青心直說 胡孟青 政改如何突破 2014年10月24日

香港人到底是否享有民主？筆者沒有資格引經據典去做定論，但如將民主劃分成二，包括選舉民主及基本權力核心制度民主的話，無疑香港在前者方面仍未算完善，距離西方定義的民主有差距。但如果涉及有關基本權力及制度民主的話，我們絕對是有的。在香港言論相當自由，批評政府、鬧這個鬧那個，甚至罵中央，基本上完全未有受到掣肘。

投票取態成制衡力量
佔中行動近一個月，規模及事態發展不斷在變，沒有變的是，有關選舉框架討論仍停留在提名權、真普選命題，未有走出或喊口號階段，民間及政府更無法可能達致討價還價地步。沒有公民提名，中央在參與特首選舉人選中落大閘，肯定是未算盡善盡美的普選。但如果人大框架已經屬於既定事實，故此接受在有框架底下的一人一票普選，幾乎等同all or nothing選擇。民間爭取更大的民主成份選舉是可以，但如中央堅持不作讓步從而令2017年普選落空，斷估不是大多數人的期望。
我同意政府說法，於現行框架下，其實仍有頗大活動空間，從而理順並達致更具民主成份的特首選舉。
基於人大框架，民間結論是一場假普選，數百萬選民只可以從兩至三名中央心儀人選中作出選擇，這個推斷是對，但與其流於爭取短期無辦法達到的目標，倒不如退一步去想，選民如何利用自己擁有的一票，而這一票既可以作為投票予喜歡的特首候選人，亦可以用作制衡，而制衡亦是民主重要成份。
港大法律學者楊艾文指出，特首選舉包括提名及投票兩大部份，前者中央已控制了，但後者仍沒有，只要在選舉設計中，例如容許白票，又甚至乎要投票率達到一個頗高水平才屬有效選舉，某程度上是形成一種由選民組合而成的制衡機制。試想，中央欽點兩至三名候選中，如果全部都並非大多數港人心儀的特首人選，選民大可以投白票，或放棄投票，幾近做了半守尾門功能。有這種制衡力量無疑令提及委員會，甚至中央在挑選候選人的工作上，更份外小心，更須要考慮民意。
現時框架沒有否定選民制衡功能，由於社會不滿人大框架的聲音已製造一定壓力，其實在爭取半守尾門的議題上，可能空間更大，為甚麼社會不去討論一下呢？

曾淵滄專欄 基金吼實內銀A股 2014年10月24日

中央前日宣佈中行（3988）成為港股通的人民幣結算銀行，我誤以為中行是獨家，故感到奇怪，為甚麼其股價升幅低過預期。中央政府昨日又宣佈農行（1288）、交行（3328）也有份，還好，不論是中行、農行或交行，我都持有。既然結算銀行已委任，相信滬港通開通日期不會太遠。
目前，大部份的A股股價比H股高，偏偏國企銀行股的H股卻比A股高，我相信滬港通一開通，國企銀行A股必然炒上，國際基金大戶會入場買股，我比較相信他們的眼光，他們願意付高價買必然計算過的，認為是值得買，值得持有。三家港股通結算銀行中，中行與農行是正牌國企銀行，交行第二大股東則為滙控（005），滙控的入股也許可以協助交行加強在港股通結算生意的競爭力，故我比較看好交行。

內房南下搵食成趨勢
世茂（813）與明發（846）奪得東涌一幅酒店地，多家傳媒皆以爆冷來形容，其實也不算太冷，過去一年及未來數年，特區政府有大量土地推出，而香港的大地產商決定聯手壓價，一齊出低價競投，希望能以低價成交，為將來謀取更高的利潤。因此，一些有實力的內房企業，決定來香港參與投地，是很正常的。
要知道，內地樓價高峯期已過，面對重重壓力，中央政策又善變，不易適應，還是香港的土地政策比較透明，政策風險較低，故轉換陣地來港尋求機會是正常的，相信今後會有更多內房企業來港投地發展。

陸羽仁 金融High Tea 股仔有地雷 2014年10月24日

　　唔知係咪陰謀理論，呢排個市喺兩萬三千點徘徊，有人話個市一跌，就好似有力量維持秩序，將佢推番高啲，個市反彈，支持力量就消失。另一邊廂，又有人猛傳話外資累積淡倉，準備趁佔中有見血就食胡。喺傳聞滿天飛之下，投資者自然唔敢大力買貨，所以成交唔係咁多。往年暑假過後，成交通常會回升，今年仲有滬港通概念，無諗過交投仲靜成咁，真係人算不如天算。

　　悶局之中，最近匯豐中國公佈製造業PMI創三個月高位，本來呢個係好消息，但撞正上日美股連升多日後調整，內地股市回吐，港股又無運行，全日回吐70點，恒生指數收報23333點，國企指數收報10438點，升11點，成交僅多於五百億元。

　　大股乏善足陳，中移動(941)早前宣佈最近一季純利繼續倒退，昨日公佈季度業績的聯通(762)，放榜前沽壓重，全日收造10.92元，挫3.5%，收市後公佈首三季多賺26%；至於中移動沽壓持續，全日跌3.2%，報88.1元，聯通與中移動是藍籌首兩位表現最曳股份。

　　輪到炒鐵路股

　　發改委昨日批出8個新基建投資項目，總投資額達1500億元人民幣，受消息沖喜，基建股普遍向上。中鐵(390)是升幅最大國指成份股，全日漲2.3%，造4.37元；中交建(1800)、中鐵建(1186)都逆市造好。除咗鐵路基建股，高鐵設備股南車(1766)、北車(6199)都飆高，不過，由於呢個板塊累積升幅有番咁上下，短期要留意可能有回吐。

　　近排市場興炒股仔，但高回報總係有高風險，尤其股仔行事未必按牌理出牌，好容易變成散戶陷阱。

　　中策集團(235)失驚無神就公佈，擬按2供1基準供股，籌集約1.78億元，每股供股股份認購價為0.08元，較之前收市價0.199元，大幅折讓近60%。公司話，準備將所得款項中40%至50%用於發展放債業務，約30%至40%用於發展金屬及電子產品貿易，仲話正成立新部門專注個人貸款市場。

　　受供股消息打擊，股價一度急插兩成，收市好番啲，報0.175元，跌咗12%，呢啲就係炒股仔的風險。

　　睇番資料，中策呢兩年股價無乜點大波動，大多數時間喺0.1至0.2元間波動，雖然今年曾經試過急炒上0.3元，但為時相當短暫，喺咁嘅情況下宣佈供股，確係有啲出人意表。中策主席係前恒生銀行高層柯清輝，佢退休後不經不覺加入股壇已有多年，中策喺佢管理下，主要業務相當簡單，主要係做吓投資放債同電子產品業務。上半年公司宣佈轉虧為盈，但無派中期息，今次集資大部份資金係用來做放債業務。

　　中策股東要焗跟

　　本來，中策股價同淨值差唔多，若然公司賣盤，小股東就可以收到殼價，但家管理層決定供股，而且仲係大幅折讓，睇嚟小股東無癮之餘，有銀者唯有二仔底焗住繼續跟落去。

　　中策抽水搞大財務生意，同樣做放貸生意的靄華押業(1319)中期純利按年升143.8%，主席兼行政總裁陳啟豪表示，中期整體淨息差由26.2%收窄至22.8%，主要因按揭業務比重日漸增加，按揭的淨息差較典當業務為低，期內兩者淨息差分別為16.1%及43.8%，預期情況會持續，未來淨息差會繼續收窄。雖然息差無咁好賺，但因為按揭市場大，陳啟豪表示未來繼續專注典當及按揭業務，有信心未來可以維持高增長，認為公司仍有很大發展空間。

C觀點 施永青 場內公投決定撤留行嗎？ 2014年10月24日

港大民意研究計劃總監鍾庭耀先生呼籲佔中人士，應透過和平理性的商討和互相尊重的授權，去爭取民主發展，解決社會問題。他建議佔中人士用場內電子公投的方式，去決定應繼續留守佔領區，還是及早撤離。我昨文亦有類似的建議。
然而，學生領袖卻有不同的看法。10月22日周永康與黃之鋒在接受商台「在晴朗的一天出發」節目訪問的時候，對這項建議表達出明顯不認同的態度。
他們先是表示擔憂，若然投票的結果，不是一面倒而是相差不遠，被否決者不一定肯接受投票的決定。主持人於是提疑問，民主的功能不正是找出多數人的意願，以為集體作取捨嗎？學生領袖竟以佔領行動乃個人決定為理由，認為不應該用投票去解決。
學生領袖竟這樣的取態，好不令人失望。他們真的相信民主嗎？為甚麼未投票就以可能出現50對50為由，拒絕以民主方式去解決問題？這怎樣似是追求民主的人該作的選擇？
此外，佔中明明是群眾運動，怎可以說成是個別人自由決定，若是學生領袖的取態是應該聽之任之，那政府與他們談判還有甚麼意思？主張行無政府主義好了！
香港的社會運動實在可悲，我們的領袖對民主只是葉公好龍，要召喚群眾時就高舉民主旗幟，要解決實際問題時，就棄如敝屣。他們的民主只是腦海裏的理念，尚未成為實踐時的處事作風。
說實話，鍾庭耀先生的建議的確很難實行，單是要解決誰有權投票就不容易。如果只許當日在場的人士投票，那場外人士的意願就可以不理嗎？不過，以美國政黨推舉總統候選人的方法，的確是誰出席誰就有得投票，誰不在場誰就當自動棄權。民主的遊戲規刖不用完美，最重要的是大家都肯遵守投票的結果。
我估計，佔中的組織者之所以反對鍾庭耀先生的建議，除了擔心未能反映當天不在場的佔中支持者的意願外，更擔心是給反佔中的人混入來一起投票，影響了投票結果。不過，以美國總統候選人產生的方式作參考的話，他們的政黨開大會選舉總統候選人時，是容許甚麼人都來參加投票的，不但黨員可以來投，非黨員與其他政黨的成員也可以來投，非常開放。
說到底，佔中可不只是佔中人士自己的事，它還影響着千千萬萬個普通人的日常生活。如果佔中的人有權以投票的方式，決定留守還是撤出佔領區，那廣大市民亦應該有權決定馬路是否應該開通給大家使用。佔中的目的是追求民主，那就應該讓非佔中人士也一起來決定撤留問題。由佔中人士來決定大眾使用的道路該如何運用，一點也不符合公義。

蘋果日報 青心直說 胡孟青 內地經濟病源 2014年10月23日

第三季內地經濟增長有7.3%，市場再次各自解讀。要唱淡的每每將之說成為金融海嘯以來最差，但亦有意見認為，數字勝預期，既然改革持續進行，數據同時顯示改革及增長可以並存。老實說，相比於首兩個季度，內地消費對整體增長貢獻佔比其實正在下跌，取而代之的是由出口繼續支撐，投資方面，從9月份看，來自基建的固定資產投資增長加大，對整個經濟大數提供承托的作用，既然基建撐經濟依然，談不上改革有太大成效吧！

為保目標致政策錯誤
可能是8月內地多個數字太差，而最後出來的整體按年增長放緩情況僅比第二季低約0.3個百分點，於是很多意見又指向第三季經濟大數可能存在高估之嫌，故不能反映實際經濟運行的全部。《金融時報》用克強指數去證明，包括9月發電量增幅2.7%，屬於年半以來增幅第二低的月份，貨運運輸指數9月亦要跌6.2%；同時新增貸款數字仍然低於過去幾年數字的平均數。
但坦白說，實際經濟活動與經濟數字從來不會有百分之一百關連，而克強指數有相當元素是代表舊經濟指標，重要性已逐漸減少。
反而，如留意一下內地第三季的第二產業增長，僅由第二季的7.5%放緩至7.4%，惟期間的工業生產指數卻由8.9%降至只得8%，兩者並不相稱，這似乎才是最惹人疑竇和摸不着頭腦的地方。
很多券商經在內地數字公佈後，又再下調對中國經濟增長預測，以今年調整的次數看，頻密程度實為近年首次。上調或下調預測其實意義不大，反而有關中央需要正式下調對來年的增長目標，更值得討論。
要再強調一點，目標的存在，可以作為規劃的衡量點，但每次到頭來，都形成了一種壓力，尤其市場方面，要逼你做這個做那個，去確保增長目標實現，結果因要保目標而形成的政策錯誤，屢見不鮮。
內地沒有可能再維持8%的高增長，除經濟轉型外，市場忽略勞動人口持續減少的事實。單是去年19至60歲以下的勞動人口就已再減少240萬，過剩勞動力被消耗得很明顯。雖然內地當局仍然滿意就業市場的表現及工資的升幅，但說穿了，就業情況的改善，根本是建基於勞動人口的下降。工資上升，但整體通脹回落，兩者之間肯定其中有一個是出了問題。

蘋果日報 曾淵滄專欄 靜待滬港通好消息 2014年10月23日

股市吹無定向風，恒指同時受道指及滬綜指影響，前晚道指大升，昨日滬綜指先升後跌，恒指收市竟然仍有315點的升幅，背後似乎有好消息在支撐，是不是有人收到消息說滬港通就快開通？財爺說滬港通遲遲不開通與政治無關，即佔中不會阻滬港通啟動，言下之意，純粹是技術問題，若是技術問題，拖不了多久，耐心地等待好消息吧！
佔中期間，本地零售股股價幾乎全挫，且下跌比率超過恒指，但沒有上市的一田百貨則聲稱，旗下零售店的總營業額上升28.6%，為甚麼？原因是一田只有一家零售店開在旺角這個佔領區，旺角店營業額減18%，而其他遠離旅遊區的零售店營業額則上升，屯門店的升幅更高達42.6%，其他如荃灣、新蒲崗、沙田、大埔店的表現也不錯，是自由行旅客不敢到傳統旅遊區購物，還是住在屯門、荃灣、沙田、大埔這些人也無心情到旺角、銅鑼灣消費，留在居住地區購物？
美股自從有聯儲局要員出來說不應太早全面停止買債後，出現不錯的反彈，在新加坡參加投資講座時，當地市場已經在談QE4，還有，美國10年國債價格再度上升，息率下跌，這也說明投資者認為美國還有很長的時間可以享受目前的超低利率。

中行受惠　現價便宜
滬港通的結算銀行終於拍板由中行（3988）負責，昨日中行股價上升，但是升幅僅比恒指多一點點，我覺得這是市場低估了中行將來的可能得益，因此，中行現價算是相當便宜。

頭條日報 陸羽仁 金融High Tea 遲來的反彈 2014年10月23日

　　歐美股市連日急升，終於帶動港股有番個似樣嘅反彈！呢次外圍帶動嘅升市，背後唔係話有乜重大利好消息，主要係歐洲央行考慮再落重藥，買債救經濟。由於歐洲大力放水，撞上美國有啲利好經濟數據，於是外圍股市爆升。

　　由於美股連續回升，港股變成大落後，昨日終於見到買盤追吓貨，大市高開212點，雖然一度升幅收窄，午後最多上升372點，恒生指數收報23403點，飆315點；國企指數收報10426點，上升150點，成交金額增加至615億元，大市由成交萎縮跌到低點，跟住炒番上一浸，係幾典型的跌後反彈。

　　不過，內地消息仲係時好時淡，美股又已連升四日，唔知仲有幾多可以升。若然外圍繼續好，唔排除港股會彈多陣，如果外圍個市回頭，咁就要小心再反彈唔到幾多。

　　油價跌 中石油頭痕

　　港股彈升係借外圍嘅力，美國科技公司業績理想，所以益到在港上市嘅科技股。好耐無威嘅騰訊(700)飆升3.4%，造119.3元，為恒指升幅最大功臣，向大市進貢67點，跑贏一眾藍籌股。金山軟件(3888)、中國軟件國際(354)、IGG(8002)都升超過4%。最誇嘅係中信21世紀(241)後日改名為阿里健康信息技術，全日爆升28.6%，升幅為港股最勁。

　　炒開外圍數據，波羅的海乾貨船綜合指數昨晚急升12%，創逾五年來最大的單日升幅，令一眾航運股受追捧。中海發展(1138)、中國遠洋(1919)都升咗6%。全球增長都有放緩陰影，加上通縮威脅消費需求，其實航運業係咪咁樂觀，大戶心知肚明，不過一來炒股有時唔係講理性，航運股咁耐無郁，炒吓就當燒冷灶。

　　再者，油價跌咗咁多，對航運公司營運成本有一定幫助，既然佢哋股價都仲係低殘，悶悶哋就炒番轉，但呢類傳統舊經濟股，睇唔到有好大潛力可以長炒，所以炒得兩日好可能又係鬥快散水格。

　　講開油價跌，受國際油價近期不斷大幅下滑影響，有中石油(857)高層接受《21世紀經濟報道》訪問時表示，公司擁有大量石油商業儲備，在油價受壓下，需要作大幅撥備減值準備，未來利潤增長預測也因此調低。

　　高層未有透露減值準備的金額，只是表示，在油價下滑的趨勢下，公司會盡可能降低一些高成本上游業務，以觀望未來油價走勢。

　　不過，呢個消息好可能係公司有意放出氣球，等市場消化負面消息，既然講得出口，相信撥備數目會有番咁上下。喺低油價環境下，相信中海油(883)都一樣頭痕。

　　酒店地爆小冷門

　　政府全力推地，無論住宅同商住地都一樣，上個星期推出的東涌酒店地話咁快就開標，結果有小小冷門，由內房商世茂房地產(813)及明發(846)合組而成的公司投得，平均呎價2983元，符合市場預期。

　　呢個項目收到六份標書，發展商包括信置(083)、世茂房地產及明發、帝盛酒店(2266)、富豪國際(078)、德祥地產(199)及一間不知名財團入標，咁多個財團唔少係專做開酒店，結果由做開內房嘅世茂財團投得，估計其他公司都唔係咁勇。

　　本來，市場一直話對酒店需求殷切，今次大財團無落力出價，唔知同佔中有無關。不過，更大可能係政府咁多地推出，財團或者都想保留實力揀啲最優質項目，又或者競投流轉較快的住宅項目，好過慢慢起酒店收租啦。

AM930 C觀點 施永青 應用民主方式 選出佔中代表 2014年10月23日

政府與學聯剛完成首輪會談。會議的氣氛比我想像中好。學生代表表現出一定的克制，沒有把他們平時在廣場上的發言方式帶到會議桌上。雙方都開心見誠地講述了自己的立場與基本觀點，算是作了一次面對面的溝通。
雙方提出的觀點，其實大部分之前都提出過，對方的取態大家早已很清楚。今次再度展示的對象，應是社會大眾。這是電視直播的必然結果。
不過，今次會談並非全無進展，起碼讓人們看到，問題要解決，該朝哪一個方向走？
佔中者應該明白，不能等中央承諾有公民提名才撤場；這樣拖下去，只會引起更多的民怨，對自己不利。折衷的方式該是改為要政府重新把他們的訴求提交北京。這樣，他們就可以先撤場，然後等北京回應。
政府對此已作出回應，只是沒有把打算提交北京的報告叫做上次諮詢的補充報告，而是一份新的專為佔中運動而寫的報告。因為政府不承認上次諮詢報告有做得不足的地方，所以沒有補充。但政府承認，佔中發生後，的確看到一些新問題，應向北京提交報告。政府同意在這份新的報告裡，充份表達佔中者的訴求，效果與佔中者要求的補充報告分別不大。
其實，佔中者的訴求中央怎會不清楚？佔中者並非真的要特區政府傳達他們的意見。而是要特區政府把他們的意見視作全港市民的主流意見。那就需要一份補充報告去否定上一次的諮詢報告，這樣才可以向人大常委會施加壓力，要人大重新訂定普選框架。
因此，今後的會談將集中在這份報告的細緻內容上。這種具體的談判，不可能不涉及條件交換，非開閉門會議不可。然而，學聯的談判代表並未獲支持者授權與政府交換條件，變成談妥後也未必可以落實。
我實地到過佔中各個現場，接觸過一些參與者，發覺他們的訴求其實並不一致。學生領袖不應以想當然的方式，自以為是人民的代言人。過去有很多革命領袖，之所以最終變了獨裁者，皆因自以為是人民代表。世上有很多由「人民黨」領導的「人民政府」，最終都變成了專制政府。佔中運動可不要重蹈覆轍。
人民代表不能自封，必須經過一套民主程序，才能符合公義。既然佔中的目的是為了真普選，佔中的組織者應趁此機會向港人作一次示範，他們將如何透過民主程序，利用類似公民提名的方式，推舉自己的領袖，然後授權他與政府談判，作條件交換。
現時年輕人談的民主，大都停留在理念層面。他們必須親身去實踐民主，才能認識民主的真諦。我相信，他們一旦真的去實踐民主時，將很快會感覺到民主所受的時空限制，明白光有良好願望是不足以為社會帶來民主的，我希望經此一役，年輕人會成熟起來，將來真的可以為民主作更大的貢獻。

曾淵滄教路 全球經濟放緩 滬港通概念成避風塘 2014年10月22日

目前國際經濟的確面臨相當嚴峻的現象，歐洲經濟衰退已經表面化，美國表面上經濟仍在復甦，但是復甦已無力，今年初開始，美國聯儲局開始減買債，惡果已逐漸浮現。過去，經濟數據差，美股會上升，因為投資者認為經濟數據差，聯儲局會延遲加息。現在，美國十年國債利率跌破2厘，最低報1.837厘，這說明投資者早已不把加息或幾時加息的事當成重要的投資考慮的因素，十年國債利率跌破2厘表示投資者認為未來十年利率都會非常低，在美國買屋子借錢一般都是固定利率，換言之，你可以在未來十年付一個固定的超低利率來買屋子做按揭貸款，國際油價也已創四年新低，全球都步向通縮的危機。

上星期中國最新的消費物價指數創五年新低，很恐怖，過去很長的時間，中國老百姓只擔心通脹，現在通縮殺到眼前，連蔬菜價格都大幅下跌，菜農苦不堪言，工業生產用料的物價指數更糟糕，早已是負數，市場上各類工業品皆供過於求，產能過剩。今年，美股曾兩度大幅向下調整，第一次在今年七月，第二次在今年九月，至今未結束，九月份至今的調整，下跌幅度更大，低位已低過八月份的底位。

美股下跌的可怕處是美國至今仍未出現顯著的令人吃驚的經濟數據，人們依然在猜聯儲局幾時加息，聯儲局要加息自然是假設經濟情況好。但是，目前股價一路下跌，反映了甚麼？

過去幾年，美股一路上升，中國股市則一路下跌，近半年來則恰恰相反，中國股市雖說不上是大幅上升，卻也是全球表現最佳的股市。難道，這就是滬港通的效用。但是，從恒生指數的表現來看，滬港通的效用早已變成零，「佔中」加上美股下跌，早已使到滬港通的效用消失。不過，無論如何，在目前全球經濟增長放緩，衰退的陰影之下，滬港通概念股可能仍是一個良好的避風港，港交所（0388）的股價依然遠高於四月滬港通宣布之前的水平。

除了滬港通概念股，國策支持的股股價依然不差，雖然也有調整，但是仍處於高位，醫療股是國策支持股，鳳凰醫療在去年第四季上市，股價初期表現得不錯，但炒風過盛，在一輪炒作之後，出現調整，調整在今年六月見底，之後就再度反覆回升，四環醫藥（460）也是另一隻股價能在近期仍有不錯表現的股。

當然，傳統上，當經濟出現衰退，依然能保持不錯業績的企業就是公用事業。因此，公用股也可以說是避難股。

青心直說 胡孟青 拆解內房困局 2014年10月22日

本港發展商成功把握伴隨香港經濟起飛帶來的機會橫向拓展業務，向旗下樓盤買家，提供零售、管理、電訊、能源及網絡，甚至交通服務。但如果看看內房企業，民營開發商難以分一杯羹，部份在這幾方面更是毫無準備，部份原因來自個別產業屬受國策規管領域，民營凸顯危機感欠奉，而部份銳意多元化分散發展之同時，則受資金不足掣肘。
恒大（3333）老闆許家印，在業務發展方面，表面似是打亂章，又搞瓶裝水業務，又搞足球，連太陽能亦想染指，但其實就是正在貫徹業務要分散的大前提，降低單一倚賴本越來越大、利潤卻越來越壓縮的房地產行業風險，可惜本身負債既多，而且部份未必會為現有物業買家，提供即時增值效益，亦難免會令市場對許老闆在公司面對超高負債之同時，銳意分散投資的舉動產生保留。

國家隊難敵世紀風暴
肯定的是，內房企業正面對的困局，包括經濟增長放緩、地價不再低廉、反貪腐雷厲風行，直接導致內地房企存貨積壓、現金流受阻、負債持續偏高，令很多投資者認為風險太大，負債太多。但話得說回來，為公平起見，錯的部份要追溯至內地當年在不必要的情況下，大量放水所致，而地方政府力谷高地價，更把問題加劇。
內地樓市有實際剛性需求，一直毋庸置疑，但已有太多分析員將需求大的因素過份地誇大，製造行業有錢搵不完的假象，卻同時忘記了現實的另一面，內地發展商的數目，其實為數已多達數萬家。行業就算具備可持續性發展的基因，企業本身亦應建立可持續性的分散發展模式，再單一而又用高槓桿的經營模式，長期依賴單一個行業，每每造成一年一小病、三年一大病的問題。
內地面對這種困局的公司，實在已不限於內房，問題是部份貴為國家隊，有阿爺撐腰做股東，依然受盡某程度上的保障吧！
惟國家隊更須關注即使有保護傘，一旦遇上百年一遇世紀巨型風暴席捲整個行業，怕且即使手持國家隊的保護傘，傘骨也難免不堪一擊，國家隊既然擁有先天優勢，趁國企鼓勵民資入市之際，橫向拓展，理應處於更有利位置。

曾淵滄專欄 供股抵博否有數計 2014年10月22日

西方國家陷入經濟衰退，導致美國聯儲局有官員開始發聲，認為美國不應過早停止放水，目前美國聯儲局依然在買債，在過去每次會議，就宣佈減少買債100億美元，一般預測，下一次開會時會全面停止買債。現在有聯儲局要員出面說，不該過早全面停止，如聯儲局真的因為歐洲經濟危機而繼續買債，這將對股市非常有利。
今年4月，復星國際（656）宣佈供股，供股價極高，與宣佈前的收市價9.76元相等，沒有折扣的供股價，小股東怎麼會有興趣供？更耐人尋味的是，供股的包銷商就是大股東，即小股東不供的股份，會全部落入大股東手上，這也就是說，大股東以每股9.76元增持。近一段日子，復星國際股價隨大市下跌，已遠低於大股東的增持價，大股東會不會趁低再吸納？對小股民而言，現價是不是超值？

洲際酒店料會重建
今年初新世界發展（017）供股，我建議大家供股，現在，新世界股價也回升到供股前的水平，換言之供股的折讓是反賺的，尖沙嘴洲際酒店正在放盤，相信新的業主會拆掉這家高級酒店，理由是酒店座落在新世界中心的旁邊，新世界中心正在重建中，重建後洲際酒店會變得相對殘舊，重建後的新世界中心肯定是尖沙嘴的新地標，挑戰九倉（004）持有的海港城。
趁着到新加坡參加投資講座的方便，講座一結束，就飛去印尼日惹觀光旅遊，現在不必天天上班，想到那裏玩就到那裏玩，真自由。

陸羽仁 金融High Tea 食品股 唔易玩 2014年10月22日

　　大市觀望四中全會同佔中發展，股民炒作半新股，藍籌股就個別發展。受到母公司旗下頂新製油前董事長被台北地檢署依詐欺、偽造文書、違反「食品安全衞生管理法」等罪遭起訴，康師傅(322)跌咗2.4%，成為表現最差藍籌。台灣黑心油事件爆發不斷，慢慢發展為抵制頂新的社會運動，事態點樣發展仲未有定局，事件都反映咗食品股嘅食品安全風險，絕不能掉以輕心。

　　台灣黑心油事件風波不斷，最新又被發現用咗餿水油嚟提煉食油，由於頂新再度出事，搞到朝野震怒，民間仲發起抵制佢哋嘅其他食品，風波有擴大之勢，搞到同佢有關的康師傅跌完又跌，以佢今年高位24元計，家已經失去四分一市值，等如唔見咗近三百億市值，都咪話唔犀利。

　　康師傅連番插

　　本來只係食油出事，損失只係有限，康師傅跌得咁緊要，似乎有啲過份。今次佢搞到咁大件事，成因肯定好複雜，內裏肯定有行業陃習難改嘅因素，同時管理層應對不擅，亦唔排除有人乘機落井下石，插多兩刀。

　　以康師傅咁大間企業，平時應該打通晒任督二脈，練習神功防止被人攻擊，點解今次搞到好似無人護航，任人當社會運動咁搞呢？

　　嚴格而言，康師傅主要市場係內地，受衝擊比較間接。不過，要留意嘅係佢雖然跌咗落嚟，市盈率仍然有34倍，加上內地有通縮陰影，所以喺事件發展未明朗前，想低撈者要小心。

　　過去，食品股被視為係民生生意，無論經濟好壞，大家都要食飯瞓覺，令呢類股份享有較高估值。不過，近年好多事件顯示，食品安全好易變成社會事件，甚至政治化，對公司生意可以造成相當嚴重同長遠嘅影響，甚至美式跨國巨企都走唔甩，被呢類風波影響，所以呢類公司仲值唔值以往咁高估值，係另一個值得思考嘅問題。

　　內地第三季GDP按年增長7.3%，叫做好過市場預期，卻是自2009年首季以來最慢，令港股全日好淡拉鋸，全日最終微升，險守兩萬三大關，國企指數則要倒跌收市。恒生指數收報23088點，升18點；國企指數收報10275點，跌19點，成交縮至525億元。

　　內地公佈《國務院關於加快發展體育產業促進體育消費的若干意見》，把全民健身上升為國家戰略，力爭到2025年，體育產業總規模超過5萬億元人民幣，加上美國Reebok獲高價收購。體育用品股大致向上。李寧(2331)揚1.5%，造4.06元；361度(1361)更升咗5.2%。

　　半新股傳火棒

　　呢兩日無新股掛牌，炒家目標覷準半新股落手，上周五以介紹形式上市的民生珠寶(1466)，收報1.13元，勁升43%，升幅是港股最勁；細細粒嘅股仔強泰環保(1395)抽升25%，造1.4元；三和建築(3822)都炒上9%，造1.57元；中廣核美亞(1811)再升11.9%，報2.54元，創上市新高；上咗市較耐嘅都市麗人(2298)升6.5%。不過，有人歡喜有人愁，配售上市炒爆嘅創業股壹照明(8222)就大力跌落地，再插14.9%，唔知幾時先至止到瀉。

　　呢啲半新股炒到色香味俱全，一招就係炒供求，佢哋好多都係市值好細嘅公司，而且上市時超額倍數多，無乜蟹貨之餘，股民容易食過翻尋味，所以都唔使點講基本因素，總之信者得利，大家玩吓音樂椅傳吓火棒，呢個其實亦都係藍籌同實力股份無得玩，市底唔係咁好嘅另一種表現！

C觀點 施永青 試看雙方的 開價與底線 2014年10月22日

要了解一場談判會不會有成果，不但要看雙方的開價，還要看雙方的底線。所謂開價，是指心目中最想達至的理想目標。所謂底線，就是指所能接受的最低條件。有時儘管雙方開價離天萬丈，但只要底線卻互相重疊，那談判一樣可以達成協議。
以樓宇買賣為例，業主要價500萬，買家還價450萬，表面上差距50萬，不容易成交。但原來業主的底線是475萬，買家的底線是480萬，還有5萬元凸額，交易應該最終有機會達成協議。
不過，亦不是所有底線重疊的談判都可以達成協議。因為大家都不會一開始就把底線說出來。因為一讓對方知道底線，就不能達到一個更理想的目標。所以大家都只會一小步一小步地後撤，最好自己不先開條件，逼對方自動獻身，那就有機會吃掉底線重疊的凸額。可惜，若是雙方都過度貪婪，玩弄過多技巧，最後令其中一方誤以為底線也沒法重疊，於是放棄談判，改為用談判桌以外的實力定輸贏，那就成本大增，甚至會演兩敗俱傷的悲劇。
執筆時，政府與學生的談判尚未開始，但我估計學生會自行調低開價以示誠意，原因是形勢的發展確實對他們不利。我相信，學生應不再要求人大道歉，改為要求警方道歉；不再要求特首下台，改為要求保安局長下台；不再要求人大撤回框架，改為要求特區政府補充一份新的政改諮詢報告給中央，以爭取重啓政改五部曲。
不過我認為這些也只是開價，不是底線，只會努力爭取，不會一被拒絕就拉倒。最終的底線可能是讓學生安全撤離佔領區，政府不對佔中的主要領導人追究刑事責任。他們會爭取在撤退前搞一場祝捷大會，然後才光榮撤出佔領區。
政府中的鴿派或者願意接受這樣的條件，但鷹派以至北京都不會接受。他們會堅持把佔中定性為非法活動，犯法者必須送上法庭。鷹派擔心，一旦佔中被視作社會可接受的行為，以後香港就永無寧日，警方將疲於奔命。
因此，政府的開價可能是：佔中者必須立即無條件撤離佔領區，讓市民恢復正常生活。底線是給多幾日寬限期，保證在寬限期間不會武力清場。至於是否有人可以免受刑責，則視乎他們在促成撤場的談判中能否起積極作用。
如果今次談判可以由鴿派主導，政府還可能願意成立一個有公信力的調查委員會，為佔中事件寫一份公開的獨立報告，提供給香港社會與中央政府參考。至於中央政府會如何回應，則非特區政府可以控制得了。
我估計會議開不了多少輪，因佔中產生的影響已經發酵得很足夠，政府應已開始籌備清場。學生在談判策略上宜速戰速決，因為一旦政府開始行動，談判就沒有意義。

蘋果日報 青心直說 胡孟青 內房脫困要靠轉型 2014年10月21日

中資股是否仍很具值博？對。試問任何一個新興市場，具備約百分之七的經濟增長，全球第二大甚至最大經濟體，股市怎可能僅7至8倍市盈率。現水平滬綜指不足2400，遠不及2007年高峯的一半，無論市面預期未來數年中資股可以翻一番，指數見5000或更高水平，其實並非毫無道理，問題是信與不信而已。
向一個市場押重注，經濟行先、企業才是次要，新加坡淡馬錫買重中國，選擇就是內銀。誠然，筆者不太喜觀內銀，但用退一步海闊天空的思考方法，內銀，尤其大型的，幾乎百分百保證不會倒閉，不會有流動性危機，更重要是，現水平所提供的股息率，部份高達6至7厘，比起債券投資者所收取內銀債務工具的利息還要高。

橫向發展分散業務
以往，炒內地經濟或市況見底，必定要以內房股行先，皆因Beta夠高，惟在這個回合的新投資環境主題上，內房被定性為舊經濟，概念欠奉，再者，在云云基本因素比較下，或者不能否認是，內銀今次的投資價值是遠勝內房。
內房跟內地其他企業一樣，其實都處於轉型期，涉及包括財務轉型及營運轉型，兩者均十分艱巨。房地產是周期性行業，市況好時可以很風光，但市況一旦逆轉，亦可以很具殺傷力。正因如此，本港一眾發展商靠磚頭起家後，均致力將業務分散，用房地產盈利調撥去發展其他行業，再去製造更多盈利，並綜合發展。經過幾十年的演進，即使純地產業務較多的恒地（012）、信置（083）和新地（016），賣樓收益佔盈利貢獻部份已經降至四成或以下，市道好，進可攻；市道淡，盈利仍然有一定緩衝。相反，內房股幾乎是清一色依靠賣樓，無論華潤置地（1109）、萬科抑或恒大（3333），賣樓收益對盈利佔比，少則八成，多則百分之一百。
中國樓市不愁沒有需求，但競爭太大及太受資金因素影響，發展商目前面對的並非僅局限於樓價下跌問題，而是如何適應新形態下的現金流回籠及因應市況加快轉型，做業務分散。無疑內房其實可以像阿里巴巴等科網公司一樣，發展本身的經營生態，做橫向式發展，情況等於本港發展商，向旗下樓盤買家，提供零售、管理、電訊、能源及網絡，甚至交通服務。

蘋果日報 曾淵滄專欄 滬港通絕非送大禮 2014年10月21日

上周末與輝立的黃偉傑到新加坡出席投資講座，主題之一是滬港通，另還進一步討論滬新通，新加坡股民已對政策有所憧憬，我也覺得可能性很大。

人民幣國際化其中一步
滬港通不再是阿爺送大禮，最主要目的是推動人民幣國際化，香港是中國的一部份，在一國兩制之外又屬於境外，故成為第一個人民幣離岸交易中心，但人民幣要國際化，不會只有一個離岸中心，因此，緊跟着香港之後，新加坡也成為人民幣離岸中心，今日人民幣已有多個離岸中心，香港的地位已不比當年。而唯一能享受到的是搶先一步，在人民幣國際化過程中優先成為試驗區。
長期以來，中國A股不對外開放，後來，推出QFII與RQFII，作有限度的開放，QFII及RQFII只對極少數獲選的基金開放，一般投資者沒有份，這也是為甚麼會有以衍生工具合成的A股ETF出現，故滬港通肯定會吸引國際投資者，更何況滬綜指正處於低位，PE很低，股價便宜。
也許滬港通會把不少資金由西方市場吸走，進入A股市場，過去一年美股走勢與A股恰恰呈反方向，如滬港通使到部份熱錢由美股流入A股，美股與A股背馳的現象可能更明顯。
過去幾年，中國不斷收緊銀根，已完全馴服了通脹，未來，當西方社會經濟陷入衰退時，中國則正好有了足夠的條件放鬆銀根，維持經濟高速增長，同時也利好股市。

陸羽仁 金融High Tea 寧炒四中 2014年10月21日

　　美股上周五勁彈，港股預咗有得升番啲，但結果高開之後無乜力，似乎好多人學咗陸羽仁咁諗，認為反彈係沽貨而唔係追入嘅好時機，再加上滬港通未通，個市結果升得47點收市，港交所(388) 股價及相關新聞 仲人升佢跌，全日收報172.3元，跌0.81%。

　　政治市底氣弱

　　上星期好多人吹滬港通有消息，陸羽仁覺得一廂情願嘅感覺好濃。無錯，家好多股票佬，包括兩間交易所高層好心急等開通，好似《證券時報》就引述消息報道，上周六進行的滬港通新中央結算系統程式遷移測試，順利進行，呢啲都係技術層面嘅嘢，講到底政策係點，就要睇阿爺，仲要唔係睇李克強總理，而係習近平總書記，都話習近平每日都睇香港佔中匯報咯，無得唔理佔領行動，唔通你一面搞，阿爺仲一面宣佈好消息益你，無理由咁順攤到咁嘅田地？

　　據內地媒體報道，內地多間證券商在技術測試中，順利把系統切入到正式的交易環境，昨日起至本周六設定為系統穩定期。咁已經說明咗，由於配套基本上搞掂，滬港通幾時有得炒，已經變成主要睇政治因素而決定。若清晒場好似無事發生一樣，滬港通可能可以通，但睇個樣唔似喺短期內清到場，就唯有測試、測試再測試啦。

　　本地市底弱，外圍絕地反彈，港股跟隨高開逾267點，後來缺乏利好消息支持，升幅大幅收窄，全日波幅只有238點，最終收升47點，報23070點，主板成交只有530億元，為三個月最少單日成交。人行放出2000億元人仔進入銀行體系，上證綜指收升0.7%，報2356點，國指只升61點，升幅0.6%，收報10295點。

　　天津市國土房管局等六部門聯合發文，全面放開限購，同時放鬆首套自住房貸款。中海外(688) 股價及相關新聞 收升1.7%，報21.4元，為表現最好藍籌；潤地(1109) 股價及相關新聞 收升0.7%，報17.86元；民企內房世房(813) 股價及相關新聞 最終升1.3%；雅居樂(3383) 股價及相關新聞 全日收報3.82元，升0.5%。

　　棄軍工炒鐵路光伏

　　港股焦點除了佔中和滬港通，另一個焦點就是內地舉行的中共四中全會。今屆四中全會，政治上的焦點是以法治國，將打貪制度化，而經濟上就是如何維持增長。近日，總理李克強出訪歐洲，以及領導人提出和東南亞合作，都反映了內地的經濟策略。

　　為了升級轉型，內地正準備推動絲路經濟，加強內地和歐亞地區的合作。古代的絲路由亞洲到達歐洲，創造了巨大的經濟效應，北京現在推動的新思路，就是加強與俄羅斯、東歐的合作，其中包括像高鐵的項目。早前幾隻高鐵股包括南車(1766) 股價及相關新聞 、北車(6199) 股價及相關新聞 反覆炒高，就有點偷步炒四中全會的味道。

　　昨日，國資委在微博公佈，北車聯同BBC聯合體，與泰國國家鐵路公司，簽署了115輛米軌鐵路客車項目合同，但未有透露合同涉及的金額。與北車合作發展鐵路客車項目的BBC聯合體，是由中鐵建(1186) 股價及相關新聞 、一間當地公司和聯合礦業公司所組成。這是泰國國家鐵路公司有史以來，簽署的最大額鐵路客車採購合同。

　　四中全會概念當炒，光伏股接力普遍造好，而軍工股則繼續回吐。協鑫新能源(451) 股價及相關新聞 大升18％，最終報3.93元；保利協鑫(3800) 股價及相關新聞 升2.4％，收報2.61元；興業太陽能(750) 股價及相關新聞 升1.8％，報14.56元。

　　反之軍工股沽壓強勁，航天控股(031) 股價及相關新聞 跌4.72%，收報1.01元；中航國際(161) 股價及相關新聞 及中國航空工業(232) 股價及相關新聞 均大插，分別跌16.4%及12.8%。大家要明白，大市唔係咁好，炒作都幾短癮，借住消息不斷地轉換板塊炒作。

C觀點 施永青 電視直播 談判難成 2014年10月21日

文章見報日，學聯將與政府為如何解決佔中問題展開談判。如果純從主觀願望出發，我當然希望談判有成，我相信大多數香港人也這樣希望；但如果實事求是地分析，今次談判難有成果。
先不談今次談判會遇到的實質困難，單是雙方同意談判在電視直播下進行，就知道雙方皆沒有誠意，大家只是把交鋒的戰場從街道上轉移到電視直播會場吧了。
談判要有電視直播的要求是由學聯提出來的，以展示光明磊落，一切皆可以在陽光下進行，不會與官員私相授受，出賣市民利益。想不到政府亦接受這個條件，準備展開一場輿論爭奪戰。
看到這樣的安排，我的心已涼了一半。因為全世界的政治談判，大都以閉門會議的方式進行，到談判有成，可以簽約的時候，才讓傳媒進來，為歷史見證。
政治談判之所以要這樣做，是因為政治無可避免有表面的一套與背後的一套。表面上一定要講崇高的理想，以爭取群眾的支持；背地裡不能不作實力地位的衡量，知所進退，以贏取最大實利。如果有電視直播，大家就只能做表面的一套，各自擺姿態講原則，講的與之前向傳媒講的不會有太大分別。在各自堅守立場互不退讓下，談判怎會有成果？
要談判有成，必須有利益交換，或者其中一方已在「戰場」上徹底失敗，只能無條件投降。現實是街道上的爭奪戰還在膠著狀態，雙方在現階段都不會無條件接受對方的條件，那就必須有利益交換，在各得其所下，才能先行撤退，暫且休戰。
所謂利益交換，無可避免要放棄一些原有的堅持，亦在一定的情況下出賣了支持者的信賴。這種難看的事情誰也不想在電視鏡頭下展露出來，沒有人會在未知道對方是否亦會拿出相應條件作交換的情況下就主動提出。然而，談判若是想取得成效，必須有人肯率先讓步。沒有人會在電視鏡頭下率先行出這一步。
成功的政治談判，不但要閉門進行，還得有會議室外的私下個別接觸。即是說，需要在沒有秘書做記錄，講了可以不算數的情況下去刺探對方底線。有這種私下的非正式接觸，才有機會互相展露誠意，降低相互間的敵意，談判才有機會獲得真正的進展。
現時，學聯與政府之間的首輪談判，還需要找個大學校長來主持會議，以免其中一方佔用太多時間。這似是一場辯論比賽多過像一次政治談判。出席的雙方都想透過辯論，向公眾證明對方不是，這只會增加雙方的仇視，對取得協議毫無幫助。
若然，雙方同意下一輪會議會閉門進行，那就表示雙方尚有誠意，談判或會有進展。若然繼續搞電視直播，再開下去也不會有成果。

投資就是生活 周顯 股市的成熟和市場的波幅 2014年10月20日

大家都知道，香港每隔幾年，便會發生一次股災，像一九六五年、一九七三年、一九八二年、一九八七年、一九九七年、二○○八年等，都是股災年份。這個每隔幾年一次股災的定律，並不止是存在於香港這塊土地，還存在於全世界所有其他股市，可見得這是一條永恒的法則。

在每一次的股災之後，一定會淘汰出一部分的股民，發誓永遠也不沾股票，但當然了，這些發誓在這一生當中，永遠不沾股票的「前股民」，其中也有一部分人，是在一段時間之後，也會重蹈覆轍，再一次投身進股市之內。

不消說的，其中也一定有一部分人，又是在牛市三期，股市最高位的時候，因為忍受不住太多的友人在股市中賺了大錢，在股市快將崩潰之前不久，才撲進這個火海之內，其結果自然是當了股壇炮灰，又一次輸清離場。

另一方面，在一個股市，也永遠有新投身進來的「新股民」。這是因為股災之後，一直有年輕人新進職場，開始賺錢，又或者是新發了財，有了餘錢去投資，以上這些人是初生之犢，從來沒有見到過熊市，也正是因為他們從來沒有見到過熊市，所以這一批生力軍的投資，也就特別勇猛了。

所以，在一個成熟的股市之中，初生之犢沒輸過錢的生力軍，歷經多次股災而不退出的股壇老將、發誓不賭之後又再重新投入股市的「劣馬專吃回頭草」、輸光一次後從此斬手指戒賭，這四種人的比例，大致上是一個常數，只會微調，並不會發生大變。

簡而言之，在一個成熟的股市之中，不懂炒股票的笨蛋、最後接火棒的輸家，其佔人口的比例，大致上是維持不變的。以上的規律，在全世界都是一樣。

以上的情況，當然有其例外，就是新興市場。

中國的股市是在一九八四年才開始試點交易，在上世紀九十年代，才逐漸成熟，至於越南，它的胡志明股票交易中心，更是在二○○○年才成立。很明顯，這些新興市場的股民，全都是生力軍，從來沒有見過股災，因此，他們的投資水平究竟到達哪一個地步，那就可想而知了。

這些投資者都是待宰的魚。所以，我們也可以預期，新興市場的股市永遠比成熟股市升得更高，跌得更快。

不過，這種升得高、跌得快、被宰的魚特別多的狀況，並不僅限於新成立的股票市場，像在香港，早在十九世紀中葉，已經有了股票交易，但為甚麼我們在一九七三年，會出現了只有新興市場才會發生的暴升和暴跌呢？

這是因為在這之前，香港實在太過貧窮了，香港的股市只是由一小撮人所買賣交易，皆因連吃飯也成問題的低下階層，是沒有閒錢買股票的。直至到了上世紀六十年代，因為經濟起飛，大量中產階級冒起，市場上突然出現了大批股票的新買家，而這些新買家是從來沒有在股市中輸過錢的，所以才會造成了一九七三年前幾年的股市暴升。

這也證明了另一個事實：如果一個地方突然有大量的中產階級冒起，因為這些新興中產階級從來沒有在股市輸過錢，所以，這個股市雖然是有很多年的歷史，但其走勢很可能和新興市場差不多，也即是會大起大落。反過來說，像美國這樣成熟的市場，其股市波幅也是比其他地方的波幅為低。

楊衞隆 民主黨11月選舉告急 2014年10月20日

我看過的所有最新的民意調查顯示民主黨會失去參議院控制權，眾議院的議席也會減少。實力差距大大，民主黨可以說是無力一戰。
不要以為美國國會選舉與香港人無關。茶黨成功奪取參議院控制權，對投資市場的最大衝擊是國會不會提高國債上限。今年年初，國會與白宮達成協議，將國債上限的政治鬥爭推遲至明年3月。民主黨和共和黨都不想阻止提高國債上限，搞出經濟大災難。所以，過去幾次國債上限危機都是有驚無險。這次不同，茶黨奪權之後，國會參眾兩院都受制於共和黨，而共和黨人又傾向支持茶黨。茶黨要對付聯儲局及華爾街，最好的方法是阻止提高國債上限，讓美國主權違約，或者市場擔心美國主權違約。聯儲局的資本只有550億美元，資產值是45,000億美元，當中不少是沒有流通性的次按證券。只要爆出國債上限危機，債價下跌，聯儲局和華爾街大戶立即資不抵債。這樣的衝擊等同末世凶劫金融版。
茶黨肯定會查核聯儲局，那就非常麻煩。以前的查核都是政治鬧劇，做做樣子。茶黨的查核肯定不是做騷。聯儲局資本額不足，資產質素又低，再加上有不是完全符合規則的操作，聯儲局無法應付國會的全面查核。
這還未夠慘，聯儲局退市之後，債息必然有一天會上升，不買債的話，市場利率會上升。耶倫已經有一段時間不再說她的那些工具，因為那些工具根本上不能控制市場利率。聯儲局得不到投資者的信任，無法平息市場的疑慮。
華爾街知道今次絕對不能將大權交給茶黨，於是放風，說聯儲局可能推QE4，同時大力推高股市，營造經濟向好氣氛。可惜，政治上，民主黨和奧巴馬令選民太失望。
民主黨人全力支持奧巴馬推行的全民醫保計劃Obamacare，現在後悔莫及。僱主補助的醫療保險月費大幅度上升，原因是Obamacare推高私人醫療保費。保費上升會減低選民對民主黨的支持。
奧巴馬處理伊波拉疫情錯漏百出，他堅持讓西非疫區旅客進入美國，引發德州伊波拉疫情及社區恐慌。奧巴馬堅持對抗伊波拉的工作在西非，不是在美國，惹來反感。
我認為民主黨大勢已去，除非有甚麼奇蹟，否則，茶黨應該成功奪權。明年3月提高國債上限會有很高難度。

青心直說 胡孟青 3D危機困擾 2014年10月20日

我開始認同今朝有酒今朝醉，得快樂時且快樂。
腳踏實地，全力以赴，目標呢？今年過去的十個多月時間，全球以至本港，已有太多事情發生，不如意者多，震盪而又影響深遠的事件，例子亦不少。市場近期表現動盪，而市場作為最敏銳、資訊最流通的平台，資金加速避險，豈止是怕經濟增長放緩那麼簡單。
請緊記，資金一面倒流向債市，債息曲線走平，美金強勢，絕對不是近日才發生的事情。而同樣，全球經濟增長，在新常態以及結構改革持續進行下，早就知道難以重回金融海嘯前的水平，市場難道是在扮儍瓜嗎？

新興市場最忌走資
甚麼是隱藏風險，無人能知，但觀乎市場近日的表現，肯定是已超越局限於擔心經濟增長遜預期應有的反映。將近期或今年來幾宗負面因素拉在一起，其實大可以形容為一個three dimensional crisis，我們是正面對一個立體危機，包括了經濟一直未有明顯起色，續依靠印錢度日、地緣政治風險與日俱增、同一時間疫症爆發。三個具破壞力的因素同時出現並且齊齊發酵，這可能是市場真正害怕的原因。
資金流向開始顯示，股市可能會再有一個反彈，甚至是短暫升勢，皆因聰明錢已經流入美股，兩日大跌市，資金反而低吸最具值博機會的中小型股份。
內地經濟數據雖然疲弱，但領導人對經濟達標與否，似乎口是心非，口說毋須太介意，但到頭來，仍然有很大機會背後發功。
無他，經濟增長目標是由總理在其工作報告中訂立，未能保住7.5%左右，即是代表工作報告目標錯誤，怎可能呢？內地仍然要做去槓桿，資本市場不能搞垮，而且第三季內地外滙儲備減少過千億美元，為歷來按季減幅最大，走資與否不言而喻，這是新興市場的大忌也！
市場是理性的，但近幾年以來，市場開始有時表現得不理性、不合常理，甚至每每是表現反智的情況出現。
市場反智不太要緊，如果連社會都進入反智年代，情緒主導所有事情的話，那就太過危險了。而設身處地，近期這份感覺漸見濃烈，這種感覺比股市暴跌，更要令人憂心。

曾淵滄專欄 不懂短炒更應長揸 2014年10月20日

半年前，中國股市的表現差絕全世界，但近日環球股市表現不佳，中國股市的抗跌力反而最強，滬港通可能是原因之一，同時也支撐着港股，加強其抗跌力。
上周傳媒報道尖沙嘴可能有大型的地產、酒店擁有權以高價轉手，也支撐了地產股的股價，澳門賭業股經過一段不短的時間下跌，調整幅度不小，也出現了一些支持力，儘管習近平打貪腐影響澳門賭場貴賓廳的生意，但長遠而言，中國中產階級的興起，依然是澳門經濟的最重要支柱。澳門政府也很努力地發展賭場以外的各種娛樂、消費項目，橫琴的開發肯定很有價值，多年來我獨沽一味，長期持有銀娛（027），近日銀娛股價下跌近50%，我依然持有不變，明年今日，銀娛第二期該落成，落成之後，銀娛經營面積加一倍，面積大賭枱多，永遠是最佳的競爭條件。

銀娛領匯均可取
有些優質股上升過程中，不免出現炒作與調整，那是短炒者在興風作浪，長期投資者不必理會，銀娛如此，領匯（823）也如此，去年領匯就曾經歷過短期炒作，股價急升後大幅調整，水平很高的短炒者當然可以獲利，但是請大家自問，自己的水平是不是如此高，有能力在最高位賣掉，然後在最低位買回？如自問沒有這種水平，像我這樣長期持有，回報也不錯，銀娛、領匯均如此，還有長實（001）、滙控（005）、國壽（2628）、中移動（941）、友邦（1299），都是我持有多年的股份，並沒有在股價處於高峯期賣掉。

陸羽仁 金融High Tea 滬港通倒轉炒 2014年10月20日

　　上星期五內地股市跌0.7%，港股則反彈0.6%，主要係受到上周四歐美股市反彈所帶動。到晚上即上周五歐美股市走勢仲凌厲，歐洲股市受到美國聯儲局高官認為應該推遲結束QE的「鴿派」言論刺激，大漲2.8%，其中德國股市飆升3.1%，法國亦漲2.9%。

　　歐股造好，美股唔會衰。加上美國最新出爐嘅房屋市場數據不俗，9月份新屋開建數字增長6.3%，年化數字攀升至102萬幢，符合市場預期，好過上月的95.7萬幢；10月密歇根大學消費者信心指數初值為86.4，也高過預期的84.1。美股造好，杜指大升263點，升幅1.6%。

　　美國港股預託證券(ADR)港股指數收市較香港上周五收市升128點或者0.6%，睇嚟港股今日仍會跟住外圍繼續反彈。

　　美股大升 港股可彈

　　我話港股反彈，而未係轉勢，原因係港股基調仍然唔係幾好。內地四中全會今日開始，周四完結。今次的會議主題聞說係打大老虎周永康(唔係學聯的老虎仔)，將反貪制度化，以及繼續深化經濟改革。阿爺要搞好經濟改革，不是可以一時三刻見效的事，所以對港股只屬溫和利好消息，唔係具體嘅利好消息，對利好大市有限，關鍵仍然係睇佔中的發展，以及望到頸都長嘅滬港通可否開通。

　　港交所(388)行政總裁李小加向來都係滬港通大好友，在陸羽仁話滬港通好大機會唔得嘅時候，李小加仲不斷放出好多關於滬港通還會如期啟動的訊息。我覺得李小加只係唔想放棄而已，而投資者卻信以為真，經常因為炒滬港通照開車令大市反彈。

　　滬港不通 拖着不說

　　有關方面一路都話，中證監會於滬港通啟動前兩個星期公佈有關詳情，但一個星期又一個星期過去，都無公佈，到上周五已經係今個月能夠啟動的死線，李小加終於轉變口風，話目前相關事項各方已準備就緒，但就尚未有開通的時間表，又話不一定要在開通前一個或兩個星期公佈，叫大家唔好在時間上過份解讀。聽佢嘅口氣，似乎都唔知幾時會公佈，甚至會唔會公佈都無講。上周五中證監開會之後，仍然對滬港通粒聲無出，睇嚟十月通唔到，已成定局。

　　估計滬港通延期開通的主要原因係受佔領運動嘅影響，佔領運動已經熬咗三個星期，如果能夠快速解決，滬港通仍然有希望如期在今個月落實。但睇佔領運動現時的狀況，估計短期內解決不了。

　　阿爺的態度係讓特區政府自行慢慢解決問題，而特區政府想用逐步清場的招數，想一步步、一區區清理被佔據的路面。但行動唔係幾順利，例如旺角，上星期五清晨，政府拆完阻街的障礙物，清了部份馬路通番車，但到晚上好快又再被佔據，仲要打大交收場。政府要在短期內解決問題，談何容易？在這種政治不穩的環境下，阿爺唔會放心畀好嘢益香港。

　　我估中央不會正式宣佈暫停滬港通，但會拖着不說，陷入一個「你懂的」之狀態中，這樣股市未至於急插，但會陷入低氣壓中。市場慢慢發現滬港通推出時間遙遙無期，除了大巿受壓之外，此前炒得火熱的滬港通概念股，會出現比較深度的調整，而不會只係跌少少就企得穩。因此，我認為滬港通概念股應該倒轉炒，捕捉向下炒的機會，逢反彈分段減持或造淡。

　　相關概念 還可深跌

　　睇番炒作滬港通的起點，是總理李克強今年4月在博鰲論壇上提出滬港股市可以互通，資金可以南下北上買股。相關的概念股，尤其係內地證券商股隨即炒到飛起，消息落實後三、四個月，中信證券(6030)炒高33%至20.25元；國泰君安國際(1788)炒高58%至6.12元；申銀萬國(218)炒高51%至5.72元；第一上海(227)仲誇張，飆升1.5倍至1.97元。隨着滬港通遲遲未開到鑼，上述的股票亦回番少少，中信證券及國泰君安國際比高位回落10%及12%；申銀萬國及第一上海分別回落21%及22%。我覺得這些股票仍未跌夠，起碼要由高位回落三分一至50%就差唔多，所以仍有唔細的下跌空間。

　　滬港通推出無期，市場慢慢會加深悲觀，高位追貨者都想走，而接貨人又唔會好多。由於此前升得太急，上升時未有整固，高位追貨者多，回落時段段都有大量蟹貨，支持位好難守得住，股價回落升幅一半以上，絕不出奇。

　　股仔急插 散水之象

　　市場上亦有資金散水跡象，港元匯價回軟，細價炒股又插，炒作資金由進攻變防守。上周五有幾隻細價股逆市跌得好淒厲，其中中國微電子(139)跌46.6%；保興資本(1141)插32.5%；合一投資(913)挫26.3%。據聞中南證券係呢3隻股主要持貨人的經紀行，可能係同一個大戶掟貨出街，市場傳聞係同北水調走有關。

　　早前有好多資金流入港股，未必直接炒滬港通概念股，或者可以互聯互通的股票，而係借個市旺炒作其他股票，亦都炒到好狼，就以上述三隻股仔為例，由5月時低位至8月高位，中國微電子抽高6.8倍，保興資本升2.2倍，合一投資漲3.8倍！大戶一來已經收夠籌，二來見到滬港通無着落，佔中搞極都唔完，收水走人，徐圖後計，也不為奇。

　　要注意嘅係，股仔散哂，通常係大市轉弱嘅訊號之一，因為股仔之所以炒得起，非要大市興旺不可。大市轉弱，資金流走，股仔就跟住會散，而且會散得好快，隨時走唔切，所以炒股仔嘅朋友要特別小心。

　　未來一段日子，大市反彈後，還會再度尋底。今年大市見咗高位，已成定局，高位升穿25300點，以大市上下波幅4000點計，中線向下可以反覆走到21300點的水平。當然睇淡的最大風險是大市大幅反彈，主要可能帶動因素是美股見底回升，但估計港股彈到23500點就會遇上較大阻力，佔中未解決，好難上24000點，如何炒作自己計數，中線投資則未係入貨的時候，皆因未夠低也。

C觀點 施永青 憲政修訂 須絕大多數 2014年10月20日

朋友飯聚，不期然談起佔中問題，最後吵到面紅耳赤，差點不歡而散。為了避免局面失控，我只好呼籲大家冷靜，轉談別的話題。
我之所以選擇叫停爭論，而不是加入自己的意見，以支持其中一方，原因是我知道，再爭論下去也不會有共識。
當時我們爭論的，既涉及民主的概念問題，又涉及具體的選舉辦法。前者屬價值信仰問題，等如有人信天主，有人信佛祖，很難界定誰是誰非。即使大家都願意擺事實講道理，心平氣和地進行研討，也沒機會取得共識。爭論下去，只會初則口角，繼而動武，朋友也做不成。人類歷史上，這樣的事情多不勝數。
至於選舉辦法問題，屬憲制修訂問題，法律上通常不容隨便起動，要通過也不能靠簡單多數，必須有三分之二以上的多數，才可以進行修訂。如果爭論的雙方，沒有一方有壓倒性的優勢，應先把問題擱置，待民意較為清晰時，才進行表決。
這種做法，並非只出現在個別國家，而且全球如是；不但在處理政治問題上如是，在處理公司法時亦如是，可見是一種舉世認同的處事方式。
今次佔中運動想爭取的議題，很多都帶有憲政性質，如以公民提名取代提名委員會就是。即使我們可以跳出基本法的框架，純以本港市民的意向為依歸，港人的意志也並不太一致，支持者未達到絕對性的優勢。因此，理智的做法是先把問題擱置，待市民的取態比較一面倒時，才付諸實行。
我並非叫支持者在這段時間甚麼都不做，他們當然可以在理念上作宣傳，爭取更多的市民站在他們一邊。但他們不應該以佔領交通要津的方式去逼其他人都支持他們的那套。如果當大多數市民都覺得爭取公民提名是重中之重，即使影響日常生活也可以在所不惜時，市民的反響就不會像今天這麼大。
現實是大多數普通市民尚未打算為公民提名而犧牲這麼多，以至佔中者自己也覺得，拖下去會出現對自己不利的情況。
現時，如果我們只看電視畫面，支持佔中的人好像群情洶湧，氣勢磅礡；但在民意中，佔中者已開始失勢。香港有逾700萬人，即使參與佔中運動的人有20萬人，亦不足3%，用這麼低比例的人去脅持整個社會，一點也不符合民主原則。追求民主的政治組織，如果連這點也看不到，下次選舉時將會吃虧。
再者，佔中者當初提出的要求，現在看來能夠達至的機會已經不高。很多人當初支持佔中，是以為可換取這些美好的回報，所以才不惜頂住催淚煙也要堅守陣地。現在追求的目標已越來越遙遠，策動者有責任減少支持者最終要付出的代價。