投資就是生活 周顯 對一名專業拍拖者的投資建議 2015年04月17日

我寫的新書叫《理財密碼》，因而也儼然以理財專家自居，因此也不時忝作老友的理財顧問，以解決他們的財政問題，這當然有慕名專誠「求診」者，也有我知悉了某位朋友受到了財務困擾，自告奮勇，主動提出幫忙。

話說在不久前，我碰上了一個老朋友。這位老朋友一點也不老，大約只是三十歲左右，這裏所指的「老」朋友，並非因為她的年紀大，只是因為我認識了她很久而已。

事實上我認識她已經差不多十年了。當時她是人見人愛的卜卜脆美少女，那時我們有一班共同的模特兒朋友，你們沒有猜錯，她本人也是一位模特兒，而且還是一位有學識、有智慧的模特兒，好歹也有一個大學學位，兼且家住中產屋苑，畢業後去當一位股票大莊家的秘書，薪水三皮嘢。

後來我事忙，身體又不好，年紀也老了，和她以及那一伙模特兒朋友，見面幾乎斷絕了。


我作為「理財顧問」不時有人求診，包括「專業拍拖者」。

正是歲月不饒人，少年子弟江湖老，美少女不管有多美、有多少，終究也有變成美中女的一天。當我重逢這位昔日的美少女朋友時，她已經成為了美中女。

這位美中女的自傳，她已沒有再當那位莊家的秘書下去，現在做的是網上自由工，收入雖不穩定，平均月薪也有兩萬元。現時她住在九龍西的幾百呎單位，月租三萬元，一個月的支出大約是十萬八萬，手頭積蓄本來有二百萬元，但因買一隻股票，輸了一半，現在手頭現金只有一百萬元。

她說：「大師，求你幫忙，我只求憑這一百萬元，每個月贏十萬元，便可以支付生活費了。」

我作為一位理財專家，馬上看出了故事的癥結所在：「你的月入只有兩萬元，卻租住三萬元的單位，這應該是有男朋友付的吧？」

她點頭說：「對，我本來是租住一個一萬元的單位，但他叫我搬到更大的單位去居住。我們在一起了幾個月，便分手了。這是一年前的事了。」

我用了一連串的專業名詞，去表述她的情況：「你本來是個專業拍拖者，你的男友領養後遺棄，最後斷供。他一定沒看電視廣告，領養後遺棄是很缺德的行為。」

我續說：「你要一百萬元每個月贏十萬，這是不可能的事。你的狀況，也不可能長期防守下去，很快便會彈盡糧絕。你要找一個男朋友，每個月付你十萬八萬，也是不可能的事。不過，你可以退而求其次，找一個兼職男朋友，只付租金，無限上網，以你的水平，應該是不難做到的。只要不用交租，你把生活支出壓至每月三萬元以下，這樣便可以把時間拖長，然後再用時間來換取空間，一百萬元留下來，慢慢的等機會，由於你的本錢足以等上幾年，機會是不難等到的。」

她問：「我可以有甚麼機會？」

我說：「你作為專業拍拖者，再找一個好的男朋友，以你的姿色水平，找一個五十歲至六十歲的，應該不成問題。再找不到，便降低年齡要求，找一個七十歲的，估計一定可以成功。」

品中資 羅國森 只有７隻內銀值得揸？！ 2015年04月17日

　　《品中資》上日的品評提到，在這一段升浪中，內銀股的表現令人眼前一亮。過去一段長時
間，內銀的估值就算如何吸引，外資都好像視若無睹，有些甚至不斷減持，令到內銀股出現５－
６倍市盈率，以及５－６厘股息的奇特現象。
　　雖然這段期間內銀股的基本因素有少許改善，但似乎不足以逆轉外資對內銀股的看法，而再
經過這幾日急升後，內銀的Ｈ股跟Ａ股比較，部分的股價已經高於Ａ股，部分只是由於匯價分別
才顯得Ｈ股稍吸引，但始終難以令人相信，內地資金會大舉南下掃內銀！
　　不過，現實上，過去３日，內銀股的走勢仍然偏強，總結由復活節假期至昨日的表現看，
１３隻內銀股之中，有９隻是跑贏國企指數的（國企指數同期升１６﹒２％），當中包括工商銀
行（０１３９８）下稱工行、建設銀行（００９３９）下稱建行、中國銀行（０３９８８）下稱
中行、中信銀行（００９９８）下稱中信行、招商銀行（０３９６８）下稱招行、交通銀行
（０３３２８）下稱交行、重慶農村商業銀行（０３６１８）下稱重農行、重慶銀行
（０１９６３）及光大銀行（０６８１８）。
　　而經過這一輪急升後，以昨日的收市價計，所有內銀股都已經浮上水面了，即是暫時沒有一
隻是跌破招股價的。不過，徽商銀行（０３６９８）和哈爾濱銀行（０６１３８）其實只是僅僅
浮上水面。前者昨日收報３﹒９４元，它的招股價是３﹒５３元；而後者昨日收報２﹒９８元，
它的招股價是２﹒９元，可以說是在水面掙扎。
　　我早前曾經做過少許數據分析，認為民生銀行（０１９８８）的上市，可以作為一個投資內
銀的分水嶺。
　　民生銀行於２００９年１１月上市，之後再上市的內銀股共６隻（前七後六），包括１０年
７月上市的農業銀行（０１２８８）下稱農行、１０年１２月上市的重農行、１３年１１月上市
的重慶銀行和徽商銀行；１３年１２月上市的光大銀行，以及１４年３月上市的哈爾濱銀行。
　
＊持有建行回報暫最高＊
　
　　我趁這次內銀股急升，就著該１３隻內銀股的回報率做了一次分析；結論是，只有最早上市
的７隻內銀股是值得持有的，其餘民生銀行之後才上市的內銀股，都不值得持有。
　　而在７大值得持有的內銀股之中，又以最早上市的４隻回報最高，該４隻內銀分別是第一隻
上市的交通銀行（２００５年６月２３日上市）、第二隻上市的建設銀行（２００５年１０月
２７日）、第三隻上市的招商銀行（２００６年９月２２日），以及第四隻上市的工商銀行
（２００６年１０月２７日），它們的年回報都達到雙位數字。
　　以內部回報率計（Ｉｎｔｅｒｎａｌ　Ｒａｔｅ　Ｏｆ　Ｒｅｔｕｒｎ），如果大家在該４
隻內銀股上市時便一直持有至今，以建行的回報最高，達到年回報１３﹒５％，還未計股息回報
（下同）。如果再加上每年平均股息率５％，持有建行的年回報便達到１８﹒５％，其實相當不
錯。
　　除了建行之外，回報第二高的是第三隻上市的內銀股招行，同樣以上市當日計算，年回報有
１３﹒１％；至於第二隻上市的內銀股交行，年回報也有１２％；而第四隻上市的內銀工行，年
回報也有１０﹒１％。
　
＊農行或有機後來居上＊
　
　　該「四大」之外，另外３隻較後時間上市的內銀股，只有大約高單位數的回報，分別是民生
銀行７﹒４％、農行７﹒２％，以及中行的６﹒６％。
　　其餘６隻較後上市的內銀股，不是由於上市時間太短，就是實際的回報率太低，例如在
２００７年大牛市時上市的中信行，如果在它上市時便一直持有，年回報只有２﹒９％。
　　這個數據分析其實跟我一直強調，只有四大內銀才值得持有沒有太大抵觸，因為農行
（０１２８８）的上市時間是四大之中最短的，再經過兩三年的發展，農行的回報可望重返四大
之內。至於一向弱勢的中行，近期也有翻生的跡象。不過，我仍然較喜看好農行，因為農行的股
息增長是四大內銀之冠，如果這個趨勢持續，在此消彼長的情況下，農行或可以後來居上。

青心直說 胡孟青 估值收復魔力 2015年04月17日

說來諷刺，香港人普遍對自由行沒有好感，埋怨他們推高租金、掃高物價、掃乾奶粉。但到目前為止，香港對內地資金團來港大掃港股，甚至要「胸運」資金南下，暫時又是樂見其成，只是偶爾間會說擔心港股內地化、A股化而已。
由於A股已經升至近4200水平，估值上的確到了多間外資券商的預測合理值範圍了。再看看內地媒體的統計，從去年7月開始，A股由2000點脫韁野馬式狂飆，不消一年內，已經有大約1,103隻股份股價翻了一番，中小股市盈率過千倍更屬屢見不鮮。

近日強攻落後股
無疑，內地人多勢眾，街頭巷尾個個高談闊論講股票，分享短期大賺心得，甚至連外國媒體都報道，好些內地人，的確有意將旗下房子加按，將資金投入股市。內地炒得驚人，但打從滬綜指逼近4000左右開始，較為有進步的是，有別於之前喪炒概念或主題股，內地不少評論及投資者，亦開始提起價值窪池，要低吸一些落後股，這比一面倒持續買入一些空殼概念、估值驚人的名不見經傳股份為佳。
官媒不斷對股市上升作出肯定，新開戶人數有如一批又一批新加入的資金生力軍或者是估值收復兵團。按統計，估值收復兵團到目前為止，已成功令低於30倍市盈率的股份，剩下290隻左右。於是，估值收復兵團先想起香港，皆因以整體市盈率計，H指仍只有大概10倍左右，同一時間，估值收復兵團亦想打B股主意，一個久被忽略的指數，一個窪池效應，一日之內全數可以漲停。
用MSCI中國指數成份股計，4月份暫時其實只有一帶一路主題股跑贏，截至上星期為止的4月份，平均升幅25%，其次是資源股，但內銀、電訊等仍然跑輸。從近日個股表現去判斷，估值收復兵團大概是主攻具備主題的落後股份，如南車（1766）、北車（6199）、中鐵（390）及多隻核電股等，這批以AH股差最明顯。至於另一批互聯網概念股，雖然兩地同時有上市的是絕無僅有，但估值收復兵團採取收復升幅模式，同一行業不同股份、不同市場，如果A股的一批平均升五成，本港升幅只有三成的話，他們就去收復香港剩餘的兩成，這是否純粹將炒作合理化，已不言而喻了。

曾淵滄專欄 瘋狂市可維持多久 2015年04月17日

復活節假期後，港股成交額突然大增，現在每日成交額大約二千億元，這會是新常態嗎？如果是，那麼前幾天300元的港交所（388）也不算貴了，港股進入瘋狂成交的日子，仍只有七個交易日，的確不容易判斷這股熱潮可以維持多久。不過，既然港交所可以像三、四線細價股那樣炒上去，掃貨者的信心也肯定非常強。
港股昨日成交額差了一點，不足2,000億元，但也有1,986億元，港股通餘額也剩很多，近98億元。餘額多不代表成交額少，只是期間有買盤有賣盤，最後淨流入的北水不多，但一買一賣之間，港交所都賺錢，以昨日為例，滬港通的總成交額約200億元，當然，200億與2,000億比較，仍只是10%。

優質股總有出頭天
換言之，至今為止港交所股價及成交額爆升的主力，仍然不是滬港通，不過，我依然相信，中央政府會一步一步地推動滬港通。
昨日，銀娛（027）公佈今年首季的業績，收益按年按季分別下跌32%及15%，但股價上升3.8%，也許，前一陣子被踩得太傷了，壞消息出盡，5月27日銀娛第二期及其旗下的澳門百老匯將同日開幕，銀娛的市場佔有率將大幅增加，值得留意。
北水大量南來後，優質的香港藍籌股被遺忘了，友邦（1299）是最佳例子，股價更是連連向下調整，不排除短期內有人沽掉已經有不錯利潤的股，換馬炒作目前當炒的股，但優質股始終是優質股，潛伏一陣後必有出頭天。

陸羽仁 金融High Tea 核能水務炒得開心 2015年04月17日

　　今個星期內地宏觀經濟數據陸續發表，外界慢慢細嚼「箇中真味」，一如先前估計，內地實體經濟確係唔靚仔。有分析指出，內地增長已經出現「雙破六」，增長放緩已去到阿爺容忍下限的「政策底」。

　　政策底 逼住托

　　內地剛公佈首季GDP增長有7%，叫做勉強做到預定目標，不過，有分析細睇數字，就話如果用首季增長速度逐季比較，季度按月折算成年增長率只有5.3%，另一個指標工業增加值只增5.6%。內地現在對經濟調控以上下限波動的概念去管理，只要不跌穿下限基本上無問題。

　　不過，今次兩個代表增長速度的指標放慢幅度，係2008年以來最弱，換言之，好可能已經去到中央的下限穿底警戒線。所以國統局前日派定心丸強調「經濟運行總體在穩定區域」時，都補多句「經濟目前在新舊動力交替的關鍵時刻，存在下行壓力」，即係話中央都係高度注視，防止增長下滑，變成死火。有估計着力點仍然係如何恢復實體經濟的融資能力，貨幣政策偏向趨鬆。

　　內地觀望新一輪政策走向，大市由全面爆升，進入輪流炒局面，資金開始揀啲有政策消息嘅板塊落注。國務院總理李克強於國務院常務會議表示，決定核准建設「華龍一號」三代核電技術示範機組，一眾核電設備股起飛。上海電氣(2727)一馬當先，與細隻啲嘅中廣核礦業(1164)同樣大升21%。

　　對於核能股，中環成班茶友有唔同意見。先講客觀環境，本來全球經濟放緩，對所有能源股都不利，包括傳統的石油、燃煤股，以至新能源股。家能源成本最平，最高產能效益始終係石化燃料，喺國際油價大跌，頁岩油不斷發現開採下，能源價格照計難見昔日原油100美元以上的光輝日子。由於新能源係替代能源，雖然可能較少排放，成本卻肯定比石化能源貴，當油價回落，理論上呢個就係環球能源股的大氣候。

　　水務嘢 炒概念

　　在呢個大氣候下，中國希望由過去粗放式增長，變成提升產業結構同質素，重點之一係使用清潔能源，於是有唔同政策鼓勵使用可持續發展及替代能源。不過，由於無論風能、太陽能以至核能都係比較貴，所以呢類生意有得做，但同時要留意係邊際利潤會唔會受壓，當股價上升太快時，就要防止佢有回吐。

　　以核能股為例，龍頭當然係上市不久的中廣核(1816)，佢同招股價比已經升咗66%，好多大行都話佢估值高。有中環茶友話，中廣核未來十年已經有晒項目，前景穩定，係穩陣的大股，不過，家市場唔係炒基本因素，而係炒另一巨企中核上A股。若然論炒，當然係細股行得快過大股，昨日好明顯就出現呢個現象喇。

　　茶友又話，電價政府要控制，至於生產設備就比較市場化，照計設備股好似上海電氣(2727)概念仲易發揮；可惜講講吓佢已經升咗20%，唯有等佢回吓先吼。

　　香港隻牛行得慢，A股就繼續勇猛，上證指數撲近4200點，全日飆2.7%。恒生指數昨收造27739點，升120點；國企指數下午就轉趨勇猛，收報14720點，升248點。內地股市急升，內險股受追捧。太保(2601)飆5.5%，造43.05元，為表現最佳國企指數成份股；國壽(2628)揚4%，造39.45元，跑贏一眾藍籌股，好似想挑戰今年高位40元大關。「水十條」政策終於落地，規模比市場估計大，帶旺多隻水務股，龍頭北控水務(371)急漲10%，細隻嘅強泰環保(1395)升夠18%，散戶炒吓板塊尋寶都好開心。行內人話好多股都只係炒概念，實質生意未得，所以係一個玩上落車的遊戲。

C觀點 施永青 深圳或升為直轄 欲與香港試比高 2015年04月17日

近期，內地樓市轉趨活躍，其中深圳的市況尤為火爆，單是四月上半月的交投量，已比平時一個月的交投量還要高。業主得悉新情況後，紛紛反價；但買家面對新高價卻依然不退縮，市場情緒十分高漲。
出現這種情況的原因，除了因為中央挽救樓市的態度十分明確，並採取了一系列有效措施外，還因為傳言深圳市有機會「升呢」為直轄市，政治地位提高後，經濟發展將更為迅速，人們因而預期房地產價格亦會有機會更上一層樓。
一般的內地城市，在編制上歸省政府管轄，市政府的地位低於省政府，但若果一個城市的政治地位重要(如首都北京)，或經濟產出多(如上海、天津、重慶)，中央就會直接管轄。好處是有問題可以「直達天庭」，獲得中央在政策上更多的照顧。此外，能夠及早了解中央的意向，亦可以在部署上更早地配合，既可及時避險，亦可提前獲益。因此，深圳若然真的可以成為直轄市，對深圳的未來發展一定會有好處。
今次深圳「升呢」的傳言，緣自中央新任馬興瑞為市委書記，取代了原來的書記王榮。馬興瑞是中共中央委員，而現時的廣東省省委書記任學鋒亦不過是中央候補委員，政治地位不及馬興瑞。這就變成深圳作為廣東省下的一個市，其市領導的政治地位竟比省裡的領導還要高。所以很多人都把這解讀為深圳升級為直轄市的前奏。
市場上傳言：中央之所以有意把深圳升做直轄市，是因為覺得香港的問題嚴重，又搞佔中，又搞排內，有點控制不住。深圳就在香港的旁邊，希望能對香港起多一些良性互動作用。這項工作非地方政府職責，需要中央政府直接領導，因此有需要把深圳升為直轄市。
此外，中央已意識到，香港的反對派氣候已成，短期內不易扭轉。這會令中央擔心，香港已無法配合中央的國策，在國際金融市場上爭取更多的話語權。因此，中央只好把一些原先寄望香港發揮的功能，交給中國的其他城市去發揮，而深圳就是被中央看中的一個最有條件扮演這個角色的城市。
深圳人相信，深圳一旦被中央看中後，中央一定會調撥更多的資源給深圳，並會有很多獨有的政策給深圳，好讓深圳更有條件去完成中央的任務。深圳人為此非常雀躍，覺得天將降大任於深圳人也。
有傳言說：由於深圳的土地已發展得七七八八，中央有意思把深圳附近的一些原屬於東莞與惠州的土地也撥歸深圳管轄。而目前在前海試行的政策，如果行之有效，可以很快套用在深圳市。
深圳人相信，只要有地，又有政策，深圳有條件與香港一較高下。

曹仁超 A股补缺完毕惊现百点长阳 2015年04月16日

　　今日沪深两市早盘受到上证50和中证500股指期货今挂牌影响，股指大幅低开，顺利补缺。随后便快速拉升，一路高歌猛进，似乎利空出尽，继续保持着均衡强势走势。而创业板则在早盘涨幅最猛，但午后有所回落，继续着区间调整走势。观察盘面可以发现，今日虽然三线股指均有大涨表现，但成交量却暴露出了极大的隐患。加上午后的回落走势，不得不考虑后市仍然存在不确定性，但主板后市上行趋势不会改变。

　　板块热点看，一季报业绩回暖，白酒板块今日大幅上涨，呈现普涨行情。老白干酒、贵州茅台更是封死涨停板。五粮液、洋河股份、今世缘亦是一度封死涨停。国务院核准建设“华龙一号”，核电核能板块掀起涨停潮，中国一重、东方电气、应流股份等炒货10只概念股涨停。国务院今日正式发布水十条，今日污水处理概念股表现优异，形容投资、创业环保、首创股份均一度封板。而近期表现优异的国资改革概念股今日再度大涨，中国一重、中国南车、中国北车等多只概念股均封涨停。

　　消息面，上证50、中证500股指期货同时亮相。股指期货新品种的一出，丰富了机构的套保工具，特别是受此覆盖中小盘个股的中证500股指期货。由于中小盘股此前涨幅过大，近期引发调整，故今日中证500股指期货大幅调整。而上证50股指期货合约则均上涨，表明近期对大盘股的看好。虽然短期会对A股带来较大的震荡行情，但不碍后市继续向好走势。

　　技术面分析，今日主板低开高走强势创出新高，但成交量有所萎缩。而创业板在午后则出现大幅回落，留下长上影线。创业板近期将继续在区间中震荡，而主板则今日补足缺口，后市将会放慢上行脚步，震荡上扬。

　　总体来看，今日A股再度给投资者上了一堂风险教育课。昨日上演大幅震荡，尾盘跳水走势，今日则是早盘大幅低开，之后快速拉升。总结可以发现，近期大盘走势震荡加剧，在打新、上证50和中证500股指期货上线等利空消息过后，主板将继续震荡上行，而创业板则会在区域之中震荡调整。

青心直說 胡孟青 四萬點肯定見 2015年04月16日

還以為已很漫長，原來港股爆升的日子，也只是短短五天光景，一間只有7,000萬元盈利的公司竟然可以賣194億元，若非是我等投資者離了地，就肯定是市場已進入癲鳳鬥狂龍狀態。
事實上，最應該回氣的其實是A股，當新開戶人數屢破2007年高峯，有七成股份已炒至逾50倍市盈率，風險已大範圍出現，藍籌已成為A股中最便宜品種，追落後資金亦只會集中火力專攻估值仍然吸引的內銀、石油板塊。國際原油價格連升四日，中海油（883）續守12元之上，中線目標要重見15元。

非一兩個月內之事
有得回才有得再升，尤其今番太多老散趁升浪拋售倉底千年蟹貨，甚至蜂擁持實股存倉，雖然散戶不敢勇進，甚至只敢短打下，從升升跌跌間仍動輒兩千億元成交出發，試問又怎會短短五日就玩完！雖然大方向依然要向上，3萬、4萬肯定要見，但肯定不是一、兩個月內，似模似樣的調整已逼在眉睫，近兩日大陸錢減少、金管局未見再入市接錢，大市力水開始減弱，宏觀經濟非常大鑊更是路人皆見，學大經紀話齋，不單指數要回氣，連經紀自己都要回氣，過去幾天市旺，連經紀都心雄要幫客加大孖展額度，經紀行高管縱使未至心力交瘁，亦要冷靜一下，讓市場與參與者調整一下心態。
尤其已有本地大型券商開始收緊孖展，短期即使再爆升，亦屬強弩之末，縱有一生難得一見的機會，仍要當心五窮六絕。
作為A股風向標、上市歷史最長的安碩A50（2823）ETF，雖說是合成，查實當中六分之一係有RQFII揸實股，額度更有10億美元，其餘六分之五就真的屬合成，以往持有該ETF者因屬合成而不能個別贖回，只能於二級市場出貨，表現自然較另一隻、實物交收兼有息收的南方A50（2822）遜色，自然相對安碩A50有溢價。安碩A50昨日突然發威，逆A股有近4%的升幅，完全來自arbitrage與short-squeeze，即是資金追差價，截至前日，每單位市價仍較資產淨值15.891元有11%的折讓，難怪會爆上，現價仍有一定折讓。
心水清的鳥兒有蟲吃，懵下懵下的就只有機會捉蟲。

曾淵滄專欄 大鱷追落後焗搶貨 2015年04月16日

港股通在本月8及9日一連兩日用盡105億元額度後，正在迅速褪色。昨日港股通的餘額高達99億元，但港股成交額仍然高達2,161億元，過去幾天我不斷地告訴大家，港股這一浪的升勢主力不是中國大媽，而是國際大鱷，昨日北水南下不足6億元，成交依然保持在2,000億元之上是很明顯的證據，大鱷正在追落後，看看昨日單是兩隻A50 ETF的成交額已高達174億元，過去一段日子，大鱷一直不相信中國A股真能如此一升再升，把手上的A50 ETF都賣清光，現在後悔了，只好追貨。
過去幾天人人在望北水南下，卻沒有留意透過港股通流入香港的錢實際並不多，故我也不相信港股正在A股化，至昨日為止，港股的主場仍是老外，仍是國際大鱷，中國大媽仍在觀望。

重磅內銀股成目標
中國大媽炒股靠消息，國際大鱷基本上仍是基礎分析派，近一段日子，也有人認為基礎分析已經沒有用，只要跟着大勢追貨就行了；乘勢、跟勢沒有錯，問題是幾時下車？忘了下車，就成了本地小鱷腹中的美食，莊家炒高股價的唯一目的就是散貨，莊家的好朋友，或者出手夠快的人也許能在莊家炒高散貨之前賺到幾粒糖，可是莊家開始散貨時才追貨者可能一輩子也翻不了本。
既然目前香港股市的主力仍是國際大戶，因此，基礎因素好的藍籌股依然是最佳選擇，恒指成份股內的內銀股至今為止，不論從甚麼角度來看，都是價值投資者的選擇，昨日，多隻內銀股已開始起動，成交額大增。

陸羽仁 金融High Tea 自由飛行 2015年04月16日

　　中國公佈內地經濟首季增長7%，勉強叫做達標，但已經係新低，消息公佈後大市一度回揚，但跟住又軟一軟。一如陸羽仁所言，阿爺一早堆定沙包，準備迎接呢個咁不利嘅經濟數據曝光，日前出口數字先嚟料，中港股市同日抽升，當無事發生，隔一日個市就回一回，昨日增長數字再公佈，市場又係無大反應，咁阿爺又捱過咗一個洪峰啦。

　　壞消息洪峰過去

　　股民如果心水清，會留意到四月初中央密集式公佈利好股市措施，咁做好大機會係為負面數據鋪定安全墊。呢個星期隨着數字逐一公佈，好消息出籠明顯減慢，照陸羽仁分析，阿爺好大機會唞唞，唔使再搞乜刺激動作，俾個市自由浮沉吓先。

　　內地今年首季經濟按年增長僅僅7%，是自2009年首季以來最低增速，低過去年同期及第四季的7.3%。不過，國家統計局新聞發言人盛來運就講得淡定，強調內地首季經濟增長增速雖放緩，但就業率、通脹率等主要指標仍在合理區間，而且經濟結構繼續優化，重申經濟總體在平穩區間運行。

　　中央做咁多拆彈工夫，梗係無理由話自己都腳軟，尤其股市定住咗，咁7%增長率係好定唔好，就有自說自話的空間啦！當然，外間對呢個數字就唔係咁滿意，好似匯豐大中華區首席經濟學家屈宏斌就覺得，首季增速和通脹率雙雙持續下行，表明總需求小於供給能力，出現產出負缺口。佢認為，眼下經濟下行壓力加大，減息和降低存款準備金率刻不容緩。

　　揸油股未係時候

　　屈宏斌嘅意見代表了部份外資分析，係比較正路的分析，不過，?家阿爺係玩緊綜合拳，利率政策要考慮股市同市場心理效果，確保呢幾「飛」子彈打出來要有實際效果。

　　無乜政策消息，指數變動不大，但炒落後仍然好好玩。三桶油借住國際油價彈番上54美元，幾隻油股就借勢上番今年高位，最叻隻中海油(883) 股價及相關新聞 升咗4%。

　　近排好多網友問我好唔好入油股，一則佢哋等油價見底等咗好耐，二則油股氣股較落後，手上貨不足者想借油股加番大個倉位。我就覺得油價之前2月反彈到55.6美元，今次若然都升唔穿，隨時雙頂回落，?家個市炒落後炒吓油股，佢哋同煤股一樣，生意仲係弱勢。旺市揸都仲係揸強股，弱股要等生意轉勢，即係國際油價見底。低位買了油股可以趁彈高食胡，等佢插低再買番，游來游去玩短線。

　　雖然指數上上落落變動無前幾日咁勁，大市成交就續旺，連續第六個交易日成交過兩千億元。恒生指數昨收造27618點，升57點；國企指數收報14471點，升207點，成交金額2162億元。

　　炒落後大細齊落鑊

　　資金大玩炒落後，大件夾抵食的內銀股表現省鏡，是力撐大市功臣，單是建行(939) 股價及相關新聞 、工行(1398) 股價及相關新聞 及交行合力向恒指貢獻197點。建行漲逾4%；工行仲彈多啲，升4.9%，為表現最叻藍籌及國企指數成份股。佢哋上周升番到7年蟹位，我叫大家到水面唔好沽住，覺得內銀仲係平，結果真係仲有氣有力係咁上。

　　阿里健康終於落實注資，復牌後應聲炒上，收造12.26元，急升80%，升幅是港股最勁；同系阿里影業(1060) 股價及相關新聞 升5%，已經係慢車。呢類概念股可以升到無譜，跌起上嚟同樣可以跌到無譜，「投資的我」當然唔敢落疊，「投機的我」人炒我炒，最緊要係識得有危險就跳車。陸羽仁同內地炒界傾開，佢話內地催谷「互聯網＋」，即係用互聯網增值，其中幾個概念吹得最勁，包括健康、娛樂、體育，成為投機押注的博彩區。

　　除了孖住大科網炒作的概念股，股仔喺靜市又乘時而舞。大昌微線(567) 股價及相關新聞 中途停牌，暫未知原因；停牌前報0.83元，勁升71%。利海資源(195) 股價及相關新聞 一樣係中途停牌，停牌前報0.6元，升70%。炒股仔熱度都幾誇張！

C觀點 施永青 三年內樓價跌五成？ 2015年04月16日

近日，接連接到多個朋友的查詢，問我是否認同「商品大王」羅傑斯對香港樓市的預測──三年內樓價會大跌，跌幅將超過五成。
原來他們的疑惑都來自明報的一篇專訪，訪問的對象就是羅傑斯(Jim Rogers)。他早年與索羅斯一起合作的量子基金很成功。他專長於商品期貨方面的投資，有「商品大王」之稱，在國際上有一定的名氣。如是，他的預測才引起了讀者的重視。
朋友問我，樓價出現這樣大的跌幅有可能嗎？我說世上甚麼事情都可能發生，只是我認為機會不高。
羅傑斯作出這個預測時，說的不只是香港，還把新加坡也一起拖下水。他認為新加坡的地產泡沫也會在三年內爆破，樓價亦會跌超過50%。可見令他得出這種結論的因素，一定是國際性與宏觀性的，而非香港地方性的。
他認為金融海嘯後，世上很多問題都沒有得到真正的解決，各國政府只是透過亂印鈔票，把問題遮蓋起來。但問題總有一天得去面對的，屆時大家都得自食其果。
他認為，現時很多投資者都對美國再出現金融危機掉以輕心，對美國加息可能帶來的後果亦認識不足。所以，一旦危機爆發，就可能措手不及。
不過，我覺得這兩件事是不會同時發生的。因為，若是美國有機會再次爆發金融危機，聯儲局就一定不會加息。但若果加息，就代表經濟已漸上正軌。
羅傑斯認為，美國債台高築，世人總有一天會對美元失去信心。然而，今天美國的情況是在改善，而不是在惡化；說金融危機必會在三年內再次爆發，似乎欠缺理據。
羅傑斯認為，歷史上每次金融危機之間，時間甚少超過十年。而上次金融危機發生在2008年，「因此在未來三年爆發全球金融風險的機率極高，屆時的混亂程度也會比08年更嚴重。」他認為，一旦全球性金融危機爆發，就會拖累新加坡與香港的樓價，跌幅會十分驚人。
其實，過去的金融危機並非都是十年一次，而樓價的跌幅更非每次一樣。羅傑斯憑甚麼去推算出，香港的樓價今次會跌超過五成呢？
原先，我亦擔心香港的樓價會升得過分，因為現時的樓價的確已與一般小市民的購物力脫節。但這只是從用家的角度來看，若從資金擁有者的角度而言，情況就很不一樣。他們缺乏安全感，無論他們存現金還是買股票、債券，所得的都是一份資產證明書，有些甚至更只是電腦裡的一項記錄。所以，他們寧願買一間實實在在的樓宇。
加上近日股市急升，股價裡的泡沫肯定遠比樓價裡的泡沫多。若非政府有這麼多的辣招妨礙資金流入樓市，相信很多人會把在股市裡賺來的錢用作買樓。現在，雖然流入樓市的資金被政府的政策擋住，但樓宇的業主仍十分惜售；至今政府已出盡法寶，但小業主依然心態不變。因此，我實在沒法想像，樓價可以在三年裡跌五成。

青心直說 胡孟青 高唱夕陽之歌 2015年04月15日

上世紀八十年代初、九七年亞洲金融風暴前十年、曾一度叱咤股壇的莊家，綜合對環球股市過去五十年風雲變幻的觀測，悟出了表面顯淺卻很有道理的心得，就是每一個光輝燦爛日子，隨之而來的肯定是黑暗。有點老生常談，但成功掌握者又有幾人，而每一次的物極必反，亦同時成為財富大轉移的機會。

港影響力漸減
老行尊對近期升市感覺不甚了了，因為他已成功掌握生活的真諦，對國情了解通透，亦源於其具備當前國家領導階層祖父輩的人際網絡，對當前市況的看法，是這個經濟差、股市好的人為打造歌舞昇平大浪，這首夕陽之歌將有望一段又一段地延伸至2016年底至2017年初，32000肯定會上破，惟屆時亦是最危險時候。
香港人一貫自視甚高，一直以為本輪升市是阿爺刻意打造、豪給香港，惟事實不然，事關香港對中國經濟的影響力，已今時唔同往日，上世紀八十年代，香港整體貿易資金流量佔中國的24%，如今則連2%亦不到，數據即使不中亦相差不遠吧！
香港人不止是水貨客鼻祖，更充滿港女性格，以為自己靚得不能被唾棄，要分流炒樓資金，要盤活股市作為融資平台的角色，要收復因中港兩地投資者投資態度之大不同而產生的差價，令在港中資股同樣享受更高估值，方便集資，自然要靠北水南調，股市就是出路。
當大家難以再用基本面去推斷港股，因升勢過急遺下的裂口即大派用場，惟坊間數裂口族對裂口理論的理解原來不盡相同。
以恒指近期遺下裂口之數目，有說四個，也有說是五、六個，自兩會以來之上升裂口有：4月9日26248/26732、4月8日25298/25640、4月2日25099/25153、3月30日24550/24725、3月19日24211/24249及3月5日下跌裂口24394/24439，最後兩個裂口即最早出現的一組形成島形底形態，為對本輪升市其中最強烈訊號。
技術分析裂口形態可分為普通裂口、突破性裂口、持續性裂口及消耗性裂口。當單方向市將近見頂或見底時，所出現的裂口稱為消耗性裂口，每種裂口均有其特性。明天再續。

曾淵滄專欄 散戶炒股心態矛盾 2015年04月15日

恒指連升八個交易日後，終於出現調整，幅度不算大，僅1.62%，滬綜指全日升升跌跌，收市總算微升0.34%。

跌至低位卻不敢買
過去每逢港股調整，成交一定大減，但昨日港股成交依然有2,376億元，北水南下並不多，僅27億元，可見大量股票是落入國際大戶手中，散戶賺了一點小錢，抱着「有糊不食罪大惡極」的態度套利賣掉了，歡天喜地又去吃一大餐。
散戶的心態總是矛盾的，手中無股者一直盼望調整，調整一到又不敢買了，希望調整幅度再大一點才入市。要知道，現在是大牛市，易升難跌，希望調整幅度再大一點才入市是賭運氣，在易升難跌大趨勢下，運氣不一定屬於自己，近日升得急的股昨日出現較大幅度調整是正常的，除三、四線的莊家股外，大型及中型股在過去幾天升得快的，都應該有一些實質的支持因素，的確可以趁調整幅度較大時買入。
過去一年我多次推薦內房股，內房股中的藍籌股，自然是股民的首選，但在股民的追捧下，股價與資產值之間已無折讓因素可炒，也許現在可以開始留意二線的地產股，這一類股份選擇很多，前一陣子回升速度很快的越秀地產（123）昨日回吐，下跌7%，這樣的調整幅度是值得趁低買了。
我當然不能保證不會再跌，但基本上現價甚至是前日未調整前的價格，都比資產值低許多，越秀是廣州市政府的企業，集團包括銀行、公路、地產、金融證券……協同效應很強。

曹仁超 经济下行大盘宽幅调整 2015年04月15日

　　今日三大股指均呈现高位震荡格局。沪指开盘飘绿，随后窄幅震荡，午间一度下跌至4069点，随后震荡走高两度翻红，收在4100左右。深成指近日表现一直偏弱，开盘下跌后一直没有表现，收盘下跌2.6%左右。创业板今日大跌逾4%，形态上已经出现M头的迹象，考虑到其目前的市盈率和涨幅，稳健投资者近期适当回避。

　　从盘面来看，由于符合政策鼓励方向，今日自贸区、公路铁路运输继续表现强势，福建高速(600033)等几只高速概念股涨停;银行板块近日则引来估值修复行情，整体上涨，华夏银行(600015)强势涨停。在线旅游、光学光电子和电子制造等前期强势板块出现大幅调整，跌幅居前。

　　消息面上：　
　　第一：国家统计局今日公布一季度宏观经济数据，一季度GDP同比增长7%，经济下滑较为明显，引发早盘大跌。

　　第二：4月14日，国务院总理李克强主持召开座谈会，强调加大定向调控力度，通过实施一系列稳增长调结构的措施，释放巨大的内需潜力。市场对于降准降息预期加大，故午后沪指强势翻红，甚至创出4175点的新高。　　
   
　　后市或出现大盘股与小盘股跌走势两极分化的状态，投资者应关注总理在座谈会多次强调的“打造大众创业、万众创新和增加公共产品、公共服务的双引擎，推进互联网+行动计划，实施中国制造2025，推动中国装备走出去和国际产能合作，加强信息基础设施建设”思路，选好个股，控制仓位，应对各种短期震荡。

曾淵滄教路 鼓勵中產消費 中央樂見股市上升 2015年04月15日

上星期，長假期過後，港股突然發了瘋式的狂升，三個交易日，恒指升2,000點，更一度很接近28,000點。

面對如此狂升，許多人第一個感覺就是「泡沫」，特別是記者，過去幾天，記者四處訪問財經官員、名人，問的問題都是泡沫幾時會爆破之類的內容，當然，傳媒有責任勸導小股民小心，特別是一些從未踏足股市，見到股市亢奮而去開戶的新股民，往往是瘋狂股市過後的失敗者，虧損者。不過，這一回的確很特別，財政司司長曾俊華公開說這不是泡沫，是實質的力量，是滬港通帶來的效果，他也不擔心泡沫短期內會爆破，還有，內地代表中央政府觀點的新華社連日發表文章說這次股市的升市是健康的。


股市上升帶來財富效應，可刺激內部消費。

很明顯地，中國中央政府是希望看到股市上升，股市上升，再加上樓市上升，就可以鼓勵中產階層多消費，中國經濟正在轉型，從出口型經濟轉向內部消費型經濟，過去一段時間，中央政府、地方政府接二連三地放寬房地產的各種打壓、措施，再加上滬港通、減息、降銀行存款準備金……一連串的行動，說明去年推出的滬港通不是單一的政策，而是機不可失的大時代，去年四月滬港通的計劃一公布，我就非常非常看好A股，現在，我仍然繼續看好A股，同時我也看好H股及香港本地的藍籌股、紅籌股了。畢竟，A股升幅多了，H股及本地藍籌及紅籌股的價格就顯得很有吸引力，不要忘記，至今為止，恒生指數的平均PE值仍只有12倍，在歷史上是屬於偏低水平，香港股市真正瘋狂時，恒指PE值可以升上20倍之上，因此，如果你是初次的股市投資者，或者沒甚麼經驗的投資者，我會勸你買ETF，可以買恒指ETF，即盈富基金（2800），可以買H股ETF，有恒生H股ETF（2828），可以買A股ETF，有兩隻，一為南方A50（2822）另一為安碩A50（2823）。

買了ETF之後，有餘錢，就買港交所（388）吧！滬港通最大的得益者就是港交所，現在，港股成交額已經遠遠超過二○○七年的高峰，港交所怎能不「豬籠入水」？而且，相信深港通很快就會通了，有了滬港通的經驗，多一個深港通是舉手之勞。

在這個大時代，最重要的一件事是耐性及不要理會股價短時間的上落，不要一見股價跌就驚慌而輕易售出。

陸羽仁 金融High Tea 克強博弈 2015年04月15日

　　港股終於出現等待已久的調整，恒指一跌就跌五百點，單睇點數唔算少，若然睇今次個市升咗成三千點，當然亦唔係多啦。不過，如果心雄追貨，高位回頭綁住咗，都有小小無癮，喺北水主導下大時代，股市拋起嘅浪頭咁高，香港散戶真係唔易適應。

　　谷高股市頂住負面數據

　　股市大浪湧來湧去，呢個時候講太多冧巴都未必有用，因為個市如果大水湧到，豬同大笨象都飛上天，相反就變成識飛都無用。喺呢啲政策驅動嘅資金市，真正需要唔係邊個冧巴，又或者無綫幾時放丁蟹出街，而係透視中央嘅政策。

　　呢排個市升，陸羽仁少咗講內地宏觀數據同A股嘅關係，正式嚟講，港股咁洶湧嘅市況，係內地A股急升的副產品。在全球貨幣戰下，內地出口無可避免有好大影響，加上本身產能過剩嚴重，令中央喺經濟面受到的壓力好大，為了迎抗呢個局面，特別係第一季出來好差的數據，阿爺三月份開始大力催谷股市，包括推出各種利好措施。

　　由於香港已有滬港通，加埋跟住搞掂公募基金買港股等細節，搭通咗水喉，所以當阿爺谷高內地股市，內地大水順勢湧入香港。從呢個角度睇，內地股市先係主旋律，香港係水漲船高，跟住湧起。

　　呢幾日股市狂升，可能令大家無留意，周一中國公佈，3月出口總額8868億元人民幣，按年跌14.6%，創2014年2月以來新低，與市場預期增加8.2%差天共地。除了出口數字礙眼，產品通縮繼續維持，大堆不利數字，但股市大升，造出歡悅氣氛，負面感覺大大被沖淡，呢個亦係阿爺喺三月份預先推高股市想做的效果。

　　內地景氣低迷，一早睇淡無乜買股的外資看在眼中，仲保持到冷靜留意到，所以好多國際財經媒體，都對內地公佈出來數據的差勁表示意外，流露「真係差得咁緊要？」嘅反應。中國公佈的經濟數據，間接解釋咗點解外資會睇淡內地，唱空中國市場，只係佢哋諗唔到，中央會出大水沖倒龍王廟的方式去應對呢次信心危機，喺壞消息引爆前，先驅動股市大升浪淋濕晒啲炸藥，呢個亦係國務院總理李克強打股市牌來應對增長急降的博弈，部份資金就係呢個時候走埋落香港搵食，搞出香港呢個飆升三千點的短期洪峰。

　　托市誘因或短期降溫

　　如果無估錯李克強呢個牌路，股市產生的良好感覺係用來承托首季不利數字的衝擊，呢個係陸羽仁喺三月份提出遇低可以買國貨的分析基礎。在呢個分析基礎下，以股市急升緩和實體經濟下墜的安排，在四月份差劣數據陸續發表後，中央已交足功課。對阿爺來說，長遠政策係繼續想利用股市融資，成為長線利好因素，但短期托市的目標已達，個市升跌變番由市場主導多啲，甚至當內地個市再升得太多太急，中央可能降吓溫。克強總理玩股市博弈，我哋跟住佢手影炒股就啱啲。

　　由於股市升得多，好多大戶都開始沽貨食胡。最明顯係騰訊(700)主席馬化騰再減持2000萬股，股價挫9.3元，昨收造161.2元，質低恒指155點，其他科網股同遭拋售。新華保險(1336)盤前錄得大手上板，傳為基金Great Eastern減持，全日收造49元，挫3.6元，為表現最曳國企指數成份股。中國信達(1359)疑被瑞銀減持，全日收造4.73元，挫5%，顯示減磅基金都唔少。最終大市全日跌逾450點，恒生指數收造27561點，挫454點；國企指數收報14264點，跌325點，成交金額2376億元。

C觀點 施永青 資金洶湧而至 股市欲罷不能 2015年04月15日

周一恒生指數升破二萬八千點，交投量高達2,660億元。資金洶湧而至，觸及港匯強方指標，金管局不得不入市壓抑，再向市場注資了62億元，令銀行系統的結餘增至2,729.73億元。
面對這種情況，市民的眼球都轉移到股票市場。一些原先從不買股票的人，現在也蠢蠢欲試了。而那些之前已經買了股票的人，更有如食了鴉片煙一樣，如痴如醉，自以為變了股神，到處發表偉論。
有些高官與社會賢達，不斷叫市民小心泡沫，但股民都財迷心竅，不為所動。看來，股市已發展至可以不斷自我完成的狀況——資金流入，引致股價上升；股價上升，又吸引更多的資金流入，變成循環不息，升完又來升過，直到資金乾涸為止。
然而，歐日仍在量寬，中國亦不得不減息降準，而美國又遲遲未見加息，全球的閒資都在尋找出路，資金怎會在一時間出現乾涸。因此，股市即使會偶有調整，仍距離浪頂甚遠，現時苦口婆心叫股民小心，不但不會起作用，還會令股民以為這個人預測不準，以後不再理會。
不過，中國政府應該不想股市太早升上盡頭，以至中國的經濟尚未走出谷底，股市已經掉頭回落，這只會令實體經濟雪上加霜。因此，不排除中國政府會在適當時候出來降溫，令瘋牛變成緩步的慢牛。
三月份，中國的進出口數據都不理想，出口下降了14.6%，入口亦下降了12.3%，顯示中國的對外貿易的確遇到了困難。除了因為國際市場需求低迷之外，中國的產業市場的結構亦有更新的必要。以前中國經濟發展，主要靠Debt Financing，即是說企業主要靠發行債券來籌集資金。現在這方面的資源已用得七七八八，地方債已高至危險位。因此，中國有需要提高Equity Financing 的比重。即是說，企業要增加股權融資的比重。這才可以盤活中國經濟體系內的存量資產。要Equity Financing有條件發揮作用，中國極需要一個活躍的股票市場，極需要中國的大媽熱衷於在股票市場賣出買入。
因此，我認為，即使中央政府出手「御市」，亦只會設法令股市降溫，而不會想弄到狂牛變死牛。因為，一旦牛去熊來，負面的連鎖反應就不容易扭轉。那中國就會在這場貨幣戰爭中任人魚肉。這絕非中國政府想見到的景象。
如果這個分析成立，手上現金充足，而尚未持有股票的人，尚有機會等政府出手壓市的時候出擊。不過，買入股票後，就不宜經常賣出買入。因為，在大牛市中，隨時有機會賣出後，就沒有機會補回。應待中國經濟好轉，中央政府無需再靠股市為社會提供樂觀氣氛時，才一舉全面撤離股市。這將是一場高風險遊戲，它將為多數人帶來損失。參加這場遊戲的人，都得有這種心理準備。

曹仁超 股指赚钱效应持续发酵 2015年04月14日

　　今日大盘整体处于震荡格局之中，早盘小幅震荡之后向上发起猛攻，再次创出了7年新高。但午后风雨突变，大盘快速跳水，然后4100点左右支撑明显，在券商午后的带动下，指数有所回拉。而创业板今日跟随主板脚步，近期调整态势明显，而区间或是2460到2600之间。

　　板块热点看，虽然大盘一度跳水，但市场行情依旧火热。上海迪士尼将在明年春季正式开园，迪士尼板块近两日大爆发，斯米克、强生控股、界龙实业均涨停。“十三五”全国铁路投资或超3万亿则使得公铁路运输板块持续发酵，龙江交通、中原高速、楚天高速、吉林高速连续涨停，气势如虹。电改细则陆续出台，概念股大爆发，国电电力一马当先率先涨停，华电国际、内蒙华电随后涨停。而高铁板块则在南北车的带动下再迎大涨，中国中铁、中国北车、中国南车均牢牢封死涨停板。午后券商板块的快速拉升带领大盘反攻，陕西证券直线封涨停，东吴证券、西部证券均有大涨表现。除此之外，新疆、核电、港口航运等板块均有优异表现。

　　消息面分析，因放开“一人一户”限制 中登公司证书系统“崩溃”。放开“一人一户”限制后第二日，中国证券登记结算有限公司证书系统就因人数激增出现“崩溃”，导致券商机构开户证书申请无法实现。如此火爆的市场不难想象A股现在有多么疯狂，不断的有新股民涌入股市，以至于此次打新有别于之前打新市场的表现。本周市场不惧打新效应继续高歌猛进，昨日大涨还留下跳空缺口，虽然近日出现跳水行情，但上升趋势没有改变，如A股能向下调整补足缺口则将更有利于牛市后市的大跃进，故短期调整不改上行趋势。

　　总体来看，随着资金不断的涌入A股，市场已然不惧打新抽血效应，在打新期间继续上涨。虽然近日午后有跳水走势，但在4100点左右企稳，可以发现，此点位成为了新的多空争夺点，支撑作用明显。故近期大盘仍将持续震荡上扬走势，待打新资金归来或有更猛烈的上攻。

品中資 羅國森 是誰買起了內銀股？ 2015年04月14日

　　《品中資》過去４日港股的表現，相信一定會記於史冊；而過去４日港交所（００３８８）
表現，也肯定會記於史冊。
　　無他，港股在過去４日急升了３７００多點，短短４日指數升了一成；但這不是重點，重點
是連續４日的成交額都超過２０００億元。２００７年１０月３０日，當恆生指數創出
３１９５８點歷史高位當日，成交額也不過１８５０億元；因此，這個歷史性的成交額一定會成
為佳話。
　　另一方面，港交所作為一隻市值約２０００億元的大藍籌，也可以於４個交易日內急升五成
，相信也是前無古人，至於還有沒有來者則是未知之數。但兩者結合起來，又確實是可能的事，
因為單是推高港交所股價需要的資金，就超過幾百億元，這些成交額正是造就港股交投急升的原
因之一。
　　我在上日的品評中指出，這次港股急升，以及成交大增，只是大牛市的前奏，而當中有７隻
股票，包括港交所、騰訊（００７００）、友邦保險（０１２９９）、中移動（００９４１）、
中信證券（０６０３０）、南方Ａ５０（０２８２２）和長和（００００１）是大家入市的首選
。
　　至於中國南車（０１７６６）、中國北車（０６１９９），以及中交建（０１８００）等基
建股，又或者內險股和內銀股，當時我的看法是不會太差，但穩健程度始終不及該７隻股票。
　
＊中國銀行一洗頹風＊
　
　　誰不知，過去一段長時間陷入低潮的內銀股，過去兩日，尤其是昨日的表現，簡直有脫胎換
骨的感覺。以昨日為例，四大內銀股，包括工商銀行（０１３９８）、建設銀行（００９３９）
、中國銀行（０３９８８）以及農業銀行（０１２８８）的升幅都超過半成，當中尤以中國銀行
的表現最突出，全日上升８﹒６％，收市報５﹒４５元，可謂一洗頹風（一直以來，中國銀行是
四大內銀之中最弱的一家）。
　　四大內銀之外，股份制銀行之一的招商銀行（０３９６８），因為醞釀向員工定向增發股票
（即是向員工配股），於假期後幾日停牌，昨日復牌之後，股價急升近兩成半，收報２４﹒６元
，更是冠絕一眾內銀。
　　３月初的時候，我曾經在本欄做過一次分析，指出在港上市的１３隻內銀股，可以民生銀行
（０１９８８）作為一個分水嶺。
　　民生銀行是於２００９年１１月上市的，之後再上市的內銀股總共有６隻（前七後六），包
括２０１０年７月上市的農業銀行、２０１０年１２月上市的重慶農業銀行（０３６１８）下稱
重農行、２０１３年１１月上市的重慶銀行（０１９６３）和徽商銀行；２０１３年１２月上市
的光大銀行（０６８１８），以及２０１４年３月上市的哈爾濱銀行（０６１３８）。
　
＊內銀基本因素有改善＊
　
　　在這６隻股票中，股價仍然低於招股價，即俗稱的潛水的股票有３隻，包括重農行、徽商銀
行和哈爾濱銀行。結果，在這一次升浪中，該３隻內銀股也正式浮上水面。
　　過去一段長日子，內銀股都受困於供應太多，加上壞帳趨升，以及息差收窄等不利因素，？
使市盈率只有５－６倍，息率有５－６％，但依然缺乏捧場客。這一點連我自己都感到難以理解
。為甚麼外資對於內銀股為甚麼有這麼大戒心，難道真的怕有另一次金融風暴，而該風暴是由內
地銀行引發？！
　　在這次升浪之前，內銀股的基本因素確實有少許改善，當中包括中央批准內地銀行經營證券
業務，以及中央會協助內銀解決龐大的地方債問題，包括以長債融資短債等方式，這些無疑都是
利好內銀的，但外資對這些都好像無動於衷。
　　那麼，這一次內銀股急升，應該是由內地資金炒起了？！但現實上又好像不似，因為內銀的
Ａ股普遍都比Ｈ股便宜，很難想像內地資金會湧來香港買較貴的Ｈ股。如果不是外資，又不是內
地資金，那麼，到底是那一路資金入市掃高內銀股呢？

青心直說 胡孟青 自由行的聯想 2015年04月14日

一簽多行變一周一行，老實說，這無助打擊水貨，真正能夠打擊水貨，肯定要靠海關，以食水最深的奶粉為例，兩邊海關只要肯出招，把所有奶粉罐的錫紙蓋掩揭開，水貨買家信心肯定打折扣；此招雖賤但有效。零售股積弱多時，雖說已反映部份源於自由行政策配套失誤出現物極必反的因素，惟港股牛氣沖天，焦點多的是，犯不着要冒險去逞強吧！
商業有餘保育不足
自由行令人聯想到老商戶、小店舖一間一間告別，後會無期，除租金上升的殘酷現實外，很大程度上是拜市區重建所賜，雖然土地有價，部份亦因自由行、水貨客而來，惟市建局強調，會採取「以人為先、地區為本、與民共協」的方針去推進市區更新，但往往予人美其名甚至掛羊頭賣狗肉的目標，實際是與發展商角色混淆。自由市場原則，買賣自由，市建局為甚麼要介入私人發展商角色？
既然有好項目，有發展增值潛力的話，觸覺最靈敏的發展商自會有盤算，市建局的介入，在收購條件上談不上額外優厚及公平公正，在分紅及利潤上，進取程度無異於私人發展商，市建局倒不如直接承認，是一個私人發展商算吧！
如果將舊區項目，變為一幢又一幢，特色欠奉但價格倍升的新住宅物業，市建局是稱職，但不要忘記，市建局的宗旨還有保育、推動環境可持續發展、綠化，以及改善原區的生活環境。市區重建已徹底商業化，談不上保育、改善居民生活環境。
在規劃設計、環保、保育工作上，政府有發展局、城規會甚至古蹟辦，若市建局是上述機構的政策執行者的話，無論在推進重建、復修以及可持續性發展，都應本着公營機構政策執行者身份，正是他們強調的以人為先，而非以錢行頭。
環境改善是沒有客觀定義，被遷冊原居民的生活是否有影響、能否同區安置甚至對同區居民的生活干擾或影響程度，都應該歸納為整體環境改善的衡量定義，由特色街道、老字號商舖及具備歷史建築，全部由現代沉悶劃一高樓大廈取代，谷高租金及地價，這稱得上有可持續發展嗎？商業化有餘、保育有限，看看中環街市更新計劃一拖再拖，實在證明市建局對無利可圖項目，是從來未算積極的。

曾淵滄專欄 準備迎接大型震倉 2015年04月14日

昨日寫本文前，有三個人打電話來與我談論港交所（388），第一個是我的朋友，他上星期剛賣掉這隻股，守了很多年終賺了錢，應該很高興，但昨日港交所股價急升，問我該怎麼辦？我二話不說，勸他馬上追回，收市後我打電話給他，問他追了沒有，答案是沒有，他說實在沒有理由剛賣掉又買回來，而且要加多60元才能買回來，實在啃不下。
第二個打電話來的是記者，他一開口就恭喜我港交所破300元，然後問我持有多少股，向來我都不會告訴傳媒我持有多少股，炫耀賺了多少錢又多少錢的事，留給少年股神吧，我老了。第三個打電話來的人也是記者，他問我港交所是不是已見頂？目標價多少？這位記者是白問的，我從來沒有能力預測股價，也從來沒有目標價。

同大鱷鬥要夠膽識
上星期《蘋果》記者拍到的酒樓盛況，那些賣了股票賺了錢到酒樓慶祝的人昨日可能已後悔，恒指直上28000，4月9日恒指接近28000，然後曾急向下調整一千多點，已經足以淘汰一批小股民，小股民總是經不起震倉的，實際上，4月9日一千多點的調整，只是極小的震倉，將來必有更大的震倉，震走絕大部份小股民，股市才可以真正進入瘋狂時代，現在只是熱身罷了。
4月8及9日，港股通餘額用盡，4月10日餘額剩51億元，昨日剩81億元，昨日的2,636億元成交錢從哪裏來？我曾提醒大家，現時在香港市場炒作的主力不是中國大媽，而且國際大鱷，大鱷來了，鱷口搶食要有膽有識。

陸羽仁 金融High Tea 飛鏢好用過專家 2015年04月14日

　　港股停不了！呢期陸羽仁去中環飲茶，成日唔使埋單，仲多咗啲茶友坐埋嚟，不少人都係想問吓「冧巴」，可見股市熱熱哋。

　　香港人一向醒目，個市有錢賺，大家聞到味，都想「趣趣哋」買多少係人之常情，不過個市咁爆升，波動自然大，陸羽仁都驚今日介紹完佢仲升緊，明日佢就跌，咁又點樣搵番佢呢班臨時茶友講番呢？所以我通常都會叫佢睇專欄，最多就係上埋網睇我嘅日誌，因為我知無不言，最好嘅嘢都同讀者分享咗。

　　資金市唔使攞冧巴

　　有人講笑，話?家個市唔係諗買乜「冧巴」，而係諗敢唔敢入市，因為你敢入市，拎張行情貼喺牆上，掟枝飛鏢埋去，準繩度絕對唔差得過專家，所以要飛鏢得啦仲使乜要冧巴！呢個講法有一定道理，因為?家係資金市，正式係大水沖倒龍王廟，盲拳可以打死老師傅。

　　我可以補充嘅係，?家個市係不斷炒，炒完優質股炒落後，炒完落後又炒其他落後，如果有買開股票，就可以咁捉路走多兩轉。若然唔係短炒開，手頭有啲股，高位食吓胡，但就唔使心急，一於慢慢買，反正依家手頭有貨，賺到開巷，咁咪整定止賺位坐吓囉。同樣，如果係有長年蟹貨，咁咪等得七年，不妨睇多七日囉，總之就訂好止賺位保護自己。

　　個市昨日升，一個理由係內地再開放市民開戶，呢樣嘢表面睇唔特別，真正意義係話畀大家聽，阿爺到昨日為止仲未覺得要控制個市，結果中港兩地股市就爆升，好消息出個不停，好似資金湧入未停，港匯續貼緊強方7.75水平，又有投行摩根士丹利護航，上調恒生指數未來12個月目標至三萬點，上證指數高收2.2%升破4100點。

　　內地升，港股都跟得足，連升第八個交易日，全日飆743點，更上破兩萬八，創逾七年新高。恒生指數昨收造28016點，八個交易日累漲3530點。國企指數收報14590，升602點，成交金額2636.4億元。

　　藍籌股大致造好。最矚目係港交所(388)，股價創歷史新高，最高見過300元，全日收造297.4元，狂升48.4元，其他本地證券股亦急升。喺咁環境下，保守嘅領匯(823)成為包尾藍籌，收造47.8元，跌1.9元。

　　內地收緊「一簽多行」政策，即日起改為「一周一行」，本地零售股同濠賭股應聲下挫。持有495萬股港交所的周生生(116)未受收緊自由行影響，股價隨大市向上。我講過話呢排興炒落後，旺市有智慧不如趁勢，不要逆市而行，既然零售、濠賭以至商場類股份受政策影響嘅股份，就暫時唔係咁值得考慮。

　　跟紅頂白唔好逆勢炒

　　國家電網新疆電力公司昨日公佈，「十三•五」期間計劃投資2019億元人民幣，用於疆電外送通道與新疆區內電網骨架建設，呢排見到新疆為名嘅股份開始炒炒吓。

　　招行(3968)通過60億元人民幣員工持股計劃，股份復牌後搶高，全日收造24.6元，爆升25%，跑贏一眾國企指數成份股，其他內銀股亦全線升，以一隻大股嚟講，咁升法真係幾驚人，反映人心向好，市場對好消息反應特別強烈，一有風吹草動，大家就湧入去尋寶。喺呢啲日子，太理性有時反應會慢咗，但唔理性將來又會後悔，所以有茶友話依家要「理性地唔理性」，即係明知自己玩緊係癲鳳鬥狂龍，係投機的我落緊場玩，炒得嚟千祈唔好信咗自己係投緊資。

C觀點 施永青 港股已成中西方較量戰場 2015年04月14日

近年股市的表現已與實體經濟脫節，原因是政府的政策愈來愈有為。自從金融海嘯後，各國政府為了應付危機，都不得不以量寬的方式來救急。可惜，由此而製造出來的資金，大部分都沒有流入實體經濟，而是在金融市場上作祟。
量寬令貨幣增長的速度遠超人類創造新財富的速度，導致資產價格不斷上升。至於哪個地方的資產升得多，與哪類資產升得多，就得看各國政府的政策，以及投資者對這些政策如何解讀。
在全球化的大環境下，大部分小國已無法獨善其身，而是受到大國的金融政策影響，其中最具影響力的是美國。美國聯儲局對利率的取態，隨時可能導致全球金融市場巨變。
不過，近年這種形勢已因中國崛起而出現變化。中國的人均產值雖仍低於美國，但中國的生產總值，按國際貨幣基金會的估計，已不低過美國。中國自然想在國際金融市場上扮演更多的角色。中國這麼積極去組建亞洲基礎設施投資銀行，就是想在國際金融市場上有更多話語權。
從今次港股狂升，亦不難看到中美雙方的較量。中國經濟有下行的壓力，西方說中國可能硬着陸，甚至因而崩潰；但中國則想顯示自己有調節經濟的能力，而且技巧也不比西方差。今次中國政府刻意把中港股市舞動起來，就是不想在量寬之後，西方的資產都升了值，把量寬製造出來的錢都圈走了，而中國自己的資產卻依然不值錢。
金融海嘯之後，中國的經濟增長遠比西方快，代表中國在這段時間創造了不少財富；但偏偏在這段時間，中國的股市卻表現差勁，P.E.只有七、八倍，而美國股市的P.E.卻升至十五、六倍，比中國的公司貴一倍。這對中國非常不利。這代表美國的公司可以輕易發行新股，賣小量資產就可以收集很多資金。相反，中國公司若要批股集資，就等同要賤賣資產。
再者，現時中國有很多公司都面對在本土已產能過剩的問題，很需要出去國際市場闖一闖，他們都很想收購一些擁有品牌與技能的海外企業。若果中國的公司P.E.低，外國公司的P.E.高，換股時就會很吃虧。因此，中國實有需要令中國公司的估值與公司的賺錢能力睇齊，亦即是要令中國公司的P.E.升到與外國公司的類似水平。
若是真的要達到這個目的，那中港股市還有很大的上升空間，升至三萬五千點以上也不為過。不過，西方的資金在這方面的經驗遠較中國政府豐富，不排除他們會利用中國人的投機性格，先把股價舞高，然後抽資讓股價失重跌凸，最後打回原形。這將是一場高手較量，小股民要看清形勢，靈活走位，否則只會變成大鱷的點心。

曹仁超 后市A股持续上涨将成常态 2015年04月13日

　　今日沪深指数双双大幅高开，随后再度开启上涨走势，沪指盘中强势突破4100点，而深成指也是持续在14000点上方运行，创业板指更是盘中大涨近2%直逼2600点。

　　从盘面来看，今日权重板块整体表现不佳，券商表现最差，仅有不足5只券商股翻红，但意外的是西部证券逆势涨停。保险板块表现也不佳，四大保险股全线下跌，银行表现尚可，招商银行强势一字涨停。除此之外，高铁板块表现抢眼，中国南车，中国北车，中国中铁，太原重工等股强势涨停。

　　消息面上：
　　第一：中国金融期货交易所将沪深300股指期货持仓限额由1200手调整至5000手，多头或大幅加仓，利好A股。
　　第二：一季度GDP增速预计在6.9%左右。但改革持续释放红利，宏观调控政策继续发挥支撑作用，宏观经济运行有望缓中趋稳。

　　第三：中国证券登记结算有限责任公司决定4月13日起，取消自然人投资者开立A股账户的一人一户限制，允许自然人投资者根据实际需要开立多个沪、深A股账户及场内封闭式基金账户，上限为20个。

　　总体来看，站在改革风口上和增量资金的不断涌入。在这背后是市场对经济转型未来的美好预期。反过来，市场的蓬勃向上又将进一步助推经济的发展。A股已进入良性运行轨道，目前的持续上涨反应了投资者对未来中国经济以及中国梦的美好预期，目前A股估值虽高，但资金则更为疯狂，4100点将不会是终点，股市长远来看依然存在较大上涨空间，在资金源源不断的推动下，持续上涨将成后市常态。

楊衞隆 中國經濟轉差 2015年04月13日

3月份出口下跌15%，顯示中國出口受到歐元日元貶值打擊。香港旅遊業亦受到重創。如果情況持續，中國和香港經濟將會不堪設想。
由現實角度去看，香港二手樓市急凍再急凍，但是樓價乾升。中國出口突然大幅度縮水，中國股份的股價還是大幅颷升。將香港樓價對比外國樓價就可以知道香港樓價去到甚麼瘋狂程度。中國和香港人的收入本來就不高，中國出口放緩，香港旅遊業走下坡，樓價股價的支持力從何而來?
3月的中國出口放緩是非常響亮的警號。上周末的十大屋苑成交量也是響亮的警號。希臘債務危機揮之不去，美國加息如箭在弦，強國金融危機呼之欲出、伊朗石油解禁可能會出現，油價隨時崩潰..........這時候炒股票，炒樓? 哈哈，非常明顯是笨人找死。

勝向敗中求 黃國英 換莊 2015年04月13日

「即使恒指升到3萬點，平均市盈率也不過12、13倍，平絕全球，一點也不貴。」在螢幕中，一個中資機構分析師如是說。

假設恒指是由50家騰訊控股(700)同級公司所組成，一早已是5萬點，平均市盈率會是幾十倍，貴絕全球，可是那樣在國際投資者眼中，反而才是真正物有所值。如果要用平均市盈率衡量價值的邏輯，那麼恒指踢走騰訊，豈不是有更多水位？

所以這種比較法完全是誤導，香港是一個資產型股票市場，大部分公司增長潛力有限，估值自然偏低，外國則是知識型股票主導，雖然生意風險大，卻有機會持續高增長，估值一定高得多。市場指數是由上了位的大公司所建構，這些大公司有如騰訊一樣，透過網絡或者品牌效應，為業務建立了強大的護城河，加上知識型生意有贏家全取的特質，大公司有競爭優勢。所以外國指數成分股有高增長潛力，而並非太大風險，估值數字高是正常。
既然不同市場不能互相比較，那麼自己和自己比可以了吧。恒指目前的平均市盈率，以歷史作參考的確是偏低，現水平再升兩至三成才算重返中位數。可是恒指主要是由中港公司所組成，中國在2000年至2007年之間欣欣向榮，即使是資產型公司，在當時也可以增長迅速，2009年後，產能過剩，人工成本急升，環保規管嚴格，企業整體盈利能力今非昔比，市盈率自然要打折。

至於香港過去經濟發展屢創奇蹟，但近十年酒店零售，只不過是靠食「自由行」的鴉片煙，今次北水南下，可以說是祖國可以俾香港的最後鴉片。在發展潛力接近見盡的情況下，本地公司市盈率不會高。

其實那個分析師所反映的，是香港股市出現了質變；「換莊」。以前外資做莊，衡量種種風險因素增長潛力後，只肯給港股一個低估值，現在中資入場接管，他們的投資思維是幼兒園水平，計幾條死數就以為搞掂，可是財雄勢大。以A股狀況參考，他們最終要將整個港股市場全個買起也不是問題，不用理會外資眼光。

自己繼續追捧港股，覺得有頗大機會挑戰3萬點。只是想提醒大家，追還追，不要在過程中用類似平均市盈率的方法，去理性化一個投機的活動，否則入了迷，他日泡沫爆破時會死得很慘。(基金持有騰訊)

楊衞隆 淺談亞投行 2015年04月13日

快將成立的亞投行，全名是亞洲基礎設施投資銀行。談到它的成立，一定要談論楊某很早以前一本書《亞元面世》有關。亞洲各國與美國的貿易不多，因為美國貨在這些窮國的銷路很差。亞洲國家與中國的經濟聯繫卻越來越緊密，以美元作為儲備及貿易貨幣有很高風險。1997年亞洲金融風暴已經證明了這一點。在書中，我估計，亞元會在大約今年成立，取代美元地位。
成立亞元一定要成立亞洲聯盟，情況像歐元區成立之前，先成立歐盟。東南亞國家排華，不想成立亞洲聯盟，於是改為成立亞投行，由中國主導亞洲地區經濟，向亞洲國家和地區政府提供資金支持基礎設施建設。亞投行總部將設在中國北京，法定資本為1,000億美元。
基本上，亞投行取代了國際貨幣基金會、世界銀行和亞洲開發銀行。歐洲國家，包括英國，法國、意大利、德國等先後申請作為意向創始成員國加入亞投行。
亞洲各國拒絕成立亞洲聯盟，又想依附中國的經濟實力，可是，人民幣不是硬貨幣，要和中國經濟上聯繫，唯一方法是由中國成立亞投行，擔任亞洲的投資銀行。國際貨幣基金會、世界銀行和亞洲開發銀行全部靠不住，信不過。而且，這些銀行以美元交易為主，迫使亞洲各國用美元作為儲備貨幣。可是，這些國家主要買中國貨，儲備貨幣應該是人民幣。為了實行儲備人民幣化，必須由中國成立亞投行，進行人民幣融資、貿易和投資安排。有了亞投行，亞洲各國可以脫離美元的魔掌。歐洲各國也想加入亞投行，將資金投入亞洲市場，同時，減少美元對歐洲各國的影響力。
可是，世上沒有這麼完美的事情。成立亞元才是根本上解決亞洲各國的金融問題，不是依靠中國成立的亞投行。亞投行只是投資銀行，不是貨幣制度，亞洲各國仍然有自己的主權貨幣，買賣商品仍然要用美元。花旗大鱷要衝擊亞洲地區貨幣，只是難度高了一點，仍然有大機會成功。
將穩定亞洲地區經濟的重任放到中國的肩膊上，中國能否擔得起這個重擔，有待觀察。但是，最近發生的河北融投事件，證明亞投行的成立應該是泥菩薩過江，自身難保。
東南亞國家排華，把國家民族利益放在次要位置，將仇恨和敵意放在第一位。沒有亞洲聯盟，沒有亞元，亞洲國家不會有前途。我可以斷言，亞洲各國很快會受到新一輪花旗大鱷衝擊。

青心直說 胡孟青 千億成交常態 2015年04月13日

股市從來是紙醉金迷、愛恨分明，市旺人人想要、市淡個個離棄。港股忽然間成為最能把握內地機遇的市場，忽然間成為內地以及全球投資者能夠購買估值仍然相對最便宜的股份，這個鐘擺效應，大致可以解釋到恒指連升七個交易日，累積升了二千多點原因。
港股是區內最流通的市場，指數升與跌其實意義不大。叫人意外肯定是成交急升，由之前每日平均僅六七百億或八百億元左右，一時間增加至二千多億元，若一日是例外、第二日是罕有，連續三日都有二千多億的話，那可能正如李小加所指，港股已進入新常態，今時不同往日了。

策略性熱錢湧至
成交急升而同日港滙持續強勢，觸及強方兌換保證，導致銀行體系結餘上升。今次算是2008年美國量寬以來，銀行體系結餘首次因股市暢旺而觸發的上升。以往在岸人民幣官價，跟離岸價有一定關連性，後者通常會較前者有少量溢價差價，而同時因中國增長及升值憧憬的招徠，港滙及離岸人民幣滙價亦有一定關連性。
簡單講，若市場看好中國經濟或股市，離岸人民幣走強，港元多數亦會較強，而內地的官價亦會有左右作用。惟近期三者的關連性有着明顯變化，人民幣在岸官價沒有太大異動，但離岸人民幣卻持續走弱，跟官價差價由溢價轉為折讓，反之港元不斷轉強。離岸人民幣滙價越跟在岸價折讓增加，港股交投就似乎越多。若從此推斷，資金湧入港股，港滙強勢，外資大戶背後推動佔少數，真正的推手，顯然就是一批離岸人民幣資金，兌換港元買港股所致。
利用南向額度買港股，是涉及指定銀行的港元兌換，中間牽涉的是離岸人民幣市場。再者，內地富豪、基金以至企業，有大批海外賺取的資金是寄存於境外市場，稍為投入數百億元買賣港股，所產生的乘數效應，是絕對有可能將成交推至近期的二千多億水平。從這幾日個別本港個股表現觀察，以長線投資策略為主的內地公募基金，又或者以市值作為取捨的外資大戶，絕非會掃高一批部份名不見經傳的中小型股份，那似乎是來自一批內地聰明錢及活躍股壇的私募基金手筆。若公募基金仍未進場，外資仍未義無反顧地追貨，港股成交豈不是要恒常性過千億元？

曾淵滄專欄 散戶贏大鱷的方法 2015年04月13日

滬港通已進入新的階段，開始的時候是先推高A股股價，現在，是AH股齊升的階段，將來是按次序本地藍籌、紅籌，然後是本地的三四線股，完成一個美滿的大牛市。港交所（388）行政總裁李小加說股民不用急，我也認同這個看法，這將是一個大牛市，勢破2007年的歷史高位，大家可耐心地等待，現在最重要的事是練好自己的EQ，使自己不會在大戶震倉時被震出去。
北水南下，每日只有105億元，何來近3,000億元的成交？很明顯地是大鱷的錢，是國際熱錢，近日香港金管局每日都得買下大量湧港的海外美元，才不久前美元強勢，資金不斷流出，熱錢轉身很快，從流出變流入，說變就變，現在只是熱錢流入的開始，國際大鱷自然不會滿足僅僅的恒指兩千點的利潤，國際大鱷一出動，不論是殺下或炒上，至少也該有萬點的收穫。

未炒起股份宜早買
過去幾天，本地散戶以沽貨為主，報載酒樓生意很好，這就是散戶沽貨獲利上酒樓慶祝的結果，散戶沽貨，誰接貨？自然是國際大鱷，是散戶聰明還是大鱷聰明？大家想一想。
熱錢剛剛開始流入，在還沒有散戶發狂的加入之下，熱錢在短期內仍沒有能力全面炒起港股，因此只能輪流炒，輪流炒的結果就是散戶會被大鱷拉着鼻子走，今日炒這隻股明日炒另一隻股，團團轉的結果往往是「止賺」離場，只賺粒糖，要避免被大鱷拉着轉來轉去，最好的方法是在大鱷未炒起之前，買下未炒起的股，然後耐心地等大鱷來炒。

陸羽仁 金融High Tea 牛市大攻略 2015年04月13日

　　復活節假過後，港股認真精釆，恒指3日大升1997點！其中星期四大上大落，上午狂抽1700點，唔夠一粒鐘又回番1200點，這種港股當A股炒的勢態，香港股民有點不太適應。

　　港股升得太厲害，又觸發外資買港股補貨，搞到金管局上周尾段連續3日要入市承接美元沽盤，放出港元。繼周四放出31億港元後，周五、周六再放多245億港元，這是歐美資金流入香港追貨的徵兆。

　　近排無論遇到朋友也好，收到網友提問也好，講的都是炒股，比較多的一個話題是多年蟹貨，現在是否應該沽出？早在再上一個星期尾，復活假之前，經紀張已經提起，很多散戶成籮蟹貨，一見升市便急急沽貨，他提到一個最經典嘅例子，有移了民的散戶，從加拿大多倫多打電話過來，以188元沽出港交所(388)。

　　等了7年 不等7月

　　大家都知道港交所隨後急升到249元，這個散戶沽貨沽得早了點。固然，這是馬後炮去講，沒有人知道大市會升得咁急，不過，在牛市行情，也有些好一點的應對策略，在這裏和大家分享一下，包括如何處理手上成籮大閘蟹。

　　首先，如今顯然是一個牛市，我們要將過去三、四年「上落市心態」調節過來，可以略為調得樂觀一些，當然，也不能調得太癲，借錢入市。但不要仍然抱着上落市的態度，見到股價高些少便沽出，因為好大機會會沽得太多太早。如果是短線炒作的股票，有賺即沽無所謂，沽早了，食少些，也可以接受。但如果是揸了7年的股票，又何妨再多等7天、或者7個月呢？

　　其次，是要判斷股市是否很快便會爆煲。雖然是牛市，但總會有爆煲之日。我記得一位財經名筆，告訴我一個慘痛經歷。這是十多年前的事，有一天在中環遇到他，他抱怨說，「我近排好慘，成日收到傳真，個個讀者都鬧我。」我問他是何緣故，他說，「舊年11月，我話個市會爆，但依家已經3月，個市都未爆，啲讀者沽晒手上嘅貨，睇住個市係咁升，就走嚟鬧我啦！」結果股市在我遇到這位名筆一年以後才爆煲！

　　大股價平 未到癲市

　　從這事件，我學到兩個教訓，第一、講話不能去得太盡。第二、牛市往往不會如大家想像般那樣早便爆破。很多朋友問我股市會否很快就爆破，是的話，他們會馬上沽清手上股票。我覺得牛市幾時玩完無人知，基本的判斷準則是大市愈癲得緊要，便愈容易爆。港股短期升幅好大，個別股票，特別是一些沒有基礎因素的細價股，的確很癲，但整體市場，主要股票仍然未癲。大家睇內銀股就知道啦，好似建行(939)，只是6.3倍PE，5.3厘息，又何癲之有呢？這仍是一個未爆煲格。或許某一天，歐洲投資者瞓醒覺，發現中國的工行(1398)、建行爆煲的可能性，不會高過法國、意大利、葡萄牙、西班牙以及澳洲的銀行，PE卻低很多，他們換馬買內銀股，又有何出奇呢？

　　另外，中國經濟仍然處於較差狀況，最新公佈的經濟數字，3月居民消費物價指數(CPI)較去年增長1.4%，工業品出廠價格指數(PPI)較去年收縮4.6%，特別是PPI，雖然略好過預期下跌4.8%，但已經是連續第37個月下跌，跌了超過3年！中國工業產品價格通縮，遠未停止。阿爺在這個時候，只能放水，不能收水。

　　還有，內地樓市也不容再跌，再跌的話，通縮情況，將更加嚴峻，原因是房地產是最主要的內需產品。既然歐洲、日本都大力放水，阿爺被逼也要加入這個放水行列，印鈔票救經濟。在水多情況下，毋須擔心內地股市會大跌，拖累港股急挫。

　　大股回調 幅度有譜

　　在港股估值仍不太貴以及內地放水兩個大前提下，我判斷香港牛市，只屬於初中期階段。固然，大市升得太急，好容易會出現一浪回調，回補之前的上升裂口。上周四的狂升急跌，雖然說是內地式炒法，其實也屬於單日回調。

　　回調不等於會大跌，只要你買的不是那些已經喪升一兩倍的細股，如果是大股的話，回調幅度也不至於太大(先睇吓自己買嗰隻股做生意賺唔賺錢)。睇大股基本原理是股價升得多，假設回調此前升幅的三分之一或者一半，你可以計到支持位會大約在那裏。

　　第三，如何處理手上的大閘蟹。很多散戶都擁有七年之蟹，有位女網友告訴我她的股票組合，睇完後嚇了我一跳。她買的股票很多種，包括中石油(857)入貨價18.5元(上周五收市價$9.95)；中鋁(2600)，入貨價22元(現價5.08元)；天倫燃氣(1600)，入貨價22元(現價7.6元)﹔紫金礦業(2899)，入貨價9.5元(現價3.13元)﹔招金礦業(1818)，入貨價12元(現價4.55元)；農行(1288)，入貨價4.3元(現價4.12元)﹔銀河(027)，入貨價68元(現價41.05元)；泰凌醫藥(1011)，入貨價3.4元(現價2.18元)﹔上海醫藥(2607)，入貨價23元(現價24.55元)；建行入貨價6.9元(現價7.1元)，港交所入貨價224元(現價249元)，後三隻剛剛蒲出水面，佢就把建行及港交所沽了。這位網友，一籮蟹貨，觸目驚心。據佢說部份是透過買股票掛鈎票據(ELN)買回來的。我之前已經多次提過，不要亂買ELN，買ELN，不如買正股，至於點解，這裏不贅；不過，大家只要睇睇這位網友手上一大堆高位蟹貨，就知道ELN這類金融衍生產品，究竟有幾毒！

　　從這個蟹倉，我又得到一些啟示，倉內最強勁的股票是港交所，由於大水湧到，股市成交大增，港交所股價升得不俗。其他大部份股票，除了內銀之外，卻仍遠未到當日的入貨價。有些股票有其疲弱的特別因素，例如紫金、招金，當年金價很高，曾升到每盎司1900美元，現時只有大約1200美元，所以金礦股死到直。倉中有不少股票，質素其實不是太差，但現價仍距離高位尚遠。這也是港股現狀的啟示，港股現時的熱度，雖然短期發熱發得厲害，但整體大市的高度，與7年前比較，仍然有着很大距離。假若真的有大水陸續湧港買股，港股是否可以回到7年前的狀況呢？換句話說，整個蟹倉，是否也有機會浮出水面呢？所以，我給大家的建議是，守着蟹倉，無需要急着沽貨。

　　沽強留弱 智者不為

　　整個蟹倉有強股有弱股。有些股票已經無得救，因為經營上已出現重大變化，如果不依靠強股賺多一點來補貼弱股，最後整個倉仍是難以持平。所以，大體上維持整個蟹倉，博大未來一年的大方向仍然是反覆向上，整個蟹倉才有浮出水面的機會。沽強留弱，智者不為。當然你叻咁貼市到沽走強股佢回落你又識買番，咁又另計。

　　當然，我不是說所有股票都是安全的，不用沽。如果股份喪升得太厲害，完全脫離了基本因素，炒完之後散了，也不為奇。例如證券股近排便喪炒得很厲害，例如金利豐(1031)上周五炒分拆，狂升78.8%至1.77元，近40倍PE，升得這樣癲，再大升或大跌都有可能，有貨在手的朋友，要執生啦。在牛市之中，要分開「投資的我」和「投機的我」，「投資的我」坐貨少郁，「投機的我」快進快出，手法大不同。

　　炒港A股 對應內地

　　也有一些朋友問我，現時究竟炒緊甚麼股？現時禾雀亂飛，大中細價股都有人炒，很難回答，不過，大陸資金究竟炒甚麼股呢？其實他們炒作焦點有路可捉，炒的主要是「港A股」，包括A/H股有差價的股份，還有對應大陸業務的同類型股份。

　　譬如說，內地商用軟件類的龍頭一哥「用友」，內地炒到火紅火綠，A股市盈率炒到77倍，香港對應的商用軟件領域的二哥金蝶國際(268)，近排最高炒到4.71元，上周五回落到4.23元，市盈率44倍。金蝶股價大上大落，不排除會插深一點至3.9元的水平，到時市盈率挨近40倍邊緣，會較吸引，估計這股票後市應該仍有炒作空間，因為用友及金蝶的市盈率不應該會有這樣大的差距。在各行各業，都有這樣的「港A股」，大家可以多點留意內地股市，從而發掘香港相關類別的股票。

C觀點 施永青 經濟下行何以股市反升 2015年04月13日

在日前的文章中，我已指出，無論中國的經濟還是香港的經濟，現時都有下行的壓力，都存在著不少隱憂。照道理，在這種情況下，大部分公司的盈利前景都不會太好，未來能夠派發的股息亦可能會減少，股價應該下跌才是。但偏偏在這種情況下，中港股市都與實體經濟的走勢背馳，升個不亦樂乎。
表面上看來，這好像完全沒有道理，但現實是這個世界遠比一般人想像中複雜，影響股市的，何止經濟因素那麼簡單；還牽涉到政府可能採取的應對策略，與投資者面對政策的轉變可能作出的重新部署，以及投資者在作資產重新配置時所產生的互為影響。
此外，國家在制定政策時，還得考慮國際形勢。譬如，其他國家是在量寬還是收緊？有沒有刻意地在打貨幣戰爭，把矛盾推卸給沒有警惕的國家？
很明顯，近年西方國家的傳媒，都有趁中國經濟有下行壓力的時候，宣揚中國即將崩潰的預測，企圖落井下石，令中國經濟從此一沉不起。因此，中國政府在制定政策時，無可避免會設法不讓這種「陰謀」得逞。
即使去年A股市場已出現回暖的時候，大部分西方的基金經理與分析員，都不看好中國股市的前景，引導投資者把資金撤出中國市場。可是，中國政府突然採取刺激股市政策，令投資者有點措手不及。正當他們減持中國股票的時候，股市卻突然狂升。若是他們不肯高價追貨，就沒法參與這場遊戲，並從中獲利；若然現在才跟進的話，股價已不便宜。
現時，市場呈現出來的景象是，升市只是剛剛開始，入市尚有獲利機會。因此，有一部分外資基金已改弦易轍，重新增持中國股票。屁股決定腦袋；買了中國概念股之後，他們就會傾向看好中國；不願意加入中國即將崩潰的大合唱。
當然，中國政府今次唱好股市的原因，主要是為了國內的需要，並非純粹為了對付中國崩潰論。在國內，中國一直採取逆經濟周期的策略；即是說，在經濟興旺的時候，就採取緊縮的政策，避免市場過熱。到經濟有下行壓力的時候，就採取較為寬鬆的政策，避免市場完全失去動力。
正是由於現時經濟有下行壓力，所以中國政府樂於看到股市回升，即使升得比較急，也沒有出台政策加以打壓。在剛過去的兩會上，各主要官員都紛紛出來為股市說好話，認為一個繁榮的資本市場，有利於降低企業的槓桿比率，以及提高人民的財富收入，並可為經濟轉型與改革深化締造條件，人民銀行行長周小川說，「股市將接替房地產市場，成為新的國家戰略。簡而言之，就是不印鈔票，印股票；不賣地，賣股票。」
為了配合這條新戰略，央行減息、降準，為股市進一步上升提供條件。投資者眼見有國家政策支持，怎不蜂擁入市？因此，只要中國經濟的下行壓力未消，中國依然會在政策上扶持股市，不讓投資者感到失望。

楊衞隆 森喜朗秀英文秀出禍 2015年04月10日

2000年，日本首相森喜朗實行歐亞外交，在日本擺出外交能手的模樣。可是森喜朗其實不通英文。他在金澤二水高校畢業之後，去了早稻田大學讀書，不曾出洋留學。2014年冬季奧運會接受記者訪問時，他將英語說成「敵國語言」，還說日本人除非受過特殊教育，否則不會懂英語。由此可見，他對英語的不屑。可是，2000年，他為了在日本人面前表現出做外交官的本事，當眾表現自己的英語能力，結果出洋相，差點吃克林頓一記耳光。
話説2000年7月，森喜朗在沖繩舉行八國元首會議。他當眾與克林頓用英語打招呼，說How are you? 可是，日本人說英語很難說How，因為日語沒有對應的雙元音。他把How are you 說成Who are you? 克林頓打趣地說，「我是希拉莉的丈夫。」
森喜朗其實不懂英語，老師說，對方的回應是good, and you? 森喜朗應該說Me too。克林頓的回應令森喜朗莫明其妙，和老師說的不一樣，但是，他不懂得應該怎樣做，於是說Me too。他的說話即時引來哄堂大笑。克林頓感到森喜朗當眾悔辱他，十分氣憤，俟近森喜朗。法國總統希拉克見到勢色不對，走到兩人中間，拉開克林頓。這件事成為一時佳話。
時至今日，仍然有人說森喜朗是克林頓的哎吔老襟。

曹仁超 沪指重回4000点再创近7年新高 2015年04月10日

　　今日沪深两市早盘大幅低开，但低开无碍市场大爆发。而创业板今日再度领涨股指，在昨日经历了V形反转之后，今日大涨。随着题材与权重的全面爆发，今日市场赚钱效应极其突出，但成交量极度萎缩成为了下周的重大隐患。 板块热点，创业板大涨，题材股迎来大反弹。肿瘤基因测序试点落地，精准医疗再引爆。今日医疗器械板块和基因测序板块均迎来了大爆发，迪安诊断、阳普医疗、达安基因等一批概念股掀起了涨停潮。西藏板块则在午后迎来了快速上涨，奇正藏药、西藏旅游、梅花生物均直线涨停，板块亦大幅上涨。国务院要求机关软件正版化，国产软件板块今日大爆发，东方通、湘邮科技、安硕信息等均涨停。两部委力挺新旧媒体融合，传媒板块今日大幅上涨，出版传媒、新文化、昆仑万维等均快速涨停。而国资改革加速，概念股掀起了涨停潮，近15只个股封死涨停板。除此之外，蓝宝石、养老概念等板块亦有大涨表现。

　　消息面看，国家统计局刚刚公布3月居民消费价格指数(CPI)和工业品出厂价格指数(PPI)，3月CPI同比涨1.4% PPI同比降4.6%。2015年3月份，全国居民消费价格总水平同比上涨1.4%。3月份，全国居民消费价格总水平环比下降0.5%。3月份，全国工业生产者出厂价格环比下降0.1%，同比下降4.6%。从数据角度来看，经济数据比较平稳，对A股不会造成大影响，故市场仍然处于炙热过程中。

　　技术面看，昨日调整之后，今日大盘再度迎来大反击，指数再次创出了近7年的新高。不得不承认牛市正在火热的上演着。但今日成交量的极度萎缩给后市埋下了隐患。下周就是30只新股密集发行的时间点，今日资金出逃准备打新在情理之中，而主力选择在今日拉升使打新资金踏空，而下周打新时间点到来时将会流出更多的资金，故虽然今日再创新高，但后市仍然不容乐观。

　　总体来看，今日市场气氛炙热，赚钱效应极其突出。下周将面临30只新股集体发行的挑战，故今日成交量明显萎缩埋下隐患。虽然近日大涨，但在站上4000点以后，大盘呈现出震荡上扬的走势，明显放慢了脚步，而下周将会连续冻结打新资金，故资金面依然是目前的隐患，下周市场或将呈现先抑后扬。