勝向敗中求 黃國英 寧用槓桿不亂炒 2015年05月18日

A股創業板指數炒到飛天，暫時有所收斂，但是明顯這一股炒風，正在慢慢移植到香港。過去兩個星期，恒指幾乎日日都是高開低收，不過，有相當多二三線股份逆市表現強勁，未必好像傳統看法，是市場莊家在興風作浪，而是有很多中小型基金的揸fit人，恃著利用他人的資金去投資，為了爭取亮麗的回報去博取注視，不惜喪炒中小型股份。內地市旺，當地投資者未必有太多的投資經驗，一味只看回報，未有顧及風險，變相是鼓勵那些基金經理的行為。當內地逐漸資金南下時，香港難免會出現類似的情況，二三線股份狂升，湧現一班股神。
作為基金經理，面對這一股炒風是會有困惑。最近即使持有騰訊控股(700)，一代股王交足功課，都會被人質疑股份表現只是一般，遠遠落後二三四線的科網股，大部分客戶都是局外人，並不了解升爆機的中小型股份根本無數計，貿然投入如同賭大小，萬一爆煲自己其實難辭其咎。
要平衡心理，先要認清自己的投資目標，不要刻意比併，認定不應該去冒太大的風險去博三四線股份，就不會有那樣股神級的回報，不能夠眼紅，況且條條大路通羅馬，炒其他股份的收穫亦可以不錯，例如美國指數亦剛剛創下了歷史高位。
要爭取高回報，除了買中小型股份之外，另一個方法就是利用槓桿去炒大型股份。舉一個例子，朋友是一個債券投資者，他寧願借孖展做大3倍去買恒隆地產(101)債券，都不肯付全數去買內房的債券，兩者一年的利率同樣是大約十厘，但是相比之下，借孖展買恒隆債券在他心目中的風險低得多，恒隆倒閉的機會微乎其微，最大的問題是短線價格波動，忽然之間可能要補倉加孖展，但因為只是做大3倍，所以安全水位並不是太細，被殺個措手不及機會其實不大。
買二三線內房股債券隨時急跌幾成，而且成交量可一下子消失，在佳兆業(1638)的例子已經見識過。同樣道理應用在股市，借大3倍孖展去買騰訊，都會令風險回報近似買三四線科網股，相比之下，騰訊交出業續，股價段段快放，交投量又高，風險比付全數買三四線為低。其實自己4月之所以可以跟隨到國企指數的表現，也是因為槓桿操作，而不是選股之上特別神勇。最重要是這種方法適合自己的性格，不會有太多的顧慮。唯一問題只是要緊貼市況，既然做得到這一點，就寧用槓桿不亂炒。