寫這本書的目的不是要表現我的圖表分析技術怎樣了不起,更加不是要將自己塑造成圖表分析高手。我只是想帶給各位圖表分析的實際情況和真正道理,和各位分享我的過去十多年圖表分析心得。圖表分析和所有學問一樣,有很多限制。前文說過,圖表分析員只能分析股市走勢,難以知道股市走勢形成的原因。
在香港讀書的時候,老師主張生硬背誦課文。有些老師甚至將學生提問視為搗蛋,不容許學生發問。圖表分析的情況和這些老師授課一樣,完全沒有提問的餘地。當學生不理解課文,老師又不容許發問,這些問題變成解不開的死結。
10月7日,港股開市後不久,恒指上升200點。中海油、中石油、昆能開市後不久上升半成,「三桶油」是表現最好的藍籌股。
油價由10月2日的44美元一桶急升至10月6日的49美元,升得相當急。同一時期,道指由16000點升至16800點。美國時間9月30日至10月6日的5個交易日,對比道指和油價的走勢。只要將股價推遲半個交易日,差不多與道指吻合。9月30日,俄羅斯在敘利亞展開空襲行動。根據油價和股市走勢和中東形勢,9月30日至10月6日的股市波動應該是受到中東局勢影響。當然,我無法確定中東形勢影響油價,油價影響股市。一切都是估計。圖表分析很難確定股市走勢的因果關係,但是,這一次,我有相當把握,因為油價與股市的關係十分明顯。
我在前作《破頂穿底》說圖表分析的好處是不必理會實體經濟,圖表可以顯示所有影響市場因素的綜合結果。可是,我又說,我做圖表分析結合實體經濟的研究,不做單純圖表分析。以2008年的次按風暴為例,我是研究實體經濟為主,圖表分析只是輔助性質。2011年的匯豐銀行研究亦是實實在在研究匯豐銀行的業務,圖表分析仍然是次要。
這本書和前作的圖表分析實際應用例子是我特別為這兩本書做的單純圖表分析,不是我的一貫研究作風。對於單純研究股市走勢,我們確實可以忽略實體經濟。忽略實體經濟研究的問題在於隨時跑出黑天鵝。同時研究實體經濟和做圖表分析也有問題,那就是兩者出現矛盾時,怎辦?我的做法是相信實體經濟的研究結果。事實證明,大多數情況下,圖表的結論正確。我的財經預測錯誤之中,絕大部份來自實體經濟的研究結果。
2013年,實體經濟顯示香港樓價離地萬丈,還會升上去嗎? 有理智的人一定會控制樓價,不讓樓市泡沫繼續吹大。圖表卻顯示港股的走勢形成喇叭咀,最快要到2015年才會轉勢。當時我想,香港特區政府怎會讓樓泡繼續吹大? 再這樣吹樓泡,香港百年基業必定完蛋。所以,我放下圖表,根據實際經濟分析結果提出預測。結果,我錯了,香港特區政府和香港人像是著了魔一樣,樓價越升越快樂,樓泡越大越高興。這些人瘋嗎? 樓泡吹到這麼大,樓泡爆後,怎樣收拾殘局?
電影中,經常出現的拆炸彈情節,拆彈的人問,「剪紅線還是藍線?」研究實體經濟結合圖表分析有相同情況,相信圖表還是實體經濟? 我每次都相信實體經濟的研究結果。幸好我只是做財經預測,如果真的這樣拆炸彈,早就炸死了。
各位可能會取笑我,苦心研究圖表分析卻不相信圖表分析的結果。如果你做過相同的事情,你就不會取笑我。實體經濟的研究結果極有說服力,例如2013年的時候,香港人供樓能力已經去到盡,樓價還會升上去嗎? 當然不會。可是,樓價由2013年一直升到2015年,即使二手樓市急凍,樓價還是脫離現實地上升。結局是,圖表的喇叭咀走勢沒錯,港股和香港樓市到了2015年才轉勢。
圖表經常叫我猜啞謎,又經常告訴我,遲些會發生不可能的事情。我的高血壓可能有部份來自圖表分析。回到今次股市異動與油價的關係。如果真的是油價影響股市,會有甚麼事情發生?
如果股市異動是油價波動引起,那就是黑天鵝出現。
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