投資就是生活 周顯 理財的四大目標 2015年03月06日

理財的第一目標，是必須要讓自己生存下去。因此，基本生活需要，例如吃飯，如果面臨餓死時，是不惜一切，也要找來吃的。一些可以禦寒的衣物，因為在冬天時，不穿衣服便會冷死，諸如此類，便是基本的生活需要。

理財的第二目標，是半必要性支出，例如說，一間可供容身之所，例如公屋。當然了，露宿街頭，也是不會死人的，在香港、在日本、在全世界先進地方，也有不少的露宿者。此外，電視機，手機通訊，在幾十年前是奢侈品，在現在，則是基本生活需要了。由於以上的縱是沒有了，也不致於死亡，在非洲，很多人都是沒有這些而一直生活着，因此，這些能夠算是半必要性支出。

理財的第一目標和第二目標，就是維持你的必要性支出和半必要性支出，這些都是絕大部分的香港人早已做到了的。所以，我們的真正理財目的，是為了它的第三個目標，如果用日常語言來說，就是：不能讓你的生活質素降低。


想提高生活質素，也要考慮「可持續發展性」，所以住開公屋貿然搬去豪宅，隨時把積蓄花光。

為甚麼不能令到生活質素降低呢？這是一個生物學上的基本概念，適合於所有的生物，就是中文的成語：由儉入奢易，由奢入儉難。很多年前，我有一個朋友，養有一頭小寵物。這頭小寵物活潑可愛，整天到處跑來跳去，快活極了。後來，我的朋友不想這小寵物寂寞，便買了另一頭母的，給牠當伴侶，這頭小寵物有了「老婆」，生活更加快樂了。然而，好景不常，那頭母的，牠的「太太」生病死掉了，從此牠便鬱鬱寡歡，再不活潑了。

然而，想深一層，牠縱是死了老婆，也只是打回原形，變回原來的情況吧了。為甚麼原來牠單身時竟可以如此活潑，後來在喪偶後，卻不能夠回復原來的快樂呢？

這正是因為生物的天性，就是得到了一些東西之後，可以得到正滿足感，但當習慣了了這種生活，一旦失去，反而會帶來更大的負滿足感，而這種負滿足感和正滿足感是不能互相抵銷的，因為負滿足感的負能量實在太大了。

所以，當我們理財時，當我們作出支出控制時，必須要緊記着一個基本的原則，就是不能夠讓自己的生活質素倒退。這有甚麼方法可以做到呢？就是控制自己的支出，令到它可以「可持續發展」，也即是說，盡量要把經常性支出減至最低。也即是說，要把必要性和半必要性的支出減至最低，如果要尋求快活，則要在財政許可的情況之下，以非經常性支出的方法消費，而這些支出，必須記着，只是偶一為之的，並不是時常可以這樣浪費的，在心理上，縱是不花這些錢，也不會令你的心裏難受。

因此，把自己的生活質素「可持續發展」，就是我們理財的第三個目標。

至於理財的第四個目標，不消說的，當然是提高自己的生活質素了，令到自己的滿足感提高一個層次。不過，也別忘記了，當我們提高自己的生活質素的同時，也要考慮到「可持續發展性」：如果一個住在公屋的仁兄，花光了積蓄，搬到三千呎的豪宅去居住，把積蓄住光了，再打回原形，搬回公屋居住，和以前唯一的分別，就是連積蓄也沒有了。以上的這種沒有可持續發展性的提高生活質素方式，當然是不足取的。

楊衞隆 危財聳聽 2015年03月06日

去年年底，一眾財演和財金官員大唱滬港通千年機遇，像是快將出現日升萬點奇蹟。滬港通真的通車之後，股市只是散戶入市稍為推高。跟著，年初開始，財演又大唱人行放水，樓股發顛。當散戶入市，埋晒位，股市就倒轉頭插水。本來上望3萬點，現在，2萬4都岌岌可危。
中國和香港投資市場都是資金外逃，中國的情況比香港嚴重，實質借貸利率是十厘樓上，所以，香港出現很多高息人幣投資工具。滬港通是南水北調，棄港保中，將香港資金北調如何會是千年機遇，應該是千年大禍才對。我不是今天在這裡事後諸葛，早在滬港通通車之前我已經說滬港通是財經陷阱。那伙連滬港通是甚麼東東都不知道的財演還在高談闊論，胡扯人行放水會令到樓股發顛。當然會樓股發顛，不過，不是向上發顛，是向下發顛。
人行放水是要阻止借貸利率上升，但是，放水等同壓低人民幣匯率，推高通脹。人民幣匯率有升跌的上下限，要是去到匯率上限仍然無法壓低通脹，或者去到下限仍然無法推高出口，降低失業率，最好的方法是壓低樓價，降低生產成本，一石二鳥，同時壓低通脹和失業率。壓低中國樓價就是要犧牲炒家和金融業穩定性，不是好主意。事到如今，經濟增長放緩，只能用此方法挽回經濟增長，保住中國經濟。
耶倫和巴菲特唱淡大銀行，因為他們害怕老散因為投資大銀行損失慘重，所以出口術阻止大銀行股價上升。最近我貼出匯豐美國ADR走勢圖，星期二是接近45美元，星期三跌到只有約43.5美元。有人說那是派息20美仙的除淨。對，那是派息的影響，匯豐美國ADR等同5股，派息20美仙應該是下跌1美元，是日大跌1.5美元，顯示匯豐銀行股價疲弱。中國的銀行股和地產股當然不會有好日子，大市也不會有好日子。
香港的無良財演將利好因素無限放大，利淡因素隻字不提。請想想，聯儲局今年6月不加息，明年1月也會加息; 希臘現在不脫離歐元區，亦會隨時破產。歐元匯價疲弱，中國出口會明顯放緩，中國政府要打壓樓價，樓價又怎會向上發顛? 加拿大油砂已經死到臨頭，長和系很快變長生系，香港老散還要追捧，香港政府又莫視長和合併重組遷冊的財經陷阱。老散走入地雷陣是因為財演沒有將事實說出來，只是將利好財演斂財的說話說出來。
繼注滬港通和人行放水的騙局之後，財演現在又說歐洲QE的投資機遇。各位不要上財演當，市場上的利淡因素太多，投資環境太複雜。由最近幾個月的滬港通和人行放水市場反應可以看到，利淡因素確實存在，利淡因素確實影響股市和樓市走勢。不要胡思亂想，要有人工作，經濟才能發展，所有人一齊炒賣發達，經濟必然崩潰。超級通脹和濫發貨幣是歷代興亡的主要原因。濫發貨幣會引發超級通脹和戰爭，歷史的教訓不要忘記。量寬也好，放水也好，都是經濟自殘，不是好事。炒賣是太平盛世經濟崩潰的主要原因，看看日本，炒樓炒到供三代，跟著衰足三代。
我的對稱升跌理論刻意跳過第4節，原因是，對稱升跌理論的最初期研究是升跌的底部和頂部。底部非常明確，看看走勢圖立即明白。底部是股份的實際價值，跌破這個水平就有十足支持。股市向上升，其實沒有鐵頂。那就是說，對稱升跌沒有鐵頂，只有鐵底。情況就像我要在某小島上炒賣黃金，國際金價是每安士1200美元，我可以將這些黃金炒高至任何價格，10萬美元一安士也可以，但是，不能賣便宜過1200美元一安士，因為那是虧本生意。
上升的水平有個不歸點，即是說，炒得太高，結局係經濟徹底崩潰，無翻身之日，只能夠以戰爭作為手段，將舊經濟推倒，重新開始。對稱升跌第4節是研究這個不歸點，我不想將這一節公開是有難言之隱。

楊衞隆 千算萬算 人算不如天算 2015年03月06日

美國加州屋崙市由3月1日起將最低時薪9美元大幅度調高至12.25美元，加幅高達36%。各位一定以為美國加州屋崙市的市議員覺得工資太低，工人無法生活，所以要大幅度提高最低工資。其實，這件事是奧巴馬被自己人「暗算」。
全民醫保的最大問題是負擔不起醫保的窮人，誰為他們埋單。當然，美國的窮人有醫療福利。問題出在那些人，有工作但是拿不到醫療福利、沒錢買醫保又沒有僱主提供的醫保。實行全民醫保的話，他們的醫保費用當然要由政府負擔。
奧巴馬提出全民醫保法案，即係Obamacare的時候，為了讓聯邦議員同意法案，於是將政府負擔的醫保全部推到州政府那裡去。他又怕州政府抗拒全民醫保法，於是承諾頭一年由聯邦政府全數負擔額外的醫保費用，以後逐年遞減。奧巴馬自以為聰明，但是，他的計謀早就被自己人反過來計算。共和黨人不買奧巴馬的賬，美國50州只有14州成立健保交易所。其餘36個州要用美國聯邦健保交易所HealthCare.gov。加州是民主黨的州份，加州人死心塌地支持民主黨，當然成立州政府健保，名叫Covered California。
各位一定以為，加州人為了支持奧巴馬，不惜賠上自己的老本。其實，加州人倒過來計算奧巴馬。頭一年，聯邦政府給加州的健保補貼，照單全收，敬謝笑納。第二年就給奧巴馬一記耳光。
當年成立醫保法時，考慮到有全職工作的人可以得到僱主提供的醫保。沒有工作的人拿州政府福利，不必由Obamacare支付分文。聯邦政府最關心兼職的人，因為他們沒有僱主醫保。這些人每星期最多工作三天，一個月100小時，兩夫婦是200小時。
將Obamacare的收入下限訂為貧窮線138%，在加州是兩夫婦一年收入約21000美元。加州的州政府醫療福利要將兩人家庭收入上限提升至約21,000美元。即是說，加州一對夫婦一年收入21,000美元以下就要去拿州政府醫療福利，名叫加州醫療補助計劃MediCal。21,000美元以上就拿Obamacare。加州的最低時薪是9美元，兼職的夫婦一起工作，每年約工作2,000小時，兩人加起來的收入只有約18,000美元，不夠資格參加Obamacare。奧巴馬擺到明將全民醫保責任卸給州政府。加州沒有即時反彈，因為第一年係聯邦政府全數負擔額外醫保費用。
到了第二年，屋崙市大幅度增加最低時薪，由9美元增加至12.25美元。剛才的例子中，那對兼職夫婦的年薪由18,000美元增加至24,500美元，遠遠高於貧窮線138%。他們被加州醫療補助計劃踢走，去了Covered California 享受Obamacare。
Obamacare可以說是腹背受敵。加州的地方政府發難，突然提高最低工資，將原本享受州政府醫療福利的人送到Obamacare去享受聯邦政府醫療福利。保險公司和醫療機構又在Obamacare背上插一刀。加州的Covered California在2015年大幅度增加保費，加幅是一倍。楊某的兩夫婦Obamacare每月保費是2,700美元。確是2,700美元一個月，沒有打錯字，也沒有說笑。
以前，保險公司不能提高保費，醫療機構不能提高收費，因為病人沒錢支付高昂的保費和醫療費用。沒錢看病就要死的話，死也是沒錢看病，道理非常簡單。現在有了政府埋單，為沒有錢支付保費的人交保費，為沒有錢看病的人支付醫藥費。保險公司可以獅子大開口，因為Obamacare是幾家大機構的遊樂場，小機構不能參加。那幾家大機構一起推高保費，要推多高就有多高。今年的每月保費是2,700美元，明年會是大約3,500美元。一直那樣加上去，政府也無法負擔。大機構訂立的第一年保費特別低是要引奧巴馬入局，要得到政治上的支持。奧巴馬入了局之後，就過橋抽板。地方政府看到如此這般情況，立即卸膊，將這個爛攤子卸給奧巴馬。
奧巴馬以為自己很聰明，其實他的如意算盤在華爾街大戶眼中只是幼稚園程度，在地方政府的政客心目中，奧巴馬的政治把戲只是幼兒班。

青心直說 胡孟青 對沖基金中伏 2015年03月06日

老千計狀元才，局中局提防中伏，橋唔怕舊，歷史可以重演，方式未必一樣，近期發晒癲的一隻大陸首富級股王，猶如數年前另一隻奇股，名字差不多，又係叫阿能，前度夠「懵」、呢隻夠「痕」，升勢同樣一時無兩，同樣由幾毫子一股喪升，升到開巷後順理成章入乜乜指數成份股，博再炒上，再唔係連紅籌甚至藍籌都可以大開方便門，難怪盡吸對沖基金眼球；難道只要市值超過港交所（388）的，交易所就真係唔出得聲？本地券商則基於風險考慮，已即時把有關股份孖展額降至零，已踏上升途的股份被收緊甚至斬孖展，實屬罕見，有評論指收緊孖展效益成疑，原因從大利市機版面及港股通成交活躍榜可見，買賣盤多源自內地。

瘋狂沽空挾鑊甘
繼早前被老外質疑盈利來源過份集中，對沖基金眼見話事人之前通街押股按倉，以為老闆窮途末路，睇淡報告空群而出，持續大玩借貨拋空，誰知螳螂捕蟬、黃雀在後，結果被土豪南下飛彈擊中，時辰到卻冇貨回補空倉，焗住高位追貨，遂出現「多殺空」，對沖基金紛紛中伏，土豪變相為國爭光，一雪八國聯軍國恥，實行勝利大逃亡。對沖基金經理其實都只係人，對住一隻發行量逾數百億股、老闆又捧住公仔紙到處押股借孖展借到路人皆見的股票，邏輯判斷老闆肯定唔掂，再加上可以借貨沽空，自然滿以為食硬呢碗大茶飯，果然道高一尺、魔高一丈！
呢個故事教訓大家，千祈唔好睇死任何一隻妖股，坊間幾許停牌多時的妖孽，復牌後人與股仍行得走得，可以自發call輪而又有人肯要的，難怪更當正自己係藍籌，只怕我等唔敢懶醒、只夠膽剝住花生等睇大龍鳳的塘邊鶴，眼見越老越大膽的「old嬋」如狼似虎般跳進火坑亦不便多言，因阻人發達猶如殺人父母。
有財經版記者眼見大千世界奇觀，關心市場上流通街貨是否夠冚被沽出貨源，致電證監會SFC查詢，卻換來例牌式官腔：「我們不能評論個別股份，請留低閣下電話號碼，再覆！」小記冇癮，慨嘆難道是否社會輿論聲音仍未夠大，這個場才會如此放肆？老千大賊橫行無忌，有牌無牌水佬助紂為虐，監管機構竟可視若無睹，小散戶可做的，一是趁今日驚蟄往鵝頸橋底打小人，二是自求多福節哀順變。

曾淵滄專欄 中港股市跌有原因 2015年03月06日

全國人大會議開幕，總理李克強的工作報告一開始就談經濟，今年的經濟增長目標是7%，是比過去低，不過，這是新常態的一部份，今日中國的經濟規模基數已很高，已不可能像過去每年有10%以上增長，今日中國產能過剩的問題，還需好一段時間解決。
李克強的確在報告中談起醫療改革，放寬菜價管制，也談起環保，限制二氧化碳的排放，同時全面放寬營商的管制，取消多個衙門的關卡，也許，香港特區政府也應該好好地檢討香港部份行業的管制。有人告訴我，在香港開一家餐館的過程，手續是非常的麻煩，現在，有人甚至懷疑財爺的美食車概念，能不能通過多個政府監管部門？

李克強講話冇驚喜
基本上，昨日李克強的報告全是耳熟能詳的政策，沒有令人興奮的新東西，因此，A股、H股、港股下跌也是正常的，趁好消息出貨的壓力依然存在。不過，近日三、四線股炒得火熱，說明市場是有很多錢，都在尋找短期獲利的渠道，市值數千億元的股都炒得動，可見炒家財力雄厚。
銀娛（027）主席呂耀東在接受傳媒訪問時說，銀娛未來的投資以非賭博為主，這將是整個澳門未來的大方向，打造多元化的娛樂、旅遊、購物的城市，而不是純粹的賭城，中國打貪腐也是新常態，會長期持續下去，未來賭場走向吸引中產群眾是必然之路，銀娛仍有大量未發展的土地，這也會是銀娛的優勝之處，未發展的土地有很大的自由度，可以為未來的方向設計。

陸羽仁 金融High Tea 千億過山車唔易坐 2015年03月06日

　　早兩日陸羽仁話過，跌市理由多，呢個說法繼續有效。美股創新高後持續調整，港股美國預託證券已經腳軟軟，跟住國務院總理李克強宣讀工作報告，指數再度向下，一度下跌近三百點。市場之前炒兩會政策，當消息成真後就玩完，有炒家就借中國明年經濟增長目標只有7%為由，質低個市。

　　增長目標惹沽售

　　內地定出今年經濟增長目標7%左右，增長目標是2004年以來最低。克強總理坦言，今年中國經濟下調壓力增加，7%的增長目標已是符合客觀實際。市場認為，內地進一步下調經濟增長目標，意味今年不會有強刺激政策出台，乘機沽貨。我就唔係咁睇，你估7%好易做到？阿爺無計，被逼放水。

　　內地處於換檔期，好多分析家都唔只係完全睇增長率，同時要睇增長質素，畢竟中國已經成為全球第二大經濟體，基數咁大，7%的增長絕對值已非常驚人。美國衰咗咁多年後叫做有復甦，但暫時估計增長率同內地仲相差一截，日本雖然貨幣瘋狂貶值，叫做暫時頂住通縮威脅，增長同中國仲係無得比，所以無論目標訂係7%，抑或高一啲嘅7.1%、7.2%，分別基本上唔大，有分析話若然能達標，7%已經唔錯，關鍵反而係做唔做得到啫。

　　內地近日個市唔係咁起勁，陸羽仁認為同中央意願脫唔到關係。去年中央減息觸發股市狂升，好快就出現泡沫化趨勢，咁搞法情況隨時失控，到時就仲大件事，故此阿爺急急出手，壓住融資炒股。今次再減息，阿爺同樣睇住個市走向，明顯係唔想個市升得太急。

　　股市唔係升降機，唔可以股民想去幾高就幾高，有形之手唔想個市升得急，咁佢就可能要跌下，要跌到咁上下先反彈，要去番3100、3200點水平左右打底都唔過份。我覺得回深少少可以開始吸吓貨。

　　人仔偏軟推低航空股

　　有中環茶友話，除咗北京政策因素，仲有一樣不能忽視嘅，就係其他國家貨幣政策。因為自從歐洲跟隨日本印銀紙救經濟後，大、小國家三朝兩日就減息放水，令到中國不斷受壓，人民幣有貶值抗衡壓力，就算阿爺唔想大貶，但減息之下，匯價軟軟吓無可避免，呢樣嘢都影響外資購買中國資產的興趣，對中港股市有利淡影響。受到匯價因素影響，本來春節前後炒一轉的航空股反見沽壓，國航(753)成為表現最曳國企指數成份股，跌近4%；南方航空(1055)、東方航空(670)同樣被質。

　　恒生指數收報24193點，跌272點；國企指數收報11597點，跌140點，成交有成921億元。市場焦點都仲係幾隻潔淨能源股，交投最勁的漢能薄膜(566)，最高爆上9.07元，市值超過3000億元，收市升幅大為收窄，報7.3元，都升咗14%，成交44億元，高位9元搶入已中重錘。漢能每股淨值只有0.552元，息率0.21厘，從投資角度根本買唔落手，成隻股變成一架投機過山車，上上落落，膽汁少啲都唔掂，呢架千億過山車唔易坐。除咗漢能外，其他同概念股好似君陽太陽能(397)昨日勁升七成，交投都有5億元。

　　近日市場集中炒賣個別股票，自從鱷魚恤(122)有人斟盤股價急升，呢排幾隻冷門資產股好似開達(180)咁都見到交投增加，呢類冷門股三年唔發市，發市當三年，總之正路股無乜好炒，大家就敲冷過日子！

C觀點 施永青 山羊與綿羊的異同 2015年03月06日

只有中國才有「羊」，西方沒有「羊」。這當然只是文字遊戲。因為西方只有「山羊」或「綿羊」，並不存在「羊」這種東西，起碼在文字上沒有。英文有goat(山羊)，sheep(綿羊)，就是沒有可代表中文「羊」的字。此之所以，外國通訊社在報道羊年的訊息時，都弄不清楚該稱為“The Year of Goat”還是“The Year of Sheep”。
有人建議用“Year of Ram”，那就更為不妥當。因為“Ram”是指雄性綿羊，其屬性更為狹窄。英國人在分門別類時要求得很嚴謹，雌性綿羊叫“Ewe”，未成年的綿羊叫“Lamb”；而山羊亦因雄、雌、幼，而分別稱為“Buck”、“Doe”、“Kid”。至於一旦被閹割，則無論是山羊還是綿羊都一律被稱為“Wether”。
中國人看問題只注重大體，有時忽略了細節，以至在談生肖問題時，只說某年屬羊年，但沒有理會這羊究竟是山羊還是綿羊。自古已如是，至今已誰也弄不清楚。坊間的談生肖的書籍，用山羊的有，用綿羊的亦有。有人甚至把山羊與綿羊的特性都畫在一起，既有山羊的鬚，又有綿羊的螺旋角，不知該屬甚麼品種。
在生物學上，羊屬於哺乳類、偶蹄目、牛科下的一個亞科，其下還分開山羊屬、綿羊屬、羚羊屬等。所以山羊與綿羊既有共性，又有分別。牠們同是偶蹄，同會長角，同要反芻。山羊的軀幹一般比較纖瘦，綿羊則比較肥大，所以山羊比較靈活，善於在陡峻的山坡上跳躍，但綿羊則走起路來較為笨拙。
並非所有綿羊都有角，即使有，長相也與山羊不一樣。山羊的角向上生，雖亦會向後彎；但不會如綿羊那樣，捲曲成螺旋狀。山羊有鬚，綿羊則不會有。此外，綿羊的臉部與後腳有腺體，會分泌費洛蒙；山羊則沒有。所以山羊的羶味往往沒有綿羊強烈。中國人吃羊肉，首選山羊。
其實，不單只中國人喜歡吃山羊，我認識有些蒙古人、尼泊爾人、阿拉伯人，都說山羊比綿羊好味道。這可能與綿羊要剪多幾年毛才宰殺有關，這種羊由英國人稱為“Mutton”。當然沒有嫩山羊的肉好味道。
西方人對山羊奶情有獨鍾，除了用來給病人療養身體外，還專門拿來造芝士。著名的山羊奶芝士，如“Humboldt Fog”與“Bleu du Bocage”等，皆被食家推崇，價錢賣得遠比用牛奶造的芝士高。
一般人以為羊毛主要來自綿羊，其實山羊也產毛，而且遠比羊毛矜貴。現時被世界推崇的Cashmere(港譯茄士咩)，就是山羊毛。讀者可不要以為它來自蘇格蘭，這種山羊原先產於中國西藏，後來才擴散到蒙古與中亞細亞。英國人是佔領喀什米爾時發現它的。近年香港女士喜歡買印度的Pashmina披肩，就是用這種山羊的毛造的。但香港女士硬要說這有別於一般的茄士咩，以便自高身價。其實兩者都是來自同一種高山羊。

曹仁超 两会期间股指走势似乎不乐观 2015年03月05日

　　今日沪深指数双双小幅低开，而中小板指和创业板指双双高开。随后沪深指数震荡向下，中小板指和创业板指早盘冲高回落翻绿，但午后又企稳回升，双双翻红，今日表现最佳的当属创业板指，早盘一度大涨逾1%，全天几乎在2000点上方平稳运行。

　　从盘面来看，今日权重板块整体表现低迷，其中以保险，银行为代表的大金融板块表现最差。银行，保险板块个股全线飘绿，而券商股表现稍稍好点，有七八只个股逆势上涨。此外，港口航运，煤炭开采，电力，钢铁，有色冶炼加工，房地产开发等板块全线下跌。拖累沪指大跌近2%。

　　总体来看，今日大盘再度大跌，而今年3月3日进入两会开幕，当天上证指数跌2.20%。昨日大盘虽有所企稳，但考虑到下周新股密集发行，两会期间股指走势似乎不乐观。未来重点看沪指能否守住3200点的20日均线处，若失守3200点，沪指或将步入调整期。目前看来，股市或将以持续下跌迎接两会召开。

楊衞隆 香港市場的危局 2015年03月05日

很多人說我是大淡友，但是，各位請想一想，最近一個月，我發出過多少次警告? 只是今次，而且今次係講到明破財，不是以前的熊出沒注意或者股市掛風球。
今次的香港市場危局有一重要因素，歐元跌得太急，跌幅太大。人民幣有個缺陷，中國經濟以出口為主。人民幣太強會損害出口，增加失業率。如果人民幣太弱，通脹會上升，很多人沒飯吃。中國的人均收入很低，和非洲國家差不多。
人民幣與美元掛勾，不是單一掛勾，但是，仍然是勾住美元匯價。因為美元和商品價格掛勾，中國要控制物價，人民幣不得不勾住美元。
現在的情況是，中國要保住通脹就要人民幣跟著美元走，幣值相對歐元上升，變相犧牲歐洲市場，推高失業率。要保住歐洲市場，人民幣要大幅度貶值，推高通脹。中國一定要走中間路線，結局係經濟增長放緩，失業率和通脹都溫和上升。
問題是，經濟放緩令到資金減少流入中國，中國信貸緊縮，央行一定要放水，解開信貸緊縮的死結，壓低借貸成本。中央不能長期無限制放水，總要有個解決辦法。
中國要守住失業率和通脹，唯一方法是打壓樓價。因為樓價下跌，租金下跌等同增加工資。即是說，工資降低也不會令到工人沒飯開。所以，壓低樓價可以提升出口競爭力，不必將人民幣匯價大幅度壓低，又可以壓低通脹。各位可以看到過去一年，人民幣每次貶值都是很少，跟著經濟收縮的速度貶值，同時大陸樓價亦跟著下跌。經濟上，這是最可行的方法。炒樓的人可以犧牲，平民不姓不可以犧牲。請看看香港樓價升得太多，社會環境變得越來越複雜，反政府勢力由以前的犯民泛泛之輩變成熱狗加介辣。
中國樓市炒家要自保，必定沽出香港物業，將錢匯回大陸，但是，情況倒轉，資金仍然由大陸流入香港樓市。中央一定要打殘在香港的強國樓市炒家。
時移勢易，炒家不看風頭火勢，盲目炒作，很容易變成樓市焦炭。
香港的形勢不妙，因為早年出走的港資，以投資歐洲為主，還有加拿大油沙，例如嚇死雞油沙。加拿大油沙和美國頁岩油直接競爭，問題又來了，美國頁岩油有自己的市場，加拿大油只能賣到美國中部，無法大規模出口，本土市場又沒有。美國不容許原油出口，所以，在美國開採的石油都要煉為成品油才能出售。加州今日汽油價格是3.6美元一加侖，和油價100美元一桶的時候差不多。那就是說，美國石油公司開頁岩油，是賣汽油，汽油價格和100美元一桶時候差不多，頁岩油可以繼續開。加拿大油沙就等著摺埋。在歐元和油價同時下跌的情況下，匯控、長和等等上市公司不會有好日子過。再加上中國樓市必爆，香港樓市不可能不爆。今次是樓股匯三料爆煲，所以，我說是破財之局。

陸羽仁 金融High Tea 首富股大夾淡倉 2015年03月04日

　　港股延續弱勢，恒生指數繼昨日跌穿十天線(24776點)後，再挫逾兩百點，連二十天線(24682點)亦告失守，國企指數續跑輸恒指，恒生指數收報24465點，跌237點；國企指數收報11738點，跌206點，成交780億元。

　　漢能市值大過國壽

　　在呢種市況下，卻出現了巨型奇葩股，賣再生能源設備嘅漢能薄膜(566)借住發盈喜同市場炒作兩會有政策推動清潔能源，全日再飆1.15元或21.9%，收造6.4元，市值升至2665億元，高過國壽(2628)。

　　呢期市場炒起潔淨能源概念，包括核電同再生能源股。市場起哄表面理由之一，係有前中央台美女主播柴靜上載咗一條紀錄片，質疑傳統能源令到大量國民生癌，爆出過億點擊，相關部門都作出回應。有人質疑美女主播想出位，博做公關搵銀；亦有人估計呢個係有計劃嘅造勢，為環保能源開路。

　　無論係邊個理由，呢條片效應咁大，主要係配合咗中央大環境，今次兩會議題之一，係點樣搞好環保。有分析話除咗貪腐同高樓價外，空氣污染係內地最關心的議題，家高樓價基本煞住，反貪又如火如荼，咁跟住搞淨化空氣，似乎順理成章，所以美女主播套片一出，先至咁哄動，內裏有因有由。

　　有中環茶友問，呢類股咁當時得令，咁散戶應該點呢，尤其係隻漢能薄膜，升到阿媽都唔認得喎？總體來說，呢類股早排受油價下跌，能源成本向下壓抑，股價無乜神氣。由於能源價格仲未好轉，對新能源構成競爭大咗，家升咗上來，去到高位，都係嗰句，有食唔食，罪大惡極，適宜睇位食胡，如果錯過機會，回落之後有可能要坐番一段時間。

　　至於漢能薄膜呢隻神奇股，情況仲特別。早前，有傳媒統計內地富豪身家，漢能主席李河君壓倒阿里巴巴主席馬雲成為首富。過去，做得首富股就要睇你條命夠唔夠硬，因為武林盟主呢個位，唔係咁易頂得順，首富股呢排喺3元水平，連升幾手爆上去，市值已經超過煤氣(003)，好以佢咁升法，家叫人唔好賣，有可能即時阻人發達，只能夠講就算買，都完全絕對係用超短線去對待，同時完全絕對唔可以當係投資，只能當係呢分鐘買，隨時下半分鐘沽的投機。

　　大隻佬打交小心責親

　　講開呢隻首富股，早排曾經有調查機構唱衰佢，質疑佢客戶太集中，股票流通量又有限，但有關方面就大力反擊，諷刺調查機構係抹黑，想藉沽空圖利，暗示會「夾倉」教訓對方。我亦聽聞有唔少炒家借貨沽空漢能，之後隻股升上去已經令佢哋好痛，所以唔排除今個星期隻股借兩會概念爆到開花，係大戶較技嘅結果，同其他潔淨能源股的炒作不盡相同。

　　由於今次係兩個大隻佬打交，小散戶行埋去想攞着數，就要自己執生，唔好大隻佬一旦碌低時被人責親！

　　除了再生能源類外，內地核電項目紅沿河5、6號機組，獲國務院審批開工，中金發表報告，認為核電重啟符合預期，看好相關核電股。

　　中金指，該項目將採用二代技術，中廣核(1816)和中電投分別擁有紅沿河項目45%和45%的權益。該行認為，新核電能力將推動運營商在2020年以後實現增長，為中廣核帶來盈利彈性，因該產能尚未被充份反映。相對於設備製造商，中金更看好運營商，因盈利增長具有較高的確定性和可持續性。中廣核昨日收報3.27元，升0.05元。

青心直說 胡孟青 中國經濟矛盾 2015年03月05日

人行減息，稱得上是too little too late，宏觀經濟自去年八月已走樣，人行自去年十一月底下調貸款利率四十點子後，整體貸款息率成本的降幅，竟不足十點子，反映貨幣政策的傳導性仍受制肘。再以一月份內地貨幣統計數字為例，重點是新增貸款超過十萬億，但對於M2增長處於有統計以來低位的着墨卻不多；而更甚是，其實M0跌幅竟接近16%，這其實是一個絕對足以左右消費能力的指標。

或重走四萬億舊路
內地在經濟斷症問題上，似乎跟外界有所出入，要真正關注的，其實並非何時再減息降準，而是要正視可能因政策滯後所引發的更大後遺症。試想，既要增加投資，但貸款息率仍高；既想放寬貨幣政策，又擔心資金大舉外流，更不利人民幣國際化，這些都是推行有需要政策所難以避免牽涉到的矛盾。政策如果持續滯後，需要落的藥就只會更多，如此看來，中國或者始終要走回四萬億的舊路。
市場對兩會充滿期待之際，A股偏偏不給力，到市場情緒氣氛開始消化兩會魔咒，A股又來個小反彈。投資者無所適從之際，冷靜地想，二○○八年四萬億振興經濟規劃已成反面教材，即使要被動式焗住走回舊路，押注在較易透過政策掌握的軍工、基建、旅遊範疇，也可以很理性。
外國尤其美國主流媒體對中國軍費支出已不斷大造文章。為了釋疑，人大發言人傅瑩率披露，今年國防預算建議增幅為10%，較去年低1.2個百分點，調低軍費增幅。惟究竟除了軍備、軍隊工資及維穩以外，幾多明明屬於軍費開支，花了卻不被納入軍費的，如何明細，耐人尋味。
至於旅遊經濟，根據上周召開的全國旅遊厠所工作現場會，國家旅遊局局長李金早宣佈，未來三年要新建3.3萬座，改建2.4萬座公厠，到二○一七年要達標，惟旅遊局似乎忽略了中國的旅遊事業缺失不止於公厠本身，而是在於景點管理。
能見度最高的，明顯在基建，惟走出去之路仍然困難重重，繼墨西哥高鐵專項遭無限期擱置後，國家電網在菲律賓參與營運該國輸電項目的國家電網，最近因菲律賓宣佈基於「國家安全考慮」，中國技術人員不會再參與菲律賓國內的電力輸送工程。中了標、取得經營權，原來並不代表已成功走出去。

曾淵滄專欄 短線波動不易捉摸 2015年03月05日

滬綜指回升，但是恒指仍然向下調整，也不必去尋找理由。總之，市場短期的波動是相當隨機的，不易捉摸，也不必捉摸，就當個旁觀者吧。
華創（291）昨發盈警，股價跌5.1%，也許等到真正公佈業績時，便是最佳撈底時。華創發盈警應該算是預期中的事，早前收購英國超市Tesco於中國的業務，Tesco正處於虧損階段，這是人盡皆知的事，而虧損也不是短期間可以扭轉過來。華創明知Tesco虧損而願意收購，自然也計算過得失，趁Tesco虧損而收購的最大好處是，收購價會比較低。

華創有力再上層樓
華創收購Tesco使我想起當年聯想（992）收購IBM個人電腦業務，當年聯想收購IBM個人電腦業務後，股價也受壓，人人都說聯想收購了一個IBM總部不要、想放棄的垃圾，結果，數年之後，聯想就憑這項收購大大地改進自己的技術，使聯想成為世界個人電腦的老大，個人電腦是不是夕陽行業？肯定不是，我看不出平板電腦有甚麼能力取代個人電腦，更何況，聯想的平板電腦業也做得不錯。
今日英國的超市，已逐漸變成了食物工廠，大量生產即食的包裝食物，買了馬上可以吃，這是城市人生活的趨勢。中國人不信中國超市的食品品牌，因此Tesco肯定可以協助華創的超市打出新局面，華創從Tesco得到的是一流的食品製造管理技術及品牌，只要捱過目前困難期，相信Tesco將能協助華創更上一層樓，正如IBM協助聯想一樣。

C觀點 施永青 克隆羊引發出來的問題 2015年03月05日

羊被制服後，很容易接受操控，方便放牧，令羊成了人類最早畜養的牲畜。但將來，我們的後代談起羊的時候，少不免會談起多利(Dolly)。牠是第一隻人類用克隆技術(Clone)，即以無性生殖方式複製出來的「羊」。
其實，在克隆羊之前，科學家已成功克隆過豹蛙及鯉魚。不過，這兩種屬於較低等的生物，在自然狀態中，也會偶然進行無性繁殖，對克隆的技術要求不高。多利是人類首次在哺乳類動物上取得的突破。
其實，生物的每一個細胞，都保存着完整的遺傳密碼。植物的嫩枝，以至葉塊都可以拿來作無性繁殖。我辦公室的女同事很多都懂得這種技術。她們種非洲紫羅蘭，都曉得用紫羅蘭的葉浸水，很快就會生出嫩芽，進而長成一棵獨立的植物。
英文的Clone源自希臘文的Klon，原意是嫩枝。農民用插枝的方式繁殖，亦叫做Clone。克隆羊只不過是把類似的概念用在羊身上。
多利是把母羊的乳腺細胞，移植到被摘除細胞核的羊卵子中，然後誘發它發育成一個一如受精卵一樣的細胞，再放回母羊的子宮裏加以孕育。這個細胞最終發育成多利，由母羊把牠生出來。
與一般的有性繁殖的羊不同，多利的基因並非一半來自父親，另一半來自母親，而是全部來自一個乳腺細胞裏的基因。牠是母體的複製，並非一個全新的個體。
乳腺細胞是一個功能已專門化的細胞，但它的細胞核中仍保存着母體羊的所有遺傳密碼。克隆技術就是誘發這些DNA重新起動，去發揮生殖細胞一樣的功能，可以長出羊所需要的各種器官，最後成長為一個完整的生命。
社會上有人擔心，這種技術發展成熟後會被應用在人的身上。宗教界的人士認為︰只有上帝才可以造人，人只能按上帝的安排，以有性的方式生育。人類若是不懂謙卑，大膽去克隆人，會冒犯上帝，招惹惡果。
現實是在克隆多利的過程中，有277次是失敗的，科學家不得不把這批次貨人道毀滅。萬一在克隆人的過程中，亦出現類似的情況，我們能否把這些有缺陷的人放棄？
關鍵的界線是這類複製出來的人，是否也應被視作與真正的人一樣？他們是否也有人權？如果有，那我們當然不得隨便摘除他們的器官，作自己的移植用途，更不能視他們作製造者的私產，要他們做奴隸，代人類去生產，或者去打仗。
很難想像，我可以用我身上一個普通細胞的DNA，去複製另一個施永青。理論上，如果他的DNA與我一樣，他的樣貌、體型、性格，以至智慧都會與我一模一樣。他可以被視作是我嗎？世上如果有兩個(甚至多個)我同時存在，會很混亂嗎？克隆技術可以引發出來的問題真不簡單。

曹仁超 狡猾”多头或偷袭打新资金真空期 2015年03月04日

　　今日沪深两市早盘均小幅高开，随后震荡成为主要基调。虽然大盘未能实现大反击，但企稳态势明显，明日有望站上3300点。而创业板今日则再度大涨创出历史新高，大阳线吃掉昨日阴线，表现十分抢眼，后市有望持续上涨力度。今日涨停个股更是多大100家，市场的火热程度依然在持续，连续三日的个股涨停潮也实属罕见。

　　板块热点看，今日基因测序板块涨幅居前，全国政协委员崔永元再次把自己关注的焦点聚焦在转基因作物上，基因测序板块今日掀起了涨停潮，达安基因、仟厡医药等多只概念股封死涨停板。农资电商触网，整个板块今日大涨，金正大、新希望等概念股带头涨停。传媒板块延续两会必涨行情，凤凰传媒、中南传媒、光线传媒的众多概念股均封涨停，带领创业板站稳2000点。而智能医疗板块今日再度爆发，美达股份、运行使用、宜华健康等概念亦牢牢封死涨停板。除此在外，保险、手机游戏、云计算等板块均有不错表现。

　　证监会3月2日核发24家企业IPO批文，其中上交所12家，深交所中小板4家，创业板8家。在注册制方案未推出之前，新股发行的基本节奏早已确立。每当新股发行，市场出现资金抽离严重，下跌概率加大，昨日市场反应亦是如此。但盘面上可以发现，没有跌停个股，相反72只个股涨停的强烈反差说明市场依然强势，而今日未能实现大幅度的反弹，但个股表现依然给力，故反击明日还将继续。

　　技术面上，今日A股并未出现强势的反击，但在新股抽血利空消息过后，今日收出十字星，企稳态势明显，明日能否站上3300点是关键，如果站上3300点，那么大盘的强势依然继续，如无力站上，则还需要调整时日，但站上概率显然大于调整，期待明日的大爆发。

　　总体来看，大盘整体处于震荡格局之中，并未出现大幅度的上涨，但收出了一颗十字星。明日继续挑战3300点，能否站上此点位是关键。下周又将密集的发行新股，抽离的资金亦将会影响市场的走势，但一部分狡猾的资金或继续上次抄底动作，赶在打新资金解冻前快速拉升独享利润，故后市上涨挑战3400点概率极大，相信2015年的3400点只是底部刚开始，今年目标将会更远大。

北角ETF 戒買恆指牛熊證 2015年03月04日

最近指數升跌不多，但北角ETF帳面卻虧了不少，印象中我從未試過組合總利潤低於-10%，今天終於破紀錄了。究其原因，大概是太衝動了，在沒什麼把握的時候，只為賺粒糖，而輸間廠。早兩星期做了八次買賣，已幾乎全軍覆沒。

二月廿四日買了隻恆指瑞信五八熊Ｃ(RP)(67600)是錯誤的開始，買入原因是覺得匯豐不應跌這麼少，但滙豐熊溢價過高而沒賺頭，所以便買了隻較為貼價的恆指熊，回收價在25388左右。同日，賣出早前打算低吸的中海油(883)，以10.64賣出，只賺三百塊，原因是股神也賣埃克森，打算跌至10元以下再考慮。

第二天廿五日，以2.11買了10000股中國光纖(3777)，主要受財演NOW的黎SIR推介, 另外之前已聽過推介，覺得中國應會發展光纖，一年高位2.99，把目標先放在2.5。同日，以0.099溝Ａ中匯豐五乙牛Ｃ(67044)，買他的原因是覺得A股已跌過頭，應該見底。

三月二日，做了三單交易，首先是以5.05買入4000股中航科工(2357)，本意是打算長線持有，不過以短線價位當長線其實很不對，這次是第一次買軍工股。第二隻是賣出恆指瑞信五八熊Ｃ(RP)(67600)，因為內地減息，覺得內地可能會大升，恆指跌不下去，帳面看見蝕得不多就先走為敬，實際蝕4百多塊。第三單是中壽匯豐五甲牛Ｃ(RC)(60373)，本意是做對沖，如恆指升應該是由國企帶動，所以便買入中壽牛，打算恆指熊蝕得多的話，也能有中壽牛補貼。

最近一單是昨天買的，卡姆丹克太陽能(712)，近幾天環保股大漲，但又不想重投保利協鑫(3800)的懷抱，就試買了另一隻太陽能股。

就今天現價而言，上面的交易可以說得上全錯，買入恆指熊就開始升巿，賣出後就開始跌，沒有比這更燈的了。中國光纖雖然蝕得不多，但也算是浪頂買，昨天收2.07左右。A中牛則是少升大跌，升時也只能帳面賺約一成，但現價則已跌了近四成。中航科工則是唯一帳面有微利的股份，但計及手續費的話，還未回本。中壽牛現價已下跌超過三成，最後卡姆丹克現價跌2%左右。

今天題目為戒買恆指牛熊證，但深想一層，應該還要戒買貼價牛熊。戒買恆指牛熊部份原因就是恆指牛熊最貼價可以非常貼價，極度危險，加上恆指由多隻股票組成，要猜中難度很大，所以已決定永不再買恆指牛熊。第二個教訓是我的短炒能力再一次證明失敗，只剩下一隻我打算比較長期持有的中航科工帳面有賺，短線的全部猜錯。唯一是早前買入的平保牛，買入後曾升兩成左右，可是現在又變成下跌兩成。當中最無奈的是安碩A50(2823)，今天上証已回升0.5%，但安碩A50仍下跌近1%，不知是否衍生工具太多，還是安碩A50大部份都是跌得比較多的金融類所致。待安碩A50回升後，或許會將部份轉至華夏滬深三百(03188)。

曾淵滄教路 羊年焦點股 吼實誠哥四寶 2015年03月04日

儘管恒生指數離二○○七年的歷史高位仍有一段距離，但是，已有多隻藍籌股股價創出歷來新高。看來，羊年的投資焦點是應該集中於藍籌股，想捕捉殼股、細價股的結果很可能變羊牯。

過去一年，多隻藍籌股的走勢是強者愈強，因此股價創一次新高又一次新高，每一次調整都是趁低吸納的機會。因此，持有強勢藍籌股的人千萬不好隨意換馬、三心兩意，換來換去，自找煩惱。

羊年焦點股肯定是李嘉誠旗下的四隻股：長實（001）、和黃（013）、電能（006）、長建（1038），長實、和黃合併的戲仍未演完，好戲還在後頭。長和、長地正式成立時，資產重估後的資產值會令市場吃驚，資產值會突然大膨脹，過去數十年，每一次李嘉誠賣資產，利潤都很驚人。理由是李嘉誠旗下的資產很少重估其價值，帳面值很低很低，一旦以市價出售，就會產生巨大的利潤，這次重組，也一定會全面重估旗下業務的資產值，重估所產生的價值也會是很驚人的。

除了長實、和黃合併重組之外，大和證券也出報告憧憬長建與電能依樣畫葫蘆地合併，多了一重憧憬。

上周公布的長實業績表現理想，股價屢創新高。

除了李嘉誠旗下的企業外，近日多隻藍籌股公布業績，表現都很好。股價創新高是因為業績好，而且也沒有發生在業績公布後趁好消息沽貨而導致股價下跌的現象。友邦（1299）新業務表現驕人，領匯（823）上市至今，沒有一年出現過盈利倒退的事。

中電（002）談不上有令人意想不到的好業績，但是勝在穩定，而且年年有增長，更重要的是愈來愈多投資者不相信美國會在今年加息，收息股自然受追捧。連一些在過去一、兩年因為擔心加息而拋售公用股的投資者也重返股市，買回公用股收息。

南車（1766）與北車（6199）合併，帶來更多憧憬，涉及多家大藍籌國企股，這包括石油股、電訊股，都是巨無霸股。

香港多隻藍籌股可以看好，內地A股也一樣值得看好，二月二十七日，滬綜指已重上3,300點之上，再升5%就可以破二○○九年的高位3,478點。那是重要的阻力位，今年一月九日，滬綜指一升破3,400點之後，馬上出現回吐壓力，調整至今。我們得耐心地等待滬綜指突破這個強阻力位，一旦突破，再向上升的阻力就小了。

青心直說 胡孟青 穩健就是寬鬆 2015年03月04日

人民銀行再減息，但強調穩健貨幣政策不變，似乎是一句客套語。減息周期開始既已是鐵一般事實，貨幣政策又怎可能不是「寬鬆」呢？
雖然內地居民消費價格指數（CPI）跌穿1%，而反映上游通脹的工業品出廠價格指數（PPI），亦連續三十五個月錄得負數，但似乎內地官方仍不認同，中國已出現通縮問題。譬如說，整體居民消費價格下跌，官方早前的定調是季節性因素及食品價格的影響，而上游通脹問題更當然是由國際商品價格所拖累。

通縮問題仍未定調
對內地來說，過往數十年的發展，中央最怕仍然是物價失控，既影響民生，之前有幾個情況更構成政治責任。反之通縮對內地而言，暫時既無經驗可言，在本質上，怕物價上升的大前提底下，稍為出現一點通縮壓力，反而更有利物價及其他市場改革。由此亦可判斷，內地當局不會因為通縮壓力而減息，皆因他們並沒有將物價持續低企的現象放在眼內。
但是，人行研究局局長陸磊率先多次提及通縮風險，意見頗為傾向西方的一套，認為通縮風險加快形成，有需要在貨幣政策上多着力應對。即使政治局及國務院未有為通縮問題定調，人行已經成功試了水溫及拋出問題所在。日前，中國證券報主頁的評論員文章加碼接力，認為通縮問題及所帶來的影響，將擴散至就業市場，有關日後內地通縮的討論，實在更值得留意。
人行在減息的問答解讀上，仍然隻字不提通縮，有可能是反映當局最高層次未有定調。但人行在減息協助資金成本下降同時，首次提及在消費物格持續回落及上游工業品出廠價處於負數之際，對實際利率構成推升作用，印象中人行從實際利率偏高的角度去支持減息，尚屬首次。而人行當局表明，當前物價升幅正處於歷史低位，為適當使用利率工具提供空間，某程度上已走近西方寬鬆抗通縮之路了。
從任何角度去衡量，中國都需要多減幾次息，皆因實際利率仍然偏高。兩會行情聚焦柴靜概念，似乎市場未察覺，假如兩會期間若領導人下調今年GDP增長目標，甚至索性目標免提，隨時會成為外資short China的最佳理據，如此，昨天A股不給力，絕非無厘頭之作。

曾淵滄專欄 減息好事定壞事？ 2015年03月04日

全國政協大會昨日開幕，該是炒作國策概念股的時候，但滬綜指卻大跌2.2%，連累恒指也跌0.74%，當然，一些環保概念股仍有人在炒，可是權重的銀行股、保險股大跌，導至滬綜指不得不大跌，同樣，香港的內銀股、內險股跌幅也不小。
人民銀行減息對內銀內險股是好消息還是壞消息？這次減息存款與貸款利率一起減，故銀行的息差沒改變，利率下降，企業負擔下降，壞賬會減少，想借錢的企業也會增加，因此減息對銀行股是好消息，銀行減息也會增加保險股吸引力，特別是與投資掛鈎的保險，也因此減息對內險股也是好消息，但為甚麼二月二十八日人行宣佈減息，三月三日內銀股內險股股價馬上下跌？

考投資者耐性
原因只有一個，就是趁好消息出貨，自從去年十一月減息後，人人都預期人行會再減息，減息已是預期中事，上周六宣佈減息後，馬上也有人說今年之內會再減息至少兩次，故下次減息也將是預期之中，不能太興奮，但我始終相信好消息一定是好消息，短時間內股價能不能配合好消息並不重要，耐心一點地等，好消息一定會反映在企業的利潤及股價上。
報載新世界（017）第三代鄭志剛已經擔當重任，成為執行副主席，市場的評語相當好，都認為鄭志剛能力水平不錯，香港富二代實際上年齡已經不輕，不少在企業中也已磨練數十年，不過，許多富一代仍未打算退休，因此富二代未有獨當一面的機會，令投資者有陰影。

陸羽仁 金融High Tea 市跌理由多 2015年03月04日

　　股票市場講預期，昨日兩個數字公佈，都係唔多靚仔，一個係澳門博彩數字，另一個係香港零售數據，兩者都不進反退。澳門2月博彩收入回落的數字在中午前已經公佈，雖然幾差，但市場就話無預期咁差，所以濠賭股仲有小小反彈。跟住到下午本地數據都唔靚，本地零售股頂唔頂得順，好快就有分曉！

　　零售股靠高息力撐

　　澳門2月份博彩收入195.42億澳門元，按年大跌48.6%，為連續九個月錄得按年下跌，但跌幅少過市場預期跌53.5%，濠賭股逆市向好。金沙中國(1928)升1.7%；銀河娛樂(027)、永利澳門(1128)都升逾2%。

　　雖然澳門股咁頑強，不過，陸羽仁依然唔敢講佢哋係咪見底，主要係唔知阿爺對澳門博彩業嘅態度有無改變，同埋反貪腐完結未。呢兩日內地先傳出中央要整治軍老虎，前中央軍委副主席郭伯雄個仔等軍二代被拉下馬，全國政協發言人呂新華用網絡妙句「很任性」潮答「打倒更大老虎時」的問題，都反映咗反貪浪潮未完，對於博彩業來說，咁即係隧道仲未見到亮光，濠賭股彈完之後係咪有力再上，唔應該太樂觀，所以撈底走短線者，有着數就要考慮睇住食胡。

　　至於1月份本地零售數字大跌，政府話同農曆年今年春節係2月有關。不過，出嚟嘅數字跌幅比較大，就算考慮埋呢個因素，加埋2月數字係咪追得番都好難講。莎莎國際(178)公佈，在2月19日至25日新春期間，集團港澳零售銷售按年跌10%，表現遜於集團預期；同店銷售亦跌7%。

　　集團話，香港入境處公佈新春期內訪港內地旅客錄得跌幅，不過集團內地客交易量仍上升5%，惟受每宗交易平均金額下跌15%而抵銷，導致整體內地客銷售總額下跌11%，可見春節假期以及黃金周效應已淡化。

　　減持壓力推低A股

　　早幾年每逢長假，零售股都大力炒作，呢兩年已經無呢支歌仔唱，零售股都慢慢由高位回落，部份得番六、七成以至一半市值，好似莎莎，股價2013年曾逼近10元關口，昨日跌到4.33元。現價市盈率13倍，息率超過5厘，股價唔多唔少係靠高息撐住。莎莎手頭大把CASH，又係做現金生意，有條件實行高息政策，係呢行龍頭股份，其他無咁好條件嘅零售股，相信就唔係咁易頂，如果再因為水貨客收斂捱多一棍，影響可大可小。喺咁嘅環境下，估計零售股短期內，又係有波幅、無升幅。

　　近幾日，外圍股市紛創新高，但中港股市就唔係幾得。雖然華爾街股市造好推動恒指高開，人民銀行自減息後又再進一步放水，進行350億元人民幣逆回購操作，可惜內地股市升勢無以為繼，創一個月最大單日跌幅，滬深兩大指數分別瀉2.2及3%，港股跟隨掉頭下挫，午後失守十天線後跌勢轉急，最多跌224點，全日險守24700點收市。恒指收報24702點，跌184點；國企指數收報11945點，跌268點，成交799億元。

　　受A股拖累，中資金融股無運行，國壽(2628)是表現最差藍籌股，收報32.05元，挫1.25元；平保(2318)倒跌1.4元。

　　有報道就話，中證監核准24間公司的新股發行申請的消息打擊市場氣氛；2月份限售股解禁後合計減持市值為327億元，預計3月減持壓力增大；經濟形勢依舊很嚴峻，面臨通縮壓力；及降息後人民幣再迫近跌停，熱錢不斷流出等消息均不利大市走勢，總之個市一跌就理由多多！未來仲要尋吓底先。

C觀點 施永青 羊群心理與「沉默螺旋」 2015年03月04日

羊年談羊，因而談到羊群心理。為了談羊群心理，因而想起德國的政治學者——伊莉莎白‧諾爾—紐曼在傳播學上的貢獻。1974年她發表的那篇“The Spiral of Silence-Public Opinion”(輿論的沉默螺旋)，對現代傳媒的作用有深刻的描述。她相信，只要傳媒把某類意見標榜為多數人的意見，就能使其他有不同意見的人閉聲，不敢再表達自己的意見，造成惡性循環；最終令傳媒標榜的意見，真的變成社會上唯一能夠聽到的主流意見。她稱這類異見者愈來愈不敢發聲的環境為沉默的螺旋。
人類文明從一開始的時候，就過著群體的生活。個人敵不過很多兇猛的食肉動物，人需要群體的保護。一旦被群體遺棄，個人就死路一條。因此，人從心底裏就害怕被孤立，而群體亦習慣以孤立的方式，去威脅與大多數人不一致的人，逼他們向群體制定的取態就範。這種現象不但存在於古代社會，即使到了今天，我們的社會，一樣存在著這種現象。
現代人一樣恐懼被群體孤立，這種恐懼驅使人無時無刻都得觀察及評估其他人在一些重大問題上的取態。由於個人的接觸面有限，所以人只能依賴傳媒，以傳媒吹捧的專家、權威、與民意領袖的意見為依歸。一般人只有在與專家、權威、與民意領袖的意見保持一致的時候，才有安全感，才不虞自己會被孤立。
誰才有權威，誰才可以被視作某一方面的專家，誰的意見最有群眾基礎，一般人都不懂得判斷，他們只是看傳媒上哪個人出現得較多，如果不同的傳媒都找他，問他對事情的看法，那他發表的意見自然會被視作可參照的意見，說出來也不愁沒有認同的人。
然而，這些權威首先是傳媒編採人員的選擇，反映的是傳媒編採人員的取態。傳媒可謂是意見領袖的造王者。所謂社會輿論，大部分都是傳媒打造出來的。正正因為傳媒有這種能耐，每當出現激烈的政治鬥爭時，各派政治力量首先爭奪的，就是傳媒的控制權。控制了傳媒，就能影響民意。
控制了傳媒的一方，只要把支持自己的意見鋪天蓋地地在傳媒上展現出來，一般人就會視此為主流意見。而敵對一方的支持者，亦會誤以為自己已變成少數派，更加不敢發聲，最後跌落沉默的螺旋，難再翻身。此之所以，任何政治鬥爭都離不開傳媒爭奪戰。
然而，這亦不等於說，控制了傳媒就等於控制了一切。一個執政者如果倒行逆施，長期損害自己人民的利益，最終亦會被人民唾棄。江青在文革末期就被人民戲稱為「沒處躲」，即是說毛澤東一死，她就會沒處躲。結果確是如此。原因是人民透過自己的接觸與觀察，已開始意識到，身邊沒有一個人喜歡她。
當年，江青可牢牢地握住筆桿子(傳媒)，但一樣無法左右大局，最終還是被捕伏法。可見沉默的螺旋是有轉到底的一天的。最終，只有真正得民心者，才能得天下。

楊衞隆 中國減息的啟示 2015年03月03日

最近因為忙著造港英飾物，用在四月初的展覽。本來暫時不想回答經濟問題。不少人問我，到底中國為何減息，減息對中國經濟有甚麼影響?
事情非常簡單，美國這邊已有不少評論。較皮毛地說，中國銀根短缺嚴重，借貸利率太高，實質借貸利率超越10厘，嚴重程度直追希臘。中國降低利率是要減低企業借貸成本。但是，減息1/4厘能有多大作用，各位應該心中有數。
較深層次地說，全球經濟疲弱，中國出口減少，出現輸入型通縮，產生失業和樓泡股泡爆破。中國要減息推動內需，鼓勵投資，增加就業機會。同樣地，減息1/4厘能有多大作用? 就算減息減到零息，亦只有兩厘半，作用不大。要推動中國內需絕對不是減息可以成功，一定要人民幣大幅度貶值。但是，中國人均收入低，人民幣大幅度貶值會爆發飢荒，甚至動亂。人民幣不能貶值就是中國經濟死局。
中央唯一可以做的事情是打壓樓價，讓平民百姓交少些租，多些錢買糧食和消費。中小型企業亦可以因為減租而減低生產成本，增強競爭力。中國要走出當前經濟困局，只有刺破樓泡。
中國今次減息是姣婆守節，捱到最後一刻。

曹仁超 三因素致使指数全线暴跌 2015年03月03日

　　今日沪深指数双双大幅低开，受新一轮新股获证监会核准的影响，早盘三大股指全线低开低走，沪指更是一度大跌近2%跌破3300点，深成指更是大跌近3%。但创业板却早盘止跌企稳，午后更是一度冲上2000点，但尾盘受沪深指数影响，出现跳水翻绿走势，尾盘创业板指一度大跌1%。

　　从盘面来看，今日仅有有色冶炼加工，港口航运2个权重板块飘红，其余权重板块均处于下跌状态，尤其是以大金融板块券商，银行，保险为代表的板块今日领跌大盘，券商股全线飘绿，仅新股东兴证券涨停，银行股无一飘红，保险股也是全军覆没。

　　题材板块方面，受柴静穹顶之下雾霾时间影响，环保股今日继续暴涨，聚光科技，雪迪龙，三维丝，科林环保，恒大高新，菲达环保等6股强势涨停。核电板块也是表现较好，浙富控股，佳电股份盘中双双触及涨停价位。此外，军工股表现也不错，抚顺特钢涨停。

　　技术面上，沪指10连阳后今日首次出现大阴线，并且下穿5日均线，而深成指更是双双下穿5日，10日均线，疲软态势尽显。

　　总体来看，今日三大股指全线下跌，其中一个重要的原因就是3月2日晚间，证监会核准了24家企业的首发申请。预计预计冻结的网上网下资金则将可能超过三万亿。第二个原因是因为央行近期降息利好落地变利空，并且降息力度并不大，仅有0.25%，使得前期憧憬货币大幅宽松的预期落空。第三近1月以来沪指持续小阳，大涨近300点，持续的上涨使得大盘具备强烈调整需求。但目前两会即将召开，预计两会期间会有关于货币政策重磅政策出炉，大盘或不会出现大幅调整，走势或仍以横盘震荡为主。

青心直說 胡孟青 環保板塊爆發 2015年03月03日

製造假報道帖文騙取眼球以圖利，為最卑劣且自我矮化的手段，若能花心血與時間去喚醒社會關注，啟發思維，令公平、公義、道理得以彰顯，成為話題縱未必能夠改善社會、改變世界，卻往往更具意義。

估值高要盈利配合
近日環球鬧得最熱哄哄的是甚麼？答案是一條變色裙，惟整件事得啖笑，若論具備社會觸角且能牽動人心的，就是一齣由央視前記者柴靜製作的大型空氣污染深度公益調查紀錄《穹頂之下》，片長一百零三分鐘，單周末一天點擊率就逾一億，證明市場對事實的關注度。更重要是整齣紀錄片片尾的致謝中，赫然發現獲鳴謝者為現任國際節能環保協會會長習遠平，此君是誰？你唔識就好打極都有限了！
更令人嘖嘖稱奇的是，剛於上周五才履新的環境保護部部長陳吉寧，短訊稱讚柴靜之餘，更在履新剛四十八小時已舉行媒體座談會，聽取市場對環境情況意見，兩會前的人事變動佈局別具意義，更值得留意是這位讀環境工程與化學出身的新局長，原來是習大大母校清華大學的校長。
當年曾經走在沙士最前線及採訪礦難事件始末、揭破背後真實謊言的柴靜，今番走訪多個污染現場，尋找霧霾根源，實地拍攝其他國家治污經驗，花費達百萬元計。針唔拮到肉唔知痛，但要待針拮到肉才肯痛改前非，代價卻每每大得不能承受。促使柴靜展開調查的，是未出世已患有腫瘤、從出生首天已要接受手術的女兒，燃煤、燃油帶來嚴重大氣污染，單是北京，去年霧霾天數達一百七十五天，佔去全年的一半，霧霾問題令北京居民苦不堪言，柴靜的痛，令人深深感受到若污染情況再不正視的話，中國的可持續發展將堪虞。有人會指出，柴靜未有實質證據肯定霧霾是其女兒患腫瘤的原因，皆因食物安全在中國早已是問題，亦屬過去經濟高速發展的犧牲品。
基於對眼前威脅生命的現實問題，適逢兩會舉行在即，股民此時不炒環保股還待何時，只是有點要提醒股民，環保不能奢望賺取暴利，多隻包括燃氣、水利、新能源範疇環保股，市盈率及市賬率已升至極高，短線縱使具備政策性、話題性與概念性，惟炒賣過後，逾三十倍市盈率，起碼需要三成以上盈利增長率維持。

曾淵滄專欄 概念股能炒不能揸 2015年03月03日

人民銀行減息但滬港股市走勢皆很飄忽，去年十一月第一輪減息是出乎市場預料，故A股狂升，之後人行降準效用減少，現在第二輪減息是市場預期中，邊際效用再減，但邊際效用所能影響的只是短暫，減息始終是好事，可以耐心地再繼續持有A股或A股ETF。除A股外H股近日走勢也不錯，上個月A股大幅調整而H股調整幅度不大，A股調整後回升，H股也跟着回升，而勢頭更佳，恒生H股ETF（2828）值得留意。
金管局向首次置業者開刀，調低銀行按揭貸款成數，但大地產商財力雄厚，有能力提供遠比財務公司低息的二按，故本地地產股，應該不受到新措施影響。

大眾化消費股可留意
滙豐宣佈中國二月份PMI為50.7，創七個月新高，且高於50盛衰分界線，表示製造業有擴張現象，這是好消息，但新出口定單指數則跌破50，為48.5，看來出口依然很弱，整體PMI的回升是靠內銷推動，投資A股或H股就應更重視內銷品牌股，故像華創（291）、康師傅（322）這類大眾化消費品牌股值得留意，兩股於去年下半年都出現巨大調整，目前華創股價已回穩，康師傅則回升。
全國政協會議今日開幕，然後是全國人大會議，但兩會概念股一早已經炒上，現在再追貨，可能已經遲了，不妨等一等，看看會不會出現趁好消息出貨的現象，概念股只能炒不能長期持有，因為由概念轉變為真實的利潤需要一段時間，投機者沒有耐性等待。

陸羽仁 金融High Tea 兩會之前炒環保 2015年03月03日

　　內地減息，港股高開，但一如陸羽仁所講，減息利劍威力出現「鈍化」，小心先升後回。結果一如所料，昨日開市無幾耐升幅已經收窄，最終只係升得幾十點。港股喺農曆年前已經不斷猜測內地會放水，結果好消息證實，刺激就唔係咁大。

　　其實港股受內地股市牽引，內地「鈍化」反應更明顯，滬市昨日高開後一度倒跌，曾穿3300點。後來趕住走的沽盤清得七七八八後，內地股市止跌回升，上證指數收報3336點，漲25點；深成指收報11884點，漲126點。兩市成交7978億元人民幣。

　　太陽能電動車食住上

　　內地午市升幅擴大，主要係炒作兩會因素，資金都係追捧政策股，輪到環保股板塊表現突出，帶動埋港股的中集安瑞科(3899)升11%，是港股通表現最好的股份。信義玻璃(868)去年少賺六成，股價照升10%，是港股通升幅第二大股份。另外，中國燃氣(384)升9%，升幅排第三位。

　　前中央台主播柴靜搞了條片《穹頂之下》講中國霧霾問題，在內地惹起好大迴響，條片無禁，而新任環保部部長陳吉寧仲話睇過條片，仲發咗短訊畀柴靜以示支持。柴靜話自費100萬拍呢條片為公益，呢個講法陸羽仁信住一半先，柴靜同上任溫總理都幾熟，新總理李克強上任兩年亦都未搞掂霧霾，在兩會前走條咁樣的片出來，都幾贈興，唔理件事有無背景，克強總理受壓，環境勢成兩會主題。

　　既然兩會會重視環保，換個投資角度，環保股、新能源、電動車股又有得炒。大股如電動車股比亞迪(1211)升4.4%，太陽能股保利協鑫(3800)升5.4%，都唔係無炒作理由。

　　地產股當無到跌唔落

　　恒生指數收報24887點，升64點或0.26%；國企指數收報12213點，升27點或0.23%，成交金額797億元。長和重組首關通過，長實(001)昨日懶理金管局辣招，股價大升2.9元，升1.9%，創156.4元新高，氣勢一時無兩，乖仔和黃(013)就收升1.1元，升1%，收報107.3元。金管局加辣打樓市，地產股窒咗一窒，剛過去的周末及周日二手樓冰封，地產代理美聯(1200)早段挫逾2%，本來農曆新年過後係二手樓市傳統旺季，3、4月會有小陽春，政府呢個時候出手，唔多唔少係想趕在小陽春前出招，但美聯股價相對唔算跌得多。

　　中環茶友話，自從政府出咗辣招，買家置業首選係新樓，?家再收緊按揭，出三成首期基本上無辦法買到二手樓，可以提供二按解辣的新盤必然進一步搶走客源，本來地產代理以二手樓為主，但近年幾家大行積極轉型，加強一手樓促銷，?家發展商賣樓，都要靠代理拉客，新盤數量增多，賣樓難度增加，幾家龍頭代理行不愁沒有生意，所以喺辣招之下，美聯股價唔係跌咁多，就係呢個原因。

　　大昌行業績一葉知秋

　　地產股更跌得少，長實唔講，新地(016)跌0.4%；信置跌(083)跌1%；恒地(012)仲要升0.1%！市場當政府無到，好似估一手賣樓唔受影響。我就無咁樂觀，二手死晒，點都影響大市氣氛啩。我繼續認為地產股少掂為妙。大昌行集團(1828)公佈去年業績，純利7.5億元，按年減少16.8%，派末期息6.6仙，比去年末期息10.72仙大減近四成，公佈後股價即跌9.5%。

　　一葉知秋，大昌行主要業務基地係香港同中國，去年本地生意幾唔錯，但受到內地市場放緩，純利難逃一跌，而且因為負債上升，公司要減少派息。另外，集團喺內地的食品及禮品業務，都受到大環境影響導致營業額增長放緩。大昌行倒退一成幾利潤，已經算係唔錯，可以估計其他食中國水的公司，盈利難免受影響，大家睇路啦。

C觀點 施永青 羊群心理與人群心理 2015年03月03日

羊是最容易看管的動物，因為羊傾向緊跟領袖，領袖去哪裡，其他的羊也會跟著去哪裡，從來都不會懷疑，不會有獨自的選擇。因此，人只要操控住領頭羊，就可以操控整群羊。一個牧羊人，帶兩條狗，就可以看管過百隻羊。羊這種行為模式，被人稱做羊群心理。
不過，羊群心理一詞，大多數時候都是拿來形容人，而不是形容羊，因為人也會有羊群心理。人群愈多的時候，這種心理就愈嚴重。
領頭羊大多數是羊群中年齡較高，體型較大的母羊(公羊不太合群)。年紀大代表有見識，體型大代表有實力，那跟著牠就一定較安全。再者，其他的夥伴都好像在跟著「他」，這麼多「人」的選擇，應錯不到哪裡去，而且錯了也有這麼多「人」一起錯，不會被「人」笑話。
這種行為，人在進行經濟活動時，很容易在市場上看得到。譬如某個經驗豐富，往績較佳的基金經理看中了某隻股票，其他的投資者就會一窩蜂的去跟，不管自己對這個行業與這間公司其實一無所知，一於人買我亦買，以免「執輸」。
在樓市也有這樣的現象，當買樓的人多到一定的臨界點之後，人們之間就會出現一種互為影響，互相肯定的情緒，並會逐漸變成一種不容易動搖的信念，迷信樓價會無休止地升下去。在投資市場上，只要多人信，市場就會按人們的信念去自我完成。因為，資金會追逐利潤，會流向資產價格上升的地方。結果，資金流入得愈多，價格升得愈快；而價格升得愈快，反過來又愈能吸引資金。這種現象，助長了羊群心理。
人在市場活動時胡亂跟風，大不了造成經濟上的損失；但當人在進行政治活動時，若一樣沒法獨立思考，不敢反潮流，那就很有機會演悲劇，付出的代價更大。歷史上很多大規模的群眾運動都顯示：當很多人聚在一起的時候，人很容易會瘋狂。平時不敢做的壞事與殘忍的行為，人多一起做的時候，就不會有犯罪感。文革時期，紅衛兵鬥父母、打老師的行為都是在一大群人一起集會時進行的；私下個人面對面的時候，他們絕不會這樣做。
由此可見，搞群眾運動是很容易失控的，是非常危險的。然而，搞革命的人都得搞群眾運動，當合法的權力尚在執政者手裡，革命者惟有靠發動群眾進行公民抗命，靠人多勢眾去逼當權者讓步，或逼當權者落台。歷史上成功的革命，都得借助群眾的力量。
可惜，群眾一旦發動起來後，往往連革命領袖也控制不住。法國大革命的第一批領袖，絕大部分都被送上斷頭台。甘地發動的不抵抗運動本來是和平的，但群眾一匯聚，就殺人放火，姦淫擄掠。最後更演變成教派衝突，互相殘殺。可見人群心理遠比羊群心理危險。

曹仁超 放量十字星只是一个调整 2015年03月02日

　　今日沪深两市受到央行降息影响早盘高开，随后出现了震荡走势。而跟上次降准相比较，大盘高开较少，走势较为平稳，并非像上次大幅高开之后午后跳水。而创业板今日则再度大幅上涨冲击2000点整数关口，向上趋势势不可挡。

　　消息技术面，上周末央行意外降息：存贷款利率实行对称降息，各降25个基点。在当下低通胀的经济背景下存款利率的降低，一方面利于刺激消费；另一方面亦会客观上加大流动性转入股市。今日虽然有降息利好刺激，但显然重头戏还是在创业板。前央视记者柴静自制的雾霾纪录片《穹顶之下》于28日上线引起了社会的极大反响，这也刺激了环保概念股的大幅上涨，而环保概念股中属于创业板个股较多，故近日创业板再度大涨，攻击2000点整数关口。而主板则逊色不少，但并位出现像2月5日降准时候的走势，平静中才能更好的爆发，相信主板能再度挑战前期高点。

　　总体来看，今日大盘收出十字星，降息的消息显然比不上《穹顶之下》来的猛烈，创业板是出现了大幅上涨，主板却逊色不少。但主板今日也并未出现上次降准走势，今日走势更为健康，放量十字星只是一个调整，相信更大的机会即将到来，而新高则依然可期。

青心直說 胡孟青 有寬鬆有升幅 2015年03月02日

全球投資者均熱切期待寬鬆、再寬鬆，不加息、要減息。耶倫或聯儲局官員每說一句，縱使用意是要平衡市場想法，既繼續暗示貨幣政策正常化步伐不變，同時表明不急於加息，但市場總會解讀而成為儲局無意加息。內地情況亦然，每一個數據、每一個官方表述，都被理解為很快會減息、隨時會降準。

中央堅定撐A股？
人民銀行上周六傍晚決定減息四分一厘，稱不上突如其來，亦不可以理解為減息減得較預期早，事關內地老早就要多減幾次息。按內地媒體統計，減息後內地股市表現普遍較降準為佳，觀乎去年升勢，正是十一月減息後進一步催化而成，中資股最掂！正如一眾策略師所言，經濟基本因素越差，股市在寬鬆政策憧憬下，只會更利好，越墮落、越快樂，也是新常態。降息又適逢內地兩會，減息效應、政策預期、兩會因素製造的題材炒作，三翼齊飛，保守審慎如我，倒不敢買跌。
有趣是下周剛是滬港通機制下容許沽空開始，日前內地傳媒均不斷製造聲音，揚言外資大戶已大舉造淡，股市危危乎，難道減息決定又再引證內地當局堅定不移，要股市穩定上移的中心指導思想？
對投資者而言，主題及消息，利好偏多，利淡且少，基本上甚麼股都要買，甚麼股都可以升，但最叫人懊惱的是隨時因出出入入，賺了賬面值，輸了手續費。若堅信幾個中央最高層定調的政策及認同內地今年已變相實行積極財政及寬鬆貨幣政策的話，金融股其實就是不二之選，回報可能稍遜，但必然最受惠。
香港加辣，內地卻寬鬆，港股基本上已消化不利因素。官府再推樓市逆周期政策後，人人說地產股受壓，但政府越推類似政策，只反映出越無能。反之地產商卻展現出協助買家上會的積極，正說明樓市走勢靠發展商，不要再求助政府吧！君不見，周末日的新盤開售更車水馬龍，市民更表現出對樓市前景的堅信嗎？
有寬鬆，就有升幅，歐洲股市已證明了這一點，資金依然大舉流入，懶理市盈率偏高、股市處於歷史高位及經濟持續下行。既然如此，中資股是大有市場；基本面其實跟歐洲打個平手，寬鬆政策趨於一致，但不要忘記，內地A股的歷史新高是六千多點！

曾淵滄專欄 辣招不辣箇中原因 2015年03月02日

恒指上周五曾升上25000點，最後倒跌收市，事緣金管局下午四時半開記者會，人人都知政府將有打壓樓市新辣招，地產股全面下跌。果然金管局宣佈七百萬元以下的按揭由七成降至六成，即是買樓首期加多一成，這肯定會打亂正打算買樓者計劃，短期內成交會大大縮小，部份只能拿出三成首期的首次置業者已沒有能力買樓，他們可能需要尋求二按或再增加儲蓄才能圓置業夢。
這是特區政府第一次向首次置業者開刀措施，過去所有打壓樓市措施，首次置業者都獲得寬待，近期細價樓樓價飆升，買家幾乎全是首次置業者，他們就是推動細價樓樓價的動力，導致政府出手打壓，若限制按揭的措施仍無效，不排除政府會向首次置業者徵收雙倍印花稅，這肯定是重藥。

中國走向寬鬆之路
過去一年樓價上升，許多人都認為政府已完全沒有能力打壓樓價，這是錯的，辣招不夠辣是政府也不想看到樓價突然崩盤，畢竟香港有一半家庭是業主，樓價崩盤必定會產生悲劇，大家應該好好回顧二○○二至○三年的歷史。
限制首次置業者的按揭，二手樓面對的壓力會比一手樓大，因地產發展商財力雄厚，可以自己提供三成二按，但二手樓業主賣樓，買家只能自己搵財務公司以很高利率借二按。
對股市而言，上周五一個壞消息，但上周六馬上來一個好消息，中國人民銀行又再減息，看來三個月後可能會再減，短期內銀行也會再降準。中國已正式走向貨幣寬鬆政策的道路。

陸羽仁 金融High Tea 減息現炒上落之機 2015年03月02日

　　人民銀行上周六宣佈減息0.25厘，這是存款和貸款同時下調利率的「對稱減息」，人行決定自3月1日(周日)起，一年期貸款基準利率下調0.25厘至5.35厘；一年期存款基準利率下調0.25厘至2.5厘。

　　這次減息是意料中事，上次內地上證綜指回調到穿3100點時，我叫大家低位買貨，等過年前後減息，並話阿爺要趕在2月底3月初做，以爭取影響第一季尾段的數字，結果真是如此。

　　自去年11月減息後，到2月降銀行存款準備金率，3月頭再減息，先問為何連番出招放水？只因經濟太差，正步向通縮。中國1月居民消費價格指數(CPI)按年上漲0.8%，創2009年11月以來低點，低於路透調查市場估計的1%；反映產品價格的工業生產者出廠價格指數(PPI)按年下降4.3%，為2009年10月以來新低，亦低於路透調查市場估計的降3.8%，特別是PPI急跌未止，產品價格通縮明顯。「克強指數」同樣在低位徘徊，即耗電量、鐵路貨運量和貸款發放量三個指標到今年年頭仍無反彈跡象。貨幣增長繼續下降，1月廣義貨幣供應M2增長減至10.8%，比目標13%有較大差距，要放水支持。

　　股市受控 可以再放

　　第二個問題是阿爺之前怕放水令股市太癲，為何今次敢在一個月內連番出招？答案係股市已受控。阿爺去年11月減息後，上證綜指由2450點直飆上今年年頭的3400點，阿爺怕造成股市泡沫，不斷發功壓股市信貸，減股市孖展，到1月尾已控制了股市喪升潮，為再放水作準備。到2月降準時股市一升就回，基本上無上穿高位，比較受控，所以阿爺放心可以再放水。

　　第三個問題係減息對內地經濟有無幫助？答案係有少少助力，但不會太有效果。興業銀行首席經濟學家魯政委話，人行減息必要但鈍化。人行對稱減息是對目前經濟放緩和通縮壓力的反應，但銀行兌付能力不被打破(銀行不會破產也無動機大幅撇帳)，銀行負債無法下降，由此導致貸款利率難以明顯下降。他認為，匯率不貶，減息效果甚微；兌付不破，減息效果鈍化。減息之後，銀行存款準備金率未來將繼續持續下調，人民幣匯率會繼續走弱。民生證券研究院執行院長管清友亦認為減息效果有限，當經濟放緩壓力較大，銀行風險偏好收縮，貨幣派生力度不強，放寬貨幣政策很難傳遞至實體經濟。

　　炒高放貨 不要睇盡

　　大家最關心減息股市會點？我估上衝一段然後調整。唔好期望股市在第二次減息會好似第一次減息時咁樣上升，去年11月減息時，上證兩個月內直飆近1000點，但輕微升穿3400點就回吐，造了三個頂，高位都是3400點左右，今次能否升穿3400點唔知，但我估即使升穿，都不會走到太遠，證券界都識玩，走得太癲，好易被阿爺打壓，反覆向上玩得長啲，我覺得若有H股指數股在手者，見個市抽升不妨沽啲貨套利，未來個市仲有好多玩上落之機，唔好以為沽咗買唔番，唔好睇得太盡，沽完等佢回到3100點左右又可以揸番，出完減息消息之後，短期無乜重大利好，國企出業績可能都係一般貨色，谷唔起個市。

　　講多兩句港股大市，未來更受阿爺股市左右，唔係咁受美股影響。因為本來紅色股已佔半邊天，但金管局出招減按揭成數至六成打擊樓市，地產股都無乜得炒，匯控(005)又唔得，變成大半個市都係睇內地炒，所以上證綜指走向，是主導港股未來的重要因素。正因為阿爺放水唔係馬上救得起經濟，所以要不斷放水，有利內地股市反覆向上。

　　順口講兩句人民幣，去年11月開始減息時，我已叫大家唔好掂人仔，果然人仔匯價就回落。家再減息，勢將觸發資金再外流，人仔再回落，繼續嗰句，暫莫存人仔定期，直至中國減定息為止，有錢等國企回吐時買下，回報更多。

　　政府飛刀 例必虛發？

　　金管局在上周五收市之後宣佈收緊樓宇按揭，700萬元以下的細價樓一律將按揭成數由七成降至六成。不單止投資者，連用家也受到影響，出招力度相當大。相信大家也記得上周公佈的財政預算案內，沒有打壓樓市措施，地產股炒上，有些細價樓更提高叫價，陸羽仁便提醒大家先不要出手，因為金管局還沒出招。結果給我講中，金管局隔了兩日便出辣招。

　　有網友戲稱：「政府飛刀，例必虛發」，意思係話，政府這些所謂逆周期措施已經出到第七輪，樓價依然向上急升，證明政府招數無效，預期即使減到六成按揭，仍然控制不了樓價上升。我覺得這些說法，看到樓價失控的本質，但卻未必完全講到政府出招，為樓市以及地產股帶來的中短期風險。

　　我們拿比較純粹的地產股新鴻基地產(016)做個說明，遠的不說，就拿最近兩年的股價走勢，在一定程度上，已可以看到政府的辣招對樓市及地產股的影響。新地2013年的1月走上122.5元的高位。當時是樓市過完年爆出的一個小陽春，再炒上的時候。政府見到樓市升得那麼急，一個月後便推出雙倍印花稅。由於雙倍印花稅對樓市相當辣，等於馬上加重了大部份買家4%至5%的負擔，令到新地股價馬上一仆一碌的跌下來，至當年6月，已跌到90.67元階段性低位。政府的辣招，在4個月內令新地股價急跌26%。

　　其後樓市差不多衰了成年，成交大減，發展商喊怨，被逼拿很多貨尾車位沽售填數。這個趨勢去到2014年5月才逆轉，當時立法會一直拖着不通過政府的雙倍印花稅法案，包括建制派政黨都作反，想否決法案。政府被逼提出技術性修訂，將對先買後賣的換樓人士設置的6個月換樓限期，延長到新樓入伙。雖然這是政策上的小變，但馬上被發展商及買樓者解讀為「政府的辣招可以改動」，市場立刻熱起來，樓宇成交增多，地產股亦起動。新地的股價亦由2014年的低位90.35元，一直向上，隨着細價樓的瘋搶潮升到今年1月底的高位129.4元，由低位反彈四成以上。

　　地產股票 要衰半年

　　我們從宏觀去睇，覺得政府的招數壓抑不了樓市的上升，但從微觀睇，正正是因為政府出招，控制了樓市，壓抑了地產股的股價，當政府一旦露出鬆招的態度，樓價和地產股就像脫韁野馬一樣向上抽升。順着這思路估計，在未來的三、四個月，地產股將會反覆向下，會有較深的調整，估計跌到比較低位的時候，適應橫行，上上落落，直至樓市有新的刺激，例如政府政策放寬，或者有其他資金湧入，否則樓市仍會比較呆滯。樓價會跌得很多嗎？估計不會，但在政府控制需求的前提下，樓市會像吃了毒藥一樣，動作遲緩，表現不濟。換成投資的建議，就是暫時不要掂地產股，因為不要相信政府的招數無效、地產股好快會好得，我覺得地產股會有一段時間唔係幾得，要買也不用心急，等它跌三個月至半年，跌定了再算吧。

　　地產股今日開市，肯定會大力向下插，散戶最愛撈底，見地產股跌，便急不及待地撈。我覺得如果你玩的是即日鮮，左手買右手賣，當然無所謂。但如果你是因為覺得政府出招無效，睇中長線的話，我認為你不應撈地產股了，因為政府減按揭成數，將造成一個小周期的調整，不是一跌即完，可能反彈些少，你還未食得到便再度下滑。要買股的話，我覺得還是候低位買紅色股比較好。正如我上周建議大家留意的保利協鑫(3800)及中航科工(2357)，一講完便嘭嘭聲升了上去，這些股票現在可能已經處於見底回升的狀態當中，但短期升得多也不要追，等它們回吐時買入，安全性會高很多。

C觀點 施永青 公羊常有同性戀傾向 2015年03月02日

羊成為奉獻給神的祭品首選，除了因為羊在被屠宰時不會呼嚎外，還因為羊是一種特別喜歡潔淨的動物。飼料中若沾染過不潔的東西，即使只是少許，羊也寧願捱餓，也堅拒進食。但用作祭神的多是未成年的羔羊，甚少會用成年的羊，尤其是成年的公羊。因為成年的公羊常有同性戀傾向，會進行肛交。猶太教、基督教與伊斯蘭教都視同性戀為一種嚴重的罪孽，曾進行肛交的羊會被視為不潔，當然不可以用來祭神。
我名下的基金曾在雲南昭通附近的山區協助農民養羊，所以對養羊有一定的認識。農民不喜歡養公羊，只喜歡養母羊。母羊的經濟價值高，除了有毛有肉外，還可以產奶；但公羊若果不屬好種的話，就不一定可以用作配種，除了毛與肉以外，再沒有額外價值。
現時，人工受孕的技術在中國農村已相對普及。牧民可以買冷藏的種羊精液為自己的母羊受孕，無需自己養公羊。即使是以前讓羊自然交配授精的年代，農民也不用養太多的公羊。因為公羊的性能力強，一隻公羊有能力可以與數十隻至近百隻母羊交配。希臘神話的羊神潘恩人首羊身，頭上長角，在西方一直都被視為性慾旺盛的象徵。牧民養一百隻母羊，也不用配備十隻公羊。
大部分公羊的命運都很可悲，出生不久就被閹割，這樣牠們就會集中力量去長肉，不至於把精力花費在打鬥及與母羊交配上。去勢了的公羊主要用作肉羊，牠們的羊羶味沒有那麼強烈，肉質嫩滑，可以賣得較好的價錢。
至於用作種羊的公羊，交配則成了牠們的主要工作，不知牠們視這份工作是優差還是苦差。不過自從有了人工受孕後，牠們連這份「苦差」也失去了。
我在牧場見過人工取精。人去捐精靠自瀆，羊不懂自瀆，只能他瀆。牧民先做一個與母羊差不多的木架，架上披上一塊母羊的毛皮，假扮母羊(一點也不似，真不明白公羊怎會上當)，讓公羊與假羊交配。如果公羊不動情，牧民會用一塊沾了母羊陰道分泌物的布給公羊嗅聞，並用手按摩公羊的陽具，直到牠射精，然後把精液收集在試管裏。精液可以加鹽水與羊奶稀釋，即就可以替很多母羊授精。
種羊平時不與母羊一起飼養，牠們只可以聽到母羊叫，聞到母羊味，卻沒有機會與母羊親近，難怪牠們連人做的假母羊也「上」。不知道這種與母羊隔離的飼養方法，是否導致了公羊有同性戀傾向。
不過，有科學家發現，公羊的基因的確出了一些問題，比較容易出現同性戀傾向。他們還建議透過基因改造的方式去修正這種同性戀傾向。此舉已引起同志組織群起而攻之，認為這等如視同性戀為不正常的病態；他們擔心，科學家將來對人類的同性戀者也會進行基因改造。

楊衞隆 道指為何下跌 2015年03月01日

昨日道指收跌81.72點或0.45%，一眾財演當然說出下跌原因，那就是「經濟數據未如理想，拖累美股星期五下跌」。
真是這樣嗎? 經濟數據未如理想，應該會拖延聯儲局加息，是利好消息，怎會令道指下跌?
根據股市走勢，美國經濟數據差，股市仍然可以大升。如果星期五道指上升，財演就會說，「經濟數據未如理想，投資者憧憬聯儲局推遲加息，美股星期五大升」。由此可見，財演之言不可盡信。
美國投資者的態度受到兩項因素影響，茶黨和全球經濟。油價再度下跌，顯示全球石油需求下降，經濟發展減速。茶黨最近幾天突然發難，將共和黨分裂，美國國土安全局差一點點昨日就因為沒有得到國會撥款而要局部停擺。國會只是急起來，臨時提供一星期資金給國土安全局。茶黨隨時會搞出政治亂局，導致美國政府違約破產，投資氣氛當然差劣，股價下跌係理所當然。
全球財演的信條是，茶黨不存在，茶黨不能說，茶黨不成氣候。真的這樣嗎? 當茶黨發難，財演就胡扯一番，糊混過去。茶黨崛起不是奇蹟，有人相信財演之言才是奇蹟。