一向長袖善舞的李嘉誠在十多年前收購加拿大的赫斯基能源，還以為是一生人之中，最了不起的商業成就。他的做生意原則是不做沒有把握的事情，所以一開始就假定美國頁岩油不行，因為沒有成熟的科技。另外，他假定石油資源有限，石油資源會不停升值。油沙是唯一石油大亨忽視的石油資源，超人李垂手可得。最重要是中國缺乏石油，有了油田就等同得到中國的財富。他又假定世界各國都重視他的投資，會全力協助他建立油管，將加拿大中部的石油出口到中國去。
他的加拿大油沙項目受到油價暴跌影響，現在油價只有約45美元一桶。如果油價不在短期內大幅度回升，超人李旗下的赫斯基能源公司（Husky Energies）加拿大阿伯特省（Alberta）的油沙項目肯定玩完。開採油沙，成本昂貴，尤其是剛剛投產的日出能源項目，每桶開採費用約150美元，除了嚴重破壞生態環境，而且蝕錢蝕到入肉。賣一桶蝕兩桶，只能夠想辦法集資填黑洞。赫斯基能源只有上游開油，缺少配套的下游煉油設施。再說，油沙開出來的石油沒有油管運到煉油廠。
超人李低估環保份子的力量，他的Keystone油管被環保份子叫停，阻住他發財十多年。現在只能將石油運到美國中部賤賣。他又錯誤估計頁岩油的發展，投資油沙十年之後，頁岩油有了成熟技術，大力開發。頁岩油成為大量供應的石油資源，打擊加拿大油沙資源的價值。如果要我估值，我會估計日出能源項目的油沙價值係負資產。
超人李的加拿大油沙絕境，今年年初，長實和黃系重組，其中包括將多倫多上市的赫斯基能源注入長和股份，「在長實和黃落毒」。
今年2月，赫斯基能源宣佈縮減開支4億美元，計劃減少營運開支6億美元。3月11日，赫斯基能源宣佈裁員1,000人。
有人質疑我的日出油沙成本150美元一桶，他認為加拿大油沙的開採成本不足50美元。
如果要跟我玩會計遊戲，我沒有興趣。我只看事實，即是所有生產成本，包括資本成本、開採、提煉、運輸和所有政治遊說/訴訟費用。
先來看看日出能源的油沙項目是個怎樣的項目。日出能源是英國石油和嚇死雞各佔一半股權。如果你認為地底油沙採油對環境的衝擊低過頁岩油，那麼，看完以下文章，你會改觀。
油沙石油是質素低劣石油，煉油廠不想買油沙石油，比起德州石油，油沙石油每桶便宜約30美元。開採地底油沙石油要龐大投資，以日出項目為例，總投資金額是32億美元，日產6萬桶。請記著，油沙石油不是常規石油，是半價賤賣的劣質石油。現在，加拿大油沙只能通過油管由半天吊的加拿大阿伯特省送到同樣是半天吊的美國中西部，但是美國中西部石油產能過剩。劣質加拿大油沙石油差不多沒有市場，無論怎樣賤賣都是沒有煉油廠落訂單。正是因為這個原因，嚇死雞大力推動雞屎通XL油管Keystone XL pipeline，將加拿大油沙送到美國墨西哥灣。人算不如天算，超人李的江湖地位在美國不夠照，自以為是猛龍過江，其實是人離鄉賤的賤人。沒有雞屎通XL油管，油沙石油要用火車送到墨西哥灣去。用火車運送油沙石油連同開採成本，要每桶100美元。(筆者註，這數據不是楊某計算出來，是出版Earthwire的公司NRDC的律師Anthony Swift計算出來 )
從阿伯特省用油管運油至墨西哥灣，成本是每桶9美元，用火車運送，成本是每桶27美元。老天爺，以現在的市場情況來看，加拿大油沙石油能否賣到30美元一桶，是個很大疑問。沒有雞屎通XL油管，加拿大油沙資源是分文不值。
100美元一桶的成本是地面油沙採油的成本。日出能源項目的地底油沙石油就更加昂貴，再加上美國存油急劇增加，儲油設施和運石油火車卡供不應求，還有美國加息因素，我估計成本每桶150美元，已經非常厚道，絕對沒有報大數。
運輸是個大問題，開採地底油沙就更大問題。在地底的油沙石油名叫Bituman，硬到像石頭，要打蒸氣到地底加熱，將它溶化才能泵上地面。那就是說，要消耗很多能源才能生產油沙石油，基本上，能源消耗和生產相差只是很少。可能各位不知道加拿大的地理和氣候，加拿大東北部的阿伯特省是非常寒冷的地方。
開採地面油沙造成嚴重污染，河流和土壤受到污染，四處油污死水，不知道內情的候鳥停在水池上立即沾上油污死亡。油沙油田附近原居民因為油田的污染而出現健康問題。
會計數字非常有彈性，只計算某些生產成本，將其他成本全部撇除，結果是加拿大油沙石油生產成本約45美元一桶，和國際油價差不多，看來還有可為。這個數字沒有計算約30美元一桶的火車運費，又沒有計算項目初期投資的折舊、資本成本，例如利息，也沒有計算加拿大油沙是賤價劣質石油。
嚇死雞在美國的煉油廠投資，包括部份投資，只是4家。可是，最初估計錯誤，以為興建油管只是小事一宗，沒有想過環保份子的厲害。現在陷於困境，產油區與煉油廠無法連接，產油區又和港口無法連接，和市場也是無法連接。
如果有人說我造謠，胡說日出能源項目的生產成本，要告我，com'on, be my guest。
超人李的嚇死雞能源四面踫壁，無法將半天吊加拿大油沙石油運到可以出口的地方，被塞死在沒有人要油沙石油的美國中西部。雞屎通XL油管的興建計劃遙遙無期，百多美元一桶成本開出來，送到美國中西部的油沙石油沒有買家。因為油沙石油的質素太低，美國中西部的煉油廠都不買油沙石油。日出能源項目已經投產多時，卻苦無油管，更加沒有買家。超人李又使出他的絕招，像是香港發水樓那樣，想將低質素東西糊混過去。有人將嚇死雞油沙石油混進美國頁岩油，變成原油雞尾酒。煉油廠不是香港樓市盲巫，不會高價買超人李的次貨。
我經常說嚇死雞的油沙石油質素低，到底油沙石油的質素低在那裡? 如果你在美國開過車，去過油站，一定會嚇一跳，油價牌上的油渣(柴油)很貴。美國油渣貴是因為煉油廠用了加拿大油沙石油為原料提煉汽油/油渣/瀝青。加拿大油沙石油只有很少油渣成份，令到美國油渣短缺。頁岩油的成份比較均勻，有較多油渣，令到煉油廠可以賺多些錢。
煉油廠買運油車及興建油管，直接到頁岩油生產地提取石油，不要油桶送來的雞尾石油。http://finance.yahoo.com/…/u-refiners-turn-tanker-trucks-av…
如果各位持有長生系股份，應該想一想，嚇死雞能源還有沒有前途。超人李將嚇死雞這樣的次貨注入長實，再與和黃合併然後分拆，再遷冊。這樣的策略是否面熟?
對，很面熟。加拿大油沙石油是次貨，被注入高質素的頁岩油，混在一起賣給美國煉油廠。煉油廠拒絕接收超人李的次貨。你是否應該像美國煉油廠那樣拒收超人李次貨?
超人李將自己裁員，收縮業務的蝕本生意注入長和系，將蝕鑊金的生意與香港老散分金同味。
想不到，一生賺錢的亞洲首富，竟然做了宗蝕到衭甩的光棍生意。美國加息，赫斯基能源將會首當其衝，可能要倒閉。我給長和的評級係極度負面，即時不論價位出售。
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