青心直說 胡孟青 融創併購路崎嶇 2015年03月31日

面對融綠之爭未解決、佳兆業（1638）重組計劃困難重重的融創中國（1918），似乎在雙線併購事宜上諸事不利，時隔十個月，首度於業績發佈會上再公開亮相的孫老闆孫宏斌，因成功收購佳兆業的可能性不大，即不吐不快地盡訴心中情，連番強調：「再大的生意也只是門生意，再大的買賣也只是買賣，同意就幹，不同意就算了。」既然孫老闆明白中國人做生意一向講求以和為貴，一旦失儀於媒體面前，總是沒完沒了，有如冤魂不散般。

老闆努力路人皆見
融創去年收入倒退18.7%至251億元人民幣，惟純利仍微升1.4%至約32億元，較目標收購公司綠城的20億元純利更高，可惜要減派息，毛利率進一步下跌6%至只有17.3%，綠城（3900）去年毛利則下跌4%至23.5%，但仍高於融創，反映綠城的檔次在於質。
孫宏斌的盤算明顯是，透過三年前與綠城的合作，融創成功以33億元槓桿式進擊上海區域250億元的銷售額，取得一張長三角市場的入場券；假如成功收購佳兆業，融創用36億元就可拿下另一張珠三角市場的入場劵，一舉完成全國佈局的宏圖。
融創的收購目標很清晰明確，且企圖以其拓展業務版圖的戰略，說服目標企業的股東、債權人、投資者。融創去年只拿購入了12塊地，手上現金多達250億元，收購融綠16個項目及佳兆業股權，可謂彈藥充足。
融綠成為被爭奪的目標，主要由於其項目集中於上海，為綠城旗下利潤率高、周轉速度快的優質資產。
孫老闆的努力，路人皆見，可惜每每現實是好事總難免多磨，在投資市場，努力之外，耐性加運氣，缺一不可，在商言商，誠意就是bonus。佳兆業的境外重組計劃，據悉是要將五筆高息票據和一筆可換股債券的還款年期延長5年，票息率由6.875%至12.875%降至2.7%至6.9%，本金雖不變，息率卻削近五至六成境外債權人覺得不公平，可以理解。
可惜每每現實是好事總多磨，漁翁心急釣大魚卻頭頭碰着黑，其情可憫，惟緊張也要有品。內地改革開放三十多年，一樣米養百樣人，要達富貴的路仍漫長。