投資就是生活 周顯 地球哪裏最安全？ 2015年08月28日

很多香港人喜歡去泰國旅遊，理由是﹕內地實在太不安全，太危險了。當然了，在這幾年，紅衫軍和黃衫軍的大戰連場，這些港人的信心開始動搖了，在日前曼谷的兩次大爆炸，更加是完全摧毀了這些人的信心。

其實，泰國一直是不安全的國家，從來有恐怖主義襲擊，尤其是南部的伊斯蘭獨立分子，在這一百年來，沒有停止過武力鬥爭的獨立運動。如果說到食物安全，泰國的黑心食物也是世界有名的，在2013年，泰國消費者基金發表了一項調查，指出市面上大約有三份之一的食物是黑心食物，其中包括了肉類添加過多硼砂、防腐劑、色素與甲醛，乾貨含有漂白劑、色素與農藥，水果和蔬菜有殺蟲劑殘留等等。

如果論到犯罪率，我手頭有2012年的數據，以南非是76.68最差、新加坡是19.98最佳去作標準，泰國是40.53，中國則是26.87，遠遠的在泰國之上。


港人喜愛到台灣，但那裏最多黑心食物，即使出名的洪瑞珍三明治也曾出現問題。

至於另一個香港人最喜歡去的地方，台灣，其黑心食物也是著名的，由於實在太多，所以只錄2015年的，包括了﹕含工業染劑二甲基黃的腐乳、年節食品苯甲酸、黃麴毒素過量的年節食品等等。所以，如果你去台灣，最好不要吃東西，不過洪瑞珍三明治好像是安全的，它之所以在香港吃壞人的肚子，很可能只是因為運輸和儲存方法不對而已。

另一個香港人很愛到的地方，是日本，但自從東京核電廠爆炸之後，日本也變得不安全了，據說有嚴重的輻射。有人認為，東京是不要去了，大阪似乎好一點，沖繩距離東京更遠，應該更安全。不過，你可不能保證在大阪和沖繩吃的食物，並非來自東京周邊。

至於我本人最愛去的地區，是歐洲，那裏好像沒有甚麼黑心食物，只是間中有一次半次的恐怖襲擊而已。不過，請注意的是，歐洲的大型集會通常並不是請客吃飯，也不是繡花，不會很文質彬彬，很多時會以暴力收場，政治示威固然如此，就是看球賽，如果球迷心儀的球隊打輸了，也會引致暴動。如果我是你，去歐洲旅行時，請避免前往人多的地方。

至於歐洲各大城市，盜賊如毛，也應該是大家熟知的了，這其中尤以羅馬最為有名。我們去歐洲，常常碰到一個兩難局面﹕穿得太寒酸，在HERMÈS店不受理，買不到包包，穿得太光鮮，會遭到盜賊，究竟該怎樣才好呢？

至於我本人，經常乘坐火車去鄉下地方覓食，車上常常有賊眉賊相賊衣裳的男人，令我心驚肉跳。內地的「賊相人」也有不少，但身形沒西人那麼高大，因此也沒有那麼震撼和駭人。

說到這裏，大家一定會認為，美國本土可能有恐襲，全世界最好的地方，應該是香港吧。我記得，有一位內地朋友，她回憶起當年來香港唸大學時，其父母特別叮嚀﹕「香港的治安很差，妳千萬要小心。」

為甚麼她的父母對香港的印象這麼壞呢？原來他們是港產片的愛好者，看了太多的港產黑社會電影，遂認為香港天天刀光劍影、槍林彈雨，當然擔心女兒的安全了。

讀者也許會問﹕這篇文和投資有甚麼關係呢？答案是﹕生命就是你的最大投資，不是嗎？

品中資 羅國森 羊年八股中期檢討 2015年08月28日

　　《品中資》羊年伊始的時候（２月２４日），我在本欄推介了八隻發財股。轉眼間，半年過
去了。這半年的時間，投資市場彷彿由天堂落到地獄！事實上，「地獄之旅」直到昨日
（２７日）才回頭，恆生指數跌至昨日才大幅反彈７５８點，收報２１８３８點。
　　我的八股推介包括騰訊控股（００７００）、南方Ａ５０（０２８２２）、中信證券
（０６０３０）、中國平安（０２３１８）、中交建（０１８００）、南車時代（０３８９８）
、東風汽車（００４８９）和中廣核電力（０１８１６）。
　　不用多說，這八股在４月初啟動的大升市中表現卓越，當時升幅最大的股票是中交建，兩個
多月間，股價急升近九成；但另一隻不起眼的南車時代，最高升幅也接近八成。更難得的是，如
果以昨日收市價計，它是八股中仍然錄得升幅的三股之一，升幅最大的股票。
　
＊南車時代逆市升兩成四＊
　
　　以昨日收市價５１﹒４５元計，比起推介日的４１﹒６５元，仍然上升近兩成四，在如此市
況下，實在難能可貴。其餘兩隻仍然錄得升幅的股票是中交建和中廣核電力，前者仍升約半成，
而後者只是微升不足１％，但相比起其他股票的表現，這兩股也算表現突出了。
　　除了這三股之外，股王騰訊的表現也算不錯，以昨日收市價１３２﹒２元計，只比起推介日
的１３４﹒８元微跌約２％。
　　而八股中跌幅最大的不是券商股的中信證券，反而是東風汽車，前者下跌近三成六，而後者
則跌四成。至於中國平安，從推介日起計，股價下跌約一成（該股在這段期間曾經一送一紅股，
股價變相拆細一半）。至於南方Ａ５０這段期間下跌一成半。
　　這段期間，恆生指數下跌一成二，而國企指數更下跌一成九。即是說，八股之中，跑輸大市
的是中信證券和東風汽車。至於南方Ａ５０，由於它是Ａ股，與香港恆生指數比較，它是跑輸的
，但如果以國企指數比較，它則是跑贏的，似乎反映在港上市的Ｈ股，股價表現比起內地最大的
５０隻股票還要差！
　
＊騰訊最高時只升兩成六＊
　
　　當然，這段期間港股曾經大升，如果以它們的高位比較，正如上文所說，最強是中交建和南
車時代，另一隻是中廣核電力，最高時也升過七成七；反而理論上應該最強的券商股中信證券，
升幅最多的時候也不足五成，稍稍令人失望，而緊貼其後的中國平安，最高升幅達四成七，而南
方Ａ５０最高時也升過四成。至於股王騰訊和東風汽車，兩者最高時都只是上升約兩成六，未算
太突出。
　　羊年初段，港股大幅上升的催化劑是甚麼？其實，主要轉捩點是內地於去年１１月突然減息
，扭轉過去幾年的緊縮貨幣政策。單是這個政策，就搞活了內房股、內銀股和內險股，從而帶動
券商股也造好。
　　除了放鬆銀根外，圍繞著中資股的，還有過去幾年的城鎮化概念，以及較新的「一帶一路」
和「大數據」概念。我也是圍繞著以上的概念去挑選發財股。但半年過去了，股市從高位急挫，
但這些概念有變化嗎？大家不妨思考一下，下次跟大家分享我的看法，以及如何取捨以上的八股
。

楊衞隆 每次股災之前都是股市急升 2015年08月28日

我經常說，每次股災之前都是股市急升。這是從圖表看出來，只知其所以，不知其所以然。當然，不是每次股市急升都會有股災，只是每次股災之前都出現股市急升。每次股市急升，我都叫人避險。這樣做不代表很快有股災，而是從圖表和統計數字看到股市急升，股災有機會跟著來。情況就像醫生叫人不要抽煙，不是每個抽煙的人都會因為抽煙而患上肺癌，只是從統計數字看到抽煙的人有較高患癌機會。抽煙還有很多健康問題，不過，有些老煙槍的壽命很長。
研究圖表的人可以看到股市的變化規律，能夠感受得到股市的節奏。散戶看到股市大跌之後急速反彈就撲進股市撈底，期望乘著升浪大賺一筆。這是相當危險的做法，因為股市最凶險的走勢破頂穿底正是大升大跌，將散戶殺個措手不及。
當然，有些情況下，老散真的可以騎著升浪賺到一點錢，但是，每次升市都撲進股市撈底，肯定是十賭九贏，一舖輸凸。圖表上還未確定升浪開始就撈底，有如玩俄羅斯輸盤。情場和戰場是勇者常勝。股市樓市是勇者常敗。
如果你要在股市豪賭一手，想怎樣賭就怎樣賭，做個真賭徒，不要看圖表，不要理會實體經濟是怎樣。如果你要投資股市，得到合理回報，承擔合理風險，那就要了解股市規律，最好的方法是看圖表。圖表分析的學問不是甚麼深奧道理，沒有了不起的理論，只要你肯去看圖表，願意花時間分析圖表，你一定會有心得。

曾淵滄專欄 下一個追落後目標 2015年08月28日

現在每天未到收市一刻，都無法預知股市是升還是跌，預測已成了沒意義的行為，以昨日滬綜指為例，高開低走，一度跌破前日收市位，之後急升，一舉返回3000點之上，升幅達5.34%，很明顯這已經不是大戶角力那麼簡單，而是突然間有好消息公佈。
昨日午後有報道指，中國已經取得興建由昆明至曼谷的鐵路興建權，故有關板塊股價急升，中鐵建（1186）升12.5%、中鐵（390）升10%、中交建（1800）升8%，中車（1766）更是一口氣升16%。股災前，我也提起過鐵路基建股、電訊股及其他國企重組股這些概念股，但一場股災後，人人忘了這些國策概念。

重組概念快落鑊
股災之初，中國政府三度直接出手救市，到了滬綜指第四次跌破3500時，不再出手直接救市，人人嚇破膽，於是滬綜指直插3000點之下，現在估計中國政府已經改用另一些方法救市，用宣佈利好股價的消息來救市，減息降準是其中一種，雖沒有立竿見影的作用，但始終是利好股市，相信更多有關基建的好消息會公佈，2008年溫家寶的4萬億元基建救市，是在中國境內建，現在是爭取在境外建，一不會有通脹、二能賺外滙、三能促進人民幣國際化，當然，股民更關心的是有關板塊的股價會上升。
現在鐵路基建股板塊起飛了，不要忘記三家電訊股中移動（941）、中電信（728）、聯通（762），還有眾多有重組概念的國企股。

陸羽仁 金融High Tea 外資玩抄底 2015年08月28日

　　全球股市急挫，各國央行都不敢怠慢，最大動作係人民銀行，急急使出利率同存款準備金率雙降的招數。美國聯儲局雖然未有即時出招，但局中有份量人馬、紐約聯儲局主席杜德利放話，九月份加息的必要性已經下降，呢番話終於觸發由華爾街帶頭的環球股市反彈。

　　內地股市連番下挫，美股順勢大插，陸羽仁話呢個反應等如華爾街逼聯儲局押後加息。華爾街投資名句係「別與聯儲局對抗」，意思係聯儲局要加息收緊銀根、冷卻經濟，股民就要避之則吉。

　　加息降溫全球股彈

　　自從金融海嘯，聯儲局狂印銀紙救市後，聯儲局喺加息問題不再完全居於主動，因為每當息口上調的估計升溫，美股就掉頭向下，搞到以維持增長為己任的聯儲局主席不敢輕舉妄動，所以早兩日陸羽仁就話，既然個市因為美息作勢向上要調整，咁就黑心啲望佢跌得勁啲，博佢跌到聯儲局唔敢加息，依家美股好明顯就係倒轉頭炒加息預期降溫囉。

　　八月份嘅環球股市震盪，涉及內地對匯價的改革，所以短期仲有好多後續動作出現，影響尚待觀察。

　　外資買內地商品房鬆綁

　　昨午商務部、住建部等多個部委發佈有關調整房地產市場外資政策的通知，取消外商投資房地產企業辦理境內外貸款必須繳付註冊資本金的要求，允許外國機構及個人可以購買商品房自住。除了仍然實施「限外令」的城市，基本上境外人士在內地買房的限制悄然鬆綁。

　　外電就報道，中國本月減持美國國債，報道引述消息人士指，自從八月十一日人民幣貶值以來，中國人民銀行透過賣出美元，以維持人民幣匯率穩定，中國外匯儲備在過去一年減少7.9％，在7月底有36500億美元。外儲減少就要沽美債。

　　中國係美國最大債主，理論上美國加息對債價不利，中國減持除了係匯改外，不排除係防範美息向上的自衞行為，跟住要睇係減持會否繼續，同埋有無引起債市漣漪效應。

　　美股帶動全球反彈，港股呢舖跟得好足，昨日升勢似模似樣。除咗話外圍同A股反彈因素，外資唱好都散播啲利好氣氛。近排成日做A股護法的高盛分析師就話，股市賣盤已經過度，現在中國股票已經變得很便宜。

　　大摩推薦17隻低吸股

　　報告認為，中國目前面臨的周期性的結構性逆風，但從各種估值方法來看，這些令人擔心的問題很大程度在A股定價中反映出來。由於中國股票相對的低估值，可以提供相對較好的回報。

　　另一間大行摩根士丹利分析師Brian Kelleher就在投資報告中指出，MSCI明晟中國指數過去一個月勁插14%後，發現17隻個股具吸引力，值得趁低吸納。

　　相關股份包括中港兩地股票，在港上市的有中航科工(2357)、建行(939)、國壽(2628)、康哲藥業(867)、蒙牛乳業(2319)、中國海外(688)、中國太保(2601)、華電國際(1071)、工行(1398)。

　　一眾港股中，中航科工、太保和國壽相較於MSCI明晟中國指數的Beta值最高，一旦市場反彈，表現有望強於大市；康哲藥業、蒙牛的防禦性較好。大摩對內地股市今年取態較為保守，佢喺急跌後推存購物名單，可能都會吸引支持者入啲貨。

　　市場氣氛稍穩，加上A股離奇尾市再拗腰抽升，港股尾市衝上21900點，恒生指數收報21838點，升758點；國企指數收報9863點，升435點，成交增加至1224億元。

　　藍籌股近乎全線造好。中海油(883)半年少賺56%，但市場話比預期勁，維持派息25仙，成為升幅最大藍籌，收報9.22元，勁炒高14%。中銀香港(2388)放售旗下南洋商業銀行，最終僅得中國信達(1359)旗下信達金融控股入標競購，咁勇去投資，搞到佢成為包尾國企指數成份股，收造2.84元，跌1.73%；賣仔嘅中銀香港升3.3%，報26.65元。

C觀點 施永青 股市會拖累樓市嗎？ 2015年08月28日

股市急挫，其震撼力已擴散至其他投資市場。近日就有很多久未往來的朋友，也來電打聽樓市會否因而被拖累。畢竟對普通香港人來說，股票只佔他們投資的一小部分，樓宇才是他們的主要投資。樓市回落可產生的社會影響，往往比股市還要大，難怪人們這麼關注。

七月初內地股市掉頭向下的時候，樓市的氣氛雖然也受到影響，但只是觀望情緒增加，人們還不至於太擔心。大家覺得，這或許是牛市中一次較大的調整，經過一輪整固之後，股市應可以重回上升軌。而樓市所受的影響，只不過是在某一段時間裏交投少一點吧了；樓價可能連明顯一些的調整也不會出現。

然而，這一輪的股市下跌與上一輪明顯有分別。上次中央救市雖然見效較慢，但總算一度煞停了跌勢；今次中央卻連國家隊也沒有正式組織過，好像已打定輸數。因此，股民大部分已有心理準備，今次股市將會有一段時間在低位徘徊，短期裏很難期望再度興旺起來。事實上，從技術分析的角度來看，港股的長期上升軌已經跌破。今後若是真的進入熊市，那就不再是一場股市風波，而是連實體經濟也會有影響了。

再者，今次股市下跌，不只局限於中港兩地，而是擴散至全世界。美國跌、歐洲跌，亞洲也跌。這顯示大家都覺得中國的問題嚴重，而且足以影響整個世界，加上人民幣亦在這段時間大幅貶值，令很多人覺得，股市下跌只是表象，真正的情況是實體經濟也出了問題。人們擔心這些問題將不會短期裏得以解決，中國經濟持續高速增長的日子已經過去。

香港的經濟屬外向型，無法靠自己的內需閉關運作。過去，香港的經濟主要依賴美國，現在主要靠中國。如果中國的經濟真的出麻煩，香港不可能不受影響。經濟不好，人們的收入就會減少，這麼高的樓價就更加難以支持。

現在比較可以確定的是，香港的零售業一定會走下坡。內地打貪，高官都不敢窮奢極侈，香港的珠寶、鐘錶與名牌服飾，都銷量大減。加上香港的本土主義者排外，覺得遊客多會影響本地人的日常生活。當遊客知道自己不受歡迎時，自然會選擇去其他地方。我相信，香港人很快會感受到，原來遊客少也會影響本地人的生活，而且影響得更加大。

如果內地經濟真的大幅放緩，受影響的何只零售業。近年我接觸在內地做生意的人，大都說生意難做，有意結束生意，回港退休算了。香港少了一批人在外打拼，香港能夠從外面賺回來的錢一定會減少。錢少了，就難作更多的投資，樓市怎能不受影響？

整體而言，樓市的不利因素正在增加，投資氣氛有機會逆轉。現時樓價之所以能處於高位，靠投資氣氛多過靠用家的有效需求。因此，一旦投資情緒改變，樓價的走勢亦會跟着改變。投資者要密切留意事態的發展。

巴士的報 盧永雄 擁有2.4億槍枝的大國 2015年08月27日

美國哥倫比亞廣播公司（CBS）地方電視台WDBJ7的記者和攝影師在直播中被槍殺，觀眾睇新聞直播變成睇謀殺直播，超級得人驚。

在鏡頭前遇害的是女記者兼主播帕克和攝影師沃德，涉嫌行兇者是兩人的舊同事，已離職的WDBJ7的記者、41歲的弗拉尼根。他行兇動機可能涉及種族歧視及同事私怨。

事件可能涉及種族歧視，疑兇弗拉尼根星期三早上曾在twitter指，記者帕克(女死者)曾對他說過種族歧視的說話，他已向平等就業委員會提出申訴。弗拉尼根又指攝影師沃德(男死者)在跟他一起工作之後，曾經到人事部投訴他。後來弗拉尼根不獲電視台續約，未知是否懷狠在心，殺人報復。

我曾在電視台工作，由於採訪、拍攝、剪片等多項工序都要團隊一起工作，人與人之間易生摩擦，是非亦多。曾有電視台爆出一單主播「剪領呔事件」，該電視台兩名男主播，同時追一個女記者，爆出連番衝突，後來其中一個男主播出鏡讀新聞之前，突然發現自己的領呔全數被人剪斷，搞到要急急借領呔，可見是非有幾多。若然香港如美國那樣，隨手可以買得手槍，這宗「剪呔事件」，會否變成鏡頭前的情殺案呢？

美國是少數私人可以擁有槍械的國家，社會對槍械管制寬鬆，估計民間有2億4000萬枝槍，以美國3億2000萬人口，擁槍比例極高。據統計美國33%的家庭持有槍械，近年比例略降，但槍擊案的數字卻有增無減，美國每年有超過3萬人死於各種槍擊事件。

在美國立國之前，美洲各地的白人大量擁有槍枝以自保，慢慢形成習慣。美國人的擁槍權受1791年通過的美國憲法修正案第二條保護，問題是在今天這個現代社會，擁槍自衛的需要大減，而且好人和壞人同時可以買槍，容許擁槍不見得令社會更安全。而校園槍擊案日增，2012年美國康涅狄格州紐敦鎮發生的校園槍擊案震驚全球，一名患有自閉症的年輕槍手，在家中擊斃母親後，闖入母親任教的一所小學內擊斃20名學童和6名成人，事件一度令美國再生起禁槍的運動。

不過軍火商財雄勢大，支持美國步槍協會四出遊說，這個協會聲稱擁有400萬會員，每年運作資金2億5000萬美元，是有超強政治勢力的遊說組織，借政治獻金收買政客，令政府放寬槍枝管理。每出現校園槍擊案，就有一批專家走出來講各種和槍枝之外的導致暴力的理由。

最荒謬的是在康涅狄格州槍擊案後，全國步槍協會行政總裁拉皮耶竟然話，嘗試讓槍枝遠離校園的做法無效，唯一能阻止持槍壞人的就是持槍好人。他呼籲國會同意在美國所有學校配置持槍的武裝警衛。這等如說「防止槍擊案的最佳方法是買更多槍」。

禁槍可令槍擊案大減，是一個簡單如ABC的推論，但在美國這個遊說政治當道的民主大國，誰有錢誰的影響力就大，政客人人如盲了一樣，指鹿為馬。所以在發展民主政制時，如何可以防止遊說勢力坐大，是一個頭痛的問題。

曾淵滄專欄 溝淡博彈投資大忌 2015年08月27日

人民銀行減息降準，但對股市起不了救市作用，不論是美股、A股或是港股，都是先升後跌，其間反覆，好淡仍在角力，不少散戶的信心因博反彈失敗而全失，連日來不少想博反彈的散戶都輸了錢，每一位投資者的大忌，就是以不斷溝淡的方法來博反彈，股價由10元跌到9元加一注，跌到8元再加一注，跌到7元已無錢加注。我依然建議繼續旁觀，要耐心來打這場仗。
一向以來，不少人都認為公用股的股價不會受股災影響，故有人在看見股災出現後買公用股避險，但昨日你如果讀過何車的「回報千倍的藍籌」，也許會嚇一大跳。
公用股難敵股災
何車在這篇文章中指出，中華煤氣（003）的股價當年由1973年高峯期的49.65元跌至1974年的6.10元，跌幅達88%，是的，比較於當時恒指92%的跌幅，煤氣算是跑贏大市，但看着股價如此狂跌，也很不是滋味，難怪當年有人進入瘋人院。
公用股與大市一樣，也會面對股災，唯一分別是其他上市企業在超級股災發生時，本身業務也會受影響，盈利大幅下降，公用事業盈利就比較有保障，因得到政府的保護只要盈利不太差，股息就派得出，股價大幅下降而股息沒大幅下降，對以收息為目標的投資者而言，可以完全不必理會股價下跌專心收股息。李嘉誠之所以能很長期地當香港首富，其眼光之準是令人佩服的，數年前他已大舉投資歐洲公用事業，相信就是預期到今日全球經濟的動盪。

陸羽仁 金融High Tea 有形之手讓位 2015年08月27日

　　人行使出「雙降」招數救市，但現時市場關注係美息走向同人民幣匯價，放水招數唔可以話無用，但唔係完全對症。

　　多間外資投行均認為不足遏制中國股市跌勢，投資者趁回升拋售，滬深兩市昨日表現反覆，上證全日先升後跌，三千大關得而復失，全日跌逾1%收市，深成指數跌穿一萬關，內地股市下插，有尋底跡象，反而香港股市叫做強韌一啲，初期唔係咁肯跌，到下午收市前先見有沽盤推低個市。

　　增市場化啱外資口味

　　A股探底，睇番過去兩個月內地股市升極而爆，中央態度係先作強力干預，但八月中開始，就見大方向改變，首先係容許匯價下跌，然後係股市減少干預，中證監今個星期講明唔再注重指數，無論係股抑或匯，有形之手都讓位畀市場力量，唔再硬頂，咁做法會令市況短期波動增加，同時令調整加快。從樂觀角度嚟睇，由市場去決定價格，令資產價加快貼近市價，可以減低拋售壓力，呢個做法亦比較貼合外資口味，希望調整到底後，可以先苦後甜。

　　人仔情況都差唔多，內地增加人仔市場化，容許佢隨市況下調。前日中國放水，理論上匯價應會轉啲，但昨日見到人仔匯價相對穩定。中國外匯交易中心數據顯示，美元兌人民幣收報6.4095，較上個交易日6.4115，跌20點子，即係話人仔仲有好輕微回升。

　　由於中央放開手，由中央引起的資產震盪短期繼續擴散，美股同港股ADR都係一彈就散，同樣情況發生喺A股之上，港股在雙降之後，見到內地滬深指數最終分別挫1.27%及2.92%收市，恒生指數收報21080點，挫324點或1.52%，高低波幅達626點；國企指數連跌九日，收報9427點，跌86點或0.91%，成交略縮至1088億元。

　　藍籌股中，長和(001)中期核心盈利賺149.38億元，比市場估計勁，股價喺跌市依然受壓，收造100.3元，跌2%；長實地產(01113)中期多賺22%至68.9億元，收造50.3元，跌3.6%。

　　內地調低息口同準備金率，建行(939)仍跌1.5%，報5.38元；國壽(2628)跌1.6%，報24.55元。

　　中海油(883)公佈中期業績，股東應佔溢利下跌56%，每股基本盈利0.33元人民幣。中海油昨日收報8.06元，升1.8%。油價去年開始大跌，但中海油跌幅唔係跟得咁足，相信同中央放出消息令市場炒作重組有關，?家油價再插兼撞正股災，股價終於頂唔順下插。

　　跟大股東買股買到手軟

　　雖然內地想刺激消費，但就一輪拋售指向內需股，幾隻龍頭表現都差。恒安(1044)挫5%，報71.9元；康師傅(322)跌4.7%，報11.44元。

　　呢排股票大平賣，出來增持的大股東都多咗，康師傅(322)公佈，獲主要股東三洋食品株式會社知會，其已於8月26日購買該公司股份總計600萬股。

　　購買完成後，三洋持股量升至18.78億股，佔已發行股份總數約33.51%。

　　大股東增持係對股價有信心的表現，不過，股價短期表現好多時同大股東睇法未必一致。有中環茶友有鋪癮，就係留意大股東增持股份作為投資目標。如果有心儀股份想買，見到大股東增持，佢就唔郁手住，希望有機會買得平過大股東，佢話咁就特別有成功感喎。

　　呢排茶友就大把機會可以叻過大股東，入到比大股東平嘅股票，令到佢慨歎買貨買到有少少手軟！

C觀點 施永青 中國政府 初嘗無力感 2015年08月27日

自改革開放後，中國政府逐步放棄計劃經濟，引入市場機制，令中國經濟突飛猛進，成效舉世矚目。

然而，中國政府在放手讓市場扮演更多角色的同時，仍不忘適度有為，不時進行宏觀調控，企圖撥亂反正，令經濟可以朝政府樂見的方向發展。

過去，中國政府在進行宏觀調控時，雖然阻力重重，但最終仍取得不錯的成效。西方的經濟學家對此也感到驚訝，認為中國政府在這方面確能恰到好處。中國政府對此可能亦沾沾自喜，對自己調控經濟的能力充滿信心。

正是在這種心態下，中國政府才會在不適當的時機下，使出暴力救市的招式。然而，此一時不同彼一時，今次雖然花的氣力不比之前少，成效卻一點兒也看不到，反而賠上了政府的威信。

「成功乃失敗之母。」中國政府今次的失敗，源於過去的成功。三十多年的經濟高速增長，令中國政府忘記了，改革開放的總方向是無為，而非有為。鄧小平是克制政府手上的權力，讓民間扮演更多角色，但現在卻是國進民退，倒行回頭路，怎不自食苦果﹖

過去，中國政府在干預市場的時候之所以能頗有成效，是因為當時的經濟仍動力十足，本身就有很強的自我修補能力。但中國政府卻把這看成是政府調節經濟的功效，以至在不適當的時候繼續出招。

然而，中國的經濟今天已是另一番景象——地方債台高築；企業產能過剩；互聯網+的顛覆能力強，建設能力弱，新舊經濟青黃不接。處於這樣的境況，本來宜守不宜攻。但中國政府卻在這個時候想借股市來救經濟，結果卻弄巧反拙，導致民間的資金被困，政府的資金也被困，政府手上的籌碼反而比前更少。

實體經濟好的時候，代表政府手上的籌碼多，只要政府作點示意，民間都會自動追隨，政府的調控自然事半功倍。但實體經濟積重難返的時候，政府手上能調動的力量就有限，民眾就會擔心政府力不從心，最後自招損失。

市場經濟靠市場的參與者各自盤算，各為其利，才能發揮作用。若果要企業為了國家的利益，只能買入，不能賣出，那市場機制就無法運作。中國政府一方面想發展金融市場，另一方面卻又暴力干預市場，這只會互相牴觸，扼殺了市場的生機。

中國股市的歷史雖相對短，但市場的規模已相對大，一日的成交可超過二萬億人民幣。在這種情況下，中國政府拿幾萬億入市，就一如泥牛入海，不知所終。

不過，讓中國政府在面對市場時，嘗一嘗自己的無力感，或許也有好處。吃一塹，長一智，希望中國政府明白，並非甚麼事情政府都有能力扭轉的；以後懂得尊重市場，知所行止。

巴士的報 盧永雄 中國救經濟 托不了人仔 2015年08月26日

昨日內地宣布降低利息和降低銀行存款準備金率，內地股市少跌1.3%收場，我話算OK啦，內地股市前兩天日日跌7、8%，跌幅大減叫做初步穩住股市啦。

有不少存了很多人民幣的朋友，都問我點睇人仔匯價，一般人知道股市有風險，買股票有計數，但覺得存人民幣無風險，存人仔會去得好盡，有朋友存了幾百萬，見人仔跌多幾個%，已經牙痛咁聲，皆因無預到這筆存款會貶值。我話睇完這幾日阿爺的手法，我更擔心人仔不是跌3%就收工。

早前在7月阿爺先在股災時入市，到8月開放了人仔貶值約3%，因為按貶值後公布的新制度，人民幣中間價要跟上一日的市場價，變成阿爺不能說了算，若想維持人民幣的匯價，就要出真金白銀在市場干預。我當時的疑問是若阿爺既要出錢挺股市，又要出錢挺人民幣，兩面出擊，有幾多錢先至夠頂？ 再者，若要頂人民幣，不應大手減息降準，否則對人民幣有壓力，那麼有何工具支持經濟？

但這兩日阿爺的手法起了變化。第一阿爺不再挺股市。第二阿爺放大手腳降準和減息，好像不太怕人仔下跌那樣。昨日美元兌人仔匯價6.4093，比上日收市價6.4128，人仔還略升了少少。反映市場認為中國減息降準有利經濟，所以減息對匯價的負面效應未反映出來，但若中國繼續減息下去，人仔匯價還有壓力。

目前中國首要關心事項，是要支持經濟。6月尾、7月初股市大跌，中央一個即時反應是入市干預。但救市被美國反對，能否長期救得到也是一個問題。現在中央似乎換了一個思維，救股市不如救經濟。

聽聞內地經濟十分之差，數字也未必能反映所有問題，出口疲弱，經濟收縮，中央的財政收入也下降，好易滑入一個弱勢循環。所以人仔貶值，加上更大手筆的持續性減息降準，目標是全力救經濟。

美國雖然反對人民幣貶值，但更想中國把人民幣市場化，將股市按市場規律運作。若然中國為了短期效益將人仔貶值，美國就不怕捱人仔貶值的短期壓力，要得到中國金融改革的好處，人仔更市場化後，美國覺得她長線會玩得贏這個遊戲，若中國經濟好轉，她不會讓人民幣長期「人為低估」。

人仔可以貶值的機制一打通，中國救經濟的活門就打開，若然通脹受控，中國還可以不斷減息降準，以一年期存款基準利率下調後的1.75厘計，還可以減7次0.25厘才降至0厘，而十多巴仙的銀行存款準備金率遠比外國高，下降的空間更大。

在中國救起經濟前，無人可以保證股市不跌和人仔不跌，甚至在減息降準之外，人仔下跌正是救起經濟的主要工具之一。

中國一直說日本大量印鈔，容許貨幣大幅貶值，是以鄰為壑，即是剝削鄰居來搞好自己。如今中國都頂不順要貶值，是否只貶3%就夠，是一大疑問。我問各方財金高人，都覺得中線人仔貶10%對中國經濟的促進作用較大。

存了定期人仔的朋友比較被動，因為要提早結束，不止沒有利息，有些還要收罰息，加起來若不見了8、9%，就不郁好過郁。但若然人仔定期到期，就真是轉走避險為上。即使是中國經濟的長線好友，都等人仔跌定了再回頭存錢也不遲，君子不立危牆之下。

曾淵滄教路 環球股市急跌 美息走勢後市關鍵 2015年08月26日

美國仍未正式加息，但是全球貨幣戰已經開始，人民幣突然貶值3%，東南亞諸國的貨幣也以同等的幅度貶值，哈薩克貨幣更是一夜貶值30%，你貶我貶，最終是美元獨升。美元升值，加息的預期已經使到美股大跌，八月二十日杜指跌破一萬七千點水平，是一五年新低，增添恐慌情緒。

樂觀的預測，美股急跌可以說是華爾街大戶以震散股市，希望向美國聯儲局施壓，不要在九月加息。過去大半年，九月加息是華爾街最流行的預測，近期開始的全球貨幣戰，也可能使聯儲局委員對九月加息的決定再三思。未加息之前，美元已經如此強，一旦加息必定更強，超強的美元對美國是不是有利？在重重壓力下，美國聯儲局如果決定不加息，那麼目前抑壓股市的力量或會釋放，美元會遭遇貶值，股市有機會於低位反彈。


新興市場股市暴瀉，連最強勢的美股上周也急跌，聯儲局主席耶倫是否會在九月加息，成後市關鍵。

悲觀的預測，美股已經跌破很重要的支持位，不少人會止蝕或者開put期權來對沖風險，這會導致全球股市進一步下跌，畢竟美國仍然是世界經濟大阿哥，甚至連半封閉的中國股市也會受到牽連，悲觀的情緒比樂觀的情緒容易擴散感染。還有，美國聯儲局也不一定會把美股下跌，美元急升當成阻止加息的理由，最終依然決定加息。理由是美國聯儲局早在2013年五月就開始講要加息，已經講了兩年多，被當成「狼來了」的故事，這一回，華爾街強烈預測九月加息，若不加息，有信譽破產的壓力。

不論是樂觀或悲觀的看法，後市的看法實際上就集中於美國是否加息，九月是否真的加息成了全球股市、匯市最重要的影響因素，但是任何人告訴你九月會加息或不加息，都是一種賭博，賭自己的眼光與運氣。

長期投資者不會賭眼光還是運氣，而是制定長期的投資策略，今日你去問一問股神巴菲特，問他會不會賣掉自己手上的股票以避風險，如果他不賣股，是不是代表他永遠只持樂觀的態度？你再去問李嘉誠、李兆基他們會不會減持長和﹙0001﹚、長實﹙1113﹚及恒地﹙0012﹚的股票？答案也是肯定的，股神手上的股不少已持有數十年，從不減持，李嘉誠及李兆基也不會減持他們手上的長和、長實和恒地，但不代表他們是永遠盲目樂觀者。精明的長期投資者不是盲目樂觀者，他們會長期持有優質的股票，更會在優質股票大跌時增持，不過他們也許會買保險，以開put來買保險，也不一定是開自己持有股票的put，而是其他他們認為較差的股票，或一籃子的股。

曾淵滄專欄 A股無淡倉的後果 2015年08月26日

恒指昨日終於反彈，雖反彈不算穩定，其間也一度由升轉跌，在最後半小時再度回升，連跌多日終首現反彈。
反彈動力之一很可能來自挾淡倉，股市連日大跌，不少人廣開淡倉，沽空恒指希望吃大茶飯，這就引來另一批有實力的大戶出手挾淡倉，昨日的走勢是恒指小幅低開，然後急速大幅反彈，一度反彈達620點。
恒指出現反彈是挾淡倉現象，A股就完全沒有反彈的機會，因A股首下跌時中國政府出手抓惡意沽空者，故現在中國股市可能已沒有敢以身試法，股市有人沽空，就有人玩挾倉，沒有沽空，無法玩挾淡倉遊戲，股市要回升只能靠散戶出手買入，但目前中國股民早已是驚弓之鳥，誰會出高價買股？特別是當滬綜指跌破3300點之後，中國政府沒有再出手救市，想博反彈的人只好放棄。

散戶股災後嚇破膽
過去，當滬綜指第一次跌破3400點後，中國政府出手救市，結果滬綜指急速反彈至4200，中國政府覺得反彈的太快，再度出手打壓，又一次掃蕩場外配資，滬綜指再度下跌，至3600點水平時，中國政府再出手救市，直接印鈔票來買股，滬綜指再度反彈，但是很快又再下跌，當滬綜指第三度跌至3500時，中國政府又出手救市，一連三次救市，滬綜指3500就被視為政策底，如今政策底亦破了。
這次中國政府並沒有在滬綜指跌破政策底時出手，令股民嚇破膽，但是昨日收市後宣佈減息降準，都算是另一形式的間接救市。

陸羽仁 金融High Tea 阿爺唔出手硬出招 2015年08月26日

　　港股經過七連跌，跌到阿媽都唔認得後，昨日終於反彈，一開市就抽高，不過內地唔爭氣，直插無水花，上證綜指3000點都穿埋，大跌7.6%，拖住港股向下，要等內地收市才彈0.7%收場，叫做升153點，可以話一額汗啦。阿爺不再入市干預，所以海外股市彈，佢都照樣大插，其實在補番七月應跌未跌的跌幅。

　　一招了難頂大市

　　收市之後，阿爺終於出政策招，人行宣佈「降息兼降準」，由明日起，一年期貸款及存款基準利率下調0.25厘；同時宣佈自九月六日起，下調金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點，並額外下調金融租賃公司和汽車金融公司準備金率3個百分點。

　　阿爺降息細力，降準大力啲，降準不是0.25、而是0.5個百分點。估計因為減息對人仔的匯價影響大啲，所以要忍住手去減。另外汽車金融準備金仲降3個百分點咁多，亦想谷下汽車借貸和消費。

　　華爾街焗儲局押後加息

　　中央唔再入市，但硬出政策去挺，從樂觀角度睇，內地股市短時間插了1000點，跌幅較大，中央出招可成為反彈藉口。但悲觀一面是怕人仔會受「雙降」影響下跌，加上過去好多次阿爺出招後股市都是彈完再插，若然只是「一招了」，唔易頂得順。所以後續要看中央仲有無其他招數，同埋美國會否如預期在九月加息。

　　依家全球市場焦點，開始落在聯邦儲備局的利率政策上。中環茶友話，美股咁跌法，等如變相想逼聯儲局押後加息。將利率推回較正常水平，本來係聯儲局主席耶倫的任務之一，亦是衡量其能力的標準之一。只係世事不會盡如人意，按依家牌面睇，聯儲局若然夾硬喺9月加息，好可能造成巨大衝擊，現在要睇做開鴿派的耶倫會否就範。

　　講番昨日個市，美股上日食完一輪驚風散，到內地股市開市投資者又沽過，滬指甫開市便大幅低開逾6%，午後再跌急啲，3000點大關失守。上證指數全日收報2964點，跌244點或7.6%，連同昨日暴跌，上證指數自上周五3506點起計兩日瀉15.4%。

　　中證監表態不入市

　　內地股市咁弱，主要係市場覺得阿爺態度有明顯轉變，所以再無人托市，呢個分析源於證監會八月十四日發佈的一則公告，證監會稱，股市漲跌有其自身運行規律，一般情況下政府不干預，政府的職責是建立和維護公開、公平、公正的市場秩序，保護投資者特別是中小投資者的權益，促進股市長期穩定健康發展。但是當股市發生劇烈、異常波動可能引發系統性風險時，必須及時、果斷採取多種措施，穩定股市。

　　市場對此解讀成為，證監會已經明確自身定位，不再干預市場自身漲跌，由着眼指數幾多點，改為着力打造「公開、公平、公正」的市場秩序，結果咁就令到A股失守埋三千大關。

　　由於A股急瀉，港股午後跳水，一度挫386點，低見20865點，尾市買盤先湧現，港股尾市回升，最終升過百點收市。恒生指數收報21404點，升153點；國企指數收報9514點，跌88點，成交縮減至1345億元。

C觀點 施永青 從順豐發跡看青年創業 2015年08月26日

我一向不認同年輕人再難創業的說法。把社會描述到完全沒有向上流的空間，只會令年輕人不敢有抱負，讀大學期間已去輪候公屋，朝這樣的路走下去，年輕人只會成為社會的依賴者，根本沒有前途可言。

想不到香港竟有為人師表者，不但不敢批評年輕人這種錯誤的選擇，還說這是目前社會環境下的正常行為。或許他們以為，當年輕人對現在的建制不再有期望之後，就會成為「革命者」，推動社會從本質上得到改革；但我擔心，這只會令一部分自主能力不足的年輕人變成「廢青」。

所以，我今天想向大家介紹一個青年創業的成功故事──順豐速運的王衛，一個連馬雲也表示敬佩的人。

很多人不知道王衛是香港人。他七歲從內地來港，在香港長大。只讀到中學畢業就出社會工作。令他發跡的是一般人看不起的信差行業。當他在起步時，背着一大袋文件及包裹在大街小巷穿梭往來時，誰也不會相信，這個窮小子會成為中國最大的物流公司的主腦人。

順豐速運於1993年成立，當時王衛還只有22歲。起初公司只有6個人，主要從事香港與珠三角一帶的速遞服務。他的成功並沒有甚麼獨特的秘訣，靠的是人人都做得到的勤快與節儉吧了。

王衛當初就是憑刻苦耐勞，處處願意跑快一步，跑多兩步，以較低廉的收費，把客戶贏取過來的。他成功的關鍵是比人肯吃苦。正是「天將降大任於斯人也，必先苦其心志，勞其筋骨，餓其體膚……」年輕人要是不想吃苦，就會與成功無緣。

據王衛身邊的人說，王衛至今仍不改勤奮工作的習慣，每天工作十四小時。此之所以，他創業不足五年(1997年)，已成了行內的老大，香港與內地的速遞生意，有70%已落在順豐的手裏。

至2012年，順豐的營業額已超過200億人民幣。現時順豐屬下有自己的航空公司，擁有30架全貨運包機。順豐的業務覆蓋全國31個省市自治區，有逾5,000個營業駐點，以及一萬多台營運車輛。

有砵蘭街的街坊回憶，當初順豐開在砵蘭街的店舖，面積只有三百呎左右，裝修簡陋，王衛經常蹲在馬路邊把要遞送的貨件分類，落手落腳，與其他同事做同一樣的工作。街坊們都沒想到，一門這樣不起眼的生意，竟可以在這麼短的時間裏，從砵蘭街發展至全中國。

今天，順豐不但有意把速遞的業務擴展至中國以外，還涉足電子商務與互聯網金融，業務已走向多元化。

王衛並沒有讀過大學，生意亦沒有專利，他身邊亦缺乏有力人士照顧，他的上位全靠個人奮鬥。王衛在起步的時候，

所處的環境與一般香港的年輕人差不多。希望他的成功可以對香港年輕人有點啟發。

巴士的報 盧永雄 美國發功 中國撒手股市 2015年08月25日

環球股市大跌之時，中國股市最弱，周一晚美股道指由最差時跌1089點，到最後只跌588點，雖然仍有3.5%的跌幅，但已從低位反彈了近半。今天港股也開始反彈，恒指最後升153點，升幅有0.7%，黃昏時份歐洲股市都大升3%以上，唯獨內地股市獨憔悴，今天仍大插7.6%，到底中國股市出什麼事？

其實包括港股在內的環球股市跌了這麼多，都到了超跌要反彈的水平，但內地股市還在直線向下，上證綜指連3000點大關都跌穿了，收2964點，跌跌不休的主要原因，是阿爺不再干預股市。之前阿爺一直硬守入市位約3500點，自上周不見阿爺手影之後，內地大市就穿位向下。如今的跌勢，是在補回之前應跌未跌之勢，所以內地股市要深插才見底。

阿爺由入市變成離市，外界不太知情。當大家依賴中央干預，見內地股市跌到3500點就入市撈底的朋友，就中重招了。當有形之手突然離場後，要靠市場無形之手去平衡，沒有了3500點的政策底，就難怪要不斷探真底了。

坦白講，阿爺這種先干預後停手的做法，令市場無所適從，若然要如此，當日又何必去干預，任由股市自然尋底即可，起碼不令市場生起依賴和幻想。若要俾一個堂而皇之的解釋，可以話當日市場可能槓桿巨大，干預支持一下，讓市場可以盡量拆倉，釋放風險後，就不再干預了。但現實上內地股市相對經濟規模仍然細少，即使當日任由股市爆煲，是否會衝擊到經濟，也令人懷疑。

不過，高人對內地突然撤手不干預股市，有另一番解讀，他叫我先留意一下美國白宮昨日的評論。白宮發言人厄内斯特（Josh Earnest）週一話美國總統奧巴馬已就週一全球股市的大跌作出簡要闡述。對於市場有關經濟基本面的擔憂情緒，厄内斯特表現出輕描淡寫的態度，他指出從長期的經濟發展趨勢來看，目前美國經濟表現強勁。他指出，與2008年全球金融危機以前相比，現在美國經濟的基礎要牢固得多。

厄内斯特還提到，美國政府官員希望中國實施更多的金融改革措施，比如說推進在更大程度上由市場決定人民幣匯率的機制，中國應迅速採取措施，來建立起由市場決定匯率的機制。

從白宮發言人的講話，顯示美國既不對目前的股市跌市太擔心，亦不怕人民幣以市場化的方式貶值，反而督促中國盡快建立人民幣匯率更市場化的機制。高人話，「市場化」三個字一直是美方堅持的焦點，早前中國入市干預股市，美國很有意見，從美國主流大報連番批評可知。高人相信，中國退出干預股市，很可能是受美國影響所致。

美國不怕股市跌，甚至不怕人民幣貶值，只要中國市場化，以及不要經常入市干預。可以這樣說，到中國貨幣和股市都相當市場化時，美國深信自己有能力玩贏這個遊戲。

可能你會奇怪，中國何曾這樣聽美國話？ 9月底中國國家主席習近平將會訪美，中國先在南海島嶼停止建設工程，又在股市入市問題上聽美國意見，固然為領袖會晤營造良好氣氛有關。但習大大打貪打到關鍵部位，中國政壇張力漸大，他不想四面出擊，在外交上忍忍不發，似乎也是奉行毛主席分清主要矛盾和次要矛盾的行動，在這種環境下，投資者就只能自求多福了。不過，阿爺在周二傍晚連出兩招，降息兼降準，希望有助穩定內地股市啦。

經濟通 品中資 羅國森 現在是看你實力的時候 2015年08月25日

　　《品中資》闊別本欄兩個星期，港股竟然已經面目全非。恆生指數在過去兩星期下跌了
８﹒７％，單是昨日（２４日）已經下跌５﹒１％，收報２１２５１點，創近一年半以來的低位
。霎時間，市場人心虛怯。
　　有人認為，熊市已經來臨，也有人認為言之尚早。而我個人認為，雖然市場情緒悲觀，也有
不少利淡因素充斥，但要說現在已經是熊市，股市會一浪低於一浪，似乎仍欠缺說服力。說到底
，至今仍沒有單一重要的事件，可以說是今次熊市的導火線。
　　２００８年時的金融海嘯，明顯地有雷曼的爆煲和ＡＩＧ的險些破產。今次最多都是指中國
經濟放緩，又或者是新一輪的亞洲金融風暴，因為整體亞洲貨幣近期都偏弱，再加上人民幣突然
貶值。但在亞洲國家的負債普遍都在安全水平的大前提下，要說新一輪的亞洲金融風正在醞釀又
似乎言過其實。
　　不過，投資市場有時就是這樣情緒化，不是完全可以講道理的；因此，提高避險意識，又或
者重新檢視自己手上的持股，是面對如此市況應該做的事情。也正如我在早前的品評中強調，在
如此市況下，最佳避險方法就是「擁抱」著一些績優股和優質股。
　
＊微信仍是騰訊的金蛋＊
　
　　過去兩星期，我去了一趟歐洲，主要目的地是英國和法國。由於要陪太太購物，我在巴黎時
，有大半天是去了當地著名的百貨公司老佛爺（Ｌａｆａｙｅｔｔｅ）和春天百貨
（Ｐｒｉｎｔｅｍｐｓ）。當然，可想而知，那裡大部分顧客都是內地人，連售貨員也大部分是
中國人，有些還可以說廣東話的。
　　而且，我在老佛爺百貨的牆上看到一些廣告，表示他們會透過微信向內地顧客提供該百貨公
司的最新消費情報。這令我想起騰訊（００７００），原來它旗下的微信真的是隻金蛋，不只內
地和香港企業會透過微信去宣傳它們的產品或服務；原來，遠至法國的企業也要透過微信來做宣
傳推廣。
　　再想深一層，騰訊的業務相對也是穩定的，它的核心業務仍然是網絡遊戲，而微信則是這幾
年的增長動力，網上到網下是他們的下一波部署。由此可見，像騰訊這類公司，它的基本因素其
實沒有因為近期的跌市而有太大轉變。
　
＊政策沒變人心變了＊
　
　　也正如我在放假前的品評中說，即使內地股市經歷了６月底７月初的跌市，以至最近幾日的
跌市，幾項國家政策其實都沒有改變，例如一帶一路、互聯網＋，以及城鎮化等等；因此，受惠
的仍然是那些公司。現時轉變了的只是人心，當市場氣氛改善之後，資金遲早會重新流入這些股
票！
　　但問題是，我們能否頂得住這次大市的跌勢，昨晚美股開市初段一度急跌逾千點，聽到這個
點數跌幅，大家是否也感到恐慌呢？老實說，我自己聽到美股急跌逾千點的消息時也有點錯愕。
當然，當市場情緒冷靜下來時，資金便趁低吸納；因此，美股的跌幅其後也收窄，收市報
１５８７１點，下跌５８８點。
　　雖然現階段不一定是熊市，但短期後市肯定不太樂觀，即使你持有的都是優質股和績優股，
也需要繼續捱價；因為現階段的股市，不是看你持有股票的實力，而是看你自己的實力。
　　如果你有實力（持貨能力）的話，只要你持有的股票同樣有實力，我認為未必需要減持或清
貨，反而可以趁低收集；但如果你的實力欠佳，那怕你持有的股票很有實力，也可能要減持或清
貨了！

曾淵滄專欄 今次調整屬小兒科 2015年08月25日

恒指昨日狂跌1,158點，即5.17%，人人都說大股災，事實呢？今年恒指高位是4月的28588，與昨日收市的21251比較，跌25.6%。過去五年，恒指每年都有一次逾10%的調整，2014年9至10月跌11%，2013年2至6月跌18.9%，2012年2至5月跌14.4%，2011年4至10月調整更高達33.9%。
我認為現在仍未是如股神畢菲特所說的「別人恐慌我興奮」的時期，我依然建議觀望，除短炒博反彈者例外。記住短炒博反彈只宜小注怡情，如沈大師昨日所建議的，以call輪來博，投入的錢要有輸光的心理準備。

撈底要跟股神行動
真正的股災好幾年才出現一次，上一次的股災是2007年10月至2008年10月，恒指由31958跌至10676，跌幅66.6%，目前的調整至昨日為止也只有25.6%，與66.6%比較仍屬小兒科，與2011年比較也遜色得多。
還記得2008年10月畢菲特大手買股嗎？昨日、上周末，畢菲特有出手嗎？任何想撈底的人都應該留意畢菲特的行動。
今年4月14日我在本欄題為「準備迎接大型震倉」的文章，據說網上點擊率接近16萬人次，文中指4月9日恒指一千多點的調整，只是極小的震倉，將來必有更大的震倉，希望當日那16萬讀過我那篇文的人已做好心理準備，能從容地應付目前的股災。目前的股災不是單單發生在香港，而是全球性，這是較令人擔憂的。

陸羽仁 金融High Tea 無人托市 謀定後動 2015年08月25日

　　上星期股市破底而下，昨日再插1100點，即是話股市穿底，大幅下插，若然上次恒指單日跌幅2000點係股災，昨日收市比呢個低位再低千幾點，今年有買貨者，基本上都會扮蟹。傳聞中央喺咁環境下，都暫停郁手托市，股民只能自求多福。

　　傳中央未出手救市

　　全球股市大插，A股跌幅呢舖仲勁過香港。陸羽仁收到風，中央喺咁凶險嘅環境下，昨日未有出動真金白銀救市，昨日下午彈咗一彈都只係市場反應，和中央出手無關。唔知阿爺係咪想睇定啲定係頂唔順，佢一收手，滬深指數跳水式下插，港股同步急插。

　　喺咁環境下，個市又插咗唔少，散戶?家出貨可能遲咗啲，但撈貨有可能即時捱價，可以做的事情好有限。經紀張話，昨日都唔多人接貨。

　　?家個市好大程度睇美國聯儲局點反應，若然美國延遲加息，咁情況會好啲，個市有可能反彈，?家全球環境立立亂，呢個機會都唔細。

　　有中環茶友之前減咗小小磅，?家跌市佢唔算太傷，就話最好就係望美國股市大跌，個市解脫式下跌，咁仲反而有機會見底喎。

　　茶友話，自己手頭有貨雖然唔多，但個市咁插佢都要損手，佢有子彈但暫時仲未敢出手撈貨。茶友分析係，最怕美股上星期插完反彈，因為如果美股反彈，咁美國隨時照加息，咁中港股市好煩嘞。相反，如果美股大插，插到聯儲局腳軟，或者美國唔敢加息住，咁反而個市有機會有個像樣的反彈。

　　茶友話，若然美股回穩，港股有得彈，彈幅都唔會強，因為彈完又驚佢散；若然美股再跌，港股當然無得升，所以佢?家有子彈都唔敢亂用，就係呢個原因。

　　我就話內地都似有啲政治鬥爭，貪污集團似在反撲，亦影響內地投資氣氛。

　　個市呢排真係頭頭碰着黑。人民銀行未有如市場預期下調存款準備金率，加上南北韓軍事衝突，再撞埋美國下月或將加息，上證指數急挫8.49%，錄得八年來最大跌市，港股跟外圍跳水，恒生指數收報21251點，大跌1158點，連跌七日，累瀉2767點或11.52%，險守去年低位，國指大跌5.8%，跌穿一萬點大關，成交增至1390億元。

　　藍籌股近乎全軍覆沒。匯控(005)挫4.3%；港交所(388)失守180元關，大挫7%，報178.3元；中信(267)半年多賺五成，並計劃下月公佈房地產業務整合方案，全日倒升0.29%，收13.96元，是藍籌唯一錄得升幅。

　　A股暴瀉，中資金融股沽壓重。中信證券(6030)大跌9.6%，報17.04元；海通證券(6837)仲慘，瀉足11%，報11.02元，中信證券與海通證券是表現最差國企指數成份股；國壽(2628)挫5.5%，報24.3元，不過又係嗰句，中資金融股累升唔少，經過調整?家股價係平咗，但係咪超平，就見仁見智啦。

　　做好準備 輕鬆面對

　　A股ETF同樣無運行，安碩A50中國(2823)造9.46元，大跌12%；南方A50(2822)重創12.5%，造10.82元；追蹤內地創業板指數的南方中創業板(3147)大跌14%，造8.9元。個市跌得咁緊要，只能用滿目瘡痍去形容，投資有順有逆，投資者喺呢個環境，最重要係睇得開，學毛伯伯話齋，風物長宜放眼量，對於當前投資環境，應該做好最壞準備，謀定後動好啲。

C觀點 施永青 自釀啤酒是玩還是創業 2015年08月25日

自家釀啤酒是近年出現的新玩意。這玩意從外國傳入，只需用一些簡單的器具與幾樣尋常的材料，在家裏的廚房也可以進行。據說，美國總統奧巴馬也曾以自家釀製的啤酒招呼客人，令自釀啤酒變成一種時尚。

有年輕人在工廠大廈內搞自釀啤酒，希望藉此創業，並要求我給他們提點意見。

我一向樂於看到年輕人出來創業，本應鼓勵一下，起碼在精神上予以支持；但無論我怎樣想像，我都無法樂觀起來。我只能老老實實的告訴他們，此路不通。

他們說，他們曾用自家產品招呼朋友，反應不錯，讚好的人很多。我說，「朋友免費喝了他們的啤酒，又知道你們花了一番心思，還能不讚好？但要把自家製的啤酒賣給非親非故的陌生人，卻是另一回事。」

他們自以為生產成本不會很高，原因是他們沒有把自己的人工也算上去。他甚至連器具的折舊也忘了計算。我提議他們要計算清楚才全面投入。

他們對我的意見有點失望，覺得我不應該只懂得計錢，不欣賞他們的創意。其實，他們哪有甚麼創意？整套生意設備都是現成買回來的，而生產流程也是設備供應商提供的。所以有創意的是那些借推動自釀啤酒活動而賣設備及現成材料的人。買設備玩自釀啤酒的人，只是消費者罷了。他們用錢買創業的感覺，還有自家的產品面世；偶然換來朋輩的讚賞，已十分過癮。

現實是啤酒市場競爭非常激烈，必須大規模的自動化生產，才能降低成本，家庭式的小規模生產，效率低、成本高，根本沒有競爭能力。

有人或者會說，大規模生產必須要遷就多數人的口味，產品沒有特色，亦不能多樣化。但家庭式製作的所謂特色，源於缺乏品質控制，所以即使偶有佳作，下次也不容易複製。

再者，即使有好的產品，要打入這個競爭激烈的市場，也絕不容易。單是要消費者知道新產品的存在，也要花很多宣傳推廣費，數目往往數以千萬計，非初次創業者可以輕易負擔得起。

在外國有些地方，確還存在著一些只作地域性供應的小型啤酒生產商。它們多是國際品牌入侵之前已經存在，早為當地居民喜好。加上當地人口不多，容易被國際品牌忽略。但香港的市場這麼大，國際品牌必然重兵進駐，已沒有多少空間留下給小生產商。

現時在香港搞自釀啤酒的年輕人，只有飲啤酒的經驗，卻沒有從事過生產啤酒或銷售啤酒的工作經驗；他們對行業的處境認識不足，光憑一股熱情，就想加入這個殺戮戰場，真可能凶多吉少。還是過癮一下算了吧，不要輕言創業。

巴士的報 盧永雄 金正恩觸發危機的博奕 2015年08月24日

朝鮮半島緊張局勢不斷升級，大有「打到嚟」的感覺。講兩句題外話，兩韓好似要打仗的樣子，南韓股市才跌2.5%，但港股無仗打卻要跌5.2%，可見人民幣下跌和內地政治矛盾日增的問題，對股市的影響有多大。

今次朝鮮半島局勢趨緊張，源於一次地雷事件。8月4日在兩韓非軍事區南部、韓方區域南韓士兵巡邏的路線上，發生地雷爆炸，令兩個南韓士兵炸至殘廢，事後確認地雷屬北韓軍方所用的「木盒地雷」，估計北韓士兵是在爆炸前趁大霧天氣，越界放置。南韓譴責北韓的挑釁行為嚴重違反韓戰停戰協定，要求北韓就事件道歉，更揚言要北韓付上「相應的沉重代價」。

事實上南韓也無甚猛招可以對付北韓，軍事報復機會很細，因為北韓重炮可以打到首爾，南韓開戰會自食其果。若實施經濟制裁，又只會損害到和北韓做生意的南韓企業。南韓無計可施之下，只能用喊話方式出出氣，南韓國防部宣佈恢復在邊界用揚聲器，向北韓方面作反平壤廣播，該措施早在2004年已停止。

南韓預料不到的是反平壤廣播這種小家子氣的「報復」，也招來北韓強烈反應，金正恩竟然發出最後通牒，南韓不拆廣播器就開戰。不過與此同時，北韓高層又要求和南韓對話，結果就弄出一個北韓第二號人物、人民軍總政治局長黃炳誓和南韓總統府國家安保室室長金寬鎮史無前例的對話。雖然對話未有結果，兩國又提高戰備，但金正恩一手製造地雷事件，然後又藉口反平壤廣播聲言開戰，項莊舞劍，所為何事，難道真是想及鋒而試，大打一場？

整件事南韓和美國十分被動，只能打到來就回應，你說她們想在朝鮮半島開戰，當然十萬個不情願。有人話中國可在這場對峙中扮演和事老的角色，也絕對是一個錯判。

中國早已不是北韓的老大哥。過去之所以有中國參與解決北韓核問題的六方會談(即南北韓、美、中、日、俄)，源於北韓一直想和美國直接對話，但美國不想抬升北韓地位，就拉中國落水，一齊搞六方會談。這已是江澤民年代的事情，當時中國外交部內已有一種意見，認為不應設置六方會談這個議題，因為搞下去一定不會有好結果。但當時外交部的亞洲幫如唐家璿等有點心雄，想中國在東北亞事務扮演更大角色，結果中國同意積極參與斡旋，但最後一事無成。

金正恩上台後，根本未曾和中國一哥習近平見過面，大家關係如何可想而知，所以以為中國指揮得動北韓，只是美麗的誤會，北韓自己想做大哥。

如今金正恩一邊挑撥南韓，一邊又搞高層對話，北韓官媒報道消息時，更極罕有地以「大韓民國」稱呼南韓， 而不是過去用的「南朝鮮傀儡」稱謂。極權政府行為難測，只存於領導人的一念，不能排除金正恩動作多多，除了想惹人注意之外，還想打開和南韓、甚至美國的對話管道，以突顯自己的地位，玩一場以軍事危機開局的博奕。

勝向敗中求 黃國英 我信誠哥 2015年08月24日

上周五是近期初次認真出手博反彈，是一擊即中，反而得不償失，好景維持的時間實在太短，連同歐洲開市初段計，頂多3個小時左右，即市炒賣是贏少少，可惜不小心，信心過大，加多了的過夜持倉，就要輸到嘔。今次失敗教訓，搶雞胡就要義無反顧，不能因為短期勢好而改變主意，真的要過夜的話，就盡量只用call。
當時精神為之一振，是因為終於見到部分持股出現似樣的反擊，特別是恒基地產(012)。其實一旦擺脫陰乾格局，回升走勢是可以又快又勁。雖然好友不外乎是零星反攻，但至少不再是一面倒捱打，自己憧憬陸續可以有大型股份揭竿而起，所以將早前套現回來的注碼，大約一半重新投入了市場，今日看來唯有是硬食，希望頂得住然後快將有轉機。
大市勢頭是相當差，不過，自己對於香港部分傳統藍籌並非太過擔憂。價值破壞製造出來的一沉不起，通常是源於欠缺財政紀律及投資眼光，在不適當的時機舉債投入欠缺回報的項目，然後被迫賤賣產品或者資產來償還，從這個角度看，中資股是可以有排跌。由於香港公司經歷九七年一役已經學乖了，不存在這樣的風險，衰極會有個譜。
繼四叔之後，自己對於誠哥寄望甚殷，尤其是長江和記實業(001)，希望公布業績之後一樣可以大翻身。純粹用大股東增持的概念來衡量，其實恒地硬淨得多，因為誠哥視野更闊，考慮較複雜，未必一定會出手，無謂浪費珍貴的彈藥。不過，由於長和業務方向有變，以穩健投資作主打，是有增加派息的條件，有些機會去沖喜。
而從價值上的考慮，財政紀律及投資眼光才是真正重點。由於長和信譽昭著，在目前風雨飄搖的環境，更加凸顯出優勢，很簡單，銀行家以及債券投資者相信都願意買個安心，寧願借平錢俾誠哥。集團近兩年方向明顯是撤出中港，移師歐洲，時間已經證明了一切，眼光的確獨到，此刻歐洲資產價格下滑，對於集團而言是上佳的機遇，很可能大展拳腳。
買長和，就是買誠哥的留放。既然認為集團利率成本隨時不升反跌，機會又處處，與其自己亂咁搞投資，倒不如交託誠哥和他的手下。從長期角度來看，投資價值會比四叔更高，雖然四叔托價應該會來得更硬橋硬馬。上周幾隻大股有力突圍，證明好股未必一路受困，長線固然可取，短線也不妨投機一試。
(基金持有恒地衍生工具及長和正股)

曾淵滄專欄 投資真正賺錢方法 2015年08月24日

上得山多終遇虎，近八個月美國道指一直徘徊在17300至18300之間，故製造了多次低買高賣的機會，但上周四道指跌破17000，上周五更進一步跌至16459，想在17300博反彈的人虧了800點。近幾個星期，本地投資者一直把焦點集中在中國，聚焦人民幣及A股的下跌，但目前情況則是美股下挫導致全球股市下跌。
過去，每逢港股跌，一定有人形容為提款機，但很明顯，現在全世界最大的提款機在美國，或者說，全世界都有提款機，股市的成交，一定是一個買一個賣，故提款機有人提款也有人存款，有人低價沽貨，有人趁低吸納。

止蝕後怎麼辦
近兩日股民最熱門話題是，今天恒指會跌多少點？但猜測跌多少點並沒有真正的價值，我們不是神仙，任何猜測都只是猜測，不可能有百分百的把握猜得準，若我們根據自己沒有把握的猜測進行投機，與賭博無異。
投資要真正賺到錢，一定是低買高賣，但更多人是恰恰相反︰在股市炒得火熱時才入市，然後股市一逆轉，像目前那樣的逆轉時，就很想把手上的股票沽出去，因為他們擔心今日不賣，遲些時候會跌得更低，是的，股市永遠是低處不算低，今日不止蝕，將來虧損有可能更多。但更重要的是，今日止蝕後，手上抓着一筆現金，你真的會在將來能以更低的價格買回賣掉的股票？大家不妨問一問自己，過去是不是一次、兩次、三次的高買低賣，一次、兩次、三次的止蝕？

陸羽仁 金融High Tea 熊出沒攻略 2015年08月24日

　　美股、歐股上周五大跌，全球充滿對經濟前景的擔憂，美國三大指數均挫逾3%。其中杜指收市報16459點，跌530點，是接近四年來最大單日跌幅。

　　如今日本、美國、香港股市全部破位，跌穿下降軌底部，只有德國和中國在下降軌邊緣，中國因為救市勉強守住下降軌底部，睇嚟今天都可能跌破。

　　過去半年德國和美國股市相對較強，如今美國率先破軌，比高位跌幅計，杜指跌10.3%，日股跌7.2%，德國股市跌18.3%，港股跌21.6%，上證綜指更是跌了32.1%。不過美股跌得少的原因之一，是因為面對加息周期將會到來，美股杜指一上18200、18300點就腳軟，升得較少，回落幅好似唔大，經過2008年開始的7年放水潮，走勢好有力盡回落的味道。

　　美股跌突 等候反彈

　　呢次美股大跌，表面看無特別明顯的數據觸發，只是對環球經濟的憂慮，是一種無名腫毒式下跌，背後有三大利淡因素，第一是美國可能加息，第二是人民幣貶值帶來對中國經濟硬着陸的擔憂，第三是油價破底跌穿40美元引發的通縮憂慮。美國經濟本來就不是太強，若再來個三花聚頂，就令美股投資者的恐懼感突然抽升。

　　若說美股有甚麼利好因素，短期最大的利好是跌得太多。人稱恐懼指數的期權波幅指數CBOE Volatility Index上周三還在13的低水平，但之後一路急升，到上周五已急升到28.03，是2011年以來的高位，顯示股市波幅大增，投資者被迫改變投資組合避險，美國期權經紀話，股市的恐慌令人將18個月的賺價在5日內輸清。恐慌指數這樣急促抽升，過去21年只出現過兩次，一次是1994年3月，另一次是2014年10月，兩次股市都是見了一個短期小底，1994年那次一個星期後股市升了0.4%，2014年那次一個星期後股市升了1.6%。所以美股投資者如今在等技術反彈之中。

　　中期一個或許出現的利好因素要看聯儲局九月會否暫停加息。這一浪美股跌市其中一個主要誘因是加息預期，但自人民幣貶值觸發新興市場貨幣急跌潮後，引發新一浪環球金融動盪，聯儲局會否因為此因素推遲加息？若然不加，會令環球股市反彈，但若然照加，有可能將股市推落深淵，兩種可能都有。

　　美股雖然連下降軌下部都跌穿埋，但跌幅未算太大。港股不止穿軌，跌穿250天線，而且累跌超過20%，技術上已進入熊市。

　　中環茶友議論今次港股跌市，主要受困於兩個隱憂，兩大打擊。兩個隱憂第一是中國經濟好弱，第二是美國加息收水，這兩個隱憂早已存在，但在下半年慢慢升溫。另外第一個打擊第一是7月的中國大跌市，第二個打擊是8月的人民幣貶值。若然只有7月跌市，在阿爺手忙腳亂入市後，在7月底8月初，股市本有回穩跡象，回吐不似會穿底。但人民幣在這個時候貶值，就把全世界殺個措手不及，搞到全球股市跌跌不休。

　　雖然盲目唱好中國者，會話人民幣市場化，令貨幣匯價更有彈性，會點好點好，陸羽仁就唔太同意，人民幣市場化係一個改革方向，但引入改革的時機亦好重要，在一個壞的時候引入一個好制度，結果也可能是壞的。在美國加息前夕，全球投資者本已神經緊張，加上中國干預股市，令資金外流，外匯儲備在流失中，人民幣偏偏在危險湧現時貶值，雖然最後只貶3%，已觸發一個貶值預期，既沒有太多貶值好處，卻累起全世界。人仔貶值後，搞到新興市場貨幣連番急跌，哈薩克也放開匯價，容許該國貨幣在一夕間跌23%，讓這個能源出口國，維持出口競爭力。越南亦把貨幣貶值，馬來西亞林貨幣吉特就跌至17年低位，為俄羅斯盧布以外全球表現最差的貨幣。結論係人民幣選擇了一個壞時機市場化，點燃全球投資市場的火藥庫。

　　梅鐸預視 全球危機

　　現時金融界的議論已不止是股市會否再跌，而是亞洲金融風暴會否重臨，甚至會否出現全球經濟危機。報業大王、新聞集團總裁梅鐸發了兩條Twitter訊息，總結目前市場的危機。

　　梅鐸發表的第一條Twitter訊息：「所有價格都在下跌，不僅是股票。是適時的回調，還是近期內將會爆發重大的全球危機的徵兆？」他的第二條Twitter訊息：「如果新的衰退到來，最大的一些國家將幾乎沒甚麼工具能用來抵抗。到處都是堆積如山的現金，但沒人拿來投資。」梅鐸用上「全球危機」的字眼，可見他都有少少恐懼啦。

　　另外全球最大債券基金PIMCO的前任CEO Mohamed El-Erian警告，先是資本大量流出打擊新興市場，隨後衝擊其他市場，最終衝擊美國股市，美國聯儲局如果加息，轉變本來支持市場的政策，市場很可能陷入噩夢。

　　沽貨太遲 靜候反彈

　　在這種動盪的年代，在熊市來臨之時，是一種趨勢轉變，不能以牛市的熊度來應對熊市的風險。熊市也不是一天就跌完，投資市場下跌也不是直線下挫，跌到咁上下，都會有顯著的反彈，要小心若大方向是熊市的話，股市、甚至其他資產市場，都會反覆向下，熊市有熊市的攻略︰

　　第一，若牛市的基本策略是逢回吐吸納的話，熊市的基本策略是逢反彈減持，方向是減少持股，增持現金。持有現金是控制風險的方法，以防萬一。

　　第二，沽貨也不用急在大跌之時，目前沽貨有點遲，夾硬沽會沽到好低。可能等股市有較大反彈時才沽，持倉愈重者，愈要在彈高時考慮減持。

　　貴價資產　避得就避

　　第三，若出現環球性大型熊市，沒有資產安全。上周初有個美女問我，她有100萬人民幣存款到期轉回港幣，問我有甚麼安全穩陣的股票可以買？我答她是現在沒有安全穩陣的投資，最安全的投資是一間在港的印度銀行港元存款有1.9厘息，記住銀行也是會倒閉的，但50萬元以下的存款有政府存款保險，在這間印度銀行存50萬或以下最安全。黃金在上星期因為避險原因累升了4、5%，但真正大跌市來臨時，投資產品都會跌，黃金也不例外。

　　第四，貴價資產不宜沾手。現時恒指跌到9.7倍市盈率，若將樓宇的2厘多租金收益換成市盈率，即是40多、50倍市盈率，若股票如今還有再跌危險，樓價好像不為所動那樣，只能說原本不合理的東西，更不合理而已。萬一真是有梅鐸所講的重大全球危機出現，樓價都不能倖免。例外情況是聯儲局將加息無限度推遲，就會頂住股市，甚至推升樓市。無論如何，貴的東西始終是貴，要避。

　　養老金出　政策托市

　　「久聞樓梯響」的養老金投資方案終於出台，國務院周日公佈《基本養老保險基金投資管理辦法》。辦法明確投資股票、股票基金、混合基金、股票型養老金產品的比例，合計不得高於養老基金資產淨值30%。雖然內容和市場估計接近，但在股市低時加快推出計劃，都有點用政策托市的味道。

　　養老金是社保基金重要組成部份，佔社保基金約90%。2014年末城鎮職工基本養老保險基金累計結存3.18萬億元，加上城鄉居民養老保險基金累計結存3845億元，全國基本養老保險滾存超過3.5萬億元。這3.5萬億元資金，沉睡在各地的財政專戶中，只收取2%的利息。若有30%可以入市買股票，約有1.05萬億。不過在如今虛弱的市道，要用政策救市也不容易。

C觀點 施永青 莫因Uber損害法治 2015年08月24日

近日警方開始對Uber執法，逮捕了一些為Uber提供接客服務的司機，並上Uber辦公室帶走了一批文件。

此舉引起反建制派對梁振英政府的圍攻，指他一方面要搞創科局，另一方面卻阻礙創新科技的應用，連Uber這樣全球公認的優秀的手機應用程式也不予以生機；批評梁振英的思想落後於科技發展的新形勢，沒法帶領香港迎接移動互聯網時代的到來。

我雖然對梁振英政府的某些政策亦相當不滿，但我不會逢梁必反，更不會為了要梁振英難看，而不惜損害香港的法治。

 本欄很早就介紹Uber的服務，充分肯定Uber的服務，認為它對社會的資源共享方面作出了重大的貢獻。我認為各政黨應推動政府進行新的立法，修訂現有的出租車發牌制度，方便Uber以後可以合法地提供服務。

然而，這並不表示警方不應對無牌提供出租車服務的人採取行動。在法例修改之前，Uber現有的服務明顯違法，對其他接受法例規管的出租車亦不公平，警方別無選擇，必須執法。不能因為Uber在科技應用上有突破，就隻眼開隻眼閉，刻意放他一馬。

法治是在法律面前人人平等，不能因為科技含量高或經濟效益大，就法外開恩，無牌亦可經營出租車服務。法治亦不容每個個人自行判斷，哪些法律應該有效，哪些法律已經過時，不執法也沒所謂。這類問題應由獨立的司法系統去處理，不應人人自作主張。

然而，香港的反建制派，動不動就把一些他們不認同的法律視為惡法，可以加以藐視。他們知法犯法，還視之為公民抗命的英勇行為，對一些少不更事的年輕人造成了惡劣的影響。我真擔心，他們中會有些人不知分寸，誤墮法網，終生遺憾。

公民抗命只宜在重大的政治議題上應用，沒有必要把管理出租車的交通條例，也上綱上綫。如果認為法例已不合時宜，透過正常的立法途徑加以修改便是。沒有理由反對警方按現有的法例執法，還把罪名加在梁振英身上。

其實，全世界大部分大城市都有出租車發牌條例，Uber的營運方式很容易與這類法例相左，對Uber採取法律行動的政府何只香港一個。美國、法國、德國、加拿大、巴西、印度、南韓等國，都有市政府把Uber告上法庭。所以我一點不覺得香港警方有甚麼不妥。大家等候法庭判決便是。

加拿大多倫多的市長John Tory比較聰明，他知道民間支持Uber的呼聲很高，所以他公開表態支持Uber，但這只是一種理念上的認同；他不會叫警方暫停執法，更不會干預法庭作判決。梁振英大可以仿傚John Tory的做法。

巴士的報 盧永雄 的士業還需改革 2015年08月21日

出租車應用程式Uber進軍香港，惹起一場爭論。政府一些搞創新科技的和招攬外國投資的高官，早前曾表示很歡迎Uber來港，現時警方指Uber經營非法，局面變得有點尷尬。

其實這些高官大員如留意外地新聞，應該知道Uber服務所到之處，都曾惹起當地很大的爭議。今年中，法國便有2000輛的士遊行抗議Uber侵蝕他們的生意，最後演變成暴力衝突，法國隨即禁止Uber服務。

香港的士業服務存在毛病，眾所周知，但要它們改善服務，卻如同拆炸彈一樣，必須小心翼翼。在80年代，已有先例。1984年政府要增加首次汽車登記稅，的士行業也受到影響，結果引發了大量的士罷駛，後來演變成一場暴動，政府被逼要撤銷加稅政策。自此以後，任何涉及的士業的政策，政府都會附加一重考慮，懼怕會觸發類似當年的暴動危機。


現時的士業給人咎病的問題，主要包括拒載及的士司機的服務態度差等。就拒載問題，於朝早上班及下午的士司機交更時比較嚴重，另外，晚上的像蘭桂芳同旺區，更是拒載黑點。政府若要對付的士違法拒載，最簡單的方法也可以像對付Uber一樣，以「放蛇」方式打擊，票控違法的的士司機。不過未必能徹底解決問題。

歸根結底，的士服務的好壞，絕對和供求有關。在經濟環境比較好、需求比較高的時候，特別是近年有較多旅客來港，他們都會使用的士，令到需求大幅增加，服務就會變差。但到經濟衰退的時候，的士生意大減，完全沒有供應的問題，服務就會變好。香港的士業的根本問題，其實源於的士的數量，完全沒有彈性，不會因應需求增加供應。

香港採用的士發牌制度，由警務處長發牌。發牌制度於1951年開始，當年只有300輛的士。50、60年代，由於的士太少，香港通街都是白牌車，非法載客取酬。1964年，政府改用招標賣的士牌，價高者得。至1997年7月，政府共發出18000個牌照，當中3000個為新界的士牌，50個為大嶼山的士牌。自此便沒有再發出市區的士新牌照，原因是政府覺得香港交通擠塞，不想路面上有太多的士行走。

由於的士牌照數量固定在18000個，當本地經濟環境逐步改善，的士牌價急升，車資亦有上漲的壓力。又由於大部份的士都是「人車分離」，司機都不是車主，牌價上升與的士司機無關，在生意好的時候，部份司機便想方設法，以古惑手段，增加收益。

由於的士數量沒有增加，在現時經濟環境尚佳的時候，在繁忙時間，消費者即使願意多付車資，也搭不到車，自然會衍生怨懟，這些不滿的聲音，便變成支持Uber加入競爭的力量。

政府目前在打擊Uber的經營的同時，似乎尚在觀察有沒有需要研究改革的士業的制度。我與業內的資深人士聊過，提到要改革的士行業，不外乎兩大方向。其中一個是重新發牌，而發出的牌照再不是現時的無年限牌照，而是有年期限制的，例如是8至10年期的牌照。逐年發出有年限牌照的好處，在於假若經濟環境不好，對的士的需求下降，政府只要回收到期的牌照，不再發出新牌，供應便會減少，從而增加的士業供應的彈性。固然，增加牌照數量，也會增加同業的競爭，但由於都是的士，估計競爭壓力會相對輕微。

另一個方向是增加發出可租賃商用車牌照，並且加入條款，列明車費起步價要遠比的士為高，例如最低消費為50、60元以上，發出這類牌照的好處是區分的士服務的對象，就像Uber提供的貴價租車服務，服務Uber的車主也可申請，但不是一刀切令Uber服務合法化。鑑於這種租車服務是合法經營，車主可以購買保險以保護消費者。另外，發牌數量由政府操控，一方面可以對現有的士經營者構成競爭壓力，另一方面不致激發很大的反彈。

無論政府是否會推出比較徹底的改革，既然Uber服務受到不少人的歡迎，的士業是否應該深刻檢討，提出一些具體的改善措施，甚至大力支持政府去打擊拒載等等的違法行為，以換取公眾的支持，令政府不會引入比較急驟的改革。

投資就是生活 周顯 理財要贏在起跑線上 2015年08月21日

混沌理論當中，其中的一條主線理論，講的是初始條件的微小擾動，在經過其他因素的互動之後，可能會被極度放大，變成了大不同的效果，這就是巴西的一隻蝴蝶拍翼，會在德克薩斯州引起龍捲風嗎？

我也常常說，投資理財要成功，往往要贏在起跑線上。據說，李福兆四歲便開始炒股票，巴菲特五歲時便在祖父經營的雜貨店內，去兜售香口膠，十一歲第一次買股票，十四歲時用派報紙賺來的錢，買了一塊四十英畝的農地，然後把這些土地租給佃農。

如果你像他們，年紀小小便開始投資，當然不一定會成功，而且還很可能會失敗添。但這不要緊，正如中國首富王健林給了兒子王思聰五億元，希望兒子用這五億元來失敗二十次，以累積失敗的經驗，皆因失敗乃成功之母，一個人如果在少年時屢經失敗，反而會大大的增加了長大以後的成功機會，馬雲就是一個最佳的例子。

蕭定一十幾歲時，父親已教他炒股，十八歲已賺了幾千萬，可說贏在起跑線。

在中國的古代，這叫做練童子功，即是無論學習甚麼，都是從童年去學習。投資和理財，也是一樣。因此，如果我有子女，我會從小給他們零用錢，這筆錢會稍多於他們的基本支出，然後教導他們，如何去處理手頭的資金，以及基本的理財原則，這就是幫助子女去練童子功，這對他們長大以後的理財和投資，有着很大的幫助。

記得我的小時候，爸爸給我很多的零用錢，但我卻並沒有動用過一分錢，只是把錢存在銀行，定期存款，把本金滾大了。後來爸爸又為我買了一些股票，賺了差不多一倍。但因為這些錢都是不能動用的「泥碼」，我根本沒有錢的概念，在我十一歲時，把這筆錢借給姨丈，買了一台奔馳房車，這當然是很危險的舉動。如果換成了今天，我應該要他們用牌簿來抵押，然後收取高息嘛。

後來，姨丈還了錢，但爸爸的財政出現了困難，我的哥哥和姐姐都把零用公花光了，就只有我，戶口存款還是一條肥豬，結果孝順的我原封不動，把這筆十多年來搜括回來的零用錢，一古腦兒進貢了給爸爸了。

也正是因為在小時候，家長的管教不善，令到我沒有理財觀念，長大後也因而吃了不少虧。也許是因為當年的慘痛經驗，辛苦攢積回來的積蓄，一下子老母雞化為烏有了，所以令到我養成了見錢花錢的壞習慣。

由此可以見得，童子功是多麼的重要。所以，我很羨慕蕭定一，因為他在十幾歲時，父親蕭若元已經教他炒股，他在十八歲時，已經在股市上贏了幾千萬元，根據他的說法：「以我那時的年紀，我就是李嘉誠！」

但這筆錢，他一毫子沒花，便在九七金融風暴輸光了。在二○○○年的科網熱，他又贏了幾千萬元，結果也是沒花過一毫子，又輸光了。但這又有甚麼要緊呢？他還年輕，已經在失敗的過程中，練成了童子功，而在他此後的炒股生涯中，屢戰屢勝，一路順風順水，現在身家超過十億元，這都是有賴於當年他用痛苦的經驗，打下來的基礎，正是細路仔唔跌唔大也。

至於我本人，正是由於學習炒股時，已經超過三十歲，正是起步太遲，練不了童子功，所以，我的炒股實戰功力，往往及不上我的學生，這是天意，也是沒有法子的事。

曾淵滄專欄 怎避免短炒變長揸 2015年08月21日

目前不論恒指、H指都已來到52周新低的水平，但A股仍比去年中的水平高許多，去年中滬綜指僅2000點。

H股投資價值增
這說明過去一年因滬港通的出現而想炒作AH股差距拉近的人都失望，AH股差距沒有拉近，更進一步擴大。但的確有不少傳統基金經理在吸納H股，他們始終覺得A股太貴，只可惜這些傳統基金經理也同樣失望。
H股是不是毫無投資價值？不是的，若你是長期投資者，不介意股價短期波幅，的確可以趁低吸納業績不錯而股價低廉的股，也可以買入高息H股收息，耐性、操股能力是重要的，你必須有耐性，也必須有持股能力，不是借孖展買股，也不是動用作生意周轉的錢買股，千萬不可以短炒博反彈的心態入市，否則很容易短炒變長揸，過去一兩周博反彈的短炒者很多，但失望的多。
AH股差價越擴越大，不值得炒作差價縮小，但從長期投資角度看，H股的投資價值增加，PE很低股息也高。
早前湯文亮宴客，我在席上聽到一些趣聞，以報道形式寫出來，可惜寫得不夠詳細，導致有人抨擊湯先生「唱淡入貨」，因此今日我就將當日聽到的再詳細些報道，以免誤解。當晚，湯先生說他的家人買入的是豪宅與商業樓宇，而之前湯先生預測會爆煲的是細價樓。
不久前，湯文亮把他近期有關細價樓爆煲的言論，整理成書，很值得一讀，我們應該經常學習以多種不同的角度來分析時局，更何況他早已自我證明他是一名成功的房地產投資者。

陸羽仁 金融High Tea 暗病浮面 唔好搏命 2015年08月21日

　　港股喺內外夾擊下再度大跌，創出今年低位。表面上個市大插係同美息向上同內地經濟有關，但仲有一個原因，就係中國加入國基會特別提款權觸礁，呢樣嘢搞到人民幣匯價顯著波動，成為兩地股市暗病，依家病況浮面，淡友自然趁機食胡。

　　IMF唔受人仔玩

　　據彭博報道，離岸人民幣周三在紐約交易時段高開低走，盤中一度下跌0.4%至6.4651，人民幣在外圍腳軟，相信同國際貨幣基金組織(IMF)周三講到，人民幣至少在一年內不會被加入該組織的特別提款權(SDR)嘅消息有關。

　　月中內地開始放開人民幣波幅，令人民幣匯價連日向下，內地有個睇法，係阿爺可能聞到味，知道人仔加入國基會特別提款權的機會好微，甚至外資有可能借消息走路，於是先下手為強，讓匯價下調，減低外資在消息公佈後出逃誘因。香港係開放型市場，對呢類消息比內地敏感，所以見到港股近排咁弱。

　　依家國基會揭埋盅，話特別提款權SDR籃子至明年9月唔郁，市場料人民幣年內加入SDR無望，連有匯金斥資200億元人民幣，增持四大行都頂唔順，上證指數更失守3700點，跌3.4%，挨近低位收市，港股自然弱上加弱，造淡的大戶已經可以食胡。

　　人仔乏力，再撞正擔心美國9月啟動加息及內地經濟情況，中港股市齊齊跳水。今次仲係香港股市領跌，跟住到A股都頂唔順撻低，結果上證指數挫3.4%，恒生指數連跌五日，跌穿埋7月8日股災低位22836點，收市挫逾400點，創八個月低位收市，恒生指數收報22757點，瀉410點；國企指數收報10402點，跌239點，跌市成交增至超過1000億元，有咁嘅成交，淡友可以從容平倉。

　　藍籌股近乎全軍覆沒，港交所(388)再次跌穿200元大關，更失上月股災低位196元，收報195.7元，跌2.35%。中廣核電力(1816)半年多賺36%，摩根士丹利咁都話中績差過預期，搞到佢收報3.16元，大跌13%，為包尾國企指數成份股。

　　濠賭股彈完又跌過

　　濠賭股早排玩反彈，有大行出來唱好，股價又借澳門政府研究放寬吸煙限制炒作，銀河娛樂(027)主席呂志和在業績記者會估計，6月份的博彩收入已經見底。不過，濠賭股仍然後勁不繼，銀娛沽壓未除，收造29.35元，瀉6.1%；新濠(200)插7.3%，報12.9元。

　　澳門博彩業不濟，政府當然想做吓嘢幫手，包括放寬吸煙限制，但這些措施唔能夠解決內地人去澳門博彩下跌的大環境。中央睇法係內地人在澳門輸錢太多，而且涉及好多貪腐問題，必須大力限制，呢個好似金鐘罩咁罩住當地博彩業未來的增長空間，同時令到濠賭股由高估值的增長股，變成低增長甚至盈利倒退的平庸股票。加上幾大賭業股都大力投資起新賭場，生意縮供應增，條數好難圍。

　　個市咁插法，有中環茶友面都青，話人仔腳軟可大可小，雖然個市調整不少，但有不少股份比低位仍然升唔少，擔心個市仲會再瀉。

　　從宏觀角度講，好似匯價問題加埋美息向上這類因素，都係基金最關心的大環境，會影響資金大流，中港股市咁跌法，連美股氣氛都有影響；從另一方面講，IMF唔受人仔玩的暗病已經浮面，個市插咗咁多，技術已經超賣，淡友平倉亦已有肉食，隨時出現反彈都唔奇，所以短炒捉路真係要臨場走位，皆因形勢可以轉得好快。但呢啲市仍然記住控制風險，做乜都唔好搏命呀。

C觀點 施永青 對大數據的質疑與擔憂 2015年08月21日

Uber及一些資源共享平台的成功，重燃起某些人對共產主義烏托邦的幻想。他們以為，有了大數據，就可以掌握社會各方面的精確需求，然後按需要生產，去滿足需求。這樣既可以減少浪費，還十分環保。他們相信，人類社會應朝這個方向發展，逐漸掙脫資本主義的桎梏。
我不認同這種想法，並對這種想法感到擔憂。
首先，我不相信，有了大數據就可以掌握社會的各方需要。人是有自由意志的，人的需求會隨時間、環境、心情而轉變。有時，人的轉變甚至是不可理喻的，皆因人的腦電波一樣受制於量子力學的不可測現象。
因此，無論資訊科技發展到一個甚麼樣的程度，無論人類的行為被追蹤監察了多久，積累起來的數據有多龐大，人類的需求都不可能精準預測。
其實，心理學家一直有借助統計學，將人類的行為模式分類成不同的型格；但即使是這樣籠統的歸類，在應用時仍經常有例外，所以，我不相信有了大數據就可以進行計劃經濟。海耶克認為，人類必須對自己的無知有所認識，否則就會狂妄自大，招惹禍害。
歷史證明，任由個人按自己的偏好與利益，在市場上進行自由交易，是有效運用資源的最佳方法。市場機制是自組織，不是他組織。一旦有人以為可以預先計劃，及早安排，市場就無法運作。而有些迷信大數據的人，竟以為大數據可以取代市場機制。
令我最擔心的，是某些掌握大數據的人，有自比奧維爾的《1984》中的老大哥，可以掌握人類命運，可以隨意操控其他人。這樣，即使大數據可以提升經濟效益，也不值得去付出這麼高的代價。
現時，世界上的互聯網機構都在循不同的途徑搜集數據，愈多愈好，並不斷地進行統計分析，希望掌握人類的行為模式。不但商業機構這樣做，政府機構也在這樣做。不但專權的政府這樣做，連標榜民主自由的政府也在這樣做。可見做老大哥的吸引有多大。
雖然很多國家都有私隱條例，但這些條例大都只針對商業機構，並不針對政府。政府當然可以有你的個人資料，如身份證號碼，駕駛執照、通訊地址等。然而，現在有些政府還搜集某些人瀏覽網站的習慣，平時多與哪些人通電話等；事前皆沒有徵得個人同意。
現時，在地鐵車廂內，人人都變成低頭一族；在飯桌上、在睡床上也是一樣。互聯網上的服務提供商，可以透過他們的伺服器，把人們的行為都記錄下來。他們說他們不會這樣做，你會相信嗎？現時資本市場把大數據看得這麼值錢，很難寄望有接觸數據機會的機構可以自我克制，不會順手牽羊。

巴士的報 盧永雄 壞事巧合何其多 2015年08月20日

中國將在9月3日，舉行抗戰70週年閱兵，這是繼中國在6月設立亞洲基礎設施投資銀行之後，中國第二次國力展示。今年5月中國在籌備亞投行之時，頗有順風順水之感，但6月打後，就有點諸事不順的感覺。

先來一個股災。就在6月29日「亞投行協定」簽署儀式在北京召開之時，中國股市開始大跌。之後阿爺開始入市，搞到有點忙亂，整個7月也是救災月，最後初步隱住局面。救市至今個多月，上證綜指今日收3664點，也未有太大起色。

雖然西方有不少政界中人批評中國專制，但諷剌地，西方財經界其實打從心底喜歡中國的專制，喜歡中國政府搞經濟能人所不能。但中國股災之後，卻令外界對中國信心減弱了，覺得中國不再是無所不能。

再來一場爆炸。到8月初股市叫做穩定少少後，天津就在8.12來一場大爆炸，威力等如46枝戰斧巡航導彈集中射向一點，結果炸出一個隕石坑，變成一個毒水湖。雖然好多人話，在中國這個發展中國家，可以發生好多離譜事，但這個隕石坑實在大得太離譜，難免令人有很多聯想。

天津就在京城之側，在9月閱兵之前，天津出事，相當贈慶，即使不會威脅到北京的安全，但外國政要來京觀禮，又會多一重考慮。中央政治局常委會今早更特別就天津事件開會，要嚴肅追究責任。

還有泰國在8.17的四面佛爆炸，也講到和中國有關。死者有5個中國人，2個中國香港人，英國廣播公司指今次襲擊發生在中國遊客常到的景點，不排除同東突恐怖組織有關，主要針對中國人，因為上月泰國將超過100名維吾爾族人，遣返中國。

事件至今沒有組織承認責任，又非自殺式炸彈襲擊，令人懷疑是否一宗有宗教色彩的恐怖襲擊。若是針對中國，究竟目的何在？

連串壞事接踵而來，當然可以純屬巧合，或者可以稱之為運滯，但搞政治從來有很多權謀詭計，若太快將異像歸究運數，又是否過份天真呢？

一切似乎指向中國閱兵。自習近平在2012年十八大出任黨總書記之後，這次他首次主持閱兵，當然有整軍經武的意味。若然是有人和中央對著幹，就是不想新領導層有好日子過。

萬一真是有人搞破壞，可能是外部勢力，也可能是內部勢力。種種跡象顯示，若有問題都似是內部問題，多過外國搞鬼。阿爺最近的行為，看出他對外國態度有一些微妙變化。

中美的其中一個磨擦點是南海問題，8月6日中國外交部長王毅在馬來西亞吉隆坡會見美國國務卿克里，克里向王毅傳達了美方對中國在南海造島以及將該區域軍事化的擔憂。王毅話，國家主席習近平即將在9月國事訪問美國，中方願與美方做好各項準備，確保這次歷史性訪問圓滿順利成功。王毅首次透露，中方在南海的填海造陸行動已經停止。中方此舉既可能為習主席訪美營造好氣氛，也可能有「先安內，再攘外」的考慮。

習大大掌握了槍桿子，內部怎樣搞也翻不了天。我希望上述的聯想全是過慮，明天就雨過天青。不過在北京頭痛事情多的歲月，香港的政客就最好生生性性，不要為阿爺添煩添亂了。