楊衞隆 歐洲QE大災難 2015年04月30日

歐洲央行放水，債市因為希債危機而變得疲弱。投資者不想買歐元債，承接力薄弱。昨日(歐洲時間4月29日星期三)一天之內，歐元債債市市值跌至58,400億歐元，損失760億美元。德國債是負利率，沒有吸引力，拍賣40億歐元德國債，只是賣出36.5億歐元。意大利和葡萄牙過度發債，昨日合共拍債超過100億歐元，國債供過於求。
歐洲央行放水能否持續是個很有趣的問題，今次賣債得不償失。拍賣約200億歐元，市值損失550億歐元，損失高過賣債金額一倍。
歐洲央行量寬金額約11,000億歐元，如果依照現在情況推算，量寬之後，債市損失可能是22,000億歐元。這次量寬的實際效果應該是收水11,000億歐元。
到底歐洲央行是否明白歐洲債市情況? 這次11,000億歐元量寬計劃是否由智障的人想出來? 連我也知道歐洲央行量寬是行不通，我不是事後諸葛，真的早就說了，歐洲央行那伙笨蛋怎會搞出得不償失的混賬量寬。
蜀中無大將的地方，不是只有香港、中國、日本和美國，歐洲也是一樣。全世界的銀行家好像吃了過期春藥。再這樣下去，不爆金融大災難才怪。

青心直說 胡孟青 低吸機會來了 2015年04月30日

前日，中證監會以十一道警戒金句回應「全民炒股」的現象，屬正路之舉，總較繼續強調甚麼升市必然性、合理性來得實在。
內地每周新開戶股民閒閒哋過百萬，中證監發佈關於新投資者激增、全民炒股風險的問答，提醒廣大投資者特別是新入市的投資者，要做足功課、理性投資、尊重市場、敬畏市場，牢記股市有風險，要量力而行，不要被市場上「賣房炒股、借錢炒股」言論誤導，更加不要盲目跟風炒作。

長假前小心為上
難得中國人民對證券市場的信心終於恢復，獲市場重點關注，投資股票以分享經濟增長與改革紅利。
看到別人，特別是周邊的受友賺錢，就覺得自己不應執輸，留意首季新增股票賬戶同比增幅逾4倍至近800萬戶，未曾見過股災、風險承受能力未受過考驗的八十後新開戶的「小鮮肉」股民，佔比竟高達62%；90%以上賬戶更是持股市值50萬元以下的小戶。
經驗是要用學費累積，正確認識股市和警惕風險。為此，中證監苦口婆心特別提醒新入市投資者理性投資，沒有人能戰勝市場，故要尊重市場、敬畏市場，牢記股市有風險，量力而為。
內地市場上出現的「賣房炒股、借錢炒股」言論，猶如香港的辭工炒股，成功者當然欣喜若狂上晒腦，而失敗者少有走出來，是以市場充斥勝利者，惟有幾多勝利者可進化成為長勝將軍，心智成熟的股民早已挑通眼眉，斷估也不會盲目跟風炒作。
中證監的風險警示，看來亦適用於香港的一批小鮮肉，為避免新一批股蟻淪為點心，香港證監會亦有責任履行職責，對於還未入市的股民，5月上旬的調整可以是另一次入市機會。
現時的宏觀大勢方向已經大定，而現時入市是講見識、講膽識，丁蟹年代的股市，用期指推動現貨市場，但今天的形勢卻是錢多的話事，以及現貨先行，而期指反而淪為滯後指標，在長周末假期前，小心駛得萬年船，倉裏買定些小超殘落後股，最緊要係管理層唔做PR、發購股權、冇O嬋問及的，其他主流股，獲利可也。

曾淵滄專欄 長線投資要揀時辰 2015年04月30日

滬綜指昨日百點波幅，好淡友戰況激烈，港股就隨着A股波動，只是波幅較小。今日凌晨，美國聯儲局公佈議息結果，但市場好像已忘記了這件事，這說明美國加不加息，已不再是投資者關心的事，更重要的是人民銀行何時再減息降準。
股市熱，新股自然也熱，近日上市的新股幾乎每隻都升，小股民最簡單的行動就是逢新股就申請，今日又有一隻新股上市，叫昊海生物（6826），公開申請超額178倍，又是至少一人一手，皆大歡喜。

高位只宜短炒
華創（291）賣資產給母公司，派特別股息11.5元外，母公司出價12.7元收購最多10%的市場流通股，使華創的理論價等於24.2元，近兩天市價已超過這水平，說明投資者認為將來只剩啤酒業務的華創，估值應不止12.7元。是的，以12.7元計算出來的PE比青島啤酒（168）低很多，華創的雪花啤酒的市場佔有率全國第一，前景不錯，華創依賴其超強財力不斷收購地小品牌而壯大自己，過去五年，中國五大啤酒品牌的市場總佔有率由68%增加到73%，地方小品牌以每年平均約1%的速度下降，強者越強弱者越弱。
近日在一投資講座，有參與者問我現在有甚麼股值得長線投資，我鼓勵長線投資，但長線投資只適合股價低迷時入市，目前股價整體已不便宜，現價買股已不適合長線投資，只宜短炒，但何謂長線何謂短線，不同人有不同定義，經常有人認為我的短線是他們的長線。

陸羽仁 金融High Tea 癲開有人爭 2015年04月30日

　　阿爺口術降溫，港股反應大過內地，一來係因為香港有期指結算，好友淡友會出力鬥法；二係港股多外資持貨，佢哋對個市睇法參差啲；三來係香港股民經歷過幾十年牛市熊市，若然個市升得急、升得多，香港股民就唔會咁勇搏命追，所以港股開市之後一直軟軟哋。

　　過埋呢個交易日，就係五窮月，加上內地放五一長假，港股會唔會靜啲呢？有中環茶友話，正路個市應該靜啲，但今年天象好怪，成個春節都無乜雨，4月份仲好似秋天咁，天氣乾爽清涼，同黃梅雨節相去甚遠。天氣係咁，股市又會唔會都反常呢？

　　華富賣盤敲響鑼鼓

　　五一黃金周內地放假，無咗內地股市做指標，同一時間，內地部門都會休息。內地無乜政策出街之餘，不過今年黃金周撞正係周六、日，變成周一已經開番市，影響減少。

　　港股?家以北水動向為先，好似昨日本地證券股升，誘因之一就係內地民生銀行(1988)旗下民生商銀國際，提出全面收購華富國際(952)。民生宣佈以低價入股之餘用1.38元提出全購，消息刺激到小型本地證券商股紛紛爆升。

　　華富收造1.98元，大升70%，中國富強金融(290)炒高57%；昌利(8098)升24%，造0.55元；新華匯富金融(188)抽高20%，東方匯財證券(8001)急升26%；結好控股(064)大升40%，造0.55元；英皇證券(717)急揚33%。

　　早幾個月個市仲係好靜時，陸羽仁已經話金融股值得留意，其中一個原因係併購概念。好多有齊牌照的本地證券股，都有可能成為內地同業收購對象。由於過去港股長期低迷，好多證券商係捱緊世界，若有好價都會諗賣盤，由於呢類公司估值好平，一旦易手升幅可以相當可觀。

　　本地證券公司炒咗一輪，股價已經唔平，只能講瘦田無人耕，癲開有人爭。呢排好多證券商股已經起動，好似同華富有啲相似嘅冷門股新華匯富就爆升近兩成。

　　地產股終於郁下

　　中環茶友話，該公司老闆係本地富商，證券商同投行係佢其中一瓣生意而已。睇番資料，呢幾年公司有賺有蝕，但公司現金狀況唔錯，去年中曾經四供一集資，新股定價14.8仙，過去股價長期徘徊，但呢個月開始爆上。

　　由於公司盤數好乾淨，加上呢排交投多，生意旺咗，所以股價已經炒上成倍。呢類老闆食飽先買包的公司，你問佢會唔會賣盤，答案多數係No way，只不過金融市場Never say never，無人會知明日會點，反正乜都係講價錢啦。證券股當炒，好多公司都諗住趁市旺集資，內蒙古證券公司恒泰證券計劃下半年來港上市，集資約2億美元，暫未取得監管部門批准，交銀國際及海通國際為安排行。

　　港股除咗內地因素，仲觀望美國聯儲局議息結果。中國人民銀行研究局首席經濟學家馬駿，否認中國推量化寬鬆政策，指人行沒必要以直接購買新發地方債來投放貸款，但尾市內地股市倒升，港股期指結算日反覆，最終全日跌逾40點，險守28400收市。恒生指數收報28400點；國企指數收報14603點，跌111點，成交金額億1631億元。

　　除了二三線證券商股，萬科置業海外(1036)午後愈升愈有，最高見9.5元，收報9.14元，大升30%，集團主要持有麗晶中心，另外有個合資香港項目，但市值已去到23億元，等同本地中型發展商。地產股係呢浸升浪擺明落後，昨日開始個別股份好似恒地(012)，終於創咗一年新高！

C觀點 施永青 一人一票有實際功能 2015年04月30日

前文已指出，一人一票的選舉方式存在於幾乎所有的民主政制中，是民主制度不可或缺的組成部分。此外，對一般老百姓而言，民主制度可以讓他們參與實際體驗的，也只是一人一票的選舉罷了，至於參選權與提名權則只是小眾遊戲，老百姓大多沒有參與。所以，一人一票可謂是民主的主要組成部分。然而，香港的泛民竟把民主的必然性與主要的組成部分視作爛橙，真是匪夷所思。現在，他們竟然自我捆綁起來，不顧多數市民的傾向，堅決不許政府的政改方案(包含一人一票的選舉方式)通過，可對得起市民嗎？
再者，一人一票並非只是一種理念或徒具形式的東西，它有非常實際的功能，是社會了解持份者意願的主要模式。有了一人一票，社會才可以向持份者充權。人民有了這種權力，政治人物才會尊重人民，才願意傾聽人民的呼聲，才不得不在施政時，以人民的利益為依歸。真不明白，為何泛民連具有這麼多實際功能的一人一票也不許市民要？要了有壞嗎？
泛民的說法是，光有一人一票沒有意思，在現有的提名制度下，候選人已先經親北京的人篩選，局限了市民的選擇。硬要市民在梁振英A、梁振英B與梁振英C之間作選擇，等如沒有選擇。
其實，李柱銘與陳方安生早前曾遠赴英國，他們在向英國的議員說項時，亦作過類似的指控。英國的議員的回應很簡單，反問他們候選人產生了沒有？如果連甚麼人會參選也不知道，怎知道香港人沒有選擇？李柱銘與陳方安生一時語塞。
說實話，我也認為現時的提名委員會有篩選功能，北京要透過提名委員會篩走與北京對著幹的人。泛民認為北京要篩走的對象就是他們，所以堅決反對現時這種模式產生的提名委員會。
不過，香港人必須面對一國兩制的現實，在中共執政下，中央政府是一定不容許香港出現一個與中央對著幹的特區政府，除非香港人有能力推翻中共在中國的執政地位。如果這並不可能，那香港人只能接受這種局限。未來香港的特首候選人只能是中央接受的A、中央接受的B及中央接受的C，然後由香港人一人一票再選。
這無疑是一種局限，但只要候選人不只一個，一人一票的功能就有機會發揮。候選人為了當選，就不得不爭取市民的選票。為此，他們在制訂政綱時，就得盡量反映多數市民的意願。即使在他們執政後，如果他們想獲得連任，他們也得在施政時盡量照顧多數人的利益。而最重要的，是如果他們做得不好，市民有權在下次選舉時不投票給他。
這是民主社會想市民充權的主要模式。香港人有得「袋」，當然是「袋住先」，不要白不要！

楊衞隆 美國有自己的希臘 2015年04月29日

波多黎各有很多地方像希臘，某程度上它是美國一部份，使用美元作為本國貨幣，以旅遊業為主。和希臘一樣，經濟很差，負債纍纍。美國債市有730億美元波多黎各主權債。連負債規模也和希臘差不多。
波多黎各國債債息低過希臘一點點，10年債息約9厘。該國計劃發行29億美元汽油稅擔保債券，波多黎各國會應該會提高主權債息率上限，現在是8厘3，相信會提高至9厘4。
波債危機已經呼之欲出。

曹仁超 资金凶猛大盘企稳蓄势待涨 2015年04月29日

　　今日三大股指又出现分化走势，在经历周一大涨之后，沪市延续昨日跌势早盘低开，但震荡之后顽强企稳；深成指则较早走出调整格局上涨，涨幅超过1%；与大盘不同，今日创业板表现异常强势，一路冲高大涨逾4%，形态上走出阳包阴的态势。

　　板块热点方面，受现货市场影响，今日黄金板块大涨逾5%，恒邦股份、金叶珠宝、山东黄金和洛阳钼业涨停；网络安全、智能电视、云计算等板块位居涨幅榜前列，涨幅均超过4%，相关个股如同方股份、立思辰、北信源、四川长虹、中兴通讯等封死涨停板；今日板块普涨，仅银行、优先股、交运设备服务等少数板块收跌。

　　今日股市走势或主要受如下因素的影响：
　　首先，继上周申万宏源、东海等部分券商陆续上调融资融券保证金比例至0.7后，中信证券自本周大面积调整可抵充保证金证券的担保折算率。昨日证监会再度提示市场风险，A股配合下跌。而各大券商均以相应的措施来配合证监会规范两融，此消息导致早盘大盘再度下跌。

　　其次，上周新增A股开户数达400万户，再创历史新高。做多大军疯狂涌入，周二两市杀跌后周三各大板块便又纷纷翻红，创业板更是狂飙，释放了流动性异常充沛信号，封杀A股大跌空间。

　　另外，大盘早盘的急速跳水，是由前期疯狂的国企整合概念集体跳水所致的，如石化双雄、中粮系等概念的杀跌。而这些权重股的大幅跳水，正好又给予了小盘题材股炒作的契机。因此当前股指的探底回升，促成了大盘搭台，小盘唱戏的格局。

　　总的来看，即使有节前谨慎情绪，在场外做多大军疯狂涌入下，大盘深跌空间有限，我们不应过分恐慌。目前两市板块轮动的特征非常明显，牛市最佳策略还是持股待涨而非盲目追逐热点。对具有政策利好与相对低估的板块个股，则可大胆建仓。

青心直說 胡孟青 監管機構頭痕 2015年04月29日

人造大牛市出現，大家本來樂見其成，惟眼見炒風加劇，風險升溫，內地最可憐的並不是投資者，而是監管機構。監管機構是在踩鋼線，既然已經進退維谷、束手無策，一手點起火頭，卻隨時玩火自焚，當局唯有小動作頻頻，有如在小朋友面前扮大家長，處處多加提示。
基於上述大前提，中證監又想出11條投資者風險警示字條，簡單講就是要投資者小心、認清風險、拒絕貪婪。股票市場炒風大，傳言滿天飛，既然入市，「食得鹹魚抵得渴」這幾個字已足夠作為警示，中證監能夠想出11條風險警示標語，用心良苦，理應欽佩。

A股消息行先
11條中其一是：小道消息不可信、概念炒作危害大。這是最為諷刺的，皆因目前充斥的概念大炒作、消息股通街流傳，某程度就是官方一籃子政策概念引發已成。中證監要市場對消息、對概念炒作引以為戒，提示前似乎當局亦要有責任把關，嚴防市場故事製造消息，在訊息披露及敏感資料發佈或澄清方面，有更多要求才為合適。
消息製造動力，但消息亦製造混亂。日前又再傳出三桶油重組、合併，市場當然如拾至寶。的確任何一個市場，在任何時間都會有非正式消息或傳聞流傳而左右股價，禁也禁不來，謠言止於智者，最重要是把關人要有成熟機制，在時間上盡快、適時要求有關公司澄清或回應。在三桶油事件上，為甚麼證券監管部門沒有要求公司盡快回應？為甚麼要讓股份有傳聞下異動，而任由交易？央改是年內其中一個主題，涉及的任何一間企業，全部份量十足，老總位位都幾乎正部級，關係對等，肖鋼管得着他們嗎？有能力頓促他們依照市場規舉、披露要求按本子辦事嗎？

內地消息先行，散戶及專業投資者個個倚重消息，今日石油明日電訊，之後煤炭、鋼鐵、水泥，每日一段消息足夠讓有心人回報甚豐，亦足以令小投資者隨時中伏。內地股市最高市盈率約60倍，指數水平暫時未構成風險，最危險暫且是炒作謠言滿天飛的市場環境。市況暢旺既沒有可能對投資有太大限制，而謠言更不會止於智者。內地監管當局首要工作，已非控制兩融、嚴防造市，而是如何讓投資者明白小道消息不可信、概念炒作危害大。

曾淵滄教路 華創重組後急升 派息後可趁低買入 2015年04月29日

股市狂熱，但是仍有大量陳年蟹貨未見家鄉，有人選擇拋售這些蟹貨，換馬追回應當炒的股，也有人選擇追落後，買入這些未升的股，總之，各師各法，各有斬獲。股市升，升的股多過跌的股，賺錢的人自然多過不賺錢的人，現在，可以很肯定地說三、四線股正開始發力，升幅比一、二線股強很多，但是，大家一定要明白，三、四線股炒上的唯一目的就是散貨，高價追貨者風險非常高，身邊有餘錢，小注玩玩無妨，賭身家絕對不行，切記。

華創獲母公司收購啤酒以外業務，並派11.5元特別股息，即使除息後相信股價仍然超值。

真要投資，還是應該選擇藍籌股，特別是本地藍籌股H股追落後，已經開始升了，本地藍籌股更落後，與其高價追已經大幅上升的股，不如買入未升的藍籌股等股價上升，滙控（0005）、友邦（1299）落後得很，數家本地地產股也被市場冷落，長和（0001）將分拆長江地產，是好消息，其他的地產股也不錯，目前香港一手樓價創新高，地產商推新盤全部是一日內賣清光，未來兩年利潤已有保證。股價與每股資產值折讓特別大的本地地產股如新世界發展（0017）潛力應該不錯，尖沙咀的新世界中心重建之後，必然是新地標，可與海港城爭一日之長短。李兆基自己則不斷地吸納旗下的恒地（0012），可見恒地也必然是很值得投資的。近日，銀娛（0027）與金沙（1928）公布第一季業績，算是不佳，但是股價不跌反升，說明投資者已經開始認為壞消息可能已經出盡，特別是銀娛，銀娛第二期新賭場下個月開幕，市場佔有率會大幅上升，多一重吸引力。

上星期，本地藍籌股中有一隻大奇股是華創（0291），過去兩年，華創股價一跌再跌，結果竟然引來母公司相助，付280億元收購華創除啤酒外所有的業務。收購後華創股東每股可分得11.5元特別股息，已經與消息公布前的停牌價15.2元很接近，發了特別股息之後，母公司再向公眾持股者以12.7元收購不多過10%的股權，換言之，小股民可以套現24.2元。

對現有股東而言，收回24.2元好還是繼續持有只剩下啤酒業的華創好？

我也是華創的小股民，也很高興華創股價突然急升，將來收回11.5元的特別股息後，我會尋找機會增持只剩下啤酒業的華創，理由是華創母公司付的12.7元收購價的PE價比其他啤酒股如青島啤酒（0168）低很多，這表示價值偏低，值得看好。

曾淵滄專欄 故事動聽股價必升 2015年04月29日

路透社發出一個消息，說中國人民銀行與國家財政部正準備聯手搞中國版的量化寬鬆，方式是由人民銀行印鈔票買下地方政府發行的債券。我特別強調這則消息是通訊社發出的，通訊社透過甚麼方法取得這麼重大的消息？我這麼說不是想告訴大家我不相信，而是想告訴你消息來源是老外的通訊社，老外的通訊社會一向以來與國際大鱷關係很不錯，這進一步加強我在過去數個星期的猜想：這一浪是國際大鱷搞出來的，國際大鱷比中國大媽對H股更有興趣。
現在已進入一個講故事的時期，要股價繼續向上升，必須有動聽的故事，故事來源可以是猜想，可以是推理，當然也可以以寫小說的手法來處理，最最重要的是故事必須動聽。

如何做一個好的講股佬
一些印刷版的報章已出現有人、有炒作集團出錢在報章買下廣告版位來推介某一些股票，日前，《蘋果日報》作者股榮說《蘋果日報》專欄有價，許多人自薦寫專欄，現在已有人付錢以廣告版位發表「專欄」為某些股票造勢。當然，我指出這個現象也不是想告訴你不好相信這類付錢買廣告版位的「專欄」。
不管是國際大鱷、本地莊家、老外的通訊社，本地報章的收稿費專欄與付廣告費的「專欄」都是在講故事，我們也該兼收並蓄，一視同仁，對讀者而言，只要能助他們賺到錢而不蝕大錢，就是好的講股佬，講一個又一個好聽故事，炒起股價，皆大歡喜。故事聽得多了，如何消化？首先你得先認識自己，不同性格的人應該選擇不同的故事。

陸羽仁 金融High Tea 阿爺口術降溫 2015年04月29日

　　指數上上落落，大路貨榮辱互見，但有特別概念同股份就相當興奮，呢啲係典型資金市表現。指數升咗咁多未有顯著調整，炒到去匯控(005)呢種藍燈籠，唔多唔少顯示市場有畏高症，要買唔敢買貴股唯有買平股。升得太多的股份有回吐壓力，股民寧願改買落後股，又或者細細注博大霧，炒住四、五線股先。

　　全球股市呢排牛氣湧現，不斷向上，炒慣上落市的股民難免有少少唔慣。有中環茶友話，炒嘢唔需要講理由，若然真係要搵理由，就係資金太多，炒緊嘅嘢又選擇有限。

　　茶友分析，上一大輪炒作潮，喺2008年金融海嘯爆發之初，當時大家驚股市爆煲，於是湧去炒石油、礦產和黃金，結果在2008年下半年炒到爆。家全球量寬格局未變，但外匯、商品喺強美元下都無乜睇頭，連債券都慢慢無得點炒，結果資金慢慢聚落股市，形成股票一浪比一浪高的走勢。

　　內地直撲4600點

　　過去幾年美國股市升咗咁耐，已經變成老牛，其他歐洲、日本股市喺量寬下去年大升咗一陣，算做中年牛，相比下內地隻牛仲算年輕。家有人用實體經濟同企業盈利增長表現判斷，認為內地股市升勢不合理，但若果用呢個標準，歐洲仲差，但歐洲股市創晒新高，所以如果夾硬要搵個理由解釋，只能話太多資金湧入股市啦！唔理你覺得中港股市升得合唔合理，總之家個市日日成交好大，反映好多人參加呢個遊戲。

　　家唯有政府行為對股市有影響，內地上證綜指昨日一度高見4572點，直撲4600點大關，本周放出新一輪新股上市，該批25隻新股凍結資金介乎2.3萬億元至2.7萬億元人民幣，似乎都阻唔住個市升勢。

　　阿爺焗住出口術降溫，中國證監會網站喺午市時貼文，表示留意到新投資者激增，全民炒股的風險，提醒不少新投資者只看到炒股賺錢的可能性，忽視賠錢的風險，對股市漲跌缺乏感受。該會提醒廣大投資者，特別是新仔要做足功課、理性投資、尊重市場、敬畏風險，牢記股市有風險，量力而為，不要盲目跟風炒作。

　　官方機構提示風險，市場即刻不敢太勇，下午回得深啲，內地上證指數跌逾1.1%，收報4476點。香港個市大方向同內地一樣，變成回氣待變，但港股在期指結算前夕唔肯跟內地跌咁多，國指只是微跌0.2%，恒指仲要微升9點。資金流向特別概念股份，昨日中航工業(232)就相當搶眼，除了交投活躍，成交大增，收報1.17元，升20%。聯交所資料顯示，長和(001)持有中航工業約8.15%，由於長和主席李嘉誠曾增持該系股份，包括中航科工(2357)等類似概念股份早前飆升過一輪。

　　出品增加 軍工看俏

　　航天系營運不少生意，但概念係軍工發展，中國軍費不斷增加，本國需求已大，習大大推動走出國門的策略，武器出口亦增，中航科工屬下的飛機業務都會加強推動外銷產品力度，有咁概念，所以炒味特濃，家升得急，唔排除佢會調整，但走短線就會幾刺激。

　　內銀股大致造好力撐大市，高盛唱好中信股份(267)受惠旗下資產升值，中信股份跑贏一眾藍籌，全日收15.72元，漲5.8%；龍源(916)首季多賺43%，全日造10.18元，升2.5%，升幅是國企指數最勁。收市後，國壽(2628)公佈首季業績，盈利升70%，反映股市向好對金融機構的影響。

　　中石油(857)與中石化(386)技術性否認合併傳聞，加上中石油首季純利大跌82%，股價急吐5%，造10.14元。

　　中石化總經理王天普落馬，因涉嫌嚴重違紀違法，股價插4.9%，齊齊成為最曳藍籌及國企成份股，呢啲重組概念股升得急回得快，應咗我講短炒要快的格言。

C觀點 施永青 民主能不要一人一票嗎﹖ 2015年04月29日

最初，當北京說可以在2017年讓香港人一人一票選特首時，我的確有點不敢相信。我原先認識的中國政府，不似會作這麼大的讓步。但更令我意想不到的，是香港的泛民竟可以一口加以拒絕。難道他們真的是不管黑貓白貓，只要是中方提出來的，都一定不是好貓。
我相信，一般小市民一樣會感到奇怪，這些年來，泛民爭取最力的，不正是一人一票的選舉權嗎？為何突然改變初衷，說可以不要也罷了，轉為去爭取之前甚少見他們提及，大部分香港市民都不甚了了的公民提名﹖
泛民的說法是：有了公民提名，才可以保障候選人不會先被北京篩選；否則，光有一人一票選特首也沒有用。他們認為：真普選除了有一人一票的選舉權外，還得有公平合理的被選權，以及在產生候選人的方式上讓公民參與。
這個說法不無道理，然而，全世界民主制度的發展都是不斷演進的，不是一步到位的。我們不能因為方案不夠完美，就連跨進一步也加以拒絕。「千里之行始於足下」，目的地都是一步一步地走到的，不能因為這一步尚未走到目的地，就連行也拒絕行。
現實世界的各國民主制度，都存在著這樣或那樣的不足，需要不斷地修正演進，每個地方都有自己的時空局限。泛民不能只講理念，不講現實。否則，以後不管政府提甚麼方案，都不難找到不夠完美的地方，然後堅決加以反對，那香港豈不是永遠停滯不前﹖
民主制度不外是一系列的選舉辦法與會議程序。這些規則非常繁複，沒有一個國家能一次過把它們都寫進憲法裏，而是不斷地因時制宜地加以修正或增添。這表示：大部分地方的人民都是採取「袋住先」的策略，今天「袋」得幾多就「袋」幾多，將來有機會再「袋」。香港人也只能採取這種務實的策略。
現時政府提出的方案，無疑在候選人產生的方法上，仍存在著一定的瑕疵，這個我們以後還可以找機會補救，但不值得連一人一票的選舉也一併加以拒絕。
現時各國的民主制度都不一樣，尤其是在候選人產生的方法上，各國都有自己的取捨，未有一套被公認為最好的。但在選舉辦法上，大家的想法就較為一致，就是要讓每一個公民都可以透過一人一票的方式表達自己的意願。因此，一人一票的選舉可謂是各民主國家的共有內容，將來香港的民主發展要向前發展的話，都得包括這個內容。既然遲早都要把這個內容加進去，那今天又有何需要去加以拒絕呢﹖
對普通人來說，民主制度能給予他們的，就是一人一票的選舉，這是他們能體驗到民主的主要內容。至於候選人產生的過程，在大部分先進民主國家，也只屬小眾參與的玩意，在政治上不太活躍的老百姓，大部分都沒有參與。從這個角度來看，一人一票的選舉，不但是民主制度不可或缺的部分，而且是最主要的組成部分，泛民不應代港人加以拒絕﹗

曹仁超 市场处于调整态势之中 2015年04月28日

　　今日沪深两市早盘小幅高开，整体呈现震荡格局。创业板则迎来大幅度调整，今日收大阴线，有回补缺口之意。而由于市场处于震荡调整态势之中，涨停个股有所减少，但跌停个股大幅增加，市场热气依然健在，但赚钱效应有所减弱。
　　板块热点看，今日由于市场调整，上涨板块较少。银行算是今日较为强势的板块，南京银行、光大银行一度封死涨停板。中国银行、宁波银行也有冲击涨停板的表现。国际黄金大涨，金叶珠宝、金一文化涨停，老凤祥、赤峰黄金一度冲击涨停板。而弱势中唯有次新股依然表现强势，超过30只次新股涨停。而前期表现强势的网络安全、依法治国、采掘服务等板块跌幅居前。

　　今日盘中下跌有以下几点原因：
　　1.消息面，28日，证监会中午在网站发布关于新投资者激增、全民炒股风险的问答：“不少新投资者只看到炒股赚钱的可能，忽视了炒股赔钱的风险，对股市涨跌缺乏经验和感受，对股市风险缺少足够的认识和警惕。为此，提醒广大投资者特别是新入市的中小投资者，要做足功课、理性投资，尊重市场、敬畏市场，牢记股市有风险，量力而行，不要被市场上“卖房炒股、借钱炒股”言论所误导，不要盲目跟风炒作。”分析可知，近期市场过于火爆，证监会的目的是为了给新入市的投资者风险提示。

　　2.月底机构习惯性倒仓，也为了下个月的打新做准备，故短期调整是正常走势。

　　3.技术面看，昨日大盘收光头阳线，今日则收上引线阴线，主力配合证监会给市场降温，但大盘依然处于上升趋势之中，明日早盘仍然会有调整动作，午后企稳概率较大，故明日是大盘企稳时间点。

　　总体来看，今日市场处于明显的调整态势之中。机构配合证监会再度杀跌洗盘，明日低开回踩上升轨道趋势线概率较大，后市仍然处于健康上行态势之中。

品中資 羅國森 華創（００２９１）棄之不可惜！ 2015年04月28日

《品中資》上日提到，華潤創業（００２９１，下稱華創）早前決定將所有非啤酒業務轉讓
予母公司華潤集團，日後只專注於啤酒業務。即是說，它由一家以內地零售為主（佔六成營業額
）的綜合企業股，「再次」搖身變成一家獨沽一味，只生產和批發啤酒的公司。
　　作為它的小股東，又或者一般投資者，我們應該如何抉擇呢？
　　我在上日的品評中提過，華創這次在出售非啤酒業務予華潤集團之後，會向股東派發每股
１１﹒５元特別股息；另一方面，由於可分派儲備不足以支付所派的特別股息，因此需要削減股
本，削減股本之後，過去的股本溢價就可以用來派息。
　　華創建議，以每股１２﹒７元價格，向合資格股東收購手上一成已發行股本，然後註銷，以
達到削減股本的效果；結果，令到特別股息和這個收購價加起來的價值為２４﹒２元，一方面顯
示母公司對華創的信心、承諾和付出；而１２﹒７元的收購價，也就是母公司對華創專營啤酒業
務價值的看法。
　　華創復牌之後，除了首日股價大升五成六之後，其餘日子都在窄幅上落，但昨日的表現已算
不錯，收市報２４﹒６元，升了接近２％，即是稍稍高於２４﹒２元的理論價了（１１﹒５元加
上１２﹒７元）。
　　如果我是華創的股東，無論我的買入價是多少，我都會傾向現價沽出算了，因為我當初買入
華創，是基於她的零售概念，但現在這個零售概念已經不存在；那麼，我還有甚麼值得留戀呢？
！
　
＊升破「底價」不必等＊
　
　　事實上，華創母公司華潤集團也算有情有義了，至少在出售非啤酒業務之後，便馬上派發特
別股息，而且又替大家計算了一個心目中的「底價」，既然昨日華創的股價已經升破了「底價」
，我就不想再等了。
　　不過，也有分析認為，華潤集團或許仍有後著，會有其他再注入華創，又或者，當他們整頓
了零售業務之後，會重新注入華創，所以，現階段繼續持有華創也未嘗不是好事！
　　唉，回看華創過去十多年的業務變化，我對上述的觀點不敢苟同。首先，如果母公司有另一
個想法，為甚麼不在這次重組中一併公布？再者，如果有其他業務注入，即是又將華創變成綜合
企業，那豈不是自掌嘴巴？（今次通告中指出，專注啤酒業務可以令估值提升）
　　至於說經過一輪整頓之後，日後可能再將零售業務注入，這個無疑是不錯的做法（不用我們
這些股東呆等），但一來時間不知要等多久，二來，如果這樣做，同樣會將華創「打回原形」，
對華創又是否好事？除非到時是將啤酒業務跟零售業務交換！但到時的作價如何？現在來說，實
在是來日方長呢！
　
＊啤酒估值比青啤便宜＊
　
　　不過，如果你現在不是股東，而且看好內地的啤酒市場的話，「華麗轉身」後的華創也許是
可以考慮的，因為相比起另一隻規模相若的青島啤（００１６８），主力經營雪花啤酒的華創，
估值是更為吸引的。
　　華創的啤酒業務去年的營業額３４３億港元，賺２２億港元，當削減了一成股本之後，華創
的發行股本約２２億股，簡單來說，以２０１４年計，每股盈利剛好是１元左右，以１２﹒７元
的「底價」計，往績市盈率只有１２倍多一點，比起青島啤的２７倍便宜得多。
　　如果大家是青島啤的股東，又或者想買啤酒股的話，華創確實是更佳選擇。只不過，內地的
啤酒市場的前景也不是十分樂觀，在有其他更好的選擇下，我是不想買啤酒股的！

青心直說 胡孟青 還股東一個交代 2015年04月28日

滙控（005）在股東周年大會上表明，會更廣泛進行策略檢討，廿多年前變身大變形金鋼，事隔約四分一世紀，變相承認徹底改變想法，認為太大就形同too big to move。一定程度上，滙控現在的情況，有如變形金鋼transformer一樣，要由一個大主體，還原到大主體前的各自細小主體。

滙控明示力挺股價
滙控股價因為種種企業行動而上升，外界最自然反應是，連滙控都一併升了，即是大市藍燈籠吧！曾幾何時，市場亦說和黃（013）是藍燈籠、港交所（388）是藍燈籠、內銀是藍燈籠……。信邪的，就且管信吧！但預感是，滙控是輪升勢，有可能維持個多月，到6月的投資者策略日之後才再算。
歐智華在股東大會上發言時，說了一句：We are all concerned about the performance of the share price。單是這一句，醒目的投資者似乎亦理解到，滙控今時今日的投資者策略或所謂策略檢討，已非局限於成本控制、強化資本、提升營運，而是要力挺股價。
簡單說，滙控已進入了設法令股價上升的階段，服侍對象由多年以來，不對稱地效力監管機構，回歸到重新提升股東回報、體現價值，這亦是短線可以稍為對滙控看高一線的理由。
滙控在確認檢討總部所在地後，很快就傳出有意出售英國零售銀行業務，這是不令人意外的想法，如果將兩段消息拉在一起的話，就似乎更令遷冊回港的機會，進一步提升了。滙控在想甚麼？原本想最強，但時不我與，現在變為想股價重拾動力。渣打稍為換一個總裁，股價已可從低位反彈約兩成，瑞信情況亦然。業務上，滙控的確沒有特別太可取之處，但業務架構範圍上，就有太多想像空間。
滙控管理層想法改變，令股價上升，若果股價再升，變相對管理層構成壓力，加快他們落實一系列大刀闊斧的構想，而並非再如以往般流於空談。滙控資本過剩，原本有機會增加派息，原本亦說過研究回購股份，統統都因為想做大做強，結果做了監管機構的奴隸。
當年供股集資後，滙控欠股東的實在太多了，是時候認認真真還他們一個交代。

曾淵滄專欄 炒輪黃金時機來到 2015年04月28日

滬綜指再升3%，破了4500點，恒指當然也跟着升，但與四、五線股一比，升幅依然差很遠，現時每日有數十隻四、五線股垃圾股狂升，單日升幅五成是平常事，問題是如何事先捕捉到這些股？答案是：難！四、五線股多如牛毛，如何在起飛前捕捉到是非常難的，要碰運氣也不容易。
要在未飛之前買中會飛的四、五線股很難，不如試一試炒藍籌輪，藍籌股只有50隻，買中藍籌輪的回報也很不錯，就像數天前華創（291）股價突然急升五成，買中華創輪的回報該以倍數計，大戶有心推高恒指，藍籌股內不同板塊已被輪流炒上。

大時代有大時代玩法
因此，博一博藍籌輪，買中的機會應該遠比海底撈針的四、五線股高，恒指成份股只有50隻，分成幾個板塊，只要每個板塊買一隻call輪，然後等大戶炒上就行了。
咦！我不是經常談長線投資嗎？為甚麼突然對窩輪發生興趣？是的，正如沈大師經常說，一本天書不能讀到老，大時代有大時代的玩法。
說起炒輪，也許讀者仍不知道，早在1993年香港第一次允許發行商發行窩輪時，我已經是最早的一批炒作者，同時也在傳媒撰文教人如何炒輪，大家只要翻查我在20年前出版的投資書籍，就可以找到我的炒輪文章。
後來年紀大了，擔心炒輪會炒出心臟病，就不玩了，但讀者們如果身體強健，不怕心臟病，現階段炒輪倒是不錯的時機，當時，永遠記住，小注怡情。

陸羽仁 金融High Tea 落後好炒 2015年04月28日

　　資金流入，港股再創七年高位，主調仲係繼續炒落後，最巨型嘅匯控(005)都俾熱錢舞起，大市一度升成五百點，但個市升咁急，唔多唔少有回落壓力，去到尾市就稍回。

　　仲有一個星期唔夠，個市就去到五窮，但全球股市齊齊開Party，唔單止中港股市上升，美國納指一樣創新高，南韓、日本股市都係。本來美國話六月加息，點知個市喺呢個時候風景最宜人，叫人難捨難離。有老股民話，每逢美國加息前，股市梗係要癲一鋪，之後就「冚包散」，佢估今次發生嘅日子係2016年。

　　大笨象投機炒住先

　　老股民嘅講法可以分開兩面睇，從淡嘅角度個市將來會跌；從好嘅角度就係仲有半年癲，半年時間對炒股來說已經係一個世紀。喺?家咁嘅市況，一日都嫌太長，半年之後會點無人會諗咁多啦！

　　股市只爭朝夕，?家股民同熱錢都係追逐不同概念同板塊，超巨型大落後股匯控終於發力。市場主要炒佢遷冊回港，匯控董事局話會研究註冊地點後，香港金融管理局表示歡迎，一唱一和即係搞到英國方面都幾肉緊，《金融時報》一日連續出幾篇報道同分析講呢個事件，大抵都係叫匯控諗清楚，質疑佢將總部搬返香港，不再受英國監管，令人擔心管治水平下降，不符合股東利益。

　　坦白講，股東最關心係賺錢同股價，監管係點係政府嘅事。匯控除了話研究搬家外，昨日仲傳佢會賣埋英國銀行業務或分拆，搞到炒風更盛。匯控行政總裁歐智華上場後，主要係開刀劈友減開支，可惜一直無辦法令股東滿意，搞到佢同主席范智廉個位都危危乎，?家兩人背城借一，大搞改組概念同玩埋財技，如果個市真係得，呢幾招或者好過可以坐喺度等炒。喺咁環境下，大笨象叫做發吓力殺番上來，正如我所講，投機炒咗先。

　　另外有報道指匯控擬出售英國零售銀行業務，又多一劑好消息。佢上周五已飆逾4%，昨日再攀升，收造76.45元，升3.6%，單隻匯控已為恒指貢獻113點升幅。我估佢短線繼續炒吓。同樣都傳話想搬的渣打(2888)都走高2%，收造129.5元。

　　得益匯控發力，加上內地股市向好，推動港股再破頂。恒生指數高開185點報28245，午後升幅一度擴至528點，高見28588點，惟挨近28600有投資者沽貨獲利，大市升勢放緩，收市升幅收窄至不足四百點，恒生指數收造28433點，升372點；國企指數收報14741點，升252點，成交1909億元。

　　毫子股逐隻郁

　　有報道話中國政府正在研究將中石油(857)與中石化(386)、中海油(883)與中國化工分別整合成更大的石化龍頭。中石油及中石化系被炒上。中石油、中石化升近7%，雙雙為表現最佳首兩位藍籌。收市後，中石油公佈，對媒體報道重組整合的猜測進行核查，至目前控股股東和公司均未得到來自任何政府部門有關上述傳聞的書面或口頭訊息。

　　石油系當炒，連同埋傳改組的航運股都有運行，個市炒落後，連埋好多股份飆咗上天，總之毫子股逐隻郁，識得逐瓣食的股民都幾好炒。

　　昆侖國際金融(8077)公佈，相對2014年同期，預期截至2015年3月底季度的益及淨溢利將大幅增長，主要由於市場出現較大波動、較高的交易量、貨幣匯兌盈利及佣金收入增加帶動盈利增長所致，佢股價唔係貴，呢個盈喜消息都算來得合時。

C觀點 施永青 中方真有誠意在香港普選嗎？ 2015年04月28日

立法會主席曾鈺成上周在AM730的專欄裡，寫了一篇饒有趣味的文章。他借路人甲與路人乙的對話，引出了港人對中央是否真有誠意在港推行普選的迷思。
路人甲認為：中央是「打左燈，向右轉」，公開說要在2017年實現普選，背後卻樂於讓政改方案被否決。而路人乙也認為：以香港目前的形勢，搞普選對中國絕對沒有好處。《中英聯合聲明》裡寫的明明只是行政長官通過選舉或協商產生，完全沒提「普選」。《基本法》也只是說「最終達至」普選，北京竟然給普選定下時間表，承諾2017年可以普選行政長官。真是一錯再錯！
中共有沒有後悔，中共不會公開講；但香港的確有人這樣猜想。有人覺得泛民的套路太容易給人看穿，他們是不管白貓黑貓，凡是北京提出的，他們就堅決反對。這就很容易給北京利用，去做一些北京自己做不到的事。
以今次政改為例，有人猜想，中方本來並不願意讓香港可以一人一票選特首，但之前承諾了沒有辦法，所以刻意扮會全力爭取2017年普選特首，從而喚起泛民抵制，捆綁在一起加以否決。泛民的選擇，可能正中北京下懷。
港人有這樣的猜想，並非空穴來風。之前《亞洲財經》上有篇許家屯的專訪，所透露出來的背景故事，正好顯示，北京的確對在香港推行普選甚有疑慮。
許家屯曾任中共港澳工作委員會主任，香港新華社社長，中英為香港回歸進行角力的時候，他也有參與。他所作的回憶，有一定的參考價值。
許家屯透露：周南及魯平等曾在談判時犯了嚴重錯誤，竟對英方說，中國在收回香港後，會在香港推行民主選舉。導致英方在過渡期就偷步在立法局增添直選議席。許家屯曾為此直斥英方不按本子辦事。事件引起了英國外交部抗議，令許家屯因而被有些人批評，指他行事魯莽，為中央添煩。但許家屯後來卻發現，鄧小平原來支持許家屯的做法，認為許在這個問題上強硬一點是應該的。因為鄧本人也不贊成把西方的那套民主在香港生搬硬套。
這個故事顯示：中共當時確對香港的民主發展抱有猜疑與擔憂的態度。然而，這已是近三十年前的事了；這些年來，中國出現的變化，令很多歷史學家都感到震驚。在那個年代，沒有人會想到中國可以出現這麼龐大的中產階級，亦不能想像海耶克與佛利民的著作可以公開在書局出售。中國現時在資訊科技的普及與應用上，實質上已超越很多西方國家。因此，中共對民主的態度，不可能仍停留在鄧小平年代的想法。不排除中共黨內可能存在著一些有心人，希望在香港作一些新嘗試，為中國將來的民主發展打開新局面。
不過，站在香港人的角度上，那就不用管中共是否真有誠意在香港推行民主，我們只需看這次我們可以取得的東西是否對香港有利。民主既然是好東西，那就不管給我們的人是真心還是假意，我們也應拿下來再算。

曹仁超 市场风格或又将转为偏重蓝筹 2015年04月27日

今日三大股全线跳空高开，其中沪市早市开盘即跳空高开于4441点，上周制造盘中跳水的“4444点魔咒”一捅即破，盘中沪市反复创出日内新高，最高上探至4529，收盘大涨3%左右。创业板今日早盘跳空高开近2%，但随后一直震荡下行，收盘微涨0.5%左右，表现不如大盘，市场风格或又将转为偏重蓝筹。

板块热点方面，受中央将加快石油产业改革消息的影响，今日油品改革板块大涨，石化双雄以及上海石化、石化油服等概念股纷纷涨停；另外公路铁路运输和机场航运等板块涨幅也居前，中国国航，广深铁路涨停。上周强势的ST板块今日大跌，细胞免疫治疗和福建自贸区也位居跌幅榜前列。

今日股市走势或主要受下列三大消息的影响：
一、国资委确定国企改革重点，央企改革加速
据《经济参考报》报道，记者从权威人士处获悉，目前国资委确定了下一步的国企改革重点，央企将在分类基础上进行大规模兼并重组，央企数量有望进一步缩减至40家。数据显示，国资委共有112家央企，旗下共有277家A股上市公司。关于这方面的消息最近报道大增：有消息称中电投和国家核电合并已经实质性启动，将组建国家电力投资集团公司；中铁隧道集团副总工程师王梦恕今年两会期间透露，国家已开始研究中铁和中铁建合并计划。另有媒体报道，中国政府正在研究将中石油与中石化，中海油与中国化工分别整合成更大的石化巨头，并成为国际巨头埃克森美孚、BP、壳牌等真正的竞争者。

二、政策储备充分，发改委稳增长有后招本月24日，发改委经济运行局局长李仰哲在发改委举行的新闻发布会上说，针对经济平稳运行、发生波动和出现趋势性下滑三种情况，发改委相应制订了三个政策工具箱，只要应对得当，能够保持经济运行在合理区间。而据发改委投资司副司长罗国三透露，近期发改委会可能会推出新的一批重大工程包。这是决策层发出的比较明确的促增长信号。

三、一季度政治局会议召开在即，调控政策或进一步出台
按照往年经验，4月下旬将召开一季度政治局会议，讨论经济形势，并对下阶段政策进行调整。机构预计政治局会议可能会加大稳增长力度。一是货币政策有望进一步放松；二是地产政策有望进一步放松。三是公共支出的收缩有望得到缓解；四是加快推进“一带一路”、京津冀、长江经济带等区域协同战略，推动新一轮基建投资热潮。

       受上述消息影响，今日电改、公路运输、油品改革和基础设施等权重板块集体大涨，推动大盘冲高。
       大盘突破4500点之后何去何从，“石化魔咒”是否会出现？这是投资者重点关注点。笔者认为既然权威媒体也撰文4000点只是行情的开始，而且市场目前又确实没有实质利空出现，反而还存在宽松的预期，则后市没有理由在阶段高位恐慌。短期后市建议投资者耐心持股待涨，谨慎投资者可以小幅减仓应对可能出现的市场震荡。

C觀點 施永青 誰引導港人對中央有幻想？ 2015年04月27日

公民黨黨魁梁家傑在會見過政務司長林鄭月娥後表示：此次會面令他更確定港人不應對中央存有任何幻想，亦更「疊埋心水」否決政改方案，力爭再次啟動政制改革。
搞政治鬥爭當然不能靠幻想，尤其是對鬥爭的對手更不應有幻想，否則就不能客觀地評估形勢，以致在制定鬥爭的目標與選擇鬥爭的策略時犯上嚴重的錯誤。
長期以來，港人對中共都不存在著不切實際的幻想，對中共有過多幻想的，只是泛民的領導人，是他們才會以為中共會接受公民提名，才會帶領對中共認識不足的年輕人，花費這麼多精力去爭取這個現時沒有機會達到的目的。
從基本法的設計，就不難看得出，中共是有意透過提名委員會，去確保特首候選人不會是他們不可以接受的人。而公民提名的設計偏偏就是要繞過提名委員會，用另一種方式去產生特首候選人。
這不是有沒有違反基本法的問題，而是要奪取中共手上權力的問題。中共的權力是用槍桿子打來的，為了保護已到手的權力，他們會不惜出動槍桿子。
若不是鄧小平向戴卓爾夫人清楚表明，中共會不惜出動槍桿子，以在1997年收回香港主權，她就不會神不守舍，從人民大會堂的梯級上跌下來；英國政府亦不會輕易放棄香港這個如此有用的殖民地。
英國政府是了解到中共的決心，衡量過與中共正面衝突沒有勝數之後，才放棄香港的管治權的。英國政府無法做得到的事，以香港泛民的力量更加難做得到。
這是一種不難作出的實力評估，大部分香港人都心知肚明。這或許可以解釋，為何香港人會在某些問題上認同泛民的理念，但在行動上卻不願作具體的支持。
佔中運動就是一個好例子。大部分香港人都支持民主，亦不會覺得公民提名有違民主原則，都可以接受讓公民提名作為其中一種提名方法；只是他們知道中共不會接受，去爭取也只會是枉費心機。所以他們才不贊成以公民抗命的方式去搞佔中。當佔中影響他們的日常生活時，他們就更加反對這種激烈的策略。
所以，香港人很樂意看到泛民的領袖不再對中共存有幻想；這起碼可以減少香港人的折騰。但看梁家傑的下文，反映泛民依然有幻想，就是認為香港人可以不理人大常委會的8‧31決議，自行啟動不一樣的政制改革。
香港人會問，若果以「佔領中環」的方式去抗爭也不成功，下次豈不是非把抗爭升級不可？再者，要把抗爭升級到甚麼程度，才能迫使中央讓步？香港人對中央會讓步沒有幻想，所以不願意為沒有成功機會的抗爭付出代價。泛民應該吸取「佔中」的教訓，不要把自己的同情者都趕去自己的對面。

陸羽仁 金融High Tea 揸要定 炒要快 2015年04月27日

　　內地及香港股市，上高位後沒有太大回落，上證綜指上周四升至4444點這個4條4的「驚心位」，之後回落也不多，上周五，滬市輕微回調至4394點，跌了21點。港股未有跟隨內地股市，午後掉頭炒上，恒指收市升233點，收28061點。

　　港股尾段之所以抽升，很大程度由匯控(005)帶動。匯控已經好耐未有咁威啦，上周五升4.2%，收報73.8元。匯控在美國的預託證券(ADR)再升，折合港元收報73.95元，較香港收市再升0.2%。

　　匯控呢隻股票，近期甚少收於70元樓上，終於有些表現。上周五單係匯控在臨收市的15分鐘的升幅，就為恒指貢獻了大約100點，恒指上周五的升幅，有接近一半是來自匯控。

　　匯控遷冊 短炒理由

　　匯控發威，主要是當日下午，匯控宣佈董事局已指示管理層覆核是否會將總部由英國倫敦遷冊。一般估計，匯控總部遷冊的話，好大機會搬回香港，利好集團前景。匯控旗下的香港匯豐去年的稅前盈利631億港元，微升0.7%，表現一般，但已經佔了集團稅前盈利的43.5%，如果計及整個亞洲區的稅前盈利，更是集團稅前盈利的78.3%。

　　看盈利比例，看不到匯控將總部留在倫敦的原因，因為歐洲市場貢獻給匯控的盈利實在很少。現時英國正在大搞銀行徵稅，再加上在其他海外政府，例如美國打壓匯控的時候，從未見過英國政府為匯控講話，尤有甚者，英國政府更打埋一份，猛向匯控罰錢，匯控變成了國際孤兒仔，?家想回歸香港，毫不出奇。

　　我一直不看好匯控，皆因佢當日決定遷冊倫敦，純粹出於政治性考慮，主要是怕香港在97年回歸後對佢唔好，所以於93年便急急跳船，變身成國際銀行，順勢大力投資歐美市場，錯過了過去十多年中國經濟急速增長的快車，兼且搭錯了美國次按的沉船，搞出了今天的災難。

　　如果匯控真是決定遷冊香港，又重整經營策略，例如大幅投資以中國為主的亞洲地區，投資者對匯控的興趣會轉濃。問題是這個前景相當遙遠，當中有太多不確定性，匯控最終會否遷冊香港，仍係未知之數。不要一廂情願以為一定成事，因為匯控這樣事先張揚，可能是想與英國政府講數，如果英國政府最終在稅務上對匯控網開一面，說不定匯控還會留在倫敦，到真係講唔掂數，才可能會搬回香港。

　　板塊調整 前所未見

　　所以「投資的我」未見到匯控前景有真正改善前，仍然未敢沾手。但「投機的我」唔怕轉軚，見到匯控破位向上，可以投機性睇好，因為估計匯控還會繼續向上衝一衝。匯控一年高位84.4元，低位64.35元，現價近中位數，?家大市好景，金管局上周五周六再接流入的熱錢148億，睇嚟外資仲想補倉買番少少港股，匯控是他們比較熟悉的股票，因此不排除會有更多資金買入，推動匯控在短期內繼續炒上。但要長揸，還是要看匯控策略是否有實質的轉變，吸引到國際投資者持續買入。至少中期而言，港股仍以內地資金炒作為主導，而匯控不是內地大戶的那杯茶。

　　周末與一班中環茶友飲茶，大家提到大市應調整但未調整，問我點睇？我的回答是，這是內地資金市，調整形態也未必和過去的市況盡同。當中有幾點我覺得比較特別，第一點是大市不調整，但部份板塊如「一帶一路」卻大幅調整，板塊走向不跟大市，這種板塊調整的現象，是過去沒有出現過的。這是牛市輪流炒的格局。

　　內資唞氣 外資補貨

　　第二點是內地資金唞氣，而外資似在補貨。上周五大市成交金額由2000億元回落至1674億元，但大市在上升，主要升匯控，反映內地資金已出現稍稍唞氣的現象。港股通十大成交量最高的是南車(1766)，匯控十大不入，可見買佢的主要是本地及國際資金，金管局上周末繼續入市接美元，注入149億港元，外資流入買多少少匯控戥倉都唔奇。

　　第三點，是大市炒作味道轉濃，很多好日都唔郁嘅三、四線股仔，現在蠢蠢欲動，未來這些股仔可能會不斷湧上。

　　有朋友問我，既然大市未調整，現時應買貨還是沽貨呢？我相信有不少人正面對一個狀況，就是在大市上一浪升上來的時候，沽貨沽得太急。本來等市跌買貨，但一見升市就再沽，差不多清倉。

　　我提議大家，先要對中長期走勢有所判斷：究竟現時是否正處於牛市？如果認同是牛市的話，便不要輕易地將手上的貨沽清。只有假定現時不是牛市，或者牛市快將爆破的話，才會清倉離場。否則見高位想沽，也只應沽一半留一半，不要沽清。

　　我曾多次提過，在一個牛市趨勢下，要持有一個中長線的投資倉，耐心坐着它，期望大市反覆向上，揸定一個長倉，希望食到「大茶飯」。很多人的「千年蟹倉」，可以將之理解為一個投資倉，既然已揸了七年，何妨再揸多一點時間？比較差的做法是將「千年蟹倉」內浮出水面的股份沽掉，這無疑是將蟹倉內較優質的好股沽走，只留下壞股。「投資的我」就是要坐定，即使估計股市短期回落，也不要太勇沽貨，要忍耐一下，因為大市回調後，還會回升。

　　短炒南車 食胡何妨

　　至於「投機的我」，可捕捉大市短期的走勢，尋找某些股票的炒作空間。現時大市波動很大，正是投機的好時機。不過，我先提醒大家要留意投機注碼，年紀大的，不要投得太多，要預了輸咗頂得順才好下注。

　　上周五，我在陸羽仁的facebook專頁貼了一篇文章，提到可炒炒南車。南車與北車(6199)之前大炒合併概念，令兩隻股合計市值，炒上1萬億人民幣。其後兩股急速回調，南車上周四低見14.7元，與此前高位比較，回吐了升幅的一半有多。文章提到可以炒吓南車，擔心風險過大的話，可以分三注買入，在回調升幅的50%的位置15.2元買第一注，在13.4元買第二注，在12元買第三注，12元已經係回吐了升幅的67%，回得已相當之深。如果買齊三注的話，平均入貨價13.4元，應該頗有防守力。我亦提到，若進取一點的話，可於上周四的收市價15.98元，或者低一點的，都可以買入。

　　結果，南車股價在上周五真的Chok到暈，早段曾經插落15.4元，之後反彈上高位16.84元，收市報16.66元，升了4.4%。收市之後，有朋友來電說，看完我的文章，在股價碌下來，在15.5元買入，在收市之前以16.6元沽出，一日之間賺了7%。佢話即使按我講的15.98元買入，如果能夠在高位沽出，單日也有5%進帳。

　　呢個朋友問我，佢無聽我講等入齊3注馬上沽，問我會唔會沽早咗？我大笑三聲，話在市靜的時候，揸這種大股，一年也賺不到7%，現在一日就賺7%，怕乜沽，即使再升又如何？投機呢家嘢，落到車後，錢才是自己的。

　　大炒合併 航運食應

　　你問我牛市可以炒甚麼股票，其實有千百種股票可以炒。大市總會見高回吐，即使整體不回，熱炒板塊也會回，如果在某些股份未回吐便高追的話，回落的時候也會很傷，所以等待一些熱炒板塊回吐後才入貨，都係一個方法。

　　急升中的板塊很誘人，但也很難炒，例如合併重組股，就升得相當急。2015年是國企大重組的一年，自從南車北車宣佈合併之後，更多的央企合併傳聞陸續傳出，包括中國中鐵和中國鐵建、南船與北船、中石油和中石化、中國移動和廣電網、中國電信和中國聯通等等。最新的傳聞就是中國遠洋、中海集團、中外運長航集團以及招商局集團互相之間整合。另外鋼鐵行業也有這一類的風聲。未來也會炒作央企整合之風。

　　航運板塊受合併消息刺激上升。上周五中國遠洋(1919)大升7.8%，中海集運(2866)亦升3.3%，中海集運也是港股通第五大成交活躍股份。上周五四大航運集團集體發公告澄清，話合併傳聞未得到任何政府部門的核實，彼此之間也未就合併問題進行過任何商談。只係未「核實」同未有「商談」，佢哋呢個否認同唔否認差不多。有趣嘅係，呢個回應，措詞同南車北車正式合併前的澄清啟事差唔多。股市出現「傳聞-澄清-證實」的邏輯。

　　炒即日鮮的會追住合併板塊去炒，若自問不太貼市，就等航運股板塊深度回落時才低撈吧。

曾淵滄專欄 滙控炒起兩個理由 2015年04月27日

滙控（005）股價在上周五下午三時後突然起飛，很明顯是來自英國的買盤將股價推高，下午三時英國投資者開始入市，炒起英國滙控的股價。
滙控股價炒起有兩個支持理由，一是憧憬滙控遷冊到香港，省下英國銀行稅同時伺機進軍正在開放的中國市場；二是炒落後，過去三周，股市突然狂熱，恒指急升，但滙控股價始終不升，至今為止滙控仍然是恒指成份股中權重最高的股，佔12%，滙控不升，恒指難以炒上，期指炒家若想推高恒指，必須推高滙控股價。
權重股地位漸降
炒滙控遷冊不是兩、三個月的事，現在想炒滙控的人，更應該留意兩個日子，一是今年6月5日，二是今年9月4日，理由是恒生指數公司已經決定將滙控的權重逐步下降。兩年前滙控佔恒指權重超過15%，至今只剩12%，每一次降權重比率，就會逼一些恒指ETF的基金經理，按比例沽售滙控，盈富基金（2800）就是最出名的恒指ETF，過去一年滙控股價表現不佳，恒指權重的改變起了一定的作用，6月5日滙控權重將降至11%，9月4日降至10%，這將是恒指公司這一輪調整恒指權重的終點，換言之9月4日後，滙控股價將不再受權重比率下降所影響，可以看好。
二十多年前，我就是因為滙豐收購英國米特蘭而狂買準備遷冊到英國、改名為滙控的滙豐股份，二十多年過去，滙豐又可能回到香港，時移勢轉，有些感慨，無論如何，滙豐鈔票上清楚地寫着「香港上海滙豐銀行有限公司」字樣。

青心直說 胡孟青 大牛市改炒法 2015年04月27日

在大牛市、大時代、大成交的日子，談不上要有百般武藝、選股獨到，尤其在目前資金市推動下，市盈率擴張，券商指數及個股目標越拉越闊，考驗的反而是投資者本身的個人投資質素、決定能力，成與敗更繫於本身的貪婪程度。
資金推動下，大戶要追貨，任何一隻股份就算沒有任何基本因素，都可以突然爆升，大牛市的特點正正是該等股份往往是上升後才會有原因，振振有詞的被合理化，而不是有原因才觸發上升。若自問風險及本金控制得好，大牛市應一改以往短炒模式，持貨期較長，但當中關鍵要點是閉門自修，寧信自己，不信大行，不信專家，更不信貼士。

身心健康最重要
專家、專業分析員及坊間股神的選股，無疑可參考，惟問題在於升市時隻隻股份都有條件上升，聽得越多、看得越廣，反而會陣腳大亂、頻頻轉倉。在這情況下，升市寧願做個自閉人，既忠於自己決定，亦忠於自己理解的股份組合。
高開近二百，隨後可以倒跌過百，收市又再升二三百，你說A股化好、中外資大戶博弈也好，總之成交越大波動就會越大，這就是所謂新常態。與其在大牛市才跑去鑽研個股或學技術走勢、圖表分析，我反而會設法保持身心狀態正常，一來可避免受市況影響個人情緒並做錯決定；二來個股波動太大，必然對精神狀況構成壓力。既然人人沉迷貼士，我倒不如早睡早起，有好精神、好健康才可以有狀態應付每日過山車的股市表現，而且有財富但沒有健康，怎可以享受呢？
專家當然會說，要發掘潛力股、落後股，要價值投資、要低買高賣，但資金買盤一兩日內已經狂風掃落葉，大升市怎可能仍會有漏網潛力股未被選中呢！若一定要參與大市升浪，作為小投資者其實不應太過介懷於高追具備質素的大價股，升市中它們是最早上升的一批，雖然股價已由低位拾級而上，惟日日大成交，而且有承接，大戶被迫高追的話，那就無謂自作聰明了。
牛市的特點是資金推動，基本因素其次，一輪升勢後會有震盪，之後還會有一、兩次破頂升勢，我信今次牛市的恒指，一定會比2007年高，當指數升至三萬二、全城瘋狂後，才再作盤算吧！

曹仁超 大盘有足够的动能继续走强 2015年04月26日

　　今日沪深两市早盘受证监会加速发行IPO影响大幅低开，盘中出现剧烈震荡走势，一度下跌逾2%。然而午后创业板则率先发力，再度创出历史新高，势头不可阻挡，主板亦大幅反弹。

　　板块热点看，网络与信息安全博览会即将开幕，今日网络安全板块再度大幅上涨，美亚柏科、立思辰率先封死涨停板，北信源、国民技术均大幅上涨。国际油价创年内新高，油改进一步加速，茂化实华、龙宇燃油、上海石化均封死涨停板。在线教育板块今日则继续大涨，百视通、乐视网、拓维信息均牢牢封死涨停。上海自贸扩容有望挂牌，今日上海自贸概念股掀起涨停潮，百联股份、中航资本、东方航空、金丰投资均涨停。除此之外，海南、智能电视、医疗器械等板块亦有优异表现。

　　消息面，证监会23日再次核发25家企业IPO批文，其中上交所10家，深交所中小板3家，创业板12家。证监会同时表示，将在继续保持按月均衡核准首发企业的基础上，适度加大新股供给，由每月核发一批次增加到核发两批次。此消息一出，大盘出现调整，但分析可知，今日明显是主力在借助利空洗盘，大盘后市有望持续走强。
　　技术面看，今日盘中大盘出现剧烈的震荡，大盘一度跌逾2%，但尾盘快速拉升。昨日盘中满天飞的提高印花税的消息加上随后的新股发行是此波调整的主要原因，但明显盘中大盘表现的异常强势，主力洗盘动作非常明显，今日则强势拉回，下周有望继续上涨。

　　总体来看，今日多头在盘中借助利空消息进行暴力洗盘，但可以发现，在上升趋势线的下沿企稳反弹，午后一度翻红。除了创业板的继续强势之外，油改等前期未被炒作的板块题材今日强势上涨。说明热点在不断的切换，这样亦能给大盘上涨带来足够的动能，下周有望持续走强。

勝向敗中求 黃國英 組合互動 2015年04月27日

最近兩周勝負主要關鍵，是在於肯決心死守中資電訊股與及相關的衍生工具，得以大勝一仗。當港股在長假之後第一日狂升，由於走勢過分急速，自己又對後市睇好，特別是中資電訊股，當時並未有把握機會獲利回吐，結果未幾大市在高位來回拉鋸，中國移動(941)卻在減費陰影下狂跌。眼看其他中資股段段快放，自己最重倉的部分卻獨憔悴，即使整體上依然有得贏，那種跑輸大隊的心情是相當難受。

未有被震走是有兩個理由，第一當然是信念。鍾情電訊股是因A股中這個經濟上十分重要的板塊佔比嚴重偏低，公募基金要來港，最主要目標未必是AH差價股，反而應該是這種稀缺板塊，加上以表面估值看，用國內人標準照計算是相當低。當時走勢雖事與願違，對自己推測還是有信心，何況中資股票壞消息跌完就升的例子不勝枚舉，不計其他，單是中移動之前兩三次業績走勢便已如是，見慣自然不怪。

第二個理由是肯不停把握機會食胡，回收籌碼墊底。傳統智慧是應該將組合去蕪存菁，保留贏家，止蝕輸家，但無人話一本通書可以睇到老，中國人的牛市，是一個板塊輪動的世界，不斷此起彼落，強弱互易，高追低沽多數無運行，這一點自己在幾個月A股市場的作戰經驗中有深刻體會，懂得適應環境，自然會變招。不過，類似中移動急回的走勢，其實是挑戰持貨者的神經，而今次吉人天相，化險為夷，並不代表下次結果亦會是一樣。

所以自己會設定一個容忍限度，一旦觸及，便會大幅減低手上持倉控制風險。可是這個容忍限度並非以焦點股份價格作為準則，例如今次案例中的中移動，絕對不是中移動跌至100元便斬倉，而是看整個組合加起來的淨值，減倉的對象，亦很大機會是其他股份。即是中移動不生性，反而是沽出其他表現沒有問題的股票，邏輯上看似不公平，但為了死守，就要有所取捨。

要降低被迫選擇性斬倉的痛苦，就要用先走為敬的打法。與其在回吐時做被動，倒不如在好景時作主動。一旦在高位部分減持鎖定利潤，便會令捱打時組合價值觸及容忍限度的機會率降低，以打麻雀作比喻，食完胡收錢有籌碼在櫃桶，才有博牌的本錢。當然容忍限度的水平，是要一路與時並進，這樣便可以防範犯下大錯，亦減低隨波逐流的機會。所以升市減持，不去嘗試賺到盡，是值得考慮的方法，要記住組合中股份絕對是存在互動。(基金持有中移動)

楊衞隆 量寬與市場流通性 2015年04月27日

市場流通性與資產市場價值有直接關係。銀根鬆的時候，市場流動性強，資產價值上升。銀行濫發信貸吹起資產泡沫，引發經濟大災難。其中最嚴重的情況是信貸緊縮令到市場流通性減弱，資產值暴跌。資產價值暴跌令到銀行賬簿上的資產貶值，引起更嚴重的信貸緊縮。央行實行量寬對抗信貸緊縮。最大的問題在於量寬出來的錢去了哪裡。央行不做市場信貸，只是將錢交給商業銀行，即是那些濫發信貸引發金融海嘯的銀行。實際的市場操作是由這些罪魁禍首的商業銀行進行，結果，錢都去了不應該去的地方。2008年金融海嘯的時候，聯儲局用國庫債券買下次按市場上所有沒有流通性的次按證券。這筆錢，很多去了CEO的口袋變成分紅。亦有一些錢變成股東分紅，也有一些錢變成遊說工作用的政治獻金。
中國的情況和美國非常不同，人行量寬出來的資金沒有變成分紅，卻變成鬼城。在美國，銀行將錢借出去，不是只看借錢的人是甚麼人，有甚麼身份地位，同時也會看看借錢的用途。如果借錢用在沒有希望賺錢的生意上，銀行會拒絕貸款。在中國，銀行只看借錢的人有甚麼來頭，不會借錢有甚麼目的和用途。結果，人行量寬出來的錢幾乎全部花在興建無人鬼城、山卡啦酒店、走不動高鐵、產能過剩的工廠。中國官場貪腐之風不是由量寬而起，但是絕對是量寬令到貪腐惡化。
解決經濟問題不是量寬減息就一了百了，做得不好的話，量寬反而是日後經濟危機的最大問題。現在的央行行長都有共通難題，甚麼經濟問題都有辦法解決，只是量寬的後遺症是死症，沒有解決方法。
除了戰爭時期之外，大規模量寬是1990年代日本開始，經歴25年，證明失敗。美國在2008年又搞一次，和日本的下場差不多，放水容易收水難。根據自由經濟原則，投資失敗就要破產，銀行濫發信貸就要倒閉，用貨幣政策支持經營不善的企業不破產，除了違反自由市場原則，更加造成貪腐。
美國的貨幣政策直接影響香港，通過港元與美元單一掛鈎的聯繫匯率，美元的通度流通性吹起香港資產泡沫。香港特區政府不阻止資產泡沫形成，反而大搞泡沫經濟，把資產價值推到天那麼高。
美國總有一天要回歸正道，利率正常化，終止過度流通性。這時候，香港的資產泡沫會應聲而破。到時，香港只能任由大鱷宰割，生吞活剝。
中國的流通性是貪腐根源，中共中央一定要整治。若果中國任由市場流通性增強，國破家亡是無可避免的事情。可惜，中共中央陷於蜀中無大將的慘況，在此危急關頭竟然讓人行量寬。這一招量寬鬥泡沫是以毒攻毒，執行起來十分危險，不是現在中共的管治班子可以做得到。後事如何，請看下回分解。
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敬請包涵。

楊衞隆 甚麼是市場流通性? 2015年04月27日

每次我和財子(財經專家)談到市場流通性，他們總是苦口苦臉，說三道四。根本上，沒有人明白市場流通性是甚麼。最簡單的解釋是，某一資產在不大幅度虧蝕的情況下能夠很快出售，變成現金，這就是良好流通性。更加深入地說，資產可以變成現金，現金可以變成另一資產，這樣的資產流通就是市場流通性。以古董和股票為例，如果沒有人出價，那就沒有流通性，卻不是沒有價值。流通性才是真正的市場價值，有些沒有價值的股份，例如資不抵債又長期虧蝕的上市公司，股價現在還急升之中。不久之前，我發現自己的收藏品之中，竟然有玳瑁和象牙等東西，我一直以為那是塑膠。只能拆下這些東西的K金部份，把玳瑁和象牙扔丟。這些東西不是沒有價值，只是因為法律禁止販賣，失去流通性。失去流通性就是失去價值，很矛盾，對嗎? 有流通性的時候，沒有價值的東西會變成有價值。沒有流通性的時候，有價值的東西會變成沒有價值。
鑽石黃金都有良好流通性。正常情況下，股票也有良好流通性。住宅物業就要看市場情況而定，有時，劈價劈到零都沒有人要。金融海嘯最猛烈的時候，美國很多物業是無法出售。即使現在，經濟情況不差的國家也有賣不出的房產，例如日本某些地區和美國底特律等城市。
物業的流通性取決於信貸，信貸緊的時候，物業失去部份甚至全部流通性，即是樓價大跌，甚至完全不值錢。信貸寬鬆的時候，物業有更強流通性，即是樓價上升。信貸主導樓市，原因在此。2008年金融海嘯是次按風暴引發信貸緊縮，差一點就推垮全球經濟。說來十分有趣，次按風暴本身是濫發信貸引起過度信貸。信貸泛濫的結局是信貸緊縮。
銀行將錢借出去，如果收不回來，銀行會出現周轉不靈，減少批出信貸，引發物業流通性下降，樓價大跌。聯儲局的QE就是要放鬆銀行的信貸，借錢給銀行借出去，增加物業市場的流通性，撐著樓價。
現在中國的情況和2008年美國的情況一樣，信貸過度膨脹一段長時間，銀行已經無法繼續濫發信貸，發展商無法從銀行拿到貸款，於是爛尾。中國各地出現一大堆已經動工但是半途而廢的鬼城。2007年，美國也有類似情況。
信貸緊縮令到市場流通性下降，股價和樓價受壓，不少炒家無法支持下去，於是破產違約。炒家違約被銀行收樓拍賣，用家的物業變成負資產。整個樓市突然崩潰，物業完全失去流通性。銀行受到破產潮衝擊，集體倒下，出現雷曼時刻。中國的情況是雷曼時刻之前。人行放水就是要阻止國產雷曼時刻的出現。
以現在香港和中國的樓市泡沫去看，只有兩個解決方案，日本式和美國式。日本以零息長期凍結貸款，讓供樓的人以極低供款供樓，不致於破產，代價是低息貨幣要長期升值。美國式就是讓樓價有秩序下跌，讓樓價日後復原。美國看到日本的教訓，知道長期零息的結局是美元匯價必須強勢。要壓低美元匯價就無法保住零息。美國不是想加息，只是想壓低美元匯價。說來有趣，加息當然令美元轉強，但是，從貨幣系統去看，美元匯價轉弱，利率就要上升。這是長期推論，不是即時的市場反應。
香港樓價太高，維持的時間太長，不能用美國的方法，即是不能讓樓價有秩序下跌。2013年的時候，香港政府還可以通過行政手段讓樓市軟著陸。錯過了軟著陸的機會，只能硬著陸。為了避免硬著陸，香港就要死撐樓價，代價是要像日本那樣犧牲經濟發展。
經濟正常的國家，無論怎樣濫發貨幣，貨幣匯價不會大跌，日本就是很好的例子。美國、日本和香港的情況是，匯價和利率掛鈎。想低利率就要有高匯率，想要低匯率就要有高利率。
香港的情況是利率匯率敏感，高匯率，香港的旅遊業崩潰; 高利率，香港的樓市崩潰。港元和美元掛鈎，不是高匯率就是高利率的兩難局面。現在港元是低利率，於是出現高匯率，旅遊業玩完。長此下去，香港經濟也玩完。
美國加息，港元匯價短期上升，但是，長期看跌，利好旅遊業。可是，香港加息，樓市崩潰。無論如何，香港樓市的流通性會受壓，本來急凍的二手樓市會出現系統性崩潰，銀行不做樓按。
過去一段時間，我看到香港業主劈價就很開心，因為升得越高，跌得越低，香港經濟受創越深。樓價早些下跌是萬民之福。可惜。香港特區政府全無遠見，不懂得維持香港經濟平穩發展，只知高樓價可以讓貪官、地霸和炒家發財，將香港經濟推落懸崖。
二手樓市急凍是二手樓的流通性出了問題。二手樓沒有因為流通性差而跌價只是炒家用手頭上的資金短暫維持現狀，不能長久。
市場流通性是樓市前景的最佳評估方法，花點時間去想想吧。

楊衞隆 香港為何持有那麼多美債? 2015年04月26日

美國快要加息，美債價格快要回落，持有美債就是等著資產貶值。可是，香港政府全無遠見，只知維持聯繫匯率，不顧一切。
香港持有美國國庫債券總值是全球第8大，GDP卻是排名38。2013年，香港GDP 是2,740億美元。今年2月，香港持有的美債竟然高達1,754億美元，超過香港GDP 一半。
2013年日本GDP是49,000億美元，持有美債12,240億美元，等同GDP的1/4。日本持有的美債規模已經令人擔心，香港的美債規模簡直是令人嚇破膽。當美國加息，美債價格回落，香港的經濟損失可以說是經濟大災難。去年年底，香港持有的美債約1600億美元，半年時間增加了150億美元。
億美元 Feb Jan Dec Nov Oct Sep Aug Jul
Country 2015 2015 2014 2014 2014 2014 2014 2014
Hong Kong 1754 1720 1726 1656 1610 1590 1605 1587
有興趣知道香港有多少美債，請到以下網址去看，數據截至2015年2月。
http://www.treasury.gov/ticdata/Publish/mfh.txt

楊衞隆 中國地方債爆煲 2015年04月26日

真是不知希臘債先爆，還是中國地方債先爆，不過，哪一個先爆並不重要，總之有債爆煲就必然大鑊。
我不明白為何香港股民會相信香港股市脫美入中，港元和美元匯價單一掛鈎，如何能夠脫美? 不能脫美，又如何入中?
希臘債和中國地方債兩邊夾擊，本來已經夠慘。鐵煤石油等原材料價格大跌，顯示全球經濟活動放緩。機票酒店價格暴跌顯示香港旅遊業和零售業出現危機。現在的香港經濟可以說是腹背受敵，四面楚歌，十面埋伏，港股還要升，香港樓價還要升............真是國之將亡的景象。

楊衞隆 為何貧富懸殊加劇 2015年04月24日

貧者越貧，富者越富本來是由來已久的社會現象，2008年金融海嘯之後，情況惡化。其中一個原因是企業急功近利，急於填補金融海嘯引發的盈利倒退。急功近利的原因是企業高層的主要收入來源是分紅。大部份企業高層得到公司的股份和權證，公司股價上升會有巨額利益。
美國的情況和香港反過來，香港是企業在股市集資，像乾海綿那樣不停地吸水。2014年香港有109家公司進行IPO，合計融資2,260億港元，較去年增長34%，僅次於紐交所位居全球第二。以香港的GDP21,400億港元計算，IPO的金額超過GDP一成，差不多是財政預算的一半。
香港那邊的上市公司圈錢圈到出晒位的時候，美國那邊就頻頻有上市公司回購股份。2014年，單是標普500上市公司就回購股份5,530億美元，另外派息3,500億美元，等同全部標普500上市公司的盈利。
香港和美國走上不同的極端，因為香港要將錢奉獻給北大人，解決中國企業債危機。中國各地出現大量鬼域死城，企業貪腐缺財，中國經濟至今仍然站得穩，因為香港為北大人提供大量資金。超人李的加拿大油沙投資陷入全盤崩潰的危機，超人李就將這盤蝕本生意送到香港股市，香港股民竟然笑納。港股要不停上升，才能吸引傻厘入市買新股。現在是最有利IPO的投資環境。
美國那邊不缺錢，反而錢太多，所以，上市公司將盈利派給股東。不要以為只有派息是將盈利派給股東，回購股份可以推高股價，讓股東得益。
香港和美國的市場情況令到企業無心發展業務，只求今年賺到快錢。教育、培訓、員工福利、員工加薪、資本投資，研究開發等等，全部被企業忽略。
羊毛出在羊身上，企業盈利是從社會上的人賺回來的錢，不將這些錢重新投資，只是將賺來的錢送到股東口袋，會令到貧者越貧，富者越富。當然，貧富懸殊有很多原因，例如政府的政策、通脹和物價等等。
香港新股泛濫的最大隱憂是股價暴跌時，香港人會財富盡失，由貧者越貧，富者越富的環境變成貧者越貧，富者變貧。