今年NBA自由身球員簽約身價嚇壞人，當中最令自己驚訝的應該是達拉斯小牛隊以4年7,000萬美元(約5.4億港元)簽入韋斯利馬菲斯。一個剛剛嚴重受傷的二線頂球星，也可以有一份如此肥美的長約。明年每支球隊的薪酬上限將會大幅提升，今年看似不合理的合約，明年就可能覺得是超值。
球員身價暴漲，近因當然是勞資談判成果，遠因卻是聯盟電視轉播權收入大增。可反映出不久之前，有線電視營運商依然是相當睇好業界前景，才夠膽如此投入，亦難怪當迪士尼表示ESPN前景有陰影，訂戶開始有流失跡象，股價直線插水，因轉變來得十分突然，例如轉播權這種經營固定成本已高企，一旦收入下滑，對盈利的打擊極大。
上周外圍娛樂股大跌，基本上完全是出於客戶「剪畸寶」的憂慮，ESPN主打體育盛事，已是最有影響力的內容供應商，尚且要走下坡，其他業界處境更堪虞，何況外國不似香港，不會有希特拉都剪唔到的畸形現象。有失就有得，提供網上串流服務的Netflix就反方向抽爆機，投資者情緒趨向極端，認定傳統媒體玩完，新媒體已經崛起。
從NBA球星身價之中，可以看出娛樂事業的價值鏈，最值租依然是能夠提供精彩內容的表演者，而不是載體。今時今日內容供應有如洪水氾濫，但當中少過1%的內容，卻可能吸引到全球至少一半人以上的注視率，物以罕為貴，當然是這些人最值錢。迪士尼跌而Netflix升，自己實在不予苟同，Netflix雖然也有能力製作出《紙牌屋》這種標誌式劇集，但在內容影響力方面，還是遠遠不及迪士尼，尤其是在環球市場。
傳統電視業務大約貢獻迪士尼半數盈利，但對於股價估算上的支持，頂多佔三、四成。迪士尼近年之所以成為蓋世股王，賣點是電影製作及相關產品，這方面前景繼續是愈來愈好，業績股價跌十美元以上，應該看成電視業務估值至少跌了兩成半，已經是相當強勁的跌幅，估計不會再跌太多。其實率先反攻的娛樂股是沒有有線電視絆的獅門(LGF)，便反映出大家對內容依然樂觀。
當然迪士尼市值大過Netflix3倍以上，較值錢是毫無疑問，但以迪士尼管理層的領導能力，對於受阻之後，抽出外檔再上的機會，應該可以睇好，《星球大戰》以及上海迪士尼落成等催化劑如箭在弦，要補償有線電視的損失，其實不會太難，畢竟估值上佔最大份的還是創意及銷售能力，這方面從未有變。(基金持有DIS)
品中資 羅國森 不要被市場氣氛影響投資決定 2015年08月07日
《品中資》本周初，中證監變招救市，限制融券交易不能「即日鮮」，即是不能即日平倉，
逼令沽空者要持倉過夜，以增加其沽空風險，從而減低沽空的頻率，最終希望消除股市向下的壓
力。
暫時所見，這項新措施總算止住股市再回落的壓力，因為到本周一的時候，內地Ａ股幾乎又
跌回７月８日大跌市的收市水平（只差大約１１５點）。昨日上證綜合指數收報３６６１點，比
我上日品評時的３６２２點回升了大約４０點，或大概１％。但如果論到，可以令股市重拾升軌
，這又似乎言之尚早。
港股方面，在缺乏資金流入的情況下，大市仍然沒有方向，成交進一步萎縮，昨日的成交更
不足７００億元，比我上日品評時的８００億元，再減少１００億元，甚至已經完全回復至滬港
通推出前的水平（上日品評時，只是幾乎回復）。
＊再炒基建水泥股＊
但有趣的是，雖然過去半年熱炒的多個板塊都仍然偏弱。但在牛皮待變的市況下，有個別板
塊的股票，開始重新受到追捧，最明顯的是鐵路基建股，以及水泥股等等。
正如我在早前的品評中說，在如此年代，如此市況下，最佳避險方法就是「擁抱」著一些績
優股。這個時候，我想起「股神」巴菲特的投資心法。我相信，很多人都知，他是採取價值投資
的策略，當買入一隻股票之後，他不會每分每秒都盯著該股票的走勢。
就算大市下跌，他也不會特別理會，他會認為，股市下跌只是市場噪音。如果他買的股票也
下跌，他不但不會擔心，反而會開心。隨著股齡的增長，也隨著自己在揀股方面的進步（？），
又或者，投資策略傾向「股神」那一套，我現在開始感受到「股神」的投資心法，也開始認同他
的做法。
只要你持有的是優質股或績優股，又能在相對低位買入，如果大市下跌，拖累你的股票也下
跌，你確實應該感到高興，因為你心儀的股票「減價」了，你可以用更便宜的價錢買到你的心頭
好！
我們在大市下跌時會感到憂慮，主要因為自己也不知道手上的持股是否優質，又或者，自己
已經沒有彈藥去在低位撈貨。這是我們投資前沒有做足功課，以及犯上股市大升時才去追貨，把
自己的彈藥消耗掉的錯誤。
＊國策何曾改變？！＊
其實，就算內地股市經歷了６月底７月初的跌市，幾項國策其實都沒有改變，例如「一帶一
路」、互聯網＋，以及城鎮化等等，因此，市場焦點或資金重新流入這些股票是遲早的事。或許
，改變的只是人心！
大家應該在低位時吸納這些股票，不是當這些股票重新熱炒時才追入，只要堅持這些原則，
不要受市場氣氛影響了投資決定。我相信，大家必定能夠在股場上縱橫馳騁。
好了，我也需要暫時遠離市場的「噪音」，因此，我會暫別本欄兩星期，放假之後再跟大家
品評股市和股票吧！
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