希債爆煲，德國法國荷蘭等國家當然有損失。這些都是公債，私人擁有的希債又如何?
希債危機未爆之前，銀行、私營機構、基金和個人投資者擁有不少希債。2011年10月，希債實行削債時，希臘的主權債務約3,500億歐元，其中約2,000億歐元屬於私人債，其中1/3是希臘的銀行持有。三頭馬車持有的希債約1,500億歐元。這次削債，只削私人希債，三頭馬車的債，一分錢都沒有削掉。原則上，這2,000億歐元私人希債被削掉面值53.5%，希臘名義上減債1,065億歐元。如果沒有這次削債，希臘的2012年國債會去到GDP 2倍，削債之後約GDP 1.5倍。
這2,000億歐元私人希債是誰擔保?
這2,000億歐元私人希債沒有擔保人，只有CDS承擔違約責任。CDS就是次按風暴中承擔次按證券違約責任的東西。各大銀行組成委員會評定希臘削債是否違約，CDS是否要賠償。這些大銀行就是華爾街大戶。他們認定希臘削債是自願性質，不屬違約，沒有啟動CDS違約程序，所以希債CDS不曾賠過錢。即使CDS要負賠償責任，當時的希債CDS 總額只有約33億歐元。各位一定會問，2,000億歐元希債，為何只有33億歐元CDS?
買希債中招的投資者大都在希臘未出事之前買入希債，2009年10月，次按風暴爆發的時候，希臘的主權評級是A級。投資者誤以為希債穩健，所以沒有買CDS對沖違約風險。到了2011年7月，希債可能削債的時候，希臘主權評級只有CC。這時候的CDS非常昂貴，同樣沒有人會買。
如果希臘真的在短期之內違約，損失最慘重的國家是德國，持有希債約650億歐元。法國持有500億、意大利400億，西球牙300億。私人投資者的損失也會相當大，市場上可以交易的希債約額約820億歐元。2014年年中，希債嚴重惡化，傳媒和財經專家一致認定希臘可以在年底回復正常經濟，IMF也大力唱好希臘經濟情況。經過上次削債之後，本來私營機構減少持有希債。2014年年中，不少投資者趁低吸納希債。這些私人希債只有很少CDS，即使得到CDS賠償，金額也不會很多，沒有實質作用。
希臘違約會不會產生雷曼時刻，沒有人知道，因為那是信心問題。債市爆發信心危機，中國和日本受到最嚴重打擊，下回分解
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