巴士的報 盧永雄 失智時代來臨 2015年10月09日

消防署爆出玩新人變成集體性侵犯的醜聞，搞到警方西九龍重案組要接手調查。

這些玩人行為，令我回想起中學一年級的經驗，當時我個子矮小，高5呎差4吋，是全班同學中是第二矮，經常給人欺凌。記得有一天小息的時候，路過學校地下的雨天操場，給7、8個同學包圍，場面也相當典型，一班牛高馬大的同學圍成一個圈，不斷叫我花名，同時把我推來推去，玩得性起，還出腳踢我，令我的白色襯衫滿是鞋印，矮小的我試圖反抗，當然完全無效，同學戲弄我10分鐘後才一哄而散。

這事件雖然經過了40年，卻還歷歷在目，可知給人欺凌的感覺，如何難以磨滅。不過，我也要感謝那些欺凌我的同學，他們讓我練出比較堅強的性格，長大以後，懂得在逆境中自強。

現時看到這些消防員的行為，做著當年欺凌我的同學差不多的事情，用現在的語言形容，是極度「小學雞」行為。玩人的時候，完全沒有注意到被虐者的感受，令人震驚的是這些消防員已經30、40歲，仍然做出這樣幼稚的行為。有網友看完這單新聞的留言，說消防隊的聲譽，是很多前人冒險搶救生命，是用血和汗換取回來的，就是給這些害群之馬，弄到聲譽掃地。

低能的事情不止一椿。另一個事件是一對夫婦，駕車載著女兒上學的時候，觸犯交通規則被抄牌，就用粗言穢語向抄牌的警員連番辱罵，還揶揄警員成世做「老散」，期間還不斷拍攝，更愚蠢到將片段放上網，可能是希望得到網友支持。片段中不時傳出小女孩說話、甚至幫口的聲音，有朋友震驚地表示，為什麼有父母可以當著兒女面前，做這樣「小學雞」的行徑，這樣以粗口罵人? 這對夫婦的真正問題，是他們不知道自己有問題，不知道這樣的行為極其過火，還以為自己很對，將過程錄下放上網，這才是大問題。

現今社會，在不同的年齡層，亦充斥著很多做盡「小學雞」行為的人，所以才有大量因為種種原因瘋狂喝罵他人的片段上網。日本的政論家大前研一，曾出書講到日本已進入「低智商社會」，出現集體不思考、集體不學習、集體不負責的病癥，急功近利、膚淺浮燥。而政客亦看通了這個局面，經常將一些原本小事情搞大，爭取公眾好評。例如日本前首小泉純一郎本來最有魅力，可以推動全面的改革，怎知小泉捨難取易，將雞毛蒜皮的郵政改革當作大事去搞，成為該任首相的重大功績，騙盡低智商日本國民。

我也覺得香港開始出現類似的病變，或許，用低智商來形容不太貼切，因為玩人的消防員或者罵警員的夫婦，其智商可能一點也不低，只是有智力不用而矣。我將之形容為「失智」，只按身體本能反應，衝動行事，覺得自己全對，別人全錯。自己做出很過份的行為，例如把蛋糕塞入別人的肛門，也覺得沒有問題，舊人玩新人好應該；趕著送女兒上學，違反了交通法例亦沒有問題，而差人抄牌，只是搏升職。這種「放大自己，壓低別人」的心態，便令到很多人有智力也不運用，結果害人終害己。

一個失智社會，受益的是政客，而受損的是蟻民，無論是任何黨派的政客，都在吮食著失智社會的紅利，以延續他們政治地位及利益。而社會上的蟻民，支持了不同黨派的政客，讓他們各自去瞎搞，最終卻搞到民眾的生活愈來愈困頓，永遠找不到出路。

投資就是生活 周顯 長生不老可能性 2015年10月09日

我的雙眼經過了多次高科技的改造，從加拿大改造到香港，從矯正近視到改善視力衰退，搞完呢樣又搞嗰樣，最貴的醫生搞不好，換了一個最有名但價格稍低的……開場白說完，話說有一天，我去醫院驗眼，和視光師閒聊，對她說起了長生不老的推算方式。

我問她幾多歲，她說二十幾歲啦，我說現時的預期壽命是八十幾歲，由於夭折早死的人減推低了平均壽命，所以只要三十歲不死、四十歲不死、五十歲不死、六十歲不死，其預期壽命將可以在平均數之上。


現在出生的嬰兒，估計平均有超過一百歲壽命，期間人類甚至可能研究出長生不老藥。

到我八十幾歲時，估計人均壽命將會到達九十歲以上，所以，我估計經過科技進步的統計調整之後，我的實際預期壽命，大約是在九十五歲左右。當然了，所謂的預期壽命，只是一個統計數值，如果突然飛來一塊豆腐，把如日方中的周顯大師來一個一擲歸西，在邏輯上，也並非全不可能的事。畢竟，絕大部份的人的真正壽命，都不是在平均數值的那一個年歲死亡的。

我對那位視光師說，以你現時二十多歲，到你到達九十多歲時，人類的平均壽命應該在一百歲以上。所以，你也估計有一百歲以上的壽命。但是，別忘記，由現在距離你到達一百歲，還有七十多年，由於現時人類已經大致上研究出衰老和死亡的原因，只是還找不到克服的方法而已。所以，只要在這七十多年之內，在你死亡之前，科學家發明了長生不老的新藥，你便可以長生不老了。

「七十幾年喎，咁長時間，發明到長生不老藥，又有甚麼出奇呢？」我說﹕「在近年，都成日有新聞發出來，話好快會發明到長生不老藥啦，今日都可以咁講，過得七十幾年，點會發明唔到呀！」我說。

她的眼睛發出了光，說：「但願如此！」

「家陣出世的BB仔，有一百年以上的時間去等長生不老藥的發明，所以我認為，他們是不會死的。」我說：「所以我常常說，有好嘢，留返我哋呢D老人家先享受，因為而家啲BB仔、後生仔，隨時長生不老，有數不盡的時間去享受，我哋呢D老人家，最多三五十年，唔等得耐，好快就會玩完，一定要享盡現時的資源。」

她沒有聽過這樣的科學怪論，當然也沒法接到口來。

「在我的上一代，即是而家六七十歲的那一代人，雖然享受不到長生不老的好處，但也並非不能得到科技發展的優惠。」我說：「那一脫的男人，在出生時，預期性壽命大約是在五十歲至六十歲時停止，但誰知到了1998年，當他們的性壽命到達終結時，忽然發明了威而鋼，令到他們的性壽命突然駁長了幾十年，也算是科技發展的得益者。」

所以我常常對二十幾歲的年輕人說，就算你們賺夠了錢，也千萬不要退休，因為你們還有大把日子要過，說不定有一天，科技發展真的可以令到你們長生不老，現在退休了，失去了工作能力，將來要重新拾回，便很不容易了。

所以說，投資就是生活，只是一個層次，更高的層次是，投資就是生命。

品中資 羅國森 最穩陣和最刺激的車股 2015年10月09日

　　《品中資》上次的品評提到，每次當經濟下滑，政府想刺激經濟時，總會想到透過支持汽車
和房地產業去達到目的；無他，因為汽車和房地產都是民生消費中，最大金額的兩類產品，而且
可以帶動其他環節的消費。
　　過去十多年，這個情況已經屢試不爽，例如２００９年和２０１２年時，中央政府也多次出
手，刺激內地的房地產和汽車市場。今次政府首先出招「救」汽車業，就是讓內地居民購買
１﹒６公升以下排量的乘用車（以下簡稱１﹒６小車），可獲減稅一半。
　　房地產市場方面，就是居民於非限購城市置業，首套房的首付比例由３０％降至２５％，未
來還可能進一步調低至２０％。
　　在這一連串利好消息刺激下，汽車股和內房股近期大幅反彈，甚至成為升市的火車頭，當中
以汽車股的升幅最可人。
　　由於比亞迪（０１２１１）、長城汽車（０２３３３）和吉利汽車（００１７５）都以小排
量的汽車為主。因此，該三隻股份是反彈力度最強的汽車股；不過，所謂強，其實應該相對於他
們的跌幅。
　　原來，從今年高位計，幾隻主力的汽車股，跌幅都是五成左右，但當中長城汽車的跌幅高達
七成，因此，即使今次反彈也達五成六，但它其實仍然是最弱的一隻汽車股。
　　相反，吉利汽車從高位下跌約五成，但能反彈五成半，一來一回之下，原來吉利才是最強的
汽車股。至於比亞迪，它從高位回落的幅度達五成八，而今次則反彈了五成九，算是不過不失。
　
＊東風集團產品最多元化＊
　
　　至於我的推介股東風集團（００４８９）它從高位回落五成一，但反彈四成四，顯示它也算
是偏強的汽車股。至於屬紅籌身份的廣汽集團（０２２３８）由於不在我的監察名單內，故上次
我沒有提到，但今次我補充一下，其實，它的走勢跟東風很相近，同樣從高位回落五成一，反彈
只比東風略小，既然我已經選了東風，我就不會選廣汽了。
　　其實，過去十年，汽車股已經經歷了至少兩次低潮，一次是２００９年，對上一次是
２０１２年。以上的強弱分配一直沒有變過。以２０１２年為例，當時積弱了一段長時間的汽車
股明顯復甦，當中的吉利汽車，短短兩個月左右時間內，股價升近九成；而當時的華晨汽車
（０１１１４），同樣也是較弱的一隻汽車股。而我的愛股東風，則是跟大市同步。
　　在港上市的中資汽車股當中，如果論規模，國營的東風集團比任何一隻都要大，而且並不集
中於生產某一類型車種，可以說是產品種類最多元化的一隻汽車股。因此，就算某一個車種出現
滯銷，東風所受的影響都相對較細。
　　以內地市場計，東風集團是第三大汽車製造商，首二位是長春一汽（下稱一汽）和上海汽車
集團（下稱上汽），而東風大約佔一成二市場份額。因此，汽車股的股價就算顛簸，但東風始終
給人安全和穩陣的感覺。
　　至於最刺激的車股，我相信，比亞迪和吉利可謂叮噹馬頭；某程度上，由於吉利的市值仍比
比亞迪稍細，所以，感覺上，吉利的波幅更大，從中短線炒賣的角度看，吉利應該比比亞迪更刺
激。
　
＊歷史證明吉利最受惠國策＊
　
　　而且，從經營風險的角度看，比亞迪過去幾年經歷了財政上的危機，凶險程度比吉利更甚。
因此，權衡利害之後，我建議追求刺激者，還是選吉利吧！
　　而事實上，今次的政策措施，吉利應該最受惠，因為它銷售的１﹒６小車佔比最多，佔今年
上半年總銷售的八成二。本來，這類車在上半年已經好賣，在新措施推動下，最後一季的銷情應
該會更好。
　　摩根士丹利的分析也指出，２００９年那次減稅刺激下，吉利的銷售大增六成，增幅高於行
業的五成三，加上吉利陸續有新車型推出，故預期今季至明年底，吉利的銷售增長會加快。如果
大家想。

曾淵滄專欄 如何練成心中無股 2015年10月09日

要捱得過股災，就要自我訓練達到「手中有股，心中無股」的境界，心中無股則股價升升跌跌都可以無動於衷。「心中無股」不是憑空修練而成，是有一些條件。

不高追　閒錢買　看得開
條件之一是絕對不會在股市狂熱時買股票，這是股神畢菲特的名言：「別人貪婪我恐懼。」不高價買股，就算股價大幅下跌，自己的虧損也有限，如果是很低價入市，股價由高峯向下跌，自己也仍然有利潤的，只是賬面身家少了，我絕對不會以80元的價格買銀娛（27），也不會在滬綜指5000點時買A50 ETF，我手中的銀娛買入價是幾毫子、1元、2元，去年中，我努力向大家建議買A50 ETF時，滬綜指是2000點。
條件之二是買股票的錢必須是閒錢，如果你希望在股票市場賺一筆錢為孩子交學費、為自己明年結婚之用，那麼，千萬不好投身股市。這筆要用來交學費、結婚的錢，還是應該放在銀行，收零息也不得不如此，閒錢虧了不會影響你的生活，壓力自然小。
條件之三是宗教信仰，有宗教信仰的人對錢財一定可以看得開一些，有宗教信仰的人相信錢是你的就是你的，不是你的莫強求，而且可以樂觀的看待困境，正如耶穌說：「你們看那天上的飛鳥，也不種，也不收，也不積蓄在倉裏，你們的天父尚且養活牠。」樂觀面對困境，相信「天生我才必有用，千金散盡還復來」的人，就不會因股價下跌，賬面資產貶值而睡不着，吃不下，非得把股票於低價賣掉不可。

陸羽仁 金融High Tea 跌好過升 2015年10月09日

　　A股黃金周後復市，滬深兩市如期造好，分別升3%及4%，港股偷完步後又如期腳軟。恒生指數一開即回，開市的22588點已是全日高位，雖然內地股市向好，但港股午後一度跌314點，尾市跌幅收窄，恒生指數收造22354點，回吐160點；國企指數收報10287點，跌107點，成交縮減至935億元。

　　經紀張牙痛咁聲，話呢排股市升番，散戶心情剛剛好一些，多啲人打電話畀佢，但昨日內地升港股跌，認真唔老黎。

　　我話我唔係咁睇。由於內地股市國慶後復市會升，係人人都估到的事件，所以昨日先升後回，差不多係命定，真正值得睇的是升幾多、回幾多。現在係升得唔多，亦回得唔勁，唔係壞事。若然相反係一升升上23000點，然後一插又插番去22200點、甚至22000點，咁呢浪反彈就玩完啦。如今升得少又回得唔多，期指又轉高水，似再打吓底，又再玩反彈。

　　遵理上市 行家踩場

　　昨日八卦話題係正申請上市的補習學校遵理集團被人挑機。遵理遞咗表擬於主板上市，但行家現代教育昨日於報章刊登全版廣告，向遵理的中文科補習天王林溢欣招手，開價年薪8500萬港元，利誘他過檔，好多人話如果佢咁搞，會唔會打亂遵理上市部署呢？

　　好多人都話，升中試取消後，補習社黄金期過去，因為以前有會考和高考兩個試，如令得番一個試，補習公司生意大減。遵理上市文件顯示，公司2013、14及15年度，溢利分別為1810萬元、2508萬元及3077萬元。3000萬盈利，係啱啱夠主板上市的門檻，上市隨時都係「啤殼」，一個主板殼值5億，「啤殼」好過教書啦。

　　今趟鬧出對手現代教育玩嘢事件，如果遵理要鬥擲銀彈去留住天王，隨時搞亂上市條數，唔排除今次踩場，都係唔想對手咁易上市。

　　電能股東樂坐順風車

　　呢排新股唔理旺淡都有市，昨日多隻新股首掛撞正市況好番啲，捧場客變咗有運行，IMAX中國(1970)收報34.25元，較招股定價31元，高出10.5%；內衣產銷商維珍妮(2199)收報6.5元，較招股價5.6元高0.9元或16%，回報相當唔錯。以配售方式於創業板上市的幾隻股價更加炒到開巷。

　　長實地產(1113)宣佈投得將軍澳日出康城第八期項目。最近長和系撤資之說鬧得沸沸揚揚，但管理層在公佈投地消息後明言同傳聞無關，即係話公司唔會用錢去作政治表態。今次地皮補地價係歷來的項目最高，咁即係話李超人對樓市有信心啦。

　　有中環茶友話，長和系重組後，長實變成專注地產，名下只有收租物業，再無由和黃貢獻的零售，能源業務，唔知係咪咁原因，加上改組後財力更加充盈，所以佢要密啲手投地，希望食多幾鋪胡。依家政府拚命增加土地供應，同時又多啲內房商嚟香港買地，加埋本地龍頭財團唔肯讓位，所以雖然賣地多咗，但地價仲係唔肯跌喎。

　　另外長江基建(1038)合併電能(006) 股價及相關新聞 方案加碼，除調高換股比率外，同時將特別派息大升五成至7.5元，消息公佈後電能股價再升，收報73.65元，升1.3%。今次加價解釋係反映最新巿況，意思係個市升升，股價變咗，所以調高代價。對收購代價，基金用人家的錢投資，點都要買股，所以要認真計數。從小股民角度，合併消息推高股價，搞得成就有錢落袋，賺咗可以換馬，可以套現投資其他工具，甚至遊埠消費，否決的話股價可能插番低，所以考慮未必一樣。至於併購條件加碼，小股民有順風車坐，當然係多多益善啦！

C觀點 施永青 伊斯蘭文明能威脅西方嗎？ 2015年10月09日

中東難民湧入歐洲，令西方人擔心，歐洲會逐步被伊斯蘭化。
照道理，西方文明遠比伊斯蘭文明先進，不論是在科技上還是社會制度上，西方都似乎比伊斯蘭文明優勝。若非如此，中東難民就不會以歐洲作為逃避戰火的首選了。
在這種情況下，進入歐洲的回教徒理應很快被西方文明同化才是，何以西方會有人這麼擔心呢？
出現這種情況，是西方自己也有些人已意識到，西方人在心靈發展上已陷入了困境，對自身的未來也有點信心不足，缺乏回教徒那樣的自我肯定。
人除了有動物性之外，還有靈性。人需要有精神生活，才能擺脫「死路一條」的宿命。靈性的表現方式，往往是對動物性的遏抑，這就需要宗教信仰的力量。而西方文明的基石——個人主義與智性都對宗教信仰有很大的破壞作用。
個人主義認為，追求快樂與個人欲望上的滿足，是人人都應享有的基本人權。這種對個人欲望的肯定，其實不利於靈性的發展，會導致人的動物本能，可以反過來抑制人在靈性上的更高尚追求。

而現實卻是：來自欲望的享受是受到肉身所局限的。原先非常渴求的欲望，一旦得到滿足，就會頓時失去興趣，甚至會感到煩厭。隨之而來的是墮落感與負罪感。這時，人就需要尋求宗教上的慰藉，希望透過懺悔獲得恕罪。這樣才能得到心靈上的解救。
然而，西方的智性發展，令世界可以得一個更科學的描述，令宗教上的神跡日漸失去了想像的空間，以至尼采竟敢公然向世人宣告，「上帝已死。」從此，一般人的心靈再也不容易找到歸宿。
衝破了宗教枷鎖的個人心靈，享受過百無禁忌之後，卻百病叢生，不得不經常去心理醫生處領取心靈美沙酮。直至心理醫生也無能為力時，就只好被送進瘋人院。美國就經常有心理失衡的人，突然狂性大發，持槍亂殺無辜。
有心理學者認為：西方社會之所以生育率下跌，並非單是因為養兒育女成本大，而是因為父母自身也對生命缺乏信仰。如果生命只能理解為走向死亡的過程，那把新生命帶到世上又有甚麼意義呢？這種心態加上避孕的方便，令西方在人口增長上，比不上伊斯蘭文明。
我認識的回教徒不多，但他們給我的感覺是信仰十分堅定，在守齋不吃豬肉的原則上，一點不肯妥協。他們對人生持積極的態度；對家庭很有承擔；在遇到困難的時候，能釋出正能量；甚少看到有自毀的傾向。所以他們都願意盡量多生幾個孩子。
這種心理質素上的差異，的確可以造成人口上的此消彼長，令西方有些人擔心，自己的文明已備受威脅。

楊衞隆 鐵頂之謎 2015年10月09日

很多人以為股市投資不是零和遊戲，大市上升，所有人賺錢。其實，那是錯誤觀念。無論你怎樣投資股市，有買就有賣，有賺必有蝕。大市上升，所有人都是「賬面上」賺錢，到了投資者高位沽貨時，錢才放進口袋。這些錢是從其他投資者的口袋拿出來，放進賺錢投資者的口袋。你怎會認為市場大戶會讓你拿走他們的錢?
當然，上市公司的盈利增加，股價上升，皆大觀喜，所有人都是贏家。但是，很多情況下，上市公司業績差，股價反而上升。2015年9月24日，渣打集團需要為壞帳撥備，官司的可能賠償金額較想像中高得多。里昂下調2016年及2017年渣打盈利預測13%及40%，大削渣打目標價37%，由104元削至65元。
10月9日，渣打宣佈計劃裁減最多四分一的高層人員。消息傳出後，渣打股價急升5.4%。我很想知道，渣打裁減高層人員會不會打擊士氣，會不會影響業務? 那當然是負面影響，渣打在銀行業的競爭力會因此下降，盈利前景會轉差。但是，股價急升。匯控也曾有過相似的情況，壞消息頻傳，股價卻上升。這種妖股異動是股市常有的事情，大戶通過這樣的異動，吸引散戶高價買入質素極差的股份。
股票市場是有輸家才有贏家，財演、證券行高層和銀行家都想散戶輸錢，好讓他們將散戶的錢放進自己的口袋。這些人都有動機令到散戶輸錢。你是否曾經試過依照財演的建議，買了某一股份之後，股價大跌，輸得很慘。這是常有的事情，財演提供的冧巴毒藥，不少散戶吃完再吃。有些財演是倒轉來準，全職工作是放香蕉皮給散戶踩。股票市場妖氣沖天，妖氣主要來自財演。
請想一想，你投資股市的時候，是否曾經試過市場氣氛良好，股份升了很多，當你高價追貨之後，股價立即倒過來下跌。無論你造好還是造淡，當你把錢投入市場之後，市場很快就轉勢。你應該試過，止蝕沽貨之後，股價回升。不止蝕的時候，股價一直跌下去。當你賣了股份之後，股價大升，買了股份之後，股價大跌。這也是常有的事情。大戶知道市場情況，看見市場情況良好，九成散戶造好倉，就推低大市屠牛。牛被殺盡，散戶轉為造淡，大戶就追著熊來殺。大戶的賺錢方法是盯著散戶來吃。
大市持續上升，所有人都賺錢，那是事實，對嗎? 不對，大市上升，所有人都賺到紙上富貴。如果所有投資者一齊獲利，最先套現的投資者賺錢，後面的一批要賠錢。最終還是有賺有蝕，不是所有人都賺錢。再說，大市上升之後一定大跌，請看看恒指的30年走勢圖。每次恒指大升，最終都要跌下去。每次的股災後低位都是落在未大升之前的位置加通脹。
2015年10月初，恒指升破鐵頂，突破下跌軌道，看似氣勢如虹，但是圖表說這次升市全無動力，而且黑天鵝跑了出來。請放下股市大升，所有人一齊發達的思維，冷靜地想一想。當所有人確定鐵不破的時候，大戶推高股市，突破鐵頂，是否出人意料之外? 到了所有人認為破頂轉勢之後，股市暴跌，是否也是出人意料之外? 散戶以為股市會爆升，結果暴跌，輸很多錢。和散戶對賭的大戶就可以賺到盤滿砵滿。
金錢是否萬惡，很難說，但是，我可以肯定，金錢可以令到所有人瘋狂，令到聰明人變成笨蛋，令到好人變壞人、令到投資市場變成賭場、令到世界變得險惡。只有窮書生才能看透投資市場眾生相，因為金錢對窮書生的影響力極微。最低限度，金錢的吸引力沒有令到窮書生變成其他東西。

巴士的報 盧永雄 8500萬挖角靠害對手 2015年10月08日

報紙上出現了一個全版廣告，補習公司現代教育聲言向另一間補習遵理挖角，話可以出高達8500萬元的年收入，叫遵理明星中文科導師林溢欣過檔。

廣告一出，馬上成為全城熱話，人人都話8500萬年薪？有無搞錯？比城市絕大多數打工皇帝，尤有過之。

先睇睇現代教育的廣告怎樣說。廣告題為「致林溢欣老師的公開信」。內文提到按港交所文件披露一間教育機構(指正在申請上市的遵理)與一個頂級名師的收入比例，2015年該教育機構的全年收益3.27億，頂級名師所佔的收益1.33億(佔比40.5%)，頂級名師價值非凡。

現代教育認定那個「頂級名師」就是教中文科的林溢欣，公然邀請林溢欣在明年7月31日約滿後過檔現代教育，話「初步建議條件」包括：4年合約、若收取學生一年人數兩萬人以上可享最高分賬比率達65%、每年100萬宣傳費、3000萬簽約誠意金。現代教育更稱聲如每月課程獲2.5萬科次報讀，林溢欣一年收入可以倍增至8500萬元。

老老實實，登報紙挖角，極度罕見。一般挖角洽談主要在密室進行，好難大鑼大鼓公開做，現代教育登報叫陣，必有所圖，靠估是和遵理申請上市有關。

現代教育的母公司香港教育(1082)在2011年已上市，近年股價較低迷，收市價0.146元，市值3.3億，至今年6月底的年度賺3300萬元。

而其對手遵理申請上市的初步招股書顯示，遵理經營19間補習社，2015年度，營業額3.3億元，純利3,077萬元。換句話說，遵理和現代教育的賺錢能力相若。若遵理成功上市，籌集了資金，「多個香爐多隻鬼」，對現代教育自然構成更大威脅。

遵理上市曝露了林溢欣所帶來的收入佔公司收入四成，有收入太集中的風險，如果現代撬了林溢欣過檔，遵理收入可能大跌，相當致命。即使林溢欣只是「有可能過檔」，已會大大增加遵理的風險因素，影響投資者的信心。現代教育在最敏感的時刻，打到遵理最敏感的部位上去，以商戰而言，這一著實在高明。

現代教育的挖角招很可能只是口術，花的只是兩份報紙的廣告費。有人問現代教育開出條件，林溢欣可否按報上條件馬上接受過檔？答案是並非如此簡單，法律上訂立合約要有效，要有「要約」(offer) 和「受約」(acceptance)，只要提出的要約條款足夠清淅，受約一方一句「我接受」，就算有效合約，甚至書面也不需要。

問題是現代教育提出的條件，似乎未夠清淅去構成「要約」，例如「若收取學生一年人數兩萬人以上可享最高分賬比率達65%」，但收入兩萬以下的分成比例多少就沒有說清楚。條件不清淅的提議只是「邀約」 ( invitation to treat )，邀請對方提出條件更清楚的「要約」，然後再由現代教育去接受。在現代教育提出確實「要約」之前，暫時只是口水攻勢。

現在的環境對林溢欣最有利，對遵理最不利。理論上林溢欣可以一方面叫現代教育提出更具體的「要約」，另一方面同遵理講數，要遵理大幅提高分成比例，遵理一年才賺3077萬，不要說分多幾千萬予林溢欣，只要分多1000萬給林，對公司未來盈利都大有影響，可說是一個兩難題。

想不到教育不止是商業，還是血淋淋的商戰。今次補習天王挖角事件，可以是商業科、甚至法律科討論好題材。

楊衞隆 瞎子摸象 2015年10月08日

做圖表分析最忌瞎子摸象，只是知道一點點圖表分析技術就活學活用，而且大膽至重鎚出擊。散戶最常犯的錯誤是看見股市大升就立即入市，相信這是受到「執輸行頭，慘過敗家」的怕執輸心態影響。前文提及的2015年6月的恒指有形無態破頂吸引散戶入局。散戶埋位之後，恒指大跌，跟著還來個破頂穿底，由6月底的27500點直插20500點，慘輸7000點。5月的破頂穿底也是一樣，恒指急升，直衝29000點，可以說勢如破竹，散戶瘋狂追貨，期望短期之內，恒指大破40000點。怎料到，9月初，恒指跌至只有20500點。這樣的例子可以說一千個一萬個出來，因為每次大跌市之前，股市都是急升。
明白一點點圖表分析的散戶，看見恒指由9月初低位20500點反彈至10月初的22500點，確定恒指破頂轉勢，脫離下跌軌道。可惜，他們知其一，不知其二。破頂不一定轉勢，我們還要看很多技術指標，看看升市的衝力是否足夠，和外圍對比，走勢是否強勁。當然，還要注意黑天鵝有沒有出現。
看股市走勢要全盤分析，看大局，觀其形，辨其態，審其時，度其勢，不是見到破頂就斷定轉勢，更加不能見升就買。單純看一兩個圖表，聽一兩個財演胡吹瞎扯，絕對是瞎子摸象。香港不少散戶連「只見樹木，不見森林」也做不到，看到的只有樹葉。試問連馬步也未能扎得穩的人，怎可以360度轉身起飛腳，然後反過來再轉360起另一隻飛腳。
圖表分析是要花很多時間才能有扎實的基礎，絕對不是花點錢參加甚麼大師阿Sir的一兩小時講座就可以參透玄機。世上沒有那麼便宜的事情。要明白股市走勢，即使有了扎實的圖表分析基礎也要做很多工作。那些用甚麼風水玄學，掌相命理預測股市，只是大話西遊。世上沒有那麼神怪的事情。當你想利用圖表分析研究股市走勢，用作投資依據，請撫心自問，花了多少時間研究圖表分析。很多人學習圖表分析，只是集中在一些莫明其妙的圖表分析術語和規律，例如30就是超賣，70就是超買。超買就沽貨，超賣就入貨，簡單直接。請想一想，你有沒有花時間研究這些超買/超賣訊號是否可靠? 這些圖表分析技術是否能夠單獨運用?
我可以肯定地說，任何圖表分析技術都不能單獨使用。例如使用隨機指標判斷恒指上升衝力的時候要結合交投量，股市走勢和MACD一起使用。還要兼顧歐美主要市場和商品價格走勢。單獨使用任何圖表分析技術或者指標都是瞎子摸象。做圖表分析的時候，要明白個別圖表分析技術和指標反映甚麼股市形態，這些東西結合起來又可以看到甚麼股市形態。
沙士比亞曾經說過，不曾做過傻事就不曾談過戀愛。我可以說，不曾痛苦過，就不懂得圖表分析。話得說回來，曾經痛苦過，也不一定懂得圖表分析。

曾淵滄專欄 港股現價追有水位 2015年10月08日

兩星期前我交通意外入院，適逢股市也大跌，如今完成兩個手術，昨日更可以下床學走路，股市也大幅度復蘇！

A股重開必大升
正如昨日我在本欄提起，前日的半日短暫調整已足夠震走短炒撈底的炒家，這批人貨一出，昨日是真正大升市，比過去幾個交易日更強，恒指不但直上22000點，更有機會挑戰23000點。
昨日升幅最大的是紅籌股及H股，那是用來迎接國慶黃金周休假結束今日重開的中國A股，今日A股必然大升，再進一步加強H股與紅籌股的復蘇力量。
這一回升勢，起源於美國就業數據不佳，使市場相信美國聯儲局很可能今年不會加息，明年是總統選舉年，加息更敏感，於是美元貶值，石油價格大升，這使到數隻恒指成份股昨日出現難得一見的升幅：中海油（883）升13.7%，中煤（1898）升11.5%，神華（1088）升9.25%，中石油（857）升9.2%，昆侖能源（135）升8.4%。
恒指上破22500點是重要的指標，因為過去一個月，恒指在探底的時候，有數次反彈，但每次反彈都在22000點的水平遇上壓力，這一次不但一衝而破，更加多500點，阻力線一破，就可以看得更高，大家不妨膽子大一點，現價追雖然遲了一些，但是相信仍有水位。
這場大反彈最終能升多少，很大的程度依然決定於投資者對美國聯儲局的加息或不加息的預測，當全世界都相信美國不會在今年內加息，股市就會更上一層樓，那就不是反彈，而是新的升市，大家不好錯過。

陸羽仁 金融High Tea 2015年10月08日

　　內地A股復盤前夕，港股大玩反彈之旅，幾個板塊嘅超跌股份，都大幅夾高，三桶油借於國際油價回升抽上，就係明顯例子，其他好多股仔都爆炒殺上。

　　市場憧憬內地A股長假後復市追落後，加上相信美國聯儲局今年難啟動加息，港股調整一日後，開市不久就見有買盤突然湧入，推動港股掉頭回升，一直掃高，港股尾市最多飆696點，全日挨近高位22527點收市。恒生指數收報22515點，大升684點；國企指數收報10394點，升463點，成交番上1087億元。

　　到內地升隨時CHOK

　　油組有計劃減產，隔夜倫敦布蘭特期油飆5.4%報51.92美元，為一個月來首次返50美元關上，「三桶油」借勢造好。中海油(883)勁揚14%，造9.52元，為表現最叻藍籌股，咁大隻股升咁勁，真係誇張。

　　預炒A股復市下，內地證券股午後落鑊，海通證券(6837)大升12%，報13.46元；中信證券(6030) 股價及相關新聞 也炒高11%。不過，證券股喺救市捱咗好多義氣，元氣都幾傷下，業績唔慌好，升得急有小小驚佢地長線會頂唔順喎。

　　港股咁升偷步味濃，升得咁急，有小小預支咗升幅嘅可能，如果內地真係開市攀升，又會唔會輪到香港CHOK一CHOK呢？睇番個圖上個月曾經穿底，依家升番上去，仲上穿早前頂位22300點左右，走勢開始好番啲，唔排除呢一彈仲有幾百點升吓，去番到22800點樓上，咁呢個向上走勢已勝利完成，但跟住就可能又要回吐打吓底啦。

　　港股第三季跌到趴係地，第四季開始就彈番一輪。花旗銀行投資策略及研究部主管張敏華話，根據過往數字，美國加息前後三個月股市波動都較大，不排除美國要到明年春季或3月時才加息，料明年全年加息幅度1厘。我自己就無花旗睇美息可以加咁多。

　　深國炒前海大計

　　花旗張敏華又認為，未來投資者要留意新興市場經濟數據會否轉差，美國本月公佈9月企業盈利表現，佢對第四季表現並不悲觀，預料國企指數目標水平在12500點。而平保(2318) 股價及相關新聞 獲花旗欽點，成為全球二十隻最睇好的股票之一。平保昨日係升市下收造43.2元，揚3.9%。

　　市場炒五中全會內地提振經濟，樓市有可能係一個方向，市場依家看好係大城市房產，認為有買貴無買錯。有中環茶友早前去過前海，發覺當地發展速度仲係好慢，反而周邊地區就起晒樓。早兩日佢見到隻深圳國際(152) 股價及相關新聞 宣佈前海塊地改用途，就問投資價值點睇呢？

　　睇番深圳國際前海土地改變用途的公佈，話集團旗下全資附屬公司深圳西部物流與深圳市當局簽訂土地整備框架協議，其中一幅近四萬平米地塊的用途已由物流倉儲用地，改為綜合用地。市場預期土地價值預期大幅提升。

　　消息公佈後，深國股價冉冉上升，雖然速度唔係好急，但睇番佢今年高位14元，現價只係略為回調一成幾，明顯比起其他中資股強，看來係有人收集緊。

　　深國改變前海土地用途，看來係公司重點策略之一。公司上半年業績唔錯，管理層透露主要受惠深圳航空轉虧為盈，同時證實擬今年下半年或明年上半年出售其持有的51%梅林關城項目予發展商，深圳市政府亦可能向公司回購部份收費公路權益，看來集團有意「騰籠換鳥」，出售非核心資產，集中前海同深圳等核心地區同業務發展。

　　深國現價市盈率9倍，派息3.8厘，當中有部份唔係經常性盈利，未來會依靠售產維持派息，由於股價回調唔係咁多，茶友若對前海有信心，可以等候調整收集。

C觀點 施永青 歐洲擔心被伊斯蘭化 2015年10月08日

阿拉伯之春的發展，偏離了歐美最初的期望，並未為中東帶來民主與自由，反而令激進的伊斯蘭組織有機可乘，四處作亂。西方見局面無法收拾，竟然想置身事外，撒手不管。結果禍害終於蔓延到自己的家鄉，大量無家可歸的難民，正不顧一切地湧入歐洲，以逃避戰火的蹂躪。

起初，歐盟估計，想去歐洲的難民約有80萬。但由於德國與北歐有些國家反應積極，表示歐洲應該在人權上有所承擔，導致更多的難民都想逃往歐洲，人數已難以估計。德國總理默克爾因而備受歐洲其他國家埋怨，認為德國今次是引狼入室。

其實，即使在德國與北歐，右派的種族主義勢力也在興起。挪威就曾發生過夏令營屠殺事件，針對的就是執政黨的過度開放的移民政策。兇手殺死了近百人，大部分是自己的同胞，目的是透過殺死同胞去喚醒同胞。因為他擔心，若是任由伊斯蘭文化入侵，日耳曼文明會被污染，將來甚至會被淹沒。所以他覺得殺死近百人沒有甚麼大不了。因為他看到的是整個國家與民族都在受威脅。

有這種想法的人在歐洲為數不少。他們覺得阿拉伯人是異教徒，本質上有野蠻傾向，不會文明起來。他們擔心，會有阿蓋達或伊斯蘭國的恐怖分子混在難民之中，將來成了歐洲的心腹大患。

最令他們擔心的是：這些新移民都有極其堅定的信仰，到了異鄉仍每天依時依候向麥加朝拜，而且家庭教育十分成功，子女都一樣會成為十分虔誠的回教徒。相反，作為歐洲文明的基督教，卻在歐洲本土走向沒落。禮拜日已很少人有去教堂的習慣，願意做神職人員的人更是愈來愈少。不少教堂已被迫關門或作其他用途。這種趨勢看來已難以扭轉。

另一方面，伊斯蘭教卻有不錯的感染力，一些非洲來的移民，在接觸伊斯蘭教之後，有不少會轉信伊斯蘭教。這種此消彼長的情況，無法不令某些歐洲人擔心。

最要命的是，歐洲的新移民都比本地人願意生養子女，一個家庭有五六個孩子的十分普遍。相反，新一代的本地人都只顧個人享樂，不肯承擔生兒育女的責任。有人更熱衷搞同性婚姻，違背了上天創造性別的原意。歐洲的右翼政黨擔心，此風一旦蔓延，歐洲人遲早會斷子絕孫。

香港的本土主義者，很多時以左翼的面貌出現，其實他們在本質上都是右派。歐洲的本土主義者，大都不贊成讓新移民有民主選舉的權利，以免新移民將來人多欺負人少。他們亦反對讓所有的宗教都有同等的權利，他們會輕率地把別的宗教視作邪教、巫術，要求政府加以限制。他們的很多主張，已直接挑戰自由、平等、人權等普世價值，但他們的支持者卻有增無減，情況的確令人擔憂。

巴士的報 南韓豪賭買重中國 2015年10月07日

這一陣子亞洲風雲變幻，美國和亞洲幾個大國中國、日本、南韓大玩政治經濟遊戲，南韓的取態微妙，連下狠棋。

9月3日中國搞抗戰70週年閱兵，和搞亞投行那種經濟組織不同，英、法德對亞投行都唯恐執輸，明知美國反對也照樣參加。但到閱兵這種純政治活動，歐洲大國就拒不捧場，在十大經濟體中，唯有南韓一個國家，捧中國場，南韓總統朴槿惠不理美國反對，出席北京閱兵。當時已令世人覺得，南韓人這一著棋， 下得蠻大手筆。當然亦因為有北韓這個大敵存在，美國沒有選擇，一定要和南韓結成軍事同盟，也令南韓不用百分百跟足美國的指揮棒。

南韓5060萬人口，日本人口1.3億，南韓人口遠少於日本，但南韓經濟增長比日本快，連奧運金牌也比日本多。韓國人的民族性和拼搏精神，已超過日本，在外交上也是敢作敢為。

到美國和11個國家簽訂TPP(跨太平洋戰略經濟夥伴關係協議)自由貿易協議，將中國排斥在外，南韓同樣無玩這個遊戲。

有研究顯示，在TPP的影響下，到2025年，美國的GDP會增加0.4%，亞太經合組織國家增加0.5%，越南增加13.5%，而中國會跌0.3%，南韓減少0.12%。TPP對越南大大有利，美國有買好越南制衡中國之意。而韓國和中國一樣，不入TPP會有損失。

不過韓國不積極研究加入TPP，自有其微觀和宏觀的盤算。在微觀上，南韓加入TPP會沖淡它和美國雙邊自由貿易協定的好處，按美韓自由貿易協定，兩國從2016年開始相互取消汽車關稅，韓國車可以免稅入口美國，但若TPP生效後，韓國在汽車產業享受的雙邊自貿協議的效果將會消失於無形。另外韓國加入TPP後，卻要向日本開放農產市場，加入TPP的好處不多，負面效果一籮。

宏觀上，南韓正在買重中國，想和中國建立比美日更緊密的經貿關係，好讓韓國企業食盡中國的市場。南韓是世界十大經濟體中第一國和中國簽訂雙邊自由貿易協定的國家，雖然協議並未包協南韓最想加入的汽車業免關稅，但在其他類目，南韓對中國貿易已有飲頭啖湯的優勢。而目前中、日、韓三國也在傾自由貿易協定，有分析指日本最後也想三國自貿協議成事，因為日本和南韓的產業重複，任由中、韓落實兩國雙邊自由貿易協議，搞出全面的互免關稅安排，而日本和中國又沒有自由貿易協議，最後中國的市場只會一個又一個地被南韓搶掉。

中國經濟未來1年還在痛苦轉型之中，由投資和出口導向，轉做內需導向，並以服務業為主導。中國經濟如今在放慢中，國家負債又高，讓人有點擔心它會「硬著陸」。短期難估，但睇10年又如何，睇好中國還是睇淡？

30年前我大學畢業時，日本經濟全球最強，有同學進入日資企業打工，好像執到金一樣，但30年過後，那個同學的事業就如日本經濟一樣，載浮載沉，他也茫然若失。所以作20、30年的投資，選對大方向十分重要。

若然長線看淡中國經濟前景，無論投資還是就業，應該移離中國。不過以長線計，我是中國好友，認為以中國13億人口的龐大市場，以中國人的聰明才智，最終會成功踏上轉型之路。我認為南韓人也很聰明，才會把絕大部份注碼，押在中國身上。

曾淵滄教路 港股相當便宜 尋找價投資對象 2015年10月07日

上周脫了稿，因交通意外入了醫院，現在仍然留醫，精神還不錯，就繼續寫稿。

恒指從四月高峰一路下跌，跌幅已超過八千點，幸好，兩萬點至今未破，相信現時已達到相當便宜的水平，已經達到價值投資的水平。我們應該知道，沒有人有能力知道低點在哪裏，但是卻不難知道現水平是不是合理水平。

是的，現水平是的確便宜了，看看城中的富豪如李兆基、呂志和、郭老太、李嘉誠，人人先後出手買入自己的股票，特別是李兆基，動用了近二十億買入了恒地（0012），很肯定的，在李兆基眼中，現在的恒地是非常便宜。還有，李嘉誠的長地（1113）是新上市的，上市時估值每股98元，現價多少？有多少機會可以買到如此便宜，屬於李嘉誠的股票？


滙豐現價股息率達七厘，是很多年都未見過的水平，加上美國政府的罰款相信暫告一段落，有望見底回升。

富豪出手買股是股票便宜的現象之一，另一個也很重要的現象是高息股，滙控（0005）股息近七厘，這是多少年來的第一次？過去兩年，滙控不斷地被罰款，現在罰款已告一段落，美國政府已不想迫死滙控的。還有，主要市場在香港的恒生銀行（0011），近年股價不斷創新高，近日終於因為這場股災，股價而受拖累，導致股息率也高達四厘。

本文不推介低P/E股，是的，低P/E也是憧憬股價是否便宜的標準，不過，目前低P/E，超低P/E的股太多，要寫出來得寫兩張紙，大家有興趣可以自己上網尋找低P/E值的超值股。不過，驗查P/E時要查驗真正營運利潤來計算的P/E，資產重估所得的利潤是不可靠，也不持久。

如果你仍然很不放心，可以買公用股，這一次的股災，公用股的表現很不錯，中電（0002）今年最高位是六十九元，現在的跌幅不多，防守力很強，李嘉誠旗下的長江基建（1038）打算與電能（0006）合併，這兩隻股的股價在股東大會前必然會炒上，短炒長揸皆適合。

中資股有沒有股價跌到屬於很便宜水平的選擇，有的，很多，不過憧憬這些股的投資價值，要用概念股的角度。畢竟，中國依然是國策主道，國策會左右股市的方向，因此，要配合國策選股，有以下幾個選擇：

1.重組合併概念，藉重組合併，可形成壟斷。

2.基建概念，中國經濟放緩，不可以不再大力推動基建，不但在自己的國土內推動，也出口基建技術，高鐵，核電廠都是目標。

楊衞隆 股市黑天鵝 2015年10月07日

2015年10月2日星期五，道指低開約250點，跟著單日上升500點，收市上升250點。10月5日星期一，道指繼續上升，再升250點。道指兩日上升500點不是甚麼奇異事件，但是，道指低開250點，然後上升500點。如果市況向好，為何低開250點? 如果市況差，為何低開250點之後，兩個交易日上升750點? 10月6日，我把一大堆圖表翻來翻去，總是無法理解道指的異動原因，一切都是茫無頭緒。各位一定很奇怪，為何我將自己無法解決的問題拿出來說。這樣做豈不是自暴其短?
寫這本書的目的不是要表現我的圖表分析技術怎樣了不起，更加不是要將自己塑造成圖表分析高手。我只是想帶給各位圖表分析的實際情況和真正道理，和各位分享我的過去十多年圖表分析心得。圖表分析和所有學問一樣，有很多限制。前文說過，圖表分析員只能分析股市走勢，難以知道股市走勢形成的原因。
在香港讀書的時候，老師主張生硬背誦課文。有些老師甚至將學生提問視為搗蛋，不容許學生發問。圖表分析的情況和這些老師授課一樣，完全沒有提問的餘地。當學生不理解課文，老師又不容許發問，這些問題變成解不開的死結。
10月7日，港股開市後不久，恒指上升200點。中海油、中石油、昆能開市後不久上升半成，「三桶油」是表現最好的藍籌股。
油價由10月2日的44美元一桶急升至10月6日的49美元，升得相當急。同一時期，道指由16000點升至16800點。美國時間9月30日至10月6日的5個交易日，對比道指和油價的走勢。只要將股價推遲半個交易日，差不多與道指吻合。9月30日，俄羅斯在敘利亞展開空襲行動。根據油價和股市走勢和中東形勢，9月30日至10月6日的股市波動應該是受到中東局勢影響。當然，我無法確定中東形勢影響油價，油價影響股市。一切都是估計。圖表分析很難確定股市走勢的因果關係，但是，這一次，我有相當把握，因為油價與股市的關係十分明顯。
我在前作《破頂穿底》說圖表分析的好處是不必理會實體經濟，圖表可以顯示所有影響市場因素的綜合結果。可是，我又說，我做圖表分析結合實體經濟的研究，不做單純圖表分析。以2008年的次按風暴為例，我是研究實體經濟為主，圖表分析只是輔助性質。2011年的匯豐銀行研究亦是實實在在研究匯豐銀行的業務，圖表分析仍然是次要。
這本書和前作的圖表分析實際應用例子是我特別為這兩本書做的單純圖表分析，不是我的一貫研究作風。對於單純研究股市走勢，我們確實可以忽略實體經濟。忽略實體經濟研究的問題在於隨時跑出黑天鵝。同時研究實體經濟和做圖表分析也有問題，那就是兩者出現矛盾時，怎辦?我的做法是相信實體經濟的研究結果。事實證明，大多數情況下，圖表的結論正確。我的財經預測錯誤之中，絕大部份來自實體經濟的研究結果。
2013年，實體經濟顯示香港樓價離地萬丈，還會升上去嗎? 有理智的人一定會控制樓價，不讓樓市泡沫繼續吹大。圖表卻顯示港股的走勢形成喇叭咀，最快要到2015年才會轉勢。當時我想，香港特區政府怎會讓樓泡繼續吹大? 再這樣吹樓泡，香港百年基業必定完蛋。所以，我放下圖表，根據實際經濟分析結果提出預測。結果，我錯了，香港特區政府和香港人像是著了魔一樣，樓價越升越快樂，樓泡越大越高興。這些人瘋嗎? 樓泡吹到這麼大，樓泡爆後，怎樣收拾殘局?
電影中，經常出現的拆炸彈情節，拆彈的人問，「剪紅線還是藍線?」研究實體經濟結合圖表分析有相同情況，相信圖表還是實體經濟? 我每次都相信實體經濟的研究結果。幸好我只是做財經預測，如果真的這樣拆炸彈，早就炸死了。
各位可能會取笑我，苦心研究圖表分析卻不相信圖表分析的結果。如果你做過相同的事情，你就不會取笑我。實體經濟的研究結果極有說服力，例如2013年的時候，香港人供樓能力已經去到盡，樓價還會升上去嗎? 當然不會。可是，樓價由2013年一直升到2015年，即使二手樓市急凍，樓價還是脫離現實地上升。結局是，圖表的喇叭咀走勢沒錯，港股和香港樓市到了2015年才轉勢。
圖表經常叫我猜啞謎，又經常告訴我，遲些會發生不可能的事情。我的高血壓可能有部份來自圖表分析。回到今次股市異動與油價的關係。如果真的是油價影響股市，會有甚麼事情發生?
如果股市異動是油價波動引起，那就是黑天鵝出現。

曾淵滄專欄 調整足夠震走炒家 2015年10月07日

昨日套利者眾，恒指高開315點，但已是昨日的最高點，接下來套利貨一湧而出，高開的目的是殺熊證，殺完熊證，恒指在套利貨湧出時一度由高位下跌450點，調整幅度也頗大，收市時維持在前日水平，幾乎沒升跌。

地產商料快有動作
因此，想買股當中長線投資，昨日調整時是個機會，這一浪的反彈應該仍未結束，昨日的調整應已經踢走不少短炒撈底客。
過去幾個星期當股市天天出現驚嚇場面時，香港地產發展商幾乎全部不約而同停止推新盤，地產商經驗老到，而且有耐性地等待適當的機會，目前，股市氣氛好轉，報章上也沒了大劈價的新聞，相信很快地會有新樓盤供應，也相信一定又是賣個滿堂紅。新樓若暢銷，本地地產股又有炒作價值，看過去日子，本地地產富豪不斷趁低價買入自己的股票，已說明一切。
除了一線藍籌地產股外，我也長期持有二線地產股嘉國（173），過去，不少股評談起嘉國時，總是提起嘉國手上持有的銀娛（27），銀娛股價狂升，也有人追捧嘉國，銀娛股價從高位回跌，嘉國就被人遺忘了，嘉國是中型地產商，不會經常賣樓，但每次賣樓時間都掌握的很準，次次暢銷，嘉國也專攻豪宅，前些時候所推出的深灣9號就很成功。近日，吐露港應該又有新盤推出，對中型地產股而言，每次推新盤而能暢銷，對股價的推動作用不小。再談談嘉國持有的銀娛，銀娛股價在過去3個交易日急升兩成，但與高價比較仍然差很遠。

陸羽仁 金融High Tea 短炒快閃黨 2015年10月07日

　　港股未能攻破兩萬二大關，連日升勢終於斷纜，恒生指數開市借住美股杜指上日大升304點高開，跟住拾級而下，全日微跌22點收場，好彩國企指數報升收市，氣氛仲叫頂得住。

　　港股從低位20400點左右彈番上來，升到近22200點的水平，短時間彈了1800點，上面阻力大，自然乏力想回吐，呢兩日指數回得唔多，部份炒得勁的股份回咗唔少，個勢想回吐深少少，然後先再上。

　　今年內地十一黃金周有長假，到昨日已經放得七七八八，來港旅客數字開始有眉目。商務及經濟發展局局長蘇錦樑透露，黃金周首五天訪港旅客上升3.4%，當中內地旅客上升4.3%，估計係受內地學生來港考試和天氣影響，整個黃金周的訪港旅客數量是否下挫，則仍有待觀察。

　　內地旅客有得升，雖然數字唔大，已經比想像中好，有人就質疑，入境人數中包括大批來港考試的考生，認為有水份。對於呢個質疑，中環茶友又唔係咁認同，佢話來港考試嘅學生，可以視為另類「商務旅客」，佢哋來港唔會係一日遊，一樣住酒店，有考生捱完試順便會購物，遊玩鬆一鬆，咁點解要話佢哋無消費力呢？

　　考試經濟 利低消費

　　香港考試制度公信力高，有國際認可，令香港成為考試中心。現實上，內地好多直升機父母會陪子女來港伴考，完咗就家庭遊，呢班人最唔受美元匯價強影響，雖然估計佢哋較多中低檔消費，唔太買貴嘅。無論如何，考試根本成為本地仲有競爭力的產業之一，只係唔知仲可以維持得幾耐唧。

　　由於黃金周來港人數好過預期，零售股炒下死貓彈。不過係咪買得過就好考眼光，現階段零售股應未可以話見底，跌得低就會有啲反彈。揀呢類股票，依家一定要睇佢資產同現金，因為寒冬未過，如果無糧草肯定捱唔到春天。

　　基本上，依家好多黃金珠寶股都係低PE、高息率，好多已經接近資產淨值，以現金生意來說看來幾抵買。但奢侈消費品公司係泡沫吹得最大的零售股，佢地手頭的貴租合約有排消化，這類股份的派息率未來能否維持都好難講，所以整個板塊都唔太值得考慮。

　　至於其他零售股，有人喜歡莎莎(178)，貪佢派息7.4厘夠高，產品層面大眾化，抗跌力比較強。莎莎生意基礎的確比其他零售股好，但佢雖然由高位調整咗七成，市值仲有90億元，市盈率仲有10.8倍，未算係鐵底價。你睇內銀如建行(939)都派7.1厘息，但市盈率只有4.7倍，低過莎莎一半，即係話建行盈利跌一半市盈率仲低過莎莎，雖然蘋果同橙不可比，但可見現今市道，10.8倍市盈率，以一隻盈利下跌的股份計，算做高價啦。

　　莎莎PE 仲係偏高

　　另一隻老牌零售股迪生創建(113)，3月底止年度由盈轉虧，不過公司仲維持派息。在年結日迪生手頭有13億元現金，比公司市值11億元仲要高，呢個係佢最大賣點。不過，零售業環境受強美元影響，短期唔會有大大改善，呢類板塊暫時只可以揀啲大件夾抵食的超值股，等佢超跌，做個博反彈的短炒快閃黨，否則揸住佢睇中長線，佢彈完再跌，好易中招。

　　個市彈咗幾日，依家入貨最好小心啲，好似港股昨日高開315點，但已是高位所在，隨着投資者趁高減持，港股升勢大減，午後更出現倒跌135點，好彩最後力守21800點收市，收報21831點，跌22點；國企指數收報9931點，升47點，成交783億元。

C觀點 施永青 加泰羅尼亞會獨立嗎？ 2015年10月07日

加泰羅尼亞位於西班牙的東北部，首府巴塞隆拿因其球隊而廣為香港人所認識。加泰羅尼亞有自己的民族，有自己的語言，歷史上曾獨立過，亦受過法國的統治，所以對西班牙的歸屬感並不強烈。再者，加泰羅尼亞比西班牙一般地方富裕，以十分之一的人口比例，卻交了全國百分之二十的稅，令加泰羅尼亞人覺得留在西班牙會令自己吃虧。

日前，加泰羅尼亞舉行地方議會選舉，主張獨立的黨派，在地方議會奪得了53%的議席。他們視今次地方議會為一次變相公投，表示主張獨立的路線已獲「民主授權」。他們將利用在地方議會中的優勢，加快獨立的憲政建設，爭取在2017年正式獨立。

然而，這只是加泰羅尼亞人的主觀願望，西班牙人並不認同；他們擔心加泰羅尼亞的獨立會削弱西班牙的國力，損害西班牙的經濟，拖低西班牙人的生活水平。西班牙首相拉霍伊已明確表示：會根據憲法，阻止加泰羅尼亞獨立，以保護西班牙的領土完整。

其實，類似的問題很多國家都有，蘇格蘭想脫離英國；魁北克想脫離加拿大；泰米爾想脫離斯里蘭卡；例子數不勝數。作為宗主國，當統派在民意上佔優時，會容許地方作統獨公投；但在地方民意傾向獨立時，就會以全國的民意壓地方的民意。

究竟全國的民意重要還是地方的民意重要？世上沒有必然的道理，基本上要看哪一股力量意志更強。愛爾蘭頂得住英國的武裝鎮壓，就有得獨立。美國的南部獨立力量敵不過北軍，美國南部就只能接受統一。泰米爾人力戰無功，看來快要接受現實；但東帝汶卻成功脫離了印尼。

不過，獨立後是否會更好卻是個未知之數。東帝汶獨立後，失去印尼的照顧，人民生活比以前更苦。所以西班牙政府譴責主張獨立的領袖，沒有如實地告訴加泰羅尼亞人，獨立後將會遇到的困境。

按國際慣例，大部分國家為了避免自身分裂，都會尊重領土完整的概念，不會支持別國的分裂活動。因為，加泰羅尼亞即使獨立，也不一定會被歐盟接受。因為，若果歐盟必須在西班牙與加泰羅尼亞之間作選擇的話，歐盟肯定會選擇前者。屆時，加泰羅尼亞就會被邊緣化，沒法享受留在歐元區的種種利益。希臘弄成這個樣子仍不願脫歐，就可以明白留在歐元區有多好了。

相信大部分加泰羅尼亞人都明白這一點，支持獨立的政黨雖然拿到53%的地方議會議席，但他們的得票率亦只有47.8%，未夠一半。民意調查顯示：63%的人願意留在統一的西班牙之下，去爭取更多的自治權。他們投票給主獨派，只是支持他們做議員，不一定支持他們搞獨立。我不預期加泰羅尼亞有條件在2017年獨立。

巴士的報 盧永雄 TPP將中國摒諸門外 2015年10月06日

美國和11個亞太區國家達成TTP貿易協定， 這是國際貿易的一件大事，協議達成後，這12個國家之間的商品和 服務零關稅流通，對沒有入局的中國來講，其貿易肯定有打擊。

要明白這個TPP組織搞什麼鬼，要從名字講起，TPP全名是Th e Trans-Pacific Partnership，全稱「跨太平洋戰略經濟夥伴關係協議」 ，由於個名長得可以，所以大家只叫它TPP就算。

中國在2001年加入WTO(世界貿易組織)， 令中國商品出口世界主要國家的關稅大幅降低。但TPP是零關稅， 又比WTO厲害得多。而且TPP成員國之間的交易佔全球貿易量4 0%，所以TPP這個新貿易俱樂部成立，又將中國摒諸門外， 自然會對中國的外貿有影響。

說TPP是一個從一開始就針對中國的組織，並不為過。中國自20 01年加入世貿組織後，在外貿圈的影響力大增，在亞太經合組織， 也漸有主導地位。 中國原本想推動亞太經合組織形成一個龐大自由貿易區， 實施零關稅，但組織涉及成員國眾多，談判困難。 中國後就轉向一個個國家直接傾自由貿易協議，另外由於東盟10有 自由貿易協定，中國又和東盟傾東盟10+1自貿協定。 還有是中日韓三國亦有傾三國自由貿易協定。

當中國到處傾自由貿易協定時，美國看在眼裏，不是味兒， 心想再搞下去，當中國和絕太部份亞太區國家簽署自由協定之日， 就是美國在區內失去影響力之時，所以就想另起爐灶， 另搞一檔自由貿易協定。

早在2005年5月28日，汶萊、智利、 紐西蘭及新加坡四國簽署協議，發起泛太平洋夥伴關係組織，這就是 TPP的前身，美國在2008年加入，借屍還魂， 發起組成一個有美洲和亞太區國家參與的組織， 配合美國重返亞洲的戰略。

美國一開始就想排斥中國，所以洽談TPP時沒有邀請中國參加。 而且在遊戲規則設限，要求TPP成員要貨幣自由兌換， 又要求國企私有化，這些要求中國都難以達成。 妙就妙在中國在南海問題上的死敵越南，他同樣貨幣不自由兌換， 國企主導經濟，卻在2008年加入談判，最後成為12個簽約國之 一。可見那些要求旨在防範中國萬一申請加入，有借口拒絕中國。

如今TPP協議達成，橫空出世，美國總統奧巴馬毫不諱言地話， 美國不允許中國等國家來書寫全球經濟的規則。

西方評論普遍認為，TPP標誌著美國和日本開始領導全球經濟規則 ，以對抗中國的經濟崛起。 中國被排除在這個體量巨大的自由貿易協定之外， 中國的貿易數額會大大減少，因為關稅成本等， 中國的商品價格已經不可能和TPP體系內的商品競爭了， 美國等進口大國，可能大幅減少從中國進口商品， 中國的貿易順差會大打折扣，外匯儲備會逐漸減少。

這些噩夢會否發生，主要看幾個因素。第一，TPP的12個成員國 已有8個和中國有自由貿易協定，會削弱影響。第二，TPP成員國 能否順利通過協定，由於要實現零關稅，對本土行業有大影響， 自然會大加反對，可能觸發重大對抗。第三，南韓、印度、 中國這些大國都不在TPP內，會削弱其威力。第四， 中國可以將亞投行發展成自由貿易組織，以作應對。第五， 這些重大貿易協定簽約後落實都要幾年時間，不能很快生效。

無論如何，中國面對的國際環境充滿挑戰，要大國崛起，並不容易。

品中資 羅國森 又是汽車和內房「受救」了！ 2015年10月06日

《品中資》我在本欄已經多次提過，房地產和汽車是民生消費中最大金額的兩類產品，更重
要是可以帶動其他消費。因此，政府最想這兩個市場有秩序地持續發展，但奈何發展得最沒有秩
序的就是這兩個市場，所以經常要政府出手調控，限制買房和買車。前者通常是因為炒風過盛，
而後者則大多因為交通問題。
　　但另一邊廂，當經濟疲弱的時候，中央最先想提振的，也是房地產和汽車這兩個板塊。這也
是我長期看好內地汽車和房地產業的原因之一。事實上，內房和汽車股也是復原能力最強的板塊
之一。
　　過去１０多年，這個情況已經屢試不爽，例如２００９年和２０１２年時，中央政府也多次
出手，刺激內地的房地產和汽車市場。
　　以汽車業為例，過去中央政府就曾經推出「以舊換新」，甚至汽車下鄉政策，以刺激汽車業
的發展，而主要受惠的汽車類型正是小排量的汽車，以促進節能環保。２００９年和２０１２年
的做法，是對農民購車給予車價１０％的折扣，最高每輛補貼５０００元人民幣。
　　結果，今次也不例外，國慶黃金周前夕，中央先後出手催谷汽車和房地產市場，。首先，國
務院宣布，由今年１０月１日至明年１２月３１日，內地居民購買１﹒６公升以下排量乘用車
（以下簡稱１﹒６小車）可獲減稅一半，即買車徵稅由原來的１０％，下調至５％。
　　目前內地新車購置稅１０％，若計及前增值稅（ｅｘ－ＶＡＴ）稅率１７％，估計今次對購
買１﹒６小車實施車輛購置稅實質減稅４﹒３％。
　
＊首次買房降低首付比例＊
　
　　另外，人民銀行也在國慶假前夕公布，於非限購城市置業，首套房的首付比例由３０％降至
２５％，冀刺激下半年銷售。市場預計，未來還可能進一步調低至２０％。
　　受到政策利好的消息刺激，汽車股和內房股近期成為港股反彈的火車頭，當中尤以汽車股為
甚。
　　在我有監察的六大汽車股中，從近期低位反彈最強的是比亞迪（０１２１１）、長城汽車
（０２３３３）和吉利汽車（００１７５）。無他，因為這三家汽車股銷售最多的１﹒６小車。
　　當中比亞迪反彈了５９％，長城反彈了５６％，而吉利則反彈了５５％。另外，我今年的推
介股東風集團（００４８９）也從低位反彈４４％；同屬國營車廠的北京汽車（０１９５８）也
反彈４３％；至於華晨中國（０１１１４）則反彈兩成。
　
＊汽車股普遍從高位跌五成＊
　
　　表面上，這些隻股票的反彈力度都很強，尤其是直接受惠的三大汽車股。不過，這些汽車股
從今年高位的回落幅度也很驚人，大部分都超過一半，最厲害的更跌六成以上；所以，跌一半後
回升一半，仍差兩成半才「見家鄉」呢！
　　相較之下，內房股的反彈幅度明顯不及汽車股；以三大內房股為例，我的愛股中國海外
（００６８８）從近期低位反彈了２５％：華潤置地（０１１０９）則反彈了１５％；至於最新
成為三大內房股的萬科企業（０２２０２）則只反彈了５﹒２％。
　　這三大內房股從今年高位回落的幅度也不算小，尤其是三大之中的兩大，即是中國海外和華
潤置地，兩者都從高位下跌了四成左右；萬科的跌幅較小，只有２４％，也因此，她的反彈力度
也最弱。
　　從短線的角度看，當然以汽車股的投資（投機）價值較高，我個人也傾向以汽車股作為中短
線買賣的對象。當然，中長線的話，東風仍然是我的首選。至於個別汽車股的投資分析，下次再
續。

楊衞隆 圖派策略 2015年10月06日

2015年10月5日，道指再次上升將近300點。恒指已經升至22000點關口，看來應該會升穿22000點，突破鐵頂，脫離下跌範圍的死亡之路。恒指看來氣勢如虹，但是，圖表分析員似乎無動於衷，對於眼前的升市像是愛理不理。到底這伙圖表分析員在想甚麼?
先來看看圖表分析員怎樣訂立投資策略。我曾經說過很多次，圖表分析員在確定大市在上升軌道，就會訂立造好的投資策略，直至大市轉勢才會改變。那就是說，2009年至2015年，圖派投資策略都是造好，而且由始至終沒有做任何買賣。2009年的低位是12000點，回升一成之後確定反彈，圖派大舉入市，價位約為13200點。到了2015年6月，恒指從4月高位28500點回落至6月的26000點，下跌一成，確定大市由升轉跌，於是改變投資策略，造淡恒指。到了破頂穿底之後的9月低位20500點，仍然造淡。10月，恒指升至22000點，仍然造淡。因為恒指低位在20500點，上升一成就確定轉勢，而且升穿近期連衝4次都衝不破的鐵頂。這時候，圖派會入市，投資策略由造淡改為造好。
請不要問為何恒指脫離下跌範圍，從低位上升一成就能夠確定大市由跌轉升。不要問為何脫離上升軌道之後，從高位回落一成就能夠確定大市由升轉跌。這應該是統計數字得到的投資參考數據。我也不知道確實原因。
請看看圖派的投資結算，做好的時候賺了一倍，造淡的時候也賺了兩成。這是中長線投資策略，圖派投資策略難以運用在短線投資，極其量只能用作避險和入市的參考。不計派息，6年時間賺了一成二，對圖派投資來說，已經是喜出望外。不少盯著股市炒即日鮮的股民看到圖派的獲利情況，一定會笑翻。6年時間賺一倍二，對即日鮮炒家來說，絕對沒有吸引力。而且，圖派投資不是穩賺不賠，只是投資的回報和風險得到平衡。
圖表派的預測也不是神準，最低限度，沒有很多人心目中那麼神奇。股市不是升就是跌，盲目猜測也會有一半機會說對。在市場上混了一段時間的股壇小混混，預測股市升跌有約7成準確。研究圖表的高手，極其量只有7成半準確率，而且很多情況是沒有結論。投資策略進取的小混混的投資獲利通常高過圖表派高手，因為圖表派高手較注重避險，投資策略較為保守。圖表派高手和股壇小混混的分別在於圖表派高手更加明白市場風險，更加注重避險，不會一次失手滿盤皆落索。神童輝和中信榮少的教訓是最明顯，成也進取，敗也進取。
學習圖表分析最忌急燥，未有所成就躍躍欲試。我的朋友曾經說過一宗股資慘劇。某位年輕有為投資者，初學圖表分析，在一眾圖派高手面前誇誇其談，自耀如何利用圖表分析技術縱橫市場，接連賺大錢。他說話滿口圖表分析術語，目中無人，投資策略完全妄顧風險。這位圖表分析初哥在市況良好時，因為投資策略進取，賺到一些錢，以為自己有過人之處。結果越做越大膽，最後，一次股災輸至破產。

曾淵滄專欄 如何處理手上蟹貨 2015年10月06日

昨日恒指再向上推進，但是，市場信心依然不足，短炒博反彈者多，他們很容易被震走。以昨日為例，恒指高開400多點，一度接近22000點，但很快的就掉頭向下，調整幅度也達200多點，足以趕走短炒博反彈者，令這些人只能賺粒糖。

氣氛好轉　信心未復
股市氣氛好轉可以短炒，也可以長線投資，是的，長線投資應該在人人恐慌時入市，這是股神畢菲特的名言，但是，恐慌中多少人能勇敢地入市？恐慌中能捱得過跌市而沒有被震走已是不錯，氣氛好轉才入市買股，當中長線投資的部署雖然未能以最便宜的價格入貨，但也離底不遠，離高位更有一段大的距離，憧憬空間十足。
股市經過一連兩個交易日急升之後，博反彈的短炒者會套利離場，使你有機會入市，不一定得高追，基本上，目前投資氣氛算好轉，但是信心未恢復，短炒者賺幾個價位就走了。
趁大市反彈，三、四線股再見炒作，但我留意到新炒作的股已換了另一批股，前幾個月炒得火熱的股，已無法再啟動，因散戶手上全是這類股，任何人一炒高這批股份，大量蟹貨就會出現，壓住升勢，現在，手上持有大量垃圾蟹股的股民不少是新股民，是今年4月大時代時才入市的，經一事長一智，買個教訓，如果有足夠的耐性，把蟹貨鎖入保險箱，也許數年之後又會翻炒。
昨日恒指成份股中表現最好的康師傅（322），一年高位是21元，調整幅度太大了，應該還有再回升的動力。

陸羽仁 金融High Tea 揸?夾空軍 2015年10月06日

　　港股乘住美國就業數據差令市場猜測美國再押後減息，加上內地未開市，港股繼續反彈之旅，好友夾淡友味道甚濃。但港股未有辦法攻破兩萬二大關，恒生指數收造21854點，升348點，成交縮至759億元，睇來高位都唔係咁多人敢追貨，但又唔係高開低收，好友睇嚟未死心。

　　美國9月非農就業數據差勁，利率期貨亦顯示聯儲局今年加息機會進一步降溫，杜指上周五上演大奇蹟日，跌逾兩百點後倒轉拗腰彈番兩百點，成為港股昨日開市造好原因。

　　巨企唔會「禾稈冚珍珠」

　　如果抽空啲睇，9月份聯儲局唔加息，個市已經預咗會有一個反彈，加上喺黄金周前，中央趕推兩項措施去提振車市同樓市，畀市場多個理由夾番高啲，由咁去睇，呢幾日個市抽上來就唔出奇。前三季港股跌咗三成幾，已經有股災味道，喺超賣情況咁犀利下，反彈都可以淡死人，尤其內地仲放緊長假，大戶只係睇住外圍一瓣來炒，「揸?」容易好多。

　　股市出大夾夾事件，昨日以嘉能可(805)暴升最搶眼。上星期佢喺外圍急跌，觸發市場憂慮佢資不抵債，擔心出現「商品界的雷曼事件」，搞到歐美股市風聲鶴唳。呢排借住佢想賣資產的消息，好友就發動反攻。昨日傳日本三井集團與新加坡主權基金GIC，計劃競購嘉能可的農業資產，該股午後曾爆升72%，隨後發通告稱不知股價上升原因，股價升勢急速放緩，全日只升18%，報12.6元，一輪過山車，充滿玩嘢味道。若在最高位追入，到收市即日已唔見31%！

　　理論上，嘉能可要賣嘢減債係預期之內，無乜驚喜。佢嘅農業資產值幾錢，完全有數得計，嘉能可唔係市值三幾億、無乜分析員公司跟進的小公司，無可能會「禾稈冚珍珠」，我上周三已在外電睇到佢會賣農業資產的新聞，所以就算賣產減低公司倒閉機會，但是否足以令股價暴升，當無事發生過呢？

　　上月尾嘉能可成翻版雷曼的傳聞吹襲，上周二股價跌到一仆一碌，見低位8.4元時，有中環茶友大歎走雞，話一早都睇淡佢股價，早先就沽空搵番筆啦。若然茶友真係有咁做，就要睇佢走唔走得切啦，因為佢講那日已是短期最低位，走得快反彈10%時認輸仲好，唔走到昨天收市價唔見咗50%。

　　沽空係大戶遊戲，一來你要睇準隻股係股價跌完仲係好貴；二來你要摸準有無大戶喺幕後操作。最經典係隻漢能薄膜發電(566)，就出現大戶鬥大鱷嘅千億元戲碼，沽空小鱷睇死佢隻股唔值咁多錢，係咁質貨，但對家造好者亦係大鱷，股價愈質愈高，如果你無足夠子彈同膽識捱到最後，結果都可能係輸大錢收場，被逼計數離場，最後佢插到停牌都唔關你事。故此除非自認藝高人膽大，否則都係平平實實揀好股買，沽空呢類高難度遊戲，只能細細注玩，或者索性留番畀大戶玩算啦。

　　車股投資者陸續食胡

　　二、三線影業股再度成為熱炒對象，橙天嘉禾(1132)最標青，收市大升13%，造0.7元；天馬影視(1326)炒高11%。個市升得咁多，開始有投資者鎖定利潤，個別汽車股逆市下跌，估計未來個市可能再度進入輪流炒的狀況。內房股可以話升市力水未夠，又可以話未有大炒，若然個市續好，特別內地個市開番，或會有得炒。

　　呢排再有重磅新股上市，中國再保險集團來港招股推介，若以1.3倍市帳率定價，預計集資20億美元，下周一開始路演。另不良資產管理公司華融將於下周四進行路演，是次擬發行63.1億股股份，當中91%為新股，其餘為財政部及中糧集團出售的舊股，集資最多30億美元。

C觀點 施永青 燒錢是成功之道嗎﹖ 2015年10月06日

中國經濟出現下行壓力，原有的一些被視作火車頭的產業，現時都沒法起推動作用。這包括：(i)出口，(ii)房地產，(iii)大型基建工程等。在這種情況下，人們都不得不把希望寄託在新興的互聯網+的企業上。很多人都以為，中國只要多幾家騰訊與阿里巴巴，就甚麼問題都可以解決。

由於國家領導人也認同這個方向，所以政府在政策上也處處為這類公司開綠燈。於是，社會上很多擁有閒資的公司，都很樂意把資金投放給這類公司，形成了一片熱火朝天的創業潮。各式各樣的打著互聯網旗號的新公司，像雨後春筍一樣，四處冒起。

錢來了，人才自然跟著來。很多以前被視作沒有太大出色的行業，如地產中介，租車安排等行業，一時間都吸引了很多頂級人才加入。這批人學歷高，魄力大，以為互聯網將可以顛覆舊模式，讓他們可以「裝點此關山，今朝更好看」。

他們相信，「風來了，豬都可以飛上天。」他們太興奮了；沒有去考慮，一旦風停了之後，他們會有甚麼樣的結果。
把他們害死的，正是被他們看作有知遇之恩的風險投資基金。這類基金，外間稱做”Private Equity Fund”，專投那些尚未上市的私人企業的股份，以便上市後可以大賺一筆。這些基金現在都在做夢，希望有朝一日可以像孫正義那樣，投中了阿里巴巴，狠狠地大賺一筆。

他們誤以為互聯網企業的成功之道是願意大量燒錢，亞馬遜如是，谷歌如是，面書亦如是，所以他們也很願意燒錢。他們誤以為，現時燒錢能力強的公司，就是那些可以在短時間裏把對手排擠出去的公司，將來一統天下之後，就可以賺個盤滿缽滿。

所以，他們不會單看一間公司能不能燒錢，還會看公司的市佔率，與市佔率的增長速度。問題是，究竟這些市佔率是用新的互聯網經營模式贏取回來的，還是利用燒錢換取回來的。現實是，只要一家公司願意燒錢，它就可以打價格戰，可以打規模戰，短期裏要把市佔率弄上去並不難。

好像內地的叫車公司，既補貼司機又補貼乘客，補貼得多，市佔率自然上升。又如內地的地產中介，提供租賃服務不收佣金，那當然可以把要收佣金為生的公司手上的生意搶走。而最簡單的提升市佔率的方法莫如收購合併，短期裏一定可以交出成績。

然而，一旦商業營運不再以盈利能力作為成效的準則之後，就再也找不到更好的準則，再也沒法衡量哪些策略是對的，哪些措施是有成效的。試問處於這樣狀態的公司怎可能成功﹖

無疑，任何生意都得做前期投資，愈是大的生意，需要的前期投資就愈多，那就不得不要燒一段時間的錢。但賺錢需要先燒錢，並不等於燒了錢就能賺錢；更不等於錢燒得愈多，將來賺到的錢亦會愈多。美國的I.T.公司在本世紀初已為此而付出過代價，沒想到中國的互聯網公司依然要重蹈覆轍。

巴士的報 盧永雄 公職人員行為失當罪容易告入 2015年10月05日

前行政長官曾蔭權被落案控訴兩項「公職人員行為失當罪」，曾蔭權堅稱自己無罪，深信法庭會還他清白。而曾太鮑笑薇直言感到傷心難過，認為丈夫是個正直和忠誠的人，丈夫退休後本想過寧靜生活，遠離政治，可惜事與願違，捲入漩渦。

政務司司長林鄭月娥評論事件時更哽咽地說，曾蔭權服務了香港40多年，在政治、經濟、社會發展方面作出巨大貢獻，盡心、盡力為香港打拼，提攜後輩不遺餘力，希望社會不要忘記。

政治從來如一潭濁水，跌入漩渦中，往往身不由己，諷刺的是，如今仍然有大量各方賢達前仆後繼，想加入險惡之政壇。由於曾蔭權案件已進入司法程序，不能評論案情，不過「公職人員行為失當」這個罪名，倒可一書。

香港屬普通法法系，其中一個特點是部份罪行並沒有成文法規定(成文法即是由立法會通過的條例或規則)，只由法庭判案定下的原則作為判例，就形成相關罪名，這些就是所謂「普通法罪行」，而「公職人員行為失當罪」，就是一條普通法罪行。

在2001年，時任立法會議員的民建聯議員程介南被廉署以「公職人員行為失當罪」起訴，打開以此普通法罪名控告政界人士的先河，控罪指程介南設顧問公司，並將立法會的機密資料傳給顧問公司的顧客，最後程介南罪成入獄18個月。

當時法律界已指出，一般貪汚案廉署要以《防止賄賂條例》起訴，有受賄方，又有行賄方，更要證明受賄方收錢後為行賄方做事，才可以告得入。改用較籠統的「公職人員行為失當罪」起訴，較易入罪。

後來終審法院在2005年判決高級警司冼錦華案時，曾為「公職人員行為失當罪」定下五項犯罪元素定義，包括1. 身為公職人員；2. 在執行公職的過程中或在與其公職有關情況下；3. 蓄意作出失當行為，或不作出恰當行為， 如蓄意疏忽職守或不履行職務；4. 沒有合理解釋或理由；5. 其行為偏離公職職責範圍或宗旨屬於嚴重而非微不足道。在這五項元素中，「蓄意作出失當行為，或不作出恰當行為」，就是指涉案公職人員的輸送利益行為。洗錦華案案例，定出輸送利益作為定罪的一個必要條件。

但去年審結的前政務司司長許仕仁貪污的案例，法庭對「公職人員行為失當罪」又有新詮釋。主審高院原訟庭法官麥機智在判案時指出，公職人員收取別人「甜頭」而未有申報， 也構成公職人員行為失當罪。即使這些甜頭只係為打好關係，未必有即時利益輸送，都可以構成罪行。許仕仁案的判例客觀上擴闊了「公職人員行為失當罪」的犯罪行為， 不用證明「蓄意作出失當行為，或不作出恰當行為」，也可入罪。

現在許仕仁案中的被告正就法官麥機智「單單收受甜頭已可入罪」的法律觀點，提出上訴，預計在11月開審，若上訴庭再確認這個「收甜頭可入罪」的觀點，同類案件的被告就很難脫罪。

有高官話，經過許仕仁案後，他外出應酬食飯，例必搶住找數，因為N年前老細講過「被人請食飯唔打包拿走就無事」，但這些說法已經過時。以「收甜頭可入罪」的標準，收任何利益也可出事，做官就無謂搵命博了。

勝向敗中求 黃國英 硬食 2015年10月05日

「只係兩個巴仙，仲頂得住嘅。只係兩個巴仙，仲頂得住嘅。」上周五美國非農業職位增長數字遠遜預期，美股初段應聲急跌，自己一邊望住基金戶口不斷更新的淨值數字，一邊碎碎念去安撫自己的情緒，避免過分恐慌之下亂做傻事。

當時情況惡劣，自己一向成手美股，而且才剛剛撤走不少在亞洲市場對沖的淡倉。美股方面固然要捱打，同時香港及日本的持倉也要做定撥備，十月開局看來將會由贏變輸。跌勢兇狠，帳面損失上升中，自己決定選擇死守，硬食這一個跌浪，主要考慮其實是自己的心理狀態。近期市場走勢飄忽不定，半日牛半日熊是常態，來來回回幾十個回合，斬完博過，博完又斬過，唔使輸卻又贏唔到，心理上已相當疲憊，當上周尾段好友終於看來取得了優勢，下定決心博突破，誰知道又被數據打殘，如果當時減倉撤退，肯定會鳴金收兵，暫時離場。

正常的操作，是先斬為敬，等形勢好轉再買過，但這種手法壓力相當大，自己的心理籌碼所剩無幾，既然金錢籌碼上能夠負擔，便下定決心死守。當然放棄短線紀律，還有其他考慮，表面上跌得好勁，可是當時的水位在前一晚也見過，下跌動力澎湃是之前強力反攻帶來的假象，要記住近期成交偏低令短期上落加大兼且次數頻繁，另外，恐慌指數升得也不算特別厲害。

選擇了死守，並不代表熄機瞓覺等運到，反而是長駐電腦之前，等待進一步的發展。自己的容忍程度是讓整個組合再輸多一個巴仙，萬一不幸大市再跌，向下穿位，便真的被迫接受，大舉離場兼休養。

幸好幸運之神眷顧，走勢去到中段已經逐步改善，不用捱足一個通宵，就可以放低止蝕安心瞓。其實很早已經感覺應該可以捱得過，近期美股的風眼是生物科技股，這個板塊回穩的速度遠比指數快，自己還怕死，趁機沽出正股換期權，贏少了很多。

炒賣絕對是一門藝術，如果上周五晚頂不住折磨而撤退，整個十月將會陷入一場苦戰。人始終不是機械人，在運作上要考慮士氣及心理狀態，上周五是一個特殊案例，經過一整個九月洗衣機式攪拌的市況，知道自己接近去到一個極限，斬完再買已經不再是選擇，唯有一是輸夠三個巴仙，一是殺出重圍。今次是用上非常手段。下次遇上相若市況而本身精力充沛，打法就肯定不同，不會次次都如此幸運。

楊衞隆 股壇君子 2015年10月05日

世上最強的執念是書生意氣，特別是那些窮書生。可能是那份執著和頑固令到這個人變成窮書生。研究圖表正是需要窮書生那份超強的執著。當你看我的圖表推理和破頂穿底等等文章的時候，可能覺得圖表分析是有趣和有挑戰性的工作。事實不是這樣。各位看法庭訴訟為題材的電影，劇情緊湊，緊張刺激，絕無冷場。那是因為整場官司在個半小時之內完成。楊某當陪審員的時候，案件審了超過一個月。每天坐在法庭內聽不同的人講同一件事的發生過程，每個細節都說至清清楚楚。那天發生的事情講了又講，還是同一天，同一伙人，同一地點發生的同一件事。擔任這類案件的陪審員，最大挑戰是保持清醒。這就是現實和幻想的差別。現實永遠殘酷，幻想永遠美妙。
前文的附圖，即是線性和對數標度恒指走勢圖是30年圖。請你嘗試每天看看同樣的走勢圖。你一定發現每天看那個圖，看來看去都沒有大變化。看它整整一個月，還是沒有甚麼新發現。研究圖表是極端沉悶的工作，是終極的耐性考驗，沒有頑固的性格，肯定無法堅持到底。2015年恒指破頂穿底走勢，我等了超過6年，它才出現，可以說是守株待兔的現代真人版。即使懷著世上最強執念，有無比耐性的窮書生，做他心目中最重要的以文衛道工作，也有十多次要放棄這份神聖使命。
前文說的對數標度只有聊聊幾百字，應該在本書的前作《破頂穿底》把那段文章加進去，沒有必要在跟著下來的續集才說出來。事情沒有那麼簡單，不先了解破頂穿底和各項指標，很難討論對數標度。
請再看看線性標度30年恒指走勢圖。恒指的走勢看來像是由2003年開始一直向上移動，只是2008年的時候有一次重大波動。如果撇除2008年的波動，恒指由2003年保持在上升的移動範圍，直到今天。這就是圖表分析的困難之處。要明白走勢就要對圖表有深入理解。線性走勢圖的缺陷在於誇大了近年的恒指升幅，因為金融海嘯之後，恒指的基數增加。2003年年初，恒指只有約9000點。1997年至2003年的主要波動範圍是10000點至15000點。2009年年初，從金融海嘯之後的低位約13000點急速回升至22000點。2009年至2015年的主要波動範圍是20000點至25000點。由於基數有將近一倍差別，線性走勢圖誇大了近年恒指升幅約一倍。用對數標度撇除了近年升幅的誇大，看到實際的恒指走勢。對數標度像是股市照妖鏡那樣，把恒指走勢的真相顯露出來。很多人以為恒指在金融海嘯之後爆升，實際上，金融海嘯之後恒指完全沒有上升動力。這種無力上升但是持續在高位超過6年的橫行狀態是長期大跌市的先兆。簡單地說，恒指可能會在未來10年陷入低潮。現在入市，如果摸頂，可能要做等10年才能報仇的股壇君子。

曾淵滄專欄 三個消息利好後市 2015年10月05日

上星期，股市再面對一次強力的震倉，我不斷地勸大家捱過去，千萬別因恐慌而賣股，國慶後，總算出現相當不錯的反彈，沒有在上星期最恐慌時賣股的人，又捱過一次驚嚇了，多捱幾次就慣，恐慌會自我消失。
上周五的美股，更出現驚人的單日V形反彈，道指由16013點低位反彈至收市時的16472點。
好消息又逐漸出現，美國就業數字差令加息的預期下降，中國降低二、三線城市首次置業的首期付款成數，澳門中聯辦主任李剛說中央政府正在研究如何振興澳門經濟，這三項好消息相信可以支持股市持續復蘇。

內房股要留意
現在，美股已從近期的調整中反彈了三分之一，如果今年內不加息，再創歷史新高的機會不小。
中國政府首次將置業者首期付款的比例，由30%降低至25%，收效會很大，始終中國人喜歡買樓，信磚頭多過股票，只要買得起一定會買，現在可以開始物色內房股了，不少內房股已超值。
澳門賭業股經李剛的一句話刺激，上周五急升，其中銀娛（027）升幅驚人，達10%，中央打貪腐貴賓廳生意差，不過，中國的中產階層正在急速的擴大，只要中央政府願意進一步放寬自由行，中產階層的消費必能取代打貪腐留下的空檔。澳門如此，香港也一樣，10月1日內地旅客訪港的數量比去年增加15%，非常高檔的名牌可能仍無力復蘇，但是相信中高檔的名牌依然會是受歡迎的，以量來補回總零售金額。

陸羽仁 金融High Tea 反彈市 順住玩 2015年10月05日

　　港股五個月狂瀉26%，踏入10月開局有驚喜，上周五港股高開高走，全日挨近最高位收市，報21506點，升659點或3.2%，成交額急增至909億元。

　　表面睇是美股穩定了，加上中國在國慶假前推出減車稅和減少買樓首期金額至25%，帶動大市向上。美資行花旗認為，內地或會陸續推樓市寬鬆措施，內房股大追落後，在每年售樓超過1000億的「千億俱樂部」中，恒大(3333)升得最勁，收報4.79元，大升9%，主要是公司在8月時推出買樓送傢俬優惠，差不多等如送樓價一成，大大谷起銷售，估今年恒大售樓可達1800億元；中海外(688)報25元，升6.8%。萬科(2202)則報17.06元，升3.1%。碧桂園(2007)收2.85元，升2.2%。售樓未過千億的潤地(1109)亦升得勁，收市報19.74元，升8.7%。

　　中央下調部份乘用車購置稅，假前瘋漲的汽車股，假後上周五餘威未盡，再度抽升。長城汽車(2333)再升13.1%，收報9.68元；廣汽(2238)周五除淨，收報6.56元，升5.6%；電動車商比亞迪(1211)報42.75元，升4.7%。東風(0489)報10.04元，升4.04%；吉利(0175)報3.86元，升4.6%。除了內房、汽車股好炒外， 一些本身較強的股份如軍工股中航科工(2357)上周五大升13%，收6.44元。

　　美息難加 股市尋底

　　大市向上，還分炒作因素和基本因素。炒作因素和期指有關，本周初期指結算日大插，可能有相當部份淡倉在股市下插到20500點試雙底的時候，借勢平了倉，淡友食胡離場，沒有轉淡倉到10月，人為沽壓減少，大市較易反彈。

　　基本因素和美息和中國有關。先講美息，雖然大家相信聯儲局的主觀願望是在12月加息，問題是它加唔加到呢？上周五美國公佈非農業就業職位增長14.2萬個，遠低於市場預期，美股如坐過山車，杜指開始因為經濟唔好跌了258點，但美元回落、油價向上，帶動美股由低位反彈，最終倒升200點收市，來回差458點，始終是加息預期下降，利好股市。美國開始有人話聯儲局錯過了今年年頭加息的時機，現時美國經濟受中國影響回調，美國好難加息了。若然如此，美股在第四季可以延續反彈之旅，芬佬做好條數過年。

　　中國因素有經濟放緩、7月股災、8月人仔貶值多重打擊，當中人仔貶值因素對外資影響最大，很多以人仔會貶10%作預計，令到早前港股插低咗都唔係太多人敢撈國企股。這個因素在習近平訪美後起了微妙變化，之前人仔在股災後還急急貶值3%，令人百思不得其解，為何在人們對中國股市信心如此弱下，還要將人仔貶值。但中國出招後，美國聯儲局公然表示因為中國經濟而暫時不加息。過完中美峰會，又傳出美國有條件支持人民幣加入國基會的特別提款權貨幣，以及中美雙方就亞投行問題達共識。睇番轉頭，會唔會中國亮出人仔貶值一招，叫美國不要逼中國埋牆，換得美方在國際經濟事務上支持中國？若然中美講掂數，中國就暫時又不會再畀人仔貶值。當然長線阿爺頂唔頂得住人仔匯價無人知市(要看中國經濟和美息)，短線人仔匯價穩定啲，有利炒吓反彈市。

　　你問我呢個反彈市有機會去到那裏？我斷估一下，從樂觀一點角度看，股市由高位28443點，五個月直插到20557點，一插無水花，中間反彈唔多，高低差7886點，現價21506點，若然反彈跌幅37%，可以彈到23474點，換言之若無突發重大利淡因素出現，個市在未來一個月，大約或許有2000點的反彈空間。

　　人仔定番 股市可彈

　　短期可能出現的利淡因素，還是美息大於中國因素，估計阿爺在10月會不斷出招，刺激經濟，人心短期內會定番啲。但美息走向仍未明朗，10月加息的機會雖然好細，但議息前後又可能有波動，我有少少擔心美股大鱷插低美市，令儲局唔敢加息，所以唔好以為股市一定無風無浪。

　　若睇到明年的中長線，我仍怕即使未來一兩個月有較大反彈，但仍未脫熊市格局，主要問題係中國經濟未能擺脫弱勢，調整期較長。最近看到一則新聞，鋼價平過白菜價，可見產能過剩，有排消化。

　　據內地媒體報道，今年上半年中國粗鋼產量40997萬噸，同去年相比下降1.3%，是20年來首次出現下降。但鋼鐵消費量跌得更厲害，上半年全國粗鋼消費36231億噸，同比下降4.7%，去年同期的數字已是下降3.4%。產量下跌慢過消費回落，意味產能更過剩。

　　以上海期貨交易所螺紋鋼合約為例，今年7月初价格向下突破2000元一噸，8月初一度下挫到1800元一噸，等如每斤鋼材的價格是0.9元，賤過白菜價，亦比一兩豬肉更平。目前，其價格反彈到1900元左右，仍然低迷。

　　鋼價低迷 平過白菜

　　產能過剩是鋼鐵行業面對的嚴重問題，中央用審批項目等多個手法嚴控產能增長，但鋼鐵行業的產能越控制越增長，關鍵是鋼廠大多不會倒閉，而間間鋼廠都死撑着不減產。螺紋鋼價格自2011年開始決堤狂瀉，近年隨着經濟增速持續回落，房地產等需求大幅下降，令全行業逾11億噸產能嚴重過剩，內地當前港口庫存依然有1億噸以上，行內人估計，未來五年內，中國即使不用再生產鋼材，庫存都足夠有餘。回想50年代中國大躍進話要超英趕美，其中一大標準是生產鋼材數量，如今中國生產鋼材量真係超英趕美，但諷剌地鋼材產能過剩變成問題。

　　鋼鐵公司的股票同樣跌到白菜價，例如馬鋼(323)，上周五隨大市反彈，大升6.6%，收1.78元，隻股今年4月高位見過3.6元，低位1.55元，現在距離低位都唔係高好多，跌到咁殘的馬鋼市值有259.4億，生意前景較爛，呢啲股價雖然都係近好低，但睇基本因素再低啲唔奇。

　　馬鋼為例是中國經濟的縮影，要講出路，一係行業合併重組，一係經濟回升加「一帶一路」推得順利，否則仍然係反覆向下，在低位浮游。短期首先要忘記今年3.6元的牛市價位，要等下一次牛市來才再見，短期唔會見。其次要明白即使股價向上，都是熊市反彈，去到兩個零都唔錯，若然手上的貨是長揸加上唔使輸的話，見那些價位時可以先減持，因為行業前景不是咁快可以改善，又無乜息派，不如高沽，等回落時換收息股仲好，大市的熊市走勢未改前，高沽低揸，換入收息股好啲。當然，若然要輸錢就焗住要死揸。總括而言，美國加息陰影未散，中國經濟又可能長期調整，長揸策略不宜勇猛，若反彈得急可以適當增持現金。

　　短炒和長揸心態不同，即使係一個反彈市，都可以彈番唔少，只要轉身快，定好止蝕，順住勢玩吓無妨。甚至反彈至某一水平時，將一些有錢賺的股票，由投資倉轉去投機倉，投機也者，隨時閃人，唔做人世也。

C觀點 施永青 發聲成本低 民情劣質化 2015年10月05日

在未有文字的年代，人類只能把重要的經驗，以口傳的方式留給後代。在書本剛出現的年代，由於印刷成本高，能付諸印刷的書，都經過一定的挑選，有值得一讀的價值。但隨着社會的富裕，出版的印刷費用已變成很多個人都負擔得起，以致忽發雅興想做「作者」的人日多，書的可讀性反而大不如前。自從進入了互聯網時代，個人要發表「偉論」就更加容易。網上的空間沒有成本，網媒都樂於提供免費的平台，讓大家主動把自己的意見上載。

網上有各式各樣的媒體，他們都需要內容，需要受眾的回應，以反映他們在社會的滲透力。互聯網企業現在大都未有錢賺，他們都得以社會的參與度去增加自己的估值。因此，他們對想發表意見的人，無任歡迎﹔有些文章，儘管質素不夠，能夠在數量上有所增加，他們一樣不拘。這種取態，導致互聯網上的意見劣質化。

過去，大部分人只能在社會裏當受眾，自己可以公開發表意見的機會很少，互聯網可謂把這種局面完全扭轉過來，受眾已隨時可以反過來變「授眾」。這真可謂是一種革命。

對一般人來說，他們在求學時期，要接受老師的評分；出來社會，要接受上司的評核。話語權都在別人手裏。今天，輪到自己也可以發表意見，怎不乘機「指點江山」，「糞土當年萬戶侯」﹖因此，今天當他們有機會為權貴的表現評分的時候，他們也傾向要權貴嘗嘗不合格的滋味。單是不合格還不夠，還要叫別人吃蛋，心裏才感到快慰。

當然，並非人人都是這樣沒有理性。但正因為在互聯網上發表意見可以不用暴露身份，容易促使某些人乘機發洩一下自己的情緒。因此，在互聯網上充斥着的多是負面的意見與激進的意見。如果我們把這些意見也視作主流民情，很容易以偏概全。

剛過去的新加坡大選，就出現了類似的情況。在投票前，互聯網上的民情似乎對執政的人民行動黨非常不利；但投票結果卻是人民行動黨大獲全勝。

本來，公民社會應讓更多的人發表自己的意見，這樣，社會的發展才可以更好地反映人民的意願。只可惜，網上的意見可以不具名，發表意見的人可以無後顧之憂，這可以令人坦率，亦可以令人不負責任。現在看來後者的佔比不比前者少。

美國共和黨的候選人特朗普，在旁人看來真是口出狂言，只宜管理自己出錢的企業，不宜管理屬於人民的國家；但在美國的互聯網上卻有很多他的粉絲。在共和黨的各個候選人之中，他的民望竟然最高。

這種情況確令人擔心，是否發表意見的成本太低會令劣質意見泛濫，扭曲了真正的民情。若果因而引到更多的人隨大流，足以為社會帶來災難。

巴士的報 盧永雄 擴音機vs大腦 2015年10月02日

在早前召的聯合國大會上，俄羅斯總統普京和美國總統奧巴馬針鋒相對，拗的是如何解救歐洲難民源頭的中東困局。

普京的言論出位，就連CNBC等西方媒體都大字標題報道，普京直指「誰支持中東的民主運動，誰就要為伊斯蘭國(IS)在全球崛起負責。」普京話「中東並非得到民主的勝利，反而是得到暴力、貧窮、社會災難，沒有人再關心當地的人權，甚至生存權利。我忍不住要問那些強力推動此局面出現的力量，你知否你在做什麼？」他認為現時國際間對中東的政策，只會助長伊斯蘭國，令它不止佔據中東，並向全球擴散。

這個喜歡秀肌肉的俄國總統，今次訴諸理性，話中東革命後出現的權力真空，令包括伊斯蘭國在內的恐怖組織崛起。如今在敘利亞只有總統巴沙爾和庫爾德民兵還在和伊斯蘭戰鬥。普京建議國際社會支持巴沙爾政權，建議建立一個全球廣泛的國際反恐聯盟，類似二戰時歐洲建立的反法西斯主戰聯盟。

俄羅斯這隻北極熊向來不是西方媒體寵兒，他提出這個建議，亦被指想轉移注意，令西方解除俄羅斯因出兵烏克蘭所受的制裁。不過即使其動機如此可疑，西方媒體還是大篇幅報道普京的建議，因為他的逆耳之言，點出了問題所在。

而美國總統奧巴馬繼續大唱反調，話不能支持極權的敘利亞巴沙爾政權，強調要打敗伊斯蘭國，敘利亞總統巴沙爾必須下台。

奧巴馬重彈舊調，不少西方評論者大搖其頭，好像英國《衛報》資深評論員積健士( Simon Jenkins)就話，今次西方要聽聽普京對敘利亞的建議，他認為所有人都知道，其實普京是對的，對敘利亞問題唯一的解決方法，不是堅持現有立場令屠殺永續下去，而是和敘利亞現有的巴沙爾政府合作，不再顧慮那些政策比較好看。

積健士話，西方國家生活在安全的世界當中，外交政策只是內政的延續，只是加點說教式的包裝，在敘利亞、伊拉克、利比亞、阿富汗甚至烏克蘭應該怎樣做，被「怎樣好看一些」(what looks good)的思維壟斷了，而不是考慮「怎樣做可行」(what might work)，擴音器比腦袋強大得多。言下之意是政客講話大聲，但不用腦袋。

普京本周初和奧巴馬舉行峰會後未對中東問題達成共識，但普京啋你都傻，馬上出手，拉了敘利亞、伊朗、伊拉克三個被伊斯蘭國威脅的國家，組成一個小型四國反恐聯盟，而俄羅斯說完就做，派戰機多次空襲敘利亞境內伊斯蘭國據點。

美國有伊斯蘭國、俄羅斯和中國三個對手，她絕對不會和伊斯蘭國妥協，又不想放生出兵烏克蘭的普京，唯有和中國親善，以免三面楚歌。這就解釋了為何習大大訪美可以有較大的成果。中國算做有運，若四海風平浪靜，美國矛頭必定指向中國。

另外上面提到的「擴音機思維」亦發人深省，靠民望維持權力的政客，不去想問題有無解決，只求自己靚靚仔仔，有高民望支持，不理政策有無效果，特別外交政策死的人不是自己人，更是如此。如今美國的中東政策製造了大量難民，難民湧向歐洲，歐洲人要埋單，逼得他們也要面對現實。大家要帶眼識人，不要再上政客的當了。