《品中資》各位，看到上述的標題，大家是否會感到有點怪呢？其實，聽到中共十八屆五中
全會宣布全面開放「二孩政策」之後，市場熱炒一些所謂「二孩政策」概念股，首先炒起的自然
是奶粉股，其次就是兒童用品股。
但大家有沒有想清楚，所謂開放「二孩政策」，其實就是鼓勵生育，鼓勵生育的效果（如果
有效果的話）即是人口增加。試想想，如果人口上升了，基本上所有商品和服務需求都會增加。
換句話說，你可以說根本沒有「二孩政策」受惠股，但也可以說，所有股票都是「二孩政策」受
惠股！
但上述的提法，背後有一個假設，就是放開「二孩政策」真的收到效果，即是能夠刺激生育
。但問題是這樣嗎？
其實，兩年前的十八屆三中全會已經首次放開「二孩政策」，當時的提法是「單獨二胎」，
意思是，父或母任何一方本身是獨生子女的話，他們已經可以多生一胎。當時估計，因為這個政
策的轉變，可以引發一次不大不小的「嬰兒潮」，額外帶來約９５０萬名嬰兒。
＊單獨二胎沒有觸發嬰兒潮＊
深圳是去年３月２７日跟隨廣東省開放「單獨二胎」政策的，前兩日《深圳晚報》有段報道
指出，截至２０１５年６月底，深圳共受理「單獨」家庭再生育申請１９００９份，已審批的
「單獨」申請１７６６１份，已有６１９３名「單獨兩孩」出生。但報道指出，正式落實「單獨
二胎」新政後，沒有引起任何的生育潮。
中國以農立國，古時又沒有機械協助，全靠人手操作，那當然是人多好辦事，故多生是很正
常的事（很多落後國家其實也如此）。另外，中國人的傳統是重男輕女，如果生了幾胎都是女兒
，大多數家庭都想追一個仔，否則不會死心，這也造就中國人多生。
但隨著社會進步和經濟發展，有意識地減少生育已經成為現代化社會的共識。而且，愈來愈
多人認識到，人口質素比單單的人口更重要，只會理性地規劃家庭發展，而不會盲目跟風生育。
因此，全面放寬二孩政策能否觸發真正的嬰兒潮，我實在非常保留。
內地的評論也指出，放寬「單獨二胎」後的實際人口增長效困遠低於當初預期，而人口結構
的改變也是一個漫長的過程。外國經驗也證明，當人口出生率降到某一個水平後，再放開生育，
想提升生育率也不是容易的事。
當然，內地社會發展步伐不一，部分農村地區或許仍然傾向多生，這次政策進一步放鬆，總
會鼓勵到部分家庭多生，但所謂多生，可能都只是多生一個。
＊只買互聯網＋內房內險股＊
假設這次放寬二孩政策的效果比上次「單獨二胎」稍好，但正如我所說，所謂「二孩政策」
受惠股，其實所有板塊的股票都是，只不過受惠時間不同而已！
但當消息公布後，理論上率先受惠的股票（但也要等１０個月才受惠吧！），例如奶類股和
兒童用品股等等都突然熱炒，但熱炒之後又大幅回落，當中的龍頭奶類股蒙牛乳業
（０２３１９）昨日（２日）更急跌８﹒５％。
老實說，對於「二孩政策」，我會視之為另類的刺激經濟措施，但這個措施需要很長時間才
收效，因此，實事求是，這只會強化我持有大型中資股的信心，當中包括互聯網＋的股票，以及
內房和內險股等等，其他股票只當超短線的炒作便算！
2015年11月3日 星期二
楊衞隆 如果撤辣招 2015年11月03日
如果香港政苦真的因為樓價下跌而撤辣招，會出現以下情況:
香港政苦正式確認樓價大幅度下跌，人心會突然虛怯。再加上不少撤辣物業可以推出發售，炒家會空群而出，不論價錢，賣掉手上的物業。
對於樓市買家來說，樓價大跌，政苦撤辣，這時候肯定是樓價剛剛開始下跌，是否應該入市，一定會心大心細。而且，他們會想，我買樓之後加息怎辦? 是否能夠供樓是個大問題。另外，樓價升，政苦又加辣，豈不是輸要賠贏要捱打，絕不化算。
如果政苦真的要撤辣，銀行一定要降低估值起碼兩成。樓價只是跌幾個巴仙就撤辣，形同兒戲。銀行估值劈兩成，銀行一定要追加按，否則，銀行資產資素會劣化。銀行和供樓人，只能活一個。銀行當然要追加按。追加按就會引發銀主盤浪潮。
不要以為政苦撤辣有助樓價上升，剛好相反，胡亂撤辣會引發銀主盤浪潮和供應大增。更加會令到香港政苦的樓市政策混亂，得不到市民信任。
香港政苦正式確認樓價大幅度下跌，人心會突然虛怯。再加上不少撤辣物業可以推出發售，炒家會空群而出，不論價錢，賣掉手上的物業。
對於樓市買家來說，樓價大跌，政苦撤辣，這時候肯定是樓價剛剛開始下跌，是否應該入市，一定會心大心細。而且，他們會想，我買樓之後加息怎辦? 是否能夠供樓是個大問題。另外，樓價升，政苦又加辣，豈不是輸要賠贏要捱打，絕不化算。
如果政苦真的要撤辣，銀行一定要降低估值起碼兩成。樓價只是跌幾個巴仙就撤辣，形同兒戲。銀行估值劈兩成，銀行一定要追加按，否則，銀行資產資素會劣化。銀行和供樓人，只能活一個。銀行當然要追加按。追加按就會引發銀主盤浪潮。
不要以為政苦撤辣有助樓價上升，剛好相反，胡亂撤辣會引發銀主盤浪潮和供應大增。更加會令到香港政苦的樓市政策混亂，得不到市民信任。
曾淵滄專欄 整體股市暫不樂觀 2015年11月03日
市傳中國私募基金的大哥級人物徐翔被捕，罪名是利用內幕消息炒作，作為私募基金的頭頭，炒作過的股票數量也不少，因此，影響可以很大，昨日內地A股大幅低開，相信與徐翔被捕的消息有關。後來，有人努力托市，滬綜指一度反彈，但午後再度下跌，並以接近最低點收市，因為另一則反貪腐的消息又在市場傳開：農行（1288）行長張雲被捕。中央反貪腐的巡視組，正在深入調查中國金融圈子內的貪腐行為。
理論上，國企領導被捕，可以換上另一個，因此，長遠而言對該國企的營運打擊不大，但短期的震動不可避免。大佬被捕，其手下人心惶惶，辦起事也自然差勁，因此，短期而言，國企金融股可能會面對很大的壓力，金融業與所有的行業都有關，因此整體股市暫時都不樂觀，大家小心。
概念股跌打擊信心
昨日兩隻十三五規劃概念股金風（2208）與蒙牛（2319），皆出現巨大的單日跌幅，金風跌一成，而蒙牛跌8.5%。金風是近日當紅的環保概念股，蒙牛是新鮮的二孩概念股，概念股中伏會嚴重打擊股民的信心。
中原城市領先指數出現了相當明顯的轉勢，不過跌幅還不算大，僅2.7%，但也足夠令本地地產股股價受壓。相反，中央政府正在努力鼓勵老百姓買樓，全力托樓價，因此，內房股反而可以看好，去年曾經提出私有化而不成功的新世界中國（917）值得留意，股價已逼近52周新高，此股依然有再度私有化的可能性。
理論上，國企領導被捕，可以換上另一個，因此，長遠而言對該國企的營運打擊不大，但短期的震動不可避免。大佬被捕，其手下人心惶惶，辦起事也自然差勁，因此，短期而言，國企金融股可能會面對很大的壓力，金融業與所有的行業都有關，因此整體股市暫時都不樂觀，大家小心。
概念股跌打擊信心
昨日兩隻十三五規劃概念股金風（2208）與蒙牛（2319），皆出現巨大的單日跌幅，金風跌一成，而蒙牛跌8.5%。金風是近日當紅的環保概念股，蒙牛是新鮮的二孩概念股，概念股中伏會嚴重打擊股民的信心。
中原城市領先指數出現了相當明顯的轉勢，不過跌幅還不算大，僅2.7%，但也足夠令本地地產股股價受壓。相反，中央政府正在努力鼓勵老百姓買樓，全力托樓價，因此，內房股反而可以看好，去年曾經提出私有化而不成功的新世界中國（917）值得留意，股價已逼近52周新高，此股依然有再度私有化的可能性。
陸羽仁 金融High Tea 拉人風暴 2015年11月03日
中港股市復市，本來有點悶局等消息，忽然間內地狂爆幾單拉人事件，消息來勢洶洶，搞到內地A股尾市跪低，若果不是人民幣入世界貨幣基金會特別提款權的消息頂住，個市可能跌得仲多。呢一浪拉人封艇事件咁勁，看來短期未必會完，所以對個市衝擊仲要密切留意住。
昨日連爆幾單調查機構郁手消息，包括澤熙投資公司總經理徐翔因為內幕交易被刑事拘留、中央紀委監察部透露，東風集團(489)總裁兼執行董事朱福壽涉嫌嚴重違紀受查、農行(1288)行長張雲傳被帶走協助調查。
拉人封艇搞跌概念股
仲有一單同香港有關嘅係上海公安日前偵破一宗以貿易公司為掩護的股指期貨造市案，涉及過百億元人民幣的期貨交易。這宗造市案件屬於跨境操作，涉及歐資投行前交易員以及在香港註冊的公司。
當局拘捕伊世頓國際貿易總經理高燕、業務拓展經理梁澤中以及華鑫期貨技術總監金文獻等，涉案資金已被凍結。
咁多單案件中，市場反應最大暫時係私募基金經理徐翔被拉，由於佢係內地非常活躍的炒家，有所謂「徐翔概念股」的炒作概念，佢出事令到相關股份大跌，好多炒股都急挫，喺咁情況下，上證指數能夠險守3300點收市，收報3325點，跌1.7%；深成指數報11304點，挫2.1%，已經叫做跌得少而唔係跌得多。
內地開完五中全會，就猛爆咁多打老虎個案。之前有消息話執掌中紀委的王岐山潛伏好耐無露面，可能喺度搞緊大案，睇來真係空穴來風。市場最關心係爆完呢一輪，唔排除仲有消息繼續爆。喺咁情況下，內地股市抗跌力已算唔錯。
本來，市場估計呢個月世銀可能公佈人仔加入特別提款權的進展，個市會炒番一轉，依家多宗大案曝光，點都會抵銷咗部份利好因素。昨日港股下跌，開頭話同公佈嘅經濟數據唔靚有關，?家看來應該係同調查關係可能大啲。
內地經濟數據發表，財新中國10月PMI回升至四個月高位，官方PMI則連續三個月收縮，創近七年來新低，有市場人士認為數字唔好令港股腳軟，但睇真財新中國PMI比預期佳，港股因應數據跌幅唔係咁大。反而，A股午後再瀉，港股跌幅先加劇，尾市一度插成308點，低見22332點，收市恒生指數報22370點，挫270點；國企指數收報10240點，跌156點，成交金額674億元。
傳出高層被查的農行(1288)挫2.5%，報3.1元。基本上國企有高層被查，股價都會插一插，但佢哋係國家擁有，跌完之後可以企穩，但好似「徐翔概念股」呢類以莊家為號召的股份，跌幅可能仲大，所以如果有市場人士被調查，買中涉及公司的股票，咁就算個市升都無用，呢個亦係內地炒家揸莊股份的風險所在。
兩孩股有胡食咗先
另個，炒兩孩政策的多隻嬰兒概念股玩咗兩日就回落，蒙牛(2319)急吐8.5%，報13.78元，跑輸一眾藍籌股；計劃購英國玩具品牌的千百度(1028)股價急速回落至2.94元，瀉8%。正好我之前所講，兩孩概念難炒在無乜好股可揀。好似好孩子(1086)爆升，在10月29日就被美國資本集團(The Capital Group Companies， Inc.)減持375萬股，持股量由6.01%減至5.68%，佢市盈率唔係咁低，生仔又起碼要等十個月，所以短期業績未會改善，有高價我都走啲貨先啦！
昨日連爆幾單調查機構郁手消息，包括澤熙投資公司總經理徐翔因為內幕交易被刑事拘留、中央紀委監察部透露，東風集團(489)總裁兼執行董事朱福壽涉嫌嚴重違紀受查、農行(1288)行長張雲傳被帶走協助調查。
拉人封艇搞跌概念股
仲有一單同香港有關嘅係上海公安日前偵破一宗以貿易公司為掩護的股指期貨造市案，涉及過百億元人民幣的期貨交易。這宗造市案件屬於跨境操作，涉及歐資投行前交易員以及在香港註冊的公司。
當局拘捕伊世頓國際貿易總經理高燕、業務拓展經理梁澤中以及華鑫期貨技術總監金文獻等，涉案資金已被凍結。
咁多單案件中，市場反應最大暫時係私募基金經理徐翔被拉，由於佢係內地非常活躍的炒家，有所謂「徐翔概念股」的炒作概念，佢出事令到相關股份大跌，好多炒股都急挫，喺咁情況下，上證指數能夠險守3300點收市，收報3325點，跌1.7%；深成指數報11304點，挫2.1%，已經叫做跌得少而唔係跌得多。
內地開完五中全會，就猛爆咁多打老虎個案。之前有消息話執掌中紀委的王岐山潛伏好耐無露面，可能喺度搞緊大案，睇來真係空穴來風。市場最關心係爆完呢一輪，唔排除仲有消息繼續爆。喺咁情況下，內地股市抗跌力已算唔錯。
本來，市場估計呢個月世銀可能公佈人仔加入特別提款權的進展，個市會炒番一轉，依家多宗大案曝光，點都會抵銷咗部份利好因素。昨日港股下跌，開頭話同公佈嘅經濟數據唔靚有關，?家看來應該係同調查關係可能大啲。
內地經濟數據發表，財新中國10月PMI回升至四個月高位，官方PMI則連續三個月收縮，創近七年來新低，有市場人士認為數字唔好令港股腳軟，但睇真財新中國PMI比預期佳，港股因應數據跌幅唔係咁大。反而，A股午後再瀉，港股跌幅先加劇，尾市一度插成308點，低見22332點，收市恒生指數報22370點，挫270點；國企指數收報10240點，跌156點，成交金額674億元。
傳出高層被查的農行(1288)挫2.5%，報3.1元。基本上國企有高層被查，股價都會插一插，但佢哋係國家擁有，跌完之後可以企穩，但好似「徐翔概念股」呢類以莊家為號召的股份，跌幅可能仲大，所以如果有市場人士被調查，買中涉及公司的股票，咁就算個市升都無用，呢個亦係內地炒家揸莊股份的風險所在。
兩孩股有胡食咗先
另個，炒兩孩政策的多隻嬰兒概念股玩咗兩日就回落，蒙牛(2319)急吐8.5%，報13.78元，跑輸一眾藍籌股；計劃購英國玩具品牌的千百度(1028)股價急速回落至2.94元，瀉8%。正好我之前所講，兩孩概念難炒在無乜好股可揀。好似好孩子(1086)爆升，在10月29日就被美國資本集團(The Capital Group Companies， Inc.)減持375萬股，持股量由6.01%減至5.68%，佢市盈率唔係咁低，生仔又起碼要等十個月，所以短期業績未會改善，有高價我都走啲貨先啦！
C觀點 施永青 戰爭已非人類競爭的主要方式 2015年11月03日
雖然已連寫了多篇認為中美不會輕易開戰的文章，但仍有讀者向我表示擔憂；有人認為：愈是經濟前景不明朗，人民內部矛盾增加時，統治者就愈傾向借助對外戰爭去轉移內部矛盾。
人類歷史上的確出現過很多這樣的先例，惟現時的時空環境已變，訴諸戰爭不但無法解決人民內部矛盾，甚至會把矛盾激化，導致當權者地位不保。
中美都擁有核武器，若果打核子戰爭，不但兩敗俱傷，還會污染全球環境，對整個人類都會帶來災難。此之所以，即使蘇聯的內部矛盾嚴重，都沒有選擇用向美國開戰的方式去解決自己內部問題。
然而，若是只用常規武器，那就不容易一下子把對手完全壓服。美國佔領了阿富汗超過十年，仍未能殲滅塔利班。而在伊拉克，美國雖然推翻了薩達姆政權，卻弄出了一個更麻煩的伊斯蘭國，這一連串的教訓，已令美國政府下定決心，以後不再輕率派遣陸軍出國打仗。
美國對中東小國尚且盡量避戰，怎會真的想與中國開戰？此之所以，美國在派遣艦隻去南海的同時，還要派人去北京進行外交工作，防止北京誤判美國真的有意開戰。相信中美雙方已背地裏劃好底線，然後才各自向世人做戲。
事實上，以暴力的方式攻城、掠地，奴役對手人民，只是早年人類的競爭模式；這種模式已被證明成本太高，效果不佳。今天，人類已發現更方便有效的佔用他國資源的方式，沒有必要再沿用過時的戰爭模式。
英國當全球「老大」，靠炮艦政策在全球建立殖民地，號稱「日不落國」。結果是背了一身包袱，反抗的烽煙四起，真可謂不勝其煩。美國吸收了英國的經驗，不再行英國的老路。美國自從吸納夏威夷成為美國一州之後，就不再擴大自己的版圖。菲律賓雖自動獻身，想加入美國，美國也不肯接受。因為美國已有辦法，不用背起這個包袱，也可以對菲律賓的資源予取予攜。
今天，全球的經濟體系已一體化，誰能在金融市場上扮演主導角色，誰就能制訂對自己有利的遊戲規則，誰就可以支配全球的資源，包括原料與人力資源。
現時，全球都接受美元。美元既有流通能力，亦有儲備價值。美國發行的債券，利息很低，全球都樂於認購。這樣，美國就不愁沒有錢去支配別國的資源與勞動力。美國只要在進口配額上，對某些國家作點優惠，這個國家就會不惜污染自己的河山，奴役自己的人民，把廉價的產品源源不絕的輸送去美國，供美國人享用。美國已不用像以前西班牙那樣，去強搶殖民地的黃金，然後運回自己的國家。
人類有了這種新的掠奪方式之後，戰爭已不用再在沙場上進行，而是可以用更文明的方式在金融市場上進行。中美可以不用在南海交火的方式去進行不一樣的戰爭。
人類歷史上的確出現過很多這樣的先例，惟現時的時空環境已變，訴諸戰爭不但無法解決人民內部矛盾，甚至會把矛盾激化，導致當權者地位不保。
中美都擁有核武器，若果打核子戰爭，不但兩敗俱傷，還會污染全球環境，對整個人類都會帶來災難。此之所以，即使蘇聯的內部矛盾嚴重，都沒有選擇用向美國開戰的方式去解決自己內部問題。
然而，若是只用常規武器，那就不容易一下子把對手完全壓服。美國佔領了阿富汗超過十年，仍未能殲滅塔利班。而在伊拉克，美國雖然推翻了薩達姆政權，卻弄出了一個更麻煩的伊斯蘭國，這一連串的教訓，已令美國政府下定決心，以後不再輕率派遣陸軍出國打仗。
美國對中東小國尚且盡量避戰，怎會真的想與中國開戰？此之所以，美國在派遣艦隻去南海的同時，還要派人去北京進行外交工作，防止北京誤判美國真的有意開戰。相信中美雙方已背地裏劃好底線，然後才各自向世人做戲。
事實上，以暴力的方式攻城、掠地，奴役對手人民，只是早年人類的競爭模式；這種模式已被證明成本太高，效果不佳。今天，人類已發現更方便有效的佔用他國資源的方式，沒有必要再沿用過時的戰爭模式。
英國當全球「老大」，靠炮艦政策在全球建立殖民地，號稱「日不落國」。結果是背了一身包袱，反抗的烽煙四起，真可謂不勝其煩。美國吸收了英國的經驗，不再行英國的老路。美國自從吸納夏威夷成為美國一州之後，就不再擴大自己的版圖。菲律賓雖自動獻身，想加入美國，美國也不肯接受。因為美國已有辦法，不用背起這個包袱，也可以對菲律賓的資源予取予攜。
今天，全球的經濟體系已一體化，誰能在金融市場上扮演主導角色，誰就能制訂對自己有利的遊戲規則，誰就可以支配全球的資源，包括原料與人力資源。
現時，全球都接受美元。美元既有流通能力，亦有儲備價值。美國發行的債券，利息很低，全球都樂於認購。這樣，美國就不愁沒有錢去支配別國的資源與勞動力。美國只要在進口配額上，對某些國家作點優惠，這個國家就會不惜污染自己的河山，奴役自己的人民，把廉價的產品源源不絕的輸送去美國，供美國人享用。美國已不用像以前西班牙那樣，去強搶殖民地的黃金，然後運回自己的國家。
人類有了這種新的掠奪方式之後，戰爭已不用再在沙場上進行，而是可以用更文明的方式在金融市場上進行。中美可以不用在南海交火的方式去進行不一樣的戰爭。
巴士的報 盧永雄 五中全會一過 狠打貪官 2015年11月02日
周日晚上手機傳來一則新聞，國內官方新華社報道，上海公安機關成功偵破以貿易公司為掩護、涉嫌操縱期貨市場案件，涉案公司獲利高達20億元人民幣。數額之大，令人眼前一亮。
心想7月救市愈救愈跌之後，出動公安部副部長飛上海查證券期貨領域的違法行為，查了這麼長時間，開始燒到私募基金領域啦。
週一早上醒來，又被一張在內地社交網絡瘋相片吸引，相中中年男子，穿白色的Armani(內地譯作阿瑪尼)西裝，被員警帶上手扣。這個中年人原來是內地私募基金一哥徐翔，過去在股市呼風喚雨。流傳的照片還附有一段有趣的文字：「時尚圈的人都在問這個穿阿瑪尼西裝的人是誰，為何被刷屏(洗版)？財經圈的都在問私募一哥徐翔被帶走時，為何身穿白大褂？兩個圈的人真的兩個世界。」
這個內地A股「私募老大」徐翔，平日相當低調，沒有多少人認得出他的蘆山真面，看到圖片時，甚至有人懷疑張相是不是P圖，一時難分真假。後來看了官方新華社的報道，才確定徐翔因為通過非法手段獲取股市內幕訊息、操縱股票交易價格而被公安機關依法採取刑事強制措施。
徐翔被扣查的消息未消化完，又傳出農業銀行行長張雲出事。消息雖未證實，但中紀委在10月底展開今年第三輪巡視，重點是金融機構，內地多個主要網站報道，中央巡視組在農業銀行開動員會，但行長張雲未有出席。傳他被帶走調查，亦有傳他已被撤銷黨內職務。
同一天，中紀委證實東風汽車黨委副書記、董事、總經理朱福壽，涉嫌嚴重違紀，目前正接受組織調查。
這些財金界響噹噹的人物，接連被帶走調查，這些案件當然不是查一、兩天的事，相信已查了一段時間，但在中共十八屆五中全會閉幕不到一星期，就開始大面積拉人，顯示阿爺打貪的決心。
在今屆五中全會一個比較少人關注的細節，在追認令計劃等大官開除黨籍的表決時，分同意、不同意、棄權三次舉手來表決，等如要所有中央委員就各個炒魷人選公開表態，是否認同開除令計劃等人出黨。
熟悉內地政情的人士表示，中紀委第3輪巡視重點是金融機構，相信目前被帶走的人只是開始，金融界同其他領域一樣，非法獲利、貪腐問題本已一直存在，今年六、七月股災及其後的救市，更將問題曝露出來，有不少人混水摸魚，阿爺叫他們去打仗救市，他們就用阿爺俾的軍用物資，自己撈大水。所以救市情勢一穩，中央就出招啦。
早前，中證監以及救市主力中信證券都有官員和高層相繼發現問題，被帶走已包括中證監主席助理張育軍以及多名官員，中信證券總經理程博明等十幾名高層被帶走，到近期國信證券總裁陳鴻橋在深圳家中自殺身亡，一大片金融中人中槍。到五中全會開完會，就輪到吒吒一時的私募老大們出事。
看來這些事象，可以簡單總結，這場金融打貪風暴，才剛剛開始呀。
心想7月救市愈救愈跌之後，出動公安部副部長飛上海查證券期貨領域的違法行為，查了這麼長時間，開始燒到私募基金領域啦。
週一早上醒來，又被一張在內地社交網絡瘋相片吸引，相中中年男子，穿白色的Armani(內地譯作阿瑪尼)西裝，被員警帶上手扣。這個中年人原來是內地私募基金一哥徐翔，過去在股市呼風喚雨。流傳的照片還附有一段有趣的文字：「時尚圈的人都在問這個穿阿瑪尼西裝的人是誰，為何被刷屏(洗版)？財經圈的都在問私募一哥徐翔被帶走時，為何身穿白大褂？兩個圈的人真的兩個世界。」
這個內地A股「私募老大」徐翔，平日相當低調，沒有多少人認得出他的蘆山真面，看到圖片時，甚至有人懷疑張相是不是P圖，一時難分真假。後來看了官方新華社的報道，才確定徐翔因為通過非法手段獲取股市內幕訊息、操縱股票交易價格而被公安機關依法採取刑事強制措施。
徐翔被扣查的消息未消化完，又傳出農業銀行行長張雲出事。消息雖未證實，但中紀委在10月底展開今年第三輪巡視，重點是金融機構，內地多個主要網站報道，中央巡視組在農業銀行開動員會，但行長張雲未有出席。傳他被帶走調查，亦有傳他已被撤銷黨內職務。
同一天，中紀委證實東風汽車黨委副書記、董事、總經理朱福壽，涉嫌嚴重違紀，目前正接受組織調查。
這些財金界響噹噹的人物，接連被帶走調查，這些案件當然不是查一、兩天的事，相信已查了一段時間，但在中共十八屆五中全會閉幕不到一星期，就開始大面積拉人，顯示阿爺打貪的決心。
在今屆五中全會一個比較少人關注的細節，在追認令計劃等大官開除黨籍的表決時，分同意、不同意、棄權三次舉手來表決，等如要所有中央委員就各個炒魷人選公開表態，是否認同開除令計劃等人出黨。
熟悉內地政情的人士表示，中紀委第3輪巡視重點是金融機構，相信目前被帶走的人只是開始，金融界同其他領域一樣，非法獲利、貪腐問題本已一直存在，今年六、七月股災及其後的救市，更將問題曝露出來，有不少人混水摸魚，阿爺叫他們去打仗救市，他們就用阿爺俾的軍用物資，自己撈大水。所以救市情勢一穩，中央就出招啦。
早前，中證監以及救市主力中信證券都有官員和高層相繼發現問題，被帶走已包括中證監主席助理張育軍以及多名官員，中信證券總經理程博明等十幾名高層被帶走，到近期國信證券總裁陳鴻橋在深圳家中自殺身亡，一大片金融中人中槍。到五中全會開完會，就輪到吒吒一時的私募老大們出事。
看來這些事象，可以簡單總結，這場金融打貪風暴，才剛剛開始呀。
2015年11月2日 星期一
勝向敗中求 黃國英 不甘平淡 2015年11月02日
上屆NBA總決賽，勇士隊在劣勢之下，教練卡爾作出了一個非常重要的調動，用伊古達拿代替保格打正選，採用小球陣容。變陣後的頭幾分鐘，未見其利先見其害，被騎士隊利用身高優勢狂轟內線，轉眼間落後十分以上。好一個卡爾教練，面對逆境毫不動搖，堅持陣式，結果成功扭轉大局，直落連取三場成為冠軍。
10月份自己一度處於劣勢，股份強弱互易，新興市場大升，手上的知識型股票卻接近全線捱打，恒指升了千幾點，組合總值則只有寸進，表現曾經最多被恒指拋離百分之七以上。當時的決定其實相當關鍵，到底要像今年4月時高速變陣，隨波逐流，抑或是擇善固執，沿用一貫的陣容，就像卡爾教練一樣，明知其後的勝利？
當時不斷問自己，到底投資的最重要理念是甚麼，是價值創造，透過企業的成長，去分享利潤，抑或是左穿右插，嘗試從市場情緒在貪婪與恐懼之間搖擺時賺錢。自己一向是兩者並行，但大比例側重於價值創造。作為一隻小型基金，其實完全投機是沒有問題，客戶亦不會理會，可是這種手法上不了大，市場深度始終有限，而且隨機性太大，何況當時已失先機，港股亦不似4月時有強勁催化劑，有力長驅直進。既然深信實體經濟和股市趨向兩極化，資金流向只是一時，於是決定不變應萬變。
結果相當幸運，在美國企業及中國國企陸續公布業績之後，強弱再度互易，科網股發力，中資股put反敗為勝。和恒指升幅相距收窄至兩個百分點之內，執行上是可以再做好一些，不過至少已經避免了最壞的狀況，被市場左一巴右一巴，保住了自己的信念。
其實勝負也是在於一線，假如當時科網股繼續沉淪，中資股繼續升，就會由英雄變狗熊。
許多對沖基金表現不外爾爾，就是因為擺脫不了跟隨指數表現的羈絆。有異於平均數絕對是一項風險，自己其中一個夠膽冒險的理由，是不甘平淡，死也要死得好看。今次表面上是固執，實質上陣容方針在兩三年前已大改，而且不斷微調。
正如卡爾教練一樣，一旦找到了成功的方程式，不會因為一兩場敗仗又大變。士隊的成功，甚至改革了整個NBA聯盟的球風，自己沒有那樣偉大，但至少在投資講座上看到觀眾的轉變，是相當正面的。
10月份自己一度處於劣勢，股份強弱互易，新興市場大升，手上的知識型股票卻接近全線捱打，恒指升了千幾點，組合總值則只有寸進，表現曾經最多被恒指拋離百分之七以上。當時的決定其實相當關鍵，到底要像今年4月時高速變陣，隨波逐流，抑或是擇善固執，沿用一貫的陣容，就像卡爾教練一樣，明知其後的勝利？
當時不斷問自己，到底投資的最重要理念是甚麼，是價值創造，透過企業的成長，去分享利潤，抑或是左穿右插，嘗試從市場情緒在貪婪與恐懼之間搖擺時賺錢。自己一向是兩者並行，但大比例側重於價值創造。作為一隻小型基金，其實完全投機是沒有問題，客戶亦不會理會，可是這種手法上不了大，市場深度始終有限，而且隨機性太大，何況當時已失先機，港股亦不似4月時有強勁催化劑，有力長驅直進。既然深信實體經濟和股市趨向兩極化，資金流向只是一時，於是決定不變應萬變。
結果相當幸運，在美國企業及中國國企陸續公布業績之後，強弱再度互易，科網股發力，中資股put反敗為勝。和恒指升幅相距收窄至兩個百分點之內，執行上是可以再做好一些，不過至少已經避免了最壞的狀況，被市場左一巴右一巴，保住了自己的信念。
其實勝負也是在於一線，假如當時科網股繼續沉淪，中資股繼續升，就會由英雄變狗熊。
許多對沖基金表現不外爾爾，就是因為擺脫不了跟隨指數表現的羈絆。有異於平均數絕對是一項風險，自己其中一個夠膽冒險的理由，是不甘平淡，死也要死得好看。今次表面上是固執，實質上陣容方針在兩三年前已大改，而且不斷微調。
正如卡爾教練一樣，一旦找到了成功的方程式，不會因為一兩場敗仗又大變。士隊的成功，甚至改革了整個NBA聯盟的球風，自己沒有那樣偉大，但至少在投資講座上看到觀眾的轉變，是相當正面的。
曾淵滄專欄 工人轉型全靠創意 2015年11月02日
改革開放30多年，中國內地經濟規模大幅增長，過去，香港一地的GDP是整個中國的30%，今日則只剩3%，中國GDP擴大的一個原因是工資大幅上漲。改革開放30多年，工資上漲100倍，如此大的幅度，生產成本自然也大幅上漲，所謂人口紅利就成了零。今日，大量香港及海外資金撤出中國，尋找仍有人口紅利的新興工業國。
工廠撤走，被裁的工人何去何從，這是習近平十三五規劃的最大挑戰。於是，十三五規劃鼓勵創意、創業，希望今日不幸被裁的工人明日成為老闆。
辦醫院與酒店 概念一致
中國憑甚麼鼓勵創意創業？是13億人口的龐大市場，憑的是1.09億的中產人口，有1.09億花得起錢的人在消費，就看你如何去賺他們的錢。五中全會廢除一孩政策，有兩個作用，一是防止人口老化，二是刺激消費，多一個小孩，花的錢自然多，也因此，最新的股市炒作概念是二孩概念股。但大家要知道，懷胎得十個月，今日開始決定生第二胎，十個月之後小孩才出世，因此，兒童用品股能真正發揮、能真正改善業績是明年的事，目前能發揮的二孩概念股，應該是與孕婦有關的概念，首選是醫療股，經營私家醫院的醫療股，除了香港之外，在內地上市的醫院股也不少。
經營醫院與經營酒店實際上是同一概念，中國酒店已過剩，因此，相信會有酒店集團將旗下的部份酒店改為醫院。
十三五規劃中的其他國策概念股大家耳熟能詳，可惜，已炒作多年，翻炒許多次，不易短炒，只能長期投資。
工廠撤走，被裁的工人何去何從，這是習近平十三五規劃的最大挑戰。於是，十三五規劃鼓勵創意、創業，希望今日不幸被裁的工人明日成為老闆。
辦醫院與酒店 概念一致
中國憑甚麼鼓勵創意創業？是13億人口的龐大市場，憑的是1.09億的中產人口，有1.09億花得起錢的人在消費，就看你如何去賺他們的錢。五中全會廢除一孩政策，有兩個作用，一是防止人口老化，二是刺激消費，多一個小孩，花的錢自然多，也因此，最新的股市炒作概念是二孩概念股。但大家要知道，懷胎得十個月，今日開始決定生第二胎，十個月之後小孩才出世，因此，兒童用品股能真正發揮、能真正改善業績是明年的事，目前能發揮的二孩概念股，應該是與孕婦有關的概念，首選是醫療股，經營私家醫院的醫療股，除了香港之外，在內地上市的醫院股也不少。
經營醫院與經營酒店實際上是同一概念，中國酒店已過剩，因此，相信會有酒店集團將旗下的部份酒店改為醫院。
十三五規劃中的其他國策概念股大家耳熟能詳，可惜，已炒作多年，翻炒許多次，不易短炒，只能長期投資。
陸羽仁 金融High Tea 新經濟 VS 舊經濟 2015年11月02日
我們處於一個銀紙好多，但投資市場動盪的年代，好嘢不便宜，便宜嘢有缺陷。但有缺陷的東西也不一定會一直跌，跌得多來一個反彈，也可以彈得很驚人。
以今年10月份的港股表現為例，經過8、9月大跌，10月來一個像樣反彈，全月恒指累升1793點，升幅8.6%，終止連續5個月的跌勢，結束自2002年9月來最長的跌浪。
港股很有熊市反彈的味道，反彈最甘美的部份已完成，但只要外圍不出好差的變化，仍然有可能反覆再向上彈，不過唔好期望個個月都升咁多。
周日，中國公佈官方10月製造業採購經理指數(PMI)49.8，和9月持平，是年內第二低，市場預期是50。經濟差本身是利淡消息，但亦觸發放水預期。另外本月國際貨幣基金會是否同意人民幣加入作特別提款權儲備貨幣，市場預期有機加入，會短期支撐大市。 總結10月份藍籌股走勢，以濠賭股表現最好，銀娛(027)和金沙(1928)10月份分別累升35.3%及20.8%，遠超過恒指的8.6%升幅。不過睇睇銀娛個3年圖就知(見附圖)，即使近期升番唔少，仍然處於一個大熊市中。銀娛由去年頭高位84.5元，呢一年多一直跌，插到9月低位19.02元，依家彈番上26.65元，睇一個月好似升咗好多，睇三年圖仍在完美的熊市中。我平時在這裏講股，多數講一個中長線走勢，所以一直睇淡濠賭股，但在一個長熊的走勢中，經常有一兩個月反彈，可以彈番唔少。好似濠賭股，博反彈考身手睇眼光，有時跌得多會出現走短線博反彈的機會，但長揸就咪制。
小賭王︰貴賓廳高峰永不回頭
新濠博亞(6883)聯席主席何猷龍講了幾句警句，佢旗下的新濠影匯上周開張，為澳門首個沒有貴賓廳的大型賭場，只有中場賭枱。何猷龍不看好貴賓廳前景：「唔會去番貴賓廳2、3年前的高峰，其實那時是一個泡沫，我覺得永遠不會去番當時的高峰。」
記住佢講係「永遠」，即係話呢個貴賓廳泡沫爆咗，永遠不會回頭，大家都知澳門賭場的貴賓廳係內地豪客甚至貪官的英雄地，小賭王講到「永遠」不會回頭，去到咁盡，估計係睇到阿爺唔會再放咁多人落嚟咁樣賭、內地經濟放緩影響豪客的賭資，或者打貪令貪官無錢或唔敢落去澳門賭，可能三個因素皆有。經濟循環的原因可以回頭，結構性的改變就不會返轉頭。新濠影匯本來想爭取開400張賭枱，最後只爭到250張，而且到最後一刻先至批，可見澳門政府都想控制一下賭枱供過於求。
照小賭王的講法，愈依賴貴賓廳的公司應該愈大鑊。瑞銀發表報告指出，濠賭股中貴賓廳業務佔EBITDA(除利息、稅項、折舊及攤銷前盈利)估計比例最高的是永利(1128)，有24%，銀娛(027)和澳博(880)都好接近有22%，新濠博亞則為13%，美高梅中國好接近佔12%，金沙佔6%。
買新經濟小心泡沫
澳門賭業股最大問題係新場不斷投入，但生意無增大，開新場生意少不止成本大增，而且係互相搶食的零和遊戲。對濠賭股的中長線建議仍然係熊市持續，有貨者趁高要分段減持。至於短炒反彈者要睇位食胡，咁做未必賺得盡，但也可以避免死坐股份再跌時走唔切。
小賭王那句金句「永遠不會去番當時的高峯」，可以係萬能key，用嚟講好多嘢乜都得，例如話「內地豪客在香港100萬買隻名錶的日子，早在2、3年前已到高峰，永遠不會去番當時的高峰」，你換成買豪宅又得，甚至藥房生意的高潮亦得。如果早幾年內地客湧去港澳出現的是某種新經濟，呢個故事教訓大家，新經濟風險不低啊。
內銀增長似有若無
依家錢太多而好的投資機會少，舉世皆然。內地減息後一年期存款利率只有1.5%，買樓收租回報只是2%，香港定期存款更只有零點幾厘，回報太低，驅動資金投資股票。上期我講到內地投資者在中央放水下希望今次內地市是慢牛。我都希望內地係慢牛，但亦有少少擔心香港是慢熊，主要是香港股市舊經濟成份太多，新經濟成份好少，港股投資者當中，外國投資者比重甚大，佢哋特別睇淡中國的舊經濟股，搞到香港股市都有啲走樣。
中國產能過剩，銀行資金囤積又不敢放貸，相關企業成為舊經濟典型，變成一隻隻肥牛、呆牛，缺乏增長。睇吓四大內銀股業績就知。最新公佈季度業績的「巨無霸」工行(1398)第三季純利727.4億元(人民幣)，按年微升0.5%，按季倒退2.6%。總結四大行第三季盈利增長不足1%，大型銀行盈利開始步入零增長時代，第三季業績極差主要受撥備影響。
比較四大行第三季表現，農行(1288)盈利增長1%，在大銀行中最快；工行僅次於農行，盈利升幅0.5%居次席；建行(939)第三季貼近零增長，險守0.04%的正增長；中行(3988)盈利按年倒退1.5%，在四大行中包尾，亦為09年金融海嘯以來首次錄得跌落「負增長」。
前三季累計，工行錄得純利2217.6億元，按年增長0.59%。四大行盈利平均增長不足1%，料全年盈利將貼近零增長，明年內地大銀行的純利或面臨負增長壓力。大型商業銀行招行(3968)表現較佳，招行今年第三季業績，純利按年升1.2%至155.2億元。累計首三季度，招行純利按年升5.9%至485億元，估計全年業績較好，但招行第三季盈利增長有放緩跡象。
基建股業績頗呆滯
不過三大內銀工行，建行、中行都係5倍市盈率6厘幾息率，農行更是4.6倍市盈率7.2厘息率。增長較佳的招行亦只是7.4倍市盈率，4.1厘息率。內銀派到6厘以上息，可以「息誘」股民了。
鐵路基建股也在受產能過剩影響，在低增長時代中，猶幸原材料價格低迷，第三季業績叫做平穩。中國中車(1766)公佈第三季純利39.4億元，按年跌4.8%；今年首三季業績累計純利79.61億元， 按年微升0.2%，南北車合併的協同效應該未反映出來。中車現價9.93元，市盈率20.4倍，合併要有效才會拉低市盈率。
中國鐵建(1186)第三季錄得純利27.8億元，按年升4.3%，首三季純利錄得81.14億元，按年升3.7%。現價11.68元，市盈率10.2倍，息率1.6厘。另外中交建(1800)衰少少，第三季度純利按年跌10.6%，至35.3億元；首三季純利錄得100.57億元，按年升3%。現價10.72元，市盈率10倍，息率2厘。
中國雖然仲係死谷基建投資，但中國內地起路起橋起鐵路都起得七七八八，未來唯有睇「一帶一路」可以帶動幾多基建出口，佢哋生意前景好似好過內銀少少(都係好似，因為基建出口有幾成功的能見度較低)，但只計派息，內銀6厘息比交通基建股2厘息，內銀肯派高息，係唔係吸引過基建股，即使買增長較好息較低的招行，都有4厘喎？
騰訊買未來可以行多遠？
你可能話唔想玩舊經濟股，玩吓新經濟股仲好啦，但佢哋一啲都唔平，以股王騰訊(700)為例，佢要等到11月10日才公佈第三季業績，睇番佢上半年，騰訊純利有142億元，比去年同期增長15%，單看第二季度，盈利同比增長27%。第二季純利增長加速中，不知第三季能否保持較高速增長。
但騰訊股價一啲都唔平，現價146.6元，市盈率45.5倍，息率0.25厘，你可以話睇科技股睇增長唔係睇派息，但45倍市盈率，假設全年盈利增長27%，可以將今年底市盈率拉番到35倍，問題1.38萬億市值咁大隻股，可以保持幾多年高增長？
舊經濟股無人吼，愈插愈低，科技股人人搶，愈炒愈貴。貴股愈貴，平股愈平。但若是長揸，一個平衡意見，可能舊經濟中的較優質股份，睇住業績相對好啲的股份，如招行，7.4倍市盈率，息率4.1厘，係唔係中線收吓息都好呢？ 當然呢的上落市，買股長揸，若買入無幾耐就有超過10%回報時，隨時可以先沽佢走一轉，呢啲時勢搵食難艱，食吓胡唔拘㗎。
以今年10月份的港股表現為例，經過8、9月大跌，10月來一個像樣反彈，全月恒指累升1793點，升幅8.6%，終止連續5個月的跌勢，結束自2002年9月來最長的跌浪。
港股很有熊市反彈的味道，反彈最甘美的部份已完成，但只要外圍不出好差的變化，仍然有可能反覆再向上彈，不過唔好期望個個月都升咁多。
周日，中國公佈官方10月製造業採購經理指數(PMI)49.8，和9月持平，是年內第二低，市場預期是50。經濟差本身是利淡消息，但亦觸發放水預期。另外本月國際貨幣基金會是否同意人民幣加入作特別提款權儲備貨幣，市場預期有機加入，會短期支撐大市。 總結10月份藍籌股走勢，以濠賭股表現最好，銀娛(027)和金沙(1928)10月份分別累升35.3%及20.8%，遠超過恒指的8.6%升幅。不過睇睇銀娛個3年圖就知(見附圖)，即使近期升番唔少，仍然處於一個大熊市中。銀娛由去年頭高位84.5元，呢一年多一直跌，插到9月低位19.02元，依家彈番上26.65元，睇一個月好似升咗好多，睇三年圖仍在完美的熊市中。我平時在這裏講股，多數講一個中長線走勢，所以一直睇淡濠賭股，但在一個長熊的走勢中，經常有一兩個月反彈，可以彈番唔少。好似濠賭股，博反彈考身手睇眼光，有時跌得多會出現走短線博反彈的機會，但長揸就咪制。
小賭王︰貴賓廳高峰永不回頭
新濠博亞(6883)聯席主席何猷龍講了幾句警句，佢旗下的新濠影匯上周開張，為澳門首個沒有貴賓廳的大型賭場，只有中場賭枱。何猷龍不看好貴賓廳前景：「唔會去番貴賓廳2、3年前的高峰，其實那時是一個泡沫，我覺得永遠不會去番當時的高峰。」
記住佢講係「永遠」，即係話呢個貴賓廳泡沫爆咗，永遠不會回頭，大家都知澳門賭場的貴賓廳係內地豪客甚至貪官的英雄地，小賭王講到「永遠」不會回頭，去到咁盡，估計係睇到阿爺唔會再放咁多人落嚟咁樣賭、內地經濟放緩影響豪客的賭資，或者打貪令貪官無錢或唔敢落去澳門賭，可能三個因素皆有。經濟循環的原因可以回頭，結構性的改變就不會返轉頭。新濠影匯本來想爭取開400張賭枱，最後只爭到250張，而且到最後一刻先至批，可見澳門政府都想控制一下賭枱供過於求。
照小賭王的講法，愈依賴貴賓廳的公司應該愈大鑊。瑞銀發表報告指出，濠賭股中貴賓廳業務佔EBITDA(除利息、稅項、折舊及攤銷前盈利)估計比例最高的是永利(1128)，有24%，銀娛(027)和澳博(880)都好接近有22%，新濠博亞則為13%，美高梅中國好接近佔12%，金沙佔6%。
買新經濟小心泡沫
澳門賭業股最大問題係新場不斷投入，但生意無增大，開新場生意少不止成本大增，而且係互相搶食的零和遊戲。對濠賭股的中長線建議仍然係熊市持續，有貨者趁高要分段減持。至於短炒反彈者要睇位食胡，咁做未必賺得盡，但也可以避免死坐股份再跌時走唔切。
小賭王那句金句「永遠不會去番當時的高峯」，可以係萬能key，用嚟講好多嘢乜都得，例如話「內地豪客在香港100萬買隻名錶的日子，早在2、3年前已到高峰，永遠不會去番當時的高峰」，你換成買豪宅又得，甚至藥房生意的高潮亦得。如果早幾年內地客湧去港澳出現的是某種新經濟，呢個故事教訓大家，新經濟風險不低啊。
內銀增長似有若無
依家錢太多而好的投資機會少，舉世皆然。內地減息後一年期存款利率只有1.5%，買樓收租回報只是2%，香港定期存款更只有零點幾厘，回報太低，驅動資金投資股票。上期我講到內地投資者在中央放水下希望今次內地市是慢牛。我都希望內地係慢牛，但亦有少少擔心香港是慢熊，主要是香港股市舊經濟成份太多，新經濟成份好少，港股投資者當中，外國投資者比重甚大，佢哋特別睇淡中國的舊經濟股，搞到香港股市都有啲走樣。
中國產能過剩，銀行資金囤積又不敢放貸，相關企業成為舊經濟典型，變成一隻隻肥牛、呆牛，缺乏增長。睇吓四大內銀股業績就知。最新公佈季度業績的「巨無霸」工行(1398)第三季純利727.4億元(人民幣)，按年微升0.5%，按季倒退2.6%。總結四大行第三季盈利增長不足1%，大型銀行盈利開始步入零增長時代，第三季業績極差主要受撥備影響。
比較四大行第三季表現，農行(1288)盈利增長1%，在大銀行中最快；工行僅次於農行，盈利升幅0.5%居次席；建行(939)第三季貼近零增長，險守0.04%的正增長；中行(3988)盈利按年倒退1.5%，在四大行中包尾，亦為09年金融海嘯以來首次錄得跌落「負增長」。
前三季累計，工行錄得純利2217.6億元，按年增長0.59%。四大行盈利平均增長不足1%，料全年盈利將貼近零增長，明年內地大銀行的純利或面臨負增長壓力。大型商業銀行招行(3968)表現較佳，招行今年第三季業績，純利按年升1.2%至155.2億元。累計首三季度，招行純利按年升5.9%至485億元，估計全年業績較好，但招行第三季盈利增長有放緩跡象。
基建股業績頗呆滯
不過三大內銀工行，建行、中行都係5倍市盈率6厘幾息率，農行更是4.6倍市盈率7.2厘息率。增長較佳的招行亦只是7.4倍市盈率，4.1厘息率。內銀派到6厘以上息，可以「息誘」股民了。
鐵路基建股也在受產能過剩影響，在低增長時代中，猶幸原材料價格低迷，第三季業績叫做平穩。中國中車(1766)公佈第三季純利39.4億元，按年跌4.8%；今年首三季業績累計純利79.61億元， 按年微升0.2%，南北車合併的協同效應該未反映出來。中車現價9.93元，市盈率20.4倍，合併要有效才會拉低市盈率。
中國鐵建(1186)第三季錄得純利27.8億元，按年升4.3%，首三季純利錄得81.14億元，按年升3.7%。現價11.68元，市盈率10.2倍，息率1.6厘。另外中交建(1800)衰少少，第三季度純利按年跌10.6%，至35.3億元；首三季純利錄得100.57億元，按年升3%。現價10.72元，市盈率10倍，息率2厘。
中國雖然仲係死谷基建投資，但中國內地起路起橋起鐵路都起得七七八八，未來唯有睇「一帶一路」可以帶動幾多基建出口，佢哋生意前景好似好過內銀少少(都係好似，因為基建出口有幾成功的能見度較低)，但只計派息，內銀6厘息比交通基建股2厘息，內銀肯派高息，係唔係吸引過基建股，即使買增長較好息較低的招行，都有4厘喎？
騰訊買未來可以行多遠？
你可能話唔想玩舊經濟股，玩吓新經濟股仲好啦，但佢哋一啲都唔平，以股王騰訊(700)為例，佢要等到11月10日才公佈第三季業績，睇番佢上半年，騰訊純利有142億元，比去年同期增長15%，單看第二季度，盈利同比增長27%。第二季純利增長加速中，不知第三季能否保持較高速增長。
但騰訊股價一啲都唔平，現價146.6元，市盈率45.5倍，息率0.25厘，你可以話睇科技股睇增長唔係睇派息，但45倍市盈率，假設全年盈利增長27%，可以將今年底市盈率拉番到35倍，問題1.38萬億市值咁大隻股，可以保持幾多年高增長？
舊經濟股無人吼，愈插愈低，科技股人人搶，愈炒愈貴。貴股愈貴，平股愈平。但若是長揸，一個平衡意見，可能舊經濟中的較優質股份，睇住業績相對好啲的股份，如招行，7.4倍市盈率，息率4.1厘，係唔係中線收吓息都好呢？ 當然呢的上落市，買股長揸，若買入無幾耐就有超過10%回報時，隨時可以先沽佢走一轉，呢啲時勢搵食難艱，食吓胡唔拘㗎。
C觀點 施永青 「修昔底德陷阱」是一定避不開的嗎？ 2015年11月02日
在上一篇的文章中，我認為中美是不會真的打起來的。有朋友不以為然，問我有沒有聽過「修昔底德陷阱」的說法。
這個說法，聽過的人以前很少，經習近平在訪美時引用後，已廣泛流傳。
修昔底德是古希臘的一歷史學家，著有《伯羅奔尼撒戰爭史》一書。他認為，一個新崛起的大國無可避免會對原有的大國產生威脅，招致原有大國的恐懼，最後只好訴諸戰爭。他以這個理論解釋為斯巴達無法忍受雅典的崛起。
這種現象，其實不只人類社會才有，在猿猴的族群中也有出現。由於身為雄性「老大」才可以享有很多紅利，包括享用食物的優先權、交配及繁殖後代的排他權，任意欺凌其他成員的橫蠻權等。所以，族群的其他雄性都會暗地裡進行謀朝篡位的勾當。對此，「老大」怎會不知，牠自己不正是用這個方法成為「老大」的嗎？
因此，「老大」平時享受做「大爺」的樂趣之餘，最主要的工作就是要提防潛在的「老二」，一經發現，就要趁「老二」的羽毛未豐時，去之而後快。至於族群裡的其他雄性，都會採取韜光養晦的策略，對「老大」畢恭畢敬，任其欺凌，不作反抗，以換取「老大」釋疑。直到「老大」出現老態，並且可以肯定自己已足夠強壯之後，才一舉殺死「老大」，或把牠趕離族群。
由於人類也是這樣進化過來的，我們憑潛藏在基因裡的天生知識，已懂得要嚴防「老二」的謀略。沒有這種基因知識的，差不多等同沒法留有後代。只是有些人天生這種傾向強烈，有些人沒有這樣強烈。毛澤東的這種傾向特別強烈，所以他在位時，即使是自己組織裡的「老二」，都不會有好下場。劉少奇如是，林彪如是，周恩來也差點如是，一一都給他鬥到死去活來。美國會怎樣對付中國，便要看美國的領導人這方面的傾向有多強烈。
第一次世界大戰與第二次世界大戰之所以會打起來，其中一個重要的原因，是德國這個「老二」，威脅了英國作為「老大」的地位。
不過，並非每次「老二」的崛起都是會引起戰爭的。二次大戰後，美國就取代了英國的地位，成了世界的「老大」，其過程十分和平。箇中原因可歸納為以下幾點：
(i) 英國的國力在連打兩場世界大戰後，已被虛耗得七七八八，反而美國卻發了戰爭財，經濟實力大增。
(ii) 美國位處大西洋的另一邊，可以避開「老大」的視線。加上美國行門羅主義，令英國失去了警惕，以為美國不會威脅英國的國際地位；到英國發現問題時，這個「老二」已長得太強，英國已沒有能力對付。
(iii) 英美同文同種，英國很難要人民以戰爭的方式去武力對付自己的遠房兄弟
這個說法，聽過的人以前很少，經習近平在訪美時引用後，已廣泛流傳。
修昔底德是古希臘的一歷史學家，著有《伯羅奔尼撒戰爭史》一書。他認為，一個新崛起的大國無可避免會對原有的大國產生威脅，招致原有大國的恐懼，最後只好訴諸戰爭。他以這個理論解釋為斯巴達無法忍受雅典的崛起。
這種現象，其實不只人類社會才有，在猿猴的族群中也有出現。由於身為雄性「老大」才可以享有很多紅利，包括享用食物的優先權、交配及繁殖後代的排他權，任意欺凌其他成員的橫蠻權等。所以，族群的其他雄性都會暗地裡進行謀朝篡位的勾當。對此，「老大」怎會不知，牠自己不正是用這個方法成為「老大」的嗎？
因此，「老大」平時享受做「大爺」的樂趣之餘，最主要的工作就是要提防潛在的「老二」，一經發現，就要趁「老二」的羽毛未豐時，去之而後快。至於族群裡的其他雄性，都會採取韜光養晦的策略，對「老大」畢恭畢敬，任其欺凌，不作反抗，以換取「老大」釋疑。直到「老大」出現老態，並且可以肯定自己已足夠強壯之後，才一舉殺死「老大」，或把牠趕離族群。
由於人類也是這樣進化過來的，我們憑潛藏在基因裡的天生知識，已懂得要嚴防「老二」的謀略。沒有這種基因知識的，差不多等同沒法留有後代。只是有些人天生這種傾向強烈，有些人沒有這樣強烈。毛澤東的這種傾向特別強烈，所以他在位時，即使是自己組織裡的「老二」，都不會有好下場。劉少奇如是，林彪如是，周恩來也差點如是，一一都給他鬥到死去活來。美國會怎樣對付中國，便要看美國的領導人這方面的傾向有多強烈。
第一次世界大戰與第二次世界大戰之所以會打起來，其中一個重要的原因，是德國這個「老二」，威脅了英國作為「老大」的地位。
不過，並非每次「老二」的崛起都是會引起戰爭的。二次大戰後，美國就取代了英國的地位，成了世界的「老大」，其過程十分和平。箇中原因可歸納為以下幾點：
(i) 英國的國力在連打兩場世界大戰後，已被虛耗得七七八八，反而美國卻發了戰爭財，經濟實力大增。
(ii) 美國位處大西洋的另一邊，可以避開「老大」的視線。加上美國行門羅主義，令英國失去了警惕，以為美國不會威脅英國的國際地位；到英國發現問題時，這個「老二」已長得太強，英國已沒有能力對付。
(iii) 英美同文同種，英國很難要人民以戰爭的方式去武力對付自己的遠房兄弟
巴士的報 盧永雄 香港角色不易搵 2015年10月30日
中共十八屆五中全會閉幕，審議了「十三五規劃」，定調未來五年，中國經濟保持中高速度增長，每年GDP增長率目標定在6.53%，希望在2020年全面實現小康社會。另外，推出「兩孩」政策，防止老齡化。
報告提到香港的部份，是要提升香港在中國經濟發展及開放中的地位及功能。表面看中央很似乎很重視香港，但我從方方面面對中國思維有了解的人士談過，他們都擔憂香港未來找不到在中國經濟發展中的角色。全面提升香港的地位及功能，其實只是中央的一個期望，甚或是溢美之詞。香港能否發揮這種作用，便要自己「執生」。
在中國經濟還未全面發展的時候，香港是中國對外開放的主要窗口。到中國經濟開始起動，當時香港的特首的主要工作，是壓著周邊內地地區的發展，並向中央索要利港政策，起始點是2003年「沙士」以後，這可說是一個分水嶺，由過去香港幫助中國，倒過頭來，變成中央向香港輸血。但輸血輸得太多，虛不受補，由2010年至2011年開始，香港靠旅遊進補推動的經濟，已經走到了高峰，進入飽和狀況，由於城市的承受力脆弱，政府也沒有提前造好疏導的工作，造成一定程度的民怨，進而演化成極端的「反蝗」示威，亦標誌著香港在承受不了的情況下，「中央益香港」的年代逐漸告終。香港進入自行搵食的時代。
特首梁振英此前提議，香港可以扮演「超級聯繫人」的角色，中國要「走出去」，香港可以充當內地與世界各國的聯繫人，可以發揮一定的優勢，聞說中央高層對特首如此積極為香港謀求出路，甚感欣喜。
但看完「十三五」規劃的內容梗概，再觀察習大大最近訪美訪英之後，我開始懷疑香港是否還有扮演「超級聯繫人」的空間，因為中國已經發展出元首外交，習大大與西方大國領導人直接對話，重要的經濟合作，已在元首洽商中敲定，外訪期間，也有商界峰會，將中國與當地商界的最高層對接起來。這就像互聯網時代，將很多經紀人的生意消滅一樣。中國大玩元首外交，也消滅了中間人兩邊拉生意的機會。
香港有部份人，還停留在叫中國益香港的舊思維。例如叫中央向持有電子護照的國民開放網上簽證，等如放更多自由行旅客來香港。這些叫中央放水思想已經過時，香港人自己也未必同意。即使比較前衛的「超級聯繫人」的看法，在瞬息萬變的國際外交環境底下，也面臨新的挑戰。香港要在國家經濟發展中扮演某些角色，主要看兩個方面，一是香港某些產業，特別出色，可以將先進經驗引介到中國，二是香港有特殊的位置，可以發揮聯繫以及樞紐的作用。
我記得在十多年前，看過和黃的內部刊物，當中提到如何打開英國市場，據和黃高層表示，他們推銷理念的方法很簡單，香港當時是世界第一大貨櫃港，而和黃屬下的HIT是香港最大的碼頭營運商。全球第一貨櫃港的第一營運商，自然是世界第一。和黃能夠將營運全球第一碼頭的經驗帶到英國，便成功游說英國將金絲雀碼頭交給和黃發展，和黃便透過這個關係，逐步進軍英國的電信業務。
當時看了這篇文章，覺得很有啟發。你要打入別人的市場，賺別人的錢，必定要有一個獨特的賣點。和黃當時便利用了香港貨櫃碼頭的流量，利用相關的營運經驗，找到龐大的商機。
回看今天，問題便來了，香港還有什麼產業是世界第一呢？貨櫃碼頭的吞吐量，早已落後於內地的貨櫃港；科技產業未曾發展；旅遊業也沒有發展出自主的大型旅遊設施的品牌。講來講去都是金融、地產，樓價全球最高，卻不是賣點，剩下來只有金融業，但如今中國直接與英國美國接觸，她們都有世界一流的投資銀行，已經直接與中國做生意，還需要香港扮演什麼角色呢？當打通上海和倫敦金融的「滬倫通」開通了以後，「滬港通」的重要性也在減低中。
過去香港獨特的地理位置、樞紐式的地位，無論從實體的航空或者貨櫃碼頭的交通運輸，到以虛擬的打通中國與外國的聯繫，如今已作用不在，因為中國已經直接與外部接觸。
我不想妄自菲薄，把香港前景說得一片黑暗，但香港也是時候要忘記再叫內地開放多些自由行，要重新思考，究竟香港在經濟上有何獨特東西，可以在中國對外發展的時候，真正能夠扮演有作用的角色。
報告提到香港的部份，是要提升香港在中國經濟發展及開放中的地位及功能。表面看中央很似乎很重視香港，但我從方方面面對中國思維有了解的人士談過，他們都擔憂香港未來找不到在中國經濟發展中的角色。全面提升香港的地位及功能，其實只是中央的一個期望，甚或是溢美之詞。香港能否發揮這種作用，便要自己「執生」。
在中國經濟還未全面發展的時候，香港是中國對外開放的主要窗口。到中國經濟開始起動，當時香港的特首的主要工作，是壓著周邊內地地區的發展，並向中央索要利港政策，起始點是2003年「沙士」以後，這可說是一個分水嶺，由過去香港幫助中國，倒過頭來，變成中央向香港輸血。但輸血輸得太多，虛不受補，由2010年至2011年開始，香港靠旅遊進補推動的經濟，已經走到了高峰，進入飽和狀況，由於城市的承受力脆弱，政府也沒有提前造好疏導的工作，造成一定程度的民怨，進而演化成極端的「反蝗」示威，亦標誌著香港在承受不了的情況下，「中央益香港」的年代逐漸告終。香港進入自行搵食的時代。
特首梁振英此前提議，香港可以扮演「超級聯繫人」的角色，中國要「走出去」，香港可以充當內地與世界各國的聯繫人，可以發揮一定的優勢，聞說中央高層對特首如此積極為香港謀求出路，甚感欣喜。
但看完「十三五」規劃的內容梗概，再觀察習大大最近訪美訪英之後，我開始懷疑香港是否還有扮演「超級聯繫人」的空間，因為中國已經發展出元首外交，習大大與西方大國領導人直接對話，重要的經濟合作，已在元首洽商中敲定，外訪期間，也有商界峰會，將中國與當地商界的最高層對接起來。這就像互聯網時代，將很多經紀人的生意消滅一樣。中國大玩元首外交，也消滅了中間人兩邊拉生意的機會。
香港有部份人，還停留在叫中國益香港的舊思維。例如叫中央向持有電子護照的國民開放網上簽證，等如放更多自由行旅客來香港。這些叫中央放水思想已經過時，香港人自己也未必同意。即使比較前衛的「超級聯繫人」的看法，在瞬息萬變的國際外交環境底下，也面臨新的挑戰。香港要在國家經濟發展中扮演某些角色，主要看兩個方面，一是香港某些產業，特別出色，可以將先進經驗引介到中國，二是香港有特殊的位置，可以發揮聯繫以及樞紐的作用。
我記得在十多年前，看過和黃的內部刊物，當中提到如何打開英國市場，據和黃高層表示，他們推銷理念的方法很簡單，香港當時是世界第一大貨櫃港，而和黃屬下的HIT是香港最大的碼頭營運商。全球第一貨櫃港的第一營運商，自然是世界第一。和黃能夠將營運全球第一碼頭的經驗帶到英國，便成功游說英國將金絲雀碼頭交給和黃發展，和黃便透過這個關係，逐步進軍英國的電信業務。
當時看了這篇文章，覺得很有啟發。你要打入別人的市場，賺別人的錢，必定要有一個獨特的賣點。和黃當時便利用了香港貨櫃碼頭的流量，利用相關的營運經驗，找到龐大的商機。
回看今天，問題便來了，香港還有什麼產業是世界第一呢？貨櫃碼頭的吞吐量，早已落後於內地的貨櫃港；科技產業未曾發展；旅遊業也沒有發展出自主的大型旅遊設施的品牌。講來講去都是金融、地產，樓價全球最高，卻不是賣點，剩下來只有金融業，但如今中國直接與英國美國接觸，她們都有世界一流的投資銀行，已經直接與中國做生意，還需要香港扮演什麼角色呢？當打通上海和倫敦金融的「滬倫通」開通了以後，「滬港通」的重要性也在減低中。
過去香港獨特的地理位置、樞紐式的地位，無論從實體的航空或者貨櫃碼頭的交通運輸，到以虛擬的打通中國與外國的聯繫，如今已作用不在，因為中國已經直接與外部接觸。
我不想妄自菲薄，把香港前景說得一片黑暗，但香港也是時候要忘記再叫內地開放多些自由行，要重新思考，究竟香港在經濟上有何獨特東西，可以在中國對外發展的時候，真正能夠扮演有作用的角色。
品中資 羅國森 中金（０３９０８）的品牌就是賣點 2015年10月30日
《品中資》近期連續有多隻重磅股上市，但招股反應不一。第二隻來港上市的不良資產管理
公司華融資產管理（０２９７７）（下稱華融），招股遭到冷遇，她將於今日掛牌了，看來也不
會有很大作為。
另一隻令人期待的新股中國國際金融（０３９０８）（下稱中金），將於今日截止招股，市
場反應也不算熱烈。但我作為一位從事財經評論超過２０年的「業內人士」，總認為中金是有一
種特殊魅力的。
首先，中金是內地首家合資的投資銀行，於１９９５年成立。明顯地，中金是一個由上而下
催生的產物，也是內地參與資本市場的試金石，股東之一還有赫赫有名的美資摩根士丹利（下稱
大摩，當時佔３５％股權），內資最大股東是建設銀行（００９３９）的前身中國人民建設銀行
（佔４２﹒５％股權）。
中金創業後的第一個「大刁」就是保薦當時稱為中國電信的中移動（００９４１）上市。過
去２０年，中金幾乎壟斷大部分國企來港上市的業務。除了中移動之外，還包括中國聯通
（００７６２）、中石化（００３８６），以及工商銀行（０１３９８）等等，同時也提升了大
摩在內地市場的競爭力。
不過，２００８年金融海嘯後，大摩急於補充資本，全數出售手上持有的中金股權予兩家美
國私募股權公司ＫＫＲ及ＴＰＧ；而建設銀行所持的股權也無償轉予財政部屬下的中國匯金。
＊不少猛人曾效力中金＊
中金另一個引人入勝的地方是多位在中國政經界甚具影響力的人物，都曾經為她效力，或與
她有密切關係，當中包括王岐山（首任董事長）、周小川、朱雲來、方風雷、汪健熙、李劍閣、
金立群、許小年等。
前總理朱鎔基之子朱雲來也在１９９８年加入中金，擔任資本市場部主管，２００４年更出
任公司的ＣＥＯ。由於他的身分特殊，一直是中金引以為傲的無形資本，但朱雲來已於去年１０
月辭去ＣＥＯ的職務。
儘管如此，中金在內地和國際市場的「缸湖地位」仍然獲得認同。經過多年的演變，中金已
經發展為一家可以提供全方位服務的投資銀行，擁有覆蓋內地１８個主要城市和香港、紐約、倫
敦及新加坡等４個國際金融中心的廣泛網絡。
雖然中金對我也有一定吸引力，但現實還現實，中金又是否一個很好的投資對象？她的招股
是否值得認購，又或者上市後是否值得追入呢？我自己的看法是，仍需觀望一段時間。
在中金上市之前，如果論投資銀行色彩最強的金融券商股，肯定非中信證券（０６０３０）
莫屬。現實上，如果論投資銀行的業務規模，中信證券比中金更大，。只不過，中金的最大賣點
就是她的客戶基礎，我可以大膽用「無可匹敵」來形容。
＊客戶陣容無可匹敵＊
在中金的３０００多名機構客戶中，包括ＱＦＩＩ、ＲＱＦＩＩ、商業銀行、保險公司、公
募基金、養老基金、主權財富基金、對沖基金、私募基金、上市公司，以及全國性資產管理公司
等等，而且，６０％是海外客戶。另外，中金擁有２﹒４２萬個財富管理客戶，每名客戶平均資
產１４９０萬元（人民幣．下同）。
事實上，中金的最大野心是想成為中資背景的跨國投資銀行集團，但現時的海外業務，仍然
以香港為主。截至今年６月底止的６個月，中金的營業總收入為４８﹒８１億元，淨利潤
１１﹒３６億元。但中信證券同期的總收入已達３７１億元，半年賺１２４﹒７億，比中金的規
模還要大幾乎１０倍左右。
但正如我在早前的品評中指出，對投資者來說，買金融券商股的最大風險就是「人禍」，中
信證券已經是最好的例子。而中金上市前也爆出有職員擅自進入客戶的人資料事件，再加上這類
股票最受投資市場的氣候影響，業績波動性很大。暫時我不會認購中金，但不排除上市後伺機買
入，但只會以中短線為主。
公司華融資產管理（０２９７７）（下稱華融），招股遭到冷遇，她將於今日掛牌了，看來也不
會有很大作為。
另一隻令人期待的新股中國國際金融（０３９０８）（下稱中金），將於今日截止招股，市
場反應也不算熱烈。但我作為一位從事財經評論超過２０年的「業內人士」，總認為中金是有一
種特殊魅力的。
首先，中金是內地首家合資的投資銀行，於１９９５年成立。明顯地，中金是一個由上而下
催生的產物，也是內地參與資本市場的試金石，股東之一還有赫赫有名的美資摩根士丹利（下稱
大摩，當時佔３５％股權），內資最大股東是建設銀行（００９３９）的前身中國人民建設銀行
（佔４２﹒５％股權）。
中金創業後的第一個「大刁」就是保薦當時稱為中國電信的中移動（００９４１）上市。過
去２０年，中金幾乎壟斷大部分國企來港上市的業務。除了中移動之外，還包括中國聯通
（００７６２）、中石化（００３８６），以及工商銀行（０１３９８）等等，同時也提升了大
摩在內地市場的競爭力。
不過，２００８年金融海嘯後，大摩急於補充資本，全數出售手上持有的中金股權予兩家美
國私募股權公司ＫＫＲ及ＴＰＧ；而建設銀行所持的股權也無償轉予財政部屬下的中國匯金。
＊不少猛人曾效力中金＊
中金另一個引人入勝的地方是多位在中國政經界甚具影響力的人物，都曾經為她效力，或與
她有密切關係，當中包括王岐山（首任董事長）、周小川、朱雲來、方風雷、汪健熙、李劍閣、
金立群、許小年等。
前總理朱鎔基之子朱雲來也在１９９８年加入中金，擔任資本市場部主管，２００４年更出
任公司的ＣＥＯ。由於他的身分特殊，一直是中金引以為傲的無形資本，但朱雲來已於去年１０
月辭去ＣＥＯ的職務。
儘管如此，中金在內地和國際市場的「缸湖地位」仍然獲得認同。經過多年的演變，中金已
經發展為一家可以提供全方位服務的投資銀行，擁有覆蓋內地１８個主要城市和香港、紐約、倫
敦及新加坡等４個國際金融中心的廣泛網絡。
雖然中金對我也有一定吸引力，但現實還現實，中金又是否一個很好的投資對象？她的招股
是否值得認購，又或者上市後是否值得追入呢？我自己的看法是，仍需觀望一段時間。
在中金上市之前，如果論投資銀行色彩最強的金融券商股，肯定非中信證券（０６０３０）
莫屬。現實上，如果論投資銀行的業務規模，中信證券比中金更大，。只不過，中金的最大賣點
就是她的客戶基礎，我可以大膽用「無可匹敵」來形容。
＊客戶陣容無可匹敵＊
在中金的３０００多名機構客戶中，包括ＱＦＩＩ、ＲＱＦＩＩ、商業銀行、保險公司、公
募基金、養老基金、主權財富基金、對沖基金、私募基金、上市公司，以及全國性資產管理公司
等等，而且，６０％是海外客戶。另外，中金擁有２﹒４２萬個財富管理客戶，每名客戶平均資
產１４９０萬元（人民幣．下同）。
事實上，中金的最大野心是想成為中資背景的跨國投資銀行集團，但現時的海外業務，仍然
以香港為主。截至今年６月底止的６個月，中金的營業總收入為４８﹒８１億元，淨利潤
１１﹒３６億元。但中信證券同期的總收入已達３７１億元，半年賺１２４﹒７億，比中金的規
模還要大幾乎１０倍左右。
但正如我在早前的品評中指出，對投資者來說，買金融券商股的最大風險就是「人禍」，中
信證券已經是最好的例子。而中金上市前也爆出有職員擅自進入客戶的人資料事件，再加上這類
股票最受投資市場的氣候影響，業績波動性很大。暫時我不會認購中金，但不排除上市後伺機買
入，但只會以中短線為主。
2015年10月30日 星期五
楊衞隆 狀似九七 2015年10月30日
螂形鶴勢是相當複雜的圖表形態。驟眼看上去，像隻舉起鎌刀的螳螂。最初以45度角持續上升一段時間形成整齊的上升範圍。這是螳螂的身體。跟著是升破移動範圍頂部，形成螳螂的頭部。摸頂之後急跌然後喘定再跌，再上升，形成螳螂的鎌刀。到了螳螂舉起鎌刀的時候，股市極度凶險。因為每次出現這樣的形態，恒指像是插水那樣大跌，跌到最初上升時的水平，即是螂形鶴勢未出現之前的水平附近。
最近似2015年螂形鶴勢的情況是1997年。細心對比這兩次螂形鶴勢，可以看到，兩者都是破頂之後上升不多。2008年的破頂穿底是升多少，跌多少。2015年的破頂穿底也是一樣，但是，破頂穿底走勢完成之後，出現螂形鶴勢。這樣的情況和1997年差不多。根據1997年的經驗，2015年10月28日的恒指約23000點，應該會在2015年12月底跌至18000點至19500點。
我說螂形鶴勢複雜因為鎌刀出現的時候，它的走勢變幻莫測，只是知道最終的跌幅和時間。螂形鶴勢又和其他走勢形態混在一起，它的走勢和破頂穿底及後抽等形態混合起來。
雖然螂形鶴勢的情況看來非常明顯，但是，2015年10月28日，我還未確定走勢真的是螂形鶴勢。無論如何，螂形鶴勢的鎌刀出現時，應該立即洗倉離場觀望。我不鼓勵散戶玩衍生工具，更加反對炒孖展。對散戶來說，離場觀望是最佳策略。對於有實力的大戶，沽空似乎是更好的決定。
最近似2015年螂形鶴勢的情況是1997年。細心對比這兩次螂形鶴勢，可以看到，兩者都是破頂之後上升不多。2008年的破頂穿底是升多少，跌多少。2015年的破頂穿底也是一樣，但是，破頂穿底走勢完成之後，出現螂形鶴勢。這樣的情況和1997年差不多。根據1997年的經驗，2015年10月28日的恒指約23000點，應該會在2015年12月底跌至18000點至19500點。
我說螂形鶴勢複雜因為鎌刀出現的時候，它的走勢變幻莫測，只是知道最終的跌幅和時間。螂形鶴勢又和其他走勢形態混在一起，它的走勢和破頂穿底及後抽等形態混合起來。
雖然螂形鶴勢的情況看來非常明顯，但是，2015年10月28日，我還未確定走勢真的是螂形鶴勢。無論如何，螂形鶴勢的鎌刀出現時，應該立即洗倉離場觀望。我不鼓勵散戶玩衍生工具，更加反對炒孖展。對散戶來說，離場觀望是最佳策略。對於有實力的大戶，沽空似乎是更好的決定。
蘋果日報 曾淵滄專欄 股市何時再展升浪 2015年10月30日
美股再創近月新高，但是港股依然偏軟，內地股市和港股同樣陰晴不定，十三五規劃概念股盡人皆知，大量投機者早已買入等股價上升，結果股價因好消息出盡而不升，投機者就逐漸失去耐性，不等了，每天都有投機者止賺或止蝕，要消化這批貨，股市才能有作為。
美股創近月新高，是不是美國投資者已經不再擔心加息？
不一定，美股炒高也可以由挾淡倉引起，也可以是更多投資者不認為12月會加息，更有人會認為如果12月不加息，2016年是總統選舉年，加息機會更小，因此，我們依然得小心美股在人人認為就快創歷史新高時，出現意想不到的問題。
基金愛股未必炒
股市在今年出現大時代，之後又出現股災，至今而言，依然危機重重。近日，我又出了一本新書，書名就是《有危就有機》。去年今日買A股是機，今年大時代時買，就是危，9月時捱得過股災，又是另一個機，危中有機，機中有危。至今我依然建議大家根據我於上周五的建議，以技術分析的方法決定如何在目前陰晴不定的股市中穩住陣腳，股市陰晴不定時，往往危與機分不清，容易猶疑不決。
近幾日，香港金管局不斷地向市場注資，但是股市不因此而造好，理由是流入的資金主要是用來申請近日上市及準備上市的大型股，包括中再保（1508）、華融（2799）、中金（3908），這三隻股都是基金愛股，當然，基金愛股不表示有條件炒作。
美股創近月新高，是不是美國投資者已經不再擔心加息？
不一定，美股炒高也可以由挾淡倉引起，也可以是更多投資者不認為12月會加息，更有人會認為如果12月不加息，2016年是總統選舉年，加息機會更小，因此，我們依然得小心美股在人人認為就快創歷史新高時，出現意想不到的問題。
基金愛股未必炒
股市在今年出現大時代，之後又出現股災，至今而言，依然危機重重。近日，我又出了一本新書，書名就是《有危就有機》。去年今日買A股是機，今年大時代時買，就是危，9月時捱得過股災，又是另一個機，危中有機，機中有危。至今我依然建議大家根據我於上周五的建議，以技術分析的方法決定如何在目前陰晴不定的股市中穩住陣腳，股市陰晴不定時，往往危與機分不清，容易猶疑不決。
近幾日，香港金管局不斷地向市場注資，但是股市不因此而造好，理由是流入的資金主要是用來申請近日上市及準備上市的大型股，包括中再保（1508）、華融（2799）、中金（3908），這三隻股都是基金愛股，當然，基金愛股不表示有條件炒作。
陸羽仁 金融High Tea 平股搖搖板 2015年10月30日
美國聯邦儲備局會議結束，會後話會在十二月會議檢討加唔加息，美股大彈，港股喺中共十八屆五中全會閉幕後悶落。
恒生指數收報22819點，跌136點；國企指數收報10439點，跌119點，成交略增至707億元，主要係權重股好似國壽(2628)跌得多啲。
油股航空股玩出入
前兩日陸羽仁形容?家嘅上落市係淺水游泳，只能在有限波幅中買賣。有中環茶友回應，喺淺水度趴趴吓游水，要有番咁上下技術，因為咁淺水，稍一不慎就會刮到損手爛腳。
中環茶友話，喺咁環境佢「發明」咗個「平股搖搖板」遊戲，玩過兩次都得得哋，大家有興趣可以試試。呢個搖搖板的組成有兩部份，一部份係產油關連的大股，主要係三桶油；另一部份係用油關連的大股，主要係三大內地航空股。遊戲操作原理係佢發覺呢兩個板塊有互動對沖的關係，即係你跌我升、我升你跌，故此可以買一邊、沽一邊，出出入入，頻炒波幅。好似昨日油價升，隻中海油(883)彈上4%，佢就沽出，候低買番隻因為油價升而回落嘅東航，博遲些少油價回番航空股反彈。
茶友點解揀呢個板塊呢？原來仲有兩個條件，一係佢哋經常跟油價上落，波幅夠密，常常單日都有3、5%波幅，呢個亦係點解佢唔揀國泰的原因，因為國泰大大隻，郁得慢，唔容易游來游去。
第二個原因係呢啲都算係大股，而且市盈率唔貴。好似三桶油受油價低沉前景唔明朗，基本上都喺近年低位浮沉，而且有息派，好似中海油歷史市盈率5.3倍，有6.4%息，算係平股；至於航空股價錢唔平，但勝在受惠低油價同強美元，成本下降之餘需求仲好唔錯。兩者都有得守，減低萬一賣唔中時的炒賣風險。
好似隻中海油公佈第三季營運數據過後，巴克萊發表報告，認為中海油上季產量按年升24%，首三季產量升17%，同時資本開支降36%，但由於實現油價下跌，相信集團下半年純利回落，但估值就不貴。茶友話若然叫佢買中海油長揸，佢會嫌佢未夠平，但如果短炒吼住喺低位博反彈，佢就有波幅夠闊的好處。
二孩概念有機短炒
茶友話，呢類股市搖搖板，其實係市場追求價格平衡的過程，慢慢當價格趨向平衡，彈力就會消退，直至完全無力。如果愈多人玩，就愈快玩完，所以投資者要自己不時留意，自己搵搵有無新板塊替換。
五中全會閉幕，會上全票通過取消「一孩政策」，容許夫婦生第二名子女，個別二胎概念股份已經炒咗一轉，好孩子(1086)收報3.5元，升半成。內地人口紅利因為出生率下降慢慢由有變無，家仲面臨勞動力減縮的威脅，今次決定應該造就不少商機，可惜係呢個板塊好股唔多，主要都係乳品股同個別玩具股。如果想炒呢類股，可能只係短炒，有機會就要快食。
近排好多新股掛牌，大股多數靠基礎投資者撐場。內地四大國有資產管理公司之一中國華融資產管理(2799)今日首掛，於上市前夕，暗盤價初段已破底，暗盤開市五分鐘報2.96元，較招股價3.09元，低逾4%。
恒生指數收報22819點，跌136點；國企指數收報10439點，跌119點，成交略增至707億元，主要係權重股好似國壽(2628)跌得多啲。
油股航空股玩出入
前兩日陸羽仁形容?家嘅上落市係淺水游泳，只能在有限波幅中買賣。有中環茶友回應，喺淺水度趴趴吓游水，要有番咁上下技術，因為咁淺水，稍一不慎就會刮到損手爛腳。
中環茶友話，喺咁環境佢「發明」咗個「平股搖搖板」遊戲，玩過兩次都得得哋，大家有興趣可以試試。呢個搖搖板的組成有兩部份，一部份係產油關連的大股，主要係三桶油；另一部份係用油關連的大股，主要係三大內地航空股。遊戲操作原理係佢發覺呢兩個板塊有互動對沖的關係，即係你跌我升、我升你跌，故此可以買一邊、沽一邊，出出入入，頻炒波幅。好似昨日油價升，隻中海油(883)彈上4%，佢就沽出，候低買番隻因為油價升而回落嘅東航，博遲些少油價回番航空股反彈。
茶友點解揀呢個板塊呢？原來仲有兩個條件，一係佢哋經常跟油價上落，波幅夠密，常常單日都有3、5%波幅，呢個亦係點解佢唔揀國泰的原因，因為國泰大大隻，郁得慢，唔容易游來游去。
第二個原因係呢啲都算係大股，而且市盈率唔貴。好似三桶油受油價低沉前景唔明朗，基本上都喺近年低位浮沉，而且有息派，好似中海油歷史市盈率5.3倍，有6.4%息，算係平股；至於航空股價錢唔平，但勝在受惠低油價同強美元，成本下降之餘需求仲好唔錯。兩者都有得守，減低萬一賣唔中時的炒賣風險。
好似隻中海油公佈第三季營運數據過後，巴克萊發表報告，認為中海油上季產量按年升24%，首三季產量升17%，同時資本開支降36%，但由於實現油價下跌，相信集團下半年純利回落，但估值就不貴。茶友話若然叫佢買中海油長揸，佢會嫌佢未夠平，但如果短炒吼住喺低位博反彈，佢就有波幅夠闊的好處。
二孩概念有機短炒
茶友話，呢類股市搖搖板，其實係市場追求價格平衡的過程，慢慢當價格趨向平衡，彈力就會消退，直至完全無力。如果愈多人玩，就愈快玩完，所以投資者要自己不時留意，自己搵搵有無新板塊替換。
五中全會閉幕，會上全票通過取消「一孩政策」，容許夫婦生第二名子女，個別二胎概念股份已經炒咗一轉，好孩子(1086)收報3.5元，升半成。內地人口紅利因為出生率下降慢慢由有變無，家仲面臨勞動力減縮的威脅，今次決定應該造就不少商機，可惜係呢個板塊好股唔多，主要都係乳品股同個別玩具股。如果想炒呢類股，可能只係短炒，有機會就要快食。
近排好多新股掛牌，大股多數靠基礎投資者撐場。內地四大國有資產管理公司之一中國華融資產管理(2799)今日首掛，於上市前夕，暗盤價初段已破底，暗盤開市五分鐘報2.96元，較招股價3.09元，低逾4%。
C觀點 施永青 中美會在南海打起來嗎？ 2015年10月30日
南海局勢緊張。美國高調派遣驅逐艦穿越中國人造島礁12海里水域。中國即派出兩艘軍艦跟蹤、監視並發出警告。數小時後，美艦離開該水域。
美方認為他們這樣做符合國際法，因為這些人造島原來只是珊瑚礁，潮漲時會被海水淹沒，鄰近水域一向是公海，美方的做法只在於維護航道自由，並非針對中國。
但中方則認為：南海諸島歷史上都是中國領土，並得到多項國際協議承認，美方的做法嚴重侵犯中國主權，促美方立即糾正錯誤，並召見美國駐華大使以示抗議。
其實，在中國建人工島之前，菲律賓與越南已率先在南海建人工島。中國發覺如果其他國家這樣做，自己不做會吃虧，到最近才這樣做的，目的當然是要在南海建立實際的管轄能力。
現時，南沙群島最大的島嶼太平島，仍是由台灣控制，大陸政府需要有自己的固定基地，才能在南沙群島行使有效的管理；否則這些領土將陸續被別國侵佔。
過去，美國對菲律賓與越南的類似行為默不作聲，但對中國卻高調挑釁。目的是告訴世人，美國仍是「老大」，全世界(包括南海)都有美國利益，並屬美國勢力範圍，美國可以不賣中國的帳。
中國今次是迫於無奈，面對美國這樣高調地進行挑釁，不可能不回應，但以軍事實力而言，卻未有條件與美國硬碰。因此，中國的回應主要是口頭抗議，在軍事上最多只能是派艦隻作近距離的監視，並對來犯艦隻發出警告。
如果美國不再這樣高調，即使再有美艦經過，中國亦不會把行動升級，最多只會一路監視，並會嚴防擦槍走火。但如果美國還是要高調挑釁，中方就只好把行動略為升級，譬如先把監視的距離縮短，進而不惜有輕微的碰撞，一如在釣魚島對待日本艦隻一樣。希望美國怕麻煩，以後少來一些。
現實是美國也不準備與中國正面衝突，所以在派遣軍艦去南海的同時，還安排了太平洋司令哈里斯訪問北京，向北京解釋美國的政策並非針對中國，目的只在於維護航道暢通，希望中方不要誤會(這當然只是外交辭令)。
表面上，中美從未正式交戰，卻打過多場代理人戰爭，包括國共內戰、韓戰與越戰，結果美國兩敗一和，一點也沒有佔到上風。韓戰期間，麥克阿瑟將軍曾主張把戰線伸延入中國領土，反弄到被杜魯門總統撤職；可見美國一直避免與中國直接交戰。當年，中國的國力遠不如今天，美國尚且這樣做；今天的美國，連阿富汗戰爭也不願打下去，當然不會真的想與中國開戰。
再者，在全球化之下，中美的利益互相交錯，你中有我，我中有你，打仗又會兩敗俱傷，對雙方都不利。所以，我認為今天中美的矛盾會「鬥而不破」，就是雙方都只會在既定的範圍內進行鬥爭，但雙方都會避免抓破臉，令事情失去回旋的餘地。
美方認為他們這樣做符合國際法，因為這些人造島原來只是珊瑚礁，潮漲時會被海水淹沒，鄰近水域一向是公海，美方的做法只在於維護航道自由，並非針對中國。
但中方則認為：南海諸島歷史上都是中國領土，並得到多項國際協議承認，美方的做法嚴重侵犯中國主權，促美方立即糾正錯誤，並召見美國駐華大使以示抗議。
其實，在中國建人工島之前，菲律賓與越南已率先在南海建人工島。中國發覺如果其他國家這樣做，自己不做會吃虧，到最近才這樣做的，目的當然是要在南海建立實際的管轄能力。
現時，南沙群島最大的島嶼太平島，仍是由台灣控制，大陸政府需要有自己的固定基地，才能在南沙群島行使有效的管理；否則這些領土將陸續被別國侵佔。
過去，美國對菲律賓與越南的類似行為默不作聲，但對中國卻高調挑釁。目的是告訴世人，美國仍是「老大」，全世界(包括南海)都有美國利益，並屬美國勢力範圍，美國可以不賣中國的帳。
中國今次是迫於無奈，面對美國這樣高調地進行挑釁，不可能不回應，但以軍事實力而言，卻未有條件與美國硬碰。因此，中國的回應主要是口頭抗議，在軍事上最多只能是派艦隻作近距離的監視，並對來犯艦隻發出警告。
如果美國不再這樣高調，即使再有美艦經過，中國亦不會把行動升級，最多只會一路監視，並會嚴防擦槍走火。但如果美國還是要高調挑釁，中方就只好把行動略為升級，譬如先把監視的距離縮短，進而不惜有輕微的碰撞，一如在釣魚島對待日本艦隻一樣。希望美國怕麻煩，以後少來一些。
現實是美國也不準備與中國正面衝突，所以在派遣軍艦去南海的同時，還安排了太平洋司令哈里斯訪問北京，向北京解釋美國的政策並非針對中國，目的只在於維護航道暢通，希望中方不要誤會(這當然只是外交辭令)。
表面上，中美從未正式交戰，卻打過多場代理人戰爭，包括國共內戰、韓戰與越戰，結果美國兩敗一和，一點也沒有佔到上風。韓戰期間，麥克阿瑟將軍曾主張把戰線伸延入中國領土，反弄到被杜魯門總統撤職；可見美國一直避免與中國直接交戰。當年，中國的國力遠不如今天，美國尚且這樣做；今天的美國，連阿富汗戰爭也不願打下去，當然不會真的想與中國開戰。
再者，在全球化之下，中美的利益互相交錯，你中有我，我中有你，打仗又會兩敗俱傷，對雙方都不利。所以，我認為今天中美的矛盾會「鬥而不破」，就是雙方都只會在既定的範圍內進行鬥爭，但雙方都會避免抓破臉，令事情失去回旋的餘地。
巴士的報 盧永雄 中歐親善，觸動神經 2015年10月29日
美國最近派導彈驅逐艦「拉森號」進入南海，在中國的人工島渚碧礁及美濟礁12海浬的水域內航行，立即激起中國的強烈抗議。美國表面上強調拉森號在南海只是無害通過，不應視作挑釁行為。
但路透社引述有美國國防部官員指，是次行動為將掀開美國挑戰中國南海主權一系列行動的序幕，未來數周將展開更多次的巡戈行動。另有消息指美國可能會派出航母到南海遊弋。一般的分析，指美國這次行動的目的，可能是為了爭取國內支持通過泛太平洋戰略經濟夥伴關係協定（TPP），又或因在敍利亞被俄羅斯空襲搶盡鋒頭，想分散注意力。
但我聽到的消息並非這樣簡單，除了涉及中美在南海問題上的爭議之外，也與中國近期與歐洲各國的互動有關。
習近平早前訪美，表面上氣氛很好，但據知情人士話，雙方在南海問題上的分歧嚴重。習大大的態度是南海屬中國領海，不會與美國討論，採取的是「拒不談判策略」，美方自然極不高興。中日就釣魚島的爭議，日本就一直採用這種策略，日本聲稱釣魚島是日本領土，堅拒與中方討論，對中國的要求，置之不理。
直至兩國的糾紛加劇，中國領導人拒不與日本領導人見面。後來日本首相想在北京召開的亞太經合會議上與習大大會面，結果作出讓步，同意中日之間在釣魚島問題上「存在不同主張」。當時中國視此為重大勝利，因為在往後兩國會面時，中方可以正式列出釣魚島為討論議題。中國在南海主權上也是採取不與美國討論的策略。由於習大大訪美，氣氛友好，南海問題沒有即時爆發出來。
觸發美國派出驅逐艦到南海，除了雙方未有就此問題達成共識之外，恐怕也與習大大最近的訪英之行太過成功有關。英國長期是美國的緊密盟友，但在習近平訪英時，英方表明未來與中國將大大加深關係，甚至去到除了軍事以外，都會結盟的地步。在習大大甫離開英國後，荷蘭國王、德國總理及法國總統，也將相繼訪問中國，這些歐洲國家不想「執輸」，前撲後繼地要與中國親近。
華盛頓看著歐洲的盟國，紛紛投向中國，自然不是味兒，如果不向中國展示肌肉，恐怕國際輿論環境將會更加一面倒，變成以中國為主軸。另外，中國與歐洲國家的互動，亦形成美國的內部壓力。總統便長期在與中國友好及與中國對抗的兩極之間舉旗不定。在邀請習近平訪美的期間，也邀請了教宗訪美，以平衡國內不同的訴求。隨著中國在國際上冒起，美國反華的聲音亦會加強，便促使美國派軍艦到中國示威，以減低內部壓力。
南海問題不易解決。千萬不要以為中國在南海的人工島上興建機場，是暴發戶的忽發奇想的行為。早於20年前，中國已有在南海設立軍事據點的計劃。美國是海洋大國，一共擁有14艘航母，建構出一個全球性的海洋霸權。這些航母戰鬥群，帶著大批戰機、導彈，可以航行到全球任何一個角落，進行空襲及進行軍事行動。反觀中國，只是一個大陸主權，只有一艘航母，海洋的力量，與美國無法比擬。
中美若發生軍事衝突，美國只要在中國的陸路及海路設立封鎖線，例如切斷石油供應，便可以讓中國這個能源依賴國迅速癱瘓。所以，中國在南海建設軍事基地及據點，並非用以進攻，而是一個突破美國封鎖線的防守行為，對保障中國存亡至關重要。可以預計，中美在南海問題上沒有妥協的空間。中國會沿著預設的方向繼續走下去，而美國也一定會支持南海沿岸國家，與中國對著幹。
但路透社引述有美國國防部官員指，是次行動為將掀開美國挑戰中國南海主權一系列行動的序幕，未來數周將展開更多次的巡戈行動。另有消息指美國可能會派出航母到南海遊弋。一般的分析，指美國這次行動的目的，可能是為了爭取國內支持通過泛太平洋戰略經濟夥伴關係協定（TPP），又或因在敍利亞被俄羅斯空襲搶盡鋒頭，想分散注意力。
但我聽到的消息並非這樣簡單，除了涉及中美在南海問題上的爭議之外，也與中國近期與歐洲各國的互動有關。
習近平早前訪美，表面上氣氛很好，但據知情人士話，雙方在南海問題上的分歧嚴重。習大大的態度是南海屬中國領海，不會與美國討論，採取的是「拒不談判策略」，美方自然極不高興。中日就釣魚島的爭議，日本就一直採用這種策略，日本聲稱釣魚島是日本領土，堅拒與中方討論，對中國的要求，置之不理。
直至兩國的糾紛加劇，中國領導人拒不與日本領導人見面。後來日本首相想在北京召開的亞太經合會議上與習大大會面，結果作出讓步，同意中日之間在釣魚島問題上「存在不同主張」。當時中國視此為重大勝利，因為在往後兩國會面時，中方可以正式列出釣魚島為討論議題。中國在南海主權上也是採取不與美國討論的策略。由於習大大訪美，氣氛友好，南海問題沒有即時爆發出來。
觸發美國派出驅逐艦到南海，除了雙方未有就此問題達成共識之外，恐怕也與習大大最近的訪英之行太過成功有關。英國長期是美國的緊密盟友，但在習近平訪英時，英方表明未來與中國將大大加深關係，甚至去到除了軍事以外，都會結盟的地步。在習大大甫離開英國後，荷蘭國王、德國總理及法國總統，也將相繼訪問中國，這些歐洲國家不想「執輸」，前撲後繼地要與中國親近。
華盛頓看著歐洲的盟國，紛紛投向中國，自然不是味兒，如果不向中國展示肌肉，恐怕國際輿論環境將會更加一面倒，變成以中國為主軸。另外，中國與歐洲國家的互動，亦形成美國的內部壓力。總統便長期在與中國友好及與中國對抗的兩極之間舉旗不定。在邀請習近平訪美的期間，也邀請了教宗訪美，以平衡國內不同的訴求。隨著中國在國際上冒起，美國反華的聲音亦會加強，便促使美國派軍艦到中國示威，以減低內部壓力。
南海問題不易解決。千萬不要以為中國在南海的人工島上興建機場，是暴發戶的忽發奇想的行為。早於20年前，中國已有在南海設立軍事據點的計劃。美國是海洋大國，一共擁有14艘航母，建構出一個全球性的海洋霸權。這些航母戰鬥群，帶著大批戰機、導彈，可以航行到全球任何一個角落，進行空襲及進行軍事行動。反觀中國，只是一個大陸主權，只有一艘航母，海洋的力量，與美國無法比擬。
中美若發生軍事衝突，美國只要在中國的陸路及海路設立封鎖線，例如切斷石油供應，便可以讓中國這個能源依賴國迅速癱瘓。所以，中國在南海建設軍事基地及據點，並非用以進攻，而是一個突破美國封鎖線的防守行為，對保障中國存亡至關重要。可以預計，中美在南海問題上沒有妥協的空間。中國會沿著預設的方向繼續走下去，而美國也一定會支持南海沿岸國家，與中國對著幹。
2015年10月29日 星期四
楊衞隆 凶險的螂形鶴勢 2015年10月29日
2015年10月28日，恒指出現破頂穿底後的螂形鶴勢，絕對是凶兆。同樣的破頂穿底後螂形鶴勢，恒指出現過最少3次。1997年、2008年和2015年。這3次的螂形鶴勢都是破頂穿底後出現，形態幾乎一模一樣。1997年那次螂形鶴勢出現次後，恒指大跌，回到1995年1月的未上升時水平。2008年那次螂形鶴勢出現之後，恒指回到2003年4月的未上升時水平附近。根據過去經驗，今次如果2015年真的出現螂形鶴勢，恒指應該回到2011年未開始上升時的18000點至19500點水平。從圖表上看，恒指上升是由2009年2月開始。事實上，恒指大跌之後出現後抽。2011年9月後抽完結，開始新的走勢。因此，我使用2011年的水平作為2015年螂形鶴勢的底部。2015年10月28日就斷定恒指出現螂形鶴勢似乎太早。應該再觀察幾天才斷定是否螂形鶴勢。我估計，2015年螂形鶴勢的恒指跌幅應該是12月底3500點。但是，恒指會否出現黑天鵝，那是圖表以外的事情。圖表是看不到黑天鵝，只會反映投資者對黑天鵝出現的憂慮。
請注意，到了今日，我還未確定恒指出現螂形鶴勢，只是覺得很像是那東西。
請注意，到了今日，我還未確定恒指出現螂形鶴勢，只是覺得很像是那東西。
曾淵滄專欄 傳統觀點未必正確 2015年10月29日
港股滬股皆淡靜，電能（006）與長建（1038）成了逆市上升的焦點。
11月24日長建與電能就要開股東大會，為合併之事投票，我以前說過，要合併成功，兩股都應該在股東大會前上升，升幅越大，小股東越支持合併，從長建與電能宣傳合併至今，兩股股價遠遠跑贏大市，相信還會繼續向前衝，有相當大的機會創歷史新高價，有貨者不好賣。
不要以為只是電能反彈能力強，同業中電（002）近日的股價表現也很不錯，已全面收復9月股災的失地。
公用股也可跑贏大市
一向以來，人人都認為公用股是利率敏感股，利率上升，公用股股價會跌。但9月股災時，中電與電能股價的跌幅不大，現在股市由股災的低潮中反彈，兩股反彈力優於大市，可見公用股是利率敏感股的傳統觀點，並不一定正確，特別是在目前超低息的環境下，投資者比較把錢存在銀行的回報，與買中電、電能所收的股息，依然會選中電、電能，李嘉誠也是選擇超低息時進軍歐洲的公用事業，一點也不擔心加息。
傳統觀念也認為，房地產投資信託基金（REITs）是利率敏感股，但是領展（823）股價的表現也不錯，目前股價已回到股災前，即7月份的水平，近日領展賣5個商場成交總額為17億元，較賬面估值高35%，這是很高的比率，這說明領展的賬面估值遠低於實際的市值，這就是領展的潛質，目前領展有近4厘的股息率，這已遠遠高過你自己買商舖收租的淨回報率。
11月24日長建與電能就要開股東大會，為合併之事投票，我以前說過，要合併成功，兩股都應該在股東大會前上升，升幅越大，小股東越支持合併，從長建與電能宣傳合併至今，兩股股價遠遠跑贏大市，相信還會繼續向前衝，有相當大的機會創歷史新高價，有貨者不好賣。
不要以為只是電能反彈能力強，同業中電（002）近日的股價表現也很不錯，已全面收復9月股災的失地。
公用股也可跑贏大市
一向以來，人人都認為公用股是利率敏感股，利率上升，公用股股價會跌。但9月股災時，中電與電能股價的跌幅不大，現在股市由股災的低潮中反彈，兩股反彈力優於大市，可見公用股是利率敏感股的傳統觀點，並不一定正確，特別是在目前超低息的環境下，投資者比較把錢存在銀行的回報，與買中電、電能所收的股息，依然會選中電、電能，李嘉誠也是選擇超低息時進軍歐洲的公用事業，一點也不擔心加息。
傳統觀念也認為，房地產投資信託基金（REITs）是利率敏感股，但是領展（823）股價的表現也不錯，目前股價已回到股災前，即7月份的水平，近日領展賣5個商場成交總額為17億元，較賬面估值高35%，這是很高的比率，這說明領展的賬面估值遠低於實際的市值，這就是領展的潛質，目前領展有近4厘的股息率，這已遠遠高過你自己買商舖收租的淨回報率。
陸羽仁 金融High Tea 人仔軟 A股跌 2015年10月29日
內地股市跳水下滑1.7%，港股難免跟跌，睇嚟是內地雙降的後遺症。人民幣在岸和離岸價昨日有明顯調整，正正反映呢個壓力。
人仔在岸和離岸早盤價差一度近500點子，離岸價跌得比在岸價多，兩者差幅創近一個月來最大。離岸人民幣對美元早盤一度跌至6.4045；在岸人民幣對美元早盤最高6.3520。市場人士話，之前人仔反彈，在岸和離岸價相當貼水，自上周末中國央行雙降以來 ，在岸離岸人民幣價差持續擴大。另一個跡象係呢兩日金管局接錢數量又見增加，顯示內地人民幣拆倉再度出現，資金繼續泊來香港。
雙降效應如期浮現
內地為了增加經濟體系流動性，決定減息降準，分析家普遍認為，以中國目前通脹狀況同息口水平，雙降問題唔大，唯一要顧慮係減息同放水，會增加貨幣供應，加上存款利率降低，令人民幣受壓，造成資金流出。當然，人民幣唔係自由兌換，匯價唔係完全由市場決定，所以措施出台初期，人仔匯價反應唔算太大，但呢兩日似乎市場關注的情況開始浮現。
內地爭取人民幣加入國際貨幣基金會的特別提款權(SDR，即是儲備貨幣)，條件之一是增加貨幣的市場流動性，換言之，雖然人仔唔係自由兌換，但內地如果想取得提款權資格，就要減少人為令匯價企硬唔郁，在岸價要跟從市場指導的離岸價移動，呢個情形就限制咗阿爺干預匯價的空間，想干預要在本地和海外市場入市干預。而且，人民幣下跌基本上對中國出口唔係壞事，所以市場開始預期人仔有下調壓力。
人仔下跌，中港兩地股市面對內地資金流出陰影，唔多唔少係延續雙降後出貨的調整勢頭，加上期指就快結算，變成買意不足，尤其係內地股市午後回落轉急，滬指未能守住3400點。上證指數收報3375點，跌59點；深成指數報11494點，挫264點。
同內地相比，港股跌幅細啲，恒生指數收報22956點，跌186點；國企指數收報10558點，跌156點，成交只有610億元。各類股份跌幅較多係內銀，建行(939)、工行(1398)及中行(3988)合力砌低恒指76點。三隻股份建行跌1.9%，報5.72元；工行挫2.5%，報5元；中行跌2%。
我覺得國企指數跌幅比內地略少，同人仔匯價有啲關係，因為內地機構拆倉，資金就流入香港，加上港元係同美元掛鈎，同人仔匯價關係間接啲，所以就無跌得咁多，故此觀察呢兩日市況，匯水會係一個因素。
對於內銀受新一輪寬鬆措施有何影響，評級機構穆迪認為，有關動作將提高銀行體系流動性，降低其借貸成本，有助緩解中國經濟增長放緩的影響。另一方面，人行此舉也會對銀行盈利能力產生壓力。
內銀下滑候低吸納
據穆迪助理副總裁尹勁樺分析，人行降息降準對銀行資產質量的影響不一。貸款利率降低將減輕諸如政府相關投資平台等高槓桿借款人的還款負擔。然而，降息難以抵銷宏觀經濟下滑的影響。
佢認為，息差下降可能會促使某些銀行為追求更高的貸款收益，而增加對高風險客戶的敞口，從而在短期內使其風險控制能力面臨挑戰。與此同時，放水可能會推動銀行向中小企業和一些過去難以得到信貸的行業放貸，長遠有利中國經濟結構調整。即係話短期有衝擊、長期有好處，所以個市呢幾日下跌，但跌到咁上下，投資者就唔需要睇得太淡，就算係內銀股都可能會彈一彈。
例如隻中國銀行(3988)，昨日跌2.1%收3.73元，若回到3.57元，剛好是回吐這浪上升的50%，可以吸納，博一博佢消化完可以再上。
人仔在岸和離岸早盤價差一度近500點子，離岸價跌得比在岸價多，兩者差幅創近一個月來最大。離岸人民幣對美元早盤一度跌至6.4045；在岸人民幣對美元早盤最高6.3520。市場人士話，之前人仔反彈，在岸和離岸價相當貼水，自上周末中國央行雙降以來 ，在岸離岸人民幣價差持續擴大。另一個跡象係呢兩日金管局接錢數量又見增加，顯示內地人民幣拆倉再度出現，資金繼續泊來香港。
雙降效應如期浮現
內地為了增加經濟體系流動性，決定減息降準，分析家普遍認為，以中國目前通脹狀況同息口水平，雙降問題唔大，唯一要顧慮係減息同放水，會增加貨幣供應，加上存款利率降低，令人民幣受壓，造成資金流出。當然，人民幣唔係自由兌換，匯價唔係完全由市場決定，所以措施出台初期，人仔匯價反應唔算太大，但呢兩日似乎市場關注的情況開始浮現。
內地爭取人民幣加入國際貨幣基金會的特別提款權(SDR，即是儲備貨幣)，條件之一是增加貨幣的市場流動性，換言之，雖然人仔唔係自由兌換，但內地如果想取得提款權資格，就要減少人為令匯價企硬唔郁，在岸價要跟從市場指導的離岸價移動，呢個情形就限制咗阿爺干預匯價的空間，想干預要在本地和海外市場入市干預。而且，人民幣下跌基本上對中國出口唔係壞事，所以市場開始預期人仔有下調壓力。
人仔下跌，中港兩地股市面對內地資金流出陰影，唔多唔少係延續雙降後出貨的調整勢頭，加上期指就快結算，變成買意不足，尤其係內地股市午後回落轉急，滬指未能守住3400點。上證指數收報3375點，跌59點；深成指數報11494點，挫264點。
同內地相比，港股跌幅細啲，恒生指數收報22956點，跌186點；國企指數收報10558點，跌156點，成交只有610億元。各類股份跌幅較多係內銀，建行(939)、工行(1398)及中行(3988)合力砌低恒指76點。三隻股份建行跌1.9%，報5.72元；工行挫2.5%，報5元；中行跌2%。
我覺得國企指數跌幅比內地略少，同人仔匯價有啲關係，因為內地機構拆倉，資金就流入香港，加上港元係同美元掛鈎，同人仔匯價關係間接啲，所以就無跌得咁多，故此觀察呢兩日市況，匯水會係一個因素。
對於內銀受新一輪寬鬆措施有何影響，評級機構穆迪認為，有關動作將提高銀行體系流動性，降低其借貸成本，有助緩解中國經濟增長放緩的影響。另一方面，人行此舉也會對銀行盈利能力產生壓力。
內銀下滑候低吸納
據穆迪助理副總裁尹勁樺分析，人行降息降準對銀行資產質量的影響不一。貸款利率降低將減輕諸如政府相關投資平台等高槓桿借款人的還款負擔。然而，降息難以抵銷宏觀經濟下滑的影響。
佢認為，息差下降可能會促使某些銀行為追求更高的貸款收益，而增加對高風險客戶的敞口，從而在短期內使其風險控制能力面臨挑戰。與此同時，放水可能會推動銀行向中小企業和一些過去難以得到信貸的行業放貸，長遠有利中國經濟結構調整。即係話短期有衝擊、長期有好處，所以個市呢幾日下跌，但跌到咁上下，投資者就唔需要睇得太淡，就算係內銀股都可能會彈一彈。
例如隻中國銀行(3988)，昨日跌2.1%收3.73元，若回到3.57元，剛好是回吐這浪上升的50%，可以吸納，博一博佢消化完可以再上。
C觀點 施永青 減息降準 效應漸失 2015年10月29日
內地經濟放緩，第三季經濟增長跌破7%。7%原是政府想保住的底線，看來往後已不易守得住。長遠而言，一個地方的經濟增長能保持在5%以上，已算相當不錯。
雖然政府已不斷在輿論上提醒人民要接受新常態，但政府自己卻似乎不願接受，仍拼命為經濟打類固醇——央行又再減息降準，希望推高第四季的經濟增長，以維持全年保七的目標。這種過度著重在數字上達標的法則，長遠只會令經濟虛不受補，以後更難調節。日本的情況就是這樣，低息與弱日圓都沒法令經濟有太大起色。中國政府應設法避免中國步日本後塵。
以目前的情況來看，減息降準的效果已愈來愈不明顯。過去，對減息降準最有反應的是房地產市場。通常消息一公布，交投量就立即上升。但今次減息降準，市場卻反應甚慢，已看不到有鼓勵更多買家入市的效用。若果交投沒法增加，價格就很難再節節上升。政府想利用房價上升所產生的正面財富效應去刺激經濟的目標就不易達到。
至於工業生產方面，情況就更加惡劣。海外市場不景氣，其他新興市場都削價搶單；但中國的工廠卻要面對最低工資連年增加，勞動法的要求日益提升，以及環保要求愈來愈嚴格，令到經營環境愈來愈惡劣。我認識的很多廠家都已做得意興闌珊，已不打算繼續經營下去。據他們說，減息降準雖可以減輕資金鏈的緊張，但對他們的實際經營情況幫助有限，沒法令他們可以看到更好的前景。
李克強總理看經濟增長有他自己的一套經濟指數；我的朋友也有一套，叫做「二奶指數」。他說，經濟好的時候，他的朋友中有「二奶」的人就增加。經濟不好了，有「二奶」的人就減少了。最近，他有多個朋友都為了減少開支，而搬回「大婆」家裡住。其中有個更是把「二奶」掃地出門的。
現時，最受惠於減息降準的是一些風險投資基金。降準令社會上突然多了數以千億計的資金，但實體經濟卻生意難做，沒法吸納這麼多的資金，於是有資金的人只好把資金交給風險投資基金去投資，令這些基金手上的資金大增，大量招兵買馬，四處尋找投資機會。
他們手上的資金多了，投資起來就會鬆手。這對創業者無疑是好事，只可惜現時內地的創業者只曉得一窩蜂的搞互聯網，而手法卻是拼命燒錢，以消耗戰的方式趕走競爭對手，企圖壟斷市場。他們自以為是傳統模式的顛覆者，但他們設想出來的新模式卻沒有持續生存的能力。他們高薪挖角，低價搶客，表面上是員工與消費者都有得益，但實際上卻令經營的成本上升，造成大量浪費，把企業的生態環境也破壞了，社會遲早要為此付出代價。由此可見，過度寬鬆的貨幣政策，只能帶來一時的興奮，卻可能導至資金錯投，造成很多負面的後遺症。
雖然政府已不斷在輿論上提醒人民要接受新常態，但政府自己卻似乎不願接受，仍拼命為經濟打類固醇——央行又再減息降準，希望推高第四季的經濟增長，以維持全年保七的目標。這種過度著重在數字上達標的法則，長遠只會令經濟虛不受補，以後更難調節。日本的情況就是這樣，低息與弱日圓都沒法令經濟有太大起色。中國政府應設法避免中國步日本後塵。
以目前的情況來看，減息降準的效果已愈來愈不明顯。過去，對減息降準最有反應的是房地產市場。通常消息一公布，交投量就立即上升。但今次減息降準，市場卻反應甚慢，已看不到有鼓勵更多買家入市的效用。若果交投沒法增加，價格就很難再節節上升。政府想利用房價上升所產生的正面財富效應去刺激經濟的目標就不易達到。
至於工業生產方面，情況就更加惡劣。海外市場不景氣，其他新興市場都削價搶單；但中國的工廠卻要面對最低工資連年增加，勞動法的要求日益提升，以及環保要求愈來愈嚴格，令到經營環境愈來愈惡劣。我認識的很多廠家都已做得意興闌珊，已不打算繼續經營下去。據他們說，減息降準雖可以減輕資金鏈的緊張，但對他們的實際經營情況幫助有限，沒法令他們可以看到更好的前景。
李克強總理看經濟增長有他自己的一套經濟指數；我的朋友也有一套，叫做「二奶指數」。他說，經濟好的時候，他的朋友中有「二奶」的人就增加。經濟不好了，有「二奶」的人就減少了。最近，他有多個朋友都為了減少開支，而搬回「大婆」家裡住。其中有個更是把「二奶」掃地出門的。
現時，最受惠於減息降準的是一些風險投資基金。降準令社會上突然多了數以千億計的資金，但實體經濟卻生意難做，沒法吸納這麼多的資金，於是有資金的人只好把資金交給風險投資基金去投資，令這些基金手上的資金大增，大量招兵買馬，四處尋找投資機會。
他們手上的資金多了，投資起來就會鬆手。這對創業者無疑是好事，只可惜現時內地的創業者只曉得一窩蜂的搞互聯網，而手法卻是拼命燒錢，以消耗戰的方式趕走競爭對手，企圖壟斷市場。他們自以為是傳統模式的顛覆者，但他們設想出來的新模式卻沒有持續生存的能力。他們高薪挖角，低價搶客，表面上是員工與消費者都有得益，但實際上卻令經營的成本上升，造成大量浪費，把企業的生態環境也破壞了，社會遲早要為此付出代價。由此可見，過度寬鬆的貨幣政策，只能帶來一時的興奮，卻可能導至資金錯投，造成很多負面的後遺症。
巴士的報 盧永雄 忘了程序公義，還舉什麼旗幟？ 2015年10月28日
小時候在深水埗李鄭屋邨看兩個小孩打架，一個大一點，高高的，看上去有11、12歲，另一個矮一點，估計只有8、9歲，兩人大小不成比例，扭打起來，初時圍觀者有點同情弱小，不少人開口勸大個子不要「大蝦細」，快點停手吧。
但那個8、9歲的小個子也不是善男信女，不夠人打，先是大罵粗口，繼而吐口水、扯頭髮，甚麼黑招也出齊，反而大個子打得比較斯文，有點落下風的感覺。本來打架沒有規則，但圍觀者都覺得小個子太過份，吐得大個子一面口水，扯下他一撮頭髮，最後竟然在地上拾起一塊石頭，要向大個子的頭上打過去。這時圍觀者眾口一詞，怒喝叫小個子停手，小個子倖倖然住手，他贏了打架，但已輸盡民心，人人都支持大個子了。
如今看港大風波鬧出來的亂局，令我憶起這個童年故事。政府、港大校委會權力大，港大學生會、以至出任副校長不成的陳文敏權力小，本來權力小者易得圍觀者支持，但部份學生以至反對者的手法太離譜，令人搖頭嘆息。
先說港大校委會成員、港大學生會會長馮敬恩的洩密事件。在上次校委會之後，馮敬恩具體披露各校委反對陳文敏當副校長的意見，事後馮敬恩承認自己違反保密協議，並因此致歉。港大校委會昨日開會決定，由於馮敬恩違反保密協議洩密，故禁止馮敬恩日後參與討論保密項目。馮敬恩向校委會表明，自己需要時間取得法律諮詢再作辯護，但校委會不理他這個「等埋法律顧問」的意見，最後決定禁止他參與討論保密項目。馮敬恩今天上港台節目，甚至連當日有無洩密，也不肯承認，避而不談，只質疑校委會不等他問法律意見不公平。
西方法治社會注重程序公義，按法律按規距辦事，舉例說刑事案件要「無罪推定」，審訊時要「不留合理疑點」才可定罪，客觀上較易放走罪犯，但為免出現寃案，寧願忍受有時出現不合理的結果(放走罪犯)，都堅持這樣做。威權社會較注重結果正確，不太重視程序，自然不信「無罪推定」的一套，相信治亂世要用重典。問題是什麼才是「正確」，就由政府認定，很多時會愈走愈遠。
我們這個社會過去一直信奉程序公義，要按規矩辦事。參加校委會，同意了保密原則，就不應違反。當校委在某次會議自己成為少數，決定不符己意，理應少數服從多數，若不認同這個校委會，乾脆退出抗議就算。退一萬步講，繼續當校委，基於你認為公義的原則去爆料，明顯違反保密協議，就應該坦然承認洩密，大方接受處分。那有公然洩密後，連洩密也不承認，當觀眾是傻的嗎？
這還不止，又有人偷錄校委李國章講話，放出來給電台播出。從傳媒角度，愈多人爆料愈好，多多益善。但從反抗者的行為是否合理的角度去看，偷錄與會者的講話，將之公開，是極不道德的行為，完全超越一般人的界線。反抗者使用這些不擇手段的行動，令他們完全喪失道德高地，令人沮喪。
校委李國章是玩嘢高手，他似乎已預了對手要將他的講話爆出街，所以說得冠冕堂皇，主要針對陳文敏沒有博士學位，這個觀點普通市民容易明白，顯然經過設計，反而借對手將之宣揚出去。用洩密手法打李國章，也構成不了什麼傷害。
這次港大任命副校長風波，根本就是去年佔中的延續，而反抗者也犯上同一錯誤，用否定制度的方式來爭取好制度，用揚棄程序公義的方式來爭取公義。當日佔中時大小律師可以聲稱法庭的禁制令不用遵守，今天港大校委又違規洩密，就如我講到那個吐口水、扯頭髮的小孩那樣，令支持者望而卻步。
反抗者忘記了程序公義，還可以舉什麼旗幟？講力量，講效率，這不是他們所長吧？
但那個8、9歲的小個子也不是善男信女，不夠人打，先是大罵粗口，繼而吐口水、扯頭髮，甚麼黑招也出齊，反而大個子打得比較斯文，有點落下風的感覺。本來打架沒有規則，但圍觀者都覺得小個子太過份，吐得大個子一面口水，扯下他一撮頭髮，最後竟然在地上拾起一塊石頭，要向大個子的頭上打過去。這時圍觀者眾口一詞，怒喝叫小個子停手，小個子倖倖然住手，他贏了打架，但已輸盡民心，人人都支持大個子了。
如今看港大風波鬧出來的亂局，令我憶起這個童年故事。政府、港大校委會權力大，港大學生會、以至出任副校長不成的陳文敏權力小，本來權力小者易得圍觀者支持，但部份學生以至反對者的手法太離譜，令人搖頭嘆息。
先說港大校委會成員、港大學生會會長馮敬恩的洩密事件。在上次校委會之後，馮敬恩具體披露各校委反對陳文敏當副校長的意見，事後馮敬恩承認自己違反保密協議，並因此致歉。港大校委會昨日開會決定，由於馮敬恩違反保密協議洩密，故禁止馮敬恩日後參與討論保密項目。馮敬恩向校委會表明，自己需要時間取得法律諮詢再作辯護，但校委會不理他這個「等埋法律顧問」的意見，最後決定禁止他參與討論保密項目。馮敬恩今天上港台節目，甚至連當日有無洩密，也不肯承認，避而不談，只質疑校委會不等他問法律意見不公平。
西方法治社會注重程序公義，按法律按規距辦事，舉例說刑事案件要「無罪推定」，審訊時要「不留合理疑點」才可定罪，客觀上較易放走罪犯，但為免出現寃案，寧願忍受有時出現不合理的結果(放走罪犯)，都堅持這樣做。威權社會較注重結果正確，不太重視程序，自然不信「無罪推定」的一套，相信治亂世要用重典。問題是什麼才是「正確」，就由政府認定，很多時會愈走愈遠。
我們這個社會過去一直信奉程序公義，要按規矩辦事。參加校委會，同意了保密原則，就不應違反。當校委在某次會議自己成為少數，決定不符己意，理應少數服從多數，若不認同這個校委會，乾脆退出抗議就算。退一萬步講，繼續當校委，基於你認為公義的原則去爆料，明顯違反保密協議，就應該坦然承認洩密，大方接受處分。那有公然洩密後，連洩密也不承認，當觀眾是傻的嗎？
這還不止，又有人偷錄校委李國章講話，放出來給電台播出。從傳媒角度，愈多人爆料愈好，多多益善。但從反抗者的行為是否合理的角度去看，偷錄與會者的講話，將之公開，是極不道德的行為，完全超越一般人的界線。反抗者使用這些不擇手段的行動，令他們完全喪失道德高地，令人沮喪。
校委李國章是玩嘢高手，他似乎已預了對手要將他的講話爆出街，所以說得冠冕堂皇，主要針對陳文敏沒有博士學位，這個觀點普通市民容易明白，顯然經過設計，反而借對手將之宣揚出去。用洩密手法打李國章，也構成不了什麼傷害。
這次港大任命副校長風波，根本就是去年佔中的延續，而反抗者也犯上同一錯誤，用否定制度的方式來爭取好制度，用揚棄程序公義的方式來爭取公義。當日佔中時大小律師可以聲稱法庭的禁制令不用遵守，今天港大校委又違規洩密，就如我講到那個吐口水、扯頭髮的小孩那樣，令支持者望而卻步。
反抗者忘記了程序公義，還可以舉什麼旗幟？講力量，講效率，這不是他們所長吧？
2015年10月28日 星期三
曾淵滄教路 中產崛起 消費環保股可受惠 2015年10月28日
中國第三季GDP保不了七，但是國家主席習近平訪英又展示出中國的財力驚人，中國經濟增長放緩是事實，但是放緩後的經濟增長率依然是世界第一。中國改革開放三十年，已經生產了很大的一批中產階層，這也是習近平能夠下手嚴打貪腐的條件，打貪腐所產生的高消費市場萎縮，正好由中產階層新增的消費所補充。
過去幾年，有數隻海外企業在香港上市，其中有兩隻正是以中產階層為銷售對象的品牌，那是歐舒丹﹙0973﹚及新秀麗﹙1910﹚，記得當年這兩家品牌企業來香港上市時，管理層異口同聲地都說來香港上市目的，就是透過上市令更多中國人知道這個品牌，結果港交所﹙0388﹚也沒有讓這兩家企業失望，過去幾年，業績增長都不錯。
今次國家主席習近平訪英，展示中國驚人的財力，帶來巨額項目。其中中廣核集團投資英國核電廠，最為矚目。
另一家來自美國，但已在香港生根很久的，以中產為對象的品牌是友邦﹙1299﹚，今日的中國，不少中產階層都很有興趣來香港買人壽保險，當作分散風險的方法之一，相信友邦會因些得益。
普拉達﹙1913﹚是另一隻在香港上市的海外品牌，可惜PRADA的品牌太高檔，中產階層不一定買得起，成了習近平打貪腐的受害者，股價表現不理想。
國民中產化的另一個結果是對建康、環保的要求增加，五年前，中國環保股曾經熱炒過一時，但後來考慮到成本效益之後，環保的熱潮下降，當年的總理溫家寶曾經公開說，環保必須考慮到老百姓的負擔能力。是的，風電、太陽能發電是環保，但是成本高，若發電廠將成本全部轉嫁給老百姓，則老百姓的負擔自然很重，因此，五年前曾經熱炒過一陣的環保股後來全部由高位直插而下，調整幅度不輕，這場環保股的熊市持續了數年，近一兩年才重新回升。
相信隨著中產的崛起，付得起較高電費來換取乾淨環境的人口多了，因此，多隻風電股，太陽能電股在近一兩年開始收復失地，金風科技﹙2208﹚是其中一隻比較突出的風電股，信義光能﹙0968﹚則是太陽能股中，較受大行著重而強力推薦的股份。
除了風電、太陽能之外，另一個重要的清潔能源是核電，數年前，日本三一一核電災難，使到全世界中斷核電的發展，近年來才重新開始。去年中廣核﹙1816﹚也趁著這股氣氛而上市，習近平訪英，中廣核更上一層樓，打入英國市場，與英國、法國核電公司合作在英國建核電廠，英國本身是核電大國，技術成熟，能接受中廣核的合作建議，說明了中廣核的技術水平的確達到國際一流的等級。
過去幾年，有數隻海外企業在香港上市，其中有兩隻正是以中產階層為銷售對象的品牌，那是歐舒丹﹙0973﹚及新秀麗﹙1910﹚，記得當年這兩家品牌企業來香港上市時，管理層異口同聲地都說來香港上市目的，就是透過上市令更多中國人知道這個品牌，結果港交所﹙0388﹚也沒有讓這兩家企業失望，過去幾年，業績增長都不錯。
今次國家主席習近平訪英，展示中國驚人的財力，帶來巨額項目。其中中廣核集團投資英國核電廠，最為矚目。
另一家來自美國，但已在香港生根很久的，以中產為對象的品牌是友邦﹙1299﹚，今日的中國，不少中產階層都很有興趣來香港買人壽保險，當作分散風險的方法之一，相信友邦會因些得益。
普拉達﹙1913﹚是另一隻在香港上市的海外品牌，可惜PRADA的品牌太高檔，中產階層不一定買得起，成了習近平打貪腐的受害者，股價表現不理想。
國民中產化的另一個結果是對建康、環保的要求增加，五年前，中國環保股曾經熱炒過一時，但後來考慮到成本效益之後，環保的熱潮下降，當年的總理溫家寶曾經公開說，環保必須考慮到老百姓的負擔能力。是的，風電、太陽能發電是環保，但是成本高，若發電廠將成本全部轉嫁給老百姓，則老百姓的負擔自然很重，因此，五年前曾經熱炒過一陣的環保股後來全部由高位直插而下，調整幅度不輕，這場環保股的熊市持續了數年，近一兩年才重新回升。
相信隨著中產的崛起，付得起較高電費來換取乾淨環境的人口多了，因此，多隻風電股，太陽能電股在近一兩年開始收復失地，金風科技﹙2208﹚是其中一隻比較突出的風電股，信義光能﹙0968﹚則是太陽能股中，較受大行著重而強力推薦的股份。
除了風電、太陽能之外，另一個重要的清潔能源是核電，數年前，日本三一一核電災難，使到全世界中斷核電的發展，近年來才重新開始。去年中廣核﹙1816﹚也趁著這股氣氛而上市，習近平訪英，中廣核更上一層樓，打入英國市場，與英國、法國核電公司合作在英國建核電廠，英國本身是核電大國，技術成熟，能接受中廣核的合作建議，說明了中廣核的技術水平的確達到國際一流的等級。
曾淵滄專欄 古怪廣告掀起炒風 2015年10月28日
囍滙2期快入伙，出現大量預租盤，這說明樓市依然有不少投資者，市場上依然有大量的資金在尋找出路。資金沒出路，政府的辣招阻止不了其進入樓市，當然也包括股市，也因此，過去幾年，出現了多次股災，股市依然死不了，很明顯是QE的效果。
前陣子，香港教育國際（1082）旗下的補習社刊登廣告以年收入8,500萬向同行挖角成為佳話，同時也使不少人留意了這隻股，原來這是一隻市值很低、過去不斷傳出賣殼的股，8,500萬挖角的廣告，不但是很好的宣傳，也使到一些小股民、莊家留意到這隻股的可炒作潛能，的確是很有趣的古怪廣告。
思捷有機鹹魚翻身
雙降再加上中共五中全會、十三五規劃，並沒有能力引發股市的炒作，過去兩天，股市上下震盪，壓力重重。
雙降是股民預期中的事，五中全會、十三五規劃的概念股，人人熟悉，早已一炒再炒，不過不必灰心，耐心地等短炒者獲利離場，在現階段套利止賺者，只能有蠅頭小利。
思捷（330）業績好轉，股價急升，但是與當年百多元的股價比較，仍然是蟹中之王，思捷不算是三、四線的垃圾股，股價竟可有如此巨大的變化。實際上，ESPRIT這個品牌依然值錢，當年思捷的銷售之所以迅速敗退，很重要的原因是群龍無首，高層接二連三地離職，大股東邢李㷧不斷賣股，搞到思捷沒有大股東，沒有核心領導班子，2012年，同業Zara有猛人過檔思捷當行政總裁，應該有機會使到思捷鹹魚翻身。
前陣子，香港教育國際（1082）旗下的補習社刊登廣告以年收入8,500萬向同行挖角成為佳話，同時也使不少人留意了這隻股，原來這是一隻市值很低、過去不斷傳出賣殼的股，8,500萬挖角的廣告，不但是很好的宣傳，也使到一些小股民、莊家留意到這隻股的可炒作潛能，的確是很有趣的古怪廣告。
思捷有機鹹魚翻身
雙降再加上中共五中全會、十三五規劃，並沒有能力引發股市的炒作，過去兩天，股市上下震盪，壓力重重。
雙降是股民預期中的事，五中全會、十三五規劃的概念股，人人熟悉，早已一炒再炒，不過不必灰心，耐心地等短炒者獲利離場，在現階段套利止賺者，只能有蠅頭小利。
思捷（330）業績好轉，股價急升，但是與當年百多元的股價比較，仍然是蟹中之王，思捷不算是三、四線的垃圾股，股價竟可有如此巨大的變化。實際上，ESPRIT這個品牌依然值錢，當年思捷的銷售之所以迅速敗退，很重要的原因是群龍無首，高層接二連三地離職，大股東邢李㷧不斷賣股，搞到思捷沒有大股東，沒有核心領導班子，2012年，同業Zara有猛人過檔思捷當行政總裁，應該有機會使到思捷鹹魚翻身。
陸羽仁 金融High Tea 淺水暢泳 2015年10月28日
外圍回軟，港股一度下跌，但內地股市探底反彈，帶動港股回升收市。中美上月高層會晤仲好似幾好，很快就變臉，美國出隻導彈驅逐艦到南海，氣氛一緊，軍工股即爆上。
軍工股炒南海緊張
港股喺回吐下試底，跌得深啲又暫時跌唔落去。特別係媒體報道，美國海軍一艘驅逐艦已經進入南海中國人工島周邊，並在美濟礁附近水域展開巡邏。中央警告美方：三思而後行，不要輕舉妄動，午後美國軍艦靠近南海中國人工島消息刺激下，軍工板塊應聲大漲，帶領上證指數收報3434點，升4點；深成指數收報11758點，升70點。創業板指報2563點，漲36點。
港股全日亦先跌後回升，恒生指數收報23142點，升26點；國企指數收報10714點，跌32點，成交縮至690億元。熱錢流入港元，令港匯持續偏強，金管局再向市場注入116.25億元，壓抑港元強勢，令銀行體系結餘預測在星期四增至4175億港元。
外資湧入港元強勢
之前習大大到美國訪問時，中美關係好似好好，軍工股謝晒，如今借住呢個消息炒作一輪，A股軍工板塊都借勢翻身。香港隻中航科工(2357)都借勢大升5.2%。炒軍工股炒高少少都要睇位食胡。
中港股市跌唔落，跟住聯儲局將召開一連兩日議息會議，大多數市場觀察家都認為，聯儲局今次唔會有動作。有分析認為，十月份本來加息機會唔大，再加上歐洲央行話有可能再推量寬，咁聯儲局變得更被動。之前九月份聯儲局加息之說高唱入雲，但喺華爾街大鱷連環發功下，主席耶倫終於唔敢郁手，依家有講法聯儲局最多喺年底加息一次。來年又到美國大選，央行無理由大力加息，所以美國上調利率的窗口已逐漸消失，呢個亦係近期美股炒上的理由。
內地雙降魔咒再度靈驗，兩地股市喺好消息下腳軟，內房股喺消息公佈翌日仲頂得住，但跟住都要跌一跌。陸羽仁建議投資者雙降咪高追，甚至可以食胡。好似內房股，成份股華潤置地(1109)單日就曾碌低4%，全日高低差價近1元，收番21.5元，若然高位出貨，低位撈番，已經有肉食，雖然只係食幾個巴仙的雞胡，但喺上落市中，呢個單日幅度其實都幾和味。
喺內地放水下，為中港股市底部增加承托，個市暫時不虞大跌，但同樣依家個市唔係大牛市，向上好難話急急去番兩萬五、六關，咁即係話個市會喺兩、三千點間浮游穿梭，變成一個淺水區域，大家喺度游來游去，就要適應吓，唔好預期有大動作。
內房睇位可以走一轉
現在較合適的戰術，其一係揀一些自己熟悉、有實力、有息派的大股，好似內房大股睇好位低買高沽，但唔好預期水位好深，咁樣雖然講出來唔係咁精采，但勝在實用，比起個市「嘭嘭聲」爆上，風高浪急，依家可以有另一番風光。
另一單新聞係世衞將加工肉類食品同紅肉列為致癌物質，呢單新聞直接衝擊加工食品業，好似做腸仔、煙肉的企業。雖然食加工肉對身體唔係咁好，說法已經廣泛流傳，但依家世衞搞到將呢類食品直接同癌症掛鈎，玩到咁大，影響又好唔同。
美歐食品同快餐生意係成熟行業，利潤唔算得高，所以一直要靠廉價同大量生產、工序簡單食材來營運，若然快餐業因為法例監管收緊，唔能夠使用呢類食材，成本有可能大幅增長，過程中有無足夠時間轉型，對企業係一大考驗。以前食品同餐飲股被視為防守性高的投資，但隨着消費權益同健康意識提高，令食品安全成為食品股一大風險。
軍工股炒南海緊張
港股喺回吐下試底，跌得深啲又暫時跌唔落去。特別係媒體報道，美國海軍一艘驅逐艦已經進入南海中國人工島周邊，並在美濟礁附近水域展開巡邏。中央警告美方：三思而後行，不要輕舉妄動，午後美國軍艦靠近南海中國人工島消息刺激下，軍工板塊應聲大漲，帶領上證指數收報3434點，升4點；深成指數收報11758點，升70點。創業板指報2563點，漲36點。
港股全日亦先跌後回升，恒生指數收報23142點，升26點；國企指數收報10714點，跌32點，成交縮至690億元。熱錢流入港元，令港匯持續偏強，金管局再向市場注入116.25億元，壓抑港元強勢，令銀行體系結餘預測在星期四增至4175億港元。
外資湧入港元強勢
之前習大大到美國訪問時，中美關係好似好好，軍工股謝晒，如今借住呢個消息炒作一輪，A股軍工板塊都借勢翻身。香港隻中航科工(2357)都借勢大升5.2%。炒軍工股炒高少少都要睇位食胡。
中港股市跌唔落，跟住聯儲局將召開一連兩日議息會議，大多數市場觀察家都認為，聯儲局今次唔會有動作。有分析認為，十月份本來加息機會唔大，再加上歐洲央行話有可能再推量寬，咁聯儲局變得更被動。之前九月份聯儲局加息之說高唱入雲，但喺華爾街大鱷連環發功下，主席耶倫終於唔敢郁手，依家有講法聯儲局最多喺年底加息一次。來年又到美國大選，央行無理由大力加息，所以美國上調利率的窗口已逐漸消失，呢個亦係近期美股炒上的理由。
內地雙降魔咒再度靈驗，兩地股市喺好消息下腳軟，內房股喺消息公佈翌日仲頂得住，但跟住都要跌一跌。陸羽仁建議投資者雙降咪高追，甚至可以食胡。好似內房股，成份股華潤置地(1109)單日就曾碌低4%，全日高低差價近1元，收番21.5元，若然高位出貨，低位撈番，已經有肉食，雖然只係食幾個巴仙的雞胡，但喺上落市中，呢個單日幅度其實都幾和味。
喺內地放水下，為中港股市底部增加承托，個市暫時不虞大跌，但同樣依家個市唔係大牛市，向上好難話急急去番兩萬五、六關，咁即係話個市會喺兩、三千點間浮游穿梭，變成一個淺水區域，大家喺度游來游去，就要適應吓，唔好預期有大動作。
內房睇位可以走一轉
現在較合適的戰術，其一係揀一些自己熟悉、有實力、有息派的大股，好似內房大股睇好位低買高沽，但唔好預期水位好深，咁樣雖然講出來唔係咁精采，但勝在實用，比起個市「嘭嘭聲」爆上，風高浪急，依家可以有另一番風光。
另一單新聞係世衞將加工肉類食品同紅肉列為致癌物質，呢單新聞直接衝擊加工食品業，好似做腸仔、煙肉的企業。雖然食加工肉對身體唔係咁好，說法已經廣泛流傳，但依家世衞搞到將呢類食品直接同癌症掛鈎，玩到咁大，影響又好唔同。
美歐食品同快餐生意係成熟行業，利潤唔算得高，所以一直要靠廉價同大量生產、工序簡單食材來營運，若然快餐業因為法例監管收緊，唔能夠使用呢類食材，成本有可能大幅增長，過程中有無足夠時間轉型，對企業係一大考驗。以前食品同餐飲股被視為防守性高的投資，但隨着消費權益同健康意識提高，令食品安全成為食品股一大風險。
C觀點 施永青 應借助英國作外交突破 2015年10月28日
近年國家領導人外訪，都有送大禮的習慣。我並不太認同這種做法。無疑，經濟利益確常是國與國交往的基礎。但這種利益交換，平時也可以做，不用國家領導人在外訪時親自去做。領導人外訪，應集中力量為國家的未來發展作戰略布局。
中國自改革開放後，經濟實力一直在上升。中國在崛起的初期，步伐走得相當順利。以美國為首的西方國家，都樂於見到中國把竹幕打開，改行市場經濟。但自從中國成為「老二」之後，美國的態度就明顯轉變。「老大」要提防「老二」是環境所逼下的必然選擇，已成為潛藏於生物基因內的天性。
因此，對美國而言，中國送禮再多也是沒有用的。中國的策略應是令美國放心，不會感到自己的老大地位已受到威脅。這樣，才可以令美國不會處處為難中國、圍堵中國。所以，我並不贊成中國急急去申辦奧運與世博這類會引起西方妒忌的活動。韜光養晦才是「老二」的上策。
不過，中國現在已給「老大」盯上了，要改變美國的態度已不容易。現在還可以做的，是盡量爭取美國的盟友，不要事事都與美國站在同一條陣線，尤其是在中國問題上。
長期以來，英國都是美國的最可靠盟友。在出兵伊拉克問題上，法國、德國都不贊成，但英國卻依然緊跟。
不過，英國人十分現實，容易為利所動。歷史上，英國亦非樣樣事情都緊跟美國。譬如，英國就先於美國與中國建立外交關係。很明顯，這是為了保住在香港的利益，不得不與中國有一定的交往。
此外，英國人在管治香港時，亦表現得很現實，處處照顧友邦(中國)的感受，而不理會美國鼓吹的價值。中國不喜歡的電影，香港禁映；中國不喜歡的人物，香港不許入境；若非中國硬要收回香港，英國可能至今仍不許香港有民主。在在反映英國人講實利，在處理具體問題時可以十分靈活。
最近，英國就明知美國會不高興，仍然率先加入中國牽頭的亞洲基建投資銀行，導致很多其他歐洲國家也跟着加入。今次習近平訪英與英國簽了400億英鎊的合約，可謂是投桃報李。
自從金融海嘯之後，美國的實力受到一定的衝擊，很難再在經濟上對盟友作太多的照顧，盟友出現異心亦在所難免，尤其是英國這類講求實利的盟友。因此，中國在外交上大可以多點借助英國，以達到某些突破。
英國人是很懂得計數的，他不會只看中國領導人到訪時能為他帶來多少利益，而是會整體一齊看。他會喜歡平時多一點受益，過份張揚只會令他尷尬，中國政府應識做。
中國自改革開放後，經濟實力一直在上升。中國在崛起的初期，步伐走得相當順利。以美國為首的西方國家，都樂於見到中國把竹幕打開，改行市場經濟。但自從中國成為「老二」之後，美國的態度就明顯轉變。「老大」要提防「老二」是環境所逼下的必然選擇，已成為潛藏於生物基因內的天性。
因此，對美國而言，中國送禮再多也是沒有用的。中國的策略應是令美國放心，不會感到自己的老大地位已受到威脅。這樣，才可以令美國不會處處為難中國、圍堵中國。所以，我並不贊成中國急急去申辦奧運與世博這類會引起西方妒忌的活動。韜光養晦才是「老二」的上策。
不過，中國現在已給「老大」盯上了，要改變美國的態度已不容易。現在還可以做的，是盡量爭取美國的盟友，不要事事都與美國站在同一條陣線，尤其是在中國問題上。
長期以來，英國都是美國的最可靠盟友。在出兵伊拉克問題上，法國、德國都不贊成，但英國卻依然緊跟。
不過，英國人十分現實，容易為利所動。歷史上，英國亦非樣樣事情都緊跟美國。譬如，英國就先於美國與中國建立外交關係。很明顯，這是為了保住在香港的利益，不得不與中國有一定的交往。
此外，英國人在管治香港時，亦表現得很現實，處處照顧友邦(中國)的感受，而不理會美國鼓吹的價值。中國不喜歡的電影，香港禁映；中國不喜歡的人物，香港不許入境；若非中國硬要收回香港，英國可能至今仍不許香港有民主。在在反映英國人講實利，在處理具體問題時可以十分靈活。
最近，英國就明知美國會不高興，仍然率先加入中國牽頭的亞洲基建投資銀行，導致很多其他歐洲國家也跟着加入。今次習近平訪英與英國簽了400億英鎊的合約，可謂是投桃報李。
自從金融海嘯之後，美國的實力受到一定的衝擊，很難再在經濟上對盟友作太多的照顧，盟友出現異心亦在所難免，尤其是英國這類講求實利的盟友。因此，中國在外交上大可以多點借助英國，以達到某些突破。
英國人是很懂得計數的，他不會只看中國領導人到訪時能為他帶來多少利益，而是會整體一齊看。他會喜歡平時多一點受益，過份張揚只會令他尷尬，中國政府應識做。
巴士的報 盧永雄 民調造假的真實故事 2015年10月27日
網上瘋傳一個男子聲稱小孩過馬路時踢到他的太太，狂罵那名七、八歲的小孩子幾分鐘，小孩子哭著道歉，仍不准小孩離開。看了這種場面，深覺香港的「鬧人文化」，真的愈來愈勁。
我對香港「鬧人文化」的發展，有點體會。二十多年前我還在電視台當記者，有些故事需要找市民做反應，電視台的策略是正反意見都要有，有人讚、有人彈，務求意見平衡。當年做這種街坊訪問，相當困難，記者的面皮要很厚才行，因為市民都不想表達意見，即使接受訪問，也是支吾以對。叫人讚人比較容易，叫人罵人卻很難。但時至今日，電視上見到受訪者破口大罵的鏡頭，比比皆是，令人覺得世界變了。
香港時興鬧人，要求咁高，做事應該愈來愈好才對，但事實卻非如此，部份香港人做事，愈來愈「求其」。
剛剛聽到一個民調故事。一名15歲女中學生告訴我，上周她與同學在銅鑼灣鬧市逛街時，突然給兩名女調查員截停，聲稱是代表補習社做問卷調查，她們得知兩名少女是中四學生之後，互相打個眼色，還說了句「做不做？」，其中一個說「做」，就開始做問券。
女調查員首先叫兩名女學生自認是大專學生，並曾經跟過XX教育的補習老師X Hui補習，還叫女學生先練一練話自己跟X Hui補習。女學生還未搞清情況，調查訪問便在混亂中開始，訪問過程以錄音形式進行。訪問員問完一個問題，便指著iPad上列著的答案，叫女學生跟著讀。女學生糊糊塗塗地答了幾條問題以後，才知道調查員其實是指定答案叫她跟著答。
我問女學生明知調查造假，為什麼還要幫忙？女學生說開始時有點亂，以為只是看題目作答，後來才知道是在做假調查。她又想幫調查員做問券等她們早點收工，她說自己又不是很正義，發現造假後沒有即時制止她們。
如是者，調查繼續做下去，訪問員有心造假，有些答案還搞得不是一面倒地傾向一邊，例如是否覺得x Hui是補習名師？要女學生問「不是」；會否介紹其他同學找x Hui補習，答案是「不會」。總言之，造假造得很像樣，最後還叫女學生提供電話號碼，不過，電話號碼是由訪問員寫出的假號碼，叫女學生照讀。訪問完結，調查員送給女學生一張10元麥當勞禮券，然後說再見。
到訪問完結後，女學生才醒悟到是 x x補習社老師x Hui專門請人去做街頭訪問調查。最後的結果是拿來參考，還是做宣傳，便不得而知。總而言之，整份問卷都是造假，因為兩名受訪者根本不是大專生，也沒有找x Hui補過習。既然xx 補習社及x Hui 出得起錢請人做街頭訪問，理論上，他們也不是想作答案，不然的話，請人的錢大可省回，關起門作答案就可以。但沒有控制好做民調的過程，結果上演出這個完全做假的鬧劇。
我對這種公然造假的情況甚感震驚，與在大學做民調的教授談談。教授說現在找大學生做民調，其水平每況愈下，做假情況，極之普遍。即使事後再派員翻查，有時連做翻查的，也在做假。所以教授已放棄了請人做街訪，改為在大學的調查中心內用電話進行，打出的電話都有錄音，也會緊密地做翻查，希望盡量減低學生調查員做假的情況，發現有調查員造假，馬上將其辭退。
香港社會要進步，不是罵人愈凶，便可以改進，而是人人要做好自己，加強對自身的要求。若果「寬以待己，嚴以律人」，社會必將退步。
我對香港「鬧人文化」的發展，有點體會。二十多年前我還在電視台當記者，有些故事需要找市民做反應，電視台的策略是正反意見都要有，有人讚、有人彈，務求意見平衡。當年做這種街坊訪問，相當困難，記者的面皮要很厚才行，因為市民都不想表達意見，即使接受訪問，也是支吾以對。叫人讚人比較容易，叫人罵人卻很難。但時至今日，電視上見到受訪者破口大罵的鏡頭，比比皆是，令人覺得世界變了。
香港時興鬧人，要求咁高，做事應該愈來愈好才對，但事實卻非如此，部份香港人做事，愈來愈「求其」。
剛剛聽到一個民調故事。一名15歲女中學生告訴我，上周她與同學在銅鑼灣鬧市逛街時，突然給兩名女調查員截停，聲稱是代表補習社做問卷調查，她們得知兩名少女是中四學生之後，互相打個眼色，還說了句「做不做？」，其中一個說「做」，就開始做問券。
女調查員首先叫兩名女學生自認是大專學生，並曾經跟過XX教育的補習老師X Hui補習，還叫女學生先練一練話自己跟X Hui補習。女學生還未搞清情況，調查訪問便在混亂中開始，訪問過程以錄音形式進行。訪問員問完一個問題，便指著iPad上列著的答案，叫女學生跟著讀。女學生糊糊塗塗地答了幾條問題以後，才知道調查員其實是指定答案叫她跟著答。
我問女學生明知調查造假，為什麼還要幫忙？女學生說開始時有點亂，以為只是看題目作答，後來才知道是在做假調查。她又想幫調查員做問券等她們早點收工，她說自己又不是很正義，發現造假後沒有即時制止她們。
如是者，調查繼續做下去，訪問員有心造假，有些答案還搞得不是一面倒地傾向一邊，例如是否覺得x Hui是補習名師？要女學生問「不是」；會否介紹其他同學找x Hui補習，答案是「不會」。總言之，造假造得很像樣，最後還叫女學生提供電話號碼，不過，電話號碼是由訪問員寫出的假號碼，叫女學生照讀。訪問完結，調查員送給女學生一張10元麥當勞禮券，然後說再見。
到訪問完結後，女學生才醒悟到是 x x補習社老師x Hui專門請人去做街頭訪問調查。最後的結果是拿來參考，還是做宣傳，便不得而知。總而言之，整份問卷都是造假，因為兩名受訪者根本不是大專生，也沒有找x Hui補過習。既然xx 補習社及x Hui 出得起錢請人做街頭訪問，理論上，他們也不是想作答案，不然的話，請人的錢大可省回，關起門作答案就可以。但沒有控制好做民調的過程，結果上演出這個完全做假的鬧劇。
我對這種公然造假的情況甚感震驚，與在大學做民調的教授談談。教授說現在找大學生做民調，其水平每況愈下，做假情況，極之普遍。即使事後再派員翻查，有時連做翻查的，也在做假。所以教授已放棄了請人做街訪，改為在大學的調查中心內用電話進行，打出的電話都有錄音，也會緊密地做翻查，希望盡量減低學生調查員做假的情況，發現有調查員造假，馬上將其辭退。
香港社會要進步，不是罵人愈凶，便可以改進，而是人人要做好自己，加強對自身的要求。若果「寬以待己，嚴以律人」，社會必將退步。
2015年10月27日 星期二
品中資 羅國森 內險股好，中再保（０１５０８）更好 2015年10月27日
《品中資》上日品評的中國再保險（０１５０８）（下稱中再保），昨日首日掛牌，結果股
價只能維持於招股價的２﹒７元水平。如果你問我我是有點失望的，因為該股是近期最受歡迎的
一隻新股，國際配售足額，公開發售有９２倍超額，結果上市首日只能守住招股價。
正如我所說，中再保是第一隻從事再保險業務的公司來港上市，絕對是前無來者，甚至後無
古人；而且，從另一個角度看，它是一籃子的內險股。
其實，中再保跟另一隻同期招股的華融資產管理（０２７９９）（下稱華融）有很多相似的
地方。首先，華融也算是一籃子的內銀股，只不過，它持有的都是內銀股的壞帳；而中再保則持
有內險股轉介過來的業務，這些業務不一定是「爛資產」，甚至可以全部都是優質資產，主要看
中再保的精算功力了！
另外，雖然說華融主要經營銀行的不良資產管理業務，但它自己也經營銀行；同樣地，雖然
中再保主要經營再保險業務，但它自己也直接持有財產險的公司（中國大地財產保險股份有限公
司），經營直保生意，而且規模也不小，市場佔有率有約３％，全國排名第六。
其實，中再保跟在港上市的中國財險（０２３２８）是同屬一個母公司，即是中國人民保險
集團公司（經改制後，人保集團（０１３３９）也於２０１２年來港上市）。準確來說，現時在
港上市的中國人壽（０２６２８）、中國財險、人保集團和剛上市的中再保，都屬於同一個家族
。
＊中國再保險比例偏低＊
回說中再保和華融的異同。如果大家明白了這兩家公司跟本身所屬行業的關係時，應該很自
然會問，如果買了華融和中再保，是不是可以不買內銀和內險股呢？即是說，這兩隻股票是否可
以取代自己所持的一籃子內銀或內險股呢？
我的看法是可以的，尤其是最近這幾年，以華融為例，因為內銀股這幾年的盈利已經進入瓶
頸，即是所謂的低增長，甚至倒退的年代。不要忘記，銀行業不景，壞帳增加，就是華融這類公
司踏入高增長的時候。
至於中再保，情況跟華融剛好相反，但結論卻是一樣的，因為保險股好，中再保也一定好（
更多分保的生意）。事實上，內險股經過前幾年低增長後，政府已經推出多項利好保險業的政策
，基本因素開始改善。
而且，中再保還有另一個優勢，那就是內地再保險的比例仍然偏低，跟外國相比有很大差距
。中國整體的再保險比例是６﹒９％，當中的財產險再保險比例是１３﹒３％，但美國是
４８﹒１％；內地人身險的再保險比例是２﹒８％，但美國是２５﹒５％。
＊２﹒５元左右開始收集＊
即是說，如果內地保險公司能夠逐步增加它們再保險的比例，中再保的生意便有更大增長空
間。
另外，跟大型內銀和內險股比較，華融和中再保本身的規模不算大，基數較小，意味未來的
增長空間會較大；因此，從基本因素的角度考慮，這兩隻股份確實可以取代你手上的內銀股和內
險股。
當然，正如我在早前的品評中說，與其買華融，我會建議買「首發」的信達資產管理
（０１３５９），至少它的估值和派息已經確認是跟內銀股不相伯仲的。
至於中再保，它的估值比內險股高少許，某程度上是合理的；但以現時的市況，我相信，中
再保仍然有機會再調整，如果有機會下調至２﹒５元左右，我會開始收集。
價只能維持於招股價的２﹒７元水平。如果你問我我是有點失望的，因為該股是近期最受歡迎的
一隻新股，國際配售足額，公開發售有９２倍超額，結果上市首日只能守住招股價。
正如我所說，中再保是第一隻從事再保險業務的公司來港上市，絕對是前無來者，甚至後無
古人；而且，從另一個角度看，它是一籃子的內險股。
其實，中再保跟另一隻同期招股的華融資產管理（０２７９９）（下稱華融）有很多相似的
地方。首先，華融也算是一籃子的內銀股，只不過，它持有的都是內銀股的壞帳；而中再保則持
有內險股轉介過來的業務，這些業務不一定是「爛資產」，甚至可以全部都是優質資產，主要看
中再保的精算功力了！
另外，雖然說華融主要經營銀行的不良資產管理業務，但它自己也經營銀行；同樣地，雖然
中再保主要經營再保險業務，但它自己也直接持有財產險的公司（中國大地財產保險股份有限公
司），經營直保生意，而且規模也不小，市場佔有率有約３％，全國排名第六。
其實，中再保跟在港上市的中國財險（０２３２８）是同屬一個母公司，即是中國人民保險
集團公司（經改制後，人保集團（０１３３９）也於２０１２年來港上市）。準確來說，現時在
港上市的中國人壽（０２６２８）、中國財險、人保集團和剛上市的中再保，都屬於同一個家族
。
＊中國再保險比例偏低＊
回說中再保和華融的異同。如果大家明白了這兩家公司跟本身所屬行業的關係時，應該很自
然會問，如果買了華融和中再保，是不是可以不買內銀和內險股呢？即是說，這兩隻股票是否可
以取代自己所持的一籃子內銀或內險股呢？
我的看法是可以的，尤其是最近這幾年，以華融為例，因為內銀股這幾年的盈利已經進入瓶
頸，即是所謂的低增長，甚至倒退的年代。不要忘記，銀行業不景，壞帳增加，就是華融這類公
司踏入高增長的時候。
至於中再保，情況跟華融剛好相反，但結論卻是一樣的，因為保險股好，中再保也一定好（
更多分保的生意）。事實上，內險股經過前幾年低增長後，政府已經推出多項利好保險業的政策
，基本因素開始改善。
而且，中再保還有另一個優勢，那就是內地再保險的比例仍然偏低，跟外國相比有很大差距
。中國整體的再保險比例是６﹒９％，當中的財產險再保險比例是１３﹒３％，但美國是
４８﹒１％；內地人身險的再保險比例是２﹒８％，但美國是２５﹒５％。
＊２﹒５元左右開始收集＊
即是說，如果內地保險公司能夠逐步增加它們再保險的比例，中再保的生意便有更大增長空
間。
另外，跟大型內銀和內險股比較，華融和中再保本身的規模不算大，基數較小，意味未來的
增長空間會較大；因此，從基本因素的角度考慮，這兩隻股份確實可以取代你手上的內銀股和內
險股。
當然，正如我在早前的品評中說，與其買華融，我會建議買「首發」的信達資產管理
（０１３５９），至少它的估值和派息已經確認是跟內銀股不相伯仲的。
至於中再保，它的估值比內險股高少許，某程度上是合理的；但以現時的市況，我相信，中
再保仍然有機會再調整，如果有機會下調至２﹒５元左右，我會開始收集。
楊衞隆 金融連鎖反應 2015年10月27日
因為我從兩本即將出版的新書節錄內容放到這裡，所以，有些內容重覆了，敬請原諒。
恒指由9月29日的20500點急升至10月26日的23300點，不足一個月升了2800點。不少人唱好股市，理由是歐洲央行計劃擴大量寬，人行降息降準。其實，這些都是不利香港經濟的壞消息，只是財演和大戶炒作消息。
可是，這次散戶沒有像以前那樣跟著大戶炒上。10月26日，恒指開市就急速回落，高開低收。10月27日早上，恒指跌穿23000點，再跌穿22900點，可以說是弱勢難挽。可能散戶受創太深，沒有資金炒股票，亦有可能樓市危急，劈價頻傳，已經將資金和注意力全部放在樓市。當然，散戶可能學乖了，不再受到愚弄。2015年10月底的恒指彈散顯示大戶和財演無法趁著升市營造良好市場氣氛。
恒指在不足一個月內上升2800點，看來升勢沒法擋。事實上，恒指由5月高位28500點回落至20500點，再反彈到23300點。這次反彈只是正常後抽的一半，絕對不是強力反彈。只要細心及全面分析市場情況就會知道恒指弱勢難挽。無論財演說到怎樣天花龍鳯，說會升到25000點，26000點，事不離實，指鹿為馬，誰會相信? 即使恒指真的回到26000點，和高位28500點還有一段很大距離，連見家鄉的氣勢也沒有，何足言勇?
有趣的地方是，今次事件說明了金融連鎖反應。2015年第3季，中國經濟放緩。投資者擔心中國經濟前景，A股急跌。上證損失將近一半。上證由6月的5200點跌至8月的不足3000點。美國加息有助人民幣貶值，增加出口，可是，美國遲遲未加息，中國無法忍耐。2015年8月，中國進行人民幣匯改，突然貶值3%，而且資金流動受到更多限制。
美國聯儲局沒有在2015年9月加息，10月也沒有加息。耶倫甚至沒有提出任何加息時間表。很多人認定聯儲局推遲加息有利股市樓市。這是一廂情願的想法，亦是不切實際的想法。先不談香港樓市和美國加息的關係。本來，市場已經預期美國加息。如果美國依照市場預期加息，匯市不會大幅度波動。美元強勢慢慢浮現，匯市穩定，利率有秩序上升。這是投資者最想見到的情況。聯儲局對加息猶豫不決，美元匯價顯著回落。9月30日，1歐元兌1.118美元。10月14日，1歐元兌1.147美元。歐洲早就陷入經濟衰退，不能承受美元相對歐元貶值的影響。歐洲央行若果不想辦法壓住歐元上升勢頭，歐元很快會升至歐洲經濟無法承擔的水平。這次，歐洲忍耐不住。歐洲央行於10月22日宣佈計劃擴大量寬，讓歐元相對美元大幅度貶值。這不是市場預期的事情，歐元當日相對美元下跌2%，報1歐元兌1.108美元。歐元相對美元貶值不利中國出口，更加不利中國經濟。經濟放緩令到中國企業盈利下降，借下的企業債隨時爆煲，只能以債還債。2015年第3季，中國企業透過債券回購(企業發行債券交換短期貸款，承諾日後某一時間內回購債券)進行融資的規模，比2014年同期暴增超過8成，金額達到1,558 億人民幣，創下歷史新高。中國人民銀行宣佈從10月24日起，下調金融機構人民幣貸款和存款基準利率，企圖放多些資金進入市場，暫時盡量撐著企業債。中國經濟已經進入吊鹽水階段，病情越來越嚴重。
香港的2015年恒指股災、樓市蕭條加劈價、零售業和旅遊業衰退，主要原因是美國沒有依照市場預期加息。中國和歐洲突然改變貨幣及金融政策，匯市變得波動。雖然說是加息，但是，超低利率不利經濟發展，逐步利率正常化是最好的經濟政策。美國加息1/4厘有利美國股市，加息那麼少，絕對不會衝擊美國經濟，而且歐洲和中國也不會突然推出像是貨幣戰爭的金融政策。請想一想，2015年12月美國還不加息，歐洲央行必定擴大量寬，歐元會跌破1兌1美元水平。中國不能呆著不做事，當然又來匯改，人幣民相對美元再貶值3%。根據2015年8月的經驗，這次匯改，恒指又要跌掉1/3，香港樓市又要再劈價兩成。唯一不同的地方是人行不能再雙降，人民幣利率和銀行準備金都是降無可降。
恒指由9月29日的20500點急升至10月26日的23300點，不足一個月升了2800點。不少人唱好股市，理由是歐洲央行計劃擴大量寬，人行降息降準。其實，這些都是不利香港經濟的壞消息，只是財演和大戶炒作消息。
可是，這次散戶沒有像以前那樣跟著大戶炒上。10月26日，恒指開市就急速回落，高開低收。10月27日早上，恒指跌穿23000點，再跌穿22900點，可以說是弱勢難挽。可能散戶受創太深，沒有資金炒股票，亦有可能樓市危急，劈價頻傳，已經將資金和注意力全部放在樓市。當然，散戶可能學乖了，不再受到愚弄。2015年10月底的恒指彈散顯示大戶和財演無法趁著升市營造良好市場氣氛。
恒指在不足一個月內上升2800點，看來升勢沒法擋。事實上，恒指由5月高位28500點回落至20500點，再反彈到23300點。這次反彈只是正常後抽的一半，絕對不是強力反彈。只要細心及全面分析市場情況就會知道恒指弱勢難挽。無論財演說到怎樣天花龍鳯，說會升到25000點，26000點，事不離實，指鹿為馬，誰會相信? 即使恒指真的回到26000點，和高位28500點還有一段很大距離，連見家鄉的氣勢也沒有，何足言勇?
有趣的地方是，今次事件說明了金融連鎖反應。2015年第3季，中國經濟放緩。投資者擔心中國經濟前景，A股急跌。上證損失將近一半。上證由6月的5200點跌至8月的不足3000點。美國加息有助人民幣貶值，增加出口，可是，美國遲遲未加息，中國無法忍耐。2015年8月，中國進行人民幣匯改，突然貶值3%，而且資金流動受到更多限制。
美國聯儲局沒有在2015年9月加息，10月也沒有加息。耶倫甚至沒有提出任何加息時間表。很多人認定聯儲局推遲加息有利股市樓市。這是一廂情願的想法，亦是不切實際的想法。先不談香港樓市和美國加息的關係。本來，市場已經預期美國加息。如果美國依照市場預期加息，匯市不會大幅度波動。美元強勢慢慢浮現，匯市穩定，利率有秩序上升。這是投資者最想見到的情況。聯儲局對加息猶豫不決，美元匯價顯著回落。9月30日，1歐元兌1.118美元。10月14日，1歐元兌1.147美元。歐洲早就陷入經濟衰退，不能承受美元相對歐元貶值的影響。歐洲央行若果不想辦法壓住歐元上升勢頭，歐元很快會升至歐洲經濟無法承擔的水平。這次，歐洲忍耐不住。歐洲央行於10月22日宣佈計劃擴大量寬，讓歐元相對美元大幅度貶值。這不是市場預期的事情，歐元當日相對美元下跌2%，報1歐元兌1.108美元。歐元相對美元貶值不利中國出口，更加不利中國經濟。經濟放緩令到中國企業盈利下降，借下的企業債隨時爆煲，只能以債還債。2015年第3季，中國企業透過債券回購(企業發行債券交換短期貸款，承諾日後某一時間內回購債券)進行融資的規模，比2014年同期暴增超過8成，金額達到1,558 億人民幣，創下歷史新高。中國人民銀行宣佈從10月24日起，下調金融機構人民幣貸款和存款基準利率，企圖放多些資金進入市場，暫時盡量撐著企業債。中國經濟已經進入吊鹽水階段，病情越來越嚴重。
香港的2015年恒指股災、樓市蕭條加劈價、零售業和旅遊業衰退，主要原因是美國沒有依照市場預期加息。中國和歐洲突然改變貨幣及金融政策，匯市變得波動。雖然說是加息，但是，超低利率不利經濟發展，逐步利率正常化是最好的經濟政策。美國加息1/4厘有利美國股市，加息那麼少，絕對不會衝擊美國經濟，而且歐洲和中國也不會突然推出像是貨幣戰爭的金融政策。請想一想，2015年12月美國還不加息，歐洲央行必定擴大量寬，歐元會跌破1兌1美元水平。中國不能呆著不做事，當然又來匯改，人幣民相對美元再貶值3%。根據2015年8月的經驗，這次匯改，恒指又要跌掉1/3，香港樓市又要再劈價兩成。唯一不同的地方是人行不能再雙降，人民幣利率和銀行準備金都是降無可降。
曾淵滄專欄 如何揀國策概念股 2015年10月27日
中共十八屆五中全會開幕，為十三五規劃定下基調。市場自然會出現大量的概念股，所謂概念就是國策，而國策也沒有任何秘密之處，是人人皆知的事。
急跌股份勿沾手
五中全會的概念股不少，有環保股、基建股、醫療股、互聯網股、物流股……多得很，一般散戶可能也沒有足夠的資金買下所有概念股，因此只能在每一種概念股中選一至兩隻，而且，也該留意每一種概念是不是已有炒風？炒作了多久？升幅多少？以避免高追為大原則，但也不要選那些在這次股價急跌六成以上的股，股價之所以會如此急跌，說明之前升過頭，在追回跌幅的過程中，要面對大量蟹貨所帶來的壓力。
上述概念股，我自己也持有了一段時間，環保股我持有金風（2208），基建股的主力是中鐵（390），醫療股則選鳳凰醫療（1515），互聯網股選大龍頭騰訊（700），物流股則持有嘉里物流（636），如果把核電股也當成環保股，那麼，中廣核（1816）也是我的選擇。
國策股的概念不新鮮，因此參與炒作的人非常多，因此會不斷地出現震倉行動，定力不夠的散戶就會被震走，以昨日為例，五中全會開幕，滬綜指高開1%，但是午後衝一陣就急速下跌，一度倒跌，之後再回升。
華潤創業已正式改名華潤啤酒（291），近來股價走勢不錯，旗下的雪花啤酒是中國第一品牌，啤酒一向都被當成低價的消費品，不過，近年來中產階層的人數迅速增長，雪花啤酒也出現了高價的豪華品種，以賺取更高的利潤。
急跌股份勿沾手
五中全會的概念股不少，有環保股、基建股、醫療股、互聯網股、物流股……多得很，一般散戶可能也沒有足夠的資金買下所有概念股，因此只能在每一種概念股中選一至兩隻，而且，也該留意每一種概念是不是已有炒風？炒作了多久？升幅多少？以避免高追為大原則，但也不要選那些在這次股價急跌六成以上的股，股價之所以會如此急跌，說明之前升過頭，在追回跌幅的過程中，要面對大量蟹貨所帶來的壓力。
上述概念股，我自己也持有了一段時間，環保股我持有金風（2208），基建股的主力是中鐵（390），醫療股則選鳳凰醫療（1515），互聯網股選大龍頭騰訊（700），物流股則持有嘉里物流（636），如果把核電股也當成環保股，那麼，中廣核（1816）也是我的選擇。
國策股的概念不新鮮，因此參與炒作的人非常多，因此會不斷地出現震倉行動，定力不夠的散戶就會被震走，以昨日為例，五中全會開幕，滬綜指高開1%，但是午後衝一陣就急速下跌，一度倒跌，之後再回升。
華潤創業已正式改名華潤啤酒（291），近來股價走勢不錯，旗下的雪花啤酒是中國第一品牌，啤酒一向都被當成低價的消費品，不過，近年來中產階層的人數迅速增長，雪花啤酒也出現了高價的豪華品種，以賺取更高的利潤。
陸羽仁 金融High Tea 再等低位入貨 2015年10月27日
內地雙降，中港股市同樣出現好消息收割，港股一爆上即刻觸發食胡潮，指數好快回落，中午已經打回原形，全日輕微低收。從過往經驗，內地減息降準都係期待以久的事件，最後成事時會引發沽貨潮，令個市有較深的回吐，昨日大市調整幅度已經唔算多，投資者如果想買貨，可以再觀望呢兩日有無機會回得深啲。
「妖股」續受打壓
內地開閘放水，雖然好多人話內地通脹持續回落，仍有好大空間放寬銀根，但好消息出貨乃係炒股最實用心法之一。央行雙降早在預期之內，加上兩地股市先前都已經造好，所以滬深兩市高開後反覆下挫，最後上證指數保住有進帳，收報3429點，升17點，升幅0.5%。深成指數收報11687點，升84點。要留意係創業板指報2527點，跌10點，不少內地炒作厲害的「妖股」都回落。睇番依家好多創板炒股市盈率又飆返上過百倍，相信阿爺都會繼續壓番住過度投機。阿爺唔想個市插之餘，亦唔畀佢亂炒。
喺雙降之後，消息又回番去十八屆五中全會，今屆大會焦點在人事調動，政策方向會繼續走向國際化、市場化同規範化，估計唔會有好驚天動地的政策刺激。不過，中央會繼續力推市場同金融改革，包括人民幣改革等。喺呢啲大政策下，兩地股市唔同板塊都會跟消息炒作。
昨日港股低收幾十點，陸羽仁對好消息下個市唔升全無意外，反而覺得回調幅度唔係咁大，唔知咁究竟係市底好轉跌唔到落去，抑或呢一、兩日會回深啲。從短線買股角度講，投資者都係等佢再調深啲，候低買大股，走吓波幅。
內地減息，內房內銀走勢略異，由於息差收窄，內銀表現稍為偏弱，內房就造得稍好。雖然個市回落，但內房普遍都保持堅挺。雖然內房暫時未跌，但如果個市真係要調深啲，咁唔排除佢遲一步都會跌，呢個亦係我叫大家寧願耐心守候、不要高追的基本睇法。
萬科可炒波幅
好似我成日講嘅萬科企業(2202)，喺好消息下昨日最高上過19.48元，最後回番18.56元收市，升2.4%。佢之前股價較低迷，咪話17元樓下咁低(好多機會入到)，即使17.5元入咗貨，目標睇一成，昨日開市前掛個19.25元去沽，已經有一成利潤落袋，短炒已經相當唔錯。唔好睇隻股可以去到邊，入得稍平，肯定個位去食胡，仍然可以搵番三茶兩飯。
呢排我成日講，大家要適應?家變番大型上落市的格局，唔可以記住幾個月前狂升的好日子，以為會大升特升，死揸不放，要隨市而炒，好似萬科呢類大企，最好等佢回深少少就入貨，高位就食胡，唔可以太貪心，唔好仲成日諗住食爆棚滿胡。因為?家唔係狂牛市，有幾個巴仙密執，就已經相當好啦。當然要炒波幅亦唔一定要睇萬科，可以炒波幅的大股唔少，個個人自己有心水，打穩陣波等回吐深啲才買，同時定番一成止蝕。
具體市況方面，恒生指數收造23116點，跌35點；國企指數收報10747點，升5點，成交728億元。市場擔心內地降電價，電力股沽壓巨，華潤電力(836)跌4.8%，報18.52元，為表現最差藍籌。
中海股東收禮笑呵呵
新股中國再保險(1508)首掛，收報2.7元，與招股價相同。由中國海外(688)分拆派送的中海物業(2669)第二日掛牌，勁升27%，收1.35元。
中海物業是中國海外旗下的物業管理公司，過去兩年盈利分別為8500萬同9700萬元，物管股票收益穩定，加上阿媽係內地主要發展商，項目以中高檔為主，前景應該唔錯。由於股份係免費派送俾股東，每三股送一股，若以現價1.35元沽出，計番條數等如一股中國海外收咗0.45元，沽貨套現等如收1.7厘特別息，股東收到禮物都好開心，以第二日成交有6億元，交投咁活躍，似乎唔少股東都折現落袋。
「妖股」續受打壓
內地開閘放水，雖然好多人話內地通脹持續回落，仍有好大空間放寬銀根，但好消息出貨乃係炒股最實用心法之一。央行雙降早在預期之內，加上兩地股市先前都已經造好，所以滬深兩市高開後反覆下挫，最後上證指數保住有進帳，收報3429點，升17點，升幅0.5%。深成指數收報11687點，升84點。要留意係創業板指報2527點，跌10點，不少內地炒作厲害的「妖股」都回落。睇番依家好多創板炒股市盈率又飆返上過百倍，相信阿爺都會繼續壓番住過度投機。阿爺唔想個市插之餘，亦唔畀佢亂炒。
喺雙降之後，消息又回番去十八屆五中全會，今屆大會焦點在人事調動，政策方向會繼續走向國際化、市場化同規範化，估計唔會有好驚天動地的政策刺激。不過，中央會繼續力推市場同金融改革，包括人民幣改革等。喺呢啲大政策下，兩地股市唔同板塊都會跟消息炒作。
昨日港股低收幾十點，陸羽仁對好消息下個市唔升全無意外，反而覺得回調幅度唔係咁大，唔知咁究竟係市底好轉跌唔到落去，抑或呢一、兩日會回深啲。從短線買股角度講，投資者都係等佢再調深啲，候低買大股，走吓波幅。
內地減息，內房內銀走勢略異，由於息差收窄，內銀表現稍為偏弱，內房就造得稍好。雖然個市回落，但內房普遍都保持堅挺。雖然內房暫時未跌，但如果個市真係要調深啲，咁唔排除佢遲一步都會跌，呢個亦係我叫大家寧願耐心守候、不要高追的基本睇法。
萬科可炒波幅
好似我成日講嘅萬科企業(2202)，喺好消息下昨日最高上過19.48元，最後回番18.56元收市，升2.4%。佢之前股價較低迷，咪話17元樓下咁低(好多機會入到)，即使17.5元入咗貨，目標睇一成，昨日開市前掛個19.25元去沽，已經有一成利潤落袋，短炒已經相當唔錯。唔好睇隻股可以去到邊，入得稍平，肯定個位去食胡，仍然可以搵番三茶兩飯。
呢排我成日講，大家要適應?家變番大型上落市的格局，唔可以記住幾個月前狂升的好日子，以為會大升特升，死揸不放，要隨市而炒，好似萬科呢類大企，最好等佢回深少少就入貨，高位就食胡，唔可以太貪心，唔好仲成日諗住食爆棚滿胡。因為?家唔係狂牛市，有幾個巴仙密執，就已經相當好啦。當然要炒波幅亦唔一定要睇萬科，可以炒波幅的大股唔少，個個人自己有心水，打穩陣波等回吐深啲才買，同時定番一成止蝕。
具體市況方面，恒生指數收造23116點，跌35點；國企指數收報10747點，升5點，成交728億元。市場擔心內地降電價，電力股沽壓巨，華潤電力(836)跌4.8%，報18.52元，為表現最差藍籌。
中海股東收禮笑呵呵
新股中國再保險(1508)首掛，收報2.7元，與招股價相同。由中國海外(688)分拆派送的中海物業(2669)第二日掛牌，勁升27%，收1.35元。
中海物業是中國海外旗下的物業管理公司，過去兩年盈利分別為8500萬同9700萬元，物管股票收益穩定，加上阿媽係內地主要發展商，項目以中高檔為主，前景應該唔錯。由於股份係免費派送俾股東，每三股送一股，若以現價1.35元沽出，計番條數等如一股中國海外收咗0.45元，沽貨套現等如收1.7厘特別息，股東收到禮物都好開心，以第二日成交有6億元，交投咁活躍，似乎唔少股東都折現落袋。
C觀點 施永青 領袖外訪何時不用送禮 2015年10月27日
國家主席習近平近日風塵僕僕，剛訪問完美國，又訪問英國。
毛澤東任主席期間，甚少出國外訪；好像只去過蘇聯一次。可能就是因為他對國外的情況了解不足，才整天以為外國有意入侵中國，不斷要求中國人備戰，要全國都「深挖洞，廣積糧」，浪費了大量資源。
因此，我十分贊成中國的國家領導人多點出外走走，直接了解一下外國的實際情況。這樣才有條件制訂出恰當的外交政策。
習近平訪美的時間，剛好安排在教宗方濟各訪美之後，風頭被方濟各搶去不少。今次訪英卻是另一番景象，備受英國皇室禮待，禮炮也放了103響。習近平夫婦還可乘搭皇室的金馬車，下榻於白金漢宮，由英女皇親自設國宴招待，可謂贏了不少面子。
然而，英國皇室真的這麼喜歡中國嗎？上次皇室人員來港出席回歸慶典，表面上彬彬有禮，私下卻發了不少牢騷；不知道今次他們私下有沒有講些甚麼難聽的說話。
英國人辦事向來講實際，今次對習主席招呼得這麼周到，無非是希望中國能在多方面配合英國的需要。
英國是世上最早發展起來的國家，很多基建設施都需要更新，但英國政府現時卻財政緊絀，而中國則是當今世上外匯儲備最多的國家，兼且正有意去海外投資。英國當然希望可以借助中國的資金。
此外，英國知道中國正有意把人民幣國際化，並在國際金融市場扮演一個更重要的角色。英國願意在這方面為中國效勞，希望中國會好好利用倫敦這個國際金融中心。英國在這方面表現出來的積極性，看來比香港還要強。
另一方面，由於中國富起來的人多了，每年都有大量的中國人出外旅遊，他們的消費能力很強，英國很想他們多點來英國，所以要讓中國人感受到自己是多麼受歡迎。
單憑以上的因素，就足以令英國視習近平為上賓。然而中國政府卻安排了159項合作協議在習近平訪英期間達成，涉及的金額達400億英鎊(3,888億人民幣)，真的有這種需要嗎？
很明顯，這類協議都是一早已取得協議的，只是等領導人到訪時才落實吧了。中國政府或許以為這樣可以標榜領導人外訪所取得的成績；但在外間看來，這樣的外交關係好像只是用送大禮的方式來買面子。從某個角度來看，中國對自己的崛起，依然有點信心不足。
我認識商場上一些大老闆，他們平時很少直接與客戶談生意。他們關心的都是一些宏觀的大局，以中國現時的實力地位，完全有條件在進行國事訪問時，進行宏觀的戰略布局，而不是只談生意與實利。至於中國可與英國進行哪些方面的戰略對弈，只好留待明天再談了。
毛澤東任主席期間，甚少出國外訪；好像只去過蘇聯一次。可能就是因為他對國外的情況了解不足，才整天以為外國有意入侵中國，不斷要求中國人備戰，要全國都「深挖洞，廣積糧」，浪費了大量資源。
因此，我十分贊成中國的國家領導人多點出外走走，直接了解一下外國的實際情況。這樣才有條件制訂出恰當的外交政策。
習近平訪美的時間，剛好安排在教宗方濟各訪美之後，風頭被方濟各搶去不少。今次訪英卻是另一番景象，備受英國皇室禮待，禮炮也放了103響。習近平夫婦還可乘搭皇室的金馬車，下榻於白金漢宮，由英女皇親自設國宴招待，可謂贏了不少面子。
然而，英國皇室真的這麼喜歡中國嗎？上次皇室人員來港出席回歸慶典，表面上彬彬有禮，私下卻發了不少牢騷；不知道今次他們私下有沒有講些甚麼難聽的說話。
英國人辦事向來講實際，今次對習主席招呼得這麼周到，無非是希望中國能在多方面配合英國的需要。
英國是世上最早發展起來的國家，很多基建設施都需要更新，但英國政府現時卻財政緊絀，而中國則是當今世上外匯儲備最多的國家，兼且正有意去海外投資。英國當然希望可以借助中國的資金。
此外，英國知道中國正有意把人民幣國際化，並在國際金融市場扮演一個更重要的角色。英國願意在這方面為中國效勞，希望中國會好好利用倫敦這個國際金融中心。英國在這方面表現出來的積極性，看來比香港還要強。
另一方面，由於中國富起來的人多了，每年都有大量的中國人出外旅遊，他們的消費能力很強，英國很想他們多點來英國，所以要讓中國人感受到自己是多麼受歡迎。
單憑以上的因素，就足以令英國視習近平為上賓。然而中國政府卻安排了159項合作協議在習近平訪英期間達成，涉及的金額達400億英鎊(3,888億人民幣)，真的有這種需要嗎？
很明顯，這類協議都是一早已取得協議的，只是等領導人到訪時才落實吧了。中國政府或許以為這樣可以標榜領導人外訪所取得的成績；但在外間看來，這樣的外交關係好像只是用送大禮的方式來買面子。從某個角度來看，中國對自己的崛起，依然有點信心不足。
我認識商場上一些大老闆，他們平時很少直接與客戶談生意。他們關心的都是一些宏觀的大局，以中國現時的實力地位，完全有條件在進行國事訪問時，進行宏觀的戰略布局，而不是只談生意與實利。至於中國可與英國進行哪些方面的戰略對弈，只好留待明天再談了。
巴士的報 盧永雄 點解英國議員唔拍枱？ 2015年10月26日
習近平結束訪英，但他遇到的空前禮遇，仍然是茶餘飯後的話題，部份香港人對英國這個前宗主國仍有點感情，問她是不是要「去到咁盡」?
周末看到兩段國際新聞，發人深省。第一條是日本前衆議員石原慎太郎表示，中國在不久將來一定崩壞。石原向日本《産經新聞》投稿，指中國政制不人道和不合理，導致大都市出現憂憤，中産階層的不滿將會爆發；另外在其他地方，少數民族受到壓制，將引發抗爭。
石原慎太郎是堅定的反華右派，在2012年擔任東京都知事期間，曾經發動捐款購買尖閣諸島，即中國的釣魚島，最終令日本政府將尖閣諸島「國有化」。雖然他說「中國必將崩壞」，可以視為唱衰中國的偏見，但無論如何引人反思，中國崩壞的可能性有多大？
另一段新聞是身屬工黨的英國前首相貝理雅接受電視節目訪問時，罕有為當年英國跟從美國發動伊拉克戰爭致歉，他說以為薩達姆擁有大殺傷力武器是錯誤情報，他為此致歉，另外他們對對攆走薩達姆政權後會發生什麼事的理解，也出現錯誤，他亦為此道歉。他間接承認當日出兵導致今天極端組織伊斯蘭國(IS)在區內崛興。
兩段看似風馬牛不及的新聞，其相關性在於英國不理長期堅實盟友美國的感受，投向中國的懷抱，中國即使不是一定崩壞，但也並非完美，甚至可以說，中國作為一個社會主義國家，本來不是英國那杯茶，英國為何要作此艱難的轉向？英美多年政治軍事結盟，到底為英國帶來地位與繁榮，抑或是恥辱和衰退？
大家都知習大大訪英時到了西敏寺英國議會發言，在座除了執政保守黨、還有在野工黨、自由民主黨和其他黨派成員，相信定有部份人個人不太認同中國，為何沒有人掟杯潑水，甚至拍枱離場呢？出現這種平和局面，除了人家議會文化深厚，事前溝通做足之外，難道不是代表無論是執政保守黨和在野工黨等，都認同英國要行向中國傾斜的路線？
中國不是很好，但英國沒有太多選擇。傳統上英國和美國緊密結盟，緊密度比歐盟更甚，所以當年歐盟對攻打伊拉克舉棋未定，英國已嚮應出兵。美國以「伊拉克擁有大殺力武器」為名而出手，我記得當時西方媒體還說懷疑伊拉克有超級鋼炮，繪影繪聲。結果戰爭過後，一無所獲，半枝炮都無，但人死了，首都攻陷了，政府推翻了，卻無人要負責。如果是一個警察入屋殺錯人，恐怕早已要坐監了。
美國在2001年遭受911事件，當時捉不到元兇拉登，把矛頭轉向伊拉克，宣洩了憤怒，美國在戰爭中消耗了大批軍火，在戰後全包了伊拉克重建合約，英國又分到多少？這樣胡亂出兵，又鞏固了何種國際地位？
2008年金融海嘯之後，歐美都同樣困難，但美國就向歐洲銀行大開罰單，幾十億、一百億美元去索取賠償。這是個一面倒的遊戲，並不好玩。
英國想重新選擇盟友，或者至少把蛋分散一點，不止放在一個籃內，是一個理性行為。美國之外，英國不能轉向歐盟、轉向日本，他們自身難保，在經濟上不可以給英國什麼。所以中國就成為何伯遜選擇(Hobson's choice)，即是唯一的答案了。這個世界，本來就不是完美的。
周末看到兩段國際新聞，發人深省。第一條是日本前衆議員石原慎太郎表示，中國在不久將來一定崩壞。石原向日本《産經新聞》投稿，指中國政制不人道和不合理，導致大都市出現憂憤，中産階層的不滿將會爆發；另外在其他地方，少數民族受到壓制，將引發抗爭。
石原慎太郎是堅定的反華右派，在2012年擔任東京都知事期間，曾經發動捐款購買尖閣諸島，即中國的釣魚島，最終令日本政府將尖閣諸島「國有化」。雖然他說「中國必將崩壞」，可以視為唱衰中國的偏見，但無論如何引人反思，中國崩壞的可能性有多大？
另一段新聞是身屬工黨的英國前首相貝理雅接受電視節目訪問時，罕有為當年英國跟從美國發動伊拉克戰爭致歉，他說以為薩達姆擁有大殺傷力武器是錯誤情報，他為此致歉，另外他們對對攆走薩達姆政權後會發生什麼事的理解，也出現錯誤，他亦為此道歉。他間接承認當日出兵導致今天極端組織伊斯蘭國(IS)在區內崛興。
兩段看似風馬牛不及的新聞，其相關性在於英國不理長期堅實盟友美國的感受，投向中國的懷抱，中國即使不是一定崩壞，但也並非完美，甚至可以說，中國作為一個社會主義國家，本來不是英國那杯茶，英國為何要作此艱難的轉向？英美多年政治軍事結盟，到底為英國帶來地位與繁榮，抑或是恥辱和衰退？
大家都知習大大訪英時到了西敏寺英國議會發言，在座除了執政保守黨、還有在野工黨、自由民主黨和其他黨派成員，相信定有部份人個人不太認同中國，為何沒有人掟杯潑水，甚至拍枱離場呢？出現這種平和局面，除了人家議會文化深厚，事前溝通做足之外，難道不是代表無論是執政保守黨和在野工黨等，都認同英國要行向中國傾斜的路線？
中國不是很好，但英國沒有太多選擇。傳統上英國和美國緊密結盟，緊密度比歐盟更甚，所以當年歐盟對攻打伊拉克舉棋未定，英國已嚮應出兵。美國以「伊拉克擁有大殺力武器」為名而出手，我記得當時西方媒體還說懷疑伊拉克有超級鋼炮，繪影繪聲。結果戰爭過後，一無所獲，半枝炮都無，但人死了，首都攻陷了，政府推翻了，卻無人要負責。如果是一個警察入屋殺錯人，恐怕早已要坐監了。
美國在2001年遭受911事件，當時捉不到元兇拉登，把矛頭轉向伊拉克，宣洩了憤怒，美國在戰爭中消耗了大批軍火，在戰後全包了伊拉克重建合約，英國又分到多少？這樣胡亂出兵，又鞏固了何種國際地位？
2008年金融海嘯之後，歐美都同樣困難，但美國就向歐洲銀行大開罰單，幾十億、一百億美元去索取賠償。這是個一面倒的遊戲，並不好玩。
英國想重新選擇盟友，或者至少把蛋分散一點，不止放在一個籃內，是一個理性行為。美國之外，英國不能轉向歐盟、轉向日本，他們自身難保，在經濟上不可以給英國什麼。所以中國就成為何伯遜選擇(Hobson's choice)，即是唯一的答案了。這個世界，本來就不是完美的。
2015年10月26日 星期一
勝向敗中求 黃國英 堅持分散，去蕪存菁 2015年10月26日
兩周前一場投資講座後，一個客戶留下來閒聊，回應是聽過自己演講許多次，這一次是第一次覺得沒有提供甚麼出路。自己當然是相當緊張，立即好好檢討要如何正確傳遞想表達的訊息，因為無論任何環境，市場工具齊備，選擇繁多，總會有出路，束手無策已經是不存在的過去式。
事實上，當時亦非完全沒有建議，主打提供是指出中國在TPP簽訂後，似乎有對外資開放跡象，意識型態上的控制未必再那麼嚴，對迪士尼、Facebook及Google等巨型企業有利。這位長期支持的客戶覺得無建議的原因，是自己一向睇好這些企業，沒有新鮮感。
事後的發展，證明這個建議的確是最好的建議，最好的答案就是最簡單直接的答案。幾家巨企的股價飛天，可惜(真可惜要講可惜)，在這個業績期內，手上有好幾隻美國中型股在公布後應聲倒地，連環受創，抵消大部分巨企帶來的利潤，做啱一步原來是不足夠，必須要做啱埋第二步，戒手痕不亂買中型股才可以成功突圍。否則一來一回之下，整體升幅還比不上指數。
今次經驗說明，分散投資的副作用是大大增加中伏機會。似乎要爭取超級回報，的確應該學巴菲特將注碼集中，但這一輪失手個案中，除一兩間公司外，絕大部分曾輝煌過，嚴格而言只是帳面利潤被蒸發，贏少咗。真正的難題是中型股較易出現大規模短期調整，市場只是由過度樂觀，變成稍為審慎，股價就會一下子急跌，其實一兩年前的Facebook，也經歷過類似的過程。
解決方法不在於萬佛朝宗，而是如何去蕪存菁。自己是採用既集中亦分散的打法，十大持倉佔比四成以上，剩餘則由好幾十隻股票去分，然後按照業績及股價表現進度升降呢。今次中伏影響較大，是因為TSLA及MKTX等都是已經被提升至手上第二梯隊，還有炒特殊狀況的VMW。其實孩之寶HAS業績後也一度倒地，自己選擇加倉便證明了是對。
更好的股票，也會遇上低潮，或者發展上的瓶頸，重注大股一樣有短期調整風險。何況分散投資是發掘下一浪主力的必然階段，無倉位就無心認真去跟進。確定個別股票不能成材，就忍心止蝕算了吧，有些則可以俾多次機會，甚至可以加注，提升作為重心。由於沒有標準答案，決定十分艱難，但投資從來就不會容易。不能因為短期成敗輸打贏要，而放棄持之有恆的方法。(基金持有Goog call、FB、DIS、TSLA、MKTX、VMW及HAS)
事實上，當時亦非完全沒有建議，主打提供是指出中國在TPP簽訂後，似乎有對外資開放跡象，意識型態上的控制未必再那麼嚴，對迪士尼、Facebook及Google等巨型企業有利。這位長期支持的客戶覺得無建議的原因，是自己一向睇好這些企業，沒有新鮮感。
事後的發展，證明這個建議的確是最好的建議，最好的答案就是最簡單直接的答案。幾家巨企的股價飛天，可惜(真可惜要講可惜)，在這個業績期內，手上有好幾隻美國中型股在公布後應聲倒地，連環受創，抵消大部分巨企帶來的利潤，做啱一步原來是不足夠，必須要做啱埋第二步，戒手痕不亂買中型股才可以成功突圍。否則一來一回之下，整體升幅還比不上指數。
今次經驗說明，分散投資的副作用是大大增加中伏機會。似乎要爭取超級回報，的確應該學巴菲特將注碼集中，但這一輪失手個案中，除一兩間公司外，絕大部分曾輝煌過，嚴格而言只是帳面利潤被蒸發，贏少咗。真正的難題是中型股較易出現大規模短期調整，市場只是由過度樂觀，變成稍為審慎，股價就會一下子急跌，其實一兩年前的Facebook，也經歷過類似的過程。
解決方法不在於萬佛朝宗，而是如何去蕪存菁。自己是採用既集中亦分散的打法，十大持倉佔比四成以上，剩餘則由好幾十隻股票去分，然後按照業績及股價表現進度升降呢。今次中伏影響較大，是因為TSLA及MKTX等都是已經被提升至手上第二梯隊，還有炒特殊狀況的VMW。其實孩之寶HAS業績後也一度倒地，自己選擇加倉便證明了是對。
更好的股票，也會遇上低潮，或者發展上的瓶頸，重注大股一樣有短期調整風險。何況分散投資是發掘下一浪主力的必然階段，無倉位就無心認真去跟進。確定個別股票不能成材，就忍心止蝕算了吧，有些則可以俾多次機會，甚至可以加注，提升作為重心。由於沒有標準答案，決定十分艱難，但投資從來就不會容易。不能因為短期成敗輸打贏要，而放棄持之有恆的方法。(基金持有Goog call、FB、DIS、TSLA、MKTX、VMW及HAS)
楊衞隆 貪財失理性 2015年10月26日
樓市和股市是大戶吃散戶的地方，大戶要吃散戶，一定要散戶高位入貨。實際價值150萬元的住宅，大戶以1500萬元的價格賣給散戶，這樣才能賺大錢。2014年，香港二手樓市急凍多時，成交陷入癱瘓，樓價卻大升兩成。散戶竟然相信香港樓市有頂著樓價在高位的剛需，住宅供不應求。只要有丁點經濟學知識就會知道樓市不可能有頂著樓價在高位的剛需。經濟差，樓價高過買家的購買力，樓價就要下調。不可能經濟差，樓價仍然因為莫明其妙的剛需而上升。香港住宅已經嚴重供過於求，只要看看香港家庭數目和住宅物業數目就會明白。有人曾經跟我說，業主極度富有，不會將物業賤賣，寧願空置也不會租出去，賣出去。這樣說簡直是無知白痴。富有的人都是視財如命，可能這是他們富有的原因。要富人空置物業，不租不賣，絕對不可能。炒家借錢炒樓，當然囉，否則他們就不是炒家。炒家不可能低價出售物業，因為他們在同一樓盤有大量炒賣物業，只要一次交易劈價，全部的估價都會下跌，損失慘重。我不明白為何香港樓市炒家和上車客會相信這樣白痴低能的謊話。樓市急凍就應該沽貨離場，炒家們竟然見到樓價升，聽到有剛需就撲入樓市摸頂掃貨。樓市急凍，成交暴跌，樓價卻大升，他們不察覺有點不妥當嗎?
常言道，十賭九騙，如果你將樓市股市視為賭場，那麼，樓市股市也是十局之中，有九局是騙局。各位有沒有發現，每次股災樓災之前，最凶險的時候，投資氣氛最好，甚麼壞消息都沒有人理會，只著眼於好消息。有時，壞消息看成好消息那樣炒作。這時候，股價樓價升得最急。即使到了摸頂之後大跌，散戶還把棺材本拿出來撈底博反彈。那是因為大戶和財演搞洗腦式宣傳，所有香港人活在他們的地毡式宣傳轟炸之中。傳媒亮相的財演，幾乎清一色是市場大好友，不論市況如何，總是不停唱好。地霸是全職謀財害命，財演是妖言惑眾專業戶。只要財演和大戶一齊唱好，樓價股價又上升，有些人像被催眠那樣，迷迷糊糊地上車，借孖展炒股票。這樣的樓市股市悲劇，一次又一次出現，香港人沒有察覺任何問題，還以為這是正常市場情況。樓市大跌的時候，受到財政上致命一擊的人沒有回頭想一想發生甚麼事，還以為自己看錯市。這些傾家盪產，甚至家破人亡的事件，不是有人看錯市，而是有人任由地霸和大戶擺佈，將自己的血汗錢全部輸掉，而且欠下一生還不完的債。請想一想，2015年，價值1000萬元的住宅如果跌價一半，買家輸掉500萬，以供樓利率8厘計算，單是償還輸去的500萬就要每月供款4萬元，連續還款25年。這是買一個單位的上車客。買20個單位的樓市炒家，總共輸掉1億元。這只是樓價的賬面損失，連同其他損失，應該輸掉3億元。這些輸掉的錢都去了地霸和大戶的口袋。當然，銀行、地產代理和財務公司也有得益。
散戶被騙入局炒樓炒股不是因為他們笨，而是因為他們貪。水能載舟亦能覆舟，炒樓可以一朝致富，當然可以一朝致貧。世上沒有不勞而獲，要賺大錢就要冒大險。這個險應否冒，這筆樓按應否借，他們當然有能力作出精明抉擇，但是，財迷心竅，眼中只有錢就不會有智慧。還是那句話，一切都是錢作怪。錢讓人看不清事實，黑白顛倒。講錢失感情，貪錢失理性，真是至理明言。
常言道，十賭九騙，如果你將樓市股市視為賭場，那麼，樓市股市也是十局之中，有九局是騙局。各位有沒有發現，每次股災樓災之前，最凶險的時候，投資氣氛最好，甚麼壞消息都沒有人理會，只著眼於好消息。有時，壞消息看成好消息那樣炒作。這時候，股價樓價升得最急。即使到了摸頂之後大跌，散戶還把棺材本拿出來撈底博反彈。那是因為大戶和財演搞洗腦式宣傳，所有香港人活在他們的地毡式宣傳轟炸之中。傳媒亮相的財演，幾乎清一色是市場大好友，不論市況如何，總是不停唱好。地霸是全職謀財害命，財演是妖言惑眾專業戶。只要財演和大戶一齊唱好，樓價股價又上升，有些人像被催眠那樣，迷迷糊糊地上車，借孖展炒股票。這樣的樓市股市悲劇，一次又一次出現，香港人沒有察覺任何問題，還以為這是正常市場情況。樓市大跌的時候，受到財政上致命一擊的人沒有回頭想一想發生甚麼事，還以為自己看錯市。這些傾家盪產，甚至家破人亡的事件，不是有人看錯市，而是有人任由地霸和大戶擺佈，將自己的血汗錢全部輸掉，而且欠下一生還不完的債。請想一想，2015年，價值1000萬元的住宅如果跌價一半，買家輸掉500萬，以供樓利率8厘計算，單是償還輸去的500萬就要每月供款4萬元，連續還款25年。這是買一個單位的上車客。買20個單位的樓市炒家，總共輸掉1億元。這只是樓價的賬面損失，連同其他損失，應該輸掉3億元。這些輸掉的錢都去了地霸和大戶的口袋。當然，銀行、地產代理和財務公司也有得益。
散戶被騙入局炒樓炒股不是因為他們笨，而是因為他們貪。水能載舟亦能覆舟，炒樓可以一朝致富，當然可以一朝致貧。世上沒有不勞而獲，要賺大錢就要冒大險。這個險應否冒，這筆樓按應否借，他們當然有能力作出精明抉擇，但是，財迷心竅，眼中只有錢就不會有智慧。還是那句話，一切都是錢作怪。錢讓人看不清事實，黑白顛倒。講錢失感情，貪錢失理性，真是至理明言。
曾淵滄專欄 保七失敗並非壞事 2015年10月26日
在香港，我經常受邀出席投資講座，這也成了我從大學退休之後的工作，交通意外後復出的第一個講座，地點在新加坡，我事先問過醫生，看我是否適合乘坐飛機，醫生說沒有問題，還寫了一封信讓我交給國泰航空（293），於是生平第一次乘輪椅上飛機。國泰對輪椅乘客的服務實在非常周到，一百分，從登記、託運行李開始，就有專人照顧，為專人負責推輪椅，一直推到機艙門口，座位則安排在最靠近機艙門口的第一排，服務如此周到，難怪我抵達新加坡時，發現同一班飛機竟然有5名輪椅客，今日傷殘人士的確可以很方便地周遊世界，從成本的角度來看，國泰得額外聘用專人推輪椅，增加成本。不過，從另一個角度來看，如果輪椅客出門不方便，航空公司也少了一些生意。
中港股市有力再上
道指已回升至17646點，與歷史高位只相差3.8%，從8月份急跌至今日的急反彈，就像一場夢，好夢易醒，惡夢醒後仍心有餘悸，因此，目前相信仍然有許多股民很擔心反彈隨時會結束，也因此，上星期我建議大家目前可以多參考技術分析，來決定買賣，技術分析不帶感情，純粹是數字上的計算，在目前這股變化莫測的情況之下最有效。
中國第3季GDP增長率6.9%保不了七，也不是壞事，這會加快中央政府放鬆銀根，擴大基建投資的決定，上周又一次減息降準。除了減息降準，相信更多好消息會陸續推出，全力保住實體經濟的增長，股市往往走在實體經濟之前，因此，A、H股再向上的機會不小。
中港股市有力再上
道指已回升至17646點，與歷史高位只相差3.8%，從8月份急跌至今日的急反彈，就像一場夢，好夢易醒，惡夢醒後仍心有餘悸，因此，目前相信仍然有許多股民很擔心反彈隨時會結束，也因此，上星期我建議大家目前可以多參考技術分析，來決定買賣，技術分析不帶感情，純粹是數字上的計算，在目前這股變化莫測的情況之下最有效。
中國第3季GDP增長率6.9%保不了七，也不是壞事，這會加快中央政府放鬆銀根，擴大基建投資的決定，上周又一次減息降準。除了減息降準，相信更多好消息會陸續推出，全力保住實體經濟的增長，股市往往走在實體經濟之前，因此，A、H股再向上的機會不小。
陸羽仁 金融High Tea 期望內地慢牛市 2015年10月26日
上周五港股跟着美股升了306點，收報23151點，企穩23000點上方。當天黃昏，中國再度宣佈減息及降準，刺激外圍股市抽高，美股杜指再升157點至17647點，差不多回補8月的下跌裂口，港股在外圍的預託證券跟隨造好。相對地，中港股市比較弱，仍遠未到8月時急跌前的水平。
講到今次「雙降」，微信上流傳一則笑話。上周三內地股市大跌3%，有經紀行交易員見跌市想減倉，但聽到老闆說，周末雙降。交易員馬上停止沽貨，結果股市繼續碌下來。收市後，他問老闆為甚麼知道周末會雙降，老闆回答說，「睇農曆就知啦。」交易員一查日曆，發現星期六係「霜降」。不過回到現實，笑話結果成真，不用等到星期六，人行星期五便宣佈雙降。
「霜降」雙降 負利率到
人行霜降出手，一如市場預期，再度減息0.25厘，同時降低銀行存款準備金率0.5個百分點，估計可以釋放資金6300億人民幣。以去年11月人行減息起計，今次已是第六次減息，一年內存款息率由3厘減至1.5厘，一年期貸款利率由6厘減至4.35厘，減幅1.65厘，比存款利率減幅更大，顯示內地銀行息差收窄。
至於銀行存款準備金率方面，今年四次降準，共降了2.5個百分點，大型銀行降至17%，累計放水等如3萬億人民幣。如果大家相信內地的CPI通脹率數字是真的話，9月CPI是1.6%，存款利率只有1.5厘，存款利息追不上通脹率，負利率年代正式來臨。即係話放錢在銀行會被通脹吃掉，政府逼人民去投資或消費。
今次減息降準，與市場預期一致，然而，上周五夜期因此升了近300點，估計今日開市，大市還會續升。
今年放水 還有空間
內地經濟不好，人所共知，放水也在市場預期內。目前市場還在預計，如果經濟繼續下行，內地還會有放水空間。內地存款利息降至1.5厘，未來每次減0.25厘，仲有空減6次息才降至零。現實分析9月內地CPI通脹率1.6%，10月CPI有機會再降至1.4%，通脹跌利息也不用這麼高，今年還有一次減息空間。至於降準主要看貨幣供應，中國貨幣供應源於外幣流入、央行收到外匯兌成人民幣而產生的人仔叫「外匯佔款」，隨着10年來首次資金外流，外匯佔款劇減，今年4次降準放出2萬億人民幣資金，大體上只是對沖外匯佔款減少出現的水乾效應。如今大型銀行存準率降至17%，歷史上存準率低位為6%，還有很大下調空間。
問題是再來雙降，特別是大幅減息，將對人仔匯價有壓力，這裏又有一個要注意的新發展，人民幣納入國際貨幣基金會(IMF)的特別提款權儲備貨幣(SDR)機會正在急升中。中國一直爭取人民幣繼美元、日圓、英鎊和歐羅之外，成為另一隻SDR儲備貨幣，即是其他國家可以用人民幣作外匯儲備。
加入SDR 機會大增
上周五彭博社引述內地知情官員說，國基會代表已向中國表示，人民幣有望在不久將來可以加入SDR國際儲備貨幣行列，三名不願透露身份的消息人士皆表示，IMF已經在與中方的會議上，向中國官員釋放出強烈信號，話即將於11月舉行的特別提款權檢討會上，讓人民幣加入作為特別提款權。外界過去一直認為美國會運用影響力阻止人民幣成為IMF的SDR貨幣，但在習大大最近訪美之後，美國態度已有改變，聲稱不再像以往一樣，先要求中國進行金融改革人民幣才可以入SDR，只說人民幣符合IMF的條件便可以加入。習大大剛剛結束英國的訪問，英國更加表示支持人民幣成為國際儲備貨幣，看來人民幣於11月加入SDR的機會正在急升當中。
減息降準以及人民幣加入SDR的機會提升，都是有利股市的消息，因為可以穩定中國經濟、增加市場資金，以及增強市場對人民幣的信心。人民幣若能加入SDR，甚至比減息降準重要、對大市影響更大。綜合而言，不斷減息會令到人民幣匯價有下調壓力，但若然中國可以加入SDR，會即時對人民幣匯價有很大支持，因為各國央行都可能需要補充人民幣，中短線有利匯價，長線當然要看經濟和利率政策，如果中國因為經濟不行，繼續放水，將令到人民幣有下調壓力。
8月股災後，市場關心中國股市是否已進入熊市，近期習大大先後訪問美、英兩國，特別是訪英之行，似乎加大了市場對中國的信心。若人民幣加入SDR，會有利信心回穩，阻止中國股市跌入熊市中。
三大因素 利率利好
海通證券首席宏觀分析師姜超對中國股市大勢有一個總體分析，佢話股票估值模型的三要素：利率、企業盈利和風險偏好。首先講風險偏好(即股民樂觀喜好風險時，股價會上升)，經過股災之後，一個重要教訓是大家在投資中不應該過度依賴於風險偏好的變化。(意即好難期望市場對股票的風險偏好一路提升)。其次，目前雙降的背景是經濟下行壓力加大，也意味着企業盈利短期持續承壓，對市場短期而言難有正面貢獻。最後睇利率，利率下降提升股市估值。過去兩年的中國10年期國債利率從5厘降至3厘，利率下降幅度大約是70%，對應的是股市從2000點漲到目前的3400點，預測未來10年期國債利率有望從3厘降至2.5厘，從利率看還有20%的下行空間，所以沒準還可以再支撐20%的股市上漲(上證綜指4080點)，指望靠利率下行來回到5000點甚至創新高，應該是不現實的，未來中國真正的大牛市一定要等待經濟好轉、企業盈利回升，這一定是較緩慢的過程。
姜超認為股票分兩大類，一類是成長股，代表的是中國經濟未來，按照2厘的利率作對應，或許可以解釋為何這類股票估值一直不便宜。另一類是藍籌股，代表的是中國經濟的過去，對應2厘的存款利率或租金回報率對應，股息率超過2%其實就有投資價值，這也就意味着即使考慮到盈利下滑和壞帳上升，但也頂不住估值便宜，因此目前股息率5%以上的銀行股應該比存款更有投資價值。
內房內險 中行可吼
姜超話對中國股市不要盲目悲觀，因為利率下行的利好還在，也不能盲目樂觀，因為光靠利率下行不能解決所有問題，應該客觀冷靜，降低回報預期，尋找真正有價值的金融資產，希望未來中國資本市場是慢牛和長牛、而非泡沫化的快牛。
我就認為從中線而言，港股要同時睇美股和內地股市，估計未能脫離熊市見底後的上落格局。短線睇繼續炒作大型反彈市，若人仔加入SDR上望目標可以推高少少，即係原來睇彈到24000點，變成可以睇25000點。短期減息降準會利好內房股和內險股，不過不宜高追，只適宜等回吐吸納。對內銀股只屬中性，因為息差不斷收窄，但放水有利減少企業借貸壞帳，一加一減打個和。但大型內銀股如農行(1288)就麻麻，佢剛剛公佈第三季度業績，期內純利升1%至489億元，本來還算可以，但第三季度的不良貸款繼續惡化，由上季尾的1.83%升至第三季尾的2.02%，是2010年以來，首次升穿2%，走勢不佳。
未來大銀行可能炒中行(3988)好一些，因為若人仔加入SDR，人民幣國際交易大升，中行國際業務比例較高，有啲着數。現價5倍市盈率6.2厘息，有少少概念炒吓。不過今天不要一開市就去追，怕開市位見個小頂，等回吐少少至買也不遲。
講到今次「雙降」，微信上流傳一則笑話。上周三內地股市大跌3%，有經紀行交易員見跌市想減倉，但聽到老闆說，周末雙降。交易員馬上停止沽貨，結果股市繼續碌下來。收市後，他問老闆為甚麼知道周末會雙降，老闆回答說，「睇農曆就知啦。」交易員一查日曆，發現星期六係「霜降」。不過回到現實，笑話結果成真，不用等到星期六，人行星期五便宣佈雙降。
「霜降」雙降 負利率到
人行霜降出手，一如市場預期，再度減息0.25厘，同時降低銀行存款準備金率0.5個百分點，估計可以釋放資金6300億人民幣。以去年11月人行減息起計，今次已是第六次減息，一年內存款息率由3厘減至1.5厘，一年期貸款利率由6厘減至4.35厘，減幅1.65厘，比存款利率減幅更大，顯示內地銀行息差收窄。
至於銀行存款準備金率方面，今年四次降準，共降了2.5個百分點，大型銀行降至17%，累計放水等如3萬億人民幣。如果大家相信內地的CPI通脹率數字是真的話，9月CPI是1.6%，存款利率只有1.5厘，存款利息追不上通脹率，負利率年代正式來臨。即係話放錢在銀行會被通脹吃掉，政府逼人民去投資或消費。
今次減息降準，與市場預期一致，然而，上周五夜期因此升了近300點，估計今日開市，大市還會續升。
今年放水 還有空間
內地經濟不好，人所共知，放水也在市場預期內。目前市場還在預計，如果經濟繼續下行，內地還會有放水空間。內地存款利息降至1.5厘，未來每次減0.25厘，仲有空減6次息才降至零。現實分析9月內地CPI通脹率1.6%，10月CPI有機會再降至1.4%，通脹跌利息也不用這麼高，今年還有一次減息空間。至於降準主要看貨幣供應，中國貨幣供應源於外幣流入、央行收到外匯兌成人民幣而產生的人仔叫「外匯佔款」，隨着10年來首次資金外流，外匯佔款劇減，今年4次降準放出2萬億人民幣資金，大體上只是對沖外匯佔款減少出現的水乾效應。如今大型銀行存準率降至17%，歷史上存準率低位為6%，還有很大下調空間。
問題是再來雙降，特別是大幅減息，將對人仔匯價有壓力，這裏又有一個要注意的新發展，人民幣納入國際貨幣基金會(IMF)的特別提款權儲備貨幣(SDR)機會正在急升中。中國一直爭取人民幣繼美元、日圓、英鎊和歐羅之外，成為另一隻SDR儲備貨幣，即是其他國家可以用人民幣作外匯儲備。
加入SDR 機會大增
上周五彭博社引述內地知情官員說，國基會代表已向中國表示，人民幣有望在不久將來可以加入SDR國際儲備貨幣行列，三名不願透露身份的消息人士皆表示，IMF已經在與中方的會議上，向中國官員釋放出強烈信號，話即將於11月舉行的特別提款權檢討會上，讓人民幣加入作為特別提款權。外界過去一直認為美國會運用影響力阻止人民幣成為IMF的SDR貨幣，但在習大大最近訪美之後，美國態度已有改變，聲稱不再像以往一樣，先要求中國進行金融改革人民幣才可以入SDR，只說人民幣符合IMF的條件便可以加入。習大大剛剛結束英國的訪問，英國更加表示支持人民幣成為國際儲備貨幣，看來人民幣於11月加入SDR的機會正在急升當中。
減息降準以及人民幣加入SDR的機會提升，都是有利股市的消息，因為可以穩定中國經濟、增加市場資金，以及增強市場對人民幣的信心。人民幣若能加入SDR，甚至比減息降準重要、對大市影響更大。綜合而言，不斷減息會令到人民幣匯價有下調壓力，但若然中國可以加入SDR，會即時對人民幣匯價有很大支持，因為各國央行都可能需要補充人民幣，中短線有利匯價，長線當然要看經濟和利率政策，如果中國因為經濟不行，繼續放水，將令到人民幣有下調壓力。
8月股災後，市場關心中國股市是否已進入熊市，近期習大大先後訪問美、英兩國，特別是訪英之行，似乎加大了市場對中國的信心。若人民幣加入SDR，會有利信心回穩，阻止中國股市跌入熊市中。
三大因素 利率利好
海通證券首席宏觀分析師姜超對中國股市大勢有一個總體分析，佢話股票估值模型的三要素：利率、企業盈利和風險偏好。首先講風險偏好(即股民樂觀喜好風險時，股價會上升)，經過股災之後，一個重要教訓是大家在投資中不應該過度依賴於風險偏好的變化。(意即好難期望市場對股票的風險偏好一路提升)。其次，目前雙降的背景是經濟下行壓力加大，也意味着企業盈利短期持續承壓，對市場短期而言難有正面貢獻。最後睇利率，利率下降提升股市估值。過去兩年的中國10年期國債利率從5厘降至3厘，利率下降幅度大約是70%，對應的是股市從2000點漲到目前的3400點，預測未來10年期國債利率有望從3厘降至2.5厘，從利率看還有20%的下行空間，所以沒準還可以再支撐20%的股市上漲(上證綜指4080點)，指望靠利率下行來回到5000點甚至創新高，應該是不現實的，未來中國真正的大牛市一定要等待經濟好轉、企業盈利回升，這一定是較緩慢的過程。
姜超認為股票分兩大類，一類是成長股，代表的是中國經濟未來，按照2厘的利率作對應，或許可以解釋為何這類股票估值一直不便宜。另一類是藍籌股，代表的是中國經濟的過去，對應2厘的存款利率或租金回報率對應，股息率超過2%其實就有投資價值，這也就意味着即使考慮到盈利下滑和壞帳上升，但也頂不住估值便宜，因此目前股息率5%以上的銀行股應該比存款更有投資價值。
內房內險 中行可吼
姜超話對中國股市不要盲目悲觀，因為利率下行的利好還在，也不能盲目樂觀，因為光靠利率下行不能解決所有問題，應該客觀冷靜，降低回報預期，尋找真正有價值的金融資產，希望未來中國資本市場是慢牛和長牛、而非泡沫化的快牛。
我就認為從中線而言，港股要同時睇美股和內地股市，估計未能脫離熊市見底後的上落格局。短線睇繼續炒作大型反彈市，若人仔加入SDR上望目標可以推高少少，即係原來睇彈到24000點，變成可以睇25000點。短期減息降準會利好內房股和內險股，不過不宜高追，只適宜等回吐吸納。對內銀股只屬中性，因為息差不斷收窄，但放水有利減少企業借貸壞帳，一加一減打個和。但大型內銀股如農行(1288)就麻麻，佢剛剛公佈第三季度業績，期內純利升1%至489億元，本來還算可以，但第三季度的不良貸款繼續惡化，由上季尾的1.83%升至第三季尾的2.02%，是2010年以來，首次升穿2%，走勢不佳。
未來大銀行可能炒中行(3988)好一些，因為若人仔加入SDR，人民幣國際交易大升，中行國際業務比例較高，有啲着數。現價5倍市盈率6.2厘息，有少少概念炒吓。不過今天不要一開市就去追，怕開市位見個小頂，等回吐少少至買也不遲。
C觀點 施永青 參選應有年齡限制嗎? 2015年10月26日
學民思潮召集人黃之鋒有意參選明年的立法會選舉，惟其年齡現時只有19歲，屆時亦只有20歲，未符合現時法例對候選人的年齡要求——須年滿21歲。
面對這種情況，一般人的做法會等多三兩年再參選。但黃之鋒並非一般人。他不會認命。相反，他視此為挑戰建制的一個好機會。所以，他選擇以個人身份向高等法院申請司法覆核，因為他認為有關的參選年齡限制，有違《基本法》與《人權法》賦予我們的權利。
其實，世界對參選年齡應作怎樣的限制並沒有公論，各地的做法存在着一定的差異，有些國家對參選年齡與投票年齡的要求並無分別，一律都是18歲，如英國、德國、加拿大便是。即使在中國大陸，亦是年滿18歲就可以參選作人民代表。不過，亦有一些國家，參選的年齡門檻是高於投票的年齡門檻的。譬如在美國，須年滿25歲才可以參選眾議院，滿30歲才可以參選參議院，要選總統更要滿35歲。而在台灣，要參選立法委員要23歲，選市長要30歲，選總統則要40歲。
由此可見，參選年齡與投票年齡有別，並非香港獨有的特殊情況；很難因此就認為香港現時的做法有違《人權法》。因此，黃之鋒對這個問題的判斷只是他個人的意見。他有意見，當然有權自由發表，但他卻不滿足於表達一下自己的意見就算數；而是要搞司法覆核，那就變成有意把一己意見加諸整個社會之上。
再者，司法覆核是有成本的，沒有理由為了某些人的不成熟意見，就去花費法庭的資源，要其他人也付出代價。有關參選門檻的意見，宜在政制檢討時提出，而非動不動就去申請司法覆核。
香港還有一些更激進的年輕人，他們認為搞司法覆核其實已算尊重建制。如果遇到一些被他們視作惡法的社會要求，他們不但可以隨意不遵守，甚至可聯同朋輩實行公民抗命，以佔領運動的方式，逼社會接受他們的要求。
其實，在現實世界，並非所有問題都有十分清晰的結論，很難說誰對誰錯。如果人人都要社會行自己的那套，社會的爭拗就會沒完沒了，社會就會失去包容的能力。
以參選的年齡門檻為例，我個人是贊成可以比投票年齡晚一點的。因為，投票只需要作選擇就是了，但參選則需要有自己的政綱，並在議會內提出具體的建議，以及與反對的意見展開爭辯，這就比投票複雜很多了。因此，要求參選者在年齡上比只需要投票作選擇的人成長一點是十分合理的。
人需要時間，才能積累知識與才能，才可以有足夠歷練去應付複雜的環境。時下21歲以下的年輕人，大都未能予人有這方面的信心。
面對這種情況，一般人的做法會等多三兩年再參選。但黃之鋒並非一般人。他不會認命。相反，他視此為挑戰建制的一個好機會。所以，他選擇以個人身份向高等法院申請司法覆核，因為他認為有關的參選年齡限制，有違《基本法》與《人權法》賦予我們的權利。
其實，世界對參選年齡應作怎樣的限制並沒有公論，各地的做法存在着一定的差異，有些國家對參選年齡與投票年齡的要求並無分別，一律都是18歲，如英國、德國、加拿大便是。即使在中國大陸，亦是年滿18歲就可以參選作人民代表。不過，亦有一些國家，參選的年齡門檻是高於投票的年齡門檻的。譬如在美國，須年滿25歲才可以參選眾議院，滿30歲才可以參選參議院，要選總統更要滿35歲。而在台灣，要參選立法委員要23歲，選市長要30歲，選總統則要40歲。
由此可見，參選年齡與投票年齡有別，並非香港獨有的特殊情況；很難因此就認為香港現時的做法有違《人權法》。因此，黃之鋒對這個問題的判斷只是他個人的意見。他有意見，當然有權自由發表，但他卻不滿足於表達一下自己的意見就算數；而是要搞司法覆核，那就變成有意把一己意見加諸整個社會之上。
再者，司法覆核是有成本的，沒有理由為了某些人的不成熟意見，就去花費法庭的資源，要其他人也付出代價。有關參選門檻的意見，宜在政制檢討時提出，而非動不動就去申請司法覆核。
香港還有一些更激進的年輕人，他們認為搞司法覆核其實已算尊重建制。如果遇到一些被他們視作惡法的社會要求，他們不但可以隨意不遵守，甚至可聯同朋輩實行公民抗命，以佔領運動的方式，逼社會接受他們的要求。
其實，在現實世界，並非所有問題都有十分清晰的結論，很難說誰對誰錯。如果人人都要社會行自己的那套，社會的爭拗就會沒完沒了，社會就會失去包容的能力。
以參選的年齡門檻為例，我個人是贊成可以比投票年齡晚一點的。因為，投票只需要作選擇就是了，但參選則需要有自己的政綱，並在議會內提出具體的建議，以及與反對的意見展開爭辯，這就比投票複雜很多了。因此，要求參選者在年齡上比只需要投票作選擇的人成長一點是十分合理的。
人需要時間，才能積累知識與才能，才可以有足夠歷練去應付複雜的環境。時下21歲以下的年輕人，大都未能予人有這方面的信心。
巴士的報 盧永雄 英國重注買中國，你跟唔跟？ 2015年10月23日
國家主席習近平訪英之行，盡見英國禮遇，英國首相卡梅倫可能不想顯得太過市儈，就搵位講講香港問題，結果在契克斯的別墅與習大大舉行「莊園會晤」時，大家摸酒杯之際，傾到香港問題，卡梅倫要求習近平保證港人維持半自治（semi-autonomous），將來選行政長官前毋須北京篩選。
筆者過去採訪過很多外交會晤，有些兩國密議的事情，真是密不透風，一點也不漏出來。但一些想主動講的東西，開完會就有外交官放料，告訴記者講過什麼。不講出街的東西，多數涉及重大議題。講出街的東西，比較多是擺姿態。卡梅倫講香港問題，顯然是後者，屬於吹風放料的新聞，用意也很明顯，只是想證明英國也盡了義務，為香港人說了話。
細看卡梅倫提出的理念，所謂「半自治」，並不是甚麼驚世概念，香港現在已經叫做「高度自治」，「半自治」是否高過「高度自治」，有點說不清。至於話「將來選行政長官前毋須北京篩選」，表面好像和泛民的要求一樣，但英國政府過去也講過政改方案作為過渡方案，也可接受，所以這兩種態度並不矛盾。中國外交部也有官式回應，指英方曾多次表示支持香港在基本法和全國人大常委會決定框架下實現普選，會謹慎處理涉港問題。希望英方恪守承諾，謹言慎行，不以任何方式介入香港事務。
更關鍵是英國會將對香港的要求，作為一種中英交往的前題，即傾不妥此問題，其他什麼也免談；抑或把香港問題作為一種另類意見，我講嚇你又講嚇，不同意就各自表述呢？局勢擺在眼前，英國對香港問題，早已看成「講完就算」的領域，並不堅持。
若然你認為英國太現實，只顧和中國做生意，不理香港的民主，你對此感到很失望，你應該看看《帝國斜陽》(End of Empire)這本書(作者Brian Lapping)。在18、19世紀英國在全球佔據了大量殖民地，除了在各地掠奪礦產等資源外，就是要建立一個「日不沒國」，締造一個全球帝國。
到二次大戰後，英國影響力大不如前，她的殖民地紛紛獨立，《帝國斜陽》選取其中十個英國殖民地，敘述英國退出殖民地時的歷史。英國多數在退出前夕，才引入民主選舉制度，想培植親英人士，在英國退出後執掌政權，借此延續帝國的影響。但英國在各地面對民族主義者和共產黨人的嚴峻挑戰，多數失敗收場。在《帝國斜陽》一書可以看到，英國人撤退時以保護自己利益為先，擴大當地人的民主權利，只是想藉此移交權力予親英政客。明乎此，今天英國和中國交住時，以本國經濟利益為先，絕不出奇。
不要期望英國人可以為香港做什麼了，反而要看看英國人自己在做什麼。英國如今開始放棄美國，將重注押在中國身上。英國《衞報》的評論文章說得很白：「中國在崛起，美國在衰落，英國不能忽視這一現實。」到2030年，預計中國的經濟體量將會是美國的兩倍。難道英國或任何其他國家，要忽略這一現象嗎？轉向中國可為英國提供重要機遇，在未來以中國為中心的世界，英國將重新變得繁榮。
《衞報》道出了英國的心態，英國首相卡梅倫如此擁抱中國，看來德國也耐不住。中國和德國剛公佈，德國總理默克爾將於本月29日至30日到中國訪問，這已是她任內第8次訪華。德國駐華大使柯慕賢話，德國總理此行的重點是「創新」。我覺得德國不想讓英國專美，要加把勁和中國建立更緊密的經貿關係。
我們看到老奸巨滑的英國，正在把所有籌碼，押在中國身上。我們不談政治，談投資、講就業、說生活，也開始要嚴肅地思考一個問題，到底我們跟不跟著這個方向下注，還是要走到相反方向去。
筆者過去採訪過很多外交會晤，有些兩國密議的事情，真是密不透風，一點也不漏出來。但一些想主動講的東西，開完會就有外交官放料，告訴記者講過什麼。不講出街的東西，多數涉及重大議題。講出街的東西，比較多是擺姿態。卡梅倫講香港問題，顯然是後者，屬於吹風放料的新聞，用意也很明顯，只是想證明英國也盡了義務，為香港人說了話。
細看卡梅倫提出的理念，所謂「半自治」，並不是甚麼驚世概念，香港現在已經叫做「高度自治」，「半自治」是否高過「高度自治」，有點說不清。至於話「將來選行政長官前毋須北京篩選」，表面好像和泛民的要求一樣，但英國政府過去也講過政改方案作為過渡方案，也可接受，所以這兩種態度並不矛盾。中國外交部也有官式回應，指英方曾多次表示支持香港在基本法和全國人大常委會決定框架下實現普選，會謹慎處理涉港問題。希望英方恪守承諾，謹言慎行，不以任何方式介入香港事務。
更關鍵是英國會將對香港的要求，作為一種中英交往的前題，即傾不妥此問題，其他什麼也免談；抑或把香港問題作為一種另類意見，我講嚇你又講嚇，不同意就各自表述呢？局勢擺在眼前，英國對香港問題，早已看成「講完就算」的領域，並不堅持。
若然你認為英國太現實，只顧和中國做生意，不理香港的民主，你對此感到很失望，你應該看看《帝國斜陽》(End of Empire)這本書(作者Brian Lapping)。在18、19世紀英國在全球佔據了大量殖民地，除了在各地掠奪礦產等資源外，就是要建立一個「日不沒國」，締造一個全球帝國。
到二次大戰後，英國影響力大不如前，她的殖民地紛紛獨立，《帝國斜陽》選取其中十個英國殖民地，敘述英國退出殖民地時的歷史。英國多數在退出前夕，才引入民主選舉制度，想培植親英人士，在英國退出後執掌政權，借此延續帝國的影響。但英國在各地面對民族主義者和共產黨人的嚴峻挑戰，多數失敗收場。在《帝國斜陽》一書可以看到，英國人撤退時以保護自己利益為先，擴大當地人的民主權利，只是想藉此移交權力予親英政客。明乎此，今天英國和中國交住時，以本國經濟利益為先，絕不出奇。
不要期望英國人可以為香港做什麼了，反而要看看英國人自己在做什麼。英國如今開始放棄美國，將重注押在中國身上。英國《衞報》的評論文章說得很白：「中國在崛起，美國在衰落，英國不能忽視這一現實。」到2030年，預計中國的經濟體量將會是美國的兩倍。難道英國或任何其他國家，要忽略這一現象嗎？轉向中國可為英國提供重要機遇，在未來以中國為中心的世界，英國將重新變得繁榮。
《衞報》道出了英國的心態，英國首相卡梅倫如此擁抱中國，看來德國也耐不住。中國和德國剛公佈，德國總理默克爾將於本月29日至30日到中國訪問，這已是她任內第8次訪華。德國駐華大使柯慕賢話，德國總理此行的重點是「創新」。我覺得德國不想讓英國專美，要加把勁和中國建立更緊密的經貿關係。
我們看到老奸巨滑的英國，正在把所有籌碼，押在中國身上。我們不談政治，談投資、講就業、說生活，也開始要嚴肅地思考一個問題，到底我們跟不跟著這個方向下注，還是要走到相反方向去。
投資就是生活 周顯 我的電影經歷﹙上﹚ 2015年10月23日
戴榮添是著名經理人，也是我認識了多年的好朋友，有一天，我和他吃午飯，他居然問我還拍不拍戲，因為他有份投資一部愛情喜劇，由一位著名的導演去拍，其中有一個角色，想找我飾演。
我自問都算是一位文化人，但和其他文化人不同的是，我並不迷看電影，只集中看動作片，尤其是武打片，以及喜劇，劇情片、文藝片之類的文化界電影，就敬謝不敏了。所以說，如果從電影文化的角度看，我實在是十分無知，不配作為文化人的。
然而，我這個不通電影的人，居然在電影的身上，賺過了短時間的生活，也可真的是稀奇之至。
首先是在TVB，那時，我唸新聞系，三年級的暑假，要去暑期實習。我不是班中的積極分子，在選實習機構時，好的工作很快給同學們選光了，只剩下一份叫「節目發展部」的，我心想，節目發展，這應該是行政工作吧？
筆者唸新聞系時曾在TVB做實習，當過編劇，可說是接觸影視界的開始。
誰知去到了清水灣，見了當時的節目發展部副經理吳昊，才知道，原來「節目發展」的意思，是編劇。我連這個簡單的常識也不知道，可知我對影視製作的無知。
那時，我被分配到去製作一套配音片集，名叫《午夜獵奇》，其實不外乎是把一些零零碎碎的，來自美國和日本的記錄片片段，剪接成為片集，再加配音，但有趣的是，配音純粹自由創作，可以和影片內容全無關係。
據知，這片集的上任編劇是李志超，在中文大學，他是有名的才氣縱橫，他的那一班，有游淑儀，有黃碧雲，有他，算是奇才輩出、空前絕後的一班，據說李志超畢業的作品是一部情慾片，找了游淑儀來當女主角，游提出的條件是指定男主角是他系的某位美男子。不過我並沒有看過這片子，也不知這傳言是否屬實。
吳昊是監製，另有導演，他是一位富二代，開的是保時捷，住的是又一村豪宅，而且還是溝女大王，女友無數。
這節目還有另一個編劇，也是暑期工，是個十多歲的少年，也是個富二代，唸的是名校，剛唸完了中七，成績很好，還懂得玩幾種樂器，快要到外國的名校唸書，因著家人的關係，到這裏來當暑期工，因為他對影視製作很有興趣，所以趁機學習一番。
他的教養很好，非常有禮貌，很努力工作，也很努力學習，在這短短的三個月間，幾乎學會了所有的製作程序，後來還一手一腳，自己剪輯製作整套節目，連導演的工作也當了。
我最不喜歡就是這種幾乎是完美的少年人，如果從心理學的角度去看，這應該是因為妒忌的關係吧。我想，如果這位有為少年笨一點，寸一點，又或者是工作的天份和態度差一點，我都不會如此的不喜歡。誰教他幾乎完全沒有缺點呢？這就實在太過討人厭了。韋小寶初見鄭克塽時，心裏罵他王八蛋，劉鳴偉的不被人喜歡，相信也是差不多的心理吧。
不過，我和這位王八蛋少年，免不得一星期見面兩次，關係還是挺不錯的。後來還一起唱過幾次K添，不過那時唱K是沒有女性在場的，只是我、他、導演三人，其齋可知。
我自問都算是一位文化人，但和其他文化人不同的是，我並不迷看電影，只集中看動作片，尤其是武打片，以及喜劇，劇情片、文藝片之類的文化界電影，就敬謝不敏了。所以說，如果從電影文化的角度看，我實在是十分無知，不配作為文化人的。
然而，我這個不通電影的人，居然在電影的身上，賺過了短時間的生活，也可真的是稀奇之至。
首先是在TVB，那時，我唸新聞系，三年級的暑假，要去暑期實習。我不是班中的積極分子，在選實習機構時，好的工作很快給同學們選光了，只剩下一份叫「節目發展部」的，我心想，節目發展，這應該是行政工作吧？
筆者唸新聞系時曾在TVB做實習，當過編劇，可說是接觸影視界的開始。
誰知去到了清水灣，見了當時的節目發展部副經理吳昊，才知道，原來「節目發展」的意思，是編劇。我連這個簡單的常識也不知道，可知我對影視製作的無知。
那時，我被分配到去製作一套配音片集，名叫《午夜獵奇》，其實不外乎是把一些零零碎碎的，來自美國和日本的記錄片片段，剪接成為片集，再加配音，但有趣的是，配音純粹自由創作，可以和影片內容全無關係。
據知，這片集的上任編劇是李志超，在中文大學，他是有名的才氣縱橫，他的那一班，有游淑儀，有黃碧雲，有他，算是奇才輩出、空前絕後的一班，據說李志超畢業的作品是一部情慾片，找了游淑儀來當女主角，游提出的條件是指定男主角是他系的某位美男子。不過我並沒有看過這片子，也不知這傳言是否屬實。
吳昊是監製，另有導演，他是一位富二代，開的是保時捷，住的是又一村豪宅，而且還是溝女大王，女友無數。
這節目還有另一個編劇，也是暑期工，是個十多歲的少年，也是個富二代，唸的是名校，剛唸完了中七，成績很好，還懂得玩幾種樂器，快要到外國的名校唸書，因著家人的關係，到這裏來當暑期工，因為他對影視製作很有興趣，所以趁機學習一番。
他的教養很好，非常有禮貌，很努力工作，也很努力學習，在這短短的三個月間，幾乎學會了所有的製作程序，後來還一手一腳，自己剪輯製作整套節目，連導演的工作也當了。
我最不喜歡就是這種幾乎是完美的少年人，如果從心理學的角度去看，這應該是因為妒忌的關係吧。我想，如果這位有為少年笨一點，寸一點，又或者是工作的天份和態度差一點，我都不會如此的不喜歡。誰教他幾乎完全沒有缺點呢？這就實在太過討人厭了。韋小寶初見鄭克塽時，心裏罵他王八蛋，劉鳴偉的不被人喜歡，相信也是差不多的心理吧。
不過，我和這位王八蛋少年，免不得一星期見面兩次，關係還是挺不錯的。後來還一起唱過幾次K添，不過那時唱K是沒有女性在場的，只是我、他、導演三人，其齋可知。
2015年10月23日 星期五
品中資 羅國森 中再保（０１５０８）是一籃子的內險股 2015年10月23日
《品中資》上兩次品評過近期一隻大型新股華融資產管理（０２７９９）（下稱華融），該
公司是第二隻來港上市，專門從事不良資產管理的公司，對投資者來說，新鮮感無疑減少了，但
另一隻比華融早一點上市的中國再保險（０１５０８）（下稱中再保），則是第一隻從事再保險
業務的公司來港上市，絕對是前無來者，甚至有機會是後無古人，因為中再保是內地目前唯一一
家本土的再保險集團，難怪她的招股反應比華融好得多。
不過，大家不要以為中再保就因此可以做獨市生意，因為內地的再保險市場很特別，比起其
他市場，當然包括保險市場，似乎是特別開放的，因為除了中再保佔了內地再保險市場的三成多
份額外，其餘六成多的市場，都是由外資的再保險集團瓜分，當中包括瑞士再保險、慕尼黑再保
險和漢諾威再保險等著名的跨國再保險集團。
如果以２０１４年的保費收入計，中再保不僅是中國最大，甚至是亞洲最大的再保險公司，
而在世界排名中也佔第八位！
中再保主要從事四大業務，一是財產險的再保業務，二是人身險（即人壽保險）的再保業務
，三是自己直接做財產險，四是資產管理。當然，稱得上是再保險公司，核心業務當然是再保險
，因此，前兩者的收入約佔整個集團的七成。
好了，到此為止，或許我要解釋一下何謂「再保險」（或稱分保），因為對部分投資者來說
，「再保險」是一個頗特別的行業。
＊分保主要想分散風險＊
「再保險是指保險人或再保險人，在原保險合同的基礎上，通過訂立再保險合同，將其所承
保業務風險和責任的一部分，轉移給另一家或多家再保險或保險公司的行為。」
聽了這個招股書上的解釋，相信大家也有個概念了。簡單來說，就是保險公司或再保險公司
把一部分生意轉給了另一家保險公司或再保險公司。
為甚麼要這樣做？通常有兩種情況，一種是真的為了分散風險，有可能是某保險公司的承保
風險太集中，於是把部分生意轉給再保險公司；另一種是因為財務上，保險公司未能符合監管機
構的資本要求，因此，將部分業務轉移給另一間公司。
一般來說，再保險可以有兩種安排方式，一是合約的再保險，另一種是臨時再保險。前者是
保險公司跟再保險公司已經簽了合約，每年會將多少保險生意轉移給再保險公司；另一種是突發
性的，因為風險或財務上的原因，要把更多的保險業務轉移給再保險公司。
至於分保的方式也有兩種，一種是比例再保險，另一種是非比例再保險，前者是以保額劃分
，即是保險公司轉移了部分保額予再保險公司；後者則是保險公司將部分損失轉移給再保險公司
。換句話說，一種是共同「分享」了保額，另一種是共同「承擔」了賠償責任。
＊九成三內險股是中再保客戶＊
我在研究中再保這家公司的時候，發現了一個有趣現象，因為從另一個角度看，中再保的營
銷團隊其實就是中國人壽（０２６２８）、中國平安（０２３１８）、新華人壽（０１３３６）
和太平洋人壽（０２６０１）等內地保險公司，當她們做了生意之後，就將部分生意轉給中再保
，因此，中再保的強項不是營銷，而是控制風險。
用保險行業的術語，就是最擅長「精算」，用我們的說法，就是最叻計數，計算承保了這單
生意的風險有多大，或者應該收多少保費才值得承保等等！
現時中再保有６６家財產險的客戶和７０家人身險的客戶，覆蓋率高達九成三。換句話說，
大家買中再保，就等於買了一籃子的內險股。那麼，大家或許會問，如果是這樣的話，我們買了
中再保，便等於買了整個內地的保險行業了，這是否已經足夠呢？這個問題留待下次再品評。
公司是第二隻來港上市，專門從事不良資產管理的公司，對投資者來說，新鮮感無疑減少了，但
另一隻比華融早一點上市的中國再保險（０１５０８）（下稱中再保），則是第一隻從事再保險
業務的公司來港上市，絕對是前無來者，甚至有機會是後無古人，因為中再保是內地目前唯一一
家本土的再保險集團，難怪她的招股反應比華融好得多。
不過，大家不要以為中再保就因此可以做獨市生意，因為內地的再保險市場很特別，比起其
他市場，當然包括保險市場，似乎是特別開放的，因為除了中再保佔了內地再保險市場的三成多
份額外，其餘六成多的市場，都是由外資的再保險集團瓜分，當中包括瑞士再保險、慕尼黑再保
險和漢諾威再保險等著名的跨國再保險集團。
如果以２０１４年的保費收入計，中再保不僅是中國最大，甚至是亞洲最大的再保險公司，
而在世界排名中也佔第八位！
中再保主要從事四大業務，一是財產險的再保業務，二是人身險（即人壽保險）的再保業務
，三是自己直接做財產險，四是資產管理。當然，稱得上是再保險公司，核心業務當然是再保險
，因此，前兩者的收入約佔整個集團的七成。
好了，到此為止，或許我要解釋一下何謂「再保險」（或稱分保），因為對部分投資者來說
，「再保險」是一個頗特別的行業。
＊分保主要想分散風險＊
「再保險是指保險人或再保險人，在原保險合同的基礎上，通過訂立再保險合同，將其所承
保業務風險和責任的一部分，轉移給另一家或多家再保險或保險公司的行為。」
聽了這個招股書上的解釋，相信大家也有個概念了。簡單來說，就是保險公司或再保險公司
把一部分生意轉給了另一家保險公司或再保險公司。
為甚麼要這樣做？通常有兩種情況，一種是真的為了分散風險，有可能是某保險公司的承保
風險太集中，於是把部分生意轉給再保險公司；另一種是因為財務上，保險公司未能符合監管機
構的資本要求，因此，將部分業務轉移給另一間公司。
一般來說，再保險可以有兩種安排方式，一是合約的再保險，另一種是臨時再保險。前者是
保險公司跟再保險公司已經簽了合約，每年會將多少保險生意轉移給再保險公司；另一種是突發
性的，因為風險或財務上的原因，要把更多的保險業務轉移給再保險公司。
至於分保的方式也有兩種，一種是比例再保險，另一種是非比例再保險，前者是以保額劃分
，即是保險公司轉移了部分保額予再保險公司；後者則是保險公司將部分損失轉移給再保險公司
。換句話說，一種是共同「分享」了保額，另一種是共同「承擔」了賠償責任。
＊九成三內險股是中再保客戶＊
我在研究中再保這家公司的時候，發現了一個有趣現象，因為從另一個角度看，中再保的營
銷團隊其實就是中國人壽（０２６２８）、中國平安（０２３１８）、新華人壽（０１３３６）
和太平洋人壽（０２６０１）等內地保險公司，當她們做了生意之後，就將部分生意轉給中再保
，因此，中再保的強項不是營銷，而是控制風險。
用保險行業的術語，就是最擅長「精算」，用我們的說法，就是最叻計數，計算承保了這單
生意的風險有多大，或者應該收多少保費才值得承保等等！
現時中再保有６６家財產險的客戶和７０家人身險的客戶，覆蓋率高達九成三。換句話說，
大家買中再保，就等於買了一籃子的內險股。那麼，大家或許會問，如果是這樣的話，我們買了
中再保，便等於買了整個內地的保險行業了，這是否已經足夠呢？這個問題留待下次再品評。
曾淵滄專欄 反彈還是新升浪？ 2015年10月23日
股市經過大幅反彈後，最大的問題是：這到底只是反彈？還是新的升市？任何回答都不可能有百分百把握，因此，比較可靠的方法是技術分析。
技術分析首重兩件事
世界上也沒有任何一種技術分析是百分百準確，選擇技術分析時最重要的兩件事是：1）如果分析錯了，可以很快地自動修正；2）若分析正確，賺的錢遠多於分析錯誤所虧損的錢。
從這兩個條件來看，所有建立於超買超賣理論的技術分析方法，如相對強弱指數（RSI），就不符合第一個條件，即錯了不能自動修正。舉個例子，如果你以RSI為0.8即沽售股票的標準，沽售之後，股價仍然向上，即超買之後更超買，如何處理？難道在RSI為0.8時賣，0.9時買回？
能符合上述兩個條件的技術分析方法是移動平均線，我最喜歡用兩日與十九日移動平均線所組成的組合，來作買賣或對沖的指標，簡單的說，當恒指兩日線低於十九日線時，可以沽出股票或買Put輪對沖，我不喜歡沽出股票，就以Put輪對沖風險，沽出或對沖合約生效後，如果股價止跌回升，兩日線也很自然地會回到十九日線之上，這時可以買回股票或沽出Put輪平倉，一來一回必有虧損，但是，一般來說，虧損幅度不大，最重要的是，一旦正確測中轉勢，可以減少虧損或賺取不錯的回報，可以說是一種輸少贏多的方法，特別適合於目前這種形勢，即恒指已經大幅反彈。兩日加十九日移動平均數，是我於二十多年前發現的。
技術分析首重兩件事
世界上也沒有任何一種技術分析是百分百準確，選擇技術分析時最重要的兩件事是：1）如果分析錯了，可以很快地自動修正；2）若分析正確，賺的錢遠多於分析錯誤所虧損的錢。
從這兩個條件來看，所有建立於超買超賣理論的技術分析方法，如相對強弱指數（RSI），就不符合第一個條件，即錯了不能自動修正。舉個例子，如果你以RSI為0.8即沽售股票的標準，沽售之後，股價仍然向上，即超買之後更超買，如何處理？難道在RSI為0.8時賣，0.9時買回？
能符合上述兩個條件的技術分析方法是移動平均線，我最喜歡用兩日與十九日移動平均線所組成的組合，來作買賣或對沖的指標，簡單的說，當恒指兩日線低於十九日線時，可以沽出股票或買Put輪對沖，我不喜歡沽出股票，就以Put輪對沖風險，沽出或對沖合約生效後，如果股價止跌回升，兩日線也很自然地會回到十九日線之上，這時可以買回股票或沽出Put輪平倉，一來一回必有虧損，但是，一般來說，虧損幅度不大，最重要的是，一旦正確測中轉勢，可以減少虧損或賺取不錯的回報，可以說是一種輸少贏多的方法，特別適合於目前這種形勢，即恒指已經大幅反彈。兩日加十九日移動平均數，是我於二十多年前發現的。
陸羽仁 金融High Tea 地產股平得有道理 2015年10月23日
內地股市重陽大插水後，昨日發力回升，港股在這種情況下，回調幅度唔大。睇嚟內地淡友經過八、九月搵食，依家見個市跌得咁上吓，阿爺又放大水去托市，加上國家隊上一日托內銀股撐市的姿態亦甚明顯，造淡都唔敢太過份，沽一浸又停一浸。
高盛睇淡金價
另外可以留意係大行高盛睇淡黃金，估計一年後會見1000美元一盎司，主要係高盛估12月美國加息機會比較大，對資產價格有影響，故此對前景較審慎，高盛呢排做淡友，認為會加息、睇淡油價、睇淡新興市場。不過由於內地個市繼續撐到行，滬深兩市經歷「重陽劫」後回升1.5%及3.6%，帶挈港股跌幅收窄。
恒指昨日低開194點，早段最多跌262點，午後跌幅略收窄，尾市在22800點爭持，恒指收報22845點，跌143點，國指收報10600點，跌48點，成交由周二的657億元，輕微增加至692億元。從交投偏少睇，市場觀望情緒濃厚，大家主要係睇跟住阿爺有無招數會出。
呢排梁特首對樓價好有興趣，昨日上立法會又講話增加咗土地供應，繼續對樓價潑冷水。呢輪政府為樓價降溫，連大行都起共鳴。里昂就發表報告，預計未來兩年樓價有可能跌17%，又話依家地產股睇落好似好抵買，係「價值陷阱」。
大行睇淡地產股股價，主要係覺得未來樓市好極有限，所以股價同資產比雖然有折讓，但只係反映未來資產價格有下跌風險。不過，另一邊地產商投地仍然好勇，新地(016)呢個星期又投咗塊沙田商業地。
對於大發展商投地咁勇，陸羽仁最近同一位無買地好耐嘅發展商傾起，佢預計本地地價都好難跌，原因除咗因為短期供應唔能夠大增之外，大發展商手頭有唔少土地，佢哋唔會俾地價跌得太低，係另一個原因。
炒地產股要防價值陷阱
呢位地產商坦言，本地樓市基本上已經由幾間大公司話事，近年多了內房商來港買地，地頭龍見到有人想入場爭食，自然唔想俾對方有機會平價進場，所以地頭龍投地落手時亦唔會太平，點都托住個價，加上內房商加入爭吓，你話地價點平？地產商仲話，可見將來地價難大跌，同時建築費都落唔到嚟，皆因最近地盤工人又話加人工一成有多，咁搞法建築費點可以跌呢？
我心諗地產商要賣樓一定唱好，就調轉個角度追問，「如果照咁講，咁樓價係咪無得跌呢？」地產商又答得好妙，話乜依家樓價唔係跌緊咩！如果照佢嘅話解讀，即係話樓價同成本未必一定掛鈎，至少短期內發展商賣樓，都係盡量去貨，唔保證一定會高過成本價。
樓價同地價唔一定有關，過去出現過唔少例子，最近一次係97年，當年同時創出本地歷來最大宗的賣地同補地價個案，結果兩塊地起完樓都要蝕賣，如果唔係兩間買地嘅都係大公司，隨時就倒地不起，但當年好多人就因為睇住發展商投地價嚟炒樓，搞到輸甩褲。
有個炒家就同我講，話當年見到發展商用破紀錄價錢投地王，自己瞓身炒北角港運城，結果高位接了幾十個單位，之後個價一直碌，輸到佢眼光光。不過佢都唔算慘，佢識得有個朋友，本來係中環有一幢寫字樓，但因為高位夾份做地王項目股東，結果後來被人去法庭追債，被銀行逼倉，在最低位賤賣幢寫字樓，如果佢個朋友唔係被逼賣寫字樓，依家幢寫字樓至少值100億元！經此一役，朋友雖然輸唔晒身家，但已經無晒癮，到今日都唔出嚟交際應酬見人。
炒家話，97後佢炒樓就唔再參考發展商買地嘅價錢，所以依家地價貴、地產股平，究竟係反映地產股抵買，抑或反映地產生意難做風險高，表面抵買只係「價值陷阱」，大家最好自己諗。
高盛睇淡金價
另外可以留意係大行高盛睇淡黃金，估計一年後會見1000美元一盎司，主要係高盛估12月美國加息機會比較大，對資產價格有影響，故此對前景較審慎，高盛呢排做淡友，認為會加息、睇淡油價、睇淡新興市場。不過由於內地個市繼續撐到行，滬深兩市經歷「重陽劫」後回升1.5%及3.6%，帶挈港股跌幅收窄。
恒指昨日低開194點，早段最多跌262點，午後跌幅略收窄，尾市在22800點爭持，恒指收報22845點，跌143點，國指收報10600點，跌48點，成交由周二的657億元，輕微增加至692億元。從交投偏少睇，市場觀望情緒濃厚，大家主要係睇跟住阿爺有無招數會出。
呢排梁特首對樓價好有興趣，昨日上立法會又講話增加咗土地供應，繼續對樓價潑冷水。呢輪政府為樓價降溫，連大行都起共鳴。里昂就發表報告，預計未來兩年樓價有可能跌17%，又話依家地產股睇落好似好抵買，係「價值陷阱」。
大行睇淡地產股股價，主要係覺得未來樓市好極有限，所以股價同資產比雖然有折讓，但只係反映未來資產價格有下跌風險。不過，另一邊地產商投地仍然好勇，新地(016)呢個星期又投咗塊沙田商業地。
對於大發展商投地咁勇，陸羽仁最近同一位無買地好耐嘅發展商傾起，佢預計本地地價都好難跌，原因除咗因為短期供應唔能夠大增之外，大發展商手頭有唔少土地，佢哋唔會俾地價跌得太低，係另一個原因。
炒地產股要防價值陷阱
呢位地產商坦言，本地樓市基本上已經由幾間大公司話事，近年多了內房商來港買地，地頭龍見到有人想入場爭食，自然唔想俾對方有機會平價進場，所以地頭龍投地落手時亦唔會太平，點都托住個價，加上內房商加入爭吓，你話地價點平？地產商仲話，可見將來地價難大跌，同時建築費都落唔到嚟，皆因最近地盤工人又話加人工一成有多，咁搞法建築費點可以跌呢？
我心諗地產商要賣樓一定唱好，就調轉個角度追問，「如果照咁講，咁樓價係咪無得跌呢？」地產商又答得好妙，話乜依家樓價唔係跌緊咩！如果照佢嘅話解讀，即係話樓價同成本未必一定掛鈎，至少短期內發展商賣樓，都係盡量去貨，唔保證一定會高過成本價。
樓價同地價唔一定有關，過去出現過唔少例子，最近一次係97年，當年同時創出本地歷來最大宗的賣地同補地價個案，結果兩塊地起完樓都要蝕賣，如果唔係兩間買地嘅都係大公司，隨時就倒地不起，但當年好多人就因為睇住發展商投地價嚟炒樓，搞到輸甩褲。
有個炒家就同我講，話當年見到發展商用破紀錄價錢投地王，自己瞓身炒北角港運城，結果高位接了幾十個單位，之後個價一直碌，輸到佢眼光光。不過佢都唔算慘，佢識得有個朋友，本來係中環有一幢寫字樓，但因為高位夾份做地王項目股東，結果後來被人去法庭追債，被銀行逼倉，在最低位賤賣幢寫字樓，如果佢個朋友唔係被逼賣寫字樓，依家幢寫字樓至少值100億元！經此一役，朋友雖然輸唔晒身家，但已經無晒癮，到今日都唔出嚟交際應酬見人。
炒家話，97後佢炒樓就唔再參考發展商買地嘅價錢，所以依家地價貴、地產股平，究竟係反映地產股抵買，抑或反映地產生意難做風險高，表面抵買只係「價值陷阱」，大家最好自己諗。
C觀點 施永青 溫和路線的具體表現 2015年10月23日
昨天談了溫和路線的哲學基礎，今天再談溫和路線的具體表現。
溫和路線的哲學基礎是「知不知」。人類能夠掌握的知識並不完備，在社會發展的知識上尤其如是。因此，自以為掌握歷史必由之路，並已找到一套終極方案的人，最想排斥異己，最容易變成專制。人能夠接受自己並非全知時，才不會過度激進，才容易行一條較為溫和的路線。
溫和路線有三種具體的表現：(i)中庸、(ii)現實、(iii)保守。
孔子主張：「極高明而道中庸」。意思是透過平凡中庸的選擇，更能體現高明的境界。中庸代表適度、代表均衡，反對走向偏激。我們在日常生活中，不時都得在兩個極端之中作選擇，譬如：勇敢與懦弱、放縱與節制、理想與現實、眼前與將來、形式與內容、個人與集體、革命與反動等。遇到這樣的情況，若然只隨自己一時的情緒偏向一端，很容易考慮不周，而招惹禍患。最佳的選擇莫如在考慮兩端的利害之後，採取中庸之道。
我們不能只顧眼前，但亦不能只顧將來；我們要勇於主持公道，但亦不能不看環境是否容許我們這樣做；我們要維護個人利益，但亦不能不考慮社會的需要；我們要追求革新，但亦不能走得太超前，以至與多數人脫節。在在顯示，採取中庸之道才是最高明的做法，亦是符合大多數人想法的做法。因此，在自己的事情上還可以極端一些，但在為社會作選擇時，就更應該行中庸之道。
此外，溫和路線必然是一條現實路線。大多數人都只能在現實中生活。他們眼前都面對著一大串問題要等著解決。他們不是沒有理想，而是想在處理好現實生活的基礎上再去追求理想。對普通人來說，除非真的已在現實世界上走投無路，他們是不打算放下現實生活，去為烏托邦式的理想作犧牲的。
他們不但會考慮烏托邦是否存在，還會考慮通往烏托邦的路是否可行，同時還要考慮這條路的難度，以及需要付出的代價。因此，溫和主義的策略是會等大多數人都有改革要求的時候，才採取社會行動，而不是只靠少數先進分子冒險起義。現實是大多數人都害怕犧牲，溫和主義會先以和平、理性與非暴力的方法解決問題，而不會動不動就主張以暴易暴。
此外，我還認為溫和路線必然是帶有保守性質的。在革命與反動之間的中庸之道，就是保守。所謂保守，就是要保護與堅守現實世界已經存在的東西。凡是存在皆有其因由，起碼人民在權衡利害之後還繼續忍受它。因此，在未找到更好的代替品之前，保守主義者重視傳統，不會輕言要打破傳統。
溫和主義並不排斥進步，它只是反對激進，反對在大多數人覺悟之前，就冒險把舊建制推倒重來。這個風險太大了，不如把大型的社會改革工程分拆成小型工程，逐一試驗，保留逐一修正的機會，以免覆水難收。溫和主義認為，這樣的保守主義對社會不一定是壞事。
溫和路線的哲學基礎是「知不知」。人類能夠掌握的知識並不完備，在社會發展的知識上尤其如是。因此，自以為掌握歷史必由之路，並已找到一套終極方案的人，最想排斥異己，最容易變成專制。人能夠接受自己並非全知時，才不會過度激進，才容易行一條較為溫和的路線。
溫和路線有三種具體的表現：(i)中庸、(ii)現實、(iii)保守。
孔子主張：「極高明而道中庸」。意思是透過平凡中庸的選擇，更能體現高明的境界。中庸代表適度、代表均衡，反對走向偏激。我們在日常生活中，不時都得在兩個極端之中作選擇，譬如：勇敢與懦弱、放縱與節制、理想與現實、眼前與將來、形式與內容、個人與集體、革命與反動等。遇到這樣的情況，若然只隨自己一時的情緒偏向一端，很容易考慮不周，而招惹禍患。最佳的選擇莫如在考慮兩端的利害之後，採取中庸之道。
我們不能只顧眼前，但亦不能只顧將來；我們要勇於主持公道，但亦不能不看環境是否容許我們這樣做；我們要維護個人利益，但亦不能不考慮社會的需要；我們要追求革新，但亦不能走得太超前，以至與多數人脫節。在在顯示，採取中庸之道才是最高明的做法，亦是符合大多數人想法的做法。因此，在自己的事情上還可以極端一些，但在為社會作選擇時，就更應該行中庸之道。
此外，溫和路線必然是一條現實路線。大多數人都只能在現實中生活。他們眼前都面對著一大串問題要等著解決。他們不是沒有理想，而是想在處理好現實生活的基礎上再去追求理想。對普通人來說，除非真的已在現實世界上走投無路，他們是不打算放下現實生活，去為烏托邦式的理想作犧牲的。
他們不但會考慮烏托邦是否存在，還會考慮通往烏托邦的路是否可行，同時還要考慮這條路的難度，以及需要付出的代價。因此，溫和主義的策略是會等大多數人都有改革要求的時候，才採取社會行動，而不是只靠少數先進分子冒險起義。現實是大多數人都害怕犧牲，溫和主義會先以和平、理性與非暴力的方法解決問題，而不會動不動就主張以暴易暴。
此外，我還認為溫和路線必然是帶有保守性質的。在革命與反動之間的中庸之道，就是保守。所謂保守，就是要保護與堅守現實世界已經存在的東西。凡是存在皆有其因由，起碼人民在權衡利害之後還繼續忍受它。因此，在未找到更好的代替品之前，保守主義者重視傳統，不會輕言要打破傳統。
溫和主義並不排斥進步，它只是反對激進，反對在大多數人覺悟之前，就冒險把舊建制推倒重來。這個風險太大了，不如把大型的社會改革工程分拆成小型工程，逐一試驗，保留逐一修正的機會，以免覆水難收。溫和主義認為，這樣的保守主義對社會不一定是壞事。
巴士的報 盧永雄 華麗背後 各有所求 2015年10月22日
中國國家主席習近平訪英，英國用「最鮮豔的紅地毯」來歡迎，英國首相卡梅倫話，中英將開啟兩國合作的「黃金十年」。兩國這樣要好，難免有一些負評，有人話英國不要臉擦中國鞋，亦有人話中國飄飄然任由英國擺佈。總之將中英兩國領袖都說成十分膚淺，只愛虛榮。
其實在習大大訪問的華麗安排背後，大家各有所求。英國《衛報》有評論文章話，3年之前，不會有人想到卡梅倫這個年輕首相，會成為第二次世界大戰以來英國最大膽的外交政策轉變者。變局初現在今年年初，英國政府宣佈，他們將加入中國牽頭的亞洲基礎設施投資銀行(亞投行)，成為首個加入的非亞洲國家。英國的緊密盟友美國一直反對英國加入亞投行，因為美國認定亞投行對國際貨幣基金組織和世界銀行是一種威脅。英國過去一直跟著美國制定自己的外交政策，因此英國自把自為加入亞投行，是自1944年以來首次獨立進行的重大外交行動。
英國這樣做不是靈機一觸，而是政策巨變。推動首相卡梅倫作這樣轉變的關鍵人物，是財政大臣歐思邦。44歲的歐思邦比卡梅倫年輕5年，更不怕轉變，歐思邦對中國崛起令全球經濟帶來的巨大變化，有深刻的認識。上次中國國家元首對英國進行國事訪問，要追溯到10年前的2005年，時任國家主席胡錦濤訪英，當時英國經濟的總量比中國還要大，但現在中國的國內生產總值相當於英國的三倍以上。
自2007年爆發的金融危機後，歐洲的經濟增速徘徊在0%附近，全球經濟更加依賴中國經濟的增長，也要中國的資本投資。英國無論是左派還是右派政府，對這個新局面都不可能熟視無睹，歐思邦力促卡梅倫抓住和中國建立更緊密關係的機遇。特別是卡梅倫任內，還要進行脫歐與否的公投，萬一公投多數支持英國脫離歐盟，其衝擊不可小覷，若能和中國建立緊密經濟關係，將是英國的安全閥。
更現實的是英國的基礎設施建設已經被忽視得太久，沒有資金投資。中國願意投資英國高鐵、核電廠，以及北部振興計畫，這就為英國經濟帶來難得的機遇。
英國有所求，中國也有所求。中國和英國這個西方大國建立如此緊密的關係，就不怕美國的圍堵政策。先是南韓，再是英國，中國拉下一個又一個經濟大國作為緊密盟友，當可鞏固外交上的地位。
同樣重要是在輸出基建上的突破。中國基建產能過剩，最好就大量出口，以推動經濟。外國沒錢買中國的基建設施，不打緊，中國就送出一個套餐，整個項目出口，承包興建，你無錢我借錢你興建，外國只要願意，就坐享其成，由基建帶動經濟，所謂「一帶一路」，就是這種模式。
今次中英簽約興建的英國欣克利角核電站項目，就是用此模式，整個項目投資180億英鎊，將由法國電力佔股66.5%，中國廣核集團佔股33.5%，雙方按比例出資，換言之英國政府不用出錢，就因興建核電廠有2.5萬人就業，將來還有便宜電力可用。未來中國還會在英投資建兩個核電站，其中布拉德韋爾項目將由中方控股66.5%，並使用中國自主研發的「華龍一號」核電站技術，成為首個中國出口核電站的樣辦。
中英兩國的共同利益，在於互補長短，發展經濟，政治意識型態的分歧就暫放一旁，輕輕帶過就算。外交，還是相當現實的遊戲。
其實在習大大訪問的華麗安排背後，大家各有所求。英國《衛報》有評論文章話，3年之前，不會有人想到卡梅倫這個年輕首相，會成為第二次世界大戰以來英國最大膽的外交政策轉變者。變局初現在今年年初，英國政府宣佈，他們將加入中國牽頭的亞洲基礎設施投資銀行(亞投行)，成為首個加入的非亞洲國家。英國的緊密盟友美國一直反對英國加入亞投行，因為美國認定亞投行對國際貨幣基金組織和世界銀行是一種威脅。英國過去一直跟著美國制定自己的外交政策，因此英國自把自為加入亞投行，是自1944年以來首次獨立進行的重大外交行動。
英國這樣做不是靈機一觸，而是政策巨變。推動首相卡梅倫作這樣轉變的關鍵人物，是財政大臣歐思邦。44歲的歐思邦比卡梅倫年輕5年，更不怕轉變，歐思邦對中國崛起令全球經濟帶來的巨大變化，有深刻的認識。上次中國國家元首對英國進行國事訪問，要追溯到10年前的2005年，時任國家主席胡錦濤訪英，當時英國經濟的總量比中國還要大，但現在中國的國內生產總值相當於英國的三倍以上。
自2007年爆發的金融危機後，歐洲的經濟增速徘徊在0%附近，全球經濟更加依賴中國經濟的增長，也要中國的資本投資。英國無論是左派還是右派政府，對這個新局面都不可能熟視無睹，歐思邦力促卡梅倫抓住和中國建立更緊密關係的機遇。特別是卡梅倫任內，還要進行脫歐與否的公投，萬一公投多數支持英國脫離歐盟，其衝擊不可小覷，若能和中國建立緊密經濟關係，將是英國的安全閥。
更現實的是英國的基礎設施建設已經被忽視得太久，沒有資金投資。中國願意投資英國高鐵、核電廠，以及北部振興計畫，這就為英國經濟帶來難得的機遇。
英國有所求，中國也有所求。中國和英國這個西方大國建立如此緊密的關係，就不怕美國的圍堵政策。先是南韓，再是英國，中國拉下一個又一個經濟大國作為緊密盟友，當可鞏固外交上的地位。
同樣重要是在輸出基建上的突破。中國基建產能過剩，最好就大量出口，以推動經濟。外國沒錢買中國的基建設施，不打緊，中國就送出一個套餐，整個項目出口，承包興建，你無錢我借錢你興建，外國只要願意，就坐享其成，由基建帶動經濟，所謂「一帶一路」，就是這種模式。
今次中英簽約興建的英國欣克利角核電站項目，就是用此模式，整個項目投資180億英鎊，將由法國電力佔股66.5%，中國廣核集團佔股33.5%，雙方按比例出資，換言之英國政府不用出錢，就因興建核電廠有2.5萬人就業，將來還有便宜電力可用。未來中國還會在英投資建兩個核電站，其中布拉德韋爾項目將由中方控股66.5%，並使用中國自主研發的「華龍一號」核電站技術，成為首個中國出口核電站的樣辦。
中英兩國的共同利益，在於互補長短，發展經濟，政治意識型態的分歧就暫放一旁，輕輕帶過就算。外交，還是相當現實的遊戲。
2015年10月22日 星期四
楊衞隆 上證彈彈球 2015年10月22日
我對於分析上證圖表有很多疑慮，特別是暴力救市之後的上海股市是否仍然是正常的自由交易股票市場。如果上證是過度調控的股市，圖表分析已無意義。無論如何，我仍然在2015年10月，做了一些上證圖表分析。
每個股市都有自己的特性，找出股市的特性是圖表分析的重要工作。因為圖表分析是用過去的經驗估計未來的發展。上證的特性是上落像個彈彈球，急跌之後出現一連串後抽。
請看看附圖，上證由2014年10月至2015年6月上升3000點。6月下跌約1800點，7月反彈600點，回落400點，8月反彈300點。這是一個接一個的後抽，每次大約回調升跌幅度的一半。到了後抽完成，上證在8月大跌千點。上證是個彈彈球，彈到不再彈就來一次調整。
上證大跌千點之後，我當然估計它會在大約3500點回落約250點，再升彈約175點，完成全部後抽。果然不出所料，上證真的回升約500點。2015年10月21日，上證升至3440點。上證當日觸及3440點就下跌173點，回落至3267點。收市的時候回升至3320點，從低位反彈約53點。
那就是說，上證應該完成全部後抽。跟著下來，不會再有後抽，可能是大跌，也可能大升。
每個股市都有自己的特性，找出股市的特性是圖表分析的重要工作。因為圖表分析是用過去的經驗估計未來的發展。上證的特性是上落像個彈彈球，急跌之後出現一連串後抽。
請看看附圖，上證由2014年10月至2015年6月上升3000點。6月下跌約1800點，7月反彈600點，回落400點，8月反彈300點。這是一個接一個的後抽，每次大約回調升跌幅度的一半。到了後抽完成，上證在8月大跌千點。上證是個彈彈球，彈到不再彈就來一次調整。
上證大跌千點之後，我當然估計它會在大約3500點回落約250點，再升彈約175點，完成全部後抽。果然不出所料，上證真的回升約500點。2015年10月21日，上證升至3440點。上證當日觸及3440點就下跌173點，回落至3267點。收市的時候回升至3320點，從低位反彈約53點。
那就是說，上證應該完成全部後抽。跟著下來，不會再有後抽，可能是大跌，也可能大升。
曾淵滄專欄 阿爺一招足夠保七 2015年10月22日
習近平訪問英國，以為會為內地A股帶來喜訊，可惜昨日A股竟然是大跌，滬綜指由3425跌至3320，也不知問題出在哪兒，也許是習近平訪英前股市升過龍了。
無論如何，3300能站穩已是不錯了，中央救市大隊不需要直接干預，目前的水平是市場自我尋找支持位，前陣子我多次提出，滬綜指3000點應該有很強的支持，3000點是整數，有很強的心理影響力，是中央救市工作組應出手力保的水平，正如中央最高領導層說要保七，相信一定保得住，今年第三季GDP只有6.9%增長是好事，這給中央最高領導層多一些理由放水，只要中央肯印鈔票，保七絕無問題。
環保股炒味濃
很快的，下星期的今日，我們就可以知道美國聯儲局10月議息的結果，至今為止，傳媒似乎忘記了聯儲局10月會開會，這說明10月加息的可能性等於零了，過去幾天，美股升跌全是個別發展，業績好的升，業績差的跌，沒有額外的因素。
5年前，環保股熱炒，多隻環保股也在那時候上市，其中有一隻叫金風科技（2208），我也趁熱鬧申請了，哪裏知道，炒作之風非常短，之後股價狂跌，不但跌破上市價，更可以說遠離上市價，當時上市時非常火熱，我也只分到一點點，金額不多，也懶得理，賬面值大跌。
但是我依然相信環保是重要的，中國政府遲早又會重新鼓吹環保，潛水的環保股也一定能重見天日，今年4月的大時代，金風終於回升至上市價之上，股災後又回跌了，但是，相信環保股在短期內，可能又有炒作的機會。
無論如何，3300能站穩已是不錯了，中央救市大隊不需要直接干預，目前的水平是市場自我尋找支持位，前陣子我多次提出，滬綜指3000點應該有很強的支持，3000點是整數，有很強的心理影響力，是中央救市工作組應出手力保的水平，正如中央最高領導層說要保七，相信一定保得住，今年第三季GDP只有6.9%增長是好事，這給中央最高領導層多一些理由放水，只要中央肯印鈔票，保七絕無問題。
環保股炒味濃
很快的，下星期的今日，我們就可以知道美國聯儲局10月議息的結果，至今為止，傳媒似乎忘記了聯儲局10月會開會，這說明10月加息的可能性等於零了，過去幾天，美股升跌全是個別發展，業績好的升，業績差的跌，沒有額外的因素。
5年前，環保股熱炒，多隻環保股也在那時候上市，其中有一隻叫金風科技（2208），我也趁熱鬧申請了，哪裏知道，炒作之風非常短，之後股價狂跌，不但跌破上市價，更可以說遠離上市價，當時上市時非常火熱，我也只分到一點點，金額不多，也懶得理，賬面值大跌。
但是我依然相信環保是重要的，中國政府遲早又會重新鼓吹環保，潛水的環保股也一定能重見天日，今年4月的大時代，金風終於回升至上市價之上，股災後又回跌了，但是，相信環保股在短期內，可能又有炒作的機會。
陸羽仁 金融High Tea 重陽劫 2015年10月22日
香港昨日重陽節放假，上日美股微跌，本來預佢無乜事發生，點知內地重陽節股市大插，上證指數連續跌破3400點及3300點兩個整數關口，收市略反彈，收報3320點，仍插3.1%。
內地除銀行、保險等金融板塊好少少之外，題材股全線急回，創業板暴跌近7%，整體市場成交量急劇放大，A股兩市成交額再次突破萬億。
A股重現千股跌停
國慶之後內地股市反彈走勢良好，但昨日再出現罕見的「千股跌停」現象，內地證券界人士大喊重陽節變成「重陽劫」。
內地跌市似乎又無乜特別理由，好多人用技術因素去解釋，話上證指數接近3500點這個的關鍵點，A股未能上破就大跌，後市隱現深秋寒意。
個市一好番，內地叫做「融資」的孖展借貸即上升，令人擔心阿爺怕融資太高要壓一壓個市。最新數據顯示，兩市融資餘額已連續七個交易日淨流入，再次逼近萬億元。單日融資買入規模從300億元低谷恢復到逾1000億元水平。內地股民係「金魚記憶」，傷口未好都已經唔記得痛。
不過內地證券界未認為大市重現股災，認為股市只是回調，不少建議候低吸納。例如中金公司就建議，在市場情緒恢復階段，優質成長股將有機會，可關注傳媒互聯網、醫藥、軍工、環保與新能源等行業中的有質量個股；十三五規劃將是近期熱點，繼續關注相關的國企改革、人口政策調整、中國製造2025、軍民融合、深化對外開放等主題。
睇番九月份，全球股市關注美國會唔會加息，搞出跌市大合奏，之後美國延後加息，十月基本上都係玩反彈，但彈到咁上下，個市唔易搵理由大力炒上，A股重陽大跌，多少係呢個背景下誘發。呢兩日，美國財政部發表最近一期的《國際經濟和匯率政策報告》，唔再指控中國操控匯率，承認考慮到中國匯改及經濟增速放緩的跡象，市場預計短期人民幣兌美元將進一步貶值。
美國財政部報告亦提到，在中國八月匯改之後，外流的規模可能達到2000億美元，話當中唔少資金泊在香港。
以美國佬估2000億美元流出中國呢個數，唔係小數目，部份流入香港，亦成為推動港股其後大幅反彈的水源。
至於中國股市近期雖然好轉，但第三季GDP「破七」，資金外流加經濟唔好，令市場憧憬中央將出招力谷經濟，包括匯豐、摩根大通、高盛、巴林、恒生等多家外資大行都預期內地會有減息降準。
降準預期再升溫
在對阿爺放水預期升溫下，外資唔單止講，亦有所動作。據港交所披露，最近十個交易日的權益變動事項1067項，較上期增加194項，反映市場交投活躍度繼續回暖。
其中，摩通表現最為積極，近期大範圍增持建材、醫藥、電訊、房地產等板塊股票，其中包括1174萬股中國電信(728)平價4.088元，逾330萬股上海醫藥(2607)。同樣咁積極入市嘅有貝萊德(BlackRock)，佢增持的股票與摩通好唔同，主要買入中資證券商、核電、汽車等板塊股票，反映大行對各類板塊的睇法有好大分歧。
由大行的動作睇，由於內地係匯市同產業結構有好多動作，佢哋依家唔會單邊睇好或睇淡，在炒個別之際，當個市升時佢哋可能就會沽吓，跌得太多時就會買吓博阿爺出招救市。重陽劫可能觸發一輪試底都唔出奇，但跌得深啲，我估有人又會出嚟買吓。
內地除銀行、保險等金融板塊好少少之外，題材股全線急回，創業板暴跌近7%，整體市場成交量急劇放大，A股兩市成交額再次突破萬億。
A股重現千股跌停
國慶之後內地股市反彈走勢良好，但昨日再出現罕見的「千股跌停」現象，內地證券界人士大喊重陽節變成「重陽劫」。
內地跌市似乎又無乜特別理由，好多人用技術因素去解釋，話上證指數接近3500點這個的關鍵點，A股未能上破就大跌，後市隱現深秋寒意。
個市一好番，內地叫做「融資」的孖展借貸即上升，令人擔心阿爺怕融資太高要壓一壓個市。最新數據顯示，兩市融資餘額已連續七個交易日淨流入，再次逼近萬億元。單日融資買入規模從300億元低谷恢復到逾1000億元水平。內地股民係「金魚記憶」，傷口未好都已經唔記得痛。
不過內地證券界未認為大市重現股災，認為股市只是回調，不少建議候低吸納。例如中金公司就建議，在市場情緒恢復階段，優質成長股將有機會，可關注傳媒互聯網、醫藥、軍工、環保與新能源等行業中的有質量個股；十三五規劃將是近期熱點，繼續關注相關的國企改革、人口政策調整、中國製造2025、軍民融合、深化對外開放等主題。
睇番九月份，全球股市關注美國會唔會加息，搞出跌市大合奏，之後美國延後加息，十月基本上都係玩反彈，但彈到咁上下，個市唔易搵理由大力炒上，A股重陽大跌，多少係呢個背景下誘發。呢兩日，美國財政部發表最近一期的《國際經濟和匯率政策報告》，唔再指控中國操控匯率，承認考慮到中國匯改及經濟增速放緩的跡象，市場預計短期人民幣兌美元將進一步貶值。
美國財政部報告亦提到，在中國八月匯改之後，外流的規模可能達到2000億美元，話當中唔少資金泊在香港。
以美國佬估2000億美元流出中國呢個數，唔係小數目，部份流入香港，亦成為推動港股其後大幅反彈的水源。
至於中國股市近期雖然好轉，但第三季GDP「破七」，資金外流加經濟唔好，令市場憧憬中央將出招力谷經濟，包括匯豐、摩根大通、高盛、巴林、恒生等多家外資大行都預期內地會有減息降準。
降準預期再升溫
在對阿爺放水預期升溫下，外資唔單止講，亦有所動作。據港交所披露，最近十個交易日的權益變動事項1067項，較上期增加194項，反映市場交投活躍度繼續回暖。
其中，摩通表現最為積極，近期大範圍增持建材、醫藥、電訊、房地產等板塊股票，其中包括1174萬股中國電信(728)平價4.088元，逾330萬股上海醫藥(2607)。同樣咁積極入市嘅有貝萊德(BlackRock)，佢增持的股票與摩通好唔同，主要買入中資證券商、核電、汽車等板塊股票，反映大行對各類板塊的睇法有好大分歧。
由大行的動作睇，由於內地係匯市同產業結構有好多動作，佢哋依家唔會單邊睇好或睇淡，在炒個別之際，當個市升時佢哋可能就會沽吓，跌得太多時就會買吓博阿爺出招救市。重陽劫可能觸發一輪試底都唔出奇，但跌得深啲，我估有人又會出嚟買吓。
C觀點 施永青 溫和路線的哲學本質 2015年10月22日
佔中之後，社會上出現了一些主張在政治上採取溫和路線的團體，目的主要是防止社會過度分化，以免因各走極端而走向自毀，最後令大多數人都沒法安安穩穩地過生活。
讀者可能已留意到我也出席了一些這類團體搞的活動，而且還不只一個。有人問我是否打算從政。老實說，我並沒有這個打算。基本上我仍是一個生意人，我的精神時間仍會主要放在生意上。但商人也有自己的政治取態，也有自己對社會的關懷，所以當我遇到一些政治取態比較接近的團體時，很自然會關注一下，並表達了一些自己的看法；如是就被邀請成為他們的成員。
我是一個對自己的政治理念有十分清晰了解的人，所以我知道我和他們是有差異的。我知道我不適合加入他們的團體，因此我只答應做他們的顧問。外傳我還是他們的「金主」，但我知道，在金錢上支持他們的人不只我一個，其中有些人的支持度比我還要高。我給他們的意見是：政治團體必須依靠群眾，依靠個別「金主」的政治團體不會真正成功，亦不會長期得到我的支持。
我支持這些團體的基本原因，是他們比較溫和，比較願意接受現實，未有極端到非要把一切推倒重來不可，這就和我的政治取態比較接近。
我認為，溫和路線的哲學理念，建基於對人類並非「全知」的認識，人類的知識並不完備，我們對社會的認識尤其如是。所以老子說：「知不知，尚矣。」知道自己有所不知，才懂得謙卑，才不會自以為是，才不敢硬要把自己迷信的一套強加於別人頭上。
相信歷史有必由之路的人，是世上最危險的人。柬埔寨的波爾布特殺了這麼多人，就是因為自以為真理在手，非要為歷史的進步清除阻力不可。若非他心目中有一套「終極方案」急於要推行，很難想像一個原來溫文爾雅的法國留學生，會做出這麼傷天害理的殘忍行為！
香港的激進派之所以會走向極端，亦是因為他們早已為香港設計好一條必由之路，非要落實他們那套「終極方案」不可。所以他們在政治上完全沒有妥協的餘地，最後不惜用妨礙其他人正常生活的方式去逼社會接受他們的選擇。他們會覺得，相對於他們的理想，其他人蒙受的損失，實在微不足道。
英國哲學家卡爾．波普寫過一本書，叫做《開放社會與其敵人》。他認為人類最大的威脅，就是柏拉圖式的烏托邦主義，就是誤信有一套完美的理念可套用在整個社會之上，這只會為人類帶來專制。所以，他不贊成革命式的一次過大改變，而只贊成食散餐式的社會改革工程。這樣，我們才有機會進行小規模的試驗，不致於一次過要付出太大的代價。
這是溫和路線的哲學基礎，只有不迷信「終極方案」，才會有溝通有妥協，才不會為了一步到位而不斷把鬥爭升級，以至失去回旋的餘地。大多數香港人都不想香港落入這樣的境地。
讀者可能已留意到我也出席了一些這類團體搞的活動，而且還不只一個。有人問我是否打算從政。老實說，我並沒有這個打算。基本上我仍是一個生意人，我的精神時間仍會主要放在生意上。但商人也有自己的政治取態，也有自己對社會的關懷，所以當我遇到一些政治取態比較接近的團體時，很自然會關注一下，並表達了一些自己的看法；如是就被邀請成為他們的成員。
我是一個對自己的政治理念有十分清晰了解的人，所以我知道我和他們是有差異的。我知道我不適合加入他們的團體，因此我只答應做他們的顧問。外傳我還是他們的「金主」，但我知道，在金錢上支持他們的人不只我一個，其中有些人的支持度比我還要高。我給他們的意見是：政治團體必須依靠群眾，依靠個別「金主」的政治團體不會真正成功，亦不會長期得到我的支持。
我支持這些團體的基本原因，是他們比較溫和，比較願意接受現實，未有極端到非要把一切推倒重來不可，這就和我的政治取態比較接近。
我認為，溫和路線的哲學理念，建基於對人類並非「全知」的認識，人類的知識並不完備，我們對社會的認識尤其如是。所以老子說：「知不知，尚矣。」知道自己有所不知，才懂得謙卑，才不會自以為是，才不敢硬要把自己迷信的一套強加於別人頭上。
相信歷史有必由之路的人，是世上最危險的人。柬埔寨的波爾布特殺了這麼多人，就是因為自以為真理在手，非要為歷史的進步清除阻力不可。若非他心目中有一套「終極方案」急於要推行，很難想像一個原來溫文爾雅的法國留學生，會做出這麼傷天害理的殘忍行為！
香港的激進派之所以會走向極端，亦是因為他們早已為香港設計好一條必由之路，非要落實他們那套「終極方案」不可。所以他們在政治上完全沒有妥協的餘地，最後不惜用妨礙其他人正常生活的方式去逼社會接受他們的選擇。他們會覺得，相對於他們的理想，其他人蒙受的損失，實在微不足道。
英國哲學家卡爾．波普寫過一本書，叫做《開放社會與其敵人》。他認為人類最大的威脅，就是柏拉圖式的烏托邦主義，就是誤信有一套完美的理念可套用在整個社會之上，這只會為人類帶來專制。所以，他不贊成革命式的一次過大改變，而只贊成食散餐式的社會改革工程。這樣，我們才有機會進行小規模的試驗，不致於一次過要付出太大的代價。
這是溫和路線的哲學基礎，只有不迷信「終極方案」，才會有溝通有妥協，才不會為了一步到位而不斷把鬥爭升級，以至失去回旋的餘地。大多數香港人都不想香港落入這樣的境地。
2015年10月21日 星期三
曾淵滄教路 美國藉TPP圍堵中國 短期影響有限 2015年10月21日
股市從九月底的低位反彈，速度很快，開始的時候，沒有多少人相信股市已經見底，因此，反彈的過程不是天天向上那麼順利，而是升升跌跌，一升就調整，調整後再升，只是，數次的上升皆以相當大的升幅上升，使到整個過程的總升幅達到相當可觀的結果。
兩個星期前我以股價已達到非常便宜為理由建議大家入市，不過，我絕對不是博反彈短炒，因此，兩個星期前趁低入市時不妨再繼續持有，不好被不斷出現的調整震走。
這一輪的反彈，有些股反彈得快而且幅度很大，澳門賭股是最佳例子，十月一日，澳門中聯辦主任李剛說中央政府正在研究如何推動澳門的旅遊業，有李剛這一句話，澳門賭業股見底了。
相對落後的股應該是內銀股，四大國企銀行的股價因向下調整而令股息率大幅上升，現在全部都超過六厘息，籃籌股有六厘股息收，就可以不必理會股價的升跌，總之買下來放入保險箱，年年等派息亦很不錯。
美國牽頭的成立TPP，意欲圍堵中國的用意明顯，不過目前只是初步協議，對中國短暫的影響有限。
大國企銀行中我比較喜歡而且持有的兩隻是工行（1398）與中行（3988），喜歡工行，是因為工行是中國最大的國企銀行，買股票就應該要選龍頭股，喜歡中行是因為中行的海外分行多，歷史很久，習近平還在搞一帶一路，大量的海外融資活動應該使到中行得益很大。
談起一帶一路，由印尼首都雅加達到萬隆的高鐵項目，據報由中國取得建設與營運的合約，這應該對中鐵（0390）、中鐵建（1186）、中交建（1800）及中車（1766）有利，也對中行有利。
不少人都知道，由美國牽頭的「跨太平洋戰略經濟夥伴協定」（TPP）是美國來圍堵中國的一項戰略，TPP已經在今年十月五日達成初步協議，參與的國家有十二個，中國沒有份，在整體達成協議時，美國總統貿奧巴馬興奮地說：「我們不能讓像中國這樣的國家訂下環球經濟的規則，我們應該寫下規則」，不少人也因此擔心中國出口貿易會不會因TPP的成立而受損？股票投資者當然也擔心TPP會打擊那一類國企股？H股？
實際上，TPP目前只是達成初步協議，之後十二個國家的代表，仍然得將協議帶回自己的國家，再在議會取得通過，這可不簡單，也不容易，至少牽頭大國，美國的民主黨候選人已公開反對TPP，而且，TPP也不會禁止成員國與中國簽定雙邊貿易協議。
兩個星期前我以股價已達到非常便宜為理由建議大家入市，不過，我絕對不是博反彈短炒，因此，兩個星期前趁低入市時不妨再繼續持有，不好被不斷出現的調整震走。
這一輪的反彈，有些股反彈得快而且幅度很大，澳門賭股是最佳例子，十月一日，澳門中聯辦主任李剛說中央政府正在研究如何推動澳門的旅遊業，有李剛這一句話，澳門賭業股見底了。
相對落後的股應該是內銀股，四大國企銀行的股價因向下調整而令股息率大幅上升，現在全部都超過六厘息，籃籌股有六厘股息收，就可以不必理會股價的升跌，總之買下來放入保險箱，年年等派息亦很不錯。
美國牽頭的成立TPP，意欲圍堵中國的用意明顯，不過目前只是初步協議，對中國短暫的影響有限。
大國企銀行中我比較喜歡而且持有的兩隻是工行（1398）與中行（3988），喜歡工行，是因為工行是中國最大的國企銀行，買股票就應該要選龍頭股，喜歡中行是因為中行的海外分行多，歷史很久，習近平還在搞一帶一路，大量的海外融資活動應該使到中行得益很大。
談起一帶一路，由印尼首都雅加達到萬隆的高鐵項目，據報由中國取得建設與營運的合約，這應該對中鐵（0390）、中鐵建（1186）、中交建（1800）及中車（1766）有利，也對中行有利。
不少人都知道，由美國牽頭的「跨太平洋戰略經濟夥伴協定」（TPP）是美國來圍堵中國的一項戰略，TPP已經在今年十月五日達成初步協議，參與的國家有十二個，中國沒有份，在整體達成協議時，美國總統貿奧巴馬興奮地說：「我們不能讓像中國這樣的國家訂下環球經濟的規則，我們應該寫下規則」，不少人也因此擔心中國出口貿易會不會因TPP的成立而受損？股票投資者當然也擔心TPP會打擊那一類國企股？H股？
實際上，TPP目前只是達成初步協議，之後十二個國家的代表，仍然得將協議帶回自己的國家，再在議會取得通過，這可不簡單，也不容易，至少牽頭大國，美國的民主黨候選人已公開反對TPP，而且，TPP也不會禁止成員國與中國簽定雙邊貿易協議。
2015年10月20日 星期二
巴士的報 盧永雄 越權無效 2015年10月20日
行政長官梁振英早前委任5名嶺南大學新校董，港大校委會的選舉副校長風波燒向嶺大，昨日有數十名嶺大學生，圍堵校董會會議室，最後逼使21個嶺大校董會成員公開與學生對話。
這個畫面頗有去年佔中期間學聯與政府官員電視對話的重演，在眾目睽睽的壓力之下，大家作政治上的表態。學生要求校董會成立專責小組，研究廢除特首校監必然制，以及取消特首直接委任校董的權力。最後有校董承諾會在下次校董會上提出成立專責小組的議案，也有校董表示支持。
表面上好像學生的訴求得到接納，好像比去年政改對談更有成果，但實情是否如此？斷估下次校董會開會都有校董提出成立專責小組，但能否通過成立，以及小組檢討的範圍，便大有文章了。
學生要求校董會專責小組研究廢除特首校監必然制，以及取消特首直接委任校董的權力。潮流興司法覆核，泛民人士往往借此向法院申請推翻行政機關或公營機構的決定，而司法覆核推翻決定其中一個重要概念是「越權無效」(ultra vires)。所有行政機構的權力皆有限制，主要受相關法例或規則界定，若行政機構作出超越其權限的決定，就是越權，作出的決定亦會無效。
不同的大學皆有其產生的法例，例如規範嶺大的產生及其職能有《嶺南大學條例》規管，特首作校監及委任校董的權力，在《嶺南大學條例》中有規定，嶺大當然不可以自行決定終止這些制度。
可能有人會問，嶺大校董會搞專責小組吹吹水也不成？但若然專責小組的成立宗旨是研究廢除特首校監必然制，以及取消特首直接委任校董的權力，嚴格而言，可能已跌入越權範疇，因為在討論校董會沒有權力決定的事情。當然特首和政府想改變有關制度，主動向校董會詢問意見，由於已得到政府授權討論，就沒有越權了。
正如港鐵公司受《地下鐵路條例》規管，條例規定由政府委任港鐵公司主席，特首有權委任不增過三名增補董事進入港鐵董事局，港鐵也一樣不能成立一個專責小組，檢討一番之後，決定改變有關制度，這種決定同樣也是越權無效。
所以嶺大校董會若想迴避政治糾紛，最佳的方法不是糊糊塗塗決定成立一個專責小組，拖得就拖，而是告訴學生，校董會並無此權力，逼不出來。
當然說嶺大校董會無權決定、甚至無權研究廢除特首校監必然制，並不等如這個制度無可改變。由於制度由《大學條例》確立，想改變制度，就要求爭取改變法例，要向政府提出要求，希望她向立法會提出新的條例草案，修改有關《大學條例》。若說政府不會改變，那又另作別論，是政治課題了。
結論是無論學生公投也好，包圍校董會也好，校董會有何決定也好，只是政治動作，可視作政治施壓行為，只是在外圍打鬧而矣。
這個畫面頗有去年佔中期間學聯與政府官員電視對話的重演，在眾目睽睽的壓力之下，大家作政治上的表態。學生要求校董會成立專責小組，研究廢除特首校監必然制，以及取消特首直接委任校董的權力。最後有校董承諾會在下次校董會上提出成立專責小組的議案，也有校董表示支持。
表面上好像學生的訴求得到接納，好像比去年政改對談更有成果，但實情是否如此？斷估下次校董會開會都有校董提出成立專責小組，但能否通過成立，以及小組檢討的範圍，便大有文章了。
學生要求校董會專責小組研究廢除特首校監必然制，以及取消特首直接委任校董的權力。潮流興司法覆核，泛民人士往往借此向法院申請推翻行政機關或公營機構的決定，而司法覆核推翻決定其中一個重要概念是「越權無效」(ultra vires)。所有行政機構的權力皆有限制，主要受相關法例或規則界定，若行政機構作出超越其權限的決定，就是越權，作出的決定亦會無效。
不同的大學皆有其產生的法例，例如規範嶺大的產生及其職能有《嶺南大學條例》規管，特首作校監及委任校董的權力，在《嶺南大學條例》中有規定，嶺大當然不可以自行決定終止這些制度。
可能有人會問，嶺大校董會搞專責小組吹吹水也不成？但若然專責小組的成立宗旨是研究廢除特首校監必然制，以及取消特首直接委任校董的權力，嚴格而言，可能已跌入越權範疇，因為在討論校董會沒有權力決定的事情。當然特首和政府想改變有關制度，主動向校董會詢問意見，由於已得到政府授權討論，就沒有越權了。
正如港鐵公司受《地下鐵路條例》規管，條例規定由政府委任港鐵公司主席，特首有權委任不增過三名增補董事進入港鐵董事局，港鐵也一樣不能成立一個專責小組，檢討一番之後，決定改變有關制度，這種決定同樣也是越權無效。
所以嶺大校董會若想迴避政治糾紛，最佳的方法不是糊糊塗塗決定成立一個專責小組，拖得就拖，而是告訴學生，校董會並無此權力，逼不出來。
當然說嶺大校董會無權決定、甚至無權研究廢除特首校監必然制，並不等如這個制度無可改變。由於制度由《大學條例》確立，想改變制度，就要求爭取改變法例，要向政府提出要求，希望她向立法會提出新的條例草案，修改有關《大學條例》。若說政府不會改變，那又另作別論，是政治課題了。
結論是無論學生公投也好，包圍校董會也好，校董會有何決定也好，只是政治動作，可視作政治施壓行為，只是在外圍打鬧而矣。
品中資 羅國森 認購華融不如直接買信達（０１３５９） 2015年10月20日
《品中資》上日的品評提到，第一隻來港上市的不良資產管理公司信達資產管理
（０１３５９）（下稱信達），２０１３年底招股時，市場反應熱烈，公開招股錄得１６０倍超
額認購，但上市之後，股價只是曇花一現，大約升了一個月左右，最高曾見５﹒４元（股價經調
整），然後就反覆下跌。
本來，今年４月當港股大升時，信達的股價也曾大幅反彈，但始終未能回升上招股價水平，
而當傳出信達有意收購香港的南洋商業銀行後，她的股價更急速回落，跌至上月４日的２﹒５新
低才喘定，昨日收市報３﹒１４元，比最低位反彈了兩成半左右。
某程度來說，信達和現正招股，將會成為第二隻在港上市的不良資產管理公司的華融資產管
理（０２７９９）（下稱華融），無論業務性質和規模都十分接近。
如果以資產總值和淨值計，華融是內地四大不良資產管理公司之中，規模最大的一家（總資
產超過６０００億元（人民幣．下同），淨資產超過８００億元）。目前，華融的主要業務包括
不良資產經營、金融服務、資產管理及投資三大方面，２０１４年三大業務的收入分別佔
５６﹒１％、３５﹒１％和９﹒９％，不良資產經營業務的比重最大，有市場人士形容，華融是
最大的「壞帳銀行」。
＊華融股本回報率高於信達＊
如果論業務增長和賺錢能力，我認為，華融只比信達好少許。以今年的中期業績為例，信達
的營業額３７８﹒５億元，增長４６﹒８％，稅後盈利則為７８﹒２億元，增長４７﹒７％；而
華融的營業額同樣是３７８﹒３億元，但增長高一點，達到６２﹒３３％；稅後盈利則為
８３﹒７３億元，也稍高於信達，但增長則同樣是４７﹒５％。如果論股本回報率，信達去年的
股本回報率是１４％，而華融則是１９﹒１％。
隨著向綜合性金融集團的方向發展，華融在早前已經併購了一家地方性銀行，名為華融湘江
銀行，比起信達現在才去競投香港的南洋商業銀行，發展似乎是更早一些。換句話說，華融現在
的業務範疇已經覆蓋銀行、租賃、證券、信託，以及私募基金等等。
經過左秤右秤之後，我個人認為，華融的基本因素和信達沒有太大分別，或許，華融比信達
是更為四平八穩的。
＊華融預測市帳率稍高＊
但問題是，既然質素好一點，股價自然也會貴一點。因此，以華融現時的定價範圍來說，它
的估值比信達稍高，以預測市帳率為例，以華融現時的招股價計，相等於於２０１５年的
０﹒９６至１﹒０５倍；而綜合彭博的預測數字，信達２０１５年的預測市帳率大約只為
０﹒８９倍。
因此，我自己會採取一動不如一靜的策略，如果未認購，但也認同信達和華融的業務性質和
前景，我會直接在市場買信達，反正信達的股價已經跌了很多，而現價仍然「潛水」。當然，如
果已經認購了華融的，其實也無妨。
前年信達上市時，我在本欄寫過一篇品評，當時的建議是：「如果大家認購了信達，我建議
只作中短線持有，而沒有認購到信達的，最好還是觀望一下上市後的股價走勢，最好還是待調整
後才考慮，不宜貿然高追！」我認為，這個建議也適用於這次的華融！
（０１３５９）（下稱信達），２０１３年底招股時，市場反應熱烈，公開招股錄得１６０倍超
額認購，但上市之後，股價只是曇花一現，大約升了一個月左右，最高曾見５﹒４元（股價經調
整），然後就反覆下跌。
本來，今年４月當港股大升時，信達的股價也曾大幅反彈，但始終未能回升上招股價水平，
而當傳出信達有意收購香港的南洋商業銀行後，她的股價更急速回落，跌至上月４日的２﹒５新
低才喘定，昨日收市報３﹒１４元，比最低位反彈了兩成半左右。
某程度來說，信達和現正招股，將會成為第二隻在港上市的不良資產管理公司的華融資產管
理（０２７９９）（下稱華融），無論業務性質和規模都十分接近。
如果以資產總值和淨值計，華融是內地四大不良資產管理公司之中，規模最大的一家（總資
產超過６０００億元（人民幣．下同），淨資產超過８００億元）。目前，華融的主要業務包括
不良資產經營、金融服務、資產管理及投資三大方面，２０１４年三大業務的收入分別佔
５６﹒１％、３５﹒１％和９﹒９％，不良資產經營業務的比重最大，有市場人士形容，華融是
最大的「壞帳銀行」。
＊華融股本回報率高於信達＊
如果論業務增長和賺錢能力，我認為，華融只比信達好少許。以今年的中期業績為例，信達
的營業額３７８﹒５億元，增長４６﹒８％，稅後盈利則為７８﹒２億元，增長４７﹒７％；而
華融的營業額同樣是３７８﹒３億元，但增長高一點，達到６２﹒３３％；稅後盈利則為
８３﹒７３億元，也稍高於信達，但增長則同樣是４７﹒５％。如果論股本回報率，信達去年的
股本回報率是１４％，而華融則是１９﹒１％。
隨著向綜合性金融集團的方向發展，華融在早前已經併購了一家地方性銀行，名為華融湘江
銀行，比起信達現在才去競投香港的南洋商業銀行，發展似乎是更早一些。換句話說，華融現在
的業務範疇已經覆蓋銀行、租賃、證券、信託，以及私募基金等等。
經過左秤右秤之後，我個人認為，華融的基本因素和信達沒有太大分別，或許，華融比信達
是更為四平八穩的。
＊華融預測市帳率稍高＊
但問題是，既然質素好一點，股價自然也會貴一點。因此，以華融現時的定價範圍來說，它
的估值比信達稍高，以預測市帳率為例，以華融現時的招股價計，相等於於２０１５年的
０﹒９６至１﹒０５倍；而綜合彭博的預測數字，信達２０１５年的預測市帳率大約只為
０﹒８９倍。
因此，我自己會採取一動不如一靜的策略，如果未認購，但也認同信達和華融的業務性質和
前景，我會直接在市場買信達，反正信達的股價已經跌了很多，而現價仍然「潛水」。當然，如
果已經認購了華融的，其實也無妨。
前年信達上市時，我在本欄寫過一篇品評，當時的建議是：「如果大家認購了信達，我建議
只作中短線持有，而沒有認購到信達的，最好還是觀望一下上市後的股價走勢，最好還是待調整
後才考慮，不宜貿然高追！」我認為，這個建議也適用於這次的華融！
楊衞隆 SMA和EMA 2015年10月20日
圖表分析之中，平均線是最基本的分析工具。因為移動線十分複雜，波動和走勢混在一起，曲線上上落落。各位應該發現我的走勢圖都是用最簡單的線圖。那是因為走勢圖的曲線已經非常複雜，我實在沒有必要令它更加複雜。即使用最簡單的線圖，2015年7月至10月的恒指走勢還是莫明其妙。看50日平均線就一目了然，原來恒指還在下跌。這就是平均線的使用目的。
我用50日平均線配合1年走勢圖，因為這樣做最容易了解短期走勢。附圖只是1年走勢圖的一部份。如果改用180日平均線，線條會太扁平，難以分析走勢。如果改用10日平均線，走勢方向和50日平均線差別不大。50日平均線是最常用平均線，亦是圖表分析數據的內置設定。使用1年圖是因為這樣的時段設定能夠顯示最佳走勢方向。如果使用一個月走勢圖，只是看到最近期的走勢，無法對比過往走勢。如果用5年圖，近期走勢只是圖表一小部份，看不清楚。
我用的平均線是SMA，簡單平均線。EMA是對數平均線，其實是加權平均線。使用EMA，近期的走勢會特別明顯。
請看附圖，圖中的SMA，恒指由9月29日的20500點升至10月19日的23000點，平均線的走勢和方向基本上沒有改變。這就是圖表分析優美之處，如果沒有平均線，各位一定以為大市轉勢，造夢也沒有想到方向和走勢沒有實質改變。看看加權後的平均線，因為強調近期變化，所以，加權平均線出現方向改變。改變後的方向只是橫行，不是上升。從投資策略去看，50日平均線顯示仍然在下跌中，50日加權平均線只是由下跌轉為橫行，未有上升之勢，沒有理由改變看淡的策略。正是因為這個原因，10月15日和16日，兩個交易日，恒指上升約700點。10月19日星期一開市，恒指疲弱，全日大部份時間下跌，而且曾經跌約150點。收市微升幾點。圖表分析員看到這樣的平均線走勢，當然不會建議入市。我們看恒指走勢，一定要用1年圖看50天平均線，再和50天加權平均線作一對比。不是單純地看最近兩個交易日上升700點就斷定轉勢，決定入市。50天平均線不能單獨用來判斷轉勢，它只是顯示走勢方向。確認轉勢要看隨機指標和MACD是否配合，上升/下跌衝力是否足夠。還要看看是否有黑天鵝出現，商品價格和環球股市有沒有實質變動。例如近期，美國投資者買入更加美債。2010年，美國投資者只是買入不足兩成新拍美債，2015年升至超過4成。這顯示美國投資者不看好美股。圖表分析是要看很多很多圖表，看很多指標和數據，不要幻想，一個圖表，一招絕技就可以橫行天下。圖表分析不是武俠片的絕技，休想突然成為武林高手。最重要是肯花時間學習，願意付出努力，有求學求知的熱誠。
另外，圖表中，SMA和EMA右方的數字，只是顯示平均線與最右方垂直線接觸的點數，沒有甚麼意義，可以忽略。
我用50日平均線配合1年走勢圖，因為這樣做最容易了解短期走勢。附圖只是1年走勢圖的一部份。如果改用180日平均線，線條會太扁平，難以分析走勢。如果改用10日平均線，走勢方向和50日平均線差別不大。50日平均線是最常用平均線，亦是圖表分析數據的內置設定。使用1年圖是因為這樣的時段設定能夠顯示最佳走勢方向。如果使用一個月走勢圖，只是看到最近期的走勢，無法對比過往走勢。如果用5年圖，近期走勢只是圖表一小部份，看不清楚。
我用的平均線是SMA，簡單平均線。EMA是對數平均線，其實是加權平均線。使用EMA，近期的走勢會特別明顯。
請看附圖，圖中的SMA，恒指由9月29日的20500點升至10月19日的23000點，平均線的走勢和方向基本上沒有改變。這就是圖表分析優美之處，如果沒有平均線，各位一定以為大市轉勢，造夢也沒有想到方向和走勢沒有實質改變。看看加權後的平均線，因為強調近期變化，所以，加權平均線出現方向改變。改變後的方向只是橫行，不是上升。從投資策略去看，50日平均線顯示仍然在下跌中，50日加權平均線只是由下跌轉為橫行，未有上升之勢，沒有理由改變看淡的策略。正是因為這個原因，10月15日和16日，兩個交易日，恒指上升約700點。10月19日星期一開市，恒指疲弱，全日大部份時間下跌，而且曾經跌約150點。收市微升幾點。圖表分析員看到這樣的平均線走勢，當然不會建議入市。我們看恒指走勢，一定要用1年圖看50天平均線，再和50天加權平均線作一對比。不是單純地看最近兩個交易日上升700點就斷定轉勢，決定入市。50天平均線不能單獨用來判斷轉勢，它只是顯示走勢方向。確認轉勢要看隨機指標和MACD是否配合，上升/下跌衝力是否足夠。還要看看是否有黑天鵝出現，商品價格和環球股市有沒有實質變動。例如近期，美國投資者買入更加美債。2010年，美國投資者只是買入不足兩成新拍美債，2015年升至超過4成。這顯示美國投資者不看好美股。圖表分析是要看很多很多圖表，看很多指標和數據，不要幻想，一個圖表，一招絕技就可以橫行天下。圖表分析不是武俠片的絕技，休想突然成為武林高手。最重要是肯花時間學習，願意付出努力，有求學求知的熱誠。
另外，圖表中，SMA和EMA右方的數字，只是顯示平均線與最右方垂直線接觸的點數，沒有甚麼意義，可以忽略。
曾淵滄專欄 兩隻必定買的新股 2015年10月20日
港股昨日先跌後回升，最後幾乎沒升跌，仍在觀望，等待市場提供新的消息，大戶不敢過份造淡也很小心地追貨。
中國再保（1508）和華融（2799）也是很好的股，我遲早會買入。不過，兩股招股時，市場反應非常好，我估計分配比例不會很高，因此沒申請，當年信達（1359）上市時，我分到的量不多，上市第一天再以市價買入另一批，持有至今，一場股災後出現賬面虧損。理論上華融規模比信達大，不過，上市估值也比信達目前的估值高，因此扯平。我暫時仍然只會持有信達，等華融正式上市後，再觀察兩股才考慮是否換股，中再保是第一家再保險的股，沒先例可比較，不知道上市定價太高或太低，等正式上市後再等待機會買入，也許，就等下一次發生股災時吧！這一回股災前，我已買入信達，否則必然趁股災買入。
銀行點止借錢咁簡單
中行（3988）打算分拆飛機租賃公司上市，並會賣掉部份舊股，賣舊股必能產生不錯的額外利潤，因為目前已上市的中國飛機租賃（1848）的PB值高達2.9倍，而且，目前中國飛機租賃的股價8.74元，比今年高價14.9元低了許多。相信不少持有大量現金的大企業，都經營飛機租賃業務，一門收入相當穩定的業務，今後也必定會分拆這些業務上市，賺取高估值所得到的額外利潤。
銀行有大量現金，除了一般的借貸外，更可以直接經營各種各樣的租賃生意，可以租賃飛機、輪船、貨櫃箱，當然，銀行也可以自己買下物業收租，而不是單單借錢給別人買物業收租。
中國再保（1508）和華融（2799）也是很好的股，我遲早會買入。不過，兩股招股時，市場反應非常好，我估計分配比例不會很高，因此沒申請，當年信達（1359）上市時，我分到的量不多，上市第一天再以市價買入另一批，持有至今，一場股災後出現賬面虧損。理論上華融規模比信達大，不過，上市估值也比信達目前的估值高，因此扯平。我暫時仍然只會持有信達，等華融正式上市後，再觀察兩股才考慮是否換股，中再保是第一家再保險的股，沒先例可比較，不知道上市定價太高或太低，等正式上市後再等待機會買入，也許，就等下一次發生股災時吧！這一回股災前，我已買入信達，否則必然趁股災買入。
銀行點止借錢咁簡單
中行（3988）打算分拆飛機租賃公司上市，並會賣掉部份舊股，賣舊股必能產生不錯的額外利潤，因為目前已上市的中國飛機租賃（1848）的PB值高達2.9倍，而且，目前中國飛機租賃的股價8.74元，比今年高價14.9元低了許多。相信不少持有大量現金的大企業，都經營飛機租賃業務，一門收入相當穩定的業務，今後也必定會分拆這些業務上市，賺取高估值所得到的額外利潤。
銀行有大量現金，除了一般的借貸外，更可以直接經營各種各樣的租賃生意，可以租賃飛機、輪船、貨櫃箱，當然，銀行也可以自己買下物業收租，而不是單單借錢給別人買物業收租。
陸羽仁 金融High Tea 買科技 沽濠賭 2015年10月20日
港股牛皮反覆，恒指收市微升，但市況唔可以只睇指數表現，因為唔同股份表現不同。大市經過一輪反彈，離低位差不多回升近一成，在預期未來仲係大型上落市下，揀股非常重要，利用反彈沽出欠前景嘅股，買入有上升空間的股票，會係勝負關鍵所在。
內地第三季GDP自2009年以來首次「穿七」，呢個數字已在預期之內，所以市場唔係太大反應。雖然話「穿七」唔令人意外，甚至可以炒吓阿爺放水，但係咁嘅大環境下，始終要留意個別公司同行業。
上落市要汰弱留強
恒生指數昨日收報23075點，只係升8點，國企指數收報10688，升51點，但在國家主席習近平訪英效應下，市場估核電商極有可能獲得大定單，中廣核電力(1816)再升3%，報3.65元，證明個股表現好唔同。
投資先要分辨大氣候。如果經濟好，水頭足，股票輪流炒，咁笨豬終於有日都會吹上天，但當水頭唔係咁足，弱股一升就俾人質，小股東反彈唔識走，咁就可能坐艇坐到沉船。如果我哋估計港股仲未有牛市條件，咁股民就應該留意啲有潛力嘅股票買入，同時沽番啲弱股出嚟做換馬本錢。
至於邊啲股份可以睇多啲，雖然內地政策牛碌低，責親唔少股民，但係中央仍然主導最多資源下，阿爺點樣落棋始終好重要。依家內地炒作緊係國務院總理李克強提出，要結合「互聯網+雙創+中國製造2025」催生一場「新工業革命」，另一個觸動外資神經係阿里巴巴宣佈收購優酷土豆，今期順勢吼一批科技股，另外新能源股炒咗一輪隨時會調整吓，但呢個板塊應該未玩完。
呢期內地資金興炒科技股，主要是月底中央領導人在五中全會，依家阿爺除咗話加大番投資同谷番郁地產外，仲係無一個產業火頭。依家歐洲龍頭德國提出以資訊科技配合工業的新革命，似乎為內地提供咗靈感，預期五中全會會提出要以互聯網推動工業升級，本地好多科技股都比高位回落不少，投資者可以從中尋吓寶。
另一單市場大消息係阿里巴巴提出全面收購優酷土豆(美：YOKU，已更名為合一集團)，交易作價料逾45億美元。在阿里巴巴提議下，優酷創始人古永鏘將續擔任公司主席及首席執行官，並通過此次合作，實現打造中國領先數字娛樂平台的夢想。在港上市的阿里影業已偷升。阿里影業(1060)昨日升至2.29元後回落，收市報2.16元，只係微升一仙。由於佢累積升幅唔細，短期不如買吓有相同概念嘅騰訊(700)。
阿里影業無謂高追
在大市唔牛氣澎湃下，投資者無需要投入太多資金，買股之餘最好係沽番啲前景一般股份，昨日賭股回吐顯著，金沙(1928)急挫6.4%，報28.6元；銀娛(027)挫5%，報26.7元，兩者成為包尾藍籌股，我覺得唔係偶然現象。濠賭股借住個市反彈炒番上一浸，但前景唔好講話好番，就算連見底未都唔敢肯定。
有澳門朋友講，最近澳門賭收表面睇跌勢喘穩，實際上仲要睇內地經濟表現係咪已經到底。最重要係就算賭收見咗底，唔代表佢哋經濟情況有改善，因為依家博彩設施仲係增加緊，估計容量差不多翻一倍。未來有好多新場要搵客去填，係需求無增加供應卻要加倍下，各種成本支出大增之餘，仲可能觸發割價競爭。依家澳門酒店房價已經大跌，但仲未反映未來新增加的供應，所以分析濠賭股唔只係睇賭收，仲要睇埋未來供應，所以佢股價反彈，應該係沽貨唔係落注嘅機會。
內地第三季GDP自2009年以來首次「穿七」，呢個數字已在預期之內，所以市場唔係太大反應。雖然話「穿七」唔令人意外，甚至可以炒吓阿爺放水，但係咁嘅大環境下，始終要留意個別公司同行業。
上落市要汰弱留強
恒生指數昨日收報23075點，只係升8點，國企指數收報10688，升51點，但在國家主席習近平訪英效應下，市場估核電商極有可能獲得大定單，中廣核電力(1816)再升3%，報3.65元，證明個股表現好唔同。
投資先要分辨大氣候。如果經濟好，水頭足，股票輪流炒，咁笨豬終於有日都會吹上天，但當水頭唔係咁足，弱股一升就俾人質，小股東反彈唔識走，咁就可能坐艇坐到沉船。如果我哋估計港股仲未有牛市條件，咁股民就應該留意啲有潛力嘅股票買入，同時沽番啲弱股出嚟做換馬本錢。
至於邊啲股份可以睇多啲，雖然內地政策牛碌低，責親唔少股民，但係中央仍然主導最多資源下，阿爺點樣落棋始終好重要。依家內地炒作緊係國務院總理李克強提出，要結合「互聯網+雙創+中國製造2025」催生一場「新工業革命」，另一個觸動外資神經係阿里巴巴宣佈收購優酷土豆，今期順勢吼一批科技股，另外新能源股炒咗一輪隨時會調整吓，但呢個板塊應該未玩完。
呢期內地資金興炒科技股，主要是月底中央領導人在五中全會，依家阿爺除咗話加大番投資同谷番郁地產外，仲係無一個產業火頭。依家歐洲龍頭德國提出以資訊科技配合工業的新革命，似乎為內地提供咗靈感，預期五中全會會提出要以互聯網推動工業升級，本地好多科技股都比高位回落不少，投資者可以從中尋吓寶。
另一單市場大消息係阿里巴巴提出全面收購優酷土豆(美：YOKU，已更名為合一集團)，交易作價料逾45億美元。在阿里巴巴提議下，優酷創始人古永鏘將續擔任公司主席及首席執行官，並通過此次合作，實現打造中國領先數字娛樂平台的夢想。在港上市的阿里影業已偷升。阿里影業(1060)昨日升至2.29元後回落，收市報2.16元，只係微升一仙。由於佢累積升幅唔細，短期不如買吓有相同概念嘅騰訊(700)。
阿里影業無謂高追
在大市唔牛氣澎湃下，投資者無需要投入太多資金，買股之餘最好係沽番啲前景一般股份，昨日賭股回吐顯著，金沙(1928)急挫6.4%，報28.6元；銀娛(027)挫5%，報26.7元，兩者成為包尾藍籌股，我覺得唔係偶然現象。濠賭股借住個市反彈炒番上一浸，但前景唔好講話好番，就算連見底未都唔敢肯定。
有澳門朋友講，最近澳門賭收表面睇跌勢喘穩，實際上仲要睇內地經濟表現係咪已經到底。最重要係就算賭收見咗底，唔代表佢哋經濟情況有改善，因為依家博彩設施仲係增加緊，估計容量差不多翻一倍。未來有好多新場要搵客去填，係需求無增加供應卻要加倍下，各種成本支出大增之餘，仲可能觸發割價競爭。依家澳門酒店房價已經大跌，但仲未反映未來新增加的供應，所以分析濠賭股唔只係睇賭收，仲要睇埋未來供應，所以佢股價反彈，應該係沽貨唔係落注嘅機會。
C觀點 施永青 樓價在甚麼情況下才會大跌﹖ 2015年10月20日
昨文認為：香港的樓價現時只是出現調整，未有迹象顯示會大幅下跌。原因是目前的市況只能令買家轉為觀望，但未足以令大量業主在行動上進行減持。所以市場上的放盤量依然很低，恐慌情緒並不普遍。雖然有小量「劈價盤」，相信很快會被消化。
業主不肯放盤的主要原因，是市場的供應依然不足，若然輕率地把自己手上的物業賣出後，不一定有機會補回。不要說想低一點價錢補回沒有機會，即使肯同價補回，也十分困難。在種種辣招的肆虐下，單是賣出買入所需付出的交易費用已達樓價的兩三成。試問在這種情況下，誰願意換樓﹖
再者，世上還有很多國家仍在QE，貨幣增長的速度遠快過樓宇建設的速度，每呎樓宇可分配得到的貨幣有增無減。亦即是說，持有樓宇遠比持有貨幣馨香。在這種情況下，人們又怎肯輕率地以樓去換貨幣﹖
樓是否比貨幣矜貴﹖答案並不難找。買樓收租有兩厘以上的回報，但存款收息卻只有半厘。魚與熊掌，不難取捨。
我認為：除非出現以下的幾種情況，否則，香港的樓價都不易大跌。
一. 除非香港在政治上出現較大的動亂，令持有不動產變成一種負累。但佔中後這種機會反而減少。因為大多數市民已經表態，他們不打算為一些政治理念而放棄現有的生活常規。亦即是說，他們對政府的工作雖然存在著一定的不滿，但並不覺得要把現有建制推倒重來。在這種大環境下，激進派不容易再挑起事端，把社會搞亂。
二. 除非美國的利息連番上升，令收息的回報遠勝收租。但現時根本沒有通脹的壓力，聯儲局無需以高息去壓通脹。再者，美國欠下這麼多的債，債仔又怎會喜歡看到利息上升呢？我相信，要等美國的財政赤字問題，有得到解決的眉目後，美國才有條件持續加息。
三. 除非香港樓宇的供應大增，開發商被迫求量棄價，由一手市場帶領二手市場下跌。但現在開發商手上貨尾不多，並沒有急於求售的壓力。若要等供應有實質上的增加，起碼要等到2017年。
四. 除非中國經濟出現硬著陸，拖累了香港經濟，令投資者對香港的前景失去信心，不想在香港持有不動產。這應該是香港房地產最大的威脅，投資者必須密切留意。
然而，中國的經濟問題很複雜，一時間不易作判斷。現時看到的情況是：出口低迷，產能過剩，企業經營困難，如果一旦出現失業問題惡化，民間不滿增加，那就表示要硬著陸了。不過，現時中國的產業結構正在轉型，服務業的佔比正在上升，對出口的依賴正在下降；如果能夠繼續朝這個方向健康發展，硬著陸的機會就會降低。加上中國政府手上仍有很多籌碼可調控經濟，危機應該仍有機會化解。
(因技術問題，昨天刊出的《C觀點》提及「中原城市領先指數」，應是「有機會在135點之上企穩陣腳」，特此更正，敬希垂注。)
業主不肯放盤的主要原因，是市場的供應依然不足，若然輕率地把自己手上的物業賣出後，不一定有機會補回。不要說想低一點價錢補回沒有機會，即使肯同價補回，也十分困難。在種種辣招的肆虐下，單是賣出買入所需付出的交易費用已達樓價的兩三成。試問在這種情況下，誰願意換樓﹖
再者，世上還有很多國家仍在QE，貨幣增長的速度遠快過樓宇建設的速度，每呎樓宇可分配得到的貨幣有增無減。亦即是說，持有樓宇遠比持有貨幣馨香。在這種情況下，人們又怎肯輕率地以樓去換貨幣﹖
樓是否比貨幣矜貴﹖答案並不難找。買樓收租有兩厘以上的回報，但存款收息卻只有半厘。魚與熊掌，不難取捨。
我認為：除非出現以下的幾種情況，否則，香港的樓價都不易大跌。
一. 除非香港在政治上出現較大的動亂，令持有不動產變成一種負累。但佔中後這種機會反而減少。因為大多數市民已經表態，他們不打算為一些政治理念而放棄現有的生活常規。亦即是說，他們對政府的工作雖然存在著一定的不滿，但並不覺得要把現有建制推倒重來。在這種大環境下，激進派不容易再挑起事端，把社會搞亂。
二. 除非美國的利息連番上升，令收息的回報遠勝收租。但現時根本沒有通脹的壓力，聯儲局無需以高息去壓通脹。再者，美國欠下這麼多的債，債仔又怎會喜歡看到利息上升呢？我相信，要等美國的財政赤字問題，有得到解決的眉目後，美國才有條件持續加息。
三. 除非香港樓宇的供應大增，開發商被迫求量棄價，由一手市場帶領二手市場下跌。但現在開發商手上貨尾不多，並沒有急於求售的壓力。若要等供應有實質上的增加，起碼要等到2017年。
四. 除非中國經濟出現硬著陸，拖累了香港經濟，令投資者對香港的前景失去信心，不想在香港持有不動產。這應該是香港房地產最大的威脅，投資者必須密切留意。
然而，中國的經濟問題很複雜，一時間不易作判斷。現時看到的情況是：出口低迷，產能過剩，企業經營困難，如果一旦出現失業問題惡化，民間不滿增加，那就表示要硬著陸了。不過，現時中國的產業結構正在轉型，服務業的佔比正在上升，對出口的依賴正在下降；如果能夠繼續朝這個方向健康發展，硬著陸的機會就會降低。加上中國政府手上仍有很多籌碼可調控經濟，危機應該仍有機會化解。
(因技術問題，昨天刊出的《C觀點》提及「中原城市領先指數」，應是「有機會在135點之上企穩陣腳」，特此更正，敬希垂注。)
巴士的報 盧永雄 窄路相逢勇者勝 2015年10月19日
台灣政局風雲突變，上周六國民黨召開臨時全黨代表大會，通過「廢柱換朱」，廢掉原來代表國民黨的總統候選提名人洪秀柱，換成國民黨主席、新北市市長朱立倫上陣。 廢掉洪秀柱的原因是她支持率太低了。
國民黨總統馬英九在第二任執政末段，民望低迷，連帶影響下任國民黨候選人的支持率，而對手民進黨主席蔡英文聲勢如日方中，一早叫陣參選，令國民黨亂成一團。今年7月，國民黨黨內熱門參選人選如黨主席朱立倫一直沒有立定決心出戰，後來橫裏殺出一個立法院副院長洪秀柱，自告奮勇要代表國民黨出選，結果在無對手的情況下，在7月19日的國民黨全代會上，通過洪秀柱為黨的總統候選提名人。洪秀柱已屆67歲高齡，勝在膽大，就在「人唔出我出」情況下參選。
洪秀柱參選成為定局之後，初時支持率不俗，但新鮮過後，特別是票源接近的親民黨宋楚瑜宣布參選後，洪秀柱支持度急轉直下，跌到得20%左右，和有近50%的民進黨蔡英文有天壤之別。 朱立倫如今取代參選之後，在民調依然落後於蔡英文。據台灣TVBS電視台最新的民調，蔡英文、洪秀柱及宋楚瑜3人參加總統選舉，蔡英文支持度48%，洪秀柱有24%，宋楚瑜11%；若洪秀柱換為朱立倫，則蔡為48%，朱為29%，宋為10%；若宋退選，只有蔡朱對決，蔡為53%，朱為36%。 對國民黨來說，「廢柱換朱」之後，仍然是一個爛局。不過我倒認為，國民黨明知換朱上陣仍無力回天，但仍然不能不換。因為任由洪秀柱選下去，局面更爛，國民黨要擔心的是最後得票太少，整個黨一沉不起。換了朱立倫上陣，是一個「輸少當贏」的局面，博蔡英文萬一犯錯，朱立倫還有機會執死雞。
國民黨造成如今的爛局，主要因為朱立倫等較有條件的候選人過份計算。國民黨在2014年11月的選舉中大敗，即使朱立倫在新北市競選市長險勝連任，但只贏對手兩萬多票，只屬僥倖取勝。不過國民黨蜀中無大將，朱立倫已是最強一人。外界一直傳聞朱立倫在打小算盤，若他主動參選，按慣例應該先辭掉新北市長，敗選後還要辭掉黨主席，這樣代價太大，所以他一直遲疑不決，甚至是想被動參選，什麼位置也不會辭。
單單是參選一事，己顯示朱立倫非大將之材，很難當上總統大任。這讓我想起數年前大陸一套很流行的連續劇《亮劍》，講到上世紀國共內戰，共產黨以少勝多，最後成功奪取政權，劇中的精神是「明知不敵，也要毅然亮劍」。雖然我認為共產黨當年能取勝的原因，遠比劇中描述的複雜，但對戲劇描述的「窄路相逢勇者勝」精神，還是有很深印象。
在戰場上，將士勇戰不一定會成功，但畏戰就一定失敗。蔡英文其實只是一個民進黨版本的馬英九而矣，斯文有餘，能力有限，其戰鬥力甚至不如台北市市長柯文哲。不是蔡英文強，是國民黨的候選人弱。朱立倫在7月就應該決定出戰，應該辭去新北市市長職位，應該勇於亮劍。如此畏戰，不會成功。 台灣和香港一樣，從政者只識打小算盤，缺乏有遠見有氣魄的政治領袖，可以帶領人民，渡過紅海，走到應許之地。
國民黨總統馬英九在第二任執政末段，民望低迷，連帶影響下任國民黨候選人的支持率，而對手民進黨主席蔡英文聲勢如日方中，一早叫陣參選，令國民黨亂成一團。今年7月，國民黨黨內熱門參選人選如黨主席朱立倫一直沒有立定決心出戰，後來橫裏殺出一個立法院副院長洪秀柱，自告奮勇要代表國民黨出選，結果在無對手的情況下，在7月19日的國民黨全代會上，通過洪秀柱為黨的總統候選提名人。洪秀柱已屆67歲高齡，勝在膽大，就在「人唔出我出」情況下參選。
洪秀柱參選成為定局之後，初時支持率不俗，但新鮮過後，特別是票源接近的親民黨宋楚瑜宣布參選後，洪秀柱支持度急轉直下，跌到得20%左右，和有近50%的民進黨蔡英文有天壤之別。 朱立倫如今取代參選之後，在民調依然落後於蔡英文。據台灣TVBS電視台最新的民調，蔡英文、洪秀柱及宋楚瑜3人參加總統選舉，蔡英文支持度48%，洪秀柱有24%，宋楚瑜11%；若洪秀柱換為朱立倫，則蔡為48%，朱為29%，宋為10%；若宋退選，只有蔡朱對決，蔡為53%，朱為36%。 對國民黨來說，「廢柱換朱」之後，仍然是一個爛局。不過我倒認為，國民黨明知換朱上陣仍無力回天，但仍然不能不換。因為任由洪秀柱選下去，局面更爛，國民黨要擔心的是最後得票太少，整個黨一沉不起。換了朱立倫上陣，是一個「輸少當贏」的局面，博蔡英文萬一犯錯，朱立倫還有機會執死雞。
國民黨造成如今的爛局，主要因為朱立倫等較有條件的候選人過份計算。國民黨在2014年11月的選舉中大敗，即使朱立倫在新北市競選市長險勝連任，但只贏對手兩萬多票，只屬僥倖取勝。不過國民黨蜀中無大將，朱立倫已是最強一人。外界一直傳聞朱立倫在打小算盤，若他主動參選，按慣例應該先辭掉新北市長，敗選後還要辭掉黨主席，這樣代價太大，所以他一直遲疑不決，甚至是想被動參選，什麼位置也不會辭。
單單是參選一事，己顯示朱立倫非大將之材，很難當上總統大任。這讓我想起數年前大陸一套很流行的連續劇《亮劍》，講到上世紀國共內戰，共產黨以少勝多，最後成功奪取政權，劇中的精神是「明知不敵，也要毅然亮劍」。雖然我認為共產黨當年能取勝的原因，遠比劇中描述的複雜，但對戲劇描述的「窄路相逢勇者勝」精神，還是有很深印象。
在戰場上，將士勇戰不一定會成功，但畏戰就一定失敗。蔡英文其實只是一個民進黨版本的馬英九而矣，斯文有餘，能力有限，其戰鬥力甚至不如台北市市長柯文哲。不是蔡英文強，是國民黨的候選人弱。朱立倫在7月就應該決定出戰，應該辭去新北市市長職位，應該勇於亮劍。如此畏戰，不會成功。 台灣和香港一樣，從政者只識打小算盤，缺乏有遠見有氣魄的政治領袖，可以帶領人民，渡過紅海，走到應許之地。
2015年10月19日 星期一
勝向敗中求 黃國英 唯有瘋子，才可以成就歷史 2015年10月19日
大力推介正在上映的電影《命懸一線》，故事由真人真事改編。講述法國雜技名人Philippe Petit於1974年得悉紐約世貿中心雙子大廈即將建成之後，決定要進行一個前所未有的壯舉：在毫無保護之下，在雙子塔之間行走鋼線。過程中，先要鬥志鬥力闖入世貿，還需要克服極限恐懼去達成夢想。
這齣電影可以發人深省的地方相當多，首先是師徒之間的差異。Petit的師傅空一身好本領和家傳絕學，為求安逸，一生都只是跟隨馬戲團巡迴表演。他毫無保留地向Petit傾囊相授，可能是想透過Petit來實現自己的夢想，不過兩人的境界始終大有差異。以自己為例，如果當初甘於一世做股評人，的而且確生活是安穩，又或者和戲中的師傅一樣，可以教出一個出色的基金經理，但是那種成功感是遠遠不及冒險去創立基金。
第二，作為觀眾，大家都會著眼於短短的走鋼線表演，而忽略了以前的準備過程。整齣電影並沒有刻意凸顯Petit對預備功夫的那份執著和認真，只是輕描淡寫地鋪排他在世貿長期不斷探路的過程，與及在執行的前一日，與同黨重溫再重溫任務的細節，足足重複了21次。
第三，Petit初試啼聲，在水池上掉了下來，感到沮喪，但是他沒有因此放棄，而是策劃在聖母院走鋼線去贖回自己的尊嚴。挫敗不但沒有打擊士氣，反而激勵他更進一步。
在Petit的座右銘之中，自己覺得比較深刻的是，他強調如果沒有十足的把握，可以安全到達鋼線另一端的話，是不會貿然踏出第一步。高空走鋼線當然是玩命，透過足夠的準備和信心，深信確保不會出事才行動。其實投資亦是一樣，買股票是一剎那的決定，但是事前功夫可以降低失誤的機會，增加坐貨的決心，很多投資者的問題是不肯投入功夫去準備，馬虎了事，令投資成績差強人意。
如今年的中國泡沫，自己可以抽身而退，是因為一早已經有泡沫爆破的準備，而不是天真地認為泡沫可以天長地久，有一個話爆就爆的預期，所以可以快速離場。有很多同行貪勝不知輸，在毫無心理準備之下，大勝變成大敗。其實當下的這個升浪不外乎是迷你版4月，基本上是熊市反彈，而力度和幅度都會遠比4月差，短線追貨要有心理準備隨時中伏。有了這個想法，最終才不會淪落到又一手蟹貨。
這齣電影可以發人深省的地方相當多，首先是師徒之間的差異。Petit的師傅空一身好本領和家傳絕學，為求安逸，一生都只是跟隨馬戲團巡迴表演。他毫無保留地向Petit傾囊相授，可能是想透過Petit來實現自己的夢想，不過兩人的境界始終大有差異。以自己為例，如果當初甘於一世做股評人，的而且確生活是安穩，又或者和戲中的師傅一樣，可以教出一個出色的基金經理，但是那種成功感是遠遠不及冒險去創立基金。
第二，作為觀眾，大家都會著眼於短短的走鋼線表演，而忽略了以前的準備過程。整齣電影並沒有刻意凸顯Petit對預備功夫的那份執著和認真，只是輕描淡寫地鋪排他在世貿長期不斷探路的過程，與及在執行的前一日，與同黨重溫再重溫任務的細節，足足重複了21次。
第三，Petit初試啼聲，在水池上掉了下來，感到沮喪，但是他沒有因此放棄，而是策劃在聖母院走鋼線去贖回自己的尊嚴。挫敗不但沒有打擊士氣，反而激勵他更進一步。
在Petit的座右銘之中，自己覺得比較深刻的是，他強調如果沒有十足的把握，可以安全到達鋼線另一端的話，是不會貿然踏出第一步。高空走鋼線當然是玩命，透過足夠的準備和信心，深信確保不會出事才行動。其實投資亦是一樣，買股票是一剎那的決定，但是事前功夫可以降低失誤的機會，增加坐貨的決心，很多投資者的問題是不肯投入功夫去準備，馬虎了事，令投資成績差強人意。
如今年的中國泡沫，自己可以抽身而退，是因為一早已經有泡沫爆破的準備，而不是天真地認為泡沫可以天長地久，有一個話爆就爆的預期，所以可以快速離場。有很多同行貪勝不知輸，在毫無心理準備之下，大勝變成大敗。其實當下的這個升浪不外乎是迷你版4月，基本上是熊市反彈，而力度和幅度都會遠比4月差，短線追貨要有心理準備隨時中伏。有了這個想法，最終才不會淪落到又一手蟹貨。
楊衞隆 利害衝突 2015年10月19日
請想想，2007年以150港元價位買入匯控的股民是否有機會回本? 2015年5月，恒指28500點入貨的股民何時才能見家鄉? 2007年恒指32000點入貨的股民，要怎樣才能全身而退?
這些買了實股的股民還可以期望奇蹟出現，重見光明。那些買了輪證、期權期指的股民就沒有機會重見天日。
再想一想，如果你在附圖中的恒指底線(粗線)附近買入股份，到了頂線沽貨。你可以將華資大戶、歐美大鱷和證券行的錢放進自己的口袋。當恒指跌到底線附近，應該買貨才對。但是，每次到了底線附近，財演和大戶不停唱淡股市，令到還有點錢的散戶不敢入市。當恒指升到頂線附近，散戶應該沽貨離場，但是，財演和大戶不停唱好股市，令到散戶入貨。財演和大戶希望散戶高位接貨，低位散貨。其實，跟著市場氣氛和財演的建議做買賣，散戶必輸無疑。
證券商希望股民虧本，因為股民蝕的錢就是他們賺的錢。證券商在股市高位的時候，付錢給財演唱好股市，2007年大吹恒指4萬點，匯控200元。財演知道那樣的事情不會發生，但是，利之所至，金口為開。財演為證券商營造市場氣氛，讓證券商大賣輪證期權，騙取散戶的血汗錢。證券行的財演經常把市場走勢倒轉來說，因為誤導散戶入市可以讓證券行大賺。從利益的角度去看，散戶和證券商是對立。散戶完全沒有理由信任那些有證券行背景的財演。香港散戶卻偏偏信任那些掛著證券行招牌的財演，所以，散戶輸錢是天公地道。
歐美大鱷可以推倒瑞郎的歐元聯匯，當然可以推倒港元的美元聯匯。沒有人會笨到和大鱷對著幹。人不為己，天誅地滅，歐美大鱷要衝擊港元兌換上限，所有散戶投資者就會急著將黄金、歐元、美元、人民幣、股票，住宅全部套現，換成港元避險。華資大戶卻要保住香港的資產價值，因為港元升值不利股價樓價。華資大戶如果將股票套現，將會失去上市公司的控制權。將物業套現，恐怕還未賣出小部份已經推倒樓市。香港散戶和華資大戶處於敵對狀態。
現在，華資大戶和財演在恒指稍為上升的時候，營造市場氣氛，推散戶買股票和輪證期指。他們說，有資金湧入香港股市，是時候買股票。
回想過去一段時間，無良財演大唱滬港通是中央政府送給香港人的萬億財富，是世紀大禮。其實，滬港通是將香港的傻錢送到大陸，跟著人民幣貶值，散戶輸了匯價，再輸一半股價。上證指數曾經跌掉一半。到了2015年10月，上證只有約3200點，和高位5200點有很大距離。財演大力唱好滬港通，目的是要散戶輸錢，大戶賺錢。散戶每次輸錢都是一模一樣，財演唱好的東西不好，唱淡的東西不淡。每次，散戶都相信財演的說話，只要恒指升幾百點，財演講幾句話就會將血汗錢丟到股市。
港元有脫鈎的憂慮，隨時暴升，股市樓市可能大跌，美國始終都要加息。金管局可以向市場放水，中國可以向香港放水，但是，銀行不會將港元借出去。銀行更加會用各種借口追回港元貸款。要買樓的人沒有樓按，要借孖展炒股票的人借不到錢。香港的信貸會突然收縮。港樓港股是升是跌，前景如何，不難想像。現在是否買股票賺錢的時機，請自己想一想。
散戶投資之前，一定要搞清楚利害關係，不要將敵人看成朋友。記著，有證券行背景的財演是你的敵人，不是你的朋友。他們想你輸錢，他們說的話是要你家破人亡。不要相信他們。
這些買了實股的股民還可以期望奇蹟出現，重見光明。那些買了輪證、期權期指的股民就沒有機會重見天日。
再想一想，如果你在附圖中的恒指底線(粗線)附近買入股份，到了頂線沽貨。你可以將華資大戶、歐美大鱷和證券行的錢放進自己的口袋。當恒指跌到底線附近，應該買貨才對。但是，每次到了底線附近，財演和大戶不停唱淡股市，令到還有點錢的散戶不敢入市。當恒指升到頂線附近，散戶應該沽貨離場，但是，財演和大戶不停唱好股市，令到散戶入貨。財演和大戶希望散戶高位接貨，低位散貨。其實，跟著市場氣氛和財演的建議做買賣，散戶必輸無疑。
證券商希望股民虧本，因為股民蝕的錢就是他們賺的錢。證券商在股市高位的時候，付錢給財演唱好股市，2007年大吹恒指4萬點，匯控200元。財演知道那樣的事情不會發生，但是，利之所至，金口為開。財演為證券商營造市場氣氛，讓證券商大賣輪證期權，騙取散戶的血汗錢。證券行的財演經常把市場走勢倒轉來說，因為誤導散戶入市可以讓證券行大賺。從利益的角度去看，散戶和證券商是對立。散戶完全沒有理由信任那些有證券行背景的財演。香港散戶卻偏偏信任那些掛著證券行招牌的財演，所以，散戶輸錢是天公地道。
歐美大鱷可以推倒瑞郎的歐元聯匯，當然可以推倒港元的美元聯匯。沒有人會笨到和大鱷對著幹。人不為己，天誅地滅，歐美大鱷要衝擊港元兌換上限，所有散戶投資者就會急著將黄金、歐元、美元、人民幣、股票，住宅全部套現，換成港元避險。華資大戶卻要保住香港的資產價值，因為港元升值不利股價樓價。華資大戶如果將股票套現，將會失去上市公司的控制權。將物業套現，恐怕還未賣出小部份已經推倒樓市。香港散戶和華資大戶處於敵對狀態。
現在，華資大戶和財演在恒指稍為上升的時候，營造市場氣氛，推散戶買股票和輪證期指。他們說，有資金湧入香港股市，是時候買股票。
回想過去一段時間，無良財演大唱滬港通是中央政府送給香港人的萬億財富，是世紀大禮。其實，滬港通是將香港的傻錢送到大陸，跟著人民幣貶值，散戶輸了匯價，再輸一半股價。上證指數曾經跌掉一半。到了2015年10月，上證只有約3200點，和高位5200點有很大距離。財演大力唱好滬港通，目的是要散戶輸錢，大戶賺錢。散戶每次輸錢都是一模一樣，財演唱好的東西不好，唱淡的東西不淡。每次，散戶都相信財演的說話，只要恒指升幾百點，財演講幾句話就會將血汗錢丟到股市。
港元有脫鈎的憂慮，隨時暴升，股市樓市可能大跌，美國始終都要加息。金管局可以向市場放水，中國可以向香港放水，但是，銀行不會將港元借出去。銀行更加會用各種借口追回港元貸款。要買樓的人沒有樓按，要借孖展炒股票的人借不到錢。香港的信貸會突然收縮。港樓港股是升是跌，前景如何，不難想像。現在是否買股票賺錢的時機，請自己想一想。
散戶投資之前，一定要搞清楚利害關係，不要將敵人看成朋友。記著，有證券行背景的財演是你的敵人，不是你的朋友。他們想你輸錢，他們說的話是要你家破人亡。不要相信他們。
曾淵滄專欄 芬佬跑輸焗住追貨 2015年10月19日
上個星期五，恒指在友邦（1299）率領之下衝上23000點，恒指來到這個水平，相信不少散戶會覺得值博率降低了，不值得博，不過，在不少基金經理的腦海裏，考慮的是他們是否落後於大市，這一回的反彈，又快又急，不足一個月，股市由創新低變成急升，不是每個基金經理都能即時反應而追入，部份基金經理在反彈初期根本不相信市場已經轉勢，可能趁反彈再減持或沽空，到現在，恒指處於23000點之上，才發覺自己嚴重落後於大市，對這類基金經理來說，能不追貨嗎？
搵落後股 睇康師傅
大行在友邦公佈良好的業績後就齊齊唱好。如果想尋找落後股，康師傅（322）是值得研究的，康師傅52周高位是20.05元，低位是10.50元，現價是13.80元，上望高位有近五成的距離，與去年的高位比較，差得更遠。
康師傅股價為甚麼跌得這麼慘？而且是在股災發生前已下跌，主因是過去中國曾經出現過地溝油事件，連累了康師傅，再加上康師傅與統一打價格戰，兩敗俱傷。
時間會洗掉一切不愉快回憶，多年前三聚氰胺事件使蒙牛（2319）股價狂跌，但是，數年之後，股價再創新高，同時，相信康師傅與統一在兩敗俱傷的情況之下，已不可能再繼續打價格戰。
香港公立醫院經常發生事故，背後最最主要的原因是醫生與護士人手嚴重不足，精疲力盡，這是財政司長長應該留意到的事，要改善公立醫院的服務，無錢不行。
搵落後股 睇康師傅
大行在友邦公佈良好的業績後就齊齊唱好。如果想尋找落後股，康師傅（322）是值得研究的，康師傅52周高位是20.05元，低位是10.50元，現價是13.80元，上望高位有近五成的距離，與去年的高位比較，差得更遠。
康師傅股價為甚麼跌得這麼慘？而且是在股災發生前已下跌，主因是過去中國曾經出現過地溝油事件，連累了康師傅，再加上康師傅與統一打價格戰，兩敗俱傷。
時間會洗掉一切不愉快回憶，多年前三聚氰胺事件使蒙牛（2319）股價狂跌，但是，數年之後，股價再創新高，同時，相信康師傅與統一在兩敗俱傷的情況之下，已不可能再繼續打價格戰。
香港公立醫院經常發生事故，背後最最主要的原因是醫生與護士人手嚴重不足，精疲力盡，這是財政司長長應該留意到的事，要改善公立醫院的服務，無錢不行。
陸羽仁 金融High Tea 焗頂 跟炒 睇路 2015年10月19日
上周五港股再升0.8%，雖不如內地股市升1.6%咁多，總算係跟住炒上。周末和老友吹水，佢哋問起我呢轉升乜？我話跌得多都可以升吓。
反彈因素除了內地股市在企穩後持續回升，也有本身的短線利好因素，第一是期指在上月底結算日大插，顯示大戶淡友隊低大市借結算自動平了倉，即使他們沒有反手造好，技術上都消除了沽壓。
熱錢千億 拖低利息
第二是資金持續流入的水浸效應。投資者怕人仔貶值持續調走資金，加上本月兩隻大型新股中再保(1508)、華融(2799)招股上市，中再保、華融分別集資最多156億元及195億元，令資金持續流入本港，金管局上周五再向市場注資73.63億港元，以穩定港元匯價。熱錢澎湃湧入，金管局9月至今已先後18次入市干預，上周六再向市場注入89.9億港元，自9月起，金管局先後接錢1144.7億元，是自2012年來再一輪接錢注資逾千億元的行動，比2012年美國第三輪量寬時接錢更多。即使這些錢流入的本意不少只是避險，但資金充斥令利息低企，都有利借貸炒作股票。
除了資金流向，內地經濟差、市場預期阿爺要放水救市，是中港兩地股市持續反彈的底因。上周公佈的通脹數字低於預期，加深市場對政府被逼放水猜測。9月份居民消費物價指數CPI同去年相比只增1.6%，低於8月的2%升幅，亦低於市場預期的2.2%；生產者價格指數PPI也延續此前的負增長的劣勢，9月PPI同去年相比跌5.9%，和8月跌幅持平，連跌43個月。PPI連跌三年半，按理對CPI有下拉影響，但CPI仍能維持正數，惹起數字真確性的猜疑，令人擔心中國早已進入通縮時代。今天將公佈第三季GDP數字，大家都估增幅要跌破7%，問題是差距多少而已。
經濟增長跌勢未止，通縮壓力未停，調結構找新增長點的遠水救不了近火，放水救市成為唯一的救命草，降準、減息、量寬的傳聞不絕於耳，內地的股市和債市都在炒放水，等如美股壞消息當好消息炒作的市道。內地股市升了大家都看到，未留意的是債價也急升，令到債息大幅回落。
核電高鐵 借機炒作
上周中國財政部公告，280億元人民幣10年期國債中標息率僅2.99厘，是2008年12月以來首次跌破3厘水平，即是國債已重回當年金融風暴宣佈放水4萬億救市時的低息，10年期國債期貨價量齊升，國慶過後債價累計升近2%。債價一方面因為股災後銀行資金無處可放，被逼泊入債市，另一方面也是由於市場對放水令利息下降的預期，側面反映人們認為經濟好糟糕，政府不放水拉低利息已無法支持經濟。
在這種局面下，市場除了炒挽救經濟大放水之外，會借其他題材搵炒作，例如炒習大大訪英，或者炒十三五規劃。首先講習大大訪英，習大大於今日開始一連五天訪問英國，英國方面高度重視，英國皇室成員全程陪同出席各項活動。習大大是次訪英的亮眼經濟項目，包括英國首次發行人民幣債券，倫敦將成為人民幣海外交易中心，在這方面，應該利好有份參與人民幣交易的內銀，但可以炒作的股份唔係太突出。
比較具體的是核電廠及高鐵項目。據悉中國將會在英國東部的埃塞克斯郡(Essex)建造首座位於西方國家的核電廠(欣克利角C核電站)，中國廣核集團(1816)和中國核工業集團將擁有30至40%核電站的股份，核電項目固然對核電股有刺激，中廣核這隻大笨象也可以順勢再炒吓。至於高鐵項目，中國將參與興建英國的大規模高鐵項目，貫通英國北部包括利玆、利物浦、曼徹斯特、謝菲爾德幾個工業重鎮、涉資240億英鎊，對中車(1766)等公司有利。
重組股新能源成焦點
順帶一提，中國剛剛與印尼簽約，建設及營運耶加達至萬隆的高鐵項目。中國一直與日本大力爭奪這個項目，終於成功擊敗對手，奪得這個55億元的高鐵項目。建設期三年，60%由印尼公司持股，中國鐵路總公司持有40%。中國國家開發銀行及工行(1398)直接提供全額貸款，只收2厘的低息。
中國今次在海外首次成功全額承包大型的高鐵項目，又在英國拿到定單，對中車這些股份，應有刺激。中車早前瘋炒到20.65元見頂散晒，插低到6.94元見底，現價10.5元，短炒可睇10%回報。炒完習大大訪英及基建項目，就輪到炒即將召開嘅五中全會敲定的新一輪的五年規劃，五中全會將在下周一至周四召開。內地媒體《澎湃》綜合了各大證券商觀點，國企改革、資訊技術及新能源是最為關注的三大投資主線。國企改革主要係將附加值較高、對出口帶動作用較大、業務存在惡性競爭的央企進行合併重組；資訊技術就係加快互聯網和傳統經濟的融合，新能源方面，主要係發展水電、核電與可再生能源等領域。除上述三大主題投資外，證券商亦睇好醫藥、軍工、中國製造、區域規劃、收入分配等主題行業。
不過炒習大大訪英也好，炒五中全會也好，要留意這些大事件帶來的好消息，要長遠才見效，股份多數在事前已炒起，到好消息見報就退潮，以高鐵股如中車為例，見佢升得多要食胡，否則炒完一轉，散戶愈見好消息愈牛，殊不知大戶見好消已出晒貨，所以識得上車，也要懂得落車，睇唔通揸咗貨有賺可以分段出貨，至少食住一部份先。
市場活躍番，民間併購活動亦都多咗，炒併購又成為另一個主題。阿里巴巴上周五宣佈全面收購美國上市的優酷土豆集團，預計交易涉資超過45億美元。若然收購成功，內地視頻業將成三國局面，阿里加優酷土豆是一方、騰訊視頻是第二方、百度控制的愛奇藝是第三方，內地視頻業燒錢10年局勢底定，將成為互聯網三巨頭鼎立的局面。
阿里搞影視動作多多
阿里巴巴佈局視頻，將與旗下的阿里影業(1060)互動，阿里影業自己正在韓國收購包括電影製作、藝人經紀、影視特效等相關產業公司的股份，最惹眼是傳欲併購韓國娛樂公司KBS。阿里影業話，的確在尋找投資機會，之前已與韓國KBS多個業務部門進行了合作的初步討論，但截止目前，尚未達成具體項目。KBS是韓國最早的公營電視台，與MBC和SBS並列為韓國三大無線電視台。阿里影業若成功併購KBS，估計所費不菲，但在韓流如此強勁之下，直接擁有韓國主要電視台，壟斷了韓國綜藝節目的直接資源，對未來逐鹿中國市場十分有利，自然亦有利股份炒作。
阿里影業(1060)股價上周五就聞聲急抽超過13%至2.15元。阿里影業在5月牛市時炒過上4.9元，但呢啲高價記嚟都無謂，早前在1.59元左右搵到支持位，若成功併購KBS，走一浪反彈，應該有一定空間。
我整篇文章都在講炒不同的概念，主要因為在一個反彈市，多多少少有搵嘢炒的氣氛，早炒好過遲炒，但大家要留意中國經濟的宏觀環境仍然不好，現時只是一個阿爺放水的預期下的反彈市炒作。不能夠預期這種反彈市可以長期持續，也不應該用各類型股份的年內高位作為目標，總言之，炒作先要定好止蝕，順勢炒吓，有胡食吓，得些好處需回手。中國經濟前景仍然困難，所以不要過份勇進，估計到明年頭炒完反彈市之後，仍有再向下的風險。
反彈因素除了內地股市在企穩後持續回升，也有本身的短線利好因素，第一是期指在上月底結算日大插，顯示大戶淡友隊低大市借結算自動平了倉，即使他們沒有反手造好，技術上都消除了沽壓。
熱錢千億 拖低利息
第二是資金持續流入的水浸效應。投資者怕人仔貶值持續調走資金，加上本月兩隻大型新股中再保(1508)、華融(2799)招股上市，中再保、華融分別集資最多156億元及195億元，令資金持續流入本港，金管局上周五再向市場注資73.63億港元，以穩定港元匯價。熱錢澎湃湧入，金管局9月至今已先後18次入市干預，上周六再向市場注入89.9億港元，自9月起，金管局先後接錢1144.7億元，是自2012年來再一輪接錢注資逾千億元的行動，比2012年美國第三輪量寬時接錢更多。即使這些錢流入的本意不少只是避險，但資金充斥令利息低企，都有利借貸炒作股票。
除了資金流向，內地經濟差、市場預期阿爺要放水救市，是中港兩地股市持續反彈的底因。上周公佈的通脹數字低於預期，加深市場對政府被逼放水猜測。9月份居民消費物價指數CPI同去年相比只增1.6%，低於8月的2%升幅，亦低於市場預期的2.2%；生產者價格指數PPI也延續此前的負增長的劣勢，9月PPI同去年相比跌5.9%，和8月跌幅持平，連跌43個月。PPI連跌三年半，按理對CPI有下拉影響，但CPI仍能維持正數，惹起數字真確性的猜疑，令人擔心中國早已進入通縮時代。今天將公佈第三季GDP數字，大家都估增幅要跌破7%，問題是差距多少而已。
經濟增長跌勢未止，通縮壓力未停，調結構找新增長點的遠水救不了近火，放水救市成為唯一的救命草，降準、減息、量寬的傳聞不絕於耳，內地的股市和債市都在炒放水，等如美股壞消息當好消息炒作的市道。內地股市升了大家都看到，未留意的是債價也急升，令到債息大幅回落。
核電高鐵 借機炒作
上周中國財政部公告，280億元人民幣10年期國債中標息率僅2.99厘，是2008年12月以來首次跌破3厘水平，即是國債已重回當年金融風暴宣佈放水4萬億救市時的低息，10年期國債期貨價量齊升，國慶過後債價累計升近2%。債價一方面因為股災後銀行資金無處可放，被逼泊入債市，另一方面也是由於市場對放水令利息下降的預期，側面反映人們認為經濟好糟糕，政府不放水拉低利息已無法支持經濟。
在這種局面下，市場除了炒挽救經濟大放水之外，會借其他題材搵炒作，例如炒習大大訪英，或者炒十三五規劃。首先講習大大訪英，習大大於今日開始一連五天訪問英國，英國方面高度重視，英國皇室成員全程陪同出席各項活動。習大大是次訪英的亮眼經濟項目，包括英國首次發行人民幣債券，倫敦將成為人民幣海外交易中心，在這方面，應該利好有份參與人民幣交易的內銀，但可以炒作的股份唔係太突出。
比較具體的是核電廠及高鐵項目。據悉中國將會在英國東部的埃塞克斯郡(Essex)建造首座位於西方國家的核電廠(欣克利角C核電站)，中國廣核集團(1816)和中國核工業集團將擁有30至40%核電站的股份，核電項目固然對核電股有刺激，中廣核這隻大笨象也可以順勢再炒吓。至於高鐵項目，中國將參與興建英國的大規模高鐵項目，貫通英國北部包括利玆、利物浦、曼徹斯特、謝菲爾德幾個工業重鎮、涉資240億英鎊，對中車(1766)等公司有利。
重組股新能源成焦點
順帶一提，中國剛剛與印尼簽約，建設及營運耶加達至萬隆的高鐵項目。中國一直與日本大力爭奪這個項目，終於成功擊敗對手，奪得這個55億元的高鐵項目。建設期三年，60%由印尼公司持股，中國鐵路總公司持有40%。中國國家開發銀行及工行(1398)直接提供全額貸款，只收2厘的低息。
中國今次在海外首次成功全額承包大型的高鐵項目，又在英國拿到定單，對中車這些股份，應有刺激。中車早前瘋炒到20.65元見頂散晒，插低到6.94元見底，現價10.5元，短炒可睇10%回報。炒完習大大訪英及基建項目，就輪到炒即將召開嘅五中全會敲定的新一輪的五年規劃，五中全會將在下周一至周四召開。內地媒體《澎湃》綜合了各大證券商觀點，國企改革、資訊技術及新能源是最為關注的三大投資主線。國企改革主要係將附加值較高、對出口帶動作用較大、業務存在惡性競爭的央企進行合併重組；資訊技術就係加快互聯網和傳統經濟的融合，新能源方面，主要係發展水電、核電與可再生能源等領域。除上述三大主題投資外，證券商亦睇好醫藥、軍工、中國製造、區域規劃、收入分配等主題行業。
不過炒習大大訪英也好，炒五中全會也好，要留意這些大事件帶來的好消息，要長遠才見效，股份多數在事前已炒起，到好消息見報就退潮，以高鐵股如中車為例，見佢升得多要食胡，否則炒完一轉，散戶愈見好消息愈牛，殊不知大戶見好消已出晒貨，所以識得上車，也要懂得落車，睇唔通揸咗貨有賺可以分段出貨，至少食住一部份先。
市場活躍番，民間併購活動亦都多咗，炒併購又成為另一個主題。阿里巴巴上周五宣佈全面收購美國上市的優酷土豆集團，預計交易涉資超過45億美元。若然收購成功，內地視頻業將成三國局面，阿里加優酷土豆是一方、騰訊視頻是第二方、百度控制的愛奇藝是第三方，內地視頻業燒錢10年局勢底定，將成為互聯網三巨頭鼎立的局面。
阿里搞影視動作多多
阿里巴巴佈局視頻，將與旗下的阿里影業(1060)互動，阿里影業自己正在韓國收購包括電影製作、藝人經紀、影視特效等相關產業公司的股份，最惹眼是傳欲併購韓國娛樂公司KBS。阿里影業話，的確在尋找投資機會，之前已與韓國KBS多個業務部門進行了合作的初步討論，但截止目前，尚未達成具體項目。KBS是韓國最早的公營電視台，與MBC和SBS並列為韓國三大無線電視台。阿里影業若成功併購KBS，估計所費不菲，但在韓流如此強勁之下，直接擁有韓國主要電視台，壟斷了韓國綜藝節目的直接資源，對未來逐鹿中國市場十分有利，自然亦有利股份炒作。
阿里影業(1060)股價上周五就聞聲急抽超過13%至2.15元。阿里影業在5月牛市時炒過上4.9元，但呢啲高價記嚟都無謂，早前在1.59元左右搵到支持位，若成功併購KBS，走一浪反彈，應該有一定空間。
我整篇文章都在講炒不同的概念，主要因為在一個反彈市，多多少少有搵嘢炒的氣氛，早炒好過遲炒，但大家要留意中國經濟的宏觀環境仍然不好，現時只是一個阿爺放水的預期下的反彈市炒作。不能夠預期這種反彈市可以長期持續，也不應該用各類型股份的年內高位作為目標，總言之，炒作先要定好止蝕，順勢炒吓，有胡食吓，得些好處需回手。中國經濟前景仍然困難，所以不要過份勇進，估計到明年頭炒完反彈市之後，仍有再向下的風險。
C觀點 施永青 樓價有機會大幅回落嗎？ 2015年10月19日
上周末公布的中原城市領先指數，顯示樓價的跌幅有擴大的趨勢。單在上周，二手市場樓價已跌了1.26%，屬2013年7月以來最大的單月跌幅。
有人認為：這意味着香港樓市已經轉勢，後市的跌幅還會進一步擴大。我認為：樓市在第四季出現調整已無可避免，但究竟是否真的會拾級而下，還是稍作輕微調整後，又再高位徘徊，暫時我仍不敢確定。
無疑，之前的股災的確對市場的投資氣氛甚有破壞力。市場上的買家，為此多採取觀望的態度，但我發現大部分的業主態度仍相當強硬，願意削價求售的業主並不太多。所以，待那些比較心怯的賣盤被消化之後，樓價很快又會企穩。
我預期：今次調整的幅度會在5%至8%之間，中原城市領先指數有機會在135點之上企穩陣腳，而今次調整的時間則會延續至明年春節，之後會有一個小陽春。
我有這樣的估計，是因為現時業主的財政情況大致良好，欠銀行的債務不多，沒有被銀行逼倉的壓力，不容易引起負面的連鎖反應。所以等市場上的「劈價盤」被消化後，樓價就不容易進一步下跌。
以今年的整體形勢而言，二手市場雖然淡靜；但一手市場卻依然銷情不錯，上半年一手市場的銷量有8,509宗，比去年同期的6,833宗多了24.5%。因此，發展商手上的貨尾不多。過去的經驗顯示：發展商是甚少在貨尾不多的情況下大幅減價的。可以預期，在今次樓價的調整期間，發展商不會首個階段就帶頭減價。
況且，有愈來愈多跡象顯示，美國聯儲局不會在短期內加息，而明年又是美國的大選期，聯儲局會避免在大選期作太過進取的利率更動。我相信市場對加息的憂慮會愈來愈少，未來樓價的走勢，看來不會一浪低過一浪。
再者，近年市場上的炒家已被額外印花費全部趕走，剩下來的主要都是用家與長線投資者。這類小業主對市場的變化不如炒家敏感，不容易五時花六時變。
以用家為例，業主一家大細都住在間屋裡面，要他們肯賣樓，須先找到可以換樓的單位。可惜現時市場上缺盤，要找到合適的換樓單位並不容易。即使找到了，對方也可能一家大細都住在裡面，也要找地方搬。變成一單交易需要多個單位的業主同時取得協議，其中一個不肯減價的話，其他的也不願意率先減價，導致樓價不容易快速調整。
如果業主是投資者，情況會好一些，只要他們看不好後市，他們就會賣樓。問題是現在把樓賣掉之後，資金不容易有出路。如果改為買股票，很可能導致更多的虧損。存款入銀行收息，回報遠不如繼續收租。收租起碼有兩厘回報，收息卻只有半厘。以致投資者對名下的物業都十分惜售。在這種情況下，樓價大幅回落的機會的確不多。
有人認為：這意味着香港樓市已經轉勢，後市的跌幅還會進一步擴大。我認為：樓市在第四季出現調整已無可避免，但究竟是否真的會拾級而下，還是稍作輕微調整後，又再高位徘徊，暫時我仍不敢確定。
無疑，之前的股災的確對市場的投資氣氛甚有破壞力。市場上的買家，為此多採取觀望的態度，但我發現大部分的業主態度仍相當強硬，願意削價求售的業主並不太多。所以，待那些比較心怯的賣盤被消化之後，樓價很快又會企穩。
我預期：今次調整的幅度會在5%至8%之間，中原城市領先指數有機會在135點之上企穩陣腳，而今次調整的時間則會延續至明年春節，之後會有一個小陽春。
我有這樣的估計，是因為現時業主的財政情況大致良好，欠銀行的債務不多，沒有被銀行逼倉的壓力，不容易引起負面的連鎖反應。所以等市場上的「劈價盤」被消化後，樓價就不容易進一步下跌。
以今年的整體形勢而言，二手市場雖然淡靜；但一手市場卻依然銷情不錯，上半年一手市場的銷量有8,509宗，比去年同期的6,833宗多了24.5%。因此，發展商手上的貨尾不多。過去的經驗顯示：發展商是甚少在貨尾不多的情況下大幅減價的。可以預期，在今次樓價的調整期間，發展商不會首個階段就帶頭減價。
況且，有愈來愈多跡象顯示，美國聯儲局不會在短期內加息，而明年又是美國的大選期，聯儲局會避免在大選期作太過進取的利率更動。我相信市場對加息的憂慮會愈來愈少，未來樓價的走勢，看來不會一浪低過一浪。
再者，近年市場上的炒家已被額外印花費全部趕走，剩下來的主要都是用家與長線投資者。這類小業主對市場的變化不如炒家敏感，不容易五時花六時變。
以用家為例，業主一家大細都住在間屋裡面，要他們肯賣樓，須先找到可以換樓的單位。可惜現時市場上缺盤，要找到合適的換樓單位並不容易。即使找到了，對方也可能一家大細都住在裡面，也要找地方搬。變成一單交易需要多個單位的業主同時取得協議，其中一個不肯減價的話，其他的也不願意率先減價，導致樓價不容易快速調整。
如果業主是投資者，情況會好一些，只要他們看不好後市，他們就會賣樓。問題是現在把樓賣掉之後，資金不容易有出路。如果改為買股票，很可能導致更多的虧損。存款入銀行收息，回報遠不如繼續收租。收租起碼有兩厘回報，收息卻只有半厘。以致投資者對名下的物業都十分惜售。在這種情況下，樓價大幅回落的機會的確不多。
巴士的報 盧永雄 蛇齋餅糭雜談 2015年10月16日
又到區議會選舉季節，昨日截止提名，共有951人報名，角逐431個席位。區選到來，記起2011年時任公民黨黨魁梁家傑在選後的記者會中說，區議會愈來愈「蛇齋餅糭」，並指年輕人循區議會從政之路無前途。「蛇齋餅糭」，成為區議會選舉的代名詞。
我自己第一次「蛇齋餅糭」經驗，卻來自一個住在荃灣福來邨的老人家親戚的家中。都有20多年前了，中秋之日，在老人家裏，看到大大個月餅，是一個泛民議員送的，包裝上還寫明由一個地產大集團贊助，在那些年代，大家做事都比較直接一點，也不怕人話「議員商家勾結」。
老人家話，他投票一定投這個某議員。問他這個議員有什麼好，他也說不上來，老人家的女兒說，「這個議員有一次上來逐家拍門，和爸爸握過手嘛，握一次手，講唔夠兩句話，爸爸記到而家，次次投票都投佢架。」女兒又爆料，某議員好識做，中秋派月餅，端午節送糉，老人家非常受落。我直接了解到「餅糭」加握手的威力。
也是差不多時候，90年代初，到台灣採訪立法院選舉，親眼看到在票站門口，有穿西裝助選人士，在口袋拿出利是，派給選民。後來和台灣朋友談起，他們話自己好公平，國民黨、民進黨的利是都照收不誤，然後按自己的意願投票。所以在各地民主選舉，都有候選人踩界派甜頭，但台灣近年直接派錢的行動的確是收歛了。
在區議會選舉，「蛇齋餅糭」有效，但當大家都搞，作用就中和了。好像我上面說的福來邨老人家，開始時只有那個泛民議員派「餅糭」，其他人沒有派，他就佔盡優勢，但當人人都派時，他的優勢就不明顯了。10年過後，老人家不再投票給這個泛民議員，改投給一個地區人士。老人家女兒又爆料，話那個泛民議員10年都無上來握手了，但那個地區人士專門做區議會議員，上來密一點，老人家就移情別戀了。
所以當人人都派「餅糭」時，就要加上兩錢肉緊，要勤力點落區「關心」市民了。這裏又想起2007年馮檢基差點落馬的故事。民協馮檢基是區選老將，80年代就玩，老巢是深水埗麗閣邨，2007年工聯會和民建聯派一個年輕成員范國輝去挑戰馮檢基，事前無人睇好這個新人，怎料最後馮檢基獲票為2115票，而對手范國輝就有2030票，馮檢基僅以85票之微壓倒對手，4年間蒸發逾千票。
事後聽一個民建聯負責人講，事前無人估到這個新人有這麼大殺傷力，否則調動多少少資源幫他拉票，就可當選。而這個新人范國輝無做過什麼特別的東西，只是勤力落區，例如落雨會用大聲公叫公公婆婆關窗。不要以為這些事情好低能，在地區選舉，就是這些人會當選。選民亦不傻，馮檢基身兼區議員和立法會議員，選多另一個人出來做區議員，多一個人服務居民，有何不可？反正馮檢基還是立法會議員。
建制派和泛民在各級選舉中惡鬥多年，好多老議員都做到「滑牙」，叫他們再去洗樓握手叫人關窗，他們真的不想做，所以無論建制或是泛民的老議員，「蛇齋餅糭」照派，但真人不到選舉前夕不會出現，結果造就空檔，讓新人入場狙擊他們。建制派在地區的資源和人力較多，所以在區議會這種細選區就佔優了。所以今次雖說是佔中後第一次區選，但估計最後還是講地區實力，才是取勝關鍵。
我自己第一次「蛇齋餅糭」經驗，卻來自一個住在荃灣福來邨的老人家親戚的家中。都有20多年前了，中秋之日，在老人家裏，看到大大個月餅，是一個泛民議員送的，包裝上還寫明由一個地產大集團贊助，在那些年代，大家做事都比較直接一點，也不怕人話「議員商家勾結」。
老人家話，他投票一定投這個某議員。問他這個議員有什麼好，他也說不上來，老人家的女兒說，「這個議員有一次上來逐家拍門，和爸爸握過手嘛，握一次手，講唔夠兩句話，爸爸記到而家，次次投票都投佢架。」女兒又爆料，某議員好識做，中秋派月餅，端午節送糉，老人家非常受落。我直接了解到「餅糭」加握手的威力。
也是差不多時候，90年代初，到台灣採訪立法院選舉，親眼看到在票站門口，有穿西裝助選人士，在口袋拿出利是，派給選民。後來和台灣朋友談起，他們話自己好公平，國民黨、民進黨的利是都照收不誤，然後按自己的意願投票。所以在各地民主選舉，都有候選人踩界派甜頭，但台灣近年直接派錢的行動的確是收歛了。
在區議會選舉，「蛇齋餅糭」有效，但當大家都搞，作用就中和了。好像我上面說的福來邨老人家，開始時只有那個泛民議員派「餅糭」，其他人沒有派，他就佔盡優勢，但當人人都派時，他的優勢就不明顯了。10年過後，老人家不再投票給這個泛民議員，改投給一個地區人士。老人家女兒又爆料，話那個泛民議員10年都無上來握手了，但那個地區人士專門做區議會議員，上來密一點，老人家就移情別戀了。
所以當人人都派「餅糭」時，就要加上兩錢肉緊，要勤力點落區「關心」市民了。這裏又想起2007年馮檢基差點落馬的故事。民協馮檢基是區選老將，80年代就玩，老巢是深水埗麗閣邨，2007年工聯會和民建聯派一個年輕成員范國輝去挑戰馮檢基，事前無人睇好這個新人，怎料最後馮檢基獲票為2115票，而對手范國輝就有2030票，馮檢基僅以85票之微壓倒對手，4年間蒸發逾千票。
事後聽一個民建聯負責人講，事前無人估到這個新人有這麼大殺傷力，否則調動多少少資源幫他拉票，就可當選。而這個新人范國輝無做過什麼特別的東西，只是勤力落區，例如落雨會用大聲公叫公公婆婆關窗。不要以為這些事情好低能，在地區選舉，就是這些人會當選。選民亦不傻，馮檢基身兼區議員和立法會議員，選多另一個人出來做區議員，多一個人服務居民，有何不可？反正馮檢基還是立法會議員。
建制派和泛民在各級選舉中惡鬥多年，好多老議員都做到「滑牙」，叫他們再去洗樓握手叫人關窗，他們真的不想做，所以無論建制或是泛民的老議員，「蛇齋餅糭」照派，但真人不到選舉前夕不會出現，結果造就空檔，讓新人入場狙擊他們。建制派在地區的資源和人力較多，所以在區議會這種細選區就佔優了。所以今次雖說是佔中後第一次區選，但估計最後還是講地區實力，才是取勝關鍵。
2015年10月16日 星期五
投資就是生活 周顯 讀書無助發達有利打工 2015年10月16日
我曾經寫過一篇文章，叫《讀書能令人發達嗎？》﹕經過簡單的分析，得出來的結論是，讀書成績的優劣，和發達並沒有多大的因果關係。
本文刊出了之後，在香港和內地均有不少的連結和轉載，其中很多都說我教壞人。但我想，真正教壞人的，並非我這個認為讀書不能發達的人，反而是那些主張「書中自有黃金屋，書中自有顏如玉，書中自有千鍾粟」的人們。因為，在他們的心目中，讀書是為了將來賺錢，得到名利，但我，卻認為讀書不是求成績，更加不是求富貴，我們讀書的原因，只是求真理、求知識、求個人修養，看，我的想法是多麼的高貴，他們的想法是多麼的庸俗！
且先不說以上的高論，說回讀書和賺錢的關係。如果說，讀書和發達沒有相關系數，那麼，讀書究竟有沒有利於賺錢呢？
通常讀書成績好，具備成為高級打工仔的潛質，所以僱主多樂於聘用。
那天，我和某大公司的高層在中國會吃飯聊天，我說，如果我是老闆，也會傾向於聘請那些成績比較好的人，因為要想取得好成績，有一些必要條件，是和工作態度有關的。
成績好的學生，通常比較聽話，也會準時起床，勤力做功課，更加會比較聽老師的話，不會亂來。以上的這些好學生的優點，也同樣地適用於好職員的身上。所以，一個好學生，多半也是好職員。
當然了，所有的這些分析，都是社會科學，即是只具有統計學上的意義，而不是物理學上的必然，換言之，好學生是好職員只是一個機會較大的相關系數而已，在現實生活中，好學生也有壞職員，壞學生也可以有好職員，這也是不必說的。
另一個好學生所必須有的特質，是對於一些自己不完全明白的概念，可以囫圇吞棗地照單全收，不但可以死記著，而且可以用清楚的語言去表達出來。一個稱職的行政人員，所需要的，正是這一種特質。
例如說，一個銀行職員，甚至是銀行的高層，並不需要知道雷曼債券有多騙人，他們只要能夠清楚地去理解上級告訴他的有關雷曼債券的詳細內容，然後死記下來，用清楚的語言去照讀出來給其顧客，便已經足以成為金融才俊，或金融才女，年薪數百萬元，甚至更高了。
所以，很多金融機構都會聘請一些新聞小花，去為它們去銷售產品，正是看中了這些新聞小花的讀書成績通常很不錯，但金融知識同時也通常很差，正好轉行作為金融才女。反倒是太聰明的人，卻不怎麽適合了。
綜合以上的分析，可以得出一個結論，就是成績好的人，雖然並不怎麼能夠發達，但卻是高級打工仔的最佳人選。所以說，讀書雖然不能令人發達，但是揾返一餐安樂茶飯，卻是沒有多大的問題。因為，一個人在發達之後，也要很多讀書很叻的人，去為他工作。
在這裏，我必須再次說明一次，本文只是客觀地分析，讀書和賺錢的關係，但這並不代表，我鼓勵人們為了賺錢而多讀書。我的立場向來不變﹕為了將來的榮華富貴而讀書，非但是靈魂的墮落，也很可能會出現期望和現實的落差。
本文刊出了之後，在香港和內地均有不少的連結和轉載，其中很多都說我教壞人。但我想，真正教壞人的，並非我這個認為讀書不能發達的人，反而是那些主張「書中自有黃金屋，書中自有顏如玉，書中自有千鍾粟」的人們。因為，在他們的心目中，讀書是為了將來賺錢，得到名利，但我，卻認為讀書不是求成績，更加不是求富貴，我們讀書的原因，只是求真理、求知識、求個人修養，看，我的想法是多麼的高貴，他們的想法是多麼的庸俗！
且先不說以上的高論，說回讀書和賺錢的關係。如果說，讀書和發達沒有相關系數，那麼，讀書究竟有沒有利於賺錢呢？
通常讀書成績好，具備成為高級打工仔的潛質，所以僱主多樂於聘用。
那天，我和某大公司的高層在中國會吃飯聊天，我說，如果我是老闆，也會傾向於聘請那些成績比較好的人，因為要想取得好成績，有一些必要條件，是和工作態度有關的。
成績好的學生，通常比較聽話，也會準時起床，勤力做功課，更加會比較聽老師的話，不會亂來。以上的這些好學生的優點，也同樣地適用於好職員的身上。所以，一個好學生，多半也是好職員。
當然了，所有的這些分析，都是社會科學，即是只具有統計學上的意義，而不是物理學上的必然，換言之，好學生是好職員只是一個機會較大的相關系數而已，在現實生活中，好學生也有壞職員，壞學生也可以有好職員，這也是不必說的。
另一個好學生所必須有的特質，是對於一些自己不完全明白的概念，可以囫圇吞棗地照單全收，不但可以死記著，而且可以用清楚的語言去表達出來。一個稱職的行政人員，所需要的，正是這一種特質。
例如說，一個銀行職員，甚至是銀行的高層，並不需要知道雷曼債券有多騙人，他們只要能夠清楚地去理解上級告訴他的有關雷曼債券的詳細內容，然後死記下來，用清楚的語言去照讀出來給其顧客，便已經足以成為金融才俊，或金融才女，年薪數百萬元，甚至更高了。
所以，很多金融機構都會聘請一些新聞小花，去為它們去銷售產品，正是看中了這些新聞小花的讀書成績通常很不錯，但金融知識同時也通常很差，正好轉行作為金融才女。反倒是太聰明的人，卻不怎麽適合了。
綜合以上的分析，可以得出一個結論，就是成績好的人，雖然並不怎麼能夠發達，但卻是高級打工仔的最佳人選。所以說，讀書雖然不能令人發達，但是揾返一餐安樂茶飯，卻是沒有多大的問題。因為，一個人在發達之後，也要很多讀書很叻的人，去為他工作。
在這裏，我必須再次說明一次，本文只是客觀地分析，讀書和賺錢的關係，但這並不代表，我鼓勵人們為了賺錢而多讀書。我的立場向來不變﹕為了將來的榮華富貴而讀書，非但是靈魂的墮落，也很可能會出現期望和現實的落差。
品中資 羅國森 前車可鑑，華融（０２７９９）仍值得認購嗎？ 2015年10月16日
《品中資》有人形容，１０月份股市能夠回穩，主要因為有幾隻大型新股準備上市，是耶非
耶，等這幾隻新股都上市之後便可以見真章了。這幾隻新股包括今日中午截止認購的中國再保險
（０１５０８，下稱中再保）和今日剛開始招股的華融資產管理（０２７９９，下稱華融）。
這兩隻大型新股我都有興趣品評一下，但由於中再保已經準備截止認購，我決定先來評一下
華融！
某程度來說，這兩隻大型新股從事的業務，都是與風險管理有關的。中再保是替保險公司把
關，萬一保險公司的基務太龐大或者太集中，便可以透過中再保去轉移部分風險。
從另一個角度看，也可以看成其他保險公司是中再保的Ａｇｅｎｔ，即所謂的保險代理，拉
到生意回來之後便交給中再保。只不過，現實上，中再保只會佔這些生意的一個很小份額，保險
公司本身會盡攬大部分生意的。保險行內之所以有這種安排，主要是從風險角度考慮，因為理論
上，保險公司是最懂得管理和控制風險的。
至於華融，它是一家以經營不良資產業務為主的綜合性金融集團。如果說中再保的業務屬於
「未雨綢繆」（明知風險高就先行轉移），那麼，華融的業務就屬於「臨渴掘井」了，因為是已
經出了問題才轉移。
這次華融在香港招股，初步反應可能不及前年第一隻同類公司中國信達資產管理
（０１３５９，下稱信達）那麼墟冚了。
＊信達招股曾掀高潮＊
兩年前的年底時候，信達開始招股，正式接受國際配售訂單時，不到一個小時就已經超購約
４倍。當日中午，在香港舉行的投資者推介會更因為登記的投資者過度踴躍，會議時間被迫延遲
。
公開認購方面同樣熱爆，最後錄得１６０倍的超額認購，成為過去幾年首隻凍結資金逾千億
元的新股。不過，如果以過去兩年信達的股價表現來衡量，似乎是有點反高潮了。
信達最後落實以招股價３﹒５８元上市，１２月２２日首日掛牌收報４﹒５元，其後股價節
節上升，但升至２０１４年１月２１日的高位５﹒４元（股價經調整），然後就反覆下跌，即是
說，好景只維持了一個月。就算今年４月港股大漲，信達仍然未能攀回早前的高位。
＊信達股價上月份創新低＊
當第三季開始港股大幅回落時，信達的股價也不能倖免，它的低位其實是上月４日所創的，
當時報２﹒５元。該股昨日收報３﹒１２元，雖然已經從低位顯著反彈，但其實仍然未升上招股
價水平（３﹒５８元）。即是說，如果當日認購了信達的新股，而且一直持有至今，現在仍然要
蝕錢的。
內地有四間國有的大型不良資產管理公司，信達是第一間來港上市的，這次華融是第二間，
其餘還有兩家，一家是長城，另一家是東方。論規模和實力，其實信達跟華融都不相伯仲。因此
，如果信達這前科的表現如此，又怎能叫人有信心去認購華融呢！
當然，客觀來說，從中短線角度看，信達的股價也不是一沉不振，即是說；如果大家是見好
即收的話（上市後一個月內），當日認購信達也不太差，至少是有一段時間賺錢，可以「光榮」
離場的。到底這一次華融能否做到這一點呢？我有少許懷疑。
至於華融的基本因素，留待下次再跟大家品評。
耶，等這幾隻新股都上市之後便可以見真章了。這幾隻新股包括今日中午截止認購的中國再保險
（０１５０８，下稱中再保）和今日剛開始招股的華融資產管理（０２７９９，下稱華融）。
這兩隻大型新股我都有興趣品評一下，但由於中再保已經準備截止認購，我決定先來評一下
華融！
某程度來說，這兩隻大型新股從事的業務，都是與風險管理有關的。中再保是替保險公司把
關，萬一保險公司的基務太龐大或者太集中，便可以透過中再保去轉移部分風險。
從另一個角度看，也可以看成其他保險公司是中再保的Ａｇｅｎｔ，即所謂的保險代理，拉
到生意回來之後便交給中再保。只不過，現實上，中再保只會佔這些生意的一個很小份額，保險
公司本身會盡攬大部分生意的。保險行內之所以有這種安排，主要是從風險角度考慮，因為理論
上，保險公司是最懂得管理和控制風險的。
至於華融，它是一家以經營不良資產業務為主的綜合性金融集團。如果說中再保的業務屬於
「未雨綢繆」（明知風險高就先行轉移），那麼，華融的業務就屬於「臨渴掘井」了，因為是已
經出了問題才轉移。
這次華融在香港招股，初步反應可能不及前年第一隻同類公司中國信達資產管理
（０１３５９，下稱信達）那麼墟冚了。
＊信達招股曾掀高潮＊
兩年前的年底時候，信達開始招股，正式接受國際配售訂單時，不到一個小時就已經超購約
４倍。當日中午，在香港舉行的投資者推介會更因為登記的投資者過度踴躍，會議時間被迫延遲
。
公開認購方面同樣熱爆，最後錄得１６０倍的超額認購，成為過去幾年首隻凍結資金逾千億
元的新股。不過，如果以過去兩年信達的股價表現來衡量，似乎是有點反高潮了。
信達最後落實以招股價３﹒５８元上市，１２月２２日首日掛牌收報４﹒５元，其後股價節
節上升，但升至２０１４年１月２１日的高位５﹒４元（股價經調整），然後就反覆下跌，即是
說，好景只維持了一個月。就算今年４月港股大漲，信達仍然未能攀回早前的高位。
＊信達股價上月份創新低＊
當第三季開始港股大幅回落時，信達的股價也不能倖免，它的低位其實是上月４日所創的，
當時報２﹒５元。該股昨日收報３﹒１２元，雖然已經從低位顯著反彈，但其實仍然未升上招股
價水平（３﹒５８元）。即是說，如果當日認購了信達的新股，而且一直持有至今，現在仍然要
蝕錢的。
內地有四間國有的大型不良資產管理公司，信達是第一間來港上市的，這次華融是第二間，
其餘還有兩家，一家是長城，另一家是東方。論規模和實力，其實信達跟華融都不相伯仲。因此
，如果信達這前科的表現如此，又怎能叫人有信心去認購華融呢！
當然，客觀來說，從中短線角度看，信達的股價也不是一沉不振，即是說；如果大家是見好
即收的話（上市後一個月內），當日認購信達也不太差，至少是有一段時間賺錢，可以「光榮」
離場的。到底這一次華融能否做到這一點呢？我有少許懷疑。
至於華融的基本因素，留待下次再跟大家品評。
楊衞隆 避險的真正意義 2015年10月16日
有人埋怨和經常說避險，讓他錯過了入貨賺錢機會。今天又有人給我電郵，跟我這樣說。
他這樣說，對我實在不公平。首先，我沒有資格提供投資建議，我的所有文章和言論，全部只用作參考。任何人的投資決定與我無關。
另外，避險是市場情況不明朗時的投資策略。不是每次避險，股市立即大跌，不是這樣。我們過馬路的時候，每次都要左看看，右看看，是否每次看都有人開車衝過來? 我們過馬路之前停下來左看右看，卻沒有汽車走過。我們是否因此有理由責怪小學時候教我們過馬路的老師浪費我們時間?
現在的市場情況太多不明朗因素，避險是最佳策略。我不是說，今天股市就要崩盤。情況像是過馬路要左看右看一樣，那是應有的安全意識。
日元匯價無法脫離1美元兌120日元水平、油價大上大落、中國和香港經濟困難重重，樓價岌岌可危、中國企業債隨時爆煲、中國鬼城隨時爆大鑊、香港樓市出現崩盤前先兆，剛需只是笑話，住宅供不應求是胡言亂語。
我們要現實一點，不要被眼前恒指上升幾百點擾亂思維，升市要冷靜，跌市要鎮定。不要見到有點錢賺就狂性大發。
圖表分析有很多限制，沒有人能夠百份百準確預測股市走勢，資深圖表分析員也不可以。
他這樣說，對我實在不公平。首先，我沒有資格提供投資建議，我的所有文章和言論，全部只用作參考。任何人的投資決定與我無關。
另外，避險是市場情況不明朗時的投資策略。不是每次避險，股市立即大跌，不是這樣。我們過馬路的時候，每次都要左看看，右看看，是否每次看都有人開車衝過來? 我們過馬路之前停下來左看右看，卻沒有汽車走過。我們是否因此有理由責怪小學時候教我們過馬路的老師浪費我們時間?
現在的市場情況太多不明朗因素，避險是最佳策略。我不是說，今天股市就要崩盤。情況像是過馬路要左看右看一樣，那是應有的安全意識。
日元匯價無法脫離1美元兌120日元水平、油價大上大落、中國和香港經濟困難重重，樓價岌岌可危、中國企業債隨時爆煲、中國鬼城隨時爆大鑊、香港樓市出現崩盤前先兆，剛需只是笑話，住宅供不應求是胡言亂語。
我們要現實一點，不要被眼前恒指上升幾百點擾亂思維，升市要冷靜，跌市要鎮定。不要見到有點錢賺就狂性大發。
圖表分析有很多限制，沒有人能夠百份百準確預測股市走勢，資深圖表分析員也不可以。
曾淵滄專欄 中產市場商機處處 2015年10月16日
過去10個交易日，恒指上升2,000點，過程中，調整次數不少，我也不斷地勸大家不好再被調整震走手上的股票，調整多只是因為短炒套利的人太多。
內銀股攻守皆宜
上周末，人民銀行宣佈推出銀行信貸資產質押再貸款的安排，有人說是中國式的量化寬鬆，但不完全是，美國式的量化寬鬆是聯儲會主動每月買債，中國式的再貸款是由銀行主動，銀行認為有需要就可以動用再貸款以增加流動性，做更多生意，因為靈活度高，主動權掌握在銀行手中，對整體宏觀經濟的影響也不容易估計，不過，很肯定的對內銀股絕對有利，進可攻，退可守。
前幾天，我提起中產概念股這個新的看法，昨日，有傳媒報道瑞士投資銀行瑞信發表一個報告，指中國擁有5萬至50萬美元財富的人高達1.09億人，超越美國，世界第一。
1億中產人口的確是很好的概念可炒，近來，最努力開發中產市場的上市企業是復星國際（656），過去一年多，復星兩次供股，一次配股，不斷集資收購企業，收購對象多是搞中產階層生意的企業，我是在2013年初買入此股並持有至今，買入的理由就是看到復星非常進取的拓展。
中產也一定喜歡買東西，可以到商場買，可以上網買，近日零售股吹淡風，倒是可以好好地挑選，趁低吸納，兩大網商——在美國上市的阿里巴巴及騰訊（700）也值得吸納，我買賣過騰訊數次，每次賣掉之後不久就後悔，最近一次是去年底買入的，持有至今。
內銀股攻守皆宜
上周末，人民銀行宣佈推出銀行信貸資產質押再貸款的安排，有人說是中國式的量化寬鬆，但不完全是，美國式的量化寬鬆是聯儲會主動每月買債，中國式的再貸款是由銀行主動，銀行認為有需要就可以動用再貸款以增加流動性，做更多生意，因為靈活度高，主動權掌握在銀行手中，對整體宏觀經濟的影響也不容易估計，不過，很肯定的對內銀股絕對有利，進可攻，退可守。
前幾天，我提起中產概念股這個新的看法，昨日，有傳媒報道瑞士投資銀行瑞信發表一個報告，指中國擁有5萬至50萬美元財富的人高達1.09億人，超越美國，世界第一。
1億中產人口的確是很好的概念可炒，近來，最努力開發中產市場的上市企業是復星國際（656），過去一年多，復星兩次供股，一次配股，不斷集資收購企業，收購對象多是搞中產階層生意的企業，我是在2013年初買入此股並持有至今，買入的理由就是看到復星非常進取的拓展。
中產也一定喜歡買東西，可以到商場買，可以上網買，近日零售股吹淡風，倒是可以好好地挑選，趁低吸納，兩大網商——在美國上市的阿里巴巴及騰訊（700）也值得吸納，我買賣過騰訊數次，每次賣掉之後不久就後悔，最近一次是去年底買入的，持有至今。
陸羽仁 金融High Tea 「核」字頭 順住炒 2015年10月16日
人民銀行推出擴大質押試點究竟係咪暗推「中國版QE」，繼續成為內地熱猜的啞謎，人民銀行研究局首席經濟學家馬駿昨日否認新措施係QE的說法，吊詭係佢事隔差不多一星期至出來否認，而內地個市昨日就係佢否認下出力炒上2.3%，內地市場好似對壞消息免疫。
根據馬駿講法，央行將優質信貸資產納入央行質押品範圍，是消除央行向地方金融機構提供流動性支持的障礙，但不能假設所有地方法人金融機構將因此自動獲得央行流動性支持，不意味着央行將大規模投放流動性。他這個說法可令「七萬億元QE」之說降溫。
否認QE市照升
人行逐步試行「擴大資產質押」，被理解為釋放流動性，解決地方債務危機，甚至「中國版QE」，過去也有傳聞，馬駿亦有否認過。不過今次被傳為「七萬億QE」，就比過去更大規模，更具體，點解今次傳咗大半個星期才否認，無人係馬駿條蟲，當然唔會知道答案。而內地股市昨日都幾詭異，不但沒有受馬駿否認的影響，反而低開高收，滬深挨近全日高位收市，上證指數收報3338點，升75點%；深成指數報11229點，升327點，所以市場對壞消息毫無反應，相當離奇也。或者大家都知，阿爺要出盡法寶托經濟，雖然唔確定做乜，但繼續炒住先。
內地股市造好，港股前日下跌唔多，我已經話市底較強，昨日回升就有力，最多升501點，恒生指數收報22888點，升448點；國企指數收報10552點，升218點，成交908億元。未來有幾隻新股上市，焦點係中國華融(2799)，今次基礎投資者佔整個發售規模逾六成，當中遠洋地產(3377)認購的金額超過50億元，英皇集團主席楊受成認購1億美元。華融主業係處理不良資產，是第四季集資的大股，係佢招股前後，個市有力量維穩都唔出奇。
核電股呢輪起動，除咗話內地會加強減排，推動使用核電，另一個升因係國家主席習近平將會訪英，有說中國期望把核電走出去，呢個範圍會係洽談雙方合作的領域。
核電股依家龍頭當然係中廣核(1816)，同樣有個核字嘅仲有中廣核美亞(1811)，內地A股有中核。中廣核上市後表現曾經幾靚仔，掛牌升完一浸，係年中大升市再爆上高位5.5元。當時佢步大力雄，有啲係時勢造成，因為中核正在A股上市，成為炒作概念。通常呢類巨股都係大笨象，好難急升猛炒，故此A股快牛變呆牛，中廣核股價都大幅回落。現在核電概念翻炒，呢隻股勝在穩陣，但要持續急升恐怕唔易。佢回落見底後，依家順住個勢，持續炒吓反彈。
中廣核美亞改名變身
反而另一隻中廣核美亞，概念有點奇怪之餘，炒作空間可能大啲。雖然呢隻股有個核字，實際上卻唔係經營核電，只不過因為母公司係中廣核集團，故此有呢個名。
中廣核美亞唔做核電，主要生意是在中、韓從事電力與蒸汽的生產及供應，以及電廠及其他相關設施的建設及運營。母公司早前透露，會把公司定位為旗下唯一非核清潔能源平台，之前已作首次注資，注入的140萬千瓦風電及太陽能電站，管理層預計明年底之前，母公司將會對上市平台進行第二次注資，規模相信不小於第一次。為配合新定位，公司名稱會改為「中國廣核新能源控股有限公司」。
該股昨日收報2.14元，升5%。今年公司股價最高見過3.6元，應該係炒注資概念，喺A股暴跌下佢差不多打回原形，跌番去起步點。由於未來準備有動作兼正名，如果想炒新能源股，可以等佢靜一靜時投機性吸納。
根據馬駿講法，央行將優質信貸資產納入央行質押品範圍，是消除央行向地方金融機構提供流動性支持的障礙，但不能假設所有地方法人金融機構將因此自動獲得央行流動性支持，不意味着央行將大規模投放流動性。他這個說法可令「七萬億元QE」之說降溫。
否認QE市照升
人行逐步試行「擴大資產質押」，被理解為釋放流動性，解決地方債務危機，甚至「中國版QE」，過去也有傳聞，馬駿亦有否認過。不過今次被傳為「七萬億QE」，就比過去更大規模，更具體，點解今次傳咗大半個星期才否認，無人係馬駿條蟲，當然唔會知道答案。而內地股市昨日都幾詭異，不但沒有受馬駿否認的影響，反而低開高收，滬深挨近全日高位收市，上證指數收報3338點，升75點%；深成指數報11229點，升327點，所以市場對壞消息毫無反應，相當離奇也。或者大家都知，阿爺要出盡法寶托經濟，雖然唔確定做乜，但繼續炒住先。
內地股市造好，港股前日下跌唔多，我已經話市底較強，昨日回升就有力，最多升501點，恒生指數收報22888點，升448點；國企指數收報10552點，升218點，成交908億元。未來有幾隻新股上市，焦點係中國華融(2799)，今次基礎投資者佔整個發售規模逾六成，當中遠洋地產(3377)認購的金額超過50億元，英皇集團主席楊受成認購1億美元。華融主業係處理不良資產，是第四季集資的大股，係佢招股前後，個市有力量維穩都唔出奇。
核電股呢輪起動，除咗話內地會加強減排，推動使用核電，另一個升因係國家主席習近平將會訪英，有說中國期望把核電走出去，呢個範圍會係洽談雙方合作的領域。
核電股依家龍頭當然係中廣核(1816)，同樣有個核字嘅仲有中廣核美亞(1811)，內地A股有中核。中廣核上市後表現曾經幾靚仔，掛牌升完一浸，係年中大升市再爆上高位5.5元。當時佢步大力雄，有啲係時勢造成，因為中核正在A股上市，成為炒作概念。通常呢類巨股都係大笨象，好難急升猛炒，故此A股快牛變呆牛，中廣核股價都大幅回落。現在核電概念翻炒，呢隻股勝在穩陣，但要持續急升恐怕唔易。佢回落見底後，依家順住個勢，持續炒吓反彈。
中廣核美亞改名變身
反而另一隻中廣核美亞，概念有點奇怪之餘，炒作空間可能大啲。雖然呢隻股有個核字，實際上卻唔係經營核電，只不過因為母公司係中廣核集團，故此有呢個名。
中廣核美亞唔做核電，主要生意是在中、韓從事電力與蒸汽的生產及供應，以及電廠及其他相關設施的建設及運營。母公司早前透露，會把公司定位為旗下唯一非核清潔能源平台，之前已作首次注資，注入的140萬千瓦風電及太陽能電站，管理層預計明年底之前，母公司將會對上市平台進行第二次注資，規模相信不小於第一次。為配合新定位，公司名稱會改為「中國廣核新能源控股有限公司」。
該股昨日收報2.14元，升5%。今年公司股價最高見過3.6元，應該係炒注資概念，喺A股暴跌下佢差不多打回原形，跌番去起步點。由於未來準備有動作兼正名，如果想炒新能源股，可以等佢靜一靜時投機性吸納。
C觀點 施永青 放棄盈利 傳媒何來獨立？ 2015年10月16日
在一個社交場合，碰到一名已離開傳媒行業一段時間的朋友，他煞有介事地把我拉到一旁，在身邊沒有人的時候才問我：「am730還好嗎？是否每月都要貼很多錢？你肯這樣為社會服務真難得。」
我大吃一驚，問他哪兒來這樣的印象？我是一個商人，怎會長期做要貼錢的生意？不賺錢也肯辦傳媒的人，反而不知有甚麼居心！受眾才應小心，以免不自覺地被人框限了自己的思維方式。
所以，我一直以維持盈利作為辦報的基礎。這樣，我們才可不依賴外來資金，才可以獨立地選擇自己想行的路。我們是有盈利之後，才加大發行量與提升內容的質素的。不似我們的競爭對手，一開始就發行數十萬份、長期不賺錢，也要先佔領市場，破壞行業的生態環境。
即使這樣，am730仍很快就收支平衡，開辦了23個月，就開始單月盈利，之後八年多都沒有虧損過。原先，我們預備了兩筆各五千萬元的資金，結果，第一筆五千萬用完後，第二筆只用了三千萬元就開始有現金回流了(並非只是在帳面上賺錢)。
am730有沒有錢賺，透明度極高，問我們的派報員都知道。我們的派報員雖不是我們的正式員工(我們的發行工作由發行商承包，派報員是發行商聘用的)，但am730賺了錢，一樣有分給派報員，多賺多分。至於我們自己的員工，我們更有明確的成果共享制度，我們會把三分之一的盈利分給工作人員，而且不用做到年終才有得分；我們是每季分一次，拿到錢之後，員工若有需要，就可以在無顧慮下轉工。
此外，我們有四分之一的公司股份拿出來給員工認購；這四分之一的股份，兩年前已認購一空。如果公司的前景不明朗，員工就不會願意用超過五成的溢價，去認購公司的股份了。以員工持股量計，am730可謂是全行之冠。我們有這麼多的真正持份者，我相信，他們一定可以隨時發揮中流砥柱的作用。
以am730的組織模式與分配方法，注定了我們的機構不能不注重盈利，這與員工的利益是完全一致的。我不認為，注重盈利會令am730庸俗化，這只會令我們更加腳踏實地，更善於在所處的時空環境下持續發展。
我們現時的盈利，在分給員工之前，有超過10%(按毛收入計)；在分給員工之後，也有七至八個巴仙，可說是處於一個極為健康的狀態。這代表我們完全可以自給自足，那我們就有條件特立獨行，不受外力干預。
表面上看來，我們仍得依賴廣告收入，但我們毋須對廣告商阿諛奉承，廣告商是基於我們的讀者質素，才選擇在我們的報紙上登廣告的。那些指控我們向廣告收入低頭的人，只要去了解一下我們的廣告收費，就知道我們的立場有多堅定了。我們不減價、不送禮，我連與廣告商一起吃飯的次數也不多。我們的努力，主要花在為讀者服務上。
我大吃一驚，問他哪兒來這樣的印象？我是一個商人，怎會長期做要貼錢的生意？不賺錢也肯辦傳媒的人，反而不知有甚麼居心！受眾才應小心，以免不自覺地被人框限了自己的思維方式。
所以，我一直以維持盈利作為辦報的基礎。這樣，我們才可不依賴外來資金，才可以獨立地選擇自己想行的路。我們是有盈利之後，才加大發行量與提升內容的質素的。不似我們的競爭對手，一開始就發行數十萬份、長期不賺錢，也要先佔領市場，破壞行業的生態環境。
即使這樣，am730仍很快就收支平衡，開辦了23個月，就開始單月盈利，之後八年多都沒有虧損過。原先，我們預備了兩筆各五千萬元的資金，結果，第一筆五千萬用完後，第二筆只用了三千萬元就開始有現金回流了(並非只是在帳面上賺錢)。
am730有沒有錢賺，透明度極高，問我們的派報員都知道。我們的派報員雖不是我們的正式員工(我們的發行工作由發行商承包，派報員是發行商聘用的)，但am730賺了錢，一樣有分給派報員，多賺多分。至於我們自己的員工，我們更有明確的成果共享制度，我們會把三分之一的盈利分給工作人員，而且不用做到年終才有得分；我們是每季分一次，拿到錢之後，員工若有需要，就可以在無顧慮下轉工。
此外，我們有四分之一的公司股份拿出來給員工認購；這四分之一的股份，兩年前已認購一空。如果公司的前景不明朗，員工就不會願意用超過五成的溢價，去認購公司的股份了。以員工持股量計，am730可謂是全行之冠。我們有這麼多的真正持份者，我相信，他們一定可以隨時發揮中流砥柱的作用。
以am730的組織模式與分配方法，注定了我們的機構不能不注重盈利，這與員工的利益是完全一致的。我不認為，注重盈利會令am730庸俗化，這只會令我們更加腳踏實地，更善於在所處的時空環境下持續發展。
我們現時的盈利，在分給員工之前，有超過10%(按毛收入計)；在分給員工之後，也有七至八個巴仙，可說是處於一個極為健康的狀態。這代表我們完全可以自給自足，那我們就有條件特立獨行，不受外力干預。
表面上看來，我們仍得依賴廣告收入，但我們毋須對廣告商阿諛奉承，廣告商是基於我們的讀者質素，才選擇在我們的報紙上登廣告的。那些指控我們向廣告收入低頭的人，只要去了解一下我們的廣告收費，就知道我們的立場有多堅定了。我們不減價、不送禮，我連與廣告商一起吃飯的次數也不多。我們的努力，主要花在為讀者服務上。
巴士的報 盧永雄 什麼事比尼姑假結婚更震憾？ 2015年10月15日
大埔定慧寺住持釋智定爆出的醜聞，真是越揭越新鮮，事件之初只是說女住持釋智定管理寺廟帳目混亂，並在出家後兩次和男人結婚，涉嫌假結婚安排兩個男人來港定居。事件鬧得沸沸揚揚後，政府也不能不做事，周三晚就有大隊入境處人員去定慧寺搜查。
從搜查人員是入境處官員可見，調查的方向是有無人以「假結婚」欺騙入境處。妙就妙在搜查之時，竟然踢爆女住持釋智定「密室藏僧」，她的註冊現任丈夫、和尚釋智光，一直藏身定慧寺一間密室內，釋智定房間後門有通道經後樓梯直達密室，釋智定及釋智光原來一直同住在定慧寺內。
什麼事比尼姑假結婚更震憾？當然是尼姑真結婚了。女住持密室藏僧，雙宿雙棲，現實世界，比艷情小說情節還要誇張。如此說來，若有人被指控假結婚時，最佳的辯解莫過於他們名實相符的真結婚了。
我小時候讀佛教學校，知道出家人要勤修戒、定、慧，息滅貪、瞋、痴。但見佛寺女主持用iPhone、坐Benz、戴假髮，已覺其三毒纏身，再加上密室藏僧，實在到了無從評說的境界。
心中的疑問是，這些尼姑僧人，到底是不是真僧尼呢？現不時在街上看到一些僧人在乞討，說著普通話，不是本地人，有媒體曾跟踪報道有些專業的「僧人」，乞討完一下班，就大杯酒大塊肉，是外來的搵食兵團。
亦一直有傳聞一些寺廟僧侶，天天在寺院內炒股，閒來甚至戴起假髮到旺角尋花問柳。對這些傳聞，我本抱著「未敢相信，未想相信」的態度。但爆出定慧寺事件之後，一切傳言都似乎是真實的，至少有部份寺院的害群之馬就是如此，捐錢到這些寺廟做善事，不如去馬會買六合彩穩陣一點。
這些一廟之主持，到底誰去證實他們是有道之士？延伸到一間寺廟，到底誰去監管它不是搵食之所？現時定慧寺被指有500幾萬善款，雖是慈善機構，但實際上並無監管。去年帳上有200幾萬收入，但卻申報了24萬幾交際費，到底這些使費是否合理，有沒有人從中漁利?
早幾年爆出不少寺廟被用作非法骨灰龕場，開始惹人對寺廟監管問題的注意。監管廟宇的《華人廟宇條例》於 1928 年訂立，當年鑑於偽冒宗教組織肆行詐騙的歪風熾熱，政府遂制訂《條例》，以遏止華人廟宇管理失當及濫用款項。條例規定一個強制註冊制度，所有華人廟宇必須註冊，讓政府委任的華人廟宇委員會，有權去控制所有華人廟宇的收入和財產，政府有必要時可以介入。而現實上有24間廟宇由委員會直接管轄，其餘廟宇自行經營，但受法例監管。
政府正檢討修訂《華人廟宇條例》，想將廟宇強制註冊制度，改為自願註冊制席，除了因為有其他法律監管詐騙之外，政府亦表示「與上世紀二十年代的社會發展情况相比，現今市民對虛假宗教場所有關風險的認知較當年為高。」現實真是如此嗎?
現時對廟宇的監管制度嚴苛，但實際上政府不出事不去理，還想改例放寛制度，將來廟宇註冊也不用，實在令人擔心，在現制度下都出現如此艷尼、色僧，將來恐怕更加無王管了，大家想做善事，真是要戴眼識僧人了。
從搜查人員是入境處官員可見，調查的方向是有無人以「假結婚」欺騙入境處。妙就妙在搜查之時，竟然踢爆女住持釋智定「密室藏僧」，她的註冊現任丈夫、和尚釋智光，一直藏身定慧寺一間密室內，釋智定房間後門有通道經後樓梯直達密室，釋智定及釋智光原來一直同住在定慧寺內。
什麼事比尼姑假結婚更震憾？當然是尼姑真結婚了。女住持密室藏僧，雙宿雙棲，現實世界，比艷情小說情節還要誇張。如此說來，若有人被指控假結婚時，最佳的辯解莫過於他們名實相符的真結婚了。
我小時候讀佛教學校，知道出家人要勤修戒、定、慧，息滅貪、瞋、痴。但見佛寺女主持用iPhone、坐Benz、戴假髮，已覺其三毒纏身，再加上密室藏僧，實在到了無從評說的境界。
心中的疑問是，這些尼姑僧人，到底是不是真僧尼呢？現不時在街上看到一些僧人在乞討，說著普通話，不是本地人，有媒體曾跟踪報道有些專業的「僧人」，乞討完一下班，就大杯酒大塊肉，是外來的搵食兵團。
亦一直有傳聞一些寺廟僧侶，天天在寺院內炒股，閒來甚至戴起假髮到旺角尋花問柳。對這些傳聞，我本抱著「未敢相信，未想相信」的態度。但爆出定慧寺事件之後，一切傳言都似乎是真實的，至少有部份寺院的害群之馬就是如此，捐錢到這些寺廟做善事，不如去馬會買六合彩穩陣一點。
這些一廟之主持，到底誰去證實他們是有道之士？延伸到一間寺廟，到底誰去監管它不是搵食之所？現時定慧寺被指有500幾萬善款，雖是慈善機構，但實際上並無監管。去年帳上有200幾萬收入，但卻申報了24萬幾交際費，到底這些使費是否合理，有沒有人從中漁利?
早幾年爆出不少寺廟被用作非法骨灰龕場，開始惹人對寺廟監管問題的注意。監管廟宇的《華人廟宇條例》於 1928 年訂立，當年鑑於偽冒宗教組織肆行詐騙的歪風熾熱，政府遂制訂《條例》，以遏止華人廟宇管理失當及濫用款項。條例規定一個強制註冊制度，所有華人廟宇必須註冊，讓政府委任的華人廟宇委員會，有權去控制所有華人廟宇的收入和財產，政府有必要時可以介入。而現實上有24間廟宇由委員會直接管轄，其餘廟宇自行經營，但受法例監管。
政府正檢討修訂《華人廟宇條例》，想將廟宇強制註冊制度，改為自願註冊制席，除了因為有其他法律監管詐騙之外，政府亦表示「與上世紀二十年代的社會發展情况相比，現今市民對虛假宗教場所有關風險的認知較當年為高。」現實真是如此嗎?
現時對廟宇的監管制度嚴苛，但實際上政府不出事不去理，還想改例放寛制度，將來廟宇註冊也不用，實在令人擔心，在現制度下都出現如此艷尼、色僧，將來恐怕更加無王管了，大家想做善事，真是要戴眼識僧人了。
2015年10月15日 星期四
楊衞隆 恒指大升500點 2015年10月15日
各位，這次恒指上升是相當有趣。好像有人要營造恒指轉勢。老實說，恒指沒有相當升幅，怎樣可以令到老散入局?
不營造轉勢的市場氣氛，誰會買股票?
今天入市的老散一定以為大市轉勢向上，從此升個不停。我不能說恒指今天上升不是轉勢，但是，從圖表看，完全不像轉勢。以勢論市，比較像大戶營造市場氣氛，引散戶入市踩香蕉皮。
還是那句話，光棍佬教仔，便宜莫貪。就算要入市撈底，睇定D，賺少一千幾百點好過一朝套牢，永不超生。
不營造轉勢的市場氣氛，誰會買股票?
今天入市的老散一定以為大市轉勢向上，從此升個不停。我不能說恒指今天上升不是轉勢，但是，從圖表看，完全不像轉勢。以勢論市，比較像大戶營造市場氣氛，引散戶入市踩香蕉皮。
還是那句話，光棍佬教仔，便宜莫貪。就算要入市撈底，睇定D，賺少一千幾百點好過一朝套牢，永不超生。
曾淵滄專欄 教育股民更勝監管 2015年10月15日
我喜歡長期投資，但是，更多人喜歡短期炒作，大家各取所需，通往羅馬的大路不只一條，畢竟，全球股市可以視為超級大賭場，也可以視為累積財富的好平台，大家用不同的方法參與，教育投資者應該比加強監管更重要，明白風險與回報關係的投資者，自然有能力分辨甚麼是投資，甚麼是投機。
我也曾經參與殼股的炒作，有虧有賺，當然，我明白風險所在，投入的金錢極少，算是用錢買經驗，小炒怡情，以殼股來賭身家的小股民，已經是一名病態賭徒。
長建合併後勢造好
長建（1038）股價破70元，就快挑戰歷史高位73.35元，前陣子，長建宣佈與電能（006）合併時，我馬上建議大家繼續持貨及增持，千萬不好被當時的股災震走，長建與電能要是成功合併，吸引小股東投票支持的最佳方法就是炒高股價，就好像過去的舊長實與和黃合併一樣，股東大會前，兩股股價皆上升兩成以上，哪裏會有小股東反對合併，讓股價打回原形？近日有算是小股東的基金大手買入長建與電能，有人猜想是想向李澤鉅施壓，以提高電能的換股條件，實際上，基金大戶掃貨的行為是聰明的，換股條件能提早固然是好事，不能提高也一樣賺，因為合併後長建股價上升的機會非常高。
尖沙嘴星光大道重建，將來的新世界中心必然成為尖沙嘴最受旅客歡迎的購物中心之一，如果你持有新世界發展（017）的股票，必須耐心地持有，等這座新的建築物落成。
我也曾經參與殼股的炒作，有虧有賺，當然，我明白風險所在，投入的金錢極少，算是用錢買經驗，小炒怡情，以殼股來賭身家的小股民，已經是一名病態賭徒。
長建合併後勢造好
長建（1038）股價破70元，就快挑戰歷史高位73.35元，前陣子，長建宣佈與電能（006）合併時，我馬上建議大家繼續持貨及增持，千萬不好被當時的股災震走，長建與電能要是成功合併，吸引小股東投票支持的最佳方法就是炒高股價，就好像過去的舊長實與和黃合併一樣，股東大會前，兩股股價皆上升兩成以上，哪裏會有小股東反對合併，讓股價打回原形？近日有算是小股東的基金大手買入長建與電能，有人猜想是想向李澤鉅施壓，以提高電能的換股條件，實際上，基金大戶掃貨的行為是聰明的，換股條件能提早固然是好事，不能提高也一樣賺，因為合併後長建股價上升的機會非常高。
尖沙嘴星光大道重建，將來的新世界中心必然成為尖沙嘴最受旅客歡迎的購物中心之一，如果你持有新世界發展（017）的股票，必須耐心地持有，等這座新的建築物落成。
陸羽仁 金融High Tea 市底轉強 回吐難勁插 2015年10月15日
中國版QE出籠，中港股市有點反高潮，連續兩日出現回吐，上證指數跌近1%收市。雖然個市調整消化，但疾風知勁草，個市跌吓反而見到佢承接力唔差噃。
內地擴大銀行質押資產，即係容許銀行以債權抵押向央行借錢，有人形容係驚天重招，有人半信半疑，認為只是中央銀行完善政策工具的措施。兩個講法邊個啱，經過一輪理解後，陸羽仁聽聞都係以重手放水呢個說法至真。
威力被指等同十次降準
內地專家估計，透過增加可以抵押的金融工具去增加市場資金，威力等如十次降準。呢個做法不同減低存款準備金率或減息，除了可以大量提高可以借出的資金數量之外，可以校準方向，大力咁催谷資金落某些銀行，可以較集中支持民企、微小企業和農業等政策想支持的企業。
喺擴大質押消息公佈後，內地股市借勢爆上後唞氣中。不過睇番過去一段時間，我會覺得阿爺這個七萬億中國量寬政策，已經開始為個市築起個底，大力浮起咗下面的承托力量，令人見到回吐時，都不怕股市驚天下插。
上個星期內地借黃金周後復市爆上，到周一再借七萬億量寬抽高，呢兩日向下回調，港股都跟住消化，但調整幅度唔算好大，唔似得之前急插之後彈上，彈完之後插得再低啲，依家個市回吐時有少少浮浮沉沉的感覺，但係低位就見到有力托住，所以以回吐形態睇，個市底強咗。
對於內地以QE形式救市，部份分析家抱質疑態度，認為係泡沫破裂，政府就搞出更大的泡沫的救市。呢種質疑係金融海嘯爆發後就已經存在，認為聯儲局的量寬，只係提供咗廉價資金，讓公司發債集資去回購股份，推升每股盈利，推高咗資產價格。到歐債危機又到歐洲央行重複相同做法，依家中國面臨滑坡，都加入埋灌水浮球的遊戲。
經濟長線分析和財經分析不一樣，財經分析看到時段更短一點，從美歐例子，大量銀紙湧入金融體系，會令資產價格得到承托，如果同樣經濟在內地規劃下的經濟同樣應驗，內地資產就會俾大水浮住，短期唔會咁易沉落去，三五年後經濟爆唔爆係後話。在此假設下，內地股市好轉，港股即使是維持大型上落市，見回吐就係買股機會。
港股昨日調整，理由之一係內地經濟數據弱，上月通脹數據遜預期，PPI更連續43個月下跌，其實中央連續出手大力救市，應該係預知數據肉酸，所以PPI唔靚仔，只係調整的藉口，睇番恒指午後港股一度再挫逾兩百點，尾市回穩跌160點收市，恒指收報22439點，行情叫做穩定，市底睇落強咗；國指收報10334點，跌103點，大市成交縮減至723億元。
環保相關股有得炒
由於中央政策再成市場焦點，所以買盤都係跟住國策轉。有國家能源局官員表示，十三五規劃將會擴大內地的光伏發電規模化利用，協鑫新能源(451)、興業太陽能(750)、順風清潔能源(1165)都升超過8%。環保股龍源電力(916)升2%，報8.64元，是表現最醒國指成份股；京能清潔(579)彈10.2%，金風科技(2208)彈9%。
習主席去美國訪問，其中一個最惹外界關注係同奧巴馬達成減排共識。按照中美同意減排的大方向，中國必須全力加強清潔能源，否則不可能達標，故此未來相關政策會陸續出台，有質素同派息啲環保股好似金風咁搶先湧上來，如果想穩陣又想搭呢個概念的順風車，可以等呢啲優質股回調吸納，若然想博大霧投機吓，就可以買細細粒嘅電池股或電動車設備股。
內地擴大銀行質押資產，即係容許銀行以債權抵押向央行借錢，有人形容係驚天重招，有人半信半疑，認為只是中央銀行完善政策工具的措施。兩個講法邊個啱，經過一輪理解後，陸羽仁聽聞都係以重手放水呢個說法至真。
威力被指等同十次降準
內地專家估計，透過增加可以抵押的金融工具去增加市場資金，威力等如十次降準。呢個做法不同減低存款準備金率或減息，除了可以大量提高可以借出的資金數量之外，可以校準方向，大力咁催谷資金落某些銀行，可以較集中支持民企、微小企業和農業等政策想支持的企業。
喺擴大質押消息公佈後，內地股市借勢爆上後唞氣中。不過睇番過去一段時間，我會覺得阿爺這個七萬億中國量寬政策，已經開始為個市築起個底，大力浮起咗下面的承托力量，令人見到回吐時，都不怕股市驚天下插。
上個星期內地借黃金周後復市爆上，到周一再借七萬億量寬抽高，呢兩日向下回調，港股都跟住消化，但調整幅度唔算好大，唔似得之前急插之後彈上，彈完之後插得再低啲，依家個市回吐時有少少浮浮沉沉的感覺，但係低位就見到有力托住，所以以回吐形態睇，個市底強咗。
對於內地以QE形式救市，部份分析家抱質疑態度，認為係泡沫破裂，政府就搞出更大的泡沫的救市。呢種質疑係金融海嘯爆發後就已經存在，認為聯儲局的量寬，只係提供咗廉價資金，讓公司發債集資去回購股份，推升每股盈利，推高咗資產價格。到歐債危機又到歐洲央行重複相同做法，依家中國面臨滑坡，都加入埋灌水浮球的遊戲。
經濟長線分析和財經分析不一樣，財經分析看到時段更短一點，從美歐例子，大量銀紙湧入金融體系，會令資產價格得到承托，如果同樣經濟在內地規劃下的經濟同樣應驗，內地資產就會俾大水浮住，短期唔會咁易沉落去，三五年後經濟爆唔爆係後話。在此假設下，內地股市好轉，港股即使是維持大型上落市，見回吐就係買股機會。
港股昨日調整，理由之一係內地經濟數據弱，上月通脹數據遜預期，PPI更連續43個月下跌，其實中央連續出手大力救市，應該係預知數據肉酸，所以PPI唔靚仔，只係調整的藉口，睇番恒指午後港股一度再挫逾兩百點，尾市回穩跌160點收市，恒指收報22439點，行情叫做穩定，市底睇落強咗；國指收報10334點，跌103點，大市成交縮減至723億元。
環保相關股有得炒
由於中央政策再成市場焦點，所以買盤都係跟住國策轉。有國家能源局官員表示，十三五規劃將會擴大內地的光伏發電規模化利用，協鑫新能源(451)、興業太陽能(750)、順風清潔能源(1165)都升超過8%。環保股龍源電力(916)升2%，報8.64元，是表現最醒國指成份股；京能清潔(579)彈10.2%，金風科技(2208)彈9%。
習主席去美國訪問，其中一個最惹外界關注係同奧巴馬達成減排共識。按照中美同意減排的大方向，中國必須全力加強清潔能源，否則不可能達標，故此未來相關政策會陸續出台，有質素同派息啲環保股好似金風咁搶先湧上來，如果想穩陣又想搭呢個概念的順風車，可以等呢啲優質股回調吸納，若然想博大霧投機吓，就可以買細細粒嘅電池股或電動車設備股。
C觀點 施永青 信貸質押會增加央行風險嗎？ 2015年10月15日
人民銀行宣布，將信貸質押再貸款的業務擴大至九個省作試點。業務範圍擴大至九個省還算是試點嗎？這與全面鋪開已無多大分別。
所謂信貸質押再貸款，是指央行(即人民銀行)接受商業銀行以之前的商業信貸作抵押，向央行再貸款。有評論指這是「中國式量寬」，這個說法既成立，又有差異。
成立的地方是其效果都是向市場放錢，令市場上需要資金的人/企業，有機會以較低的息率動用更多的資金，可起鼓勵消費與誘發投資的功能。
差異的地方是做法明顯與美國的QE不同。美國的做法是由聯儲局直接在市場上買入債券；但中國的央行卻沒有買入，它只是接受債券作抵押，然後向商業銀行貸款。買賣會產生責任的轉移，賣方在交易之後可以不再需要負責；而中國的央行只是接受抵押，債券出了事，還可追究商業銀行；不像聯儲局那樣需要直接面對債仔。
再者，買賣是全份交易，而抵押貸款則只會按抵押品的估值貸出其中一個成數。此外，買入債券後，就得等債券到期才可以收回本金，如果想中途套現，就得冒債券價格起跌的風險。但中國央行所做的抵押貸款，是可以有自己的期限的，期限一到，抵押人就得還款，無需一定等到債券的完結日期。
另一方面，美國的量寬是先定金額，然後按月在市場上買入，一定要買夠為止，屬硬性向市場輸送金錢。但中國央行只是提供一個信貸窗口，商業銀行有資金需要時，才拿抵押品來借錢。央行可以決定貸多少，貸多長，可看市場環境而定。這會更加靈活，不似聯儲局那樣，為了完成定額，連有毒的資產也買入了不少。
從以上的分析來看，中國央行需要承受的風險應比美國聯儲局小，而一樣可以達到增加貨幣供應的效果。
中國央行今次的做法，符合中國一貫的逆周期財金政策，即是在經濟蓬勃的時候收緊，在經濟下行的時候放寬。中國就是因為在前一個階段收得緊，所以才有條件在今天放得鬆。
然而，寬鬆的財金政策雖可以增加經濟的動力，亦可以令投資者鬆懈自己的警惕。以房地產市場為例，貸款方便，息率又低，的確有利於開發商去庫存；但亦可以令投資者掉以輕心，因而作出了錯誤投資。
本來，內地房地產市場出現庫存累積的問題，責任應該由地方政府(胡亂批地)與開發商(胡亂投資)來承擔。但透過寬鬆的貨幣政策，令開發商成功去庫存之後，這些供應過剩，沒有投資收益的樓宇，就會落在小投資者的手裡。結果，原先的犯錯者不用承擔後果，可以套現脫身，而責任相對小的小投資者，卻在寬鬆的貨幣政策的大環境下，作了錯誤投資，需要長期「坐艇」，那真是「天道不仁」了。
所謂信貸質押再貸款，是指央行(即人民銀行)接受商業銀行以之前的商業信貸作抵押，向央行再貸款。有評論指這是「中國式量寬」，這個說法既成立，又有差異。
成立的地方是其效果都是向市場放錢，令市場上需要資金的人/企業，有機會以較低的息率動用更多的資金，可起鼓勵消費與誘發投資的功能。
差異的地方是做法明顯與美國的QE不同。美國的做法是由聯儲局直接在市場上買入債券；但中國的央行卻沒有買入，它只是接受債券作抵押，然後向商業銀行貸款。買賣會產生責任的轉移，賣方在交易之後可以不再需要負責；而中國的央行只是接受抵押，債券出了事，還可追究商業銀行；不像聯儲局那樣需要直接面對債仔。
再者，買賣是全份交易，而抵押貸款則只會按抵押品的估值貸出其中一個成數。此外，買入債券後，就得等債券到期才可以收回本金，如果想中途套現，就得冒債券價格起跌的風險。但中國央行所做的抵押貸款，是可以有自己的期限的，期限一到，抵押人就得還款，無需一定等到債券的完結日期。
另一方面，美國的量寬是先定金額，然後按月在市場上買入，一定要買夠為止，屬硬性向市場輸送金錢。但中國央行只是提供一個信貸窗口，商業銀行有資金需要時，才拿抵押品來借錢。央行可以決定貸多少，貸多長，可看市場環境而定。這會更加靈活，不似聯儲局那樣，為了完成定額，連有毒的資產也買入了不少。
從以上的分析來看，中國央行需要承受的風險應比美國聯儲局小，而一樣可以達到增加貨幣供應的效果。
中國央行今次的做法，符合中國一貫的逆周期財金政策，即是在經濟蓬勃的時候收緊，在經濟下行的時候放寬。中國就是因為在前一個階段收得緊，所以才有條件在今天放得鬆。
然而，寬鬆的財金政策雖可以增加經濟的動力，亦可以令投資者鬆懈自己的警惕。以房地產市場為例，貸款方便，息率又低，的確有利於開發商去庫存；但亦可以令投資者掉以輕心，因而作出了錯誤投資。
本來，內地房地產市場出現庫存累積的問題，責任應該由地方政府(胡亂批地)與開發商(胡亂投資)來承擔。但透過寬鬆的貨幣政策，令開發商成功去庫存之後，這些供應過剩，沒有投資收益的樓宇，就會落在小投資者的手裡。結果，原先的犯錯者不用承擔後果，可以套現脫身，而責任相對小的小投資者，卻在寬鬆的貨幣政策的大環境下，作了錯誤投資，需要長期「坐艇」，那真是「天道不仁」了。
巴士的報 盧永雄 中國這個「第二富國」是真的嗎？ 2015年10月14日
有一條新聞十分刺激眼球，瑞士投資銀行瑞信發表最新全球財富報告，話中國已經取代日本，成為全球第二富裕國家。
瑞信的報告話，全球最富裕國家仍然是美國，有85.9萬億美元財富。中國以22.8萬億美元財富，成功取代只有19.8萬億的日本，進佔第二位。另外又話以擁有5萬至50萬美元的財富來界定中產，中國的中產的增長驚人，達1.09億人，超越美國9200萬人，成為全球之冠。
中國真是這麼富有嗎？上世紀90年代，中國開始改革股市，國企股開始到香港上市，那時的投資銀行家在推介會最喜歡講的概念，是「中國有13億人，這家公司做甚麼生意，只要1人賺1元，都賺13億了。」這種說法成為笑談，卻又成為今天的新聞。由於中國人口多，講到實際數字，好易成為全球數一數二，所以中國的中產人數全界第一，這種講法不太有意思，中國人口多基數大，講實數什麼也是第一，你換個角度話中國病人數量世界第一，也不能推論了中國是一個病國。
中國的改革開放的確令4、5億人脫貧，是人類歷史上最短時間最大規模的脫貧案例，這點成就不容否認，但整個國家有22.8萬億美元財富，卻完全不等如中國是全球第二富國，甚至富國也說不上，因為第一是人均財富和產值不高，在去年底中國人均GDP是7575美元，按世界銀行劃定的標準，處於中等偏上位置，但距離12600美元的高收入標準，還有很大差距。所以中國只是中等收入國家，不是富國。
第二是貧富差距拉大了。《人民日報》今年1月發表了一篇題為《一些貧者從暫時貧困走向跨代貧窮》的文章，這是黨媒罕見的公開承認改革開放造成了嚴重的貧富差距，文章描述的兩極分化的情況讓人觸目驚心：中國居民收入的堅尼系數(貧富差距量度指標)2003年為 0.479，到2008年達到最高點0.491，這之後逐年略降，2014年的基尼係數是0.469，還在較高水平。而在20世紀80年代初，中國收入差距的堅尼系數是 0.3左右。接近0.5的堅尼系數可以說是一個比較高的水準，世界上主要發達國家的堅尼系數一般都在 0.24到0.36之間。
文章更指「貧富差距已具有一定的穩定性，並形成了階層和代際轉移，一些貧者正從暫時貧困走向長期貧困和跨代貧窮…社會階層流動通道也將被嚴重堵塞。」
文章提出很嚴肅的問題，問中國的改革怎樣走下去，「如果繼續將剩下的為數不多的國企化公為私，如果城鎮化後失地的農民沒有長遠的保障，如果多數百姓看不起病、上不起學、買不起房的狀況沒有根本性的好轉，如果再不將改革的紅利真正惠及老百姓，如果財富還是源源不斷地往極少數人和國外輸送，如果基尼係數仍舊維持在高位甚至持續升高，如果還堅持殺開一條血路，如果再不問姓資姓社……請問諸位頂層設計師，這樣的改革還能維持多久？是到了對30多年的改革再改革的時候了，再不改革原來的改革，恐怕就沒有機會了……」
瑞信作為投資銀行，當然到處找富翁、搵生意，吹一吹「中國是全球第二大富國」的牛，絕不出奇。但中國黨媒都這樣反思，可見中央領導不是為中國成為全球第二大經濟體而飄飄然，而是在思考收入增加的副作用。我覺得上述文章中兩句最重要：「再不將改革的紅利真正惠及老百姓，如果財富還是源源不斷地往極少數人和國外輸送」，是點到題上去，所以買了澳門賭業股的朋友，以為阿爺會不斷擴大到澳門賭錢的人流，也是太天真太傻了。
瑞信的報告話，全球最富裕國家仍然是美國，有85.9萬億美元財富。中國以22.8萬億美元財富，成功取代只有19.8萬億的日本，進佔第二位。另外又話以擁有5萬至50萬美元的財富來界定中產，中國的中產的增長驚人，達1.09億人，超越美國9200萬人，成為全球之冠。
中國真是這麼富有嗎？上世紀90年代，中國開始改革股市，國企股開始到香港上市，那時的投資銀行家在推介會最喜歡講的概念，是「中國有13億人，這家公司做甚麼生意，只要1人賺1元，都賺13億了。」這種說法成為笑談，卻又成為今天的新聞。由於中國人口多，講到實際數字，好易成為全球數一數二，所以中國的中產人數全界第一，這種講法不太有意思，中國人口多基數大，講實數什麼也是第一，你換個角度話中國病人數量世界第一，也不能推論了中國是一個病國。
中國的改革開放的確令4、5億人脫貧，是人類歷史上最短時間最大規模的脫貧案例，這點成就不容否認，但整個國家有22.8萬億美元財富，卻完全不等如中國是全球第二富國，甚至富國也說不上，因為第一是人均財富和產值不高，在去年底中國人均GDP是7575美元，按世界銀行劃定的標準，處於中等偏上位置，但距離12600美元的高收入標準，還有很大差距。所以中國只是中等收入國家，不是富國。
第二是貧富差距拉大了。《人民日報》今年1月發表了一篇題為《一些貧者從暫時貧困走向跨代貧窮》的文章，這是黨媒罕見的公開承認改革開放造成了嚴重的貧富差距，文章描述的兩極分化的情況讓人觸目驚心：中國居民收入的堅尼系數(貧富差距量度指標)2003年為 0.479，到2008年達到最高點0.491，這之後逐年略降，2014年的基尼係數是0.469，還在較高水平。而在20世紀80年代初，中國收入差距的堅尼系數是 0.3左右。接近0.5的堅尼系數可以說是一個比較高的水準，世界上主要發達國家的堅尼系數一般都在 0.24到0.36之間。
文章更指「貧富差距已具有一定的穩定性，並形成了階層和代際轉移，一些貧者正從暫時貧困走向長期貧困和跨代貧窮…社會階層流動通道也將被嚴重堵塞。」
文章提出很嚴肅的問題，問中國的改革怎樣走下去，「如果繼續將剩下的為數不多的國企化公為私，如果城鎮化後失地的農民沒有長遠的保障，如果多數百姓看不起病、上不起學、買不起房的狀況沒有根本性的好轉，如果再不將改革的紅利真正惠及老百姓，如果財富還是源源不斷地往極少數人和國外輸送，如果基尼係數仍舊維持在高位甚至持續升高，如果還堅持殺開一條血路，如果再不問姓資姓社……請問諸位頂層設計師，這樣的改革還能維持多久？是到了對30多年的改革再改革的時候了，再不改革原來的改革，恐怕就沒有機會了……」
瑞信作為投資銀行，當然到處找富翁、搵生意，吹一吹「中國是全球第二大富國」的牛，絕不出奇。但中國黨媒都這樣反思，可見中央領導不是為中國成為全球第二大經濟體而飄飄然，而是在思考收入增加的副作用。我覺得上述文章中兩句最重要：「再不將改革的紅利真正惠及老百姓，如果財富還是源源不斷地往極少數人和國外輸送」，是點到題上去，所以買了澳門賭業股的朋友，以為阿爺會不斷擴大到澳門賭錢的人流，也是太天真太傻了。
2015年10月14日 星期三
曾淵滄教路 兩隻大落後藍籌 康師傅聯想值博 2015年10月14日
這一輪跌市，有兩隻藍籌股的跌幅相當大，那是康師傅（0322）與聯想（0992）。康師傅一年高位是十九點七五元，現價只是高位七成三；聯想一年高位則是十四點一元，現價更比高位回落一半。一般上，股價調整幅度往往多於大市，必定是這家企業本身出了問題，不過，這往往也是一個買平貨的機會，只要我們有信心，這些問題是可以解決的。
二○○一年九一一事件，國泰（0293）股價大跌，因為人人都不敢乘飛機，但是，不必多久，人人都乘飛機了，還有數年前三聚氰胺事件使到蒙牛（2319）大跌，但是不必太久，人人又再喝蒙牛的牛奶，蒙牛股價不止回升到大跌前的水平，更創出新高，時間磨掉了三聚氰胺的陰影。康師傅及聯想目前所面對的問題也是屬於可以解決的問題，長遠也一定可以平息的。
康師傅受地溝油事件，及與統一的減價戰影響，股價跑輸大市，但相信事件很快會平息。
康師傅的問題是和蒙牛差不多，這一陣子，地溝油事件使到康師傅銷量受到影響，再加上與台灣統一之間的價格戰也吃掉了不少盈利，因此導致股價大跌。這樣的問題當然不會持久，時間會令人忘記三聚氰胺，也當然會忘記地溝油，康師傅與統一之間的價格戰是兩敗俱傷，最終一定得和解，停止價格戰，讓雙方的利潤都可以恢復。
聯想的問題是收購了美國摩托羅拉手機業務，摩托羅拉嚴重虧損影響了聯想，不過，相信聯想一定有能力克服這個問題。多年前，聯想收購IBM個人電腦業務，也一樣出現業績受到拖累的問題，但是後來，IBM個人電腦技術被聯想吸收，助聯想在技術上更上一曾樓，股價也一度再創新高。
摩托羅拉的手機業務目前正在走下坡，但是技術水平依然是美國頂尖的，聯想收購摩托羅拉手機業務的目的和收購IBM個人電腦業務是一樣的，目的是吸收對方的技術與人才，然後在中國大量複製，以較低成本生產，再結合自身的科研力量，使技術成分可以更上一層樓。電腦、電訊科技的業務競爭激烈，而競爭的層面往往是技術的創新，因此，有理由相信，遲早聯想可以將摩托羅拉的技術全面吸收，同時利用摩托羅拉的品牌搶市場，將來時機成熟，就可以用聯想的品牌取代摩托羅拉，正如過去聯想先用IBM品牌打了一陣市場，但是很快就自我放棄，今日聯想已成了全球個人電腦最暢銷的品牌。
當然，大市的升跌也直接影響康師傅與聯想的股價，但是中長期而言，股價應該可以跑贏大市。
二○○一年九一一事件，國泰（0293）股價大跌，因為人人都不敢乘飛機，但是，不必多久，人人都乘飛機了，還有數年前三聚氰胺事件使到蒙牛（2319）大跌，但是不必太久，人人又再喝蒙牛的牛奶，蒙牛股價不止回升到大跌前的水平，更創出新高，時間磨掉了三聚氰胺的陰影。康師傅及聯想目前所面對的問題也是屬於可以解決的問題，長遠也一定可以平息的。
康師傅受地溝油事件，及與統一的減價戰影響，股價跑輸大市，但相信事件很快會平息。
康師傅的問題是和蒙牛差不多，這一陣子，地溝油事件使到康師傅銷量受到影響，再加上與台灣統一之間的價格戰也吃掉了不少盈利，因此導致股價大跌。這樣的問題當然不會持久，時間會令人忘記三聚氰胺，也當然會忘記地溝油，康師傅與統一之間的價格戰是兩敗俱傷，最終一定得和解，停止價格戰，讓雙方的利潤都可以恢復。
聯想的問題是收購了美國摩托羅拉手機業務，摩托羅拉嚴重虧損影響了聯想，不過，相信聯想一定有能力克服這個問題。多年前，聯想收購IBM個人電腦業務，也一樣出現業績受到拖累的問題，但是後來，IBM個人電腦技術被聯想吸收，助聯想在技術上更上一曾樓，股價也一度再創新高。
摩托羅拉的手機業務目前正在走下坡，但是技術水平依然是美國頂尖的，聯想收購摩托羅拉手機業務的目的和收購IBM個人電腦業務是一樣的，目的是吸收對方的技術與人才，然後在中國大量複製，以較低成本生產，再結合自身的科研力量，使技術成分可以更上一層樓。電腦、電訊科技的業務競爭激烈，而競爭的層面往往是技術的創新，因此，有理由相信，遲早聯想可以將摩托羅拉的技術全面吸收，同時利用摩托羅拉的品牌搶市場，將來時機成熟，就可以用聯想的品牌取代摩托羅拉，正如過去聯想先用IBM品牌打了一陣市場，但是很快就自我放棄，今日聯想已成了全球個人電腦最暢銷的品牌。
當然，大市的升跌也直接影響康師傅與聯想的股價，但是中長期而言，股價應該可以跑贏大市。
楊衞隆 移動平均線 2015年10月14日
我大談圖表分析，一直忽略移動平均線。很多人接觸圖表分析，最早看到移動平均線。不少圖表分析書都將移動平均線放到最前面。
有些最基本，最簡單的學問反而令人難以掌握。甚麼時候使用移動平均線，這東西又用來分析甚麼?
很多書將移動平均線看成入市訊號燈，例如200天平均線切入50天平均線就顯示轉勢之類。事實上，平均線是將複雜的走勢順滑化，平均化，用來看走勢的方向，不是用來找入市訊號。當然，明白走勢有助投資決定，但是，絕對不要將因果關係搞亂。
恒指由2015年9月29日的20500點上升至10月13日的22600點，不足一個月上升超過2000點。不少散戶欣喜若狂，撲入市掃貨撈底。從移動範圍看，恒指衝破下跌範圍的鐵頂，但是上升動力明顯不足。油價黑天鵝若隱若現，油價等閒一天上落半成，投資風險相當大。
恒指走勢到底怎樣，似乎用甚麼方法都看不清楚。2015年10月13日，恒指6個月走勢圖的50日平均線顯示恒指走勢仍然向下。雖然恒指不足一個月上升超過2000點，但是，50天移動平均線完全沒有改變下跌勢頭，仍然保持下跌的角度和形態。
這就是移動平均線的實際應用方法，用它來看恒指走勢是否改變。單純看移動範圍，已經轉勢。看一個月的短期上升點數，有實質升幅。看成交量也沒有甚麼重大變化。可是，看移動平均線就會嚇一跳，原來恒指還在原來的下跌形態，一點都沒有改變。
看過這條50天移動平均線，你認為恒指是否值得撈底?
有些最基本，最簡單的學問反而令人難以掌握。甚麼時候使用移動平均線，這東西又用來分析甚麼?
很多書將移動平均線看成入市訊號燈，例如200天平均線切入50天平均線就顯示轉勢之類。事實上，平均線是將複雜的走勢順滑化，平均化，用來看走勢的方向，不是用來找入市訊號。當然，明白走勢有助投資決定，但是，絕對不要將因果關係搞亂。
恒指由2015年9月29日的20500點上升至10月13日的22600點，不足一個月上升超過2000點。不少散戶欣喜若狂，撲入市掃貨撈底。從移動範圍看，恒指衝破下跌範圍的鐵頂，但是上升動力明顯不足。油價黑天鵝若隱若現，油價等閒一天上落半成，投資風險相當大。
恒指走勢到底怎樣，似乎用甚麼方法都看不清楚。2015年10月13日，恒指6個月走勢圖的50日平均線顯示恒指走勢仍然向下。雖然恒指不足一個月上升超過2000點，但是，50天移動平均線完全沒有改變下跌勢頭，仍然保持下跌的角度和形態。
這就是移動平均線的實際應用方法，用它來看恒指走勢是否改變。單純看移動範圍，已經轉勢。看一個月的短期上升點數，有實質升幅。看成交量也沒有甚麼重大變化。可是，看移動平均線就會嚇一跳，原來恒指還在原來的下跌形態，一點都沒有改變。
看過這條50天移動平均線，你認為恒指是否值得撈底?
曾淵滄專欄 發掘新派炒作概念 2015年10月14日
剛剛過去的黃金周，據報有40萬人到日本旅遊，花了1,000億日圓。這說明中國的確多了一大批中產階層，今後中國經濟發展所依靠的，就是這批願意花錢的中產階層，以彌補中央打貪腐所失去的高檔消費。
汽車內房有前途
中產階層的崛起與中央長時間打貪腐兩者結合起來，結論是企業必須更改經營方向，多向中產階層動腦筋。
中產喜歡旅遊、消閒、購物，也追求超級名牌，但量有限，要旅遊消閒，非有車不可，因此汽車股長遠而言是有前途的，中產除了買樓自住外，也會買樓收租，因此，內房股也是有前途的。
香港的80後、90後中，有多少算是中產呢？昨日，有調查報告指出80/90後受訪者，平均每月信用卡總消費額為8,270元，佔平均月入36%，最高卡數結欠平均達到7.9萬元。
更莫名其妙的是，半數受訪者更說置業較享受生活重要，他們自認置業重要，卻先使未來錢，何來儲蓄置業？原來香港欠卡數是這麼普及的事，難怪許多人像我一樣，每星期都接到至少兩次陌生人來電，問我要不要清卡數。
昨日恒指略為調整，但是，不同板塊依然繼續輪流炒，銀娛（27）上升6.05%，投資者把希望放在中國崛起的中產身上，銀娛手上仍有大量土地可供發展，在橫琴擁有的土地面積更大，長遠的發展就不是依賴高賭注的貴賓廳，而是旅遊消閒娛樂及小賭怡情的結合，走中產路線，今後，我們要更努力地發掘這個新概念：中產概念股。
汽車內房有前途
中產階層的崛起與中央長時間打貪腐兩者結合起來，結論是企業必須更改經營方向，多向中產階層動腦筋。
中產喜歡旅遊、消閒、購物，也追求超級名牌，但量有限，要旅遊消閒，非有車不可，因此汽車股長遠而言是有前途的，中產除了買樓自住外，也會買樓收租，因此，內房股也是有前途的。
香港的80後、90後中，有多少算是中產呢？昨日，有調查報告指出80/90後受訪者，平均每月信用卡總消費額為8,270元，佔平均月入36%，最高卡數結欠平均達到7.9萬元。
更莫名其妙的是，半數受訪者更說置業較享受生活重要，他們自認置業重要，卻先使未來錢，何來儲蓄置業？原來香港欠卡數是這麼普及的事，難怪許多人像我一樣，每星期都接到至少兩次陌生人來電，問我要不要清卡數。
昨日恒指略為調整，但是，不同板塊依然繼續輪流炒，銀娛（27）上升6.05%，投資者把希望放在中國崛起的中產身上，銀娛手上仍有大量土地可供發展，在橫琴擁有的土地面積更大，長遠的發展就不是依賴高賭注的貴賓廳，而是旅遊消閒娛樂及小賭怡情的結合，走中產路線，今後，我們要更努力地發掘這個新概念：中產概念股。
陸羽仁 金融High Tea 放水益到內銀 2015年10月14日
內地出重招救市，但因為之前全球股市都已經反彈咗一段，所以有好消息都要唞唞。今次內地推出疑似七萬億元的中國版QE，可見內地都覺得形勢不容有失，要大力放水浮番起經濟。但阿爺沒有唱得太行，正面效應又唔至於噴發而出。
中國成為全球第三大經濟體，佢嘅表現影響全世界，並且同美歐形成互動，中國係第三季下行情況，已經令外資大為緊張。最近美資高盛就由知名分析員Peter Oppenheimer的團隊，就以「歡迎金融危機第三波」為題，分析由美國抽緊銀根導致商品熊市同中國現時面對的危機。
阿爺放水力拒第三波
由於美國以量化寬鬆應對2009年的金融海嘯，造成大量資金湧入中國。高盛認為，這些資金大舉投資，但效率非常不足，結果形成大量呆置資產同負債，令到融資出現困難。本來，當美國情況開始穩定，新興市場撤資會紓緩，但跟住到歐洲債務危機好轉，美國央行唔再加印銀紙放水，令新興市場繼續面對壓力。
Peter Oppenheimer解釋咗點解包括中國在內的新興市場，呢幾年點解環境咁差，同埋商品價格為何跌完又跌。按照高盛講法，過去八年美國、歐洲先後大舉放水，造成資金巨浪湧向金磚四角等新興市場，跟住過去幾年美國開始扭番實水喉，中國喺資金退潮下出現放緩，形成經濟危機。照咁講，呢一次拋出中國版QE，就係要頂住西方央行閂水喉，有點救災的味道。
有人會話，美、歐放水令資金氾濫，觸發內地過熱，重複投資同效率不足等問題，依家中央再放水，豈不是令問題持續落去。咁講聽落無錯，但從執政者角度，經濟滑坡滋生民怨，等同係政治自殺，為救命仲點理得咁多，正如金融海嘯爆發，美國有理無理用直升機灑銀紙救市，仲講乜嘢道德風險同金融紀律？
所以，依家睇阿爺放水，唔係道德上啱唔啱，或者長遠經濟有無效率，而係佢會唔會一救到底，同埋有無力繼續落去。最樂觀估計，係內地不斷放水，撐住咗新興市場增長，最後保住全球穩定，否則馬上就係另一輪衰退嘅開始。
由於阿爺放水力抗第三波，勝負無咁快會知，喺放水過程初期，救市刺激會比較明顯，投資者有機會可以順勢而炒返一轉。至於長線的泡沫經濟病，就同美國、歐洲、日本齊齊受。
有利改善貸款質素
宏觀分析完一輪，最緊要係操作層面有乜要做。喺放水措施公佈後，中港兩市繼續消化打底，上證指數全日收報3293點，升咗5點；深成指數報11042點，升80點。港股一度挫逾兩百點，但尾市跌幅削半，恒生指數收報22600點，跌130點；國企指數收報10437點，跌0.95點，成交金額799億元。國企股表現相對穩陣。收市後，由於港匯再觸及7.75強方兌換保證，金管局承接美元沽盤，向銀行體系注入69.75億港元，顯示資金可能再泊來香港。
如果按阿爺今次放七萬億QE呢個說法有一半堅，資金都會透過質押流入銀行體系，除咗話依家水緊嘅內房商受惠，同樣得益嘅應該係內銀。
由於睇到經濟下滑，中國大型銀行過去一段時間已經唔敢放水畀中小企同民企，主要借錢畀國企。理論上國企唔會執笠，貸款唔會有壞帳，實質上經濟轉呆，好多國企都企咗係度，借畀佢哋嘅錢都係郁唔到，有點酸酸哋。若然阿爺玩量寬有大水流番去個市，點都對資產價格同企業有好處，內銀的壞帳唔會急升，所以見到內銀股如果回返，不妨分段低吸。
中國成為全球第三大經濟體，佢嘅表現影響全世界，並且同美歐形成互動，中國係第三季下行情況，已經令外資大為緊張。最近美資高盛就由知名分析員Peter Oppenheimer的團隊，就以「歡迎金融危機第三波」為題，分析由美國抽緊銀根導致商品熊市同中國現時面對的危機。
阿爺放水力拒第三波
由於美國以量化寬鬆應對2009年的金融海嘯，造成大量資金湧入中國。高盛認為，這些資金大舉投資，但效率非常不足，結果形成大量呆置資產同負債，令到融資出現困難。本來，當美國情況開始穩定，新興市場撤資會紓緩，但跟住到歐洲債務危機好轉，美國央行唔再加印銀紙放水，令新興市場繼續面對壓力。
Peter Oppenheimer解釋咗點解包括中國在內的新興市場，呢幾年點解環境咁差，同埋商品價格為何跌完又跌。按照高盛講法，過去八年美國、歐洲先後大舉放水，造成資金巨浪湧向金磚四角等新興市場，跟住過去幾年美國開始扭番實水喉，中國喺資金退潮下出現放緩，形成經濟危機。照咁講，呢一次拋出中國版QE，就係要頂住西方央行閂水喉，有點救災的味道。
有人會話，美、歐放水令資金氾濫，觸發內地過熱，重複投資同效率不足等問題，依家中央再放水，豈不是令問題持續落去。咁講聽落無錯，但從執政者角度，經濟滑坡滋生民怨，等同係政治自殺，為救命仲點理得咁多，正如金融海嘯爆發，美國有理無理用直升機灑銀紙救市，仲講乜嘢道德風險同金融紀律？
所以，依家睇阿爺放水，唔係道德上啱唔啱，或者長遠經濟有無效率，而係佢會唔會一救到底，同埋有無力繼續落去。最樂觀估計，係內地不斷放水，撐住咗新興市場增長，最後保住全球穩定，否則馬上就係另一輪衰退嘅開始。
由於阿爺放水力抗第三波，勝負無咁快會知，喺放水過程初期，救市刺激會比較明顯，投資者有機會可以順勢而炒返一轉。至於長線的泡沫經濟病，就同美國、歐洲、日本齊齊受。
有利改善貸款質素
宏觀分析完一輪，最緊要係操作層面有乜要做。喺放水措施公佈後，中港兩市繼續消化打底，上證指數全日收報3293點，升咗5點；深成指數報11042點，升80點。港股一度挫逾兩百點，但尾市跌幅削半，恒生指數收報22600點，跌130點；國企指數收報10437點，跌0.95點，成交金額799億元。國企股表現相對穩陣。收市後，由於港匯再觸及7.75強方兌換保證，金管局承接美元沽盤，向銀行體系注入69.75億港元，顯示資金可能再泊來香港。
如果按阿爺今次放七萬億QE呢個說法有一半堅，資金都會透過質押流入銀行體系，除咗話依家水緊嘅內房商受惠，同樣得益嘅應該係內銀。
由於睇到經濟下滑，中國大型銀行過去一段時間已經唔敢放水畀中小企同民企，主要借錢畀國企。理論上國企唔會執笠，貸款唔會有壞帳，實質上經濟轉呆，好多國企都企咗係度，借畀佢哋嘅錢都係郁唔到，有點酸酸哋。若然阿爺玩量寬有大水流番去個市，點都對資產價格同企業有好處，內銀的壞帳唔會急升，所以見到內銀股如果回返，不妨分段低吸。
C觀點 施永青 內地房地產先得去庫存 2015年10月14日
雖然內地官員多次強調，不會再依賴房地產作為發展經濟的主要力量；但如今經濟發展正面對沉重下行壓力，中國政府看來仍不得不借助房地產市場的回暖，作為穩住整體經濟局面的重要手段。而前一段時間一直想達至的壓低樓價以利民生的目標，只好暫時放下一邊；因為若然整體經濟不穩，一定會衍生更多的民生問題，樓價過高反而變成次要。
因此，自年初以來，大部分城市的限購令都已取消；加上貨幣政策漸轉寬鬆，買家遠比之前更容易取得按揭；在首期付款減低，供樓利息下降的情況下，內地投資者的買樓意欲又再被激活；其中尤以深圳與上海最為明顯。
在這種形勢下，八月份內地的百城樓價已扭轉同比(與去年同期比)下跌的情況，至於環比(與上月比)，更早已出現連續五個月的上升。九月份的升幅雖然放慢了一點，但升勢依然持續。
如果純看表面數字，開發商今年的銷售業績尚算不錯；但如果我們看一看庫存的情況，就會看到開發商手上的貨尾都在增加。這種情況顯示：銷售量的增加主要源自過去的投資規模增加。前一段時間，內地的開發商都在比規模，之前買地多了，今天開的盤自然就多了。開盤多了，賣出的單位自然也多了。但賣出的是優質單位，仍留下不少貨尾，反映銷情並不太理想。
正因為如此，內地的開發商對前景大都不甚樂觀。除了在一線城市，他們尚會增加投資外，在其他地方，他們都不願意買地。在三四線城市，不要說買入新的土地，他們連手上已有的項目，也不敢全面動工，擔心將來可能連建築費也收不回。
現時最為困擾開發商的，是如何去庫存的問題。中央的政策，應先在這方面下功夫。若然這個問題不先解決，很難推動開發商作更多的新投資。因此，未來中國的房地產開發量無可避免會放緩。中國的經濟已不能靠房地產開發去帶動，能夠阻止房地產泡沫拖累經濟，已可算政策成功。
因此，我認為中國政府在房地產政策上宜守，不宜攻。在今天這種形勢下，不宜用太積極的手段去鼓勵開發商去投地。市場經濟就是要讓市場的參與者自行去作重大的投資決定，而不是搞「領袖揮手我前進」。
現在中國的房地產問題，主要是過去投資過度，一時間消化不了。如果在這種情況下，還鼓勵開發商再增加投資，那就只會一錯再錯，造成對經濟更大的破壞。政府現時最值得做的，應該是協助真正有需要的用家入市，手法可包括：(i)增加按揭成數，讓首期付款可降低；(ii)降低按揭利息，減少每月的供樓負擔；(iii)削減稅費，方便市場流通，助有條件換樓的人改善生活。當庫存的問題解決後，不愁開發商不買地作新的投資。
因此，自年初以來，大部分城市的限購令都已取消；加上貨幣政策漸轉寬鬆，買家遠比之前更容易取得按揭；在首期付款減低，供樓利息下降的情況下，內地投資者的買樓意欲又再被激活；其中尤以深圳與上海最為明顯。
在這種形勢下，八月份內地的百城樓價已扭轉同比(與去年同期比)下跌的情況，至於環比(與上月比)，更早已出現連續五個月的上升。九月份的升幅雖然放慢了一點，但升勢依然持續。
如果純看表面數字，開發商今年的銷售業績尚算不錯；但如果我們看一看庫存的情況，就會看到開發商手上的貨尾都在增加。這種情況顯示：銷售量的增加主要源自過去的投資規模增加。前一段時間，內地的開發商都在比規模，之前買地多了，今天開的盤自然就多了。開盤多了，賣出的單位自然也多了。但賣出的是優質單位，仍留下不少貨尾，反映銷情並不太理想。
正因為如此，內地的開發商對前景大都不甚樂觀。除了在一線城市，他們尚會增加投資外，在其他地方，他們都不願意買地。在三四線城市，不要說買入新的土地，他們連手上已有的項目，也不敢全面動工，擔心將來可能連建築費也收不回。
現時最為困擾開發商的，是如何去庫存的問題。中央的政策，應先在這方面下功夫。若然這個問題不先解決，很難推動開發商作更多的新投資。因此，未來中國的房地產開發量無可避免會放緩。中國的經濟已不能靠房地產開發去帶動，能夠阻止房地產泡沫拖累經濟，已可算政策成功。
因此，我認為中國政府在房地產政策上宜守，不宜攻。在今天這種形勢下，不宜用太積極的手段去鼓勵開發商去投地。市場經濟就是要讓市場的參與者自行去作重大的投資決定，而不是搞「領袖揮手我前進」。
現在中國的房地產問題，主要是過去投資過度，一時間消化不了。如果在這種情況下，還鼓勵開發商再增加投資，那就只會一錯再錯，造成對經濟更大的破壞。政府現時最值得做的，應該是協助真正有需要的用家入市，手法可包括：(i)增加按揭成數，讓首期付款可降低；(ii)降低按揭利息，減少每月的供樓負擔；(iii)削減稅費，方便市場流通，助有條件換樓的人改善生活。當庫存的問題解決後，不愁開發商不買地作新的投資。
巴士的報 盧永雄 外敵製造團結 2015年10月13日
香港政治一潭死水，互相傾軋，早前和一班研究政治與歷史的學者朋友聚會，頗有啟發。
大家不約而同的談到一個問題：外敵。有研究國際政治的朋友提出幾個小國或地區，搞了民主政制，定期有選舉，但政治還算穩健，經濟相當強勁，它們都有一個共通點，有強大的外敵在旁，逼著內部團結，奮發向前。
在中東有以色列，遲至1948年二戰後才建國，人口813萬，國土面積2.1萬平方公里，以人口計絕對是小國，但人均產值達3.1萬美元，以一個非石油出口國而言，以色列極其成功。它生活在中東國家的包圍圈中，早年更長期受巴勒斯坦人恐怖襲擊，促成國人相當團結。
在亞洲有南韓和新加坡。南韓人口5043萬人，國土面積10萬平方公里，算是一個中等國家，人均產值3.5萬美元，1987年實行民選總統，但一直能保持相對的穩定。其北方有北韓虎視眈眈，隨意又來一場炮戰，令南韓還維持著半戰爭狀態，逼使國人團結。
新加坡在1965年脫離馬來西亞獨立，人口547萬人，國土面積716平方公里，人均產值5萬美元，國小民富。新加坡雖然早就實行選舉制，但亦被指執政人民行動黨壟斷了政治權力。早年和馬來西亞關係極其緊張，國父李光耀快速建立自己的軍隊，以保護國土。近年和馬來西亞關係比較和緩，但執政黨長期強調國人要有奮鬥心。
有一個相反例子：台灣，面積3.6萬平方公里，人口2347萬，人均產值2.1萬美元，台灣早年經濟發展水平和南韓接近，近年被大幅超越。1949年中國大陸解放後，海峽兩岸極其對立，到1976年毛澤東和蔣介石相繼去世，1978年中國大陸開始改革開放，兩岸對立氣氛逐步化解，慢慢三通，關係變得友好。台灣也失去敵人，1996年實施總統直選後，在無外鬥的格局下，內鬥劇烈。
以色列、南韓、新加坡的成功，台灣的敗落，和外敵存在與否息息相關。
有研究歷史的朋友插話，中國歷代將相，有「養敵於外」之說，即是說不要急急把外敵消滅，否則馬上變成自己人打自己人，邊將會被調回京師，解除武裝，甚至抄家滅族。
明朝後期名將李成梁，就是玩這個遊戲的高手。萬曆初期，清朝前身滿族女真部開始在邊疆為患，李成梁鎮守遼東30年間，鎮守邊關，成為名將，後世指李成梁「大捷者十，邊帥武功之盛，200年所未有」。其實李成梁的兵力遠強於女真諸部，他挑撥各部自己打自己，然後有需要時就滅一兩個部，殺女真500人，就報殺5000人，有需要時就像提款一樣，隨時向皇帝虛報戰功，最後被言官彈劾。好像李成梁這樣「養敵於外」，玩到相當過火。若然他一開始就盡殺女真諸部，恐怕之後也沒有清朝，歷史可能會改寫。
香港政治，97年的外敵，就是殖民地政府，那時也沒有太多選舉政治，社會相對和諧。97年後英國人一走，外敵一去，香港人就自己打自己。社會沒有共同敵人，就沒有需要團結，政治爭拗，也可以永遠不停了。
大家不約而同的談到一個問題：外敵。有研究國際政治的朋友提出幾個小國或地區，搞了民主政制，定期有選舉，但政治還算穩健，經濟相當強勁，它們都有一個共通點，有強大的外敵在旁，逼著內部團結，奮發向前。
在中東有以色列，遲至1948年二戰後才建國，人口813萬，國土面積2.1萬平方公里，以人口計絕對是小國，但人均產值達3.1萬美元，以一個非石油出口國而言，以色列極其成功。它生活在中東國家的包圍圈中，早年更長期受巴勒斯坦人恐怖襲擊，促成國人相當團結。
在亞洲有南韓和新加坡。南韓人口5043萬人，國土面積10萬平方公里，算是一個中等國家，人均產值3.5萬美元，1987年實行民選總統，但一直能保持相對的穩定。其北方有北韓虎視眈眈，隨意又來一場炮戰，令南韓還維持著半戰爭狀態，逼使國人團結。
新加坡在1965年脫離馬來西亞獨立，人口547萬人，國土面積716平方公里，人均產值5萬美元，國小民富。新加坡雖然早就實行選舉制，但亦被指執政人民行動黨壟斷了政治權力。早年和馬來西亞關係極其緊張，國父李光耀快速建立自己的軍隊，以保護國土。近年和馬來西亞關係比較和緩，但執政黨長期強調國人要有奮鬥心。
有一個相反例子：台灣，面積3.6萬平方公里，人口2347萬，人均產值2.1萬美元，台灣早年經濟發展水平和南韓接近，近年被大幅超越。1949年中國大陸解放後，海峽兩岸極其對立，到1976年毛澤東和蔣介石相繼去世，1978年中國大陸開始改革開放，兩岸對立氣氛逐步化解，慢慢三通，關係變得友好。台灣也失去敵人，1996年實施總統直選後，在無外鬥的格局下，內鬥劇烈。
以色列、南韓、新加坡的成功，台灣的敗落，和外敵存在與否息息相關。
有研究歷史的朋友插話，中國歷代將相，有「養敵於外」之說，即是說不要急急把外敵消滅，否則馬上變成自己人打自己人，邊將會被調回京師，解除武裝，甚至抄家滅族。
明朝後期名將李成梁，就是玩這個遊戲的高手。萬曆初期，清朝前身滿族女真部開始在邊疆為患，李成梁鎮守遼東30年間，鎮守邊關，成為名將，後世指李成梁「大捷者十，邊帥武功之盛，200年所未有」。其實李成梁的兵力遠強於女真諸部，他挑撥各部自己打自己，然後有需要時就滅一兩個部，殺女真500人，就報殺5000人，有需要時就像提款一樣，隨時向皇帝虛報戰功，最後被言官彈劾。好像李成梁這樣「養敵於外」，玩到相當過火。若然他一開始就盡殺女真諸部，恐怕之後也沒有清朝，歷史可能會改寫。
香港政治，97年的外敵，就是殖民地政府，那時也沒有太多選舉政治，社會相對和諧。97年後英國人一走，外敵一去，香港人就自己打自己。社會沒有共同敵人，就沒有需要團結，政治爭拗，也可以永遠不停了。
曾淵滄專欄 落後概念炒完又炒 2015年10月13日
股市氣氛好轉，隨之而來就是炒落後，炒有概念的落後。昨日出現炒作的藍籌概念股有聯通（762）及聯想（992）。
聯想收購利多於弊
昨日聯通股價升5.5%，概念是舊的，即炒合併概念，與中電信（728）合併，昨日中電信也上升4.2%，是的，聯通與中電信合併的概念前陣子炒過，股災之後，概念被丟到一邊，股災結束，再重啟合併概念。
聯通與中電信除了合併概念外，4G生意佳也是另一個重要的概念。論4G概念，中移動（941）當然更受益，畢竟中移動是4G的老大。
聯想昨日升7.7%為藍籌之冠，聯想是這場股災中傷得最重的藍籌股之一，由14.3元的高位跌至6.02元，昨日收市價7.56元仍然很低，聯想股價大落後的理由是，聯想收購摩托羅拉手機業務，摩托羅拉手機業務是屬於走下坡的業務，聯想收購後自己的業績反被拖累，導致股價大跌。但是，我有信心這個問題一定可以解決，畢竟，摩托羅拉手機依然是一家擁有高科技的公司，聯想收購摩托羅拉手機業務只會得益，不會有災難，聯想可以通過吸收摩托羅拉的技術，來推動自己的技術，過去，聯想已經有過一次非常成功的收購經驗，那就是將已走下坡的IBM個人電腦業務重新發揚光大，使到今日的聯想品牌成為世界銷量第一的個人電腦品牌。
昨日，另一隻出現炒作的藍籌股是港交所（388），炒的是新概念，那是港交所收購回來的LME傳出會收購波羅的海貿易海運交易所。
聯想收購利多於弊
昨日聯通股價升5.5%，概念是舊的，即炒合併概念，與中電信（728）合併，昨日中電信也上升4.2%，是的，聯通與中電信合併的概念前陣子炒過，股災之後，概念被丟到一邊，股災結束，再重啟合併概念。
聯通與中電信除了合併概念外，4G生意佳也是另一個重要的概念。論4G概念，中移動（941）當然更受益，畢竟中移動是4G的老大。
聯想昨日升7.7%為藍籌之冠，聯想是這場股災中傷得最重的藍籌股之一，由14.3元的高位跌至6.02元，昨日收市價7.56元仍然很低，聯想股價大落後的理由是，聯想收購摩托羅拉手機業務，摩托羅拉手機業務是屬於走下坡的業務，聯想收購後自己的業績反被拖累，導致股價大跌。但是，我有信心這個問題一定可以解決，畢竟，摩托羅拉手機依然是一家擁有高科技的公司，聯想收購摩托羅拉手機業務只會得益，不會有災難，聯想可以通過吸收摩托羅拉的技術，來推動自己的技術，過去，聯想已經有過一次非常成功的收購經驗，那就是將已走下坡的IBM個人電腦業務重新發揚光大，使到今日的聯想品牌成為世界銷量第一的個人電腦品牌。
昨日，另一隻出現炒作的藍籌股是港交所（388），炒的是新概念，那是港交所收購回來的LME傳出會收購波羅的海貿易海運交易所。
2015年10月13日 星期二
品中資 羅國森 神州會買車，更會租車 2015年10月13日
《品中資》連續兩次提到，在中央出手催谷汽車市場，減免１﹒６公升以下排量乘用車稅項
一半的情況下，汽車股成為近期當紅板塊之一。
當然，內地汽車股旺市，需求主要來自神州大地的企業和日益壯大的中產階層。但另一邊廂
，當社會日趨富裕，除了買車之外，租車需求也與日俱增。具體來說，這方面的需求主要來自兩
方面，一是自駕遊的普及，二是有車牌但沒有車輛的人士。
早前我在品評聯想控股（０３３９６）的時候提到，聯想控股最成功的實業投資不只聯想集
團（００９９２）一家，還有中國最大的租車公司神州租車（以車隊規模計）（００６９９），
這家公司就是我今日想品評的公司。
神州租車於去年９月才在港上市，當時的招股價８﹒５元，由於概念獨特，當時招股已經獲
得逾２００倍的超額認購。隨著市況向好，神州租車上市後股價節節上升，升至今年５月的高位
２２元才開始回落，至上月３０日時更跌至１１元的最低位，剛好比高位回落一半。
神州租車自從去年上市後，已經有一連串動作。今年１月時，通過與從事第三方代駕服務的
優車科技以聯合品牌方式（稱為神州專車）合作，並以長租和短租形式向優車科技供應逾１﹒６
萬輛汽車。換句話說，透過這項Ｂ２Ｃ的合作，神州租車馬上可以增加萬多輛穩定的租車收入。
＊中期盈利增長八成七＊
也因此，今年上半年，神州租車的業績非常亮麗，營業額２３﹒０７億元（人民幣．下同）
，增長２４％，純利４﹒０７億元，增長８７％。
基於這項合作可以產生不俗的協同效應，神州租車於今年７月和９月先後認購優車科技
２５０萬股Ａ系列優先股和４４萬多股Ｂ系列優先股，總代價約１﹒７５億美元。如果這批優先
股全數轉換成優車科技的普通股，將佔優車科技接近一成股權。
值得一提的是，優車科技是神州租車創辦人兼行政總裁陸正耀配偶郭麗春持有主要股權。即
是說，神州租車與優車科技的入股交易屬於關連交易。
另一邊廂，原來持有神州租車股權的早期投資者則陸續減持股份，當中包括外國著名租車公
司Ｈｅｒｔｚ於上月中宣布出售接近６，０００萬股神州租車股份予第三者，令到她的持股比重
由１６﹒１％降至１３﹒６％。
而聯想控股旗下的Ｇｒａｎｄ Ｕｎｉｏｎ也剛於上周五（９日）宣布，出讓１﹒２５４億
股股份予優車科技，認購價是１３﹒５元，比起神州租車過去３０日的平均價有８％溢（這是較
少見的，反映接貨者看好後市）價。出售這批股份之後，ＧｒａｎｄＵｎｉｏｎ在神州租車的持
股，會由２８﹒９７％降至２３﹒６９％。
＊滴滴打車正式獲牌Ｂ２Ｃ潛力大＊
經過這一連串股權互控和入股行動之後，簡單來說，神州租車和優車科技的關係會愈來愈密
切（持有神州租車５﹒２８％股權），而原來的創投基金或會陸續減持或淡出，但這一刻，聯想
控股旗下的Ｇｒａｎｄ Ｕｎｉｏｎ仍然是大股東。
截至今年６月底止，神州租車擁有的車隊數目達８４，７１９輛，這個車隊規模大約是第二
大的４倍，且比起其餘九大的總和還要大，可見內地租車市場的分布是多麼不平均。該公司在內
地７０個大城市擁有７２６個直營租車網點；而在１８２個規模較小的城市，則有２３０個加盟
服務的網點，提供每日２４小時的租車服務。
神州租車的股價昨日急升了１３％，收報１３﹒４８元，估計是跟上周上海市正式向滴滴打
車發出經營許可證有關。這對於另一家網上預約叫車服務供應商Ｕｂｅｒ名正言順打入內地市場
起了很大的鼓舞作用。換句話說，神州租車的Ｂ２Ｃ業務潛力大增了！
無可否認，神州租車的基本因素頗吸引，但我已錯過了１１元的低位和昨日（１２日）急升
前的水平；所以，我會耐心等候它回落至大約１２元的水平才吸納，作中短線持有。
一半的情況下，汽車股成為近期當紅板塊之一。
當然，內地汽車股旺市，需求主要來自神州大地的企業和日益壯大的中產階層。但另一邊廂
，當社會日趨富裕，除了買車之外，租車需求也與日俱增。具體來說，這方面的需求主要來自兩
方面，一是自駕遊的普及，二是有車牌但沒有車輛的人士。
早前我在品評聯想控股（０３３９６）的時候提到，聯想控股最成功的實業投資不只聯想集
團（００９９２）一家，還有中國最大的租車公司神州租車（以車隊規模計）（００６９９），
這家公司就是我今日想品評的公司。
神州租車於去年９月才在港上市，當時的招股價８﹒５元，由於概念獨特，當時招股已經獲
得逾２００倍的超額認購。隨著市況向好，神州租車上市後股價節節上升，升至今年５月的高位
２２元才開始回落，至上月３０日時更跌至１１元的最低位，剛好比高位回落一半。
神州租車自從去年上市後，已經有一連串動作。今年１月時，通過與從事第三方代駕服務的
優車科技以聯合品牌方式（稱為神州專車）合作，並以長租和短租形式向優車科技供應逾１﹒６
萬輛汽車。換句話說，透過這項Ｂ２Ｃ的合作，神州租車馬上可以增加萬多輛穩定的租車收入。
＊中期盈利增長八成七＊
也因此，今年上半年，神州租車的業績非常亮麗，營業額２３﹒０７億元（人民幣．下同）
，增長２４％，純利４﹒０７億元，增長８７％。
基於這項合作可以產生不俗的協同效應，神州租車於今年７月和９月先後認購優車科技
２５０萬股Ａ系列優先股和４４萬多股Ｂ系列優先股，總代價約１﹒７５億美元。如果這批優先
股全數轉換成優車科技的普通股，將佔優車科技接近一成股權。
值得一提的是，優車科技是神州租車創辦人兼行政總裁陸正耀配偶郭麗春持有主要股權。即
是說，神州租車與優車科技的入股交易屬於關連交易。
另一邊廂，原來持有神州租車股權的早期投資者則陸續減持股份，當中包括外國著名租車公
司Ｈｅｒｔｚ於上月中宣布出售接近６，０００萬股神州租車股份予第三者，令到她的持股比重
由１６﹒１％降至１３﹒６％。
而聯想控股旗下的Ｇｒａｎｄ Ｕｎｉｏｎ也剛於上周五（９日）宣布，出讓１﹒２５４億
股股份予優車科技，認購價是１３﹒５元，比起神州租車過去３０日的平均價有８％溢（這是較
少見的，反映接貨者看好後市）價。出售這批股份之後，ＧｒａｎｄＵｎｉｏｎ在神州租車的持
股，會由２８﹒９７％降至２３﹒６９％。
＊滴滴打車正式獲牌Ｂ２Ｃ潛力大＊
經過這一連串股權互控和入股行動之後，簡單來說，神州租車和優車科技的關係會愈來愈密
切（持有神州租車５﹒２８％股權），而原來的創投基金或會陸續減持或淡出，但這一刻，聯想
控股旗下的Ｇｒａｎｄ Ｕｎｉｏｎ仍然是大股東。
截至今年６月底止，神州租車擁有的車隊數目達８４，７１９輛，這個車隊規模大約是第二
大的４倍，且比起其餘九大的總和還要大，可見內地租車市場的分布是多麼不平均。該公司在內
地７０個大城市擁有７２６個直營租車網點；而在１８２個規模較小的城市，則有２３０個加盟
服務的網點，提供每日２４小時的租車服務。
神州租車的股價昨日急升了１３％，收報１３﹒４８元，估計是跟上周上海市正式向滴滴打
車發出經營許可證有關。這對於另一家網上預約叫車服務供應商Ｕｂｅｒ名正言順打入內地市場
起了很大的鼓舞作用。換句話說，神州租車的Ｂ２Ｃ業務潛力大增了！
無可否認，神州租車的基本因素頗吸引，但我已錯過了１１元的低位和昨日（１２日）急升
前的水平；所以，我會耐心等候它回落至大約１２元的水平才吸納，作中短線持有。
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