楊衞隆 油價是有數得計 2015年03月27日

又要和各位一起算死草。很多人說沙地推低油價要打擊頁岩油。沙地打壓油價，志不在美國頁岩油，而是在於打擊伊朗。沙地的石油大戰，可以說是沙塵滾滾，殺錯良民。頁岩油和加拿大油沙被打中要害。相信伊朗未瓜直，加拿大油沙已經上了神台。
美國有網站點算油井數目。http://phx.corporate-ir.net/phoenix.zhtml…
截至2015年3月20日
美國油井數目 1069 對比去年同期減少 734
加拿大油井數目 140 對比去年同期減少 249
由這些數字去看，美國油井數目大跌超過1/3，災情慘重。但是，看看加拿大油井數目，那就更加慘烈，簡直是可歌可泣。去年的389個油井，跌到現在的140個。加拿大石油工業差不多是埋單計數，叫伙記打包。
如果有人問我，世界上甚麼地方的甚麼行業是最難賺錢，最容易蝕到入肉，我會說是加拿大油沙工業，尤其是地底油沙。超人李的主力業務正是在加拿大開油沙，還要開地底油沙。黃精沒有機會登上今年第一投資笨蛋的寶座，因為超人李已經坐了上去。
油價為何跌到約45至50美元的水平?
請先看看石油開採成本
資料來源: http://www.cnbc.com/id/102229380
每桶開採成本，以美元計算。
加拿大油沙 50-100 (地面油沙)
俄羅斯 40-60
美國頁岩油 40-80
尼日利亞 20-40
伊朗10 - 15
沙地 少於10
原來，在加拿大開一桶劣質瀝青的成本高過在沙地開採10桶優質石油。超人李的生意頭腦真的有點問題。一開始就不應該投資加拿大油沙。
原來，美國頁岩油開採成本和俄羅斯石油差不多，不是很貴。伊朗的石油開採成本只有10至15美元一桶。由這一點看來，沙地用低油價無法打擊伊朗經濟。事實並非如此，因為石油出口國有另一油價考慮因素。
看看油價跌到甚麼水平，有甚麼國家入不敷出。
資料來源: http://www.investopedia.com/…/falling-oil-prices-could-bank…
以下是各石油出口國的財政預算拉平油價，即是收入剛好足夠支付2015年度財政預算。(每桶美元)
利比亞 184
伊朗 131
亞爾及利亞 130
尼日利亞 123
委內瑞拉 117
沙地 106
俄羅斯 98
雖然油價去到106美元以下，沙地的財政預算就會出現赤字。但是沙地底子極厚，油價維持20美元一桶十年八年也不打緊。伊朗就不同，它的出口收入之中，有8成是石油，而且財政預算案都是以100美元油價為標準。
現在各位明白到，為何沙地多次說油價永遠不會重上百元水平。
伊朗開採石油的成本只有約15美元。如果油價跌到這個水平之下，伊朗就要貼錢開採石油。現在的油價是50美元，但是，伊朗受到制裁，不能用國際油價賣石油，一定要有大幅度折讓，應該是30至35美元一桶。各位可能還未看到問題所在。
奧巴馬是懦夫總統，不敢與伊朗或者俄羅斯等大國開戰，只是不停地經濟制裁。伊朗和俄羅斯被迫向中國賤賣石油。中國得到工業上的優勢，因為中國可以享受廉價石油。請想一想，美國、日本和歐洲的企業要用國際油價買石油，中國可以七折買石油。奧巴馬當然看到中國佔了便宜，於是隨便抓張紙，上面亂寫一些文字，簽個字，叫做和約，解除經濟制裁，即是打開伊朗核武的大門，只是為了阻截中國的廉價石油來源。除此之外，他又可以向全世界的人宣佈與伊朗達成限核協議，能人所不能，得到千秋萬世豐功偉績。奧巴馬表面上熱愛和平，骨子裡不知和平是何物。
美國解除對伊朗制裁的時候，伊朗的出口收入會大升，因為伊朗可以增產，又可以用國際油價賣石油。
沙地不怕低油價，只怕伊朗有錢，因為有錢就是有核武。也門在沙地旁邊，控制沙地的出口航道。伊朗就是想封死沙地，沙地當然要反制，將油價壓低至30美元。當油價是30美元的時候，伊朗就無力發展經濟，也無力發展核武。在美國經濟制裁下，油價跌至50美元就可以。美國解除伊朗的經濟制裁，油價要跌到30美元。

青心直說 胡孟青 盲搶股的訊號 2015年03月27日

手錶、手袋、手信都在減價，未至空前絕後，卻肯定前所未有，牛市卻在眾人質疑中成長，內地股市七年之癢果然唔係嘢少，市場重拾人氣之餘，被業界戲稱為第五代股民的八十後、九十後新股民，眼見公仔紙股價香檳式噴射，紛紛前仆後繼，有着只要信、不要怕的膽識與儍勁。
所謂第一代股民，泛指上世紀九十年代初開戶的群體，他們多屬於帶着國企任務被動地分到股份的人，更多是不識股票為何物；至於隨着股市發展而逐步主動入市的白領及銀行職員等群體，被稱為第二代股民；到了九十年代中後期，券商紛紛落戶於全國不同地區，股民數量亦出現幾何式增長，是為第三代；到了2005至2007年股市狂飆，指數與股民的熱情到了巔峯，衍生了急急入市的第四代股民。

不懂分散風險
當鬥儍遊戲已開始，甚麼市盈率都變成市夢率、市膽率，有基本因素有數得計的，都難再出現炒作空間，皆因一切都太一目瞭然。股票市場每隔十年八載都總會有未見識過股災、唔識死的新丁，以為上市公司高管與莊家大鱷是帶領他們過紅海的摩西，初生之犢不畏虎，香港股民與內地沒兩樣，年輕股民入市態度進取而大膽、反應奇快，懂得借勢趁勢，是以在大升行情中動輒獲利倍數計，震盪市卻是對他們的最大考驗。
香港有大學生向政府攞學費資助貸款炒股，不是新聞。內地更絕，有報道指，內地有穿着校服、樣子稚嫩的學生，走進一內地券商位於大連的營業部，竟用自己身份證和銀行卡開戶入市，八、九十後新增客戶見得多，像這位僅18歲的學生，據悉還是首樁。不要看輕這位剛滿18歲的學生股民，他帶着2萬元利是錢入市，惟最關鍵問題是，他對股市一無所知，只是聽見家長們高談闊論，眼見好像人人都在賺錢，即躍躍欲試。
這類第五代股民的入市態度，普遍都非常心急，盲目投機有如掟飛鏢，他們不懂何謂分散風險，買起來更大刀闊斧、極度豪氣，且多一炮過買齊貨，即孤注一擲。要在持續的升市，甚至延綿不斷的細價股尋寶遊戲中賺錢易如反掌，惟當盲目入市都有錢贏變成新常態，有斷估無痛苦變成習慣，只怕一旦股市出現急煞車，損失幾何。

曾淵滄專欄 領匯北上考驗功力 2015年03月27日

過去兩年，領匯（823）不斷地尋求新突破，賣掉手上房委會留下的公屋商場，買入私營商場，現在更進一步進軍內地，日前宣佈以25億元人民幣買入北京中關村的商場歐美滙。
今日中國各大小城市已出現商場過多、供過於求現象，過去十年我多次帶領城大MBA學生到內地多個城市研究商場的經營、管理問題，故供過於求、管理落後的現象看得多，領匯的強項就是把管理落後的公屋商場變身，中關村是北京的矽谷，地點算是中等，不是人頭湧湧的王府井大街，但是消費力強，以收購價計算回報率6厘，扣除融資成本後，應能為領匯的股東增值，但關鍵是領匯能不能發揮其強項，改造這個商場，提升租戶服務水平與賺錢能力，當然最後就是提高商場的租值。

A股4000點阻力極大
A股真恐怖，十連升後調整一天昨日又再升，滬綜指很可能直上3900水平，去到4000邊緣才出現另一次顯著調整，滬綜指由2000起步去到4000阻力肯定很大，畢竟4000是2000的兩倍。
中銀香港（2388）準備出售旗下的南洋商業銀行，當年中銀香港將旗下所有的銀行大合併，只保留南洋商業銀行及集友銀行，平白浪費了多張銀行執照，今日這些執照值錢了，現在中銀香港賣南商，不論是買家或賣家都是利好的消息，賣家中銀可以收到一筆比賬面值高至少五成的錢，買家則利用南商到香港打天下，如果買家不是一家銀行，協同效應更強，正如平保（2318）也經營銀行業，效益更高。

陸羽仁 金融High Tea 大鱷互噬 2015年03月27日

　　美股調整，內地股市就好淡爭持，港股牛皮偏軟，不過就再出現大鱷互噬場面，被唱衰的浩澤淨水(2014)股價急插再飆升，股民睇到眼都花。

　　遭沽空機構Glaucus Research唱淡的浩澤淨水反駁指控，更勁一招係講明高盛及其他股東承諾在90日內不會出售股份，同時有回購股份計劃，股價復牌一開市就係最低的2.15元，比停牌前插18%，但十五分鐘內急彈，之後橫行，全日收報3.01元，比停牌前仲要高14.5%。若一開市頂唔順沽咗，隻股最後比低位大升48%，真係自殺都得啦。

　　華洋炒作 手法不同

　　今次大鱷互噬緣起2月中，沽空機構Glaucus Research唱淡兼質疑浩澤淨水帳目的可信性，指控包括懷疑公司嚴重誇大銷售、生產及利潤，又質疑集團旗下淨水租賃業務由另一公司經營時錄得虧損，但浩澤回購後市值竟高達62億元。

　　喺唱衰兼沽空襲擊下，浩澤股價急瀉後停牌。浩澤日前逐點駁斥六大指控，試圖挽回投資者信心，從集團股價表現睇，估計空軍仲未平晒倉，好友夾淡倉的行動仲進行中。

　　調研機構先偵查後沽空，係外國對沖基金慣常搵食方法，主要係外國股份流通量高，一旦報告惹到基金跟進，沽空者就可以低位平倉，甚至平完再沽到突，公司係股價跌到體無完膚後，隨時就咁玩完，沽空都食大滿貫。

　　不過，內地大戶炒股方法，同外好唔同，佢哋興大班人圍炒一隻股票，好多時唔理公司盈利好壞，總之你炒我炒，我炒完交俾你，你炒完又搵人接，喺咁情況下，睇住基本因素去沽空的基金，要平倉就無咁容易，出現華洋大鱷拗手瓜的局面。最經典係隻漢能薄膜發電(566)，佢話有好多街貨你都唔好信，係咁夾空倉，搞出一場千億市值的大龍鳳。不過公司俾呢啲沽空機構搞完，好易變咗暗傷，所以投機炒作要轉身夠快，長線投資就要認真諗過。

　　美股顯著調整，港股算係企得穩，低開百幾點後撐住，恒指收報24497點，跌31點；國企指數收報11919點，跌49點，成交金額832億元。長和(001)同和黃(013)繼續向好，前者再升1.5元，造156.2元，和黃追落後，報收107元，升1.3元。蒙牛(2319)去年多賺44%，摩通讚業績有驚喜，全日大升近10%，造38.7元，為表現最叻藍籌。

　　中銀香港(2388)公佈業績後，瑞銀發表報告指出，集團去年業績符預期，淨利息收入略高於預期，受惠將過剩的離岸人民幣流動性掉回內地銀行間市場獲利。由於內地進入減息周期，令離岸人民幣及在岸人民幣的息差收窄，將會壓低利潤。

　　博鰲開壇掀動基建股

　　報告指，有報道指中銀計劃出售南商銀行，是其策略方向檢討的一部份。中銀或需轉移集團焦點，由以往吸引資金流入內地，改為協助資金由內地流向亞洲地區，因而需要併購及擴大集團於香港以外的業務。瑞銀維持「中性」評級，目標價由27元升至27.5元。中銀香港股價創咗一年新高28.15元，收報27.8元，相信高位可能要消化一下。

　　博鰲亞洲論壇開幕，市場普遍認為，一帶一路規劃的具體實施方案，包括詳細的重大工程項目清單等，將在此次論壇上亮相，相關概念股大漲。在基建股推動下，上證指數收報3682點，漲21點；深成指收報12712點，跌44點。兩市合計成交接近1.12萬億元人民幣。

　　要留意係以增長股為主的創業板被狂沽，暴瀉4%，收報2291點。創業板跌得多，一來係反映美國科技為主的納斯達克指數早一晚明顯調整；二來都係顯示A股日前錄得十連升，真係升得幾急，所以一有回吐，個勢可以幾急下。

C觀點 施永青 後李光耀的新加坡 2015年03月27日

從各國領袖對李光耀的一致好評，就知道這個人的確有一定的能耐。然而，強人政治的特色是人亡政息。一個愈是對國家影響大的人走後，國家的變化通常愈大。毛澤東去世後，中國的變化之大，出乎很多人的想像。李光耀雖沒有毛澤東那麼專橫，但他走後，新加坡無可避免會有變。我認識的新加坡朋友，對此亦十分擔心。

新加坡國內矛盾不少，有種族的、宗教的、貧富的、政制發展方向的。以前靠李光耀一錘定音，強行落實。今後的領袖已沒有這樣的能耐，之前被強壓下來的矛盾，一定會逐漸展露出來，令接下來的政府不得不有所分心，不能再全力去發展經濟。

過去，新加坡處理問題的方法很簡單，亦很有效。我聽過這樣一個事件，事緣新加坡引入一批中國大陸的外勞，在新加坡當巴士司機。這批司機很快發現，他們得到的待遇不但少過當地的司機，而且還低於來自其他地方(非中國)的外勞司機，因此想爭取與其他外勞司機同工同酬，於是發動工潮。新加坡政府根本沒意思去解釋交代，第一時間就把這批中國司機送回中國了事。

不過，很多人估計，李光耀走後，新加坡會走向自由化。事實上，近年反對黨的勢力已日增，上屆選舉，人民行動黨只拿到六成議席。今後，反對黨發聲的機會一定更多，那社會上的矛盾，包括我上文所講的外勞矛盾，一定會有人提出不同的處理方法，勢必引起社會上更多的紛爭。

新加坡是一個國際城市，與世界的交往很多，各種各樣的思潮與價值觀，新加坡人其實都接觸得到。過去，大家很清楚那些思潮是領袖不認同的，不可以公開拿出來講，否則代價沉重。現在，領袖走了，新一代的領導人，年紀較輕，或許會較能接受新思潮，所以一定會有更多的人嘗試提出不同意見。再者，有了互聯網之後，連共產黨也控制不住網上的各種意見交流。因此，很多新加坡人自己也已預期，自由、民主、人權、開放等思潮，很快會成為新加坡人的主流價值觀；這些理念都會與李光耀原來那套管治模式不一致。人民行動黨若是堅持沿用李光耀的一套，在選舉中可能會逐漸失利。但如果與人民一起去擁抱自由，那就必須提出一套全新的政治路線，而不能蕭規曹隨。這就要看人民行動黨內有沒有新的領袖冒起。

現時，大家都說李光耀是為國為民的好領袖。但李光耀在為國為民的同時，亦很為自己的家人着想。現任總理李顯龍是他的兒子，新加坡的很多國有資產，都由與李光耀有關係的人掌管。在某種角度來看，新加坡也有「家天下」的影子。這與世界潮流並不一致。李光耀在的時候，還可以憑個人實力抗拒這個潮流，李光耀一去，這些人的掌權地位，未必個個保得住。新加坡政壇上可能會出現一批新面孔。

品中資 羅國森 廣發証券（０１７７６）享天時地利人和 2015年03月27日

　　《品中資》上日的品評談到騰訊（００７００）終於突破「７００」元大關，今日（２７日
）本來要繼續的，但由於這幾日股票市場的焦點都落在剛招股的廣發証券（０１７７６）身上，
加上下周一（３０日）就截止認購。因此，今日我想先品評一下廣發証券，下次再續騰訊的未了
緣。
　　今年首次掀起認購熱潮的內地券商股廣發証券，在天時地利人和配合下，大幅超額認購，大
量凍結資金，以及上市初期股價向好，相信已經沒有懸念了。
　　不是嗎？挾內地第四大券商（用該公司的字眼形容，廣發應該是資本市場綜合服務商）的身
份，定價只是市帳率（Ｐ╱Ｂ）的１﹒５倍左右，足足較Ａ股現價的３倍市帳率折讓５０％，加
上去年營業額大幅增長七成三，盈利更增長八成三，自然吸引投資者的注意。
　　另外，廣發証券未招股，已經率先獲得１８個基礎投資者「入飛」支持，當中包括富邦人壽
、瓴睿資本、交銀資產管理、中民國際投資等共１８個國內外基金和投資公司，合共認購約
１４５﹒８６億元廣發的股份，相當於這次發行規模的５２﹒２９％至６２﹒９８％。陣容雖然
不算「星光熠熠」，但也可以給人信心的感覺。
　　而且，我總有一個直覺，如果是內地券商招股，本地券商也必定會幫手吶喊助威。朋友告知
，他相熟的經紀行今次也主動聯絡他，問他有沒有興趣認購廣發，甚至鼓勵他用孖展認購，以增
加抽中的機會，這是過去大半年沒有試過的了。因此，在人和因素推動下，廣發證券自然會先聲
奪人了！
　
＊落實深港通盡享地利＊
　
　　但我相信，除了上述的人和因素外，廣發證券這次招股，還得到天時和地利的配合。首先，
自從內地去年１１月開始減息之後，Ａ股已經告別歷時６年的熊市，大市節節上升。股民也重新
投入股市的懷抱。最近幾日，內地Ａ股的成交連續多日突破１萬億，券商股自然生意滔滔，這是
天時的優勢。
　　地利方面，廣發証券紥根於珠江三角洲一帶，繼「滬港通」之後，「深港通」也密鑼緊鼓地
進行。如果「深港通」能夠有成效，廣發証券自然會「近水樓台先得月」了。
　　據悉，單是首日招股，本地券商已經借出６４２﹒８億元的孖展額，超額認購逾４５倍，更
有券商透露，已有數人認購高達７億元的「頂頭槌飛」，也有券商看好廣發證券可以問鼎今年
「凍資王」和「集資王」的寶座。
　　回說廣發証券的基本因素。正如上文引述，廣發的招股書不是以券商來定位，而是以資本市
場綜合服務商來定位，客戶對象是優質中小企和富裕階層。
　　廣發的四大業務中，仍然以費用收入為主的「財富管理」業務為重點，約佔公司一半以上生
意，其次是屬於機構業務，例如俗稱「市場莊家」的業務，約佔公司兩成生意，至於投資銀行
（上市包銷）和資產管理業務則各佔一成一左右。
　
＊上市後升三成先行獲利＊
　
　　當然，我自己仍然認為，以「券商股」的角度來說，始終是中信證券（０６０３０）的實力
最強，尤其是它側重利潤率最高的投資銀行業務，前景應該可以看高一線，但這個點可以由大幅
折讓彌補。
　　廣發証券這次計劃發行１４﹒７９８億股新股，其中５％在港作公開發售，每股作價
１５﹒６５元至１８﹒８５元，入場費約３８０７﹒９９元，集資額介乎２３１﹒５９億元至
２７８﹒９５億元。如果計及１５％超額配股權，集資規模最多可增至３２０﹒７９億元。
　　以目前廣發這種聲勢，以孖展形式認購，相信也不會有太大風險。當然，如果上市首日有三
成左右利潤，我會先行套利，等機會再在低位吸納。說到底，券商股的經營風險很高，不適宜長
線持有。

楊衞隆 中東戰爭與油價的關係 2015年03月26日

中東陷入全面戰爭邊緣，原因是奧巴馬怯戰，被普京咬了一口，當然，咬的一口在烏東，不在美國。伊朗看到普京得手，又咬下去。阿薩德是伊朗支持的親伊朗什葉派政權，等同伊朗向西擴張。沙地等國家聯同美國向阿薩德埋手，實行武裝政變。奧巴馬上台之後，拒絕繼續對付阿薩德，反而要向伊朗讓步，解除經濟制裁。伊斯蘭國的出現，其實是沙地為首的遜尼派反制阿薩德。即是說，美國不打阿薩德，沙地支持伊斯蘭國去打。
美國一旦放棄制裁伊朗，沙地就要經濟制裁伊朗，不能讓伊朗擴張。即是說，美國不制裁伊朗，沙地就去制裁伊朗。
沙地怎樣制裁伊朗? 沙地無法實行禁運。沙地唯一可以用的手段是增加石油供應，打擊伊朗石油出口的收益，讓伊朗無法擴軍，沒有錢繼續發展核武。沙地兩手準備，同時增加石油出口及發動攻擊。
中東開戰，不一定會推高油價，從現在的情況去看，開戰應該會推低油價。油價在戰亂中崩潰的機會甚高。除了沙地和科威特之外，全球產油國都缺錢，俄羅斯尤其缺錢，油價反彈，必然增產。很難相信油價會急升。
沙地早就說過油價不會重上百元水平，誰敢與沙地對賭油價? 沙地說不會重上百元，油價就不會重上百元。要推倒伊朗經濟，油價要去到20美元一桶之下，即是伊朗產油的成本。沙地可以用本傷人，加拿大油沙和美國頁岩油是池魚之災。超人李做地產就做地產啦，做乜走去艱難大玩能源吖? 結果係玩能源玩能完。

楊衞隆 中東面臨全面戰爭 2015年03月26日

如果中東現在還未算是全面戰爭，那麼，全面戰爭很快就會爆發。
沙地為首的阿拉伯聯盟向也門的什葉派叛軍大舉空襲。支持叛軍的伊朗警告沙地，那樣做是"危險舉動"。
沙地已經調動100架戰機，15萬大軍和海軍部隊，隨時可以投入全面戰爭。
奧巴馬的伊朗限核談叛是給伊朗更多籌碼，更多軍火，更大機會發展核武。奧巴馬那個政壇小丑搞以巴和談，搞出了以巴戰爭。搞伊拉克撤軍，急而草率，結果搞出伊斯蘭國。敘利亞、伊拉克和也門淪為焦土。美國支持的也門總統已經流亡海外，奧巴馬還是龜縮著，大叫和平口號。普京看到奧巴馬無能，吃掉克里米亞，連烏東也要吃掉。伊朗看見美國總統是傻子，支持也門叛軍發動內戰，一下子就將也門吃掉。
美國不救烏東，無人去救。美國不救也門，沙地去救，而且準備好全面戰爭。道理很簡單，今日沙地不救也門，今天的也門是明日的沙地。要打伊朗，當然是要在伊朗未有核武的時候動手。
只要沙地與伊朗開戰，整個中東就會陷入戰火，美國不能坐視不理。奧巴馬可以繼續做他的和平大使，可以和伊朗簽和約。美國國會肯定會向伊朗宣戰，沙地肯定會聯同阿拉伯國家發動戰爭。
做錯事，是一時大意;
用同一方法做錯兩件事，是傻子;
用同一方法做錯超過兩件事，是奧巴馬。
似乎世界上有兩種人是低能，現在的菲律賓警察和現任美國總統/副總統/國務卿。伊朗吃掉也門，奧巴馬坐視不理，反而要和伊朗簽和約，為伊朗發展核武大開中門。法國佬一直不同意奧巴馬與伊朗談判，知道奧巴馬只是為了一時苟安而出此下策。
如果世界有大災難，一定是黑馬三分無知，三分自大和三分痴呆引起。

偉哥投資手札 如何成為一個精明的投資者之 每天要做的事 2015年3月18日

出處: http://hkstockinvestment.blogspot.hk/2015/03/blog-post_18.html

要做一個精明的投資者，說易不易、說難不難。

首先，問問你自己是不是一個精明的投資者? 你每天會做什麼事?  如果你的答案是每天都只是追看“偉哥投資手札”，那我雖然內心很高興，但也要說你是“too simple、too naive”.....

以今早互太紡織(01382)為例，於早上8時左右在港交所披露易網站發出通告，指互太紡織第二大股東兼創辦人之一蔡建中先生將會出售其持有的11.83%互太紡織股權，即1.71億股，每股作價10元，比上日收市價折讓11.5%。

如果你見到這單新聞，而巧合地你:

A. 原本想買入互太紡織的股份，並且已經每日落盤在11-11.1元左右買入，那麼你看到這則通告的話，你會維持買盤不變、改低價錢還是取消買盤，先作觀望? 一個理性的投資者見到配售作價如此大折讓，而且出售股權也多，相信肯定不會選擇維持買盤不變，最少會是改低買入價、甚至取消買盤，那今日競價時段成交的7.1萬股@11.08，那些買盤是屬於不理性的投資者......還是那些投資者根本沒有留意到有這則通告，因此沒有改變或取消買盤?

B. 如果你已持有互太紡織股份，那你合理估計當然是如此大折讓價配售後，互太紡織的股價在短期內會承受較大的沽壓，股價顯著下跌是合理預期，那你仍然選擇按兵不動，即使今早的競盤成交價11.08元是如此的吸引，你是否錯失高沽、低買的機會........還是說你根本沒有看到這則通告，因此錯失早上高位減持的機會?

我相信今早互太紡織公佈配售股份後，競價時段仍可以以11.08元如此高價成交了7.1萬股，只因不少投資者根本沒有留意港交所網站的通告，也因此造就了有些投資者沒有取消高價的買盤、有些持股的股東也沒有把握機會高位沽貨，故此競盤時段成交價竟然只是比上日收市價微跌2%！

看到這裡，想問問大家作為一個精明、盡責的投資者，你每日要做些什麼事？

不妨問問自己，你每天做了什麼?

我呢? 我要做的事說多不多，說少不少，每日必做的包括：

1. 每天早上花30-45分鐘速讀兩份普通報章及兩份財經報章 (信報、經濟日報)；

2. 每天瀏覽港交所的披露易網站 (http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/mainindex/SEHK_LISTEDCO_DATETIME_TODAY_C.HTM)。披露易網站更新的時間是早上6:00-8:30；中午12:00-12:30；下午4:15-11:00，故此最少要在早上8:30、中午12:30及晚上11時後看看最後的更新，順便可以從中尋找潛在的投資/投機機會；

3. 每天下午5時後看港交所當天更新的股權披露 (http://sdinotice.hkex.com.hk/di/NSSrchMethod.aspx?src=MAIN&lang=ZH&in=1&) (按每日摘要搜尋)，參考大股東、內幕人士及基金的買賣，可以從中發掘到一些投資/投機靈感；

4. 晚上跟進自己手上持股及有興趣的股票的走勢及新聞，如有需要的話，預先輸入第二天的買賣訂單；

5. 如當天日間有買進一些平時少跟進的股票，晚上抽空再研究一次，看看有沒有遺漏了的地方；

6. 瀏覽本地的財經新聞及其它財經網站，主要是雪球，參考其他投資者的看法及發掘投資/投機機會；

7. 最後當然是更新網誌及與網友們分享、討論。

上述要做的事不算很多，但也不少，平時仍可以輕鬆應對，花時間最多的可能是更新網誌及與網友討論；只是遇著業績期，尤其是3月下旬這些密集的業績期，基本上每晚可能只睡4-5小時左右，以便騰出多些時間看業績報告。

我知道很多網友每日都難以花費太多時間在投資相關事宜，只是大家要知道：一分耕耘、一分收穫，如果你們想在投資道路上走得更遠、更順利的話，那付出是難免的，因為這個世界是沒有不勞而獲的。

曹仁超 A股“强势调整”迎来分化行情 2015年03月26日

　　今日沪深两市早盘大幅低开，整体呈现震荡格局。但沪指稍强与深成指，盘中一度站上3700点。而创业板则迎来了大涨之后的暴跌，早盘直线跳水一度大跌近5%。传全通教育被查或是引起创业板获利盘蜂拥而出的导火线。

　　板块热点看，中东局势突变油价暴涨导致今日采掘服务板块大涨，海油工程、潜能恒信皆涨停，中海油服、准油股份均有大涨表现。南北船合并预期显现，早盘概念股齐封涨停，中国重工、广船国际、中国船舶、舜天船舶均封死涨停板，并且引发了军工板块的大幅上涨。而由于创业板的大幅下跌，网络安全、计算机应用、国产软件等板块则迎来了大跌，前期涨幅较大的高价题材股今日则掀起了跌停潮。

　　以下几点或是创业板大幅下跌原因:
　　1.最为直接的原因莫过于A股第一高价股全通教育传出被证监会点名调查。虽然全通教育否认了传闻，但市场对其回应反应却相对冷淡。全通教育今日跌停开盘，带领前期大幅上涨的高价题材股掀起跌停潮。创业板受到牵连，今日大幅下跌。

　　2.今年以来，创业板指已经连续上涨超过60%，可想而知上方累积的获利盘多么丰厚。获利盘累积加剧很容易形成多少多的效应，一旦出现踩踏效应创业板则将全面溃败，但今日盘中多头有护盘动作，创业板午后有所回升。

　　3.周末也许会有新一批的新股消息，每逢打新新股来临，大盘便将迎来调整周期，此次或也不出意外。故创业板今日调整也在并不稀奇。

　　总体来看，今日大盘继续调整态势，盘中一度再上3700点，但最终功亏一篑，而创业板则迎来了暴跌。目前大盘还处于强势格局之中，但个股板块开始分化，创业板、中小盘已经明显出现危机，前期积累的获利盘今日蜂拥而出，加上周末或将披露新一批新股的消息，大盘调整将会持续，继续关注3600点的支撑位的力量。

C觀點 施永青 李光耀有洞察力善平衡術 2015年03月26日

新加坡只是一個城邦式的小國，但它的開國總理李光耀卻受到全球大國領袖近乎一致的尊重與美譽。原因是李光耀不但在新加坡的建國過程中，發揮了無可取代的作用，還對全球勢力的平衡，起著連大國也要感激他的作用。

戴卓爾夫人曾稱讚李光耀，說這個人幾十年來對世局的觀察甚少出錯。正是因為李光耀這種敏銳的洞察力與精闢的分析能力，令其他世界領袖都不得不為之折服。前美國總統布殊稱讚李光耀具有戰略性的視野，所以他和其他國際上的領導人，都樂於聽取李光耀明智而坦誠的看法。

李光耀能予人這麼深刻的印象，還因為他果敢力行。他一經對自己所處的局面作出判斷，並訂定好應對策略後，就不會輕易動搖，一定全力貫徹到底。

李光耀自身有社會主義傾向，而在起步時，他的政治勢力的基礎，亦是來自新加坡的工會。但新加坡立國後，他立即察覺到新加坡不可以傾向以蘇聯為首的社會主義陣營，而必須靠攏西方自由世界，否則就會落得蘇加諾一樣的命運(印尼開國領袖，後被美國支持的軍事政變推翻)。所以他上台後，立即全力剷除國內共產黨的勢力。他寧願與逃到台灣的中國國民黨保持密切關係(連軍隊也去台灣培訓)，卻與已佔據整個中國大陸的中共保持距離；目的就是要讓美國放心。

他這種鮮明的反共立場，令他可以在國內實行強權專政，也不會受到以美國為首的西方社會排擠。西方民間雖偶然對李光耀有點批評，但在官方層面卻一直保持緊密的友好關係，完全不用擔心會受到制裁。

李光耀有時會在一些非政治的議題上，不給面子美國，譬如處罰在新加坡街頭塗鴉的美國少年接受笞刑，目的就是要向亞洲的其他國家突顯新加坡的獨立性，他個人絕非美國的傀儡。所以李光耀在第三世界，一樣備受推崇。

中國改革開放後，李光耀知道中國與西方的敵對關係已經改變，所以大膽地與北京交往。盡量謀取經濟上的利益。他先後到訪中國33次，中國領導人都視他為好朋友。但李光耀絕對不是一個感情用事的人，中國的崛起令他擔心亞洲的勢力平衡會被打破。他知道，新加坡只是一個小國，很容易在亞洲的大動盪中受傷。所以，他決定要設法令美國把注意力放回亞洲，以制衡中國的力量。他認為，在當前的形勢下，還是由美國來主導世界的格局，對新加坡更為有利。

他一經作出這樣的判斷，就不再顧忌北京的感受，公然散播中國威脅論。他警告美國，如果不提高警惕，很快就會在亞太地區失去優勢；屆時，美國作為世界領袖的地位就會出現滑坡。這些論調喚醒了美國，令美國立即部署重回亞洲。李光耀作為一個已退任的小國政治領袖，竟能夠以三言兩語就改變大國的戰略部署，何止是四両撥千斤？美國不但沒有因被擺布而感到不舒服，還從心底裏佩服他呢！李光耀的這種能耐，令那些批評他的言論，變得毫無殺傷力。

陸羽仁 金融High Tea 大行跌眼鏡 2015年03月26日

　　十連升過後，A股十連升後出現回調，成交金額仲維持在1萬億元人民幣樓上。內地鞏固，港股就跟業績炒個別。

　　曾經因為物流概念相當受捧嘅中外運(598)，去年多賺36%，市場話成績略低過預期，主要是營運毛利率只有2.7%，於是股價係尾市插咗落嚟，收市報4.56元，急插近一成。

　　中外運尾市急插

　　中外運之前由於阿媽有官員犯錯，搞到股價由高價回落，雖然之後反彈，但始終無法再創佳績，今次仲借業績大插，似乎又係有醒目資金提前沽貨。盈利增長三成幾係唔係差，呢個真係見仁見智。

　　大摩就認為，中外運股價年初至今明顯跑輸同期國企指數升0.2%，相信上述不利因素已經反映，未來潛在推動股價向上催化劑包括母公司進一步注入資產、啟動網上商貿項目以及政府政策支持行業發展。

　　大摩一直都睇好該公司，月初仲估佢未來一個半月會跑贏同業，點知跌咗眼鏡，證明大行都唔係天下無敵。未來大摩係咪可以執番副眼鏡，我估都要睇阿媽係咪真係咁快有注資大計囉。

　　另一隻中銀香港(2388)股價喺公佈業績前上衝，中銀香港去年純利增長10.4%。每股基本盈利2.3246元，派發末期息0.575元。股東最有興趣係有消息指中銀香港已啟動程序，希望將旗下南洋商業銀行出售予內地買家。

　　據彭博引述消息人士指，北京銀行、中國人壽(2628)及中國信達(1359)均有興趣。中銀香港已向潛在買家提交前期文件，競購者要在下月中前提出申請，呢個消息一日未證實，一日都仲係好消息嘅。

　　A股十連升後調整。上證指數收報3660點，跌30點；深成指收報12757點，跌44點。各板塊中，受俗稱「水十條」的《水污染防治行動計劃》有望下月出台帶動，環保股有炒作。恒指就叻番次，收造24528點，升128點；國企指數收報11968點，跌36點，成交近836億元。長和(001)同和黃(013)齊升上高位；摩通及里昂料恒安(1044)變「紅底股」，股價揚5.43%，造92.25元，為表現最佳藍籌。

　　科網股炒風未歇

　　個別科網股繼續火熱。網龍(777)再升7%，慧聰網(2280)飆11%。仲有單消息，就係巨型過山車股漢能(566)早前市值突破3000億，震驚咗股壇，呢排佢股價稍回，但亦無好似其他夾倉股，急升之後散晒，股價無大跌，反映好淡惡鬥無完，淡友未夾死，股價就堅拒回落。

　　有人話漢能係華洋大戰，呢個講法似乎又多咗一個證據，因為呢單嘢連英國《金融時報》都收到料，於是收集隻股交易數據，加埋專家分析，質疑漢能尾市爆升交易情況不尋常。

　　《金融時報》收集漢能過去兩年逐秒計的交易數據，分析發現漢能在25個月交易數據中，有23個月在收市前十分鐘出現股價爆升。如股民炒即日鮮，由早上9點開市前買入漢能，而在收市前半小時，即下午3點30分沽貨，多數輸錢。相反，若每日收市前才入貨，贏面機會較大。報道引述埋芝加哥大學學者話，交易情況屬不尋常，並非巧合。

　　漢能呢個特殊現象被人「踢爆」，相信係有兩個作用，一係引起市場注意，如果好多人加入坐順風車，就加重係尾市入貨的成本，增加持倉成本；二係向監管者施壓。

　　好明顯，家好淡雙方係賭緊沙蟹，造淡者質佢唔低，於是就加大馬力，家雙方爭持不下，谷住不斷加碼，輸親就一仆一碌，成為大鱷鬥大鱷的世紀財技戰。

曾淵滄專欄 新盤低價開售玄機 2015年03月26日

中原城市領先指數不斷地創新高，然而，香港房屋供應其實已靜靜地逐漸增加，這是許多人仍未感覺到的事，但是，至少地產發展商開始感覺到開價的壓力。近日，馬鞍山一個新樓盤，開價比臨近的二手樓樓價低，雖然不算低很多，可是這個現象已是近幾年少見的，說明地產商已清楚知道，新的樓花供應將來會快速增加，自己若不低價散貨，銷情恐怕不理想，先以低價開盤，反應好再加價，總好過高價開盤而滯銷。
滬綜指十連升後終於出現了調整，有趣的是滬綜指調整時，恒指竟然接力上升，是為今日開幕的博鰲亞洲論壇造勢嗎？

提防鐵路基建股反高潮
這是一個中國為主場的論壇，是習近平親自推銷他的一帶一路及亞投行的平台，博鰲論壇很明顯地利好鐵路基建股，不過，要小心的是，這些股已經炒作多時，小心博鰲論壇之後，短期內失去可供炒作的媒介。
和黃（013）成功收購英國電訊商O2，將一躍而成為英國電訊一哥，和黃與長和（001）股價也自然受惠，將來和黃私有化後，長和分拆長地，一股送一股，我相信，將來一股長地加一股長和的股價總和，一定高過今日的長和，因此，大家一定要耐心地持有，千萬不好胡亂地設甚麼目標價、止賺價。
過去三個星期，一隻市值並不低的內房股，突然急升約一倍半，的確很多人注意，這隻股是高銀地產（283），也是極少數非細價股、非低市值股能夠炒得動的股。

青心直說 胡孟青 考驗政府勇氣 2015年03月26日

香港政府如果有決心，鼓勵創意經濟，減少依賴地產的話，其實是可以果斷辦事的。政府不是沒有土地，而是要在土地規劃建屋上，要過五關斬六將，與其坐以待斃，倒不如將賣地表的土地，全數撥作效法新加坡的組屋計劃，任由現時私人物業市場自行調節升與跌，而且由市場定奪吧！

為樓市劃分用途
德國亦是一個很有趣的例子，皆因德國的租樓比例屬新高，德國人願意租樓，而非鍾情買樓，箇中原因，當然是政府政策使然。德國有兩個招數，包括租金管制相當嚴格，而且仍然有租客居住的出租物業，業主出售會有嚴格限制，加上銀行對房貸審批相當嚴謹，即使量寬，德國樓市仍絕對不是最好的投資選擇。
類似租管的政策，香港也曾經試過，但斷估即使政府要推，成功機會幾乎近於零。為平衡業主與租客的議價能力，舒緩基層面對租金狂飆、越租越貴、越租越細之苦，坊間已不乏建議重推租務管制的聲音。
然而，一旦真正要把政策重推可行性加以研究，只怕市場派忠粉又要伺機發難，說甚麼違反自由市場、走回頭路，甚至不尊重私有產權，總之要上綱上線，市場永遠是對的，一切社會責任道德考慮，都要讓路給市場，惟物極必反，怕且在基層大眾安居問題上，市場派只會因盲目為撐而撐市場利益、罔顧基層市民福祉，而冒上被指摘舐既得利益者鞋底之險，進退兩難是肯定。更敢肯定的，是市場派俊傑在權衡利害後，應會選擇識時務地龜縮。
說到底，如果樓價再升，政府在要繼續左兼右顧的情況下，任何政策都只是拖延時間，作用欠奉。事實已證明，斷估招數再辣，亦只會被擺明有心冇膽加息的耶倫打亂樓市的降溫部署，只要供應未有效增加，滿足市場需求升幅，官方任何進一步從壓抑需求出發的措施，都只會加劇貧富差距。
似乎，環顧昨天與上述提及過的幾個例子，由政府介入，將樓市劃分為用家及商品市場，類似新加坡的政策造法是最為可取，受影響的市場持份者，亦應該相對較少，但最後成事與否，決定仍在於我們的政府有沒有這份勇氣。

楊衞隆 金融市場是老千樂園 2015年03月26日

2015年2月13日，Scotiabank將嚇死雞能源的目標價調高至28加元。今日，TD Securities將目標價提升至34加元。
嚇死雞不是單純的油沙開採公司，資產包括地產和油站，石油業務非常國際化，可是，主要投資仍然是加拿大油沙，而且是地底油沙，是目前開採成本最貴的石油。我不應該將加拿大日出能源開出來的東西叫石油，因為行內人叫這些東西bitument瀝青。油價暴跌，令到嚇死雞的油沙資產價值暴跌，經營越來越困難。可是，證券行卻一面倒看好嚇死雞，油價越跌得慘烈，嚇死雞能源的目標價越高。
現在各位應該明白為何馬度夫龐茲騙局可以維持十多年，完全沒有人發現有問題。非常明顯，市場上的人看慣這類騙局，整個市場都是騙局，證券行真是十估九騙，證券市場是十股九騙。目標價只是證券行的數字遊戲，像是早年的字花那樣。
現在看看現實情況吧。現實總是殘酷。兩個月前，加拿大油沙開發公司南太平洋資源公司(STP.TO) 因為油價暴跌而違約，無法支付可換股券的500萬加元利息，被迫申請破產保護。
受到油價下跌和利率上升最大衝擊的企業是剛剛起步的油沙開發公司，因為油沙開發是資金非常密集，一天未投產，油沙油田都是不停地燒銀紙。加拿大油沙石油和美國頁岩油是競爭對手，油價跌破50美元一桶之後，加拿大油沙可以壽終正寢，因為加拿大阿伯特省的油沙開採成本是每桶60至100美元(日出能源的地底油沙開採成本更貴)，美國頁岩油開採成本只是每桶40至80美元。加拿大石油的賣價大約每桶30美元，頁岩油是大約60美元。看到問題所在嗎?
加拿大油沙石油的開採成本高，賣出價低。很難想像，開油成本高過賣油價格，像是嚇死雞那樣的石油公司如何經營下去。以南太平洋資源公司為例，他們的油沙項目從來沒有達到設計產量的1/4。日出項目也是減產，日出2A的生產計劃本來是2017年投產，現在押後。減產是會增加每桶石油的開採成本。情況就像是一家可以坐500人的餐廳，計劃擴充至容納1,000位客人。因為客人太少，擴充計劃將近完成時停工。餐飲的單位成本會增加，因為有些用於擴充的投資沒有回報。
2011年開始，南太平洋發債借6億美元。那時候，加拿大油沙已經不是好景。2008年7月，油價142元一桶，2009年2月，跌至43美元一桶。2011年開始，油沙採油已經無利可圖。請想一想，開採成本是100美元一桶，油價也是100美元一桶，但是，加拿大石油其實只是瀝青，賣不到石油價格，極其量只能賣到70美元，何來利潤。那時候，還有投資者買入南太平洋資源的企業債，只是因為投資市場水浸，投資者又妄顧風險。
2018年1月到期的26000萬美元8.75厘債券現在每一美元票面值只能賣25美分。
在加拿大阿伯特省開採油沙石油的Connacher Oil & Gas Ltd.兩個月前開始尋找買家，因為他們有流動性問題，即是缺錢。這家公司的企業債只是略略好過南太平洋資源，每一美元面值，賣到31美仙。
加拿大油沙公司的當前難題是結構性經營虧蝕，又沒有資金來源。很難相信現在還有投資者夠膽買入加拿大油沙公司的企業債。沒有投資者想做債權人。
同樣在加拿大阿伯特省開採油沙石油的嚇死雞能源當然有流通性問題。超人李非常了不起，表面上將嚇死雞注入長和，實際上是將長和的資金注入嚇死雞。
整個加拿大油沙工業陷於崩潰的時候，證券行看好嚇死雞，嚇死雞能源的目標價越提越高。原因非常簡單，嚇死雞財來有方，採油賺不到錢不要緊，賺到香港長和傻厘的笨錢就好了。

楊衞隆 石油大戰即將爆發 2015年03月25日

沙地一直反對奧巴馬與伊朗進行的核武談判，反對放鬆對伊朗的制裁，更加害怕伊朗有了錢，又得到放寬限制，就會大力發展核武。
不要以為沙地沒有還擊之力，石油出口國組織在波斯灣用油輪儲存石油一段很長時間。現在約有3000萬桶石油儲存在油輪上，美國和伊朗同意限核協定之後，這3000萬桶石油會立即賤賣。
除了全球經濟衰退和電動車的發展令到石油需求下降之外，美國頁岩油生產已經過剩，加拿大油沙開出來的瀝青又太多。超人李的日出能源開始投產，計劃是日產6萬桶，現在應該削一半(如果我是大老闆，早在兩個月前已經將日出能源自主清盤)。我懷疑日出能源生產出來的劣質瀝青，在美國有沒有買家。更加懷疑超人李有沒有本事將這些不值錢的東西運到美國以外地方。
加拿大重油(叫瀝青太難聽，所以，有些人稱之為重油，即是山雞變鳯凰)價格已經跌穿30美元一桶，用火車將重油送到墨西哥灣的運費也是大約30美元。
伊朗得到放寬經濟制裁之後，會立即增產石油，大量出口套取外匯。同一時間，沙地會將油輪上的3000萬桶石油石論價格在國際市場上拋售。美國政府計劃讓美國頁岩油出口。雖然美國頁岩油還要一段時間才能出口，期油價格必然受到打壓。
我的估計是伊朗獲得解除經濟制裁，油價會跌一半，加拿大重油價格也會跌一半，即是油價20美元一桶，加拿大重油不值10美元一桶。
這樣的油價，加拿大油沙工業可以玩完，美國頁岩油工業不被打殘也會完全停止新的頁岩油開發。
債市會崩潰，嚇死雞能源會變成嚇死雞「玩」能源。長和系名正言順變成長生系。楊某四月中到香港的時候，剛好為香港樓市簽死亡證，為長和系上三支香。

曾淵滄教路 憧憬4G業務前景 中移動可趁低吸 2015年03月25日

上一期，我從兩會「四個全面」的角度推薦了一些股票，其中騰訊（0700）與中移動（0941）恰好同時在上星期公布業績，騰訊業績非常好，因此股價也順理成章地創歷史高位，中移動業績倒退，股價也下降。

一向來，我買股票決不高追，只會趁低吸納，因此，我也不會建議在股價創新高的時候追入騰訊，相反的，現階段倒是可以趁調整買中移動。業績是值得參考，不過，投資者更應該留意的是展望。「四個全面」的確能為騰訊、中移動帶來不錯的憧憬。因此，中移動當年的業績已經沒有參考的價值，我們所應該展望的是中移動的4G業務，這是新業務，是去年中才開始取得經營牌照的新業務，盈利自然不會展現在去年的業績報告中。

我們觀察過去一百多年，世界各地的股市走勢圖及經濟表現周期，的確很容易發現股價往往是走在經濟之前，投資者不是靠已發表的經濟數據來做投資決定，已發表的數據全是歷史數據，唯一的價值是利用這些數據來猜測政府即將採取的行動，來猜測政府會不會改變貨幣政策？會不會改變財務政策？會加息？會減息？會不會印鈔票？……


中移動業績遜預期，使股價受壓，但股市是炒前景，投資者應着眼其4G業務潛力。

二○○七年的股市就是在「沒有泡沫的啤酒像馬尿」的樂觀情緒之下見了頂。二○○八年的股市，也是在「地產代理商正進入冰河時期」的悲觀言論之下見了底。

目前的股市，沒有誇張的樂觀情緒，也沒有極度悲觀的論點，這段時期是最考驗耐性的時期，這是一段股市會反覆向上，但是又會不斷調整的時期。如何捱得過一次又一次的調整而沒有被人震倉震走，如何忍住股價急升時不貪婪、不高追，耐心地等待調整，並在調整期果斷地入場是更重要。

是的，騰訊股價不斷創新高，但是不論甚麼股，都不可能一條直線式的股價只升不跌，特別是創新高的股，因為市場上永遠有一些只求賺粒糖的人，他們會在股價每一次出現調整時驚慌失措而拋售，進一步壓低股價，使到調整的幅度擴大。去年年底，騰訊股價就曾經出現過超過兩成的調整幅度，定力不夠者就會在調整中被震走。相反的，能趁低吸納者至今也有兩成的帳面利潤。

目前，A股愈升愈有，滬綜指破了二○○九年高位3,478點後，短期阻力線已經消失，進入一個無阻力區，的確可以出現爆炸性的上升。如果你至今仍未投入滬股通、未直接上網買A股，不要再遲疑，馬上學習如何上網買A股。如果對A股不熟悉，就買你所熟悉的，有H股的A股。畢竟，A股上升的動力依然比H股強。

楊衞隆 美國通脹升溫 2015年03月25日

本月初，美國失業率觸及聯儲局的加息門檻。耶倫立即搬龍門，將加息的失業率門檻由5.5%調低至5.2%。
今日，美國公佈2月份核心通脹，上升0.2%，是連續第二個月上升。過去12個月，核心通脹上升1.7%。聯儲局的加息通脹門檻是2%。耶倫總不能搬完龍門又再搬過。
聯儲局副主席Stanley Fischer說他預料聯儲局會在今年之內加息。還說一旦開始加息就無從預計怎樣加息。
http://yoursun.com/sunnews/bartow/8897215-699/story.html.csp
聖路易斯聯儲銀行行長James Bullard說零息對美國來說，再也不恰當。今年夏季加息仍然對經濟極端支持。
http://www.reuters.com/…/us-fed-bullar-rates-idUSKBN0MK0YS2…
三藩市聯儲銀行行長John Williams說聯儲局應該在幾個月之內考慮加息，脫離零利率水平。
http://www.reuters.com/…/us-usa-fed-williams-idUSKBN0MK0582…
各位，以上的說話不是我說，而是聯儲局副主席和行長說出來。美國加息是事在必行，而且很快會出現。現在各位應該明白為何匯豐銀行發行22.5億元10年期可換股債券的息率將近6厘半。
匯豐銀行是金融業春江鴨，早知聯儲局很快會加息，而且會加到5厘，所以，將債券利率訂為6.375厘。現在看來，匯豐銀行發債做蝕本生意，很快，這些蝕本生意就會變成賺錢生意，因為供樓的人要供10厘息。6.375厘將錢借回來，放出去收息10厘，當然係賺錢生意。
問題是，現在供樓的人有沒有能力在10厘息的環境下供樓?

青心直說 胡孟青 樓市的對立面 2015年03月25日

當有關二手屋苑成交創新高、居屋公屋天價成交、發展商不斷高價開盤等消息傳出後，市場很擔心。當有關樓市大調整、即將爆煲言論發表後另一面的市場又很不滿。樓市的確已進入一個對立面，未購買物業而期望樓價調整，與手持物業而不相信樓價會顯著下調的一眾，已水火不容，這的確考起政府如何推行政策，或者要怪就怪政府政策一直滯後、避重就輕，任何結果的出現被懲罰的都只是市民。

政府責無旁貸
經濟發展及全球化的結果，是樓價上升，而資金氾濫加速此情況發生。莫說香港，西方很多地方，因經濟發展造成汰弱留強，於是低收入群體被迫離開大城市。香港豪宅區有多少比例是由港人持有的？英國倫敦又有幾多物業是由英國人居住的？以往只要經濟向好，收入升幅高於樓價升勢，樓市問題未致於白熱化，惟近十年情況卻走向極端，居民被迫遷，旺區的小店、老舖被迫走上末路。租金飆升，甚至鐵路開通原本是繁榮的標誌，但現在卻是悲哀的烙印。
政府本應是最有能力扭轉物業市場不平衡狀況，皆因政府既是最大地主，亦是唯一有能力推行政策單位，但政府在控制樓市升勢問題上，是否有力或果斷，幾年來大家有目共睹吧。
金融海嘯後，資金氾濫，但政府來去只得幾招，用收緊按揭、供款對收入比率以至稅項等控制需求措施。環顧外國，都有類似做法，結果反對聲音強烈，尤其挪威當地的青年，更極力反對。的確，收入增長及樓市發展不平衡，已造成剛才提及的汰弱留強局面，現在的控制需求，將更多準置業人士趕出市場，是雙重汰弱留強。西方媒體評論就直指，調控需求的樓市政策，在供應不足及置業已成為大眾期望的市場內，是注定失敗的。
在調控需求外，另一個對策是增加供應，但時間及效果一定有滯後。如果政府樣樣要學新加坡的話，其實老早就可以效法當地，變相將整個樓市某程度上取締。所謂取締樓市，當然並非禁止私人市場交易，而是政府介入樓市，既擔當發展商，亦扮演銀行借款者角色。新加坡政策很簡單，大量興建組屋，鼓勵並且資助新加坡人購買，政府提供自置居所角色，剩下來才由發展商負責。

曾淵滄專欄 富豪給予投資啟示 2015年03月25日

李光耀逝世，長和（001）主席李嘉誠二話不說，第一時間率領兩名兒子趕到新加坡，單憑這政治智慧，就足以長期持有長和股票了，香港超級富豪的成功，絕非偶然，因此，我會很留意這些超級富豪的言行，從中捕捉投資的啟發。
大約兩年前，恒地（012）李兆基公開說：「買樓不如買股，特別是買地產股。」聽了他這句話後，我馬上買了恒地，持有至今，現在既賺股價又賺紅股，李嘉誠與李兆基都是八十多歲人，人生何求？我相信，他們現在所追求的，應該是社會對他們的評價，而不是賺多少錢，故我也相信李兆基當年的確很開心地被尊稱為亞洲股神，可惜2007年股市高峯期過後，這位亞洲股神沉寂多時，不再為小股民指點迷津。

中信小股民獲拯救
滬綜指前日創下九連陽後，昨日大部份交易時間都處於調整狀況，這也應該是很正常的情況，但真想不到，最後收市時竟然是再度上升，創下奇蹟，真是不可思議。
中信股份（267）公佈業績，澳洲礦業仍然虧損，如果去年中信泰富沒有收購母公司所有的資產，使中信泰富變成今日的中信股份，中信泰富的虧損會是恐怖的經歷，董事長在昨日公佈業績時說，澳洲的礦業投資是三、四十年的投資，是的，中央國企是負有這種國家大戰略的使命走出去，考慮的是三、四十年的大戰略，但小股民輸不起，故去年把最賺錢的中信銀行（998）、中信証券（6030）全部併入中信股份，拯救了中信泰富的小股民。

陸羽仁 金融High Tea 新股埋位 2015年03月25日

　　內地股市狂態畢現，昨日上證綜指一度跌落近3600點，插咗2.4%，但最後收復晒失地，拗腰升番0.1%，勉強叫做十連升，但由於累積升幅較大，出現回吐唔奇。大陸股市升得太急，本應要調整，但內地股民就仲係心雄想再谷上，變成chok上chok落，跟車太貼確係有小小危險。

　　兩會之後，中央力保經濟，尋找新火車頭，其中創意之舉，就係大力推動亞洲基礎設施投資銀行(亞投行)，成功焗得英、法、德等歐洲大國加入，最新講法係阿爺想搞成件事，甚至願意出資之餘，犧牲部份投票權，以換取更多國家加入。

　　亞投行左右基建概念股

　　亞投行被視為喺美國主導的亞洲開發銀行外另起爐灶，點解中國咁着緊，一個理由係習大大全力推動的國際化計劃，受到美國暗中發功拖延，最明顯係中國競投墨西哥高鐵項目，明明中標都監粗拉倒，惹起美國出手堵截的揣測。對習大大來說，大陸依家提出「一帶一路」，在區內大搞運輸基建，打通交通經脈，希望同區內國家達致雙贏，若然要靠美國主導的國際金融機構去泵水，肯定無運行，於是決定成立亞投行，作為區內國家融資的新平台。

　　對於歐洲來說，當地經濟陷入困局，一樣好想同亞洲做生意，所以連英國呢個美國忠實盟友，今次都要講聲sorry，決定加入亞投行。雖然係咁，亞投行仲有唔少路程要行，中間仲有無阻滯無人知。中國要走出去，道路唔會平坦無礙，呢啲重大藍圖是否可以落實，都關係到「一帶一路」概念股以至其他中資股未來前景，有人話「一帶一路」係中國繼搞改革開放後，最重大政策，食粥食飯睇佢啦。

　　上證指數昨日大坐過山車，曾升穿3700點後急跌2.4%，最終微升0.1%收市，港股就無大陸咁勁，恒指昨收造24399點，都要跌94點；國企指數收報12005，跌172點，大跌1.4%，並唔可以好似A股咁跌完當無事彈番起，成交金額897億元。由於A股一度急跌，內地保險及證券股沽壓大，連升多日的平保(2318)，股價回吐番2.6%。內地股市玩波動拳，H股升市跟唔足，若然A股回落，要小心佢都跟跌。內地股市再抽高就有啲危啦。

　　藍籌股大致走軟，十送一紅股的生仔股恒地(012)逆市走高，收造53.4元，升3.7%，升幅是藍籌最勁；中國海外(688)獲母公司注入資產，同時去年多賺20%，全日收造23.55元，升2.9%，呢隻嘢近排比較弱，業績好可能略炒一炒。

　　科網股表現醒目

　　比較醒目的板塊係科網股。IGG(8002)急飆13%，創新支付(8083)、神州數字(8255)都急升11%，主板比較叻係慧聰網(2280)揚10%，金山軟件(3888)搞「雲計算」升完再升，昨日再彈5%。

　　呢排新股市場熱鬧番啲。焦點係全國第四大證券商廣發證券(1776)計劃發售14.8億股，當中5%為香港公開發售，將於25日起招股，招股價介乎15.65元至18.85元，入場費約3808元，4月10日掛牌，保薦人為高盛及廣發證券(香港)。

　　以招股價中位數計，集資所得淨額為248億元，當中一半將用於發展公司財富管理業務；兩成用於發展公司投資管理業務、投資銀行業務和交易及機構客戶服務業務；三成用於國際業務。該股已引入18個基礎投資者，包括富邦人壽、瓴睿資本同內地機構投資者。由於來頭夠大，加上券商股依家仲係當炒，散戶入表估計都可以博飲餐茶。

　　除咗廣發外，內地最大汽車玻璃製造商福耀玻璃(3606)截止認購，市場消息透露，公開招股初步錄得44倍超額認購，凍結資金336億元，成為今年新股「凍資王」，或會以上限16.8元定價。另一隻韓國手機零部件生產商高偉電子(1415)消息透露公開招股初步錄得4倍超額認購。我估內地概念新股都會炒一炒。

C觀點 施永青 李光耀可如何評價 2015年03月25日

前新加坡總理李光耀剛於3月23日逝世，世界各國領袖紛紛表示哀悼，並對他對世界的貢獻作出極高的評價，連美國總統奧巴馬也稱他為「真正的歷史巨人」。這可與香港的民主派對李光耀的評價很不一致。

李光耀生前曾多次訪港，最近幾次都遇到有人示威，抗議他對香港民主發展所作出的種種反動意見。在泛民的心目中，李光耀不是「歷史巨人」，而是歷史罪人。因為李光耀建議香港人應該行的路，正好與泛民想帶領香港行的路相反。

香港剛回歸，李光耀就告誡香港人，不要妄想與北京對著幹，這不會有好結果。他預期中國會擔心西方想利用香港作「木馬」，藉此顛覆中國，在中國上演一場「木馬屠城記」。所以，他認為泛民的那套政治訴求根本不切實際，沒有可能在香港得到落實。他從骨子裏不相信西方的那套民主，起碼認為這套制度並不適合中國。

新加坡建國初期，李光耀立場鮮明地限制新加坡的民主發展。他用嚴厲的手段剷除異己分子，由於他首先開刀的是共產黨，符合西方要對抗社會主義陣營的政策，所以西方對新加坡不民主做法隻眼開，隻眼閉。

然而，李光耀不但對共產黨專橫，對其他受西方民主自由價值觀影響的政治勢力一樣絕不手軟。在李光耀當政年代，新加坡人若是對政府表示甚麼不滿，他可能會被逐出政府提供的居所，他的子女可能永遠進不了大學；嚴重的還會在社會上從此失蹤。即使有西方背景的傳媒，李光耀也不會姑息，編採人員會被告上法庭，控以誹謗罪，出版物會被查封，而法庭則一定會順著政府的意願作判決。

李光耀不但對政敵嚴厲，對普通老百姓也像父母官一樣，連生活上的細節都要管。不按照李光耀那套標準去生活的人，小則會被罰款，重的甚至要體罰——笞刑，連遊客也不放過。曾有美國少年遊客在新加坡街上塗鴉，被重判打藤，美國政府求情，李光耀也不肯特赦。最被外間談論得多的，是新加坡竟立法禁止人民吃香口膠，以免影響市容，及增加清潔工人的工作量。李光耀可謂無所不管。

雖然外間對此略有微言，但我發覺大部分新加坡人對此還是認同的。我有親友五十年代初已在新加坡生活，他說，在李光耀當政前，新加坡也有很多華人社會的陋習，譬如不注重衛生，不守紀律、好賭、貪污等，若非李光耀那麼強權，不可能這樣快就文明起來。

他覺得，新加坡建國初期，社會上的矛盾複雜，民族的、宗教的、階級的，都糾纏在一起；若是容許各派力量用民主的方式進行競爭，勢必矛盾激發，不容易收拾，所以非用專政的手段不可。現實是在李光耀當政期間，新加坡的市容整潔，居住環境舒適，政府廉潔奉公，治安良好，人民的生活大幅改善。因此，大部分新加坡人都視李光耀為國父。

曹仁超 巨量十字星提示调整风险 2015年03月24日

　　今日沪深两市盘中出现剧烈震荡，沪指振幅达到百点，创业板更是振幅达3%。早盘的单边跳水可以说是获利盘蜂拥而出造成的，而午后的收复则是多头能力的体现。慢涨快跌是大牛市的上涨模式，近期大涨之后的第一跌只是震荡的开始，后市大盘冲高之后或将迎来震荡洗礼。

　　创业板的持续创出新高给题材股带来了活力。国产软件、P2P、计算机应用等板块均大幅上涨。“互联网+”正在风口浪尖，而相关概念股则集体奔涨停。国产软件板块大涨，二三四五、中科金财、用友软件等概念股封涨停。计算机应用板块则是掀起了涨停潮，新开普、荣之联、京天利等近15只概念股涨停。在线教育板块则在全通教育的带动下持续大涨，今日焦点科技、华平股份等均封涨停。而权重板块中钢铁板块今日表现优秀，山东钢铁、马钢股份涨停，武钢股份、安阳钢铁一度封板。除此之外，大数据、智慧城市、移动支付等板块均有大涨表现。

　　分析以下几点是今日大盘巨震原因：
　　1.大盘在经过9连阳之后上方出现了巨大获利盘，而获利盘越多越容易出现踩踏效应。今日的快速杀跌应该是获利盘的蜂拥而出造成，故早盘的单边下跌非常凶猛。

　　2.在连续上涨之后，空头开始突袭。而多头则再度体现了实力，午后V形逆转就是最好的体现，多空博弈越来越激烈。

　　3.昨日大涨之后，大盘出现跳空缺口，今日则迎来一波补缺行情。相比较于12月9日的走势，大盘这波上涨之后放天量调整，随后虽然有冲高，但不久将进入调整期间。故今日只是提示，后续或迎来调整。

　　总体来看，今日大盘的巨震吓跑了众多的获利盘，创业板更是出现了大V形反转，午后再度创出历史新高。比较12月9日大盘走势可以发现，同样在大幅上涨之后出现巨量调整，随后冲高之后进入调整阶段。惊人的相似背后是市场的需求，现在的A股是慢牛格局，需要涨涨停停，不能任意疯狂。此前笔者就透露大盘风险，今日的长下影线十字星更是提示，短期调整或将不可避免。

楊衞隆 美國儲油設施已經用到盡 2015年03月24日

美國的儲油設施，尤其是墨西哥灣和美國中西部，的儲存量已經用到盡。石油是很難儲存的東西，一定要有儲油設施才能把石油儲存起來。不要以為石油可以用油桶裝起來放在空地。那是不切實際的想法，因為現在每日過剩石油高達200萬桶。原因非常複雜，但是，並非不能預見。美國煉油廠在春季停產進行維修保養，因為冬季保暖用燃油的需求高峰期過去，暑假的汽油使用高峰期又未到。美國人減少使用汽油。不是汽車少了，而是低耗油量汽車、油電兩用車和全電動車多了很多。還有大型卡車和巴士改用天然氣。
另外，加拿大的油沙瀝青供過於求，美國頁岩油產量過剩。美國法律不容許出產的石油出口，變相將頁岩油困在美國。美國的原油供應大幅度增加，需求卻沒有增加。日積月累，儲油設施用到盡。問題不是儲油設施不足，而是產能過剩。
石油大亨不可能叫停頁岩油，因為那是美國石油工業的命脈。美國政府為了保護頁岩油，當然要減少，甚至完全禁止由加拿大輸入石油/瀝青。事實上，超人李搞的日出能源，挖出來的瀝青在美國已經沒有市場。這種瀝青沒有達到美國石油業的標準，根本上不是石油，是瀝青。德州頁岩油賣50美元的時候，超人李的日出瀝青只賣25美元，半價賤賣。
再這樣下去，一旦美國無法儲油，美國油價有機會跌穿10美元一桶。不要以為國際油價就是美國油價。美國油價是海鮮價，不同地區，不同品質的石油有不同價格。
美國的共和黨政客代表石油大亨的利益，已經研究怎樣停止加拿大瀝青入口。政治就是這樣黑暗，共和黨控制的參眾兩院通過興建雞屎通XL油管的時候，他們計劃阻止加拿大石油進入美國。
共和黨人不能讓加拿大石油通過美國出口到中國去，因為美國政客已經著手草議法案，將美國石油出口合法化。加拿大石油通過美國出口到中國去，就是讓加拿大石油在國際市場上與美國頁岩油爭生意。美國共和黨政客當然千方百計阻截加拿大石油出口。
美國的頁岩油很快就會在國際市場上與中東石油爭一日之長短。這是迫不得已，就算蝕本生意都要做，因為美國的石油產能過剩，沒有儲油設施可以將頁岩油儲存起來。
中國的石油工業會受到沉重打擊，因為美國頁岩油和中東石油爭奪市場的時候，油價必然大跌。中國空氣污染嚴重，急於用天然氣取代煤炭和石油。石油的需求會急速下降，供應卻增加。
我估計，油價很快會跌穿40美元，嚇死雞能源的股東很快會變成「喊死街」，是「仆街」的進化版。
我建議不論價位，拋售全部石油類股份。君子不立危牆下，所有長生系股份，都要拋售。一股不留。
for your information,
美國能源管理局昨日發表的數據顯示，美國的全國商業石油存量，在過去一星期增加960萬桶，比去年同期增加22%。過去一個月，德州的WTI石油價格比布蘭特原油折讓一成。原因是產量過剩。專家擔心，儲油設施用盡會將油價推低至20美元一桶。
http://www.eenews.net/stories/1060015604

楊衞隆 大笨象好等錢使 2015年03月24日

匯控宣布，擬於３月３０日發行２２﹒５億美元之６.375厘可轉換債券，可於２０２５年３月及隨後五年贖回，債券面值２０萬美元。
嘩，6.375厘，大笨象一定好等錢使。如果有人想借錢給我，叫我支付每年6.375厘利息，我會拒絕。除非真是「好等錢使」，否則，6.375厘利息太高。原來，大笨象窮過窮書生。這樣發債，對銀行聲譽有沉重打擊。
為甚麼對銀行聲譽有沉重打擊?
請想一想，匯控造樓按，能收多少厘利息?
根據http://www.28hse.com/tools/
大笨象承造樓按的實際利率是2.15厘。看到問題所在嗎? 大笨象放款收息2.15厘，發債集資支付利息6.375厘。
那就是說，大笨象支付利息6.375厘將錢借回來，再借出去只是收2.15厘，息差是負4.225厘。
我不明白，為甚麼匯豐銀行可以借錢給客人收2.15厘利息，發債集資要支付6.375厘。這樣的銀行還能夠做生意嗎?

楊衞隆 超人李巧遇黑氣石 2015年03月24日

加拿大油沙開採出來的瀝青又名黑氣石，因為那樣的瀝青又黑又硬，而且是超人的尅星。超人李明知自己的外號是超人，應該不要去踫黑氣石，但是，他不信邪，偏偏要訓身在加拿大投資開發黑氣石。本來，超人挖黑氣石已經是大吉利事，雞屎通油管的名字就更加邪門。超人李在加拿大開採黑氣石的公司名叫嚇死雞，既然雞已嚇死，雞屎又怎會通呢? 給果，搞了將近十年，雞屎通XL油管還是不通。常言道，唔怕生壞命，最怕改壞名，超人李真是讀得書少，識得字少，所以犯上如此大錯。
談到超人李的嚇死雞能源，我可以肯定，整個加拿大油沙業的大災難就在前面不遠的地方。嚇死雞能夠雞啼的日子不會很多。
我在這裡說過很多次，嚇死雞能源的日出項目投產之後，需要雞屎通XL油管將加拿大阿伯特省北部的日出瀝青，千里迢迢送到美國墨西哥灣。真的是千里迢迢，因為雞屎通XL油管全長1,200英哩。
各位一定以為美國的環保份子勇猛，阻截了全部油管。其實，雞屎通XL不是唯一的美國油管計劃，只是唯一行不通的油管。自從雞屎通XL油管的建議提出之後，美國的原油油管已經興建了13,000英哩，超過雞屎通XL的10倍長度。這些油管包括造價30億美元，由Enbridge建造的Flanagan South line，每日運油量高達55萬桶。去年11月才開通。
美國各地頁岩油生產基地都有四通八達的油管系統，而且很多都是最近幾年才建造。
開發美國頁岩油的公司在未動手鑽地之前，搞好了政治環境，確保油管順利開通。這叫做早有預謀。超人李和枉餵雞一樣，動手搞生意之前，完全忽略政治環境，以為那是文件手續而已。到了花費巨款從地底挖了瀝青出來，到了電視節目拍了出來，才知道這些東西沒有出路。枉餵雞還好，最低限度可以在網上搞電視台，總算是「執番一身彩」。超人李就沒有那麼幸運，他的瀝青真的沒有出路。
不要說日出項目是夕陽無限好，只是近黃昏，整個能源版塊都是死氣沉沉。美國能源類股份的12個月預估市盈率是27倍，高出其他版塊約一倍，而且也高於能源版塊的10年平均市盈率超過一倍。
由市盈率可以推算，如果油價不大幅度上升，能源類股份要貶值一半。那麼，油價大幅度上升的機會是多少?
噫，不會很多，如果有的話。美國加息事在必行，六月不加，九月必加。美國加息會推高美元匯價，壓低油價。美國頁岩油越開越多，對油價壓力也非常大。以少地為首的老劈完全沒有減產支持油價的意圖。全球經濟放緩，對油價也有下調壓力。全球各大城市空氣污染嚴重，美國、歐洲和日本積極發展天然氣車和電動車，這也是油價的一大隱憂。
我看不到任何原因，油價會在一兩年內爆升。但是，我看到很多原因，油價會在未來一兩年暴跌。
油價不升，能源股價會大跌，嚇死雞肯定不能死雞撐飯蓋。長生系應該和嚇死雞走上同一條路。我對長生系的評級維持「水浸眼眉」。

C觀點 施永青 民主為何會導至浪費 2015年03月24日

曾獲諾貝爾經濟學獎的佛利民教授，把人們花錢的方式解構成四類：一，在自己身上花自己的錢；二，在別人身上花自己的錢；三，在自己身上花別人的錢；四，在別人身上花不是自己的錢。我們可以借出外用膳為例子，去說明這四種花錢方法的差異。

第一類是自己出錢叫自己喜歡的食物。在這種情況下，人們會既考慮食物的質素，亦考慮食物的價錢。第二類是用公費去食飯，人們往往只注重食物的質素，而不大考慮價錢。第三類是用自己的錢去請別人吃飯，人們一定會著重價錢多過食物的質素。第四類是用公家的錢去請別人食飯，那人們就會對價錢與食物的質素都不太關心。

很明顯，第一類的花錢方法最好，既注重效益，亦會盡量節約。第四類最差，完全不理會效益，一點也不謹慎。而民主社會的花錢方法，正好屬於第四類。議會決定如何花公家的錢；這些錢既不是屬於議員的，亦不會直接花在議員身上；所以，無論議員平時說得怎樣好聽，他們花起錢來，一定不會太謹慎。

在民主制度下，議員都有任期。任期一完，他們支配公帑的權力就有機會喪失。因此，他們都會盡量在當政期間多花一點錢，以討選民歡心，希望選民下次再投他一票。此之所以，大部分民主國家都會出現赤字預算，因為議員們都想爭取多一些公共資源，以便在任內有更好的表現。若果任由資源落在政敵手裏，那就只會對自己不利。議會裏進行的是一場鬥花錢多的遊戲，所以很多國家，雖然已經債台高築，依然沒法把預算降下來。

這些債務，將來都會落在下一代的身上，令他們更難改善生活。但我們的議員都不會考慮這麼遙遠的事，因為他們的任期有限，他們顧不了這麼遠。如果顧得太多，只會損害選民眼前的利益，被選民拋棄。所以議員都比較短視，他們大多不會理會下一代的死活。

新上任的希臘政府，可謂把民主制度的弊端發揮得淋漓盡致，竟然為了爭取選票，承諾讓人民投票決定是否償還國家的外債。這可把他們的債主嚇了一跳，他們驚覺民主竟可以用來決定是否還債，難怪有人把民主視作萬應靈丹。

希臘政府與希臘人民難道不知道，不還債會有甚麼結果嗎？但大家都只顧眼前。一個要爭取民意，一個想減輕眼前的負擔，結果選擇用最民主的方法決定不負責任，令胡亂花費可以繼續下去。

在民主制度下，為甚麼會出現這種匪夷所思的現象呢？這完全是民主制度自身造成的，因為民主制度鼓勵浪費，鼓勵短視，鼓勵不負責任，令節儉與勇於承擔的人吃虧，令有遠慮的人先得受懲罰。在這樣的遊戲規則下，出現希臘今天這樣的景象是正常的。我擔心今後還有別的國家步希臘後塵呢！

陸羽仁 金融High Tea 好橋唔怕用 2015年03月24日

　　中美股市齊齊起舞，港股想唔升都唔得。同外圍相比，港股升幅都係溫和，上海九連升，昨日升咗接近2%，港股比較升幅都係不過不失，國企指數升幅都係差過內地，有啲奇怪係上証指數高收，但在港的A股掛鈎產品(ETF)有啲跟唔上，反映股民見內地升得咁多，唔敢跟車太貼的心態。

　　呢排好多大公司公佈業績，昨日輪到恒基放榜，恒地(012)公佈，去年全年純利167億元，按年增長5%，每股盈利5.62元，基礎盈利為92.92億元，按年增長4%。要提一提係恒地計劃派末期息每股76仙，同時向股東十送一股紅股。

　　恒基今年內，共有7個市區住宅項目推出市場，連同尚存現貨，預計今年在本港可供出售住宅單位約有3200個，已預售未入帳自佔物業銷售金額約達65.26億元。地產公司業績好多時睇賣樓同入帳，一年數字唔係咁重要，要講係今年恒地再派紅股。

　　恒地再派紅股

　　有經常投資嘅朋友早排先講，四叔隻煤氣年年派紅股，加埋股息一年有12%回報，呢招雖然大人覺得係掩眼法，但似乎就好受市場歡迎。好橋唔怕抄，早兩年恒地李四叔將呢樣德政，用埋喺旗艦公司恒地之上，結果又真係使得，雖然地產股去年整體表現平平，但恒地就打入藍籌升幅三甲。

　　今年恒地盈利增長唔算標青，四叔照樣十送一紅股，除淨之後就可以睇到神奇作用係咪可以延續嘞。有人話，出名數口精嘅四叔送紅股惠而不費，而且仲有個好處，就係有部份人收咗紅股會賣出嚟，方便佢老人家收集，總之得閒就入市增持。

　　國指跟唔上A股

　　日前公佈業績盈利倒退的中石化(386)績差兼發盈警，股價跌2%，本來油價跌對做下游產品的中石化應利好，但公司因為產品價格跌幅仲大，搞到業績唔靚仔。

　　財務總監王新華解釋，公司需要消耗早前高油價庫存，庫存價格已逐步在3月恢復至正常水平。中石化之前股價應升不升，顯示醒目資金已有預期，所以公佈後反而唔係跌咁多。不過，睇見油價仲係跌未定，中資三桶油股價又唔係跌咁多，暫時都未係留意時候。

　　中央近日對股市擺出友善態度，使股民放膽咗。人民銀行行長周小川話，內地資本市場會更加開放，內地股市再起舞，上證指數喺消息刺激下再創9年新高，市場憧憬將有更多資金流入，A股最終以近全日高位收市，上證指數收報3687點，漲70點；深成指收報12780點，漲235點。

　　兩市成交金額1.23萬億元，連續第五日成交破1萬億元。港股通股份中，中集安瑞科(3899)升12%，表現最好。其次是山水水泥(691)升8%，金山軟件(3888)升7.8%。

　　喺中美股市造好下，恒生指數高開163點，由於缺乏買盤跟進，大市回順，恒指收造24494點，升119點或0.49%；國企指數收報12177點，升21點，成交金額918億元。

　　國家鐵路局啟動「十三五」鐵路網規劃方案徵求意見工作，鐵路基建股受追捧。中鐵(390)收造6.83元，漲5%；中交建(1800)，造9.97元，上揚3.5%，兩者是升幅最大首兩隻國企指數成份股。

　　市場憧憬內地進一步鬆綁樓市，內房股走高。中國海外(688)升3.15%，造22.9元；華潤置地(1109)雖然去年多賺不足0.1%，股價全日漲3.2%，造21元。

曾淵滄專欄 李光耀搞房策一流 2015年03月24日

新加坡前總理李光耀逝世，在新加坡所有反對李光耀的人也不能不承認，李光耀的房屋政策是成功的。

大部份土地起組屋
李光耀使新加坡很接近全民當業主的目標，今日新加坡有九成半家庭擁有自己的房地產，不但是業主，而且居住面積寬趟，人均居住面積比香港大不止一倍，其中八成以上的新加坡人居住在新加坡政府興建、然後以超低價售賣給他們的組屋中，香港人天天與新加坡比較，但房屋政策、居住環境差得太遠。
新加坡政府把手上的土地中絕大部份用來興建組屋，故新加坡政府賣地收入很有限，故新加坡有消費稅，個人所得稅的最高收入群的徵稅稅率也遠高於香港，以彌補缺乏賣地收入，換句話說，香港政府賣地收入也可以說是一種變相的稅收，你喜歡交哪一種稅？
李光耀逝世，新加坡股市沒有下跌，市場已消化了消息，李光耀退休了二十五年，一九九○年他已辭去總理職位，由吳作棟接任，今日他的兒子李顯龍任總理已經多年，數年後也將退休，到時新加坡將面對一個全新的政治風貌。
全世界不論任何國家或地區，能做到全民業主的最大政治效果，是老百姓會趨向保守，不希望改變，人人當業主，他們會關心自己的房地產物業價值，不希望社會動亂，要建房屋需要土地，新加坡與香港共同面對土地不夠問題，一九八七年我由新加坡來到香港時，新加坡只有五百平方公里，今日新加坡面積七百平方公里，新加坡填海工程之浩大也是驚人的。

青心直說 胡孟青 齊向外資說不 2015年03月24日

由新華社評論文章、人民銀行行長周小川到中證監，已將當前內地股市升勢，定論為有合理性及有必然性。中證監發言人說得最直接，亦帶出一定意味，監管機構認為，股市上升是投資者對內地改革的肯定、對內地經濟問題及債務情況憂慮舒緩的反映。
換句說話，絕不是向內地股民予以鼓勵，而是衝着外資而來，對一直質疑內地經濟問題的境外機構大戶，來一次軟性反擊。內地每周有六、七十萬證券賬戶新開戶，變相是每隔七日就有數十萬人以行動示威，向對內地唱淡聲音投不信任票。
股市降格變賭場
股市上升不能令經濟上升，股市上升亦不能解決結構問題，但股市上升可以改善市場情緒；由對企業盈利前景悲觀，到因股價上升而觸發對企業未來盈利改觀，繼而由下而上，傳導至整體經濟層面。在本末倒置的年代，既然「反向療法」運用於美國是相當成功，日本偶爾成功，歐洲可能成功，中國又豈可不作試驗。
響應全國股市的上升運動，部份中資企業亦配合。看看華創（291），全年虧損並由第三季淨現金水平，變為負債比率升至11%，華創沒有停止、沒有削減，反而是維持去年派息水平，賺蝕派息都一樣。平保（2318）十送十紅股，更是絕佳例子，公司償付充足率比計大概是205.1%，中規中矩而已，但平保非但沒有做守財奴，反而將儲備資金以紅股派發，毋須繳稅，並且列明三年內紅利派發分配準則。
內地升市，早已證明跟我們關連不大，尤其未獲救贖的滙控（005），已成為指數包袱。現階段A股大牛市極其量是能夠令港股稍有承托，賭錢要揀一張旺枱，買賣股票亦然，即使外資轉為樂觀，他們亦只會選擇一個會升的股市來投資，而非純粹建基於同股不同價的因素。幸好有祖國資金、大型內地私募，甚至深圳大莊家，一線股不行，二線股不滯，三、四、五線股卻熱鬧非常，近日命中率有如回歸前的紅籌熱一樣。買這類消息股，毫無基本因素可言，但既然基本因素在股市毫無發揮作用，股市降格成為賭場，已經是正在進行的事情了。
人為財死，早已把自己reduce to animal level的，更不知凡幾。

楊衞隆 加拿大根本上沒有油沙 2015年03月24日

我在這裡經常說嚇死雞的加拿大油沙，日出能源項目的油沙採油等等。其實，世上根本沒有油沙這回事。現在的加拿大油沙Oil sand，以前稱為瀝青砂Tar sand。
情況就像中國沒有失業一樣，全部沒有工作又在找工作的人都是「待業」。瀝青砂的名稱不好聽，所以改為油沙，讓人以為這些砂含有石油。
最優質的石油是輕甜油Light sweet oil，跟著下來是輕酸油Light sour oil，然後是傳統重油conventional heavy oil，再下去是非傳統重油non conventional heavy oil。
當油井剛剛開的時候，噴出來的是輕油，噴到不能噴油的時候，打水入油井，將重油谷出來。這時候採的油叫傳統重油。到了傳統重油也不噴出來，就在油井加熱，將最底下的凝結重油溶化谷出來，這就是非傳統重油。
那麼，超人李的嚇死雞油沙和日出項目的油沙石油是那個類別?
答案是四甲不入，超人李在加拿大開的石油其實不是石油。石油工業的行內人稱之為bitument瀝青。要在地底開採油沙絕不容易，要挖隧道，要打蒸氣，要做很多很多工作，花很多很多錢，用很多能源才能開採到bitument。不要以為這些瀝青可以立即賣錢，這東西在常溫下硬成一塊，像石頭那麼硬，還有很多雜質，例如砂石和土壤中的化學雜質。
千辛萬苦，九牛二虎之力，將瀝青由地底開出來，還要經過多重工序才可以賣出去，那就是過濾和淨化。做好過濾和淨化，還要由加拿大阿伯特省北部，千山萬水送到美國俄亥俄州的Toledo煉油廠。因為只有這家煉油廠才可以提煉超人李從地底挖出來的瀝青。這還未夠慘，環境污染高和成本低益低，本來已經夠衰，這種處理過後的瀝青，如果處理做得不好，煉油廠就會出事。這家煉油廠最近起火，燒到停工。
由於日出能源項目的技術要求極高，超人李沒有這方面的技術和資源，所以，超人李要「半賣半送」和英國石油合作。真的是「半賣半送」，英國石油佔日出能源一半權益。
好了，雞屎通XL油管搞來搞去搞不成，油價暴跌，頁岩油高質又大量供應，日出項目的處理後瀝青要送到俄亥俄州煉油廠做蝕本生意。怎料到，超人李貼錢賣油，煉油廠爆炸起火，突然間，送出去的處理後瀝青走投無路。
超人李確實係了不起，想到石油工業的木馬屠城記，將處理後瀝青混入頁岩油送出去。怎料到，美國的煉油廠不收貨。現在，煉油廠為免運油途中遭人加料，用油車直接到頁岩油井提取石油，不經中間人。
我很想知道，根著下來，超人李還有甚麼高招。

楊衞隆 超人李在長和系落毒 2015年03月23日

有人認為楊某討論長和系的嚇死雞能源，要龜縮在自己的私人網頁，不敢公開談論，我就給這些人看看，我是否不敢公開談論。
一向長袖善舞的李嘉誠在十多年前收購加拿大的赫斯基能源，還以為是一生人之中，最了不起的商業成就。他的做生意原則是不做沒有把握的事情，所以一開始就假定美國頁岩油不行，因為沒有成熟的科技。另外，他假定石油資源有限，石油資源會不停升值。油沙是唯一石油大亨忽視的石油資源，超人李垂手可得。最重要是中國缺乏石油，有了油田就等同得到中國的財富。他又假定世界各國都重視他的投資，會全力協助他建立油管，將加拿大中部的石油出口到中國去。
他的加拿大油沙項目受到油價暴跌影響，現在油價只有約45美元一桶。如果油價不在短期內大幅度回升，超人李旗下的赫斯基能源公司（Husky Energies）加拿大阿伯特省（Alberta）的油沙項目肯定玩完。開採油沙，成本昂貴，尤其是剛剛投產的日出能源項目，每桶開採費用約150美元，除了嚴重破壞生態環境，而且蝕錢蝕到入肉。賣一桶蝕兩桶，只能夠想辦法集資填黑洞。赫斯基能源只有上游開油，缺少配套的下游煉油設施。再說，油沙開出來的石油沒有油管運到煉油廠。
超人李低估環保份子的力量，他的Keystone油管被環保份子叫停，阻住他發財十多年。現在只能將石油運到美國中部賤賣。他又錯誤估計頁岩油的發展，投資油沙十年之後，頁岩油有了成熟技術，大力開發。頁岩油成為大量供應的石油資源，打擊加拿大油沙資源的價值。如果要我估值，我會估計日出能源項目的油沙價值係負資產。
超人李的加拿大油沙絕境，今年年初，長實和黃系重組，其中包括將多倫多上市的赫斯基能源注入長和股份，「在長實和黃落毒」。
今年2月，赫斯基能源宣佈縮減開支4億美元，計劃減少營運開支6億美元。3月11日，赫斯基能源宣佈裁員1,000人。
有人質疑我的日出油沙成本150美元一桶，他認為加拿大油沙的開採成本不足50美元。
如果要跟我玩會計遊戲，我沒有興趣。我只看事實，即是所有生產成本，包括資本成本、開採、提煉、運輸和所有政治遊說/訴訟費用。
先來看看日出能源的油沙項目是個怎樣的項目。日出能源是英國石油和嚇死雞各佔一半股權。如果你認為地底油沙採油對環境的衝擊低過頁岩油，那麼，看完以下文章，你會改觀。
油沙石油是質素低劣石油，煉油廠不想買油沙石油，比起德州石油，油沙石油每桶便宜約30美元。開採地底油沙石油要龐大投資，以日出項目為例，總投資金額是32億美元，日產6萬桶。請記著，油沙石油不是常規石油，是半價賤賣的劣質石油。現在，加拿大油沙只能通過油管由半天吊的加拿大阿伯特省送到同樣是半天吊的美國中西部，但是美國中西部石油產能過剩。劣質加拿大油沙石油差不多沒有市場，無論怎樣賤賣都是沒有煉油廠落訂單。正是因為這個原因，嚇死雞大力推動雞屎通XL油管Keystone XL pipeline，將加拿大油沙送到美國墨西哥灣。人算不如天算，超人李的江湖地位在美國不夠照，自以為是猛龍過江，其實是人離鄉賤的賤人。沒有雞屎通XL油管，油沙石油要用火車送到墨西哥灣去。用火車運送油沙石油連同開採成本，要每桶100美元。(筆者註，這數據不是楊某計算出來，是出版Earthwire的公司NRDC的律師Anthony Swift計算出來 )
從阿伯特省用油管運油至墨西哥灣，成本是每桶9美元，用火車運送，成本是每桶27美元。老天爺，以現在的市場情況來看，加拿大油沙石油能否賣到30美元一桶，是個很大疑問。沒有雞屎通XL油管，加拿大油沙資源是分文不值。
100美元一桶的成本是地面油沙採油的成本。日出能源項目的地底油沙石油就更加昂貴，再加上美國存油急劇增加，儲油設施和運石油火車卡供不應求，還有美國加息因素，我估計成本每桶150美元，已經非常厚道，絕對沒有報大數。
運輸是個大問題，開採地底油沙就更大問題。在地底的油沙石油名叫Bituman，硬到像石頭，要打蒸氣到地底加熱，將它溶化才能泵上地面。那就是說，要消耗很多能源才能生產油沙石油，基本上，能源消耗和生產相差只是很少。可能各位不知道加拿大的地理和氣候，加拿大東北部的阿伯特省是非常寒冷的地方。
開採地面油沙造成嚴重污染，河流和土壤受到污染，四處油污死水，不知道內情的候鳥停在水池上立即沾上油污死亡。油沙油田附近原居民因為油田的污染而出現健康問題。
會計數字非常有彈性，只計算某些生產成本，將其他成本全部撇除，結果是加拿大油沙石油生產成本約45美元一桶，和國際油價差不多，看來還有可為。這個數字沒有計算約30美元一桶的火車運費，又沒有計算項目初期投資的折舊、資本成本，例如利息，也沒有計算加拿大油沙是賤價劣質石油。
嚇死雞在美國的煉油廠投資，包括部份投資，只是4家。可是，最初估計錯誤，以為興建油管只是小事一宗，沒有想過環保份子的厲害。現在陷於困境，產油區與煉油廠無法連接，產油區又和港口無法連接，和市場也是無法連接。
如果有人說我造謠，胡說日出能源項目的生產成本，要告我，com'on, be my guest。
超人李的嚇死雞能源四面踫壁，無法將半天吊加拿大油沙石油運到可以出口的地方，被塞死在沒有人要油沙石油的美國中西部。雞屎通XL油管的興建計劃遙遙無期，百多美元一桶成本開出來，送到美國中西部的油沙石油沒有買家。因為油沙石油的質素太低，美國中西部的煉油廠都不買油沙石油。日出能源項目已經投產多時，卻苦無油管，更加沒有買家。超人李又使出他的絕招，像是香港發水樓那樣，想將低質素東西糊混過去。有人將嚇死雞油沙石油混進美國頁岩油，變成原油雞尾酒。煉油廠不是香港樓市盲巫，不會高價買超人李的次貨。
我經常說嚇死雞的油沙石油質素低，到底油沙石油的質素低在那裡? 如果你在美國開過車，去過油站，一定會嚇一跳，油價牌上的油渣(柴油)很貴。美國油渣貴是因為煉油廠用了加拿大油沙石油為原料提煉汽油/油渣/瀝青。加拿大油沙石油只有很少油渣成份，令到美國油渣短缺。頁岩油的成份比較均勻，有較多油渣，令到煉油廠可以賺多些錢。
煉油廠買運油車及興建油管，直接到頁岩油生產地提取石油，不要油桶送來的雞尾石油。http://finance.yahoo.com/…/u-refiners-turn-tanker-trucks-av…
如果各位持有長生系股份，應該想一想，嚇死雞能源還有沒有前途。超人李將嚇死雞這樣的次貨注入長實，再與和黃合併然後分拆，再遷冊。這樣的策略是否面熟?
對，很面熟。加拿大油沙石油是次貨，被注入高質素的頁岩油，混在一起賣給美國煉油廠。煉油廠拒絕接收超人李的次貨。你是否應該像美國煉油廠那樣拒收超人李次貨?
超人李將自己裁員，收縮業務的蝕本生意注入長和系，將蝕鑊金的生意與香港老散分金同味。
想不到，一生賺錢的亞洲首富，竟然做了宗蝕到衭甩的光棍生意。美國加息，赫斯基能源將會首當其衝，可能要倒閉。我給長和的評級係極度負面，即時不論價位出售。

曹仁超 A股有望持续创新高 2015年03月23日

　　今日沪深指数双双大幅高开，随后在高位持续震荡运行，沪指今日再度大涨逾1%直逼3700点再创新高，深成指也是持续在高位震荡，中小板指和创业板指更是创出历史新高。

　　从盘面来看，今日再度迎来普涨局面，权重板块中的券商，有色，建筑，钢铁，地产，电力表现较好，银行，保险，港口相对表现较弱一些。券商板块中的西部证券今日午后再度强势涨停，已是连续第二个涨停板。此外，有色板块也有豫光金铅，中色股份涨停。

　　题材板块方面，今日互联网+板块再度全线暴涨，其中在线旅游，在线教育，移动支付，信息安全，互联网金融，高送转等板块表现较好，出现数十只个股涨停罕见局面。其中仅高送转板块就有近20只个股涨停。

　　消息面上，继央行行长周小川之后，周末证监会也力挺牛市：称股市平稳发展意义重大。监管层对股市上涨行情充分肯定，从以往的经验来看，在股市大幅涨之后，监管层肯定上涨而非强调泡沫风险，对股市本身就是一大利好。

　　总体来看，央行和证监会全力支持此波牛市上涨，加之资金面的宽松以及政府表明经济托底预期，是促使该轮牛市大涨的主要原因，目前成交量持续破万亿，吸引着大量的场外资金源源不断的进入，鉴于前几年熊市使得大量资金逃离A股，未来这些资金的再入市有望刺激A股持续大涨。

青心直說 胡孟青 滙控自救良方 2015年03月23日

很多投資者對曾經風光一時的股份，懷有難捨難離之情，以為有耐性，股價終有一日會重拾升勢。物極必反幾時都是肯定的，但當中涉及的時間，可以很快亦可以一輩子也未必出現。朋友可以信任，但投資股票從來對任何事情都要心存懷疑，本質上是毫無信任可言。

難向管理層逼宮
滙控（005）仍獲本地散戶鍾情，早前七十元血肉長城後，就到六十五元。因渣打（2888）股價近期有回升迹象，市場對滙控所餘無幾的希望又再重燃。的確渣打跌至一百元附近，未幾就傳出更換管理層，正式落實後因投資者對投資銀行出身的摩根大通前高層有一定期望，已不斷有分析員上調評級目標。渣打新領導未上任，談不上空頭支票，但最叫人諷刺是，在新常態環境下原來要金融股股價上升，唯一必勝方程式，就只有換管理層。
范智廉及歐智華當年接任滙控後，股價表現跟渣打近日情況相若，甚至更好，幾年後回想，原來是空歡喜一場。正當滙控面對內憂外患之際，滙控盈利能力已經大走下坡，連英國財相歐思邦亦反過來，在宣讀財政預算時大加銀行徵稅，滙控在英國政府眼中的地位及被重視的程度，已經不言而喻。
繼開出盤口冼博德今年內必定下台後，英國有博彩公司近日將范智廉離任滙控主席列成大熱門，之後就是歐智華。英國博彩公司一向相當準繩，不會開出沒有把握的盤口，對滙控小股東而言，換一兩名高層，市場有憧憬，這似乎是滙控唯一潛在上升的動力，渣打如是，瑞信聘用一個外行人出掌，亦贏得掌聲。有瑞信的經驗，最少令在滙控物色人選方面有更大空間，但問題又回歸到基本步，滙控真的願意徹換管理層嗎？須知滙控的最大單一股東，頂多只持股2%、3%股權左右，除非歐智華及范智廉相當不滯或犯上離天大錯，要從投資者層面凝聚壓力，向管理層逼宮，難度是相當大。
走到隧道的盡頭，絕不能再套用於現時金融業經營環境，滙控未致出現管治危機，但從來輕視公關危機一環。新經濟大氣候勢不可擋，新經濟背後的最大意義就是走出框框、走進凡間，滙控高管若知悉當中奧妙的話仍然有藥可救，這其實亦可應用於其他行業中表現一落千丈的公司。

曾淵滄專欄 睇實兩家公司業績 2015年03月23日

早前華創（291）發盈警，我建議等公佈業績時趁壞消息低吸，然後耐心地等重整收購Tesco所帶來的虧損，上周五華創終公佈業績，多年來首次見紅，可惜在業績公佈後股價並無大跌，收市時更反跌為升，可見懂得趁壞消息入貨的投資者還真不少。

三跑爭拗各說各話
華創見紅，每股虧損0.07元，而股價在過去五十二周已由24.55元跌至15.08元，跌了9.47元，跌過龍了。
機場第三跑道興建計劃反對聲音很多，有說造價太貴，有說若深圳機場在空域談判上不讓步，則三跑效益有限等。我忽發奇想，若香港機管局像北京首都機場（694）是一家上市公司，建不建三跑、三跑能不能賺錢、空域談判帶來的投資風險等，就應該是投資版的話題，而不是政客的話題。當然政客永遠是政客，領匯（823）上市多年，政客至今仍死纏爛打，香港人天天說要與新加坡競爭，今日新加坡已開始規劃機場第五跑道，香港該不該競爭？
A股熱炒H股被拋在後面，追也追不上，H股有大量海外基金持貨，基金經理中不乏價值投資者，會衡量H股每股的利潤與展望，本周有多隻重量級H股公佈業績，我特別重視中信股份（267）與中石油（857），很想知中信集團大合併後到底有多大的協同效應？國際油價狂跌六成後，中石油的利潤有多少？會不會見紅？美國就有石油公司出現虧損，但我仍是中石油忠實股東，多年前跟隨畢菲特買入，可惜畢菲特高價賣了，我仍然未賣。

陸羽仁 金融High Tea 阿爺造高個市 2015年03月23日

　　港股近排稍強了一點，主要是跟隨外圍炒。上周五恒指回落94點，收24375點，也是跟隨美股上周四由高位回落的一個調整，不過阿爺股市咁強，港股衰極有個譜。

　　美股杜指上周五再彈升168點，估計港股今日會跟彈。近期內地股市可以用「氣勢如虹」來形容，上證綜指之前一直突破不到3405點高位。在兩會之後，一舉衝破，出現八連升局面，上周五升35點，升多1%，收3617點，成功突破埋3600點。

　　我與一位內地證券界朋友聊天，講起滬深兩個股市最近四天，成交都在一萬億元人民幣以上，上周五更高達11652億元人仔，唔計上海，單是深圳股市，成交額已經接近香港的10倍，在香港成交得700億的日子，遇上內地兩市成交高峰，內地總成交是香港成交的15倍！內地市勢這樣旺，估計3月尾、4月初，還會再衝多一浸。

　　官方放話 升市有譜

　　今次內地升浪，與官方推動很有關係。中國去年11月減息以後，中央見到大市飆升，曾多次提示風險。正如我早前提過，內地的主要問題是經濟慢，不是過熱。中央其實希望股市向上升，以此帶動經濟向上，但去年11月初升時升得太急，用孖展投入市場的資金過多，所以有少少擔心。一輪調控之後，包括限制一下「孖展」，略為調低股市過熱因素，放下了心頭大石，想再次撐高股市，兩會一過，馬上出招。

　　你只要看看新華社的語調便可見一斑，上周五新華社發表文章，大數中國股市的利好消息。文章列舉推動股市上升的三大因素，第一是地方債置換計劃(我們上周一也提過，中央計劃支持國有銀行收購地方債)及「一帶一路」政策利好消息出台；第二是市場期待再次減息及降低銀行存款準備金率，令資金寬鬆的預期進一步增強；第三是總理李克強強調保持經濟在合理區間運行，是為經濟增速托底。文章說這三大因素，驅使股市全面向上，促成股市新一輪的快速上漲。

　　直接調控中國股市的中國證監會，對當前股市行情同樣評價正面，話近期股市上漲，是市場對經濟增長托底，是認同金融業的風險可控，是全面深化改革、市場流動性充裕、資金利率下行、中小企業上市公司盈利情況改善等多種因素的綜合反映，有必然性和合理性。

　　數據出籠 先見小頂

　　內地股市多多少少都有政策市味道。官方不想股市上升，總有方法把它打低，要股市向上的話，便會出口術甚至出手術將之撐高。看完新華社的文章及中證監的評論，可以見到兩會之後，第一是造高股市讓克強總理好像有點業績，第二是中央谷高股市，藉此帶動利好經濟的預期，希望經濟在第二季有好一點的增長。我從相反角度估計，第一季已經接近尾聲，可能第一季的經濟數字不是那麼好，中央搞多些催谷動作，以承托經濟數據消息出籠造成的衝擊。因此，我覺得短期應該順着內地市況去炒，可能到了4月初，當比較淡的經濟數據出籠，中央或許還有降準的行動出台去頂。炒完那一轉，這個上漲行情便可能要唞唞。

　　有朋友說，內地股市已經升了這麼多，手上的紅色股，卻仍未上到高位。他可能是在大市回落得未夠深的時候已經買貨，到現在便只有微利。例如我經常提到的萬科(2202)，有人在16.1元低位撈到，有朋友卻在17.6元已忍唔住入貨，現價17.82元，才剛見到家鄉。我就話股市升跌幾多，永遠沒有人可以準確預測。投資千萬不要按自己入貨價作自己的預期，話股價應該去到邊，例如在17.6元買了萬科，覺得應該會去到19元。股市是沒有應該的，因為有很多因素一齊影響着股市的即期表現。如果不是長線投資，而只是中短期，即幾個月之內的炒作，股市去到那裏，便是那裏。換言之，內地股市如果再走一段，已經走到差不多，港股H股仍未上到高位的話，不要認定港股H股一定會上高位，反而要看着上證綜指做人，上證綜指見高回落，港股H股走勢都差不多啦，短炒要順勢食胡。

　　願走波幅 選擇很多

　　我覺得近期左右港股走勢除了內地股市，就是美元，特別是前一浪，美元急升，港元兌美元跌到7.77元，這對香港股市造成頗大創傷，因有大量資金流走了。資金流走，不會那麼快回流。所以，港股可能仍要熬一段日子，才能康復。雖然港元匯價已經在低位反彈，上周五兌美元收7.7577元(見附圖)，但要等資金回流，可能也要一段時間，還要等較多的外資睇好香港股市，港股才會有運行，才易創新高。所以，不要認為股市應該升到那裏或者股價要升到甚麼水平，要留意的是大市走勢。短炒的話，要在適當時候進出，有胡就要食，是其中一個關鍵。有時，不要覺得太少，食10%、8%已經不錯啦。

　　講到這裏，不期然想起與一位股壇老雀的對話。上星期與一家大型公用企業高層飯聚，同枱有一位電子傳媒的退休老總，也是買股高手。他慨歎有很多散戶買一些不知名的無厘頭股票，輸得好慘，並笑着提議陸羽仁應該多些教育散戶如何買股。他個人很喜歡煤氣(003)，原因是煤氣年年派紅股，十送一，已經有10%進帳，而且還有2厘股息派，年年都有12%回報，相當不錯。

　　我同意煤氣是一家營運得不錯的公司，送紅股的策略亦令到股價有長期的良好表現。如果是怕煩的散戶，買煤氣是其中一個選擇。不過，避開細股，還有很多方法可以在股場搵食，例如可以買A股或者H股的股票基金股(ETF)，順着波浪走一轉，食到5%至10%也不難。如果能夠承受大一些風險的，可以買內銀股；風險胃納再高一點的，可以買萬科這些大型內房股。順着波浪，一轉執8%至10%，一年走得兩三轉，收穫已經相當之好。相反炒賣細股，就要同大戶對賭，散戶大多數長線計都係做點心。

　　匯控當衰 唔好鬥氣

　　最後，講講另一位做生意朋友的買股經驗。這位朋友做生意忙唔得閒睇，買股很少郁動，以前一直在買匯控(005)，他最近見到匯控股價很低，問我是否可以入貨。他說匯控上周五跌至66.45元，覺得無理由這樣低殘，認為股價一定會反彈。我估佢的匯控平均成本也要70幾80元，想趁低位溝淡。我說作為長線投資者，都希望選擇好質素的股票，在低位撈貨，然後持貨三幾年，等股價回升。不過，這種「巴菲特式」的投資方式，成功的背後一定要分析公司前景及基本因素。例如匯控，要看其五年，甚至十年的前景，是否能夠可以大幅改善盈利狀況。如果不能夠的話，雖然現價低，但低處未算低。

　　匯控盈利前景不佳。首先是國際銀行業目前正面對嚴苛的監管環境，隨時可能遭當地政府罰錢，銀行內部的監控人員，比以前多了很多，內外交煎，令經營成本急速上升。匯控主席范智廉話，如果執政者希望創造一個令市民放心的環境，不必擔心國家將介入及再次拯救銀行體系，只能寄望銀行能賺多於資金成本，惟金融海嘯以來，資本要求增大約三至四倍，資金成本上升，暗示在監管日益收緊下，銀行賺錢不再容易。你話政府會唔會聽佢話減少銀行資本要求，照睇就唔會啦。

　　另一方面，由於之前以美國為首的整個金融市場的槓桿比率太高，銀行買入太多高風險高槓桿金融產品。自2008年開始，金融業正進行一個去槓桿化的過程。據巴菲特估計，這個過程要用10年，即2018年才能完成，銀行才能清理所有的不良資產。在這個去槓桿化的過程期間，銀行其實是在養傷，所以經營都會比較保守，有錢也不願借出去。再加上第三個因素是利息低企，令銀行業息差縮窄，造成經營環境不好。上述的三大因素，只有利息低企的因素，會在美國開始加息以為慢慢改善，其餘的短期內是改善不了。

　　結論係在未來一兩年，國際銀行業，特別是匯控，經營環境還是比較差。匯控股價未必永遠都不會好轉，但我認為無謂跟大環境鬥氣，現在去買它。買匯控，不如買內銀股啦。內銀無論點衰，都有國家「照」，為甚麼要買PE比較高的匯控，而不買內銀呢？

C觀點 施永青 有民主就有和平嗎﹖ 2015年03月23日

在人類現有的政制中，民主雖仍是最可取的一種政制，但民主並不如那些迷信民主的人所說，是解決一切問題的靈丹妙藥。有人甚至認為，有了民主，世界就會和平。因為，美國前總統克林頓曾這樣說：「民主國家不會互相開戰。」但現實真是這樣嗎﹖
歷史上最早的民主國家，是希臘的城邦。他們的民主程度，在某種角度而言，可謂比現時西方的民主國家更徹底。因為他們行的是直接民主，而非西方的代議政制，凡涉及城邦的重大事務，他們都進行全民公投。正是因為有民主機制，城邦可以投票決定，向鄰近的城邦開戰。結果，在古希臘，城邦之間的戰爭可謂沒完沒了，可見和平並非民主政制的優良傳統。

在近代，法國與比利時(兩國都是民主國家)就曾為了爭奪非洲的殖民地——剛果與阿爾及利亞，打過多場骯髒得令人類蒙羞的戰爭。在二次世界大戰後，剛從納粹德國手上奪回民主權利的荷蘭，就急不及待地派兵遠征印尼，希望重新收回這塊舊殖民地，可以繼續奴役印尼人民。他們可有考慮過印尼人民的意願？

至於現時最強大的民主國家——美國，更是現時世上最好戰的國家。美國在世界各地有數以百計的軍事基地，駐軍數以十萬計。美國一年的軍費，差不多等如隨後十個國家的軍費總和。如果不是想打仗，要這麼多的軍費，以及派這麼多的軍隊進駐海外幹甚麼﹖

現實是二次世界大戰後，地球上所發生的大小戰爭，大部分都涉及美國，其中不少都是由美國來做主角。美國打完韓戰就打越戰，沒休息多久又打伊拉克與阿富汗，造成數以百萬人計的生靈塗炭。美國自己的傷亡人數也數以百萬計。

為美國辯護的人會說，以上被美國攻打的國家，都是極權國家；美國攻打這些國家的目的，是想協助他們建立民主政制；雖然並非次次成功，但用心良苦。然而，民主制度不是應由人民自主地決定如何建立，怎可以靠武力強加於他國人民身上。這種做法一點也不民主。

再者，美國以軍事力量去顛覆的政府，有些本身就是人民選出來的。如智利總統阿倫弟，就深受人民擁護，卻在中央情報局策動的政變中遇害；而美國支持的皮諾徹特，卻是一個徹頭徹尾的獨裁者。

其實，美國支持過的獨裁者真是數不勝數，蘇哈托、吳庭艷、朴正熙、馬可斯、巴列維、薩達姆、穆巴拉克等。直到今天，美國仍然大力支持沙特阿拉伯的封建皇朝，而不肯支持想爭取民主的沙特阿拉伯人民。

對一些無力對抗的國家，美國根本不尊重別國的主權，隨時揮兵直入，扶植自己的傀儡。被美國這樣入侵過的國家，就有海地、危地馬拉、格林納達、巴拿馬、薩爾瓦多、尼加拉瓜等。由此可見，即使一個國家自身已建立起民主政制，並不代表這個國家不會與別的國家有利益衝突，亦不代表這個國家不會向其他國家用武。所以，有民主不等如就有和平。

楊衞隆 十大屋苑，九宗成交 2015年03月22日

據美聯物業分行統計，本週末(3月21日至22日) 10大藍籌屋苑錄得約9宗買賣成交，較上週末之11宗下跌約18.2%。
噢，一個周末，十大屋苑只有九宗成交，平均每屋苑的成交連一宗都沒有。十大屋苑的成交應該已經到底。
我不明白，為何成交觸底，樓價觸頂?
沒有人買的樓竟然會不停升值?
劏房應該係沒錢的人住才對，怎會呎價貴過豪宅?
細價樓應該係最平民化，細價樓怎會變成平民買不起?
唉，你叫我這個窮書生怎樣研究香港樓市才好?

楊衞隆 地霸怎樣騙人簽賣身契 2015年03月22日

樓按的英文名詞是Mortgage，本來是法文，意思是以生命作為抵押的合約，即是我們說的賣身契。英文的法律名詞以拉丁文為主，這個詞竟然來自法文，當然有原因。英國佬是想所有人簽樓按的時候，知道那是賣身契。那麼，地霸怎樣用四大毒招騙人簽賣身契?
1. 二按三按四按
有些人急著上車，又沒有足夠首期，地霸為這些趕著投胎的傻瓜搞二按三按四按。由於急著上車，所以，完全沒有考慮自己能否支付每月供款。地霸沒有想過要益上車客，一心只想抬高樓價，把爛屋當有寶那樣用天價賣出去。銀行只關心上車客有沒有資產擔保，那管樓價升跌，更加不理會債仔有沒有錢還。地霸和銀行都沒有理會上車客的生死。這種一樓多按的樓按疊羅漢，結局必定是斷供收樓。
2. 不理會息口走勢
樓按之中，最要命的可以說是利息。放貴利的人將利口抬到很高，像是吸血鬼那樣，九出十三歸。地霸和銀行放貴利是抬高本金，一樣可以收取天文數字的利息，地霸和銀行簡直是吃人不吐骨，比大耳窿更加可怕。很多人說，就算加息一兩厘，香港樓價不受影響，照升。請想一想，800萬元的年息1厘是多少? 是每年8萬元，不是微不足道。美國利率正常化，最低限度要加息5厘，即是每年增加利息開支40萬元。如果你的每年收入可以在兩年之內，增加40萬元，那麼，美國加息對你的供樓大計不會有影響。
以現在的超低息環境，即使不造二按，銀行或者財務公司總有籍口提高樓按利率，息口可以是5厘，即是每年利息40萬。美國加息之後，每年利息是80萬。
3. 以為樓價永不下跌
不少地代叫人買樓，明知上車客沒有能力用超高樓價買樓，即是無法長期供樓，還叫上車客入市用天價買樓。他們的行騙手法是，「陳先，樓價冇得跌，仲有牌升，唔好信果個乜野楊衛隆，佢冇樓，梗係想人跟佢咁樣租屋住啦。你供唔起樓唔緊要，樓價一升，你就放左佢，大賺一筆。出年就升一倍，賺梗，買啦。」
樓按係賣身契，不要以為樓價只會不停地上升，以為一年之後就可以甩身。簽了二十年樓按，就要有心理準備，要有經濟實力，按照樓按合約，以美國利率正常化之後的樓按利率供樓20年。
4. 不看外圍情況
香港的又舊又爛又細的特大籠屋要賣千萬港元。在美國，在日本，在歐洲，千萬港元可以買到農場、豪宅、連屋連地皮，還送上居留權..........。如果有千萬港元買樓，何必在香港? 起碼在外國買樓，不必怕文革II，不必怕23條立法，不必送子女到海外讀書.........

楊衞隆 今夕希臘歸塵土，他朝香港也相同 2015年03月21日

談到經濟，想看看香港的前景，可以用希臘作為借鏡。希臘的現狀是資金外流，銀行體系嚴重流失資金。當一個國家的銀行體系資金被挖空，銀行體系就不復存在。沒有銀行就是沒有經濟。
銀行的功能就是經濟的功能。銀行的功能來自銀行的資金，銀行的資金來自存戶的存款。美國加息，香港樓市就會崩潰。那時候，香港人的錢就會不翼而飛，銀行的資金也會不翼而飛。當人們看到香港的銀行出事，香港人就會像希臘人那樣，將資金撤走。
香港特區政府就要將資金注入銀行業，保住銀行業，保住經濟。可是，這個資金黑洞是越填越空。
這時候的香港特區政府就會像希臘那樣，借貸無門，無法在國際市場借錢，無法在本土市場借錢，稅收也無法增加。唯一借錢的門路就是伸手向北大人借錢。希臘也是一樣，只能向三頭馬車借錢，沒有其他借錢門路。三頭馬車要希臘怎樣做，希臘就要怎樣做，要希臘緊縮，希臘就要緊縮。要希臘削減窮人福利，讓窮人有病無醫療，肚餓沒飯吃，有氣力卻沒有工作。希臘被三頭馬車折磨了五年之後，無法忍受，於是發窮惡。結局是，今日歐盟仍然要借20億歐元給希臘。
香港不能像希臘那樣發窮惡，因為香港是孤軍作戰，希臘有4隻歐豬朋友，共同進退。希臘還可以打垮歐元，香港就搞不垮人民幣。
不要期望強國會支持香港經濟，請看看滬港通，放寬香港人兌換人民幣、無數國企IPO，大量中資企業發債等等，擺到明在香港搶奪資金。
希臘還可以選擇脫離歐元區，重整經濟。香港可不可以脫離中國?
香港人應該羨慕希臘人，起碼他們要選齊普拉斯出來，就選他出來。老共要六八九做一世特首的話，香港人就算全部站到街上，六八九還是特首。
希臘人雖然窮，只是經濟上窮困。香港人窮，是政治、經濟和文化全部都窮困，而且是不能自主地窮下去。
香港樓市不是發瘋，是香港人受不住老共，發了瘋。

楊衞隆 核戰是無可避免 2015年03月20日

奧巴馬決定讓伊朗擁有6,000台純化核元素的離心機及幾乎放棄全部對伊朗的制裁，只是換取伊朗不搞事一兩年。6,000台離心機及沒有經濟制裁足以讓伊朗在一兩年之內成功發展核武。未來一兩年，伊朗當然不會發動戰爭或者在中東搞事，因為要全心全意發展核武，雄霸全宇宙。
現在，奧巴馬可以名留青史，歷史上最笨的美國總統，一切只為揚名立萬，卻不顧一切。伊朗擁有核武就是核戰，因為以色列、沙地和科威特絕對不能容忍伊朗擁有核武。戰爭是無可避免，而且是一場核戰。
我不認為美國或者俄羅斯會為伊朗打一場核戰，但是，以色列擁有300枚核彈，而摧毀伊朗核設施的唯一方法是使用戰術核武。
奧巴馬笨，世界列強更笨，中國、德國、英國等國家都同意這項協議，以為可以阻止伊朗發展核武，其實是加速伊朗核武發展。
難怪股市會大升，因為大家都趕著吃最後的晚餐。
伊朗是世界上石油資源最豐富的國家之一，伊朗發展核能? 我不相信。發展核能可以向法國買核燃料，自己造核燃料只要100台就足夠，幹嗎要6,000台離心機? 伊朗要造核武是司馬昭之心。
我不明白，為何讓伊朗發展核武，世界還未夠亂嗎? 奧巴馬搞了伊斯蘭國出來，還未夠嗎? 歐洲和中國為何不阻止奧巴馬做傻事，反而跟他一起笨，跟他一起蠢? 奧巴馬和伊朗簽的協議是讓伊朗擁有發展核武的全部硬件和經濟資源，換取伊朗口頭不發展核武。

曹仁超 八连阳之后警惕多杀多 2015年03月20日

　　今日沪深两市早盘延续昨日的震荡格局。午后风云突变，在券商、银行等金融板块的快速拉升下大盘加速上涨。而今日早盘强势的创业板则背到而行，午后有所回落。今日是股指期货交割日大盘震荡加剧，但未出现交割日魔咒。

　　板块热点看，受众多利好刺激，券商板块午后快速拉升，西部证券一马当先率先涨停，中信证券、招商证券一度封死涨停板，券商概念股全线大涨，领涨板块。创业板早盘表现强势，国产软件、网络安全等创业板板块均有大幅上涨的表现。浪潮信息、超图软件、安硕信息、美亚柏科、亿阳信通等概念齐封涨停，掀起涨停潮。高送转板块则继续高歌猛进，随着年报、一季预案的陆续发布，高送转概念股近期表现强势，华东重机、永大集团、沃华医药等连续涨停板，今日超过10只概念股封涨停。市场对于高送转概念的反应热烈，后市有望持续走强。除此之外，计算机应用、互联网金融、依法治国等板块亦有大涨表现。

　　技术面看，今日主板创业板陆续上演过山车走势。早盘创业板快速拉上，大幅上涨，午后主板则在金融板块的带动下站上3600点。但尾盘有所回落，而创业板则乘此机会上行反击。分析可知，昨日主板收出十字星，今日是股指交割日，有资金出逃迹象，而创业板则在昨日调整之后，早盘高歌猛进。其实不难发现，今日的走势完全是资金的一个移仓动作，主板上方压力较小，上不言顶，但适当的调整也是必须的，此波大涨之后获利盘突出，如不调整很容易出现多杀多现象。而创业板则在今日收出上引线，资金出现松动，亦存在一定风险，故后市押大小或将成为主基调。

　　总体来看，今日A股市场上演了一波资金争夺大战。主板和创业板相互搏杀，早盘创业板大涨，午后主板给予有力的回击。股指交割日大盘震荡实属正常，但此时大盘亦出现了风险提示。此番上涨获利盘累积过多，很容易出现多杀多现象，故仍需谨慎对待大盘持续大涨。但从长远角度来看，如此时出现调整则是对后市的有力支持。所以调整不可怕，上行需谨慎。