耶，等這幾隻新股都上市之後便可以見真章了。這幾隻新股包括今日中午截止認購的中國再保險
（０１５０８，下稱中再保）和今日剛開始招股的華融資產管理（０２７９９，下稱華融）。
這兩隻大型新股我都有興趣品評一下，但由於中再保已經準備截止認購，我決定先來評一下
華融！
某程度來說，這兩隻大型新股從事的業務，都是與風險管理有關的。中再保是替保險公司把
關，萬一保險公司的基務太龐大或者太集中，便可以透過中再保去轉移部分風險。
從另一個角度看，也可以看成其他保險公司是中再保的Ａｇｅｎｔ，即所謂的保險代理，拉
到生意回來之後便交給中再保。只不過，現實上，中再保只會佔這些生意的一個很小份額，保險
公司本身會盡攬大部分生意的。保險行內之所以有這種安排，主要是從風險角度考慮，因為理論
上，保險公司是最懂得管理和控制風險的。
至於華融，它是一家以經營不良資產業務為主的綜合性金融集團。如果說中再保的業務屬於
「未雨綢繆」（明知風險高就先行轉移），那麼，華融的業務就屬於「臨渴掘井」了，因為是已
經出了問題才轉移。
這次華融在香港招股，初步反應可能不及前年第一隻同類公司中國信達資產管理
（０１３５９，下稱信達）那麼墟冚了。
＊信達招股曾掀高潮＊
兩年前的年底時候，信達開始招股，正式接受國際配售訂單時，不到一個小時就已經超購約
４倍。當日中午，在香港舉行的投資者推介會更因為登記的投資者過度踴躍，會議時間被迫延遲
。
公開認購方面同樣熱爆，最後錄得１６０倍的超額認購，成為過去幾年首隻凍結資金逾千億
元的新股。不過，如果以過去兩年信達的股價表現來衡量，似乎是有點反高潮了。
信達最後落實以招股價３﹒５８元上市，１２月２２日首日掛牌收報４﹒５元，其後股價節
節上升，但升至２０１４年１月２１日的高位５﹒４元（股價經調整），然後就反覆下跌，即是
說，好景只維持了一個月。就算今年４月港股大漲，信達仍然未能攀回早前的高位。
＊信達股價上月份創新低＊
當第三季開始港股大幅回落時，信達的股價也不能倖免，它的低位其實是上月４日所創的，
當時報２﹒５元。該股昨日收報３﹒１２元，雖然已經從低位顯著反彈，但其實仍然未升上招股
價水平（３﹒５８元）。即是說，如果當日認購了信達的新股，而且一直持有至今，現在仍然要
蝕錢的。
內地有四間國有的大型不良資產管理公司，信達是第一間來港上市的，這次華融是第二間，
其餘還有兩家，一家是長城，另一家是東方。論規模和實力，其實信達跟華融都不相伯仲。因此
，如果信達這前科的表現如此，又怎能叫人有信心去認購華融呢！
當然，客觀來說，從中短線角度看，信達的股價也不是一沉不振，即是說；如果大家是見好
即收的話（上市後一個月內），當日認購信達也不太差，至少是有一段時間賺錢，可以「光榮」
離場的。到底這一次華融能否做到這一點呢？我有少許懷疑。
至於華融的基本因素，留待下次再跟大家品評。
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