北角ETF 有些錢是賺不來的 2015年02月13日

最近有人舉報懷疑一比特幣平台的負責人「走佬」，估計有3千巿民受害，損失總數達30億港元，平均每人損失1百萬。我媽幾乎要成為受益或受害者，因為大約在半年至一年前，有人游說她買比特幣，都是些街坊、鄉里、或地產代理。她跟我談及此事時表現得好像很有興趣，剛好身邊有閒錢，又見很多人參與其中，不少賺了很多錢，更在酒店請客等云云。當時我聽了她解釋那玩法後，便叫她千萬不要買，這很可能是一個借比特幣之名，行種金之實的東西，早晚有一天會「爆煲」。

當新增資金不夠還利息，或有很多人想要贖回本金時，遊戲就會玩完，但具體何時會爆，則只有所謂的負責人知道。上年年尾前我媽還說，聽說該公司會在今年上巿，我跟她說，這肯定是假的，目的只是吸引更多人上釣。但我沒想到居然能滾存至30億才爆，証明香港人還是很有錢，但資金卻苦無出路。另外，在那班受害者當中，我估計好一些人其實已經回本的，可是衰貪心，回本後再加注，結果當然血本無歸。其中一人是我媽一個不太熟的朋友，基本上我也不知道算不算是朋友，就是認識罷了，我媽早前在那人已回本時勸她說，既然已拿回本金，就要不再加注，反正每天都在收息，但那人說，她怕看見別人賺錢而自己賺不到，她會妒忌、會眼紅。

此外，聽說有不少師爺參與其中，當中應該不少都是高學歷的，他們如果不是笨蛋的話，就是大概是禽獸，只要聽過什麼是種金的話，都絕不可能上當。我對種金深痛惡絕，主要因為我也就是一個笨蛋。多年前我剛大學畢業，我的一個認識多年的舊同學兼好友，說要找我商量些什麼，之後我們到了某商業大廈，那裡很多人，有一位應該只大我幾年的人游說他們的計劃，當時的我實在是無知，被他們引發了我的貪念……我不知道我的好友最後損失了多少，而我則只損失了二千多，印象中這是最基本的入會費，另外送了我一個應該價值沒一百元的公文袋，現時我仍珍藏著。記得過了幾天後，便清醒了很多，了解到這些錢我是賺不來的，也沒去找所謂的下線，最後在什麼也沒做的情況下，當自己用二千多買個袋算了。之後我跟那好友依然是好友，但我們也再沒提起過此事。這教訓我相信我會一生難忘，用二千多塊買那段貪心的心理經歷，想來還算過得去。神奇地自此以後便再沒有人找我玩種金，可能知道我又窮又懶，是個沒用的下線。

投資就是生活 周顯 華人策略的天寧島概念 2015年02月13日

在不久前，《東周刊》曾經為我做了一個簡短的訪問，問我的心水股票。我說，你們新來了幾個編輯，電話的聲音通過好多次了，電郵也來往過無數次，就只是沒有見過面，不如乘着訪問，大夥兒碰碰面吧。

記得訪問的地點是在銅鑼灣的富豪酒家，幾個編輯記者都出來了，而我對他們說的年度心水股票，就是「華人策略」（8089）。他們當然問我推介此股的原因，但我並沒有說出來，至於賣這個關子的原因，很是簡單，就是要留下題材，自己寫作嘛。

說老實話，「華人策略」這隻股票，我早在三個月前，已經在暗中唱好，方法包括了在模擬炒股比賽中購進、在訪問中推介心水股票，諸如此類，但是在專欄之中，卻並沒有寫過出來。原因很簡單，因為至親好友、姨媽姑姐，以及股票班的學生們，並不買齊貨，在他們的預先警告之下，我實在不方便太過張揚地，把這一隻半年難得一遇的股票心得，大事宣傳地寫出來。

但是，在日前，我發現它已經在開車了，此事也不能繼續隱瞞下去，惟有扯開面紗，一口氣去大講特講了。

「華人策略」這公司，本來搞的是鐵路廣告生意，在二○○七年，曾經轟轟烈烈的，勁炒過一次，然後慢慢沉寂了下來。也正是由於它有過了勁炒一次的輝煌往績，所以，在這些年來，它一直是我非常關注的對象之一。

在這一次，它忽然有extreme case的大動作﹕注入了天寧島賭場項目，「叮」的一聲，引起了我的注意。天寧島是一個賭場和酒店項目，早在一九九八年已經開業，一直在搵緊錢。這賭場的位置極佳，就是位於無人不識的塞班島的旁邊，兩島之間，還有大橋相連，車程相距只有二十分鐘，而它還有機場，可供747上落起降。只是，它因為經營不善，才會落到了「華人策略」的手上。

「華人策略」的策略，就是引進一個新的經營者，去改善管理，而這經營者就是「一間活躍於亞太地區經營酒店娛樂場綜合樓之知名娛樂博彩集團之附屬公司，該集團旗下一間公司為僅有的六間獲澳門特別行政區政府授予在澳門經營娛樂場的牌照或轉批牌照的公司之一。」

雖然沒有明說，但呼之欲出，就是何猷龍的「新濠」。而且，它越是沒有明說這一間公司的名字，我越是有興趣去知道。大家都知道，在賭業的世界，炒股最叻的一個人，就是「小賭王」何猷龍，他的「凱升控股」（102）注進俄羅斯賭場，炒到飛天，我也從這一系勁升了十多倍的「新濠環彩」（8198）賺了不少錢。

不過，最重要的「啟示」，卻是在一年多前，菲律賓首富Henry Sy在馬尼拉的賭場，也交了給「新濠」去管理，幾乎是一模一樣的模式，至於其生意……這並非重點，重點是，控有這一間賭場的菲律賓上市公司，其股票喪炒至無人性的地步，急升了十幾倍，升至一百多億元的市值。我看這一次「華人策略」的財技手法，十足十「菲律賓翻版」，所以，在當日我發現了這個「秘密」之後，便大手買進，企圖令這股票成為了我在二○一五年的第一次大勝仗。

青心直說 胡孟青 洩密還是操控 2015年02月13日

去年七月內地三大電訊營運商簽署協議，共同成立鐵塔公司的中國通信設施服務股份有限公司，合資公司註冊資本一百億元，三大營運商均以現金形式入股，中移動（941）、中電信（728）、聯通（762）分別持股40%、29.9%、30.1%。
鐵塔公司成立目的旨在進行近十項包括鐵塔、基站、管道等電訊基礎設施的共建共用，務求促進資源節約及環境保護，以及降低行業總體建設成本，最終惠及廣大消費者，被視為內地電訊產業第四次重組。市場亦有猜想為國家將電訊網業分離的前奏，由國家繼續控制戰略意義重大的電訊「網」絡基建，數據「業」務則循市場競爭出發，透過提升經營效率，在有競爭有進步大前提下，期望幾家上市營運商兼顧股東與客戶之利益，理順現時移動服務一家獨大的行業發展不平衡格局。
電訊商合併變相壟斷

基於上述猜想，昨天早上網絡出現內地電訊業將再次重組的傳聞，據報道源於《移動資訊》雜誌官方微博前一晚的發佈，消息刺激三家電訊營運商股價急升近6%，消息最令人匪夷所思的是傳聞指中電信將與聯通合併，中移動則要與廣電網合併。看內地聯通與中電信旗下號百控股雙雙漲停。如此敏感消息，三方反應冷淡，中電信辦公廳人士稱對此事不知情；中移動綜合部相關負責人表示正在核實，有消息將第一時間向外界公佈；聯通綜合部人士則表示「聞所未聞，不予評論」。
有說本輪電訊業重組的主重原因，是因資訊產業嚴重產能過剩，惟產能最過剩及資源最集中的領域，其實離不開網絡基建，心水清的投資者，當然不為傳聞所動，只因鐵塔公司的成立，明顯是對症下藥的舉措。高追了的投資者會指，參考南、北車合併一役，多半是空穴來風。
但基於內地不少傳聞其實是向市場試水，先追為快，惟邏輯思維教我們要理性，假如中電信與聯通合併，內地電訊商競爭環境將更狹窄，變相是壟斷復辟，屬倒行逆施之舉，不合乎國策取向，較三家營運商更實在的定音，當屬源自央視引述工信部反駁消息不實的報道。
然則，假如消息最終離奇屬實，有關方面會否被指洩露國家機密未可知；反之，假如傳聞最終證實屬子虛烏有，就有市場操控之嫌了。

曾淵滄專欄 玩長線要超人耐性 2015年02月13日

恒指昨日總算能與滬綜指同步升，若不是本地地產股集體下跌，恒指的表現會更好，本地地產股為甚麼下跌？擔心樓價爆煲？擔心政府打壓樓市的措施再加辣？
內地一帶一路的概念再翻炒，中鐵（390）升5%，中交建（1800）升4%，中鐵建（1186）升3.6%，連關係不是很強的招商局（144）也升近半成。此大計劃是長遠的，很難於短期內為有關企業帶來巨額盈利，股價仍會很波動，每每升了一時間後就會有套利壓力，長線投資必須有超人耐性，也許更適合短炒，在每次股價調整後沉悶期投機買入，不需等太久又會出現另一輪炒作。
國策撐合作多過競爭

三隻在港上市的內地電訊股同時傳出合併消息，有關政府官員出來否認，但三隻電訊股股價依然大幅度上升，中移動（941）升4.2%，聯通（762）升4.2%，中電信（728）升2.9%，股民仍相信任何收購合併消息一日未拍板，有關官員及企業管理層總是先否認有其事。
是否真的合併並不會影響中央政策，即三家電訊公司今後會多合作而不是互相競爭，政策轉變始於三家電訊商合資搞鐵塔公司，以避免重複建設，故三家電訊商合併或兩家合併也是順理成章的事，互相競爭帶來重複建設，也造成產能過剩，今日中國經濟面對的一大難題就是產能過剩，這是中國過去過於崇拜西方的競爭經濟學所賜，認為競爭會帶來進步，故把原本一家電訊商分拆成好幾家，現在又覺得合作所產生的效益比競爭更強，國策變了。

陸羽仁 金融High Tea 高追中棍 2015年02月13日

　　電訊大笨象都會跳舞，內地數碼雜誌《移動信息》微博上傳訊息，指中電信(728)及中聯通(762)將合併，主因信息產業嚴重產能過剩，消息一出，幾隻大陸電訊股即時炒上，重磅龍頭中移動急升接近4%收市，成個市都俾幾隻大笨象撐起。

　　合併消息似層層，該微博又引述消息稱，四川移電計大動和四川廣電網絡已經變相合併，目前成都的廣電網絡營業廳基本改成了「愛家」營業廳，實際就是移動營業廳，主營移動業務，廣電業務已經很少。

　　鐵路股開始郁

　　對於相關傳聞，聯通發言人表示公司沒有聽過。中移動同樣表示沒收到任何通知，中移動副總經理劉愛力表示：「第一，我跟你講，我從來沒有聽到過這樣的消息。第二，以我自己的判斷，不可能。」央視就話經與工信部主管司確認，關於中電信(728)與聯通(762)合併、中移動(941)與廣電網合併的消息不實，目前沒有電信體制改革計劃。

　　受中電信(728)與聯通(762)合併、中移動(941)與廣電網合併消息刺激，雖然後來工信部否認，內地三大電訊股仍炒起。中移動收106.3元，大漲4.3元；聯通報12.96元，升0.52元，分別是藍籌升幅第二大及第三大股份，兩股合共為恒指貢獻88點升幅。中電信收4.97元，都升咗0.14元。既然官方媒體講得咁實在，相信傳聞至少短期不可能實現，如果高追就有機會中棍！

　　大市就繼續觀望歐羅區各國財政部長就希臘債務問題舉行會議，瑞典昨日出乎意料減息至負利率，並將購買100億瑞典克郎國債，實行量寬，令瑞典克朗匯價即跌，顯示歐洲放水撲火方興未艾。中國人民銀行同樣加碼放水，透過逆回購向市場投放1600億元人民幣，本周淨投放規模達到2050億元人民幣，創一年新高，中資金融股齊造好。港股隨之先跌後升，恒指收報24422，升107點；國企指數收報11783，升132點，成交增至733億元，有點提前炒降準的味道。首家公佈業績的本地銀行東亞(023)多賺約1%，業績略勝預期，收報32.35元，升0.47%。

　　中國鐵路總公司成立中國鐵路國際公司，開拓國際業務，鐵路基建股向好。中鐵(390)公佈近日中標多項重大工程，合計中標價約493.45億元人民幣，該股收5.86元，大漲5%，其他鐵路概念股都向好，內地好快就放春節假期，跟住就到兩會舉行，估計屆時會有新嘅政策出台，一路一帶雖然係外國受到阻滯，相信中央不會隨便放棄，仲會加大力度去推，所以今個星期開始見到呢類股份股價又有支持。

　　財仔股聞監管腳軟

　　呢兩日樓市消息多多，九龍塘地價創出新高，誕生新地王之餘，坊間又熱議有物業向財仔借錢，去到四按、五按。有人就話財仔無王管，遲早變美國次按危機翻版。

　　?家政府對財仔監管無疑係好寬鬆，主要係因為財仔唔能夠接受存款，而金管局對銀行為財仔提供融資，已經有明確限制，確保不會過度借貸。市場估計，現時財仔提供按揭，大約係一、二百億左右，數額唔算太大，暫時未能同美國次按相提並論，不過，喺擔心人多聲雜，逼到政府監管下，呢排炒得好開心嘅環球信貸就即刻急插下來，單日唔見咗12%，炒呢類靠概念急升嘅股份，轉身稍慢就會變成接火棒。

C觀點 施永青 應否限制內地遊客 2015年02月13日

反水貨客的示威由上水蔓延至屯門，還與警方發生衝突，令社會再次關注是否需要限制水貨客的問題。

在香港，法律上並沒有條例去區分一般性的購物與購物作水貨用途，此外，香港亦沒有徵收出境稅。因此，在香港買水貨再運出境，並不會觸犯香港的法律(嬰兒奶粉除外)。

不過，據入境處的資料，近年已有過萬名的水貨客被拒入境。如果內地也有人權組織，一定會替他們申請司法覆核，挑戰入境處這樣的決定。如果人權真是無疆界，香港的人權組織，其實也有責任為被拒入境的水貨客出頭。

香港自建埠以來，已定位做自由港。我們有今天的發展，離不開這個定位。因此，我們沒有條件立例去限制水貨，否則會牽一髮動全身。為部分市民生活上的不便，而改變香港的定位，並不值得。

我並不是說，眼見有部分市民受水貨客問題所困擾，社會也可以置諸不理。政府當然有責任去制訂應對方法。我想說的是：政府不應為了一時所需而損害了香港的長遠利益。

雖然大部分國家的邊界都或多或少有水貨問題，但香港的情況比較特殊。在一般情況下，如果兩個地區的制度差異很大的話，兩地的邊界會處於半封閉狀態，兩地的交往不多，那就不會有水貨問題。即使有，也會受到很嚴苛的處分，不會規模化。但香港與內地之間，雖然在制度上差異極大，卻處於一國之中。

地方政府不可能按自己的需要制訂全國性的人口政策。因此，除非香港能成功取得北京的配合，否則有些問題我們必須獨力去面對。
此外，內地有十三億人口，而香港則只是一個七百萬人的城市。以香港的基建配置與服務人手，接待不了一下子開放的內地外遊人士。中國封閉了這麼多年，很多人都未試過外遊，所以一放寬，就同一時間爭取外遊。

他們不會想去越南與北韓，而其他靠近中國的國家，大部分比中國還要落後，亦很難吸引他們；而香港不單近，又是國際大都會，可被視作西方現代社會的縮影。再者，香港是自由港，早有購物天堂的美譽，自然成了他們外遊的首選。

然而，這只會是開放初期的現象，香港人不能期望，內地人以後都只會來香港。如果有其他選擇的話，內地人一樣會去其他地方。因此我們在對付水貨客的時候，不能只顧「趕客」，還要設法留客。否則，有朝一日發現內地遊客不足時，再想補救就會事倍功半。
內地人始終是香港旅遊業的一個重要的客源，為了香港的長遠利益，我認為採取制約水貨客的措施時，宜對所有遊客一視同仁，不宜令內地人覺得自己受到歧視。

曹仁超：大小兼顾 关注两大主线 2015年02月12日

　　本周股指走出三连阳后，周四早盘探底，午后再度回升，完成四连阳走势，由于周一申购资金今日解冻，而今日依然有新股发行，所以股指继续维持缩量窄幅震荡趋势。此外由于临近春节长假，节假效应也会使增量资金的进场积极性较弱。正如我们早盘预判的一样，在这样的成交量面前，权重股整体不会有太好的表现。所以今天的权重股基本处于继续休整，更多的作用是维持股指的稳定，午后中石油、中国人寿的盘中拉升就是最明显例子。

　　另一方面，从场内热点来看，如果说前两日是一汽轿车、海信电器、中兴通讯等优质白马股的表现日，那么今日完全可以说是重组改革概念的天下，首先是早盘中国南车、中国北车盘中的双双打板全面的激活了铁路基建及高铁板块，那么午间关于中国电信和中国联通的合并以及广电和移动合并消息则让中国联通、广电网络、天威视讯纷纷打板。但在互联网时代的今天，盘中联通及电信均予以快速否认，同时工信部也给出了明确的否认。相关概念股也出现回落，但我们认为重组题材依然是未来催生牛股的高发地，需要重点对待。

　　在节前为数不多的几个交易日，策略上继续坚持的大小兼顾、价值与成长并重的原则。春节之前我们侧重于大盘股、价值股，因为它们是牛市的发动机，春节前后降息的预期是大盘股的催化剂，而对于价值股而言，在相对较低的成交量背景下，该群体依然是重点关注的对象。再次重申：如果真是低量能创新高，那么真正赚钱效应最强的可能就是不需要很大成交量支持的白马股群体。

青心直說 胡孟青 中間路線改革 2015年02月12日

中國股市屬典型政策市，買中資股等同於賭政策，愛死中資股的，多少都有點賭徒氣質。回顧十八大後的短短兩年多光景，中國經濟發生了翻天覆地變化，四萬億元帶來的噩夢，竟是要以十萬個億來填氹；經濟要轉型、產業要升級，既要穩增長也要行改革，當中還要兼顧反貪腐。貪腐是改革的最大塊絆腳石，不反貪，改革就無從入手，大國要真正崛起，還看天時地利人和。

農業現代化難單靠政策
前人打下了江山，再使中國走向經濟改革現代化，成功解決了老百姓溫飽問題，後面的領導人，堅持改革開放同時，更要把過去三十多年高速發展附加的腐敗貪婪、社會不公、工農差別、城鄉差距問題解決。王岐山獲委以重任，充當現代狄仁傑，震懾官場，也為不少板塊帶來陣痛，惟精靈的股民不會否認，遭逢反貪腐席捲之板塊，從鐵路、石油、電訊，到煤電、金融，走勢模式雷同，每每都是在山雨欲來之前跌得四腳朝天，直至洗完太平地，股價又絕處逢生；股民愛鬥快，對無端端走勢明顯走樣的個股，反而勇於撈底，深信明天會更好。
賭政策，每年都離不開中央一號文件，今年依然是農業與農村掛帥，但好處已落不到第一拖拉機（038），內地股民太早介入，孖展融資，金額更超越流通股兩成，好消息出台，反令戒心大增。農業要現代化不能單靠政策指引，文件首次提出要農民收入上升、縮小城鄉收入差別為目標，還要解決農民工進城同工同酬等問題，惟真正要提升農民收入、發揮農地使用效率，還要靠只聞樓梯響的土地改革。
政治上政府逐步退出直接干預，切勿重蹈國退民進而演變成國進民退之覆轍，市場、政府起雙引擎作用；西方的完全市場或中國過去的政府主導型的經濟發展模式，都屬過份極端，總理李克強的主張是，中國要走中間路線。國家主席習近平去年在APEC會議上地拋出一帶一路概念，坊間視之為當炒概念。
上周宣佈，一帶一路由副總理張高麗任領導小組組長，成員包括兩位政治局委員，王滬寧和汪洋；兩位國務委員，楊晶和楊潔篪。反映中央整個概念發展由思路到付諸行動，速度都較以前快，全面展開的戰略攻勢亦體現了對政策的積極承擔。

曾淵滄專欄 長揸股難一登龍門 2015年02月12日

恒指續跌，跌得有點莫名其妙，外圍不差，道指升0.79%，滬綜指升0.51%，獨是恒指跌0.87%，除恒指跌，連H指也跌，這說明是A股回升而H股繼續跌，在香港的基金大戶信心比不上中國大媽。
日前在復星國際（656）升上11元時我曾推介，當時推介要點是指大股東以高價供股的方法增持，現從其他角度再看這企業。有人說復星國際是上海和黃（013），這說法相當正確，復星國際經營業務很多，旗下有上市的復星醫藥（2196）、地中海俱樂部度假村、西班牙的保險公司，與阿里巴巴合作成立菜鳥搞物流，我是在復星國際宣佈與阿里合作成立菜鳥物流後才買入，持有至今。

耐心持有　財息兼收
據說復星國際還準備與阿里合作開民營銀行，旗下好些業務也是好像和黃那樣收購回來，近來也進軍海外，其業務的組合中也模仿股神畢菲特。畢菲特旗下有保險公司，復星國際近日也收購西班牙一保險公司，過去兩年復星國際股價慢慢升，不是飆升，但勝在穩定，情況像我的愛股友邦（1299），友邦也沒讓我失望，長期保持穩定增長，升幅不大，但足以令我滿意。
香港很多大藍籌都是如此慢慢增長，如長實（001）、和黃（013）、中電（002）、煤氣（003）、電能（006）及恒生（011）等，港股裏有千多隻股票，我手上長期持有的股票很少能打進升幅榜前二十名，但只要耐心持有，不論股價或派息都能令我滿意，我持有復星國際不久，希望這隻是能令我長期持有的股。

陸羽仁 金融High Tea 未爆煲 先出位 2015年02月12日

　　樓市大戶湯文亮今個星期發表高論，預言細價樓在三個月內爆煲。呢類驚人論調最易哄傳，加上好多公屋王、居屋王新高價誕生，令到政府再出辣招的聲音甚囂塵上，地產股昨日都軟咗一軟。

　　日歐爭相放水，加上內地開始鬆咗銀根，令樓價屢創新高，不過，從地產股無法創出新高，可見好多聰明資金，始終都對本地物業市場有戒心。

　　益咗財仔股炒上

　　樓市大戶警告話細價樓三個月爆煲，佢嘅論據係有物業搞到四按，證明買家實力好薄弱，一有風吹草動就會冧。呢番話一出，反應最強烈的不是地產商，而係做財仔放數的公司，好多人紛紛反駁，話佢誇大情況，又強調過去收樓數目其實好少。唔知係唔係知道自己言論有阻人搵食之嫌，樓市大戶湯文亮昨日好似低調晒，無再出來搞新預測。

　　當大家講到做財仔咁多生意，去年底上市，主力做二、三按嘅環球信貸(1669)一日就爆上兩成。佢係去年底上市，掛牌初期表現麻麻，一度下插到1.22元，今年開始一路爆上，市值由上市時的5、6億元，狂升到18億元，睇嚟做財仔都無印股咁易搵錢啦！

　　有中環茶客笑言，做得預言家就要大膽，樓市大戶就係靠咁出咗位。至於佢講三個月爆煲中唔中都唔緊要，因為三個月後就算唔中，可能無乜人會記得佢講過乜。

　　對於住宅價錢，陸羽仁當然覺得貴到離譜！不過佢幾時跌就真係無謂估，因為大部份人買樓，都係升的時候先想買，跌的時候唔想買，所以升開有條路，唔係咁易估到佢幾時轉角！從投資同保值角度，最重要就係睇風險同回報係咪成比例啫。

　　樓價短期無得估，但供應就大話怕計數，有研究粗略估算，今年將有八十三個新盤可供推售，涉逾三萬三千七百多伙，創十年新高紀錄。這批新樓共有七個項目的規模超過一千伙，並以新界區供應最多，共涉四十個項目，單位總數共二萬一千五百六十三伙，佔今年整體供應約六成四。

　　地產商中，新地(016)為推盤最多的發展商，連同年初推售的東環一期項目，集團今年共有十一個新盤可供發售，涉一萬一千三百九十七伙，如果要全數賣清，新地樓神真係賣到手軟先得。

　　匯控攻防戰未完

　　樓市之外，市場話題離不開匯控(005)爆70元關攻防戰。一輪肉搏後，大笨象收報70.25元，挫1.6元或2.2%，雖然暫時頂得住防線，不過西方監管機構似乎對佢仲未收手，呢場埋身惡鬥，相信無咁快落幕。

　　匯控同中移動(941)腳軟下，單係兩股已質低恒指95點。雖然內地股市微升報收，恒指仍低收報24315點，跌213點；國企指數收報11651點，跌44點，成交金額647億元。

　　今日東亞銀行(023)將公佈全年業績，是首間公佈成績表的銀行，同時拉開藍籌業績期序幕。市場普遍預期，東亞近年積極開拓內地業務，但在內地經濟放慢下，將拖累盈利表現。外界估計去年純利介乎58.61億至66.95億元，由按年減少6.7%，至增長6.6%。東亞股價在公佈業績前夕偏軟，收市報32.2元，跌0.1元。

　　收市後，地政總署公佈，九龍筆架山住宅用地，以23.9億元批予嘉里建設(683)。地皮收到20份標書，市場對地皮估值為10.47億至15.1億元，今次作價遠超預期，每呎去到兩萬元，大戶話樓價貴，點知一樣有人高價追地。

C觀點 施永青 出現水貨客的歷史背景 2015年02月12日

抗議內地人來港走水貨的活動，由上水蔓延到屯門，令港人多少感到有點困擾，覺得政府在處理這個問題時未夠盡力，才導致矛盾不斷地惡化。

其實，各國的邊界之間都會有人走水貨，除非兩地的稅制與發展程度都完全一樣。美國與加拿大已算是差異較小的地方，但一樣有人走水貨。只要兩地的商品價格不一樣，外遊時看到便宜貨，自然會買點回家，香港人何嘗不會這樣做？如果只是個人行為，則可視作旅遊購物，但發展成商業圖利的經常性活動，就會被視作為走水貨。

香港是自由港，大部分進口貨都免稅。因此，香港即使租金貴，但大部分在香港市面上可以買到的商品都比其他地方便宜，導致香港有走水貨的優勢。

六、七十年代，香港人出外旅遊的時候，為了減輕成本，都會為旅行社帶些水貨。只要不超標，並不算犯法。很多經濟上未算太富裕的人，之所以有外遊的機會，都得靠走水貨。不但販夫走卒會這樣做，連某些專業人士也優以為之。

在改革開放前，中國的海關十分嚴格。港人回鄉，即使是自用的手錶或相機，在入境時都要登記，以確保港人回港時會帶走，而不是在國內出售，或留給內地親友使用。所以，當時兩地雖存在更嚴重的價格差，也沒有人敢在中港兩地走水貨。

然而，我絕不希望中國又再回到那個年代。當年，港人過關，都得排隊填回鄉介紹書，要查家宅，並申報所攜帶的貴重物品，之後還得逐件行李打開檢查，甚至要接受搜身及盤問，真是費時失事。

至於內地人，一般人根本不容許自由出境，雖說可以申請，但除非身份特殊，否則都不會批。站在人道的立場，我贊成中國政府應容許每個國民都可以申請護照，不可隨便阻止國民外遊。

不過，中國逾13億人口，估計有2億會成為中產階級，會有條件外遊。這麼多的人數並非所有地方都承受得起。因此，其他地方要求中國遊客先行獲得簽證(Visa)，是很正常的事，並不違反人權。不過，現時很多國家都在簡化簽證要求，以爭取更多的中國遊客。

香港地方細，沒有條件來者不拒，因此需要一定的機制去控制人流。但香港人絕對不應該要求中國政府取消一簽多行，這完全不符合人道原則。文明國家對國民都是一簽任行的。即是說，只要取得護照後，就可以無限次地外遊。港人怎可以要中國不人道地對國民作這麼苛刻的限制？

港人若不想在2047年之後，在外遊時受到不必要的限制，宜及早鼓勵中國走向開放，徹底放棄鎖國政策。從某個角度來說，香港出現水貨問題是一件好事，它是中國逐步走向開放的自然結果。香港人應正面去面對問題，而不是叫中國走回頭路。

曾淵滄教路 遠水快變近水 新供應令樓市有壓力 2015年02月11日

政府官方統計資料公布，去年香港樓價上升百分之十三，其中細價樓升幅較大，這則新聞已引不起共鳴與迴響。因為香港人早已知道樓價仍然在上升，傳媒更經常以顯著篇幅報道某個細價樓盤呎價創新高，不單是私樓呎價創新高，公屋、居屋也如此。還有，有國際機構公布全球各大城市買樓的負擔比率，得出的結論是香港最慘，香港家庭中位數的人要十七年不吃不喝不住，用盡十七年家庭收入才能買得起樓價中位數的樓，房屋局局長張炳良會見一群年輕人，年輕人問他幾時可以買樓，是不是要十七年不吃不喝才能買樓。局長說他也很惆悵……總之，慘！慘！慘！

不過，我們千萬不好讓傳媒誇張的報道所迷惑，所謂十七年不吃不喝才能買樓的說法是誤導的，因為香港有一半的人口是住公屋或居屋的，因為家庭收入中位數的人有一半可能性是住公屋或居屋。他們不買私樓，要買私樓，也一定是買私樓中價格最低的樓，而不是樓價中位數的樓。國際性的研究構構沒有把香港有一半人口住公屋或居屋考慮進去，要比較有效的反映香港人買樓的負擔，是應該以有樓者的家庭收入中位數的收入來衡量他們的買樓負擔。

另一個很重要的道理也是大家所忽略的，那就是所謂樓價實際上只代表目前成交的價格，那些在很多年前已經買下一個樓房單位的人，以他目前的收入很可能買不起他目前居住的地方。只不過，當年他們買得起，而且也很可能還清了貸款，電視上有非常大量的物業貸款廣告，目標客戶就是這些人，這些在早年買入房屋，已還清貸款的人，鼓勵他們再次貸款來支持孩子們做生意，買樓……

今日的樓價不代表所有居住在自置樓房裏的人所能買得起的價格，這只代表極少數願意在今日買樓的人所願意支付的價格。

今日樓價創新高，不過，一些豪宅一手樓銷情慘淡也是大家應該知道的。目前的樓價只是小量單位面積很小的樓房，在不斷地製造呎價創新高的新聞，面積較大的樓房價格已無力再漲。

不錯，樓價上升的周期很長，但是不論多長，也不可能永遠只升不跌，大家看看現任政府每月推出的土地投標有多少？大家不好輕視這些供應，不好永遠把「遠水救不了近火」這些話掛在嘴邊，要知道，日子一天一天過，遠水很快會變近水，今年的樓花供應已大大的增加，等於兩年後入伙的新樓供應也大大的增加了。

青心直說 胡孟青 亂賭不如收爐 2015年02月11日

內地股市在人民銀行下調存款準備金率後，來個反高潮，以為會再衝高，到頭來卻是下移。但須知，是次降準是遲來的決定，震撼性跟上次減息不能相提並論。如果環顧外國媒體報道覆蓋，圍繞的不再是中資股便宜、政策上的報道，而是再重新注視經濟及金融原有的問題，中資股因此仍然有走資情況。
滬港通前，本港怕香港股票市場內地化，三個多月以來，似乎未見內地化，市場持份者以及部份媒體卻已率先內地化——內媒說甚麼，就依書直說說甚麼，完全未有盡能力把關查證，或者了解一下其他市場人士的見解。以降準為例，無論內地及外資券商，頗多都認為對股市及經濟影響輕微，但內地網上大字標題塑造股市要升，傳至我們，照單全收，結果預期又落空了。

市場見錢開眼
內地仍然怕大量資金將會令一直未有解決的高槓桿問題重燃，尤其是若涉及股市及相關融資活動的話，情況會更糟。內地肯釋放常規流動性，監管部門同一時間會更加敏感，更加警惕，短期內，當局在股票市場風險管理上，有可能更嚴格，但長遠對市場發現卻起健康作用。
本港股市情況會較為尷尬，內地因素對港股作用，由刺激降一級轉為最多只是中性，但同時外圍對我們的影響，短線似乎有迹象由負面變為中性。市場是見錢開眼，好一段時間左右股市表現的油價，似有持續反彈迹象，更重要的是美元在其他央行都相繼宣佈寬鬆政策後，在沒有其他消息帶動下有可能短線調整，這都會利好環球股市。若數據上美國最終證明，年內加息無望，資產市場催化會進一步加大。
內地經濟問題，有內地既有方法去解決，從來不讓外資們擔心，要唱中國經濟差、行將步入通縮，很難會對股市構成很大負面影響。但內地反貪運動、中紀委巡視組對央企的報告陸續公佈，幾乎任何一間央企都有負面評分。反貪及嚴懲利益輸送大前提底下，央企的資本開支必然要減少。現時選擇內地企業股票，涉及的關鍵問題不是那個板塊好，而是那個行業會被打、被整頓。
農曆新年在即，與其再胡亂賭博，倒不如歲晚收爐，及來個大掃除，自我整頓一下投資組合，及查找馬年的不足之處。

曾淵滄專欄 希臘問題長炒長有 2015年02月11日

港股繼續悶局，波幅很小，內地股市在低位有支持，滬綜指又回到3100點之上，昨收報3141點，中國一月份的CPI及PPI均處低位，PPI更連跌三十五個月，這樣的壞消息就變成了股市的好消息，引來進一步減息降準的憧憬。
希臘債務問題又一次成為股市調整的理由，亦是每一個炒家最喜歡的炒作課題，其實問題會長期存在，不可能有終極解決方案，直到有一天希臘退出歐元區為止。但政治上歐盟的老大德國與法國都不想希臘退出歐元區，因為希臘退出歐元區也相等於歐元解體的開始。

談判多變　淡友愛短打
若歐元解體，歐盟這個組織就會變成類似東盟十國那樣，談不上凝聚力，一旦歐盟不再有強大的凝聚力，德國、法國就變成比日本更不如的中型國家，在國際事務上沒有發言權。今日希臘的新政府就是看穿德國、法國政治領袖的心態，所以才如此強硬要求削減債務，否則一拍兩散，違約不還錢，並退出歐元區，自己發行貨幣，想印多少都行。
談判正在進行中，所有國際上的談判，開始的時候一定是各不讓步，態度強硬，也因此為股市炒家帶來炒作造空的機會，但今日不知明日的談判內容，因此，淡友也不會打持久戰，會見好就收。
今日德國非常有錢，德國國債的利率又低到離譜，實際上根本就不需要歐洲中央銀行印鈔票來救歐盟的經濟，只要德國政府拿一大筆錢出來，在整個歐洲的範圍內大搞基建，歐洲各國的失業率就可以馬上回落。

陸羽仁 金融High Tea 銀行家唔易做 2015年02月11日

　　港股波幅唔大，中環茶友就關心英國國會擬調查匯控(005)協助客戶瞞稅事件。美國近年大力打擊銀行業，動輒就開File，英國就有樣學樣，不時出手整治啲銀行。好多人覺得匯控係英國銀行，但好明顯英國衙門對佢完全無面畀，好似呢單瞞稅事件，外電話比利時當局計劃向匯控旗下瑞士私人銀行的前主管發出拘捕令。

　　事件起源係去年11月，比利時檢方指匯控旗下瑞士部門欺詐和洗錢，涉及金額達數億歐羅，主要與安特衛普鑽石經銷商客戶有關。匯控表示將配合調查，但最後沒向當局交足資料，比利時調查法官稱，匯控瑞士私人銀行必須合作，否則當局考慮對該部門前主管發出國際拘捕令。茶友話，雖然私人銀行部門主管係份高薪厚職，但如果打工打到坐監，都可以話係受薪階層的悲歌，同時證明咗銀行家呢份工唔易做。喺消息影響下，匯控全日跌了1.3%，報71.85元。

　　內地一月開局不佳

　　跨國銀行近日成為外資唱衰對象，好似渣打(2888)就被德銀發表報告，大幅調低目標價，渣打去年股價按英鎊計下挫29%，是德銀覆蓋研究的歐洲銀行股中最差。該行估計，渣打新行政總裁應維持撥備高風險貸款，迅速切斷或賣出表現不佳地區業務，重新投資核心業務，同時需要增資52.5億美元，相信上述行動代價不便宜。

　　基於以上原因，德銀將渣打評級由「持有」下調至「沽售」，目標價由135元降至102元。不過，渣打股價無受呢個壞消息打擊，可能大家都覺得佢家都夠衰啦，佢仲逆市升1%，收110.8元。

　　通縮成為市場主題，中國繼公佈的進出口數據遠遜市場預期後，昨日公佈的1月份通脹率更只得0.8%，為逾五年來首次低於1%，人民銀行再度放水進行逆回購操作，正如陸羽仁所講，數據愈差放水傾向愈強，市場繼續炒作春節後再降準，內地滬深兩市高收，本地掛牌的A股ETF向好。

　　海通宏觀經濟學家在數字公佈後提出，內地1月經濟開局不佳，人民幣短期貶值、經濟通脹低迷等，均要求人行加大寬鬆力度。以往人行放鬆政策，往往同時啟動減息降準，以同時增加信貸的供給和需求。考慮到本輪經濟增長已經創出24年新低，通縮風險甚於2005年，減息降準次數應不會低於歷史，因此未來應至少還有1次以上減息、2次以上降準。

　　匯豐銀行亞太區顧問梁兆基都認為，內地通脹率有下跌風險，預料未來數月通脹率仍低過1%，擔憂內地面對通縮風險。人民銀行早前全面及定向下調存款準備金率，佢相信最快春節後會再調低存款準備金率。

　　搶炒春節後降準

　　由於內地數據唔係咁靚仔，有外資行開始質疑中央放水威力，話上星期阿爺降準，個市唔升反跌，顯示投資者對政策信心在減弱中，焦點轉移番去基本面，憂慮情況惡化。由去年開始，外資一直唔睇好內地經濟，去年底A股大升，基金經理都無乜入貨，搞到佢哋有啲滴汗，家個市由快牛變慢牛，外資有人睇淡唔奇。有茶友擔心內地經濟係咪有啲危？呢個擔心唔可以話無根據，不過，炒股好多時係走得快過經濟好多，人行一旦放水，你未睇真有冇效，個市已經炒咗兩轉兼散埋水，但如果真係對前景有懷疑，咁咪唔好咁勇囉。

　　憧憬中央將會進一步放水，令中港股市雙雙止跌，恒指午後一度倒升62點。臨近尾市好淡爭持，恒指收報24528點，升7點；國企指數收報11695點，升47點，成交縮減至640億元，一派牛皮待變格局。

C觀點 施永青 電商說一套做一套 2015年02月11日

內地從事電子商貿的人都有一個普遍的特色，就是理想宏大。他們不會只談如何賺錢，而會更多地去談如何推動社會進步，如何發揮行業的社會功能，以及如何提升從業員的社會地位。

無可否認，他們在推動I.T.的應用上，的確發揮了積極的作用。現在即使落到農村，只要有無綫電話網絡，人們都懂得用手機獲取及交換訊息。這對開闊中國人的視野，推動中國的現代化確實大有幫助。

然而，電商的出現，卻導至很多行業的傳統模式被顛覆，引起了不少混亂，很多經營者因而感到迷失，而從業員亦可能因而失業。不過，從事電商的人卻說，這是一種建設性的破壞；不打碎舊世界，如何建設新世界？

可惜，電商往往都是講一套，做一套；他們的破壞力往往比建設力高。以地產代理行業為例，電商之所以能接到開發商的樓盤，是因為他們不但不用收佣，還可以讓開發商的管理人員分享團購收益，誘發腐敗行為。

此外，由於他們自己搭建的網上平台，根本沒法匯聚足夠的客戶提供給開發商，於是引誘行家的前線銷售人員飛單——把行家的客戶轉介給電商，藉此收取更多的成交。這種行為毫無商業道德可言，行內對這種有破壞沒建設的手法深惡痛絕。

再者，不少電商不但自己不交足稅，還協助員工避稅，並以此作為挖角的誘因。有關的政府部門卻拒絕積極執法，據說是有政策要對新興的行業予以一定的方便。

從以上的行為看來，電商(起碼是從事地產代理的電商)根本沒有為行業帶來甚麼新模式，他們只不過勇於使用旁門左道罷了。他們根本沒有帶來行業的進步，反而令行業進一步走向低俗腐敗。

最近，又有電商誇口，要提升從業員的社會地位，要令他們一如醫生、律師、工程師那樣受社會尊重。說出來當然好聽，但從事過這一行的人都知道，這是不可能的。

雖說職業無分貴賤，但社會很現實，會以那一個行業的收入高低去決定一個行業的社會地位。地產代理的人均收入遠不如醫生、律師，怎可能有他們一樣的社會地位？

內地的行家大都採取人海戰術，而不是採用精兵制。結果，很多新人工作了半年以上都沒法開單，最後只好放棄，處於一個這樣的狀況的行業，怎有條件與醫生、律師比較？

現實是提出這樣理想的人，正打算連員工的基本工資也取消，改以高佣制來代替，亦即是說他完全不認為這一行有甚麼專業地位，連最低工資都不肯承擔，一定要等有成交，收到佣，才有提成。我不相信從業員的地位會因為失去了底薪而有所提高，電商只是說一套做一套罷了。

曹仁超 市场环境转暖支撑反弹延续 2015年02月10日

　　本周已经完成两个交易日，自昨日周一股指企稳止跌信号出现后，笔者便相对乐观的看待本周的行情。整体上看，短期市场不管是从技术面还是市场消息面，均形成了回暖迹象，有望支撑短线的反弹行情形成持续性。

　　纵观今日市场来看，两市集体走高，截止收盘，四大指数均以红盘报收，且涨幅均比周一有所扩大。特别是中小板指数与创业板指数在今日飘红，市场之中的分化效应消失，有利于后市维持较高的赚钱效应。另外，板块与个股方面，表现力更加强劲，其中昨日市场之中跌幅较深的网贷概念、电信运营、互联网金融、智能医疗等等众多热点题材在今日不再拖累市场，反而成为今日市场之中涨幅居前的热点题材。同时，昨日市场之中表现突出的金融股、保险股以及券商股等等也表现不俗，继续维持良好的赚钱效应与良好的投资氛围。个股方面，继续保持较多的涨停个股在市场之中，截止收盘，涨停个股数多达27只之多。所以，整体上市场的赚钱效应还是不错的，行情将继续保持强势震荡行情是大概率事件。

　　支撑股指再度崛起的有力武器，与消息面的偏利多是密不可分的。央行今日在公开市场将进行250亿元14天期逆回购操作、550亿元21天期逆回购操作，向市场投放800亿元的流动性。自1月22日央行时隔1年重启逆回购工具以来，今天已经是央行连续第六次实施逆回购操作。截止目前为止，不管是降息、降准还是继续实施逆回购操作，整体上继续是保持相对宽松的货币政策，不断向市场释放充足流动性。作为资金推动型的A股市场而言，行情在流动性充沛的状况下，将保持持续强劲行情。

　　所以，短线来看，笔者建议投资者朋友继续持股待涨，上涨行情有望继续保持，不排除股指在后市继续回升至3400一线。

楊衞隆 為何有人買匯控股票 2015年02月10日

2011年3月7日，我在NOW TV的第一輯隆中對大數匯豐銀行的金融暴行。當時我出版了新書《匯豐2012》，還在香港出席新書發布加講座。對我來說，這是一生人之中，最值得引以為榮的事情。雖然書賣得不好，講座也是很少人去，但是，我將真相說了出來。
自此之後，匯豐醜聞不絕。最近，總部設在華盛頓的國際調查記者同盟(International Consortium of Investigative Journalists)揭發匯豐的瑞士附屬機構幫助毒販、軍火商和富豪逃稅並且為他們隱藏數億美元資產。
我不明白為甚麼還有人會買匯控這樣的股票。今日(香港時間2015年2月10日)匯控的跌幅和歐洲道指50上個交易日的跌幅相若。香港股民為何對這樣的銀行還有愛心?
這些匯控股東良心何在? 他們知否自己做了傷天害理的事情?

青心直說 胡孟青 壓樓市從心出發 2015年02月10日

有人會問，既然樓市供應不斷增加，樓價怎可以依然上升？但市場忘記了很重要的一點，是二○○八、○九年量寬政策，全球新增鈔票或本港貨幣基礎升幅，是遠超過樓盤供應量的增加；因此即使新供應再多一、兩倍，資金效應仍是絕對有能力消化。金管局雖然有可能加推政策，循信貸方面落手，但之前的幾輪政策，事後證明，不但無助壓抑樓市，更只會拉長樓市的上升周期，典型越壓越旺。

創新政策　對症下藥
上月底，運房局公佈最新預測數字，未來三、四年潛在供應為七萬四仟伙，數字表面很科學，更疑似由早已唔講當冇咗的八萬五變種而來。連公屋、居屋都盲搶一番為上車而上車的年輕一族，必須考慮成功上車的代價。未來人生之路，會否還有更多較上車、上樓更實際的目標，不進修、不增值、不廣結人脈，又何來向上爬的機會，想當年自己未完成碩士課程前，亦是一名默默耕耘、妄想於金融風暴中有職可升的鵪鶉，轉機要多得再增值及得遇伯樂。
今天的年輕人，生於安樂、欠鬥心、愛計較、怕蝕底，空氣中瀰漫坐享其成搵快錢走捷徑心態，有人更埋怨自己老竇點解唔係李嘉誠，有人奢望獲政府協助上樓，上得了公屋已獲納稅人補貼的，又渴望財爺年年派糖免租。無他，連尊貴議員都竟公然大模斯樣霸住公屋，難怪有樣學樣，反正攞盡着數唔使本錢！
一家人霸住三間公屋的現象，令市場嘩然，幾多劏房戶等待經年仍未成功上公屋，若非被審計署踢爆，怕且房署亦只會愛理不理，做一日和尚敲一日鐘，多一事不如少一事，是否為市民服務的房署職員的應有心態？人性與價值觀之扭曲，究竟可以去到幾盡？觀乎有年輕打工仔為免失去申請公屋資格而堅拒老闆加人工的好意，究竟這是甚麼畸形世代？
政府要有效令樓市降溫，除非是效法內地採取行政干預如限價令及限購令，市場當然不願意見到如此大陸化的撒手鐧發生。我仍認為，要解決當前盲搶樓問題，要有創新政策及對症下藥，增加供應已經有點成績，剩下來是要處理香港人的不安與病態情緒，例如考慮發行超遠期物業認購期權、超遠期可換樓債券，起碼可以從心出發，讓相關人士心理上有份安全感。

曾淵滄專欄 聯想化腐朽為奇蹟 2015年02月10日

股市昨日相當悶，滬綜指升0.62%，恒指跌0.64%，變化不大，滬港逆向也只是隨機性出現，沒特別意義。
不久前聯想（992）公佈業績後股價急升，近幾天更是越升越有，昨日再次出現突破性的逆市升勢，可喜可賀，相信聯想已完全消化新的收購所帶來的負面壓力。聯想向前發展靠的是收購，收購為股價帶來短暫壓力，因不少投資者認為聯想專門收購正在走下坡的企業，如當年收購IBM個人電腦業務，近日收購IBM的大型電腦伺服器、摩托羅拉的手機業務。聯想收購時，這些業務正在走下坡，聯想如何化腐朽為奇蹟呢？

收購將科技轉移
聯想不是直接將已走下坡的業務神奇地變成蒸蒸日上，聯想所收購的是科技，是聯想及中國所缺乏的高科技，美國的次等科技在聯想的眼中，依然是高科技，依然是自己的人才庫中培養不出的科技，收購就可以將科技直接轉移，科技中總是有些秘密需點了才通，一通就百通，通了後就可以動用聯想自己更豐厚的人才庫進行改革，再配合中國十三億人的市場，最終化腐朽為奇蹟。
也多虧聯想不斷地收購，每一次收購為股民帶來一次又一次低價增持的機會。聯想如此，港交所（388）也一樣，二○○七年我於高價賣掉港交所股份後，於二○○八年的低潮，錯失了最低價而沒有再買入，一直等到二○一二年中，港交所收購LME後，股價大幅調整時才有機會趁低買入，當然，買入價是遠高於二○○八年的低價。當時，港交所收購的LME也是人人看淡的行動。

陸羽仁 金融High Tea 超市擺豬欄 2015年02月10日

　　內地上月進出口數據奇差，美股上周又收低，港股一開就跌。其後內地股市反彈，相關的掛鈎基金都回升，不過港股就跟唔到。

　　?家全球股市焦點都落喺通縮之上。早兩日，陸羽仁喺騰訊網睇到張相(見圖)，係法國農民組織抗議肉價下跌，係超市擺放個豬欄。見到呢個場面，好多人或者覺得幾誇幾搞笑。陸羽仁乜都諗起有乜投資啟示，法國農民不滿豬肉下跌，顯示副食品供過於求，係典型穀賤傷農的格局，其實唔止係豬肉，奶農一樣有咁情況。呢種情況唔止喺經濟發展成熟的歐洲出現，在中國都發生緊，內地奶農因為奶價大跌賣不出，要不斷倒奶。

　　歐洲以至環球通縮，影響之一係搞到阿爺出口好差，用逆向思維諗，咁反而唔使太驚個市，因為阿爺焗住放水。當個市跌到咁上下，中央就會出手，咁樣個市又唔會壞得去邊。

　　通縮焗阿爺放水

　　呢種維穩思維，?家已經變成官員的主導思想。《新華網》引述財政部副部長朱光耀出席國際經濟研討會時話，國際貨幣基金組織(IMF)日前將2015年世界經濟增長預期從去年10月預測的3.8%下調到3.5%，這表明世界經濟面臨嚴峻挑戰，二十國集團(G20)成員應加強協調，共同推動世界經濟穩定復甦。

　　朱光耀仲指出，中國經濟已進入新常態，呈現三個主要特點包括：經濟將從高速增長轉向中高速增長；經濟結構不斷改善升級；以及從要素驅動轉向創新驅動。

　　可以咁睇，在新常態下，內地唔再係高增長國家，尤其唔會爭取粗放式增長，股市喺呢種情況下，會出現升升停停，以及個別發展的情況，投資者買股唔需要太進取，但當個市跌得多時，又唔使太悲觀同擔心。

　　受中國出入口數據差影響，恒指低開150點後早段跌勢加劇，最多跌幅一度擴大至230點，好彩內地股市回升，令港股跌幅收窄，恒生指數收報24521點，跌158點；國企指數收報11647點，跌49點，成交縮減至672億元。中移動(941)與騰訊(700)為跌市火車頭，合共質低恒指64點。

　　藍籌股匯控(005)又中招，有報道指該行承認瑞士分行助客戶瞞稅，全日微跌0.05元，報72.8元；旺旺(151)發盈警，股價遭拋售，為表現最曳藍籌，收報8.57元，挫0.3元，跌3.3%。

　　佳兆業(1638)獲融創(1918)打救，融創復牌收報7.19元，揚0.25元，升3.6%；午後復牌的佳兆業，全日急升0.28元或17.6%。

　　股仔抽水玩殘小股東

　　唔少股仔出招抽水。蒙古礦業(1166)建議股本重組，之後將以一比五比例供股，股價應聲急瀉，為表現最差港股，收報0.038元，狂瀉42%；康宏金融(1019)建議一供三方式，供股作價0.25元，比上日收市價大幅折讓71.3%，全日大跌20%，收0.7元。

　　另外，有媒體引述消息指出，小米擬加快籌組上市步伐，內部暫已決定以美國作上市首選地。彭博就引述小米發言人Joy Han表示，該公司目前沒有IPO計劃。今年美國投資銀行要食大茶飯，目標之一係雷軍的小米，所以投行的聰明腦袋圍住佢團團亂轉，不斷提交方案，但聽發言人反應，似乎暫時仲未有打動到他的人。早排隻金山軟件(3888)炒小米上市有好料益佢，而金山軟件跟大市回頭，可能要等耐啲，等到小米上市才有炒作。

C觀點 施永青 互聯網公司都理想宏大 2015年02月10日

中國年輕一代的企業家，都夢想有朝一日可變馬雲。他們全情投入大數據與移動互聯網行業，他們要麼不做，一做就得做全國性的公司，甚至是全球性的公司。只有這樣他們才可以向風險投資基金描述出一套宏偉的前景，才能從投資者手上拿到一筆可觀的資金。

搞互聯網商貿的，除了要規模大，覆蓋面廣之外，而且都喜歡把自己的模式描繪成是創新性的，對舊模式有顛覆能力的；只要他們一出現，就可以所向披靡，一統天下。

其實，他們所吹噓的新模式可謂千篇一律。不外乎說，只要他們一旦掌握了大數據之後，就可以透過對訊息的疏理，了解客戶的偏好與行為模式，那他們就可以有效地進行精準營銷。這樣他們不但可以省回大量市場推廣費用，還可以省回大量營銷佣金。

他們會向市場承諾，只要他們成功地把他們的模式取代了原有的模式，他們便可透過增加資訊的透明度以及方便獲取的方式，令消費者成為得益者。他們甚至許諾，他們會令整個行業減低收費。

現實是：電子商貿公司在開始時，大都不收費，美其名為改善顧客的體驗。不收錢，顧客當然有好的體驗。問題是一門生意如果沒有收入，遲早會無以為繼，所以他們才會想出「羊毛出在豬身上」或「搵狗埋單」的方式，讓投資者相信，即使他們在本行上不賺錢，也可以在相關的行業上賺錢。

正正就是願意在本行的經營上不賺錢的公司，對原有的商業模式起著最大的顛覆作用。原有的商業模式，都是賺錢的；若是不賺錢，他們不可能生存下來。現在碰上了這批不用在本行賺錢的「企業家」，實在拿他們沒辦法。做生意要賺錢才難，可以不用賺錢，那就做甚麼都可以，怎會不對舊模式帶來衝擊﹖

以我們做地產代理這一行為例，原本市場上還存在著一些小本經營的地方性公司，但自從這一行被電商看中後，一些小本經營的公司很快就無以為繼，只能把自己的客戶引薦給電商，成為圍繞在電商身邊的服務提供者，從此失去了獨立發展與成功壯大的機會。

現在，我們只能看到電商的破壞力，還不知道這些善於顛覆原有商業模式的公司，將來自己能否生存下來。不過，他們即使可以生存下來，將來一定要改變原有的不賺錢模式。

以「搜房」與「安居客」等網站為例，他們叫中介在他們的網站登廣告時，最初是免費的；但成長後，就不斷增加廣告收費。還設想出各式各樣競投廣告位置的方法，叫中介人自動獻身。最近「搜房」更有意走向綫下，自己也經營中介行業，直接與中介人搶生意。

到目前為止，中國的很多電商，都缺乏真正的創新模式，他們只不過是有錢可以燒，才對原有模式產生一定的衝擊。當他們發現豬身上並沒有羊毛，或者找不到狗肯埋單的時候，就是他們退出市場的時候。要控制整條產業鏈的生態環境談何容易﹖吹噓起來動聽，但推行起來，才發覺絕對不容易落實。

曹仁超 大盘能否反弹还需靠资金救场 2015年02月09日

　　今日50ETF期权正式上线，受其影响券商板块大幅度上涨同时带动了大盘今日企稳反弹。早盘沪指低开，深成指则小幅高开。本周是打新周，今日有3只新股发行，故今日量能萎缩明显，这一关键因素也再次为大盘企稳反弹埋下了隐患。

　　分析一下几点促使大盘企稳反弹：
　　1.本周有20多只新股集中发行，本来是利空A股，但打新资金已经在上周抽离，反而本周打新资金会逐渐的回流，故大盘本周有望企稳反弹。

　　2.今日50ETF期权推出，本来是普遍担心的一点今日则促使券商板块大涨带动大盘上扬，可谓是利空出尽变成利好。

　　3.创业板今日再度下跌调整，此前主板调整，创业板一直大涨。而近几日创业板迎来调整，创业板资金再度回流主板，在资金不足的市场中，场内资金显的格外重要，帮助大盘企稳。

　　总体来看，今日50ETF正式发布，而新股本周也陆续的发行，可以说年前利空消息都已经发完。而今日大盘也开始企稳，但临近收盘的快速跳水还是体现了市场的一大弊端就是缺乏资金。打新资金本周再次冻结2万亿左右是的市场资金有限，虽然今日有企稳迹象，无奈资金不足，故大盘能否反弹还需靠资金救场。

青心直說 胡孟青 樓市降溫靠誰 2015年02月09日

金管局總裁陳德霖早前說，現時樓市情況，逆周期措施是有加碼空間。同日阿里巴巴創辦人馬雲亦暗串香港廿多年來，一成不變只顧地產，無疑予人印象，是本港及內地高官、高手齊對樓市過熱發功。但要樓市真正降溫，政府說的沒有份量，地產界以外巨賈亦沒有說服力，除非是李嘉誠、一眾發展商或業內具代表性人物，公開呼籲不要盲搶樓，才可以收效，當然他們一定不會倒自己米吧！

冇樓擔心　供樓憂心
香港人真是病了，尋磚頭夢越來越白熱化；有樓一族想盡快細屋搬大屋；沒有物業在手的，不惜一切要盡快上車，久而久之，現時每周公佈的樓市指數，已等同一個每周創新高的恐慌性追貨指數一樣。的確，自置物業有個安心，免受不斷被業主加租之苦，而做人亦但求在可能範圍內既滿足自己，既開心亦要安心。掉轉想一想，若因要冒手頭掹掹緊之險膽粗粗搶樓，左借右貸、按到盡，屆時就算有磚頭的安心，但代價反而是高槓桿的憂心。
無疑社會財富增加，買家實力遠超從前，但只要市場氣氛一旦有變、外圍環境有任何波動，今天仍以成交價作為估價指標的一眾銀行，是可以因為估值不足為理由，追收差價的。十多年前太多業主飽嚐過補差價之苦，現在沉醉於已經歷十年樓市上升周期的一眾，或者未必了解當時的情況。正如每次股災，都有新一批未被追過孖展輸爆廠的股民淪為苦主一樣。
近期樓市的瘋癲程度，到底價格合理與否，已經不是討論的重點，但需要留意的是，作為心急買樓的一群，務必切忌以自圓其說的態度，將明明不合理的價錢，去自我合理化。好像一個索價過萬元一呎的公屋單位，以現時的環境以任何角度量度，既不合理，亦難有上升空間，那又何必要強加或堆砌理由，去說服自己呢！
樓價很貴，香港人既批評地產霸權，又埋怨業主叫價進取，但高樓價不斷，買家亦有責任。須知市場功能重點之一是，買家對不合理價格是手持有反對一票去說不的，既然覺得物非所值，既然定價太不合理，準買家大可以放棄念頭。相反，他們越肯承價高追，高樓價情況就越會被情緒主導形成的因素，而得到合理化。市場力量既可以令樓價衝高，市場力量其實都有能力令市況降溫，為甚麼要靠政府？

曾淵滄專欄 A股調整毋須驚慌 2015年02月09日

在今年一月九日，滬綜指於3400點短期見頂，之後馬上急跌，而第二天就大幅反彈。一月十九日，滬綜指再度急跌，單日急跌7.7%，也是在第二天就反彈。不過，一個月過去，滬綜指是向下調整了約一成，亦跌破3100點。
遲入市的人會感到有壓力，手上的A股或A股ETF出現了賬面虧損，對A股的前景也開始懷疑，更有人說人民銀行放水的行動已經沒有用，但我依然對A股充滿信心，建議大家繼續持有。
如果你的投資組合較分散，A股的急跌應該不會使到你的投資組合出現虧損。畢竟，上星期恒指依然是上升，本地藍籌補上A股下跌的壓力。

美股跌不下成老牛
儘管股市經常會發生反高潮，趁好消息出貨所帶來的短期壓力，不過，好消息依然是好消息，好消息是股市的基本面，人行放水，不論是減息、降準或者是逆回購，都是好消息，只要消化了短期的沽壓，好消息所帶來的正面效應一定會浮現，過去一個月A股的調整，與其說是中國證監會在打壓槓桿炒股，不如說是套利求售，滬綜指於去年十一月開始起飛，飛得太快太高，調整一下是正常不過的事，不必驚慌。美股的情況也類似，高處不勝寒，道指每一次向下調整八百點，就有人擔心美股已見頂、牛市死了，但是卻遲遲死不去，美股牛市已經維持了很多年，成了老牛。
現在大家最應該做的事是放鬆自己，不要時時刻刻地盯住股市，農曆新年快到了，目前港元幣值高漲，是出外旅遊消費購物的好日子。

陸羽仁 金融High Tea 貨幣戰爭 股市難玩 2015年02月09日

　　人民銀行上周三下調銀行存款準備金率，未為股市帶來良好推動力，相反地，內地股市在上周四、周五連續兩日下跌，搞到港股都腳軟軟，無甚起色，不過港股仲好啲，上周四抽高回吐只是在24700點左右的水平橫行，但內地股市仲要試底。

　　散戶見到股市腳軟便心寒，忙問發生了甚麼事？我覺得要先從全球性的貨幣戰爭這個大局出發，來看港股這個小局。自從去年中段之後，環球經濟走弱，全球政府對此無力回天，唯有出最後兩招：放水及將本國貨幣貶值。先有日本，繼而歐洲，大力量寬放水，兩大經濟體出手後，各國央行應變，近排很多央行減息、降低銀行存款準備金率。俄羅斯大幅減息兩厘，內地人民銀行宣佈降低銀行存款準備金率前一天，印度央行宣佈差不多的決定，下調商業銀行的存準率，澳洲央行則將基準利率下調0.25厘至歷史新低。

　　從宏觀而言，國家挽救經濟，第一步會是改變財政政策，增加政府開支刺激經濟，如果財政赤字很大，想花錢又沒水，便只能靠貨幣政策，貨幣貶值與利率政策是相關的，一面減息，減少借貸成本之餘，順勢推低貨幣匯價，希望利用貶值了的貨幣，促進出口，刺激經濟。

　　各國放水 爭取貶值

　　在個個大國都這樣做的大局之下，中國本來已經慢的經濟會更慢，阿爺被迫要玩這個遊戲，在去年11月下旬，先行減息，到現在再降準。人民幣兌美元匯價跌到接近去年5月的1美元兌6.26元人民幣的低位，去年尾一度回升，但近期又跌，現時大約跌到6.24人民幣左右，即是和去年5月低位差不多。唔好睇人仔兌美元在低位，你睇人仔兌歐羅，由去年5月低位1歐羅兌8.7元人民幣，升到家兌7.06元，九個月大升19%！同樣地，人民幣兌日圓去年5月跌至1元人民幣兌16.2日圓的低位，如今升到19.05元，亦大升18%。18%、19%不是細數目，這樣不但影響中國貨輸出到歐洲和日本，還影響國貨出口至美國的競爭力。

　　可以預計，中央面對經濟續弱，減息、降準、讓人民幣貶值這幾招，未來還會陸續有來。處於一個貨幣戰爭的大環境下，金融市場會非常波動，風險很大。

　　市場往往不會朝着政府預想的方向轉變，假如你是一個國家的中央銀行行長，你希望減息或降準，會帶來甚麼效果？自然是希望資金盡數流入實體經濟，推動增長，讓經濟回復健康水平，希望不會有太多資金「不務正業」流去炒樓炒股，避免出現樓市股市泡沫。現實上，各國放水，帶來的最大效果，並非經濟向好，而是樓市股市炒高。原因是經濟不好，政府對銀行的監管日益嚴厲，甚至要求它們去槓桿化。央行放水，銀行收到大筆資金，因為怕錢借了出去收不回來，變成壞帳，所以不想向企業大舉放貸，造成資金沒有流入實體經濟，最終流到樓市股市內。資金的實際走向，和央行的期望有好大差距。

　　傘型信託 借來壓市

　　環球如是，中國亦如是。不過，中國講規劃，阿爺對去年減息後股市急升，有很大意見，不會聽之任之，去年底要谷GDP數，還可以隻眼開隻眼閉，踏入2015年，阿爺就出招降溫。我認為人行這次降準，股市不升反跌，與阿爺的部署很有關係。我之前也提過，降準翌日，《人民日報》發表文章，說降準應該不會刺激股市及樓市。雖然大家都覺得這種講法甚有主觀願望成份，但阿爺講嘢，就要聽，因為估計講嘢之餘，還會做嘢。

　　現在，已逐漸見到阿爺在搞甚麼。中國證監會於上周二，已將一份關於監管「傘型信託」的文件下發到各證券商，禁止通過代銷傘形信託、P2P平台等，為投資者提供融資類相關服務。所謂「傘型信託」，是結構化證券類信託的一種，資金來自銀行的理財產品。「傘型信託」同一個信託產品之中，包含兩種或以上不同類別的基金，投資不同產品。傘形信託將投資者分級，大額投資者投在原有的股東帳戶(一級母帳戶)，再透過設立二級虛擬子帳戶的方式，為資金量有限的投資者(但投資額亦要500萬元人民幣以上)，提供結構化證券投資。

　　由於參加在大型投資信託中，融資成本較低，變相借了槓桿資金在股市投資，年收益率約11.5%至13%左右；所以「傘型信託」是推動A股的主要動力來源，估計涉及資金達到5000億元人民幣，雖然比融資融券(即孖展)資金1.1萬億元為少，但由於孖展正規管道最多做到1︰1的槓桿，傘型信託最多可以做到1︰3槓桿，對股市影響力度也相當大。

　　放水市跌 散戶中棍

　　阿爺一方面降準，一方面規管「傘型信託」，於降準前一天便下發文件。證券商收到風，知道阿爺要做甚麼，便趁降準這個好消息沽貨減倉，到未來正式公佈了規管「傘型信託」這個壞消息時才趁低買回。散戶則慘成阿爺既放水，又要調控股市的魚肉。如果在上周四高位追貨，便變成「大閘蟹」。阿爺這種部署，是要放水，但又不想股市大升的行為，從控制風險的角度而言是對的，但對太過市場干預，會釋出很多錯誤訊息，令散戶無所適從。

　　講完基本分析，如何睇香港股市呢？首先，香港股市主要仍受A股帶動，港股主要受內地股市影響，而唔係受美股或本地因素影響，內地掂，香港掂，反之亦然，所以近期內地股市反覆向下，港股很難有運行。上證綜指於1月19日黑色星期一的低位為3095點，在上周五已經跌穿低位。上周五最低見3052點，內地股市仍然處於反覆試底的階段。下一關便要考驗3000點大關，我覺得3000點應該有一定的支持，再低一點見2900點可買。內地由去年11月放水，上證綜指由2400點，升上近期3400點高位，升了1000點，以調整升幅的一半計算，若回調500點的話，2900點的支持力會相當強。看來，A股未來還是一個先試低位的格局。

　　大路不差 未宜太淡

　　第二我對於內地股市，又不會看得太淡，雖然阿爺不願意見到股市升得太急太多，但在放水的前提下，資金仍然比較充足。如果你一路睇淡，反手沽空的話，也要小心，因為慎防大市跌得一定程度便出現反彈。其次，A股跌得多，H股開始顯現不是跟得很足的情況。正如自去年11月以後，香港H股的升幅便跑輸內地股市，主要原因是外資不認為股市應該升得這麼多；同樣情況，內地降準後，A股不停地跌，香港H股跌幅卻比較小，因為外資不覺得港股應該跌這樣多。香港股市基本上會跟着內地股市的走向，但短期調整的幅度卻會比內地輕微。

　　第三，散戶要研究一個問題，究竟內地股市是一個上升市還是橫行市？究竟內地股市這個浪的調整低位會在那裏？下浪能否升穿3400點這個高位。我有點擔心的是內地股市在阿爺的大力調控下，會由前者演變成後者，至少短期內是如此。如橫行的話，估計波幅會在2900及3400點之間。研判大市是上升市，還是橫行市，非常重要，因為如果是上升市的話，買股可以積極一點，見到接近高位都可以不須沽貨；橫行市的話，入貨時要比較審慎，等待比較低位時才入貨，去到接近高位時可以沽貨。

　　無論如何，雖然阿爺大力調控和干預股市，我覺得在一個阿爺放水的情況下，毋須睇得太淡，但本周內地會打擊傘型信託，又有大量新股上市，股市難免受壓。當然，如果手上的是高風險衍生工具投機的話，要嚴守止蝕，如果是持有實貨，數量不多的話，即使現時出現些虧蝕，仍然可以守住，估計大市上上落落，最終還有機會回升至入市時的高位。

C觀點 施永青 風大，豬都會飛 風退，豬得墮地 2015年02月09日

馬雲在與香港年輕人對話的時候，作了一個比喻：「風大的時候，豬都可以飛上天；但風一退，牠們都得墮地。」

這句話的前半段，早已在內地搞互聯網生意的圈子流行；但下半段的反高潮，是我今次才從馬雲口中聽到的。

搞互聯網生意的人，都很會做夢。他們搞的生意，在一般人的心目中很難會成功，覺得難到有如要豬飛天。他們為安慰自己，所以才想出「風大的時候，豬可以飛天」的比喻。

現實是：刮龍捲風的時候，連汽車與房子都會飛上天，何況是豬？不過，豬本身並不會飛；在這種情況下被刮上天的豬都沒有好結果。風一退，牠們通通都得墮地，落得粉身碎骨的下場。大風的時候，豬應該找個地方躲避，而不是幻想自己會飛。

馬雲只用了15年的時間，就從一個不見得特別出色的教師，搖身一變，成了一個風頭比李嘉誠還要勁的全球巨富之一。內地有很多人都在發夢，其中最多人發的一個夢，就是一朝會變成馬雲第二。

發馬雲夢的多是窮小子，有錢的則發夢會變孫正義——軟件銀行的創辦人。他在阿里巴巴投資了幾千萬，現在已變成了幾百億。此外，他又買中雅虎，在雅虎估值最高的時候，他的財富一度超越比爾‧蓋茨。

內地現時產能過剩，正常生意都很難做，資金不容易有出路；而大數據與移動互聯網的生意卻因馬雲的成功，予人無限幻想，以致資金都願意投給這類生意。

正因為這個原因，現時在內地搞互聯網生意的，既不愁錢，亦不愁人，做甚麼都意氣風發。他們告訴投資者：想變成孫正義，就不能光看他們的業績。孫正義投中的公司，都是在這些公司全無業績，還在嚴重虧損的時候，就開始入股的。如果投資者只曉得盯著業績，一定買不中好公司。
在這種心態下，內地新發展出來的電子商務公司，大都可以不根據常規出招，美其名為顛覆舊模式。其實他們只是財大氣粗，可以打規模戰與價格戰吧了。

譬如：有一間利用智能手機做租貸配對的公司。他們只收客半佣，卻大幅提高經紀人的分佣比例。其結果當然是入不敷支，但他們就是蝕住來做，讓整個行業都得為此而付出代價。

然而，做生意真的可以長期不看業績的嗎？現在只不過大環境配合，他們才有錢燒，但一旦這股互聯網思維的熱潮倒退，這些今天在天上飛來飛去的豬都得掉下來。

互聯網的生意需要營造一個有利的生態環境，所以需要一個相對長的投資期。因此，很多成功的互聯網公司開始的時候都沒有業績；但這並不代表，開始的時候願意虧損的公司，將來都可以賺錢。吃過虧之後，內地的風險投資基金會更加審慎。豬都可飛天不可能是一種新常態。

曹仁超 万亿新股资金冻结潮来袭 2015年02月06日

　　今日沪深指数双双小幅低开，随后在权重板块集体走低的拖累下缓慢下行，沪指盘中多次跌破3100点，但跌幅不大，仅有1%左右，深成指自开盘后跌破11000后便再也无力上行，盘中一度大跌逾2%，创业板经过前期大涨后今日也是掉头向下，盘中大跌2%，低迷态势尽显。

　　从盘面来看，今日权重板块表现令人失望，几乎所有的权重板块都处于下跌之中，尤其是港口，电力，煤炭，地产等前期表现较好的板块，今日大幅杀跌，像前期持续暴涨的漳泽电力，上海电力等今日双双暴跌7%以上。地产板块中的万好万家，新黄浦，廊坊发展等也是尽数往跌停奔去。

　　今日唯一表现较好的权重板块当属券商板块，作为个股大面积飘红的板块，东吴证券早盘一度冲击涨停，带动券商股全线活跃。

　　题材板块方面，受创业板今日大跌影响，题材股今日几乎是全军覆没，前期大涨的互联网金融，软件，自贸区，云计算等概念股全线暴跌，受下周24只新股上市影响，次新股也是走势严重分化，大量前期连续一字涨停的次新股开板，今日仅有数只依旧涨停，但成交量也是大大增加。

　　总体来看，今日沪深指数继昨日大幅高开低走后再度大跌，表明调整态势已形成，任何外力都无法改变整体趋势，而下周24只新股申购是最大的利空，预计将会冻结数万亿资金，同时下周一股票期权上市，对于A股市场到底是利好还是利空，目前好不好说，鉴于央行开启降准，未来货币政策预计不会太紧，下周或能止跌企稳。

投資就是生活 周顯 炫耀性消費 作為理性的理財策略 2015年02月06日

在一八九九年，美國經濟學家Thorstein Veblen出版了《The Theory of the Leisure Class》，提出了「炫耀性消費」這個名詞。根據維基百科的定義﹕「是指以表現財富或收入為目的而花費於商品或勞務的消費行為……『炫耀性商品』，則是用來凸顯身份、地位，商品的價格愈貴，反而讓人愈想要購買，例如：珠寶、名牌包等物品。是故『炫耀性消費者』便利用此行為來維護或獲取其社會地位。」

換言之，人們買名牌產品，買高檔汽車，甚至是付高昂的貼士，統統是炫耀性消費。在一般的理財書籍，會勸導人們避免花費在炫耀性消費，但是，在我的眼中，則認為消費的目的，本來就是為了得到滿足感，如果炫耀性消費可以為你帶來滿足感，則有何不可之處？

我們必須記住，人類的基因天性，本來就是有階級等級之分，所以，當我們感覺到高人一等的時候，便會自我感覺良好，從而得到了滿足感，這是一個人類天性上的現實，理財的本質是科學，而不是道德課程，所以，我們應該根據現實，去作出客觀的分析，而不是根據主觀的、幻想出來的、形而上的道德觀，去指示應該如何如何地去花錢。

穿衣服的目的本是為了保暖，可是，我們明明知道，穿着華衣，不但可以令到本人自我感覺良好，舉止更加神氣、更加自信，更加可以令到更多的人去尊敬自己，甚至可以得來方便，可能招的士時，也更容易招到，服務員的招待更加熱情，不在話下，仗此去結識女生，也能收到事半功倍之效。

如果從這觀點去看，華衣、名車、貴價手表等等，究竟是炫耀性消費，抑或是功能性的，有着實際的用途，那就實在難以說清了。有些富豪去找女人，專門去找明星，但又不一定去把這些昂貴的性關係去到處宣揚，作出炫耀，只不過，這種與名女人上牀的做法，為他本人帶來了自我感覺良好的快感，那就已經足以支持他的這種行為了。

內地鄉下的那些大媽，來香港旅遊時，住的是廉價賓館，吃的是平民食物，但對於在尖沙咀的名牌購物，卻是一擲萬金，面不改容，為的就是把名牌包包帶回老家時，獲得親友們艷羡的眼光。這樣的消費方式，豈不是比享受五星級酒店，睡醒後便甚麼也沒有了，也比吃一頓豐盛大餐，出來後變成了大便，名牌包包豈非是更為精打細算的消費嗎？

總之，炫耀性消費的應該不應該，不能以它是否「炫耀」來作為計算，而應該以支出/快感比，也即是其性價比，去作出計算。這即是說，只要花得物有所值，而你的經濟能力又能付得起這個價錢，那麼，這筆炫耀性消費便是值得的。