北角ETF 展望2015 2015年1月2日

我一向做事都沒什麼計劃和目標，因此這篇文章可能是我首次做的新年展望，不過與其說是展望，不如說是預測比較貼切。記得我在之前的文章也提過，預測股巿是很危險的，因為難度太高，很多東西都無法預測，但不預測的話，可能會沒什麼方向，買股時會變得太隨意，所以還是至少應該有些想法。

巿場上有很多預測，有看好的，也有看淡的，我的預測沒什麼特別新鮮的觀點，只是東找一點，西找一點，記下我現時的看法。首先，我預計港股表現跟14年差不多，維持波幅巿，低位可能在21800點，高位看26200，兩者都比14年高一點點，現時正好在中間位，建議近低位時不妨留意一下藍籌中有哪些抵買。內地股巿則繼續看好，個人覺得有點像幾年前的美國股巿，經濟差，但股巿照升可也，美其名為看好政府救巿。之後經濟轉好，股巿依然繼續升，因為經濟好，股巿當然要升了。但點數很難估，PE現時15左右，估計會過20，大概會到4千點以上，5千點以下吧，途中未必如今年年尾般一帆風順，或會有些反幅，應小心提防被震走。因此，H股受惠內地股巿而不能看得太淡，國指應該會繼續跑贏恆指，但AH股差價我不認為會收窄，甚至可能進一步拉得更闊，H股會追落後，但追不上。買H股只能抱收息的角度去買，要大波幅應該買A股。環球股巿我不會看，只是覺得普遍巿盈率已很高，比內地更高，所以沒大跌就已算偷笑。

版塊方面，沒什麼特別看好的，我組合中有基建、金融、電力、環保等，估計會跟大巿同步。看淡的是能源類，尤其是石油，估計上半年還是會繼續跌，最快第二季才有機會會回升，應該不用心急。基建類中，比較看好較落後的港口航運類，而鐵路公路則實在已升了太多，但不認為會跌，應該能緊貼大巿。電力股長期看好核能，但可能會受石油價格下跌影響而不會大升，當石油、煤炭回升時，核能應該會有較大升幅。本地地產看好上半年，看淡下半年，而內房則沒什麼想法，不理會升跌，當作收息算了。環保概念股有很多類，水利已升了很多，太陽能則很低殘，我個人不太看好環保股，只能炒炒，不會長期持有。金融主要分三類，銀行、証券、保險，我沒買過証券類的，覺得選擇太多，亦升了很多，不會選，不要說研究，我連圖表也沒看過，興趣缺缺。本地則只有留意港交所，因老爸有買，但我不看好港股，所以也不看好港交所，除非大跌，否則股息很低，也沒什麼水位。銀行股中我只是用來收息，15年或會買H股和A股內銀，暫時沒錢，所以也只是預計，沒什麼特別展望，銀行就是用來收息的。保險股則跟內地股巿同步，所以維持看好，但不敢再高追，因為股息太低，另外老媽在高價買了很多中人壽，我雖然看好，但也不願再買。

樓巿方面，我認為15年應該會見頂，首季或上半年可能還會再升，但下半年應該開始回落，然後進入漫長的熊巿，估計應該有5年甚至更長時間才到低位。買樓投資的話應該要三思，甚至是四五六思，自住則沒辦法，只要供比租便宜，又不會投資的話，還是要買的。外滙和商品方面，沒怎麼留意，但因為打算參與A股巿場，應該會慢慢換些人仔，其他外幣和商品就完全不懂了。

今天，北角ETF表現非常亮麗，升了4.87%（恆指+1.07%，國指+2.17%，內地休巿），除了寶姿(589)停牌，和萬洲(288)沒升跌外，其餘18隻股票都上升，9隻更升超過5%，其中4隻更打入港股20大%升幅，3隻是牛證，而剩下的兩隻分別是平保(2318)和人保(1339)。除夕日以萬洲換北車(6199)的換馬行動，以今天的成績來結算的話，可以說得上是非常成功，從沒試過換馬後第二天交易日就立即大賺，當然，之後結果如何就還難以預計，但當作買個開心也不錯。另外今天也進行了另一個換馬行動，就是以哈爾濱電氣(1133)換入中廣核電力(1816)，哈電以前一心以為是攪核電的，但後來發現並不是，所以見差不多回家鄉價，就決定一口氣換入真正的核電股。當年以4.97買入4000股，今天以4.93賣出，持貨一年多，計及股息及手續費後，蝕不夠100塊，這股票又為中銀貢獻200塊手續費。中廣核電力以抽新股形式買的，最初只抽到2000股，一直有心想以哈電換馬增持，今天以3.49多買了6000股，慢慢地等。

曹仁超 行业龙头持续走强 市场缩量创新高 2014年12月31日

　　如今市场大有进入价值投资与低估值优势投资阶段。今日股指再度飙涨60多点，成功冲上3200点上方，且还是在上证成交量形成一定萎缩只有4000多亿的状态之下走势屡创反弹新高。但从盘面表现来看，各行业龙头股持续强者恒强的走势成为刺激市场投资人气的关键。

　　盘面来看，各行业龙头股纷纷大涨，其中如银行板块当中的中国银行大涨逾5%以上;石油行业当中中国石油大涨逾3%以上;证券板块当中有国信证券一字板涨停;地产板块有万科午后封住涨停;核电板块有上海电气封死涨停等等。基本上当下行业龙头股的走势相对来说走的都非常不错。意味着短期市场各路资金均在纷纷进入行业龙头股，彰显出整个市场以品牌提升力，价值认可度高等上市企业成为资金追踪的对象。也正是在此背景下，大盘蓝筹股的魅力再度彰显，支撑股指维持强势行情。与此同时，市场的分化效应有所趋弱，今日四大指数均以红盘报收，两市飘红个股数也逐渐增加。相关受益改革红利的国企改革概念股、以及基建项目等纷纷表现突出，维持市场整体的赚钱效应，有助于后市股指进一步走高。

　　消息面方面，由于元旦假期将至，市场整体上表现的依旧平静。市场当中更多的是市场对2015年的货币政策的宽松预期。如12月我国PMI数据公布值49.6大于预期值49.5，汇丰大中华地区首席经济学家屈宏斌评中国12月汇丰制造业PMI时表示，新订单指数自2014年4月起首次下滑，国内需求不够强劲，受此拖累，中国12月汇丰制造业PMI终值较11月有所下滑，本次数据证实了制造业增速在年底进一步放缓的趋势，我们有理由相信，疲弱的经济活动及不断增强的通缩压力预示着央行在接下来几个月内采取更为宽松的货币政策。在宽松货币政策的预期刺激之下，市场后市维持强势态势依旧值得期待。

　　整体上看，市场处于上涨行情当中，暂时系统性风险暂无的背景下，建议投资关注持续受益改革红利的相关个股的投资机会。重点关注金融改革、电力改革、央企改革以及军工改制等相关题材概念股的投资良机。

投資就是生活 周顯 變動社會的理財方式 2015年01月02日

一個人不能脫離社會而生存，因此理財方式亦不可能脫離他的社會背景。對，理財雖然是個人的行為，但卻並非單單由個人的主觀意志所能操控，而必須放在時代的、個別社會的背景之中，才能夠定出方向，這正如一個船夫，除了掌舵之外，還必須受到水的流向、風的吹向和強弱，甚至是身處的經緯度……這些這些的影響，非但統統影響到船的去向，也影響到船夫掌舵的方式。

打個比方，如果我們有幸生在福利制度優越的北歐，理財的角度可能會比較進取，因為縱然投資失敗，也有公共福利，可以維生。但如果不幸地生在社會福利保障不全的非洲大陸，年輕力壯時不去努力工作、積極儲蓄，老來便很可能生活不繼。生在北歐的人，也有可能會用很保守的理財態度，因為國家的福利制度雖然完善，但稅率也高，根本難以儲蓄累積個人財富，想進取投資也很難。

當然了，北歐的人民甚至可能不會太過着重理財，因為他們着重生活質素，並不汲汲於賺取金錢，他們也比較着重個人的修養，對社會的貢獻方式也比較多元化，社會地位之高低，並不單單於取決於金錢財富的多寡，在這種客觀的社會環境之下，人們根本沒有賺取太多金錢的必要性。

反觀在香港這個社會，萬事以金錢掛帥，愈是富有的人社會地位愈高，正是萬般皆下品，唯有從商高，窮人則幾乎沒有地位可言，領取社會福利往往成為被冷嘲熱諷的對象，自然傾向於採用進取的理財方式，不發達，便成仁，這也是社會風氣所然。

一個人的理財方式，依照社會的客觀環境而塑造出來，這也是很簡單的事，表面上，也只是照辦煮碗，沒有甚麼困難的地方。問題在於，世界並非一成不變，社會環境也在不停的轉變，所以，我們的理財方式，也得依循着社會的改變，因應而作出變動，這才是難點。

如果你生在一個福利社會，例如說，日本吧。你在年輕時沒有好好的儲蓄，因為倚賴着老年時，可以有着完善的社會福利，可以保障到老年後的生活，這當然並不會活得很富裕，但至少可以做到三餐不愁吧。然而，當你到達了老年時，赫然發現了，政府已經因前人的不善理財，因而債台高築，儘管你以前付出了很多稅金，但由於政府沒錢，很可能再無法繼續支付老人福利下去。於是，作為老年的你，也很為未來的生活而發愁。

換了在中國，你在八十年代的初期，進入了國營機構工作，收入穩定，做又三十六，不做也是三十六，根本不愁將來，當然更加沒有想過，國營公司居然也有倒閉的一天。可是，在三十年後的今天，國營企業因經營不善而倒閉是比比皆是，假設你「上崗」工作時是二十歲，現在是五十四歲，還是頗為精壯的年齡，但卻下崗了，沒有工作了，縱是有一點點的積蓄，在百物騰貴的今天，當年累積下來的積蓄實在不算是甚麼。

所以，我常常說，由於社會不停的在變動，理財方式也在不停的轉變，而理財方式，也不能一本通書看到老，而要不停的在隨着社會而轉變。

楊衞隆 安倍經濟學告急 2015年01月02日

不要看輕安倍經濟學，那是全球第三大經濟體系日本的經濟存亡關鍵所在。
有收看隆中對的朋友一定知道楊某從安倍經濟學day 1開始已經大力唱淡。原因是安倍的如意算盤不夠精密，有很多錯誤計算。有些經濟政策是經濟學上無法實行，例如利率接近零，目標通脹卻是2%，還要大幅度壓低日元匯價。世人對安倍經濟學信心十足，認為他真的可以拯救日本經濟。
日本的稅收低於日本國債利息和福利開支，財政赤字是結構性。2009年開始，稅收只及開支一半，國債累積至GDP 2.4倍。自從安倍經濟學實行之後，稅收相對開支的比例沒有增加，仍然是老模樣。安倍的增加消費稅策略沒有改善日本財政結構性赤字的現實，卻引發經濟衰退。
今日，又有新的壞消息，日本出口在日元匯價大跌之下，仍然疲弱。安倍認定日元匯價下跌可以增加日本出口。我在隆中對說過，日本產品的生產基地早就搬到海外去，還以本田汽車在日本銷售的汽車在墨西哥製造為例。日本11月份出口有4.9%增長，遠遠低於經濟學家的7%增長預期。10月份日本出口增長高達9.6%。11月的出口增長，對比10月，減少一半，這是相當令人擔心的事情。11月為止的一年出口量下跌1.7%。
由現實情況去看，日元匯價下跌會令到日本人的實質財富和收入下跌，打擊日本國內消費，引發經濟衰退。日元貶值卻沒有預期的出口量急升效果。即是說，日元貶值得不償失。日元再大幅度貶值只會拖垮日本經濟，有害而無益。
到了這一刻，所有人應該明白到，日本經濟已無路可走，亞視還可以找個白武士打救，希臘還可以指望德國出手相助，日本是全球第三大經濟體系，沒有國家有經濟條件拯救日本。日本既無力自救，又無法找到外國人拯救。安倍經濟學是日本經濟唯一機會，現在連這個機會都沒有了，日本經濟何去何從?
2015年剛剛開始，日本經濟就要面對結束的開始。
奉勸港人，看清眼前形勢，日本和希臘隨時爆大鑊，美國隨時加息，全球陷入經濟困境，此時此刻，經濟形勢萬分凶險，切勿高價買樓。現在開始浮息供樓是自絕自毀，絕無生路。
忠言逆耳，但是，苦口良藥。

青心直說 胡孟青 產險新股有計 2015年01月02日

工作生涯中，待得最長時間的不是銀行，亦非券商，而是在城中最大中資保險公司，還要是一家主力承保當年來自十三行即今天中銀集團旗下眾銀行的財產保險業務，產險當然包括車險、水險（即貨運險）、火險（包括家居險）、勞工險、醫療保險及再保險等保險品種，雖然由始至終一直身處投資部，buy side、分析員、芬婆集於一身，換句話說就係一腳踢；雖未曾正式涉足承保或理賠範疇，耳濡目染下，仍不難理解保險業務的價值核心，在於承保與投資。

泰加主攻商用車保
壽險是長期保險，一旦成功開單，動輒少則五年，多則二、三十年，產險則大多需要每年續保，水險更多半屬一次性，保費收入穩定性表面上未如壽險，而現實中，產險的發揮空間可以更大，主要的原因在於許多產險險種均屬於強制性投保，而壽險卻多半出於自發性，產業中的勞保、車保、工程險、水險等等，無論從費率計算到理賠都具高度專業性，在香港市場掛牌上市的，純本地產險股更少之又少。
本地小巴與的士車隊龐大，大除夕正式啟動招股、專營本港的士及小巴保險的泰加保險（6161），正擬發售1.25億股新股，當中只有10%公開發售，其餘九成國際配售，本月15日掛牌，每股作價1.2至1.8元，集資額最多2.25億元。
泰加保險是承保商業車輛如巴士、小巴、的士等的保險專家，集資額中的82.5%將用於鞏固集團股本、提升償付能力，及達致法定要求，其餘則用於營銷推廣及一般營運資金。
管理層表示，泰加車保主要集中於商用車輛，其中的士與小巴相關車保近三年市佔率平均分別為約五成及逾五成，在整個商業車輛承保業務之市佔率為8%至9%，於同業中排名第三，僅次於AXA及中銀。
基於保監處現時對集團每年毛保費收入限制為3.8億元，公司為拓展業務，有必要透過集資鞏固股本後，再向保監申請放寬限制至6億至7億元，公司亦會把戰線延伸至其他車種，且會成立專業團隊，研究發展再保業務的可能性。泰加的上市，正好可填補保險股組合併圖中缺少了的一塊。

曾淵滄專欄 A股有力再上層樓 2015年01月02日

2015年來了，我對2015年的股市與樓市都是樂觀的。是的，2015年極可能是加息年，但是，美國十年期國債的利率依然非常低，這說明國際投資者預測美國就算加息，加幅也是很小，對股市樓市影響不大。
2014年人民銀行減息後，內地A股狂升，在此之前，滬綜指屢次跌破2000點水平後迅速反彈，當時我一再鼓勵大家買A股ETF。2015年，我依然看好A股的走勢，儘管滬綜指已經上漲六成以上，不過，因為這是由谷底回升，基數低，升六成不是甚麼瘋狂行動，是有條件再上一層樓。

內銀AH股買齊
2015年，我繼續看好內銀股，不論是H股或A股都看好，A股的波幅、風險會大一點，但是回報率也會大一點，因此，建議AH股一起買，風險與回報並重。
去年，我也一直看好內房股，可惜內房股仍未起飛，不過，我買入之後的內房股一股也沒賣，繼續等待，等待中央政府推出鼓勵買樓的措施。
2013年10月，我出版一本書，書名是《樓市崩潰？》，以問號為書名，很明顯的，全書的內容就是想告訴讀者：樓市不會崩潰，買樓自住者隨時都可以買，不必太擔心，2014年2月，樓價見底回升，展望2015年，上升的可能性依然很高，不過，升幅可能放緩，因為供應會增加，加息也可能有所影響，無論如何，樓價向上，本地地產股在2015年也應該看好，去年我已告訴大家，我已跟隨四叔買恒地（012）。

陸羽仁 金融High Tea 同股唔同命 2015年01月02日

　　2014年港股最後一個交易日以升市收爐，對股民來說應該係好兆頭，因為臨尾指數高番些少，似乎基金並未落雨收柴沽貨走人。杜指最後一個交易日下跌，無法企穩萬八點樓上，但全年計升逾7%，是第六個上升年頭。傳統上，1月係美股旺季，內地股市假前仍見牛氣，新一年開局，希望港股扭轉上年最後一段的弱勢！

　　強股轉弱高追摸頂

　　收爐之前，阿爺仲整煲大茶飯出嚟，南北車宣佈合併方案，南車(1766)食埋北車(6199)變中車，雖然大家換股作價平過停牌前收市價，但市場就認為呢單係好嘢，復牌相關股份股價全部爆上三成有多，如果唔係有呢煲大茶飯，港股係咪可以升市埋數都係未知之數。

　　南北車合併傳咗好耐，停牌後鐵路股借「一帶一路」概念大炒，兩股復牌後爆上有補回停牌期間升幅的味道，結果北車爆升45%，造11.12元，係最勁一隻；南車大升32%，造10.44元；旗下南車時代(3898)都炒高35.68%。恒生指數喺佢哋帶挈下收報23605點，升103點；國企指數收報11984點，升140點，成交439億元。

　　有人問仲追唔追得過，由於佢點計都升咗咁多，短期好可能有回吐壓力。至於長遠前景，就要睇你對中國大搞基建外交有幾大信心。以基本質素計，賣車風險點都低過去幫人起路，加上今次合併，最大目標是減少兩間國企自己人打自己人，少咗出外國搵生意時惡性競爭，唔使兩間中國公司自己鬥低價，長遠對公司發展有利。中國的國策是走出去，暫時仲未有乜高科技產品，但中國高鐵規模世界第一，輸出高鐵有賣點，家兩間公司夾埋減少競爭，對股價自然有利，所以如果要買高鐵概念股，車股照計可以秤先啲，但高追就有風險。

　　上年港股全年埋單只係升咗二百幾點，如果最後一個交易日唔係升市而係跌市，咁港股變成少數下跌股市都唔奇，如果抽走升得多的國企股同地產股，其實好多本地股都要跌。雖然恒指只係微升收市，但睇番全年波幅有四千多點，上上落落幅度唔細，只不過大市落完又上，上完又落，到年尾指數又變番同去年差唔多。

　　睇番個股，上落波幅仲厲害。好似今年跌幅入三甲的金沙(1928)，全年跌幅39%，高低位差不多相距43%。濠賭股於2013年係最標青板塊，假如去年年初見佢強勢追入，咁就不幸摸頂，同買一隻股，相差一年條數就唔同晒。

　　睇番過去一年，濠賭股首個凶兆，陸羽仁當時嘅澳門朋友已在本欄率先同大家爆料，話稍後賭牌續期，未必係咁長，當時感覺係中央想收緊對澳門博彩業的控制，呢個消息傳出之際，濠賭股即時無乜反應，仲係炒到㷫烚烚，但好快就已經見咗頂。各種關於中央勒實澳門博彩業的消息紛至沓來，同一時間見到澳門博彩收益高增長不再。賭業公司估今年上半年續差，下半年會好番，但照家情況嚟睇，呢類股份仲未算係真正抵買。

　　油氣股靜待大茶飯

　　如果講大上大落，石油股今年不比濠賭股遜色，三桶油喺上半年表現唔錯，但隨着能源價格急挫同石油系統被清洗，股價在年底急滑，如果高位無獲利，咁下半年就輸突。相比三大龍頭巨企，系內另一成員昆侖能源(135)，由於撞正能源價格下跌加上領導頻頻被查，股價幾乎由年頭跌到年尾，成為藍籌表現最差一員。

　　昆能話晒係國企，以目前市盈率只有8倍，息率超過3厘，用油氣股估值遠低於市場平均，反映咗市場對風險的預期。同博彩業唔同，能源係國家安全不能缺失的環節，三桶油呢個級數的企業係大到不能倒的公司，有預期今年氣價還會再大插，耐心啲等佢跌到咁上吓，呈現低撈價值，而且呢啲可能係賺到較深利錢的投資機會！

C觀點 施永青 消費回升 2015可看好 2015年01月02日

統計處的數字顯示：11月香港零售銷貨總值達413億，按年升4.1%。這個成績比很多人想像中都好。
原先，很多人都以為：11月份佔中運動還如火如荼，幾個主要購物區都被佔領，生意怎會不受影響？加上在佔中發生前，本港的零售市場已有走下坡的傾向，所以大多數人都以為，佔中勢必令零售業雪上加霜。
不過，我並不認同佔中對零售業沒有造成負面影響的說法。這種推論有違常識。事實上，我接觸過不少在佔領區有店舖的零售商，他們都蒙受了實質的損失。統計數字顯示零售額不跌反升，可能是反映零售業本應表現得比現時更好，所以才有能力抵銷了佔中的負面影響。
此外，佔中對零售業的影響主要是地區性的，對港人本身消費能力尚未造成嚴重的破壞。因此，想消費的人去不成傳統的購物區，唯有轉往其他地區消費。
我家鄰近又一城，星期日常因菲傭放假而光顧又一城的食肆，但在佔中期間，不但經常找不到座位，連入停車場也要排長龍。我估計，又一城的商戶，可能成了旺角及尖沙咀被佔領的得益者。而對香港的零售業來說，則是失之東隅，收之桑榆。
11月零售額的分類數字顯示：並非所有類別的零售額都見上升。其中珠寶首飾、鐘錶及名貴禮物類別就跌了2%。這可能與內地豪客喜歡選擇香港以外的地方消費有關。他們負擔得起機票，自然不想來香港被視作蝗蟲。
幸好，其他類別的零售額大都上升，抵銷了奢侈品銷售額的回落，其中耐用消費品的升幅最多，高達14.3%。這些耐用消費品，包括汽車與家具等，不可能是「水貨」，主要應源自港人的內部需求。
內需增加可以有這樣的解讀，一是港人仍有消費能力；另一是港人仍有心情消費。
香港的失業率低，只有3.2%。社會上是「事求人」。一般人都不愁找不到工作，轉工跳槽的風險不大。在這種情況下，即使公司整體的加薪幅度不高，但那些有討價還價能力的員工，仍有機會爭取特殊待遇。有了特殊待遇，自然有更高的消費能力。
佔中期間，有人說中央訂的框架過緊，令港人對香港的民主前景非常失望，擔心有人會因此而移民。另一方面，亦有人說，佔中破壞了香港的法治，令人擔心香港的營商環境會惡化。現在看來，持這種看法的人都並非主流，否則人們哪有心情消費？
因此，我相信，佔中對香港的衝擊顯然不少，但大多數香港人仍認為，香港的根基並沒有因此而動搖。所以大家仍可如常消費，繼續設法改善自己的生活。如果這個基調不變的話，2015年仍將是一個好年。美國經濟的持續復甦，與北京的救市策略，都可以讓香港分多一杯羹。我們對2015年不用過度悲觀。

北角ETF 年度總結 2014年12月31日

先公佈一下數字，之後再來談一下感想和反省。

2012年12月31日股票帳面總值：$260,470

2013成交次數（總合買和賣）：30
2013成交金額（總合買和賣及手續費）：$831,616
2013平均每筆成交金額（含手續費）：$27,721
2013買入次數：18
2013買入金額（含手續費）：$490,216
2013平均買入金額（含手續費）：$27,234
2013賣出次數：12
2013賣出金額（含手續費）：$341,401
2013平均賣出金額（含手續費）：$28,450
2013年股息收入：$8,060
2013年股票買賣差價賺蝕（含股息和手續費）：$36,460
2013年以儲蓄等收入買入股票金額：$140,755
2013年12月31日股票帳面總值（不含手續費）：$420,230 (+$159,760 / +61.3%)
2013年12月31日股票買入價成本（含手續費）：$414,045

2013年12月31日股票帳面利潤（不含手續費）：$6,185 (1.5%)

2013年12月31日股票帳面總值增長（扣除以儲蓄等收入買入）：$19,005 (7.3%)

2014成交次數：70 (+40 / 133.3%)
2014成交金額（含手續費）：$1,669,539 (+$831,616 / 100.8%)
2014平均成交金額（含手續費）：$23,851 (-$3870 / -14.0%)
2014買入次數：41
2014買入金額（含手續費）：$888,531
2014平均買入金額（含手續費）：$21,671
2014賣出次數：29
2014賣出金額（含手續費）：$781,009
2014平均賣出金額（含手續費）：$26,931
2014年股息收入：$11557 (+$3497 / 43.4%)
201４年股票買賣差價賺蝕（含股息和手續費）：$36,708 ($+248 / +0.7%)
2014年以儲蓄等收入買入股票金額：$95,613
2014年12月31日股票帳面總值（不含手續費）：$608,800 (+$188,570 / +44.9%)
2014年12月31日股票買入價成本（含手續費）：$547,650
2014年12月31日股票帳面利潤（不含手續費）：$61,151 (11.2%)
2013年12月31日股票帳面總值增長（扣除以儲蓄等收入買入）：$92,957 (15.3%)

很多數字，花了不少時間整理，幸好之前有好好記錄，不然大概要花很長的時間找銀行月結單。整體來說，今天的表現好像比上年好。上年我沒有好好整理，現在才發現上年的表現比印象中差。首先，很多在2013年買的股票，在年尾時賬面上都是蝕本的，賬面上幾乎沒錢賺 (1.5%)。另外表面上2013年以儲蓄等收入買入股票金額比今年的高3萬5，但其實只是2012年時剩下來的。實際上兩年的收入和生活支出（沒記錄在上面）是差不多，13年大約存了8萬5，14年人工沒加，但因有一筆額外的收入，大約存了10萬5。13年表現只能說是不過不失，比12年股票帳面總值增長（扣除以儲蓄等收入買入）有7.3%，比大巿和做銀行定期要好一點點。而股息方面，如以12年的帳面值來計股息率的話，大約有3厘。14年股票帳面總值增長有15.3%，主要當然是因為大牛巿，跑贏沒怎麼升過的恆指(不夠2%)，比國指好一點點(12%左右)，大幅跑輸內地股巿(50%以上)。而實際「落袋」的股息其實不多，大約有2.75厘，主要敗筆在於14年賣出了收取高息的中移動和建行，不然的話財息兼收，將會非常和味。

兩年比較，成交數量多了1.3倍，成交金額多了1倍，這不是好現象，容然做多錯多。今年的錯誤的確比去年多，只是運氣好，數字上才比較好看。年尾雖然大牛巿，但我手上仍然有6隻蝕本貨，當中蝕得最多的4隻就是今年買的，4隻加起來帳面蝕近3萬5。另外今年買賣差價賺蝕和去年差不多，主因是今年多了止蝕，止蝕的金額加起來超過1萬元，但去年只做了兩次止蝕，加起來不夠1千元。以現價來看，今年作出的止蝕還算可以，主要是可以釋放資金買入其他更值得買的股份。另外平均成交金額低了不少，主要因為買了幾次牛熊證，每次都只敢下注1萬元左右，中銀香港應該會很感謝我為她賺了不少交易費。

最後我試做了個假設，假設我14年什麼也不做，把13年的股票留到14年，股票帳面將會是$466,320，把儲蓄加起來就是大約$561,933（但沒計新的股息，因為要找資料計算太麻煩了），以現價計算，多賺了4萬左右，今年買的蝕本貨要多蝕一倍才會比不行動差，另外今年作了不少新嘗試，所以行動應比不行動好。但今年交易數量實在太多，來年應該要盡量減少成交。

除夕日半日巿，我賣了一隻和買了一隻股票，首先是以巿場價4.41賣了5000股萬洲國際(288)，可參考我之前買入時的文章。賣的主因有兩個，第一是想買另一隻股票但缺錢，第二是我對這股票真是失望透頂，現在只望能夠平手離場。連續幾天的反彈終於回到我最後一注的買入價，所以平手賣出我最後買的那一注，持貨一個月，微賺不夠72塊錢。如果我只有一注的話可能還會觀望一下，但太多貨，又沒現金，其他又捨不得賣，只好對豬肉佬說再見。賣出後就立即以巿場價10.96買入北車(6199)，買入後一度下挫至10.76左右，那時感到很好笑，心想我真易摸頂，但最終收報11.12，感謝各大股民讓我開開心心過年。北車停牌多時，當初太早賣北車，換馬至中交建(1800)，雖然中交建亦升了很多，但當初如沒換馬，反而會被迫賺得更多。中交建賺得少的主因是我在中途賺3成時放了一半，不過其實我也沒怎麼後悔放掉那一半，因為放了能令我更安心地留著另一半。

另外最近我還買了隻國企指數牛證，在本月19日收巿前買的，當時恆指由低位22500左右升了兩天，覺得A股升了這麼多，H股大概會追落後，還有熊證數量比牛證多，另外也想試試等到期會發生什麼事，於是找了隻1月28日到期的牛證，收回價在10000點，可說是很保守。當時純綷估計農曆新年前應該比現價高，新年過後就不得而知了。那牛證今天現價比我的買入價高32%，很難得的沒有一天比我的買入價低，不過一如既往，一萬元小注怡情。遠價的牛熊證心理壓力少很多，之前買的安碩A50的牛證太貼價，近打靶價都令人提心吊膽，受不了的散戶還是買遠價點的好。另外我不會買期權和窩輪，期權要開戶太煩，窩輪要計時間值太煩，牛熊可以等到期，較為適合我。

楊衞隆 香港樓民為何發狂 2014年12月31日

請看看最近的新聞，細價樓呎價急升。香港每次樓泡都係一模一樣。最先升的是豪宅，跟著下來是中價樓，細價樓。細價樓呎價急升，樓泡就會爆破。
今日，歐洲股市波動，原因係希臘價務危機再次令投資者擔心。非常有趣，2012年年初，我去過德國和西班牙考察，當時已經判斷希臘債搞不好。德國政客對三頭馬車救助方案沒有信心，西班牙銀行家也沒有信心。我在西班牙的時候，希臘債危機不停惡化，希臘債相對GDP的比率由112%上升至150%，完全失控。歐豬五國陷入經濟困境。
2012年5月，希臘沒有脫離歐元區。甚至夢想2014年12月脫離拯救劃，回復正常經濟。世人愚昧，竟然活在夢中兩年，幻想希臘脫離拯救計劃。希臘債危機沒有成為歷史，令很多人夢醒。
日本那邊廂，人們仍然沒有醒來，以為安倍經濟學行得通。以為全球經濟可以在濫發貨幣的QE之下，不停增長。那是笑話。日本經濟衰退已成定局，安倍救不活日本經濟。
美國那邊又有問題，利率只有0.25厘，事實上，全球主要經濟體系都是超低利率，如果在超低利率環境爆環球股災，如何是好。歐日經濟出事，資金走到美國去，推高通脹，加息只是時間問題。耶倫當然想加息，但是中港樓泡重、新興國家經濟水深火熱、歐豬債危機重燃，美國石油類垃圾債券深陷危機，加息就是要爆很多經濟災難。
不加息，日元無法大幅度貶值，日本經濟會崩潰。安倍的超級量寬再加碼，日元還是沒有貶夠。只好期望美國加息，讓日元被動貶值。日本係全球第三大經濟體系，日本爆大鑊，美國沒有可能獨善其身。
耶倫不看好安倍經濟學，所以不立即加息，但是，她又不想日本現在爆大鑊，於是說耐性，不急於加息。說了加息又不給加息時間表，說了有耐性，又不說明耐性是甚麼意思。
加息事在必行，全球金融危機已經相當明顯，這個時候還要在香港炒樓? 加息之後怎辦? 已經炒到細價樓，還可以炒下去嗎?
香港樓民炒樓有沒有用腦袋?

蘋果日報 青心直說 胡孟青 內企管治危機 2014年12月31日

近期市場忽略了一點，就是有關內地養老險併軌的政策，目的是為提升保障，但關鍵是上萬億元即時資金缺口，稍後當局亦會推動私營健康險覆蓋，保險股這隻棋子在推動經濟及整體市場改革的兩大環節上，實在較券商股更為重要。
內地評論常叫人混亂，對股市更明顯，一時快牛一時慢牛。市場的升與跌，是建基於投資者信心，有信心根本任何時間都是牛市，哪管技術分析、基本因素。目前內地最普通對市況的兩個表述是：市值管理以及估值修復。過去一年，先後次序已相當明顯。搞搞央改，做個重組，市值管理好，就會傳導至大市場，並進行所謂估值修復。但在估值修復的大前提下，在新常態下的中國市場，甚麼才算是新合理值？似乎中、外投資者仍在摸索階段。
以前大牛時代內地股市市盈率動輒要50、60倍，現在滬綜指市盈率卻只有13.2倍，深成指約17倍，創業板指數達58倍。若內地來年主題繼續是估值修復，那麼以創業板為首的概念股肯定受影響，舊經濟股將繼續重新抬頭。
摩根士丹利做了個幾個假設，一旦內地股市重上歷史市盈率高位，滬綜指要見一萬。內地股市夾雜政策、資金及背後利益的錯綜複雜因素，要估計指數水平，較買中六合彩難度相若。若內地股市改革持續，並引入更多外資機構大戶參與，對A股短期潛在升勢反而不利，因為基本因素及市場情緒博弈將加劇。相反想A股再強一點甚至要不斷破位的話，那就最好期盼繼續由國產私募基建及大媽作主話事了。

合約精神蕩然無存
內地市場暫時似乎沒有太大政策風險，取而代之反而是企業管治風險，市場印象分被大幅扣減，也多出於此。正如保利協鑫（3800）對有關出售硅片業務的彈弓手，從好的方向去想，就是叫投資者以後不要再對該公司寄予任何希望。當日決定將盈利比重最大的業務出售，仍然振振有詞說要為主攻高毛利項目，股價大跌了，現在又反口不賣，投資者只會質疑公司的決策能力，而非券商所指的不明朗因素消除。至於綠城（3900）、融創（1918）分手事件，過程峯迴路轉，不但凸顯對契約精神重視與否的問題，突然殺出中交集團以大幅溢價參股，更凸顯綠城本身問題嚴重性及更多利益瓜葛糾纏不清。

蘋果日報 曾淵滄專欄 內地炒家轉攻藍籌 2014年12月31日

2013年最後一日恒指收市報23306，今日是2014年最後一日，恒指能比去年上升多少？若與昨日一樣，則升1%也沒有。2014年確是有波幅沒升幅的一年，恒指在21000至25000之間上落，中間位恰好是23000，希望2015年會好些，出現較明顯的升幅而不是只有波幅。
2015年恒指要升，就得依賴恒指成份股中的中資H股，H股上升動力當然就是A股，2014年滬綜指已上升50%，但我依然看好，滬綜指昨跌0.07%，而兩隻在港上市的A50 ETF仍上升，其中南方A50（2822）升達0.9%，這說明在港不論是散戶或大戶，都在追買A股。

創板指數未跌夠
滬港通開通一個多月，大多數散戶依然不敢直接買個別A股，原因是不懂選股，散戶買股票很大的程度是受傳媒影響，可惜香港傳媒對個別A股的報道不多，散戶只好買A股ETF，寧把蛋分放在許多籃子裏。
滬港通開通初期，AH股的差價不斷擴大，現在有趨向穩定的現象，一些二三線股的AH股差價更開始收縮，但收縮不是H股漲而是A股跌，滬港通未開通前，A股藍籌股乏人問津，股市中只有少量的投機者來炒作二、三線及四、五線股，這類股的升幅數以倍計，玩貨源歸邊遊戲，現在中國大媽入場，大媽只買藍籌股，代表藍籌股的滬綜指上漲，代表三、四線股的創業板指數下跌，內地炒家也開始放棄炒作二、三線股，將資金轉到藍籌股，相信這種現象還會維持一段不短的日子。

頭條日報 陸羽仁 金融High Tea 跟車有法 2014年12月31日

　　昨日係期指結算日，美股只是稍稍回軟，但港股低開後就回落，周初開市大部份升幅蒸發。由於臨近埋數，淡友力壓指數已在預期之內，仲有半個交易日，個市叻極有限，市況好壞要等下周新年度重開才見真章。由於今年其他市場表現不壞，基金經理花紅已經心中有數，不必大力砌靚港股盤數，不如疊埋心水明年再戰，下周新年開局股市榮辱，啟示性比較大。

　　追得太貼有風險

　　我喺網誌講過，基金經理年尾埋數，睇嚟好多都未發力追紅色股，大多只是酌量增持，無謂冒險影響年結表現，一唔對路就定位止賺，所以不排除過完年後，機構投資者對H股會變得積極一些，究竟呢個睇法啱唔啱，投資者可以等明年開局留意一下，部署下季搵食策略。

　　國企股近排雖然表現超前大市，股民陷阱亦都唔少，好似日前大升的電力股，就因為華電(1071)集團配售A股集資，先升後回，而且仲係大上大落，一度衝高一成後再回插，高追股民食完驚風散仲要畀錢埋單。本來，華電集資係收購資產，消息好壞任人演繹，但由於電力股累升唔少，無論市盈率數字抑或技術走勢都係炒落易過炒上，所以一湧高就有人大力沽貨。內地今年着力振興股市，其中一個目的係想為發展融資，故此印公仔紙發股絕不手軟，貨源供應唔會少，股民在跟炒之時，切記不宜心急高追，需要留意追得太貼，無咗安全距離，咁就好易中伏！

　　喺集資消息下，華電收市報6.49元，跌4.7%，另一國企海螺集團由於改組，旗下公司紛紛造好，海螺創業(586)升13%，股民跟呢啲車要留意風險，想上車最好係等佢回一回睇定啲先。恒生指數在國企股回吐後，收市就跌咗272點，報收23501點，國企指數收報11844點，跌176點，成交715億元。

　　挑精揀肥低吸內房

　　大市雖然下跌，但國企股比其他類別股份強的情況仍然維持。有好多股民唔敢跟炒國企股，變成有得睇無得食，家「囉囉孿」唔知點好。如果家手頭錢多貨少，見中字股有景又唔敢高追，一個可以考慮嘅跟車方法係低吸吓內房股，因為比較起來，呢個板塊仍然算係落後，低買風險有限，如果個市再上，輪流炒有機會追番上嚟。

　　內房有一定值博率，其中一個理由，係阿爺想谷高經濟，第四季開始放水，但放水推高股市，產生財富效應有限，尤其對實質需求刺激唔夠大，如果淨係靠金融去谷高經濟，有可能變成「乾炒牛河」，弄不好搞出一個資產泡沫。咁嘅環境下好可能就係繼續放寬對房地產的限制。如果要托住經濟，房地產市場唔可以點衰。

　　從政策上，阿爺至少唔會再對樓市懷有敵意，雖然係咁，卻唔代表可以亂買內房股，因為現時中央肅貪之風未遏，內房商若然捲入漩渦，咁就相當麻煩；再者，家政策雖然對房地產轉趨中性，但供應過剩始終未解決，買家信心未復，存貨堆積仍然嚴重，有樓無人買呢樣嘢，就算阿爺都幫唔到手。故此，家買內房股唔使心急，最好係手頭有閒錢，買完預咗佢會跌吓。

　　至於入貨對象，重點應該係優質國企龍頭，最好係發展重點在北京、上海、深圳呢啲大城市，或者係天津、廣州呢類經濟較為活躍的城市，總之就係要揀手靚貨至買，好似萬科(2202)呢類龍頭股就安全少少。其他民企股如果價錢好殘，買嚟玩票投機無所謂，若然重手入貨，暫時仲未係時候。

C觀點 施永青 香港人認命還是革命﹖ 2014年12月31日

有讀者認為：昨文有關一國兩制的觀點只是中共的觀點，香港人不一定要認同。香港人有權提出一套更符合自己需要的觀點，不必事事聽命中央。有讀者甚至懷疑，是否因為我有生意在大陸，所以不得不為中共解釋政策，協助中共統戰。
接觸我多的人都知道，我是一個不會為物質利益改變信念的人。我不會為了做生意而講違心話。我演繹一國兩制的原先構思，目的並非要助中共統戰，而是要讓香港人認識自己的處境，了解自己所受的時空局限，這樣才有機會找到一條真正可行的道路。
理論上，人皆可以有個人的選擇，但社會的選擇則不可能由個人來決定，甚至不一定可以由某一個地方的人自行用民主的方法來作決定。美國南北戰爭時期，南方諸州表決脫離聯邦，但以林肯為首的聯邦政府卻不同意；最後南方戰敗，北方用強權把統一意願加諸南方。
美國屬聯邦制，各州加入聯邦政府之後，亦不是要獨立就可以獨立。中國行中央集權制，香港的一國兩制是在中央授權下成立的，要脫離一國更不容易。雙方實力懸殊，根本沒有必要進行真正的較量。
反建制派說，他們只是要求自治，而不是獨立。但中央政府認為港人只能按他們訂下的框架內自治。若是另搞一套，就是挑戰中央政府權威，實質上等同搞獨立。不認同中央的看法，不代表中央會改變他的看法。
現實是在現有的政治架構下，人大對基本法有解釋權，人大甚至可以頒布哪些中國法例可以在香港推行。在現有的法制下，地方政府的議會根本沒法推翻人大常委會的決定。而香港的特首最終亦要由中央政府來任命。
在這種情況下，香港的特首只能是中央政府可以接受的人。而未來的政制亦得先獲得中央政府首肯。要搞公民提名，要防止中央政府篩選，先得推翻中國共產黨在中國的執政地位，那就非革命不可。
然而，香港人有條件革命嗎？革命對社會常規的衝擊遠甚於一般性的公民抗命，全民都得付出沉重的代價。但看一般人在佔中期間的反映，他連一般生活上的不便也覺得沒法接受，怎有條件去革命？
現實是大部分香港人的生活仍相當安穩，他們都不想推倒重來；而且現時與中共硬碰，真是毫無勝算。此之所以，社會上會有一部分人，寧願接受認命，也不選擇革命。
我是一個不喜歡認命的人，但現在要作抉擇的並非我個人的前程，而是整個香港的命運，我只能遵循多數人的意願。我年輕的時候，也熱衷於革命，但年長之後，卻接受人民有權選擇不革命。開放社會不一定需要所有的人都得做革命派。

青心直說 胡孟青 替西港島綫平反 2014年12月30日

沒有人能阻止時代巨輪轉動，上環三角碼頭早已不存在，石塘咀亦再難尋塘西風月，西環尾近域多利道一向予人的陰森印象（事關鄰近公眾殮房），亦隨着發展商與買家的百無禁忌，近年西環尾住宅林立，看每天西環至上環巴士線由干諾道西至上環信德再轉入德輔道中的情景即可知，交通系統已不勝負荷。
港鐵西港島綫開通，可被視為讓市民多一種連繫市區邊陲地帶至鐵路沿線的交通，起碼可以舒緩而非取締現時地面集體運輸系統的壓力。

惟當百彈齋主遇上要攞sound bite的傳媒，既然負評有noise，索性拿八十多歲阿婆話由入口行到去月台要十幾分鐘，腳痛了以後唔搭來無限放大。港大站離地面70米深為港鐵站之最，但站內不乏行人輸送帶、扶手電梯及升降機，鰂魚涌站亦深達42米，不見得有人嘈。
多功能售票機輕觸式雙屏幕設計，不同高度人士可隨意轉換資料與操作屏幕顯示位置，集八達通增值、單程車票售賣、八達通交易查詢功能於一身，無辜成為網民笑柄。假如有一組遊客想乘港鐵，卻因每張要收取50元按金而不願申請多張個人八達通，又或由於香港大學站附近座落多間中小學，小朋友失暈魚跌了或忘記帶八達通，在沒零錢再買多一張時，身邊同學或接放學家長即以手持八達通代購車票，此時，多功能售票機即可派用場，以八達通購票，只屬多功能售票機的功能之一，乘客可以該機為八達通增值。

凌空設計　夠人性化
以同一佔地實現多功能服務，也是地盡其用的一種吧！現時的自助增值機只許用紙幣增值，日子有功，八達通越普及，市民手上硬幣越堆積如山，金管局硬幣收集計劃下只有兩部流動硬幣回收車，該回收車可兌換紙幣及為八達通增值，等待落區需時，肯收硬幣的多功能售票機，絕對有助處理袋中神沙，減輕荷包重量。更重要者，多功能售票機的凌空設計是為方便輪椅代步人士使用時不用頂腳，竟然少有人加許設計者的人性化心思。
以太陽能電筒形容設計反智，人笑佢又笑、人鬧佢又鬧，獨立思考能力隨互聯網社交發達而倒退之最佳寫照也，單邊思維發揮得淋漓盡致，眼界視線放遠一點，思維考慮闊一點，人會更大方豁達。

曾淵滄專欄 升得快不敢追超錯 2014年12月30日

聖誕假期後，恒指昨升近2%，那是追回上周香港假日期間中國A股升勢，昨日滬綜指也曾反升為跌，但恒指依然站得很穩，那是H股在發揮作用，昨日H股指數比恒指強得多，大升4%，恒指成份股的權重國企股如國壽（2628）股價，竟可以單日上升8.7%，藍籌可以裂口高開高收，的確少見。
A股經過一個多月的狂升後，與H股的差距拉闊，H股終於開始追落後，希望能拉近這個差距，我依然很看好A股，但是H股相對之下又如此便宜，因此最好AH股同時進軍，一半資金買A股，另一半買H股。

基本因素強不怕買
國壽升上30元，但是與2007年50元的高位比較，還差40%，恒指與2007年的高位比較，差距只是25%，可見國壽股價依然遠遠落後於大市，過去三年，國壽股價在20元水平上下浮沉很長的一段時間，已打下很穩的基礎，上個月開始起飛，有條件一升再升。
近兩個月，中資金融股表現優異，可是不少散戶都不敢追，理由是升得太快，散戶有個缺點是股價升得快時不敢追，這是錯誤的策略，股價升得快固然有短期炒作的成份，但是，該不該追應該留意的仍然是基本面，只要基本因素依然很強，不該太擔心，至今為止，中資金融股普遍上PE、PB仍然很低，股息率也不錯，擔心甚麼？
人民銀行減息後，滬綜指成份股大升，但是與此同時，不少三、四線A股股價大跌，買A股時最好集中於權重的滬綜指成份股。

陸羽仁 金融High Tea 邊揸邊炒 2014年12月30日

　　港股假後追落後，由國企股帶動曾升過近五百點。雖然指數表現強勁，但升勢側埋一邊，如果無買中資金融股同鐵路股，好大機會只能睇住人賺錢，甚至有指數升手頭組合跌的狀況。有中環茶友話，咁嘅市如果無膽順勢而炒，就真係得個睇字！

　　內地A股係幾日假期爆升，牽動多隻同指數掛鈎嘅ETF跟住爆上，個別升幅差不多有一成。指數升得咁勁，主要係中央再出招，放寬銀行存款的計算方式，產生變相降低存款準備金的效果，話等如三次降準，可以放出1.6至1.8萬億貸款咁勁，銀行股成為得益者，跟住推動埋間接受惠的保險同證券商股，另外鐵路股係「一路一帶」概念推動下再上。

　　A股呢一輪升勢，可以話係一個巨型政策市。中央為了力保經濟增速，開始大力注入資金，金融機構成為首先感受到好處的環節，於是銀行股升完又升。不過，因為內地消費同出口仲未見有明顯起色，其他板塊仲未能大幅趕上，結果變成中央不斷出招催谷，金融股就升完再升，如果你唔夠膽上車，咁就只能望牛興歎。

　　內險艇股望鄉情濃

　　除咗銀行股，內銀股係呢次牛市係升幅好唔錯嘅股票，第四季幾隻龍頭內險股累升五成或甚至更多。內險股主要係跟住A股回升，上半年內地股市死氣沉沉，內險股反覆尋底，點知第四季佢哋紛紛發威，令不少專家大跌眼鏡。?家內險股浦頭，三隻龍頭國壽(2628)、平保(2318)、太平(966)都創了一年新高，今年入貨者都有錢賺，就算好多高位入咗貨的股民都開始鬆綁，有茶友形容佢哋望鄉情濃，好心急希望可以返回買入價，咁就一身鬆晒！

　　茶友的講法確係反映咗唔少股民心聲，因為內險股曾是唔少股民至愛，好多人高位追貨無止蝕，結果潛晒落水。遇着呢個狀況，有人無眼睇放埋櫃底懶理，有人死守之餘，見到股價有機會返上買入價，就好心急希望鬆綁離場。

　　不過，如果你信A股仲有得炒，內險股基本上係曲線投資內地股市的工具，係升市沿途都有得玩，有貨在手者返到鄉下，都仲可以守吓。比較穩妥方法係揸吓炒吓，見佢破位上升不妨食小小胡，回番又入貨。要留意係如果個市係反覆上升，番兜個市就唔可以訂得太低，放貨就最好等佢破位先沽，否則個市一路升上去，就有可能落咗車上唔番車。

　　恒指假後升咗423點，收報23773點，國企指數收12019點，升461點，成交僅多過八百億小小。由於國指升幅遠大過恒指，好多以本地為主的公司股價都無郁，咁固然係因為港元同美元掛鈎，資金成本同內地趨降相反，有向上壓力，同時都因為本地營商環境真係充滿挑戰。好似新華社昨日進一步披露廣東、天津、福建三個自由貿易細節，其中廣東面積最細，呢個不排除因為香港無參與所致。繼上海外三個自貿區枕戈待發，?家市場已經傳言呢幾個自貿區容許發展個人免稅網購，產品包括不少自由行來港掃貨的消費品，若然傳言無錯，對本港零售商會係不可忽視的壞消息。

　　三自貿區威脅零售股

　　過去聖誕同農曆年前後，是自由行來港掃貨高峰期，對莎莎(178)、卓悅(653)係報佳音的日子，但今年似乎再聽唔到這些聲音。零售商估計，今年聖誕黃金期銷售能夠和去年打平已算好彩，將來如果阿爺准許用網購形式低稅甚至免稅入口消費品，這些零售股可能仲有第二波衝擊。

　　對於內地係咪容許個人網購免稅同香港零售商競爭，有茶友話有危就有機啫，使唔使咁擔心呀？陸羽仁都同意呢個講法，不過要留意係股價永遠係炒前景，零售股自年中開始回落，?家雖然唔確係長期見頂，但走勢值得關注；再者，係香港愈來愈有邊緣化危機。

　　兩年前開始，香港人唔歡迎內地人嚟買奶粉，繼而唔歡迎佢哋嚟買樓，現時雖然樓價不斷創新高，但都係香港人塘水滾塘魚居多，升細價樓唔升大價樓如果繼續咁落去，香港會係危而有機，抑或危而失機呢又？

C觀點 施永青 一國兩制 只屬權宜之計 2014年12月30日

香港人近期發覺，中央官員強調一國多了，較少談及保持兩制的需要，認為中央是想以一國來壓兩制。另一邊廂，中央的看法卻是香港有人以兩制來挑戰一國的權威，不接受一國的制約。看來，一國兩制已從原來對立統一的設計走向對立鬥爭。這是香港的不幸；但已無可避免。
一國兩制是鄧小平設計出來，用作處理香港回歸的方法。97是一個歷史期限，中國政府必須面對。面對的方法別無選擇，就是要把香港這個殖民地收回到一國的版圖內。戴卓爾夫人曾去北京談判，希望以主權換治權。鄧小平的回應非常決斷，主權與治權一併收回，97後英國在香港再無角色。
當時，中國才開始改革開放，經濟發展還非常落後，生活水平與香港距離很大。如果簡單地把香港併入一國，香港人一定不適應。再者，中國長期行社會主義制度，而香港則行資本主義，兩種制度水火不容。此外，中國行歐陸式的成文法，而香港則行英國式的普通法，屬兩個完全不一樣的法律系統，很難一下子統一起來。
香港人最初擔心中國政府會不管三七二十一硬來，所以十分恐懼，出現了移民潮。鄧小平知道，如果回歸問題處理得不好，移民潮可能演變成逃亡潮。那香港回歸中國將變成一個令中國面目無光的國際事件。
為了令香港人安心，鄧小平才不得不接受現實，在一國的基礎上，讓香港可以保留資本主義的經濟模式，續行英國式的普通法，是為一國兩制。
然而，鄧小平的不變承諾只有五十年。明眼人都看得出來，搞兩制的目的，是要香港順利回歸，是一種權宜之計，最終是走向一國，絕不是走向分裂。
最理想的發展是在這五十年裏，中國的經濟發展逐步加速，令兩地的生活水平逐步接近；另一方面，最好中國的政制發展也有足夠的進步，令人民的基本權利有更大的保障，生活上有更大的自由度。這樣，一國兩制就可以順利過渡到一國一制，香港才算真正走完回歸的道路。
不過，香港有一部分人並不認同這個路向。他們認為中共不可信，若果任由中共擺布，香港現有的一切將會失去，香港人就只能做中共的順民，任由中共魚肉。為了阻止中共的陰謀得逞，他們一方面以民主抗共，另一方面強調本土主義，已建立起一個有相當力量的反建制陣營。
佔中運動顯示：這股反建制力量已在年輕一代心裏紮根。中國政府對此非常擔心，正不斷收緊對港的策略。對中國政府來說，兩制是為一國服務的，絕不容許以兩制去對抗一國。如果要逼中國政府選擇，他只能放棄兩制，保留一國。
從這個角度來看，反建制派的策略並不明智。以兩制去對抗一國的結果，只會加快一國一制的早日到來。

曹仁超 “高位强震”将成常态 2014年12月29日

　　今日股指大幅高开56点，其中金融股如保险、银行以及券商等纷纷以高位开盘，从而进一步推动股指形成大幅高开。但开盘后好景不长，尤其是券商银行等纷纷高开低走，拖累股指维持强势，截止收盘，上证指数涨幅收窄至11.53个点，日K线图上呈现出一根带有短小下影线的伪阴线。可以发现，自股指站在3000点上方，大盘便形成反复强震态势。笔者认为，在权重蓝筹与小盘题材持续维持分化状态下，股指在“高位强震”将成为市场常态。

　　刺激今日开盘金融股全线高开的原因，除开前期金融权重蓝筹股一直保持强者恒强的走势的惯性之外，有一则消息是其最为强劲的催化剂：有关央行发布重要信贷政策调整的消息通过微信等渠道开始广为传播。消息扩散得很快：央行发了个文件，名称是《关于存款口径调整后存款准备金政策和利率管理政策有关事项的通知》。众多金融人士一致认为，央行调整存贷款统计口径后，商业银行存贷比平均降幅将在5%。其中，兴业银行降幅最高，达11%。此举意味着可释放约5.5万亿信贷额度空间，增强商业银行的信贷投放能力。相当于下调好几次存款准备金率，力度之大催化今日金融板块集体爆发高开。

　　而金融股高开低走的表现，让市场怀疑经过前期金融股的持续飙升，目前的利好存在“见光死”的可能，进而盘中市场的犹豫情绪浓厚，午后出现震荡走低。给短期多头人气多少形成不少打击。存在制约股指进一步走高的可能性很大。且结合盘面表现看，中小板指数以及创业板指数纷纷持续维持跌势，市场继续保持着较为严重的分化迹象，也将对股指的持续强势构成抑制。个股方面，涨停板与跌停板数基本相当，市场的投资人气出现弱化，不利于后市维持强势。

　　所以，短期市场已经开始出现逢利好乘机出逃的嫌疑愈加浓厚的背景下，接下来市场进一步走高难度将变得越来越大，后市股指将在3000点上方保持强震是大势所趋。所以，操作上建议暂时对于获利较大的个股暂时落袋为安，把注意力放在改革题材股身上较为稳妥。

楊衞隆 日本經濟大限難逃 2014年12月29日

安倍經濟學可能是人類史上最荒謬的經濟政策。日本通縮已經20年，證明日本貨幣和經濟政策失敗最少20年。今次安倍想盡辦法推低日圓匯價，企圖利用低日圓增加出口推動日本經濟發展。日圓匯價下跌，物價一定上升，日本通縮肯定會終結。可是，日本缺乏資源，現在連勞動力也缺乏，很多東西都要進口，日圓貶值打擊日本人的消費力，產生經濟衰退。2013年的日本GDP調整日圓匯價之後，暴跌兩成。即是說，以美元計算，日本的經濟規模只有以前的8成，市場規模也應該只有以前8成。日本經濟收縮比以前的估計更加嚴重，7月至9月的日本經濟，以年率計算，由收縮1.6%修正為收縮1.9%。
日本市場嚴重萎縮，主要做日本國內市場生意的中小企業，生意越做越細，中小企業破產增加3倍。做出口生意為主的日本大企業，盈利創新高。以前通縮時期是大企業生意難做，中小企業生意易做。實行安倍經濟學之後，大企業生意易做，輪到中小企業生意難做。手掌是肉，手背都是肉。安倍不打手掌，打手背，一樣會痛。
日本擺脫通縮的代價就是經濟衰退。今次35000億日圓刺激經濟方案是要幫助日本脫離經濟衰退。可惜，日本通縮還未解決，經濟衰退已經出現。包括能源，但是不包括糧食的核心通脹，11月份按年計算上升2.7%，撇除4月份加消費稅的影響，核心通脹只是上升0.7%，遠遠低過日本銀行的2%通脹。安倍的低日圓推動出口政策也沒有預期成效，11月份，日本工業生產按月計算，下跌0.6%，原本的估計是上升0.8%。
25年前，日本政府為了處理樓泡爆破後遺症，以龐大赤字推動基建，代價是國債失控。為了應付國債的利息開支，日本長期維持超低利率，代價是日圓匯價要持續強勢。日圓強勢的代價是通縮和出口萎縮。要解決通縮和出口萎縮，日圓要大幅度貶值，代價是經濟衰退。
原本只是超級經濟強國，日本的樓泡爆破後遺症，沒有甚麼大不了。搞了25年，日本的銀行仍然要撇掉壞賬，仍然要破產，日本樓價從來沒有回到高峰時期的水平。日本為了這次拯救行動，面對GDP 2.4倍的國債，20年通縮，再加上現在的經濟衰退和街上大量露宿者。
我覺得日本政府不應該再用貨幣政策鐵腕干預經濟，讓自由經濟自由發展才是最好的經濟政策。安倍再用量寬刺激經濟，只會令日本變成黑天鵝。

青心直說 胡孟青 鬆銀根停不了 2014年12月29日

早前有意見提出，內地股市炒風熾熱，將會阻礙人民銀行加大寬鬆力度，惟事實證明是兩回事。反之，人行當局自從11月底減息後，寬鬆力度其實比預期為大，包括盛傳做了幾次借貸便利操作，涉及最少數千億元；正回購抽走市場流動性，已暫停了最少九次；人民幣中間價大部份時間雖持續高企，但現貨價近月卻明顯回落，已跌至6.21水平左右，有望帶動外滙佔款回升，創造流動性。

炒內銀勝玩細價股
眾所周知，內地金融業出現變化，加上多項新監管規定，都導致流動性分配出現失衡。同時寬鬆政策傳導性受制於多項因素，借貸息率未能有效推低，是今年內地貨幣政策上的一個敗筆。產能過剩的結構性問題，亦非單一貨幣政策可以解決，現實中減息一個月後，企業融資仍困難，資金都湧進股市而非實體經濟。更甚是經濟數據急速向下，11月份規模以上工業利潤跌了4.2%，連續四個月回落，也是兩年來最大跌幅，首11個月增幅亦只有5.3%，雖說期內有亞太經濟會議停產的一次性因素影響，但原材料價格急跌的利好因素，亦未見得太大受惠。如無意外來年首季，人行貨幣政策寬鬆力度將會相當大，策略是創新及常規工具兼備。始終在經濟下行及多項改革措施同時出現下，放水力度隨時要比2008年更大。
日前人行雖仍未正式公佈，但按媒體報道，當局召集了二十多間銀行討論情況後並宣佈，將非金融機構的同業存款，容許計算在貸存比上。其實，這個造法在內地已經流傳了一段時間，目前是為增加流動性及為進一步改革鋪路，但當時的版本同時附帶一個條件，就是放寬非金融機構同業存款，計算作為貸存比基準同時，由於存款變相增加，銀行要先繳付萬億元左右的準備金，這是負面的。但今次決定，就索性連預先上繳準備金率的要求亦都剔除，按券商平均推算，這相當於釋放1.5萬至1.8萬億元資金，形同連續三次共150點子的降準規模。
決定令一眾銀行貸存比率平均下降4%，部份中小銀行貸存比降幅，更達9%至13%。內地銀行股A股在近一、兩星期內持續升停板，有膽識有見識者，在國策加持下，炒內銀股總比炒作煞有介事圖文並茂集團式吹捧的細價莊家股更化算吧。

曾淵滄專欄 中廣核上市誰受惠 2014年12月29日

最近我多次推薦中交建（1800）、中鐵（390）及中鐵建（1186）的H股，理由是習近平與李克強每次出訪，就為中國帶來巨大的鐵路建設合約，中國政府有錢，借錢給落後國家建設鐵路，指定要由中國的鐵路基建公司取得建設合約，這樣的生意太好做了，中國政府還擔心南北車自己競爭，削價取合約，乾脆下令南北車合併。
最近中交建母公司錢太多，以81%的溢價向綠城（3900）董事長宋衛平買入總值60億元的綠城股份，此舉令綠城於12月24日急升20%，而中交建急跌9%。中交建下跌也可能是因A股股價全面下跌，當然也包括上述三隻鐵路基建股。這三隻鐵路基建股的A股與H股比較，有66%至80%溢價。

中電四厘息夠吸引
如此高的溢價已不該是投資對象了，三隻股是近日才突然起飛，相信許多小股民仍然未入市，小股民的本性是見到某些股的股價急升數天後，總覺得升得太高了，應該等調整才買，可惜調整遲遲沒出現，股價則高處不算高，越升越高，這一回中交建總算出現了較大幅度的調整。
兩電已決定明年電費調整幅度，中電（002）會加3.1%，港燈（2638）則不加，但從利潤角度來看，加不加價分別不大，兩電的利潤最終是決定於兩電與政府間的利潤管制合約，目前是投資額的9.9%，以目前的利率水平來看，非常有吸引力，目前中電股息率為4厘，比電能（006）及港燈好一點，中廣核（1816）上市，中電也該沾到一些好處。

陸羽仁 金融High Tea 2015：A股牛市與石油熊市 2014年12月29日

　　我本來唔喜歡在年頭做預測，因為定時定候做預測，不一定係好時機。年頭老例想唱好，如果上年底已經升咗唔少，再唱好就好易中招，但今年真係口痕想預測一下，而且仲係升咗唔少或者跌咗唔少的市場，估佢哋仲有得去。

　　恒指近年尾都係23349點，同年頭差唔多，主要因為恒指成份股有升有跌，結果就打和。弱股以匯控(005)為最，佢潛晒水，生意不前兼俾外國罰錢，年頭仲有82元一股，家得番74.25元。和黃(013)亦唔好景，主要畀旗下赫斯基能源拖累，年頭95元，家只有90.65元。三大油股中海油(883)、中石油(857)、中石化(386)唔使講，油價大跌，石油系股份因前中共政治局常委周永康受查拖累，全線向下。

　　強股主要係紅色股同本地地產股，今年跑贏晒大市，反映H股走勢的恒生H股指數基金(2828)由年頭的107元，升至家116.6元(當中仲要計埋三大油股下跌的負面影響)，可見一眾紅色股走勢有幾強。若然睇內地A股就仲厲害，以最多人炒的安碩A50基金(2823)計，佢年頭只有9.2元，家11.82元，升近三成。

　　今年年初四開工時，有四個美女同事去到我辦公室拜年，美女突然殺到，我派利是唔夠大封，就講股補數，打開電腦的股價圖，講2828和2823的走勢畀佢哋知。我以一個上落市為例，詳細講兩隻基金可能去到乜嘢低位，叫佢哋等到見低位買吓，高位沽吓，咁樣應該搵到10幾20%。

　　指數基金 低買高沽

　　有一個美女真係買咗2823，現已沽清，平均有22%回報。佢真係好似我建議佢咁，等到3月低位時入2823，入貨價8.3元和8.1元，揸住一直等到大升之後，在11月和12月分四注連環食胡，分別食11%至35%，平均食22%。其實佢對上一年已聽我建議入咗啲2823，價錢貴一啲，若然只計今年入的貨，分段出貨，回報有30%以上(2823上周三報11.82元，比她今年平均入貨價8.2元高咗44%！)。

　　講起呢件事，唔係想認叻，係想講兩點。第一，對唔太熟悉股票的讀者，組合主打買指數基金較好，衰咗可以守吓，好似2828咁，收2.6厘息，好過放在銀行。不善炒股者組合中買個別股票宜少一點，衰咗唔識走都無咁傷，指數基金持貨分散可以佔組合比例高啲。試想一隻股份如只佔組合10%，佢即使大跌一半都係全個組合唔見咗5%，若組合有75%係指數基金，搵到20%，一半等如全個組合賺15%，頂到跌嗰啲有餘。第二，即使一隻指數基金只係上落市，只要等到低位入市高位沽，都有理想回報。

　　講舊事無用，要講新鮮事。來年市道主要有兩大預測，就係A股牛市與石油熊市，一牛一熊，都隱藏風險，亦潛伏機會。

　　A股入牛 玩資金市

　　先講A股，睇隻2823，真係升得好得人驚，今年高位12.78元，現價11.82元，如果明年係一個上落市，咁家都係近高位，回落時隨時見番8元多。但我估明年A股係上升市，唔係上落市，所以即使回吐，都唔會回得咁深。

　　我估A股由去年7、8月見底回升，已步入牛市初段，到11月中減息後股市大升，正式確認牛市。呢個牛市的基本面同美、歐、日股的牛市來源一致，係經濟差政府放水帶來的牛市，不是由經濟繁榮帶動，係由經濟差政府印錢所帶動。所以經濟數據差唔再令股市下跌，反而會觸發炒作。

　　好像國家統計局上周六公佈，11月份全國規模以上工業企業實現利潤總額是6761億元人民幣，按年下降4.2%，跌幅比10月份擴大了2.1個百分點。工業利潤下跌主要因為工業品銷售增長再放慢，唯有減價促銷，令盈利空間縮小，煤炭、原油及原材料等上游基礎產品價格下跌近年低位，促使相關行業利潤萎縮。工業企業盈利下跌，係經濟步向通縮的先兆，阿爺唔可以畀經濟出現通縮，一縮咗就好難番轉頭，唯有放水救經濟，而且輕放水唔夠，仲要擺明車馬支持股市上升，搞旺個場，是一個典型「泡沫救經濟」的形態，對股市有利。

　　為防通縮 放水谷市

　　若然此方向正確，上證綜指現價3157點，我估2015年頗有機會升到4000點，若然係咁，即是還有26%的上升空間，這樣今年內地股市繼續跑贏美股。美股已是一隻升咗六年的老牛，標普500指數今年升近13%，較2009年3月低位已升咗207%，大行都估明年唔敢估得太好，一個向華爾街15個最勁策略師所做的調查顯示，他們預測標普500指數明年有6.1%的上升空間，估得最低的是高盛和巴克萊，比上周五標普500指數收市只有0.6%的上升空間，即係無升跌，預計A股明年會跑贏，A股雖然會好過H股，但H股仍可有不俗升幅。

　　預計明年A、H股係上升市，和上落市的主要分別係上升市一級級上，回吐唔係跌咁多，再上升時又會升穿高位，所以唔可以睇得太低，有一定回吐就要吸納。我估經濟轉強阿爺始會停止放水，否則個市可以保持升勢。

　　油價續跌 俄國違約

　　第二個2015年焦點是油價續跌，俄羅斯有機會債務違約。油價跌到54美元，我估油價未跌完，有機會跌到35美元，係一個大熊市。俄國有67%出口同能源產品有關，經濟結構太單一，頂唔住油價大跌的衝擊，明年賴債的機會不低。若然油價大插有美國手影，俄國違約雖然會令金融市場都有啲波動，但美國預咗會出現，燒唔到美國。

　　估油價插到35美元，到時係買油股氣股的機會，買入坐一年，可望有20、30%回報。風險第一係跌唔到呢個深度買唔到，第二係買完油價再插到20幾美元。我擔心後者多啲，所以唔好現在太快一手入市，等等、慢慢買好啲。

　　雖然唔易估到油價底，一跌易跌過份，但油價好難長期企在20、30美元的低水平。家整個世界經濟規模擴大了好多，用油大增，加上好多油田、油砂生產成本在50、60美元以上，莫講頁岩油要70、80美元，油價大跌就大量減產，熊市就會見底，價錢先會升番上去。

　　所以2015買A、H股要順勢，小回要吸。等買石油相關股要逆勢，唔低唔好買。

C觀點 施永青 從聖誕看人類的救贖 2014年12月29日

身邊有些基督教的朋友，每逢聖誕節都會邀請我參加他們的子夜彌撒。雖然我並非一個形式上的基督徒，但偶爾亦會參加這類活動。我覺得凡人都有宗教情緒，這些情緒，只能在一些莊嚴肅穆的宗教活動中才能得到抒發。
不過，近年我參加這類活動少了，原因是隨著社會的演變，我身邊的基督教朋友也沒有以前那麼熱衷在聖誕節參與宗教活動了。他們已不得不從俗，約家人一起吃頓豐富一點的聖誕大餐，事前還得選購禮物與親友交換。在某程度來說，聖誕節已被商人騎劫，變成他們推廣生意的機會。商人宣揚的是金錢拜物教，原有的宗教性質正不斷被淡化。參加世俗化聖誕活動的人，已很難體驗救世主曾在這一天誕生，令人類的罪孽有機會得到救贖。
按照聖經的說法，上帝為了打救世人，不惜犧牲祂的親生子，要他來到這個世上，「將自己的百姓從罪惡裏救出來」(馬太福音1：21)。
或許，人類最大的罪孽就是不願意自我救贖，要勞煩上帝派遣祂的親生子來世上喚醒世人。為了拯救世人，神不惜讓自己的兒子受盡苦難，叫他被門徒出賣，被釘上十字架，先在眾人面前死去，然後在第三日後復活。世人要這樣才相信祂是彌賽亞(救世主)，相信神已把「天上地下的權柄」都賜給了他，才肯聽從他的吩咐。信者於是得救。
然而，從世人今天的行為來看，似乎並未因此而受到感召。聖誕節變成了開派對狂歡的日子，神使耶穌降世的原因已被忘得一乾二淨。甚少人會在這個日子想到自己需要救贖，更不會想到世上還有很多人仍處於水深火熱中，需要得到拯救。
世人在肉體上的苦難，神要拯救並不困難。聖經上的神跡顯示：五餅二魚就可以讓大家都有得吃；跛的，神可以叫他站起來；病的，神為他塗點油就可以痊愈；但對那些執迷不悟的，神也沒他們奈何，惟有叫天火焚城。
按基督教的理念，神讓世人有自由意志，亦即是說，他們可以選擇不悔改。上帝就是因為大部分人都沉迷不悟，才不惜以犧牲自己親生子的方式去感動世人。現在世人連聖誕的意義也不關心了，看來這個拯救方式也不奏效了。
隨著科技的進步與社會保障的日益健全，人們祈求上帝打救的需要已愈來愈少。只有患了絕症或者身陷囹圄的人，才會在無助的情況下想起上帝。不過，我們的上帝實在太仁慈了，世人甚麼時候肯悔改，祂都會接受，一樣可以讓最終肯悔改的人上天堂；以致有人以為遲一些悔改也不成問題。看來，上帝應該讓世人吃吃苦頭，人們才會對上帝表現出敬畏，才會對自己的罪孽有所反省。有自由意志的人，不能夠純粹等被拯救，必須靠自己的反思與醒悟。

投資就是生活 周顯 美少女理財學 2014年12月28日

一天看某財經雜誌，看到了有「美少女理財」的專欄，登時讚歎想出這個點子的仁兄/仁姐，真的是創意十足。不過，作為一位專業的理財人，（將會出版的）《理財密碼》的作者，我對於這個「美少女理財」這點子，須得作出一個專業性的修正：

基本上，美少女是不用理財的，也無財可理，皆因美少女初出茅廬，初投身社會賺錢，縱使她們有三頭六臂，日進斗金，但賺錢的時間太短，畢竟不可能有着太多的財可以去理。換言之，美少女的最佳理財方式，就是省吃儉用，首先累積到第一筆資金財富，然後才有財可理。

正如我在新作《理財密碼》的所言，理財是由四個部分所組成：收入、投資、保險、支出，在一般的人而言，最低收入的年齡，是初出社會工作的頭幾年，然後隨着歲月漸增，工作經驗也豐富了，因此，薪金也會因工作能力的增加而提升，說不定還會得到升職，那時所加的薪水就更多了。

以上的一般人等，收入和年齡的對比，是並行並進的，是倒金字塔的。但是，在大部分的美少女而言，只要她們願意去當模特兒，以色相來換取收入，其收入也會高於the men in the street。當然了，美少女也可以選擇很多不同的職業，可以做護士，可以做地產經紀，甚至可以當記者，但是，如果是這樣，她們可能是美護士，美女經紀，記者之花，但卻不應被稱為「美少女」。

按照一般的香港口語用法，「美少女」指的是那種沒有固定職業，以兼職模特兒作為職業的那一種美麗的少女。

如果論到美少女的收入，有甚麼特點呢？

答案是：她們的收入比普通人高出一截，通常有「萬」位數，有的甚至能賺幾萬元，甚至更多。

還有一點是值得注意的，人人都知道，打工仔賺錢很辛苦，努力工作還要受氣，老闆所花的精神和腦力更大，當經營不善時，更有可能血本無歸。然而，美少女賺錢卻是相對容易，非但工作時面對的人比較友善，就是付錢給她們的老闆們，往往也是客客氣氣的，更不用說拍私影的龍友，把她們奉若女神。但縱是這麼舒服的工作，收入也不算少，肯定比一個普通的打工仔、大學生為高。

有人肯定會反駁：不是啊，很多模特兒賺的錢都不多，拍一次私影，只有幾百元，一個月發不了幾次市，窮過蒙正呢！但請注意，我說的是「美少女理財」，而不是「模特兒理財」，這兩者是有很大很大的分別的。這個分別之大，大得有如杧果與菠蘿，一看就看得出來。

美少女是美的少女，當然也很大可能是模特兒，但是模特兒，嗯，至少是今天的模特兒，可以是很醜很醜的，只是靠着電腦執相的技術，再加上客戶的飢不擇女，才可以成為模特兒。這當然也是因為今日社會上對於模特兒的需求太大，也充斥着付不起錢的客戶的「廉價需求」，因而令到模特兒必須大量供應，這自然也會大大降低了模特兒的質素水平。總之，今日模特兒的水準，已經不復二十年前了。

為甚麼美少女理財可以自成一個專業的理財學科呢？因為這代表了一個很容易賺錢、但賺錢的黃金期很快便過去的典型類別，而凡是典型，都值得研究。

曾淵滄教路 跟股神入市 石油股可吼 2014年12月24日

國際石油價格大跌，有陰謀論認為這是美國制裁俄羅斯的結果，理由是俄羅斯經濟有相當程度依賴石油出口來賺取外匯。石油價格大跌的結果也引發俄羅斯貨幣遭受狙擊，美國之所以要制裁俄羅斯，當然是因為俄羅斯入侵烏克蘭，將烏克蘭部分住滿俄裔人的領土劃入俄羅斯，現階段，美國沒有膽量出兵攻打俄羅斯，因此只能搞經濟制裁。

如何逼石油價格下跌？首先，美國改變了過去許多年的傳統，過去，美國政府禁止石油出口，理由是石油是重要的戰略資源，應該先用外國進口的石油，用光了外國的石油才用自己地下的石油。實際上，美國石油儲藏量是世界第一，過去靠入口石油而不用自己的石油，而購買石油所用的只不過是一堆由印刷機印出來的美元，何樂不為？這一次，為了對付俄羅斯，再加上鼓勵開發頁岩油新技術的發展，美國決定讓石油出口。同時，暗中鼓勵美國的盟友，中東產油國如沙地阿拉伯、科威特大量增產，石油供給很快就供過於求。

石油價格下跌，香港上市的石油H股價格當然也下跌，不過，最近內地股民卻瘋狂買入上海上市的石油A股，還有，股神巴菲特也開始出手買入有關石油股。

內地股民的行動與巴菲特的智慧值不值得參考？

首先，我們來談談石油股與石油價格的分別，石油價格實際上是一群金融圈子內的人炒作的結果。這群買賣石油期貨的人全是短線投機者，在適當的時候會懂得平空倉，見好就收。還有，石油期貨市場千變萬化，而真正石油現貨的交易價不一定與期貨價有關。不少石油及天然氣的交易價是根據一些長期合約定下來的，買方至今依然以高價買入現貨石油及天然氣，還有，真正的賣方與買方也很可能早已做了價格對沖。對沖的結果是買家在石油期貨交易中出現虧損與賣家出現利潤，買家的虧損增加了買家真正的購買成本，賣家的利潤彌補了賣家出售石油所減少的利潤。也因此，石油公司的損失不一定很大，石油使用者所節省的成本也不一定很高。最近，國泰航空（0293）就自爆自己在石油對沖交易中出現數億元的虧損，巴菲特買石油股最重要的智慧是他買的是石油公司長遠的石油資產，他相信石油價格不可能永遠下跌，巴菲特有的是耐性。