北角ETF投資日記 倒錢落海 2014年9月18日

昨晚嘗試用K線來預測第二天會升還是會跌，我的方法很簡單，就是假如昨天全日高位低於今日高位，和昨天全日低位低於今日低位的話，明天就是升，反之就是跌。我利用Excel和恆生指數的歷史數據做實驗，發現預測上年和今年的話還可以，平均每次交易都有50點的波幅，只要選擇牛熊證得宜，還是有錢賺的，但用長一點時間做試驗，結果就不行了，大約在負10點，即是賠本，長期依這樣的方法玩，必定賠，而且還未計手續費等其他因素。之後我再嘗試用另外一些規則試驗，例如不只用高低位，再加上開巿價和收巿價等，結果也是差不多。大家有什麼想法的話，應該都先用這樣的方法驗證一下，之後便會發現沒有必勝法。

至於昨天對今天大巿的預測就完全錯了，昨天估計是牛皮，但結果是恆指(+0.57%)和內地股巿(+0.58%)高開報升，國指高開低收(-0.15%)，北角ETF(+0.27%)則微升。以K線來看恆指是一個很小的小陰燭，但高低位波幅比昨天大，依上面的方法估計的話下星期一應該會升，但依上面的方法，會連買四天，連錯四天，因為這四天剛好是跌升跌升。昨天買的熊證也損失慘重，跌了13.9%，暫不止蝕，有賭未為輸，說這句後大都沒有好下場，等著大概可以試試被打靶的滋味，不知會有多少所謂的剩餘價值。

買牛熊證的感想是：真係好難捉摸呀！

陸羽仁 金融High Tea 溫馨提示 2014年9月19日

美國聯儲局議息揭盅，局方深喉《華爾街日報》記者希爾森拉什(Jon Hilsenrath) 繼續有料到，佢之前預告聯儲局繼續以「將在相當長時間」(considerable time)維持0至0.25厘超低利率不變」應驗咗，不過，耶倫都唔係乜都無做，因為細看儲局對明年利息中位數預期，就比原先略為提高，暗示咗加息時間會提早或者加息幅度會提高。

　　個市靠滬港通撐住

　　呢個溫馨提示對美股無乜影響，杜指輕微升咗24點收市，到咗香港開市反應就唔同，好快恒指就跌咗落嚟，跟住喺低位浮沉。關於今次儲局結果，我認為唔能夠只睇股市，比較有啟示反而係金價同債價。

　　股市表現同息口有關，同時都受實體經濟所影響，如果息口升經濟好，股市未必會跌，呢個情況喺加息初期好多時都會出現，反而金價同債價，同利率表現關連性極大，你睇美國儲局議息後，金價跌咗落嚟同債價表現唔係咁靚仔，就反映咗市場預期息口會上揚。

　　美息升、美元強，對港股唔係咁好之餘，有金融區老雀話，滬港通仲有一個月多啲就開通，早排個市衝上兩萬五千點後，擺明唔係咁夠力再谷，喺咁嘅環境下唔通任得個市企係度咩！咁不如「隊」番佢落嚟仲好啦。

　　滬港通蓄勢未發，好似一啖真氣含係個肚度，照計點都有啲支撐效果。鄧普頓新興市場執行主席麥樸思就估，「滬港通」推出後，港股的交投料更活躍，推高整體大市成交額。

　　他相信滬港通的發展步伐不會太快，料中國政府會循序漸進地開放該機制，旗下恒常投資組合將會增加A股的配置，睇嚟新安排點都會增加外資對中國市場的注意力。

　　恒指昨日低見24103點，但24100點附近有買盤吸納，大市喘穩後尾市跌勢放緩，似乎開始有啲支持。恒生指數收報24168點，跌207點；國企指數收報10799點，跌93點，成交金額接近702億元。個市調咗咁多，加上儲局消息唔理好醜都已曝光，跟住就等睇有乜消息帶動恒指反彈。

　　德銀指內地太陽能產品需求近兩周回勇，光伏股逆市造好。保利協鑫(3800) 股價及相關新聞 升4.15%，收報3.01元；卡姆丹克(712) 股價及相關新聞 漲2.7%，收報1.52元；信義光能(968) 股價及相關新聞 都彈咗3.46%。

　　由於外資注重咗A股，德銀又發表報告，續唱好內地保險股。佢話，內地各保險公司保費收入不一，當中壽險保費收入上月由按年下跌的41.4%至增長22.9%，其中中國太平(966) 股價及相關新聞 受惠代理銷售強勁，上月保費收入增22.9%，抵銷銀行保險銷售疲弱。

　　新股再度熱鬧

　　德銀對內地財險及壽險業務維持正面，預期財險受惠競爭減少及下半年純利改善，行業首選為太保(2601) 股價及相關新聞 、中國太平及中國財險(2328) 股價及相關新聞 ，當中太保資本強勁，中國太平則估值被低估，而財險直接受惠財險業務復甦。

　　新股近日熱鬧番，蚊型股建築業承建商創業集團(2221) 股價及相關新聞 今日掛牌，暗盤市場報0.93元，較招股價0.86元，高8%。該股超額認購396倍。另外，內地租車公司神州租車(699) 股價及相關新聞 暗盤報9.5元，較招股價高12%，該股超額認購201倍。

　　登場招股嘅有內地中廣核美亞(1811) 股價及相關新聞 ，今(19日)起公開發售，招股價介乎1.57至1.73元，入場費3494.88元，由於性質都算特別，加上大摩做保薦人，小小哋可以抽吓。

青心直說 胡孟青 大贏家是香港 2014年9月19日

市場變化只是一線之差，日前，區內股市已連跌九個交易日，自2002年以來最大跌市，誰又敢再說滬港通是升市催化劑，可刺激股市再見高位？
股市走在經濟的前面，區內的市況繫於內地的經濟活動，既然如此，中港股市早已見今年高位，25000點升破後，派貨味道甚濃。
接受股市今年升浪完結，反而樂得安心，現時中港股市的最大風險，似乎是中央好幾個刺激經濟舉措或貨幣寬鬆政策，既可再推高指數，亦令投資者有不必要的錯誤假設。

盡享iPhone6優勢
本港最近確立iPhone自貿港地位，兼有先達廣場擔當全球手機交易所，方便體現價值，今年餘下時間，交易所隨時可移師旺角。iPhone6首日開售，賣出400多萬部，破了紀錄，但在內地能否開售，仍是未知之數。
從近日報道來說，或者有理由相信，內地當局是重施故技，既要扶植內地品牌，更重要是從國家安全角度考慮，Tim Cook今年內對神州望門而被拒，未必是沒可能發生。
無論甚麼原因，iPhone6在內地遲遲未獲入網許可，最大贏家是香港。Apple在內地被阻，某程度上就是國家對香港的一份大禮，論實際效益遠勝當年的CEPA及人民幣業務。
香港人希望搵快錢，現在中央滿足我們，指定時間準時登入Apple網頁認購，然後跑到iPhone交易所套現，一部賺數千，兩部隨時近萬，世上哪有這麼簡單直接又近乎零風險的投資活動？這一切都建基於本港的iPhone自貿港地位，及背靠內地的政策優勢吧！
iPhone6由原本幾乎肯定在內地首批推出，到現在無限期落空，在股價表現上，三大電訊營運商是最大受害者。從另一角度想，沒有Apple新手機，不等同內地人不需要用4G服務，因此，有關上客人數受影響的假設，亦不太成立。
反而，暫時沒有iPhone6，可減省手機補貼開支，實屬利好！整事件，一定要數輸家的話，其實是整個內地市場的商譽，時勢在變，對很多外國品牌而言，在內地13億人口的市場，要面對的變數，實在太多。

曾淵滄專欄 跌市仍有搵食機會 2014年9月19日

昨日我提到睇淡的大戶對道指日前急升百點有些意想不到，但仍然努力地壓住恒指的反彈，但因傳出人民銀行向五大國企銀行注資5,000億元人民幣的好消息，令恒指在周三反彈。
美國聯儲局前晚終於開完會，沒有任何提早加息的訊息，美股再創歷史新高，睇淡的大戶仍憑其強大的財力，再度推低恒指。
恒指昨日一度下跌近300點，比前日的升幅還多，最終，因滬股反覆回升，恒指在收市前一小時也出現小幅反彈，收市報24168點，跌207點。

太陽能股值得留意
大戶造淡的對象只是恒指成份股，逆市上升的股還不少，升幅也很不錯，有30隻股升幅超過10%。
相反，僅3隻股跌幅超過10%，因此，有本事捕捉個別上升股的人，收穫還是不錯，相信短期內港股仍會維持炒股不炒市格局。
炒股不炒市也必須有些概念，昨日收市後我觀察了升幅首50位的股份，卻看不出甚麼特別，把範圍再推廣一些，倒是發現多隻太陽能股逆市上升，升幅雖不足以打入升幅榜，但整個板塊造好，該是值得留意。
中遠（1919）昨日宣佈斥資48億元建新船，中遠要建造新船是不是意味着領導層認為航運業的寒冬已快過去？
昨日也是越秀地產（123）的除權日，股價微升，算是逆市上升，內地各地樓價已下跌好幾個月，相信很快就會有房地產發展商破產，手上有資金的地產商，就有機會以超低價收購資產。

楊衞隆 安倍壓低日元匯價的真正目的 2014年9月19日

各位有沒有想過，日元弱勢對日本經濟的影響是甚麼?
看過隆中對的朋友一定明白我對日本經濟看得最淡。如果世上有經濟大災難，最先爆出來的地方，一定是日本。
日元過去的強勢已經令到日本企業大量外移。請拿件日本牌子的產品看看，產地應該是中國。在美國買日本牌子汽車，其實是美國製造，最低限度是美國裝配。韓國汽車也是這樣。日元弱勢其實對日本企業沒有甚麼特別好處。
日元要貶值至可以和中國及韓國商品競爭，路途太遙遠。要和德國競爭，成功機會不大，因為德國貨幣歐元是歐元區貨幣，對德國來說，匯率太低。即使日本企業真的得到匯率優勢，出口競爭力增加，可是，日本人口老化及萎縮，勞動力不足，再加上日本工業已經因為過去二十多年高日元匯價而七勞八傷，要振興工業，談何容易。
日元弱勢即使真的可以振興日本工業，最少需要十年時間，但是，日元匯價弱勢推高進口商品，例如食物和能源的成本，外貿赤字立即增加，可以說是未見其利，先見其害。日本工業未振未興，經濟已經崩潰。
安倍經濟學的重心是2013年開始，兩年內買債140萬億日圓，提高貨幣供應1倍，目的是將通脹推高至2%及讓日圓大幅度貶值，增加出口。這次QE的規模等同美國每月買債2,000億美元，即是美國最大規模的QE的3倍，簡直是晒冷。這場晒冷的結局是2013年日經上升6成。如果由2012年10月宣佈推行安倍經濟學去到2014年1月1日，日經上升將近一倍。但是，2014年至今，日經沒有升過。噫，好像有點不妥當，對嗎?
更加不妥當的事情是日本的貨幣供應。原本，安倍的如意算盤是增加貨幣供應，推高資產價格和通脹。可惜，今年的5月的日本廣義貨幣供應上升2.7%，通脹卻是3.2%。日本貨幣供應是負數。各位一定會感到非常奇怪，瘋狂濫發貨幣的國家竟然會貨幣供應收縮?
日本貨幣供應減少是因為商業信貸減少。銀行發出商業信貸也是貨幣供應的一種，而且這種貨幣供應可以直接推動經濟增長。那就是說，安倍經濟學徹底失敗。
那麼，安倍明知用超級量寬的手段壓低日元匯價不是好主意，為何還要繼續在這條死路走下去?
這個問題的關鍵在於安倍既到達到2%通脹，又要維持接近零的超低息。本身非常矛盾，利息一定要高過通脹，這是常識。那就是說，安倍經濟學根本上行不通，只是掩眼法。壓低日元匯價的真正目的是要減債。請想像一下，日債是以日元為單位，日元貶值的話，日債也會貶值。超級量寬，濫發貨幣，可以將債權人手上的債減掉一大截。2012年10月，宣佈安倍經濟學上馬時，1美元兌77日元，現在是109日元。日元貶值3成，日債也貶值3成。
日債1000萬億日元，兩年買債140萬億，只剩下860萬億。再貶掉3成，這860萬億等同過去的600萬億日元。日本竟然可以在兩年之內減債4成。這4成日債等同日本GDP。
安倍這樣做其實係聰明笨伯，因為日債都是日本人持有，他從日本經濟體系抽走400萬億日元，日本經濟會遭到重創。雖然日債少了400萬億日元，日本人也失掉400萬億日元財富，經濟會進一步萎縮。安倍加消費稅，對經濟就更大傷害。

C觀點 施永青 蘇格蘭走向獨立 2014年9月19日

執筆時尚未知道蘇格蘭獨立公投的結果，但如果賭博公司開出的賠率盤口是可信的話，成功獨立的機會，並不似民意調查所顯示出來的那麼高。人們在回答民意調查時，往往順從情緒反應，但到真正投票時，就得考慮現實利益。現實是蘇格蘭人如果選擇獨立，需要冒很大的風險，普通蘇格蘭人為了確保自己的生活不受影響，會暫時遏抑抗拒英國統治的情緒，投票支持留在大不列顛。
不過，如果我們從歷史發展的角度來看，蘇格蘭正走向獨立，英國遲早得讓蘇格蘭分離出去，一如英國之前得讓愛爾蘭分離出去。
蘇格蘭人主要由皮克特人與蓋爾人組成，而英格蘭人則主要由盎格魯與撒克遜人組成，人種與語言都不一樣。在性格上，蘇格蘭人比較粗豪狂野，英國人則比較保守拘謹，行為取向各不一樣。英國的民間笑話，常以蘇格蘭人作挖苦對象，蘇格蘭人覺得自己被歧視。
羅馬帝國年代，英格蘭被羅馬人侵佔，但蘇格蘭人卻奮力抵抗，堅決不肯臣服。羅馬帝國消亡後，蘇格蘭從未停止過對英格蘭的抗爭。要不是歐洲皇族間的通婚習慣，令蘇格蘭的詹姆士六世有機會繼承英格蘭的皇位，成為英格蘭的詹姆士一世，蘇格蘭人是不肯與英格蘭合併的。
皇室的婚姻，雖然導致蘇格蘭皇帝變了英格蘭皇帝，但並沒有導致蘇格蘭政府可以管轄英國，相反，蘇格蘭議會得搬去西敏寺，成為英國議會的一部分，而蘇格蘭亦被劃分成多個行政區歸英國管治。蘇格蘭人對這樣的安排極不滿意，爭取脫離英國的運動從未停止過。
上世紀四十年代，蘇格蘭曾搞了一個有二百多萬人的聯署(超過一半選民)，要求給蘇格蘭自治。至1998年，貝理雅首相終於受不住壓力，同意恢復蘇格蘭議會獨立運作，容許蘇格蘭可以有相當高程度的自治。
起初蘇格蘭議會有工黨與自民黨主導，他們都認同讓蘇格蘭留在英國。到2007年主張獨立的蘇格蘭民族黨首次在選舉中勝出，但因為未夠半數，只能組織聯合政府，未能全面落實自己的理念。至2011年，蘇格蘭民族黨在選舉中大勝，遂能在2013年11月通過議案，要在2014年舉行公投，決定蘇格蘭是否應該成為一個獨立國家。
英國政府其實是極之不願意讓蘇格蘭人這樣做的，但由於之前英國政府一直利用民族自決的理念，去鼓勵其他國家(主要是前社會主義陣營的國家)搞民族獨立，所以不便自打嘴巴，只好啞忍。起初還以為蘇格蘭會識時務，想不到蘇獨的勢力發展得越來越大，現在已難收拾。
從趨勢上來說，蘇格蘭在走向獨立的路上已越走越遠，即使今次公投未能獨立，主張獨立的人一定會繼續締造有利於獨立的環境，令獨立最終成為事實。英國的國力正日漸下降，英國人已有無力挽回的感覺。

北角ETF投資日記 修訂預測 2014年9月18日

幾小時前剛預測過股巿未來幾個月的走勢，但再看了看恆指的圖表，覺得我的預測也未免太過離譜，完全是主觀願望，於是覺得有必要修訂一下。首先這一輪跌勢大概不會急插，而是慢慢向下移，因為慢的關係，估計也移不到多少，目標由23800向下修訂為23500，而之後也會徐徐上升，目標大約在25500，之後上上下下一級一級地上，每次的波幅也是在1千至2千點左右，估計在明年尾至後年中達到最高點，我的估計是一隻慢牛，大家需要有耐性。修訂後發現，這還是主觀願望呀！其實要談原因也可以，我主要看好的是中國持續改革，估計中國股巿在將來的兩至三年是牛巿，因此估計中國好，香港好。

北角ETF投資日記 第一次買牛熊證 2014年9月18日

我的父母在上世紀七十年代尾由大陸移民香港，說來也是緣份，他們在香港認識、結婚和生了我，但原來當年他們在國內時，居住的地點頗近，屬同一個巿中鄰近的村子。初時家裡很窮，租住在一間幾十呎的房間，窮這個字真適合形容當時的我們，要弓起身子縮在細小的穴中。雖然父母沒有什麼知識，但憑著努力工作，他們二人都打兩份工，死慳死抵，終於和大伯一家合買私樓當起業主。我們四大人四小朋友，一共八人住在一個不夠四百呎的單位，聽說當時還想把客廳間成房間出租，但遭兩位母親否決。有時大陸親戚來住的話，親戚們會在客廳「打地舖」，熱鬧非常。就這樣過了一段時間，我們再買了一個單位，大伯他們搬去了新的單位，而我們則繼續留在原來的單位。大伯搬出後，我們把其中一間房間出租，用來幫補家計。雖然父母收入微薄，平時也知慳識儉，但對投機卻異常勇敢，小時候就看著他們炒金、炒股票，甚至炒樓，最後當然是輸多贏少。唯一慶幸的是他們有服輸的心態，炒金失敗就不再炒金，炒股票失敗也就一直坐艇，炒樓失敗當負資產也只能接受現實，繼續努力工作賺錢。我認為他們比一般香港人更香港人，熱愛冒險，努力工作。

自小看見家人投機失敗的我，因此對投機頗為反感，加上穚牌、撲克等花腦筋的賭博我亦是輸多贏少，也就對投機失去興趣，連風險極小的六合彩（我以損失計算風險，而不是機率）我也絕少買，我買過1次馬，10元Place，賺了幾塊，我把那彩票送給老爸，波也賭過1次，10元賠光。對於我來說，賭博完全是「倒錢落海」。可是不知是否基因問題，遺傳了父母的賭性，我最終還是踏足股海，現在似乎更越陷越深。

我第一次買股票是在2007年，當年眼見身邊不少人也在買，所有人都在賺錢，抽新股更是必賺的事宜，大家一有空就會看看股巿。而我則開始有閒錢，於是在出糧的戶口上開了個買股票的戶口，也試著投機一下。07年8月6日我以9.23買了2000股財險，我估計當時我銀行結餘大約有十萬左右，對於我這個什麼也不賭的人來說，用2成身家來賭博已經算是非常高風險了。我已忘了當初買入的原因，可能是看電視推介？當時應該還未有現在非常流行的全天候財經節目，算了，真的忘了什麼原因了。對於買入後當晚的情景我還是很深刻，因為當晚我一直睡不著，第二天早上也在開巿前就盯著股價，最後我以9.65全數沽出，扣除手續費賺了600塊左右，大約是3%。你可能會嗤之以鼻，但對我來說，這就是我的第一次。

以後有空再談談我久後的經歷，今天的主題是第一次買牛熊證，我長篇累贅地說些陳年住事是想給自己留下些記憶，好讓日後能看看自己一路以來的轉變，這應該會很有趣。買牛熊證的主因可能是不服氣，近來股巿下跌，看著自己的股票在大升時沒什麼賺頭，大跌則不斷貶值下，心中實在不是味兒，最近的幾度換股，好像也是錯多對少，加上現金越來越少，股票越來越多，毫無策略可言，於是心血來潮看看平時不會去踫的窩輪和牛熊證，希望找回一些信心。

我選擇買牛熊而非窩輪，是因為我完全看不明白窩輪，他的引伸波幅和時間值煩到不行，即使估中股巿趨勢也不一定賺錢這一點，我完全不能接受。時間值的損耗對於估值非常麻煩，即使正股股價沒變，放著窩輪不動的話也會下跌，但即日鮮則幸運成份太高，完全玩不過。反觀牛熊證清晰得多，價格只用加減乘除也可以自己計算個大概出來，而且看來非常貼巿，發行商長期有買賣盤，不會想買沒人賣，想賣沒人買，加上用收回價控制槓桿，個人覺得非常容易理解，而且即使到期，只要估中趨勢和不觸及收回價，也依然能賺。換句話說，發行商好像是作為一個中間人幫助一般散戶投機期權，但期權的風險過大，牛熊證的收回機制就是用來斬倉止蝕。

此外，我依然認為未來一至兩個月內會再次出現大升巿，近來下跌只是短暫的，我心中預計的數字是回落至23800，雖然預測點數十居其九沒好下場，但是不忠於自己的想法的話，我更茶飯不思。大概地考慮過風險和資金後，我決定以1萬元左右買入我的第一隻熊證，我買的是恆指高盛四乙熊Ｃ(RP)(65935)，以0.072買入150000股，這股份到期日是2014-12-29，行使/收回價25,488/25,188，換股比率20,000，現時槓桿比率(倍)17.02，溢價0.42%，街貨量(%)2.21%。我認為這是很保守的賭博（雖然這也通常沒好下場），首先到期日超過3個月（我只打算持有不超過一星期），收回價更是超遠，我不相信恆指會突然升超過一千點，選高盛是覺得這應該算是最有名氣吧，至於換股比率和槓桿比率我不會看，反正其他的好像也差不多，決定了收回價基本上其他的選擇也不太多，溢價和街貨量我也不會看，只是覺得溢價不高應該會比較貼巿吧。目標是賺兩成左右，看看明天表現如何再決定，假如明天已達標，便會沽出買一隻牛證，明天牛皮或升巿的話就再觀望一下。

不計這熊證的話，今天北角ETF稍微優於大巿(-0.77%，恆指-0.85%，國指-0.86%)，內地股巿出乎意料地升0.3%以上。昨天不負責任地估計大巿先高後低，可以算得上是猜中了（當不了燈神），尾巿有少許回升(以全日高位24,294點開巿，最低大約在下午三時左右，報24,103，收巿報24,168)，但對內地股巿則估錯了，居然沒跌。我們再用K線估計一下明天大巿走勢，今天是帶下影線的黑K，下影線的長度有60指數點，不算很長，但好像也不算短，表示買方的力道還可以。個人雖然強烈希望明天大跌，但若真要估計的話我是選擇牛皮，再吸引多些牛仔熊仔加注，好一次過殺清，再不就是V形或︿形的，以K線解釋的話，就是會是十字線，T字線或倒T字線。至於內地股巿，還是相信向下，因為感覺是頂了一段時間，快要頂不住的樣子。

至於今早對北車(6199)的估計並沒發生，但看見北車的防守力真的很強，幸好我換馬後的中國交通建設(01800)尾巿發力追上，收窄跌幅。日後有機會沽出其他股票的話，我很可能會再買入北車。另外今天的申洲國際也有點異動，早上逆巿上升，中午開巿急跌，兩分鐘內跌了超過2%，到三時左右才逐步回升至24.2，可惜收巿前又被壓回24塊，跟我第二次買入同價。

青心直說 胡孟青 新中國式併購 2014年9月18日

中國企業大舉海外併購潮已延續幾個年頭，早年以資源能源板塊為先。走出去的效果如何？總體來說都是慘痛教訓，且主要是由國企央企承受，《華爾街日報》最近再有文章有如數榜地為此作結。
貼錢買教訓同時，更有必要檢討失敗原因。首先是出價失誤，中國往往出高於行業均價20%去搶投項目，為的是志在必得。過去中國企業總喜歡把自己內地熟悉的操作方式移植海外，未懂循序漸進戒急用忍，招致失敗。

重視行業特性
財不入急門，中國企業以為高價收購，就是自身快速成長捷徑，但現實很殘酷。併購本來就是一門藝術，前日提及過近年愛吃西班牙火腿、鳳梨酥和馬來肉骨茶的復星（656），自上市以來，常被媲美為上海和黃（013），其投資戰略部署更似私募股權基金，併購對象越來越貼近民生消費休閒體驗。在國企重心轉移至混合所有制、整體上市、同業兼併、借殼上市等央企改革，無暇走出去之際，民營繼續擔當海外併購重要角色，上半年交易金額增幅達三倍，以具備專有技術與品牌的目標企業最受青睞。
自五年前開始走出去、實現國際化戰略的復星，已由開始的小試牛刀變成現時幾何式增長，今年更是每月一筆海外併購，自年初以來，全球已完成九宗收購，目標行業遍及金融、餐飲、油氣等大板塊領域，運用併購作為快速壯大戰略，不拘於大股東是否控股地位，且不一定要是已上市公司，一切在於行業特性，方式十分靈活。
經驗累積與學習，自我培養與提升企業管理營運能力，加上併購往績給予對方的安全感與增值，令交易達致雙贏。近年併購對象更傾向消費領域的復星，目的離不開要在全球尋找可捕捉未來中國消費者生活模式轉變帶來的機會。它們極重視品牌，復星8月初開啟首筆海外油氣收購，以溢價購入澳洲的Roc Oil，涉資4.74億澳元。同月，再以4.64億美元收購美國保險商Ironshore之20%權益，成為第一大股東，進一步提升綜合金融能力，因復星早已間接持有葡萄牙最大保險公司Fidelidade的80%股權。可見，郭廣昌的野心不止於要成為上海和黃，而是要成為中國的巴郡。

曾淵滄專欄 美股高位回落有因 2014年9月18日

恒指經過八連跌後，昨日反彈，反彈的主要原因是前晚美股大幅上升，道指單日轉向，收市時上升百點，更一度創歷史新高。道指上周跌穿17000點，不少人說擔心聯儲局的議息結果，會出現提早加息的字眼，但前晚聯儲局第一日開會，要在今日凌晨才結束，美股已大幅回升，全面收復失地，可見前陣子美股的調整，實際上是有人刻意製造加息疑慮，壓一壓，升幅已相當大。過去幾天美股下跌，我已反覆不斷地說不必擔心，美股下跌只是因為升得多，正常調整罷了。

港鐵擴軍錦上添花
美股前晚急升對造淡的香港期指炒家大戶而言，可能有些意想不到，因此昨日仍努力地壓住大市，恒指昨日反彈240點，但50隻恒指成份股中，仍有11隻下跌，包括三隻本地藍籌地產股，兩隻澳門賭業股，連友邦（1299）這類一等好股也逆市下跌，可見期指大戶的力量仍很強。
道指上升百點是昨日恒指反彈的力量之一，另一股力量是人民銀行通過常備借貸便利操作的方式，向五大國企銀行注資5,000億元人民幣。
目前香港已有多條鐵路在興建中，政府昨日宣佈將會再多建七條鐵路綫，鐵路綫增加，得益最大是港鐵（066），有報道說港鐵大圍站政府補地價的叫價已下降約兩成，對港鐵而言是錦上添花，鐵路綫越多，地價越高，原本交通不方便的地區因鐵路通了而變得方便，地價就會上升，七條新鐵路中，最精采的應該是東、西鐵在新界北部相連接。

楊衞隆 財政破產後之日本會怎樣 2014年9月18日

楊某一直認為日本會是最先出事的先進國，認定日本的經濟情況最惡劣。有些人說我發神經，甚至說我對日本經濟全無認識。請看看東京大學成立的研究會以甚麼為主旨。
2012年8月9日，日本東京大學金融教育研究中心成立財政破產後之日本經濟狀態相關研究會，日文是，財政破綻後の日本経済の姿に関する研究会。
各位一定會非常奇怪，為何日本的頂級大學會成立這樣稀奇古怪的研究會，難道他們沒有其他事情可做嗎?
根據這個研究會的網頁，
我們不認為日本破產是想像以外的事情，參加者(日本的頂尖經濟學者)之中不少人認為日本破產不是遙遠的未來。現在日本國債價格沒有大幅度下落，國債規模已經是不可能 維持下去。因此，有人嚴重關注(破產)機制的說明。
日本原文如下:　
われわれは日本の財政破綻は「想定外の事態」ではないと考える。参加メンバーには、破綻は遠い将来のことではないと考える者も少なくない。現時点でも国 債価格が大幅に下落せず維持されている状況を不可解だと考え、その原因・メカニズムの解明に重大な関心を抱く者もいる。
網頁更加說明日本政府對破產莫不關心
本研究會的成立，不是尋求財政破產的可能性及來臨時間。關於這方面，判定及期望觀察"破產己經無可避免"的話題絕不稀少。日本政府和政治實態是很多人輕視忽視。結果，缺乏破產的本質及具體破產過程的相關討論。完全沒有破產後的狀態和混亂實質內容的話題。
日本原文如下:　
本研究会の発足は、「財政破綻」の有無や到来時期などの話題に決着をつけるためではない。これらの話題に関わる議論は、「破綻させてはならない」とする 判断や希望的観測に基づくことが稀ではなく、日本の「政府」・政治の実情を軽視・無視するものも多いように見える。結果として「破綻」の内実および破綻に 至る過程に関する議論は具体性に乏しく、「破綻」後の姿や混乱の実質的内容はほとんど話題にならない。

C觀點 施永青 滅I.S.易 改造中東難 2014年9月18日

昨文說，要對付I.S.不容易，只是相對而言。在敍利亞內戰之前，這個組織的實力仍相對薄弱，現在卻因敍利亞內戰而得到滋長，故較難對付。另一方面，相對阿爾蓋達而言，I.S.並非只是一恐怖組織，他還有重建伊斯蘭國的宏願，所以能匯聚更大的力量，更難對付。
然而，I.S.的對手是全球第一強國美國，加上I.S.缺乏自知之明，竟不自量力地去挑釁美國，在互聯網上播放美國記者被斬首的片段，令美國人在世人面前下不了台，非要對付I.S.不可。結果，本來打算撒手不管中東的奧巴馬(圖)，也不得不留下來。如果I.S.不是意氣用事，而是低調地表示願意與美國合作，幫助美國收拾殘局，形勢會大為改觀。
可惜歷史只有一個版本，錯誤已無法挽回。I.S.再強也強不過薩達姆政權，美國可以消滅薩達姆，沒有理由對付不了I.S.。即使不出動地面部隊，單出動空軍，已可能把I.S.幹掉。卡達菲政權就是這樣被殲滅的。因此，我對I.S.的前景並不看好。一個為達到自己的政治目的，而刻意殺害無辜人士的政府是不應容許在世上存在的。
然而，美國亦不要妄想可以改造中東，把自己心目中的理想制度加諸中東人的身上，這只會令悲劇不斷地演下去。
美國曾成功令斐濟這類型小國推行美國式政制。這類國家的文明歷史比較短，沒有根深柢固的價值觀。只要引導他們信了基督教，就很容易令他們接受以基督信仰為基礎的西方民主政制，起碼不會像歷史悠久的文明古國有那麼強的排斥作用。
但中東的情況很不一樣，兩河流域的巴比倫文明是人類最早的文明，鄂圖曼帝國在輝煌的時候，威勢不比羅馬帝國差。而阿拉伯文明在數學、天文學、醫學、文學等方面，都曾為人類文明作出過貢獻。伊斯蘭教至今仍是全球信眾第二多的大教，而且在西方發達地區一樣可以發展新信眾，顯示這個宗教仍有一定的活力。在這樣的背景下，美國要把自己的那套政制強加於中東就如同拉牛上樹，徒勞無功了。
奧巴馬本來已知難而退，但現在為了個別公民的性命與國家的尊嚴，又逐步重返伊拉克，讓悲劇繼續重演。
為了減輕美國的經濟負擔，並顯示美國在中東的政策有世上其他國家支持，美國今次又拖了一批盟友下水。他們可有想過，這樣的聯軍會給中東人甚麼感受﹖在中東人看來，還不是另一次活脫脫的十字軍東征。小布殊自己就曾作過類似的比喻。中東人於是舊恨新仇都一起湧上心頭。
如此看來，基督教文明與伊斯蘭文明的衝突，今後還會繼續，西方要抽離中東並不如想像中容易。這兩種文明的衝突仍會主導未來十年的國際舞台。

北角ETF投資日記 如果我是大戶 2014年9月17日

最近我一直在思考散戶和大戶之間的分別，我很明顯是一名散戶，還是一個不太賺錢的散戶，但我也想試試估計大戶的思考方法，姑且用近幾日北車的走勢作嘗試。我對自已在前天賣掉中國北車還是有點耿耿於懷，一來股價又升了上去，更重要的是現在北車的貨是由大戶到了散戶手上，還是由散戶到了大戶手上呢？當然還有兩個可能性，由大戶到大戶手上，和由散戶到另一些散戶上，但後兩者交易後基本上沒分別，所以暫時先不考慮。首先，如果我是大戶，我可能有幾個想法，1)貨源歸邊後控制股價，但北車巿值龐大，要貨源歸邊應該很難，所以這個先不考慮；2)我想增持，待價而沽；3)賺夠，我想出貨；4)嘗試控制股價，炒波幅；5)控制衍生工具，北車好像沒窩輪和牛熊證，所以暫時也不理會。

如果是2)大戶想增持，他應該希望把價壓低，除了發放消息外，我能想到的方法是先大量沽空，做成暴跌，震走散戶，再慢慢買入，同時壓著價讓股價不要升得太急，他也不能慢慢沽，因為慢慢沽可能做不成暴跌效果，溫水震不走人，要熱水一下子淋下來才會走。如果是3)大戶想出貨，他應該托著股價慢慢賣。如果是4)他應該先做2)沽空增持，之後大力托起股價，再做3)托價出貨，然後再重來一次。以北車來看，似是4)不過他似是連做幾次2)沽空增持，每次沽空一輪後再低汲，再沽再汲。昨天尾巿夾起，可能打算出貨了先賺一輪吧？如果是真的話，大概會先托得高高的，再慢慢派。睡不著，現時才上午五時半，明天看看結果。

北角ETF投資日記 李嘉誠與巴菲特 2014年9月16日

今天來談談兩位眾人偶像：李嘉誠和巴菲特。我把李嘉誠放在前面，是因為我認為李嘉誠比巴菲特更偉大，世界沒了巴菲特大概沒什麼壞處，甚至更好也說不定，但世界沒了李嘉誠，很多人就要失業，世界的GDP也會相對減少。巴菲特的公司人數少得可憐，雖然他收購了很多公司，但都不是由他管理，巴菲特的作用就好像是香港賽馬會，收集大眾的資金，然後部份用作慈善用途。這是一種財富再分配的模式，就像交稅一樣，可是那些慈善機構能否很有效地利用這些對他們來說免費得來的資金，實在令我很懷疑。另一方面，巴菲特是不少股民所崇拜的偶像，大眾都夢想能靠買賣股票發達，但實際上股票巿場大部份時間都只是在炒賣，是個零和遊戲，你賺到等於是某人賠了，比起為公司集資這一社會貢獻，交易巿場更像一個賭場。巴菲特的出現令賭徒的數目與日俱增，直接或間接助長賭風。

相對於比較少人認識的李嘉誠（這是就世界而言，在香港的話當然李嘉誠更為有名，我爸就不太知道誰是巴菲特），就身家而言當然比不上巴菲特，但就對社會貢獻，我想李嘉誠的貢獻應該更大。李嘉誠的業務遍佈全球，他做的生意大都很實在，是生活的必需品，即使五十年後大概仍然是必需品。這不像facebook，沒了facebook，甚至沒了互聯網，大家也不會死，雖然對很多人來說facebook是必需品，沒了可能真有人想死……無論如何，李嘉誠是個主力攪實業的人，旗下養活了很多人，他的集團為社會作出了非常大的貢獻。世界多幾個李嘉誠，比多幾個巴菲特有意義得多。如果真要學巴菲特的話，也必須要學會全套，應該轉行去當投資顧問或基金經理，另外買了股票後就放著不要去動，努力投資自己，並用心工作。

今天在網站的左邊放了些從aastock連結的圖表，可以顯示各個我會看的指數。今天恆指告別昨天的大跌巿，升1%，國指更升1.63%，上証則升升跌跌，在2300附近上上落落，最終升0.49%，報2307，北角ETF則升0.91%，跑輸大巿。之前的買賣很多都好像不太好，例如賣掉Ｈ股ETF買進A50、賣掉中國北車買進中交建、萬洲國際也從高位回落了近3%，看來真的是一動不如一靜。以K線來看，恆指形成了個十字星，查了些資料，說這代表多空力量達到暫時均衡，盤中股價雖暫時出現高於或低於開盤價成交，但收盤價仍然回覆到開盤價的位置（夠廢吧）。至於十字星的意義則更廢：如果是高位，就是見頂的先兆；如果是低位，就是見底的先兆；如果是升勢剛開始或跌勢剛開始的走勢途中，十字星可充當緩沖和延續的作用，即是會繼續升勢或跌勢；如果市場疑惑不定，就是橫行。那究竟現在是高位還是低位？是跌勢剛開始還是疑惑不定？這真是天曉得。個人亳不負責任地估計明天內地和香港股巿會先高而後低，難得的八連跌，不跌穿23900的牛証重貨區怎能收手，且看看自己是不是真的這麼燈。

曾淵滄教路 垃圾股熱炒散戶宜見好就收 2014年9月17日

過去兩個星期，港股出現兩次不大不小的調整，每一次恒生指數都從25,000點之上跌下來。不過，在這段時間，外圍走勢並不差，美股儘管也面對一定的阻力，但是調整幅度不大，上海股市更是表現得很不錯。這麼說，是港股自己表現得差。

我們說港股表現差，指的是恒生指數。但是，垃圾股依然炒得火熱，炒殼股的憧憬令許多散戶沉醉，這類垃圾股股價一日升三、五成是等閒事。

即日鮮贏錢要靠運

許多散戶胸有成竹的進場，他們往往告訴自己不必擔心，只要自己不貪心，賺少少就跑，一定沒事，真的這麼容易嗎？若真的這麼容易，股市莊家吃甚麼？股市莊家炒起垃圾股的唯一目的就是在高價時把股票賣給你，在莊家炒高的時候，如果你手上恰好持有這隻正在炒上的股，你當然可以以高價賣給莊家，賺一筆錢。但是，這種機會不大，因為股價在炒上時，你根本就不會留意到這隻股，更不會在低價買進來等別人炒，等到你留意到這隻股時，股價已炒高，你只能高價接貨。當然，運氣好的話，你在接貨後股價依然再炒上，你的確可以賺一點點套利賣掉，炒所謂的即日鮮。

如果你真能滿足這一點點的利潤而離場，那麼，你的確有機會賺點小錢。但是，能滿足賺這一點點小錢的股民很少，絕大部分的股民在賣掉股票之後，見股價再大幅上升，一定會後悔，後悔之後，可能不敢馬上再追。但是，不必多久，眼看股價一浪一浪地炒上去，最終是忍不住高追，第二次追入的股價往往比第一次買入股高許多，高一倍兩倍也不奇怪，因為你認為這隻股可以升十倍。

炒殼活動多是假

垃圾股股價飛升的條件是炒貨源歸邊，當散戶不斷進場買股之後，貨源已歸散戶，如何能再炒上？當莊家一停止買入，股價會在很短的時間內急跌，是三級跳式跳格往下插，散戶手上的股根本賣不出，掛出來的只有賣盤，沒有買盤，好不容易見到買盤，當你一按鍵想賣給這個買盤時，你會發現買盤馬上消失。

是的，在滬港通的憧憬之下，的確有不少內地企業想來香港買殼上市，再以上市公司的平台進行炒作，機會好，你真的買中一隻真正的殼股，成功售殼，可能還可以賺一點點錢。但是，更多的所謂炒殼活動是假的，是股市莊家散播假消息，誘使貪心的散戶入場，能見好就收的散戶太少。

青心直說 胡孟青 借傷成毒啟示 2014年9月17日

從小到大都很喜歡讀中文，覺得很有意思，英文字crisis的意思就是危機，英文單字中看不見的含義，在中文解釋就很容易明白，危與機是並存的，有危必有機；假如這個機是指手機，那麼無機又會否代表有危呢？
借滬港通打造的人為牛市，在內地新一輪經濟運行數據真的假不了之下，醜婦終須見家翁，一眾散戶以為求其掟飛鏢，即可與股票互聯互通，未知日線圖早已三峯背馳、未知23803至24005有連環兩個未回補的上升裂口、未知街貨一面倒靠攏牛證，更未知已經被幕後大老闆派出的小簍籮，全方位落了至陰至寒至毒的冧把降。

內地追「瘋」無期
閒時有機會或因貪方便，會選擇搭港鐵（066），為的不是在車上聽人東家長西家短，或者把家事宣揚開去，又或者在人前展示何謂癡纏，而是每次大市見頂，都會聽到有乘客談股論市，頂在好友蔓延時，就是這個意思吧！
港股逃得過早上因內地公佈FDI創五年新低而來的跌市，卻逃不出因iPhone6而來的沉淪。昨天午後，內地報章報道一位據報接近蘋果的人士透露，iPhone6的「藍標」即手機正式入網許可證又「黃」了，即是摸黃食白果，甚至要待2015年才有機會有機，最關鍵是文章指蘋果新版產品在內地之入網許可證，原本跟中國工信部已談得差不多，本以為月內可以搞定，卻不知為何再次告吹了，更未知何時何日再申請。
內地三大電訊運營商於發佈會的前夕，已陸續於9月初啟動iPhone6的官網預約，市場一直是充滿期待，原以為蘋果會向內地制訂數千萬的備貨計劃，且已投入生產，更稱大陸版iPhone6已生產了10萬至30萬台，弄得連蘋果亦顯得很被動。
問題是，內地有幾多用戶是真的死硬派堅持要待iPhone6到埗才肯升級4G，這部手機的機價可是同級數國產機價格的幾倍，有幾多用家是純因想被標誌為潮人而追「瘋」，是福不是禍，是禍躲不過，港股明顯是早已出現派貨訊號，才會因一個相對起眼卻只是區區幾千萬部手機的不確定因素而借傷成毒。三大祖國電訊商失去近千億元市值，值得嗎？

曾淵滄專欄 候內房股撈底機會 2014年9月17日

內地傳媒報道，中國正進入第二輪的房地產救市行動。中央行動可以變得很快，正如2008年10月中國是全世界第一個搞QE，印鈔票搞基建，但才一年時間，就開始收緊銀根，導致股市連跌四年，打壓樓市打壓多年，樓價一直不跌，今年才突然大幅下滑，樓價一跌限售即取消，現在更推出新措施來鼓勵首次置業者買樓。
內地樓價為甚麼在今年突然急跌，在一次投資講座上，我聽見中原地產的施永青談起公司在內地的業務，他說過去他們的客戶中，官員約佔三分之一，官員很喜歡買樓，但現在卻不敢，免得中共中紀委來查。估計他們不但不敢買樓，更可能急着賣樓，套回現金不讓人知道。

配股供股集資非壞事
如施永青的估計正確，那是很大的問題，意味市場上三分之一的物業將會被官員們拋售，購買力也少了三分之一，內房的確面臨巨大危機，難怪中央接二連三出招救市。
樓價下跌，內房股自然受壓，特別是那些剛於近年高價搶地的房企，肯定會面對資金周轉問題，高價買地低價售樓就會造成虧損，要收起不賣就要有足夠的現金頂住。2003年香港樓價大跌，恒隆地產（101）就因手上有足夠現金而捱過嚴冬，故可收起君臨天下不賣，近日推出市場，售價翻了幾番，現在內房企業已進入cash is king時候，故配股供股集資不是壞消息，我相信會有更多內房股配股與供股，大家不妨靜候消息出現後的調整買便宜貨。

C觀點 施永青 伊斯蘭國不易對付 2014年9月17日

繼美國記者之後，一名為國際援助組織服務的英國人亦在伊斯蘭國(Islamic State，簡稱I.S.)被處決。首相卡梅倫(圖)形容事件是惡魔行徑，英國將以鐵一般的決心對抗I.S.。然而，英國至今仍未響應與美國一道空襲I.S.。
英國今次表現得相對謹慎(已有近20個國家，其中包括阿拉伯國家協助美國空襲，法國已派出戰機參加空襲)，是因為英國深知伊斯蘭國已不易對付，加上英國自身經濟有壓力，蘇格蘭又有分裂危機，所以才有點猶豫。
I.S.與阿蓋達組織不同，後者只是一個恐怖組織，只曉得搞破壞。但I.S.卻有建國綱領，有更加宏大的願景，凝聚力比阿蓋達組織更強。有情報顯示，組織成員中有不少來自海外，其中來自英、美、法等西方國家的也近500人。負責公開處決的那名劊子手就操地道英語。
I.S.除了能吸引戰鬥人員加入外，還吸收了一批專業人員，與前薩達姆旗下有行政經驗的官僚人員。I.S.除了懂得攻城掠地之外，還懂得搞社會建設。他們在佔領區內修復道路，恢復供電，維持治安，甚至可以提供一定的社會服務。由他們推動成立的地方行政委員會，所產生的效益勝過由美國扶植起來的貪腐兼低能的伊拉克政府。
此之所以，I.S.在中東地區甚受人民歡迎。I.S.的經費雖有兩成左右是靠人質贖金，但更多的是獲本地人民的捐獻。此外，他們已控制了不少油田與水庫，可以靠賣油、賣電、賣水去獲取穩定的財政收入。
美國的空襲或許可以阻止I.S.進一步對外擴張，但沒法阻礙I.S.做好對佔領區的管理工作。這可能正是I.S.現時需要專注的工作。I.S.只需在這方面做出成績，將來不愁沒有機會擴張。
不過，如果美國的空襲範圍不單只局限於戰鬥地區，而是擴大至整個佔領區，那I.S.的管治效果勢必被破壞。不過，這只會增加中東人對美國的仇恨，為極端組織提供更好的成長環境。
I.S.現時有全職的戰鬥人員超過一萬人，他們除了可以打游擊戰之外，還開始有條件打陣地戰與運動戰。之前，他們多次與伊拉克的政府軍交手，政府軍立即潰不成軍，今次若非美國對政府軍作空中支援，I.S.可能已完全控制伊拉克北部。
I.S.除了會打仗外，他們的宣傳工作也做得不錯。除了傳統的派單張與貼海報外，他們亦發行多國文字的雜誌。他們又大量印製CD與DVD，令他們的宣傳可以有聲有色。他們還懂得利用互聯網，借社交網站傳播他們的訊息，但他們很快在互聯網上被滅聲。
在I.S.的宣傳中未見他們對自己領袖的宣傳，不知這是戰略考慮還是遵循不作偶像崇拜的教義。沒有個別領袖標誌的好處，是不怕出現另一次拉登被殺事件。不知誰是幕後領袖，對保護組織的核心應更為有利。

北角ETF投資日記 股巿明燈 2014年9月15日

看來我應該可以當燈神了，之前不斷說看好Ａ股，Ａ股就來個大跌。今天內地股巿跌近2%（上証-1.82%，滬深-1.99%），北角ETF的重磅股Ｘ安碩Ａ５０中國(2823)和南方Ａ５０(2822)跌得更離譜，收巿分別跌2.0%和1.9%。

另外今天終於按奈不住，全數沽清中國北車(6199)，以6.8沽出7500股，換馬中國交通建設(1800)，以5.8買入8000股，完成交易後又有點後悔了……先談一下換馬的原因，北車近來波動很大，而且不斷向下，所以心中都不是味兒，今天看見中交建內地連升多天，所以就來買個當頭升，換當頭跌，另外北車市盈率比中交建高很多，內地發展基建類，兩隻都應該同時受惠，但估計中交建升幅會更大。後悔的原因是中交建過去中長期走勢向下，上面蟹貨超多，北車新上巿創新高，上面沒什麼蟹貨。唯一慶幸的是，賣出後北車再插，最低見6.66，收巿報6.76。根據低B法則，北車短線應該向下，中交建向上，目標7塊。

總結一下，北車7月7日以5.82買入4000股，8月26日以5.42買入3500股，扣除手續費後賺10%，另外今天北角ETF雖然損失慘重，但仍優於大巿。

青心直說 胡孟青 中信事件教訓 2014年9月16日

本來不想再寫中信股份（267），皆因人人有憧憬，來來去去似是老調重彈：估值欠吸引、賣點被高估，太過自討沒趣了。但證監會引用證券條例第213條，入稟民事訴訟，就六年前的外匯衍生合約巨額虧損一事，涉及的虛假或誤導性陳述為小股東追討，引來投資界議論紛紛，既然如此，小妹亦不甘寂寞。
六年前的事，其實背後涉及太多如果。如果澳元沒有因為金融海嘯而有過一段大震倉，中信泰富該批為對沖而做的衍生合約，其實是會賺大錢；如果沒有當年的巨虧事件，中信集團會否一如現在般借殼上市嗎？如果沒有這件事，榮智建、范鴻齡會怎樣？尤其後者，當年如日方中——行會成員、交易所董事、積金局主席，事後回想，實屬可惜；另外，如果2008年9月12日一份為一項普通交易而寄予股東通函內並無載有「董事會知悉……財務及交易狀況概無出現重大不利變動」這句子，斷估今天就不會斷正；更如果商罪科及律政司一早有所行動的話，證監會亦未必會趁民事索償限期六年內之最後一日，要自行出手。
媒體及頗多財經評論，對於證監會行動幾乎一致叫好，小妹是認同的，特別是在本港沒有集體訴訟機制下，證監會的行動有如為民請命，負起保障投資者責任，亦具極大警嚇作用。事件擾攘六年，當局查過商罪科搜過，要證監會連出兩招，既民事入稟，並循內幕交易審裁處尋求處分，表面是凸顯監管機構的獨立，實際上亦難免予人感覺，過程中曾有人鬆章。

睇漏文件　隨時惹禍
六年前的一份股東通函，無疑令前中信泰富管理層斷正，即使是無心無意的誤導，但作為董事、高管，股東文件未有認真審議，程序上雖是下屬疏忽，但責任上卻是難以推卸。故案件重點並不在於證監會得直與否或小股東獲賠償金額，而是對現行上市公司董事、公司秘書及一眾高層作出重要警示——凡事要認真過目，一份普通文件原來隨時惹上大禍。證監會頻頻出手，市場反而高呼喝采，兩者在某程度上構成矛盾。因管治問題、或故意違規，投資者因為有證監會出頭，屢獲回水，但我們在強調投資者獲得保障之餘，太多類似個案發生，會否造成另類道德風險，亦需要想想。

曾淵滄專欄 中石化插水有玄機 2014年9月16日

滬港通一天天靠近，滬綜指不斷地創今年新高，但是恒指卻出現七連跌，累積跌幅已超過1,000點，很明顯是大戶在殺期指好倉。中石化（386）宣佈出售三成零售業務股權的安排，結果股價急跌6.7%。股價急跌不外兩個原因，第一是許多人趁好消息出貨，過去一段時間，中石化股價上升動力之一，就是市場傳出會出售零售業務的部份股權，現在好消息證實了，短期內可能沒有新的好消息，自然引來套利求售的壓力。其次，有人也許覺得這次出售零售業務的價格，沒有達到他們預期的高價。

調整後重現吸引力
無論如何，經過昨日急跌後，中石化又變得相當吸引，最新PE僅10倍，股息率超過四厘，中石化以12.8倍PE的價格出售部份零售業務，售價不算高，也不很低，至少高過中石化的整體PE值，過去我看好中石化，不是中石化出售零售業務可以賣多少錢，而是通過出售零售業務的部份股權，引入新的合作者，將來中石化的零售業務，一定會因新的合作者的加入而發揚光大，仍持有股權的中石化就會因而得利。

最近我曾兩度推薦高銀地產（283），6月曾經炒過業績，之後出現長達三個月的調整，至9月初才結束，昨日更出現單日爆升的現象，高銀市值近200億元，有別於近期熱炒的殼股。
昨日新加坡政府宣佈國民家庭收入的統計，家庭每月收入中位數是7,030新加坡元（約43,104港元），月入超過2萬新加坡元的家庭也高達10%，算是社會全面中產化。

C觀點 施永青 美國在中東自討苦吃 2014年9月16日

二戰令英法國力衰退，不得不從中東的殖民地撤出。為了避免蘇聯的勢力迅速佔空，美國第一時間以新的形式取代英法之前在中東的角色，以阻止社會主義陣營向中東擴張。
對長期受到殖民地政府欺負的中東人民來說，社會主義的理念確有較大的吸引力。新崛起的政治領袖，很多都有社會主義傾向，較願意與蘇聯交往。埃及、利比亞、敘利亞、巴勒斯坦、也門等，都在一定的程度上有親蘇傾向。
這種局面令美國不得不退而求其次，改與較封建的沙特阿拉伯、伊朗、科威特等結盟。這是實用主義的策略，只要不親蘇的都視作盟友，不理這些國家的統治者在人民中是否有認受性。因此，在中東人的心目中，當時的美國是反動的，並不代表進步力量。
此外，由於美國常在政策上偏袒阿拉伯國家的共同敵人以色列，令中東的反美情緒比世上任何一個地方都要強烈。直至蘇聯解體後，美國的形象才在大都市的年輕人中逐步改善。尤其是在互聯網世界，美式的價值觀呈現出主導地位。
這種改善令美國人沾沾自喜，忘記了中東大部分地區還是部落社會，個人主義根本未有發展的空間。這種誤解，令美國不滿足於只當國際警察，維持美國所需要的秩序，還想進一步成為世界的精神領袖。美國妄想要中東的盟友，在意識形態上也與美國保持一致。阿拉伯之春就是在這種思維下在中東找到蔓延的機會的。
然而，薩達姆、穆巴拉克、卡達菲這類軍事強人被推翻之後，民主憲制並沒有被鞏固起來。代之而起的反是美國最不喜歡的回教原教旨主義者。
其實，這批被推翻的軍事強人，大都在西方接受過教育，思想比一般中東人開明，在中東被視為世俗派。讓他們執政，他們會引入西方科技，進行經濟改革，讓人民的生活有更多的自主空間。這樣，西方的意識形態才有機會在中東滋長。
中東的原教旨主義者最憎恨世俗派，覺得他們勾結外國勢力，任由西方的意識荼毒自己的人民，放棄了穆罕默德的教誨。阿拉伯之春為他們提供了一次推翻世俗派的大好機會。他們借民主選舉上台執政(他們在全國有眾多的支持者)，隨即修改憲法，在憲法內加入原教旨主義內容。美國感到形勢不妙，才讓軍方的力量再把民選政府推翻，回到革命前的舊模樣。
這已算是比較幸運的埃及版本，在利比亞與伊拉克，軍事強人被推翻後，局勢一發不可收拾，部落與宗教派別之間的內鬥沒完沒了，野蠻與殘酷戰勝了文明與仁愛，極端的伊斯蘭國就是在這個土壤上成長起來的。
今後，不管是哪一個派別在中東得勢，他們都會有一個共通點，就是反美。美國國內有人埋怨，這是奧巴馬放棄領導的結果。但換了一個總統，就能使中東不反美嗎？如果美國人連中東人為何會反美也弄不清楚，怎可能改變自己不受歡迎的狀況？

北角ETF投資日記 新鴻基公司 2014年9月15日

大巿今天再度下跌（恆指跌0.97%，國指跌1.63%），內地雖然沒跌（上証升0.31%，滬深微跌0.05%），但Ａ股ETF卻跌超過1%（南方Ａ５０跌1.34%，Ｘ安碩Ａ５０跌1.16%），北角ETF自然也沒運行，跌1.15%。今天有點衝動想買民生銀行(1988)，事關它曾一度進入20大成交額，但因為沒錢，又捨不得沽出其他股票，雖然曾想過沽國壽，可是還在虧損中，我跟一般師奶散戶一樣，不想在虧損下沽出股票，所以結果就沒做出任何行動了。反正民行的目標我只看8元，只有一成升幅，而且升幅一浪低於一浪，還是不買為妙。

另外今天想談一談的是新鴻基公司(86)，它公佈配股集資，股價因此大瀉超過11%，是今天的焦點股份。我早在2013年11月22曾買過8000股，作價4.48，我已經忘了是什麼原因而買的，大概是報章推介吧。買入後就不斷下跌，大約跌至4塊，簡直「冇眼睇」，之後突然大升至超過5塊，之後又快速回落，最終我忍不住在今年2月17日5.22沽出，扣除手續費，3個月賺了15%左右。之後它仍急插至買入價左右，可惜當時沒再買入，之後股價一度升至上星期最高位6.89，今天才大瀉至6.1。

這類股票應該屬於炒家愛股，大升大跌，但對於小心臟的我來說真的太過刺激，沒有足夠定力的玩家實在難以低買高賣。公司高位配股集資，對於持貨的小股東真的很無奈。這類股票不能長期持有，只能炒上下波幅，在大約一年低位時買，一年高位時賣，完全無須留戀，期待它跌回5塊以下才考慮。

青心直說 胡孟青 鳳梨酥的學問 2014年9月13日

甫上市時已被媲美為上海和黃（013）的復星（656），投資戰略部署似私募股權基金，併購對象更越來越貼近民生消費休閒體驗。這間公司亦很關心舌尖上的機會。
今年2月，透過旗下子公司斥資2.105億元人民幣，參股馬來西亞餐飲連鎖集團「食之秘」（Secret Recipe），成為第二大股東。7月，復星購入擁有242年歷史的家族企業、生產頂級伊比利亞火腿與些厘酒龍頭品牌Osborne，認真識食。

清真認證　拓15億人市場
花得起又懂得花的併購狂復星，原來早於兩年前，已愛上了台灣鳳梨酥，於2012年底，以3.6億元台幣（相當於7,700萬元人民幣），入股台灣維格餅家20%權益，2013年，維格全年收入達12.41億元台幣，受惠來自內地旅客買手信需求，台灣手信代名詞鳳梨酥年產值，在五年間就由25億元台幣狂飆至250億元台幣，足足翻了九番，擁有上海着名景點「豫園」及內地逾3,000家超市的復星，掌握龐大網絡資源，走出去拓展海外市場，也同時助西班牙火腿與台灣鳳梨酥進軍內地，說復星鳳凰無寶不落，一點也不誇張。
有一點未必有多少食家留意到，是維格鳳梨酥的紙盒上，有與別不同的「Halal清真認證」標記，全球分佈於56個伊斯蘭國家的穆斯林人口就達15億人，較中國人口更多，佔全球人口逾兩成，62%在亞太區，快速增長的人口，造就強大消費群，要發掘這個龐大的商機，符合其宗教信仰與飲食習慣的認證，是最起碼要求。同事拿了一粒維格鳳梨酥回家送給家中印傭享用，她竟歡喜若狂，事關這是唯一她可以吃的鳳梨酥，對於回教徒，好不好吃當然重要，惟首要考慮是可不可以吃，要吃就只能吃有清真認證的食品。小小一盒鳳梨酥原來也有大學問。
特區政府成功發售首批10億美元、5年期伊斯蘭債券。為全球首批由獲得AAA評級的政府推出的美元伊斯蘭債券，也是香港伊斯蘭資本市場發展的重要里程碑。同時，金管局人員自月初兵分三路，進行了為期四天的全球路演，惟對於伊斯蘭世界的認知，有份參與的金融界大哥們，又有否同步並進。又有幾多位大哥看完了這篇文章，才發現自己對伊斯蘭世界的無知？世界之大，我們不認識的範疇實在太多，成功貴乎好學不倦，切忌固步自封。

曾淵滄專欄 無厘頭升跌難解釋 2014年9月13日

上周五，美國道指再一次跌破17000，與恒指25000同是重大阻力區，數次上破又跌下來，但又跌得不深，至今仍未出現巨大調整。這是很討厭的現象，若有巨大調整，可以趁低吸納，現在的情況是調整幅度小，不易炒波幅，持股不放卻又升不上，一次又一次調整也很掃興。當然，對炒期指、牛熊證者而言，指數數百點波幅收穫也很不錯，但是，近兩個星期的升跌經常是無緣無故的，可以一天突然急升500點，也可以一天突然急跌500點，所有的解釋都是事後才設法強加的，沒有說服力。無論如何，滬綜指正處於52周新高，因此也絕對不該看淡後市。

加息言論或震走散戶
今年初，耶倫當上美國聯儲局主席，她的言論使投資者漸漸忘記，聯局可能於明年加息，加息陰霾消失得無影無蹤，股市一路上升。不過，近來美國多個經濟數據都顯示，當地經濟復蘇勢頭良好，因此，加息言論又再出現了，我認為這只是因為美股已經累積龐大的升幅，不少人很想找個理由來製造調整，而且是較顯著的調整，目的是趕走畏高的股民，同時手上所持股票已有不錯賬面利潤的小投資者。
港鐵（066）大圍站再度推出招標，為避免再度流標，地產界普遍估計，政府會降低補地價的要求，如果補地價金額真的下降，對中標的地產商與港鐵而言，都是好事，大圍站是規模相當大的地產項目，肯定能為港鐵帶來巨大利潤。
阿里巴巴到美國上市，股價若能炒起，應該會帶動騰訊（700）一齊造好。

楊衞隆 香港樓市被判死刑 2014年9月15日

美國聯儲局加息的最大受害人是香港。因為港元匯率和利率沒有彈性，樓價又在極高水平，香港人的供樓能力又去到盡，人口老化又嚴重，美國加息，香港被迫跟隨，肯定是死路一條。
如果港元脫匯，停止和美元匯價單一掛勾，大鱷就會立即衝擊港元，將港元置諸死地。脫匯是非常冒險的事情，給大鱷大開殺戒的好機會。大鱷要香港經濟崩潰，非常容易，製造金融恐慌就可以將香港經濟埋入六呎黃土之下。
現在脫匯不行，聯匯又不行，只怪一年前，六八九有機會壓低香港樓價讓樓市軟著陸，他卻輕輕放棄，以穩定樓價為經濟政策。現在要為一年前的錯誤決定付出沉重代價。
一旦美國加息，香港跟隨，樓價必然大跌，強國炒家不會與香港樓市共存亡。他們看見香港樓價大跌就會大手拋售香港物業，減少損失。未入市的強國人就會被急跌的樓市嚇怕，不敢入市。所以，加息是會減少強國人買香港樓的意欲，增加強國人賣香港樓的意欲。
大鱷不會放過這樣的賺錢機會，股市會暴跌。當然，樓市崩潰，股市也應該跌著樓市下跌，但是，大鱷踩多一腳，香港股市可以跌完一半，再跌一半。在香港做生意的人，主要資產是磚頭，只要磚頭不值錢，企業會集體破產，失業率上升，稅收下降。更加嚴重的情況是大量斷供壓垮香港的銀行業。
美國加息已經無可避免，香港樓市已經被判死刑，秋後處決。現在，香港政府不能再妙想天開，將樓價穩定在現水平，應該果斷地抽百份之一百空置稅，將炒家趕走，搶在美國加息之前，讓香港樓價有秩序地下跌。現在再不做好應變工作，秋後處決就是樓市終結，到時做甚麼都沒用。
只可惜，香港政府之內，庸官當道，閹人橫行，死到臨頭仍然懵然不知。
香港樓市只有兩條路可以行，樓價有秩序下跌和樓價沒有秩序下跌。雖然兩條都是死路，但是，一條路是好死，能夠含笑九泉，另一條路是慘死，死不冥目。

有傻瓜上門說香港有6成樓按已經供滿。其實，香港有一萬億港元樓按未了結，等同GDP一半，算是世界上的重量級樓按環境。不要再跟我說甚麼香港人不需要供樓，這樣的傻話。
美國的樓按高峰期是2009年的10萬億美元，等同GDP的75%，自此之後回落，現在和香港差不多。所以，香港的樓按規模一點也不細小。

楊衞隆 聯儲局應該會提早加息 2014年9月15日

最近港股因為聯儲局提早加息的憂慮而下跌。市場反應非常合理，聯儲局提早加息的機會確實增加。過去的聯儲局聲明說，退市之後維持超低利率一段相當時間。這裡說的一段相當時間是6個月。現在的經濟和政治情況千變萬化，聯儲局沒有工具應付突然而來的通脹或者債息上升，沒有能力確保退市之後可以維持超低利率6個月。本星期的聯儲局聲明中，很可能會刪除『退市之後維持超低利率一段相當時間』。
公開市場委員會成員看經濟和一般人不同。我們關心股市和經濟，公開市場委員會成員只是關心通脹，失業率穩定下來，聯儲局的法定責任只是控制通脹。
日本超級量寬和歐洲央行即將量寬。從經濟角度去看，美國收水，歐日放水，美元會升值太多，不利經濟，聯儲局應該重新實行QE。可是，美國經濟好還是不好，不是聯儲局應該關心的事情。從控制通脹角度去看，歐洲和日本量寬就是增加全球貨幣供應，增加嚴重通脹風險。聯儲局應該盡快加息。公開市場委員會成員都是傾向於安守本份，應該加息就加點利息。
全球經濟增長在幾個月前開始減速，日本最明顯，歐元區也是即將陷入全面衰退。蘇格蘭可能脫離聯合王國，英鎊和英國股市受壓。新興國家的經濟不穩。可是，美國的經濟數據相當好，最低限度好過歐洲、日本和新市場。單看美國經濟，加息是理所當然。
聯儲局受國會監管，請想像一下，如果耶倫在國會說，因為歐元區和日本經濟情況差而要維持超低利率，國會議員一定破口大罵，說不定立即動議彈劾她。耶倫沒有無可爭辯的理由在退市之後，長時間維持超低利率。
10月是選舉的關鍵時期，美國政治的變化相當大。只要這個時候爆股災，民主黨就會背上搞不好經濟的大包袱，在11月的選舉中落敗。同時，10月是聯儲局完成退市的時候，市場利率可能會和債息一起上升，投資者懷疑聯儲局是否有能力在債息上升時維持超低利率，所以投資氣氛轉差。聯儲局應該盡快提出加息時間表和加息方法，穩定市場信心。如果聯儲局再拖下去，可能會拖個股災出來。
只要今年的中期選舉茶黨增加在國會的實力，我相信這樣的情況很大機會發生，美國通脹增加的話，茶黨很可能提出廢除聯儲局法案。多位公開市場委員會的鴿派投票成員不想在這個時候開罪茶黨。茶黨要奪權也好，要彈劾奧巴馬也好，與聯儲局無關，犯不著冒險，維持超低利率，自尋煩惱。早一點加一點點利息可以減少很多政治麻煩，何樂而不為。耶倫想遲些加息，最好在11月選舉之前不談加息。可是，耶倫在公開市場委員會的12票之中，只佔1票。實際的聯儲局貨幣政策決定權不在耶倫手中。

C觀點 施永青 美國會重返中東嗎？ 2014年9月15日

極端組織一再殺害美國記者，令奧巴馬的重返亞太區的策略受到衝擊。奧巴馬原先打算以戒急用忍的方式來對待中東的亂局，但美國記者被斬首示眾的影片在全球廣泛流傳後，美國民間認為不能坐視的聲音已愈來愈多，令美國不得不重新考慮是否要繼續扮演一定的角色。
為了保障美國可以獲得廉價的石油供應，美國一直在中東扮演重要角色。美國無視自己倡議的人權、民主等價值觀，與封建保守的沙地阿拉伯王室結盟，又在軍事上援助埃及的獨裁者穆巴拉克；有一個時期，甚至與利比亞狂人卡達菲也眉來眼去，以至後來入侵伊拉克，都離不開石油方面的考慮。
然而，自從美國在開採頁岩油的科技上取得突破，不再需要為能源問題擔憂後，美國就不再願意在中東作太大的投資。以色列一直反對美國放棄穆巴拉克，但美國已覺得他沒有利用價值，任由他被人民推翻；結果讓穆斯林兄弟會有機會冒起，差點成了中東的主導力量。
敘利亞內戰失控，原因亦與美國坐視不理有關。敵對雙方使用化學武器，踐踏美國原先訂下的底線，但美國依然按兵不動。現時，反政府力量之間亦互相內鬥，形勢非常混亂。各派之間，互相仇恨，互聯網上曾出現過把敵方人員挖心生吃的鏡頭。美國記者被迅速割掉頭顱，在中東已屬相對文明的處死方法。只是美國人的性命特別矜貴，才引起世人關注吧了。其實在落後地區，類似的悲劇每天都在上演。
若非美國在未作妥善安排下就撤出中東，就不會在這區形成權力真空，以至讓極端的伊斯蘭國有機會崛起。這個原教旨主義組織已失去理性，連阿蓋達組織也不認同他們的行為。他們在佔領區內進行種族清洗，又迫使基督教徒改信回教，否則就會被迫害。他們擄掠婦女做軍妓，又招募兒童參軍。他們還迫使婦孺當人肉盾牌及作自殺式攻擊。今天的中東已倒退至中世紀的黑暗時代。這些都是美國突然退出中東重返亞太區的結果。
美國可以對中東的人道大災難視若無睹，但不會任由自己的霸權受到威脅。種種跡象顯示，伊斯蘭國並不滿足於在伊拉克三腳鼎立，建立一個遜尼派的國家就罷休。他們想建立的伊斯蘭國，版圖除了包括整個中東地區外，還包括北非與中非，連歐洲的巴爾幹半島與比利牛斯半島(西班牙)也不放過；此外，中亞細亞，印度與中國的新疆也被視作他們的未來國土。
他們的野心實在太大了，若讓他們得逞，勢必威脅以美國為首的基督教文明。歐洲現在自顧不暇，無法填補美國留下的真空。這已令美國處於兩難的境地：不重返中東，就很難制約伊斯蘭國的冒起；但重返中東，就勢必削弱在亞太區的部署，令中國更易上位。且看美國將如何作取捨！

投資就是生活 周顯 投資之父和投資之母 2014年9月14日

我常常說，在投資的世界，有兩種最基本的投資方式，一種是股票，這是「投資工具之母」，另一種則是房地產，這則是「投資工具之父」。在一個父權主義仍然殘存的社會，父親的地位，仍然是稍為高於母親，這也即是說，房地產投資的重要性，也是在股票之上。

我雖然是一個炒股票的投資者，也是一個教人炒股票的教師，亦是一個義務幫助很多朋友操盤炒股票的無牌基金經理，但我不得不承認，在普通人的角度來看，房地產，或許應該用更簡單的名詞，買樓，是一個現代人最基本的投資方式，其基本的程度，當然是遠遠的高於股票。

買樓投資究竟有甚麼好處，令到它放在我的投資產品名單的首位呢？最重要的，買樓是所有投資工具當中，所需要的智力是最低的。當我們去買樓時，所需要的知識是甚麼呢？答案是﹕它的位置、它的用料、它的年期、它的價格，但最後一點，可以藉着觀察它樓上樓下、附近屋邨單位的價格，便可以推論出來。

換言之，一個買樓賺錢的人，根本用不着擁有太高的專業知識，只需要有着普通的人民常識，便已經足夠有餘了。所以，我們往往可以見到，一些沒有甚麼知識的人們，例如沙頭角何伯和牛頭角順嫂，往往都能夠從買樓中賺錢，而且是賺到了大筆的錢。

當然了，一個對樓宇有着豐富知識的人，賺錢是比無知者更加容易，但是，反過來說，那些無知的人，很多時炒樓炒到破產，但反而那些不那麼專業的人，炒樓往往可以炒贏專業人士。

為甚麼會有這個情況的出現呢？因為炒樓的長期成功，並不在於你挑樓的眼光有多準。因為在大升市時，你有這個知識和能力，當然可以賺得比別人多，但縱是沒有知識和能力，也能夠賺錢，只是賺得不夠多而已。

然而，在一個大跌市時，縱是最高明的炒家，往往也被套牢，因為買樓投資都需要借錢，都需要作出槓桿，而樓價的長期下跌，將會令到短炒者資金鏈斷裂，也會令到自住者和長期投資者痛苦不堪，並且因此而失去了冷靜判斷的能力，很容易因而作出了錯誤的決定。

問題的關鍵在於，房地產市場的周期大約是二十年，因此，當它下跌時，往往也要經過很多年的下跌浪，所以，在這個市場的最後戰勝者，除了要懂得相關的專業知識之外，更重要是風險管理，以及在牛市瘋狂時沽出的冷靜，和在熊市低位時購進的膽識。簡而言之，在房地產的世界，常識的重要性，更在知識之上，是一個普通人也可以在這個市場中，長期贏錢和贏大錢，所以，它是「投資工具之父」。

但是，在股票的世界，雖然比房地產市場贏錢更快，要在這市場生存，卻需要高的專業知識。買樓可以從多睇樓方面去學習，但是買股票卻要看大量的資料來作出分析，這是普通人難以明解、也難以讀通的難關。再說，正是所謂的「炒股不炒市」，亂買樓而贏錢大有人在，但是亂買股票而贏錢的卻絕無僅有。所以，我對於普通人買股票投資，還是有着部分的保留，因此我才會把它稱為「投資工具之母」。