各位一定非常奇怪，日本的瘋狂QE要在兩年之內買債140萬億日元，等同美國每月買債2,000億美元，簡直瘋狂。但是，搞了將近兩年，瘋狂QE已到尾聲，日本通脹沒有預期的上升，工資也是呆滯，甚至日元也沒有大幅度貶值。這場瘋狂東洋QE最大的影響是為日本減債。
為甚麼瘋狂QE推不高日本通脹?
這個問題的答案很複雜，先看看QE的本質。QE不是增加貨幣供應，因為國債和公債都是計算入貨幣供應。日本政府買債，其實沒有增加貨幣供應，只是將鎖在債市的錢放到商業銀行那裡去。現代金融系統中，私人銀行發行的信貸貨幣多過中央銀行很多。例如你用信用咭購物，市場上會增加貨幣供應，因為銀行無中生有地給你一些貨幣。QE是買債，買債會推高債價，壓低債息，再推低市場利率。原則上，利率下降會增加人們的借貸，但是，這樣的事情不一定發生。日本就是在瘋狂QE的情況下，銀行不將錢借出去，令到實質貨幣供應收縮。
為何超低利率不能推動借貸?
QE的效果會因為時間而縮減，所以聯儲局一定要退市。以日本的情況為例，超低利率是由1999年開始。我很想知道，日本維持了超低利率25年，即使輕微負利率，日本人有甚麼理由要增加借貸? 日本的瘋狂QE根本上是白痴貨幣政策。
安倍為何要增加消費稅?
通脹是流通貨幣增加，如果日本政府發行140萬億日元貨幣，但是，這些貨幣被存在銀行，沒有在市場上流通，增加貨幣供應引發的通脹不會出現。如果日本政府向每位日本人發放100萬日元現金，通脹立即出現。減消費稅等同將錢交給日本平民，會增加消費。那就是說，減稅可以增加市場上的資金，推高通脹，加稅會減少市場上的資金，產生通縮。增加消費稅確實會推高通脹數字，但是，這樣的通脹數字不是真的通脹，只是消費成本增加，不是商品價格上升。這是經濟學的基本常識。那麼，安倍增加消費稅的目的是甚麼? 安倍是要用日本平民的錢去補貼大企業。他一邊加消費稅，一邊計劃減企業稅，期望這樣做可以壓低日本貨成本，增加出口，增加就業，推高工資。老實說，他這樣做確實會有效果，但是，效果會來得很遲，減企業稅之後，最少十年，日本企業才會實質地增加出口。可是，增加消費稅立即打擊消費，日本經濟有六成是內需，消費疲弱就是日本經濟疲弱，大企業立即受到衝擊。
日本近期通脹是否對日本經濟有利?
日本近期的通脹不是真通脹，只是加稅的後遺症。增加消費稅會推高通脹數字，正常經濟情況下，通脹數字高就會推高利率。可是，安倍瘋狂買債，利率沒有跟著通脹上升。利率低於通脹的貨幣會貶值。日元貶值，可是，歐元貶得更勁，日本經濟得不償失。
如果日元看跌，投資者會大手拋售日元，日元會跌得很厲害。安倍的如意算盤就是這樣。可是，日元是避險工具，近期市場上有太多風險，例如伊波拉疫情、烏東局勢，中東局勢、俄羅斯反制歐美的經濟制裁，當然還有中國樓市險情持續。日元不是單邊看淡，令到日元貶值非常緩慢。日本經濟也持續失血。
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