曾淵滄專欄 大鱷幫手打配資？ 2015年07月31日

昨日是新加坡的中國A50指數期貨結算日，滬綜指在下午2時前還是好好的上升，但最後一小時卻插水，倒跌2.2%，恒指也因此受累，原本美國聯儲局議息結果沒有壞消息，也即是好消息，恒指初段高開，但A股無力上升，最終港股也變成高開低走。
A股的期指戰場結束了嗎？可能還沒有，轉倉而成為新的未平倉合約也真不少，國際大鱷仍在試中國政府的底線，國際大鱷不可能打敗中國政府，中國政府可以印鈔票，可以學美國政府那樣搞QE，印鈔票買起股市，問題是中國政府現階段有沒有興趣這麼做。
暫沒有再救市需要
我相信中國政府現階段沒有興趣人為地推高股市，上星期當滬綜指回升至4000之上時，中國監管局已再度發出警告，警告那些場外配資公司不好再搞高槓桿活動，因此A股於7月27日大跌。可能是國際大鱷的搞作，但更大的可能是國際大鱷也很清楚知道，自己的行為不會受到干預才進行，換言之，是國際大鱷在配合中國政府打壓場外配資，要讓高槓桿炒股的人好好地輸錢，才能壓抑瘋狂散戶的高風險行為。
究竟惡意沽空與高槓桿的場外配資，哪種行為可怕？當然是高槓桿的場外配資，這會使中國走向全民破產道路，中國監管當局選擇在滬綜指5000時出手，現水平仍不算低，沒有出手救市的必要，現水平與去年底滬港通未開通前比較仍是很高。若A股因國際大鱷的沽空而成功叫停高槓桿場外配資，那麼國際大鱷賺大錢同時也助了中國政府。

陸羽仁 金融High Tea 港交所唔夠平 2015年07月31日

　　美國聯邦儲備局開會，一如陸羽仁所講，如果無乜特別，會後可能唔會有好多嘢講。聯儲局主席耶倫在會後無開記者會，聲明只是對勞工市場睇好番啲，沒有明示加息，市場估計9月加息機會下降，今年利率上調好可能只係一次，美股因此造好，收市升幅略為收窄，杜指升咗121點。由於美股之前已經反彈，相信9月加息機會下降唔會令市場太興奮。

　　外圍造好，港股高開，由於境外富時A50期指昨日在新加坡結算，國家隊前一日收市時進場，恒指昨日高開200點，但指數喺午前除除回落。

　　成交得番八百億元

　　新加坡富時A50指數期貨在7月尾有65萬張未平倉合約，昨日表現波動，走勢與內地滬深300指數大體同步，7月合約收跌315點，跌幅2.8%，報10910點。8月富時A50期貨則跌365點，收報10525點，比即月低水385點，未平倉合約達49.8萬張。有近50萬張期指轉咗下個月倉，即是未夾到淡友投降，下月仍然有得鬥。

　　可能因為未夾死海外期指淡友，好多淡友未平倉，阿爺只求穩守，沒有夾硬頂高指數，留番彈藥下個月慢慢玩。滬指整日大幅波動，午後滬指由升近1.5%轉跌，收市大跌近3%，全天振幅超4%，收3705點。創業板重挫5%。

　　內地股市向下，午後港股沽盤增加，挨近低位24478收市。恒生指數收造24497點，跌121點；國企指數收報11137點，跌136點，成交縮減至802億元。

　　內地股市一輪急升暴跌，好多經濟學家提出意見，認為有改變市場結構的需要。曾出任人行貨幣政策委員會委員的清華大學金融系教授李稻葵就話，早前股市暴漲，最主要原因是社會期望值和股民信心出現暴升。他形容暴跌是對「非理性繁榮的報復」，因為前陣子漲得太高，有很多股票是虛高的，很多爛資產都在暴漲，所以暴跌是必然的。但政府為了穩定市場預期，有必要出手救市。

　　李稻葵認為，上證指數處於3700點至3800點的水平較合理。當大市穩市下來後，要設法改革機制，不能搞那麼多的槓桿，而且要允許市場作結構性調整。

　　港股成交奀豬，港交所(388)跌1.3%，報210.2元，港交所在A股威震兩地時，成為基金散戶齊齊追捧的股份，股價好快由低位爆升一倍，以市值千億藍籌嚟講真係好罕見，依家佢插咗成百元，好多散戶心思思撈底。但如果睇番佢累積升幅仲係好大，加上年初股市交投700、800億元之時，仲股價只係140、150元，可見依家股價仲係唔平，如果個市成交短期唔上番去，相信佢仲有機會下試低位。

　　商場股有排捱

　　另一類股份睇落仲未跌夠，就係商場股如九倉(004)，九倉一年高位63.9元，昨收49.25元，高位下調唔夠兩成。呢排好多報道話名牌店要求減租，九倉雄霸廣東道同銅鑼灣，無可避免受影響，而且九倉透過海港企業喺內地買唔少地，內地房地產放緩，九倉必然會受壓。

　　睇番個圖，九倉股價其實比個市早見頂，年初佢已經喺60元樓上跌落嚟，五、六月份雖然恒指大升，佢都無法上番高位，反映大戶對前景唔係咁睇好。九倉依家息率有3.68厘，睇落幾吸引，但息率咁高主要係股價回落，仲要留意係來年佢派息能唔能夠保持。

　　講起商場股，喺中港兩地都有好多場的恒隆地產(101)董事長陳啟宗就話，A股從年初至今其實已累積一定升幅，不少投資者都賺得利潤，故近期A股波動，不會影響內地消費市道。陳啟宗呢個講法可能比好多中央官員都樂觀，究竟應該信邊個，股民不妨自己揀。唔講A股股災，單係美元強，本地消費品已變相加價，對旅遊零售係負面因素，所以商場股同零售股一樣，都係處於寒冬期，未來仲有可能要捱？

C觀點 施永青 全民創業可以救經濟嗎？ 2015年07月31日

自從中國經濟出現下行壓力後，中國政府大力推動全民創業，萬眾創新，希望可以抵銷傳統產業產能過剩的負面影響。

為此，中國政府在全國各地設立了各式創業村，提供基本的辦公室設備，免費給有志創業的人使用。如能提出一些像樣的方案的，還可以獲得低息貸款，或獲介紹給天使基金參與投資。

此外，各政府部門亦全面向創業者開綠燈：牌照申請獲盡量予以方便，即使被發現違規，亦不會立即被取締，而是會讓創業者試行一段時間後再作判斷，希望讓他們有機會摸索出各種各樣的新營運模式，可以取代正在沒落的傳統經濟。有領導人甚至建議稅局，不要對創業者盯得太緊，要給創業者多些生存空間，將來創業成功後，自然可以收到更多的稅。

在政府政策的全方位支持下，內地的確掀起了一股創業熱潮，無論是剛畢業的，還是尚在大學讀書的，或是已有多年工作經驗的，現在都在研究創業。他們不斷挖掘自己的創意，投入了大量金錢時間，希望可以找到市場空位全力發揮，讓人生可以過得更精彩。

這股創業熱潮，的確為很多人帶來了希望，中國人的精神動力，在歷史上甚少可以這麼集中地一起發揮出來，這或許可以產生意想不到的協同效應。不同形式的硅谷，正在全國不同的地方形成，十三億人民發揮出來的創意不可低估。

在創業的過程中，不但人的精神有了出路，社會的經濟活動也會增加。創業需要辦公地點，需要聘用人手，需要添置設備，需要在市場內進行各種交易，經濟自然會活躍起來。

然而，創業的成功率向來不高；在正常的情況下，新成立的公司接近八成會在頭三年裏倒閉。而在一窩蜂的創業熱潮下，夭折率可能會更高。因為，一些原本創業條件不太充足的人，亦會在政府的政策傾斜下貿然去冒風險。

由於內地股市的PE已處於一個相對高的水平，導致很多私募基金都以為投資很容易可以找到可觀的回報──以高PE上市。所以他們比其他地方的私募基金更願意冒風險。尤其是一些有互聯網概念的公司，即使虧損嚴重，但只要模式創新，有顛覆傳統企業的能力，他們都樂於提供資金，讓創業者可以透過燒錢去擴大市佔率。他們相信，只要這些新企業一旦達到壟斷地位，就可以把之前損失的迅速補回，並可以用較低的成本，賺取比之前更高的利潤。

現時，在內地挑戰傳統經營者的新企業相當多。他們高薪挖角，令到工資水平增長得很快。他們以低收費搶客，到處發展價格戰。嚴重破壞企業的生態環境，很多傳統企業都因此而叫苦連天，有些要被迫結束營業。

現時還不知道那些新創的營運模式將來是否有持續的生命力，但他們在眼前的破壞力卻是無可置疑的。希望傳統企業倒閉後，創新的企業可以為社會提供更好的服務與商品，令這股創業潮不至於有破壞沒有建設。

巴士的報 盧永雄 津貼樓好難買 2015年07月30日

近年利息低企，供樓成本便宜，租金飛升，樓價高企，仍然很多人想買樓，有位朋友的兒子，見到市建局推出首個政府資助的「煥然壹居」，很有興趣購買，問我的意見。在樓價高處未算高的年代，叫人不買樓，好易被人鬧，只能拆一拆局，然後叫朋友的孩子自己決定。

「煥然壹居」原本是市建局預留為重建調遷之用，以私樓方式設計，但只屬「實而不華」式，並非豪華型，後來因為政府缺乏居屋，便按政府要求，挪作津貼房屋方式出售，售價為市價的八成，折讓較一般居屋的三成，少了一成。

不過，是否真的物有所值，最終還要看定價與同區的那些私樓比較。「煥然壹居」設計並非豪宅級數，如果市建局最後定價用接近地區的新鴻基「譽港灣」的價錢比較的話，無論是外觀、質素以及日後的升值潛力，都相差太遠，只有兩成的折讓，便不是很化算啦！

買「煥然壹居」這種津貼房屋，好處是較市價有一定折讓。它以市價八折計價，如果買家日後轉售，需要補回樓價的兩成予政府，但假若只住不賣的話，理論上等如政府津貼了買家兩成的樓價，或者兩成的租金。

買「煥然壹居」這種津貼房屋，壞處是轉售或轉租的限制多多。你買入後將來想出售，當然要補兩成價，即使出租也要先補地價，就造成眾多不便，大大減少資產運用的靈活性。

政府要把市建局的「煥然壹居」等項目挪走作津助房屋出售，市建局是否欣然接受，令人懷疑。政府要市建局把已建好的單位打折出售，自然影響市建局的財政收入，市建局彌補損失的方法首先把折扣減少，不是居屋那樣七折賣樓，而是八折賣樓，表面看由於「煥然壹居」的質素比居屋高，外界也難質疑。其次是以同區較高檔的私樓作為參照，以高價私樓價打八折，實際的折扣就不如表面看的那樣多了。

現時市建局定出申請「煥然壹居」的每月家庭入息上限是6萬元，最小的332呎單位，估計打了八折之後，開售價也要392萬元，而最大的568呎單位，估計大約要670萬元。以朋友的兒子想買500多呎的「大」單位計算，以打折後呎價都要11800元計，這種高樓價，每月供樓開支也不少。除了要付268萬的高首期外(以往這個價錢已可以買層樓)，即使以現時的超低利率2.15厘計算，分20年還款，每月供款也要20,623元，假設利率回復至正常一點的水平，大約是5厘，每月供款便會增加至26,530元，以一個月入6萬元的家庭而言，每月供樓開支加管理費已近3萬元，已經佔了家庭收入差不多一半，真是要為供樓打死半世工了。

過去多次樓市高峰，都逼出很多古靈精怪的津貼房屋，好像之前的夾心階層居屋，到樓價回落時，賣也賣不動，租也不能租出，買了這些津助房屋，十分被動。

雖然我估計「煥然壹居」打出市價八折的旗號，推出時可能甚受歡迎，但是還建議世侄要三思而後行，不要一時衝動，就投入鉅資，作一個20、30年的長線投資了。真是一定要買，還是買二手私樓靈活一點。

品中資 羅國森 靠績優股遮風擋雨 2015年07月28日

　　《品中資》昨日（２７日）內地Ａ股在「不明不白」的情況下大跌８﹒５％，拖累港股也急
挫７７６點。市場有很多傳聞，當然，最「震撼」的要數「國家隊」正部署退市，而與之相關的
，是國際貨幣基金敦促中國退出救市，否則會影響中國加入特別提款權（ＳＤＲ）時間表。
　　另外，還有兩個跌市的「藉口」，那就是內地的工業數據欠理想，以及美國有機會在短期內
啟動加息周期。各位，如果你問我，以上數個跌市的理由都不盡不實。
　　首先，最似模似樣的理由當然是中央決定退市，而退市的意思是要沽出早前買入用來托市的
股票。當年香港政府為了打大鱷而入市買入的大量藍籌股，也要差不多一年半時間（２００８年
８月打大鱷，２００９年１１月推出盈富基金（０２８００））才正式退出市場。這次只過了兩
個多星期就說要退市，實在是匪夷所思。
　　當然，嚴格來說，退市也有兩個層次上的意義，其一是指中央可以暫時離開股市，讓市場自
由操作；其二是將早前入市買入的股票在市場，或透過其他方式沽售。我相信，現階段連第一個
層次的退市也未談得上，遑論是沽出手上持貨那種退市行動。
　
＊跌市理由不盡不實＊
　
　　另外，談到中國受到國際貨幣基金的壓力而要加速退市，這個提法有道理；但我相信，中央
政府在考慮到自身的實際情況後，會寧願將人民幣國際化的步伐稍為推遲，也不會貿然在這個時
候「暴力退市」。
　　至於其餘兩個跌市的原因，其實絕不新鮮，尤其是美國開始加息周期，這個消息按理也在市
場醞釀了一兩年，甚麼也消化掉了吧！至於工業數據欠佳，這也不應該是太意外的消息。
　　另一方面，正正因為內地經濟下滑，中央政府才想調控股市，將它由瘋牛變慢牛，以製造財
富效應，以及理順股票市場作為中小企集資渠道，取代銀行部分角色。
　　因此，以此作為沽貨或跌市的理由，我認為都是太牽強了。因此，這一回我反而相信，這是
有人「惡意沽空」了！現在時近期指結算（本周四），大戶確實在製造有利自己的市況，希望爭
取在期指結算前擊倒對手，這一點可以從近期中港兩地７至８月的國指期貨未平倉合約顯著增加
看出來。
　　不過，對大部分小投資者來說，以上一切都是市場噪音，我的意見是，緊抱績優股，那就可
以遮風擋雨了。不過，所謂績優股，我必須指出，是業績穩定增長那種。
　
＊放開港交所和券商股＊
　
　　大家可以想像到，類似港交所（００３８８）和券商股之類的股份，上半年業績一定十分出
色，但問題是踏入下半年之後，整個股市形勢已經起了很大變化，她們的盈利肯定會受到影響，
我們要緊抱的不是這些股票，反而是要趁反彈時放開這些股票。
　　雖然本欄是品評中資股，但無可否認，在非常時期，我們也要將投資對象稍為擴大至非中資
股。我的看法是，在非中資股當中，績優的股份可以留意友邦保險（０１２９９）和長江基建
（０１０３８）。她們上半年的業績，不是因為內地股市造好或成交增加而增長，因此，下半年
就算內地股市轉弱，又或者成交縮減，也不會對她們造成很大影響。
　　至於中資股之中，不會太受股市氣氛和交投影響的，當然是股王騰訊（００７００），不要
忘記，騰訊的核心業務仍然是不太受經濟循環影響的網絡遊戲！另一隻績優股我會建議留意中興
通訊（００７６３），現在是內地興建４Ｇ基礎設施的高峰期，預期中興的業績仍然會持續向好
。
　　如果大家的資金鬆動，又能承受風險，其實可以趁每次跌市買入以上的績優股；如果不想加
大投資額，但卻想減低波幅，我建議減持部分股票，轉入上述的績優股；但如果不能承受太大風
險，或者有資金需要，最好還是趁反彈減持會受股市氣氛和交投影響的股份，等待這次風浪過後
再圖後計吧！

曾淵滄專欄 價值投資不怕大鱷 2015年07月30日

今日凌晨2點，美國聯儲局一連兩天議息會議後，將發表公告，對美股有重大影響，今日也是中國A50指數在新加坡期貨市場結算，今日之後股市波動是不是會降低？昨日滬綜指在收市前一小時突然發力，是意想不到的，近期短炒的股友們，祝大家好運！
被《壹週刊》捧紅的亞洲股神東尼逝世，可惜我從來沒有機會見過他，一名老外能在香港中文傳媒界走紅，《壹週刊》居功不小，可以說沒有《壹週刊》慧眼識英雄，香港的讀者沒有機會認識他，他的「天下第一倉」表現得很好。倉內多隻股票是長期持有不變的，香港傳媒由股評人建立的模擬倉很多，但倉裏股票長期不變的很少，東尼是極少數者之一，東尼的優越表現也說明了長期投資、價值投資的優勝之處。

貪快多損手離場
目前全世界最成功的股神畢菲特，基本上也是長期投資者，是價值投資者，長期投資與價值投資已在實踐中證明是成功的，但全世界的股民中，相信價值投資，願意長期耐心地持有股票的股民很少，更多股民希望得到快錢，最好早上買、下午賣掉能賺大錢的。股市旺盛時經紀行銀行人山人海，全是想賺快錢的人，人人都希望天天是大時代，可惜人人都想賺錢時才衝入股市的人，最終多虧損離場，錢掉入大鱷的口。
股市是不折不扣的鱷魚潭，但大鱷吞不下價值投資者，吞不下長期投資者，大鱷炒高股價趁高派貨，但價值投資者絕不會高追，大鱷趁恐慌沽空，但長期投資者不會恐慌，不會在低價沽貨。

陸羽仁 金融High Tea 新興市場退熱 2015年07月30日

　　臨近月尾，又係衍生工具結算日子。經過黑色星期一大插後，中證監喺新加坡A50指數期貨今天結算前三度發言維穩，昨日午後「國家隊」仲入市掃貨，刺激滬深兩市雙雙拉高，上證更急升至近三千八百點，大升3.4%，接近全日高位收市。睇嚟阿爺唔俾淡友在外圍搵水，要夾死淡倉收場。

　　內地報復式升市，可惜港股又係跟升唔夠力，上證指數全日收報3789點，升126點或3.44%，但恒生指數收造24619點，只係升咗升115點或0.5%；國企指數收報11273點，升100點或0.9%，遠遠跟不上大陸升幅，成交明顯縮減至860億元。

　　金磚四國甩甩哋色

　　港股有兩個理由跟升跟唔足，最直接當然係香港無國家隊落場；另外，市場觀望美國議息結果，都令投資者唔想咁快落注。聯儲局會唔會喺9月加息，會後將有啟示。今年美息向上機會增加，美元向上，已令新興市場貨幣同經濟受壓。美資大行同評級機構都開始表示關注。

　　亞洲同新興市場貨幣回落，南美、亞洲影響好明顯。評級機構標準普爾就質疑曾經係金磚四國成員之一的巴西。標普表示，巴西一系列貪腐調查，若進一步妨礙增長和調控措施落實，巴西貨幣雷亞爾可能在未來一年失去投資級評級。消息公佈後，巴西雷亞爾兌美元下跌2%，創咗12年新低，但其後雷亞爾匯率回穩。

　　除標普外，美資摩根士丹利就提出，亞洲新興市場貨幣今年紛紛貶值，源頭之一係帶動區內經濟的中國增長不繼。大摩認為，如果內地增長減慢，將會持續對區內帶來壓力，同埋影響資金對區內市場的興趣。

　　大摩對美國以至西方資金流向有相當影響力，佢從睇淡中國的宏觀角度吹起摩笛，係佢擅長吹奏嘅老調。西方熱錢三幾年就喺新興市場執番劑，嚟完又走，進出提款，如果美國加息，都不可不防大鱷又會嚟料。

　　同大摩相反，高盛做咗中港股市好友，仲不時推介個股。佢最新發表對中航科工(2357)的報告，維持「買入」評級，目標價由6.3元升至8.5元。

　　報告估計，旗下中航電子因新研發設施拉高成本，將2015至2017年純利降1至11%。不過，中航科工公司受惠快速增長的民用直升機市場，估計該市場會在二十年內由現時三百架增加至六千架直升機。同時公司潛在獲得母公司注入高盈利的非上市航空電子資產，成為未來利好因素。

　　中航科工係軍工板塊中的熱炒股，佢走勢好得意，好多時有好消息佢未必郁，無好消息就炒一下。呢排個市咁波動，想買最好都係等過埋月底睇睇有無機會低吸。

　　發展商樂見代理大戰

　　股市波動，樓市近排有啲撻訂盤出現，地產商推盤稍為減慢外，整體影響未算好嚴重。內地代理Q房網挾資金來港，搶人搶舖顛覆代理市場，打破中原及美聯龍頭行寡頭壟斷局面。該行給予高於傳統一倍拆佣搶去大批人手，接連開行迅速霸佔龍頭地舖，掀起一場挖角風雲。

　　過去本港代理主要由中原、美聯兩大集團佔最大市場，特別係新盤銷售向大行傾斜，大型代理議價能力極高，本地好難有人可以走出來挑戰。Q房網由內地來港爭位，據講藉高佣兩三個月搶咗近五百人加入，高速開逾四十間分行，落本搶市佔率。現時兩大代理只有美聯上咗市，咁多年除咗沙士外，生意都相當唔錯，仲吸引咗大陸水爭位。內地企業做生意出名爛做，如果佢哋鋪個網鋪得咁上下，下一步必然係攻一手盤，照計發展商都樂於增加競爭，呢場大戰相信都唔會咁快分勝負。美聯(1200)昨收3.41元，在一年低位俳佪，暫時無乜運行。

C觀點 施永青 政府只宜救市不可托市 2015年07月30日

內地股市自國家隊暴力救市後，雖一度大幅反彈，並好像穩定下來，但上周又再大幅回落，令市場心神不安。真擔心經此一役，小股民大部分損失慘重，以後再也提不起投資股市的興趣，中國股市又再變成一潭死水。

金融市場是中國在改革開放後最遲開放的市場(其實至今尚未完全開放)，中國政府在這方面的經驗很少，知識不足，應該謙虛、謹慎、不宜過度有為。

然而，由於中國經濟下行壓力日增，在苦無良策之下，中國政府唯有變相QE，希望透過寬鬆的貨幣政策，先令股市興旺起來，進而協助企業解決資金不足的問題，並順便推動創業，刺激內需，以避免經濟走向衰退。

只可惜，中國民間長期習慣聽從黨的領導，連在投資股市的時候，也著重於摸索黨的意願，而不著重投資分析。當他們察覺中央樂於看到股市上升時，就一窩蜂的入市。他們不管公司的業績與市場競爭能力，亦不理現時的股價是否偏高，有如羊群一樣，盲目跟風。

結果，深圳創業板的P.E.升至超過100倍，很多股票只憑一些互聯網概念，未有實質業務，也一樣可以升完又升，遠超一個有理性的人的想像力。

在這種情況下，負責監管股市的官員，本應提高警惕，收縮信貸、限制投機才是。但偏偏相反，中國政府竟在這個時候放寬了融資融券的額度，變相等如借錢給小股民去輸錢，令他們的損失因財務槓桿而擴大。

面對如此不成熟的中國股民，有關官員實不應輕易鼓勵他們入市炒賣股票。這是造成後來股市急跌的主要原因。當股民弄到手上有股沒錢，還欠下一身債的時候，股市一有波動，就會觸及補倉綫，造成連鎖反應，一跌不可收拾。

本來，中國股市升了這麼多，向下調整一下亦很合理。股民的手指被燒痛後，以後應會謹慎一些。但中國的官員卻未等股市作出應有的調整，就急急出來救市，實非明智之舉。或許他們覺得，自己有份鼓動股民入市，所以不忍看到他們虧損那麼多吧！

當世界各地的政府都在用這樣或那樣的政策去挽救經濟的時候，我也不便單是指控中國政府干預市場。問題是中國政府出手的時間太早，應等股價跌得七七八八，快將見底的時候才出手，這樣才會事半功倍。

如果政府出手是志在扭轉熊市，以減少它的破壞力，別人不會說三道四。但中國政府給人的印象卻是在勉強維持牛市，別人就會指控中國政府製造假象，沒有讓投資者看到市場的真相。

今次出動國家隊去暴力救市，雖已取得一定的成績，但一定有一批投資者本有需要撤退，卻礙於政治壓力而不便離場，以至到今天，撤資行動仍未結束。上周的急跌，可能就是在這種情況下發生的。

巴士的報 盧永雄 文革回憶 2015年07月29日

香港大學校委會開會，學生衝入會場的一幕，震撼人心。

有朋友馬上WhatsApp發短訊給我，叫我一定要寫寫，話成件事勾起朋友的童年文革回憶，他在內地長大，文革時只有幾歲，當時見得最多的就是集會，一班學生紅衛兵圍住年紀較大的成年人，逼他們做這樣做那樣，例如用個鐵鎚打爛舊唱機，說是破四舊，是很對的事，要馬上做。

年長的人被成班學生圍住，被逼馬上做，一鎚扑下去唱機上，再打碎黑膠唱片，碎片飛散地下，朋友當時是小孩子，拾起碎了的膠唱片玩，覺得好有趣。但多年之後就變成痛苦的回憶，覺得相當恐怖。

朋友話見到昨日電視轉播學生衝入校委會會場，叫校委會馬上決定委任陳文敏作為副校長，勾起他的文革回憶，心中發毛，很擔心香港變了，還是香港人自己選擇變的。朋友亦都提到，好多人其實都不是那麼政治化，甚至對政治生厭，例如他搭的士，的士司機聽到學生闖入港大這宗新聞，就馬上轉台。

我自己不是在大陸長大，並無文革的直接回憶，記得起的只是當時新聞的報道。我舅父是東莞石龍一家醫院的院長，當時亦被人批鬥，新聞還上了香港的報紙，媽媽把那段報導剪下來，那個標題我還記得，叫「劉樂天，終有不樂的一天」，一個小孩子能夠記住一條標題幾十年，恐怕這個記憶都不是那麼愉快。

今次港大委任港大副校長風波，其實是去年佔中運動的延續，和去年佔中的事件相關。港大前法律學院院長陳文敏被遴選委員會推荐出任港大副校長，遴選委員會覺得陳文敏是適切人選。但港大校委會就有人覺得陳文敏出任港律學院院長時，法律學院副教授戴耀廷發動佔中事件，當時出現一個捐款風波。戴耀廷被指收了匿名捐款，利用港大一個學院的位置請了一位人士作為他的佔中助理，而此人的工作和港大職員應該從事的學術或行政無關，所以陳文敏亦被指負有管理上的責任，不宜升職做副校長。

這些事件公說公有理，婆說婆有理，不是那麼易講得清，但發展到今天，學生硬闖校委會，一定要逼令就委任陳文敏出任副校長一事馬上作出決定，就有少少過份。示威者的行為包括非法闖入，亦一度不讓李國章等校委會委員離開，並阻撓一些委員不舒服坐救護車離去。而我自己感受最深的一條影片，卻是示威者在李國章後面大叫粗口口號，大叫「X街! 李國章，X你個臭街! X家剷!」，這些說話如果出自大學生之口，的確令人痛心。

整件事和佔中一樣，有一個政治爭議，掌權的一方嘗試從某一個方向行事，維權的一方反對，開始用暴力去衝擊，有人說這些手法無可避免，因掌權者不聽民意，這點我絕對不同意。正如我經常舉印度聖雄甘地的例子，甘地面對殘酷得多的殖民政府，都可以堅持用和平理性非暴力的方法，達致成功，我又看不到今日為何非用暴力抗爭不可。

亦有人說學生這些示威同文革不同，因為文革後面有毛澤東這位領袖在發動，而學生示威沒有當權者發動。問題的本質不是有沒有人發動，而是解決政治爭議的方法，是用理性還是用暴力。一用錯了方法，朝著錯誤的道路行落去，一定不會得到好結果。香港大多數的市民都是溫和理性，見到學生衝擊的畫面，只會敬而遠之，學生們得到的公眾支持，只會愈來愈少。

曾淵滄教路 股市逐步正常化 找災後投資機會 2015年07月29日

股市逐步正常化，股災及救市都已成了過去，不過，吸收了經驗，相信內地監管當局會嚴控場外配資，對券商股會有一定的影響。不過，券商股在這次股災中，受到的打擊很大，相信也適度的反映了實情。

現在是重新尋找可以投資及投機的對象。

先談投機，經過這場股災，有些在前些時候炒作得很兇的垃圾股股價一瀉而下，至今仍然沒有翻身的迹象，其中一個原因是前些時間參與炒作的莊家自己也出了問題，也面對逼倉、斬倉的壓力。

不過，也有部分股出現重新炒作的現象，鱷魚恤（0122）是一個例子，既然鱷魚恤出現翻炒的現象，同系的麗新發展（0488）就有機會也重新翻炒。


中港股災後已逐漸回復正常，但聯想的股價卻遠低於大時代前水平，有長線投資價值。

大藍籌股華創（0291）兼有投機及投資價值，投機價值是因為華創股價也隨着整體股災的出現而大幅下跌，但是不要忘記華創母公司正在準備收購華創，出價遠高於目前的股價，因此值得投機性的炒一炒。論投資，母公司既然肯出高價收購華創的大部分業務及收購小股民手上的華創股份，說明賣掉大部分業務後的華創依然很有吸引力，賣掉大部分業務後的華創就是一家全中國市場佔有率排第一的啤酒公司，前途很不錯。

聯想（0992）也是兼有投機及投資價值的股，至今為止，A股最壞的情況已經過去，正在復甦中，而綜指已回到今年「大時代」起步期的水平。但是，聯想股價竟然仍遠低於「大時代」前水平，更可以說是接近今年的最低位，因此，有投機博炒的條件。如果沒出現炒作，也有長期投資的價值，聯想今年高位是14.3元，現價比高位低很多，對信奉價值投資的投資者而言，是有吸引力的。

還有，中國光纖（3777）也有類似的情況，此股近日剛剛發紅股，十股送二股，利潤增長28%。不過，股價則大跌，估計未來幾年，利潤增長率依然會很不錯，投機投資都可以考慮，這是一隻市值約40億的中型企業，不是靠莊家炒作而升的細價股，就算是前陣子的「大時代」，升幅也不算驚人。

當然，手上持有大量A股的國壽（2628）也應該在關注之列，如今A股已逐步復甦。但是，國壽股價與今年高位41元比較，仍有很大的空間，除了持有A股的特性外，國壽本身的生意也進展的很不錯，壽險本來就是中國發展最快的行業之一。

曾淵滄專欄 三方法應付上落市 2015年07月29日

股市波幅驚人，想預測明日升跌難度很大，現階段有三種選擇，一是賭一賭自己的運氣、眼光，要賭也應選擇風險程度較高的窩輪，買call買put都行，反正升跌皆不易預測，賭的是運氣多於眼光，窩輪的好處是放大了賭注，以較大槓桿比例來賭，但必須有輸光賭注的心理準備，故絕不能孤注一擲，只宜小注怡情，從4月大時代開始，我重複小注怡情很多次，至今依然要再講。
第二是自我放股假，不要留意股市升跌，專心工作或放假，手上有股繼續持有，不要因恐慌而低價沽出，最重要是可以避開不少小股民常犯的毛病——見高追、見低沽。

富豪出手可留意
三是趁上市企業業績期，等公佈後重新衡量企業的中長期投資價值，以PE、PB為主要選股根據，認為超值就買入，買入後就不要隨意止蝕，只要是好股超值股，中長期持有不會錯。
已公佈業績的長建（1038）、電能（006）、友邦（1299）均值得留意，股災時可以低吸。下周滙控（005）、恒生（011）公佈業績，不妨留意。月初多位富豪趁低吸的股如恒地（012）、新地（016）、嘉國（173）也值得留意，更早前李嘉誠買入長和（001）、長實（1113），富豪的行動都值得參考。煤氣（003）8月1日起加價，加價自然增加利潤，也值得考慮。
市建局將推資助房屋煥然壹居，想來想去也想不通，市建局不是說自己財務狀況不佳嗎？財務狀況不佳還搞變相「居屋」？

陸羽仁 金融High Tea 虎頭蛇尾 2015年07月29日

　　港股經過黑色星期一大插後，開市跌後反彈，一度升近600點，但投資者反應仍然審慎，收市升幅縮到得番百幾點，上下波幅800點。內地股表現比香港還遜一籌，上證綜指再度低收1.7%，但叫做穩定番。

　　黑色星期五　中證監誓查

　　呢個星期A股嘅海外股指結算，上海B股昨日離奇大漲5.4%，和A股走勢背馳，唔排除有人隊低A股影響海外A股指數結算，所以無人沽的B股有得升。呢兩日個市咁古怪，中證監講明要追查周一大手造空者，會根據交易所監控報告和投訴舉報反映，組織執法力量重點針對線索進場核查。

　　查還查，經過兩度震盪，A股政策牛條氣被打到窒晒，無咗政策做精神領導，市場對實體經濟變得關心起來。內地官員對於增長狀況，暫時都要面對現實，唔敢太樂觀。國家發改委綜合司副司長高杲在新聞發佈會坦言，去年中國生產總值規模已超過63萬億人民幣。

　　今年上半年經濟增長能夠「保七」係非常唔容易。喺結構深度調整，增長動力處於深刻轉換下，增速放緩時期可能還將持續一段時間。

　　A股上演大時代勁CHOK之際，內地再傳出「北戴河會議」中證監會主席肖鋼要被換走的消息。內地股市由升轉跌，肖鋼成股民箭靶，呢排內地經常傳出各類消息，時真時假，喺正式公佈前只能聽住先。

　　喺缺乏好消息下，雖然人行再開展500億元人民幣逆回購，上證回升逾1%後未能配合升勢，上證指數全日收報3663點，跌62點，深成指數全日收報12316點，跌176點，兩市成交金額1.3萬億人民幣。

　　港股昨日就虎頭蛇尾，指數一度飆596點，高見24947點。下年見到A股弱勢未止，令港股午後升勢大為縮減，最終恒指全日只升超過151點，收造24503點，國企指數收報11173點，跌57點，成交1153億元。

　　雖然大市升百零點，主要靠兩隻金融股撐起，匯控(005)與友邦(1299)推高恒指92點。匯控收報68.85元，升1.62%；友邦升2.65%，收50.35元。好多同A股關連嘅板塊都仲係弱勢，最明顯係證券股同內險股。

　　中信證券(6030)，廣發證券(1776)挫5.7%，報14.32元。個別內險股捱沽得幾厲害，平保(2318)紅股兼派息除淨，股價隨內地股市下跌，該股收報46元，跌2.4%；新華保險(1336)挫5.3%，報33.8元，跑輸一眾國企指數成份股。

　　東航好消息出貨

　　東方航空(670)停牌多日後宣佈以溢價8.6%，向美國達美航空公司配股。復牌後補跌，股價挫4.4%，造6.6元，由於有配股消息，東航股價同高位比唔係調整得太多，好消息有人出貨就唔出奇。油價弱對佢做生意有利，若鋤得夠深時可以考慮撈貨。

　　曾經做過基金經理、被部份傳媒捧為「亞洲股神」的東尼(Tony Measor)昨晨離世，終年82歲。

　　東尼在香港、倫敦及亞太區投資近半世紀，十幾二十年前他開倉寫股，走的路線信奉公司基本因素。最初他大力建議買入匯控長揸，當時適值大笨象當打之年，走出香港東征西討，股價曾經漲升，令組合帳面升值唔少，吸引一班追隨者。近十年匯控表現令人失望，無復當年之勇。投資唔使成日中，最重要係唔好輸大錢，同一世人食中一、兩個機會，咁就已經好夠，但呢樣嘢講就容易，要做到就幾難。

　　東尼因為年事已高，呢幾年身體轉差，不再公開撰文講股，他的離世可以話係一個時代的終結。

C觀點 施永青 甚麼樣的星球才適宜人類居住 2015年07月29日

天鵝座的行星開普勒-452b的發現，引起世人關注；但很多人都弄不明白，為甚麼適宜人類生活的星球會這樣少？究竟要具備哪些條件的星球才適合人類居住？

一般人都會明白，自身會發光發熱的恆星一定不適合人類生活。以太陽系的恆星太陽為例，表面溫度也超過攝氏5,000度。它實質上是在不斷進行熱核聚變，等同無數的氫彈在一起爆炸。這樣的環境根本不容任何生命存在。

因此，恆星一定不適合人類生活。而一般的衛星則體形小，質量不足，其引力連大氣層也留不住。沒有大氣層，生物就沒法呼吸。因此，衛星也不宜人住。唯有圍繞著恆星轉的行星，才有機會處於一個適當的軌道上，產生一個與地球相似的生態環境。

生命除了需要有大氣層外，還得有處於液態的水。因此，可供人類居住的行星，不能離恆星太近。水星離太陽近，溫度高，水星表面的水都變成了水蒸氣。另一方面，離恆星遠的行星亦會因為日照不足而溫度過低，如天王星上的水都結了冰，有機體沒法進行新陳代謝。開普勒-452b離恆星的距離剛好與地球離太陽的距離差不多，所以才引起人們對該行星是否有高等生物的猜想。

然而，要知道一個行星是否宜居，單看軌道距離適中還不夠，還得看它從屬的恆星是一顆怎樣的恆星。它當然不能是一顆會猛烈爆炸的超新星，亦不能是一顆已崩塌的白矮星，或者是一顆膨脹至能把行星也吞噬的紅巨星。它最好是一顆質量與太陽差不多的黃矮星。只有這類主序星，才有足夠長的生命周期，可讓它的行星獲得穩定的日照，讓生命可以不斷攝取能量，並慢慢進化成高等生物。

天鵝座的開普勒-452恆星(452b才是行星)，壽命比太陽大15億年。如果那裡已經有生命，理應已發展得很先進。他們應更有能力作星際移民。地球可能是他們移民的目的地。地球比452b年輕，我們沒有理由想搬去那裡。到地球不宜人類生活的時候，開普勒-452b應該更不宜人類生活。

再者，開普勒-452b看來也不會好住。因為它的質量比地球多，引力亦比較大。科學家估計，它的地心吸力是地球的160%，亦即是說，甚麼東西到了開普勒-452b都會比在地球重多60%。人類在那裡會舉步維艱；輕輕跌一跤，就會跌斷骨，人在那裡生活的日子久了，可能會變得又矮又圓。

其實，美國太空總署今年初亦發現過一顆適宜人類生活的行星，編號是開普勒-438b，這顆星的宜居度比452b還要高。它離地球的距離亦較近，只有470光年。人類要考慮移民外太空，或許應該先考慮438b，而非452b。

巴士的報 盧永雄 電梯食人事件簿 2015年07月28日

在現今的網絡世界，雖然有圖都未必有真相，但往往可以在網上看到事件發生的過程，好像湖北荊州安良百貨公司的電梯吃人事件，全程攝入保安鏡頭內，觸目驚心。

畫面所見一個媽媽抱著孩子，站在百貨公司的扶手電梯往上升，到接近到上一層地面時，踏上扶梯的最後一塊踏板時，踏板松脫，媽媽掉落扶梯內，最後她奮力舉起孩子，在梯口百貨公司女店員接住孩子，孩子得救，而媽媽就慢慢掉入電梯內，女店員想拉也無法將媽媽拉出來，媽媽被活活絞死。在短短8秒內，30歲的媽媽向柳娟不幸遇難。

未看過這條短片，不知扶手電梯竟然可以如此危險，可以這樣「吃人」，一般估計即使踏板鬆脫也不會整個人墮進去，即使整個人墮進去扶手電梯會馬上停止，怎料完全不是這回事，出事扶手電梯一直把一個人捲進去，吃掉，蹤影全無。

事發後消防員到場，本來嘗試從出事的7樓電梯口拆除部件救人，但因為出事媽媽向柳娟跌得太深不成功，改為試在6樓救人，又救不到，出事者卡在兩層樓中間，最後還是由上層即7樓開始拆除電梯部件救人，但搞了四個小時才救出來，當時已證實死亡。

網上新聞的特點是即時有很多評論，當時已有網上評論話商場發現扶手電梯出問題，叫顧客不要用，但受害人向柳娟堅持和孩子繼續乘搭才出事。事後受害人家屬嚴詞否認，話向柳娟乘電梯時並無警告，只是她站在電梯內升到半層樓高時，才有店員在7樓扶手電梯口告訴她電梯有事，但一切已經太遲。

我在思考為何會發生這種驚人事故，而這些事故會不會在我們身旁的香港發生？搭扶手電梯是否安全？

細心回想這次湖北食人電梯事件簿，會發覺幾大問題：第一，事件的直接起因是扶手電梯在剛到7樓頂端的踏板螺絲鬆脫，死者向柳娟踏上時，踏板翻開令她跌落電梯內。可能是工人維修電梯時沒有將螺絲扭緊所致。第二，扶手電梯在電梯兩端與樓層接觸的踏板下方，都安裝有觸發裝置，一旦踏板被打開，或者有人掉落去，電梯應會很快停止運行。但在這宗電梯事故中，向柳娟掉下後電梯依然在運行。重慶特種設備檢測研究院工程師呂瀟話，這種情況電梯踏板下方的觸發裝置失效，或者裝置指令接收遲緩了。意即電梯的質量或維修出了問題。

第三，現場職員處理有誤。當時商場職員發現電梯踏板有問題，正叫人來維修，但卻沒有停止電梯運作。扶手電梯旁都有一紅色急停按鈕，出事後也沒有人馬上使用這一按鈕緊急按停電梯。荊州市安監局局長陳觀鑫話，當時電梯並不是和網上傳言一樣，處於維修的狀態。如果是維修，肯定是要對電梯停運或在電梯口設置警示牌，這都是有操作規程的。當時商場工作人員發現電梯出現異常，只是在電梯口提醒顧客，但電梯並無停止運作。

結論是整件事是人為失誤，從電梯質量、維修保養，到事發時的應變，都可能有問題，特別是發現電梯有事但沒有停止運作，更直接導致事故發生。中國說要「科教興國」，在教育這個範疇，可能要大大加強「質量興國」的教育，德國和日本，就是極注重質量的經濟大國，中國要多學習。另外不要以為這些事故不會在香港發生，鉛水事件本來也沒有人估到會發生，結果卻發生了。搭電梯，真是要加強安全意識以自救。

楊衞隆 今日大戶反撲係自尋死路 2015年07月28日

外圍還未跌定，深成上證仍然在高位向下調整，大戶突然托起恒指，而且係早段大力托市，明顯對市場理解不足。托市的原因是要穩住股市，防止股市大跌拖累樓市。
我的估計是大戶投入資金托市，大鱷會讓大戶托，不會阻止他們將錢掉入股市。到了大戶無法再燒銀紙的時候，大市就會回復正常，即是下跌。
估計大戶的目標是將恒指托上25000點樓上。大鱷的目標卻是未知之數。現在跟著炒上的風險是不知甚麼時候會突然向下插，更加不知道向下插多少。
大戶每次都是反地心吸力，外圍不就仍然照推。大鱷就笑呵呵，等著收錢。

曾淵滄專欄 大鱷隔山打沉A股 2015年07月28日

還記得我在上周提起在新加坡的中國富時A50指數期貨市場嗎？7月17日是中國的指數期貨結算，但我指出，中國股市指數期貨的主戰場在新加坡，新加坡仍有大量未平倉的合約，要等到7月30日才結算，國際大鱷根本沒興趣在中國內地炒中國期指，他們在新加坡活動，昨日我們的確可以看到國際大鱷的能力，趕在新加坡A50期指結算前，創造出滬綜指八年內最大的單日跌幅，跌8.48%，2,000股份跌停板，若沒有停板制，滬綜指跌幅可能不止8.48%。
中國公安不可能到新加坡抓惡意沽空者，相信國際大鱷仍會在新加坡興風作浪，故中國政府要對付國際大鱷，唯一的方法就是大印鈔票，以印出來的鈔票買起股市，那麼股市就可以不斷地升，過去七年美國的債市、股市也是靠印鈔票製造出牛市。

大媽恐慌程度更高
對膽子大的人，昨日如此大的跌幅是有撈底博反彈的條件，但膽子更大的人，可能在昨天一早就趁勢追沽，膽子小的人，也許要等到期指結算後再打算，長期投資者不必理會升跌，只考慮現價是不是有價值投資的條件，有就進場。中國非官方PMI數據不佳，這不是唯一利淡A股因素，而美股大幅下跌也改變了國際投資者的情緒，改變了資金流向，改變了國際大鱷的戰略、部署。
恒指昨跌幅3.09%，50隻成份股全部下跌，幸本地藍籌股的表現仍比較強，長實（1113）、中煤（003）中電（002）跌幅不逾1%，H股跌幅也比A股小，看來中國大媽恐慌程度還較高。

陸羽仁 金融High Tea 一放就跌 2015年07月28日

　　港股昨日插到阿媽都差啲唔認得！值得注意嘅係，港股帶頭先跌，內地無力跟跌，呢個可以視為中國經濟弱勢，股市無乜水的現象。

　　內地股市昨日上半場仲好啲，跌2.4%，仲少過港股2.8%的跌幅(恆指半日跌706點)，但內地下半場就插得仲厲害，阿爺諗住內地期指結算後慳啲力，由得個市浮沉吓，結果一有異動，個市就好似現時狀況，一插就直插落去無水花。一般靠估，再插深少少，中央又要出來托市，阿爺想話慳點力都唔係咁易。

　　退市係假命題

　　早排個市穩定少少，有人就問中央幾時退市，有報道仲言之鑿鑿，話中證監研究幾個方案退市將股票沽番出街。上星期國際貨幣基金組織(IMF)指人民幣如要加入特別提款權(SDR)需加快金融改革，再度引起市場擔憂中央會否因此加速退市。?家證明呢個係「假命題」，實際上邊有可能咁快退市，賣番早排托市買的大量股票出來呢？現在中央先要做的是點樣可以唔使托市，等個市回復自由浮動，同時又唔會動輒就大插，做得到呢樣嘢，先至有條件講其他啦。

　　昨日大市咁跌法，正好說明阿爺一方面減低場外融資的槓桿，另一方面想減少干預，並未成功。內地上證綜指昨日收報3725點，先前陸羽仁估計，內地股市災後大約在3700至4200點浮動，上方真係差不多，下方唔知守唔守到，若3700穿埋再插深啲，阿爺可能又要出手，否則好易無底下探。如果根據呢個估計，港股都係跟隨波動。有人擔心恒指會唔會插穿上次個底，A股如果因中央會力托唔大穿老底的話，港股應該都唔會穿底。

　　除了內地因素，當然仲要睇美股，仲要睇埋今個星期四凌晨美國聯儲局會議結果點。一般開會未必會咁快有消息出來，除非今次會議決定九月份加息，否則都未必會咁快講定幾時加息，綁死自己。

　　按照聯儲局上星期意外在網上洩露內部經濟分析文件，聯儲局分析員預計美國年底前聯邦基金利率會係0.35厘，推算預計今年只會加息一次，幅度約0.25厘，到2016年及2017年，聯儲局預計利率會是分別升至1.26及2.12厘，即是明年可能再要加三次息。(美國加息問題詳見周一網誌)

　　目前估計，港股有可能會再插一陣，如果個市再插深，到時水平低可以買少少，手頭上貨唔多的投資者可以中線儲番啲貨。不過，呢種市買貨，都要抱着摸住石頭過河的心態，主要是美國開始加息始終係大事，要保持彈性，就算入貨都唔好大棍就全力扑落去。

　　內地股市急瀉，上證指數全日挫8.48%，收報3725點，跌345點，創八年來最大單日跌幅，蒸發由本月16日起連續六日的全部升幅。深成指收報12493點，跌1025點或7.59%。滬深成交1.4萬億元人民幣，超過1800隻股跌停板。

　　惠理主席沽完貨叫人冷靜

　　A股急挫同美股四連瀉夾擊下，港股一度瀉超過800點，恒生指數收造24351點，跌776點；國企指數收報11230點，跌448點，跌市成交增，去到1163億元。

　　個市咁插法，早排趁股市去到最高位沽了唔少貨套現的惠理集團(806)主席謝清海(見圖)就話，雖然A股於6至7月份跌逾20%，但本港及上海的投資者未有出現大恐慌。由於今年A股仍有20%升幅，下跌未至於造成崩盤，只屬於較大幅度的調整。

　　謝清海仲力挺救市屬必須，話今次為中央進行金融改革提供機會，內地股市需要有更好的監管制度、企業管治，以及更多機構投資者參與，令市況較少受政策影響，回歸基本面。投資者現階段只需要保持冷靜，相信未來A股會更健康及具持續性。

　　謝主席?家手頭大把現金，自然可以冷靜應對，所以話投資呢件事，人家意見幾時都可以聽，最重要係自己睇住自己喺咩嘢位置，有水靈活性就大啦。

C觀點 施永青 對行星452b的猜想 2015年07月28日

不知道讀者有沒有留意有關開普勒—452b的報道。開普勒原是一個德國天文學家的名字，他因捍衛及發展了哥白尼的學說而備受尊重。美國太空總署發射上太空探測的一個天文望遠鏡，就以開普勒命名。由開普勒發現的星，會先給它一個編號，所以有開普勒—452b的出現。

開普勒—452(沒有b)是天鵝座的一顆恒星，而開普勒—452b則是一顆圍著452轉的行星。太空裏有數以億計的星星，為何這顆行星的發現會引來各地傳媒的廣泛報道？原因是這是一顆少有的、可能適宜人類生活的行星。太陽的「燃料」總有一天會耗盡，人類可能要被迫遠走他鄉，到其他星球去生活，所以要未雨綢繆，到處尋找這類適合人類生活的行星。

不過，要前往開普勒—452b可並不容易，它與地球的距離達1,400光年。光年不是時間單位，而是天文學量度距離的單位，代表光在一年的時間裏可以射達的距離。光速為每秒30萬公里，一個光年約為9.45兆公里。這麼大的數字，一般人都沒有概念，可用太陽與地球的距離作比喻。太陽光要照到地球需時8分20秒。1,400光年是我們與太陽的距離的8,830萬倍。用人類現時最快的飛行器，也要2,580萬年才能到達。想去452b生活的人，要在飛行器內傳宗接代幾百萬次才能成功到達。人類在地球上的歷史也沒有這樣長呢﹗

不過，人類充滿創意，科學家對此有各種不同的設想。有人覺得可以把人類的肉體冷藏，待到達目的地後，才安排回魂。如果肉身不容易久藏的話，可冷藏精子與卵子。人類在這方面已有很好的經驗。當這些生殖細胞送到其他星球時，如果當地有高智能生物，或者可以藉此克隆成人。

亦有科學家認為，要把人類送往其他星球，根本不用直接輸送。我們只要研究清楚人類基因的DNA密碼，再把研究所得用無線電發射到這類星球，那生活在這類星球的高智能生物就可以把人類複製。只可惜，人類對自己的基因仍認識不足，遠遠未做到如數碼相機複製圖像那樣去複製人類。這些仍只是科幻電影的情節。

雖然人類尚未能靠輸出DNA的密碼，把人類送往其他星球再生；但科學家一直有向外太空不斷發射無線電波，希望能與外星人取得聯絡。世上亦有一批業餘無線電愛好者，日夜監察從外太空傳來的電波，希望可以接收到外星人發出的訊息。不難想像，達到一定智能的外星人，亦會經常這樣做。

然而，這些星球實在離我們太遠了，以開普勒—452b為例，以無線電溝通，一來一回也要2,800年，比人類的文明史還要長。這樣渺茫的事仍有人做，是因為能和外星人溝通實在太吸引人了。他們有甚麼科技知識？有甚麼歷史教訓？可能都很值得人類借鑒。

巴士的報 盧永雄 拼政績拼到破產 2015年07月27日

我到了台灣渡假，發現當地報紙最熱議的話題除了高中歷史課程綱要之外，就是苗栗縣破產問題。

苗栗縣是台灣西部其中的一個縣，人口56萬，最近財政出了問題，欠債648億新台幣（約171億港元），沒錢發工資給公務員，也付不起地方工程的款項，搞到差不多要破產。

苗栗縣初期向台灣中央政府求助，中央政府沒有即時支持，還叫苗栗縣政府重組債務，甚至考慮破產，事情因此愈鬧愈大。苗栗縣現任縣長徐耀昌在向中央申請撥款支持的時候，批評前縣長劉政鴻，留給他大量破產破洞。結果劉政鴻反唇相稽，指徐耀昌不懂得借錢。

苗栗縣搞出這樣大的財政窟窿，令到台灣人很擔心不單止苗栗，其他縣份，例如雲林、宜蘭，都有破產危機，以至整個台灣，可能會步上希臘後塵，走上破產道路。

台灣不同黨派的人，看苗栗縣問題看出不同角度。由於苗栗是國民黨重鎮，民進黨便集中攻擊劉政鴻搞了很多假大空建設，花大錢征地搞工業區，但吸引不到廠家投資，結果土地荒廢。事件之前之所以沒有爆出來，原因是在土地重劃當中，有很多地方大老，都有份參與，大家都在屯積土地，等著大發其財。誰知搞不成功，地價下挫，鬧出內部矛盾，才令到問題爆發。

國民黨人對苗栗縣的問題沒得抱怨，因為苗栗縣執政者是黨友，民進黨更大力狂轟前縣長劉政鴻在馬英九家鄉建馬英九紀念館（被指為「馬糞館」），旨在擦總統馬英九的鞋，後來被批評後才改成農業教育中心，但參觀人數聊聊無幾，令到國民黨十分尷尬。

除了拼政績的假大空建設之外，苗栗縣的高福利，亦高得嚇死人，只看生育補助，即生仔津貼，便可見一斑。苗栗縣這方面的津貼全台灣最高，縣民每生一胎，政府在四年之內合共補助3.4萬新台幣（約9000港元），遠高於最繁榮的台北的2萬新台幣（約5300港元）。見微知著，其他類形的福利，已可想而知。由於財政緊拙，苗栗縣最近才將四年的生育補助由3.4萬新台幣，降低至兩年補貼2萬新台幣（約5300港元），此項補貼削減近半，一年便為苗栗縣節省了7700萬新台幣（2030萬港元）。

最新消息是國民黨政府同意了資助苗栗縣，暫時解決了公務員「無糧出」的危機。但由於經濟放慢，整個台灣正陷入希臘的夢魘之中。當地人覺得台灣經濟不可持續，主要原因是其高福利政策。一般人退休，可以每月領取大約2萬至2.5萬新台幣（約5300至6500港元）的退休金。而公務員則每月可以領取到5萬至6萬新台幣（約1.3萬元至1.6萬港元）的退休金，另外如果公務員不提取一筆過年退休金，該退休金每年可以拿到18厘的高息優惠。台灣這個退休制度，特別是向公務員傾斜的退休制度，令到很多人擔心，隨著經濟的不斷放緩，這種退休制度，不可能持續。

高福利往往是伴隨著選舉政治而來，例如苗栗縣，不斷提高福利、不斷地派錢，是縣長選舉時收買人心的行為。至於台灣人，特別是公務員的高退休福利，亦與國民黨政府有關，因為國民黨票倉就在台北，而當地的公務員比例相當高。隨著1996年的總統直選開始，政府派福利便沒有停止過。

台灣的情況，值得大家深思。一人一票的民主選舉，無疑是體現到全民參與的制度，對政府的權力有很大的約束，但隨之而來的，也是政客的無盡承諾，瘋狂地派錢，藉著福利政策，收買選票。從希臘、到西班牙、到意大利、以至台灣，情況都差不多。我們如何能夠在發展民主、開放制度的同時，可以約束到政客不奢言派發種種福利，確實是一個不容易解答的問題。

後記：上周提到台灣《蘋果日報》的廣告極少，我看的是上周四的報紙，到了翌日周五，《蘋果日報》的廣告突然大幅增多，A疊的32版當中，有12版全版廣告，當中絕大部份是地產廣告。台灣報紙的廣告量，都是集中一星期末段的一、兩天之內，雖然上周三、四的零廣告的恐怖情況，在周末報紙上大有改善，但以一周一、兩天的廣告去支持其餘沒有廣告的日子，台灣辦報，極不易為。

勝向敗中求 黃國英 補飛追put 2015年07月27日

中國PMI(採數經理指數)數據差，居然要在十幾個鐘頭後，在美股時段才發揮威力，拖低大市。今次經驗值得記存，說明兩點，第一是在中港運作的外國勢力可能是有限而已，或外資操盤手技術深不可測，以美股時段所展現的情緒，港股竟可無聲無色慢慢出貨，非但沒有製造恐慌，反而營造出守得好感覺。第二是環球市場的投資氣氛，始終以美國馬首是瞻，今日亞洲區股市的表現，必然跟隨美股向下。
今次自己不幸中伏，以上落市為前提假設，誤判上周五壞消息應跌不跌，加上接近月尾，想博大市收高。賽後檢討，也不算犯大錯，博輸無話可說，唯一是注碼應較細。港股成交低，本地薑打法以搶雞胡為主，通常不夠膽主動出擊創造趨勢，上周五尾市期指掃高，看來只是即日鮮淡友平倉不過夜。若外圍好淡決出勝負，港股往往跟隨，因大家準備不足，形成突破趨勢初期也可行得較遠。博突破無問題，只是要有心理準備，屬贏得大輸得大遊戲，用注碼控制風險十分重要。
亡羊補牢，現時市場擔憂中國經濟前景，港股或有排無運行。中國政府托住A股，在外人眼中，只會淪為私人派對，未被邀請無謂入場，何況隨時拉人封舖兼被標籤成邪惡搞事分子，所以不應該亂買。策略上不妨鎖定部分股票買put作對沖，最正路當然是資源股，這個板塊全球都弱勢，在知識型經濟中被唾棄，低處看來還未算是低，可以繼續追擊。
另外，也應該考慮put濠賭股及中資證券商股，同樣都是過氣周期股。濠賭股上周有起色，但如果市場憂慮中國經濟，肯定是彈散格局。只要用常識去推敲便可以，路氹那邊的消費水平明顯偏高，對於本地人及香港人吸引力已經不夠，一般香港人肯定寧願改去泰國或者台灣。澳門的檔次及成本結構推了上去，回不了頭，所以國內VIP客消失對澳門的打擊是難以彌補，前景依然不樂觀。
至於券商股的服務根本上是同質化，股價表現完全是視乎行業盛衰，即使不認同A股價格泡沫已爆破，成交泡沫爆破卻是無可置疑，券商前景已蒙上陰影。何況在今次救市中，更半推半就落場賭埋一份，以市場一向估值標準，這樣被迫投資肯定要打一個大折扣，相信會逐漸重複濠賭股昔日沒落之路。選擇性攻擊幾瓣估計會是弱中弱的板塊，好處是可避免被指數衍生工具扭曲走勢的風險，亦不必太擔心A股的干預。資源股AH股背馳已久，正好說明外資是根據自己看法行事，對中國不賣帳。

曾淵滄專欄 撐起股價核心因素 2015年07月27日

上周道指下跌2.9%，幅度不小，希臘債務問題解決，伊朗核談判順利達成協議，都是利好消息，但已被市場消化，接下來的是本周美國聯儲局的議息會議。市場預期，這次議息會議很可能發出強烈的暗示，今年底前會加息。

友邦業績喜出望外
不久前聯儲局主席耶倫也公開地說，今年一定會加息，講得如此肯定而不加息的話，加息就會變成狼來了的故事，看來的確是非加不可。
是的，市場應該已消化加息因素，但投資者心中往往有一絲不現實的幻想，幻想最好不加息，因此真正宣佈加息時，股市依然會出現震動，但不必太擔心這種震動，震動帶來機會，美國最新的就業數據很不錯，首次申領失業救濟金人數創多年新低，就業數據佳，有工作，收入增加就會消費，消費為上市企業創造利潤，利潤推動股價，上周五道指下跌，但亞馬遜股價逆市大升10%，原因就是業績好，業績始終是股價最終的保障。
論業績，友邦（1299）令人喜出望外，盈利增長41%，新業務價值增長21%，每股派息也增加17%，我從上市的第一天就持有友邦股票至今，長期投資，長期看好。
上周政府經濟顧問公佈一份標準工時的研究報告，報告不帶立場，只是列出各種各樣可能性，因此工會領袖要留意，不要以為工人會喜歡標準工時，因一旦標準工時立法，僱主很可能不讓僱員加班，每周只依足標準工時開工，沒加班費，僱員的收入很可能大幅下降。

陸羽仁 金融High Tea L型經濟 股票難炒 2015年07月27日

　　過去十年，在六月尾、七月初買股，賺錢機會遠大過輸錢。今年會唔會例外，股民、專家睇法差唔多，唔少都對前景有保留。大家睇淡，原因有兩個；一個係資金流向；另一個係實體經濟表現。

　　先講資金流向，呢個月美國公佈首次申請失業救濟人數，大幅下降2.6萬人至25.5萬，係1973年以來的最低水平。市場預期7月非農就業人數會增加至25.2萬人。另一個數字係新屋開建數字強勁攀升的推動，6月份領先經濟指標指數上漲0.6%，數字意味着下半年經濟前景仍然強勁。

　　華爾街四連跌

　　就業係聯儲局最重視的數據之一，失業率穩定向好，令到聯儲局能夠在今年內加息的條件大升。聯儲局主席耶倫近期多次放風，將於今年稍後時間開始加息。市場估計，聯儲局最早可於九月開始加息，加息甚至不止一次。

　　不過，聯儲局職員啱啱擺咗個烏龍，將應該幾年後先解封的會議內容放上網，提及聯儲局內部對經濟睇法無外界預期咁樂觀，多位理事覺得美國今年最多加息一次，就已經差唔多，不似外界估計加咁多。可能受美息向上的心理預期影響，上周五的新屋銷售都比預期差，成為華爾街四連跌的理由之一。

　　聯儲局議員有無咁烏龍，將咁敏感想法放錯上網，中環茶友大有保留，有人講笑話呢個可能係耶倫放風新招，等大家有加息預期。究竟烏龍係真抑或假，睇吓有無人「被炒魷」就知啦！

　　茶友最近已經成日話，市場已經預咗美國今年會加息，市場已經慢慢預咗，所以利率上周好過唔郁，最正路係美國加兩次息，令利率正常番少少，然後再按實際情況決定未來仲加唔加，咁樣好過唔郁手，任由通脹升溫。佢認為，美國經濟仲未係大好，加上就快大選，為免經濟大幅波動和影響選舉，儲局一般係呢啲年頭唔會大力加息。儲局擺錯咗嘅會議紀錄，反映出嚟的想法都好大路。

　　香港得番樓市撐住

　　美國加息步伐漸近，華爾街情緒有點神經質兼緊張，美股上星期就借住部份公司業績唔係咁靚仔調整。杜指上周五收17568點，跌咗163點，全星期計就回落近3%，反覆去到近期低位，顯示華爾街股民開始為利率上調做好準備。

　　至於另一個因素，就係實體經濟表現，講到呢瓣就內地同香港都較美國值得擔心。上周五公佈的7月份中國製造業指數(PMI)創出5個月新低。消息公佈後，A股倒插收場，港股急跌287點，美國預託證券開市繼續回落，加此華爾街低收，相信本周開市氣氛仍然緊張。

　　陸羽仁最近同唔同嘅商界人士傾起，大家覺得中港商業周期喺高位運行，正等緊有乜嘢觸發一場明顯啲嘅調整。有本地零售業巨頭講，佢喺世界各地都有生意，依家美國同歐洲都算係平穩，反而喺香港仲係尋緊底。奢侈品零售淡靜已經係不爭事實，遊客區租金向下調整成為大勢，就算係水貨客買開的類別，依家都放緩咗。

　　比較好彩係樓市同樓價仲挺住，支撐咗本地消費，若然樓價放緩，情況會點就真係好難講啦。啱啱開售嘅一個房協長沙灣樓盤，因為訂價低過同系二手，吸引大批買家捧場，幾百個單位一Q清袋。雖然係咁，唔好忘記樓市氣氛可以變得好快，尤其依家樓價高企，交投減少，有點乾升味道，如果美息向上，買家熱情多多少少都會受考驗。

　　巨頭覺得市道靜咗有兩個原因，一係內地進行緊調整，加上打貪因素，影響了消費力；另外，美國息口開始有向上跡象，美元轉強，令不少內地人同外地遊客減少來港消費，之前本地有一班人大聲嘈，不歡迎內地人前來消費，只係壓斷駱駝背的最後一根稻草，就算無呢類事件，相信市道都難逃一跌。

　　佢仲笑言，日前遊客區發生單萬元一支藥油的劏客風波，可能反映部份業界心態。以前生意好做，無謂鋌做到咁離譜而走險，依家斬埋唔夠一碟，於是狠下心腸斬客喎。呢種講法多少有搵藉口之嫌，但零售業由高峰回落，但人工、租金未回調，老闆們捱板都唔容易確係事實，喺咁環境下，零售股業績唔會好。通常零售業最大成本係人工同租金，依家租金開始調整，但幅度未係好明顯，薪酬同樣仲未跌，所以零售股雖然調整咗唔少，想撈底低買唔使咁心急住。

　　香港零售或旅遊業，基本上只係小氣候，大氣候始終係美息同內地經濟，內地PMI咁差，好多人都有小小意外。早前內地話上半年增長成功保七，有人從相反角度解讀，話阿爺咁緊張，係咪數據好差呢？從公佈公來的PMI睇，內地似乎仲未捱過最惡劣狀況，未來可能係有反覆的日子。

　　有茶友喺外地回港，佢話依家係美加，開始見到不少美國本土生產同東南亞生產的消費品，佢估係因為人民幣升值同內地抄咗德國勞工法例，年年提高工人福利，增加嘅生產成本的效果慢慢浮現出來，若然係咁，內地喺未搵到另一個經濟火車頭之前，要維持7%的增長真係好唔容易。

　　內地最驚通脹夾擊

　　早兩個月，實體經濟差，市場憧憬中央會放水，令壞消息可以從利好角度解讀。不過，呢個「傳統智慧」仲有無效，依家就要小心觀察。內地放水的解讀有可能出現新變化的原因有兩個，一個係通脹會唔會重燃，若放水太急會觸發滯脹憂慮；二係A股爆災後，市場對大水浮起股市的信心係咪仲係一樣。

　　上個星期，市場忽然炒起豬肉股，陸羽仁當時講過要留意會唔會係通脹威脅？燈號亮起。其後發現市場都有唔少人抱相同睇法。內地通脹數字，食品佔相當權重，其中豬肉係重要數據，肉價漲對數字有推動作用，要留意是豬肉漲價的代表性有幾強。

　　前幾年，豬肉都試過急漲，令農民大量養豬，搞到豬年豬肉過剩，連長江都爆發死豬成災的事故，之後養豬的農民減少，可能是肉價上漲的成因，若然只是生產循環的因素，咁就無咁驚嚇。現階段比較理性的做法是不下結論住，但就提高警覺性，因為若然通脹升溫，阿爺唔敢亂放水，咁等如綁住雙手去救火，好難去托住經濟同個市。

　　依家內地經濟界已經確認，中國經濟無U形反彈，似係L型在底部橫行，情況唔太樂觀。經濟差係壞消息定好消息，好大程度取決於阿爺有無同用乜措施去應對。但阿爺似乎要等通脹回番才可出重手放水救市。

　　野村證券預測，今年下半年中國央行還會有一次降準，一次降息，約為25個基點。就算中央有減息降準機會，外界反應都未必一樣，尤其係經過A股暴跌，有中國好友之稱的對沖基金Bridgewater Associates負責人Ray Dalio早前發信俾客戶，坦言「我們對中國的看法已改變」，因為內地股市泡沫急促累積和爆得這樣快。經此一役，相信好多人傾向持有現金。

　　炒中短線要提高警惕

　　連大好友都咁講，中港股市現時雖已有咗啲調整，估值唔算太貴，但考慮到實體經濟氣氛影響，加上信心未復，若然只係諗住撈住撈貨炒炒中短線，就不能不對短期波動增加警惕。

C觀點 施永青 叫車Apps 應否被取締 2015年07月27日

Uber與類似的Apps出現後，出租車的生意大受影響。各地都出現出租車司機的抗議行動，嚴重的更發展成暴動。歐洲有多個國家，包括法國、德國、荷蘭等，都指Uber式的叫車服務違法。本港警方亦指白牌車收費違法，並提醒市民乘坐白牌車沒有保險保障，如果發生意外，不一定獲得賠償。

不過，Uber這類公司並不輕易讓步，他們以革命者自居，把顛覆過時的低效兼服務差的出租車行業作為自己的使命。他們自恃有消費者支持，實行公民抗命。

在法國，Uber已有兩名高級管理人員被捕，但他們依然十分口硬。他們指政府的打壓阻擋不了歷史前進。當科技可以為人類帶來這麼多的方便與效益時，人民自然有所取捨，法律應該與時並進。一個民主政府，怎可能長期與人民的意願對著幹？他們相信，Uber式的服務遲早會在全球取代傳統的出租車服務。

現實是Uber的服務到處都受消費者歡迎。因為原有的的士服務確實太爛了，消費者一直覺得自己在受氣，市場早有思變情緒。

的士的方便是可以隨手在街上截車，但這種做法亦導至司機失去善待顧客的誘因。因為給顧客留下一個好印象也沒有用，顧客下一次要用車時，不一定截中他。截車是一種偶然的巧合，顧客只能等運到。

Uber式的手機應用平台正好補救了這種缺失。乘客可以揀車，亦可以揀司機。顧客用車後，還可以對司機的表現評分。經常令客戶不滿的會被除名；經常獲得讚許的會被推薦。如是令司機有提升服務質素的動機。

除此之外，Uber式的服務還有很多明顯的優點：(i)減少了在街上截車的不確定性，顧客可以知道是否有車應接與甚麼時候來接。(ii)司機不用四處兜客，減少耗油，避免堵塞交通。(iii)整個行程有GPS監視，司機不會繞路，濫收車資，乘客的安全亦較有保障。(iv)一般的非職業車亦可提供業餘服務，增加汽車的使用效益，減少整個社會的買車需要。政府不應該以未有牌照為由，就取締這種受市民歡迎的服務。市民希望政府訂定新的法例去規範這種新的經營模式，而不是用舊的法例去阻止科技的應用。

這種做法無可避免會傷害現有的士牌的擁有者。香港的的士牌，轉讓價高達700萬港元。如果Uber式的經營合法化，的士牌一定會大幅下跌。那就不但牌主會受損失，連接受的士牌做抵押的銀行與財務公司也會受影響。政府在行動前，宜先與行內協商。

政府可考慮先對現有的牌主作一定的現金賠償，所花的公帑將來可透過向Uber式的手機平台收費作補償。只要政府要求在這類Apps中加入一項代政府收取一定的從價稅程式，稅費就可以自動撥入政府戶口。

這種安排，可令的士的租金下跌，亦會令Apps平台的經營成本上升，這樣大家就可以在一個公平的環境下進行競爭。

巴士的報 盧永雄 97風暴回憶 2015年07月24日

最近壹傳媒大量裁減香港雜誌部人手，計劃將《忽然一周》停刊，看來其印刷媒體生意相當麻麻。我去了台灣，特意買份台灣版《蘋果日報》看看，赫然發現其要聞版A疊內，竟然一個「版面廣告」都沒有，只有半版旅遊分類廣告。

由於A疊是報紙的重要位置，通常可以賣到好貴的廣告價錢，像台灣《蘋果日報》那樣零廣告，狀況相當恐怖。翻開其他疊數，娛樂版有幾個「版面廣告」，體育、財經版也接近零「版面廣告」的狀況。從目測的廣告量，數數手指，這樣一份報紙，很難賺錢。再看看台灣其他報紙，早已呈現弱勢的《中國時報》及《聯合報》，固然極少廣告，即使比較強勢的《自由時報》，「版面廣告」數量也是有限。

一葉知秋，這個現象一方面反映了平面媒體的雪崩狀況，也從側面投射出台灣經濟的問題。事實上，亞洲區正出現一個「無個好」的狀況，南韓最新的GDP因新沙士爆發而大跌。內地剛公布的最新7月中國製造業採購經理指數（PMI）跌至48.2，創了15個月新低。各個地區也有問題，整體而言，都在下跌。

見到亞洲經濟疲弱的狀況，令我想起一個煤礦中的金絲雀的故事。以前的煤礦場，不時會有煤氣漏出，由於致命的煤氣無色無味，難以察覺。煤礦工人便在礦洞內養一籠金絲雀，見到金絲雀死亡，便知道礦洞內煤氣漏出，工人可以及時撤離。亞洲區似乎出現了金絲雀死亡現象。

目前在香港所見，暫時好像未見到經濟疲弱的情況，酒樓食肆，仍然人頭湧湧，失業率很低，特別是建築勞工，非常短缺，這令我想起1997年的狀況。

在1997年香港回歸之前，經濟很繁榮，當時的候任特首董建華規劃回歸後施政的時候，諮詢了多家跨國企業，那些外資企業大力抱怨香港出現「三高」：樓價租金高、工資高及通脹率高，這樣的經濟狀況，成本高、賺錢難，發展將不可以持續。董伯伯聽到這些意見之後，便提出每年建屋八萬五的政策，希望大力增加土地及房屋供應，推低樓價，從而改善企業的經營環境。但政策生不逢時，正當政府向樓市開刀的時候，碰正亞洲金融危機爆發，資金撤出亞洲。風暴首先在泰國發生，之係輻射到香港，令到股市大跌。

我提起這件舊事，並不是說香港股市可能在短期內將會大跌，只是想提醒大家，香港目前的經濟狀況，與當年很類似，現時樓價不是高，是超高。最近一周的中原數字升上143，單是住宅物業，便比97年貴44%以上，租金亦相應高。個別行業的工資相當分化，像建築工人這種厭惡性行業，工資超過，而一般文職打工仔，工資卻不理想，在過去五年、十年都沒有明顯的增長。

香港現時的樓價租金，勞動行業的工資，以及通脹的情況，與97年相比，有過之而無不及，惟一不同的是，由於美國此前大幅減息，利息水平較當年低。不過，香港生意難做的情況，已經在不同行業擴散。平面媒體行業，面對互聯網的衝擊，本來已經內傷，因此率先爆煲。剛剛也見到福士車廠面對同業大幅割價的影響，宣布裁員。事實上，香港在汽車等高消費奢侈商品方面的銷售，早已經疲勢畢露。

總括而言，香港甚至亞洲經濟，已經出現有點「金絲雀慢慢窒息死亡」的狀況，只不過是由於利息低企，氣球漏氣，不是爆破而已，所以能夠維持一個較長的時間，或許到2017年利息升上較高水平，危險性就更大。大家如果要做長遠的投資，要預備好在一、兩年之後，可能會有較差的情況出現，未來的生活，也將比現在困難。

品中資 羅國森 南車時代（０３８９８）通過跌市考驗 2015年07月24日

　　《品中資》經過７月８日的小股災後，內地股市慢慢回復正常，但港股的上升動力仍欠奉，
尤其是成交額，整體的投資氣氛明顯未恢復過來。
　　在這次小股災之前，或者準確來說，是自去年底以來，除了券商股是最受矚目的板塊之外，
還有另一個板塊特別受投資者歡迎，那就是「一帶一路」的概念股。
　　中國推動「一帶一路」的目的，是想透過協助沿線國家興建基建項目，提升自己在國際市場
上的地位，從而推動鄰近地區的經濟發展，也有助中國的經濟擴張。
　　而且，這是國家主席習近平上台後的一項重大國策，甚至是將來能否名垂青史的一項功績。
我相信，中央是會義無反顧地推動這項國策的。再者，這是一個龐大的工程，將會刺激和提振內
地經濟，影響更會延續１０年以上。
　　另外，由於近年內地基建的產能過剩，推動「一帶一路」的構想，有助消化這方面的產能，
正是一家便宜兩家著的安排。因此，三大基建股，包括中交建（０１８００）、中鐵建
（０１１８６），以及中國中鐵（００３９０）都是投資者值得長期關注的股票。
　　除了三大基礎建設股之外，餘下來便要數到「三大」鐵路基建股。不過，我用括號括著「三
大」，原因是現在其實已經變成「兩大」，因為本來的中國南車和中國北車已經合併了，並已經
改名為中國中車（０１７６６，下稱中車），再加上為電氣化火車供應電氣設備的南車時代
（０３８９８），成為兩頭馬車。

＊中國中車高位跌六成三＊

　　貫徹「風起時，豬也會飛，但風停時，摔死的仍是豬」這個說法。我又想比較一下以上５隻
基建相關股，在７月８日小股災前後的表現，看看哪隻才是真材實料的股份。
　　如果單計該５隻股份從今年高位下跌至７月８日大跌市當日的最低位，除了中國中車的跌幅
特別明顯外，其餘４隻股份的跌幅都是相若的，大家不約而同都是下跌五成多一點。至於中國中
車，跌幅高達六成三，這可能由於當日成功合併後的一些「超額」炒作所致，未必可以作準。

＊南車時代低位反彈五成四＊

　　如是的話，只要看看她們從７月８日低位的反彈力度，就知道哪隻最硬淨。原來，從７月８
日的低位反彈至昨日（２３日）（以收市價計），以南車時代的反彈力度最強，升幅達五成四，
顯示跌市之後，最多資金想吸納此股。
　　三大基建股之中，則以中鐵建的反彈力度最強，升幅也達四成半，其餘中交建和中國中鐵的
反彈幅度只是三成多一點。而中國中車的彈幅也不過是三成八，以她從高位回落了六成三，但反
彈只有三成八，似乎不成比例。論實力，合併後的中車應該更強，但股價表現卻令人失望，但願
這只是一些技術性因素，才令到中車的股價落後其餘的「一帶一路」概念股（資金炒作導致）。
　　正如我在早前的品評中說，南車時代是經營效益最高的一隻基建相關股，如果要在「一帶一
路」概念股中尋寶，經過很多測試和考驗後，我始終認為南車時代是最好的一隻。

投資就是生活 周顯 股災後應買甚麼股票？ 2015年07月24日

在日前的股災，幾乎每一隻細價股都暴跌五成以上，其中的一些更是下跌了八成以上，簡直是傷亡慘重，滿目瘡痍。但是，在其後幾天的報復式反彈，也是幾乎每一隻細價股均是大升特升，有人的說法是，唔升一倍，都入唔到五十大升幅榜！

然而，如果要把這些「報復式反彈股」去作出分類，我會分成兩種：第一種分類是大致上已經反彈至以前的高位的，例如剛改名中國光電的「確利達國際」（1332），它的五十二周高價是0.696元，執筆時（上星期四，距離股災後的大反彈日剛好過去了一星期）它的收市價是0.55元，距離最高位的相差是21%，這是一個合理波幅，縱是沒有股災，也隨時會發生的調整。


月初股災引發細價股暴跌，只有一些未「完成任務」的股票，才會繼續炒。

另一種則是雖然回升了、暴升了，但是距離最高價仍然很遠，例如說，「新確科技」（1063），在執筆時，它的收市價是0.41元，但它的五十二周高價則是1.56元，兩者的相差是1.15元，即是下跌了73.7%，換個說法，它要上升2.8倍，才能夠回復到原來的最高價格。

為甚麼會有這個情況呢？因為它在股災前，其股價已經暴跌了，在六月九日和六月十日的兩天，分別從1.18元，gap down至最低0.82元，和第二天進一步下跌至0.495元，在股災時，它曾經跌至最低的0.175元，現在雖然反彈了接近一倍以上，但由於在股災之前，已經跌得太傷，所以距離高位，仍然相差甚遠。

至於「確利達國際」這股票，創辦人是李嘉誠的連襟林孝文醫生，後來被香港最年輕的千億級富豪張松橋收購了，近日控制性股權賣給了維他奶的後人羅琪茵，股票則一拆十，再一送一紅股，還宣布收購LED照明業務，來了一個財技大變身。我是在去年發現這股票的潛質，但卻並沒有買進，反而拍檔梅偉琛卻大手買入了，至今為止，這股票已經升了好幾倍，為他帶來了好幾百萬元的帳面利潤。

為甚麼像「新確科技」這種股票，在股災後，不能翻身，但是像「確利達國際」這種股票，卻能夠迅速收回失地呢？原因很簡單，前者已經派了貨、做完晒、收了錢，當然是棚尾拉箱，袋錢走人去旅行了。它原來是百幾億市值，家陣都有六七十億，這些全都是利潤啦，而且是好和味的利潤添。

反觀「確利達國際」，至今為止，市值只有十幾億元，而它的背後來頭是「重慶李嘉誠」，講牌面、講胃口、講金錢實力，同「新確科技」的「粉哥」相比，是牛髀與蚊髀。這一系列人馬，專做「大案」，單單都過百億元市值，以今日「確利達國際」的規模，暫時只能夠攝牙罅而已，也正因如此，它在四月和五月期間，分別以溢價發行了0.7元和0.71元的認股證，可見得公司內部對它的前景信心十足。

簡單點說，隻嘢都未散過貨，當然可以回復高位啦，所以梅偉琛的手上，仍然持有着大量這股票，同佢死過。而以上的故事，是告訴我們一個股票的基本原理：在經過股災洗牌後的股市，只有在股災前未「完成任務」的股票，才會繼續炒下去，但是那些已經「收錢走人」的，則不宜沾手了。