投資就是生活 周顯 為甚麼要走出去？ 2015年04月10日

某一篇新聞報道說，在過去的七年，中國人在全球各地房地產市場的總投資額，超逾了四百億美元。我並不知這個數字是不是真實，不過，近年來，中國政府和私人投資者在外國大買資產，尤其是在美國，買得愈來愈多、愈來愈狠，卻的確是事實。

然而，中國人的外國投資，卻是虧多賺少。好像說，在兩年前，一家上海房地產開發商在底特律用940萬美元買下了該市的地標David Stott Building，結果因為涉及了法律訴訟，輸到幾乎全軍覆沒。

這也難怪，因為投資在外國，是隔山買牛，並不容易，尤其是在政治掛帥的外國，中國資金沒有政治保護，虧多賺少，也是正常的事。然而，對於這等虧多賺少的外國投資方向，中國政府卻是大力支持，而政府鼓勵民間企業「走出去」，也已經是基本的國策，不是新聞了。

話說回來，為甚麼這些明明是虧多賺少的國外投資，卻居然可以得到政府的大力支持呢？我企圖用一個簡單的經濟學模式，去解釋這個問題。


近年很多中國資金走出去，投資海外地產，當中尤以在美國買得愈來愈多，但卻是輸多贏少。

今日的中國是全世界的製造商，產品大量出口到其他國家。根據最簡單的貨幣理論，這將會導致人民幣升值。中國要想人民幣不升值，最正常的方法，當然是也購進同等數量的該國產品，但是，如果該國並沒有太多的產品可供出售，中國便只有購進該國的貨幣，或國債，以作對沖。今日美國之所以欠下中國巨筆債項，正是因為中國出口了這麼多的產品，又買不了同等數目的美國貨，只有買美債，以對沖人民幣的升值。

但是，大家都知道，美國欠下巨債，中國不停的借錢給它，終究是很不安全的。想來想去，只有另想一個對沖的方法，就是購進美國的資產……資產雖不可靠，但終究是實物，底特律的大樓，雖是垃圾資產，總比購進美債這些紙張，安全得多吧？

所以，中國資金「走出去」的正解是：反正都是買東西，以對沖人民幣，與其買債，倒不如買實質的資產，至少輸極也有一個「渣」。這好比我們這些股票投資者，很多時，都會買樓。其實，如果講到回報率，買樓幾時比得上炒股票？但是，我告訴大家，很多炒家、莊家，在股市上賺了錢，便去買樓，而他們的大部分財產，都是靠着買樓賺回來的。

一位名叫「Peter」的炒家朋友的說法是：「買股票雖然容易賺錢，但很高風險，一旦碰上股災，很容易輸光收場。所以，當在股市賺了錢之後，還是買點實物，萬一碰上了股災，也有嚿磚頭，比較有保障。」

所以，像我這樣的炒股精，也會「走出去」，把錢調離股市，去了買樓，就是因為尋求保障downside。這也是企圖向大家說明，我們作投資，就和國家作出決策，並不是用回報率去計算利弊的，有很多時候，我們追求回報率更低的投資，皆因在這個時候，我們尋求的是security。

品中資 羅國森 遲來的滬港通Ｐｌｕｓ 2015年04月10日

　　《品中資》一個復活節假期後，整個港股市場也像復活了似的。周三（８日）復市後，大量
資金湧港，成交急增至２５００億元，將恆生指數推高了９６１點；但昨日（９日）更厲害，成
交額由２５００億再增至２９００億元，進一步將恆生指數推高７０７點，升至２６９４４點水
平收市。其實，早上開市初段，恆指更一度急升近１７００點，直逼２８０００點水平。
　　有人形容，今時今日的互聯網年代叫互聯網Ｐｌｕｓ；又或者，如ｉＰｈｏｎｅ之類的智能
電話，每一代之中也會夾雜一個改良版，例如ｉＰｈｏｎｅ４的時候，會有一個
ｉＰｈｏｎｅ４ｓ的版本，到了ｉＰｈｏｎｅ５的時候，又會有一個ｉＰｈｏｎｅ５ｓ的版本
（傳聞ｉＰｈｏｎｅ６也會有一個ｉＰｈｏｎｅ６ｓ的版本）。而這次我會形容，最近這次升市
，也可以稱為「滬港通Ｐｌｕｓ」，又或者「滬港通ｓ」。
　　為甚麼我會這樣說？因為去年１１月中開通的滬港通，一直都不受「用家」歡迎，我指的
「用家」就是一眾散戶。但前周五（３月２７日）收市後，中國證監會宣布，沒有ＱＤＩＩ額度
的公募基金，可以透過滬港通來港買股。簡單來說，就是改良了原來設計的滬港通，讓更多機構
投資者可參與滬港通！
　　這類公募基金的規模，估計達到１﹒４萬億元人民幣。結果，假期前４天的股市已經開始熱
炒，重現當日炒滬港通開通的盛況。但更厲害的事情還是等到假期後才真正出現呢！

＊北水湧港不再是夢＊

　　其實，過去兩天的「盛況」，本來就是大多數股民「夢寐以求」的北水南調市況，但結果等
了４個多月後才夢想成真。又或者，當日２００７年時傳出，北水可以南調，湧港買股的「美夢
」，足足遲了８年才實現。
　　整個「滬港通」的安排分為滬股通（買Ａ股）和港股通（買港股）兩部分。前者的總額度是
３０００億元（人民幣．下同）；而後者則為２５００億元。另外，兩者均受制於每日的額度，
前者１３０億元；後者則為１０５億元。
　　但滬港通實施４個多月來，一直以北上買Ａ股的資金多於南下買港股的資金。但每日的額度
始終未用盡，更何況是乏人問津的「港股通」？！但這一回，北水終於正式調動出來了，前日和
昨日的港股通額度終於在開市中途用盡，真正發揮出北水的威力。
　　大市連升兩日之後，不少股票已經急升了兩三成，甚至四、五成，自然會有人問，這是大牛
市的開始還是尾聲呢？我知道，部分經歷了２００８年金融海嘯的散戶，尤其是高位買了當時熱
炒的中國人壽（０２６２８）、中交建（０１８００）、建設銀行（００９３９）以及中電信
（００７２８）等股票而一直被綁的股民，已經開始「鬆綁」了（出貨了）。

＊只是大牛市的前奏＊

　　我自己偏向相信，這只是大升市的前奏，因為今日港股出現的現象，本身就是一個劃時代的
變奏，因為過去港股市場主要是由外資主導，但今時今日，終於輪到中資主場「派牌」。個人自
由行的威力大家領略過了，本來的資金自由行不能成氣候，但在基金「帶路」之下，整體的北水
南下，力量真的不可小覷！
　　當然，如果純粹是資金炒作，這個也不能稱為大牛市，而只能算是「資金市」。但現實上，
內地開始放鬆銀根，再配合「一帶一路」的政策方向（中國想在歐亞地區充當領袖的角色），未
來應該還有兩三年好景況的。
　　如果大牛市只是剛開始，我們應該追捧甚麼股票呢？在去年「滬港通」推出前，我在本欄寫
過一篇題為「重新檢閱滬港通受惠股」的品評，當時我選了７隻股票，分別是港交所
（００３８８）（只要成交和招股增加，港交所必然受惠）、騰訊（００７００）（在內地知名
度高，但只在香港掛牌）、友邦保險（０１２９９）、中移動（００９４１）、中信證券
（０６０３０）、南方Ａ５０（０２８２２）和長和（００００１）（當時還稱為長實），我認
為，這７隻股票仍然是大家的首選。
　　至於那些中國南車（０１７６６）、中國北車（０６１９９），以及中交建（０１８００）
等基建股，又或者內險股和內銀股都不會太差的，但穩健程度始終不及上面所提的７隻股票。

青心直說 胡孟青 時勢造就新貴 2015年04月10日

過去兩天最常形容港股的就是「大時代」，究竟大時代可以有幾多大，看港股連破多項紀錄及一躍而成環球市值最大交易所的港交所（388），便知今番銳不可擋。七年唔發市，發市當七年，在七年之癢大升市，不僅銀行網上股票交易系統受考驗，連股票經紀的負荷亦要受大行情的考核，包括膀胱的負荷，有經紀收市後一臉疲態，事關全日只如廁兩次，上午與下午各一次，此時此刻，客戶來電而不在其位，是旺市大忌。

港交所「錢」程錦繡
追升殺跌，一向係內地股民特色，結果是，城中數家外資銀行卻出現慢機、down機，亦有本地大型券商down機，中型券商系統運作正常，惟電話應接不暇。而交易所與股票行之間連接的open gateway亦見慢機，柯打入機慢、來不及覆盤，即係慢機，因此才會出現開市十多分鐘已急升1,686點的現象，內地南下資金蜂擁入機，買盤不斷入，沽盤未沽出，當大量買盤積在一起，出現盤叠盤，形成系統塞車，天量成交變相為港股交易系統進行了一次壓力測試。
眼見交投暢旺，港交所自然最受惠，券商紛紛前仆後繼調高目標價。互聯互通肯定為港股帶來更多的交投。當AH追差價行動大功告成，資金換碼至落後大藍籌已是預期內，超人系列接力，延續指數升勢之餘，基於趨勢已形成，交通銀行洪灝最新八字真言：大跌大買、細跌細買；足以概括投資者把握本輪港股大時代的入市策略。
大成交配合、曾經被洗牌、擁有港股通資格、內地股民熟悉的名字四者兼備的個股，將成為資金換馬之選，當國美（493）、中廣核電力（1816）也瘋了，萬達商業（3699）與萬洲國際（288）還會靜嗎？尤其近日終於出現股評合唱團巡迴演唱的萬達商業。
已貴為全球市值最高上市交易所的港交所是貴得有道理，在滬港通+深港通陸續開通後，全面互聯互通的力量可促使港交所開發技術上駕輕就熟的股票期貨產品，例如滬港H+A股票期指通，讓香港及海外投資者有個更具針對性的對沖與套戥工具，時勢造英雄、英雄造時勢，敢寫包單，屆時的港交所肯定要炒到癲，每股300蚊亦絕對不是夢。

曾淵滄專欄 手上無股 快快入市 2015年04月10日

恒指昨日一度升至27922，很接近28000，然後向下急跌至26732，最後收市為26944，仍有2.7%的進賬，這是相當正常的現象，理由是A股由升轉跌，滬綜指升破4000後站不穩，回跌至3957收市。股市短期的升升跌跌很正常，更何況我已多次提醒大家滬綜指在4000點時應該有很強的心理阻力。
但昨日有一則天大的好消息，也是意想不到的事，那就是財政司司長曾俊華開口談股市，他說：「現時情況是實質，看不到有爆破情況。」他也表示不擔心港股A股化，曾更化身股評人，用了不少詞句來解釋過去兩天股市的狂升理由，包括整體市場大勢，連續幾日假期累積需求，最近中證監放寬機構投資者規限，加上一些基金可以透過滬港通渠道，可以作出多些交易，推動了成交，他還說正在考慮增加滬港通的額度。

財爺股評　升得合理
現況是再明顯不過了，財政司司長公開說不擔心爆破，即表示目前股市無泡沫，大家可以放心入市，當然，做為財政司司長，他也不忘補充說風險是大的，投資者要小心。
今日我想告訴大家的話，昨日曾司長替我講完了。過去一年，我反反覆覆地說，滬港通不是單一的政策，而是一連串活化中國股市的政策，好消息還會陸續出現，大家手上有股者千萬不好為了賺粒糖而賣掉，手上無股則快快入市，選好一隻你認為不算貴的價位入市，買甚麼股？我的大原則依然是看基本因素，看PE值、看PB值、看股息率、看行業前景。

陸羽仁 金融High Tea 掟上又掟落 2015年04月10日

　　港股大爆升，成交急增至逼近3000億元。有中環茶友形容，?家成個世界都以10倍速運轉，股市由熊轉牛，由牛轉熊，可能要兩、三年時間，今次港股大爆炸，基本上只係四月開始起步，但以目前速度上升，好快就會挑戰歷史新高！喺咁環境，你話呢架高速過山車掟彎又急又快，好似昨日開市10分鐘急升近1700點，升到近28000點，之後急插近1200點，再彈番都係升得700點，高追即刻中槌，係咪好得人驚先？

　　擦鞋仔智慧已過時

　　喺呢啲大時代，資訊急速傳遞，以前話中環擦鞋仔教你買股，就代表股市過熱，因為由慣常炒家買股，傳到擦鞋仔都買股，可能已過咗一年，到擦鞋仔都炒，股市都已見頂快炒完。?家中環已經無擦鞋仔，只有擦鞋阿伯，不過佢哋都係低頭一族，識得用網絡收料，所以好快就知道股市爆升，唔使等一年。所以昨日股市升、擦鞋阿伯當日已炒緊，舊時見到人人炒股要馬上走的智慧，已經過咗時。

　　好似個市狂升，無論高官同報紙社論都叫你小心，呢類言論係「太子都食唔壞」嘅保嬰丹，但係咪好應棍就唔敢講囉。喺呢種大時代自處，首先係認清大環境，然後先制訂策略，因為過早睇淡或太過保守，一樣會有風險，風險就是在升市時開始時太早沽到一股都無剩離埋場，結果睇淡一年個市仲升緊，到那時已是浪尾，先忍唔住入市，咁就好易中棍啦。

　　呢排好多人話要請我食飯，順便收吓料。一個人每日三餐，飯食唔到咁多，有料不如喺網誌同專欄公諸同好啦。

　　我成日講，呢鋪升市有阿爺政策性需要，就係利用股市改造經濟同將人民幣帶出中國，故此香港呢個渠道好重要，所以你見阿爺開完滬港通又開深港通，跟住又畀基金買港股，總之港股唔得搞到得。喺呢個情況下，港股已經A股化，如果後市預測係內地已形成牛市，一級級咁上，港股在這兩日突破後，已形成牛市，都會有相同的級級上形態，如果你信呢個分析，咁長線持貨就係主要策略，短線炒出炒入，有胡食時，都唔好沽得太盡，以防太早好似中文大學新亞書院校歌咁唱︰「手空空，無一物」，否則無貨睇住個市升，十分無癮。

　　炒落後衰股要揸實

　　昨日港股一開好快升1700點，喺咁癲市況下，陸羽仁唔建議大家高追，寧願等佢定啲、低啲至買，即使短炒都係咁，甚至係即日鮮，都等回吐時入，成功機會較大，內地股市有升10%、跌10%停板的限制，港股無此限，內地炒家更大展所長，20、30%咁舞上舞落，你在升得好急時掂佢，半個鐘可以輸到無咗條褲。

　　通常呢類升市，最初係優質股帶頭全面爆上，跟住係炒落後，好似內房呢個落後板塊昨日就有少少發力，隻中國海外(688)都升6.5%，衰咗好耐的花樣年(1777)，一係唔炒，一炒更大升23%，內房有少少尋寶feel。講開衰股好似隻雨潤(1068)之前大股東祝義材遭內地檢察機關監視居住，股價插水，昨日亦報復式大升30%。

　　所以你手頭上若有衰咗好耐的紅色股，?家就唔好郁住，博佢突然炒起。若然真係本質衰，升到見家鄉就要減倉，套現等回吐轉買食正未來大浪的優質股。

　　雖然內地股市回調，上證指數收報3957，跌37點，但資金紛紛南下投資港股大勢未變。港股通於下午兩點前已「爆額」，較周三提早約二十分鐘用盡額度。當中，正通汽車(1728)、中海集運(2866)及華寶國際(336)股價表現最好，各升一成半至兩成。

C觀點 施永青 經濟正轉差 股市卻狂升 2015年04月10日

近期股市狂升，單是周三一天(4月8日)，恒生指數就升了961點，成交破歷史紀錄，高達2,500億元，滬港通開啟以來，配額首次用清，顯示股民已意識到中港股市不應有這麼大的差距，資金開始追落後。

按這種分析去推論，周三的急升是一次突破，即是說，今後股市將脫離原來轉為緩慢的步伐，改行一種較為急促的步伐。形象一點去說，就是由步行轉為跑步。

以我在投資市場的經驗，股市一旦由步行轉為跑步，不會跑一步就轉為步行，而是會跑一段路；跑的過程中還會提速，不斷有新突破；直到積累起來的力量被耗盡，股市才會掉頭回落。

股市現在已開始進入升到你唔信的階段，將來還會升到你迷信。我估計今次股市的狂潮，會比一般的狂潮更為瘋癲，原因是政府的很多措施，已令投資市場受到嚴重扭曲。以前，股市急升後，樓市亦會跟著上升，有一部分閒資會分流到地產市場。現在政府在樓市狂徵各種印花稅，又逼買家要付出更多的首期才能入市，令大量資金都沒法進入地產市場。資金是受不住升值的引誘的，它們勢將流入股市，令股市更加瘋狂。

股市的入場門檻遠比樓市低。買樓起碼要有幾十萬首期；但買一手股票只需幾千元，令普羅大眾都可以參與，從而變成群眾運動。群眾運動的特色就是瘋狂，不理性，容易失控，變成狂牛亂衝，最後悲劇收場。

有人可能會覺得難以理解，為何在各類經濟因素轉差的情況下，股市竟會有這樣的表現？內地說，中國的經濟已進入新常態，說白了，就是中國經濟不會增長得好像以前那麼快，有經濟學家形容中國的經濟發展一如踏自行車，踏得快，車向前衝，才能企立著前進，但一減速，就會向兩邊傾側。這種新常態，在內地的港商大部分都已感覺得到。他們發現，他們比內地的同行已逐漸失去優勢，無論在資金的豐裕程度上，或是在應用新科技的能力上，以至在競爭的手段與策略上，都已處於劣勢。很多港商都已放棄經營撤回香港，形勢極為不妙。

這種情況，先是表現在生產性行業上，現正向服務業擴散；先是發生在內地，將會蔓延到香港。可惜香港人不知自己處境堪虞，還不斷搞內耗，去追求鏡花水月，遲早得為此付出代價。

英人佔領香港後，把香港定位為免稅的自由港，實質上就是定位做水貨中心。這是香港能發展到今天的重要原因。但我們的議員連這麼簡單的道理也看不到，竟引導市民連一些生活上的不便也不肯忍受，一窩蜂地排擠內地遊客，連香港在地理位置上的優勢也不要。以至原先一枝獨秀的零售業也走下坡。

凡此種種，都顯示香港的經濟正在轉差，但為何在這種惡劣的情況下，股市竟能瘋狂上升？這個問題只能另文再談。

楊衞隆 超人李的嚇死雞大禍臨頭 2015年04月10日

法新社報導，英國南部近倫敦Gatwick機場發現油田，蘊藏量高達1000億桶。這是英國自從發現北海油田以來發現的最重大石油資源。這個油田不是頁岩油或者油沙，而是傳統油田，即是在地上打個洞，石油就會噴出來。
英國有了這個油田，將會在短期內大幅度提高石油產量，成為歐洲的重要石油出口國。當然，這樣有利英國經濟，但是，對超人李在加拿大的油沙開採業務就是致命一擊。
另外，全球經濟方面，一切都是拖著，美國加息拖得就拖、希債危機繼續拖下去、中東戰亂和伊朗發展核武也是無了期地拖下去。我可以肯定地說一句，這樣的事情，不能永遠拖下去，總有一天要來個了斷。
股價樓價可以升，但是，炒上去的升市必然悲慘收場。超人李的嚇死雞開始發死雞瘟，就算雞屎通油管真的可以動工興建，問題是油價低過開採成本，而且，油沙石油質素太低，在石油供應量過剩的時候，有沒有市場是個很大疑問。這樣的長生系股份竟然也大升，各位股民撫心自問，長生系股份是否值得這個價位? 炒股是否可以帶來幸福? 世間是否有不勞而獲的美事?

楊衞隆 希臘已經依期還債 2015年04月09日

希臘官員說，已經下達全數還款命令。即是說希臘依期還清國際貨幣基金會的欠款。但是問題只是拖下去齊普拉斯無法用危機迫使國際貨幣基金會放水，只能自己放水。希臘不向國際貨幣基金會違約，肯定要在其他方面違約。這不是好事。
消息傳出後，歐洲股市上升。由升幅去看，憂慮仍在。希臘根本沒錢，如何還債? 希臘只能將改革方案交給國際貨幣基金會批准，拿下一筆貸款。這樣不能解決問題，只能拖著。拖下去，對所有人都不是好事。
希臘沒錢還債是事實，如果真的還債，真的完全沒有違約，肯定有機構桌底借錢給希臘。齊普拉斯到俄羅斯走一轉可能是煙霧，讓人誤會俄羅斯借錢給希臘。俄羅斯本身也沒錢，當然不會借錢給希臘。有可能是國際貨幣基金會使橫手借短債給希臘，暫時頂住。這不是解決希債的方法。
希債四月不爆，五月也要爆，五月不爆，跟著下來，爆得更大鑊。不要跟我說希債危機暫時化解，可能希臘在其他方面違約，那就爆得更慘。希臘沒錢還債，竟然可以捱了將近六年，可以說是三頭馬車的壯舉。將事實上破產的希臘打扮成不會破產，簡直是笑話。
希臘要在4月17日償還歐洲央行約2億歐元。7月和8月要兌現歐洲央行67億歐元債券。這些債券是歐洲央行在2010年拯救德國和法國銀行的時候買入，即是用公款啃下私營銀行的爛債，減低金融業承受的希債衝擊。無論如何，始終那一句話，希臘沒錢還債，再拖下去也沒有意思。

曹仁超 创业板再现经典诱多走势 2015年04月09日

　　今日沪深指数双双小幅高开，随后便震荡下行，沪指盘中大跌逾2%一度跌到3900点，深成指最低跌到13500点，创业板指更是一度大跌近6%.但午后三大指数均有所回升，沪指一度跌幅不足1%，创业板指也是缓慢回升。

　　从盘面来看，今日券商板块表现出色，早盘东兴证券、国信证券、西部证券、东方证券、锦龙股份等股一度冲击涨停，但午后券商股出现大幅跳水，全部打开涨停。除此之外，保险、航空、地产、钢铁等板块表现尚可。

　　消息面上：　　第一：本周开始，今年3月份及一季度宏观经济数据将公布，预计一季度经济下滑较为明显，市场预测的GDP增长率普遍集中在7%或以下。　

　   第二：最新一批30只新股将从下周起陆续申购，预计融资额度为170亿元左右，而冻结资金或达3.7万亿元，创下本轮IPO重启以来的最大规模，令二级市场资金面承压。

　　总体来看，在4000点大关之下，连续逼空上涨后市场对调整的担忧再次升温。资金入市的热情不减，增量资金仍在源源不断入市，但目前小盘股估值高企，调整风险非常大，今日创业板大跌后的震荡拉升或为诱多行情，未来市场或出现大盘股涨小盘股跌的两极分化的状态。

C觀點 施永青 「星巴克效應」可靠嗎？ 2015年04月09日

美國地產顧問機構Zillow的調查發現：在星巴克咖啡店四分之一哩範圍內的樓宇，升值比其他沒有星巴克的地區快。

這其實不難理解，因為星巴克的咖啡比一般的餐館提供的咖啡價格要高一檔，能夠去星巴克消費的人，多屬有知識、有技能的中產階級，否則難有這種悠閒，去追求這類時尚。這類有能力去星巴克消費的人，一般都有較高的負擔樓價能力；因此，能凝聚星巴克消費者的地方，樓價會升得更快。
星巴克的消費者除了有知識、有技能外，還有一個特色，就是年紀比較輕，他們都是處人生最當旺的年代；無論打工還是做生意，都會較為出色。他們的收入增長得很快，可能三、五年就有條件換一次樓。所以，他們聚居的地方，樓市會相對興旺，樓價亦會升得較快。

從這個角度去看，並非星巴克的存在足以令樓價上升；而是星巴克在選址時，多會選一些年輕的中產階級聚居的地方，而這類人聚居的地方，剛好是樓價最有條件上升的地方。

對普通投資者來說，他們在投資時，沒有條件學星巴克選址那樣，先做這麼詳盡的市場調查，那跟隨星巴克作投資，不失為一種現實可行的策略。個人認為，首選應是星巴克剛開新店的地區，而非星巴克已在該區經營了很長一段時間的地區。因為新區的潛力可能未充分顯示，往後上升的空間會較大。

相反，若果星巴克已在該區開了十多年，該區的優點應廣為人知，樓價亦已充分反映了這區的購買力。將來這類地區的樓價亦只能隨大市上落。

記得早年迪士尼來香港的時候，亦有地產投資顧問公司引用美國的經驗，認為迪士尼開在那一個地方，那一個地方附近的樓價就會上升。我沒法認同這種意見，原因是兩地的情況差異很大。

美國的迪士尼開在相對偏遠的地方，迪士尼可以為附近地區帶來基建與人流，但香港本身已是一個繁華的大都會，不愁沒有人流。即使沒有迪士尼，也會建機場幹綫。再者，美國的土地多在私人手上，美國迪士尼周邊的地主當然會得益。但香港迪士尼周邊的多是官地，即使有小量私人地，但都礙於種種限制，沒法拿來發展，沒法有所得益。

在香港投資地產，與其跟隨星巴克或迪士尼，不如跟隨政府的基建投資。筲箕灣原被港人視作偏遠地方，但自從有了東區走廊、港鐵、東隧後，太古城的樓價就由七十年代中不到二百元一呎，升到今天接近二萬元一呎。

西九龍的情況也一樣，原先佐敦與大角咀區都被視作品流複雜的地區；但自從有了西隧、西九文化藝術區與高鐵站之後，整個地區已予人耳目一新，樓價亦升了數倍，這都是因為有公帑為該區改善環境，該區的樓價自然會升得較快。

陸羽仁 金融High Tea 港股新常態 2015年04月09日

　　港股假後唔單止復活，簡直係雄壯，恒指高開400幾點，跟住一口氣飆高，中午已升700點，下午以為佢會回一回，點知佢再挾高，結果升成千點咁滯，而且成交有成2500億元。港股升得咁勁，一來係因為A、H股差價大，最重要係阿爺?家擺明放錢出來撐吓港股，內地背景資金搶先入場，個市就出現呢次「復活大爆炸」。

　　「港A股」復活大爆炸

　　陸羽仁呢排成日叫人低位買啲股，而且要買就買吓國貨。昨日就話「港股A股化」，會出現好多「港A股」，即係對應住內地同類股份炒的港股。以前話A股化，大家有啲驚驚哋，擔心咁代表劣質化，大股東走晒出來圈錢，小股東就俾人食晒。不過如今所講A股化，係話好似內地股市，由政策催生出一個牛市。

　　內地上證綜指由去年第四季開始2400點起步，一級級上升，第一波升到3400點回吐，然後再上，到呢輪爆升，已經逼近4000點水平。內地股市上升，除了希望製造一下財富效應，提振滑落的經濟。

　　今年兩會後，中央對股市有新態度，期望借助股市同金融令產業升級，即係期望把股市變成融資同投資渠道，同時導向把人民幣和中國企業帶出中國，喺咁環境下，中央樂見股市有序上升，形成一個政策性牛市。

　　至於陸羽仁講港股A股化，就係透過阿爺逐步放開內地買港股的大閘，北水開始南流，將呢啲政策紅利引入香港，將港股當A股咁炒，而且呢種狀況，套用阿爺講法，會變出一個「新常態」，即是北水主導港股走向的新常態。有人問，用番香港人熟悉的語言，你係咪話港股都出現牛市呢？紅色股係咪將北方嘅牛牛帶落嚟香港，最好用數字去分析，港股昨日無論指數同成交，都係破晒位，過去七年上上落落的通道，高位都在25000點多少少，如今大幅突破，一下子去到26236點，在昨日黃昏時夜期一度再升700點去到近27000點。呢個狂態，喺過去幾年來都未見過，而且仲係大成交配合下爆發出來，A股擺明係牛市，隻牛牛行埋過香港有乜出奇先？

　　牛市都要小心牛尾掃親

　　唔好話你哋，陸羽仁自己都未係好適應呢種A股炒法，唯有抱住開放心靈，懷着學嘢心態，觀察吓內地資金炒作手法。

　　聽完陸羽仁講，你會問咁係咪個市應該睇得好好先？講到呢樣？就要小心，因為好似昨日個市一日升成千點，好多股份20、30%咁升法，容乜易未到月尾恒指已經創32000點的歷史新高，跟住好多股升到爆埋？所以就算呢個市係牛市，都唔代表你今日一開市你就要撲入去搏命，因為無論內地同香港個市都升得好急，喺升得咁急下，回一回震盪都可以好大，投資者啣尾狂追，被牛尾掃一掃跌番10、20%都可以好傷，如果你被牛尾掃親，就唔好話陸SIR累你嘞！

　　我講?家港股係大時代，唔係叫你即刻入市，入唔入市好多因素考慮，包括你持貨長定短、手上貨多唔多、承受風險能力，同埋仲有你想買乜股，因為升市都有股份跌、跌市亦有股價升。依家畀個大時代嘅背景你，係想大家有個中長線少少的睇法。個市如果係上落市，咁就梗係要鋪鋪清，如果個市係反覆向上甚至係大牛市，咁唔係叫你唔食胡，而係食胡之餘，唔好動不動空倉，而係保持較正常積極見低補貨的心態。照估呢個新常態，可能仲有排玩嘅，我哋步入炒股大時代啦。

　　新華社連續第三日發表文章評論A股，強調經濟增速放緩對於股市的影響正逐漸淡化。全面深化改革釋放政策紅利，引領A股持續走高的深層次動力。喺內地「政策牛」推動下，恒生指數收造26236點，暴漲961點；國企指數收報13396點，升733點，全日成交金額達2500億元。A股連升第五個交易日，上證指數曾升至4000點，收市報3994點，漲33點，再創逾七年新高。內地兩市成交額超過1.5萬億元人民幣，都係破紀錄新高。

　　最特別係滬港通兩地成交冰火兩重天，港股通暢旺，首次用盡單日105億元額度。滬股通則遇冷，全日出現淨沽盤逾35億元人民幣。

曾淵滄專欄 升市初期唔怕追貨 2015年04月09日

香港股市昨日創出多項紀錄，總成交金額2,500億元創紀錄，港股通額度也第一次用盡，港交所（388）更成了全球市值最高的交易所。北水南下，用盡額也只有百多億元，與總成交額相比，比例不算高，故昨日的大成交，主力仍是本地及國際資金，這是本地及國際資金趁勢而入的結果。
昨日記者打電話來問我該不該追貨？我的答案是可以追貨，記者再問：「你有沒有買？」答案是沒有。奇怪嗎？我建議大家追貨而自己不買？原因是我自己早已買了，我從去年滬港通宣佈後就一直看好內地A股及香港H股，A股特別看好，當時滬港通仍未開通，就先買了A50（2823） ETF。滬港通正式開通後成交額雖不大，但A股股價飛升，我的投資也有很不錯的賬面回報。

內地散戶也港股尋寶
早在滬港通概念未出現前，我手上已持有不少H股及紅籌股，多數是在2008年溫總宣佈四萬億元基建時買入的，去年滬港通計劃宣佈後，我沒有參與AH股差價的炒作，而是挑選基本因素好的超值H股，買入後耐心地等。
我自己手上有相當多股，因此昨日不追貨，但是我明白，股友中像我這種人，會持股七、八年者並不多，過去一段時間的港股，包括H股表現一般，相信不少散戶早已止賺或止蝕，賣掉了手上的H股，因此，我自己不追貨仍然建議大家追貨，因為我認為這只是大升市的開始，不要忘記內地股市以散戶為主，散戶永遠是見升才追，13億人開始來香港股市尋寶了。

青心直說 胡孟青 大時代千王會 2015年04月09日

環球貨幣戰爭越演越烈，港股已進入大時代，阿爺情願人民炒股票，都不願見樓價再發癲，太多偶然又同期相約走在一起，炒業已成為香港可以發圍的唯一事業。當四叔前周再發揮亞洲股神的威力，重申買股好過買樓，原來天機已露，配合2007年大大支陰觸已完成消化，看來市場上已無人再敢看淡，反而更多人會選擇等待調整再博。

互聯互通見成效
昨天大成交，25,000已由三頂阻力化為支持，只要指數得些好意肯回首，即使今明兩日出現回吐，以中港互動效應出現後，假期內地ETF要補貨，連老外亦被迫回補空倉甚至焗追貨，AH差價快速收窄被視為正常化，股市新常態是在通街老千的香港地，千王群英會的最終回，究竟是誰千了誰，天曉得！看月線圖港股七年高位重現，底部支持位延續上移，中線守23800已是必然。
內地股市現時與2007年大瘋牛市有頗多雷同處：2007年滬綜指登上6,124時，股市專家紛紛腦發熱估會見8,000甚至更高，現在呢？是否有點似曾相識？2007年開戶人數屢創新高，當年單周高峯162萬戶的紀錄已於今年3月底被刷新，最新紀錄開戶數達167萬戶。
九十後小伙子，透過高槓桿於股市博弈成功賺1.5億元，年紀輕輕已達到財富自由的新聞，不斷在朋友圈瘋傳，坊間初哥新丁鄰家孩子能不羡慕嗎？全職炒股的時代又來了，內地已有人打算辭職炒股。另一訊號是，現時選股看估值的人已減少，更被取笑只參考市膽率，惟仍未有人敢嘗試估頂，盡情享受牛市之餘，亦毋忘風險。
現時情況有如2007年，只是奈何當年機制欠奉，而且準備不足。從近月公佈的每日十大港股通股份比較，內地投資者口味是離不開內地有上市的H股，由幾個月前的南車（1766）、北車（6199）到中鐵建（1186）、國壽（2628）、騰訊（700）等，而近日上榜最多是中交建（1800）及上海電氣（2727）。
國策主題仍是內地投資股份的先決考慮因素，如果有一日，港股通成交榜上有港交所（388）、友邦（1299）、長和（001）甚至滙控（005）等股份，相信整個互聯互通就是踏上了更成功的一步。

楊衞隆 老共在香港炒樓炒股 2015年04月09日

老共在香港炒樓炒股，肯定係禍港殃民。這次股市大升不是單純大陸資金，我認為主要是大鱷資金，但是，老共鼓勵炒風，將香港推上冰島的經濟死路。
香港樓價高居不下，但是，總有一天要掉下來，anything goes up, must come down。到了香港樓價倒下來的時候，股市也跟著倒下來，香港經濟土崩瓦解，香港人集體破產。這就是中共中央給香港人的大禮，一國兩制，其實是一國之下兩制，即是香港任由宰割。自從回歸之後，香港炒風之盛，古今中外，實屬罕見。這樣的炒風，令到部份香港人不務正業卻可以發達，務正業的人反而要捱餓，住籠局訓劏房。大陸自由行在香港搞了一輪，現在去了別的地方自由行，香港旅遊業就瓜直。這樣擾亂香港經濟，後果非常嚴重。
香港的炒風已經去到自毀程度，再炒下去，香港可以淪為金融焦土。六八九不管，中央不理，香港炒家盡情去炒。
再次跟各位說，我已經發出股災警告，我的警告是做足功課才發出，不要以為我胡言亂語。這次股災樓災是最後一災，跟著，香港會陷入金融黑暗歲月，可能我們不能再次看見香港金融業復甦。
炒樓炒股不會令到社會發達，只會令到社會墮落，經濟崩潰。日本炒樓，冰島炒樓，美國用次按炒樓，後果如何，有目共睹。沉醉在炒風之中，當然開心，但是，南柯一夢，醒來之後會是另一個世界。

楊衞隆 醜婦見家翁的好日子 2015年04月09日

希臘債務危機拖了這麼長時間，三頭馬車已經做足準備工作，不讓希臘輸打贏要。現在的希臘債和2011年至2012年的時候截然不同。主要的債務由國家或者公營國際金融組織持有，只有極少數由投資者持有，而且，這些投資者持有的希債主要是短期投機性質，對金融業的影響不會很嚴重。我不是說希臘脫離歐元區沒有衝擊，只是衝擊已經減到最少。因此，國際貨幣基金會是否違約，表現得滿不在乎。
現在，國際貨幣基金會的主要考慮不是金融方面，而是政治方面。只要國際貨幣基金會稍作讓步，給希臘一點點好處，西班牙、愛爾蘭和葡萄牙等國家的選民立即會選出像希臘極左厲利炸黨的政黨，使用希臘爛債的方法索取一些好處。此例一開，後患無窮，國際貨幣基金會寧願希臘脫離歐元區也不想歐元區出現多幾個希臘。
今天，希臘要向國際貨幣基金會還債，雖然希臘財長誓言旦旦，有錢還債，但是，過得初一，過不了十五，四月不是還債高峰期，五月才是。希臘本來就沒有錢還債，要還國際貨幣基金會的債，就不能支付四月到期的社會福利和退休金。齊普拉斯競選時的承諾是要撇掉緊縮政策，以民為本，為民著想。國際貨幣基金會不能讓步，齊普拉斯也不能讓步。大鱷選這個時間推高港股，確實是一絕。
現在是大量不明朗因素集中起來的時候，任何一個壞消息都可以將全球股市推落懸崖。不是開玩笑，美股、歐股和日股升了很多，一個正常後抽已經足以致命。
我寫這段貼文的時候，希臘是否違約，機會一半一半，像是買大細。香港老散全部注碼押在大，如果開細，真是不堪設想。
香港的工業、農業和漁業早就完蛋，服務性行業的情況水深火熱，只剩下旅遊業。現在，旅遊業進入寒冬，看不到香港經濟還有甚麼前途，再加上人口老化和劣化、大陸化.....前景令人擔憂。政治上，香港共產化，貪腐化，更加令人擔憂。最不幸的情況是，香港沒有治港人才，不要說沒有李光耀，沒有甘乃迪，連半個彭定康的材料也沒有。
港股無厘頭急升，只是亞投行的憧憬，亞投行其實係嗌投降，詳情不想說，總之，嗌投降比禍港通更加不知所謂。
希臘違約(有一半機會)之前一個交易日，港股急升千點，時間上，非常值得懷疑。如果任何人連想也不去想，只是見到股市大升就撲進去炒一轉，那就是大鱷的舊橋有人受。


楊衞隆 聯儲局仍然可能六月加息 2015年04月09日
紐約聯儲銀行行長Dudley說，如果未來兩個月的經濟數據好轉，聯儲局仍然可能會在六月加息。美國隨時宣佈加息的時候，港股一日爆升千點，絕對不是好事。
昨日港股大升千點。如果大陸資金真的湧入香港，樓市一定和股市一齊起飛，只是股市急升，樓市沒有突然而來的大量強國豪宅買家湧入，明顯地不是大陸資金湧入香港。
外圍情況絕不看好，美股今日沒有急升。外國投資者不會看好香港股市。
可能是大鱷利用股市衍生工具推高港匯，衝擊港元匯率上限，然後反過來再衝擊港元下限。利用股市衍生工具衝擊貨幣匯率是新事物，我要深入研究才能有結論。由現在的情況去看，Something big is coming and you won't like it.

楊衞隆 希臘將會如何違約 2015年04月08日

首先，從來沒有任何國家借了國際貨幣基金會的錢而違約拒付，只有一些發展中國家遲了還款，最終仍然還清債務。那是因為還錢給國際貨幣基金會有30日寬限期。這個寬限期是讓沒錢還的國家與國際貨幣基金會談判如何解決還款問題。沒有國家借了國際貨幣基金會的錢之後違約，原因在這裡。
齊普拉斯的策略可能是擺出還債意願，但是沒錢還債，故意拖至寬限期。通常，國際貨幣基金會在寬限期談判時會比較認真考慮削債。國際貨幣基金會總裁拉加德一直堅持不寬免希臘的債務，因為德國是金主，大部份資金來自德國。德國人對救助希臘感到厭倦，寧願希臘破產及離開歐元區也不會讓希臘放棄緊縮政策。
齊普拉斯的政黨是以消除緊縮政策為最重要工作，德國和希臘已經勢成水火。希臘要德國屈服，就要玩危機政治，將還款金額降到例如一半，要求國際貨幣基金會削債一半。國際貨幣基金會當然不肯，那就讓欠款拖著，拖到寬限期，再談判。
我知道港股急升，這是正常現象，每次股災前都是急升，見慣了。我說有股災的時候，從來不說股災前有升浪，因為怕股民見財起心，飛身撲入股市炒一轉。這時候短炒是絕對高風險，搏不過。賺不到錢，一點都不痛苦。將血汗錢全部輸掉才是最痛苦。
我估計，齊普拉斯會出拖字訣，用30日寬限期進行最後談判，期望國際貨幣基金會為了保持歐元區完整而讓步。這樣做有很大風險，可能真的違約。
當希臘進入寬限期，股市將會大幅度調整，不管是中國還是香港，必然受到衝擊。尤其是香港，二手樓市急凍，復活節假期的銷量和金額，對比一年前，跌掉一半。香港旅遊業也陷入嚴冬，香港經濟不容樂觀。就算希臘不衝擊港股，港股也會自己倒下。
升得越高，跌得越慘，大鱷賺得越多，所以，大鱷在股災之前，必定推高股市。這亦解釋了，奧巴馬硬上，搞了伊朗限核協議框架，油價沒有大跌，股市沒有大跌。除了地緣政治和局勢之外，大鱷推高股市亦是原因之一。
想賺大鱷的錢，幾乎沒有機會。大鱷在市場上獵食的時候，離開股市樓市是唯一的生存之道。

曹仁超 A股巨量过后或迎补缺行情 2015年04月08日

　　今日沪深两市早盘小幅高开，盘中突破4000点之后回落，整体呈现震荡上扬格局。观察可以发现，今日大盘有个必须完成的目标就是突破4000点大关。而午后的权重板块相继拉升大盘也是出于此目的，但放量拉升却显得非常的无奈，勉强拉升后或将迎来新一轮的调整周期。而创业板则率先进行调整，早盘一度下跌近5%，获利盘出逃题材股成为创业板大跌的原因之一。

　　板块热点看，证券板块今日可谓是带领大盘攻占4000点的绝对主力军，东兴证券、西部证券、国信证券等券商股掀起涨停潮，而成交量的持续放大，业绩暴增是券商上涨的原因之一。高铁板块则继续在南北车的带领下高歌猛进，今日时代新材一字板涨停，而中国交建、马钢股份等均有大幅度的上涨。高送转板块近期爆发出了极大的能量，今日再度掀起了涨停潮，华东重机、联络互动、文峰股份等一批高送转概念股涨停，后市依然向好。由于创业板的大幅度调整，基因测序、计算机应用、网络安全等创业板个股居多的板块均大幅下跌。
　　以下几点或是创业板大跌原因：
　　1.在经过一波快速上涨5连阳之后，创业板累积了非常多的获利盘，而今日获利盘选择在大盘达到4000点左右的关键点位出逃，一方面是获利丰厚，另一方面是担心大盘调整，故在此位置出逃理所当然。

　　2.新一批新股即将发行，而打新从来都是市场最为吃香的香饽饽。主板冲过4000点之后算是完成任务，短期内或将调整，而创业板这一跌跟3月26日惊人的相似，为迎接不去打新的存量资金做好充分的抄底机会，故创业板的调整或将是下一个起点。

　　3.技术面看，仔细观察创业板走势可以发现，创业板调整之后的快速拉升过程日K线阳线实体越涨越小，说明创业板上涨动力在不断的减弱，技术面的调整不可避免，故今日迎来大幅下跌调整亦属正常。

　　总体来看，回顾历史上A股站上4000点的表现可以发现，07年的5月份，A股在大牛市的行情下站上了4000点的整数关口，但随后则迎来了一波近3个月的周期调整。07年两月份在3000点左右大盘亦进行了一波短时间的调整。而比较从去年开始的本轮牛市在3000点左右亦展开了一波调整，随后才向上攻击了4000点，而参照历史规律，4000点以上或将出现调整，而周期或也将以月为计算单位。故4000点以上仍然将小心提防危险。而昨日大涨留下的跳空缺口必然会补上，补缺则是为了大盘后市的健康上涨。

北角ETF 假後狂升 2015年04月08日

今天大概是北角ETF有史以來升幅最大的一天，手上一共有七隻股票升超過10%，整個組合也升近10%，首七位依次分別是中國北車、廈門港務、華南城、江西銅、中廣核電力、中航科工和天津港發展。

中國北車因為早前停牌，今天其實只是追回升幅，如以南車時代來比較的話，北車還是相對落後，不過也多得了停牌，使我不會又因手癢賣掉而錯失今天的盛況。有看我之前的文章的話，應該知道我很早已買入北車，之後賣掉換中交建（可惜後來又賣掉），之後北車停牌了一段很長的時間，一復牌我立即以巿價買入，當時是10.96，比起我第一次買入時貴了差不多一倍，之後急升後又回落至9塊，而今天升超過40%，收報15.8，但其實比起A股的話，仍然落後。

北角ETF升幅第二位是廈門港務，今天升了超過30%，這是我在今年1月左右，由人保換馬至廈門港和天津港過來，換了後股價一度下跌，守至今天，距我買入價升了超過50%。當時買入的心態在之前的文章也談過，就是看好網購，覺得物流業會升，不過當時沒應用牛眼投資法，錯失了大連港。而天津港今天亦升了10%，排第七位，這隻相對落後，現價帳面只賺約15%。

第三位是在上星期假期前才買入的華南城，華南城在1月時買過1次，可在之前的文章找找，但當時買入後立即下跌，在2.63左右止蝕，股價一度下挫至近2塊錢，假期前回升至2.6，於是再次買入，今天升18%也有點意外。買入的原因是主席增持，凡是主席增持的股票都值得買。另一主席增持的股票是萬洲國際，不過現時仍未回家鄉，不敢加注。

第四位是江西銅，這是上年年中買的，買入後一直潛水，勝在股息還可以，所以一直守下去，今天終於重見天日。這股升應該只是因為AH差價，泡沫在未爆前都令人興奮。

第五位是中廣核電力，其中有兩手是抽新股大約2.7抽到，另外的在3塊半左右買入，平均價達3.313，假期前已回升，今天再漲，屬於有業績的題材股。

第六位是中航科工，中航科工是上月頭買入，買入後跌了少許，上星期開始回升，今天則升12%左右，買入原因請參考前文，至於上升原因則是天曉得。

今天也有飲恨的事，一隻國企熊証開巿後直接被打靶，只好安慰自己說，幸好沒再加注，有天再總結牛熊證買賣，現在是大上大落巿，牛熊證已不再是選擇之一。

C觀點 施永青 內房進入白銀時代 地方政府勢受牽連 2015年04月08日

近期內地政府相繼推出多項挽救房地產市場的措施，包括減息、減稅、放寬按揭等，短期裏的確能增加市場的活躍度，令市場的氣氛大有改善。然而，內地房地產業的頭面人物，對後市的預期依然不敢樂觀。

萬科總裁郁亮就認為，有關措施雖然可以令房策更為市場化，有助樓市健康發展，但無法扭轉市場的趨勢，只能加速或減慢走勢，「不指望行業靠政策救回來。」郁亮認為，內地房地產市場的「黃金時代」已經去不復返，今後只能是「白銀時代」。

他表達的訊息很清楚，內房的走向是轉差，政府的政策改變不了這個方向，只能改變轉差的速度。萬科是內地最大的開發商，不但在一綫城市有項目，在二三綫城市也有項目，對市場的脈搏應該掌握得十分準確。

據我與一些其他的內地開發商接觸，他們對後市亦傾向悲觀。他們中有部分，表面上去年的業績比前年好，但這只是因為之前加大投資的結果；實質上，開發商的毛利率已在下降，投資的成效亦遠遜預期。因此，他們去年的銷售量雖有增加，但庫存量也在增加。很多二三綫城市的樓盤，只是首次開盤的頭一個星期還有一點成交，之後就再也推不動了。

他們預期，這些投放在二三綫城市的資金已被套死，今後也不易收回，因為供過於求的情況實在太嚴重了，大家除了減價搶客之外，已想不出其他伎倆。

所以，中央到最近才開始限制庫存量大的城市賣地已經太遲，因為即使地方政府繼續賣地，也沒有多少開發商會承接。有很多大開發商已公開表示，不會再在二三綫城市買地，他們手上的土地儲備還多著呢。他們其實尚未把更壞的情況說出來。真正的情況是他們不但不會買地，甚至連手上已經買下來的土地，今後也想暫停發展。原因是他們擔心，發展好之後，他們可能連建築費也收不回，所以只好輸少當贏，放棄地價算了。

如果開發商在二三綫城市不買地，且降低現有的發展速度，地方政府將會出現很多難題。首先是財政收入少了一個重要來源，其次是經濟增長也不能靠房地產發展去帶動。隨即而來的將會是︰地方政府的原有基建規劃無法進行，社會上的經濟活動亦會因而減慢，有部分中小企會出現營運上的困難，三角債會糾纏不清，企業得收縮規模，失業率會因而上升，最後不得不向中央政府求助。

萬科說內房進入「白銀時代」，其實已是盡量向好處想才能想得出來的結論；如果要作最壞打算，那就要有進入「爛銅時代」的準備。對地方政府而言，要錢有錢，要GDP增長就有GDP增長的年代已結束。以前，地方政府還以為自己懂得運籌帷幄，今後就得重嘗束手無策的滋味。

陸羽仁 金融High Tea 港股A股化 2015年04月08日

　　以前炒港股，要留意美股走勢，因為美股的升跌，左右着香港大市。不過，近排這個局面已經完全扭轉，變成內地股市影響香港。

　　上星期尾段，便見到很多瘋狂的炒賣形態，港股不單止跟着內地股市走，更有內地資金湧入香港炒股，港股跟着資金的指揮棒起舞。

　　昨天內地有市，上證綜指再升97點，升2.5%，升至3961點，直撲4000點大關，預計今天港股都會再炒一會。

　　放開基金 買入港股

　　這一波港股的行情，和內地開放基金投資港股有關。內地早前宣佈開放公募基金經過「港股通」投資香港股票，中國保監會亦於上周三宣佈保險資金可以投資香港的創業板。

　　消息一出，大部份的香港創業板中小型股份應聲暴升。總體而言，由於內地牛市未完，香港的國企股、民企股炒作態勢仍會繼續。

　　上周長假前的炒作，除了創業板的中國民企股外，互聯網板塊、新能源塊板，以及AH股差價塊板升幅都十分顯著。例如AH股出現明顯差價的股份，都在狂炒。例如洛陽玻璃(1108)周四便大升20.2%至5.29元，不過，即使狂升兩成以後，股價仍較內地大幅折讓66%。

　　又例如上海電氣(2727)同日跳升18.9%至6.23元，同樣地，與內地股價仍有58%折讓。這種炒作，莫說股價一日抽升一倍的創業格股份，就算升10幾、20%，升得咁急，再升當然得，短期急回亦得，不易玩也。

　　炒「港A股」 手法兇狠

　　雖然我提示了風險，但我覺得大家不宜看得太淡。因為內地牛市，方興未艾，即使上證綜指今次試完高位，例如4000點之後回吐，即使調整較多，之後還可以再炒。而港股在阿爺開放內地資金投資港股的大環境下，未來還有不小的炒作空間。

　　為了多了解近排港股狂升的原因，我向多位內地金融高人請教。他們點出內地資金炒港股的幾個現象，值得關注。

　　中國用內地式炒法來炒賣這些股票，可以炒得很瘋狂。第一，內地現在流行炒「港A股」的概念。所謂「港A股」，是在香港上市，也在內地上市的股份，或是內地有同類股份上市，特別是民企股票。他們炒股不看市盈率，主要是對比內地與香港股價的差異。按深交所資料，其創業板現時的平均市盈率89.5倍，拿這個市盈率與香港上市的股價比較，內地股民會覺得港股仍然很便宜。

　　例如泰坦能源(2188)(這股票半年前還處於低位時我曾經介紹過)，主要從事電動車的充電設備。上周三開始急升，上周四便升了15.6%至1.33元。皆因內地也在炒作電動車充電設備概念股，當日有兩三隻生產同類產品的內地股漲停板，泰坦能源主要跟隨內地炒高(也不建議高追泰坦，只能等回深啲才考慮)。

　　第二，炒作資金以內地的大散戶為主。高人指出，內地股市的資金來源，有九成來自個人投資者，機構投資者只有大約一成。現在來港炒股的都是個人投資者，有基金都是私募基金，他們的炒作手法兇狠，不會像香港莊家那樣炒高些少便派貨，夠膽不斷搶高，作風與香港資金的「窒手窒腳」很不同。

　　第三是內地大型基金尚未大舉買入港股。現時阿爺宣佈基金可以來港買股，馬上出現狂炒現象，其實資金未到，只是其他內地人偷步炒作。國外基金主要買藍籌，以隱陣為主，而內地基金則追求表現，很多時都會炒作中小型股，追求短期表現，本來中外基金的投資方式已有區別。不過，雖說內地大型基金已可以通過「港股通」投資港股，但由於基金修改章程需時，其實大多數尚未郁手到香港買股。目前在香港炒股的，仍是個人投資者及私募基金。

　　他們有理無理，先炒一轉，待那些大型基金來到香港買股時，可以派貨給那些基金。從這個角色看，這些股票還有一個比較長期的行情。

　　那麼，現在要如何自處呢？首先講大勢。我覺得內地正在經歷一個牛市的反覆向上的周期，加上阿爺批准了內地資金可以來港炒股，港股牛市不會很快完結。但要留意那些已經急升了很多的股份，短期內衝高後會回吐。

　　內地炒高 香港跟上

　　若然講行業板塊，「一帶一路」股、「互聯網+」股、新能源/節能股，都是可以見回調吸納的類別。「一帶一路」計劃帶動中的基建工業出口，中交建(1800)食得較應，「一帶一路」長遠的確會令中交建的業務擴張。另外中國中鐵(390)、中國鐵建(1186)回吐時也可留意。

　　所謂「互聯網+」是指總理李克強在政府工作報告中話要制訂「互聯網+」行動計劃，推動移動互聯網、雲計算、大數據、物聯網等與現代製造業結合等。

　　大家唔知記唔記得，去年6月我介紹過內地商用軟件商一哥「用友軟件」的子公司暢捷通(1588)，佢係用友做中小企生意的子公司，去年來港上市，當時我叫大家可以買吓來責倉，等佢子憑母貴，不過佢長期無乜表現，在16元左右浮沉，悶親大家，到上周才發力，單係上周四都大升14.5%，收23.75元，上周三、周四兩日交番全年功課。

　　暢捷通又係典型的「港A股」，佢35.7倍市盈率，睇落幾貴，但佢個阿媽用友在內地的市盈率98倍，所以內地資金就來港炒佢個仔，認為股價落後有空間。我估等暢捷通回到20元左右，可以開始吸納。

　　在這等牛市的年代，股市快上急回，但總體仍向上，睇住和內地有對應關係的股票，睇住嚟炒啦。

曾淵滄專欄 一隻超值的地產股 2015年04月08日

復活節加清明節共有五天假，我與妻子就決定不外遊，留港消費，說錯了，其中一天我們也到深圳消費，我持新加坡護照過關，與內地人走同一通道，很奇怪，發現內地水貨客們的行李少了許多，大群水貨客在禁區免稅店排隊買酒買香水，為甚麼他們不再帶奶粉、益力多？原來，深圳海關關員很嚴格地檢查每一名過關者的行李，嚴格來說，帶奶粉過關是應要交入口稅，交了稅，還有利可圖嗎？
長假中部份港人的活動是看樓及排隊買樓，長和（001）的緻藍天出現買樓人龍，盛況與九七年前類似，李嘉誠選擇在這時候分拆長江地產，肯定看準了長江地產在未來一兩年是豐收期。

招商局好消息出現
較緻藍天早點推出的新盤嘉悅銷情也非常好，嘉悅的發展商嘉華國際（173）只是一家市值100億元的中型地產公司，一個新盤開售足以為公司賺到巨大比例利潤，更何況嘉國持有1.6億股的銀娛（027），儘管銀娛股價下跌，嘉華國際手上的銀娛仍值58億元，當嘉悅這新盤的利潤入賬後，嘉華國際的PE及PB值將變得非常非常低。
去年中信集團宣佈重組，我就買入招商局國際（144）等重組的好消息，可惜等了很久都沒有消息，等到近日，市場終出現招商集團重組的好消息，招商集團最值錢的資產是深圳前海的箱運碼頭，前海要發展成深圳的中環，很難想像中環的海邊是一個箱運碼頭，貨櫃車在中環鬧市穿來插去，故這幅土地遲早會變成高樓大廈。

青心直說 胡孟青 完善引水效應 2015年04月08日

滬港通推出以來，原本港股通使用量異常冷清，六個月以來有好幾個月，日均使用量僅僅數億元而已，但上周可能標誌着一個突破性發展，短短四個交易日內，有三日的日均使用量竟超出50億元，而整個星期計數，平均每日升至有51.6億元左右，當中有兩日的淨買入金額，都是推出機制以來的第一及第二高紀錄。

盼國家隊勿一次玩盡
一星期的港股通使用量，原來不經不覺按周上升了兩倍，較3月及2月平均，亦分別增加2.2倍及5倍有多。不認不認還須認的事實是，的確是有內地資金透過港股通機制南下掃貨，尤其是本港折讓相當大的中資類股份。無疑，在中證監宣佈放寬公募基金可以經港股通買賣港股後，整個機制交投就突然活躍起來，政策即時見效有點出乎預期。但以上周觀察，似乎內地資金忽然增購港股，亦屬市況逼成的結果。
須知，公募基金要修改章程，怎能幾日內就可以火速而行？真正令中資資金加碼買入港股的，是內地股市持續強勢，部份股份升至太高水平，相比下內地資金終相信「港股是抵食夾大件」。市況升勢加速他們決定大舉南下掃貨，此輪就是股票。但目前不宜太早下結論，認為AH股差價會就此大幅收窄，AH溢價率逾30%的選擇太多了，而本已存在溢價的A股未來一段時間，是要完全失上升空間。
若內地公募基金稍後接力入市，敢肯定的是港股通成交會進一步增加，整個乘數效應，就會進一步帶動港股成交，港交所（388）上破200元不難，今天或有望實現。目前要寄望的是，國家隊最好不要一次過大幅將本港股份，尤其是存有折讓的H股買得太高，否則原本是入市誘因，反過來就會變了不利入市的因素了。
過去，許多股民確以為內地股市上升，對港股表現不構成關連性，惟市況表現出的現實令想法似乎改變了：其實只要A股不斷上升，一定會傳導到本港。A股升之所以與基本因素零關連，全因已跟資金串連起來了；撇除外國機構資金入市因素，內地股市上升預期既然建立了，股民情緒高昂，內地股市的風險自然會越大，有關當局就更有誘因，加快資金疏導，或買盤疏導，今番香港要發揮的，正好是完善的引水道作用。

楊衞隆 瑞銀說希臘違約的機會超過一半 2015年04月08日

我在這裡連續一星期大談希債，被人罵個狗血淋頭。有人甚至跟我說，希臘永遠不會違約，叫我不要發神經。
請看看瑞銀經濟師的估計，希臘有50%至60%機會違約，20%至30%機會退出歐元區。
瑞銀經濟師的估計和我的估計基本上一致，亦和英倫銀行決策人員的主張一致。研究經濟是計死數，任何經濟學者計同一條死數都有同一答案。我在三年前已經計算到希臘沒有錢還債，到今日，希臘仍然是沒有錢還債。我可以肯定，當年三頭馬車的經濟學者有同一結論，但是，三頭馬車是政治掛帥，不是經濟主導，所以犯下如此大錯。
今日，金融大亂，股災樓災的機會超過一半，已無懸念，股市樓市繼續向上衝，只是迎接股災樓災的出現。

曾淵滄教路 炒中貿股 要認識「新常態」與「中國夢」 2015年04月08日

近一年來，「新常態」成為一個熱門的名詞，這是習近平發明的新名詞，除了「新常態」，習近平還發明了「中國夢」這個名詞。

今日的中國，就是在新常態與中國夢兩大力量之下前進，投資者也必須好好地理解新常態與中國夢。

新常態講的是中國的局限，新常態開宗明義地說：中國經濟已經不可能像過去那樣超高速增長。因此，GDP增長率向下調是正常的新常態，改革開放三十多年，中國勞工成本、土地成本，一切生產成本都在上漲。因此，技術要求不高的勞工密集工業已經面臨局限及淘汰的壓力，必須尋找新的動力來維持經濟增長，才能達到習近平的中國夢。

今日，全世界的富裕先進地區的經濟模式皆以內部消費為主。但是，中國的內部消費佔GDP的比率則偏低，有必要加以推動。


亞投行吸引了不少美國的盟友加入，實現了習主席的中國夢，又可為一帶一路融資。

老百姓有錢才能消費，看看日本、歐洲，通脹率等於零，甚至是負數，理由就是老百姓袋裏沒有錢，中國人天性喜歡儲蓄，錢存在銀行不花，如何令他們把錢從銀行提出來花？一個方法是令他們想到今日比昨日更富有了。口袋裏的錢，資產增加了，就會多花錢，這是經濟學中的財富效應，為了製造財富效應，股市必須上升，樓價必須上升。

多年前，因為年輕人買不起樓而發生怨言。因此，中央政府推出多種打壓樓價的措施，措施之嚴比本地的種種特別印花稅更嚴，這包括限購、限貸、重稅……過去兩年，中國樓價果然被壓下來，樓價連跌兩年，再跌就會影響消費。因此，現在就開始逐步取消，放寬這些打壓措施。

中國人天性好賭，股市一熱，大量從來沒有炒股票的人排隊開戶，把錢從銀行提出來炒股，再加上滬港通、減息、減銀行存款準備金比率，放寬基金炒港股……中國政府不單要中國A股升，也要推動港股升，使滬港通及未來的深港通更具有經濟戰略價值。

改革開放三十多年，中國政府儲蓄了四萬多億美元的外匯儲備，今日美元國庫利率超低，中國政府實在沒有理由繼續付錢讓美國人過好日子。因此，亞洲基礎設施投資銀行出現了，中國政府是大股東，超大的股東，這是好好使用手中龐大美元的時候。亞投行吸引了多個美國的盟友加入，中國打勝了一場外交戰，這是中國夢的一部分，亞投行不是亂花錢，而是為習近平的一帶一路融資，這又帶來新的投資炒股機會。

楊衞隆 英倫銀行警告希臘脫歐引發經濟災難 2015年04月08日

根據Market Watch今日發表的經濟報告，英倫銀行要求英國的銀行做好希臘脫歐的緊急應變措施。報導說，英倫銀行的決策者在星期二公布的會議記錄說，「委員會認定的任何全球風險一旦出現，可以觸發全球風險承擔的突然轉變。這將會導致各個高負債經濟體系的隱憂突然重新估值，或者財經市場急速調整。」
如果各位不大了解這位決策者說了甚麼，我可以簡單地解釋他說的話，「股災快要來啦」。

楊衞隆 希臘會把投資者殺個血流成河 2015年04月07日

為何楊某整天在這裡說希債，因為希債是市場未有入價的不明朗因素。傳媒太多正能量，缺少負能量。本來，只有正能量係好事，可以推高股價，但是，希債的情況是死症。債仔沒有錢還債，市場卻確定了希臘一定依期還債，不會違約。這樣不切實際的期望，肯定會為市場帶來突然衝擊，即是我們說的股災。投資者沉醉在升升升的市場氣氛中，股災卻是呼之欲出。
如果各位以為楊某危言聳聽，那就千差萬錯。說市場未入價，投資者會被希臘脫歐殺個措手不及，本來是英國報章The Telegraph的評論。

楊衞隆 希臘還債，財來自有方 2015年04月07日

我一直在想，希臘還債，錢從何來? 希臘財長言之鑿鑿，說有錢還債。楊某才疏學淺，無法參透箇中玄機，難道楊某忽略了甚麼重要財政來源?
今天看新聞才知道希臘還債，財來自有方。希臘副財長今日說，第二次世界大戰時期，納粹德國侵佔希臘，應該向希臘賠償2,790億歐元。那就差不多一次過還清希臘所有欠債。真是條數剛剛好。
債仔發窮惡不是新事物，像希臘那樣，突然之間，債仔反過來向債主追數，真是世間少有，楊某大開眼界。

楊衞隆 希臘真的會在4月9日還錢嗎? 2015年04月05日

傳媒的報導好像確定了希臘在4月9日會償還全部應付欠款。
請到希臘銀行的網頁去看看，希臘的3年債息在假期前是23.98厘。
我很想知道，如果希臘依期還債，債息為何急升?
如果投資者對希臘還債沒有信心，為何傳媒的報導完全沒有說出投資者的憂慮?
不要以為3年債息24厘沒有甚麼大不了，請想想，歐債息率是負利率，2014年7月，希臘3年債息只有兩厘。去年，希臘3年債息升穿10厘，曾經是財經版頭的頭條新聞。現在，升到24厘，新聞完全沒有報導，反而說希臘會依期還債。
以下是希臘銀行債息數據的連結:
http://www.bankofgreece.gr/…/titloiel…/titloieldimosiou.aspx

楊衞隆 今日香港缺少了甚麼? 2015年04月05日

昔日香港和今日香港的最大差別是香港精神。我中學畢業的時候是七十年代，當時的香港年青人對前途充滿信心，有衝勁，有夢想。街上有很多夜英專夜中學的招牌。年青人下班之後去上夜學。街上有很多樓梯底小店，修理買賣鐘錶、修理買賣二手相機。工廠區晚上還有機器聲，長沙灣有漂染廠和製衣廠，還有電子廠，滿街小販。香港四處生氣勃勃，可以看到年青人的熱誠和衝勁。
今日，年青人的熱誠和衝勁竟然是八十後拿父母的錢做首期供樓，供一層自己供不起的樓。父母給錢子女，讓子女可以一生一世當屋奴，傳媒還將這樣的人間慘劇稱為勵志故事。
七十年代的時候，如果有年青人拿父母的錢去買樓，肯定被人說是沒出色的裙腳仔。當年，年青人白手興家，創立一番事業才是勵志故事。用家人的錢買樓變成勵志故事，香港的悲劇。回歸十多年，香港精神已經盪然無存，愛港等同愛國，愛國等同愛共，這樣的愛共精神取代了香港精神。
教導愛共的公民教育是香港的真正悲劇。為何香港人忘記六四，讓下一代愛共親共，把香港的下一代變成老共。這樣下去，香港還有前途嗎?
我為甚麼移民美國? 答案是六四。

楊衞隆 反水貨客行動趕走遊客? 2015年04月05日

香港有多則關於遊客減少的新聞，將遊客減少歸咎於反水貨客行動。事實上，港元與美元匯價掛勾令到港元升值，不利旅遊業。另外，近年，大陸文化入侵香港，香港越來越大陸化，失去香港的特色。上次我回到香港，印象很差，在北角和灣仔，街上滿是拖著篋的大陸客橫衝直撞，把我撞了好幾次。
更糟的情況是酒店租貴，物價貴。所有消費被高地價高樓價推高成本，地霸和樓市炒家的得益，全部是香港市民和訪港遊客承擔。香港不再是購物天堂，美食之都，而是購物地獄，劣食之都。
遊客到香港不是為了親親老共，美國遊客到香港，以前是為了看看香港的殖民地特色和在香港享受價廉物美的服務和美食，回到美國的時候，帶著不少香港的特產，全部都是香港製造的東西，例如T恤和度身訂造的衣服。現在，美國人都不想到香港去，因為沒有了香港特色和香港產品。香港只是大陸一個沿岸城市，沒有甚麼好去處。
我問過幾十個美國老外，沒有一個人知道香港有反水貨客行動。他們不知道香港有反水貨客行動，反水貨客行動又怎會令到美國遊客減少到香港去?
香港傳媒又一次「忠實報導」新聞，變成老共和六八九的宣傳工具。香港旅遊業出了問題，應該想想為何香港樓價租金這麼貴，經營了數十年的餐廳被迫結業，香港的美食被地霸吃掉，遊客吃不到美食。香港的舖租昂貴，是全球之最，在香港購物等同向地霸進貢。香港人可能心甘命抵，還要崇拜地霸，老外就沒有這份感情。
不要被騙，反水貨客行動不是香港旅遊業走下坡的原因。
香港旅遊業是喪在六八九和地霸手中，是衰在聯繫匯率，是大陸客太多，搞cheap了香港的形象。看看日本的形象吧，近年日本各地垃圾遍地，再也沒有以往的整潔市容，因為多了大陸遊客。

楊衞隆 希臘即將違約 2015年04月04日

根據法新社報導，「希臘財長Yanis Varoufakis會在星期日於華盛頓會見國際貨幣基金會總裁拉加德。外界估計，希臘無力向基金會償還4億6千萬歐元欠款。」
從現實角度去看，希臘沒錢還債，唯一方法就是和債主講數。債主借錢給債仔還債，只是將債務越滾越大，債仔更加沒有能力還債。拉加德知道希臘違約破產已成定局，當然不想用新債還舊債，徒然增加基金會的損失。德國方面，早就沒有興趣讓希債拖下去。希臘要找人傾談，必然是找拉加德。如果這次談不攏，希臘只好違約。
很難說希臘脫離歐元區有甚麼影響，因為歐元區少了希臘反而更好，只怕西班牙和意大利跟著希臘走人，那就天下大亂。我估計，投資者會避險。美國加息就可以吸走避險資金。美國需要吸多些資金支持美國經濟發展，加息1/4厘可以吸入萬億資金，何樂而不為? 反正，就算加息半厘，美國息率仍然只有半厘，沒有甚麼大不了。吸入萬億資金，美國經濟會突飛猛進。這個世界就是錢的世界，有錢，經濟就會好。QE就是要將錢注入市場，但是，QE寬出來的錢，本來就是市場上的錢，塘水滾塘魚。如果能夠用加息半厘吸取萬億美元資金流入美國，那就是將外國人的錢Q到美國。聯儲局遲不加息，早不加息，偏要夾著希債危機惡化來加息，司馬昭之心，路人皆見，只是港人看不見。

楊衞隆 香港傳媒是電外傳聲筒 2015年04月03日

今日信報報導《希臘將預期下周四償還IMF欠款》和台灣中央廣播電台的《希臘副財長：9日準時償還IMF貸款》幾乎一模一樣，應該是引述同一外電新聞。這則報導顯示香港和台灣傳媒對外電的「忠實報導」精神，外電說甚麼，照樣搬出來，想也不去想想內容是否有問題。
以下引用這則報導的部份原文: 「希臘副財長Dimitris Mardas周五重申，一定如期在4月9日(星期四)償付國際貨幣基金組織(IMF)的到期還款部分。................不過，日前路透引述消息人士稱，希臘官員向歐盟官員承認，4月9日會用罄現金....................」
這則報導說明兩件事實:
1. 希臘官員向歐盟官員承認，4月9日會用罄現金。
2. 希臘官員重申，一定如期在4月9日償付國際貨幣基金組織的欠款。
同一則報導說希臘在4月9日沒錢，又說希臘會在4月9日還債。希臘用甚麼還債?
這則報導和很多其他關於歐洲和美國的財經報導及評論一樣，自相矛盾，令人越看越糊塗。希臘官員講的話之後，又說希臘官員否認有說過這樣的話，跟著又說希臘官員說過那樣的話，再說官員又否認。
我不是斷章取義，請各位自己去看看，如果有人明白內容，知道希臘會不會在4月9日還債，如果還債，用甚麼還債，請告知楊某。

楊衞隆 希臘已經準備好違約 2015年04月03日

根據Businessinsider報導，希臘已經計劃推出本國貨幣德拉克馬，準備拒付國際貨幣基金會的欠款。
國際貨幣基金會還不借錢給希臘，希臘將會在4月9日沒有足夠現金支付國際貨幣基金會到期的還款45800萬歐元，同時又支付公務員薪金和希臘人的社會福利。
希臘高級官員說，「我們是個左翼政府。如果要選擇向國際貨幣基金會違約，還是向本國人民違約，我們想也不必去想。」
這是很有趣的金融情況，債仔叫債主借錢給他還錢給同一債主。情況就像我借了銀行一億元，到期沒錢還，於是叫銀行再借一億元給我還上次借的一億元。這樣做和違約有甚麼分別?
債務每次滾存下去，就會多了一筆利息，於是越欠越多，越拖越難還債。希臘今天沒錢還的債，明年會有錢還嗎?
我們還是準備迎接德拉克馬吧。

楊衞隆 傳媒醜態百出 2015年04月03日

我說的傳媒不是亞視，當然，亞視有不少醜態，但是，相比之下，美國主流媒體的醜態更加厲害。我任職的電視台，最低限度今天還在開工，不算是主流媒體。
美國主流媒體大力吹噓奧巴馬的才能，他的口才，他的智慧，他的理念，諸如此類。事隔六年，此人成事不足，敗事有餘。他唯一可以說出口的功績就是美國經濟。其實，他搞的美國經濟計劃一敗塗地，例如綠能計劃。起初，主流媒體將他的綠能計劃吹得很大，吹得太美妙。他跑到加州親自站台的太陽能發電管生產商Solyndra通過綠能計劃，花了納稅人5億美元，結果經營100日就破產。傳媒沒有跟進，不停忽略奧巴馬的過失，吹噓他的「日後」偉大成就。
奧巴馬的出生地疑問被傳媒說成白痴的問題，其實，美國執法人員鐵漢警長已經公開證實白宮公開的出生證書係假造。傳媒沒有如實報導。更加笑話是茶黨的報導，兩年前開始，美國傳媒宣布茶黨已死，自始之後，將茶黨稱為共和黨內保守派。怎料到，去年，共和黨二把手砍得被茶黨候選人擊敗，跟著茶黨壯大起來，成為參眾兩院的舉足輕重力量。今年更加有茶黨成員宣佈參選總統。到了今天，美國主流媒體仍然說茶黨已死。
奧巴馬上台之前，我有幾份特約工作，自己付錢買醫療保險。奧巴馬搞了Obamacare，保費提高至每月2700美元。我只能夠拿Obamacare的補助支付保費，結局是收入受到限制。翻譯等特約工作必須停止，減少收入。傳媒至今沒有將實情說出來，仍然說Obamacare實行兩年，為千多萬美國人拿到醫保，成為美國醫療系統的支柱。傳媒說奧巴馬真是了不起，他用了人類沒有的智慧，想到辦法，不費分文，還可以省錢，成立全民醫保系統Obamacare，為所有美國人提供醫保，救活了千千萬萬美國人，又替美國人省錢。
Obamacare打開後門，讓醫療機構和保險公司賺大錢。以前，醫療費用和保費受到美國人的經濟能力限制，不能獅子大開口，Obamacare為窮人包底，保險公司要收多少保費都可以，於是不停地增加保費，天曉得明年的保費會是多少。相信明年，楊某要交每月3500美元保費。擺在楊某面前的選擇，如果不離開美國，要找份有醫保的全職工作或者放棄工作。現在各位應該明白為何幾千萬美國人離開勞動市場。
今日，美國傳媒又吹噓奧巴馬的歷史性創舉，基利可能因此拿到諾貝爾和平獎。奧巴馬早就拿了這個獎，所以，愛屋及烏，將獎項交給基利。當然，奧巴馬與美國的死敵伊朗成功和談，為宇宙帶來億萬年和平，真是居功至偉。但是，各位想一想，伊朗限核協議的真相。如果它行得通，為何共和黨人如此氣憤，為何以色列總理那麼激動?
現在的投資者失去理性，盲目地投資，樓市股市瘋狂地發展，全球的媒體要負上一半責任。如果傳媒將事實公諸於世，投資者不會失去理性，樓市和股市就不會將全球經濟推到懸崖邊。
亞視不太差，以前拍些爛劇，後來不停地重播殘片，極其量只是悶壞觀眾。主流媒體胡言亂語，迷惑蒼生，摧殘經濟，鼓勵戰爭。
各位想一想，楊某過去三四年，不停地說加州超級大旱，很多人笑著問我，如果加州這麼乾旱，為何新聞沒有報導? 對，新聞沒有報導，因為過去幾年，美國主流媒體忙著報導第一夫人米掃耳說過甚麼，穿過甚麼衣服，奧巴馬做了甚麼豐功偉業，將他的演說，一字一句放到新聞上，逐字解釋，逐句評論，佔了幾乎全部版面。哪有空位放入加州超級大旱那樣的小事。
香港傳媒比美國傳媒更糟，連假新聞也可以出街。例如江澤民之死，王維基收購亞視等等。雨傘行動時候的傳媒報導不盡不實。樓市的八十後上車勵志故事，住宅供應不足等等。傳媒日日說的樓價指數只是手指篤數的摩登字花。美國加息的可能性被傳媒淡化，一切只是為了催谷樓價。請看看近期的香港傳媒怎樣吹噓大陸萬億資金南下的神話，以前的紅籌注資概念、滬港通千年機遇，搞來搞去，港股還是在25000點左右，和2007年高位有很大距離。即使這25000點也是傳媒不停吹呀吹，吹上去。

楊衞隆 奧巴馬的全球大災難 2015年04月02日

說到奧巴馬低能，看看他的以巴和談就清楚明白。他以為自己是救世主，能人所不能，大力推動以巴和談，結局是以巴大戰，而且是一面倒巴人慘敗。有趣的地方是，巴人以為奧巴馬全力支持巴人對抗以色列，原來，以色列和美國合作造了近乎完美的鐵罩防衛系統，成功反制巴人的飛彈。到了半年後的今日，加沙地帶仍然一片廢墟。
奧巴馬制裁伊朗又鬧笑話，竟然讓中國不受限制。中國大量買入伊朗廉價石油，歐美工業處於劣勢。他看到形勢不妙，於是搞伊朗限核談判。說是限核，其實是打開後門讓伊朗生產核武。
今日，以色列總理內塔尼亞胡批評奧巴馬的伊朗限核協議是威脅以色列的生存。不要說以色列不滿，美國國會內的反對聲音非常響亮。當笨蛋國務卿基利奉白痴總統奧巴馬之命跟伊朗談判，美國三把手，眾議院議長博納邀請內塔尼亞胡到國會演說，明剃奧巴馬眼眉。當基利在瑞士談判的時候，博納帶領代表團到中東訪問，沙地立即組織阿拉伯聯軍攻打也門。以色列國防部高調邀請CNN記者觀看以軍摸擬突襲伊朗。到了奧巴馬宣佈與伊朗達成初步協議，以色列情報部長說不能讓伊朗擁有核武，不排除使用武力。內塔尼亞胡更加說奧巴馬的爛刁危害以色列安全。
這樣的爛協議是歷史性，像奧巴馬以前做的所有事情一樣，都是上比林肯華盛頓，下比甘乃迪羅斯福，全部都是歷史性的偉大成就。結果，每次都是智障行為。今次也不例外，他的爛刁可以說是千瘡百孔，伊朗為何要將9噸已經提煉好的鈾元素在伊朗銷毀? 賣給俄羅斯，換些外匯不是更好嗎? 這樣做肯定有古怪。
奧巴馬搞爛刁之前，國會已經叫他不要輕舉妄動，他卻運用總統權力，即是和外國訂立行政協議，架空國會。行政協議不必國會批准，但是，在美國沒有法定效力。他的行動應該事先得到國會同意，不明白為何他要硬上。
對投資者來說，最大鑊的事情當然是伊朗和沙地一起賤賣石油，油價可能像墮崖那樣跌下去。更加令人擔心的事情是奧巴馬和國會鬧翻，可能無法得到撥款，財政預算失去預算，怎辦?
今日油價和股市穩定，沒有因為奧巴馬宣佈和伊朗達成初步協議而出現波動。但是，油價早就令到全球財經專家一次又一次跌掉眼鏡。沒有人估計得到油價在過去幾個月跌到這個樣子。今日油價穩定可能只是投資者不知如何部署，亦有可能投資者怕以色列發動突襲，中東爆發大戰，油價倒過來大升。暫時，我們還是等待事情明朗化再說。

楊衞隆 油價股市的變化 2015年04月02日

當今國際局勢凶險，伊朗限核協議會帶來甚麼影響，沒有人知道。由於未有細節，油價只是輕微回落，股市亦未有反應。
現在，甚麼事情都會發生。君子不立危牆下，當然避險為上。火中取粟，極為不智。而且，非常現實，升那區區幾百點，不值得一搏。

楊衞隆 國際形勢凶險 2015年04月02日

美國和伊朗達成限核協議 !
以色列威脅不排除對伊朗動武。除了最近的彈弓防衛導彈試驗成功，以色列更加有美國國會全力支持。國務卿基利在瑞士和伊朗談判時，眾議院議長博納去了以色列和內塔尼亞胡見面，一旦以色列向伊朗動武，美國國會可能向伊朗宣戰。
大鱷做好部署，但是，國際形勢未有變化，股市也沒有變化，一直拖下去。情況就像亞視沒錢支薪，每天蝕50萬，仍然撐了那麼久，誰能估計?
伊朗限核談判過了限期，再過限期，早應拉倒。可是，奧巴馬要當一代偉人之心不死，誓要為世界帶來短暫假和平，給伊朗製造核武的機會。期限過後，法國、中國和俄羅斯官員相繼離開瑞士，等同放棄談判。白宮發言人竟然說，限期只是隨意訂出來，不必嚴格遵守，可以談就繼續談下去。伊朗看見奧巴馬拿不到協議不離場，當然學黃精那樣吊高來賣，突然宣佈不會將已經提煉好的9噸鈾元素運到俄羅斯。最終，今日達成協議。
博納去到以色列，狂轟奧巴馬的伊朗核談判策略。奧巴馬內外交困，除了利用總統特權為二十多名毒販減刑之外，根本上沒有做過任何令美國克人選人開心的事情。拿到伊朗限核協議，他就可以大造文章，成為宇宙自大爆炸出現以來最「鳥」不起的動物。就是這樣，伊朗限核談判由馬拉松談判變成拉牛上樹談判。
希臘那邊的情況也是差不多，希臘哪裡有錢還債，國債去到GDP將近兩倍，以稅收GDP3成計算，國債利息不能超過稅收3成，希臘根本上不可能還債。三頭馬車裝成希臘有能力還債，只需要短期紓困，研究希臘的改革方案。希臘說明不還錢，還有甚麼好研究?
好了，一切像是拖下去，不過，不會無限期拖下去。一旦有了結果，事情會怎樣發展，天曉得。不要以為事情拖多一兩天就是永恒。暴風雨前夕都是這樣。我經常說，股災前都是升市，而且升得很急，升得很多。

曹仁超 万亿资金等待入市 2015年04月07日

　　今日沪深指数双双大幅高开，沪指更是直接开到3900点左右，深成指也创业板指也是大幅高开1%。随后三大指数走出了相当稳健的走势，全天振幅相当的小，沪指仅有1%，深成指更是仅有0.86%，创业板指较大，也仅有1.07%，如此平稳走势较为罕见，诡异之极。

　　从盘面来看，今日银行板块表现较好，16只银行股全线大涨。有色表现也不错，东阳光科，华泽钴镍，云铝股份，中孚实业，中金岭南冲击涨停。此外，污水处理，次新股，自贸区概念表现优异。

　　消息面上看：
　　第一，据交易员透露，7日，央行将继续在公开市场开展200亿7天逆回购，操作量与节前最后一期相比，略减50亿，但中标利率则为3.45%，较上期下行10个基点。

　　第二，央行节前宣布信贷资产证券化实行注册制，因为其具有优化银行信贷结构、缓解银行资产质量压力等优点，被市场视为银行重要利好。市场预期，注册制将加速信贷资产支持证券的发行，2015年的发行量或将达到8000亿元，为去年的2.8倍。

　　第三，近日，国务院办公厅印发《机关事业单位职业年金办法》，要求机关事业单位及其工作人员在参加机关事业单位基本养老保险的基础上，建立的补充养老保险制度，即职业年金。职业年金年缴费逾1000亿元具体投资办法正在制定。

　　总体来看，目前市场资金面仍然较为宽松，且未来将有上万亿的资金信贷资产与职业年金入市预期，未来大量资金入市的预期使得A股有望即刻拿下4000点，但下周将迎来新股申购，并且历史数据表明新股申购期大盘上涨概率较大，所以未来机会仍然会大于风险。

投資就是生活 周顯 多因素下的公分母 2015年04月02日

未來樓價的是升是跌，是由很多因素所決定，這些因素有的利好，有的利淡，有的人只看到利好的因素，所以看好，有的人只看到利淡因素，所以看淡，問題在於，這些眾多因素互相加減對消之後，究竟是正數、還是負數，這是非得經過精密的分析和計算，否則不可能知其答案。

然而，由於計算涉及不同單位的對換，例如說，利率的增減一厘，可以抵銷市場上的增減幾多個單位、或增減樓宇面積總呎數，又或是相等於增減幾多巴仙的按揭成數，這些都是不同單位的互換，好比一個蘋果的營養等於幾多個橙的營養，由於是不同的單位，所以難以量化。但是，不去量化，卻又難以得到答案，所以非得量化了之後，讓它們有一個「公分母」，才可以作出加減計算，以得出正確的答案。

也正是因為影響樓價的因素並非單一的，所以預測它的才這麼的困難。以香港的情況為例，現時的樓宇供應很缺乏，但是未來則會陸續增加，現時的利息雖然很低，但是未來則只會看漲，如果照這樣的分析，未來的樓價應該是大跌才是，問題只在於大跌是半年後，還是在幾年後而已。

然而，我們可也別忽略了，在未來也有可以預見的通脹因素，足以令到建築費增加、人工增加，從而拉高了建造樓宇的成本，因而扯高了樓價。究竟這個通脹因素，可不可以抵銷樓價下跌趨勢呢？

如果樓價是快速的下跌，例如在半年後便要爆煲，這當然是任何通脹也抵銷不了的。但是，如果樓價的大跌，是在四年後才發生，讓通脹先跑四年，那麼，究竟是哪一個比較有利，那就難說得很了。

我常常說的樓市周期論，是一個早經統計證明，幾乎是錯不了的定律。一般來說，樓價的一個周期是二十年左右，但這只是一個最大值，波幅範圍在十一年至三十三年之間。它的下跌幅度的最大值應該是五成左右，事實是，如果是下跌一年左右，跌幅一成至兩成的短暫跌市，通常只被視為中期調整，並不被視作為熊市。但是，有一些樓價的熊市，下跌幅度只是兩成左右，但仍然是不折不扣的熊市。例如說，在一九九七年金融風暴後的泰國和印尼，原因很簡單，因為它們的貨幣匯率已經大幅貶值了，樓價自然也就跌不下去了。

反過來說，日本自從一九九一年之後，便已踏進了熊市，但是，其匯率走勢卻是長期向上，直至近兩年來，安倍上場進行了「三支箭」改革之後，日圓才開始了長期下跌的趨勢。所以，日本樓市的下跌，除了因為經濟不景之外，匯率也有很大的關係。

至於港元匯率，由於和美元掛鈎，相對於人民幣而言，在以前，人民幣的匯價看俏，內地人士遂覺得港樓便宜，便來香港掃貨。但是現在，先不論印花稅問題，單單人民幣相對港元貶值，便足以減少不少港樓的潛在買家了。

本文的主題並非去預測未來樓市的是升是跌，而是從理論上去說明，為甚麼樓市的預測是如此之困難，正是因為這是一個由多因素互為影響的結果，如果不能對這多個因素作出量化，計算出一個「公分母」，然後互相加減，那是很難以得出一個答案來的。