2015年4月24日 星期五

投資就是生活 周顯 培養一個嗜好 2015年04月24日

天看到了一則報道,說李洛衡在大學畢業後,走進了國際投資銀行當證券分析員。

話說在二○○四年,當年仍然是中學生的李洛衡和「星之子」陳易希一同參加全球最大規模的中學生科學競賽「英特爾國際科學與工程大獎賽」(Intel ISEF),他憑着與同學花了一年時間製作「大菜糕環保電芯」,陳易希則憑着「智能保安機械人」,齊齊得到了入圍獎。

這樣的一個少年科學家,人們當也期待他將來畢業後,會投身科研工作,成為一個成功的科學家,或發明家。但誰知,他竟然和其他的少年菁英一樣,大學時選讀了商科,畢業後投身了投資銀行,理由是「要諗畢業後的出路,原來工種實在不多,出路比較窄,尤其在香港。」至於投身科學,「除非無乜生活或家庭壓力,否則很難做到。」

他的這個抉擇在他的人生中,也許是成功的決定,這在我的作品《理財密碼》中,屬於「快樂極大化」的行為,但是,這在很多市民大眾的心目中,無疑是有了落差,畢竟,香港的青年發明家已經不多了,難得出現了一個,居然棄科學而投身投資銀行,不免令人大為失望。


青年發明家李洛衡(左二)畢業後做了證券分析員,不能說是社會的損失,只是大家將興趣與職業混淆了。

這裏先不管當發明家和當科學家是兩回事,內地的農民乘着農閒時,也往往可以想到一些有趣的點子,想到大量有趣的發明,這些大家在新聞報道和網上奇聞,均不時可以看到。在日本,也有不少稱為「珍道具」的發明,有些令人發笑,有的則頗為實用。但是研究科學,則顯然是不同的層次。所以當年陳易希的會考成績不佳,卻照樣能夠創造出有水平的發明,便是這個道理。

我想,不管李洛衡的決定是否正確,但是一個原則性的問題,卻始終是值得發問的:一個在科學上有天份的年輕人,如果不投身科學,投身投資銀行,對社會是否有損失呢?

當然,有的人是認為有的。但有的開明的人,則可能會認為在投資銀行打工,也是另一種在社會服務的方式,照樣是切合人類的需要,和科學家並沒有高下之分。再說,世事說不定,萬一他當投資銀行,有了很大的成就,對世界、對香港的貢獻更大呢?自由派的人認為,年輕人喜歡幹甚麼工作,是他自己的決定,旁人也無從置喙。

至於我的看法,則是不要把興趣和職業混淆了。大哲學家維根斯坦的職業是園丁,哲學卻是他的事業。愛因斯坦在專利局當個小職員,卻在這段時間寫出了「相對論」。換言之,一個人的事業可以同時是其職業,也可以不是,一個人的興趣和職業,也不一定必須脗合,這正如一個女人的最愛男人,不一定是他的結婚對象。

我並不認為,當一個投資銀行家,和當一個發明家,這兩者是互相矛盾的,這正如一個農民也可以當發明家,醬爆也從來未有放棄成為一個歌星的夢想,我作為一個炒股人,當年也沒有放棄過寫作,一直把寫作視為終生事業。

這就是在我《理財密碼》所說的:「培養一個嗜好」。

品中資 羅國森 華創(00291)不斷的「華麗轉身」?! 2015年04月24日

  《品中資》有一隻藍籌股,完全沒有參與復活節假期後的大升市,因為它自從4月2日之後
便一直停牌(停牌前報15﹒2元),但本周二(21日)復牌之後,股價大升五成六,收報
23﹒7元。
  心水清的讀者應該知道,我所指的是哪一隻藍籌股了。對的,它就是華潤創業
(00291)下稱華創。再者,這段期間恆生指數只上升了一成;國企指數和俗稱紅籌指數的
中資企業指數也不過升了大約一成半呢!你們或許認為,大市只升一成多,但華創升了五成六,
完全跑贏大市呢!那還不算好嗎?
  不過,華創停牌的原因是將所有非啤酒業務轉讓予母公司華潤集團,然後再自願收購發行股
本的一成,然後註銷。前者會因此而派發11﹒5元特別股息,而後者的作價是12﹒7元,兩
者加起來的價值為24﹒2元,但華創昨日的收市價仍不過是23﹒7元,比理論價還要低一點
點。從我的角度看,華創在這次「復活」市中,根本沒有升過。
  華創這次並不罕見地(過去已有幾次將業務售回予母公司)將非啤酒業務售回予母公司,主
要因為市場環境改變了,令到兩年前併購回來的英國Tesco中國業務,需要一段長時間整頓
才可以轉虧為盈,為免投資者失去耐性,故決定「由母公司承擔風險」,體現「集團對華創的無
限支持」。
  華創公布這項重組業務建議前,提起該公司,大家可能馬上聯想到,她是一家以零售為主的
大型中資企業。但原來,大概10年前,大家提起華創,仍然無法說出她的主業。
 
*華創定位舉棋不定*
 
  至於97前的華創,主業是甚麼?我想大家更加摸不著頭腦;或者,有人會想到地產,因為
青衣灝景灣的樓盤又確實是華創的代表作;所以,把她當成地產股也無可厚非!不過,所謂代表
作,又似乎僅此而已。
  97年後的一段時間,華創仍然不斷摸索,業務舉棋不定,例如在2000年前後,曾經積
極發展物流業,但好景不常,僅經營了一段短時間便放棄,後來又涉足紡織業,認為大有可為。
  到了2003年,華創再高調轉型,宣布進軍零售業,並以「零售帶動分銷」的理念,配合
集團原有的批發本業,才稍為得到市場的認同。不過,以零售為核心業務的華創,起步初期曾經
因為發展過速而遭遇虧損,被逼要結束部分分店,甚至要「重新起步」,付出了不少代價!
  此外,華創當時仍有多項業務與零售無關,例如石油及化學經銷業務,以及碼頭和紡織業務
等。直到2007年,華創才成功出售石油及化學經銷業務,其後又與母公司交換資產,再出售
了碼頭和紡織業務(後來再出售旗下的品牌時裝等業務)。
 
*只剩五分一規模*
 
  經過多次的「華麗轉身」之後,華創的業務才真正集中於消費和零售,主要分四大範籌。第
一是零售,主要包括超級市場,例如華潤萬家、蘇果,又或者其他多業式的零售連鎖店,包括華
潤堂、中藝、Pacific Coffee及Vivoplus等。第二是啤酒,主要品牌是
雪花啤酒;第三是飲品,主要品牌是怡寶純淨水;第四是食品,主要品牌是五豐行旗下的中港食
品業務。
  華創的母公司以貿易批發起家,作為上市旗艦的華潤創業,向下游的零售業務進軍,似乎是
一種緣份,但也是配合國家的發展方向,也只有這個空間,才是華創的最大賣點。
  不過,經過這次「轉身」之後,作為一家大型央企,華創只集中經營啤酒業務,整間公司的
規模大約會少了五分四,因為過去啤酒業務只佔華創兩成的營業額;在我個人來說,實在是很唏
噓的事,因為自從華創確定了零售和消費這個定位之後,我都一直很欣賞她的發展方向,也曾經
積極推介這隻股票。
  但自從兩年前收購Tesco的中國零售業務之後,華創的經營又再失了方寸,現在決定再
由母公司拯救,即是把風險高的零售業務轉讓予母公司,暫時承擔了整頓零售業務的風險。而且
,對股東來說,這次除了有11﹒5元的特別股息之外,還可以有機會多收12﹒7元,可以算
是有體面地離場。有分析員形容,這是有情有義的安排了。只得啤酒業務的華創,投資價值如何
呢?小股東還有甚麼期盼呢?下次再續。

青心直說 胡孟青 如何秤港交所 2015年04月24日

到底每股港交所(388)該值多少錢?短短一個月內,各大券商已將目標價大幅上調,到目前為止,超過半數定出的目標超過300元。有別於2007年一役,今次無論坊間以至券商,都對港交所目標價傾向定得保守,惟大摩的報告預計,最樂觀情況下港交所會見500元。

成交有機見5,000億
交易所有七成以上收入,都跟現貨市場平均每日成交有着最大關連系數,有留意的話,到目前為止,各大券商對港股今、明兩年平均每日成交預測,只是介乎1,050億至1,500億元。即使大摩的500元最樂觀目標,其中一個假設亦只是預期來年平均每日成交為1,500億元。但觀乎4月以來港股的交投,很多日子已超出2,000億元,若再過多一至半個月能夠維持的話,相信券商不排除又會有新一輪升呢潮。
花旗有一點說得頗合理,市場除側重互聯互通帶動內地資金南下因素外,還忽略大牛市因素。該行指出,2007年的一次大牛市,港股平均每日成交是由每日不足200億升至最多1,700億元水平,之後就爆煲,整個牛市,成交是10倍上升。如果看今次升浪,港股成交暫時由去年的480億升至近日平均2,300億元,增幅暫時只有5倍;換句說話,近期的2,000億元成交,幾乎肯定不是最多,用當年情況計,每日是有條件觸及5,000億元或以上的。
個人相信,港股成交基本上已形成一個結構性上升局面,理由相當簡單:一、內地資金帶動,國策是「股市要升」,升市必然觸發排洪;二、外資從來持股不足,中國既然要用股市力量,制服淡友,香港就是必然主場;三、整個互聯互通,某程度上是一個沒完沒了的遊戲,除人民幣資本賬外,海外巨企見港股旺場,到港第二上市,亦會是未來一個要留意的催化劑。
分析員傾向用市盈率偏高,作為看淡交易所理由。誠然,現價約60倍市盈率,貴得要命,但這既然是建基於市場相對保守的成交預測,港交所股價一直都是要在一個平均合理值水平之上,再加一個hope value,因應我們量度交易所的PE,並不應該是price to earning,而是要用price to expectation。

曾淵滄專欄 低吸優質新股有法 2015年04月24日

中國經濟的深化改革步伐越來越快,隔幾天就有新改革方案,近一周內出現的新政策就包括北京市宣佈推出旅客購物可以退稅的安排、中美進行核能合作計劃、QFII的資金可以當天滙出、允許外資信用卡參與銀行體系的結算等。

中國深化改革速度高
中國也正在加強出口產能與技術,而不是過去傳統的勞工密集工業產品,已宣佈的包括向巴基斯坦出口核電廠,向印尼出售高鐵等。
深化改革大方向是開放,速度會遠高於大家的想像,近年外資信用卡打不進內地市場,因無法通過中國的銀行體系進行結算,近年中國被稱為萬稅之國,現在旅客購物退稅,開啟了中國減稅道路,通過減稅來推動經濟發展,當中國不再有入口稅、營業稅、增值稅時,香港就會完全沒有水客,香港旅遊業就只剩下迪士尼、海洋公園及維港海景,大家要有心理準備,中國一旦開放市場,滙控(005)隨時翻身而成股民追捧的股,友邦(1299)也會成為世界最大保險公司,大家不妨加多一些想像力。
另外,從過去幾天已公佈的內容中分析,中廣核(1816)這隻半新股應仍有不錯的上升空間,半新股的好處是有太多只持一手的小股民,一遇震倉就會馬上拋售,這群只追賺快錢的人,使我們有機會在上市後仍可趁調整增持,好的股上市時可以分到的股票不多,若想增持也不應在一上市就高追,應該耐心地等,一定可以等到低吸良機,除中廣核外,信達(1359)也是我過去一年多我趁調整期增持的半新股。

陸羽仁 金融High Tea 猛人概念 2015年04月24日

  港股繼續升,創o左七年新高,經過一段時間攀升,好友成街都係。恒地(012)主席李兆基一早叫人買股好過買樓,呢輪佢就上調目標價,水晶球最新貼士係睇29000至30000,咁o既預測今時今日算保守啦!

  恒指先升後跌,曾高見28213點,但二萬八水平再遇阻,加上內地PMI數據欠佳,港股午後向下。

  恒指全日報27827點,跌106點或0.38%。國指跌191點或1.3%,報14478點。大市成交額1917億元。

  近日熱炒的電影股昨日繼續爆上,星美文化(2366)一度喪升59.2%,收市仍升35.7%;母公司星美控股(198)升6%;橙天嘉禾(1132)大漲12.9%;寰宇國際(1046)狂飆33.3%;比高(8220)也急彈18.2%。

  又到政策觀望日

  港股依家炒資金市,已經無乜邊個公開做淡友。金管局前晚第九度接招,數額已經細o左,資金轉去炒落後同埋搵股仔落鑊。今日又係星期五,照炒A股o既玩法,又係政策觀望期,好多人都會諗吓食胡,所以昨日香港下晝個巿已經軟軟哋,唔跟內地市升。

  個股炒炒吓,本來呆呆哋o既電視廣播(511),就因為有內地娛樂猛人入股煲起o左。唔知係咪大家忽然覺得免費電視好做,遠東系大股東邱達昌有意申請免費電視牌,同系股票都湧上。

  今次入股無綫的娛樂大亨黎瑞剛,係內地搞o既文化產業基金非常成功,最為人熟悉係搞過內地出名節目《中國好聲音》。

  有見過黎瑞剛o既人話,感覺佢好醒,熟悉中央政策o既需要,而且能夠落實,有操作性,加上佢在上海做過高官,高層人面熟,所以能夠咁快冒起,而家佢係上海大搞文化娛樂產業,甚有氣勢。佢入股無綫,暫時未有大動作,但已引起關注。

  內資做大台股東,有人從政治解讀,陸羽仁集中經濟一瓣,覺得對無綫應係利好,令佢本來發展空間大o左,從市場反應都說明歡迎入股消息,昨日升3.6%,收50.45元。

  電視廣播雄霸香港多年,創辦人邵逸夫賣盤後,大台繼續威,不過生意就已經唔易做。去年市道平平穩穩,但佢盈利已經倒退兩成,今年成本再升,雖然唔使再俾世盃轉播,盈利都唔易搞番好靚仔。

  如果講數字,電視廣播勉強算大件夾抵食,15.7倍市盈率,派息都唔錯,有4.9厘息,但佢主要市場飽和,加埋受網媒衝擊,估值都幾難畀得高,所以一直有傳部份股東想沽貨,而家仲搵到猛人接棒?。

  無綫終於有概念

  依家全世界都睇緊內地市場個餅,電視廣播如果無o左大中國夢,淨係靠盈利同派息硬頂,肯定惡啃兼無前途,唔怪得有人聽到入股消息,話無綫終於搵到概念啦!若要揸藍籌,揸佢好過揸匯控(005)啦。

C觀點 施永青 捆綁式投票有違民主原則 2015年04月24日

人類社會發展初期,個人必須依附群體;離開了家庭或氏族,個人無法獨立生存。個人無權自由戀愛,個人亦無權拒絕巫師要拿自己的兒子去祭神。個人權利低落。

工業革命之後,人類的生產力大增,個人開始有條件在經濟上獨立,才逐漸減少對群體的依附,個人意識才有條件抬頭。人開始反過來希望群體或社會的發展能盡量反映個人持份者的意願,民主制度才應運而生。

由此可見,民主的基礎是個人主義。民主的最大價值,就是可以令到個人的選擇得到社會的尊重和保障。

這種保障現在還未發展得完備,它只不過是讓人人都有機會投票,並在投票時不受外力干擾,可以完全按照個人的意願作出選擇。因此,大部分民主社會都會在選舉日或之前的一段時間,禁止政黨進行拉票及宣傳活動,以免影響個人的獨立選擇。

然而,香港立法會內的泛民議員,卻經常搞捆綁式投票,要求所有的成員只能有一式一樣的取捨。這種做法實質上剝奪了個人的選擇,令之後的投票徒具形式,毫無意義。

泛民為了確保成員按既定的方式來投票,除了不斷進行誓師大會與事先聯署之外,還透過手上的傳媒,不斷進行「獵巫」活動,暗示某些遊離分子可能中途變節,再三要他們公開表態,要他們騎虎難下。這種做法明顯在妨礙個人作獨立思考與自行選擇,有違民主原則。可惜這樣的行為竟由自稱要為香港爭取民主的人幹出來,將來如果讓這樣的人執政,他們很可能要把香港一起捆綁起來,去追求他們的「崇高理想」,人民再沒有自己的選擇。

其實,按照羅伯特議事規則(全球公認的、符合程序公義的民主遊戲規則),當會議進行投票表決時,只要一個成員動議要投暗票,主席就得按照這一個人的要求,全部投暗票。其目的就是要避免有人企圖捆綁其他人,可讓每一個成員都可以在沒有壓力下進行投票。

按照不同的民意調查,都顯示多數市民支持先拿了「一人一票選特首」的主體方式,以後才作進一步爭取,但泛民議員決定不跟隨民意,而堅持自己的信念。有人批評泛民這種取態,但我覺得沒有問題。議員應該忠於自己的良知,而非跟隨民意去投票。如果事事都跟隨民意投票,即豈不是選阿豬阿狗都沒有分別?

然而,良知是很個人的。它只能透過不同人的不同經歷,用不斷的反思去體會。其過程完全是個人的,沒有外人可以替代的。因此,如果泛民真是支持人應該按自己的良知來投票,那就不應捆綁自己的成員。他們若是真的相信民主,應該讓今次政改方案的表決以秘密投票的方式進行。否則,等同是為了達到政治目的,不惜使用不民主的手段。用這種方式爭取得來的民主遲早變質。

楊衞隆 股市沒有股神 2015年04月24日

華爾街大戶CEO的分紅動輒過億美元。何來巨款? 這些錢都是從世界各地股市匯市金市樓市詐騙得來。全球股市傻厘每年向華爾街大戶進貢,可以說是年年進貢,歲歲來朝,數十年來從未間斷。
最近一兩星期的港股走勢可以看出華爾街大戶的行騙手法。港股上升是突然而來,華資大戶和老散追入的時候,股市已經升了一大截。像是六十年代的字花一樣,看似炒消息,老散其實可以及早入市。但是,華爾街大戶早就有了佈局,在老散不提防的時候突然推高股市。財演將股市急升時賺到一點錢的傻厘奉為股神,吸引更多傻瓜入局。
華爾街大戶是騙子,騙子的格言是,「唔怕你精,唔怕你呆,最怕你唔來」。只要有傻人將錢放進股票市場,華爾街大戶就有辦法將這些錢放進自己的口袋,變成華爾街CEO的分紅。財演的角色就是幫助華爾街大戶引人入局。有些證券行甚至鼓勵傻厘用自住物業作為抵押炒孖展或者期貨輪證。這樣做沒有道德,也沒有良心。財演沒有將真相說出來,不是因為他們不知道事實,而是他們沒有良心。
股市急升的時候,老散慢了一步,散貨的時候就更加慢。市場上有「不止蝕」的投資文化。請各位看看一眾財演的文章就可以感受到財演將止蝕說成傻瓜行為,股價大跌不應沽貨,反而應該加碼買入,溝淡股價。楊某以為,經歴2008年金融風暴之後,香港股壇傻厘會學精乖了,怎料到,現在還是不止蝕。老散被騙不是因為他們沒有智慧,而是因為他們沒有理性,見錢開眼,沒有用常理分析投資市場形勢。
華爾街大戶質低股市有十分奇妙的手法。昨日,即是4月23日星期四,港股開市之後大升約300點,收市跌100點,由高位向下插400點。可是,股民只看到收市跌100點,只是輕微下跌。其實,華爾街大戶當日質低了400點,只是利用早段傻厘推高300點作為掩飾,看似跌了只有100點。急升的時候,通常是在高位用力推高,將早前的升幅加入大戶自己推高的升幅,形成股市大升的錯覺,營造良好市場氣氛。急跌的時候,通常是高位急劇回吐,將部份跌幅抵銷了初段的升幅,大戶卸貨的時候不會引來恐慌性拋售。
到了星期五開市,如果傻厘入市推高股市,由於傻厘早就滿倉操作,可以借的已經借了,彈藥無多,傻厘有心無力。當股市升了二三百點之後,華爾街大戶重施故技,將大市質低,收市微跌約百點。就是這樣,華爾街大戶可以在不影響市場氣氛的情況下,賺到跌市的差價。到了傻厘真的無力入市,大戶就炒作壞消息,來個股災,將高位入貨的散戶殺個片甲不留。跟著再將股市質低,連中低價入貨的散戶也殺掉。
有沒有發現,每次股災之後,華爾街CEO的分紅特別多?
現在各位應該明白為何這些錢叫分紅,當老散被殺個血流成河,熱血滿江紅的時候,華爾街大戶就將這些紅分掉。
千萬不要將自己的血汗錢送給華爾街大戶做他們的分紅。對付騙子的最好方法是不要跟他們玩他們的一套。

楊衞隆 人行放水之謎 2015年04月24日

央行放水是政府以行政手段解決嚴重金融或者經濟危機的手段,是不尋常貨幣政策。四日前,人行突然放水1.2萬億,應該是中國金融系統出現嚴重危機。中國保定天威集團和佳兆業集團的企業債相繼爆煲。非常明顯,人行放水不是要讓投資者大賺一筆,而是放鬆抽緊了的銀根,避免信貸緊縮。這是中國的雷曼時刻。香港和大陸傻厘以為阿爺放水是造福萬民,興高彩烈地炒個痛快,任何股份有一點點消息就被炒上七八成。內房內銀股本來已經被高估價值,還可以再上一層樓。
企業債對於違約相當敏感,任何企業債違約都會推高同類企業債的債息。當企業債的債息抽高,企業就難以籌集資金,容易出現破產潮。破產潮又會推高企業債債息,於是出現惡性循環,最終拖垮整個金融體系。人行為了阻止債息失控引發的惡性循環才會放水。央行放水為市場急救,投資者卻興奮起來,撲入股市樓市,見貨就搶。花旗大鱷看到此情此景一定笑到牙較軟了,難怪大鱷遲遲未有動口。
昨日的跌市是中國金融股領跌,相信是有識之士群起掟貨。這也難怪,金融業出現危機,不應該持有金融類股份。
中國股民未經世面,難怪會出現中國大媽搶金的股市版。可是,香港股民經歷無數次股災樓災,還未清醒,還是執迷不悟,愚不可及。

楊衞隆 中國企業債危機重重 2015年04月23日

中國保定天威集團和佳兆業集團的企業債相繼爆煲。市場沒有理會這些壞消息,大市仍然向上升。
保定天威集團去年投資太陽能遭到巨額虧損,無法支付2011年發行的5年期票據利息8,550萬元人民幣。這是國企債違約首例而且,原本的評級是AA+。
佳兆業的企業債違約是10億美元的國際債,是首家中國地產發展商的美元債違約。中國企業發行的未了結美元債高達2,750億美元。
今次的中國企業債爆煲,相信只是冰山一角,但是,市場氣氛仍然十分好。這絕對不是好事。但是,我不知道發生甚麼事。中國大陸是政治掛帥,而且消息封閉,我沒有任何渠道可以知道發生甚麼事。
正常情況下,企業債違約,尤其是中國國企的債務違約應該衝擊市場,令到債市和股市大跌。今次,投資者竟然完全忽視中國企業債爆煲,事情極不尋常。
不尋常的市場情況都是凶兆,不會好有結果。

曹仁超 政策加码预期犹在后市继续看好 2015年04月23日

  今日三大股指震荡分化。早盘三大股指全线跳空高开,其中沪市早市开盘即跳空高开4414点,最高创出4444点,然而就在此时大盘出现戏剧性跳水,几分钟内下跌60余点。尾盘微涨;创业板今日继续高开,留下两个跳空缺口,截至收盘上涨2.6%左右。

  板块热点方面,稀土永磁、基因测序等中小盘股较多的板块涨幅居前,科力远、安泰科技、北方稀土以及千山药机、迪安诊断的个股涨停;而前期强势的自贸区、大金融以及军工改制等板块引来回调,目前位居跌幅榜前列。
  今日有如下几个重要消息可能影响大盘后市走向:
  一、中国4月汇丰制造业PMI初值49.2,创12个月新低。在此消息下,今日一些谨慎资金流出。但经济加速下行可能还将有会进一步举措来推动经济增长,在政策加码预期下股指下行空间或将不大。

  二、政府加大资本市场开放力度。证监会21日表示将积极推进启动深港通和完善沪港通,并将允许台资RQFII投资大陆资本市场,在目前形势下被解读为引源借水发展国内经济。22日即有消息称全球重估中国概念欧美热钱加速涌港。

  三、消息称万亿银行理财资金已入市
  海通证券发布研报称,目前银行理财资金入市渠道主要有四类,包括伞形与结构化信托、两融受益权、打新基金、基金专户和资管计划结构化产品。理财资金通过这四个渠道流入股市的规模,保守估计接近1万亿元。

  四、部分信托公司暂停新开伞形信托
  继今年2月叫停券商代销伞形信托后,4月17日,证监会针对券商两融业务再次强调,不得以任何形式开展场外股票配资、伞形信托等活动,不得为场外股票配资、伞形信托提供数据端口等服务或便利。目前已有部分信托公司相应证监会的指令,这给当下火爆的A股市场打了一剂冷静剂。

  综合来看,今日经济下行的消息并没有引发市场恐慌,4444点跳水更多的也只是心理因素。实实在在的消息是大量资金已经或还将进入股市,并且李克强总理也反复强调将加大经济调控力度。因此在目前的形式下,股市下行空间有限,投资者宜保持一定仓位,持股待涨。

2015年4月23日 星期四

楊衞隆 錢從哪裡來,又去了哪裡 2015年04月23日

炒股炒樓的人可能從來沒有想過,炒股炒樓賺了的錢是哪裡來,炒股炒樓輸了的錢又去了哪裡。首先,我們看看真正的財富,例如天然資源、勞動力、基礎建設、儲存起來的糧食和原材料。真正財富的價值不會因為炒家炒起股價樓價就會升值,真正財富是不會因為炒賣而升值。同樣道理,股市和樓市炒賣不會影響股市樓市的真正價值。股市樓市的真正價值不停轉變,但是,和炒賣無關。
這就非常有趣,既然真正財富的價值不變,炒樓炒股時候的股價樓價上升和下跌,錢是從何而來,又去了哪裡。答案是,股市樓市上升的時候根本上沒有錢增加,跌市的時候也沒有錢減少。
股市的真正價值在股價炒上炒落的時候沒有變動,股價上升只是很多股民將錢投入股市令到股票少了,錢多了。股價下跌只是很多股民套現,把錢提走,股票市場內錢少了,股票卻多了。
大鱷營造市場氣氛,是最先推高股市的人,所以入市價最低。大鱷同時是最早質低股市的人,所以出貨價最高。每次大鱷將股市舞高弄低都可以大賺一筆。那就是說,大鱷開飯之前一定要大手入市買入股票進高股價,這些錢有個名堂,叫熱錢。熱錢的意思是,拿著這些熱錢的人會被燙傷。每次熱錢大量湧入某一地區或者市場,結局必然慘淡。1997年亞洲金融風暴爆發之前幾年,熱錢湧入四小龍,結局係大鱷狙擊四小龍的貨幣,拖垮整個東南亞金融系統。科網股熱潮也是一樣,科網股泡沫是熱錢催谷出來,也是熱錢突然流走引發股災。次按風暴和金融海嘯的情況也是一樣,熱錢湧入谷起泡沫,熱錢湧出引發股災。

青心直說 胡孟青 華創交易雙贏 2015年04月23日

同樣是老牌央企紅籌,中信(267)及華創(291)重組之路,走得截然不同,前者是採取壯大資產模式,體現整體上市;而後者卻來得反常,透過大規模抽離資產模式,有如變相私有化。兩者比較,對小股東而言,後者肯定是最為可取。

老牌紅籌變啤酒股
華創母公司用280億元,收購華創旗下所有啤酒業務以外的資產,當中主要分成兩部份,包括11.5元為特別股息,另外每股12.7收購市場最多一成華創股份,數字上是向現有股東售出認沽權,提供每股24.2元的離場機會,地球上那會有一間公司如此乾脆而又不拖泥帶水?
無疑,就大派特別股息及回購若干數目股份而言,華潤集團極之慷概。但同樣單從數字計算,整項交易其實是股東及母公司均皆大歡喜的雙贏局。
首先,對持有華創多年的小股東而言,復牌後股價表現已即時反映方案的潛在利誘價值,毋須等到交易落實,才可套現;對華潤集團來說,280億元僅是賬面作價,但華潤真正開支只是用大約31億元回購股份,另外123億元是向自己以外的其他股東派發特別股息支出,但換回來價值大約185億至190億元華創大部份業務,數字上尚算有折讓,而華創亦因此而會錄得出售業務虧損。
由原本是外經貿部旗下的上市旗艦,且是紅極一時的老牌四大紅籌,到現在卻淪為一隻主打啤酒的股份,華潤是否仍有後着,恕小妹才疏,而基於交易令股東有錢即時落袋,市場亦未有顯著討論或爭議。純粹揣測的話,華潤不外乎是有兩個盤算:一、購回資產後重新包裝,之後再整體上市。但這個機會微乎其微,皆因若果是有意整體上市,原來華創已經是一個上市平台,可以人盡其材、殼盡其用。
另一個可能性是,華潤系在內地講求派系關係的大前提下,極其量是一間名字響噹噹但影響力極低的央企,地位可能根本談不上重點央企,而且前董事長宋林任內連串交易的潛在問題,當局現在某程度上是放棄華潤,用高息體面地告別,以後華創只是一隻啤酒品牌股,但已稱不上是央企代表了。但華潤一例至少也可帶出一點,央改央改,原來不止是套現、分拆又再分拆的。

曾淵滄專欄 大藍籌收埋床下底 2015年04月23日

中國大媽威力真驚人,昨日滬綜指升破4400,與去年低位比較,滬綜指上升1.2倍,但南方A50(2822)現價與去年低位比較,升幅高達1.6倍,去年中我一直鼓勵大家,在滬港通未正式開通前,先買兩隻A50 ETF,現在比較一下,我也沒想到A50 ETF的升幅會超過滬綜指。
當然A50與滬綜指並不是相同的指數,可惜香港只有兩隻A50較受歡迎,其他內地指數的ETF發行商應更努力地推廣自己的ETF,讓股民多一些選擇。
A股狂升,H股追落後,而本地藍籌則一直落後,已經有小股民忍不住,拋售手上的本地藍籌股,換馬當炒的H股、A50或直接炒A股(數量仍很少)。

將來回報或更高
當然,對資金很少而且只喜歡短炒的股民而言,順勢炒當紅的股是正確的,不過,如果你的資金比較多,我不建議你換馬,而是拿出新的資金買當紅的股,手上的本地藍籌應繼續收起來,許多本地藍籌股都是非常優質的股,暫時資金未炒,將來一炒就會起飛。
以南方A50為例,早年最低價不足7元,現在超過17元,不足7元的股價是因為折讓問題,那時候滬綜指跌至2000點,基金大手拋售A50 ETF,結果沽過頭而出現折讓,前一陣子,安碩A50(2823)之所以突然急升,也是因為之前有大戶沽空補倉,因此,若你有些耐性,不求一天兩天就能賺快錢,現階段買入本地大藍籌,將來回報可能更高。本地藍籌中,友邦(1299)現價與52周高位比較,便宜了一成以上。

陸羽仁 金融High Tea 內地創高 香港畏高 2015年04月23日

  內地官媒力撐股市,上證指數曾見4400關,加上港匯持續強勢,又有投行花旗唱好港股,提高恒生指數目標至32000點,推動港股反覆造好,昨早飆近兩百點,升穿兩萬八,再創逾7年高位。

  恒生指數低開29點,早段跌幅擴大至123點,低見27727點,但內地股市節節攀升,港股亦止跌回升,更一度倒升198點,高見28048點。不過,兩萬八關阻力大,最終港股升幅收窄至不足一百點收市,恒指收27933點,升83點;國企指數收報14669點,升138點,成交金額1878.5億元,不足兩千億元。

  唔知係唔係「外資」資金陸續流入下,在內地股市拗腰再上新高時,港股繼續打底,在28000點突少少的部位手騰腳震。

  有中環茶友話,據佢觀察,港股A股化唔止係大上大落,仲有一樣係有形之手好似愈來愈明顯,個市愈來愈似「撳掣」,有形之手話叫佢上佢就上,叫佢落佢就落。

  茶友話,上星期港股夜期勁插,跌成七百點,跟住就有資金打晒鑼話流入,個市下個交易日不跌反升。之後個市再插,金管局又接到港元買盤,跟住個市又爆番上。去到跌市高位,雖然繼續有錢流入,但指數又唔見飛龍在天,開始浮浮沉沉。內地昨日創新高,香港都跟唔到,有少少畏高。

  睇番呢次大時代,個市主要係跟住A股升,但升勢顯然慢了一截,茶友形容,港股係鹹淡水交界,一向是外資大戶話事,同內地唔同,內地大戶就算想南下玩,都唔可能當正係打主場,照?家個勢,港股最多係二分天下,內地大戶係中資股影響力大啲,傳統藍籌就仲係外資話事。內地資金就算恃住錢多,想買起個場,照計都無理由不計價掃貨,較合理做法係慢慢吸。

  貨源歸內地大戶

  不過,過去一年外資看淡大陸,猛沽中資股,尤其今年A股猛升,H股變成大落後,內地資金反而可以低吸收貨,從呢兩個月H股咁升法,好多貨源可能已經落了內地大戶手中,所以佢話抽上就抽上,插落就插落,亦令港股走勢同內地愈來愈同步。如果按照呢個思路,內地資金會繼續喺半個主場踢落去。

  港股呢排猛升,傳統外資睇法係個市被資金驅動,認為呢種升市風險好高,特別係退休基金,更唔會貿貿然咁入市。茶客話,外資如果沽貨,內地資金就不斷吸乾街貨,反正他們已控制較多貨源,舞上舞落佢點計都着數。

  指數郁得唔多,但呢個市況好多當炒股都會開車。有個咁多年無買過股的老友,昨日打來問冧巴,問某隻當炒股買唔買得過?喺呢啲時間,我叫佢唔好買,隨時阻佢發達,叫佢買又怕佢貪勝不知輸。

  對呢個平時唔買股的老友,我就打咗個譬喻,話你依家講啲股,擺明係莊家炒作,佢就好似係老手釣魚,拋了大塊魚餌落來,條魚見到問我好唔好食,我叫佢唔好食,過兩日佢見到人人都食到餌自然想媽我,但叫佢食,又怕佢上釣,過一排連命都無。

  我嘅建議係呢條魚,食餌之前要諗諗,知道自己係偷食,食到固然開心,一旦被釣就唔好怕痛要大力走頭,預咗成個嘴扯甩,搞到成面血,不過咁都好過忍唔到痛被人釣咗上水,因為鈎住甩唔到就會變咗桌上鮮,連命都無。

  跟住我再問老友,如果你係條魚,你食唔食魚餌,如果食的話你預咗蝕幾多?諗完你自己揸主意囉。


C觀點 施永青 民意與施政的關係 2015年04月23日

上天賜我們每一個人都有自我意識與自由意志,當我們遂心如意的時候,我們就會高興;當我們的自由意志得不到舒展,要被迫屈就的時候,我們就會感到不愉快,甚至會感到痛苦。因此,讓更多的人的自由意志可以獲得舒展,應符合上天的旨意。

民主政制之所以好過獨裁專政,就是它能反映社會上更多持份者的意願。當政府的施政與社會上多數人的意願較為一致的時候,人民才會感到遂心如意,才會生活得舒服;而政府施政的時候,亦會更加順暢,以及更容易取得成效。

要達到這樣政通人和的境況,最好的方法就是透過民主投票,以反映多數人的意願。但民主投票工程浩大,所費不菲,對幅員廣闊、人口眾多的國家尤為如是。因此,政府不可能為所有的政策都先來一次公投;較為實際的替代方法,是在需要的時候,多做幾次民意調查,以盡量令施政與民意保持一致。

我相信大部分政府,不管是民選的,還是靠武力奪得政權的,都會經常作不同形式的民意調查,以方便他們的施政。只是他們未必公布民意調查的結果,亦不會每次都依照民意去施政。即使在民主社會,在任的政府有時亦會覺得自己的判斷比民意正確,而不肯順從一時的民意的。事實是民意有時會短視,而且會變來變去;政府若是只曉得跟著民意去施政,就可能朝令夕改,理念並不一致。

因此,政黨只要在競選時把自己的政綱講清楚,當選後,就可以按自己一貫的理念行事,無需事事都依順民意。人民若是不滿意的,下次可以不選這個政黨。

再者,代議政制的本質,是讓大家一起去選出一些有能力去管治好社會的人來當政。內裏隱藏著一種含義,就是人民並不一定懂得如何去管治好這個社會,事事依順民意,社會會出亂子。前港督彭定康在英國的時候,就多次發表意見,批評主張事事公投的人政治幼稚,完全不懂民主的真諦。

在現實社會,民意很多時都會只顧眼前利益,而不顧長遠後果。再者,社會的問題有時很複雜,並非普通民眾可以輕易理解,若然事事都交由公投決定,最終受到損害的只會是人民。

如果問人民,公共交通該如何收費?支持減價的民意一定多過支持加價的。有國家曾在這方面順從過民意,結果收費僅夠維持營運,沒錢更替,連維修也做不好,意外頻生。情況嚴重的,甚至要停辦某些線路,造成當地居民極大的不便。因此,一個政府,有時亦得有逆民意而行的勇氣。政府只需在作決定的時候參考民意,而不一定要完全依照民意。

曹仁超 三大股指全线暴涨均创新高 2015年04月22日

  今日沪深两市早盘高开高走,整体呈现强势上行格局。而创业板则表现的异常强势,今日更是之间跳空高开站上2600点留下了极大的缺口,但此缺口亦为创业板后市走势留下了隐患。

  板块热点看,由于创业板大幅上涨,今日计算机设备、网络安全、互联网金融等题材板块大幅上涨。广电运通、同有科技、久其软件、腾邦国际、绿盟科技、任子行等概念股纷纷封死涨停板。核电核能板块则在中国将向巴基斯坦输出5座核反应堆的利好消息下再度大涨。东方电气、中国一重、丹甫股份、等概念股纷纷涨停。电力改革加速,华能国际、京能电力今日涨停。而券商板块午后的快速拉升带领大盘再度大涨。西部证券率先涨停,海通证券紧随其后。除此之外,福建自贸、风能等板块亦有不错表现。

  消息面看,上周(04.13-04.17)银证转账净流入7814亿元,环比增5084亿元(上上周银证转账净流入2730亿元),资金余额日平均数20378亿元(上上周该数据为19181亿元)。通过数据分析可以发现,不断有资金流入A股,资金才是市场的王道,故大盘上涨是建立在资金的推动之下,随着牛市的发展,相信更多资金将会持续涌入A股。

  总体来看,今日大盘再度强势,市场超百家个股涨停,赚钱效应极其突出。巨量之后A股再度创出了近7年的新高,走势十分强劲,这与资金不断的涌入A股和政策的支持有着密不可分的关系。主板走势强劲,后市有望继续冲高,但创业板今日跳空留下了缺口,近期有补缺的需求,笔者认为突破2600是非常神勇,但突破平台之后恐将有回踩动作,故明日创业板或进行补缺,需要注意创业板安全。

楊衞隆 道指走勢與交投量的神秘關係 2015年04月22日

每次道指大跌之前,必然出現一次交投量急升。最近一次交投量急升,至今仍然未有道指大跌。各位應該明白我的意思。由此可見,大鱷造市很難瞞天過海,只是投資者太想發達,故意忽略負面資訊。

2015年4月22日 星期三

曾淵滄教路 牛市不等人 年輕人要放膽入市 2015年04月22日

股市突然爆升,升到許多陳年蟹貨鬆了綁,老股民歡天喜地地到銀行保險箱把收藏了八年的實物股票拿出來賣掉,然後到酒樓好好地慶祝。

股市狂熱,樓市也不差,特別是一手樓花,多個大型樓盤一推出一天就賣清光,地產商不斷加價加推,依然天天清貨。

現在,有人說他們會從股市套現將股市裏賺到的利潤連本金投入樓市,推動樓市的升溫,不過,也有人則選擇將手上的樓盤加按,套得的現金用來炒股。

無論是賣股買樓或是加按買股,都是推動股市與樓市的動力。

股市旺,源自滬港通,現在只是中央政府一步一步地放寬滬港通的限制,放鬆銀根,上一期我已告訴大家,現在最重要的事是耐心地持股,千萬不好賺粒糖就賣掉,陳年蟹貨浮上水面也不好賣掉,已經等了八年,為何不能再等多八星期、八個月?我已說了許多次,滬港通及將來的深港通不是單一的股市政策,而是全面的經濟深化改革的一部分,好消息還會陸續公布。


目前牛市來臨,無論沽股買樓或按樓買股,都是增加財富的有效方法。

股市與樓市一起癲,我又有新書《癲狂樓市沒告

訴你——買樓前要知道的7件事》出版了,不論你想賣股買樓或是加按買股,都值得參考,一向來,樓市與股市之間有着很強的正相關關係,雖不至於升跌幅度一樣,但是升跌方向是一樣的,研究樓市的趨勢也可以用來決定股市的投資部署。

對樓市而言,現在是二手淡靜而一手狂熱,二手淡靜是因為缺乏沽盤,一手旺盛是因為地產商努力推盤及造勢。

樓股皆旺,如何處理自己的資產組合呢?我認為最重要的事看你自己正處於甚麼階段,年紀大或年紀輕,工作收入是不是穩定,如果年紀輕,工作收入穩定,是可以博一博。一九九○年,我開始在香港買樓,也大舉買股票,到了一九九一年,香港也出現了樓股皆升的現象,當時我的做法是把已升值的樓盤加按,然後投入股市,股市賺到錢再繼續買第二套樓、第三套樓……一九九三年,香港開始有窩輪商發行窩輪,我也開始炒窩輪,多年一遇的機會,如果工作收入穩定,博一博,輸了仍可以從零再開始,機會不等人,起步一定要快。

不過,博一博之前,還得先問一問自己準備好了沒有,有沒有足夠的投資與投機能力?

楊衞隆 投資市場形勢凶險,敬請各位保重 2015年04月22日

希債很快就會有結果,今日港股大升,收復昨日失地,情況真的和2008年差不多。大鱷的造市手法沒有任何改變。Well, 次次都收效,沒有必要改動。
每次股市升到離晒譜就吹噓一大群股神,一大堆財演全力唱好。現在唱好的財演和2008年那次,幾乎是原班人馬再次落力演出。股市狂升,他們唱好,股市確實升完又升,老散放是相信他們,訓身入市,結局果然是做了頂角大閘蟹。
請想像一下,每次股市大升必然大跌,何必高位接貨? 大鱷推起股市,當然係最先入市,入市價最低。老散是股市大升才訓身入市,入市價當然是最高。若非財演埋沒良心大力唱好,若果不是股神輩出,股市賺錢神話一個跟一個,誰會高位接貨?
到了股市暴跌,財演反過來唱,股神全部被唱衰到分文不值,跌市的恐懼已經十分嚇人,再加上財演的誇張言論,摸頂入貨的老散嚇至底價散貨,輸鑊金。
老散被大鱷隨意擺佈,主要原因是大市升跌主導市場信心,所有危機都被老散忽略。2008年,香港老散就是因為升市,在危機重重之下入市。市場上的人對次按全無戒心,以為是小事。
今日,希債危機亦被市場忽略,歷史原來真是可以不斷自我重複。
如果今日跌市收場,那就是凶兆。

青心直說 胡孟青 升市背後真相 2015年04月22日

資深股票經紀明言,有幸見證百年一遇大牛市,連本來早已安排好的旅行計劃都取消了。適逢政改方案將於今天揭盅,打造良好氣氛迎接,應該是常識吧!
金管局又接錢,美電持續呈強,好明顯,所謂官方渠道如新開立公募基金經港股通來港的資金,根本仍未到位,起碼要待本月底才可啟動南下之旅,故暫且不必有太大幻想,以為炒港股資金純粹由北向南而來,企得高點、看得遠點、闊點,環球幾多與中國友好的海外主權基金、海外中資企業與個人資金、權貴官二三代、富二三代的「爬頭錢」,早已洞悉阿爺今番是認真要打造一個靚到爆的升市,帶頭來香港炒一轉了。不想中港股市大升的,應該只有美日同盟而已。
關鍵仍在改革
股市與經濟脫鈎,大家心知肚明。正如昨天提及,農村人外出打工人數減少,另一原因是三農政策惠及農民,耕田好過打工,出城打工薪資與城市生活成本出現太大落差,隨着農村與城市薪資待遇差距縮小,農民更願意選擇留在家鄉找工作,甚至把工作多年積累的資本在農村創業,尤其大部份農民工因社會保障及子女教育的不平等待遇,對城市亦欠歸屬感,也是可以理解的,更何況現在中央強調的工業智能化、互聯網工業,作用既為推升生產效率,但副作用同時亦是減少對勞動力的需求。
無論再減息、降準甚至其他財政政策,都極可能是成本高但效益低的措施,效果只會停留於純粹推升經濟數字而已。老實說,中央大搞改革,針對既有的結構性問題,方向是行對了。有別於以往集中經濟或專攻某環節的改革,今次內地當局同時搞出熾熱股市,全民皆股,某程度上令到盤算整體政策時有更多考慮,要托經濟或改革經濟之同時,只會顧及股票市場。試想,若因為一時經濟刺激,大做寬鬆及貨幣氾濫,股市稍後問題將會很大;但若集中改革的話,經濟及盈利有影響,股市可能當災。
既然兩者難全其美,當局目前所急需要的並非減息、降準,而是物色一批新經濟活動指標,例如互聯網交易數字、生產力等,去淡化傳統的官方經濟數字,始終許多都擁有太濃的舊經濟味道。升市締造經濟大奇蹟,關鍵仍在改革的只許成功。

曾淵滄專欄 牛市買貨不要估底 2015年04月22日

恒指周一急跌558點,被指為丁蟹效應,昨日恒指急升755點,是甚麼效應?相信許多人後悔前日沒有趁調整買入,應驗我昨日所說的小心由低吸變高追。那些後悔沒有趁低吸的人,犯了一個錯誤,就是原本想趁調整吸納時,一旦調整又不敢買,原因是被嚇壞了,擔心還會再跌,許多人都有這種毛病,無法當機立斷地入市,過後才高追,許多小股民往往只是高追而不敢低吸,就是他們在低處時相信低處不算低的道理。
低處不算低在熊市時特別應驗,但現在是大牛市。大牛市時我們根本不必擔心甚麼低處不算低的道理,在低價時買入後,股價再跌也不用擔心,只要耐心等待,一定會再度回升,牛市時想入貨就不該估底。

華創小股東收大禮
人人都想以最低價買入,但我們不可能準確地捕捉到最低價,錯失低價入市的結果往往是高價追貨,這是牛市時應自我訓練的買股原則。
華創(291)昨日單日爆升56%,藍籌股能有此升幅屬罕見,多年來華創一直是高增長股,近兩年停下來,去年業績更受到Tesco的影響而變差,現在阿爺希望股市升,就由華創母公司買下華創所有的業務,僅保留最強最賺錢的啤酒業務,這次收購小股民除可獲得特別股息11.5元外,華創母公司更建議在發特別股息後,以每股12.7元收購小股民手上的華創股票,使到總收入高達24.2元,故昨日華創收市價23.7元是有道理的,應該說還有一點水位,對小股民而言,這是不折不扣的阿爺送大禮。

陸羽仁 金融High Tea 手風琴市 2015年04月22日

  自從話北水南下,港股變得「A股化」後,急升暴跌成為新常態,萬億巨企大上大落,同樣變成司空見慣。港股上周五同周一急插,昨日以為佢會再調整,尤其新華社出文,叫股民留意風險。

  不過,喺資金持續流入,金管局前晚同昨晨都要入市放出港元下,有人話係外資補倉,恒生指數高開後愈升愈有,夾到沽空者都幾傷。

  中移變淡友碎肉機

  呢排金管局似乎好唔得閒,資金繼續流入,港元匯價維持強勢,金管局在港股收市後,於歐洲市場時段再入市,向市場注入77.5億港元,令星期三(23日)銀行體系結餘預測增至2923.13億港元。

  市場正路解讀係外資流入,但好多人個心當然仲係問緊錢真正從何來。熱錢流入,人民網最新刊登文章,指A股牛市背後是中國發展戰略的宏觀支撐,以及經濟改革的內在動力。

  不認為牛市背後是泡沫,甚至指4000點才是A股牛市的開端。

  文章仲話,不能把資本市場當作賭場,只注重短期投機。如果將A股看作「中國夢」的載體,那麼蘊藏的投資機會是巨大的。

  有中環茶友笑言,呢排官媒做股壇紅綠燈,睇到香港股民眼都花!

  指數升得勁,但大股就扯上扯落大CHOK CHOK,最明顯係隻中移動同兩架神車。

  中移動早排股價跟住個市飆升至115元,跟住被人話佢業績倒退質落嚟,但昨日有外資話睇好佢首季服務收入有驚喜,按季升1.6%,按年只跌0.3%。

  瑞信認為,中移今年資本開支指引按年跌6.5%至1997億元人民幣,同時管理層計劃縮減資本開支規模延長至2016年,因此對前景感到樂觀,重申目標價133元不變,結果中移動開市就借頭借路炒上8.1元,係推升指數一大功臣。

  指數狂升,表面係話外資補倉,但睇隻中移動咁升,我話似夾淡倉仲多啲。

  上個星期五夜期插七百幾,周一開市彈二百幾點,來回九百幾點,跟住又插六百幾點,今日最高彈八百幾點,唔好話散戶俾架過山車拋到暈晒浪,大戶企錯邊都被人夾死!

  內地炒家興板塊圍攻

  有人歡喜有人愁,大市前日跌六百幾點,昨日升番突,但係周一暴跌嘅兩架神車,仲要逆市俾人插多一腳。南北兩車合併市值大過波音,早已被外資唱淡,但過去內地股民一直睬你到儍,去到周一兩架神車H股齊齊跑過20元創新高,跟住大戶就嚟料嘞,由高位直接落去,仲要狼到個市彈升七百點,佢再逆市插多一成。

  有中環茶友話,呢啲咁暴動式炒法,係典型內地式炒法,內地大戶小戶都係兇狠成性,圍住一個板塊就係咁砌上砌落,尤其好似神車呢類A股主導的股份,基本上外資無乜貨,點舞都係內資話事。

  神車撞埋一堆,搞到成個基建板塊血流成河。南車(1766)報15.52元,大跌2.18元;北車(6199)16.24元,瀉2.36元;中鐵(390)造10.3元,瀉1.2元;中鐵建(1186)造14.8元,大跌1.1元或6.92%;中交建(1800)報14.52元,跌0.7元。

  個市不同板塊各走極端下,加埋好多細股炒到飛起,包括幾隻本地證券股。恒生指數喺A股反覆向好下愈升愈有,尾市最多升831點,高見27925點,收造27850點,升755點;國企指數收報14531點,升419點,要留意係成交縮減至1830億元,似乎好多人見個市郁得咁勁,都寧願睇定啲,搞到成交縮咗。

C觀點 施永青 茉莉花革命未見好成果 2015年04月22日

上周六午夜,一艘估計載有七百多名利比亞難民的漁船,在意大利西西里島外的地中海沉沒,船上僅有二十多人獲救。這樣的慘劇在卡達菲倒台後一直在發生。年初以來,葬身怒海的利比亞難民已超越1,500人。人命關天,但西方傳媒似乎對此並不打算深究。他們應該十分明白,利比亞弄成這個樣子,他們也有一定的責任。

沒有西方傳媒的推波助瀾,茉莉花革命不會蔓延得這麼快。若不是卡達菲倒台,利比亞不會有這麼嚴重的難民潮。

本來,非洲國家有經濟難民想偷渡去歐洲生活是很自然的選擇。但過去情況沒有這樣失控,非洲國家自己的海岸防衛隊,已能夠截獲大部分逃往歐洲的難民。

但自從茉莉花革命後,突尼斯、埃及、利比亞與敍利亞等國的生活環境惡化,逼使更多的人選擇投奔怒海。

這四個國家中,情況最嚴重的利比亞與敍利亞,基本上處於無政府狀態。各派政治力量都在爭奪地盤,戰火不斷;弄到水電斷絕,道路不通,正常的經濟活動難以進行,人民的收入劇降,生活朝不保夕;加上政府無力維持治安,人民留在國內,生命一樣沒有保障,只好鋌而走險,去外國逃難。

在卡達菲年代,西方傳媒常攻擊利比亞政府專政,迫害國內的異見分子。這的確是事實,但非此卡達菲難以控制局面。當時,只有少數的政治活躍分子會受到迫害,大部分普通老百姓仍有安穩的日子過。

但自從卡達菲被歐洲國家的不斷空襲弄到倒台後,代之而起的是數百個比卡達菲更專橫的獨裁者,他們割據一方,魚肉老百姓。利比亞的人權狀態倒退至部落時代。沒有卡達菲的年代,比卡達菲在位時更恐怖。

相信歐洲國家已開始對當年轟走卡達菲感到後悔;有人甚至希望利比亞能早點出現一個卡達菲第二,可以自行去解決難民問題,不會把難題轉給歐洲。

對有意競選美國總統的希拉莉來說,利比亞已成了她的最痛。她遭人攻擊得最多的就是班加西事件,導至美國駐利比亞大使遇襲身亡,希拉莉當時身居國務卿,被指保護外交人員不力。如果卡達菲在位,這種事情不會發生。

敍利亞的情況比利比亞更惡劣,流離失所的難民已超過1,100萬,有20萬人被殺。推行恐怖主義的伊斯蘭國就是趁敍利亞內戰而崛起的。策動敍利亞反對派造反的西方國家,終於自嘗苦果。

突尼斯與埃及的政局略為穩定一些,但經濟發展還不如革命前,失業情況長期無法改善,民間不滿情緒高漲,導至國內的激進伊斯蘭主義有機會抬頭。以目前的發展來看,這兩個原先比較世俗化的伊斯蘭國家,在茉莉花革命後,並沒有進一步開明化與親西方。突尼斯就有大量年輕人選擇去伊斯蘭國作戰,對抗西方勢力。茉莉花革命的結果確實令西方失望。

曹仁超 市场风格转换致创业板大涨 2015年04月21日

  在经历了昨日三大股指齐跌的局面之后,今日股市三大股指悉数上涨,但呈现出风格鲜明转换的特征。沪指尾盘放量拉升,上涨1.8%左右;但深市上涨4%,创业板更是大涨逾5.8% 。这种情况与之前的格局正好相反。板块方面,中小盘股较多的网络安全、计算机应用和国产软件等板块纷纷大涨逾6%,而前期一直强势的一带一路和自贸区概念则位列涨幅榜末尾。

  消息面上,今日有如下几个重要消息影响大盘走势:
  一、新华社七论股市:看好后市 提防“非理性泡沫”。这代表了主流观点对后市的看法。提防非理性泡沫,则预示高层或允许一定程度的泡沫存在。

  二、永安期货成多头司令 “三箭齐发”加多单。此消息表明还是有大机构极度看好后市。

  三、浦发银行(600000)暂停伞形信托 可能为规避股市风险。此消息则说明也有一些金融机构已经在贯彻高层“去杠杆化”的指示。

  本轮牛市启动后,政府主管部门呵护的意图越来越清晰,但同时也一再强调不要运用高杠杆,因为万一泡沫破灭,高杠杆带来的损失可能是很多投资者乃至政府难以承受的。高层中国股市实现“慢牛”的理想固然是好事,可在实际操作中,因市场仍以散户为主导,且市场具备极高的投机特性,因而会让牛市不好控制。

  从今日盘面风格鲜明的格局来看,市场主力资金暂时贯彻了高层的意图,大盘股超跌反弹,而资金更多涌向并不耗费太多力量的中小盘股。短期后市这种风格应该还将持续,投资者可以适当转变思路。但中小盘股涨幅过大也是不争的事实,所以投资者应保持足够的警惕。

2015年4月21日 星期二

北角ETF 今日的我打倒昨日的我 2015年4月21日

在看了看自己上一篇文章後,發現自己當時說牛熊證已不再是選擇,但在最近一星期,我卻買入了多隻牛證。先說一下復活假後我的操作,以結果來說,北角ETF嚴重落後於大巿,主要原因在於我實在有太多二三線的股票了,而過去兩三星期,大升的卻主要是一線股,二三線股則大幅回落。因此,為了追貨,但同時我的資金又不足,只好買入大藍籌的牛證,以遠價遠期小注碼來減低風險,不知不覺間便買了九隻牛證:
4月9 68601 騰訊瑞信五六牛B(RC)
4月10 69026 中移法興五甲牛A(RC)
4月15 60373 中壽匯豐五甲牛C(RC)
4月16 63257 夏三匯豐六一牛A
4月16 67416 騰訊匯豐五甲牛B
4月16 65250 平安匯豐五乙牛I
4月16 66426 港交匯豐五乙牛B
4月17 69333 友邦匯豐五甲牛A(RC)
4月20 67299 中企法巴五乙牛A(RC)

除了第一隻騰訊牛走短線外,其他的到期日都在11月或之後,收回價也在2成以外(除了友邦,在1成多以外),當然換取的就是相對小的杠桿,但也滿足了我買入大藍籌的目的。全部證都打算等到期回收,希望自己有足夠的耐性不會賣出。

另外這兩星期做了一個很錯的決定,就是上巿當日重倉了廣發證劵(1776),第一次嘗試用競價時段成功買入,但這幾乎已是最高位了。整個故事的因由其實也頗有趣,首先,我在4月9日以3.84賣出6000股廈門港務(3378),目的只是想試試曾教授所說的零成本(我早前在2.05買入10000股)。賣出後得意非凡,在4月10日廣發上巿,我抽中了800股,經過近乎白痴的計算後,想以26.5買入3000股,再以32塊多賣出,就可以短時間內做出另一隻零成本股票,而結果當然是飲恨收場了。

另外我還計算了一下,如果我由今年1月1日開始,什麼也不做,持股到今天的話,我是多賺了還是少賺了?以帳面計算的話,做麼也不做能有+198,075,而今天我只是+163,912,結果發現是帳面上我少賺了三萬多,相差達20%。這三萬多究竟跑到哪裡呢?主要是牛熊證蝕得太多,1月1日時我持有兩隻A50的牛證,以今天結算的話,兩隻牛證成本2萬,現價五萬三,即是正3萬3,可是我現在牛熊證的利潤卻是負一萬多,一來一回已經相差4萬。我的本金其實不多,所以4萬也不算少。除此之後,今年還做了不少錯誤決定,例如上面提到的廣發證劵、賣出中國銀行(帳面比現價少賺一萬元)、賣出中交建(帳面少賺近二萬元)、賣出平安保險(帳面少賺一萬多元)。

比較得意的可能只有賣出人保換馬廈門港和天津港,但人保最近回升,所以不也是很得意,多過一星期出現逆轉也非不可能。另外因為賣出部份套現而買入的中航科工、華南城、中國光纖,也相對地升得比較多,而最近賣出江西銅也可能頗為正確。中國銀行換馬工行A股,雖然還是中國銀行升得比較多,但也算了,用工行試驗A股是風險低回報也低。

結論是這四個多月來的無用功,甚至應該叫做負用功,得到的教訓是內地是牛巿,香港不可能不是牛巿,香港只能跟隨內地起舞。之前猜香港是波幅巿,內地是牛巿的想法實在是大錯特錯。為了補缺這一錯誤,需要買入藍籌、紅籌、和國企大股,另外也要準備資金踏足A股巿場,堅持持股,少玩貼價牛熊證,當中熊證無論貼不貼價也是萬萬碰不得(我早幾日手癢又踫了,結果損失九百塊,沒走的話第二天更會被殺掉),賣股也只應該是換馬。最後有剩的,大約可以留二至四萬元扮扮股神,嘗試在牛巿中學習牛巿式炒波幅。

品中資 羅國森 港股大時代宜揸不宜沽 2015年04月21日

  《品中資》港股在復活節假期後,以大成交衝破多重阻力的「升」勢,終於在中國證監再一
次打壓「兩融業務」(融資融券,即借孖展和沽空)後稍稍冷卻下來。有人開玩笑地說,這是「
大時代」的「丁蟹效應」才對,所以,短期內港股,甚至內地股市都會冇運行!
  我自己當然不信所謂的「丁蟹效應」。回看上一次中國證監打擊「兩融業務」是今年1月中
,當時中國證監會處罰了12家違反融資融券業務規定的證券商,當中包括3家有在香港掛牌的
龍頭券商中信證券(06030)、海通證券(06837),以及國泰君安(01788)。
他們都被罰3個月內不得開立新的孖展戶口,這也是內地股市開展融資融券業務以來,違規罰則
最重的一次。
  而這件事正好讓急升了幾個月的內地A股降溫。內地滬股由去年10月底的2300點左右
起步,升至今年1月中時3370多點,即短短兩個多月內急升近五成。當時的「雙融風暴」,
令滬股在消息公布後單日大瀉7﹒7%,變成6年半以來最大的單日跌幅。
  上周五(17日)中國證監會發表進一步監控融資融券業務,主要是對兩融業務提出七項要
求,其中包括券商做兩融業務不得開展場外配資,以及傘形信託(有槓桿作用的結構性產品)等
活動。
 
*滬指只跌1﹒7%*
 
  本來,在周末期間,大家都估計,昨日復市之後,中港股市都會暴跌,因為周五晚的夜期已
經下挫700多點。誰不知,周日(19日)時人民銀行卻宣布調低存款準備金率,進一步確認
中央只是想「融資融券」業務納正軌,而非刻意打壓股市(中證監也有周日時發聲明,表示無意
打壓股市)。
  結果,昨日(20日)中港股市的走勢出現強烈的好淡爭持局面,雖然最後都是下跌,但跌
幅比起今年1月時已經大有進步。昨日上海證券綜合指收只是下跌70點,或1﹒7%,跟年初
時候的股市反應有很大的差距。雖然說,在規範兩融業務的同時,人民銀行又調低存款準備金率
,但這個反應已經充分反映,市場已經漸漸適應這種「正面打壓」,或者稱為「理順市場」的正
常措施。
  事實上,上次中證監打壓「兩融業務」後,滬股只是急跌了一日,結果,滬股很快已經重拾
升軌,上證綜合指數反覆向上,直至上周五已經升至4287點,即是在3個月內,指數反彈三
成七。
 
*狂牛變慢牛*
 
  我不敢說,這次中證監再度打壓「兩融業務」後,滬股又可以從低位反彈三成以上,但可以
肯定的是,中央是熱切地想透過放?銀根,刺激各種商業活動,當中自然包括股市,並透過股市
製造財富效應,以挽救正在下行的內地經濟,以及將經濟重新納入正軌。
  因此,從中央的角度,股市朝向健康的發展,即是市場所說的,由狂牛或者蠻牛,逐漸引導
至慢牛和壯牛是最理想的情景。
  面對這次嶄新的港股大時代,我個人來說,肯定只會逢低收集,而不會貿然去「融券(即是
沽空)。而我挑選的7隻受惠股,包括港交所(00388)、騰訊(00700)、友邦保險
(01299)、中移動(00941)、中信證券(06030)、南方A50
(02822)以及長和(00001)就是我主要吸納的對象。

楊衞隆 希臘危機大結局 2015年04月21日

華爾街日報的文章歐洲準備好迎接希臘大結局的爛攤子
這篇文章有以下一段
他們說當你總結全部政府的建議,現行計劃要求的財政預算盈餘變成10至15%赤字,而且債務急升至遠遠超過2022年的120%GDP目標。歐元區不可能在這樣天馬行空的數據基礎上發放資金,國際貨幣基金會就更加不要說。
原文
They say that when you add up all the government’s proposals, the budget surplus required under the current program turns into a 10-15% deficit while debt soars far above the 120% of GDP targeted for 2022. There is no way that the eurozone—let alone the IMF—could disburse funds on the basis of such fantastical numbers.
這樣的報導印證了我過去幾年的論點,希臘沒錢還債,無論怎樣做,結局一定是違約。
違約的後果一定是個很難收拾的爛攤子。
每次希債危機都是不了了之,拖個不停,財演否定希臘破產,否定美國加息,再加上股市大升,投資者高價追貨,中正大鱷的奸計。我的警告反而被人取笑,天理何在。我花了那麼多時間、心機、金錢去做研究,走了那麼多地方,訪問了那麼多人,做了那麼多運算和核實工作,沒有人相信我,反而那些順口開河的人得到人們信任。

青心直說 胡孟青 經濟股市脫鈎 2015年04月21日

不少人認為量力而為四字老生常談,但不能否認,這句老人家的忠告幾時都最正確,尤其是當街頭巷尾人人有心水,近乎全民皆股,儼然街頭股神再現之際,阿爺殺你一個措手不及,要你即使估中大方向,但沿途三上三落走勢中被拋下馬背,去不到終點可也。既然從來沒有人能夠戰勝市場,又何須太介意誰說過開市、收市會如何,反正我們連正在向外宣示股市話語權的阿爺也未可凌駕,用平常心應對市況變幻就好,上星期營營役役、出出入入、疲態盡露,也應該讓自己也中場休息一下,清醒一下腦袋吧!

放水難改弱勢
內地官方媒體雖然不斷用股市做擋箭牌,強調股市上升是反映股民對經濟展示信心,但細看正式公佈的官方經濟數字,亦不難怪,為甚麼外資機構大戶對中資股大多都採取逢高必沽的操作策略。事實上無論任何一間外資券商的股票策略師,如何樂觀推介,並且不斷上移內地股市目標,但來自同一間券商的經濟師,都不約而同地直指,經濟來得遠較預期差。
中央要保七,首季經濟增長就有百分之七,已是沒有太大意義。百分之七是實際經濟增長,若計算物價因素,由於今年整體通脹大幅放緩,內地首季的名義經濟增長,已由7.7%急速回落至只有5.8%。基於內地實質利率依然高企,令到名義經濟增長,其實有需要達到10%或以上水平,才會令借貸投資有利可圖,惟現在只及合理水平的一半增長左右,恐怕即使多減一、兩次利息或再降準,亦不足以全面扭轉積弱多時的經濟形勢。
投資受樓市影響但尚算有一帶一路產生的催化效應,而亞投行獲空前反應,可見短期固定資產投資毋須太過分擔心,就算是以往基建拉動增長的一套循環再用,內地都可以振振有詞說是為一帶一路吧!
至於產能過剩的舊經濟工業,反而叫人憂慮,工業生產已有多個月份未見有9%至10%的穩定增長水平。今年首兩個月農村外地工作人數,竟然減少了逾600萬人,按年減幅達3.6%,有經濟師已經提出,數字從來未試過按年下跌。官方對農村人外出打工人數減少,似乎都有了預備,並且主動降溫,強調是農曆年因素及季節效應。不過以往都有農曆年因素,為甚麼當時沒有按年減少,而現在又會?

曾淵滄專欄 小心由低吸變高追 2015年04月21日

不論是內地A股或是港股,昨日都足夠讓大量散戶嚇壞,明明人民銀行向市場放水1.2萬億元,是個天大的好消息,何以滬綜指與恒指皆大幅下跌?恒指跌幅比滬綜指更大,收市跌2%,一度跌700點。昨日的調整,算是遲來的調整,理論上,滬綜指4000點是應該回調的。
人行降準的行動被當成趁好消息出貨的理由,也可以解釋為短期內好消息出盡,一般估計,人行減息、降準應該是每一季做一次,昨日降準後,下次可能要等至少三個月後或更長時間,因為今次降準幅度很大。

過山車市況未完
昨日的調整實際上不驚人,前個星期恒指一天波幅過千點,我相信今後如此波幅應該還會經常出現,牛市的確也得吃驚風散。恒指昨日的調整很全面,能逆市而升的藍籌股不多,但是仍然有,這是好消息,說明市場未進入恐慌階段,只是近日升得多,理應調整。
昨日一日的調整夠了嗎?恒指一度跌700點,收市跌558點,算是收復部份失地,有沒有力量再回升?我不認為這是重要的問題,大家應該知道,目前仍是牛市,調整多少並不重要,只要你自己滿意調整幅度就可以入市了,你若把趁低吸納的標準定得太低,等來等去都等不到,看着股價跌不下而回升,一急之下,往往是高追而不是趁低吸納。
交稿後得悉和黃(013)私有化的議決案獲通過,今天可以追買長和(001),未來一股長和送一股長江地產,總股價會高於目前的長和。

陸羽仁 金融High Tea 歎冰火 要打底 2015年04月21日

  港股昨日市況,可以用七個字去形容,就係︰要跌的終於要跌。上星期五,中證監放風,重新加強規管融資融券(即係孖展同沽空),跟住港股夜期已經插咗705點,跟住美股開市就鋤低,搞到個個好驚青,怕港股大插。到咗周六,中證監就澄清,話加強規管係原有方向,唔係要打壓股市,到了星期日,人民銀行仲宣佈埋降準,於是大家又轉驚為喜,覺得個市無事,仲以為個市會升!

  早市企硬唔沽就笨

  周日寫完報紙篇文交稿後,手痕痕再在陸羽仁的facebook留言,話小心呢種市「先殺淡友,再殺好友」,結果不幸言中。

  港股昨日一開真係神奇企硬,期指開市3分鐘一度挾上27931點高位,比上周五夜期高956點,將淡友殺清。可惜,到下晝開市,唔單止港股滑落,連內地股市都一齊腳軟。

  呢個狀況表面睇係中國大玩冰火五重天,有人話中國證監會和人民銀行打大交,我傾向從另一角度看,經濟唔好,降準要降到1個百分點咁多,都係逼不得已,內地股市已癲,放咁多水好易更癲,所以中證監把要調控股市的醜話說在前頭,先為股市降溫,係降溫唔係打交。試想若然中證監不是提前出口術,人行一次降準降1個百分點咁多,上證綜指仲唔由4300點抽上4500點?事先煞定車,昨日上證升到4356點就急回,收市跌番1.6%去4217點,都係事先降溫之功。

  按照呢個邏輯分析,中央想個市升,但唔想佢升得咁快,月初連串利好政策推出,都係為咗幫大堆不利嘅經濟數據拆彈,當壞數據出得八八九九,利好政策都唔使再推住,甚至想佢個市降吓溫,留番啲子彈等下一輪托市喇。

  從大方向來說,個市應該未玩完,但短線睇個市仍然要打打底,無論係A股抑或港股,都要搵搵支持位,咁先至比較健康。投資者係呢兩個星期,習慣了A股式的升市,見到個市調整周身唔聚財,但對已經食了胡或沽了點貨的股民而言,個市回一回,正好係低吸的機會。由於估計調整可能未完成,想買貨者就要睇自己個倉,如果個倉仲有貨,就唔使咁急買,希望博到佢跌一輪,可以買得平啲。

  等調整唔急買貨

  另外金管局昨日再入市注入23.3億港元,顯示仍有資金流入。雖然有人見資金流入估港股會升,我怕這是短期水尾,彈一彈要再回,因為昨日港股跌得快過內地市,外資好似淡過中資。

  睇番大市數據,上證指數重挫1.64%,其中一個講法話上交所交易系統顯示唔到1萬億成交,嚇親投資者咁話,我就怕只是大市調整的藉口。恒指昨日低見26959點,尾市沽盤略收斂,收市重上兩萬七,恒指收造27094點,挫558點;國企指數收報14111點,挫425點,成交金額2110億元,如果早市有食胡,下午就坐定粒六。

  藍籌股大致向下。雖然傳匯控(005)總部計劃重返香港,股價照跌0.1元,造70.45元;焦點港交所(388)跌11元,造272.6元;騰訊(700)挫5.7元,造153.1元,單是騰訊已拉低恒指95點。另外,長和(001)停牌,早上舉行股東特別大會,審議長和收購和黃(013)及發行新股,以換取赫斯基能源的股份。主席李嘉誠在會議舉行前,被問到是否有信心議案獲通過,李超人話要視乎最終結果,相信應該可通過。

C觀點 施永青 人行放水 經濟不妙 2015年04月21日

人民銀行突然降低存款準備金的要求,一降就是一個百分點,有別於平時每次半個百分點的慣例,動作相當之大。

對於股市投資者來說,這當然是一個好消息。有人把這次降準解讀為,中央想看到股市進一步上升,以免中國證監收緊融資融券業務對股市造成過多的負面影響。

其實,中國證監早已公開澄清,他們並沒有收緊政策,只是重申原有的政策,希望這些政策可以得到更好的貫徹。我相信,經過中證監的澄清後,股市即使出現調整,幅度也不會太大,不至於會破壞牛市的勢頭。再者,前一階段股市實在升得太急,調整一下可令基礎打得更加穩固。央行沒有必要為股市一時的上落,而作出降準這麼大的動作。

中央把經濟增長放緩,視作是一種新常態。能稱之為常態,就是代表非一時間的狀態,而是會持續一段較長的時間。在實體經濟力度不足的時候,中央有意借股市的興旺維持市場樂觀的情緒,並可借財富效應,刺激民間的內需,以及有助於舒緩企業的頭寸。

由於經濟放緩會持續一段時間,中央應希望這次牛市亦可以維持一段時間,不想在經濟下行壓力解決之前,股市的牛勢已盡。那就不能讓股市升得太急,以至過早地讓牛市提前結束。因此,我預期中央今後仍會不時出招,令過度熾熱的股市冷卻一下。

現時,股市的氣氛其實不錯,我認識的很多投資者與基金經理,原先都有意借中證監潑冷水,乘機補貨。所以,即使人行不放水,股市的調整幅度亦有限。因此,我傾向認為,今次人行降準的目的,主要不是為了救股市,而是為了救整體經濟。

現實是今年首季的內地經濟相當疲弱,整體的經濟增長,按年同比僅有7%,若按季環比,則只有1.3%。而出廠價格指數(PPI),更同比跌4.6%,環比跌0.1%,已是連跌了37個月,情況非常不妙。

李克強總理看經濟有自己的一套指標,就是看鐵路貨運量,社會整體的用電量,以及銀行的貸款量。首季的鐵路貨運量,按年大跌了9%;頭兩個月的用電量僅有2.5%的增長;而社會融資方面的數字,則比較參差,並非全面向好。

以上的情況都顯示,中國的經濟存在著不少隱憂,短期內不易扭轉。為此,央行勢必採取更為寬鬆的貨幣政策。我認為,今年內央行還會進一步減息與降準。而流出來的資金,將會像美國那樣,流入股市的機會多過流入實體經濟。

我並不認為這是解決經濟問題的好辦法,但現在全世界都在玩這種遊戲,中國不可能避得開這場貨幣戰爭。戰鬥號已經吹響,香港亦不可能是避風塘。港人宜及早作好資產配置上的準備。

曹仁超 股指成交金额破万亿开启新时代 人行放水 經濟不妙 2015年04月21日

  今日沪深两市早盘在央行降准的利好刺激下真的震荡上行,均创出新高。但午后风云突变,大盘拐头向下,呈现跳水行情。而板块个股亦受到影响,早盘大涨的板块均有回落,多只涨停板个股出现开板现象。

  板块热点看,港口航运依然是今日涨幅最好的板块,中海集运、中国远洋、珠海港等均牢牢封死涨停板。习主席访巴望签署大单协议成为今日最为热门的头条,一带一路和新疆板块则受到刺激大幅上涨。八一钢铁、青松建化、北新路桥、珠海港等概念股早盘封死涨停,后市有望持续走强。国新办召开自贸区发布会的消息则使得自贸区板块均有上涨表现,渤海租赁、津劝业涨停。除此之外,军工改制、有色等板块亦有良好表现。

  今日午后跳水原因分析:

  1.19日,央行决定自2015年4月20日起下调各类存款类金融机构人民币存款准备金率1个百分点。在大盘处于7年高位,并且存在巨大跳空缺口之时央行突然宣布降准一个点,超出预期。早盘冲高走势则是给投资者短期出逃机会,而午后迎来跳水则是利好兑现有需求回补缺口的表现。

  2.中国南北车今日午后的跳水亦是大盘大跌的凶手。上周南北车连续收出5个涨停板成为了A股近期的指南针,今日获利盘则在高位选择了出逃,多踩多效应持续发酵,导致A股出现大跌补缺行情。

  3.技术面分析,今日沪指成交金额突破1万亿大关,进行了补缺走势。分析可知,上周五的大跳空缺口在黄金K线理论中属于衰竭缺口,加上周天的大利好,A股有必要今日回补缺口以便于后市的可持续走强。而近期的走势或将迎来震荡调整,巨量之后有消化获利盘的需求。

  总体来看,今日大盘走势可谓是标准的借利好出货的表现。但不同的是,今日的调整补缺更有力于后市更加健康和可持续走强。消息面加之技术面的恐慌引发了跳水行情,而沪指成交量则突破了一万亿体现出了市场热气的持续聚集,大牛市仍然在前进当中,短暂的调整是为了后市更加的美好。

2015年4月20日 星期一

勝向敗中求 黃國英 決勝在速度 2015年04月20日

參觀完沙田文化博物館「李小龍武藝人生」展覽之後,最大啟發是李小龍講求實戰的態度,而實戰的重點,則是速度及力度,和投機炒賣的模式是十分近似。其實基金經理這一行的勝負之間,或者是好和卓越之間的分野,就是對消息反應的速度。
最佳近例當然是公募基金不需QDII就可以參與滬港通事件,當晚追買期指贏開個頭,才可以愈戰愈勇。至於上周五晚的跌勢,自己定性為調整而並非泡沫爆破,追沽期指只是賺了小利便平倉,並且掉頭買了FXI末日call,博港股迅速回穩兼且反攻,而懶理手上原有持倉會捱打。
其實今次急速回落,不外乎是A股今年一一九事件的翻版,如果仍然相信最高領導人倡導炒股,是為了企業以股代債的經濟任務的話,在未達成目的之前,策略當然是一路繼續逢低買,不應為了短期波動而退縮。
真正令自己懊惱的敗仗,反而是日本。上周五早上察覺不妥,當時日經指數在高位整固,可是手上一批旅遊相關股份,化妝品、機場以至百貨公司等等,全程受壓節節敗退,似是計數散水格局。感覺不舒服,卻只是因為猶豫了大半日,結果已經相差甚遠,正正引證了速度的重要,自己快對手卻更快,絕對需要精益求精。而不夠快的理由,是今個月贏得多,以為有等待的空間,導致未能及時撤退,以後要十分提防這一個心理謬誤。
而由於德國和日本同氣連枝,都是炒強美元概念,所以同樣響起了警號,自己失諸日股,便大幅減持德股暫避,算是亡羊補牢。其實假如早一點認定外圍市況轉差,而當時港股卻在高位,從值博率角度考慮,應該要一併沽出部分港股,這樣其後在上周五晚買夜期或者是FXI call,都可以更加揮灑自如。
速度之所以重要,是因投資決定往往是一環扣一環,如頭開得好,信心逐漸增加,愈贏愈易,反之在逆境中要打翻身戰,便相對困難兼且甚大壓力,兩者是主動和被動的分別,所以如今次早半日回應日股的弱勢,成績便會好得多。
要訓練速度,每次主要戰役都要摘筆記,重點分析自己的反應時間。另外,要記低窒礙下決定的因素,例如complacency便是自己這次失手的元凶,還有可能是太忙,精神不集中諸如此類。做事一定要分輕重,一旦明白了速度是關鍵,便要好好修煉,何況你加快市場一樣會加快,更加不容鬆懈。

青心直說 胡孟青 大撼大浪滔滔 2015年04月20日

內地股市可以在短短9個月由2000點水平倍升,到目前4200點以上,不少券商均認為是到達一個合理值。過去大半年,內地大媽、八九十後多路出擊進軍股市已是眾所周知,為甚麼中證監遲不管早不管,上周五突如其來又搞出七項措施限制?似乎內地當局對現有內地市場出現了兩種想法:一、當A股升至四千點樓上後,市盈率已經大約20倍,有需要冷卻;二、連內地監管當局亦深信,內地股市已經步入完美升浪,升得太快,某程度上是令到牛市更快完結。

A股泡沫無客觀標準
上周五當內地傳出限制兩融後,場外期指急挫,是可以理解的,皆因傘型信託涉及提供的股市相關融資規模,比券商本身提供的金額更多,基於近大半年內地是一個超級槓桿型牛市,突然要禁當然有影響。從好的一方面看,十萬億元計的傘形信託相關融資,其實等同早年的打包理財產品一樣,資金來源集百家大成,產品架構複雜,一旦股市稍有震盪,比之前理財產品爆煲的風險會更加大。
如何界定內地股市出現泡沫,實在是沒有客觀的標準;你用外國歷來20倍市盈率就出現風險訊號的話,內地歷史的泡沫區是60、70倍整體市盈率。內地目前眾多指數,市盈率介乎20至100倍,但用另一量度標準,整個市場要有七成股份市盈率有50倍以上,才稱得上真正泡沫。
中國需要股市上升,但中國同樣需要健康股市。觀乎中證監七點規範,最具殺傷力當然是嚴禁傘形信託相關股票融資,這點其實似曾相識,形同將銀行表外貸款,納入表內一樣,實在新意欠奉。將內地、本港股市連成一線的話,不難發現其實如同一場中美大戰,好淡角力,越見精采。A股大升外資無從插手,以內地為馬首是瞻資金突然湧港,外資如同被突襲,於是每逢下午兩三點過後突如其來造淡。
港股最精采之處不是指數表現,而是成交可以由七、八百億一舉衝上二千億元,中美好淡大戰,香港主場,自然會出現大撼大局面,二千億元只是起步,中證監限傘形信託,頂多當作中場休息而已,況且當中證監也為股市進行風險管理收傘大行動,早已無以為繼的外圍股市屬借勢插水,只要本月期指穩收27500點之上,冇有怕!

曾淵滄專欄 牛市也要食驚風散 2015年04月20日

過去一兩周,我估計滬綜指在4000點水平應遇上阻力,理由是滬綜指由2000點計起,已升了一倍,沒想到在4000水平沒有任何阻力,一舉升上4300,我的傳統思維錯了,也許中國證監也發覺到股市太熱,上周五收市後宣佈一些冷卻股市的措施,結果新加坡的中國A股期指急跌,香港夜期急跌,美國港股也跌,今日開市會如何?
海外期指跌,自然是國際大戶的行動,問題是中國大媽聽不聽國際大戶的指揮?今日內地股市與香港股市之間,已形成定價權鬥爭,過去幾十年港股的定價權牢牢地控制在國際大戶手上,現在中國股市完全控制在眾多的中國散戶手上,國際大戶完全沒有定價權,現時中國散戶及莊家們也開始想爭奪香港股市的定價權,與國際大戶一爭長短。

調整足夠即可入市
上周安碩A50(2823)的急升,據說就是國際大戶補淡倉的結果,若真是如此,說明國際大戶已輸了一仗,這是一個比較誰錢多的遊戲,1997年亞洲金融風暴,亞洲諸國被國際大鱷一一擊潰,那時候國際大鱷富可敵國,今日情況不一樣了,國際大鱷呼風喚雨的能力差了。
現在我們更需要重視的中央政府的國策,這一回中證監的目的應只是想冷卻一下狂熱的股市,前一陣子滬綜指升至3000點時,當局也曾出手冷卻。冷卻行動應該調整多少?無法估計,總之,這不應該是牛市的終結,只要你認為調整的幅度足夠就可以入市,永遠記着,再牛的牛市也不會是只升不跌,今後一段日子,你依然需要先吃驚風散。

陸羽仁 金融High Tea 既托經濟 亦勒狂牛 2015年04月20日

  上周五港股收市後出現震盪。美股杜指因為希臘違約風險大增,急插279點,跌幅超過1.5%。另外,中國證監會話要規管兩融(即融資及融券,前者為孖展借貸,後者為借貨沽空),馬上嚇窒投資者,新加坡富時A50期貨,應聲急插6%;在當晚11點收市的恒指夜期跌穿27000點大關,收報26975點,大跌705點,跌幅2.6%,比現貨低水678點,國指夜期跌幅更大,急插496點,收報14016點,跌幅3.4%,低水521點。

  美國上市的港股預託證券都插,ADR港股比例指數上周五收報26855點,比香港收市低798點,跌幅3%,港股在美股時段似乎止唔到跌,急得更深。我相信外圍希臘債務危機對港股影響比較細,內地出招影響比較大。

  證監示警 人行降準

  不過個古仔未完,中國證監會可能見外圍市跌得太厲害有啲驚,到上周六又澄清話它所講的措施不是所謂的鼓勵賣空,更非打壓股市,叫人正確理解,不要誤判誤信。

  到周日,人民銀行宣佈降低銀行存款準備金率,自4月20日起下調各類存款類金融機構人民幣存款準備金率1個百分點,對農信社、村鎮銀行等農村金融機構額外降低人民幣存款準備金率1個百分點,統一下調農村合作銀行存款準備金率至農信社水準。

  睇完成件事令人有些迷茫,到底阿爺想個市升還是想個市跌?

  我覺得兩件事可以拆開解讀,先講中國證監會的示警行為。中證監新聞發言人鄧舸在上周五下午四時的例行記者會宣佈,對券商提出多項要求,包括按市況調整兩融的初始保證金比例(即要求增加保證金),嚴禁開展場外配資、傘形信託等活動。由於現時滬深兩市的融券(借貨沽空)業務發展緩慢,當局將擴大借貨沽空交易的股票來源,讓公務基金、證券公司、資產管理計劃等機構投資者,都可以將股票借出來沽空,可以沽空的股票亦由900隻增加至1100隻。中國證監會由增加兩融保證金,重申禁止傘形信託,到鼓勵借貨沽空,都是指向控制市場風險的範圍。

  壞消息出 支持力完

  幾種政策中以鼓勵借貨沽空較為突出。截至上周四,滬深兩市的融資及融券餘額,共有1.7萬億人民幣,當中有99.5%係孖展融資,只有0.5%屬融券即借貨沽空,沽空比例之所以這樣小,投資者只能從券商借貨,但券商持股不多,想沽亦無貨可借。新例開放基金可以讓市場借貨,借出的股票不能超過基金資產淨值50%,這將大大增加市場借貨沽空的貨源。至於增加兩融初始保證金,特別是孖展借貸,對市場起到降溫作用。

  到上周六中國證監會發言人再自問自答式澄清,話周五的通知不是鼓勵賣空,打壓股市,認為這是誤解誤讀,那些措施的目的是促進融資融券業務平衡發展,維護市場穩定健康發展咁話。

  單看中證監的行為,可解讀為見A股升得太急想降溫,但一講見外圍跌得咁勁又怕,澄清一下。其實1月的時候都係咁,澄清唔等如唔再做令股市降溫的事情。

  至於人民銀行降準,有人睇成為人行出手打中國證監會一巴,我看也有另一種可能。抽離少少睇,中國首季經濟差,人行出手救經濟是預期中的事情,按人行一次降準、一次減息的梅花間竹式出手韻律,上次減息,呢次輪到降準,所以做係正常,唔做至奇。若人行和中證監夾得好啲,應先由人行降準,升埋最後一浸,再由中證監出手示警,邏輯就會順好多啦。

  好淡相沖 傾向調整

  中國股市始終都是政策市,我此前不斷地講,阿爺主要用股市升的好消息來頂住GDP增長差的壞消息,但在4月初至4月中阿爺公佈埋一大堆負面經濟數字,例如首季GDP增長數字之後,加埋出手降準之後,阿爺短期內借股市承托差劣經濟數據的動機已經沒有了,便好可能讓股市稍稍降溫。上證綜指由上次回吐的低點3050點一路升上來,很快便衝破4000點大關,據我原來估計,能夠衝上4000點,已經好巴閉,點知呢隻狂牛相當有力,上周繼續向前衝,周五更衝上高位4316點,連4300點亦衝穿埋,收超4287點,大漲2.2%,照計好難任何股市咁一路漲上去。

  如今中證監和人行放出好相反的訊息,市場有點混亂,不排除今天開市股市唔會回。但我認為即使股市唔跌或是少跌,都好開心得太早,內地股市牛氣太勁,阿爺出招降準托經濟之餘,好可能繼續勒一勒隻狂牛,為股市降降溫。勒股市唔係想佢死,正正相反,勒股市係想佢健康地升,未來仲要靠股市幫手托住經濟。以內地股市的狂態,唔勒佢降埋準,好易就由4300點直衝上去,咁搞唔使兩個月要升穿5000、6000點創埋新高,咁搞好快就爆囉喎。所以勒住股市升勢又回回吐少少,反而係愛護股市的行為。中證監和人行好消息壞消息相沖,我傾向相信大市會朝調整方向發展。

  買得太早 好難忍痛

  若然係咁估計,若然今日股市因為降準而唔跌,若然你手上揸到好重貨有風險,減少少貨,都係合理行為。當然如果大插落去,一跌就好深,就不必追沽了,總之要睇住個市應變。

  總的來說,現時是一個牛市,散戶若不是技術太高、跟市好貼的話,不宜100%沽貨,又搵位100%入貨。你沽個市跌,100%沽清,到個市跌,你可能覺得未跌夠多,當時市場上又好多人唱淡,你就唔會買番,出現在牛市持貨太少的風險。若然你的貨是賺錢貨,即使想沽一部份都唔好走清。沽完之後,等佢有相當跌幅就買番。

  好多散戶愛問冧巴,其實依家冧巴太多。穩陣可等回吐買指數基金,進取可候低買熱門股。AH差價股、一路一帶基建股、互聯網+股,這幾大類股份都可等回吐時份段吸。藍籌股基本上不用考慮,要買買H股好啲,但想買到平貨,要有耐性,唔好跌少少就撲入去,否則佢一浪下來,升得急的股份,你買得太早,都會好痛。

C觀點 施永青 從巴西民眾叫盧塞夫下台 可見未來特首將厄運難逃 2015年04月20日

上周日(12日),巴西全國多個城市有大規模的示威遊行,參加的人數據報超過100萬。示威者抗議政府貪污、財赤嚴重、公共服務不足,要求總統盧塞夫下台。

盧塞夫是巴西的女總統,有巴西鐵娘子之稱。本世紀初,巴西經濟起飛,成為金磚四國之一,據說她居功至偉,曾經被視為巴西未來的希望,想不到今天竟成了被要求下台的革命對象。

其實,盧塞夫剛在去年10月的大選中取得連任,得票率有52%。照道理,盧塞夫的認受性,剛通過民主選舉的考驗,反對派不應這麼快就來挑戰選民的取捨。但現實是在有議會政治的地方,反對派無時無刻都不放過倒執政者台的機會。

從這個角度來看,北京以為2017年香港有一人一票選特首後,特首的認受性可以提升,施政起來就會較為順暢,可能只是一廂情願。不要說2017年的選舉模式尚有不足的地方,就算有了一套較為完美的民主制度之後,社會裏一樣存在着各式各樣的矛盾,反對派不愁沒有要拆建制台的理由。

如果我們看看盧塞夫的背景,就可以知道,在香港很難找到一個那樣有條件被群眾認受的政治領袖。如果連盧塞夫這樣的人,也可以在當選不久便成為百萬民眾上街遊行,高呼要下台的目標,香港有民主制度後選出來的將一樣厄運難逃。

盧塞夫年輕的時候已十分有理想及有正義感,她眼見巴西人民在軍政府的獨裁統治下,生活困苦,人權沒有保障,不惜參加反對軍政府的地下組織,進行武裝革命。二十多歲就被捕入獄,判囚六年。在獄內連續22日被嚴刑拷打,她仍誓死不肯透露地下組織任何消息。

她結過兩次婚,丈夫皆是革命隊伍裏的戰友。首次結婚不久,夫妻兩人就被組織派往不同的地方去散播革命種子,未正式好好地過婚姻生活。第二次結婚,亦是結婚不久,她就被捕入獄;還要在獄中不斷聽到丈夫另結新歡的消息。她的兩段婚姻都可說是為革命而犧牲的。

出獄後,她繼續參與政治活動,由街頭走向議會。她是巴西勞工黨內一位出色的領袖,意志堅定,兼有謀略,備受黨員尊重,有鐵娘子之稱。勞工黨執政期間,她任礦產品能源部長,作過一連串的改革,解決了巴西的電力問題,促進了就業,令巴西的經濟起飛。

在香港云云的政治人物中,很難找得一個像盧塞夫那樣,既有一早參與革命並為革命而犧牲的背景,又有搞好經濟工作經驗的政治領袖。如果像盧塞夫這樣的政治領袖,當選後一樣得不斷被示威群眾要求下台,將來香港民選出來的特首,更加難逃這種厄運。

曹仁超 三大因素导致大盘逼空长阳 2015年04月17日

  今日股市在度演绎两级分化格局。沪指量价齐升高开高走,气势如虹突破4300百点大关,随后有所回落,收涨2%左右,强势格局尽显无余。深市表现较弱,不过也上涨超过1.2%;而创业板则高开低走,延续颓势,尾盘收绿且跌幅有扩大趋势。

  板块方面,由于符合政策扶持方向,今日一带一路概念大涨,北方国际涨停;同样由于政策鼓励,国防军工和自贸区概念再度大涨位居涨幅榜前列。国防军工板块的中国重工、广船国际和中国船舶,以及自贸区板块的大连国际和大连港纷纷涨停。这些板块后市还将反复有所表现。前期强势细胞免疫等大医疗板块和白酒等板块引来调整跌幅靠前。

  消息面上,三大因素导致今天大盘逼空长阳:
  一、利空出尽:随着昨日打新结束,因打新造成的资金流出告一段落,后市逐渐回流;周三公布的一季度GDP增速创近年新低,不过符合预期,所以在引发一波调整后,大盘在下半周重回升势,市场俨然已经消化这一消息。目前短期没有明显利空。

  二、调控加码:李克强总理强调后续还将加大调控力度,通过实施一系列稳增长调结构的措施,释放巨大的内需潜力。此消息令降息降准预期再度升温。既然总理已经表态,后续刺激政策的出台也几乎可以肯定。

  三、大盘低估:昨日证监会主席肖钢到申万调研,反馈的信息是大盘蓝筹目前依然低估,此消息对目前涨幅较少的蓝筹股无疑有提振作用。

  但近日一个重磅消息或让以中小股为代表的创业板承压:4月16日上证50和中证500股指期货上市仪式上,中国证监会主席肖钢告诫股民,要保持理性、冷静。目前创业板涨幅过大,肖主席此言论显然针对创业板,两级分化格局或将延续。

  综合来看,在主力调仓小盘股,蓝筹股再起风暴下,我们应尽快调仓前期涨幅巨大的题材股,同时对低估值、政策利好类蓝筹股进行积极调仓布局,方能在当前指数失真行情中跑赢大盘,实现牛市超额收益。