楊衞隆 放水只是一剎那光輝 2014年11月28日

首先來了解一下為何聯儲局要收水。既然放水可以壓低利率，推高股市樓市，產生財富效應，推動經濟發展，聯儲局應該維持每月放水850億直至永遠。
事情不是那麼簡單，放水不是沒有代價。濫發鈔票的最嚴重後果是超級通脹，經濟徹底崩潰。通脹是其中一項放水後遺症，但是，還有其他很多放水的必然後果要考慮。

濫發鈔票會從所有人的口袋將錢挖走，而受害最深的人竟然是窮人和中產，因為有錢人可以對沖濫發貨幣的後果。所以我說央行放水是打窮人和中產的荷包。窮人和中產荷包的錢少了，消費疲弱，推高失業率，令經濟萎縮。最終係經濟衰退，再繼續下去就是經濟大蕭條。

央行濫發鈔票買入國債有其風險。對於央行來說，央行是政府的貨幣管理機構，有權發行鈔票，買多少債都可以。問題係貨幣長期貶值，變成弱勢貨幣，很快就會進入高息期，泥足深陷，不能自拔。很多弱勢貨幣國家都是債息高企，經濟無從發展。即使採用歐元的希臘也有問題，因為沒有發鈔權，沒有歐盟打救就會破產。美國的情況有點不同，美元是國際儲備和貿易貨幣，不會成為弱勢貨幣，美元貶值只是其他貨幣成為強勢貨幣。聯儲局是私營機構，如果買債太多，必然破產。因為利率總有一天要正常化，低息買債，到了高息的時候，債價大跌。聯儲局持有的債券是45000億美元，資產值只有550億美元。現在，聯儲局已經騎債難下。只要債息稍為上升，聯儲局就資不抵債。

放水令到貨幣沒有公信力。現在的貨幣都是不能兌換實物的fiat currency，只是講個信字。人們持有貨幣是任由政府宰割，每次政府發鈔就是拿走人們手中的貨幣的價值。當人們再不信任貨幣，貨幣就要大幅度加息，結局係，高息難捱，通脹無路可走，一步一步走向超級通脹。超級通脹不是慢慢出現，而是突然而來。銀行擠提，股市賣盤無人接，樓市一潭死水，銀行爛脹如山，政府發鈔越發越多，面額越來越大。

有放水就有收水，放水不是永恒，只係一剎那光輝。那麼，我們活在一剎那光輝那麼久，習慣了那樣的光輝，當光輝去後，我們如何自處?
想一想吧，光輝去後的黑暗時期會是怎樣?

青心直說 胡孟青 重慶天然優勢 2014年11月28日

現時匯賢產業信託（87001）旗下管理的物業資產，包括北京東方廣場購物商場、辦公大樓、公寓大樓、東方君悅酒店及瀋陽麗都索菲特酒店。
重慶大都會廣場的注入，有利擴大資產組合，以平衡風險，物業位於重慶解放碑中央商務區，與北京東方廣場般，屬地標式零售物業，總建築面積約16.4萬平方呎，其中包括一座樓高12層的購物商場、一棟樓高37層的高級辦公樓及一個擁有353個車位的停車場。截至今年8月底，大都會廣場購物商場及辦公大樓的進駐率分別約92.5%及97.3%，過去三年的全年租金相關收入均保持增長，去年為2.82億元。
內地商場林立，競爭白熱化，加上受電子商務蠶食，但還原基本步，人口才是支持地方消費零售的先決條件。為何選擇重慶？由於重慶位於中國西南面長江及嘉陵江滙流之處，為內地重要交通及工業樞紐之一，佔地約83,000平方公里，人口超過3,300萬，是中國人口最多、面積最大的城市，文化及政治歷史悠久。作為內地四個直轄市中的唯一內陸城市，有中國芝加哥美譽，屬內地唯一四種運輸方式（鐵路、河流、公路及航空）俱備的特大城市，地理位置優越，基建系統發達，連接中國內陸至東部沿海以至世界其他地區的經濟、金融、製造及物流樞紐。

匯賢收購值得支持
重慶是中國經濟發展最快的地區之一。今年上半年當地GDP同比增長10.9%，明顯跑贏內地其他省市，城鎮可支配收入及社會消費品零售總額同比增長分別為9.6%及13.1%；去年的外商直接投資按年增長達34.3%。職位數字增長、生產力，城市化步伐理想，帶動工資及零售消費上揚。重慶去年的零售額達人民幣4,510億元，位列全國第四，僅次於上海、北京及廣州，自2000年以來已翻了七番。
匯賢管理人的長期目標，是建立策略性分佈於中國不同城市的大型綜合物業發展的物業組合，冠以「東方廣場」品牌名下，把北京東方廣場的尊貴品牌效益拓展至全國，本輪收購將成為匯賢實行長遠目標的第一步，為基金單位持有人分散風險，創造價值。支持收購的基金單位持有人，可投票支持。

曾淵滄專欄 信行H股遲早發圍 2014年11月28日

期指昨日結算，大戶激戰，造淡者勝，滬綜指大升1%下仍以可壓低恒指結算，但因滬綜指大升，故多隻藍籌H股是壓不下的，只能推低本地股。
滬股通開通後，北上的資金雖未達限額，但是也不算少，推動了不少A股，使部份原本股價低過H股的A股，現在變成股價高過H股。舉個例，人民銀行減息後，國壽（2628）H股急升，A股升幅更大，現在A股已經比H股貴。
至此，A股比H股便宜的股仍集中於內銀股，包括工行（1398）、農行（1288）、建行（939），但中信銀行（998）就很特別，A股股價竟然比H股高32%，信行的H股也可能是眾多內銀股中PB值最低，資產淨值與H股股價比較有12%的折讓，信行不是三四線股，是中信股份（267）旗下最重要資產，相信PB遲早會回升至1倍以上水平，故現價應仍有上升空間。早前在中信泰富宣佈收購母公司全部資產時，我已力薦信行，理由是中信泰富以超過1倍的PB收購母公司資產，但母公司最重要的資產信行的PB都遠低於1倍，是不合理的，股價遲早會反映其資產淨值。

信達受惠減息
數日前人行減息後，信達（1359）股價突然裂口急升，之後多位股評人、大行都唱好，這隻股去年上市時我曾推薦過，上市價3.58元，上市後一度高見5.53元，然後就面對漫長的調整期，股價更一度跌破上市價，但我依然看好，也就持有至今，據多位股評人及大行的分析，減息確對信達非常有利。

陸羽仁 金融High Tea 好了傷疤勿忘痛 2014年11月28日

　　內地財金部門繼續出招，人民銀行上周減息後，今早更進一步暫停正回購操作，為四個月來首次，本周淨投放350億人仔入市場，內地上證指數六連升，不過港股仲係維持弱過內地嘅表現，調整咗過百點。

　　內銀唔係困擾全消

　　市場焦點係中資金融受惠內地減息，成為贏家，除咗內險股外，內銀股彈吓彈吓，個別都創咗今年高位，即係今年買入呢啲股份嘅股民，?家都有錢贏。有中環茶友笑言，年中內銀股被外資唱淡，股價係咁插，?家因為A股向好受捧，大家又開心埋位炒炒吓，證明股民對內銀股係好了傷疤忘了痛。

　　昨日創咗今年高位嘅內銀股有中行(3988)同交行(3328)，當然佢哋唔係真係咁叻，可以喺指數未創新高下升上今年高價位，主要係年頭佢被人睇得太淡，股價幾唔靚仔，?家內地金融股份有炒作，大家一擁而上，有小小時勢造英雄的味道。茶友話，內地金融機構特別係銀行，都仲係有呆壞帳問題，仲要直接面對資本率問題，無論內險同內銀好多都有籌集股本壓力，佢哋有啲要發優先股集資，有啲要減低派息比率，只不過因為?家氣氛好，大家就將負面因素放埋一邊。

　　其實，市場有唔少呢啲醒目錢，所以內銀股昨日高開後，部份已經倒跌收市，好似建行(939)倒跌0.69%，比較強嘅國壽(2628)收報27元，升幅收窄到0.75%。

　　陸羽仁對於揀股買股，從來係用相對論，即係股價同業務比係咪抵買，所以唔係好有興趣買高PE股，因為覺得佢哋已經反映咗美好一面，除非佢哋有大部份睇唔到嘅潛力，否則就唔考慮。同一道理，醜股如果價錢夠平，業務有一定基礎，咁都可以諗，上半年嘅內銀股就屬於呢一類，所以我時時都話唔使見淡唱淡，平就可以入啲，貴就可以沽啲，尤其佢哋有派息墊底，所以低位不妨入啲，?家佢啲高升，高位自然又有彈藥可以等機會食吓胡。

　　短炒新股要守紀律

　　新股市場呢排好熱鬧。今日內地教育機構楓葉教育(1317)掛牌，在暗盤市場新報3.11元，較招股價2.88元，高8%。該股錄得非常大幅超額認購，接獲13635份申請，共認購65億股，相當於超額認購194倍；國際配售亦錄得大幅超額認購。一手中籤比率50.05%，認購15手才可穩獲一手。

　　值得一講嘅係本地日本旅行團營運商東瀛遊(6882)暗盤一度報1.3元，較招股價1.39元低近6.%，今日上市表現難料。該股發行1.25億股，是次招股接獲10140份申請，共認購13億股，相當於超額認購103倍；國際配售同樣獲非常大幅超額認購。一手中籤比率5.05%，認購30手才可穩獲一手。喺咁情況下若然上市無錢賺甚至破底，股民真係有啲唔抵，不過，呢啲短炒嘅新股必須抱多啲嚟密啲手嘅宗旨做人，有理無理要定好食胡時間就要沽。東瀛遊優點係食正日圓大跌浪，唔好處亦係呢類好日子唔係年年有，公司揀咗係最好時間上市，未來唔係咁易博有更好經營環境，所以揸咗貨者如果本來諗住短炒，就唔好因為無錢賺變長揸。

C觀點 施永青 中國經濟增長的主觀因素 2014年11月28日

前中大校長劉遵義教授日前以「What makes China grow」(中國經濟增長動力)為題，在一個講座上發言。他預期中國的實際國內生產總值於2030年就可超越美國，而人均生產值亦有機會可以在2060年超越美國。
他之所以有這麼樂觀的估計，是因為中國的儲蓄及投資比率高，而基建方面仍有空間作更多的公共投資；再者，中國農村尚有大量勞動力可供釋放，加上教育的普及，中國人的生產能力還可以進一步提升；此外，中國的本土市場龐大，只要在分配方式上作些調整，就可利用內需去帶動經濟作進一步上升。
很明顯，以上種種對中國有利的客觀因素，都是美國所缺乏的。所以他預期，在未來15年裡，中國的經濟增長率仍可維持在7%左右，但美國的增長率卻只能維持在3.5%水平。在這麼大的增長差距下，中國在經濟實力上超越美國已指日可待。
劉教授的分析有堅實的客觀數據支持，十分令人信服。不過，令我能夠對中國經濟持樂觀取態的，還有一項我認為非常重要的主觀因素，就是中國人中普遍存在的發奮圖強精神。
自晚清以來，中國內憂外患，人民流離失所，但求兩餐保命，不敢奢求幸福，即使到解放後，頭三十年，中國人仍是把精力放在內鬥上，人民受盡折騰。直到改革開放後，中國人才普遍可以不用為活著而耗盡一生的精力，才有剩餘能量為改善將來的生活作打算。少數人成功富起來的經驗，對十三億中國人的刺激，遠超一般外國專家的想像。這股動力真是世上其他地方難以比擬。
現時中國人普遍都有追求更幸福生活的空間。農民已不受戶口制約，可以選擇出城打工。那間公司的工資高，就去那間公司做。有讀書能力與有技能的，不愁沒有大機構高薪聘請。願意省吃儉用的，可以省些錢做生意。別有創意的，還不乏風險投資基金願意投資做嘗試。
這種環境令很多中國人都自以為鴻鵠將至，可以大有作為。我在內地也有不少業務，我發覺內地的同事比香港的同事更夠膽轉工，更願意冒風險去創業。作為僱主，我有時亦為此而頭痛；但作為中國人，我卻因而對中國的前景更有寄望。
我看到中國全國上下，都在發奮圖強。基層的都想有機會發達。這雖然庸俗一點，但總好過一早認定自己沒有機會向上流動。中層的在追求名譽地位，那就要在學術上或事業上做出成績。高層的想在中國崛起的過程中找到自己的角色，那就必須為國家、為人民作出更大的貢獻。
中國有那麼多的人在努力，屢敗屢戰，經濟怎會沒有動力？現時中國的社會制度存在著很多缺陷，改善的空間還很多。因此，只要不斷地在制度上作點修正，就有大量的生產力可解放出來。因此，中國的經濟雖然表面上問題很多，但只要有這麼多人仍在努力，總趨勢依然會不斷向上。

青心直說 胡孟青 匯賢注入靚貨 2014年11月27日

基金廣告都有話，往績表現不代表將來回報。股神錯過高位沽可口可樂的機會，IT人會質疑股神為何買IBM，但在香港彈丸之地，市場卻存在一個你未必太在意，卻準到出奇、唔到你唔服的指標，當然也是綜合往績得出來，就係「超人買嘢你要跟，超人沽嘢要小心」。

大都會廣場有睇頭
自去年8月，市場注意到超人持續出售內地房地產物業資產，今年以來旗下公司在南京、上海相繼出售寫字樓物業，累計套現近百億元，當中包括今年2月初，長實（001）參股的ARA資產管理以24.8億元人民幣，出售南京國際金融中心，買家為江蘇省最大的多元化民營企業之一三胞集團；8月初又以15.4億元人民幣出售上海虹口區北外灘甲級寫字樓盛邦國際大廈，買家為新加坡基金公司Alpha Investment Partners Ltd.；本月初旗下和黃（013）以38.2億港元向內地的泛海控股出售持有的內地地產開發商和記港陸（715）71.4%股權；隨後本月10日旗下的匯賢產業信託（87001）宣佈，將以39.1億元向主要股東和黃與長實，收購重慶大都會廣場全部權益。分析員計過，預期交易完成後，超人今年透過出售內地物業成功套現資金規模累計超過160億元。
匯賢收購重慶大都會廣場交易最矚目的地方，是物業並非賣給外人，而是關連機構匯賢，這亦是該信託公司於2011年收購瀋陽索菲特酒店後的另一項併購行動。從消息公佈後匯賢的基金價格至今升幅逾5%反映，市場對這宗近乎集團內部轉讓式併購極之受落，皆因市場中人的共識是，既然超人明顯想把套現所得分散投資於飛機租賃與新經濟，何不干脆售予外方買家，運用些少逆向思維，即可知超人看重重慶大都會廣場是一隻會生金蛋的鵝。
收購代價為39.1億元，較大都會廣場於今年8月底止的價值41.4億元，折讓約4.7%。匯賢將透過旗下的匯賢投資，取得一筆三年期、50億港元的銀團貸款資金，所得資金將用作償還現有未償還之銀行貸款及未來的收購。計及此筆貸款，匯賢之負債比率只有15.4%，且仍遠低於房地產投資信託基金守則所要求之45%上限。根據項目的應佔價值計算，每年可帶來約7.65%之收益率。

曾淵滄專欄 買內險股＝買A股 2014年11月27日

人民幣減息效應，繼續推動股市上升，滬綜指昨升1.4%，破2600點，為三年多來首次，與今年低位比較，上升幅度超過30%。
上周滬股通開通後成交雖不理想，但我一而再地建議大家研究及進軍上海A股市場。不直接買A股，A股ETF及內險股也可以考慮，南方A50（2822）及安碩A50（2823）昨皆升破10元大關，升幅更超越滬綜指，人保（1339）更升8.1%，國壽（2628）也上升7.2%。內險股手上持有大量A股，因此買內險股也等於買A股，當然，直接買入優質A股，長期的回報會是高於滬綜指或A股ETF。

滬股通漸受歡迎
近日滬港通南下資金仍很少，北上的雖然未足額，但每天也有數十億元，這些買盤多是長線投資基金，可見滬股通是逐漸受歡迎。
2011年，香港首隻以人民幣定價的REIT匯賢（87001）上市，初期適逢歐債危機，故表現不佳，歐債危機過後，股價逐漸復蘇，但匯賢始終面對兩個問題，一是港人每日僅可兌換2萬元人民幣，買賣不方便；二是其最主要資產就是北京的東方廣場，但東方廣場有年期的局限，不利長遠發展。
現時每日2萬元人民幣的兌換限制取消了，第一個問題解決，近日匯賢宣佈向同系的長實（001）及和黃（013）收購重慶大都會廣場項目，作價39.1億元人民幣，對長實與和黃而言是小數目，但對匯賢則是重大交易，可突破主要產業北京東方廣場年期局限問題。

陸羽仁 金融High Tea 壽股唔壽 2014年11月27日

　　油價續軟，三桶油腳軟軟，同油價有關的和黃(013)都唔係咁有力，至於航空股就真係靚仔。上個星期內地失驚無神減息，凡事都講政治者就話，呢個會唔會係內地暗挺俄羅斯的招數呢？因為油價急跌，搞到賣油搵食的俄國強人普京都好唔掂，中俄喺戰略上聯手抗美，北京咪喺危急關頭減息，立即搞到全球商品價格彈返上去，咁就可以救救普京囉。

　　內地A股有牛味

　　陸羽仁從來相信，油價充滿政治考慮，但亦覺得內地做嘢唔會一味只睇國際政治。從內地經濟表現睇，佢真係有需要谷一谷，你話佢有幫俄國的考慮，都係好次要啦。在國際油組(OPEC)，包括俄羅斯和沙地等產油大國開預會傾減產，俄國竟然反對減產。雖然油價在100美元以下俄羅斯都開始唔掂，家現價73美金水平更令它周身蟻，但已經跌到咁，佢情願油價深插，一來跌得快彈得快，二來油價深插會夾死美國好多油企，普京好似想和美國油公司攬住一齊死。老外估計油價要跌到60美元，大家要有油價再跌有心理準備。

　　油價跌，三桶油被人質低，中石化(386)昨彈番少少，但呢排都幾差，按理佢係原油用家，低油價對佢無乜壞處，佢都跌埋一份就有少少解唔通，呢樣嘢反而令我懷疑係咪中石化入咗中紀委最新一批巡查名單有關。央視跟住仲播埋中石化董事長傅成玉出席巡查組會議解話的片斷，如果我係中石化股東，睇到一定冒汗。

　　中紀委展開新一輪巡視國有企業，對政治敏感者當然金睛火眼睇實，咁對股價自然係有無形影響，醒目股民可以密切留意過關情況，睇住係需要走貨，定係等佢跌深啲時，睇吓有冇撈貨機會。

　　滬港通啟動雖然有點雷聲大、雨點少，但就對內地股市氣氛有明顯幫助，A股好，受惠最簡單方法唔係做滬股通，係好似陸羽仁早前講買內險股，個市借住上海版保險「國十條」登場，內險股繼續有追捧，搞到連H股有溢價的國壽(2628)都一扭弱勢，變身為升幅最大藍籌，漲1.8元或大升7.2%，報26.8元，單是國壽已為恒指貢獻41點升幅；中國財險(2328)最高見15.2元，創歷史新高，收報15.12元，升咗4%；平保(2318)升3.6%，新華保險(1336)仲靚仔，反彈8.5%，造35.1元，跑贏一眾國企指數成份股。

　　內險股呢舖好掂檔啦，除咗話上海版保險「國十條」公佈，提出要把上海發展成國際保險中心，還要多得A股強勁。上證指數終於升穿咗2600點，創三年來新高，收報2604點，漲36點。深成指收報8763點，漲70點。

　　喺上證指數連升五日下，終於刺激到港股於期指結算前夕突破，恒生指數午後發力，曾飆逾三百點，最終上破100天線(24012點)收市，收報24111點，升268點；國企指數收報11051點，一樣升268點，升幅自然比恒指大得多啦，成交金額876億元。

　　中廣核掀大股上市效應

　　港股回升一個理由係受內地牛氣牽引，另一個原因，可能同「打新」氣氛有關。中環茶友話，港交所(388)北風圈食番鋪尾胡，中廣核(1816)展開招股，集資二百幾億，有大股上市，包銷商理應維持秩序，所以如果外圍無乜大鑊爆，呢段時間應該係安全期，睇淡大市的股民，如果想追沽都要考慮埋呢個因素！

　　中廣核呢次招股，當中5%於本港作公開發售，招股價範圍介乎2.43至2.78元，集資淨額最多達239.25億元；每手1000股，入場費為2808.1元，今日(27日)開始至12月2日接受認購，並於12月10日掛牌。有市場消息指，其國際配售已有7倍超額；公開發售方面，亦獲得有約61億元孖展預訂，相當於公開發售超購近4倍，認呢股相當大路，只要唔借錢去認，都可以搵餐茶啩。

C觀點 施永青 擴散佔領區違主流民意 2014年11月27日

11月25日警方在亞皆老街協助執達吏執行禁制令之後，佔領人士轉移陣地，移師到附近的砵蘭街、新填地街、山東街一帶，進行野貓式佔領。他們時與警方對峙，但當警方採取較強硬行動時，他們就撤退往鄰近地區的其他街道聚集，令警方疲於奔命。

表面上，這種策略十分成功，它令執行禁制令的結果變成得不償失。警方雖然打通了亞皆老街，卻令到更多的街道被堵塞。相信到26日上班時間，旺角的交通情況將會更加混亂。未知這是否會影響警方稍後時間繼續協助執行第二道禁制令的決心。

學聯代表梁麗幗指控警方借執行禁制令為名，乘機進行清場，不排除他們會把行動升級。我不太理解學聯為甚麼要作出這樣的威嚇。難道他們不了解，主流民意是想事件平息，而不是把事件擴大﹖若果事件真的進一步擴大，對市民生活造成更大的妨礙，梁麗幗的言論可能累學聯背黑鍋。現實是入夜後，佔領行動真的進一步擴散，市民很容易誤會這是學聯把行動升級的結果。看來，學聯似乎更熱衷於要做佔領行動的領導者，而不打算與激進派劃清界線。

這種定位十分危險，因為民意調查顯示：激進派的違法行為並不受廣大市民支持。與激進派站在同一個位置，只會令市民愛(恨)屋及烏，把學聯也視作社會的破壞力量，令學聯今後提出的政治訴求，都被戴上有色眼鏡來觀察。

上次「熱血公民」以暴力衝入立法會，大部分泛民議員都加以譴責，但學聯卻極不願意；顯示他們亦認為，為了進行社會改革，在某些時空環境下，採用適當的暴力是無可避免的。在這種思潮的影響下，我擔心香港今後的社會運動會出現更多暴力行為。希望標榜愛與和平的佔中行動，不會以流血收場。

然而，環境卻不容樂觀。警方現時在驅散佔領人士時，已避免使用過多的武力，催淚彈已不敢用，但驅散人群的效果並不明顯。佔領者對警方一點也不畏懼，不時挑釁警方與衝擊警方防線；在遇到警方強力施壓時，才撤去其他警方照顧不到的街道。這樣發展下去，警方根本不可能打通香港的街道，讓港人恢復正常生活。時間拖長了，社會上就會有聲音要求警方動用更多的武力進行清場。屆時，流血事件就有機會發生。本來大家都不想見到的，可是，這看來已無法避免。

佔領運動剛開始的時候，大部分香港人都同情學生，覺得他們出發點良好，情操高尚；香港難得有一批關心香港未來，並願意作出犧牲的年輕人。然而，這批年輕人卻只忠於自己的理念，不理會廣大市民的取捨。他們把只適用於革命非常時期的抗命手法，套用在市民並沒有打算與建制決裂的香港，要市民與他們一起為崇高的目標而犧牲。可惜，大部分市民並不打算這樣做，希望他們尊重大多數市民的選擇。

北角ETF 財務策劃師為你度身訂造的個人財務計劃 2014年11月26日

很多金融機構如銀行和保險公司，有所謂的財務策劃師（簡稱財策師），為客戶設計所謂的財務計劃，聲稱度身訂造，切合不同客戶的個別需要。我個人認為大都是荒謬絕倫，這跟寶藥黨的分別，只在於一個是合法騙子，另一個是非法騙子而已。且來看看他們的行騙手法，大致可分為四個步驟。

第一步是評估你的身家、收入和開支，這作為第一步是非常合理的，沒身家、入不敷支的人，對他們來說無利可圖，他們是不會花時間理會的。另外一個用途，就是計算將來退休生活的洗費，這個將會在第二步利用到。

第二步通常是詢問客戶理想的退休時間，或以人均壽命等計算出客戶需要多少錢才能退休，從而設立一個金額目標。這步驟貌似合理，因為人們大都認為做事要有計劃，而計劃的第一步就是訂立目標。但我認為這步驟是多餘的，假設一個人很貪心，他希望明天可以退休，這可行嗎？又假設一個人物慾很低，但身家卻很厚，不用投資也可吃過世，那是否就不用計劃，讓資金白白浪費？因此，這個詢問實際上只是誘使客戶訂立一個中規中矩的目標，讓客戶覺得這是自己設立的目標，心理好過一點。這是騙人技倆的一個重要手法，讓他們認為自己的行為，完全出於自願。

第三步（有時也會在第二步前實行），是計算客戶可以承受的風險。方法通常是問卷，內容大致可分為兩部份，一部份是客觀因素，另一部份是主觀因素。客觀因素主要是看客戶的年紀，普遍年紀越輕，可承受的風險越高。主觀因素是看客戶本身心理上願意承受的風險，有些人保本至上，有些人則能承受較大的波動。表面看，這是很合理的，好像在根據客戶的需要和本身的條件而「度身訂造」，但仔細再看，當中有不少不合理的事情。

首先我們必須先了解何謂風險，風險主要分為兩個部份，損害機會率和損害程度，要用公式表示的話就是損害機會率乘以損害程度。例子有六合彩，六合彩10元一注，因為機乎100%不會中，買一注的風險就是10元乘100%=10元。因此，如果你身家有100萬，而只用10元買六合彩，這是一件風險很低的事情。但如果你身家有100萬，以100萬買六合彩，雖然中獎機會提高了不少，但這是一件風險超高的事情。再舉另一極端例子，不計通脹的話，港幣定期存款的是損害機會近乎0（不完全是0，例如銀行倒閉），因此風險也是接近0。

解釋完何謂風險後，我們再看看第三步可能存在的謬誤。首先看客觀因素，所謂的「年紀越輕，可承受的風險越高」，在現今社會這應該算得上是共識，但這是正確的嗎？當中的推論是這樣的：年紀輕，即使一無所有，但他仍有氣有力，仍有機會再賺另一桶金去博翻本；老年人則已無生產力，一無所有後就再沒有機會。推論過程好像很合理，但當中是有錯誤的。年輕人的資本除了積蓄外，有的是時間和氣力，他可以以工作賺取金錢，供養自己及存錢儲下一桶金。相對地，老年人的資本除了積蓄外，需要有一筆低風險並像年輕人不斷工作的收入的那筆資金，不然的話，年輕人跟老年人沒有可比性。因此，老年人當做高風險投資前，他應該預先扣除那筆工作資金，而剩下的錢的運用，他跟年紀輕的人可承受的風險，應該是差不多的。但假如扣除後，老年人根本沒剩，甚至是負數，他便不應該做高風險投資了。

至於問卷內容，關於主觀因素方面就更離譜，問卷的問題通常是問客戶可承受的價格波動，通常會有幾個選擇，例如A: 0%至10%，B: -20%至20%，C: -30%至30%等等。這不是弱智的問題是什麼？假設有人選了A，難道當有20%增長時他就不要？我的選擇是0%至無限，可惜沒有這個選項。這個問題是要評估客戶有多貪心嗎？用這個問題去決定該客戶應該買債券、股票等投資工具合理嗎？相信有點儲蓄的人都不會把所有資金集中在一處，可能都會有現金、股票、物業等，每項的風險和回報都不同，怎可以一概而論我可以承受多少價格波動？難道我喜歡過大海的話，我可以承受的價格波動是-100%至100%？

第四步，也是最荒謬的一步，就是將上面的所有連結起來，為客戶提供一個財務計劃。首先根據客戶的退休目標金額，看看現時收入能否達到該金額。不能達標的話，根據客戶可承受的風險，尋找一些相對應的投資工具，計算一下退休時可到達哪個金額。還不能達標的話，就看看客戶要不要改變一下目標。另一個可能則是客戶目標太低，可能不用投資也能達標，財策師自然也會問要不要改變一下目標。

只要細心想想，便知道這方法是洗腦教育，所謂的計劃完全是本未倒置的做法。首先，定立的目標就已經是錯，居然為客戶設定追求財富的上下限，大部份人都希望利益最大化，不希望為自己財富增值的人根本不會去找財策師。其次，大部份的建議都是買他們管理的基金，我們假設他們所管理的基金的表現都非常出色，他們公司的股價一定會更出色，那倒不如直接買該公司的股票好了。不可能存在我替客戶賺錢，而我本身的表現比我的客戶更差的情況，因為我只要依照我替客戶賺錢的方法去投資，我起碼能做得跟我的客戶一樣好。再者，通過這類機構買基金做投資計劃，要承受多重風險，第一是該機構本身管理上的風險，第二是該機構選擇的基金的風險，第三是基金所選擇了的投資工具的風險。既然基金公司也是買股票的，我們何不自己買股票，避開第一個和第二個風險？選股難，選基金則是難上加難。

可能有人會說，他們有專人全職管理，要比一般散戶隨意買賣好很多，但這其實需要一個先決條件，就是那些專人的利益，必需跟他們的客戶的利益直接掛鉤。可惜現實是，高昂的管理費，令即使他們客戶蝕錢，那些專人也仍有錢賺。跟他們利益直接掛鉤的只有客戶數目，因此他們都積極地尋找新客戶，積極地推銷他們的行騙手法。另外更奇怪的是，為什麼要相信一個身家比你少的人的理財計劃呢？但如果他的身家比你多的話，那麼你應該跟他做同樣的事，而不是相信他而買入一些他自己也沒買的基金。那麼，基金完全是騙人的東西嗎？也不全是，因為基金是給非常有錢的人玩的，但財策師不會用這方法去游說他們，這是跟本篇的題目完全不同的另一個故事，日後有機會再談。

曾淵滄教路 滬港通長線利港股 港交所趁調整低吸 2014年11月26日

滬港通正式開通後反應不如理想，恒指也下跌，滬港通概念股股價跌得更多。不過，從長期投資的角度來看，滬港通長期而言，對滬港兩地股市一定有利，現在也許還處於觀望期，學習認知期，慢慢地參與者會增加，也因此，調整幅度已不小的港交所（388）應該重新出現吸引力。

過去，我曾經推薦的滬港通概念股主要是本港的大藍籌股，這包括長實（001）、友邦（1299）、恒生（011）、領匯（823），基本上，不論有沒有滬港通，上述股份都是優質藍籌股，都適合長期投資，而長期投資者最重要的原則就是善於捕捉機會，所謂機會就是股價調整時，股價調整時，有人不敢入市，有人手上滿是股票而沒有現金，因此日日錯失一次又一次的機會。最近，我的一本新書《錢總留給準備好的人》出版了，這本書的主要內容就是提醒大家，股市的機會很多，但是必須準備好捕捉機會，也不能猜疑不決，而機會永遠是在股價大調整時才算是機會，喜歡高追，希望股價再上升的人永遠是最終的失望者，炒概念高追者不是在捕捉機會，而是跌入大鱷的陷阱。

目前美國股市表現得不錯，QE雖然已經結束，但是，加息壓力不大，中國經濟正在築底轉型中，提供不少機會，基建重新上馬，習近平與奧巴馬簽署中美兩國長期減碳排放的協議，環保的投資會增加，城鎮化的工作也在展開，地方政府會進一步開放傳統上全由政府包辦的醫療事業，這也提供了無窮的機會，銀行利率自由化增加民企存活的機會，也擴大銀行的利潤，一舉兩得，中國製造業面對成本上升的壓力，但是，中國的服務業正在快速的增長，市場非常龐大。

更重要的是，隨着美國停止印鈔票，相信中國政府會不必擔心美國熱錢流入之後，會開始放鬆銀根以推動經濟。過去幾年，中國股市表現很差，主因就是中國政府緊縮銀根，以防止美國狂印鈔票所造成的熱錢流入中國。因此，美國結束量化寬鬆，不再印鈔票對中國股市而言是好消息。

對外而言，中日之間的緊張關係已和緩，中日最高領導人正式會面，南海也太平無事，越南政府嚴厲懲罰排華搗亂的滋事分子，美國四面受敵，在ISIS、烏克蘭問題的困擾之下，也不得不與中國改善關係，中美關係改善，圍堵中國的「聯盟」自然也做鳥獸散，中國不論對內對外都有不錯的發展機會。因此，我很有信心，上海綜合指數已經見底，大家不妨好好地研究滬股通所帶來的機會。

楊衞隆 日本經濟之暗湧 2014年11月26日

日本經濟的暗湧是中國經濟一大憂患。中國出口商品到日本每年約1500億美元，佔中國總出口約7%。不要以為中國出口到日本的商品主要是廉價成衣和球鞋。日本不可能買那麼多成衣。中國出口往日本的商品之中，金額最高的是電子產品，約350億美元，其次是機械，約250億美元。中國亦有出口汽車到日本，每年約40億美元。
日本是中國第二大貿易夥伴，中國的重要出口市場。中國出口到美國的金額只是3700億美元，只是中國出口到日本的2.5倍。
附圖是日本進口金額，以十億日元計算。2012年年底，日本開始實行安倍經濟學的時候，日本進口金額是60,000億日元，現在是74,000億日元。但是以美元計算，只是相當於2012年時候的51,000億日元。
安倍經濟學令到日本進口金額大幅度萎縮，以美元計算的話。中國人均收入低，不能像日本那樣，兩年將人民幣貶值四成。否則，中國會鬧飢荒，動亂隨之而起，一發不可收拾。其他先進國可以和日本打貨幣戰爭，中國沒有這樣做的本錢。中國會輸掉日本這個市場。未來幾年，中國輸往日本的商品會年年減少。日本實行安倍經濟學，對中國是背上插一刀。中國不能坐以待斃，總要想想辦法。
日元貶值令到日本人不想持有日元資產，尤其是日元國債。過去兩年，以美元計算，每100萬元日本國債蝕掉40萬元。日本國債基本上是零息，沒有利息，又要貶值，日本人當然走為上著，反正日銀搶著買日債。
印尼10年期國債息率是8厘，沒有人想買，因為印尼盾持續偏弱，得不償失。對日本人來說，那是很好的投資，因為日本人不怕印尼盾貶值。日元肯定貶得多過印尼盾。
日本資金像走難那樣跑到印尼等高息國家去。中國不是日本投資者的首選，原因非常簡單，中國外匯有管制。中國想吸納日本資金，於是開後門，讓日本人在香港無上限換人民幣，再開後門，讓日本人買上海A股。中國還在稅務上提供保護，日本稅率極重，日本人在香港和中國賺到錢，只要是人民幣，日本就管不著，查不到。
安倍向日本市場大力放水，中國就打開後門，將安倍放出來的水吸走。這樣的安排有甚麼後果，下回分解。

青心直說 胡孟青 阿里有危險！ 2014年11月26日

阿里巴巴10年期債券部份的息率，較美國科技公司如思科、甲骨文及亞馬遜同年期債券二手價格相差無幾，票面息率在3.6厘，到期孳息率則約3.61厘。這當然反映阿里的地位今時不同往日，但同時亦有投資者質疑，一間中國市場貢獻九成以上盈利的公司，即是同時面對單一中國經濟風險因素，信貸風險定價怎可能會較業務分散的跨國企業為低。
更有趣的是阿里10年期債券部份，息率定價是同年期美國國庫券加128點子，表面上沒甚麼大問題，但比較下，國家電網及中石油（857）的同年期債券，二級的息率分別是加135及163點子，較阿里為高，以中石油一隻2023年4月到期的債券為例，到期孳息率竟是3.77厘。

外界期望過高
債券交易商認為，這是需要正視的問題。很簡單，國家電網及中石油，即使盈利增長能力遠遜於阿里，但至少前者有電網資產，後者亦擁有有大量油田資產；反之，上市只有短短兩個月的阿里，資產值僅是商譽，及隨時可以溜走的用戶人數。其次，兩間央企份屬國家級，變相形同半個主權債券，信貸風險本應會較民營企業為低，理論上亦應該獲較佳定價。
至此，不得不再拿經濟學第一課：demand& supply出來應付。阿里上市短短兩個月就膽敢發80億美元債，成就亞洲企業史上最大單筆美元債，且完全由外資大行包辦，中資行完全冇參與，惟市場反應竟異常熱烈，超額認購達七倍，對於債券投資者的質疑，從另一角度上看，或者再意味市場信的是馬雲，多於相信內地政府，觀乎市場對債券的反應，足以反映馬雲及阿里巴巴在中國的代表性，比任何人和企業都要大。當市場對馬雲的印象來了個180度轉變，由不信到堅信，有如零的突破，到如今的只要信、不要怕，難怪在早前雙十一大會上，馬雲表示阿里並沒有外界想像得這麼好。
上周在烏鎮的首屆世界互聯網大會上，馬雲進一步指出，阿里正遇上「大麻煩」，甚麼麻煩？「當一個人認為自己甚麼都懂、甚麼都能幹的時候，麻煩就來了。」眼見阿里由在上市前的備受冷落至如今的無限抬舉，令其更擔心阿里正處於最危險的時候，皆因外面的人已對他們產生了過高的期望。

曾淵滄專欄 滬港通有放寬空間 2014年11月26日

滬港通最終目的是甚麼？應該是協助推動人民幣國際化。要人民幣國際化，有兩件事應該做：一是增加人民幣用途；二是開放資本賬的自由轉移，包括移進及移出。滬港通的確有效地增加人民幣的用途，但滬港通在推動人民幣資本賬自由轉移上並無貢獻。也許值得進一步檢討，並加以放寬。
滬港通分滬股通及港股通，滬股通以已存在香港的人民幣買在上海上市的指定股票，他日賣掉股票的人民幣不能留在上海，須馬上滙回香港；港股通則先把人民幣兌換港元才能買港股，將來賣掉港股取得港元必須馬上兌換成人民幣並滙回上海，錢一樣不能流出上海，根本沒有實現開放資本賬的長遠目標。

資本賬仍未開放
不開放資本賬的自由轉移，只靠增加人民幣用途，對人民幣國際化的貢獻很有限。當年鄧小平常說：「改革開放，膽子要大一些。」但中國財經官員在人民幣國際化過程中卻是最保守、最膽小。
滬港通應該是開放資本賬自由轉移的最佳試驗場，只要允許通過滬股通購買上海股票而流入上海的人民幣，在賣掉股票後可留在當地，並自由地轉換戶口與用途，同時允許通過港股通來港買股票的人民幣，在轉換成港元流入港後，將來賣掉股票時也不須回流，那麼就實現了開放資本賬流通的目標，可以限定內地每天流入香港的人民幣為105億元，香港北水資金只能有130億元人民幣，另加總額度分別為2,500億元人民幣南下及3,000億元人民幣北上的限制，那就絕對可控，亂不了。

陸羽仁 金融High Tea 中熱港冷 2014年11月26日

　　憧憬中央繼續放水，內地股市昨日繼續造好，上證指數以接近全日高位收市，報2567點，再升34點，創逾38個月新高；深證成指報8693點，升115點。兩市共成交5318億元人民幣，交投可以用澎湃嚟形容。可惜內地股市急升未能打動外地買A股或內地買港股的熱情，使用滬港通買賣的A股及港股仍是少之又少，合計全日使用約30億元人仔。

　　壞消息兌現可入貨

　　內地兩年來首度減息，係相當重大的利好消息，可惜港股升咗一日就回吐49點，人升我跌，反映本地市場氣氛仲未明顯改善，亦如我早前所講，外資未因減息全面看好H股，變成內地股市熱、香港股市相對冷。

　　由於內地財金政策由變緊轉向放鬆，如果經濟唔得，政府就有可能再出招，形成消息時好時淡，所以係「搖搖市」上上落落，多過「單邊市」，股民不宜過份睇好或睇淡，總之要揀時機同目標，等回吐入市，等反彈有機會就食胡。恒指昨日收報23843點，跌49點，國企指數收報10782點，跌59點，成交縮減至890億元。MSCI成份股於收市後執位，最過癮係多隻被踢出MSCI中國指數成份股反而逆市向上。保利置業(119)升5.5%；合生元(1112)走高3.9%；中海油化學(3983)仲勁，飆6.3%；中聯重科(1157)都升3.5%。呢個現象以前都試過，慢慢成為習慣，被踢出局者之前一直被人沽，走勢疲弱，到壞消息成為事實的一天，壓力減除，出現大反彈，成為壞消息入貨，以後都可以留意吓同一模式的炒作。

　　人和小股東喊三聲

　　二線股方面，人和(1387)大折讓供股集資，股價復牌後應聲下挫，收報0.37元，瀉21%，呢隻嘢炒過籠兼狂抽水，前景難卜，股東真係喊三聲。近日零售股公佈業績，結果有好有壞，顯示市道已經由過往一片好景，變成參差。時裝商包浩斯國際(483)公佈截至9月底止中期業績，股東應佔盈利2086萬元，按年增長30%。集團上個財政年度增長唔錯，主要係因為開發咗自己品牌的手袋，刺激業績增長，但如果無乜突破產品的公司，就要面對市道放緩的壓力。以大型奢侈品銷售商周大福(1929)嚟睇，截至9月底止中期業績，純利26.93億元，按年減少23%，每股基本盈利26.9仙，派息13仙，低過去年同期17仙，期內收入減少22.37%至293.2億元，同店銷售下跌31.2%，內地及港澳地區的同店銷售，分別跌20%及40%。

　　零售股無得炒聖誕鐘

　　周大福認為，中港兩地經濟放緩，加上去年同期高基數影響，上半年珠寶市場下跌並非意外，下半年度有多個節慶購物熱潮，相信業務會改善，集團計劃在未來十年將零售點的數量倍增，同時致力提升電子商務模式。

　　周大福喺中港消費市場最熱時籌備上市，一度因為估值問題拖延招股，最後公司願意削減集資規模，終於喺市道放緩前售股。家回番轉頭睇，可以話係成功摸頂集資，掛牌後股價都在潛水地帶浮沉，今年高位去過14元水平，同昨日收市10.42元有相當距離。以周大福歷史市盈率15倍左右計，息率有3.7厘，數字上唔係貴，可惜公佈中期業績後，預測市盈率同息率都要調整過，亦解釋咗點解股價喺低位徘徊。本來呢兩個月係聖誕零售旺季，從股價睇大家似乎唔係好有興趣炒聖誕消息呢個概念。近排興炒迷你新股，印刷電路板生產供應商恩達集團(1480)今(26日)起公開發售，招股價1.09至1.25元，集資幾千萬，相信又會吸引呢類捧場客。

C觀點 施永青 人民銀行為何突然減息？ 2014年11月26日

上星期五，人民銀行突然宣布減息。貸息減0.4厘，存息減0.25厘。這種不對稱的做法，分明是想鼓勵人民借錢去投資及消費，有明顯的救市味道。
其實，中國經濟去年已無法保八(溫家寶年代曾試圖把中國的經濟增長率保持在8%以上)，並有進一步下行的趨勢。當時，市場已預期中國政府遲早會減息及降低存款儲備金的比率。但中國政府的態度非常強硬，堅決否定會這樣做。所以今次突然減息，市場有點措手不及。
這種做法雖然透明度低了一點，但可杜絕炒家渾水摸魚的機會。此外，若是消息過早外傳，市場亦會及早做出回應，影響消息公布時的強烈效果。然而，今次突如其來的動作，能否很快可以扭轉中國經濟持續下行的局面，尚有待觀察。
資金不足，只是中國經濟的病徵，而不是病源。真正的病源是之前投資過度，以致產能過剩，供應過多，因而銷售困難，資金沒法回籠，經營者才出現資金鏈緊張的情況。今次減息，無疑可減輕這些資金不足的公司的困難，令他們短期裏不至破產，可以繼續經營下去。
減息雖可解這類公司的燃眉之急，避免出現公司倒閉後的惡性循環；但亦可以令犯錯的公司把不當的投資繼續錯下去。讓這類項目苟延殘喘，不如逼投資者及早壯士斷臂。
再者，用銀行的貸款去挽救失誤的投資者，實質上起著把風險轉嫁給普羅大眾的作用。銀行的錢來自普羅大眾的存款，不應隨便借給投資失誤的公司，否則本來應由公司股東自己承擔的責任，變成要無辜的存戶來承擔。這對普羅大眾不公平。中國政府一再壓後減息的時間，相信亦有這種考慮。
其實，若是為了挽救某些經營出現困難的公司，根本無需要全面減息，之前，人民銀行不斷撥出資金，有針對性地推行定準放貸，只是效果未算明顯。為了避免針對性的放貸缺乏普及性，所以人民銀行才作出全面減息的決定。
不過，人民銀行今次的決定，還可能是對日本及歐盟的貨幣政策的一種回應。日本與歐盟是中國的主要出口市場。但由於日本與歐盟都在不斷量寬，導致日圓與歐元都傾向貶值，這會令當地的人更沒有能力買中國產品。為了保持中國產品在當地的競爭能力，人民幣必須同步貶值。人民銀行有可能想透過減息，去推動人民幣貶值。
事實上，上周五人民銀行宣布減息後，本周一人民幣匯價就急挫，一度急跌超過200個點子。相信，人民幣在未來的一段相當長的時間裏，也不可能恢復之前一樣的升勢。港人做人民幣存款，今後很難再「財息兼收」。

青心直說 胡孟青 錢太多是負擔 2014年11月25日

馬雲曾說：「太多錢是個負擔。」的而且確，對阿里巴巴而言，增長太過強勁，而現金又多的話，就有逼切性去尋求提升更高回報的機會，否則就好像蘋果一樣，要向股東大派息。
然而，阿里巴巴從來不表示會派息，故此馬雲只能夠將現有增長，進一步以槓桿效應，增長再增長，才可以滿足投資者，這一定是個負擔。
大股東錢多有負擔，作為投資者面對阿里巴巴，其實亦同樣有負擔，皆因公司已經到達一個大致不能忽略的地步，簡而言之，就算你不喜歡它，你依然要被迫投資它。

阿里債潛水有原因
阿里巴巴在美國招股期間，上市估值較吸引，認購反應熱烈是正常的。而它們上市後，基於潛在會加入多個指數，兼業績仍有可觀的增長，縱使股價升穿100美元的原本市場推算合理水平，市場仍願意追貨。
阿里巴巴上市，在某程度上亦製造了對內地其他上市公司的尷尬局面，箇中原因，在於阿里巴巴既代表內地整體零售業的表現，有如中國的一塊經濟鏡子，而且公司亦身負中國科網業的龍頭地位，看好中國或稍為對中國樂觀的話，簡簡單單的買一隻阿里巴巴股票就可以，其他中資股如果打造高增長的概念，只會老是敵不過馬雲。
最近，阿里巴巴發行總額80億美元的債券，以金額計算，破了歷來亞洲區G3貨幣企業債券發行規模。股票有指數效應，債券亦一樣，基於阿里巴巴債券很大機會會被納入JACI（J.P. Morgan Asia Credit Index），即由摩根大通篇制的亞洲信貸指數，地位正正等同於摩指或恒指成份股，凡任何債券基金都幾乎必須持有。正因如此，阿里債券有600億美元左右的認購額，可以理解為部份入飛是毫不情願。
說毫不情願並非誇張，皆因阿里巴巴債券定價相當進取，3及7年期部份，較最初的意向息率低12至20點子左右，而10年及20年期部份，則較原本意向利率收窄22點子左右。結果，阿里巴巴多批債券正式買賣後，僅3年及20年期部份，仍然還可以有承接，其餘在首日一概潛水。

曾淵滄專欄 減息行動不止一次 2014年11月25日

人行減息的威力果然很大，昨日恒指高開高收，全日處於高位，不是簡單的挾淡倉，而是反映中央政策的改變，今年中我們看到內地各城市相繼放寬打壓房地產價格的措施，再加滬港通推出、基建重新上馬，種種迹象都在顯示中央救經濟的決心，減息是更上一層樓的做法，相信這也不會是唯一一次，今後應該會再進一步減息，今日人民幣的息率是全世界主要貨幣中最高的，絕對有再減的條件，不但減息，更可能放寬銀行貸存比率，增加銀行的貸款能力。
人民銀行選擇在滬港通推行一周後減息，確有為滬港通護航味道，減息對A股及H股的刺激最大，股市永遠是見升追、見跌沽，要提高滬股通的吸引力，就得推動A股股價上升，減息是最佳方法之一。

國債吸引力上升
港股昨日表現最佳的多為內房股，內險與基建股也很不錯，雅居樂（3383）升12.4%、國壽（2628）升8.5%、中交建（1800）升12.6%，早前雅居樂供股，我建議股東們踴躍認購，理由是包銷商就是大股東，凡是大股東當包銷商的供股，供股價一定是超值價。昨日升幅不錯的股份中，比較有趣的是中國信達（1359），未收爛賬的公司也受惠於減息。若這一回的減息是開始，那麼這些減息受惠股的股價，就應該繼續看升，還有最近中國政府推出的人民幣國債，有人認為息率並不吸引，但如果銀行繼續減息，固定利率的國債吸引力就會上升，國債利率定得低，已暗示了人行會再減息。

陸羽仁 金融High Tea 弄潮 2014年11月25日

　　內地突然宣佈減息，港股高開橫行，收市升咗四百幾點，叫做交足功課，但亦唔算有乜好大驚喜，估計內地增長唔會因為一次減息搞掂，需要繼續落藥，港股同樣唔會一轉就變大牛市，所以有機會食胡，低位買咗貨，趁高沽番啲出街，做吓股海弄潮兒，應該仲係有得諗的策略。

　　內地失驚無神減息，同熟悉內地情況的猛人傾起，佢話內地增長的確唔係咁靚仔，內地?家講緊要整頓政風，好多官員同民企老闆仍然係抱住多一事不如小一事的心態，喺咁情況下，佢估唔單止減息，遲啲可能仲會減埋銀行存款準備金率。

　　人民銀行同其他財金官員由講微刺激到?家減息，政策方向出現明顯轉變，都同內外原因有關。內因係經濟弱，外因係而家除咗美國外，歐洲、日本都猛印銀紙，同一時間，各地通脹似有若無，部份地方甚至出現通縮威脅，咁央行減息谷經濟就無乜顧忌，甚至有你唔印銀紙係你傻仔嘅想法。中國雖然怕印鈔太多，但手頭大把外匯，?家話要走出去，咁又使唔使自己咁手緊呢？

　　低撈內房已有胡食

　　對於人行減息，中金公司發佈報告唱好，該行形容貨幣政策終於回歸「正統」，有助降低經濟失速同金融體系風險，將逐步提升投資者風險偏好。

　　中金預計今次減息後，短期利率將逐步下降，今次減息只是一個明確放鬆周期的開始，對實體經濟和股市的影響不宜看得太淡。與此同時，對被人睇得較淡的周期性行業，都需要重新評估。

　　係人行減息刺激下，滬深股市連續第二日向好，上證指數創三年來新高。上證指數收報2532點，漲46點；深成指收報8577點，漲245點。各板塊幾乎全線上升，其中保險股急漲6%。

　　同內地一樣，恒指裂口高開446點，已經接近高位，全日收報23893點，升456點；國企指數收報10842點，升395點，成交增加至1053億元。各類股份中以息口敏感及股市相關板塊升得最多，包括內房、內地證券及內險股。我覺得減息可炒一轉，但唔好睇得太高，大市難改上落格局，不宜高追。

　　內房股升得最多，龍頭中國海外(688)急飆11%，收報22.65元，為表現最佳藍籌；融創(1918)考慮可能對收購綠城(3900)作出調整，融創股價炒上17%，造7.21元，是港股通中升幅最大股份。早兩日如果見佢回得多，有聽陸羽仁講入啲貨，或者買啲內房，都等如收到份聖誕禮物，我覺得內房仲有得去多少少，可以等升高啲食胡。

　　相比下，內房殼股升勢更勁。萬達酒店發展(169)因為傳出母公司萬達集團已取得中證監批覆，核准其香港上市計劃，萬達酒店大升68%；藍鼎國際(582)飆升33%，收0.4元；金地商置(535)都彈15%。

　　中廣核要搞得好好睇睇

　　減息利股市，對揸重股票的保險股有利。滬港通啟動，唔係咁多人北上買股，氣氛唔熱，國壽(2628)本來唔係咁老嚟，但佢昨日就發威，借住減息上揚8%，造24.95元，強勢近排少有，其他內險股太保(2601)、新華保險(1336)都有相若升幅。

　　內地減息同樣有利新公司上市，所以雖然近年尾，仍有好多大型新股籌備緊，萬達商業地產已取得中證監批覆核准來港上市，預計將集資50至60億美元。更近係已開始路演的中廣核(1816)傳發行88.25億股全新股，招股價範圍介乎2.43至2.78元，入場費為約2808元，周四(27日)開始公開發售，呢啲大路股點都要搞得好好睇睇，先至對得住捧場客啦！

C觀點 施永青 明年加薪知多少 2014年11月25日

每年靠近年底，社會上就會出現各種不同的聲音，討論明年的工資增長幅度。勞工團體與僱主團體都會乘機各自表述，一個希望加多一些，一個希望加少一些。日前，職工盟就建議企業明年加薪7%。相信僱主聯會很快亦會有所回應，他們建議的加幅可能連職工盟的一半也沒有。
由於社會上僱員多過僱主，作為大眾傳媒，在取態上無可避免會向僱員的一方傾斜。所以，僱主聯會的建議很多時都會給傳媒揶揄一番，效果往往適得其反。因此，我認為僱主聯會今後還是不要提出具體加幅為妙。僱主聯會的最佳定位，莫如主張自由市場，各自協商算了。行業環境好，公司盈利高，加多一點也沒所謂，但若是公司處境不利，負擔有困難的，那就是減薪也沒有辦法，很難做到全港一律。
整體而言，香港今年的經濟增長，估計連3%也沒有，相信企業的加薪幅度亦只能徘徊在這個水平。不過，從僱員的角度來看，單是通脹，今年也有4%左右，如果加薪幅度連3%也沒有，那豈不是要僱員的生活水平下降？勞工團體一定不肯接受。
我不知道職工盟建議的7%加幅是怎樣計算出來的。我的猜想是：既然通脹也有4%，那名義工資起碼要加4%。而經濟增長是計實質的，不是只看名義的，所以應在通脹之外再加上去。今年的經濟增長應在2%-3%之間，他們就取偏高的3%，4%+3%=7%。但真正出現的情況可能是：僱主希望加3%就算，僱員希望加超過4%，最終的結果是（3%+4%)÷2=3.5%。
我經營的生意主要有兩類，一是地產代理，二是免費報紙。地產代理的收入主要靠佣金，所以這一行的底薪大體上只會隨最低工資上落。至於傳媒行業，自從有了互聯網之後，所受的競爭壓力非常大。由於受眾獲取資訊的習慣改變，廣告商的取態也跟著改變。所以，傳統紙媒的廣告收入都在下跌，有部分已陷入虧損之中，加薪能力非常有限。
am730自2005年成立以來，每年的廣告收入都有增長，唯今年出現停滯，而利潤更比去年有所下降。因此，明年加薪的幅度勢難與之前相比。同事們應有心理準備。
然而免費報紙的主要開支是買紙與印刷費，工資並非最大負擔。市場一般都認為，紙價沒有條件在來年大幅回升，令我們在財政上不會壓力太大。am730要在明年加薪亦不是完全沒有條件。
再者，am730歷年都是行內最早決定並公布加薪幅度的公司，從業員很多都寄語，希望我帶個好頭。而我亦覺得這一行平均工資偏低，am730有條件的話，應做個好榜樣。因此，我決定在下次董事會上，建議加薪5%，希望可得到其他董事會成員支持。

北角ETF 買入價和賣出價 買入難還是賣出難 2014年11月24日

以前看過一篇文章，說賣出價比買入價重要，文中說賣出價才是主要決定你是賺是蝕。很多人都買入後升了沒走，跌少許時也沒走，最後套牢坐艇。因此賣出比買入重要，決定你賺多少蝕多少。當時很直觀地覺得他說得很對，但後來反思一下，發現這其實是一種錯覺。我認為有這種錯覺的原因，是因為一般人大都是買東西時覺得很容易，賣東西時卻感到很困難，因此覺得決定買入價比賣出價容易。買東西時覺得很容易，可能是因為大家都習以為常，消費是每人每天必須做的事情，另外當心情好、人家勸說等影響，很容易就會買入覺得自以為超值的東西。相反，如果你不是開商店的話，賣東西不會經常做，賣時總會感到不安，看股評也很少人會勸人賣東西，因此很多決定都要自己承擔；同時，賣出時只能持有不會升值的現金，容易擔心賣了後該產品升值，擔心明明只有什麼都不做也能賺，但自己卻做了多餘的事。

可是仔細想想的話，感到容易做的決定，跟正確的決定，完全是兩回事。絕大多數股票蝕錢，就是買入價太高。只要買入價不高，即使升了沒走，跌了也沒走，總會有返回家鄉的一天。買入價的好壞，決定你可能賺錢的機會的次數。故此，買入時應該盡量跟自己平時購物時的心理抗爭一下，盡量小心謹慎，買入後必須能做到無壓力。那些買入後每天都擔心股價會下跌的股票，就不要購買。而賣出時，則不妨豁達一點，那些賣出後繼續升會令你坐立不安的股票，也就不要賣了。

話雖如此，賣出後狂升的確不是味兒，今天我又再一次嚐這滋味。今早以7.59掛賣沽出4千股中交建(1800)，當時股價已升了10%，當時最高位見7.6，之前的買入價是5.8，心目中的目標價是7.5，持貨兩個月多，扣除手續費後，賺了近30%，是今年賺率最高的一隻股票。雖然感到升巿莫估頂，但同時又想到「有胡唔食，罪大惡極」，最後決定沽出手上一半，先賺了確保今年利潤，讓自己舒服一點。慶幸自己當初買了8000股，比平時多了一倍，因此現時可先沽出一半鎖定利潤，這是減低心理壓力最好的選擇。另外今天還以近巿場價掛賣波司登(3998)，但很快又取消了。波司登是上年買入最失敗的股份，也是今年賣出最失敗的股份，因不甘心又再失敗地買入，早前大升又失敗地沒賣出，簡直是一團糟，因此令人感到十分討厭。可是仔細想想，一來持貨不多，現時賣出也只是打個和，不缺錢和沒什麼心水想買，股價亦是多年新低，十一月尾應快公佈業績，待公佈後才考慮好了。另外放著它「篤眼篤鼻」，告誡自己不要再短炒博反彈。

今天北角ETF表現得非常好看，首先是17隻股票全體上升，6隻升超過5%，扣除今天賣出一半的中交建，整體升3.92%，跟國指(3.79%)相若，比恆指(1.94%)上証(1.85%)滬深(2.55%)都要好。觀察買入列表中，還是中海油(883)、中石油(857)和康師傅(322)。油價反彈，但不知會不會持續，不是太敢買油股，康師傅則PE太高，利息又低，不太想買。賣出列表則有中人壽，已近目標價25元，但今天升8.5%，看來還有得升，因只有一手，提升目標價至26.5。

投資就是生活 周顯 機會出現的頻率 2014年11月24日

我們這些炒股票的人，好比職業賭徒，所賴以為生的，是統計學。

簡單點說，所有玩金錢遊戲為生的人，第一個條件，必須在統計學上，是可以長期在市場中戰勝的，換言之，他的勝算必須超過了50%，才可把這當成為職業。這種遊戲，可以是撲克賭博，可以是炒股票，可以是炒外匯，但是，在統計學上，其分析方法是完全相同的，就是你必須證明了自己是一個長期的贏家，才可以把此成為職業，甚至是業餘，否則，如果你的勝算不能達標，那麼，這一門金錢遊戲只會是你的消費，而不能夠算是職業。

然而，你的勝算超過50%的金錢遊戲，也不一定可以成為你的職業，因為，超過50%的勝算，只是一項必要的條件，而不足以成為充分條件。要想把金錢遊戲變成職業，除了總的勝算率之外，還要視乎多項其他的因素。其中的一項，就是投注機會出現的頻率。

我的約略推算，我買股票致勝的機會率，是七成至八成之間，這當然不是說，只要我隨便在股市上，指出一隻股票，盲目地買下，便有七成至八成的致勝機率，而是說，在經過我的研究分析之後，所挑出來的股票，才有七成至八成的致勝機率。

套之於賭場世界，假設五十年前有一個職業賭徒，玩廿一點遊戲很有心得，每一次下注均有55%或以上的機會率，那麼，他當然可以以此成為職業。

然而，在現時的賭場之中，縱使是使用了多副撲克牌，也並非完全不可能出現勝算超過51%的牌局，但是，這個機會率並不太常出現，也許，你在牌桌中站着觀察，一直觀察到一靴牌的完結，也不能等到這個超過50%的致勝機率的出現。這即是說，平均要等上幾個小時以上，才能夠等到一鋪可以戰勝賭場的牌，但也很可能這個機率，只有區區的51%而已。

稍為懂得統計學的人都知道，51%的勝算，如果只玩一鋪牌，其勝出的機會率也和49%沒有多大的分別，只是種憑運氣的盲賭。如果要把51%的勝算作為生意經，它必須要奉行大數定率，要不停的玩上很多很多鋪，才可以有充分的致勝機率。以賭場為例子，它是不停的在玩着遊戲，不停的開着賭桌，但是，它的每一種賭博，其賭場勝算都遠遠的超過了51%，可以見得，就算是只有51%的勝算，也不算是很足夠的賭場勝算。

如果是等上很多小時，才能夠等到一個下注的機會，你當然不可能有時間玩上很多鋪。換言之，這並不足以利用大數定律，把賭博變成一門生意，或者是一項投機。

從以上分析，我們可以得出一個結論，就是在金錢遊戲的世界，要想成為贏家，甚至是成為職業，不單要掌握到超過50%的投注機會，機會所出現的頻率，也是很重要的。所以，在炒股票的世界，要想成為職業，就必須很努力地去工作，很多職業者都是廢寢忘餐地研究資料，正是為了增加機會出現的頻率，也即是找出更多的好股票。

楊衞隆 東洋經濟大限難逃 2014年11月24日

日本首相安倍實行安倍經濟學兩年，由2012年11月到現在，日圓匯價由1美元兌82日圓急跌至118日圓，跌幅大約4成。通脹率由-0.2%上升至3.2%，看來很好，但是扣除增加消費稅3%之後，通縮只是改善0.4%。日圓匯率大跌4成，通縮只是改善0.4%，看來，用日圓貶值改善通縮係不切實際。
這也合理，因為日本人口老化及收縮，經濟規模應該因應人口規模而收縮。雖然日圓貶值無助改善通縮，但是可以推動出口。日圓貶值確實可以推動出口，但是亦會減弱日本國內消費，日本經濟有六成是內需，內需減弱就是經濟衰退。安倍經濟學其實係經濟衰退學。日本第二季GDP倒退7.1%，第三季再倒退1.6%，正式陷入經濟衰退。
日本國債規模太大，一定要盡快減赤減債。增加消費稅至日本財政沒有赤字，消費稅要增加至15%至25%。歐洲的消費稅率都是在這樣的水平。安倍利用增加消費稅填補赤字的構想是有可能實現。可惜，日圓貶值和增加消費稅都是打日本人荷包，問題是日本人的荷包裡面還有多少錢。安倍沒有想到增加消費稅只是3%，日本經濟已經支持不住。安倍不能日本人打荷包，安倍經濟學就是失敗。
安倍為了阻止經濟衰退，將日本人的退休金也用作注碼，又將第二輪增加消費稅推遲一年半，變相承認安倍經濟學失敗。財務大臣麻生太郎和日銀總裁黑田公開批評安倍延遲增加消費稅。麻生更加說日圓匯價跌得太快。安倍在眾叛親離之下解散國會，提前大選。
安倍不怕選民否決安倍經濟學，因為選民沒有其他選擇。日本國債規模太大，利率不能升。現在的利率接近零，利率也不能跌，根本沒有下跌空間。日本通縮嚴重，匯率不能升。要保住超低利率，匯率也不能跌。財政赤字太大，加稅不可能，減福利也不行，發債填補赤字不行，發鈔填補赤字也不行。無論大選結果怎樣，日本沒有方法阻止經濟崩潰。
日本的經濟憂慮還有美國政治形勢。美國總統奧巴馬以行政指令架空國會讓數百萬非法移民合法居留。眾議院在聯邦法庭控告奧巴馬在執行全民醫保法Obamacare的時候越權及違憲。茶黨的佩林更加要求國會彈劾奧巴馬。民主黨失去參眾兩院控制權，12月有財政懸崖，明年3月有國債上限危機，奧巴馬不想辦法和共和黨合作，反而搞政治鬥爭，無論誰勝誰負，全球經濟一定受到拖累。如果美國投資者用日圓資產避險，日圓匯價會大幅度波動，要化解日本經危機就更加困難。
安倍經濟學沒有提高日本的競爭力，沒有改變日本人口老化的現狀，只是用貨幣政策干擾自由市場運作，對日本經濟完全沒有好處。以前在這裡跟各位說過的美國財經新字，Japuary，和January(一月)只是差了一個英文字母。Japuary的意思是日本經濟在明年一月有危機。明年一月是日本公布第四季GDP的時候，如果日本經濟還沒有改善，很可能在明年1月真的看到Japuary。

青心直說 胡孟青 減息的利與弊 2014年11月24日

內地金融股上周五尾市掃上，本港上市的一眾內房股，部份亦有買盤承接，到收市後，人民銀行就公佈減息。事後回想，無論之前的滬港通及今次的減息，內地總是充斥春江鴨，尤其上周五A股從開市一刻進退失據90分鐘，再於11時一舉抽升，能說不是有關消息走漏風聲而來嗎？數之前數天的蛛絲馬迹，尋找啟示，俱馬後炮而已。
市場慣性高估政策威力，繼滬港通後，今年剩下一個多月時間，如果外界仍以為內地要透過減息去令全年經濟達標，那就未免太高估減息的威力了。減息的確會釋放更多市場樂觀預期，滬港通的樂觀既然落空了，減息絕招一出，誰敢說內地股市會再食之無味？滬港通南、北向額度使用每下愈況，減息後的額度消耗量，某程度上就可被視為來自外資大戶及境外投資者，對人行決定的一個另類公投。
內地財經網在減息後進行的一個最新調查顯示，有42%意見相信，周一內地股市可有介乎1%至3%的升幅，認為內房股會上升的，更接近八成，惟同一時間卻有逾半數意見相信，內銀股要下跌。的確，不對稱減息——貸款利率減幅大於存款利率，及再將存款利率上浮幅度擴大，數字上幾乎全數抵消減息的正面影響。須知道，內地存款持續流失，大部份銀行提供的存款利率亦已經處於上浮上限，現在更進一步容許調高，短線在其他情況不變的環境下，銀行極有可能進一步提供高息搶存款，利息成本不跌反升，怎會傳導至貸款利率上呢？法興的形容最好：「Easing by not easing」，這是對當前局勢異常樂觀的人一個很好提示。

意味政策已寬鬆
人行強調，減息不是貨幣政策轉向，並且將之包裝成為利率市場化的邁進一步。但顯而易見，任何一間中央銀行，減息就已經意味政策寬鬆；在內地而言，之前是失敗的非常規性流動性寬鬆，現在只是回歸至運用常規性工具的政策寬鬆。基於內地目前利率仍然高企，而減息短線可能令銀行進一步加劇存款競爭，隨時未見其利，先見其弊。但正因如此，反而埋下更大的政策預期，包括用劃一全面降準備金率去配合，並且再調整貸存比率的計算，形成一個減息的決定，可以引伸翻炒三次，市場又可以再靠預期繼續買升了。

曾淵滄專欄 如何捕捉搵錢機會 2014年11月24日

11月17日，滬港通開通，反應欠佳。翌日我在本欄重提4月10日滬港通訊息宣佈後，恒指反覆下跌一個月的事，事有湊巧？滬港通的訊息公佈後與滬港通正式開通後，港股的表現竟然如此相似，有沒有大戶的手影在後面，更耐人尋味的是，11月21日，中國政府突然宣佈減息，是否為滬港通護航？同日我在本欄提到：該止蝕的也止蝕了，現在，這批仍死守不放的人，總算迎來減息的好消息。
過去，我已多次提到，中國政府的金融政策在相當程度上，是與美國政府對着幹︰美國放水，中國收水；美國收水，中國放水。也不錯，這個世界的金融秩序能夠更平衡，如果中國緊隨美國放水而放水，收水而收水，世界經濟肯定會比目前更動盪，風險更高。

滬港通慢熱冇問題
減息對許多行業都有利，房地產業可能得益較大，內房股也是我近一段日子轉看好的股，已多次推薦，我認為內房股應該已見底，正在由谷底回升。
市場永遠存在機會，一個機會又一個機會，不過，機會一閃而過，你能不能捕捉的到。或者，看着機會一個又一個地出現，然後消失；或者，機會來了，身上都沒有錢來捕捉機會。我又有一本新書出版了，書名是《錢總留給準備好的人》，顧名思義，就是如何做好準備，在機會出現時能有效地捕捉。滬港通肯定是機會，這是人民幣走向國際，中國開放資本賬重要的過程，只許成功不許失敗，開始的時候慢熱不是問題，應該耐心地等待收穫。

陸羽仁 金融High Tea 世上只有「央媽」好 2014年11月24日

　　正當香港人為滬港通哭股喪、覺得被阿爺搵咗笨之際，阿爺就畀個意外驚喜大家，人民銀行在上周五宣佈減息，一年期貸款基準利率下調0.4厘至5.6厘；一年期存款基準利率下調0.25厘至2.75厘，同時將存款利率浮動區間的上限，由存款基準利率的1.1倍調整為1.2倍；存款減息但同時開放上調空間，結果差不多等如無減，但貸款利率就減咗0.4厘。

　　阿爺一話減息，在環球金融市場爆咗個小炸彈，金、股、商品齊升。外圍股市上升，歐洲央行話必要時增加買債，加上中國減息，德國股市大升2.6%、法國升2.7%，美股杜指亦升91點，升幅達0.5%。黃金升0.6%、紐約期油升0.9%。港股夜期大升488點，淡友畀阿爺一招夾死。

　　夾死淡友 人仔轉弱

　　阿爺減息世界咁大反應，皆因美、日、歐都在放水，但中國這兩年一直未有大力放水動作，所以資金就從中國流走。但如今連中國也加入放水行列，外界都估中國唔會得一招，未來會展開一個放水周期，中國經濟體量龐大，所以環球金融市場就有反應。

　　以亞洲區計，日本大放水令日圓匯價貶值，南韓今年8月亦減息0.25厘推低匯價，之前中國無動作，人民幣一直呈強勢。如今中國出招，而且一出就減借貸利率0.4厘，存款利率0.25厘，比較大手筆。人民幣匯價馬上回調，人民幣離岸匯價(CNH)在消息公佈後，曾跌過落1美元兌6.1313元人民幣，收市報6.1294，跌0.06%。小心人仔未來仍會轉弱。

　　要明白中國為何減息，先要了解宏觀經濟，中國增長放慢的趨勢拉不住。上月21日公佈中國第三季國內生產總值(GDP)按年增長7.3%，創5年來新低。總結中國今年頭三季GDP︰第一季增7.4%，第二季增7.5%，第三季增7.3%，三季平均是7.4%，未達全年增長7.5%的目標數字。雖然專家估計第四季GDP會輕微回升，但日本大放水令日圓匯價走弱，中國出口受壓，匯豐公佈最新的11月製造業採購經理人指數(PMI)又跌，11月PMI初值，由10月份終值50.4，跌至50盛衰分界線，經濟增長動力回落。11月都近尾，令人好懷疑如果政府不做事，第四季GDP能否回升。若要全年達7.5%增長率，第四季要有7.8%的增長率，現在漸變成無可能的任務。雖說不用強求達標，但若然無行動，第四季有無7.4%增長都令人懷疑。

　　經濟回落 唔放唔掂

　　要谷經濟最快就是放水，中國低通脹環境有放水空間，10月反映消費的CPI通脹率保持不變，按年增1.6%，和市場預期相若，而反映生產的PPI通縮率繼續擴大，按年降幅達2.2%，比市場預期降2%還要多。中國面對的是通縮壓力，唯有減息放水救經濟。

　　睇全球大局，只有美國經濟狀況好少少，以年度計有1.7%的微弱通脹。中國這種新興經濟只有1.6%通脹，已有通縮危機。歐洲和日本根本就在通縮之中，所以美股升有美股升的道理。日本因為放水多所以股市升，中國唔敢放水股市弱，家被迫開水喉，股市會好番少少，近呢幾個月內地股市較強，就係預期經濟走弱，阿爺唔能夠唔出手。

　　今次人行減息，內地一片讚好，外資反應審慎。先講內地反應，好多大讚「央媽」好之聲。內地人見近期歐洲央行先話放水，日本央行增加放水規模，搞到日本股市大升，中國人流晒口水，覺得人家的「央媽」好好。等了咁耐，終於等到自己的「央媽」出手放水，自然大唱「世上只有央媽好」。

　　減息降準 陸續有來

　　中國的經濟專家大致上對人民銀行減息行動有幾種解讀，首先是全面寬鬆正式開啟。過去人行比較克制，用所謂定向降銀行存款準備金的方式支持經濟，支持力度未夠，如今是從「定向寬鬆」的政策導向，轉向「全面寬鬆」的政策，未來還將繼續實施降低銀行存款準備金率，以及再降低利息的全面寬鬆政策。估計明年存款利息會再降0.5厘，貸款利率降0.5至0.6厘，銀行存款準備金率會降100個基點，下次可能在明年第一季再調整貨幣政策。

　　中央政府的經濟政策思路，已從「結構矛盾論」轉向「經濟周期論」。早前的政策一直集中於調整中國經濟結構，如今減息等如承認當前中國經濟存在周期性下降，不僅是結構性問題。物價水準持續下降，大部份行業增長普遍放緩，經濟已出現周期性衰退的特點，所以要減息對應，將可收到預期效果。

　　外資就睇得淡啲。高盛認為中國減息影響有限，在貸款利率方面，利率已經放開，不受上限或下限的限制，只在借款人與銀行商定利率的時候可能有點作用。央行在上周五發佈的解讀稿中特別提到，央行要求金融機構從大局出發，切實承擔社會責任。銀行是否會遵照央行的要求降低利率，目前還需要時間來驗證。

　　高盛經濟學家宋宇話，存款利率方面，下調存款利率與提高存款利率浮動區間，有互相抵銷的作用，令存款利率實際上並未改變。中國政府可能並不願意削減存款利率，因為這可能會對家庭收入帶來負面影響。但宋宇亦提到，減息的間接影響可能更具意義，這會給市場釋放出相當清晰的政策訊號。政府還會逐步提高財政支出，加快基建投資，並叫地方政府落實「穩增長」措施。

　　避開內銀 可投內險

　　總括來說，減息對本地股市有幾大影響。第一，在大市方面，由於內地睇好，外資睇淡，預計減息對大市刺激會打折扣，要小心大市抽升後，未必能持續向上，升完又會回吐。香港股市都仲係上落市，唔係大牛市。

　　第二，短期避開內銀，轉投內險。中國政府減得存款利率少，減貸款利率多，明顯不想得罪存戶，想企業減負擔，咁即係叫銀行讓利，銀行阿頭係大官，遲早要聽話，所以內銀股價雖平，中短線亦難升。相對地減息利投資市場，中短線對內險股比較有利。在眾多內險股中，外資較看好太保(2601)和平保(2318)。

　　第三，有利內房炒上落。減息令供樓負擔減低，有利內房，此行業正在低位，可能可以炒一轉反彈，但要明白內地二三線城市樓房積存甚多，內房股是炒反彈市，不是大升市。

　　第四，有利周期股。未來中央還有逆周期措施，加上油價下跌，有利周期股，如跌得較慘的工業製造類股份。總結一句，目前唔係大升市，美股位高勢危可能調整，要睇住嚟炒。

C觀點 施永青 佔領運動快變負資產 2014年11月24日

佔領運動剛開始的時候，我已提醒運動的組織者，搞政治運動不能光憑一腔熱情，以為只要理念正確，又肯堅持到底，就最終會取得勝利。在不恰當的時空下，去追求一些不切實際的目標，不但會令民主運動遭受挫折，還會嚇走一部分同路人。
「佔中三子」在發起這場運動之前，只看到多數港人並不認同人大常委設下的8.31框架，卻沒有衡量好港人究竟願意付出多少代價去推翻人大的決定。他們誤以為佔領中環就可以改變北京的決定，結果把學生引上了不歸路，不斷透支泛民之前積累起來的力量。北京領導人一定在心裡感謝他們，感謝他們帶領泛民中的激進成員過早地開展一場不成功便成仁的決戰。
如果他們只是發起一場遊行，對人大的決定表示抗議，他們不難繼續佔領道德高地。在言文層面，公民提名無疑比提名委員會的方式更能直接反映港人的意願，更不怕候選人產生的過程中被人操控。道理顯淺，市民容易明白。但一付諸行動去爭取，就不得不面對，一國的執政者不賣帳怎麼辦的問題，促使市民不得不從現實層面去思考問題，而不單是停留在言文層面。
過去泛民所搞的運動，大部分只能在言文層面證明自己的要求符合民主理念，特區政府與中央政府不接受，反映他們專制，沒有順應市民的合理訴求。其效果是令到市民對政府不滿，在選舉時支持勇於與政府對抗的政客。
然而，由於他們追求的目標，但求理念上的完美，不求現實上的可行性，結果香港的政制改革只能原地踏步，沒法取得寸進。他們的民主永遠停留在政綱與標語口號上，沒法讓香港人實際品嘗體現。或許政客就是需要一個民主不足的社會，好讓他們繼續扮演民主鬥士的角色。
「佔中三子」今次妙想天開，希望以實際行動為市民爭取具體的民主，實質上打破了泛民一向以來的言文鬥爭模式，迫著市民都得檢視行動的實際效果，原來只是徒勞無功。
佔領行動想以癱瘓交通的方式去迫中央讓步，其實這對中央的脅迫能力十分有限，卻要香港市民一齊去付出代價。受影響的不只是佔領區的商戶與物流行業的經營者，一般市民的日常生活也受干擾。以致不認同佔領運動的人愈來愈多，民意明顯逆轉。
上周港大的民調顯示，82.9%的市民認為佔領行動應該停止，支持繼續佔領的只有13%。如果民意已這樣一面倒，而運動的策劃者仍然沒法收拾殘局，勢必令這場運動的虧損擴大。不但發起佔中的三子與堅持到底的雙學會被責難，連同其他有份推波助瀾的政治團體也會被扣分。將來他們再提出甚麼政治訴求時，市民將不會單看他們的理念是否正確，還會檢視其方案的實際可行性。這對香港未嘗不是一件好事。