C觀點 施永青 如何推翻人大8.31決定？ 2015年06月19日

執筆時，立法會尚未為政改方案進行投票，但答案早已寫在牆上，方案注定會被否決。留下來的問題是今後香港政改的路可如何走下去。
泛民的議員在發言時已說得很清楚，人大8.31的決定不可接受，因為它局限了香港未來的政制發展，令香港人失去了自己的選擇，變成只能在先經中央篩選過的人之中作選擇。這樣，即使可以一人一票選特首，也不算是真普選。泛民的立場是：只要8.31的決定一天還在，任何按這個框架制定出來的政改方案，泛民都會聯合起來加以否決。

如果真是這樣，泛民今後的首要政治任務，就是要設法令人大撤回或修定這個決定。然而，泛民可以透過甚麼去達到這個目的呢？

泛民說：8.31決定違憲，但這只是他們的看法，人大常委會並不同意這個看法。如果按西方議會的遊戲規則，泛民應組織遊說團向人大常委曉以利害，令他們改變初衷，認同泛民的看法，那才有機會在下次會議時改變上次的決定。

然而，泛民並不打算這樣做，因為，他們認為人大常委受中共控制，只是橡皮圖章罷了，向他們遊說不會有結果。

如果真是這樣，那就只有直接向中央領導人說項了。可惜，泛民一向認為與中共接觸就等同出賣民主。他們不敢與中共官員私下接觸，怕被別人誤以為與中共私下交易，甚至已被中共收買。所以，他們與中共官員見面的時候，會要求集體一起見，既可以互相監視，亦可以證明自己清白。

結果，這種形式的見面，只能各自重申官方立場，根本沒法進行試探，沒有機會妥協，很難有具體成果。

種種跡象顯示：泛民根本沒有打算透過接觸去遊說中共改變取態。他們更熱衷的是，在香港召喚群眾加入他們的抗爭運動，力阻中共落實他們那套治港構思。

只可惜，他們的抗爭運動，並不足以動搖中共要在香港行使主權的決心。之前的佔中運動，匯聚起來的對抗力量絕對不少，市民也因此而付出了不少代價，但一樣沒法改變人大的決定。在某個程度來說，8.31本身就是中共對佔中運動的回應。因此，再組織多幾場公民抗命行動，只會換來人大常委會作出更多的對香港收緊管治的決定。

按現有的法制，基本法的解釋權與修訂權都掌握在人大常委會手裡。人大在作出取捨時，會考慮全國的因素，而非單是香港的因素。泛民在進行抗爭時，不能只看本地因素，還得看人大的反應。否則，只會令香港人付出代價後，一樣徒勞無功。搞政治活動的人，不能只顧政治正確，而不理現實上的可行性。

陸羽仁 金融High Tea 兩大懸劍落地 2015年06月19日

　　美國議息同香港政改雙雙埋站，結果都同預期差唔多，同時又有少少變化。聯儲局唔加息已經預咗，主席耶倫表示對加息審慎，利率期貨交易顯示9月加息可能降溫，12月加息機會較大。至於政改表決就出現「蝦碌」狀況，搞到方案大比數被否決。

　　對於耶倫言論，中銀香港(2388)發表報告，話聯儲局將美國經濟增長預測的中央趨勢區間從2.3%至2.7%，下調到1.8%至2.5%，顯示聯儲局成員年初時對經濟展望過份樂觀。如經濟表現繼續令人失望，全年加息次數不會超過一次。

　　美國收水 中國放水

　　中銀香港又認為，雖然預計聯儲局對加息取態審慎，但利率正常化有其必要性，因為資產泡沫風險唔可以忽視，仲認為寬鬆貨幣政策對實體經濟的支持其實有限。可見市場愈來愈多人覺得息口既然要加，咁不如快啲郁手。

　　海通證券分析師姜超就判斷，聯儲局今秋初次加息可能性頗高，對人行寬鬆的貨幣政策而言，下半年主要風險點就是聯儲局早於9月起啟動加息，開始貨幣政策正常化，衝擊新興市場。

　　他認為，中央明確人民幣不貶值，同時強調利率非降不可，意味着資金必然會持續流出，為緩和資金流出，央行就需要依靠降準。換言之內地貨幣政策會同美國互動，一於你收水、我放水。

　　政改在中午時被否決，下午開市港股未有大跌，初段只跌70點左右，顯示市場已消化政改脫軌影響。但內地股市午後持續向下，就拖住港股後腿。內地多隻新股上市集資造成的壓力未減，單是證券商國泰君安集資額超過300億元人民幣，質低滬深兩市急跌逾3.6%，貼近全日低位收市，上證指數再失4800關，收報4785點，大挫182點，A股合共逾百隻股份跌停板，創業板指數收報3504點，急插逾6%。市場消化交行混改方案獲批消息，交行A股好消息出貨，大跌9.7%，其他內銀股亦遭拋售，光大銀行及中信銀行A股分別瀉7%和6%。

　　壞嘢見光 低買建倉

　　上證綜指月初勇破5000點大關，但呢個重大關口唔容易企得住，大市回調壓力唔細。我又覺得內地跌多啲係好事，內地6月尚未出招降準，其中一個可能是股市太高，央媽只能候低出手，所以回調是應該的。港股的加息及政改懸劍先後落地，雖然唔知淡倉會否直隊到月底期指結算，但壞消息出得七七八八，趁股市較低建倉，都係合理安排。

　　近日零售股多壞消息，麥格理發表報告，重申睇淡普拉達(Prada)(1913)，尤其是香港及澳門地區，累及其稅前盈利率下滑。呢隻股俾多間大行唱衰，睇落短期難有運行，小股東有貨最好留意。

　　大市呢排乏力，新股也洩氣。早前招股超購逾200倍的三生製藥(1530)「虎頭蛇尾」，首日掛牌比9.1元招股價僅升不足3%，成為個半月以來賺錢能力最弱新股。不過，熬咗一輪之後，股價昨日發力升破10元水平，創了掛牌高位。有分析話三生之前曾在其他市場掛牌，退市後再掛牌市值大增。有熟悉公司人士就解釋，三生依家有新藥品面世，估值唔同咗，喺路演時基金反應不俗，相信接了貨的基金唔會咁快沽住。

　　三生為中國領先的生物製藥公司。招股書介紹，集團專利產品特比澳為當今全球唯一商業化的重組人血小板生成素產品。益比奧在中國的重組人促紅素市場處於領先地位，二○一三年按銷售額計算佔43.6%的市場份額，超過位列其後的六大競爭對手的合併市場份額。同時，集團擁有20種在研產品，其中14種產品作為國家一類新藥正在開發。

曾淵滄專欄 好淡因素加大波幅 2015年06月19日

政改在立法會被否決，對股市沒有任何影響。恒指昨日基本上是受滬綜指所左右，滬綜指再度大跌3.67%，4800失守，創業板指數跌幅更大，達6.33%。

散戶離場　調整時間更長
A股從去年11月開始起飛，出現過兩次幅度不大調整，這是第三次。其間調整波幅巨大，單日高低位常超過5%，且是連續發生，走勢使不少見升追見跌沽的散戶損失慘重，無可適從。
因為股市一天升一天跌，任何所謂利好或利淡因素全都只是助長波幅工具，沒有意義，所謂利好利淡因素也是一再翻炒。舉個例，當股市大幅反彈時，如何處理那些利淡因素？利淡因素是不是就不存在？同樣，股市大幅下跌時，利好因素也就沒人提，但股市一天急升一天急跌，必然會有一批又一批散戶選擇沽貨離場，他們受不起不斷高追低沽的折磨，散戶逐漸離場的結果是調整時間會拉長，調整幅度也可能不小。
華創（291）突然宣佈母公司將收購華創非啤酒業務收購價由280億元提高至300億元，特別股息也由11.5元調高至12.3元，大股東不會無緣無故提高收購價，相信是基金大戶不滿意收購價與華創談判。華創的例子反映，香港藍籌股中不乏資產值很高但股價依然偏低的例子，昨日華創升1.95元，上升幅度竟遠高於特別股息的增幅，特別股息只增加0.8元，小股民又會有甚麼憧憬？無論如何，啤酒業長期以來就是華創最賺錢的業務，今年第一季利潤大躍進，已是苦盡甘來。

青心直說 胡孟青 電力諮詢六問 2015年06月19日

電力市場公眾諮詢期將於本月底結束，市民應踴躍向政府發表意見。文件所載六條問題，表面上較去年的A、B餐選擇題複雜，卻提供更多答題空間與彈性。以下是文件中的六條問題與個人意見：
一、就電力供應而言，「選擇」對你有多重要？你認為為電力市場引入競爭應達致甚麼目的？
這個問題實在太具引導性，試問當今世上有誰會告訴你「選擇」不重要呢！

透明度成關鍵
二、你認為透過《管制計劃協議》的合約安排在實現安全、可靠、合理價格和環保的能源政策目標方面成效如何？你認為此規管方式有甚麼不足之處呢？
現行規管安排涉及較少行政與管理開支負擔，且行之有效、簡單直接，兼具成本效益。電費價格是否合理？香港電費較很多大城市低，今年中電（002）和港燈（2638）每千瓦時淨電費分別為1.14及1.35元，較新加坡的1.6元、倫敦的1.9元及悉尼與紐約的近2.5元便宜，尤其港燈前年底已公佈凍結電費五年至2018年。
三、你對政府與電力公司之間的未來合約安排（如有）中下列各方面有何意見？（a）年期；（b）准許回報率；（c）審批電費機制；（d）燃料成本安排；以及（e）就電力公司的表現的獎罰制度。你還有甚麼甚麼改善建議呢？
四、考慮到會令電費上升的情況，你認為香港應否進一步推廣可再生能源？如是，你準備為此額外支付多少費用（以佔電費單的百分比計算）？
自1990年以來中電已積極配合政策，環保表現亦不斷改善，碳排放已減少約80%，同期總電力需求上升79%。2008至2014年，港燈在三類空氣排放物大減超過四至九成（63%、72%及43%）。
五、為鼓勵電力公司推廣需求管理及可再生能源，你會建議在未來政府與電力公司之間的合約安排中加入甚麼要求？
要搞清楚一點，環保不是沒有成本的，關鍵在於透明度。
六、你有甚麼其他的意見和建議？
有意見認為多些選擇就會對用戶帶來多些好處，惟海外經驗點出，增加選擇卻需要先付出數百億元基建投資，近年英國及澳洲用戶在有選擇下投訴卻上升，反映平、靚、正與否，與多少選擇無關。

楊衞隆 希債與加息唱雙簧 2015年06月19日

如果你覺得聯儲局好像調整貨幣政策配合希債危機的發展，等著希臘正式破產的時候加息，你的直覺相當敏銳。事實上，聯儲局確實是等到希臘破產才加息。
很多人不知道希債和加息的關係，但是，只要將兩者發展的時間作一對比，就會明白兩者的密切關係。聯儲局在2014年年底停止買債，完成退市。2014年年底，希臘大選，厲利炸黨的齊普拉斯當選總理。齊普拉斯當選早係意料中事，對希臘政局有研究的人必然知道希臘選民不會投票給支持緊縮政策的政黨。齊普拉斯上台，必定反對緊縮政策，希債必然惡化。由此可見，聯儲局趕在希臘政局變化之前完成退市。希債危機不停惡化，聯儲局加息的聲音就越響亮，兩邊是一唱一和，好一場唱雙簧。
為甚麼聯儲局要釘著希債危機唱雙簧?
原因一定令各位大出意料之外，最近楊某發表了一系列生化武器文章，不是突然發神經轉了話題。想明白這場雙簧的內情，請先看看楊某最近一星期的貼文，然後再看下回分解。
由於內容敏感，生化武器的貼文和下回分解只放在我的私人FB。我的私人FB只招待朋友，敬請包涵。
https://www.facebook.com/wai.yeung.7

巴士的報 盧永雄 民主路 路難行 2015年06月18日

立法會表決政改方案，由於政府拉不到泛民5票支持，否決本無懸念，怎料後來卻爆出建制派離場事件，搞到有點混亂，出現28票反對8票贊成的奇怪結果。

成件事起因是經民聯的劉皇發因病未趕到回立法會投票，經民聯想團結投票，該黨的林健鋒要求暫停會議不果，就想發動建制派離場，令投票人數不夠半數而要暫停會議傳召議員，混亂中投票已開始，而一向不妥經民聯的自由黨自然「睬你都傻」，繼續留低投票，令離場博暫停的行動失效，最後議案大比數否決。

搞到如此「蝦碌」，相關人等皆難辭其咎。投票之後，有朋友WhatsApp問我，若劉皇發在席，建制派無離場，是否夠票通過政改方案？我答謂仍然不夠，幸好如此，否則若政府已搵夠泛民5票，政改方案卻這樣被否決了，經民聯等人就大罪了。朋友答謂，這樣就是了，這次蝦碌離場，沒有改變整件事的本質，香港的民主路仍然走不通，他的一票仍然給人拿走了。

他的問題提醒了我，大家太受眼前發生的怪事左右，沒有睇到事情的本質，政改方案不夠票通過的事實，怎麼也改變不了。

泛民27個議員綑綁在一起，再加醫學界梁家騮一票，以28票否決了政改。他們說馬上重啟政改五步曲，如何重啟呢？拿一把刀架在特區政府咽喉上，事事拉布，發動各種不合作運動，逼到阿爺無條件接泛民提出的普選方案嗎？泛民提出以公民提名為核心條件的普選特首方案，如何可以拿到立法會三分之二支持票通過呢？

泛民提出佔中，全國人大搶先作8.31決定回應，定出普選的框架。據悉8.31決定第一句原本是「就2017年香港特別行政區行政長官的普選辦法」，後來面世的版本，就取消了「2017」的字眼，意味著8.31的決定不止對2017年選舉有效，若然政改方案不通過，對以後的政改也有效，直到實踐到方案為止。有政界中人形容，8.31決定如焗好的蛋糕，這次不吃，下次叮熱了又給你吃，還是那個蛋糕。想食新蛋糕，要先吃了這第一個蛋糕，試試它好不好吃才成，不會完全未試，就把蛋糕扔到垃圾桶去。這就是中央的意願。

泛民想逼中央改變他的意願，就要看它有沒有這個實力。舖舖和中央「曬冷」，就算中央不反枱，阿爺也沒有義務陪你玩。這一仗中央打出一張民主牌，連外國勢力都話這張牌要上，但泛民帶領港人把牌丟掉，只會令中央對在港實踐民主的意願，愈來愈低。香港的民主路，愈行愈難。

看世界各地的歷史，要發展民主，要麼是流血革命，要麼是妥協讓步，香港沒有搞革命的條件，若然也沒有妥協的智慧，到頭來只會一事無成。

曹仁超 人气低迷大级别调整仍将继续 2015年06月18日

　　今日早盘三大股指全线低开，随后出现震荡下跌走势。而创业板则成为领跌股指，昨日涨幅被吞噬殆尽。银行、券商等金融板块今日领跌，成为今日砸盘主力军。而中国中车则再度大幅下跌，市场人气再度低迷。
　　机场航运板块今日成为领涨龙头，东方航空、南方航空早盘一度封死涨停板，中国国航、海南航空等均有大涨表现。钢铁行业+互联网转型，钢铁板块迎来爆发，山东钢铁、鲁银投资一度涨停，其他概念股亦有不错表现。而近期火爆的地产板块今日表现较为突出，华远地产涨停，美好集团、深物业A、华侨城A等均有大涨表现。
　　由于今日是打新的密集日，资金面紧张，国债回购GC001一度涨至13.8。造成资金紧张的原因有两。首先打新周势必冻结较大资金，加上本周国泰君安巨无霸上市，抽血效应可见一斑。其次，市场近期持续调整态势，场外资金观望情绪严重，造成短期内市场缺乏资金的现象，今日大盘再度大幅杀跌，失守4800点，大级别调整仍将继续。
　　昨日A股迎来小反弹，但今日消耗殆尽，市场继续人气继续低迷，A股继续向下需找支撑，眼下4800点已经难以承受空头肆虐，4600点则成为关键所在，上次大跌在4600点企稳，此番杀跌有望继续在4600点探寻到支撑。
　　总体来看，经过昨日的反弹之后，今日大盘再度迎来大幅杀跌，创业板呈现阴包阳走势，走势非常不乐观。打新期间冻结资金加上场外资金观望情绪严重导致今日场内资金面异常紧张，A股近期仍将向下寻找支撑，注意市场风险。

楊衞隆 加息的必然結局 2015年06月18日

耶倫話可以加息，而且會慢慢加息，香港樓市股市應該有反應。港元匯價釘著美元，利率一定也要釘著。美國加息，香港一定要跟。加息一兩厘已經可以致命，甚至加息的消息也可以致命。
如果香港樓市股市對美國加息的消息沒有反應，那是不正常現象。投資市場的不正常現象都是凶兆，一定爆大鑊。
剛剛上車的人最好計算一下加息五厘之後的供樓金額，如果支付不起，今日就要不論價錢把買回來的樓甩掉，如果還可以甩掉的話。如果支付得起加息後的供款，今日就要不論價錢把買回來的樓甩掉，如果還可以甩掉的話。如果不知道能否支付得起，今日就要不論價錢把買回來的樓甩掉，如果還可以甩掉的話。如果你已經供甩了自住物業，今日就要不論價錢把買回來的樓甩掉，如果還可以甩掉的話。
如果你想買樓，等到加息之後，銀主盤多到賣不完的時候才買樓。我認為有物業要賣的人應該盡快賣，想買物業的人應該不要買。
買樓係人生大事，不能兒戲，要看準時機，一擊即中。加息在即，還要上車，不是明智之舉。不要以為美國不會加息，耶倫已經講到清楚明白，不要在加息問題上和這個潑婦作對。
記著，君子不吃眼前虧。九月加息幾成定局，不要胡思亂想，快快準備迎接加息。

品中資 羅國森 阿里影業（０１０６０）顛覆電影市場 2015年06月16日

　　《品中資》上日的品評提到，自從馬雲收購了阿里影業（０１０６０）的前身文化中國傳播
之後，到目前為止，只做過兩個動作，一是今年４月，以８﹒３億元（人民幣．下同）的總代價
，收購廣東粵科軟件工程公司１００％股權。該公司是內地最大的網上影院票務系統供應商之一
，但去年該公司只賺１１００萬元。
　　另一個動作就是本月初的配股行動，阿里影業以每股２﹒９港元的價錢向不少於６名投資者
配售約４２億股，集資約１２１億港元。但其實，配股集資前的阿里影業並不缺錢（截至
２０１４年上半年為止，阿里影業的現金儲備近６５億港元，且無任何負債），因此，這次在沒
有特定用途的情況下配股集資，市場相信馬雲是有後著的。
　　值得補充的是，在今年４月８日的時候，阿里影業曾經發出通告，表示母公司阿里巴巴集團
正考慮將線上電影售票業務和一個為製作電影和其他媒體內容的投資融資平台注入阿里影業。
　　結果，到了４月２１日，阿里影業就宣布收購廣東粵科軟件工程公司，即是線上電影售票業
務。換句話說，阿里影業確實是按部就班地部署不斷壯大。但當然，４月８日的通告中提到的第
二部分注資（市場估計會將阿里集團旗下的娛樂寶注入），似乎還未實現。但今個月初的配股集
資行動，難道就是為進一步注資而部署？
　　現階段來說，我對從事影視文化的阿里影業的興趣較大，一來電影始終是多姿多彩的行業，
容易吸引別人的「眼球」；二來，也可能因為阿里影業過去一段日子的升幅相對溫和。
　　阿里集團的管理層在不同場合多次表示，該公司一直以來是規劃未來５至１０年的發展，預
期隨著內地人民財富效應下，健康和文化娛樂將成為人民關心的行業，其中估計未來１０年內，
中國將成為全球最大的文化娛樂產業市場。
　
＊內地娛樂產業值２０００億＊
　
　　資料顯示，２０１４年中國電影票房超過２９０億元，今年首５個月，票房已接近１７０億
元。未來１０年，中國的影視娛樂產業將呈爆炸性增長，市場規模可達到２０００億元，阿里影
業的管理層也多次表示，希望抓緊這個發展機遇的同時，也致力拓展海外市場，遇到合適項目會
考慮併購，更期望可以拍出荷里活水平的電影。
　
＊打造成非一般的影業股＊
　
　　而公司的定位也不止於傳統的電影製作公司，而是希望透過互聯網、國際級的技術與人才，
改造電影行業，把集團發展成為以互聯網平台為骨幹的全產業鏈娛樂公司。
　　阿里影業的三大發展目標，包括建立以知識產權為核心的電影平台、打造Ｏ２Ｏ（線上線下
）的電影發行模式，以及打造娛樂與電商的新生態圈，不過，暫無計劃營運戲院。
　　當我翻看阿里巴巴的一些傳媒報道時，我看過一篇報道提到，有傳阿里巴巴主席馬雲曾與索
尼（Ｓｏｎｙ）高層要員見面，更傳出雙方或合作電影《捉鬼敢死隊》，阿里甚至有意收購索尼
電影公司等等。
　　如果你問我，無論是阿里健康或者阿里影業，從基本因素的角度看，以現時的估值來看，都
不是太值得投資的，但我仍然會身體力行，小注吸納這兩股，目的就是買一個「夢」，買馬雲能
夠利用互聯網去「顛覆」這兩個傳統行業。

C觀點 施永青 港人願意暫停政改嗎？ 2015年06月12日

昨文建議政府，在政改方案被否決後，立即解散立法會，重選立法會議員，以讓港人的最新意願可以在立法會內得以充分的反映。這是民主社會最正路的做法。
不過，無論是政府還是反建制派的議員，似乎都不支持這種做法。因為，民意調查顯示，雙方都沒有必勝的把握。反建制雖然有機會失票，但未足以動搖他的否決權，而政府亦不想為此而開重大事情需訴諸民意的先例。
以目前兩大陣營未有一方有壓倒性優勢的情況下，香港根本沒有作憲政上大改革的條件。因為任何重大的憲政改革都需在立法會獲得三分之二以上的多數支持，才可以通過。現在是雙方都有能力否決對方提出的方案，卻沒有能力令己方提出的方案可以獲得通過。
面對這種膠着狀態，本欄曾寄望香港可出現一股中間勢力，並成功地從現有的兩個各走極端的陣營中，搶走超過一半的支持者。這樣，才有機會出現一個有條件健康的民主社會——兩頭小中間大。否則，即使能引入一套所謂符合國際標準的民主政制，社會也不會有安寧。泰國與埃及目前就處於這種狀態。
可惜，現時要在香港成立中間勢力並不容易。因為兩大陣營都敵我分明，只要有一些另類意見出現，就會被視作是投降，是出賣原則。湯家驊就正面對這樣的指控。結果，他雖然提出想走溫和一點的中間路線，但在立法會投票時，仍要歸隊，跟泛民一起投反對票。一個連投棄權票也不敢的人，怎去領導中間勢力？
不難看到，在香港的中間勢力形成之前，香港根本沒有條件進行政治改革。如果硬要在民意未歸邊之前就硬闖，在議會內就不會有結果，因為任何一方的提案都不會獲另一方支持。難道我們真的打算把這些爭議帶上街頭？發展下去，只會變成革命與鎮壓。這肯定不是大多數人願意看到的。
面對這種情況，香港人必須接受現實，就是暫停政制改革，沿用既有的政治遊戲規則算了，不必再作奢望。
我預期，這種膠着狀況在下一任特首出現前都不會改變，所以我希望各政黨都不要在2017年之前，再出甚麼新的政改方案。因為提出也沒有用，注定通不過。
如果那個政黨明知通不過，仍要把議案擺上立法會，其他議員就應該抵制它，盡快讓它胎死腹中。如果有政客仍要經常這樣浪費香港社會的精力，沒法進行更加有益與有建設性的努力，市民就應該在投票時抵制他，讓他下次不能當選。只有當愈來愈多的香港人一起來抵制那些只務虛而不務實的政客時，香港現時這種泛政治化的社會風氣才會改變。
世上並沒有完美無缺的政治制度，如果一定要追求理想中的烏托邦，就只能像捷古華拉那樣不斷地革命。在現實世界，雙方如果勢均力敵，就只能暫時休戰，無謂弄到兩敗俱傷，還要連累老百姓。

C觀點 施永青 有原則 還得有謀略 2015年06月18日

泛民覺得他們能夠利用他們的否決權，阻止政改方案在立法會通過，是為港人做了一件天大的好事。因為這個政改方案是一個魚目混珠的假普選方案，因為這個方案只有一人一票的投票權，卻沒有讓市民有完整的提名權與參選權。一旦通過之後，只會為中共塗脂抹粉，令中央的代理人可以借一人一票得來的認受性更容易去欺騙港人。

姑勿論這種指控能否成立，但泛民除了阻止中共的陰謀得逞外，是否也有責任為港人爭取一些港人可以實質上體驗到的民主？為何由始至今未有寸進。港人希望泛民不止有否決壞方案的能力，還要有爭取政制改善的能力。否則，泛民許諾為香港人爭取的民主，永遠只是停留在泛民的政綱與口號上，卻沒法落實在港人的實際生活上。

泛民說，他們已提出他們的真普選方案，只是被中央拒絕了，所以責任不在他們身上，港人應該去問中央，為何一直不兌現予港人普選的承諾。

這是一種極不負責任的說法。這些年來，泛民不是不斷叫港人不要相信中共，不要對中共有幻想嗎？以致很多港人都把希望寄託在泛民身上。但這幾十年來，泛民在政制改革上甚麼都沒爭取得到，竟然認為自己一點責任也沒有？反叫港人去問他們也認為信不過的中共？難道泛民真的不需要為自己的一事無成而檢討一下？

這些年來，泛民只曉得講信念、講原則；他們以為，只要時不時亮一亮貞操帶，港人就會對他們繼續有寄望。其實，他們的政治貞操叫價不高；有人就以為，中間人出「一億」，自己也不肯賣身，已可算是堅貞不屈了。其實，即使所有的泛民成員都堅貞不屈又如何？香港不能憑此就可以在政制改革上取得進步。否決這個方案的主要功能，不外是讓泛民展示一下自己的政治貞操罷了！

在現實世界進行政治活動，不能光有原則，沒有謀略，不然就只能「壯烈犧牲」，沒有成果。政治領袖不應叫人民陪他一起去犧牲，而應該告訴人民，有甚麼途徑可以不斷取得進步，最終達至理想。

香港的泛民不是沒有理想，他們也說得出他們心目中的理想政制是怎樣的；但他們拿不出一套可以達至理想的路線圖與時間表。他們完全沒有謀略，以為可以一步到位，連找踏腳石也被視作放棄原則。

最難以想像的是，他們竟幼稚到去問中共要達至普選的路線圖與時間表。他們平時的定位，是以中央為鬥爭的對手。他們竟能相信自己的對手會為自己提供一套達至自己目的的路線圖與時間表；期望對手會幫你，真是笑話！沒想到泛民的不濟竟發展到這個程度。今後，香港人要想取得真正可以體驗得到的民主，很難再依賴泛民了。歷史已證明他們沒有這個能力。香港需要一股新的政治力量。

楊衞隆 股市樓市危機重重 2015年06月18日

福無重至，禍不單行，這句話用來形容香港股市樓市最貼切。未來幾日，希臘可能正式破產、聯儲局可能宣佈九月加息、今日政改方案可能被否決、香港可能出現惡劣經濟數據、港元可能進一步走強，進一步打擊香港經濟、強國企債可能繼續爆煲etc. etc. etc. etc.
樓市股市炒家開始耍雜技，走鋼線、吞火棒、玩空中飛人。
特區政府扮狙擊手(隻眼開隻眼閉)。
外圍因素極度惡劣，香港因素也不好，強國因素就更糟。不要期望QE拯救經濟。現在全球處於低息環境，無論怎樣QE都不會再推低利率。港股脫美入中是一派胡言，港元匯價與美元單一掛鈎，如何脫美? 既不能脫美，如何入中?
既然港股沒有脫美入中，滬港通、深港通、中港基金互通，全部狗屁不通，亂講一通。
投資市場暗湧處處，當然避險為上，投資為下。況且，投資市場好景的時候，像是自助餐，每個人都吃得飽。這樣的自助餐是引人入局。環境惡劣的時候，投資市場是鱷魚潭，走不出來就休想活下去。
為了吃一餐自助餐走進鱷魚潭，是否值得，自己去想吧。如果正在吃自助餐，當心大鱷出現。

青心直說 胡孟青 睇實民生議題 2015年06月18日

政改問題關乎香港的未來，水電煤供應則屬貼近民生的議題，鋪天蓋地對政改的意見，令港人忽視了政府自3月底就本港電力市場未來發展意見的公眾諮詢，由於諮詢期即將於本月底結束，餘下不足兩星期，對貼身問題有看法的市民、用戶，既然有表達和分享意見的機會，應該好好把握，因現行管制計劃協議將於2018年到期，我們有需要參與共同決定電力市場的未來發展，而政府表明對此持開放立場，會因應公眾意見制訂規管安排，亦會與電力公司談判，切勿等到長達三個月的諮詢期結束才發覺自誤，卻又慣性地反過來指控政府沒徵詢閣下的意見。
如何規劃電力藍圖
作為受管制行業，改善規管安排是規管方與受規管者共同目標，市場應要追求的是能夠達至雙贏以至多贏的方案，才稱得上是可行方案。要知道，任何一個需要大量資本投入的行業長期處於零利潤，又或彌補不了資金成本，甚至入不敷支的境地，最終即使是無論公營私營，都會出現巧婦難為無米炊之局面，何來找儍佬去投資一盤獨特又需要龐大及長期資本生意。本港發電業務一直屬於私營，經營者又是兩家百年老店，而且是第一代藍籌，如何在股東利益與客戶福祉之間取得平衡，反而是更值得考量的一大學問。
理性預期，為了應付電力需求和達致環保目標而將於2020年實行的發電燃料組合，兩電將與政府和社會各界緊密合作，以香港最佳的長遠利益為前提，規劃未來電力市場的規管安排。電力行業及其規管模式的未來發展，對行業本身，以至客戶和香港整體社會，都影響深遠。相關討論涉及複雜的議題，公眾必須有清晰的目標，作為用戶，撫心自問，對作為民生基本的香港供電服務要求，是要以安全、可靠、合理價格和環保為依歸，才有助配合香港的長遠可持續發展。
作為用戶，我們要問幾個問題：一、在現行規管架構下，管制計劃協議是否一直行之有效？協議條款是否能配合社會發展，且符合市民期望？二、政府的環保政策要求是否一直受到重視？三、目前電力市場的情況是否符合各方要求？四、海外經驗提供了甚麼啟示？五、諮詢文件本身出現了哪些打着民意反民意的魔鬼細節？篇幅所限，容後再一一闡述。

曾淵滄專欄 短炒最重要的招數 2015年06月18日

滬綜指昨日上午守不住4800，最低見4767，之後就出現V形反彈，這種情況已是近日新常態，面對這種情況，股民最需要的是處之泰然，不要貪婪也不要驚慌。
交行（3328）早前呈交混合所有制的改革方案已獲國務院批准，但有人趁好消息沽貨，故昨日股價反而較數日前傳出呈交方案時低，喜歡短炒的股民應永遠記住，有好消息時馬上出貨，不必等到好消息被確認。改革總是好事，但我看來看去都不明白交行的改革內容，交行在宣佈改革方案獲批准時，強調堅持國家為控股股東，如此改革仍未算徹底。

港交所改革停不了
華創（291）公佈今年第一季業績，公司4月已宣佈會將啤酒之外的業務全賣給母公司，其後華創股價急升，因此看不出會有小股東反對，啤酒以外的業務業績就更不重要了，我也是華創的小股民，很高興啤酒業務的利潤大躍進，去年為爭奪市場而失去的利潤恢復了。
李小加獲港交所（388）繼續委任為行政總裁三年，數年前港交所找來這位廣東話不流利的人來當CEO，相信已考慮到有朝一日，當年的港股直通車會重開，即變成今日的滬港通及將來的深港通，將來港交所還會有很多改革，改革方向是滬港、深港一體化，包內地股市有升跌停板機制，港股遲早也會如此。前些時港股交易時間拉長，午餐時間只剩一小時，目的也是要拉近內地股市的交易時間，今日一切電子化，交易時間的延長將成大趨勢。

陸羽仁 金融High Tea 唔怕壞消息 至怕不明朗 2015年06月18日

　　美國聯儲局議息，對息口走向隨時會有啟示，同一時間政改方案開始呈上立法會。有中環茶友笑言，呢兩件事好似兩把劍吊喺港股頭上，究竟係篤落嚟定係唔篤落嚟，無論點呢兩日都會有結果，就算好定壞都叫做暫告一段落。茶友笑言，有商界大孖沙同佢講，美國睇落點都要加息，咁長痛不如短痛，快快手手開始加息仲好過。

　　跌後反彈 成交未上

　　呢種唔怕壞消息，至怕不明朗嘅理論，唔知有幾大代表性。不過，港股喺政改辯論開始後就升多咗，同政改無關，主要係內地股市昨日V形反彈，轉跌為升，帶動番個香港個市。

　　恒生指數收造26753點，升187點；國企指數收報13414點，升161點，成交輕微縮減至1208億元，動力明顯未夠，只是反彈，不是升市。

　　指數造好，連續兩日捱沽的中車(1766)股價終於有反彈，一度重上12元關，收造11.9元，急升7.8%；旗下南車時代電氣(3898)回升5%，中車急彈也帶挈一眾鐵路基建股回勇，正如我喺網誌講，中車跌得咁多，技術上有投機博反彈的可能，但同佢下挫幅度比，回升唔算好多，買來投資就要小心忍忍手。

　　吹笛唱衰中車得手的摩根士丹利，與美銀美林齊齊下調長城汽車(2333)目標價，搞到長汽沽壓明顯，收造40.55元，挫1.9元或4.5%，為表現最差國企指數成份股。

　　阿里無綫搞自拍劇

　　講完衰嘢講好嘢，阿里數碼娛樂事業群總裁劉春寧透露，該公司計劃成立中國版的HBO，推出Tmall Box Office，為內地6億個家庭提供娛樂內容，部份節目內容自行製作，部份從海外購入。阿里將會跟電視廣播(511)聯手製作迎合內地觀眾口味的電視劇及電影，雙方的合作細節將於未來3個月公佈。

　　阿里巴巴馬雲點子多多，呢一招線上影視公司搞自拍劇，似足美國線上影視巨頭Netflix，佢搞自拍劇《紙牌屋》非常成功，呢類公司唔可以只靠播人家二手劇，要自己拍嘢突圍，馬雲同電影界行埋，都係諗呢個方向。暫時未知呢一瓣關唔關阿里影業(1060)事，但佢有理無理升4.7%，收3.35元。

　　呢排細價股瘋炒概念收斂，雖然每日仍有不少二、三線股上升，但升幅無以前咁癲，而且多數係回歸基本因素。好似昨日做電器生產嘅利民(229)，就傳出「股壇長毛」David Webb入股消息，股價跑贏大市。

　　跟住股壇長毛有辣有唔辣

　　股壇長毛買股曾經係刺激股價上升的靈丹，但近年效應減退，主要係大家發覺佢唔係隻隻股都得，特別係股市好旺的日子，佢持有的股份可能仲跑得慢啲，因為好多炒家覺得有條「中戶」手頭有貨，無謂走出搞佢啦，跟佢買股好處係佢識得分析公司，質素唔會太離譜。至於佢成日出來幫你維權，就一半一半啦，因為好多大股東會覺得佢搞搞震，一於同佢鍊過，好似多年前佢反對王氏港建(532)私有化，到今日股價都未返去佢搞喎時的價錢，所以跟佢買股要有慢慢熬的心理準備，最好係等股價回番，買得平過佢。

　　佢今次入股的利民實業(229)，主要業務是製造及銷售家用電器，現價市盈率有成20倍，但派息有6厘，價貴但高息。股壇長毛於6月9日，增持了52萬股，每股作價1.072元，總值56萬元，持股量增至5.03%。消息公佈後，收造1.32元，升近15%。小心高追中伏呀。

　　另一隻近日升勢唔錯嘅股份係安全貨倉(237)，公司確認近期有代理接觸，提出數個收購旗下附屬公司柴灣貨倉的無法律約束力的收購建議，管理層未作出任何決定。安全倉資產豐厚，名下物業價值同租金都有上升潛力，現價派息就麻麻。呢類老股有無表現主要係睇會唔會賣產同有無派息動作，如果講營運能力，當然係藍籌地產股勝一籌啦。

巴士的報 盧永雄 不鬆綁的殘局 2015年06月17日

政改方案提上立法會，快將付諸表決，泛民議員面對時代的抉擇，第一個選擇是鬆綁，讓議員自由投票，政改方案還有機會得到泛民4至5票，夠三分二票數通過。第二個選擇是繼續綑綁，政改方案必遭否決。

現時泛民議員很可能行綑綁之路，並對否決方案後的情況作很多樂觀估計。有一個中產朋友話，他發現許多身邊的人，沒有真正了解什麼是政改，聽人說是假普選，只要反對就是了。否決政改後下屆特首的問題，就認為阿爺一定不會讓CY再當特首，怕得罪港人喎。

佔中發起人之一陳健民早前表示，否決政改後有三條路，包括第一「搞革命」，並非一定是用刀、槍或坦克，港人可包圍政府總部、堵塞道路，而警員選擇不開槍，發展下去將導致特首無能力管治而下台。特首下台後若解放軍接管香港，中共內部很大可能會出現分裂，不單止香港可能有機會，內地的民主進程亦可加快。第二條路是泛民對中央的博奕，即泛民政黨在議會內外發起不合作運動，令中共認為放權成本低於維穩成本，會選擇讓香港有民主。至於第三條路，是等內地進行改革或瓦解。

無論是普通中產或大學教授，都相當一廂情願，只想著自己喜歡的事情，和散戶買股票後只想著股價上升會發達、無諗過股票會下跌一樣，只是單向思維。

先講換CY。若然立法會否決政改，還要換掉CY，阿爺如此行事的政策誘因是什麼？阿爺真是這麼膽小，怕得罪香港人嗎？若然如此，香港問題白皮書、人大8.31決定、5.31深圳講話，這些接二連三的中央強硬表態，又是怎樣來的呢？

其實回歸頭15年，是中央香港柔軟的15年，特別是2005年換下董伯伯，換上前朝高官「煲呔曾」當特首，就是柔軟政策的極至。不過後來阿爺總結，懷柔政策並不成功，香港愈搞愈亂，更認定當日在任期中途換特首的做法失誤。

所以2012年特首選舉一役，熱門唐唐突然下馬，冷門CY忽然上場，表面上是唐唐的僭建問題爆發，實際上是政策轉移，柔軟不成，可能要用強硬政策了，誰能執行強硬政策？並不是CY叻到可以玩轉大局，而是大局選了CY，大家不要忘記，當時是習大大做中央港澳協調小組組長，更是儲君，他在同年10月上任總書記。

如今若政改不成，柔軟政策沒有市場，強硬思維更易當道，這是否決政改的泛民的選擇。阿爺選擇下屆特首，為什麼要換人呢？難道你否決了政改，中央還找一個柔軟的特首來益益你嗎？

再講「革命」。陳教授的分析更不敢恭維，學者一投身政治，不能抽離，就有失客觀理性。他的革命論建於群眾包圍政總警察不開槍、特首會下台、中共會分裂，就有全國性民主。那麼若警察開槍、特首不變、中共強硬，香港又如何呢？本來人人都有言論自由，但我怕年青人信了大教授的分析，以為革命如此無痛，投身革命，白白送上性命。

我深怕泛民不鬆綁，政改否決後，不止特首不會換，中央會更加強硬，香港不斷撞牆。我們不但不會自動得到民主，只得到一個殘局。10年之後，阿爺做大了深圳，香港只是中國其中一個城市，興旺不了，也飛不了。

曹仁超 调整趋势将有望延续 2015年06月17日

　　今日沪指小幅高开，深成指和创业板指小幅低开，随后沪深指数再度开启单边下跌走势，沪指盘中一度大跌2%跌破4800点大关，而深成指也是跌破17000点大关，创业板指早盘还有所挣扎，但终究扛不住滚滚小散的抛售，盘中冲高近2%后直线下挫，跌幅直追沪指，但午后指数出现大幅反弹，沪指一度翻红并大涨逾1%，创业板指更是大涨近4%冲上3700点。
　　从盘面来看，今日盘面热点极为稀少，除了一字涨停的次新股之外，仅有央企国资改革概念股以及中科院改革概念股大放光芒，瑞泰科技、国投新集、福晶科技等股强势涨停，带动相关概念股全线大涨。午后电力股有所异动，内蒙华电、华电能源等一度涨停。
　　消息面上：
　　第一：沪深交易所的最新数据显示，截至6月12日，沪深股市总市值报71.25万亿元，首次突破70万亿元，一周增加3.18%。两市股票平均价格为17.8元，一周涨2.16%。若以2015年中国GDP总值68.1万亿元(预测值)计算，A股证券化率已经高达104.63%。
　　第二：本周迎史上最大批量IPO，预计冻结资金达7万亿元，资金面将会骤紧。
　　总体来看，从国外股市情况来看，一旦出现证券化率大幅超过平均水平时，股市泡沫的快速破灭紧随其后的几率大大增加。加之明日超级巨无霸国君申购，大盘调整趋势或不会轻易转换。

曾淵滄教路 領匯收入年年增長 息率四厘可買入 2015年06月17日

香港時間六月十八日凌晨，美國聯邦儲備局議息會議結束，會發布公告，這一次的會議是重要的會議，理由是不少投資者都預測今年九月美國聯邦儲備局會加息。因此，很可能在今年六月的議息會議後發預告，讓投資者有心理準備。二○一三年五月，美國聯邦儲備局首次發出考慮加息的預告。當時，全球股市都出現相當大的調整，但是，兩年過去，加息成了「狼來了」的預言，美股也因此再創新高。不過，美國不可能永不加息，再不加息，美元無法維持在現水平的高匯率。

過去一個多月，股市、債市已經為六月份聯邦儲備局的會議做準備。


領匯租金收入年年有增長，投資者除了可每年收息外，股價也有穩定的升幅。

理論上，固定收益的投資工具如債券會首當其衝，銀行加息使到債券的固定收益的吸引力下降，因此加息時債券的價格會下跌，一些以收股息為主要功能的股股價也會受到影響。不過，收息股畢竟與債務不一樣，債券付的利息是固定的、不變的，在債券到期之前，收到的利息不增也不減，收息股就不一樣，收息股的收息不固定，可以上升也可以下跌，因此，我們必須留意收息股的盈利增長潛力。

收租股是收息股的一種，收租股又可以分為以收租為主要業務的傳統地產股及房託股（REIT）。當然，傳統地產股中很少純收租股，一般都是在土地開發之後出售樓房再加上適量的收租收益，不同的地產商，收租收益佔總收益的比例有所不同，因為要保留適量的現金開發新的項目。因此，傳統地產股不會派發高股息，真正想收股息者會選擇買房託股收息，一般上房託股把全部利潤當股息派給股東，要有新的發展往往得在股市通過配股，供股集資，如果沒有新的發展項目，收益的增加就只能靠加租。

一般上，大部分商場的租金都是可加可減，視乎當時的零售市道如何而定。只有領匯（823）是比較特別，領匯上市至今租金年年有增長，剛剛公布的業績中，可分配給股東的利潤又增加9%，增長率不錯，也因為領匯的收益年年有增無減，領匯就有別於一般的固定收益的收息股。領匯收益有增無減的特性使到領匯經常出現炒作，股價急升，升至收息率大幅下降，股價也就再度調整，調整至收息率出現吸引力，股價就會止跌。

我們如果留意過去領匯股價的走勢與收息率，會發現如果收息率能超過四厘時，應該是一個不錯的收息股，不會理會美國加不加息。

青心直說 胡孟青 競爭理論謬誤 2015年06月17日

一個社會以至是全世界，若缺乏多元聲音，都變得單調而且貧乏。正如不同的人看同一家企業，有人看山是山，有人看山不是山，關鍵在背後理據是否充份。

假設多不切實際
自由市場信徒篤信有競爭才有進步，誠然在公平競爭下的自由市場，消費者擁有的是向哪家產品或服務提供者的選擇權，服務提供者會為爭取生意、發揮規模經營效益而提升產品與服務質素。經濟學書本理論更告訴我們，有競爭的市場經濟可更有效地進行資源配置，通過引入競爭機制，可以提高系統營運效率，最終可降低電價，減輕用戶負擔。
可惜，理論歸理論，在實際上接近寡頭壟斷的發電市場，對於從壟斷經營走向市場競爭變革的討論，卻牽扯出不少討論基礎上的謬誤。
把Bertrand的價格競爭模型應用於對兩電的假設，共通點是寡頭兼同質性（即兩家產品可完全成為對方替代品），寡頭競爭者不會涉及串謀行為，更重要的假設是，企業在定價決策時，認為其他企業價格是不會改變的。產量則邊際成本等於邊際利潤即等於價格來確定，每家利潤為零。該模型認為，只要有一個競爭對手的存在，企業行為就會與完全競爭相同，關鍵在價格層面。惟Bertrand模型存在着一個重要假設：企業生產能力是沒有限制的，如此，只要一家企業的產品銷售理想，即可不斷無止境增加產量，直至實現完全壟斷、獨自供應整個市場。
企業能否成功搶佔抑或完全喪失市場銷售份額，都是價格使然。試想，假如產能是有限制的，除非單一企業能滿足整個市場的需求，否則消費者自會退而求其次，以較高價格買進其他企業的產品，如此價格才不會降至邊際成本的水平。
另一競爭模型為Cournot模型，與前者最大分別是，Cournot是透過產量進行競爭，Bertrand則透過價格達至競爭效果，任何研究模型，都有着其理想主義一面，源於過多不切實際的假設，也源於忽略了對市場深度與廣度的考量，自由市場未必最具效率，有競爭亦未必有進步，有管制利潤的戰略性行業或與民生高度關連的公用事業，兩個模型都難以適用，市場對兩電利潤管制與引入競爭的討論，亦難免有罔顧現實情況之嫌。

曾淵滄專欄 中港炒家見慣風浪 2015年06月17日

4月開始的大時代，經五窮六絕後已消失一半以上，恒指與高位比較已下跌2,000點，出現明顯的雙頂訊號，高價追貨的小股民已經腳軟。而恒指跌幅依然比滬綜指小，昨日滬綜指單日跌幅達3.47%，創三周最大的單日跌幅，4900關守不住。當然見慣大升大跌的中國大媽及香港專炒神仙股的小股民仍處變不驚，昨日升幅逾10%股份仍有40隻之多。大市下跌收息股成了避風港，昨日中電（002）、電能（006）、領匯（823）逆市站穩，中電股息率4厘，電能3.7厘，領匯也有3.9厘，開始有吸引力。

馬雲效應暫失靈
上周五傳出深港通開通，昨日竟傳出深港通延遲，延遲開通哪裏是問題？早開遲開還是會開，去年滬港通等待時間更長，最後還是通了。為何滬港通先通而深港通要遲？最大理由是深圳股市多的是中小型股、創業板股，深港通一開，香港是不是也應開放香港的中小型股、創業板股給內地股民炒作，如何監管內地資金及莊家行動，相信是深港兩地的主要研討內容。
數隻鐵路基建股依然大幅下跌，但中國發改委昨日也發出一則好消息，指未來三年中國城市軌道建設將達到3,000公里，算是雪中送炭。
中信證券（6030）配股，以18.68%的折讓比率配股，承配者包括馬雲及中國信達（1359），過去馬雲沾手的股都會漲，但這次失效了，原因是配售很少，發揮不了馬雲效應，比較實在的憧憬是中信證券會不會與馬雲合作搞生意？

陸羽仁 金融High Tea 唔怕市跌 最怕無錢 2015年06月17日

　　借住希臘有可能脫歐，美股低收過百點，跟住內地股市都跌，上證綜指繼續大波動本色，急促向下，再度跌穿5000點，喺咁環境下，港股自然無運行，尤其一啲紅色大股，都插得幾犀利，個別藍籌跌番到起步點，「六絕市」宿命暫時未能打破。

　　本周內地新股蜂擁上市，估計凍資6萬億人民幣史上最勁，加上深港通或推遲通車，觸發內地股市急挫，上證指數曾跌4.4%，創業板指數一度插近6%，尾市跌勢放緩，上證指數失守4900關，跌3.5%，連跌兩日，累挫5.4%。A股急回調，內地證券股都跌得急，廣發證券(1776)H股就創掛牌後新低，收22.75元，雖然仍比上市價18.85元高，但若然高追要捱棍。

　　美國聯儲局今周開會，對9月份加息會有明確啟示，市場預期息口上調機會增加，全球資金都做定準備，所以就算A股唔係咁多跟外資玩，呢個星期都有啲腳軟，香港仲要捱政改呢一關，恒生指數難逃再跌，創出兩個月低點，收造26566點，挫295點；國企指數收報13252點，瀉369點，成交增至1231億元。

　　議息期近 資金腳軟

　　唔少讀者問我買得未，我話個市未跌完，睇你手上現金多唔多，有一個有9成現金，我話開始買少少唔拘，另一個得1成現金，我就話可以睇睇，呢啲情況「唔怕市跌，最怕無錢」。我在微信群組見到不少內地朋友話自己「滿倉踏空」，成手貨無餘錢遇上跌市，其痛可知。所以，?家入市撈貨，就要有捱價準備，分注慢慢吸納。

　　勁跌大股惹眼份子係中車(1766)。內地財新網引述中國鐵路工程總公司人士報道，今年第一次動車組招標或於下半年進行，目前計劃採購190列動車，可惜好消息反而惹來出貨。合併後的中車弱勢持續，旗下南車時代電氣(3898)都跌近7%，其他鐵路基建股齊齊捱沽。

　　中車遇上長沙股民買佢輸到跳樓，變成跳樓股，本來已經弱，再踫到摩根士丹利魔笛唱衰，股價午後沽壓未止，重創10.4%，收報11.04元。

　　大摩認為，合併後的中車獲得的本土新定單比預計略慢，加上按現時估值計算，其估值比同業溢價77%，評級由「中性」降至「減持」，目標價9.8元不變，折合17.6倍預期今年市盈率。

　　中車運滯 暫未宜掂

　　鐵路股係A股大時代比較早就熱炒的股份，外資一早就話佢超貴，但內地熱錢不斷舞高，中車合併前H股由去年橫行位7元，剷上20.65元水平，但比起A股仲差一大截，A股由去年橫行位6元不到，升到35元，高低差幅更勁，當呢個板塊喺內地調整，H股亦不斷下插，?家由高位調整了差不多四成，應了一句升得多，跌得勁。由中車A股走勢都跌得「甘」去睇，摩笛威力咁大，唔多唔少有趁內資沽貨出招，趁你病、攞你命。中車咁運滯，依家平股又好多，雖然跌得多會彈，但暫時都唔想掂佢。

　　基本上，外資上半年基本上睇淡內地經濟，六月份好多集資配股，都唔見老外掃貨。不過，富達國際投資股票部環球投資總監Dominic Rossi喺記者會就話，中國經濟增長正在減弱，上半年數據令人失望，但僅屬暫時性，相信內地政府將可調控其經濟軟着陸。

　　呢排另一個市場關注係內地電力部門執位，國資委公佈國家電力投資集團公司職務變動情況，外界談論最多係成員名單中無李小琳。國家電力投資集團公司是由中國電力投資集團與國家核電技術公司5月29日正式宣佈合併成立的，李小琳榜上無名，令人關注呢位中國電后的動向。

C觀點 施永青 票票等值還是要看學歷 2015年06月17日

雖然，由政府提出的政改方案在立法會通過的機會已十分渺茫；但兩派力量仍在不斷努力爭取民眾。他們各自在報章上登廣告，標榜自己的支持者如何有社會地位，希望藉此吸引普通民眾追隨權威。

這些被拿來標榜的人士，包括著名學者、各界專業人士，退休高官，商界巨賈，以至影藝明星等。似乎雙方都想以誰肯為我撐場來顯示自己的實力。

建制派採取這種手法並不出奇，因為他們是掌權者，社會上有名有利有權有勢的人大都依靠建制，他們的支持者中確有不少響噹噹的名字。這些人大都在社會上扮演過重要角色，令人們相信他們會有一定的管治知識與能力。

反建制派以前甚少玩這種遊戲，因為他們人多勢眾，能夠以量取勝。所以他們喜歡強調人人平等，每人投出的一票都得受到同樣的尊重。因為，若然靠訴諸權威，他們可能會吃虧。

不過，今次的形勢有點不同。雖然多項民調都顯示：理念上不認同政府方案的人有所增加，但現實上支持先實行政府的方案，今後繼續爭取的人，還是比前者多。這代表如果光是數人頭，反建制派依然落後。

這種形勢令反對派今次不得不棄量重質。多個平時傾向民粹的論者，近期都多番強調，他們的支持者普遍教育程度較高，專業人士較多，尤其是在年輕人當中，可謂佔絕對優勢。

這種說法，有民調作基礎，應接近事實，但過分強調卻有違民主理念。因為，民主的基礎是票票等值，建築工人的一票與大學教授都得獲得同樣的尊重。不應該是手上票多的時候講一套，手上票少的時候就講另一套。

反對派今次這樣的做法，予人一個這樣的印象：民主只是他們達到政治目的的工具，為了達至他們的目的，他們會輸打贏要，隨時轉換看問題的角度與準則。泛民怎可以因為自己的支持者少了，就說獲學歷高的人支持比只有學歷低的人支持更優勝？如果這種說法能夠成立，那就應該行精英制，而非一人一票的民主制了！

現實是，大部分在野的政黨都支持民主，原因是他們尚未成為當權者，民主可為他們提供一種奪權的手段。最難得的是：用民主的手段去奪權，可以高舉普世價值的旗幟，容易取得道德高地。中共在革命年代一樣強調民主，目的就是藉此向國民黨奪權罷了。

香港的民主派是否真的相信民主，我們不能光看他們怎樣說，還得看他們怎樣做。不難發現：他們在要求政府時，的確處處以民主為準則；但他們在管理自己的政黨時，卻流行「大佬」文化。在佔中期間，他們就沒有用民主的方式去建立自己的組織，亦沒有用民主的準則去制訂自己的策略。見微知著就可以想像，讓這批人掌權後，他們將如何管治香港。

巴士的報 盧永雄 民主派走入死角 2015年06月16日

泛民議員綑綁在一起，強逼一致行動，千人一面。但細心分析民主派政客和支持者的政治理念與行動傾向，可以劃分成兩個角度、四大分類，政治理念有激進，有溫和；行動傾向也分理想和現實。

兩個角度交雜，分出四類人，第一類是激進理想派，他們不但是理想主義者，也採取激進的行動。例如警方昨日於西貢蠔涌炸彈工場逮捕的疑犯，他們不止參與去年佔中及今年反水貨客示威，更要透過激進、甚至具殺傷力的行動，去逼使政權改變以達到其目標。這類人在社會上只屬極少數，但他們一旦將計劃付諸行動，對社會的影響極大。

第二類是溫和理想派，理念為先，少有行動，現時大部份泛民支持者都屬於這類。我接觸過很多年青人，他們支持否決政改方案，理由很簡單，既然覺得方案不夠民主不理想，便要否決，至於否決了方案之後，下一步將會怎樣，如何可以成功爭取到民主，這些問題基本上不在他們考慮之列，他們根本不是以這種方式思考，覺得不好，就要反對。

第三類是激進的現實主義者，他們行為激進，計數現實，各大泛民政黨的頭頭，都歸於這類。泛民政黨內，原本比較激進的只有社民連及人民力量，它們只屬少數，但卻牽著主流的泛民政黨如公民黨及民主黨的鼻子走。兩大黨有意識地選擇了比較激進的路線，接受綑綁否決政改，其實不為民主理想，只為了現實的政治考慮。他們吸收了民主黨在2007年與中央妥協的經驗，得出的結論是任何泛民政黨與中央講數支持政改方案，最後便會在選舉中受到懲罰。所以今次不再「重蹈覆轍」，以免自己的政黨在立法會內損失議席，甚至黑心地希望其他政黨與中央妥協，他們便可以坐享其成，一方面可以派人參與特首普選，另一方面自己卻不會「受靶」。

最後一類是溫和現實派，政見溫和，行動實際，比較突出的是公民黨的湯家驊及民主黨的黃成智，他們基於發展民主的大局，傾向支持妥協方案，認為先行出第一步，往後還可以再修改，不然的話，民主永遠不能向前走。

人人都講民主，個個議員要綑綁，但政見其實各有不同，在這四大類別當中，群龍無首，激進派聲大，溫和派「鵪鶉」。結果就是激進話事，愈走愈偏。

政改已到最後關頭，聞說中央最高層已經對香港政改最後取態拍板定調，總括而言是「九字真言」：「不調整、不讓步、不放棄」。不調整，就是對方案不作任何調整，甚至是提委會成員的公司票轉成個人票，也不會做，因為覺得做了也沒有用；不讓步，是不會有中央權威機構承諾政改方案不會「袋一世」，只會「袋一屆」，因為覺得中央只要做了這個承諾，便會給泛民狙擊，要求中央承諾最後的方案為何，陷入更大爭議；至於不放棄，是即使去到最後，也不放棄爭取通過政改方案。

看完中央這九字真言，已知道中央抱的是爭取通過，但過不了也沒有關係的態度。中央打出一張不完美的普選牌，看看民主派上不上。而民主派在群龍無首的狀況下，激進派當道，將民主運動帶入了死角，出現炸彈狂徒，不會去劃清界線。綑綁推翻了政改方案，繼續一無所有。在政改推翻以後，也不見得有什麼力量足以推動中央重啟政改五步曲，再給予香港有普選的機會。香港幾百萬市民可以選特首的選票，就這樣白白地給人拿走了。

缺乏領袖的民主運動，叫人看不到出路，也見不到前途。

曹仁超 A股迎大级别调整失守4900点 2015年06月16日

　　今日大盘再度迎来暴跌走势，早盘股指期货低开低走，三大股指亦跟随下跌。创业板早盘一度跌近6%，随后强势拉回，但最终未能翻红。而在午后，沪指跌破了4900点大关，走势十分弱势，市场人气低迷。
　　板块热点看，随着大盘暴跌，市场少有热点。今日医药板块表现较为强势，红日药业、华仁药业、灵康药业涨停带领尔康制药、博腾股份、新华制药等强势大涨。总理强调发展核电等清洁能源，核电板块今日表现相对较强，应流股份封死涨停板，保变电气、佳电股份、中国一重表现较好。而国防军工、钢铁、传媒等板块今日跌幅居前。
　　今日大盘暴跌的几点原因：
　　1.本周迎史上最大批量IPO冻结资金达7万亿元，资金面骤紧，虽然市场暂时不缺钱，但面对大盘持续的调整加上新股的压力，观望资金自然不乐意现在进入市场，导致A股大幅度的调整。
　　2.监管层将现场检查券商场外配资，创业板等高价股资金出逃，证监会新两融管理办法征求意见出台，政策降杠杆意图明显，对大盘有冲击。
　　3.技术面看，上周笔者反复强调通过股指期货走势可以发现，大盘近期要选择走势方向，而深成指则走出了乌云盖天的走势，大级别调整一触即发，本周伴随则打新脚步的临近，大盘迎来了暴跌，大盘在5000点上下将要进行反复的调整，慢牛格局凸显。
　　总体来看，今日受各大利空因素影响，大盘延续了昨日的大跌，5000点之上寸步难行，大盘近期的调整有利于后市的健康走势，上周笔者提醒大级别调整将要来临，而本周打新抽血影响，大盘迎来危机，明日则是打新的第一天，能否企稳是关键，近期大盘将反复震荡调整，如被套则需要配合市场高抛低吸来较少损失。

青心直說 胡孟青 醜陋諮詢文件 2015年06月16日

政府於3月底就本港電力市場未來發展諮詢公眾三個月，諮詢期將於本月底結束。去年同期，政府亦曾就香港未來發電燃料組合諮詢公眾，當時被市場稱為A餐B餐，A餐主打由南方電網供港三成電力，B餐主打增加天然氣發電比率至六成，兩者雖引發市場對發電自主性的討論，其次是供電穩定性及電價問題；惟現實是，香港發電燃料從來百分百倚賴進口，社會對向內地買電有保留，霍大班亦曾經說過：「買內地電係一個大倒退」，即使供氣源頭亦來自內地，基於本港兩家百年老電廠具備世界級的供電穩定性與可靠性，市場自然傾向揀B餐。去年的諮詢文件明顯有過份簡單之嫌，雖獲逾七萬份意見回覆，佔香港七百萬人口的1%，竟已足夠被視為民意的反映，可惜仍擺脫不了為討論而討論的本質。
平心而論，香港人不靠東江水，又可以靠乜水？香港人不靠內地供應天然氣，難道要搵自己笨硂捨近求遠去外國買氣？斷估從來都是私營企業的兩電，也不會為背棄阿爺而去找其他契爺、妄顧現實吧！香港有一批逢阿爺必反的死硬恐爺派，妄想以為與阿爺劃清界線，世界就會更美好，明顯是妄顧現實，當然，這也許亦是源於背後的利益盤算，才會出現刻意本末倒置，抹煞了供電穩定性才是首要考慮條件的最強現實。

挾民意逼兩電
今年的諮詢文件，更明顯有以偏蓋全、為改變而改變的意味，文件引述了顧問的建議，把兩電的《管制計劃協議》中的准許回報率，由現時的9.99%，下調至約6%至8%，並表明如現時合約達不到可靠性、環保、價格合理等目標，不排除以立法形式處理電力市場。文件更建議未來天然氣發電比例增至五成，要增加使用天然氣發電，即等同於提升環保投資，現實是，世上沒有免費午餐，環保是要付出代價的，羊毛出在羊身上，假如有一天慳無可慳，巧婦難為無米之炊，加價是在所難免吧！在兩電已努力配合政府政策硂環保表現不斷改善的情況下，政府為找平衡點，選擇先下手為強，包括提出降低兩電的准許回報率，以減低未來加價壓力，可惜這份諮詢文件的先天缺陷，卻暴露出背後有意翻炒去年諮詢文件反應硂挾民意以逼兩電的醜陋議題。

曾淵滄專欄 越溝越淡大有人在 2015年06月16日

上周五恒指急升372點，昨日又急跌418點，升幅全失兼跌多幾十點。過去兩個多月，股市經常在周五突然上升，其中一個原因是中國財經官員特別喜歡在周六或周日公佈一些財經決定，從去年11月至今，所公佈的新決定都是好消息，這包括減息、降準……上周五股市大升，就是因為市場傳出深港通就快開通，到了昨日，甚麼動靜也沒有，股市就回跌了，昨日連A股也跌2%，恒指的跌幅也就多過上周五的升幅。
香港警方在西貢蠔涌亞視舊廠房發現爆炸品，也許對市場起了一些利淡作用，本周三特區政府將政改方案交到立法會表決，投資者或會擔心出亂子。

鐵路股累積升幅仍勁
周三除了政改外，美國聯邦儲備局的議息會議，也是很重要的事件，並將於香港時間周四凌晨公佈會議的結果及發表公告，不少投資者預期6月份的會議，會強烈暗示9月份加息的部署，本港財經事務及庫務局局長陳家強也出來說，加息有利於使香港的樓市健康發展。
中國中車（1766）合併後，股價先升後跌，而且跌幅頗大，不少小股民虧了錢，不過，現價12.32元與52周低位5.72元比較，仍然有不差的回報，只不過由高位20.65元跌下來之後，不少股民或溝淡，或乘低入貨，結果越溝越淡，低處不算低。
中鐵（390）、中鐵建（1186）及中交建（1800）全部有同樣的遭遇，現價比高位時下跌25%至27%之間，但比低位則高出93%至155%不等，虧錢的人不少，賺到錢的人也很多。

陸羽仁 金融High Tea 識打因住波 2015年06月16日

　　上周港股無端端炒深港通有料到爆上三百幾點，結果周六日靜如深海，粒聲都無，加上外圍市況唔好，美股喺加息陰影下低收百幾點，恒指唔止原銀奉還，跌清上周五升幅，仲要加料奉還。不過，從呢排交投減少顯示，資金不足易跌難升，股民已經有咗戒心，唔會隨便高追，大家喺呢輪都識打因住波。

　　深港通無料到唔使失望

　　呢排個市係敏感日子，今周美國聯儲局有嘢講，加上政改方案上立法會，大家事前都預咗係凶多過吉，都唔敢大手追貨。上周借深港通炒上，唔多唔少係因為個市跌咗咁多，搵個理由反彈吓，但彈完之後未有消息，咪又跌番落嚟囉。陸羽仁認為，就算深港通真係有公佈，喺大環境未得之下，都唔排除變咗好消息俾大戶出貨的機會，呢啲叫做天要下雨、娘要嫁人，由她去吧。

　　深港通突然傳話開通，雖然有少少無厘頭借意之感，但中央喺度搞緊，希望早日推出，應該係不爭事實。有知情人士講，依家兩地互通已有大致藍圖，深港通特色之一，係會有不同層次的股份互通，包括創業板在內。當中港兩地作出宣佈後，估計快則一個月，慢則三個月內就可以啟動。聽佢咁講，加上有了滬港通的經驗，相信深港通唔使等好耐就可以推出。不過，呢類消息對個市嘅影響，好多時仲要市況配合，如果個市唔想郁，就算開通都無用，但當個市想炒上，咁借住呢啲消息，咁就會大幅爆上。

　　深港通開通傳聞幻滅，同時人民銀行周末又未有下調存款準備金率，恒生指數一早低開，隨後內地股市倒跌，累港股失守兩萬七大關，尾市跌幅擴大至439點，最終全日挨近低位26841點收市。恒生指數收造26861點，挫418點；國企指數收報13622點，瀉361點，成交縮減至1165億元，幅度都幾「金」。

　　深港通「食詐胡」，上周五急升的證券股回吐急，西證國際(812)、耀才(1428)都瀉6%，英皇證券(717)降5%。「深港通」AH折讓概念股亦回落，東北電氣(042)跌4%，新華製藥(719)挫5.6%，造7.39元，至於港交所(388)都跌咗9元或3%。從成交睇拋售唔算好勁，只係買貨人少，搞到指數跌晒，佢再繼續跌，錢多貨少者就可以加考慮加少少磅。

　　炒股仔食胡實無錯

　　早兩個月的瘋狂市況不再，公司搞作好多都出波折。傾咗一排話考慮賣盤的鱷魚恤(122)表示，接獲售股股東告知，售股股東終止與潛在買方就可能交易的磋商。受消息拖累，股價應聲急插，最低造1.11元，大瀉近四成，收市報1.36元，都跌咗26%，佢幾年前大股東曾考慮私有化，結果被否決，股價升完大插。今次大股東話考慮賣盤，股價扯高幾倍插番低，所以話買賣呢類股仔，有胡唔食晒都要食多少，就算賣唔到最無所謂，總之賺錢食胡幾時都唔會錯。

　　另一隻優派能源(307)公佈，公司發行可換股票據配售協議失效。該公司原先計劃發行本金額最多不逾2.4億元可轉換證券，為期三年及年息5厘，每股兌換價為0.55元，涉最多4.36億股兌換股份，所得款項淨額分別約1.58億元及2.35億元。

　　異類股呢排好多都唔妥，高銀系繼續瀉，高銀地產(283)未止血，跌穿5月21日低位9.52元，收造9.25元，大跌近一成，同系高銀金融(530)則降2%，造12.2元，呢類瘋狂累升股份過去如果無賺過錢，?家就無謂走去博啦！

C觀點 施永青 香港老人 今後更苦 2015年06月16日

有老人院被發現虐待老人家，引起社會對老人問題的關注。然而，大部分的意見都只是公式化地向政府問責，要求政府加強監管老人院的運作，以及增加對老人院的資助。這種看法其實很表面，並沒有觸及香港老人問題的深層原因，朝這種建議的方向走下去，只會走入死胡同，令香港的老人家，以後更沒有好日子過。

政府並非萬能，政府自己不事生產，政府的收入來自民間。如果港人的生產力增長緩慢，而港人的年紀卻不斷老化，政府遲早會巧婦難為無米之炊。

短暫而言，政府或許可透過增加稅率、動用盈餘，甚至透過舉債去解決燃眉之急。但很多先進國家的經驗都已證明這並非長遠之計，反而會形成惡性循環，以後都沒法翻身。

現實是香港的出生率很低，一個家庭平均只生一個孩子。再過兩代，一個人可能要供養六個人，除了自己的父母之外，還有祖父、祖母，與外祖父、外祖母。香港人的壽命長了，他們退休後，還有一段很長的時間要供養。

以前的一代，養兒防老、積穀防饑，養老問題靠個人自行解決，所以問題不大。但如果一切向政府問責，大家就把希望寄託在政府身上，自己不作準備，那就只好透過徵稅去解決問題，將來就一個養六個。不知要徵多少稅才夠？除非我們的下一代生產能力真的比我們高很多。

然而，情況並非這樣。我們的下一代，不但人數減少，能力也在減弱。他們的學歷雖然比以前高了，但他們中很多人的工作態度卻不敢恭維。他們只曉得緊盯自己的權利，卻不肯先作付出。他們處事掉以輕心，不覺得把事情弄糟了有甚麼大不了。他們沒法接受責備，脆弱的會受不起心靈的創傷，強頑的會跟你吵過沒完沒了，誓死不願為五斗米折腰。

這也難怪他們，他們成長的環境與上一代不一樣，物質條件相對豐裕，未吃過苦頭，自然不會有危機感，鬥志很難與上一代相比。中國人說富不過三代。這不單於一個家族來說是這樣，於一個社會來說也是這樣。香港正面對的，就是一個這樣的情況。

香港人不可能指望下一代供養，他們人數少，能力有限，沒有條件承擔得起這麼重的擔子。我們以為可以依賴政府，政府其實也要依賴他們。因此，還是積穀防饑較為妥當。

其實，人口老化後，不單老人院會不夠，醫療服務也會不夠。香港人壽命長了，但人老了，病也多了。可惜香港人現時只顧在政治上鬥過沒完沒了，沒有人關注我們是否有足夠的醫院與醫療人員去面對香港的人口急劇老化。這些都是需要及早部署的，否則等問題惡化時，要挽救就會比解決房屋問題更困難。

巴士的報 盧永雄 愈走愈激必然結果 2015年06月15日

一切都好像沒成本，沒代價。一切的激進言論都視為理所當然，無傷大雅。最後必然走到這一步，造炸彈，想炸金鐘、灣仔。

警方偵破西貢亞視舊廠房爆炸品案，懷疑9名被捕人士串謀製造炸彈，有被捕人士承認隷屬本地激進組織，行動中檢獲高爆炸性的三過氧化三丙酮(TATP)、多支氣槍及製造炸彈的原材料和方法等，更搜獲寫有「炸藥庫」字樣的金鐘、灣仔地圖。

在其中一個被捕人士家中，檢獲V煞面具和一些有關無證男童肖友懷的宣傳單張，更有「振英落地獄，黑警死全家」的貼紙。警方以案件仍在調查中為由，拒絕透露涉及激進組織的名字，以及是否涉及立法會表決政改方案。但事件的政治性，已經昭然若揭。

公民黨立法會議員毛孟靜認為現階段事實未確立，立法會不需作出「神經質的反應」或過份加強保安。對於發現爆炸品的蠔涌現場懷疑有偽冒的社民連單張，毛孟靜說，關注事件是否插贓嫁禍。

聽完這些言論，更明白為什麼事情會發展到這種地步，令人擔心，災難才剛開始。毛孟靜說，關注事件是否「插贓嫁禍」，恐怕她是指事件和政治無關，或者是指警方插贓嫁禍涉案的激進組織人士。正正是這些言論，為激進過份的言行辯護，社會就會愈激進，愈過份。現時的尊貴議員就是這樣，這個可以暗指警方插贓嫁禍，那個長毛議員又可以話作一個1億的賄賂買票的數字出來，只為吸引傳媒報道。香港何時變成這樣，求求其其，講得就講呢? 我們想爭取一個自由、民主、法治的理想社會。但慢慢卻變成用阻礙人家自由的方式，不理多數民意的表達，破壞法律的行動，來爭取自己的理想國，恐怕最後距離理想不是愈來愈近，而是愈來愈遠。

造炸彈，殺黑警，不是接近西方民權運動的行徑，更似是66年內地文化大革命和67年香港暴動的行為。我有一個表哥，他在廣東親歷文革，當時學生分成兩派，人人都是理想主義，想實踐毛主席描繪出來的理想國，初時兩派武鬥，都是打打交而矣，後來爆開廣州軍區的軍火庫，搶了大批槍枝，雙方變成武裝駁火，打城市遊擊，死傷無數。

表哥話初時大家還好像知道在做什麼，後來殺紅了眼，根本不再知道殺人的目標。而且在群眾中，通常是最激進那個最大聲，後來就成了領導，領頭走向最偏鋒的方向。後來表哥見死得人多，河上浮滿屍體，他也怕了，躲開不想再參加文革的運動。如今想來，當年受政客誤導，成為人家奪權的工具，真是天真至極了。

香港人不要輕言激進，不要以為街頭抗爭舉世如此。愈搞愈激，最後必定流血，必定死人，到時就會發現，這個激進遊戲，我們玩不起。要和中共鬥激，鬥武力，香港人沒有這個本事。議員們，醒一醒吧，不要再誤導年青人了。

曹仁超 三因素致A股资金面捉襟见肘 2015年06月15日

　　今日沪深指数及创业板指全线高开，随后便出现持续震荡下跌的走势，沪指早盘一度大跌2%，午后有所回升，但尾盘再度出现杀跌，创业板指则是全日萎靡不振，持续处于横盘下跌状态，尾盘更是出现二次杀跌走势。
　　从盘面来看，今日机场航运、钢铁、港口、高速公路等板块表现较好，厦门空港、深圳机场强势涨停，钢铁板块更是出现大面积涨停壮观景象，八一钢铁、杭钢股份、西宁特钢、方大特钢、新钢股份等近十只个股涨停。
　　消息面上：
　　第一：本周三至周五，今年第8批中的23只新股将集中申购，17日、18日、19日分别发行3只、11只、9只。加上23日将发行的2只新股，这25只新股募集资金将达416.33亿元，其中大盘股国泰君安的单只募集资金达300.58亿元，创5年多来A股最大IPO。
　　第二：证监会上周五宣布，就修订后的《证券公司融资融券业务管理办法》向社会公开征求意见。同时，沪深交易所也同期就修订两融交易实施细则公开征求意见。
　　第三：而随着年度中期的到来，企业结算和银行缴款等需求将集中爆发，市场资金面将受到冲击。
　　总体来看，年内第八批新股将发行，25家的发行家数创去年IPO再启以来的最高水平，预计冻结资金将超过6万亿。加之证监会降杠杆决心坚决。市场资金面将受到冲击。在上述三大因素致使资金面紧缺的状况下，预计近期大盘或将持续调整。

勝向敗中求 黃國英 不為斬而斬 2015年06月15日

一般香港散戶學投資，最易犯的錯誤是過分集中兼太有紀律，動輒就止蝕。輸少少就斬，不錯可保命，但頻頻出入或有損士氣，而由於每次容許出錯的空間太細，縛手縛腳之下，反而更加難去贏大錢。
以上周市況為例，先有過千隻港股下挫，二三線大調整，再有新沙士疑雲，恒指忽然急跌。當時自己在港股方面的持倉當然是全捱打，可是不但沒有恐慌止蝕，而是把握機會再加注，沒有因盲目驚輸，白白浪費一個入市機遇。如當時低位沽貨，現時高位追番，萬一港股不幸跌過又要再斬，結局只會是人都癲。
斬倉的原意，是控制風險減少損失，但一成不變純粹以價位上落作準則，其實並不合理，尤其是港股是一個衍生工具主導的市場，非常容易超買或超賣。正確的打法是要判斷面對的風險的本質，今次因自己完全不認為新沙士會帶來股災，故相當積極去迎戰。換句話說，證據是重要，卻不及故事劇情的背景重要。
對比止蝕，更加重要的風險管理是注碼控制及分散投資。自己低位可以果斷行動其中一個原因，是審視過當時的狀況，即使手上好幾隻二三比5月底收盤價跌了一至兩成，整個港股組合也只是跌了3個巴仙，而計入海外市場持倉的話，損失縮減至兩個巴仙，以今年累計表現，這個回落幅度暫時仍然可以接受，所以不怕繼續去冒險，甚至將注碼加大。而能夠輸得少的理由，是高位肯食胡，早前鎖定部分利潤，海外持倉又有些進帳，沒有因為過度看好港股而一早持倉太重。
同樣道理，自己也認為希臘危機最終可以平息，就算出現最壞狀況要脫歐，只要當作是個別事件，震盪也應該相當短暫，所以手上的歐股持倉也沒有變動，正在硬食目前的調整。唯一和香港不同的地方，是不敢貿然加大持倉，因為脫歐的話會算是史無前例，不似疫情市況，我們至少見過沙士豬流感伊波拉，知道影響是有個限度。萬一持貨過多，歐股出現急跌的話，屆時唯有被迫減持一途，沒有死守或加注的彈性，故要管理注碼減低風險，寧願睇中的話贏少一點。要冒險才會有回報，風險管理的工作，是確保自己在輸得起的狀況去出擊，但盲目一味只懂得用止蝕位，是可能會落得隨波逐流。價位一跌就要為斬而斬，對財政健康沒有好處。分散投資控制注碼，是減低了贏大錢的機會，卻可以增加犯錯的空間，提升勝算，對一般人而言更為合適。

青心直說 胡孟青 跌市少了理由 2015年06月15日

區內為首的新興市場，上周錄得的資金外流規模，高達逾92億美元，為2008年以來最多、或歷來第二多。區內的確有資金外流，不然的話，區內貨幣又怎會弱勢持續。肯定，走資規模以金額計是多，但某程度上，既是基於多年以來有大量資金流入所致，亦與涉及新增很多跟區內指數表現掛鈎ETF有關。
眾所周知，大量資金近年是透過ETF流入區內，而近期流出的資金亦幾乎過半數與ETF有關。以中資股為例，上周資金淨流出規模是多於70億美元，金額破紀錄，跟區內其他市場一樣，外流同樣以ETF為主。金額是驚人，更何況創走資紀錄，但我們亦不能忽略，過往幾年內涉及中國股票的ETF新產品實在增加得太多，故不適宜對破紀錄走資金額，有太憂慮的解讀。

中證監管理風險
貨幣、債券的表現，無疑是負面消息充斥，惟滙市、債市本應是資金、利率及信貸表現的指標，而股市最受影響的，根本是經濟與企業盈利。
可是，自從中央銀行印發大量資金、游資氾濫底下，所有事情都幾乎要混為一談，難各自分辨好與壞。
兩三年前，投資者擔心美國啟動貨幣政策正常化要加息，同樣是兩三年前，希臘債務危機不斷發酵，令市場每隔一段時間又怕得要死；更甚是，二十多年前的秋官效應持續，令鄭少秋亦成為了外資大行及基金的關注人物，影響力有時更勝財金官員。幸好，大時代結局，跌市少了個理由，惟故事帶出的主旨，此時此刻，更應認真細味。
內地股市一如慣例，幾乎甚麼消息都可以不斷循環再用，極其環保，到底是熾熱行情提升戰意及想像力，抑或是市場已屆自圓其說、自欺欺人的地步呢？中證監上周五宣佈容許兩融展期，即到期後可在有條件下再續期。明顯地，市場又會將之視作重大利好消息理解，惟忽略當中可能附帶兩融餘額嚴控，以及背後的風險管理意義。
兩融餘額已經超過2.2萬億元，內地股市好些個股隨時是數百、或千倍升幅計，一旦市況再稍有調整，同時間兩融到期的話，連鎖衝擊必然極之震撼。從這個角度理解，中證監的做法基本上是風險管理，為潛在市況震盪預先設下一些緩衝地帶而已。

曾淵滄專欄 如何利用股市打貪 2015年06月15日

隨着大市調整，最近上市的一些新股，除極少數擺明是莊家股外，餘者表現一般，其中原因是定價定得高，以最高價定價，定價高對價值投資者而言，吸引力不大，反正大量新股排隊上市，不怕沒有供應，一隻又一隻新股上市，特別是大型股，抽走市場大量的資金。
中央政府不斷地為股市製造好消息，推高股市，最終結果就是大量新股上市集資，這包括國企與民企，與國企比較，民企的只是微不足道的集資活動，百億以上的集資行為多為國企，有些國企屬於中央政府，有些國企屬於地方政府，國企上市集資無形中協助了中央政府及地方政府減輕負債，中央債與地方債，民企則只是搭順風車罷了。

聯想母公司極低調
最近，習近平大刀闊斧地削減國企高管薪水，會不會造成低薪無法養廉的反效果？相信不會，中央同時也在進行國企股份所有制的改革，讓高管參股，可以是上市公司的股份，可以是旗下沒上市子公司的股份，高管持有股份，可以分紅，若是上市公司，股價上升可以賣掉，收入非常豐厚，不需要貪污。
已經身為恒指成份股的聯想（992），其母公司也打算整體上市，消息公佈後，聯想股價出現調整，相信有大型基金會賣掉聯想股票，來等待申請聯想母公司的新股，理由是聯想母公司市值一定比聯想大，也一定會取代聯想於恒指成份股的地位，聯想母公司一向來行事低調，除聯想之外，也不知道母公司在經營甚麼生意，盈利能力與聯想比較是否更勝一籌？

陸羽仁 金融High Tea 雨天購物 2015年06月15日

　　近日港股弱勢，上周五有啲反彈，恒指升372點，收於27280點水平。反彈主要由傳聞深港通將會開通觸發。

　　上周五下午兩點半後，恒指突然發力，最多升近450點，主要係有傳港交所及深交所在深圳開會，市場憧憬雙方討論深港通的細節在周末公佈，觸發港股上升，特別係港交所(388)，升上接近300元關口，收報296.6元，升3.6%。港股近排走勢相當弱，即使是上星期的反彈，成交金額也只有1315億元，比較稀疏。單看成交量，只屬連跌幾日之後的反彈走勢，沒有大成交量配合，大市很難持續向上。

　　港股暫時仍受着幾大本地和外圍利淡消息影響，首先是韓國的中東新沙士，雖然大家都知香港不會受到太大影響，但韓國的疫情未受控制，感染去到第四代，由於香港與韓國交往頻繁，怕2003年沙士災難重現，構成股市的壓力。

　　怕政改內資忍手

　　其次是政改，政改方案將於周四表決，一般人都相信政改凍過水。此前內地股民都以為中央既然提出政改，應該可以獲得通過。最近突然發現，政改居然好大機會過唔到，跟住引發內地股民之間出現一些傳聞，說如果政改唔通過，阿爺唔高興，可能會削減對港的優惠政策，所以近日內地資金忍住手暫不來港，變成外資主導。

　　我覺得擔心否決政改後阿爺會收緊對港經濟政策的想法，有點過慮，相信政改方案不通過，不會影響中央對香港的經濟政策，但這個憂慮卻變成股市的「懸劍」，懸劍一日未掉下來，仍然會有壓力。

　　第三個負面消息是美國可能加息，周二、三聯儲局議息，市場猜測會後的聯儲局聲明以及聯儲局主席耶倫的發言，會否對幾時開始加息有所暗示，市場擔心聯儲局最快可能於今年9月加息，即使今年9月唔加，今年年底前都會加，當聯儲局比較清楚地表示幾時會加息，恐怕外圍股市會先行下插，以消化加息周期開始的影響。外圍附加的負面因素是希臘債務問題，對於希臘會否全盤違約的憂慮，亦令到外國股市受壓，影響港股。

　　第四個負面消息是內地本周大量新股上市。本周有25隻新股在內地發行，數目創去年重啟IPO以來的最高水平，預計凍結資金總規模或超過6萬億人仔，內地股市都有壓力，也會影響港股。

　　水唔夠後市仲要捱

　　看股市成交已可見一斑，港股4月份急衝的時候，每日成交金額衝上2000億元，當時以內地水來港炒作為主。但近期成交回落到只有1300、1400億元，水頭不足，便要睇外資炒作的方向，外資睇淡，港股就有壓力。

　　不過，我建議大家在6月股市調整的時候，候低吸納，如果手上現金比較多，股票比較少，這是趁低入貨的時候，我將之形容為「雨天購物」。晴天時好多人出街，自然將啲嘢買貴晒，但唔知點解愈貴就愈多人搶，股市就是如此。其實最好反其道而行之，晴天多人搶時唔好買，雨天無人出街才去買嘢，最理想是落大雨，可以接到更便宜的貨。

　　我曾在網誌中提過，內地有名炒股炒了20年的內地股民陳阿姨，炒極都輸。即使今天大市比較壯旺，她當年用10元買入的建行蟹貨，現價仍然只有7元多，仍輸很多，她總結失敗的經驗就是「高揸低沽」，市況很癲的時候搏命買，大市跌得好勁的時候頂唔順去沽貨，可以輸好多。不要看見內地大市超好，上證綜指在5166點的高位，以為人人都賺錢。內地也有不少股民悲歌，湖南長沙最近便有名股民炒股炒到跳樓自殺。聽聞該股民手上有170萬現金，走去借孖展，借大4倍，主要買入中國中車A股。在中車還是南車的時候，A股在4月20日炒到39.47元，當時好多人唱好可以升到100元，甚至300元，結果插番落嚟，然後因合併而停牌，上周二復牌日炒上35.64的高位，怎知這已是最後逃生窗口。

　　借孖展炒中車跳樓

　　傳聞這個長沙股民在35元入貨，中車上周三開始急跌，到周五跌到股價只有24.53元，埋單計數，這個股民用本金170萬借孖展乘大4倍，估計佢用了680萬元買中車，現時跌了3成，損失了204萬元，已經超過了他的本金170萬元，當股價跌到一定價位，經紀行便會要人客補孖展，無錢補的話，就會斬倉，如果好似中車兩三日內跌得咁急，不止輸晒按金，還可能欠下經紀行一大筆債，真係跳樓都唔掂。呢個故事教訓我哋，即使在牛市中，股價略為回調，亦可以殺死人。如果用高借貸炒股，或者炒高槓桿的金融衍生工具，例如炒期指，要小心隨時會輸凸。短炒炒得大，真係要嚴守止蝕。

　　有很多朋友見到近排跌市，問我股市是否已經玩完。我覺得股市還未到玩完的時候，原因是內地股市雖然已經升了很多，上證綜指升上5000點上方，但內地經濟還是相當差，早前公佈的5月生產物價指數(PPI)仍按年跌4.6%。經濟狀況尚無改善，我不認為阿爺可以會好快收水，他只能繼續放水，客觀上等如大力支撐股市。

　　固然，股市升得太急，阿爺會有點頭痛，不敢推出放水政策，例如5月減息之後，市場一般估計內地會於6月降銀行存款準備金率，但現時仍未見央行出手，相信係內地股市大升以後，仍未見回吐，阿爺唔會在股市處於高位時出手，可能要等股市回番200、300點的時候才出招。

　　5000點後轉戰港股

　　總的而言，內地股市有支撐，香港股市更顯得便宜，A股升上高位，H股則完全落後，兩者差距愈來愈大。我聽到內地一些基金經理表示，內地股市仍有機會再向上，但升得愈高，風險愈大，A股升到5000點，其實是時候調些資金去炒比較便宜的港股，可能等政改明朗化之後，會有更多內資來港。

　　在港股受外圍幾大負面因素壓住的情況下，估計未來仍會反覆回吐。有人問我恒指會否回補25000點那裏的上升裂口，我就唔睇到咁低。假如我是外資，借加息、政改隊吓港股，如果隊得太盡，深入敵後，突然宣佈深港通內地又湧來炒，淡倉好易被人夾死。所以如果我係佢哋，就殺多一轉落27000點樓下，或者試一試穿上周三低位26573點，惹來散戶跟沽就平倉走人，唔會去得太盡。

　　我最想見到的是大市再插吓，例如政改不通過，股市大插300、500點，便是雨天購物的時候，落雨天，買嘢人少，比較容易執到便宜貨。

　　我估計港股今年下半年仍可以再炒一轉，深港通是一個炒作契機，內地大基金來港買股是另一個利好因素。上周五炒作深港通傳聞，很多A/H差價股飆升，例如東北電氣(042)、山東墨龍(568)、經緯紡織(350)、中船防務(317)升幅都超過一成，假若這幾天再沒有相關消息出爐的話，估計股價又會碌下來，可以留意一下，因為深港通始終會來，這些股到回得比較深的時候，可以考慮。

C觀點 施永青 老人院問題是監管不力嗎？ 2015年06月15日

有老人院被發現，把需要洗澡的老人脫光衣服在露天的平台上等候，完全不顧老人的私隱與自尊。這當然不可接受。

有議員認為這是有關部門監管不力造成的，否則沒有可能巡查了這麼多次，竟然不知道有這樣的情況。

其實，前綫的社工與有關部門的公務員不可能不知道真正的情況。但舉報與查封並不能解決資源不足的問題。

據我所知，虐老問題在收費較低的老人院十分普遍。有些老人院，為了避免一些老人自己上廁所時跌倒受傷，規定所有老人都得用紙尿片。如果不聽話，自己去廁所，就會像對待精神病患者那樣捆綁在床上或椅上，動彈不得，比坐監還沒有自由。

由於人手不足，護理人員只會定時為老人換尿片。如果未到更換時間瀨了，無論「開大開細」，都得醃漬至換片時間為止，實在難受。

至於洗澡方式，更是集體流水作業，有人負責脫衣，有人負責刷肥皂，有人負責沖水，有人負責穿衣，只是沒有人負責按不同人不同的習慣調校水溫，老人家只能逆來順受。

當然，並非所有的老人院都是這樣，有經濟能力的，當然可以去一些服務水準較高的療養院。問題是大部分香港人都負擔不起這種收費。

議員要求政府修訂法例，收緊對老人院服務質素的要求，並加強巡查的力度，取締那些不良的經營者。

其實，單要這樣做，並不難。問題是要提高服務質素，就得增添人手。老人院的工作帶有厭惡性，很少新一代願意投入。以前，還可以聘請一些新移民來做，但近年失業率低，又有最低工資保障。連新移民也可以有更多的選擇，老人院很多都沒法招聘到足夠人手。

有經營者告訴我，如果真的立法收緊要求，除非政府願意像補貼幼稚園那樣資助他們，否則不用等政府查封，他們也會自行結業。因為他們所照顧的老人，家庭經濟能力都不高，沒有條件向他們增加收費。

由此可見，貿貿然在準備不足下就收緊管制，並非良策。若然大量取締不及格的老人院之後，又無法有好的老人院作補充，只會迫老人回家接受家人更加不濟的照顧。屆時，可能有更多的老人被遺棄在公立醫院，公帑的負擔可能更大。

當然，政府並非沒有盈餘，眼前應有能力作出更多的承擔。問題是一有政府參與，市場機制就會被破壞，有關老人所需的資源，包括人力、物力，其價格都會不再受到使用者的負擔能力所制約，各行各業各式人等都會乘機尋租(利用政策漏洞謀私利)，令到營運費用不斷上升。西方很多國家都已走上這條路，導致政府債台高築，無法走出困局。香港宜三思而行。

楊衞隆 回顧過去，展望未來 2015年06月14日

好了，講了那麼多陰謀論，說了那麼多貨幣系統和債市危機，現在要談談日後會發生甚麼事。如果各位曾經下過象棋，一定知道，馬跳臥槽之前，先要困死對方的將帥。對方將帥被困，必然視察有無威脅。所以，困死對方將帥的時候，不能讓對方察覺。華爾街大戶要營造嚴重金融危機，必先將投資者困死，又要投資者不自知，然後使出殺著。過去的金融大災難都是這樣發展，華爾街大戶是營造經濟大災難專業戶。
各位應該知道楊某醉心研究次按風暴。次按風暴有一不解之疑惑，那就是華爾街大戶花了那麼多精神時間，用了那麼多資源，搞了驚天動地的次按風暴和金融海嘯，其實沒有經濟得益。以整個華爾街和美國銀行保險業計算，次按風暴引起的損失可以說是天文數字。當時美國財長普森是高盛門生。他全力拯救華爾街，聯同伯南克大搞超低利率和QE。華爾街處心積累大搞次按，目的應該是為了營造全球性QE和低息環境，增加全球金融業和投資市場的風險。問題是，華爾街大戶的賺錢地盤正是金融業和投資市場。利用QE和超低利率推高資產值就是營造資產泡沬，絕對不健康，對投資市場沒有好處，對華爾街也沒有好處。
更加令楊某抓破頭皮的事情是，全球股市樓市都在高位，再衝也衝不上去，卻不調整。情況萬分恐怖，股市升得太多，完全沒有調整，只要來個正常後抽，股市也要大跌1/4至1/2，簡直是超級股災。這裡說的超級股災只是升市之後的正常後抽。樓市的情況就更加恐怖，完全脫離現實。
從現實情況看，全球金融業和投資市場已被困死，華爾街大戶可以使出殺著。這招殺著............下回分解。
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楊衞隆 狡兔死，走狗烹 2015年06月12日

奧巴馬大力推動的貿易法案到了眾議院。他在今日早上在國會山莊演說，爭取支持，期望法案可以得到眾議院快速通過。怎料到，民主黨眾議員大力反對，法案以126票對302票被否決，而且大多數反對票來自民主黨。
奧巴馬上次出賣民主黨眾議院少數派領袖佩諾西，今次，她給奧巴馬吃一記悶棍。再說，奧巴馬不曾做過成功的事情，踫甚麼就衰甚麼。今次，民主黨人不想再被奧巴馬的笨蛋計劃拖累，群起反對。
茶黨人被這件事笑翻。過去幾年，民主黨人取笑共和黨內部分化，共和黨分裂出茶黨。今次，民主黨的「團結」是一起對付民主黨領袖之一的奧巴馬，比共和黨的分化更加嚴重。共和黨及茶黨雖然控制參眾兩院，但是，民主黨仍然保持強大政治實力，是美國政壇的第二大勢力。沒有民主黨內支持，又沒有共和黨的支持，當然也沒有茶黨的支持，奧巴馬成為政壇小丑，在白宮唱獨腳戲。
奧巴馬的神聖地位盪然無存，早就失去選民支持，民主黨政客又怎會對這匹沒用黑馬有甚麼留戀，當然是狡兔死，走狗烹。
由民主黨人的態度去看，他們不預計奧巴馬可以一直做總統直至2016年。內情是怎樣，下回分解。
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楊衞隆 大鱷開飯啦 2015年06月12日

楊某的6月10日貼文《華爾街大戶溫水煮港蛙》有以下一句，「去得太盡的老散，無法支持11日，到了老散被打個落花流水，華爾街大戶就來個回馬槍，抬高大市一點，然後再插。這次插水就是真正的開飯。」
兩日前，楊某已經估計大鱷會很快開飯，質低大市，再抽高，然後就來一次插水。星期五是開飯的時佳時機，因為美國大跌之後，星期日傳媒造勢，把凶險的外圍形勢作大幾百倍，搞到人心惶偟，港股星期一開市會出現恐慌。
星期五的港股氣勢如虹，新沙士懷疑個案都是虛驚，希債危機有了轉機，形勢大好。恒指升了372點。老散立即瘋狂起來，趁著收市前大造好倉，扯大期(買期指)、炒牛證，股輪證一齊上。
星期五的好市連場之後，歐股疲弱，跌個不亦樂乎，插了超過1巴仙。美股開市之後不久，道指大跌超過160點。但是，好戲在後頭。美股剛剛開市的時候，路透社獨家報導，Exclusive - Euro zone formally discusses Greek default for first time 歐元區第一次正式討論希臘違約。報導說，Most officials argued that it was unlikely that creditors would strike a deal on reforms with Athens in time to disburse the 7.2 billion euros that remain available to Greece under a rescue programme extended in February for four months.大部份官員辯論說債權人不可能及時與雅典達成改革交易，發放2月時推延4個月的拯救計劃的最後一筆72億歐元給希臘。
言下之意，歐元區官員已經斷定希臘無法及時拿到那72億歐元貸款，違約已經是難以避免。這次辯論結束了長達六年的歐元區希債駝鳥政策。
Business Insider 報導REPORT: Germany is preparing for a Greek default with time for a last-minute deal running out 報告，最後一刻交易的時間正在逝去，德國準備希臘違約。
法新社報導Eurozone looks at 'worst case' Greek default scenario歐元區看來出現希臘違約的最壞情況。
問題是，為甚麼這個時候發動希臘違約傳媒攻勢?
香港時間星期五，IMF已經退出希債談判回到華盛頓。那時候可以確定希臘違約機會很高。當時卻有希臘達成協議的氣氛，傳媒刻意淡化希臘破產的可能性。到了港股盲升372點之後，主流媒體突然反轉豬肚，來個希臘破產大合唱。
除了傳媒大合唱之外，全球股市都偏淡，歐股和美股跌約1巴仙，希臘股市跌了6個巴仙，可以說是股災。
今次事件可以讓各位更加了解大鱷怎樣開飯。傳媒大合唱和外圍股市一同造勢，把投資情緒推高拉低，投資氣氛可以突然轉旺，突然轉淡，老生常談可以變成頭條新聞。大鱷的十真一假，十假一真，令投資者糊塗起來。不停地升升跌跌，突然來個爆升，投資者湧入股市，投資氣氛突然轉淡，來個大跌。投資者撈底，因為每次都會反彈，怎料到，有一次不反彈，撈底變摸頂。
大鱷造市全無掩飾，因為股市無人，任由大鱷擺佈，令到大鱷可以空棺出殯，目中無人。

品中資 羅國森 阿里孖寶徒具概念？！ 2015年06月12日

　　《品中資》上日的品評提到，阿里巴巴主席馬雲的投資路線圖已經全面覆蓋金融、物流、零
售、體育、娛樂和醫療等領域，但當中在港股上市，打正阿里旗號的公司暫時只有阿里健康
（００２４１）和阿里影業（０１０６０）兩間。
　　今日我想跟大家詳細品評下這兩隻阿里「孖寶」。
　　正如上日的品評指出，馬雲第一隻在港收購的殼股是中信２１世紀，即是阿里健康的前身。
雖然去年初收購完成後不久，連公司名字也改成阿里健康，但直到今年４月，馬雲才真正出手，
將集團旗下的醫藥相關業務注入阿里健康。
　　阿里巴巴集團是以總代價１９４﹒４８億元，向阿里健康注入網上醫藥交易平台的營運權。
請注意，由於法規關係，阿里今次只注入天貓醫藥平台的營運權，而不是擁有權，阿里健康還要
向天貓支付所收取佣金的５０％作為服務費。
　　這個天貓醫藥平台現時有１８６家藥房經營店、銷售非處方藥、醫療器械、隱形眼鏡及計生
用品等產品，截至３月底年度，交易額約４７﹒４億元（人民幣．下同），但除稅後盈利只有約
７０８８萬元，以此計算，交易作價約近３００倍市盈率。
　　交易作價之高，賣點除了是天貓平台的知名度外，相信最有價值就是由中國國家食品藥品監
督管理總局發出的互聯網藥品交易服務資格證書。理論上，天貓醫藥必須有此證書才能經營第三
方醫藥交易平台，而全國只有３家公司擁有此證書。
　
＊未來將發展網上處方藥＊
　
　　根據阿里部署，阿里健康將會成為集團在醫療健康領域的旗艦平台，將會進軍醫療領域的其
他環節，尤其是網上處方藥市場。
　　以上一連串部署和憧憬，令到阿里健康的股價由馬雲入股的０﹒３元，升至昨日的９﹒２３
元，即是一年多時間內升了近３０倍。不過，阿里健康的股價也不是一口氣上升的。自從去年初
阿里入股之後（這時完全是憧憬），阿里健康的股價最高曾經升至８﹒３元左右。
　　由於阿里遲遲沒有動作，阿里健康的股價從高位回落，跌至最低的４元左右，然後在這個水
平整固，到了今年３月下旬，當阿里部署好這次注資後，阿里健康的股價大約由６﹒７元再度起
步。消息公布後，股價一度炒上１３元之上，然後才回落，直至近期的９元附近。
　　阿里健康現時的市值高達７５０億元，相對於另一隻市值也高達６３０億元的阿里影業，阿
里健康似乎比阿里影業更實際，至少今年應該已經賺錢。
　　前身是文化中國傳播的阿里影業，是去年３月馬雲以６２億元收購回來的。當時馬雲以每股
０﹒５元入股，該股昨日收報３元，即是一年多以來累計只升了５倍，比起阿里健康相差很遠。
　
＊只購入網上售票平台＊
　
　　去年初當收購消息曝光之後，阿里影業的股價最高曾經升上３﹒３９元，但之後無以為繼，
回落至１﹒５－２元之間整固。到了今年初才從１﹒６元左右再起步。
　　直到目前為止，阿里影業只做過兩個動作，一是今年４月，以８﹒３億元的總代價，收購廣
東粵科軟件工程公司１００％股權。該公司是內地最大的影院票務系統供應商之一，核心業務包
括提供本地票務系統、互連軟件系統以及自動放映系統給電影公司、影院以及第三方平台。目前
該公司已為超過３０家主流第三方電子商務電影售票平台提供互連軟件系統。截至去年底為止，
該公司約賺１１００萬元。
　　阿里影業的另一個動作就是本月初的配股行動，以每股２﹒９元的價錢向不少於６名投資者
配售約４２億股，集資約１２１億港元。有關阿里影業的業務定位和投資價值，下次再續。

巴士的報 盧永雄 假新聞 真干預 2015年06月12日

一向不喜對同行的新聞說三道四，但昨天看見一則頭版頭條新聞《中間人開價3億買票，誘議員袋住先》，也難掩要講兩句的衝動，我心諗：「3億，傻的嗎？」

有傳媒報道，北京眼見政改民意爭持，難以令泛民立法會議員轉軚後，近日改派中間人借投注外圍名目，向目標議員提供金錢利益，試圖誘使他們在政改表決時投贊成票，有傳每位議員開價更高達3億港元。人民力量立法會議員陳偉業也證實，有立會議員曾透露，中間人開價一億港元換泛民一票。

故仔雖然講到言之鑿鑿，但諗一諗都知道「流」得好緊要。第一，整個故仔毫無證據，只是引述陳偉業聽另一個立法會議員講，那個議員是誰也不知道，充滿著以訛傳訛的味道。法律上這些叫做「聞說證供」(hearsay)，不能採信。第二，阿爺為何要付出3億這種天文數字去買一票？若然他是不計代價要通過政改方案，就不會像如今那樣寸步不讓，不給泛民下台階去轉軚了。

第三，收了這種鉅款的議員，在香港也享受不到。香港有《防止賄賂條例》，議員是公職人員，其中最關鍵一條是公務人員「財富和公務收入不相稱」已是犯法，收了3億的議員想享用，忽然富貴，好易被人舉報。好人好姐，難道投完票馬上著草亡命天涯？結論是無人會俾，也無人敢收。

我不止自己分析，也向權威人士求證，他除了嚴詞否認有這種事之外，更質疑放風者存有惡意，想借此影響民意，令市民憎惡政改方案，並套住想投贊成票的泛民議員，警告他們一投票就會被指收錢了。

我愈想就愈覺得「3億一票」的說法太瘋狂了，以為無人信。但我的確太天真太傻了，有朋友告訴我，昨天中午在茶餐廳吃飯，已經聽到很多人議論「3億買票」一事，除了話「阿爺衰格」之外，就是講「做議員就正啦，投一次票成世唔使做啦！」事實剛好相反，好多人相信「3億買票」的講法。假話講多幾次，就有很多人信啦。

這件事令我想起1989年64前後的歲月，那時電子傳媒和報紙先後報導了「李鵬中槍」和「鄧小平去世」的新聞，在那些日子，這是人們期望聽到的消息。但以我當時作為一個年青記者，以有限智慧，雖見主要媒體大篇幅報導，我還是高度懷疑，覺得這些新聞來源不明，內容誇張，很難入信。

後來才發現時是參加學潮的學生們有意散發這些假消息。一個黃姓的中國留學生從北京去到美國後，公開在CNN電視上承認，他們曾散播李鵬受傷及鄧小平去世的謠言，因為兩人久未露面，製造謠言是逼他們出來。

我當時的反應是：這些人捨正路而弗由，用下流的手法，不會爭取到理想的民主。今天看到「3億買票」的新聞，26年前的感覺又浮現出來，若然發放消息的人是想用假消息爭取真民主，恐怕民主未爭取到，社會已經讓他們搞得愈來愈卑下了。

若然「3億買票」是真新聞，就要拿出證據來，去廉署舉報，將犯罪者繩之於法。若然沒有證據，只是信口胡謅，放假新聞，行真干預，就是很可悲的事。我沒有聽說過美國華盛頓、印度甘地、南非曼德拉、緬甸昂山素姬是靠說謊做假爭取到民主，香港人，找個好榜樣學學，可以嗎？

曹仁超 股指期货走势暗藏玄机 2015年06月12日

　　今日沪深两市继续震荡上扬走势，盘中共同创出了新高。早盘高开之后随即下跌，而午后中国重工停牌使得南北船合并预期暴增，而大盘亦被带动上攻，无奈主力似乎并无快速拉升大盘之意，今日震荡小幅上扬。

　　低估值加转型互联网+，白酒板块今日表现优异，老白干酒、凯乐科技封死涨停板。受多重利好持续共振，文化传媒板块今日大幅上涨，天舟文化、新华传媒、凤凰传媒等逾10只概念股强势涨停。在线教育前景广阔，板块今日暴涨，拓维信息、珠江钢琴、达华智能等多只概念股强势涨停。除此之外，服装家纺、海工装备、卫星导航等众多板块表现优异。

　　一家中型券商相关负责人表示，对于两融合约期满后是否需要展期一至二次，证监会早在两三周之前已口头征求过意见。不过，正式的文件尚未下发。近期两融展期的传闻不断增多，在监管层没有动作之前，利好传闻对市场造成一定积极作用，此因素对今日大盘上涨造成了一定的影响。下周新股发行，冻结资金巨大，而近期在高位调整的大盘或将继续震荡整理，待资金充足之后，发力上攻。

　　近期股指期货处于高位调整状态，目前处于黄金三角形态当中，在高位黄金三角形态是要选择方向的标志，今日走势表明多头占据了一定优势，下周多空双方争夺或将更加激烈。而大盘走势方向也有望在下周揭晓。

　　总体来看，今日大盘整体表现较为强势，虽然盘中仍有震荡，但市场情绪回暖。成交量能否放大再度成为大盘走强的关键，而股指期货出现抉择方向走势，下周打新关键周有望定下近期走势的基调。