楊衞隆 這幾天的教訓 2014年12月11日

踏入12月，股票市場給人非常震憾的感覺。主要是來得突然的跌市。本來，所有人期望滬港通的千年機遇會為港股或者A股帶來一次千年難得一見的爆升。結局是跌個痛快。希臘股市崩盤將投資者殺個措手不及，日本的沉船式經濟情況也是叫人擔心。
每天都盯著財經新聞的老散滿以為自己甚麼都知道，還懂得把握機會，怎料到，四處出現意想不到的事情。可不是嗎? 油價暴跌至60美元一桶，誰會料到? 希臘會在12月31日回復正常經濟，脫離多年來的金融拯救局面。誰會想到12月9日，希臘股市突然崩盤。日本就更加離奇，超級量寬再加碼，本來好好的日本放水帶動亞洲股市勁升局面突然變成日股拖累亞洲股市。老散每天看股市都有新事物出現，而且都是一些不想見到的事情。為何老散甚麼都不知道? 甚麼都看不見? 甚麼都聽不到?
這就是市場規律，這就是股市大升大跌背後的動力。如果投資者甚麼事情都事先知道，有了心理準備，股市升跌會有秩序，不會出現突然而來的爆升也不會有恐慌性拋售。12月到現在只有幾個交易日，恒指出現500點以上波幅的日子應該也有幾天吧。問題是投資者的資訊來源是傳媒，傳媒的報導能力和財經評論員的實力就是投資者的市場觸覺。
大戶要讓老散變成瞎子，聾子，非常簡單，看準老散關心的事情，當老散注意力分散的時候，傳媒集中報導某些新聞的時候，就來個聲東擊西，將老散殺個措手不及。
有沒有發現，每次有重大的好消息，股市就不知怎樣爆出壞消息，來個大幅度向下調整。例如以前的注資概念、近期的滬港通等等。散戶早著先機，入重貨等發財的時候，老散全部中伏。
有很多消息傳出來的時候，傳媒的財經報導能力很差，包括美國這邊。油價暴跌、希債危機重燃、日本經濟陷入危機、聯儲局可能加息、美國國會有財政預算爭拗和國債上限危機等等。當這麼多消息一次過湧到傳媒去，傳媒就會無法應付。這個時候，所有投資者，包括大中小投資者像是鬼掩眼，忽略很多重要資訊。大鱷當然會利用這個時機，搞些小動作，爆大鑊，趁亂博亂，乘機博懞。
每當市況是這樣動盪，資訊這樣混亂，散戶最好暫時避險。留得青山在是最緊要。看不清前面的情況，最好就不要向前衝。

蘋果日報 青心直說 胡孟青 對沖風險有法 2014年12月12日

在港交所（388）上市的期權，主要分為指數期權及股票期權兩大類。經過多年發展，股票期權現已成為香港最活躍的交易所買賣衍生產品之一。根據國際證券交易所聯會的數據，以成交量計，港交所是亞洲最大的股票期權交易所之一。截至今年9月，標準恒指期權合約平均每日成交量超過28,000張，H指期權則超過33,000張；股票期權的每日平均成交合約，亦已超過270,000張，相比於2002年，增幅超過16倍，同期股票市場成交量增幅則為11倍。

滬港通帶旺股票期權
最新數據顯示，11月的每日平均成交量更創下360,552張的歷史新高，較9月14日之歷史高位增幅達14.2%，其中港交所及安碩A50（2823）期權成交分別按月急升64.4%及162.1%，成交最活躍的其餘三大股票期權，分別為騰訊（700）、中移動（941）及南方A50（2822），連同平保（2318）、長實（001）、友邦（1299）、銀娛（027）及中海外（688），囊括十大股票期權成交。滬港通的開通，明顯帶動股票期權市場熱起來，配合人民銀行於上月21日宣佈減息，令一眾內銀與內險股之股票期權日均成交增幅由15%至435.8%不等。值得留意的是，港交所一直按市場需要推出切合期權玩家的新產品，本周一開始，再新增三家股票期權，分別為華潤置地（1109）、蒙牛乳業（2319）及海通證券（6837），以配合市場需要。
期權的避險功能已成為吸引玩家的主要賣點之一，由於期權具備只對沖風險，卻不對沖利潤的獨特優勢，無論是個人投資者抑或機構投資者，也無論是內地或海外投資者，都能夠在期權市場上找到用武之地，利用攻守兼備的期權策略創造價值。
隨着內地市場正積極對外開放，順理成章需要籌備更多對沖風險工具配合市場結構的變化，市場對衍生產品如期權業務的需求將更殷切，相信內地衍生產品的質與量必將躍升至新的層次。從成交角度看，普羅客戶在期權交易中將扮演更重要角色。整體而言，期權作為現代金融市場的基石，可以滿足各種類型資產管理者的風險管理與增加回報需求，無論是指數抑或股票期權，在內地市場的發展將大有可為。

蘋果日報 青心直說 胡孟青 港鐵「報佳音」 2014年12月12日

港鐵（066）宣佈西港島線於本月28日通車，回想九七後窩居薄扶林的十個年頭，每天經由上環進入中環核心的路程雖短，但時間卻較由薄扶林落山道天橋所需長，這亦是後來搬離西南區的主因。交通對上班族永遠是選居址頭號考慮，是以港鐵採用社區鐵路概念來設計的西港島線，途經西區人口最密集的地段，逾九成居民可徒步前往其中一個車站，明顯兼顧到乘客的需要，非常人性化。

設計人性化方便老人
前晚與城中專欄作家朋友們獲MTR邀請，由西寶城對開香港大學站進入試搭列車去堅尼地城，全長3公里，車程7分鐘，當明年首季西營盤站亦開通，西區居民沿港島線前往中區至東區，十分方便。
我平時也有搭港鐵，尤其過去兩月，港鐵已成為最穩陣交通工具，而城中港聞記者朋友早在半個月前已飲了頭啖湯兼報道，前晚所見，站內同時有其他似是社區團體組織在參觀，作為新車站，許多舊站未完善或欠缺的人性化設施都可實踐，惠及市民，其中集售票增值於一身的八達通機也是凌空升高兼有凸字和會發聲，畫面更可放大，細卡及手錶八達通都兼顧到，方便西環舊區很多的老人家。

由西寶城前面香港大學站地面入口進入大堂需要近5分鐘，出口與大堂間有條好深嘅扶手電梯，加多一條綠色長走廊，好彩有行人輸送帶，而搭上薄扶林道都係廿秒左右，大學站月台前往堅尼地城月台車程都係兩分鐘，不過由月台行到觀龍樓出口見到士美菲路就要另外幾分鐘，車程短，路程長，勝在唔使日曬雨淋。
港大站最特別處係大堂設有12部大容量升降機連接港大至大堂非付費區，明顯要以方便區內居民出入為大前提，往返香港仔和鴨脷洲嘅朋友，不用再捱香港仔隧道塞車之苦，在港大站C出口搭巴士的士綠van都得。
由於每部𨋢可容納28人，我們一行人等浩浩蕩蕩由西寶城香港大學站地底大堂搭上薄扶林道，相當於上了20層樓，20秒神奇之旅！7分鐘車程到了堅尼地城，觀龍樓出口就到了士美菲路。
為令區內居民可提早感受新服務，港鐵將於本周末日透過區議會安排西區居民參觀試搭。個人最欣賞的還是車站大堂走廊的青綠色及飛雁圖案，感覺清新。

曾淵滄專欄 炒水務股見好要收 2014年12月12日

恒指昨日一度急跌至23169點，比12月1日低位還低，但很快地由低位反彈，短期內有再上升可能性，基本上恒指應繼續呈上落市，波幅約1,000點，恒指昨日跌幅擴大，主因自然是受美股急跌影響，過去兩周市場的焦點過度集中於A股，A股發狂上升使我們忽略了美股，美股不斷地創歷史新高，但每一次創新高，都會有人畏高，套利離場，故道指突然出現兩三百點調整是正常的。
多隻水務股昨日逆市上升，我從來沒有在本欄提過水務股，理由是市場上的水務股估值並不便宜，向來我只有興趣買估值低的超值股，很少高追短炒，不錯，中國政府是很想努力地發展水務工程，改善環境，但改善環境的計劃能否在短時間內變成水務工程企業的利潤？如果不能，能否長時間維持如此高的PE值？小注短炒無妨，記得見好要收。

鐵路基建股有瞄頭
除水務股外，近日另一焦點是鐵路基建股，2008年底的4萬元億基建炒起鐵路基建股，但杭州列車失事、鐵道部部長貪腐下馬後，鐵路基建股進入冰河時期，近期才逐漸復蘇，但離當年的高位還很遠，中鐵（390）、中鐵建（1186）昨日收市價仍低過當年的上市價，有南北車合併的經驗，中鐵與中鐵建合併機會也不小，合併的好處是可以集中力量承接海外的鐵路工程，中國政府現在很努力向海外推銷中國高鐵技術，並學習二戰後美國政府的方法，由中國政府借錢給願意建高鐵的國家來推銷中國的高鐵。

曾淵滄專欄 中資銀行股趁低吸 2014年12月11日

中國A股急跌一天後馬上又急升，但過程中也有不少驚險，開市不久就跌，回升後再跌，第二次回升才穩住升勢，港股就沒有那麼風光，依然是午後歐洲洋人起床後就努力壓價，幾乎把升勢全打掉。但我對A股後市很樂觀，手中兩隻A50 ETF不會賣掉，下一回A股震盪時可能再趁低買入滬深300 ETF（3188），把深圳A股也納入收集的目標。
中國政府昨公佈CPI只有1.4%，創五年新低，PPI更恐慌，連續33個月負數負2.7%，看來中央政府已到了不能不救市的時候，習近平在中央經濟工作會議上也承認中國經濟有下滑風險，還好他也補充說沒那麼可怕，要避免經濟下滑就一定得大量放水，人民銀行會再降息，也會降銀行存款準備金比率，也直接向銀行注資。

合組鐵塔利中電信
中央放水，銀行多做生意得益最大，儘管近日中資銀行股不論A股或H股皆有不小的升幅，我依然繼續看好，昨天我已指出每次震盪都是趁機吸納機會，最佳趁低吸納的是中資銀行股。
中國鐵塔公司已開始運作，會向三家電訊公司收購其鐵塔資產，這些鐵塔經過多年的運作，相信已通過拆舊把賬面值變成零，收購鐵塔的錢會是純利，中移動（941）規模最大，出售的鐵塔資產最多，說不定可以獲得千億元的特別利潤，將來三家電訊商都不必再自己建鐵塔，可專心搞市場營銷就行了，這樣做對中電信（728）最有利，因中電信手上有中國最大固網系統，可將固網與流動通訊組合成促銷配套，搶佔市場。

陸羽仁 金融High Tea 加快放水 2014年12月12日

　　美股繼續調整，市場焦點繼續係兩個。一個係「鐘」極清場；另一個係A股表現。恒指開市即軟，以美股杜指都跌二百幾點計，港股表現算係咁，或者因為之前已經跌咗。佔領行動告一段落，過程無出現重大傷亡，真係險過剃頭，亦係不幸中大幸，陸羽仁成日講，錢無咗可以搵過，命無咗就無Take Two，最緊要係大家平安！

　　至於內地A股，經過黑色星期二大震盪後，市場仲係上落格局，觀望緊中央有乜政策。外電引述消息人士話，人民銀行要求全年新增貸款控制在10萬億元人民幣以內，各間銀行已開始增加放貸規模。

　　消息指，自10月開始，貸款額度已經打開，存貸比率不再是限制，唯一制約貸款的因素只有資本。人行早前公佈數據顯示，首十個月的新增貸款為8.23萬億元，去年全年則為8.89萬億元。市場預期，11月新增貸款將升至6300億元，較10月增加15%。按此推算，銀行要在12月增加貸款至1.14萬億，全年才達致10萬億元，所以有消息指最近銀行已大力放水。

　　經濟會議加大谷經濟

　　中央放水短線一定係盡力推高GDP追吓數，另外亦有抗通縮的考慮。經濟慢、天氣好，食物供應充足，加上國際油價下滑，令物價水平回落，牛奶平到要倒。國家統計局昨日公佈11月全國居民消費價格指數(CPI)按年微升1.4%，增速較10月回落0.2個百分點，低於市場預期，並創五年新低。通縮隱憂步步進逼，分析認為人行有必要進一步放鬆貨幣政策。

　　市場焦點係剛結束的中央經濟工作會議點定來年增長指標，話要「努力保持經濟穩定增長和積極發現培育新增長點」，除了照講「繼續實施積極的財政政策和穩健的貨幣政策」之外，又話「積極的財政政策要有力度，貨幣政策要更加注重鬆緊適度」，又係增加中央用錢和放水的暗示。

　　由於A股仲喺黑色星期二的陰影下，港股見到美股下挫一度跌成355點，收市仍跌逾兩百點，險守23300收市。恒生指數收報23312點，跌211點；國企指數收報11255點，跌117點，成交金額縮至981億元。市傳中證監下周查證券商兩融槓桿，早前受力捧的證券股沽壓明顯。中信證券(6030)瀉7%；海通證券(6837)是最差國企指數成份股，插咗8.4%。

　　中廣核(1816)持續受追捧，首日掛牌飆近兩成，昨日繼續走高，收報3.62元，再漲9.4%。申銀萬國發表報告，預測中廣核電力(1816)四年複合增長率21.8%，是清潔能源之王，首予「買入」評級，目標價4.54元，相當於預計2015年22.4倍市盈率。另外物業抵押貸款公司環球信貸(1669)今日掛牌，暗盤報1.48元，較招股價1.35元高10%。

　　匯控創今年新低

　　全球主要股市都係高位徘徊，港股變成斯人獨憔悴，匯控(005)更加唔掂，昨日就跌到去75.55元的一年低位。本來歐債危機穩定下來，美國復甦都被理解為有利匯控的因素，無奈係仍然受惠唔多，主要係歐洲銀行業仍受不景氣拖累。匯控無啖好食，仲被監管當局得閒就照吓肺，可以話相當慘情。

　　有金融界茶友話，西方?家瀰漫反金融霸權的心態，銀行業難做，尤其你唔係自己友，隨時被人踩多兩腳，匯控「蛇」落到今年低價，大致反映呢個環境，你話如果內銀要走出去，結果會點可想而知！

C觀點 施永青 日本想國民增加生育 2014年12月12日

日本副首相兼財相麻生太郎在日本的人口老化問題上多次「失言」，先是認為日本的長者應「趕快去死」；繼而認為人口老化的問題不能只怪老人，出問題的原因不是老人死得慢，而是年輕的一代不肯生孩子。
他說，日本的勞動一代，目前是三個人供養一名老人，很快會變成兩人養一個老人，如果不想國家減少對老人的照顧，唯一的辦法是增加對勞動人口的徵稅。
在野的反對黨乘機對麻生太郎的言論加以反駁；民主黨黨魁海江田萬里認為，國民並非不喜歡生孩子，而是因為經濟及工作原因無法生孩子。政府應該對症下藥。
不過，在日本，麻生太郎的言論並非沒有支持者。日本的生育率是1.42(2012年的數字)，即平均一對夫婦只生1.42個孩子，即每一代的人口都在減少，由兩個人變1.42人，將來人口不只會老化，而且還會減少。日本不但會缺乏勞動人口在經濟上進行生產，而且會缺乏兵力保家衛國。即使沒有外來的侵略者，國民自己也會弄到斷子絕孫，令國家自然消亡。
美國是移民國家，國民不生育，還可以靠外來人口補充，但日本人很強調日本是日本人的國家，對外來移民有很多限制。因此，要日本能夠長存，日本人必須解決年輕人不肯生育的問題。
並非所有日本人都認為年輕人不肯生育是經濟與工作原因造成；日本的右派認為這是二戰後麥克阿瑟將軍強把個人自由主義引入日本的結果。
在二次大戰日本投降之前，日本盛行國族主義，日本人視國家民族的利益高於個人利益，年輕人隨時願意為國捐軀。麥克阿瑟將軍認為，要防止日本再次到處侵略，必須遏制國族主義，並以西方的個人自由主義取而代之。當時日本是戰敗國，只好啞忍。但日本的右派覺得現時日本已到危急存亡之秋，非重新喚醒國族意識不可。此乃安倍晉三政府在釣魚島問題上漸趨強硬的主要原因。
安倍晉三不似是真的想為釣魚島與中國開戰，他可能只是想讓國民有多一點危機感，那他就可以藉國族的安危，去遏抑個人自由主義，進而促使人民承擔更多的生兒育女的國族使命。
日本生育率高的年代，經濟條件遠不如今天好，一般人的工作強度也不會比今天低，可見低生育率不一定與經濟及工作問題有關。麻生太郎不一定認為自己失言，他只是配合安倍晉三的國策吧了。
任何生物皆以基因的延續作為個體存在的主要使命。日本人如果不願意任由自己的民族逐漸消亡的話，將很快在文化上強調國民有生兒育女的責任，並在道德上排斥同性戀。個人至上的思潮可能要讓位給國族主義。

曹仁超 股指反复震荡将继续 2014年12年11日

　　本周股指向上攻击3000点整数关口，但没有形成有效攻克，而是在3000点整数关口附近维持强势震荡行情，如今日大盘继续形成小幅度冲高回落行情，且成交量缩量至4798亿元。日K线走势当中充分表现出股指进一步上涨呈现明显的乏力态势。接下来市场应该还将继续保持在2800至3000点整数关口区间内形成延续性窄幅震荡是大概率事件。

　　盘面表现看，虽然说股指继续维持震荡盘整行情，但市场当中的赚钱效应还是继续保持在较高的投资温度。如截止收盘，中小板与创业板走势回归强势，纷纷以红盘报收，且上证指数与深圳成指的调整幅度也不大，反映出短期多方保持较强的余威。特别是个股方面，截止收盘，两市涨停板个股数依旧多达80只以上。板块题材方面，轮动效应明显，其中钢铁、运输服务、海上丝路、水务、央企改革、环境保护等纷纷位居两市涨幅榜前列。前期涨幅较大的权重蓝筹如券商、保险、多元金融、银行等纷纷形成较大的短线获利盘抛压，跌幅居前。不难发现，短期市场投资机会再度由权重转移至热点题材当中，请投资者应该改变此前的投资策略，顺势而为，短期关注受益政策导向的题材热点的轮动性机会。

　　临近年底，中央经济工作会议以及中央一号文件有可能再度成为市场关注焦点。而今年是改革元年，中国改革举措有望推动市场迎来更多的投资机会。市场预期较高的改革题材股更是值得持续关注。其中央企改革、土地流转、节能环保、高新技术创新以及年底的年报行情等均有跨年度行情的投资机会。以上这些热点题材应该是今年年底至明年行情下的最佳战略布局板块机会。

　　所以，短期建议投资者和保持较为灵活的投资策略，跟随市场热点，遵循政策导向为主流方向，势必会抓住热点题材股的阶段性投资机会。

北角ETF 為何經常短炒失敗？ 2014年12年11日

曾淵滄教授曾經說過，買股票前需要了解自己是長線投資還是短線投機，同時亦提過要了解自己的能力。從多年實驗結果，我知道自己是沒有短炒能力的。但是可能是性格上的問題，也可能是因為短炒既刺激，成功感亦大，所以明知自己沒有短炒能力，還是勉強要去試。為免一錯再錯，錯上加錯，應該好好檢討一下自己為何沒有短炒能力。

先談一下短炒高手的先決條件，曾教授提過短炒需要眼明手快。短炒高手需要快速地作出買入和賣出的判決，因為一猶豫，股價可能已經衝了上去或瀉了下來。第二是嚴守紀律，無論是止賺或止蝕，到價就必須走。這兩個重要的條件，我都達不到，買入和賣出時我都要想很久，而且在買了後不久就會立即後悔，擔心自己是不是買貴了或賣平了。紀律也很少遵守，因為很多時在買入時，也不知自己是想短炒還是中期持有（我很少長期持有），只是感覺抵買，感覺應該會「有得升」就買，所以有不少次是見升就買，見跌就賣。不過最傷的還是見大跌，想撈底。回想一下，我最近幾年，居然能年年有錢賺，運氣還真不錯。

另外我發現今年犯的錯誤比往年多，可能是因為今年作出了不少新嘗試，但也該是時候作出檢討。今年年頭買入兗煤(1171)，買入價跟今天收巿價差不多，6.52，我認為這是買錯了的。資源股很難買，而且煤炭產能過剩，煤股只會「有反彈，冇大升」，完全不值博，加上煤不環保，沒有前境，長遠不利好。

第二買錯是年中時買的中石化煉化(2386)，受財演推介而買，其實我不太清楚這股是做什麼的，只是聽說他業務很獨特，聽說抵買而買。最近更因油價下跌，屢創新低，雖股息率變得很吸引，達7.2%，但估計明年派息必定減少，無可奈何，繼續持有。

之後隔了兩天買了波司登(3998)，一來證明不要和股票鬥氣（之前高買低賣），二來也證明了不宜買零售股。零售股利潤下降，看好零售的話，應該買收租股，因為大部份利潤都會走到舖租上。

年中時還買了新天綠色能源(956)，又是受財演影響，證明不要再看推介了，看推介只能加強已買了的信心，但絕不能因為推介而買。另外也是因為不太了解而買，我本來以為這股票攪風能發電的，但原來傳統發電佔的比例更高，無奈地慢慢地等回家鄉吧。

接著是寶姿(589)，買這股票當然是受財演影響，真的不要再聽推介了，當時同類已買了波司登，不應再買寶姿的，服裝零售看來都難大升，今年還不派息，只好等待奇跡出現。

之後是萬洲國際(288)，當時是半新股，本以為會發力向上，豈知是發力向下，而且是梯級式暴跌。10月的某天，由六塊多暴跌至五塊，11月的某兩天，由5塊多暴跌至四塊，兩次我都溝了貨，看看12月會不會再來個暴跌至三塊多……其實除了萬洲外，上面的我全都認了，因為他們都是巿值100億以下的，表現差也沒辦法。但萬洲現時巿值6百多億，上巿價6.2，今天收報4.12，這實在太過份了，發誓不再增持。

而最近錯的是保利協鑫(3800)，我很少蝕讓，由我第一次賣股票到現在，一共賣了53次，只蝕讓了10次，其餘的我都慢慢地等待回家鄉才賣。而且在10次的蝕讓中，其中4次的虧損都只有5%以下，這次是我相對比較大的蝕讓(15%)，也是不太後悔的一次。簡單地說就是買貴了，自己明明定價2塊才去買的，怎麼變成2.11就買？大概是貪心了，看見之前一度升至3塊，這都是撈錯底經常出現的情況，等1.5才再考慮吧。

我犯的另一個嚴重錯誤是買賣太多，所以中銀香港應該很喜歡我，為它賺了不交易費。必須告誡自己，子彈不應亂發，必須耐心地等待勝算高的機會。

陸羽仁 金融High Tea 想熱唔想癲 2014年12月11日

　　A股周二大插，小狂牛向下亂踩，搞到兩地股民爭相走避，驚魂甫定下，急急查找死因，睇吓牛市係調整抑或係玩完。內地有分析指，內地股市喺年尾急升，可能同阿爺力挺增長達標有關。

　　炒熱個市谷增長達標

　　內地相關分析聽落好科學化，分析者計過數，今年首三季內地經濟都未能達到國務院總理李克強訂出的7.5%增長目標，如果全年要到數，第四季增長要有7.8%，與市場估計的7%有相當距離，咁不足的0.8%增長係邊度搵番嚟呢？家內地樓市仲喺調整萎縮的下坡路，要靠房地產谷數唔係咁易，於是有人提出係咪可以借力股市呢？

　　按照產值計算的方法，炒高股市產生的財富，係唔可以計入產值之內，但因股市熱炒造成的交易佣金、分紅就可以計數，所以整熱股市，係短期內造成大量經濟活動的方法。如果按照呢個方法去催谷欠缺的0.8%增長率，家應該仲未夠數，即係話如果要借股市提升增長數字，仲要繼續諗辦法維持市況熱度先得，用呢個角度去睇，內地A股唔應該咁快玩完。

　　咁點解內地股市早兩日又會急插呢？一個解釋係因為內地股民家可以用「融資融券」，即係我哋講嘅「孖展」嚟炒股，由於市況升得太快太急，熱度太高，財金官員驚太多人炒孖展，造成風險急增，一旦回調會惹來社會問題，於是在周初出招，規限證券商發債來借出孖展，保證炒股股民能夠負擔本身的財務風險。當消息一出，即刻搞到個市插咗落嚟。

　　如果呢個分析無錯，阿爺家對個市去向都幾微調吓，簡單講係想個市有熱度，為增長作出貢獻，同時又要防止佢太癲，搞出太多金融風險。

　　按照呢個政策思維去諗，中央大方向係想個市好，但是太熱就會出手請股民飲涼茶，如順勢去炒，見到個市插低，特別係跌得深時，而阿爺唔係出手搞個市，就可以出手買吓。相反，如果升得急就要食吓胡，幫阿爺維穩之餘，仲可以儲番子彈買平貨。

　　可能內地唔少股民都一樣有執平貨心態，A股急跌一日後反彈，惟港股依舊未有跟足，全日只係反覆微升，恒生指數收市重上23500點收市，收報23524點，升38點；國企指數收報11372點，升39點，成交金額1099.3億元，是連續八個交易日成交破千億元。

　　喺悶市登場嘅新股王中廣核電力(1816)首日掛牌，開市報3.45元，較招股價2.78元，高24%；其後升幅收窄，收報3.31元，較招股價高0.53元或19%，成交額87.45億元。每手不計手續費賺530元，扣除手續費夠賺餐茶。核電股概念獨特，加上佢市值咁大，有人會博佢消化完獲利貨後炒入指數，不過如果係孖展申請攞得多嘅短線客，有賺頭已經滿意計數。

　　乾炒牛河要搵伴碟

　　近年尾，基金開始部署換馬，金融股成為今年第四季贏家，但只係靠金融股推高個市，好易變「乾炒牛河」，最好都係搵啲其他股份陪襯吓，但究竟有邊啲股可以做伴碟呢？其中一樣就係中央「一路一帶」即將出台，中港基建股逆市向上，中交建A股(601800)一度升停板，中交建H股(1800)變成落注對象，收市升6%；中鐵(390)同樣走高；中鐵建(1186)續停牌。

　　除咗鐵路基建股，近排內地港口股都因為相同概念有炒味，港口股過去唔係咁熱炒板塊，加上內地出口放緩，呢類股份唔太受注意。不過，內地股民鍾意燒冷灶，好多時概念緊要過數字。

C觀點 施永青 內地反貪腐有成效嗎﹖ 2014年12月11日

習近平上台後，雷厲風行地打擊黨內貪腐風氣，連中央常委周永康也得因而下台。外間的評論很多都認為這只是中共黨內打擊異己的手段，但我接觸到的內地民眾，卻有不同的觀察。
今次落台的高官，無疑有不少是習的對頭陣營裏的人，但亦有不少純是因為貪腐原因而被問罪的。據聞，有些被民眾告發的官員，曾透過高層關係向習求情，都被一一拒絕。習身邊的人都十分清楚，習在打貪的立場上，是寸步不讓的，去說項只會自討沒趣。原因是習近平已把打貪視作中共能否維持執政黨地位的重要關鍵，他已把自己的政治命運也押上去了。他十分清楚，他的敵對陣營在黨內經營了二十多年，勢力並不比他弱，他必須贏取人民的支持，才能對付黨內的反對派。他是以反貪救黨的旗幟重組黨內的積極力量，在廣大民眾的支持下，向敵對陣營開刀的。事實證明，他這項策略非常成功。
中共的官員已開始意識到，今次打貪已不是運動來了，口頭響應一下就可以輕易過場，必須有實際行動加以配合，否則必會遭殃。所以茅台酒不敢喝了，高級的食肆不敢去了，名貴的禮品不敢收了，開車上路時不敢進行交通管制了。最重要的是手上的權力不敢亂用了。
廣大民眾對此都喜聞樂見，對習大表支持，覺得中共政權有機會中興。不過做生意的人卻感到諸多不便，因為很多以前走得通的門路現在都走不通了。很多文件官員都不敢批，要交上級作決定，而上級亦往往要開會作集體決定，結果事情都被一拖再拖。十月份樓市回暖，很多開發商都想開盤賣樓，但預售證卻遲遲批不出。所以商界對此有點不適應。
商界覺得，光是令到官員不敢貪腐受賄還不夠，還要令官員辦實事，並接受問責。現時中共官員當官做老爺的態度仍很嚴重，辦事沒有交代，亦不接受問責。商界心急要辦事，但對著中共官員，往往只能瞎等。所以，商界覺得光是打貪腐還不夠，還得把辦事的渠道打通，否則打貪可能會導至經濟增長放緩。
此外，今次反貪雖然比之前有成效，但成效主要見於高層，中低層的風氣變動不大。尤其是公安部門，很多都有包庇地方惡勢力，令民眾受到欺負也不敢報公安。我見過有些嚴重的案件，公安說沒法立案就可以不處理，人民往往有冤無路訴。如果越級投訴，往往會被人報復，變成得不償失。
現時中央強調要依法治國，可惜司法制度沒法獨立，法院判案的質素很差。人民都不敢相信，自己可以在法律面前得到平等的待遇。內地有這麼多人想移民，就是因為覺得在內地生活沒有保障。依法治國的基礎是法官能夠依法判案。反貪先要從司法部門做起。

北角ETF 反面教材 2014年12年10日

雖然我沒有看過很多網誌，也沒有看過很多書，但依我個人感覺，大部份的文章都是說別人怎樣錯，自己怎樣對。看多了，就會生出一點點既妒忌，但更覺得作者未免太自以為是，難道他們從沒做犯過錯？當中好些財演都會提及自己之前的推介，說現在升了多少多少，可是卻從來沒有提及自己失敗的推介。我認為失敗乃成功之母，在投機路上，相信每人成功的道路大都很不一樣，但失敗的事情，則可能更值得作為參考，所以更應該互相分享，引以為鑑。因此我希望以一般散戶的心態，既分享一些我認為對的事，也同時能分享個人做錯過的事，這也許能成為本網誌的特色之一。

最近投機上又做了幾件錯事，首先是又在暴跌後買入萬洲國際(288)，這股票真是低處未算低。我手上表現最差的股票s，全都是低位博反彈，但結果都是低處未算低，幸好其他我都沒再溝貨，只有對萬洲「唔信邪」，結果真的「唔到你唔信邪」。其他虧損嚴重的股份包括：中石化煉化工程(2386)(-30%)，新天綠色能源(956)(-33%)，寶姿(589)(-22%)。這再次証明：
１）自己沒有選股能力
２）不要相信財演對介（這三隻會是BEN哥推介）
３）不要對沒固定波幅的股票估底
４）控制好短炒銀碼，除非已減磅，否則不要再買

另外昨天又因有錢而手癢，話說我應購了中廣核電力(1816)，昨天公布結果兼返還餘額現金，所以又有筆錢來玩。於是在昨天中午時，怱怱地掛買一隻安碩A50的牛證，結果是A50創新高後暴跌，波幅達1成，那牛證最高0.19，跌至0.077，而我在0.174買了。另外又突然對保利協鑫(3800)感到很不順眼，掛了幾次賣掉失敗，結果以1.8賣出，同時亦掛買一隻保利協鑫的熊證，幸運地這次買不成。買了那A50牛證後，很是後悔，但覺得A50總會上升的，打算臨收巿再多買一注，可是A50一直下跌至11.3左右，而那牛證的打靶價是10.6，相差只有0.7，昨天最大波幅超過一塊，再買實在太危險，於是選了另一隻保守得多的牛證，回收價在8.75。這一天吸收了以下教訓：
１）自己短炒能力真的很低，買什麼跌什麼，賣什麼升什麼
２）買股票應限制自己在早一天掛買，以減低巿場的波動影響情緒
３）應定期想一下整個投資組合的的策略，而不是看大巿的波動而做決定

今天萬幸的是內地大巿回升，如繼續調整的話，被打靶的機會真是超高。至於賣保利協鑫就算了，當作跌15%止蝕，反正看1.5，到時再買也不遲，而今天保利協鑫大幅回升也是沒有辦法的事。昨天的決定在帳面上的損失還不至於很大，我期待把那兩隻牛證持有至到期的，那將會是明年五月和八月的事。

曾淵滄教路 炒鐵塔概念 中移動平 中電信得益大 2014年12月10日

今年七月，由中移動（0941）、聯通（0762）及中電信（0728）分別出資40億、30.1億及29.9億，合共100億成立的鐵塔公司，已於十二月一日開始啟動接收三家中信公司鐵塔資產的程序，收購完成後，三家電訊公司將共用這些鐵塔，以避免將來三家電訊公司重複建鐵塔所造成的資源浪費。從此，中國電訊市場將進入一個全新的階段。

現在，鐵塔公司已正式成立，即將開始收購三家電訊公司所擁有的鐵塔資產，這些資產市值至少千億，鐵塔公司只有100億的資本。因此，鐵塔公司除了舉債之外，也必定會引入新的股東，最終會獨立上市集資，這是繼中石化（0386）將零售業務分拆而引入新的投資者，另一項重大的國企改革，即把國企業務分拆然後引入新的股東，包括民間資金。

對三家電訊公司而言，出售鐵塔資產意味着大量資金回流。而且，鐵塔資產經過多年的折舊，帳面上資產值已接近零，出售之後必能帶來巨額的額外利潤，中移動所擁有的鐵塔資產最多，所能獲得的利潤也最多，隨時會有千億利潤的驚喜。

鐵塔公司獨立經營，今後三家電訊公司都不必投資於鐵塔的建設，省下一大筆的資本開支，也不會造成重複建設的浪費。

目前，三家電訊公司依然是中移動一家獨大，其市值、資產值，市場佔有率都比其餘兩家大數倍，鐵塔公司的成立應該不會改變這個形勢。不過，今後三家電訊公司可以共用鐵塔設備，對兩家規模較小的電訊公司而言，是一個不錯的機會，只要市場推廣做得好，只要服務水平能提高，很可能因此而提高市場佔有率而不必擔心資金不夠，無法增加投資於鐵塔設備這類電訊公司的基本設施。

對中國電信而言，今後可以更進一步加強其固網與流動通訊的配合及聯合推廣服務，中國電信是中國最大，也可能是全世界最大的固網電訊設備的擁有者，近幾年，流動通訊發展迅速，壓下了固網通訊。但是，如果能夠多一些創意，固網的發展潛力是不錯的。

不論從甚麼角度來看，鐵塔公司的成立對三家電訊公司都有利，若論得益的程度來比較，中電信應該得益最大，潛能極大。不過，若比較三家電訊公司目前的PE值及股息率，則中移動最便宜，PE值最低，股息率最高。

鐵塔公司成立，帶出另一個很重要的訊息，那就是中國的電訊公司開始由競爭走向合作，合作的結果會不會集體抬高收費，賺取更大的利潤？

楊衞隆 一石激起千重浪 2014年12月9日

請看看1美元兌印尼盾匯價的走勢圖。非常明顯，印尼盾由今年4月1日開始走弱，而且跌穿今年2月低位。
到底今年愚人節發生甚麼事令到印尼盾跌得那麼慘淡?

答案係: 日本消費稅由5%加至8%。

各位一定感到奇怪，為何印尼盾匯價走弱和日本消費稅有關。會不會只是巧合?

不是巧合，這是真實情況。日本害怕中國經濟發展會搶走日本貨市場，所以將生產基地轉到中國以外地方。最近幾年，日本將中國和韓國視為競爭對手。以日本本田汽車在加州出售的FIT型號汽車為例，汽車引擎和最終裝配在墨西哥，傳動器在印尼生產，美國只佔生產值的5%，中國只有車內的紡織品，基本上微不足道。
印尼經濟早就依附日本，大日本帝國對大東亞共榮圈仍然死心不息，只是印尼肯跟日本玩耍。日本消費力突然減弱，對印尼的出口和投資有很大打擊。日本經濟再差下去，印尼盾就會爆煲。我講過很多次，東南亞國家應該成立以人民幣為核心的亞元，進行區內貿易。可惜，印尼仍然排華，所以喜歡和日本人交往。今次安倍經濟學失敗，印尼將會流第一滴血。如果印尼盾跌穿13,000，形勢不妙，應該視為全球經濟大災難警報。印尼經濟雖然微不足道，但是，它某程度上反映日本經濟崩潰的時機。
我仍然講那句話，圖表不會騙人。

楊衞隆 中國走上日本的死路 2014年12月10日

中國和日本一樣，很多沒有航班的機場、空盪盪的公路、沒有人住的房屋、沒有商店的商場，沒有學生的學校，沒有人上班的辦公室大樓...................。
中國和日本經濟情況截然不同，最終走上同一條路。那並非偶然，更加不是中國經濟模仿日本經濟。中國的經濟崛起和日本一樣，以出口為主力，帶動經濟急速發展。中國和日本的政府結構一模一樣，政府裡面塞滿沒有經濟智慧的官員。經過一段長時間急速發展之後，出口型經濟就會停下來。原因非常簡單，賺到錢的人炒樓，推高樓價和租金，繼而推高生產成本。這時候，出口減弱，經濟發展轉為內需。到了內需飽和的時候，即是工資無法支持內需增加，政府介入，用大量基建繼續推動經濟發展。到了基建飽和時，政府員官只知繼續增加無用基建，不停炒樓，推動虛浮的經濟發展。
中國和日本一樣，大量無用基建出現的時候，正是樓價高至搖搖欲墜的時候。用財政赤字保住經濟發展和超高樓價是中國和日本的錯誤之處。日本經過25年的錯誤，拿著甩不掉的GDP兩倍半國債和成千上萬沒有經濟效益的基建及房地產項目，大和民族變成大鑊民族。
剛剛爆發的希債危機加強版是很好的教訓，當國債去到無法償還的時候，國家經濟就會崩潰。無論怎樣拯救，結局還是一樣，要冧的東西一定會冧。經濟是一盤死數，不行就是不行，怎樣做，仍然不行。希臘不能留在歐元區，無論三頭馬車怎樣做，不能就是不能。沒有人亦沒有任何方法可以將經濟上不可行的事情變成可行。
昨日希臘股市崩盤，跌幅曾經超過13%，是30年來最大單日跌幅。3年期國債去到高於8厘，算是國債爆煲。希債危機已經蔓延到歐洲各地，亦波及全球新興國家。投資者避險情緒升溫，金價一日之內彈升2%。
中國和日本一步一步走上希臘經濟模式，全球性經濟衰退再加上聯儲局要加息，出口型經濟體系會受到衝擊。中國和香港要大幅度壓低樓價才能避過金融浩劫，可是，無腦官員竟然以維持樓價穩定為目標。請看看，香港太古城500多呎單位突破千萬大關，完全脫離現實。要買那樣舊和細的單位，要月入五萬，而且要首期五百萬。聯儲局加息之後，月入五萬也要斷供。炒樓炒到細價格上頂，樓災必至。此乃經濟規律，沒有人能夠改變。香港人不知死活，1997年樓災，2003年再爆，2014年還會衰多一次，真是三邪襲港，衰足三次。香港以前是漁港，現在係愚港。
希債危機是日本經濟的結局，很快就會出現。國債去到無可維持水平，經濟必然崩潰，無論怎樣拯救，結局都是一樣。中國不引以為鑑，反而跟著日本和希臘的死路走下去。香港就跟著中國走，在這條死路上走。
樓價太高係經濟死路，同一條死路走三次，香港庸官真是沒有主子就不懂得做事的奴才。

青心直說 胡孟青 以槓桿制槓桿 2014年12月10日

透過民間槓桿，以解決企業高槓桿，股市提振是必須，這步暫時而言已算是成功。再融資問題有轉機，之後就要搞掂新定單去支持現金流，尤其是對於產能過剩的舊經濟行業。於是中央有一帶一路藍圖以輸出產能過剩，同時又高調在中央層次推動更多經濟帶、區域經濟，以及自貿區的複製，就是變相是在營造新主題下，推動舊有行業，而涉及的資金來源，除鼓勵民資參與外，就是利用國家級的政策銀行協助，變相由中央負起槓桿責任。

地方問題如計時炸彈
透過全國槓桿去解決企業過度槓桿，並且從而應付隨時出現的連鎖違約危機，另一重點就是做大分母，在經濟增長的推動下，數字上的負債佔比水平就因而會下降。但內地當局依然是重回借貸、投資及搞大經濟的舊路，以前的目標是要谷大增長，用槓桿去谷起經濟，今次則是用槓桿救經濟，再解決之前高槓桿問題。次序可能有變方法依然一樣，能否跟之前所產生的成效有明顯區分，重點仍然是當局不斷強調的一個聚焦點，那就是經濟質量了。
中央開放民資進入國企，搞混合所有制，等同國家變賣資產，實在是為化解當前國企面對的低效及債務風險的無奈之策。地方國企作為地方政府的舉債渠道，正好是內地金融風險所在，地方國企更是集影子銀行、地方債、房地產風險於一身，儼如計時炸彈。內地非金融類企業槓桿率已遠高於德國的49%、美國的72%及日本的99%。國企債務風險較央企更高，去年地方國企負債累計27.56萬億元人民幣，同比增長15.6%，今年首季地方國企業實現利潤雖仍處負增長，卻被地方政府視作搖錢樹，不時會透過國企名正言順開出各樣支出，均被視為腐敗現象。
自審計署加緊清查地方債以來，近兩年地方政府來自土地及融資平台的資金渠道受到限制，不少地方政府透過信託公司借債度日，同時利用地方國企吸血，公共項目資金需求會靠基本面較優質的國企，透過發企業債曲線為政府解決融資需求，部份國有企業因本身的融資能力被透支了，形成嚴重資不抵債。
然而，走到等同於變賣國有資產的混合所有制，作為國企改革的一部份，亦被指是一場最後的盛宴，把局部槓桿擴散成全民間槓桿。

曾淵滄專欄 每次震盪都是機會 2014年12月10日

中國股市狂升多日後，昨終於從高峯急跌，高位回調幅度達9%，不可謂不驚人，如此跌幅H股自然也守不住，連本地藍籌也一起受壓。看來A股開始瘋狂的結果是恒指也會經常無緣無故大調整，昨日還算不太差，恒指跌562點，幅度仍比一周前的620點小。
股市如此震盪會嚇壞內地股民嗎？不會的，只是提供機會讓內地股民趁低吸納，趁高拋售，豪賭一場，現在每天都有大量內地新股民入市，每一次的震盪對這批新股民而言，都是機會。
中廣核（1816）熱爆之餘，人人分到至少一手，申請得越少，分到的比例越大，故滿街是中廣核的小股民，小股民多首日上市多會賣掉，股價不易升，此股不宜短炒，該長期持有，畢竟這是中國最大也是目前唯一上市的核電廠。

港股升唔起有原因
過去一段很長時間，港股追不上美股，美股不斷地創歷史新高，而恒指離2007年的高位仍有一段不小距離，這解釋為甚麼港股追不上美股，我們常常說港股比不上美股，是因為受中國股市低迷所影響，可是近期中國股市如瘋牛那樣橫衝直撞，港股仍升不上，只能出現約1,000點的上落市，很肯定港股的確有自己問題壓住。
眾所周知，港股成交以國際大戶、基金為主，散戶力量遠比大戶差，A股則剛剛相反，完全掌控在非常大量的散戶手中，散戶入市非常情緒化，見升就興奮，就起貪婪之心，見跌就恐慌，大戶看在眼裏，卻又無力左右A股市場，只好在香港獵食。

陸羽仁 金融High Tea 股燦任踩 2014年12月10日

　　香港投資者昨日真係嚐盡股燦滋味，內地股市龍咁威，香港就係軟皮蛇，到外圍有小小腳軟，港股已經大瀉，下午內地股市滑落，港股就直情暴跌，搞到股民身家又蒸發一浸。牌面睇港股大插同外圍有關，但講到尾都係大戶造淡之心未死，點都要借啲意踩個市落嚟。

　　空軍借勢發惡

　　美中兩個股市調整，主要係位高勢危，華爾街的老牛有番咁上下年紀，升得兩升就肯定要搵個理由唞氣。A股雖然係牛仔，但天生愛狂野，一升就連破幾個關口，升得急跌得快，無論上落都幾得人驚。好似滬市午後急插6%，一併失守3000點及2900點，而且成交持續熾熱，再創紀錄新高。全日成交金額12665億元，打破上周五成交10740億元的記錄。收市上證指數收報2856點，跌163點或5.4%；深成指收報10116點，跌438點或4%。

　　內地股市升得咁急，市場早就驚癲市會否惹來阿爺干預，股民普遍有玩閃避球心態，隨時準備一有風聲就先行走避，大市一插就無晒承接。A股呢隻牛仔誕生，好大程度係炒阿爺的政策，所以市場反應特別敏感。換個角度睇，阿爺唔想股市升得太急，但更唔想佢死翹翹，一輪震盪相信都係調整而唔係咁快散檔。

　　上證收跌5.4%，本地空軍借勢發惡，港股愈跌愈急，50天線(23538)亦不保，一度瀉達648點低見23399點。恒指收報23485點，瀉561點；國企指數收報11332點，插540點，成交金額1442億元。陸羽仁希望呢一浸再插深啲，可以趁低吸納。

　　馬化騰旺市沽股

　　A股掉頭急跌，近日炒高的內地金融股急吐。最傷係內地證券股，銀河證券(6881)、國泰君安(1788)都插近13%。內地多隻保險股跌停板，當中包括國壽(601628)、太保(601601)及新華保險(601336)，內險H股沽壓持續捱沽，好多都跌近4、5%。可能呢排個市真係升得多，連大老闆都忍唔住沽貨，騰訊(700)公佈主席馬化騰於12月2日至5日，合共減持2511萬股，每股平均價118.607至119.972元，套現近30億元，持股量由10.13%減至9.87%。

　　油價回落，產油國家似乎紛紛採取先死後生策略，任由油價跳崖式下跌。中國、日本及歐洲經濟數據都疲弱，伊拉克再踩多一腳，下調1月份針對亞洲與美國買家的「巴士拉輕質原油」售價。消息拖累原油期貨價格再插，紐約期油單日跌超過4%，去到五年低位。

　　油價無運行，大行繼續唱淡，摩根士丹利大幅下調布蘭特油價目標，將明年布蘭特平均油價由每桶98美元，下調至70美元。該行揚言，若油組不減產，石油市場將面臨2009年以來最大威脅，會有失衡風險，明年第二季供應過剩情況最嚴重，最壞情況布蘭特油價會跌至每桶43美元。

　　油價通常在西方冬季用油高峰期最硬淨，今年卻迭創低價，跌個不停，陸羽仁喺油價呢輪大跌前，在年中見高位時已經唔見睇好，因為無論從經濟、政治因素，各產油國似乎都無硬撐的理由，家齊齊放手，價錢自然插到阿媽都唔認得。咁搞法油企都咪話唔傷，單睇內地「三桶油」表現就知。佢哋股價低處未算低，中海油(883)收報10.06元，中石化(386)造6.22元，兩者同跌約4.3%；中石油(857)跌3.3%。國泰(293)得益油價下滑，全日漲1.7%，造17.54元，為表現最標青藍籌。

C觀點 施永青 不宜把矛頭指向商戶 2014年12月10日

近日有佔領行動的支持者，入夜後在旺角進行野貓式佔領；一時緩步過馬路，一時借拾回刻意丟落地面的零錢，以達到妨礙馬路交通的目的。
期間，他們除了為當地執勤的警察製造麻煩之外，還把矛頭指向潮聯小巴公司，以及該區的一些金舖與藥房。
針對潮聯小巴公司，還比較容易理解，因為是潮聯向法庭申請了禁制令，才導致警方的清場行動更容易執行，潮聯的行動的確對旺角的佔領者造成嚴重的打擊，佔領者視之為敵對陣營的一分子並還以顏色，多少有點因由，至於為何把金舖與藥房也視為干擾的對象，唯一的原因是這類商戶的主要服務對象是內地遊客。
佔領者手持「我要真普選」的標語，卻做出這樣的行為，實令人不是味道。普選的信念建立在人人平等的基礎上；即每一個人，不管他的膚色，他的出生地，他的財政狀況，他的宗教信仰，都得享有同一樣的權利，有民主信仰的人，怎可以把內地遊客視作非我族類，連旅遊購物的權利都要加以剝奪。這種思想感情實在太狹隘了，跟愛與和平實在格格不入。
我很明白，群眾運動一旦起動，就會有各式各樣的人加入，主辦者也控制不了。然而主辦者不應撒手不理，起碼要對這類不恰當的行為表示不認同，並與做出這類行為的人劃清界線。很可惜，佔領行動的頭面人物並沒有這樣做，有人甚至設法為這類行為辯護，令人以為他們是同道中人。他們的言行，已為爭取真普選的運動帶來破壞，令普通小市民從此對爭取民主的活動抱有戒心。
旺角有間賣牛仔褲的店舖，由於之前有些店員曾對佔領者的行為表示不滿，竟惹來有些佔領者的報復，一齊湧入店內假裝購物，阻礙商戶正常做生意。商戶在無計可施的情況下，唯有拉閘暫停營業。誰知佔領者竟蹲在閘下，連商戶想不做生意也不准許，實在霸道。
一般市民都會覺得這樣的行為有點過份，誰知竟有身為大律師的泛民議員為他們這樣的行為說項，認為這樣的行為不一定犯法；令人誤以為泛民支持這樣的搗亂行為。
還記得佔領行動初期，佔領者曾主動向受影響的商戶鞠躬道歉。那他們是應該知道佔領行動的確會造成商戶損失的，那商戶抱怨兩句，甚至口出惡言，也是應該可以體諒的；怎可以發動群眾去報仇？
佔領行動的組織者沒有設法勸阻這種擾民的行為，還讚許這樣的行為有創意，實在毫無政治智慧。這樣的行為是否違法一點不重要，關鍵是這樣的行為不可能為廣大的市民所認同。佔領者應看到民意已經逆轉，應該盡快撤場，以免把更多的民眾趕往自己的對立面，以後更難爭取民眾支持公民抗命式的爭取民主運動。

曹仁超 3000点关口震荡难免 2014年12月08日

       股指今日继续保持强势，量价齐升一举突破3000点整数大关，报收3020.26点，大涨82.61点。推动股指步步高升的主要推手主要依旧是大盘蓝筹股的强者恒强的持续推动。其中券商、保险、地产、有色等继续保持强势，纷纷位居两市涨幅榜前列，挑动市场投资人气。不过，从中小板、创业板指数纷纷下行调整，股指分化效应严重，且市场位于3000整数关口一线，整数关口情结或将出现的背景下，笔者认为3000点整数关口一线震荡难免。

　　首先来看，推动股指持续走强的关键点在于市场短期的流动性较为宽松。如沪港通的开通导致国外资本加速进入A股市场，同时，国内央行的降息行动，进一步释放流动性。两大改革政策的刺激背景下，流动性显著增加成为市场持续走高的关键因素。但随着市场进一步拔高之际，管理层开始呼吁投资者需要谨慎，特别是据证监会在周末特别提示股市有风险，投资需谨慎的表态看，或将暗示行情持续走强存在短暂的休整。且沪港通以及央行的降息行为随着时间的推移，以及最近持续飙升的行情对其利好有所消化，进一步上涨的动能存在逐步衰竭趋势。

　　其次，短期市场之中聚集了众多的短线获利盘，且大盘已经攀高至2011年4月份高点附近与2010年11月份高点一线，进一步走高存在解套跑的抛压沉重。所以，短期获利盘与解套盘等抛盘愈加沉重的背景下，市场恐怕将出现上涨乏力迹象。一旦此迹象出现，短暂性的变盘或将随之即来。

　　第三，临近年底，资金回笼压力降逐步增大，且受到中央经济工作会议召开在即，题材热点有望再度成为市场关注焦点。资金不排除呈现一定的转移，继续关注受益政策主导的题材概念股身上的可能较大，从而削弱大盘蓝筹股的上涨动能。　　所以，短期来看，股指在3000点整数关口一线之际，后市或将在该位置形成宽幅震荡，操作上建议控制仓位，锁定收益相对为宜。

青心直說 胡孟青 內地債有多大 2014年12月09日

自從人民銀行宣佈減息後，外界對內地銀行業出現了截然不同的看法，其中一派認為不宜投資，因壞賬形成周期仍未完結，現在整個銀行體系又再加大槓桿；另一派持相反意見，認為內銀股估值已經觸及底位，隨着借貸成本仍會下降，壞賬形成周期雖未致於現在就完結，但肯定會較之前更有序且可控地處理。
無疑，兩派意見都有其本身的立論根據，但打從人行宣佈減息開始，甚至內地有關智囊暗示減息周期仍未完的大前提下，或多或少已經意味當局過去一年多一直運用的震盪療法及處理去槓桿問題，已經正式宣佈失效。

借搞活投資市場削債
中央經濟工作會議將於今天召開，有關來年貨幣政策這備受關注問題上，近日舉行的中共中央政治局會議已經提早有了答案，那就是貨幣政策維持穩健。基於政策包袱所限，暫時中央是不會將貨幣政策定性正式調整為寬鬆，就算廣義貨幣增長目標，都極有可能被輕輕帶過。但種種迹象均顯示，在震盪治療法失效後，中央最新有關銀行及金融業政策主題之一，就是指向以槓桿去解決過度槓桿帶來的問題。
去年年底的債務相對GDP比例是2.44倍，是亞太除日本市場之外，債務佔比最高的市場，數字亦比中國2007至2013年間的95%平均水平高得驚人。無疑整體大數明顯予人憂慮，但再看債務形成的三個環節：即是國家、企業及家庭層面的話，其實只是非金融業層面企業負債情況最具危機，債務佔GDP佔比高達173%，對上一個五年平均亦只有75%左右，相反家庭及國家債務的佔比，分別只有48%及23%，比區內許多經濟體都仍然要偏低。若大膽推測的話，內地當局似乎有意利用家庭及國家層面加大槓桿，從而解決企業、特別是民企的高槓桿、高負債所可能引發的潛在震盪。
內地企業受制於業務前景、資產負債表部份更壞透，長期的以債抵債已不是可行的解決辦法。於是當局先將他們的可再融資渠道擴大，同時透過減息降低成本，而兩者的主要目標，就是要先搞活投資市場，包括股市、資產證券化市場及海外人民幣產品，而最直接激活的方法，就是鼓勵民間槓桿，例如融資融券及建立可監控的民資私募籌集平台。

曾淵滄專欄 基金被迫換馬行動 2014年12月09日

滬綜指昨日終升破3000點，大升2.8%，但恒指只升0.2%，差得太遠，恒指升勢依靠的是中資股，相反，多隻本地藍籌股下跌，很明顯市場出現很強的換馬行動，相信有基金經理被迫換馬。
基金經理最大噩夢是跑輸同行，過去恒指成份股中是中資股股價下跌而拖累恒指表現，故不少基金經理將資金集中於本地藍籌，現在A股狂升，本地中資股表現也不錯，怎麼辦？為了不跑輸同行，只好換馬，大量基金經理換馬，令恒指成份股中有的大升有的大跌，而恒指本身升跌幅度卻有限。滬港通開通後成交額不佳，港交所（388）股價因此大跌，當時我勸大家千萬不要放棄，昨日港交所股價總算再度升上180元以上。

券商股爆完到鐵路股
昨日升幅最驚人的是券商股，券商股已開始出現炒貨源歸邊現象，相信手中無股者多已不敢再追，除了券商股外，三隻鐵路基建股也表現得很好，包括中鐵（390）、中鐵建（1186）及中交建（1800），升幅5%至8%，其A股表現更驚人，全部升停板，三隻鐵路基建股已是第二輪炒作，我曾在首輪炒作時推薦過，後來發生墨西哥取消中鐵建合約，炒作停止，但我依然繼續看好，認為單靠中國的市場就已足夠讓三家鐵路基建企業賺大錢，三家電訊企業合作搞鐵塔公司，加上南、北車合併，這令人想起三家鐵路基建公司合作的可能性，可能合資成立新公司，專門對外承包鐵路工程合約。
昨日另一隻股價有突破，值得留意的股是復星國際（656）。

陸羽仁 金融High Tea 2014年12月09日

　　港股真係睇人富貴，自己心翳。內地A股繼續喪升，上證綜指視三千點大關如無物，港股早段仲叫做跟升，但下午就開始缺氣，愈跟愈墮後，收市叫做升咗幾十點，實際好多股份都係跌，皆因升勢幾乎集中晒係中資金融股，其他股份多數無運行，就算中資股都唔例外。

　　內地A股升不停，中環茶友笑言，內地經濟起飛，港人由此淪為港燦。現在A股爆上，內地股民身家日日漲，假如情況一直落去，一向以炒嘢叻自豪嘅港燦變埋股燦，你話係咪顏面何存，自尊心受損呢？

　　本地證券股開始癲

　　茶友咁講，都幾反映香港投資者嘅心情。你話如果早排有聽陸羽仁講，低撈內險內銀股，都叫做心理平衡啲，否則?家心情真係衰過撞正跌市呀！不過，炒股係心理遊戲多過智力遊戲，股民遇着呢啲A股大時代，最緊要理智行事，你見個巿癲想短線跟炒唔緊要，最重要係唔好誤將投機變投資，瞓晒身兼磨爛蓆。係呢啲市，最好係順勢而行、適可而止，贏份禮物過聖誕。

　　內地公佈貿易數字較預期差，但市場不為所動。消息入市後，內地A股照升，港股一度仲彈升多啲。中環茶友話，今年中央定了7.5%的增長率，前三季已經係勉強之餘，仲有減速情況，?家睇起嚟第四季都唔係咁樂觀，所以全年目標做唔做到，已經唔係咁有把握。

　　正因為咁，加上日圓猛貶同油價急挫，兩者都增加咗內地通縮風險，所以阿爺先喺年尾急急腳變招，兩年幾以來首度減息，結果誘發內地股市生咗隻小狂牛出來。由於增長放緩成為中央開水喉的理由，所以股民聽到數據唔好，完全當佢無到。呢種實體經濟同股市脫晒鈎現象，唔係內地獨有，亦唔係今日新生事物，係09年金融海嘯已經出現過。

　　經濟差，平錢充斥方便靠炒搵食，最受惠係「鑊鏟界」，所以證券商股、保險股炒到癲。

　　恒生指數三連升，收報24047點，升45點；國企指數收報11873點，升272點，成交金額近1230億元。港股連續六日成交破千億元，港交所(388)係少數升得好嘅本地藍籌，全日進帳5.9元，造183.9元。

　　上證指數上破三千點大關，內地證券股升勢續凌厲。滬杭甬(576)突然單日炒上12%，收10元，皆因該股透過附屬公司持有浙商證券權益。至於本地證券商股都全力追落後。英皇證券(717)升近倍，收報1.09元，是港股最標青股份；耀才證券(1428)飆28%，報1.82元；時富金融(510)炒上逾23%，睇嚟佢哋只係開始鬥癲。

　　聖誕鐘　濠賭燶

　　以前聖誕鐘興炒匯控(005)，近年大節臨近興炒濠賭股。不過，匯控?家無得炒，昨日佢升0.3元，報77.35元，仲係大平賣價。濠賭股仲弊，變咗聖誕鐘、佢炒燶。澳門特首崔世安表示，政府已下調明年博彩業每月收益預測，從今年的每月300億澳門元，降至275億澳門元，濠賭股於是再衰。銀河娛樂(027)，造46.8元，跌1.25元；金沙(1928)報39.85元，挫1.25元；永利澳門(1128)瀉1元或4.37%，收21.9元。本來滬港通前，有的分析員話佢係內地股欠缺的板塊，認為有得炒，結果輸到成地眼鏡碎，睇嚟呢類股短期唔會有運行。

　　印刷電路板生產供應商恩達集團(1480)首日掛牌，收報1.36元，仍較招股價1.23元高11%，高潮應該係等隻中廣核掛牌嘞。

C觀點 施永青 美警手法不值得學習 2014年12月09日

據當警察的朋友透露，他的上司讓他觀看美國警方如何對付佔領華爾街民眾的錄像。他發覺，美國警方與香港警方最大的差異，是美國警方很明顯想用武力去震懾佔領者，要他們吃苦頭，甚至刻意令他們受傷，以免再出來聚集，與警方對抗。而香港警察雖然也有動用胡椒噴霧與警棍，但只是用來驅趕妨礙交通的群眾。這種武力的功能只限於驅趕，而非用來震懾。香港的警方的確已十分克制。
他原先也覺得，警方在拘捕那些違反禁制令的民眾時，還可以少用些武力。譬如，無需把需拘捕的人按在地上，用腳壓住他們的面部。但對比美國警方的做法後，覺得香港的警方亦不算過份。因為若果行動不夠迅速有效，可能提供機會給有些人反抗，屆時可能導致雙方更大的損傷。
他認為示威者對警方太不尊重，用粗言穢語辱罵警方。執法者被弄至威信盡失，以後將很難為市民維護法紀。我認識的一個美國朋友告訴我，美國的警察是不可以碰的，輕微的接觸已可被視作襲警，隨時可能因而判監。香港警方現時所用的武力，在國際水平來說一點不算高。
不過，我那位當警察的朋友認為，他的上司給他看這類錄像，雖可以令警察隊伍自我肯定，進而提升士氣。但亦會鼓勵同袍在執法時使用更多的武力，這對解決香港當前的內部矛盾有害無益。他覺得，雙學今次衝擊政府總部的做法無疑過火，但警方亦無需把他們視作一般的暴徒處理。這些年輕人所追求的始終是政治理想，而不是在於搗亂社會秩序。有區別地處理佔中運動中的違法者，應更能贏取市民的支持。
他覺得，美國警方的做法並不值得效法；英國首相卡梅倫就曾因擬向美警討教打擊街頭動亂的經驗，而飽受輿論揶揄。現實是美國警方那種不惜一切維護警方絕對權威的做法，已嚴重損害人民的基本人權。不但美國的黑人經常飽受歧視，其他少數族裔也常遭池魚之災。早前就有一位八十歲的年老華人，因胡亂過馬路而遭暴力執法。亂過馬路並非嚴重罪行，八十歲的老人也沒有多大反抗能力，何需出動暴力？可見美警確有濫權的情況。
美國有很多黑人社區，已對警察完全失去信任。他們有事也不會報警，以免給警方插贓嫁禍。這種情況已令美國政府與非洲裔族群之間的矛盾不斷惡化，所以奧巴馬也得親自過問，要求警方認真檢討。不過警察工會卻有異議，覺得社會對前綫警察的處境缺乏體諒，不應把責任都放在他們身上。香港警察的專業質素絕對可以與先進國家媲美，美國警方的做法並不值得借鏡。香港的警民間關係一向不錯，希望佔中期間的衝突，不至對香港的警民關係造成永久性的創傷。無論是佔中人士還是警方，都應該珍惜這種建立不易的警民關係。

投資就是生活 周顯 太空細菌當了 被殺錯的良民 2014年12月08日

我在專欄、在課堂、在炒股票的專書，三番四次、不厭其煩地指出，上市公司的老闆們印刷股票的最基本原因，不是有心送錢給股民，而是為了自己賺錢，賺最多的錢。如果因為要令自己賺到最多的錢，令到股民蝕到入肉，也是絕對不會生出憐憫之心，更加不會因為股民在輸錢後的痛苦，因而放生了被捕殺的股民。

然而，我在另一本專書《財技密碼》說過，一個老闆把公司上市，印刷和發行股票，有很多原因，也有很多因此而找到利益的方法，炒股票、把股票賣給散戶，令到散戶在高價接了火棒，只是老闆獲益的許許多多方法之一。上市公司老闆還有一萬種賺錢的方法，不用屠宰散戶，也可以令到自己獲得巨利。

Michael Crichton就是寫《侏羅紀公園》的那位科幻小說大師，也是我最喜歡的科幻作者。他在寫《侏羅紀公園》之前，曾經寫過一本叫《Sphere》的科幻小說，我在股票課堂上，很喜歡引用其中一段，來作說明：

「假設你是一隻有智能，漂浮在太空的細菌，碰上一顆圍繞地球運行的通訊衛星。假設你打開了它，爬到了裏面，發現十分有趣，有很多大型的東西，需要去作探索。但你也許最終爬到了一個燃料電池之內，氫氣殺死了你。你的最後一個念頭就是：這外星裝置明顯是用來測試智能細菌的，要是走錯了一步就會被殺死。如果從一隻瀕死的智能細菌的角度來看，這個結論也許是正確的。但如果從人造衛星製造者去看，就大謬不然了。用我們的觀點，通訊衛星和智能細菌毫不相干，人類甚至不知道在宇宙中還有智能細菌。我們只是建立通訊連繫，製造了一個尋常的設備去達到這個目的。」

在股票的世界，老闆賺錢的方法有很多，例如說，把股價炒高，然後賣給基金；把股價炒高，然後利用股票作為抵押，去作出信用貸款，又例如製造虛假利潤，以符合上市的申請資格，當成功上市後，便賺取(騙取)了一隻殼了，現時一隻殼的市價已達五億元以上……數之不盡。很明顯，以上的財技活動能夠得到的利益，統統與散戶無關，散戶買不買這股票，贏錢還是輸錢，對於其老闆的利益而言，一點兒的關係也沒有，自然也是一點也不關心。

然而，當以上的目的達成了之後，例如說，基金已經買下了大量這股票，自然也沒有繼續上升的必要，反而可以放軟手腳，任由股價下滑。如果老闆是仗着高股價，來作抵押借貸，當他的貸款已經還清了之後，自然也不再需要頂住股價。另一方面，造假帳也是需要成本的，如果已經成功地「啤殼上市」，也就用不着再做假帳粉飾業績，這樣子業績必然也會走樣。

以上的情況，其股價皆不免會大幅下跌，輸錢的散戶難免破口大罵「萬惡的莊家」，指莊家把股價炒高，讓他們接火棒。然而，知情人士卻深知道，這些散戶並不是老闆的賺錢對象，他們的身份，只是「太空細菌」，因為運氣不好，而遭到了這場災禍。在中文，這另有一個說法，叫「沙塵滾滾，殺錯良民」。

楊衞隆 美國加息將至 2014年12月08日

有聯儲局通訊員之稱的華爾街日報記者Jon Hilsenrath上星期四撰文指出：
聯儲局高級經濟學家在11月底用新的FRB/US模型進行最佳控制optimal control研究短期利率去向，結論是最佳的貨幣政策就是立刻加息，並在一年內將利率快速升至1.4%。到了2017年，利率是3.5%。
FRB/US模型是電腦模擬程式，進行美國經濟的大域平衡估算，分析貨幣及財政政策。所謂大域平衡估算是用包含所有重要資料的大域數據，綜合運算，利率怎樣走，才會去到通脹2%和失業率最低的平衡點。簡單地說，它的運算結果正是聯儲局要求的經濟情況，有助聯儲局高層人員作出決策。聯儲局委員會由1996年開始使用這個程式，不停更新和改進。現在，它包括所有美國財政的主要組成部份，是美國利率政策的重要研究工具。聯儲局高層人員，包括正副主席都相當重視這個模型。
從現實的角度去看，美國國債已經達到18萬億美元，美國財政部在2015年財政年度最初8個星期發債超過1萬億美元，只是用來填補財政赤字和維持舊債。美國政府不能無止境地借貸，也不能無了期將利率維持接近零。聯儲局退市之後，要維持超低利率比想像中困難。而且，利率接近零是不正常經濟現象，絕對不是好東西。
共和黨和茶黨，一直反對超低利率，共和黨控制參眾兩院會推動聯儲局提早加息。明年1月開始，共和黨在參議院100席有54席。眾議院是共和黨246席對民主黨188席。這是自從第二次世界大戰之後杜魯門時代，共和黨在國會的最大優勢。如果共和黨在亞里桑那州眾議員選舉重點選票中勝出，將會是80多年來共和黨的最大優勢。美國南部9個州，由卡路連那州一直去到德州，沒有一個民主黨州長或者參議員。耶倫在如此凶險的政治環境之下，做事一定按本子辦事，不讓茶黨那伙人抓痛腳。按本子辦事的意思就是按照FRB/US模型的運算結果訂立利率政策。反過來說，如果耶倫不按FRB/US模型的結論辦事，茶黨的議員就會質疑為何不按本子加息。到時耶倫一定要有很好的理由才說得過去。
無論由政治或者經濟角度去看，聯儲局加息可能早過市場預期。現在美國財經界一般的估計是聯儲局會提早加息，但是加息幅度溫和，而且加息速度緩慢。假定聯儲局真的按照FRB/US模型的結果進行，現在立即加息，利率慢慢加到2017年的3.5%，然後穩定下來。這樣溫和的加息不會拖垮美國經濟發展。
工業國維持超低利率是想壓低國債利息支出，同時推動經濟發展，因為工業國的國債規模太大。國債增長速度快過經濟發展速度。通縮即是經濟收縮，變相加大國債規模。所以，欠債多的國家怕通縮，喜歡超低利率。
最近幾年，歐美日等工業國維持超低利率，沒有想像中的急速經濟發展。日本、西班牙、意大利和英國的2013年實質工資低過2007年。我經常說，利率像是血壓，高血壓當然不好，但是血壓太低死得仲快。美國經濟比歐洲及日本經濟情況好一點，工資也是缺乏增長。美國要有正常經濟發展，就要有正常利率，所以利率正常化是無可避免，而且明年應該出現。各位做好心理準備。

青心直說 胡孟青 中外資金背馳 2014年12月08日

內地當局原本是寄望透過市場改革，加大機構投資者的佔比，但原來機構大戶均是短炒居多。而內地當局原本更寄望引入外來勢力，透過釋放潛力，引入滬港通，令更多外資基金可參與內地市場，換句話說，內地原本是想A股香港化的。可惜，事與願違的是，滬港通啟動以來，北向額度使用量僅有一日爆額。
與此同時，近幾個星期的環球資金流向顯示，外資基金不單在中國股票市場沒有增資，反而是大幅走資，剛剛過去的一星期，環球股票基金在中資股票，竟然錄得淨外流約26億美元，跟內地指數持續破位完全是各走極端，難道中國大媽大發慈愛之心，托高了自己股市，讓外來勢力更方便獲利離場？

誰改變誰的遊戲規則
根據基金研究機構EPFR資料，截至12月3日一周為止，外國投資者從亞洲新興市場基金中流走21億美元，為連續第二周出現資金外流，當中僅從中國基金撤出資金就達22.49億美元，為三年來規模最大一次。外資撤離中國股市進一步反映過去三周的反彈純粹由內地投資者帶動，究竟誰在改變誰的遊戲規則，你懂的。
內地股市同樣是一個13億人口市場，若外來勢力造好，內地散戶也同時造好的話，升勢會很驚人。而外來勢力現在造空，13億人力量更足以令造淡倉者挾死異鄉。因市場氣氛配合，目前每周內地股票賬戶新開戶人數已逾33萬，兼且融資融券佔大市總成交兩成，根本絕對可以抵銷外資走資的影響。回到核心，既然中資股估值仍處於過往平均水平的偏低區間，為甚麼中、外資金態度會截然不同？
近日其實在內地減息、引入存款保障制度，甚至近日醞釀銀行可以自行管理及將理財產品資金投資，這三件事，中、外取態是幾乎相反的。首先臨近年底才減息，外資看法是相當利淡，恐怕經濟問題遠比數字上所反映為大。而存款保險制度在很多大行的分析，由始至終是影響銀行盈利，談不上是內銀股上升催化劑。而近期醞釀銀行可以將理財產品募集的資金自行投資，內地解讀為潛在數萬億資金隨時入市，但細心分析，根本是銀監會要控制影子銀行的措施之一，要銀行直接管理及自行承擔，淡出產品擔保者角色，而最直接受到打擊的，是資產管理公司及券商。

曾淵滄專欄 適時換馬食盡牛市 2014年12月08日

無人知國際石油價格是否已見底，但中石油A（601857）與中石化A（600028）股價均升停板，內地股民瘋狂了；數天前A股成交7,000億元（人民幣．下同）上了頭條，上周五成交破1萬億元也成了平常事，內地股民真要全情投入，成交額應該達3萬億元，滬綜指也該升上1萬點之上。
滬綜指半年內已漲了50%，但整體PE值仍不算高，更正確的說，半年前滬綜指於2000點時是很便宜、超值，平均PE值不足10倍，2007年中國股民瘋狂起來，平均PE值可以高達60倍。

料本周波幅非常驚人
滬港通未開通時，香港有些分析員研究、分析及推介內地一些當炒的創業板股、二三線股，現在內地股民炒風轉變，不再炒創業板或二三線股，轉炒藍籌股，分析員的研究暫時無用武之地，但炒藍籌股依然是較正道、較安全。上周五滬綜指上下波幅高達6%，的確驚人，料本周依然會有非常驚人波幅，小心被震出局。因滬綜指整體平均PE值仍不算高，儘管短期內會有調整、震倉行動，但只要不借孖展，不妨換馬或放掉，止賺放掉就只能賺粒糖，但牛市是一浪一浪地上而不是只升不跌，跌的時候換馬，才能享受一個又一個的上升浪。
當年房委會將旗下商場以領匯（823）形式出售，是賤賣資產，最近領匯將旗下部份商場出售也是賤賣資產，幸好領匯出售的商場只佔總資產的小部份，不會影響領匯整體資產值，而通過出售資產，能讓市場更清楚的知道領匯所擁有的資產的真正價值。

陸羽仁 金融High Tea 牛市炒作術 2014年12月08日

　　上周一此欄題為「A股爆炒，順勢搵食」，當時話「未來股市有兩個大趨勢值得關注，一個係油價急跌，一個是內地A股爆炒，順住個勢搵食，應有錢途。」結果內地A股真係大炒特炒，我話上證綜指三個月有機會炒上3000點，點知佢一個星期就炒到呢個位，上星期五收2937點，一周升近10%，所以內地個市真係有啲癲癲哋。

　　內地個市真係似牛市，而且一開波就係一頭小瘋牛，資金大舉入市，前一個星期五仲話滬深兩地股市昨天成交合共7000億人民幣，已經好高，點知到上星期更升到1.07萬億人民幣，突破萬億成交大關，認真驚人。

　　個市短期升得又快又急，當然有回吐的可能，有時單日升跌都好驚人，好似上周五，上證綜指走勢有如過山車，早上10點幾一度從高位急跌近6%，之後反彈，下午走勢轉強，收市報2937點，仍有1.3%之升幅，即係單日已經上落7%。

　　阿媽同仔 大細分明

　　港股基本上被內地股市拖住走，繼上周四急升逾400點後，上周五跟內地玩過山車，早上10點雖曾一度掉頭向下，但已迅速重拾上升動力，升幅一度擴大至逾300點，午後大致保持升勢，全日收報24003點，升170點，升幅為0.7%。港股當日成交額為1477億元。

　　港股呢排自己唔係幾想升，但被內地帶住向上，非紅色股升幅有限，匯控(005)跌0.1%。睇住港股同內地的成交，有啲感慨，香港1400幾億成交本來已好勁，但遇上內地1萬億人仔、即係近1.3萬億港紙成交，內地股市係香港近10倍，阿媽同個仔的格局已十分分明，黑心啲講，唔好望人民幣太快自由兌換，唔好望內地太快撤銷外匯管制，否則真係唔係幾明白，點解仲要炒港股。香港只係靠金融、地產、旅遊開飯，其他嘢唔係幾識做，放長雙眼睇有啲危。

　　見到內地呢種瘋牛市，好多人關心有無得炒。我有幾個觀察，第一短線升太急可能回一回。上周五早段的回吐就屬此類，其中一個擔心是明年經濟增長目標會調低，上周五政治局常委會開會，已敲定本周二中央經濟工作會議的基調。

　　摩根資產管理環球市場策略師譚慧敏指出，市場預計下周中央經濟工作會議，將明年經濟增長目標調低至7%，但不排除最終會定出一個更低的目標，例如6.5%，屆時內地股市難免有短期調整，但她仍睇好A股市場的中線走勢。

　　短線小心 即日計數

　　如果你短線都唔捨得走，炒Day trade(日中交易)都可以，有個股壇老雀就係咁，佢話幾年無炒過，見到A股咁好手痕，就每日開市睇住A股炒乜，一見略回就追入相關H股，食幾個巴仙，多數即日走，若要留過夜，就一定要有幾個巴仙賺價在手才會留，唔生唔死或略略輸錢就即日了結，佢近排都主要炒內地保險、證券股，在呢啲狂牛市，咁炒day trade都搵到三茶兩飯，不過散戶要返工唔貼市好難學。

　　A股短線升得咁勁，有傳溫州炒樓兵團最近「沽樓炒股」轉戰股市，作風進取，大手掃貨。阿爺都想股市升，但升得太急又好似有少少擔心，所以開始有示警聲音。新華網上周五發表題為「火爆A股把豬吹上天」文章，提醒投資者千萬不要賣房炒股，切忌腦子發熱，要小心瘋狂過後的代價。中證監亦提醒投資者要小心風險，量力而為，又呼籲不要盲目聽從「賣樓炒股」的建議。講多兩講若然個市唔聽講，阿爺可能搞啲小動作壓一壓，例如在市場收一收，嚇你一嚇都唔奇。

　　但我對內地個市中線走勢，唔敢睇淡，認為以半年計，內地股市還可再上層樓，上證綜指4000點有機會到達(上周五報2973點)。主要睇宏觀大局，內地股票即使經過近期上升，仍然唔貴，以大大隻的內銀計，工行(1398)現價5.7倍市盈率，6.1厘息；建行(939)5.6倍市盈率，6.2厘息，佢哋呢啲大股得咁低市盈率，點叫得貴？出現呢種價，係因為外國和內地投資者都唔睇好，外國投資者怕內地樓市崩潰、銀行崩潰，所以唔買。內地投資者過去集中炒樓，炒股都炒細股，股市又唔熱，所以都唔買。

　　中線看好 升浪未完

　　唔係話內銀經營前景一定得，但要炒起內銀亦好有理由，5倍幾市盈率係預計咗佢哋未來盈利會大跌，如果盈利只係唔生唔死，唔升唔跌，好似中移動(941)咁，都有12.3倍市盈率，即係只要市場觀感改變，內銀都可以升唔少。

　　過去老外唔睇好中國經濟和股市，內地亦無動力炒，官方又無大力推，個市就死死吓，如今阿爺似乎想推高股市，借此推吓經濟。

　　中國社科院的講法可以參考。社科院金融市場研究室的2015年「金融藍皮書」很快就會出爐，對明年股市的測算是上證綜指可能會升至4000到5000點，比現價有30至70%的潛在升幅。社科院金融市場研究室副主任尹中立話，看好明年A股的理由，在於一方面市場已形成牛市氛圍，吸引更多資金入市；另一方面，藍籌股相對仍然便宜，尤其是內銀股的估值只有5倍市盈率，只要市場信心恢復，市場對內銀股的風險溢價會降低，當藍籌股的估值與國際市場的平均水平接軌，勢必會帶動大盤指數上漲。藍籌股是未來的主要上漲方向。從歷史經驗看，2007年上證綜指從3000點升到6000點，大量資金買的是藍籌股而不是細價股。

　　社科院的預測之所以受人關注，因為佢哋去年已看好內地股市，會重演1999年開始的升市，家睇預測好準。尹中立話，2014年的股票市場與1999年股市起步上升，有不少相似之處。從內地情況看，經濟處於不景氣時期。從國際金融環境看，處在美元上升周期，內地銀行信用擴張受到制約，政府必須倚重資本市場融資。從政治周期看，都是在領導人換屆的第二年。換屆第一年的主要任務是人事調整，新領導人在三中全會上提出治國施政綱領，第二年則進入實施階段。在國內外經濟不景氣的背景下，為了維持經濟增長，各種政策工具勢必會輪番使用，股市作為政策工具之一，自然得到關注。

　　簡單總結，內地股市短期升得太急可能回吐，但回吐卻是吸納機會，建倉睇多三個月至半年。要避開本港股票，買紅色大股，熱門股是如平保(2318)這類保險股，冷一點是內銀股。若然怕買股風險太大，在回吐時買番一張半張國指認購期權，100點期權金都係5000元，預咗輸晒，可以博吓刀仔鋸大樹，記住小賭怡情，唔好瞓身。

C觀點 施永青 佔中會不影響樓市嗎﹖ 2014年12月08日

上周公布的中原城市領先指數再創新高。財政司司長曾俊華在回應近期的樓價升勢時表示，看不到樓價與佔領行動有關係。
我認為佔領行動不可能對樓價沒有影響，只是表面上看不到吧了。
樓宇是不動產，不動產必然會受所在地的政治局勢影響。有政治動亂的地方，樓價一定下跌。六七年暴動，半山豪宅也只能賣十餘萬一個單位。八二年戴卓爾夫人訪京談判未果，亦拖累香港樓價大幅滑落。烏克蘭內亂，海外投資者都因而卻步。佔中的後遺症現在還未充分展現，不應太早就認定佔中對樓市不會有影響。
佔中令社會分化，尤其是年輕的一代，已比以前更抗拒現有的建制。若果他們不調整現時的取態，動不動又發動另一場公民抗命，香港將永無寧日，投資者一定會被嚇怕。
此外，立法會內的反建制議員，他們正把不合作運動帶入立法會，一有機會就實行拉布，令很多法例無法通過，令很多政府的開支沒法獲得撥款。以基建工程為例，13/14年度原先該獲撥款431億，但實際上獲批的只有36億。這對香港的經濟怎會沒有影響﹖
如果香港人不想立法會議員以後都這樣拉布下去，必須利用手上的選票，在下次立法會選舉時，送一個清晰的訊息給這批拉布的議員，香港人並不認同他們的行為。如果香港人繼續要選他們做立法會議員，那就只好自食其果。屆時，政府一定會變成跛腳鴨，而香港的營商環境一定會轉劣，樓價不跌才怪。
因此，佔中不可能對樓市沒有影響，只是這些影響現時尚未起主導作用，它可能被一些其他的影響掩蓋及抵銷了。
現時主導市場的是供求關係。由於過去五年，私人市場的供應嚴重不足，平均每年只有一萬個單位，只及正常需求的一半不足。因此，市場上積累了很多急於想買樓的用家。加上這段時間，世界各國都大印鈔票，以QE作為救市手段，令貨幣增長的速度遠遠快過樓宇建設的速度，在樓宇供應不足，而貨幣供應卻大幅增加的情況下，樓價焉能不升﹖
由於這個因素主導了市場，以致它的影響力抵銷了佔中所產生的負面影響。但這並不代表佔中沒有負面影響，若非佔中，樓價可能升上一個比今天更高的水平。
現時美國雖已停止QE，但日本與歐洲仍在繼續，而內地亦開始減息，令本地市場依然資金充沛，令樓價在短期內都不容易跌下來。
不過，政府正密鑼緊鼓地增加土地供應，假以時日，供不應求的情況就會陸續改善。若然在那個時候再遇到政治紛爭，其負面影響就會畢現。因此，現時作地產投資，還是保守一點為尚。