投資就是生活 周顯 美中女要戒急用忍 2015年01月16日

如果要進一步研究美中女理財學，得先去瞭解一些基本資料，就是美中女究竟有甚麼特質，而這些特質與別不同，令美中女理財學可以作為一個特別的研究課題。

美中女是由美少女漸變而成的，美少女通常收入不菲，一個月通常能夠賺到數萬元或以上，在漸變成為美中女的期間，一般來說，會累積到七位數字級的存款。問題在於，在這時，她們的賺錢能力正在、或已過了高峰期，正在面臨下滑期當中。

一旦退休，轉職其他工作，非但收入會大幅減少，而且工作的辛苦程度，也會大幅增加，即是多勞少得。更有甚者，由於美少女的工作時間並不穩定，大部分都會晚睡早起，喜愛夜蒲，很難以去當正常的上班族。

簡而言之，美中女的特徵是：手頭有現金，空閒時間很多，但因為收入現金流正在減少，因而感到前路茫茫的人。她們的另一個特點，就是食慣歎慣，沒有正常上班的工作能力，也即是一條大懶蛇。

在這個情況之下，她們很容易會傾向於「搵快錢」。

我所說的搵快錢，是她們會很容易墮進投資陷阱……亂炒股票。

作為一個亂炒股票的人，美中女有着所有的缺點：手頭現金多，股票知識少，心急賺快錢，而且，她還有很多的空閒時間，可以整天不停的炒。這好比一個住在賭場旁邊的賭徒，輸錢的機會當然比其他人高得多。還有一點，是很多人所忽略了的，就是一個普通人，並不相信有「咁大隻蛤乸隨街跳」這回事，所以並不會輕易相信股票貼士，但是，在一個美女的人生之中，的確是會不停的遇上有人「無故」地對她很好、給她機會的個案，因此，當美中女也遇到股票貼士時，她會比常人更加輕易地相信這些山埃貼士。

大家可以從而看出，從輸錢的角度去看，沒有比美中女更完美的對象了。正是因為這個原因，有很多的股票，正是專門針對美中女的這些弱點，特意向她們重點推銷，從而可以高價出售的。例如說，在二○一四年，有一隻轟轟烈烈地炒作，也轟轟烈烈地下跌的股票，正是經用臉書群組和「人傳人」的口述方式，瘋狂的把股票高價賣給了大批大批的美中女。有一天，我和幾個朋友吃飯，席中有三位美中女，她們都買了這股票，合共輸了一千萬元。碰巧在翌日，我又遇上了另一名美中女，她則輸了一百多萬元。觀一葉而知秋，窺一斑而見全豹，由此可知此股票在「美中女社群」的殺戮之深。

簡而言之，美中女理財的第一要條，是台灣的李登輝所說的「戒急用忍」，千萬不要亂來投資亂買股票。

曹仁超 “定向宽松”继续支撑股指走高 2015年01月16日

　　3300点附近的强势震荡上行行情已经愈发表现的突出。继周四股指企稳反弹114点后，今日股指继续保持强势上涨逾40个点以上。从而本周以先抑后扬的形式划上了一个圆满的句号，于周K线当中收出一根带有下影线的中阳线，继续向3400一线发起进攻，美中不足的仅仅只有成交量的萎缩而已。

　　但面对当下整体市场投资环境继续保持定向宽松的背景下，市场的强势依旧得到有力支撑，即使上证成交量稍有萎缩，但股指同样具备进一步走高的强大动能。具体看，继去年11月降息引发股市投机活动大幅攀升后，央行继续定向操作放宽货币政策。据中国央行网站发布的声明，增加信贷政策支持再贷款额度500亿元人民币，其中支农再贷款200亿元人民币、支小再贷款300亿元人民币。而整体上看，2014年末全国信贷政策支持再贷款余额共2,678亿元人民币，比年初增加994亿元人民币。所以，作为资金推动型的A股市场而言，市场流动性的宽松是我国A股自去年下半年以来至今屡创反弹新高的主要推手。

　　同时结合周五盘面表现看，截止收盘，整个市场继续保持高温状态下的赚钱效应。如个股方面，依旧呈现出涨停潮，两市涨停个股数多达45只。而跌停板个股数仅仅漫步者一只。涨停板个股与跌停板个股数的巨大差距充分体现出行情的活跃度。同时，板块题材方面，除开权重蓝筹保险、银行、券商等继续强者恒强进行护盘之外，盘中热点题材也呈现良好轮动性活跃，特别是受益政策导向的互联网、软件、网贷概念、农林牧渔等纷纷再度走强。题材热点板块的崛起带动市场之中的四大指数纷纷以红盘报收，进而弱化了此前市场一直存有的蓝筹与题材的分化的跷跷板效应。这将有助于股指继续在后市持续保持强势，股指更上一层可期。

　　既然股指继续有望保持强势，则在操作上建议可以继续持股待涨。重点继续把目光放在政策的导向释放出来的红利当中。比如金融股、新兴战略产业股以及受益“一号文件”的农林牧渔板块与“一带一路”热点题材股。

青心直說 胡孟青 民企恐變國企 2015年01月16日

中國股市由瘋牛變慢牛，減息放水啟動概念起跑，股價要再下一城，始終有賴盈利驅動，背靠祖國的香港股市，成也A股、敗也A股，太過被動，惟當《華爾街日報》指上海股市的大牛市出現了逆轉迹象，內地股市話口未完又再發力，所謂逆轉，其實只是放慢一點步伐而已。
若非內地A股較香港H股出現了三年多以來最大的溢價，資金亦未必肯從上海股市轉移到港股，始終成交金額反映彩池有別，未開放市場亦自有其優勢，就是可以不理外圍，中央政策凌駕一切，七年之癢的威力果然不容低估，唔怕貨比貨，最怕唔識貨，明知香港上市股份較內地便宜很多，才可趁A股稍事收斂再發力。
反貪腐成改革指定藥引
A股好，港股也好，當前香港與上海股市正繼續上演「雙城記」，投資香港股票的理據卻再難單憑盈利去襯托，這個逾三萬億美元總市值的市場，要看的因素明顯更多。
假如是一如外資般擔憂中國經濟增長放緩，就更加要看緊這兩個市場，數據越差才越有機會維持寬鬆貨幣政策，上海股市走勢端視的多半反映金融系統內的現金量，企業盈利背靠的還是經濟，減息是啟動股市狂飆的催化劑，可以預期，今年還可以有幾次等同去年十一月底momentum trading機會。
中國市場究竟是講政治抑或講數字，孰先孰後，大家懂的，識人緊要抑或識字重要，更冇理由扮懵。反貪腐儼然已成為國企改革指定藥引，遠的有鐵路行業，近者有新一輪對電力改革及山西煤炭管理體制改革。
內地反貪腐已成為股票市場的wild card，深圳老牌開發商佳兆業（1638）深圳樓盤被鎖事件仍鬧得沸沸揚揚，導致資金鏈斷裂，滙豐四億元貸款違約，將有可能觸發多達數十億元交叉違約，牽連至少六家銀行。與此同時，內地自周初已連日有報道指恒盛地產（845）與上海一延遲交付樓盤高度關連，多家民間借貸、信託公司更受牽連，昨天午後，花樣年（1777）亦因樓盤被鎖消息令股價插水。
至此，投資者更明白，投資中資股，不止國企要看國策，民企更加要看阿爺臉色，因為民企隨時一覺醒來會變了國企，慘過一夜白頭。

曾淵滄專欄 房屋供應勢必大增 2015年01月16日

特首施政報告叫停投資移民，有人認為會影響香港股市，我覺得層面可能只涉及部份三、四線股，過去，有報道說投資移民買的股多是三、四線股，是通過移民顧問推薦的，炒家則利用移民顧問向他們的客戶推薦三、四線股炒作。
施政報告發表後，不少人對樓市政策依然像過往一樣發表「遠水不能救近火」的言論，但大家可能忘記，梁振英上台已經兩年半，他的遠水已漸漸變近水，大家千萬不要低估未來數年房屋供應會大量增加的事實，更何況樓花出售期已經提前至入伙前三十個月，說不定，將來批准出售樓花期還會再提前，加快遠水變近水的速度，買樓投資者的確要好好地參考這些事實。

大戶將油價舞高弄低
前日有報道指香港其他富豪不一定有興趣搞重組，理由是學習李嘉誠搞重組，直接控股權會下降，不過，新地（016）發生兄弟不和的問題，因此新地分拆旗下所有的資產，再經過重組及重估資產值後平分給三兄弟的可能性是存在的，與其兄弟不和仍然自我綑綁在一起，不如好好地分家，皆大歡喜。李嘉誠在重組後，將直接控制兩家上市公司，即長和與長地，不排除將來兩家公司分別送給兩個兒子李澤鉅與李澤楷。
國際石油價格突然大反彈，這也是很自然的現象，今日參與石油期貨投機的人太多了，人人造空，總會有更大的大戶出來挾空倉，無論如何，石油價格高或低只是炒作及國際政治博弈的結果，今日石油貶值不代表石油公司埋在地下未開採的石油儲藏該貶值。

陸羽仁 金融High Tea 內險闖關 2015年01月16日

　　歐美股市受通縮威脅腳軟，但港股繼續唔跟，上午指數上上落落，到下午A股再起動，港股同步跟隨，唞咗氣一輪嘅國企股又再度炒上。

　　內房升只限國企

　　A股急彈，陸羽仁近排睇得較好嘅內險股係功臣。國務院發佈養老保險制度改革決定，市場認為可推動職業年金發展，保險股跑贏大市，升幅最大三隻藍籌股全是保險股。國壽(2628)漲3.6%，造31.65元；平保(2318)升4%，造86.65元，為今日升幅最勁藍籌，還帶挈友邦(1299)升逾2%，造45元。至於新華保險(1336)去年保費增6%，加上A股午後急升，股價曾創上市新高，高見43.75元，收造43.2元，揚5.6%，升幅為國企指數之冠。

　　港股借助國企股向好，上破24300點，收市挨近全日高位，收報24350點，升238點。

　　雖然大市向好，但內房國企和民企係兩個世界，民企就出現插水情況。花樣年(1777)深圳項目有4套房源被管理局鎖定，花樣年發言人稱該單位已出售，正了解事件，股價曾插16%，全日收報0.82元，挫4.7%；由花樣年分拆的彩生活(1778)股價急跌7.3%，造6.5元。

　　內地《界面新聞》傳恒盛(845)大股東張志熔遠走美國，因與被調查高官令計劃兄弟多有交往，旗下地產項目也停工多時。但《東方財富網》就話張志熔現身上海，澄清其身在美國的傳聞。受消息拖累，恒盛股價午後一度大跌，最低見過0.7元，大瀉35%，收報0.83元，仍插23%。至於熔盛(1101)股價挫4.7%。現在這個世界，空穴來風，好得人驚。

　　另外，華南城(1668)早前公佈，首三財季(2014年4月1至12月31日)合約銷售跌29%，股價捱沽急插9.4%。民企內房銷售唔得要插，傳唔掂亦插。

　　科技股靠雷軍

　　小米公司舉行旗艦新品發表會，創辦人雷軍發表熒幕尺寸5.7吋的「小米Note」，新機配備1300萬像素索尼光學防震鏡頭，並配以高電壓3000mAh大電池。公司將小米Note和蘋果公司iPhone 6 Plus比較，強調薄了0.15厘米，輕了11公克。

　　市場過去炒小米上市，雷軍一直強調唔會為上市而上市，從佢角度最重要係佔有市場，因為霸佔手機市場份額對爭取增值服務非常重要。由於呢個長尾理論，佢不惜壓低利潤去蓋過對手，若然上市要照顧小股東利益，就可能令戰略上陷於被動。不過，今年市場開始盛傳投資銀行大力游說佢去美國上市。若然成事，將會成為阿里巴巴後另一間重量級內地企業登陸華爾街。從呢個角度睇，若小米上市成事，會唔會令本來死死哋的科技板塊炒番一炒呢？

C觀點 施永青 官僚貪腐 如何強國 2015年01月16日

美國經濟學家施蒂格利茨說世界已進入中國世紀，我卻不敢這麼樂觀。中國自己的領導人不是曾經表示，若然任由官僚的貪腐問題惡化，很快就會亡黨亡國。國將不國，又如何成為強國，並帶領世界進入新紀元？

習近平接班後，的確在打擊貪污上非常著力，一些大老虎亦被拉了下台。在這方面他的確比他的前任做得好，他亦因此在民間獲得極大的支持，令黨內的反對派失去反擊的民意基礎。

然而，在內地工作生活的人，無時無刻仍受貪污問題困擾，有冤無路訴，有冤不敢訴。個別過去在政治上站錯了隊，懷疑自己可能成為被整頓的高官，近期或許會規行矩步了一些，但整個官僚架構的運作方式，並未見到實質上的改變。

在內地辦事，若想獲得較好的待遇，都得找門路向掌權者輸送利益，進醫院如是，入名校如是，連報公安與打官司亦一樣如是。

內地的公安，一般都不肯輕易接案，能發回的都著當事人自行處理。要公安肯立案，很多都得先找人送錢。如果遇到被告是有勢力人士，即使是傷人、強姦，公安也可能勸你不要追究，任由不法分子，欺壓普通老百姓。這叫生活在中國的人怎有安全感？

曾聽過一些在內地打過官司的人告訴我，內地的律師都自稱與在法院工作的人有密切的關係，可以透過他們做一些疏通工作，就可以增加勝算。他們甚至有辦法安排法官與當事人私下見面，一起吃飯、唱K，相信他們所收的律師費，很多都是用在這類應酬上。在這種情況下，進行訴訟的人怎有信心案件會得到公平審判？難保對方的律師亦在進行類似的勾當。

近期，中國的經濟增長放緩，政府的財政收入出現缺口，稅局四出追查未交足稅的企業，這在中國一點不難。查出後，稅局官員有權不經法院，就以行政權處以罰款。先是獅子開大口，然後討價還價，以便換取私人利益。

過去，有些大膽的官員會親自收受賄款，現時會改為建議被追查的企業，聘用一些由前稅局官員組成的稅務顧問，說他們會有避稅的合法途徑。最後各方都有得益，只是國家收少了稅。

不但官僚如是，大機構的管理人員亦如是；不但高管如是，前綫人員亦如是。好賣的樓盤，前綫的售樓員都要獲得孝敬，才會賣樓給你。我們向開發商追收佣金，他們的財務部會要求我們先承諾為他們的春茗提供昂貴抽獎禮品，或請他們部門出外考察。

國民黨的貪污腐化，導致共產黨有機會上台。現時中共的貪腐，比國民黨時期有過之而無不及。習近平打老虎，暫時只能令某些高層略為收斂，但整個社會風氣並未有改變，滋長貪腐的大環境仍未見改變。中國要肅貪倡廉，不能只針對人，必須在制度上作改革。

楊衞隆 欺債計劃II 2015年01月15日

楊某想封筆，退出江湖，但是，前作欺債計劃似係一件事情做了一半，只好寫本續集。在這裡，和各位分享一些內容。
歐洲央行的QE狼來了
不要看輕希臘這個GDP只有二千多億美元的小國，它的金融業影響力比得上大國。希債除了令到美國聯儲局加息有疑慮之外，還令到歐洲央行發放QE的訊息。德拉吉當然不想QE，否則早就Q了出來，不會說了一整年，完全沒有動作。歐洲那邊的情況和日本一樣，也是一團糟。2014年12月的數據顯示，歐元區陷入通縮，物價一年下跌0.2%。通縮顯示經濟活動減弱，商品需求下降。另外，通縮會令GDP收縮，變相擴大國債規模。歐元區國家個個都是國債如山，通縮是致命一擊。2014年，德國和法國陷於衰退邊緣，德國的增長只有0.1%，法國是0.3%。意大利就肯定陷入衰退。
希臘倒債的損失都落在歐洲國家身上。希臘違約的損失約2,400億歐元。這是三頭馬車的救助貸款。德國承擔565億歐元、法國是424億、意大利373億、西班牙248億、荷蘭119億、比利時72億、奧地利58億、葡萄牙11億、愛爾蘭3億。另外，歐洲的私營銀行也會有直接損失約50億歐元，間接損失可能是這個數字10倍以上。
希臘還未倒債，歐元區投資者都趕著甩掉歐元資產。要是希臘真的倒債，而損失主要集中在歐元區國家，後果難以預料。即使投資者不爭相走避，只要歐豬債利率上升，希債危機剛完，西債葡債危機又起，一浪接一浪，沒完沒了。歐洲的三頭馬車在希債危機中被人看扁，沒有任何人相信三頭馬車有能力解決歐豬債危機。這也合情合理，三頭馬車無法解決希債危機，如何能夠解決希臘經濟規模5倍的西班牙債務危機? 信心危機會推高債息，令到歐豬債陷入危機。歐洲央行於是成立5,000億歐元的拯助基金，期望投資者見錢開眼，對歐洲央行拯救歐豬有信心。可是，歐洲央行花了3,000億歐元的拯救行動無功而回。5,000億歐元應該連拯救希臘這隻乳豬也做不到，另外4隻歐豬每隻都是大豬，那筆5,000億歐元資金，能有甚麼作用?
德拉吉急於壓低息率，又苦無良策，成立5,000億歐元救助基金也無助建立信心，再加碼又沒有資金來源，推QE就更加是難為無米之炊。他於是把心一橫，出口術，反正出口術不花錢，說歐洲央行計劃推出QE，令到市場憧憬歐洲QE，債息受壓。奇怪的事情出現了，每次息率上升，德拉吉就講一次歐洲央行計劃推QE，每次息率都下降。既然出口術那麼有效，就不停地出口術。投資者每次都接受，原來一般狼來了只可以叫3次，QE狼來了可以叫幾十次，次次都有效。歐豬債危機就在QE狼來了之下平靜下來， 總算死不去。

楊衞隆 心靈小故事 - 窮風流餓快活 2015年01月15日

我每次談到窮風流，餓快活，一定被人嘲笑。但是，沒有窮過的人，不知道這句話的道理和玄妙。楊某童年時期，家境貧窮，只能穿別人穿破的東西，很多時候，吃別人吃剩的東西，家人和老師對得我不好，同學朋友更加是將我視為怪人，但是，那時候，我很快樂。我的快樂就是所有人對我不好，我沒有任何牽掛和顧慮，做甚麼事情都是隨心隨意。
讀中學的時候，經常到老爸的工廠工作。在學校，不時遭到黑社會份子打罵，我可以毫無顧慮地打個痛快。中學五年，我轉校十次，有幾間學校只是讀兩三個月。我連玩神打的黑社會份子也打過兩三個。曾經被黑社會份子打個半死，住了醫院三天，出院之後，又是一條好漢。
現在，我是兩袖清風，沒有自己的物業，要住到那裡去，就搬到哪裡去。最近幾年，平均年半搬一次家。住過海邊，山上，樹林中間，大街旁邊，大城市，小鎮。要是你問我家在何處，那就是四海為家。請看看我歷年的著作，裡面的前言，寫著的地點幾乎是次次不同。遲些可能會去日本工作，或者到歐洲遊歷，回到香港也是有可能。對我來說，天大地大，海濶天空。那些拼命賺錢去供樓的人，十多年來只有一份工作，一個居所，連出門遠行也不敢，因為怕花錢。他們確實有點資產，但是，樓價要是大跌，要是失去工作，他們比我慘淡得多。楊某年青時，去過新加坡工作、去過尼日利亞工作、去過波蘭求學、去過日本搞版權。要學日文，去學，要學德文就去學，要學俄文，也是話學就學。窮是讓人風流的機會。很多人以為富人要做甚麼都可以。那是錯讓的想法。當然，要參加房東派對，或者買名貴跑車，楊某這樣的窮人辦不到。但是，能夠放下一切，與黑社會份子拼命，只有爛命一條才做得到。是否值得為了幾塊爛磚頭賠上自己的青春，自己去想好了。
餓快活也有其道理，你有沒有嘗過世上最美味的東西?
沒有吧，因為美食都是得個貴字，其實不好吃。世上最好的調味料是飢餓，最好吃的東西是飢餓時候吃的東西。肚子不餓的時候，甚麼東西都不好吃。記得我在理工讀書第二年的時候，老爸把我趕到街上。我在街上流浪了幾天。有一次餓得很厲害，身上沒有錢，只有理工學生證。當時理工飯堂係白飯任吃，完全免費。我在理工飯堂吃了一頓熱飯，那是我兩日一夜之中吃的唯一東西，一生人之中吃過最好吃的東西，就是這頓白飯。

青心直說 胡孟青 駭人施政報告 2015年01月15日

行政長官梁振英上任後發表的施政報告，昨天已是第三份，但連五歲細路的問題呢招都出埋，堪稱絕對惡頂。
老實說，莫講話現實中是否真的有一件如此老積的塞豆窿，惟想深一層，我們一眾都是靠自己或父母幫一把才能上樓的，但亦需經過多年的努力，政府亦無理由鼓勵不勞而獲，五歲孩子應該考慮的問題，是買甚麼玩具或故事書、幾時去迪士尼、海洋公園玩餐飽，斷估怎也不會是關乎上樓這事兒吧！簡直是令人一路聽、一路驚。

棄投資移民無厘頭
年輕人亦不應妄想政府資助買樓，更要明白有give才有take。正如特首以得一個key，而且毫無energy與朝氣的聲調，平鋪直敍、死唔斷氣地讀書般和盤托出整份施政報告，形同讀稿機器，毫無感情之餘，不單聽得人打晒呵欠標晒眼水，仲將只有五歲的小孩擺上枱，這是否意味着對年輕人初出茅廬捱都唔使捱就可以上樓去？
明知加大供應才是最根本的解決辦法，考慮要多管齊下，惟巧婦難為無米炊，地從何來？無米無麵粉，至於有需要時採取的所謂需求管理措施，其效果根本肯定是與加大供應之目標自相矛盾，看樓市辣招即可知，所謂需求管理，只屬掩飾供應鏈管理失效的藉口。
香港地幾時都係地少人多，應該管理的幾時都是供應而非需求，樓市辣招更屬窒礙正常供應的惡招，以低廉價格出售公屋予綠表人士，如何定價才叫低廉？公然打劫沉默的納稅人，又是甚麼招數？樓市正常供求早已被政策扭曲，正常循環周期已受破壞，把問題推至更難解決境地，把一切責任推給社會，更絕非針對性解決問題的應有方法。
至於有關繼斬雙非後，再刴投資移民，更有點無厘頭，今次所受影響之行業領域可謂更闊，首當其衝者自然是移民顧問，至於律師、銀行理財顧問、保險公司、股票經紀以至地產代理，統統受牽連，且屬高增值產業，愛才不愛財，是發財立品抑或是趕客？難道是要效法加拿大？
香港又有甚麼優勢，去吸引優秀人才與企業家，政策一刀切，只怕周邊地區競爭對手尤其是新加坡將漁人得利。

曾淵滄專欄 樓價乍現雙重壓力 2015年01月15日

特首昨日的施政報告中有關房屋政策着墨不少，很明顯政府已下決心大增加土地供應，過去梁振英已多次提起，香港並非沒有土地，而是土地用途的規劃，以昨日的語氣大有向反對更改土地用途者宣戰，換言之，之前提出一些新發展區如新界東北區、洪水橋新區、東涌新區、東大嶼山新區等將落實，很明顯數年後香港的房屋供應量一定會大增。
一般一幅土地從更改用途重新規劃，然後通過界別諮詢程序、立法會撥款平整土地到推出土地招標，再建成房屋入伙，需時約7年，2015年再加7年，大約是2022年，大家要記住這日期，若入伙前兩年半地產商推出樓花供應，那麼2019年樓花供應將達高峯，樓價不可能不跌。還有，由今日開始香港全面停止投資移民，少了這一批有錢移民，樓價也會受影響，特別是豪宅。

輸入外勞利建築股
施政報告中也透露，政府推出土地招標時，刻意將土地面積降低，目的是使到更多中小型地產商有能力參與，增加市場的競爭，過去幾年已有40家地產商參與土地招標，地產商越多，互相競爭下對樓價而言也會是一道壓力。
此外，施政報告也正式拍板，前陣子有不少人在討論以低價出售新建公屋給綠表申請者，這也相等於增加居屋供應，增加私宅土地供應再增加居屋供應，對樓價而言，這是雙重壓力。不要忘記1997年後樓價下跌的主因就是供應大量增加。為了加快建屋，昨日特首也正式宣佈將輸入外來的建造業的技術工人，這對建築股而言倒是一項好消息。

陸羽仁 金融High Tea 商品股逐瓣冧 2015年01月15日

　　特首發表《施政報告》，結果同陸羽仁收到的風一致，政治上多嘢講，樓市無大嘢，幾個舉措都唔算係大動作，主要都係將啲公屋轉居屋出售，同埋繼續增加推地。個市午後回落，相信主要係同內地A股偏軟有關。

　　政府無在樓市再落重藥，要留意反而係《施政報告》話，足夠及優質的人力資源是香港社會和經濟持續發展的首要條件，卻推算香港的勞動人口預期於2018年左右開始下降，相關決策局已制定全面政策回應。人口增長先能夠創造經濟活動，如果人口增長放緩甚至回落，對樓市股市都無好處，2018年好快就到，特首啲招數靈唔靈好快就有答案嘞。

　　A股要調整尋底

　　另外一件事同股市有少少關係就係唔聲唔聲就停咗投資移民。過去已經唔畀買樓移民，香港人好識搵食，就衍生出有啲莊家叫內地人買股移民，批啲貨畀想移民的人坐住，接貨者買貴咗都無所謂，坐貨成本當做買個香港身份證的價錢，家突然叫停，呢條米路又斷埋。

　　今日港股先升後回，因為內地股市跌0.4%，講到港股跟A股嘅關係，有中環茶友問，今個星期A股好似無復氣勢喎？我覺得內地股市家處於一個小調整期，唔講內地股市喺上年第四季勁升，單係計新年後幾個交易日，都已經爆上唔少，家個市去番獲利回吐階段，可能上證綜指要見番三千一百點打打底都唔奇。至於港股，呢排就跟內地股市走，多過跟外圍，昨日個市午後乏力，相信都係呢個情況。

　　A股調整的近因，市場歸咎有十隻新股一齊發行，是次IPO申購潮中最多的一日，令市場資金減少。本來，昨日早上受惠市傳人民銀行續做2800億元人民幣MLF，滬深兩市高開，後來借擔心新股發行抽走資金回吐，變成倒跌。上證指數收報3222點，跌12點；深成指收報11237點，跌118點，帶住港股回落。

　　不過傳電力改革已獲國務院會議原則通過，呢輪升得已經唔錯嘅電力股造好，華電國際(1071)升6.5%，為港股通表現第二好股份。恒指跟住內地低收，報24112點，跌103點；國企指數收報12008點，跌54點，成交861億元。

　　金屬商品股慘跌

　　各類股份以金屬生產商跌得最傷。油價跌，生產性金屬都無運行，倫敦銅價跌穿每噸5400美元關口，三個月銅價亞洲盤插8.7%，跌幅為六年最勁，累及江銅(358)急瀉，收報12.82元，跌5.9%，表現為國企指數成份股最差；持有金銅礦的紫金(2899)也降5.7%。至於嘉能可(805)尾市沽壓大增，收造30.5元，瀉近9%。鋼鐵股亦受壓，馬鋼(323)插6.6%，鞍鋼(347)挫3.5%。

　　金屬商品跌價拖低相關股票，係同油價回落一脈相承，都係源自美元轉強，以及工業需求不振，在通縮威脅下，資金退出商品市場，造成佢哋價格逐瓣冧。唔同類型商品股中，好似貿易商嘉能可呢類風險最高，因為市場風高浪急，大生大死，一企錯邊好易就打柴！加上商品唔好市，交易及市場活動大減，不利交易商。

　　能源商品跌價，用家就變成贏家。電力股最近炒作源於成本下降，加上炒作電力改革。不過，瑞信呢個時候卻發表報告，認為華能(902)估值不吸引，維持「跑輸大市」評級，但目價價由7.5元升至8.6元，以反映受惠減息影響。

　　瑞信報告話，華能過往獲得母公司注入資產，大部份均位於內陸，面對沿海地區受到再生能源競爭，華能將會受到影響，又指母公司現有錄得盈利資產不多，再獲注入資產機會有限。該行認為，華能預測市帳率達1.6倍，是該股五年最高水平，加上估計股本回報率下調，料難以支持現價咁話。

C觀點 施永青 中國大而不強 仍需韜光養晦 2015年01月15日

世界銀行的統計數字顯示：若用「購買力平價」的方式估量，中國已是全球總體GDP最大的經濟體系。美國經濟學家施蒂格斯茨更認為，世界已進入中國世紀。

自鴉片戰爭以來，中國已積弱了一百多年。作為中國人，當然樂於看到自己的國家重新在國際舞台上建立自己的地位。但面對競爭對手的吹捧，中國人宜有自知之明；中國依然大而不強，切莫沾沾自喜，不再韜光養晦。

按世界貨幣基金會的數字(計到2013年），中國的人均GDP，在全球180多個國家中排名82，只屬中間位置，距離領先位置甚遠。亦即是說，大部分中國人的生活仍過得不太好。中國政府自己訂的目標，亦不過是讓人民可以過小康之家的生活。一個小康之家，根本沒有條件感到驕傲。

現實是中國經濟發展存在著不少隱憂，最近已出現GDP增長放緩，不知道這種放緩會持續多久？亦不知道會不會從此無法突破瓶頸，跌落中等入息的陷阱。中國人對此不能沒有危機感。

中國的經濟發展正面對多個結構性的局限，如果沒法找到突破的方式，今後勢必放緩，甚至可能停頓。中國人的強國夢，很可能再也無法做下去。

自改革開放以來，雖然大部分中國人的生活都有改善。但由於分配制度不公平，社會資源大量落入官員以及與官員勾結的商人手裏，一般老百姓分到的那杯羹其實不多，導致經濟無法依靠內需去拉動，變成相對依賴出口。

金融海嘯後，西方經濟放緩，中國的出口市場萎縮，中國的經濟旋即失去動力。初期還可以靠政府去投資，及靠寬鬆的貨幣政策去帶動；但近期已因為內需跟不上而變成產能過剩，增加投資已不會再起作用。

因此，中國第一個要解決的問題，是分配不公平的問題。如果不限制官僚與資本的權力，並讓廣大的老百姓也可以分享成果，中國的經濟發展只會從此停滯不前。

第二個結構性問題，是過往的發展過度依賴房地產業。政府的財政收入靠地產，社會的投資亦靠地產拉動。但現在房價已貴到大部分人買不起，而房屋庫存亦多到要幾代人才能消化。開發商的投資將沒法收回，資金鏈會斷裂。如果房地產市場因而崩盤，中國的經濟發展今後還可以靠甚麼？

第三個結構性問題是官僚系統的貪腐已日益影響政府的管治。低能失效的政府根本沒法支撐一個全球最大的經濟體系有序運作。經營者要靠違規運作，走私漏稅，以強凌弱，欺詐員工，訛騙消費者，以及靠官員庇護，才能在商場混日子。這樣的不公義的經營模式，只會助長奸商抬頭，殷實商人則難以立足。這樣發展下去，不會有好結果。

曹仁超：市场缩量调整空间有限 2015年01月14日

　　大盘从3400一线调整下来时间已经达到一个礼拜，暂时已经调整空间达到了200点。但值得庆幸的是，股指在调整的过程中保持着持续的缩量状态，且下方的20均线的支撑一直保全。在持续缩量的调整状态中，短线市场暂时没有产生恐慌性抛盘，可以暂定为是股指技术性的休整行情，短期进一步调整的空间应该是较为有限的。

　　今日股指虽然继续维持回落态势，日K线系统当中收出小阴线。但是上证的成交量萎缩至2672亿元附近。相比前期高位的量能看，量能缩减至一半。如此大幅度的缩量，表明短线主力资金依旧没有大幅出逃，短期的窄幅震荡依旧存在洗盘嫌疑，后市或将继续保持强势，在下方的20均线没有形成有效破位之前，持股依旧是安全的，因为市场整体的上涨趋势没有破坏，后市仍然存在强者恒强的走势行情。

　　纵观今日整个市场的盘面看，四大指数系统均出现一定程度的调整，集体收绿的弱势表现下调整空间显得不太恐怖，这样的背景下，空方势力虽然在打压市场的多方力量，但空方的持续下行的意愿破为薄弱。特别是个股方面，截止收盘，个股涨停数多达20只上下，但是跌停板个股数却只有合康变频、合金投资两只。所以，整体上看，今日市场当中的赚钱效应还是有较高温度的，有利于多头再次展开向上的攻势。

　　同时，消息面方面，暂时没有较大的系统性风险，而短线市场整体的流动性依旧保持完好。如央行继续在变相的向市场释放足够的流动性，在央行续作MLF释放流动性对冲IPO下，今日盘中银行股再次带领股指反弹，进而压缩市场整体的调整空间。后市看，随着政策的进一步落实到位与短线获利盘抛压利空释放完毕过后，股指调整的空间不会太大，注意市场出现止跌企稳的信号出现。

　　而在操作方面，笔者建议投资者不用太担心大盘的系统性风险，市场调整之际正好是我们选潜力股的良好时机。建议重点关注受益政策红利的题材概念股较为可靠，如一带一路建设概念、核电核能、农林牧渔等等。

楊衞隆 這隻黑天鵝確係茶黨 2015年01月14日

美國又陷入財政懸崖，政府又面對停擺。民主黨不讓步，共和黨不妥協，跛腳鴨奧巴馬整天在叫veto。
佩諾西說共和黨人玩短暫停擺，稅務局長說美國人會遲些才能夠得到退稅，稅局可能會停擺。這些警告一出，市場動盪，時間上，非常吻合。
今次美國政治鬥爭，肯定害死日本，因為日元無法貶值，倒過來上升，很快會回到115水平，跟著去110。這樣的日元匯價，安倍經濟學一定全盤失敗。日本經濟肯定不行。
日本不行，中國和歐洲也不行，油價跟著下挫。
全球油價和主要貨幣匯價都不是由美國黨爭引發，但是，最近兩日的股市波動，肯定是美國黨爭引起。如果這幾天都沒有甚麼黨爭平息的好消息，市場會更加波動。
天曉得這次黨爭會不會擦槍走火，誰知道茶黨要玩到多大(其實茶黨沒有秘密，只是傳媒不報導)，沒有人知道股市的反應會是怎樣。
這次避險不是突然而來，只是黨爭令到避險情緒升溫。
市場波動太大
過去半年，油價跌超過一半、日元跌兩成。去年5月，1歐元兌1.4美元，現在是1.179。去年11月，10年期美國債息是2.4厘，現在是1.89厘。
請各位想一想發生甚麼事。所有數據都是指著同一方向，美元升值，但是，最近金價上升，銅價下跌。美元升值的原因應該係投資者避險。
問題是，避甚麼險?
根據財演的評論，沒有任何要避的險。全球經濟形勢大好，歐洲央行和日本央行搞QE，股市應該大升。今日道指大上大落，波幅達到500點，竟然沒有人說得出原因。
如果投資者怕美國加息，金價應該跌才對。如果投資者憧憬歐央行量寬，美國債息何以大跌? 油價又為何大跌?
似乎投資者要避的險是所有人都看不到的陰險。這陰險是甚麼?

東周網 曾淵滄教路 A股炒過龍 大戶開始聚焦H股 2015年01月14日

滬港通未開通之前，香港不少股民熱炒A、H股差價，追捧炒作那些比A股便宜很多的H股，當時，這類股多是二、三線股，相反的，當時多隻藍籌H股的股價比A股還要高。滬港通開通之後，人民銀行減息，A股狂升，現在，幾乎所有A股的股價都高過H股，這還包括藍籌H股。

滬港通開通之後，三、四個月前熱炒的二、三線H股乏人問津，股價或原地踏步，或下跌，這使到不少股民大失所望。還好，藍籌H股也有不錯的升幅，儘管升幅比不上A股，總算沒讓股民失望。近一個星期，我們更留意到藍籌H股在追落後。升幅超越A股，有時，A股下跌而同一企業的H股仍然上升。

眾所周知，滬港通中的港股通成交額很低，因此，藍籌H股追落後的動力很肯定是來自國際大戶，過去，滬港通未開通之前，這些國際大戶願意付出比A股更高的價格買藍籌H股。現在，發現這些藍籌股中的A股股價狂升，開始認為H股相對便宜，再計算一下基本條件，發現不論是PE值、PB值、股息率都相對便宜。至少遠比美股便宜，他們對瘋狂的A股仍有戒心，或者認為A股對沖的工具不夠，因此仍然只把焦點、興趣集中於H股，這造成近一個星期藍籌H股開始追落後。

這類藍籌H股以金融股為主，包括內銀股及內險股，其中，國壽（2628）與中信行（0998），可能最有潛質。

國壽的潛質來自兩方面，一是H股股價與A股相比，折讓幅度相當大，從一月九日收市價計算，折讓率為百分之二十八，二是國壽持有大量A股股票，A股狂升，國壽也大大得益。國壽利潤擴大加強國際基金追買國壽的誘因。

除了有A股的藍籌H股開始炒落後外，另一些沒有A股的中資藍籌股在上星期也開始起動，可以是炒落後，也可以是有實質的基本因素支撐。其中較受人注目的是中移動（0941）與騰訊（0700），中移動與聯通（0762）、中國電訊（0728）合作搞鐵塔公司後，股價一度升至102.2元。之後出現調整，上星期則開始回升，騰訊的情況也類似，去年高價是134.9元，之後大幅調整至105元，上星期騰訊的網上銀行正式開幕，概念十足，於是重新起飛。

蘋果日報 青心直說 胡孟青 當寬鬆變成常態 2015年01月14日

金融市場作為市場定價平台，最能反映市場資訊與判斷，升與跌毋須太過介懷。過去幾年，市場本身亦厭倦了千篇一律的升跌原因，近期加入內地股市上升理由，情況更為明顯。內地股市持續升勢，為甚麼？對不起，與其天天硬加新原因，將升勢合理化，倒不如簡單一句，我不知道便算吧！環球股市開始出現調整，夠了，又是希臘問題重新被擺上枱；油價跌，又說擔心美國加息。全球股市及資產價格，由2008年起變動就很大，但說到底，經濟基本面仍是原地踏步。
美國今年難加息
希臘問題及歐洲通縮觸發避險升溫，某程度上歐洲是抵死的。當日拖泥帶水不踢走希臘，而且不跟大隊徹底寬鬆。今日貨幣寬鬆政策工具複雜異常，惟效果大概是零。歐洲拖了好幾年，要參照美國做聯儲局式量寬，但天時地利人和通通欠奉。央行政策已經behind the curve，被市場騎劫過來，歐央行公信力備受質疑。最重要是歐洲主要債息已低無可低，再推低債券利率，純粹是要做市場黃大仙而已。
美、日及德國的十年期平均債息，已首次跌穿1厘，由美林統計的全球主權債券指數，息率跌至1.28厘的歷史新低。美債成本比起金融海嘯，避險最激烈期間更低。單從債息看，全球投資者根本並不相信經濟改善，反而認為是踏入持續而又漫長的低增長、低通脹的「兩低」時代。
歐、日大搞量寬，德國作為美債之後，最多市場持有的主權債券，息率隨時跌近零，到最後只會逼使美債息進一步破底，美國十年債息年底見1厘未必是天方夜談。無疑市場認為美國快將加息，但全球央行已變得婆婆媽媽，聯儲局亦然。耶倫即使有意加息，但她既沒有加息經驗，更沒有膽量，怕且最後仍是一拖再拖。美國年內加息一次，已可能算得上是奇蹟。
年初擔心貨幣政策正常化，年中卻放水寬鬆，過去多年，年年一樣，今年會否例外，倒令人懷疑。超低利率及近乎保證寬鬆，資產市場尤其樓市已成必贏賭枱，市場又怎會願意借錢用腦力與勞力去投資實業。樓價高企，不計入通脹，卻影響民生，阻礙創業及新投資，這根本是結構性滯脹的主因。當市場避險之後，資金迎接一年的重新分配，金價、油價走勢，將隨時出人意表。

蘋果日報 曾淵滄專欄 重組炒風未必持久 2015年01月14日

李嘉誠一句重組就把長實（001）與和黃（013）股價推高，出現所謂釋放折讓價值，其他富豪會否跟隨？有人以尋寶的思維，炒高一些富豪股。富豪的持股多是恒指成份股，因此恒地（012）股價也偏好，富豪股幾乎全面上漲。

30%控股權是關鍵
如此尋寶，短炒可以，但是炒風可能難以維持。因為如此重大的改組，相信需要不只半年的時間準備，尋寶式炒作不容易維持這麼長的時間。
富豪們會不會學習跟隨，先要問富豪，釋放價值重要，還是以小控大，控制龐大的商業帝國重要。需知李嘉誠在重組之後，直接控股權由43.42%降至30.15%。30%的控股權是重要的防線，低過30%的控股權很容易遭到敵意狙擊而無法還手，因為法例規定任何人的持股如果由低過30%增持至超過30%，就必須提出全面收購，成本太高。
因此不是每個富豪都有興趣玩這種遊戲，因為若將直接持股的企業與旗下企業合併，或將旗下企業股權全部分給自己直接控股的企業股東，富豪的控股權會下降。如果降至30%以下，富豪絕對不考慮。對富豪而言，股價升跌，只是數字遊戲，相信他們不在乎。
他們應該更在乎控股權及發展其商業王國，所以才選擇以一家上市企業去控制另一家上市企業，達到以小控大的目的。李嘉誠為甚麼要搞合併再分拆？為甚麼不直截了當地將長實持有的和黃股份分給所有長實的股東？道理就在這30%的控股權，如果直接分配，李嘉誠持有和黃的股權只是21.69%，太低了。

頭條日報 陸羽仁 金融High Tea 2015年01月14日

　　長和的大茶飯揭盅，股價狂升一日後轉趨平靜，不過，李超人的大動作似乎搞熱咗港股氣氛。雖然美股隔晚下跌，港股未受影響，在內地數據利好下，恒指不跌反升，長實(001)和黃(013)非常窄幅波動，長實微升0.1%，和黃微升0.3%，睇嚟兩隻股的股價已穩定在現水平。

　　李超人的大動作繼續成為市場話題，無股者諗緊好唔好買？有股者好唔好沽？中環茶友中有經歷過長和上世紀動作多多的年代。

　　佢話，好似呢啲重組大動作，通常最快都要三幾個月時間，期間會無乜消息，直至出收購文件同開股東會，先係頻密動作期，所以想跟住炒吓者唔需要心急做嘢，尤其唔需要高追。比較穩陣的方法，係以宣佈重組前股價為界，若然股價回落，愈接近界線買入愈安全，因為如果股價跌返去宣佈前水平，咁對兩間公司的小股東來說，合併是否成事都變了無所謂，咁對方案落實並無好處，所以如果見兩間公司股價回番低撈，係合併前就有賺短線的機會。

　　周小姐話不會加價

　　但我睇昨日股價走勢，未來長和系股價會比較呆，小回的機會有，大回的機會低，所以未必有大跌低撈的機會。

　　至於揸咗貨的長和系小股東唔想沽住想睇睇又點呢？其實可以唔郁，好手痕的話可以沽咗長實、買返和黃。由於長和已提出用0.678比例同和黃換股，如果長實升，必定會按比例帶動和黃升，若然長實升10元，和黃就會升6.78元。不過，和黃同長實今次嘅分別，係今次長實追和黃，和黃就比長實多咗一個博加價的機會，雖然我覺得加價機會比較細。

　　李嘉誠基金會董事周凱旋在以色列搞基金會活動時見記者，被問起有分析指可能提升重組時和黃的換股價，周小姐講得好直接，話「無可能，不要聽那些二打六經濟分析員亂咁噏……在電視節目看到那些分析員講股票公司好似講馬咁樣。」周小姐講到咁實，所以大家唔好對和黃加價抱太高期望啦，我都唔想做二打六分析員啦。

　　美股挫近百點，累及恒生指數低開118點報23908點，受惠內地出口數據佳，恒指掉頭回升，尾市一度升228點高見24254點，收市前略為回順，但仍企穩24200收市。

　　恒指收報24215點，升189點或0.79%；國企指數收報12063，升46點或0.39%，成交金額由前日的899.4億元，進一步縮減至848.5億元。

　　港鐵股價悄悄炒上

　　《施政報告》將於今日發表，房屋政策會係重點。有人留意到，港鐵呢排悄然上升，可能都同佢頻頻批地有關。由於政府要大力增加供應，港鐵(066)識做密密配合，似乎令公司同政府因為高鐵延誤引致的緊張關係紓緩下來，股價仲隨新線落成炒上！

　　我索吓份報告有乜勁料，聞說房屋無勁料，所以大路估計，若然無對樓市落毒，地產股都會短炒一浸。

　　大市造好，首掛新股佐力科創小額貸款(6866)有好表現，午後愈升愈有，最高升見1.85元，較招股價1.3元升42%。今日掛牌的本港樓宇維修保養服務商日成控股(3708)，暗盤曾高見0.66元，較招股價0.6元高10%。該股發行2.8億股，招股接獲3338份申請，超額認購26.58倍，一手中籤比率100%。

AM930 C觀點 施永青 美國該如何面對中國崛起 2015年01月14日

曾在2001年獲諾貝爾經濟學獎的美國經濟學家施蒂格利茨，在《名利場雜誌》發表了一篇名為《中國世紀》的文章。

他說：根據世界銀行的最新數字，如果按購買力平價去評估，中國已在2014年底超越美國，成為全球GDP最大的經濟體系。

施蒂格利茨相信，美國人對此會感到錯愕，但事實已無法逆轉。他預期，中國將在未來一段相當長的時間裏，高踞全球第一大經濟大國的位置。對中國來說，這並非甚麼新鮮的事情；在人類歷史上，中國長期都擁有這個位置，今次只是重新回到這個位置吧了。

施蒂格利茨認為，美國對中國的崛起，不應採取排斥的態度。世界經濟並非零和遊戲，中國的得，並不一定就是美國的失。相反，中國的崛起，可以為美國帶來更多的商機，令美國在科技與服務行業上的優勢，可以產生更多的價值。如果沒有中國這樣規模的貿易伙伴，美國的某些優勢只會無所用功。所以，施蒂格利茨贊成用開放的態度來迎接中國的崛起。

然而，美國的政客大都相對短視，他們不想讓中國在國際舞台上扮演更高的角色，還在拚命維持舊秩序。譬如：美國就堅持世界銀行的行長，必須由美國人擔當。而當中國想聯同一些其他國家重建國際貨幣新秩序的時候，美國在背地裡卻從中作梗，以保護美元作為國際貨幣的地位。

施蒂格利茨認為，由美元來擔當國際儲備貨幣的功能，對美國有利有弊。美元在全球都被接受，令美國可以輕易用低息發債，不愁沒有資金。但這種貌似有利的環境，亦令到美國的財政赤字與貿易赤字，無法得到合理的制約，導至自身的經濟萎靡不振。施蒂格利茨認為，世界應遵照凱因斯的想法，建立一種全球認受的國際儲備貨幣，而不是由美元來扮演這種角色。我相信中國的崛起，對此可以起促進作用。但這不可能一蹴即成，中國首先要做的，是加快人民幣的國際化。

可惜，美國政界似乎並不樂意看到中國在國際舞台上扮演更多的角色，而是想盡辦法去限制中國。施蒂格利茨認為這種缺乏自信的策略，只會令美國的領導地位喪失得更快。他以美國領頭成立的TPP(環太平洋夥伴組織)為例，認為美國不應企圖把中國排擠在這個組織之外。中國在這個地區扮演著重要的角色，在產業鏈的每一個環節都少不了中國。把中國拒諸門外，只會令這個組織沒法運作，虛有其表。

施蒂格利茨認為，美國必須接受中國的參與，才能制訂出一套合乎各方利益的國際新秩序。美國得為此拿出誠意，而不是採取抵制與排斥的態度。中國的崛起是一項經濟現實，美國必須在制訂政策時，正確考慮這個現實，否則只會令形勢發展得對美國更為不利。

曹仁超 后市关键支撑点位曝光 2015年01月13日

　　今日沪深指数均小幅低开，但随后出现集体走强态势，沪深指数均维持红盘，尤其是创业板指今日表现特别出色，盘中大涨逾1%，时隔近一月再度强势站上1600点。

　　从盘面来看，今日以券商，保险，银行为领头羊的权重板块集体走低，尤其是券商板块，整体跌幅逾1%，成为两市唯一跌幅超过1%的行业，而保险和银行板块也是保持下跌走势。除此之外，有色，煤炭，钢铁，电力等板块表现也是不尽如人意，仅仅微涨。

　　题材板块今日表现可谓是大反转，几乎全体题材板块飘红，尤其以计算机应用，计算机设备，通信设备等TMT板块表现异常精彩，计算机应用板块高达近10只股票涨停，其余板块也有数只股票涨停。像医药等避险板块今日也获资金青睐，多只医药股涨停。

　　总体来看，今日沪深指数冲高回落，加之明日到周五还有近20只新股发行，资金面上将迎来比较紧张的时期，而今日盘面较少的热点，也表明近期大盘整体疲软，近期或迎来持续性的调整期。根据均线原理，前两次调整先后触及10日以及20日均线，个人认为大盘将调整至30日均线出3066点位后反弹。

楊衞隆 雞屎通油管之謎 2015年01月13日

各位有沒有感到奇怪，為何共和民主兩黨為了雞屎通油管Keystone Pipeline爭個你死我活。美國根本上不再需要加拿大油砂提煉出來的石油，成本太貴又水路太遠。美國頁岩油之中有好多成本低，產量大，已經好足夠美國內需，好快仲要出口。
為甚麼共和黨人要搞完全沒有經濟價值的雞屎通油管? 茶黨有甚麼計謀? 民主黨又有甚麼策略?
這件事的根源在於加拿大油砂業，即係超人李的那個爛攤子。長和與雞屎通有甚麼關係? 超人李是否因為雞屎通而急於擺出棄車保帥之局?
我已經爆料、爆屎渠，再爆化糞池，今次連成間污水處理廠爆出黎，有冇興趣睇下?
想知道雞屎通之謎的內裡乾坤，請出句聲，唔該。
談到雞屎通之謎，各位一定未有所聞，因為這是北美洲的政客財主華爾街大戶的財謀權鬥。超人李在加拿大大搞油砂採油、華爾街在美國開發頁岩油、中東酋長繼續在中東開採石油，形成石油業鼎足而立三大勢力。
香港超人李挾巨大財富孤注一擲，在加拿大大規模用油砂採油，成本高，效率低，環境破壞嚴重，但是加拿大政治環境好，油砂採油技術成熟，藏量大，產量有保證。另一邊，美國華爾街傾世界半邊財富，壓注在頁岩油頁岩氣，因為採用新技術，能否有效產油係未知之數，只是一場豪賭。中東酋長係石油霸主，受到兩股新勢力威脅，中東局勢急轉直下，油井朝夕不保，但是，酋長的產油成本極低，佔盡競爭優勢。
雞屎通不是一條單純的油管，而係超人李和華爾街進行油砂與頁岩博奕的生死線，猛虎大戰地頭蟲的時候，酋長突然發難，過程精彩，峰迴路轉，財謀權鬥都是世界頂級。
有興趣知道詳細內容，請開句聲。

蘋果日報 青心直說 胡孟青 A股調整非末日 2015年01月13日

如果全球央行因為忽然害怕通縮，資金要繼續氾濫，進一步推低全球主權債息的話，理論上對股市是利好的。又如果，內地氣氛維持，中央善意政策頻頻，任何官方公佈及媒體報道都被視為利好消息的話，A股現水平也的確太低。基於本港大批H股已有頗大折讓的情況下，資金總會被吸引過來。上述幾個上至專業人士、下至普羅市民客都曉得的分析，及已經觀察得到的現象，全部都是指向股市是一定要升，問題只在於時間及幅度而已，但掉轉再問，真的會是這麼着數嗎？

槓桿太高不利大市
內地及本港的一些分析，對A股的潛在調整，形容得頗為可憐，甚至形同世界末日。但不要忘記，一個大約用了半年時間就上升了五成有多的股市，健康調整其實是必須，且應屬樂見其成。正如有分析師提及，內地股市本輪升勢，是靠資金與槓桿推動，當中孖展額佔市值比重是全球市場最高之一。既然如此，只要內地融資融券稍減，或當局提升入場門檻，其實反而可被視為理性的表現，不應該視作不利消息。
退一步想，內地市況幾年來持續不振，背後原因也就是由高槓桿觸發，基本經濟運行的持續走弱，結果就令企業投資價值變得缺乏吸引力。無論股市或經濟，正常槓桿是好，但太多槓桿，由始至終都是不利，運用上述邏輯思維，即可知市場根本不應該巔倒情況。
原地踏步無好處，超人選擇重組，就是要向前行，釋放價值。其言論值得細味，香港人亦已屆夢醒時份。無疑，正如超人預期美國今年內加息機會不大。即使加息，幅度也不會多。惟聯儲局年內會否加息，仍會成為市場不明朗因素之一。聯儲局會議紀錄頗為中性，貫徹耐性的大前提，剛剛公佈的就業數字勝預期，但平均工資卻下跌，一正一負相互抵消。
按美林預測，一旦歐洲大規模印鈔，而外圍又充斥避險情緒的話，十年期美債息將隨時跌至只有1.6厘左右。息低可以利好任何資產價格，但《華爾街日報》一篇分析文章認為，為避免因為利率太低造成新一輪資產泡沫，或會觸發聯儲局考慮提早加息。這個觀點，明顯衝着主流意見而來，但卻應該予以留意。市場總是斷估的，亦充滿意想不到的！

蘋果日報 曾淵滄專欄 A股ETF另類玩法 2015年01月13日

長實（001）與和黃（013）在宣佈合併之後果然高漲，不過，耐人尋味的是，昨日收市價是長實143.2元，和黃98.35元，兩者比例是1比0.687，和黃股價竟然比換股比例，即1比0.684，差距不大，但還是有差距，這倒令人擔心會不會有大戶掃入和黃股票，企圖逼李嘉誠以更高的換股比例，來換他手上的和黃股票，否則就投反對票呢？
1月9日，滬綜指升破3400點，人人都很興奮。上周五眼看就快突破2009年的最高位，但滬綜指馬上掉頭下跌，收市時微跌。昨日再跌，一口氣跌破3200點，最低點是3191點。

發掘套戥機會
幸好收市時收復部份失地，玩A股的確要有大升大跌的心理準備。儘管滬綜指收市時下跌1.71%，兩隻在香港上市的A50 ETF股價依然上升，看來上海和香港的確是兩個完全獨立的股市，不但AH股有差價，可以A股升，H股跌，或者A股跌，H股升。現在，同是A股，可以上海大跌而香港ETF升。
香港A股ETF在滬綜指大跌之時依然能上升，一個很可能的原因是有許多香港散戶，在之前A股狂升時錯失直接買A股或A股ETF的機會，眼巴巴地看着股價上升而自己沒有份，心中很急，於是當A股真的出現幅度較大的調整，就趕快入市搶購。因此將來A股ETF與其所代表的資產值，會經常出現大幅度的溢價或折讓，也許從折讓變成溢價的過程中，可以發掘一些趁折讓吸納、趁溢價拋售的套戥機會。當然，全面的套戥只有財力雄厚的機構投資者才做得到。

頭條日報 陸羽仁 金融High Tea 2015年01月13日

　　長實(001)主席李嘉誠果然係財技超級高手，佢一招垂直控股變橫向控股，釋放和黃(013)折讓價值的招數一出，長、和兩隻股票昨日一開市即刻急升，差不多開市時已是最高峰，長、和兩隻股票市值合共膨脹咗1259億元，收市兩隻股夾埋市值都脹咗894億元，其中長實市值升咗426億元，和黃市值升咗468億元。陸羽仁計過數話佢哋重組會釋放千億市值，一日就已經到位，在香港收購合併重組上，相信又係一個歷史紀錄，將來未必再無，但肯定唔係短期之內可以再見到！

　　大行唱好 跟車小心

　　長實、和黃爆升，主要由合併條件決定，第一下爆上去都反映咗大部份好消息，全世界最聰明腦袋都計緊佢哋值幾多錢，手上有貨要賭沽唔沽，手上無貨要賭追唔追。聰明腦袋一見兩隻股都開到個高價，之後回吐一段，好似長實，一開市無耐抽上150.3元，升20.4%，最終收143.2元，升14.7%。和黃亦係高開103.1元，升18%，最終收98.35元，升12.5%。我昨日話「唔好高追」，都無老點大家。

　　長和今次改組，無論政治經濟都引起大迴響，政治層面的揣測，唔係陸羽仁的一杯茶，有興趣反而係呢劑大茶飯往後個局係點，上周五公佈時長實換股比例係1換1，和黃換股比例係1換0.684，引發和黃會唔會加價的討論。

　　市場呢個反應相當正常，因為市場見李超人喺合併後等於變相增持和黃，自然覺得佢係黃帝女，嫁妝應該豐厚啲。有中環茶友用白頭宮女話當年的口吻，憶述上世紀和黃私有化國際城市的情況。當年國城坐擁大量物業同現金，連牛頭角順嫂都知佢遲早會私有化，結果和黃係呢個過程扭來扭去，試過「柯化」，又試過加價，唔單止小股民睇到眼都花，連基金經理都俾班聰明腦袋玩到頭擰擰，唔易玩。

　　茶友話，星期五有人估李超人可能會加價，但家和黃已升咗12.5%，市值暴漲468億元，再講加價就難啲啦。

　　若然計劃唔通過，股價打回原形，咁小股民同基金經理都會唔見錢，故此股價一輪急衝，先令大股東處於有利位置，跟住就要睇吓持有和黃的大基金點樣計數啦。

　　對於長實、和黃兩間公司整合再分拆，非地產業務歸日後的長和，地產業務則納於「打包」後重新上市的「長地」，各大證券商以純投資角度，幾乎全部唱好。最樂觀為摩通，認為重組可釋放價值，除去長實控股股東的折讓，和黃因整體業務增長令股價受惠；維持兩者「增持」級別，分別予目標價182元及124元，估算有42至46%上升空間。我單純睇股價走勢，昨日兩隻股都係一開急升跟住回吐，15分鐘後就橫行咗成日，差不多一條直線咁，波動不大，除非收購條款有變，我又唔覺得有大波動的空間，所以短期好難睇升咁多。但重組係幾個月後之事，邊有人知，所以我覺得好難睇得咁高價喎。

　　長和系股票玩晒

　　摩根士丹利指重組未見為和黃帶來即時的淨資產值提升，同時，本港樓市業務表現或波動，而油價跌亦對赫斯基能源盈利帶來影響，因而降和黃今明年盈利預測9%及8%。

　　不過，該行預期市場對和黃盈利下調已完結，仲估計英國及意大利的電訊業務或有所動作。另外，花旗就講到，李氏家族於長建(1038)持股比重會由16.91%，升至23.5%，對長建前景看好。

　　昨日大市都係睇長和系做晒主角，恒指高開199點成為高位所在。內地上證指數開市已跌穿十天線後跌勢加劇，臨近中午恒指一度倒跌14點。午後內地股市回穩少少，上證跌1.7%收市，內地股市仲在回吐氣氛中。恒生指數收報24026點，升106點，但長實、和黃兩股已為恒指貢獻149點，若唔計佢地，個市要跌；成交由上周五的1244億元，縮至899億元。

AM930 C觀點 施永青 中國世紀已經開始﹖ 2015年01月13日

美國經濟學家約瑟夫‧斯蒂格利茨，日前在《名利場雜誌》發表了一篇叫世人矚目的文章，名為《中國世紀從2015年開始》。
如果單看題目，不看作者，很多人可能會誤以為這是一篇在網上發表的，由中國憤青所發表的文章。然而，這篇文章的作者是斯蒂格利茨，是全球知名的經濟學家。他24歲就在麻省理工學院獲博士學位，26歲就被耶魯大學聘為經濟學正教授。2001年更獲頒諾貝爾經濟學獎。他所作的論斷，當然得到世人的重視。
斯蒂格利茨認為，要比較不同經濟體系的國內生產總值(GDP)並不容易。如果只是把當地的貨幣兌成美元來比較，很容易被匯價扭曲。過往，中國的經濟實力常被低估，就是因為人民幣的匯率偏低。最好以當地貨幣的實際購買力作平價估值。譬如，以同是買一個標準型的麥當勞漢堡包需要多少錢作比較，而不是用官方匯率。當然實際比較起來不能只看一種商品，要收集數據非常複雜。所以世界銀行20年來一共只出過3份報告。2014年底，世銀公布了最新的對中國GDP的購買力平價估值，顯示中國在2014年底之前就可以成為世界第一大經濟體。所以斯蒂格利茨預言，中國世紀會在2015年開始。
這個論斷遠遠出乎一般人的意料，因為在很多人的心目中，中國依然相對落後，怎有條件與其他歐美強國相比。這個觀察其實沒有錯。中國人口超過13億，以人均GDP計，中國的確仍落後於很多國家。但斯蒂格利茨比的是整個國家的經濟總實力，他認為中國已超越美國。在國際較量中，總體實力的對比是有決定性作用的。
在十九世紀末，美國的經濟總實力其實是已超過英國；但在很多人心目中，英國是一個先進的工業國，但美國仍是一個落後的牛仔國家。不過，若以整體實力來說，美國的GDP已佔全世界的23.6%，而英國已跌至18.5%。在第一次世界大戰初期，英國處境不利，若非美國出手相助，德、俄、奧與意大利等組成的同盟不一定會輸。
斯蒂格利茨認為，中國人喜歡儲蓄，美國人喜歡消費，以至中國的積累日增，而美國卻是債務日益增加。這絕非好現象。
此外，近20年，美國的貧富懸殊惡化，中產階層的收入，在扣除通脹後，基本上沒有增長。美國夢已變成了一句空話。這導至人們對美國的模式開始懷疑。
相反，中國自改革開放後，令到5億人實際脫貧。大部分人的生活都在日益改善，大家都在搬新房、買新車，對前景較有寄望。加上中國人的教育程度大幅提升，未來的競爭能力不可低估。這種情況下，中國在國際問題上必然會贏得更多的話語權；美國需要重新定位，以適應新的形勢。

曹仁超：股指显露顶背离调整或继续 2015年01月12日

　　自上一周大盘在3300上方形成强势震荡后市，走出了上涨乏力行情。本周一股指继续维持弱势，以绿盘报收，日K线走势当中下方的20均线系统即将面临强大考验。特别值得一提的是，最近以来，虽然上证指数维持强势走高状态，但可以清晰的看出，下方的MACD技术指标的红柱并没有随着股指屡创反弹新高而呈现出红柱拉长的迹象，并且在今日明显形成了“死叉”格局，短线股指充分暴露出MACD顶背离迹象，接下来调整行情有望继续。

　　上一周至今的盘面，行情形成明显的跷跷板效应，前期持续活跃大涨的蓝筹股在当下偃旗息鼓。其中券商、银行、保险等纷纷进入冲高回落阶段，体现出短线大盘蓝筹股存在较为沉重的短线抛压。而小盘股却悄然于底部崛起反弹，今日中小板指以及创业板指继续保持强势，收盘飘红。不难发现，行情运行至今，市场当中的分化效应基本上都是持续存在的，而这种力量分散的状态对于行情保持持续的强劲起到了较大的负面影响。

　　不仅如此自上周三以来，海通证券(600837)、华泰证券(601688)、中信证券(600030)、兴业证券(601377)做空份额瞬间大增，合计共融券卖出55.50亿元，市场占比高达35.75%。券商股超额的涨幅已经吸引融券做空盘的大肆增加，此数据短期将不利于券商股的走势。这就会打击市场整体的投资人气，从而促使多方力量进一步削弱，空方存在进一步反扑的可能性较大。

　　当然，上周末市场之中的消息面还是有抑制股指进一步调整空间的利好消息。证监会批准上交所开展股票期权交易所试点，试点范围为上证50ETF期权，正式上市时间为2015年2月9日。分析人士普遍认为，券商、期货、交易系统维护和交易软件开发、期权标的等四类个股将从中受益，并有望再度爆发。短期看，市场期待这则消息能够受到市场资金的深度挖掘，否则。市场调整的空间还是继续有望加大。

　　所以，短期股指在形成顶背离背景下，操作上需要保持一定的警惕性，对于涨幅过高的蓝筹股建议落袋为安为宜，积极关注受益政策导向的题材顾念股，进行逢低战略分批布局。

北角ETF 高買低賣的心理壓力 2015年1月12日

今天我又賣出不少股票，分別是南方A50(2822) 13.72 X 4000，中交建(1800) 9.7 X 4000，中海集運(2866) 2.51 X 10000。我發現我很容易就能在當天最低位賣出股票，這也成為我想在收巿前才買賣股票的原因，可是自己經常做不到。南方A50收報13.94，中交建收報9.77，雖然只是差幾百至一千，但就是難以讓人高興，我賺的也只是數千元嘛。賣出的原因跟之前一樣，賺了不少，感覺還有得回，就先沽出獲利。這兩手中交建扣除手續費賺約66%，南方A50連股息和手續費賺約43%（股息是人民幣，我以1比1計算算了，懶得轉回港幣計算），中海集運扣除手續費賺17.5%。

這幾天賣的這些股票能賺錢只能說得上是幸運，當初買的時候，A50一直只是看11塊多，中交建看7.5，平保看67，結果是喜出望外的。這幾天套現了三十多萬，組合中賣出了一半。現在手上的股票大都是蝕本貨，這是一件很危險的事，因為汰強留弱，後面若然跟自己所想有出入的話，將會輸得很難看。唯一慶幸的是多年來買賣股票的總成本價已跌至十數萬，是13年1月以來的新低，而手上依然有價值30萬的股票，換句話說，即使手上的股票跌一半，帳面上仍是賺的。之前也曾提過，我心目中最理想的狀態是零成本，如何在現在的情況下再賺十數萬，把現在的組合的帳面價調升回買入價之上，將是本年的目標。

今天北角ETF表現很差(-1.47%，恆指+0.45%，國指-0.53%，上證-1.71%，滬深-0.93%)，能升的和利潤大的股票都給我賣了，而我還大膽地買了隻安碩A50熊證，收回價在15.08，到期日是15年10月，也是輕輕地以一萬元下注，目標就在這一兩個星期，目標是安碩A50跌至11塊。

投資就是生活 周顯 甚麼是美中女理財學 2015年01月10日

前些時，我在本欄寫了一篇關於「美少女理財學」的文章，在該文中，其中的一個論點，是說美少女沒有甚麼太過值得理財的地方，皆因美少女雖然收入不少，但卻由於年紀太小，積蓄的時間不長，本金不會太大，因此也沒有太大的理財餘地。

簡而言之，美少女需要的是斂財，而不是理財，即是要趁着青春年少，努力工作，多賺點錢，而不是忙着湊仔玩樂，荒廢了賺錢的黃金時間。

其實，有關「美少女理財」的部分，只是一段開場白，我想說的，本來是「美中女理財學」，只是篇幅有限，說完了美少女的開場部分，便沒有字數去講主題的「美中女」了。

所謂「美中女」，是介乎美少女和美魔女之間的年齡，那是大約二十五歲至三十五歲之間。很多讀者一定會罵我：「周顯你這王八蛋，二十五歲至三十五歲之間，正是女性最美麗的年齡，你怎能說是『中女』，這豈不是侮辱女人了嗎？」

且聽我詳細道來。沒錯，二十五歲至三十五歲之間，的確是女人最美麗的年齡，這一點我不否認。如果從賺錢的角度去看，美少女在十五歲左右，便能夠開始作為模特兒而賺錢。當一個模特兒，不用腦袋，也不用很辛苦工作，輕輕鬆鬆的，便能夠賺到了幾萬元一個月，遠遠勝於普通的一個打工仔，或打工妹。

當模特兒，或用新興的名詞：「o靚模」，用這門工作而去賺錢，將會隨着年齡的增加，收入也會陸續增加。

原因一來是，普通女孩是「十八無醜婦」，但是真正的美女，則會因年紀的增長，會「愈大愈靚」。二來是，年紀太小，眼光也小，不曉得美女的市價，因而會被壓價。長大了之後，才懂得叫價還價。三來是，隨着年齡的增長，人際關係也會改進，認識的朋友網也會改善，認識多了有錢的朋友和關係，自然也有利於工作和叫價。

但是，到了二十五歲以上，以上的三點均已到達了高峰，在這個年齡之後，市場的叫座力只會減少。更何況，在自己的後面，還有比自己年輕得多、肯搏得多的o靚模在追趕上來，搶奪自己的市場。換言之，二十五歲以下的美少女，可以憑着天賦的美貌，很輕鬆地賺到比常人更多的收入。但是，在這之後，如果企圖賺到更多的錢，那就非要有着其他value-added的知識不可，例如說，年前流行的那些專門推銷認股證的「美女輪后」，諸如此類，反之，單憑「美」這一個字，是不足夠推自己更上一層樓的。所以，我才會狠心地把二十五歲定為「美少女」和「美中女」的分界線，而不瞞大家說，當我劃出這一條分界線時，也自覺很殘忍、很心疼，但這的確是一個事實，一個血淋淋的現實。

美中女所面臨的理財困境是：歎慣食慣，從來沒有吃過苦，收入比常人高，但這收入卻沒有可持續性，不能夠長期地維持下去，自己手頭有七位數字左右的積蓄，說少不少，至少不愁三餐，說多又不多，至少不夠退休吃過世……因此，這些美中女通常很為自己的未來發愁，也就特別關心於理財之事，因此，美中女理財學便應運而生了。

楊衞隆 無敵貪污鐵三角 2015年01月09日

這裡說的無敵貪污鐵三角是地產商、政府官員和銀行家。
上次講到香港商人和大陸官員一起貪污。不要以為香港地產業乾淨，實在是香港地產業貪風污染了中國。當然，中國貪官是貪財不要命，但是，沒有香港的商人提供外逃門路，中國貪官就不會貪得那麼猖狂。
談到香港地產業貪風，當然要說新鴻基地產和前政務司司長許仕仁的貪污案。新地是香港最大的地產公司，被定罪判刑的人包括新地前聯席主席郭炳江和新地前執行董事陳鉅源。許仕仁是香港官員之中，位高權重的二把手，一人之下，萬人之上，而且獲得大紫荊勳章、身兼全國政協常委，曾經是香港特別行政區前行政會議非官守成員，乃係德高望重之輩。同案被定罪的關雄生是港交所前高級副總裁。相信這樣的貪污陣容一定令不少人大吃一驚，對香港政壇及地產業另眼相看。許仕仁擔任香港積金局行政總監以及政務司司長期間，涉嫌收受新地提供的數千萬港元利益。許仕仁向新鴻基地產提供土地開發的機密資料。這樣的地產商和政府官員交易，是否非常面熟? 對了，香港地產商人在中國大陸也是用相同手法行賄政府官員。
若果不是郭氏三兄弟因為權力鬥爭而爆出恩怨情仇，美女財子的「三郭演異」，兄長就不會向廉署舉報，絕對不會東窗事發。
案件沒有牽連銀行家，但是，東亞銀行向許仕仁批出6,000萬元無抵押貸款。我不相信那是正常銀行業務。楊某要向東亞銀行無抵押借6,000元也有很大困難。東亞審批無抵押貸款準則是否過於寬鬆，真是見「仁」見智。這個「仁」是許仕仁的「仁」。國寶兄真是「仁」至義盡，「仁」心「仁」術。
三郭演異精華
郭王布衣出身，南征北討，建立新地雄圖大業。身故之後，郭氏三雄繼承大統，雄霸一方。怎料到太子郭雙引美人入宮，垂簾聽政，排除異己，誅連慘烈。文武百官不服，朝野震盪。郭氏雙雄聯同王太后迫宮，放逐太子郭雙。郭雙流放在外，心有不甘，向鄰國廉王告密，舉報王子郭丙、郭連與前朝重臣許仁通番賣國之事。廉王怒不可遏，立即揮軍討伐新地，郭雙以為兩位王子被誅殺之後，可以回朝執政，再登大寶。怎料到郭丙與許仁出城投降，承認通番賣國之罪。廉王帶走許仁，郭丙，繼而退兵。郭連順天應人，登其大寶，郭雙絕望而回。三郭演異未完，待續。

楊衞隆 長和值多少錢? 2015年01月12日

本來我不想講匯豐以外的個股，但是，太多朋友問這個問題，已經答到麻木，所以在這裡討論一下。只係點到即止，各位不要將我的說話視為投資意見。楊某沒有資格向任何人提供投資意見。
香港有傳媒報導: 長和明日(即是今日)勢大幅高開，麥格理話長實可值188元。我對188這個價位有點保留。
長實及和黃重組是將兩家公司合併，然後分拆地產業務。每股和黃可換0.684股新公司長和股份，長實是1換1。另外，合併後的新公司「長和」於開曼群島註冊，等同遷冊海外。
為甚麼要將長實及和黃合併? 原因可能是黃和持有赫斯基能源公司超過3成股權。
husky energy inc (HSE:Toronto) 6月時股價37加元，現在約25加元，曾經跌至約21加元。以跌幅度計算，約3成，和其他石油類股份差不多。例如以美元計價的BP，股價半年跌約3成。可是，加元同期相對美元貶值兩成。赫斯基能源股價相對BP跌了兩成，大跌的原因不是單純的油價大跌。
赫斯基能源的生意是上中下游一條龍，包括開採、油管及煉油和零售。它的石油和天然氣開採業務和美國頁岩油頁岩氣出現惡性競爭，但是，赫斯基能源明顯處於下風。美國頁岩氣開採極之成功，令到美國有天然氣出口，天然氣價格暴跌。石油方面，赫斯基能源是在加拿大開油砂，開採成本極高，高過美國頁岩油。赫斯基能源的石油以出口美國為主，那就更加要命，美國頁岩油開發得非常順利，快要搞出口，加拿大的高價開採石油怎會有美國市場? 赫斯基能源的油砂礦位於加拿大中部，要出口石油到美國，有兩條路可以走，將石油送到加拿大海岸，再運到美國港口，或者興建直達美國的油管，即是現在美國共和民主兩黨爭個你死我活的Keystone Pipeline。
赫斯基能源的開採成本極高，約70美元一桶，現在的油價是50美元之下，本來已經沒有任何利潤可言。要將赫斯基能源的石油用火車運到美國，成本很高。美國頁岩油的開採成本因地而異，有個別頁岩油的開採成本約35美元，只及赫斯基能源的開採成本一半，而且沒有長途運輸的運費。上游採油不行，中游的油管也不行，沒有合理的石油價格就沒有必要將石油運到美國去。好了，下游方面，赫斯基能源的煉油業務明顯地出了一些問題。剛剛發生的意外是赫斯基能源位於美國俄亥俄州的煉油廠，發生爆炸，引起大火。這間煉油廠由加拿大進口原油，每日處理十五萬桶石油。
現在將長實及和黃合併，即是將赫斯基能源放入長和，再將長實及和黃的地產業務分拆開來。我對赫斯基能源沒有好感，長線來說，美國頁岩油會完全取代加拿大石油。如果我是赫斯基能源的顧問，我會建議停止開採業務，關閉礦場，遣散員工。
長和有這樣的資產，肯定不是我想持有的股份。股價多少，我都不會買。

青心直說 胡孟青 估值掀修復潮 2015年01月12日

原本以為港股繼續悶悶不樂，只能依賴內地炒風維繫，幸好上周五收市後長實（001）、和黃（013）宣佈歷來最大規模重組計劃，肯定製造頗多話題，亦會令市場對本港傳統藍籌重新留意，尤其是跟長實近似的控股公司，又折讓較大的股份。這也許構成本港特色的估值修復概念了。

超人兩點不是味兒
長實開宗明義講，作為控股公司，持有和黃權益令公司價值被低估了800多億元，這已是促成重組的最核心原因。《金融時報》專欄說得最直接，一間價值被低估過百億美元公司，單靠業務增長去提升價值，到底要賣多少個樓盤？處理幾多個貨櫃？或透過旗下零售業務賣多少支洗頭水？又或一如霍建寧大班的舉例，修復800多億元的估值缺口，要賣幾多部電話？現在一份文件就可以了。李嘉誠簡單一個重組，既可理解為長和合併，亦可以視為分拆業務，甚至是成為新公司，總之就是財技，李先生施展一如既往的強項，價值就獲得釋放出來。
如此重大重組，筆者不是財務專家，純粹引述券商分析，長實每股資產價額外提升20多元。正如分析員提出，整項交易精采之處太多，就以新長和公司換取百分之六左右赫斯基能源為例，最終目的是確保李先生有新長和公司的持股，有百分之三十以上。
若同意誠哥的話，是次重組目的就是釋放價值、令業務清晰及提升股東回報，惟交易後的社會反應，有兩點會令他不是味兒。首先是和黃正式功成身退——由傳統四大英資洋行，到華資收購戰，1979年在滙豐協助下成功收購，從而奠定李先生首富地位，肯定他對和黃頗有感情。但為提升價值，為以後業務發展，做生意並無感情用事這回事。
對誠哥最掃興的，當然是外界將重點大字標題為長和系遷冊。新的集團註冊地並非在香港，遷冊就是遷冊，但環顧現在本港眾多上市公司，就算是美國的阿里巴巴，都是用BVI公司形式上市，時勢是環境及商業考慮促成，長和僅跟隨主流做法，無甚麼太大不了。反而要留意是無論長和及擬分拆的長地，都是離岸成立的控股公司，旗下經營實際資產的長實及和黃，上市地位雖消失，但仍各自存在，兩間公司的本港註冊地身份未有改變過。

曾淵滄專欄 如何解讀超人財技 2015年01月12日

長實（001）、和黃（013）合併再分拆，對李嘉誠、對小股民而言，有多大影響？目前李嘉誠持有43.42%長實，再通過長實控制和黃，長實持有49.97%和黃，故李嘉誠間接持有和黃21.69%，長實與和黃合併再分拆，一為長和，持有所有系內非地產業務；一為長地，持有系內所有地產及酒店業務，李嘉誠在兩家公司持股比例將會是30.15%。
目前長實扣除和黃業務外，以地產為主，故可說李嘉誠對長和系內地產權益由43.42%降至30.15%，而和黃所持有的非地產業務的實質權益則由21.69%增至30.15%。這說明李嘉誠更看好長和系內的非地產業務，寧減持地產項目權益來增加非地產項目。

留意未來增減持動作
過去兩年長和系在非地產業務投資額巨大，於地產業務買地少了，到海外投資非地產業務多了，現在長和系依照地產與非地產分為兩公司，大家不妨留意李嘉誠將來會不會減持新的長地而增持長和，若是，那等同李嘉誠向市場說明他不看好香港房地產。
目前長實作為母公司來控制子公司和黃，往往子公司的資產值都不能全部反映於母公司的股價，總得打個折，正如近日中信投資（267）旗下信行（998）及中信証券（6030）不論A或H股都大升，但中信投資股價並沒有依比例反映，換言之長實目前股價是有巨大的折讓，合併再分拆後就無母公司與子公司的分別，利好股價，上周五合併及分拆消息公佈後，長實與和黃於紐約一起升。

陸羽仁 金融High Tea 2015年01月12日

　　上周五美股大升，港股唔太跟，主要因為內地股市唔太得，上證綜指當日下午試上高位3404點後半小時急回，低見3268點，高低位差136點，上落近4%，雖然只是微跌8點收市，但急上急回，升幅消失無形，亦令恒指無大上落收場，只是微升84點。未來恒指還是內地股市的低級版，主要跟內地股市走多一點，而不是跟美股。

　　上周五港股收市後，李超人的長和系公佈重組，各方有不同解讀，政治人問是否遷冊，財經人計重組對哪間公司股東有利，總之口水多多。李超人一個華人能成為亞洲首富，打入全球富豪榜前列，自有其過人眼光。在過去的年代，每逢有大炒作浪潮，李超人例必有大動作，搞出新公司上市，科網狂潮有tom.com(2383)、基建潮有長江基建(1038)、生科潮有長江生命科技(775)，如今中國大搞「一帶一路」將基建出口的新經濟，李超人卻無食住中國熱潮，外界正在估量超人搞邊科之際，卻傳來長和系重組的消息。

　　長和系的重組大概念，是將現時長實(001)揸和黃(013)49.97%的控股結構改變，變成兩間平衡公司，長實大小股東變成直接揸兩間公司的股份，順勢將兩間公司的業務執藥重組，變身成綜合企業長和集團和純做地產的長地集團。只是從財經角度，都可以睇到呢個重組方案有多種好處。

　　重組釋放千億價值

　　第一，大量釋放鎖在兩公司之內的潛在價值。現時兩間公司都混合不同業務，加上一控一的結構，變成兩間綜合企業，令股價易被低估。現時長實市值2891億元，和黃市值3726億元，兩間公司市值合共有6671億元。你買長實想買地產股，但佢揸住半間和黃，你買長實同時買入咗大量綜合企業。綜合企業股價易被估低，加上和黃又有做部份地產業務，比較混雜，亦鎖住不少潛在價值未體現出來。

　　瑞銀估計重組後，兩間公司的資產值合共有8530億，現時長實股價較資產值折讓20%，和黃股價較資產值折讓4%，以瑞銀估計兩間新公司的資產值推算，即使股價較資產值仍有平均10%左右的折讓，重組仍可令兩間公司的市值合共增長1000億，大小股東齊齊受惠。

　　第二，李超人身家大漲。在現時長實控和黃的結構下，李超人的主要身家只是長實的43.42%股權，以及直接持有的2.5%和黃股權，只有1342億元的價值(未計他私人持有赫斯基能源或其他私人投資的價值)，但重組後，李超人雖然將其私人持有的6.24%赫斯基放入上市公司內，但他分別持有長和及長地各30.15%股權，以兩間公司估計有8530億資產，以股價平均折讓10%計，兩公司合共有7677億市值，李超人持股共值2314億，身家大躍進。去年初賭股大升時，曾有銀河(027)老闆呂志和身家逼近李超人之猜測，雖然現時賭股大跌，呂志和已在富豪榜由第二位跌落第五位。重組之後，李超人首富地位，更穩如泰山也。

　　長地超新地成第一

　　第三，長地超過新地(016)成為第一。長實現時市值2891億，比起新地的3362億，仍稍不如。重組之後的長地，吸納埋和黃的地產業務，成為純地產公司，對於只對香港地產業務有興趣的投資者，更有吸引力，市值可能超過新地。新地二佬郭炳江入獄，雖然仍有三弟炳聯坐鎮，但氣勢難免受影響，面對長地爬頭，也難有大動作反擊，這樣對長實的現股東當然有利。

　　第四，長和更國際化。重組後長和及長地，都變成開曼群島註冊的公司。香港70%的上市公司都是在這些避稅天堂註冊，若然公司業務全在香港，總部也在香港，註冊地在哪裏都無用；但好像重組後的長和，由於已拆出非常本地化的地產業務，變成一間較純粹的跨國綜合企業，更加國際化，香港好香港壞和它的關係都不太大。過去和黃曾因香港背景，在美國投資時曾被指為內地公司，改組後可以減輕此背景，若再在其他歐美的主要市場上市的話，長和就變成一家徹頭徹尾的國際公司。

　　第五，李超人減持地產增持綜合企業。在重組前，李超人持有側重中港地產業務的長實43.42%，只直接持有2.5%少量業務國際化的和黃，重組後李超人持有專注中港地產業務的長地降至30.15%，增持國際業務的長和至30.15%，一減一加的客觀效果明顯。是否代表他看淡升幅已巨的地產，睇好步向收成期的國際電訊等業務，值得研究。

　　預託證券各升一成

　　手持長實、和黃股票的股東，最關心重組方案對自己的影響。過去一年長實股價走強，和黃股價走弱，現時換入新公司的股份比例長實是1換1，和黃是1換0.684，和黃股東初聞重組時擔心自己唔着數。但睇長實及和黃在美國預託證券的股價，長實升11.82%，和黃升咗10.31%，咁橋兩隻都係升咗10%多啲。當然，美國預託證券成交較薄弱，要留意今日兩隻股在香港係唔係維持到美國預託證券的走勢，若然在港都有這種升幅，股價說明一切，重組至少短期對股價有利。

　　多間大行差不多一致唱好長和系的重組。例如瑞銀就話，是次重組釋放出來的價值，相當於長實每股資產淨值多23元(上周五長實收124.8元)，以及和黃的每股資產淨值可多10元(上周五和黃收87.4元)。瑞銀上調長實及和黃的目標價16%及15%，分別升至165.77元及113.42元，按現價計有超過三成的上漲空間。瑞銀都睇得好樂觀。

　　長和遠景優於長地

　　我覺得睇現在的長實及和黃係一個層面，睇將來的長地和長和係另一個層面。睇長實及和黃，雖然換股比例是按實際股價計出，但過去一年長實強和黃弱，和黃換股比例只有0.684，重組方案要長實及和黃各自在股東大會上，有出席股東會的75%獨立股東支持，以及不多於總股東10%反對，所以唔敢包係唔係百分百過得到，若然和黃股價無升10%，真係好難排除有加價的壓力；若然保到10%以上升幅，較易通過。長實及和黃現有股東都宜按兵不動，反正重組之前，若然大市正常，股價應不會差。不過高升了無貨者就唔好追啦，因為上升利好作用都好快會消化。

　　至於重組之後，長和就睇好過長地啦，因為長地不再如以往長實是集團的大旗艦，加上香港樓價升幅已巨，過去一年長實又升咗咁多，有好嘢都反映咗；反而長和的電訊生意步入收成期，又有分拆子公司上市概念，加上原油生意有跌完翻生的周期因素，整體可以睇高一線。現在的長實、和黃股東，重組後可以學李超人咁樣，增持長和減持長地。

　　總之李超人食大茶飯，做觀眾好過癮，跟玩要有好高智慧至得。

C觀點 施永青 法受恐襲 事出有因 2015年01月12日

法國接連受到極端伊斯蘭武裝分子襲擊，傷亡為9‧11以來最多。恐怖分子的血腥罪行當然應予譴責；但亦要避免發展成對伊斯蘭教與阿拉伯人的歧視，若加深了伊斯蘭文明與整個世界的矛盾，更是後患無窮。
過去，法國的外交政策比較獨立，常與美國為首的英語國家保持距離；在越戰問題上如是，在以巴問題上也如是；所以有時還可以扮演調解角色，不至於成為被敵視的襲擊對象。
在伊拉克戰爭初期，法國仍對美國的政策有所質疑；但不知是否因為國力消退，法國近年已沒法特立獨行。在推翻卡達菲的軍事行動中，法國空軍就扮演了重要的角色。在戴高樂年代，法國是絕對不會替美國當馬前卒的。自此，法國被拖進中東矛盾，沒法再與英美系統劃清界線，成為伊斯蘭極端組織的襲擊對象。
法國過去在中東與非洲都有殖民地，這些地方的人，大都相信伊斯蘭教。後來這些殖民地紛紛獨立；新上台的統治者大都專政獨裁，導致大量政治難民逃往法國。這些人雖然法律上已成了法國人，但由於膚色不同，宗教信仰不同，生活習慣不同，原有的法國人並不容易一下子就接受他們。這種被「另眼相看」的感覺，令他們不得不聚居在一起，方便互相照應，逐漸形成與周遭格格不入的社區。
法國人的自我意識特別強，對自己的原有文化非常珍惜，下意識之中並不喜歡這些社區的存在，視之為外來入侵的異物。法國政府為了加快這些新移民融入社會，竟訂出一些適得其反的政策——要求女士不得在公眾地方戴頭巾，把眼部以外的面孔遮蓋。這種做法在伊斯蘭教徒看來，不但侵犯他們的宗教自由，而且屬於強行羞辱他們，令他們十分反感。
今次進行恐襲的槍手，其實並非新移民；他們在法國出世，在法國受教育，接受法國政府福利，卻對法國充滿仇恨。據一些已旅居法國的朋友告訴我，這並非個別現象，而是社會上普遍存在的矛盾；但社會對此卻警惕不足，還經常在傷口上撒鹽。
法國是人權、自由的發源地，真不明白為何法國傳媒竟沒有尊重別人宗教信仰的常識。明知國內有這麼多的伊斯蘭教徒，實沒有需要去冒犯別人敬仰的先知。人類對宗教信仰素來十分執著，歷史上人類曾為宗教衝突而死人無數，眼前的和平可以是十分脆弱的，我們應小心維護，不可輕率地加以傷害。這已超越言論自由的界線。
傳媒不宜用自己的主觀判斷來界定有沒有冒犯別的宗教，而應該看別的宗教的信徒的實際感受。
以伊斯蘭教為例，人家在寺內都不設神像，就是不想把神形象化。傳媒為何要把人家的神形象化？還要畫成裸體，連衣服都不穿？之前人家早已提出過抗議，為何一而再地繼續這樣做，非要人家覺得被羞辱不可？因此，我們在反對恐怖主義的同時，要避免締造滋長恐怖主義的環境。現時西方社會已出現一股歧視阿拉伯人與伊斯蘭教的風潮，政府應小心引導，以免觸發一場全球性的宗教衝突。