日本經濟和中國經濟存在競爭，韓國可以將韓元貶值，反正韓國人均收入高，可以承擔較高通脹，日本也可以。中國卻因為人均收入太低，無法承擔高通脹。
2014年的人均收入，以美元計算，世界銀行數據
美國 53,143
日本 38,492
香港 38,124
韓國 25,977
中國 6,807
假定日元由1美元兌120日元跌至180日元，跌幅50%，日本的人均收入還有約2萬美元。日本人還是小康。韓國就有點問題，韓元跟著日元跌，人均收入只有約13000美元，和匈牙利及利比亞等國家看齊。韓元未必會跟足日元的跌幅，韓國人可以捱一段日子，出口不會太差。中國的情況完全不同，如果跟足日元跌幅，中國的人均收入跌至只有3,400美元，跟印尼、埃及、斯里蘭卡和剛果等國家看齊。中國不可能讓人民幣相對美元貶值一半，貶值一成已經是極限。人民幣貶值太多會觸發動亂，從出口競爭力的角度去看，中國只能捱打。
香港卻反過來，幣值太高。香港沒有實質的工業，但是，香港旅遊業是匯價敏感。港元跟著美元升值，尤其是相對日元大幅度升值。外國遊客會去日本旅行，不到香港。即使香港沒有旅遊業收益，還可以捱一段苦日子，但是，港元升值，出現兩個經濟大災難。首先，貨幣升值等同加息，因為港元匯價上升，物價相對下跌，出現通縮。實質利率是名義利率減通脹。當貨幣匯價轉強，出現通縮，實質利率變成名義利率加通縮。換句話來說，通縮多少就加息多少。如果香港一年通縮3%，就是加息3厘。香港樓價太高，承受不起通縮。
若果物價跟著美元和港元走，香港沒有出現通縮。中國就十分麻煩，因為商品價格跟著美元走，日元相對美元暴貶，中國不可能將人民幣貶值，為了壓低通脹，人民幣匯價只能跟著美元走。人民幣不相對美元貶值，中國出口可以劃個句號。人民幣相對美元貶值，中國政權可以劃個句號。無論通脹通縮，香港經濟都可以劃個句號加感嘆號。
另外，港元轉強，香港政府和香港人的外匯投資及外國投資都要水瓜打狗，少了一截。這是很大的災難，因為香港人的資產之中，不少和港匯反向掛鈎。例如匯豐銀行，很多資產都是歐元和英鎊，長和系也是，香港的外匯儲備也是。這麼大的損失，香港人能否承擔得起，楊某有很大疑問。
美國加息，外國投資者必定撤出中國和香港市場，將資金搬到美國去。香港會出現淨資金流出，將香港的經濟本錢挖空。後事如何，下回分解。
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