青心直說 胡孟青 股債貨幣皆亂 2015年02月02日

金融市場繼續可以用兩個字去形容：混亂。貨幣有貨幣市場反映本身因素的走勢，包括歐洲及日本的量寬；而債市仍然顯示市場正避險，兼且怕通縮；股市就夾在左右兩邊大上大落，一時瀰漫着憧憬，但一時又充斥着憂慮。美國股市又以因為剛公佈的經濟增長數字遜於市場預期為理由，上周五再跌了二百多點，抵銷了上周四的升勢，十年期債息更跌穿1.7厘，但油價卻在月底結算日反彈8%，錄得自從二○一二年中以來的最大單日升幅。

買股票非避險良方
敢肯定一點的是，今年市場波動將會極大，大有終極對決的氣氛，重新洗牌、再度進行利益分配的味道。近幾年來，投資者太過重視內地的因素，內地政策消息，稍為一篇政策報道、傳聞，就會長篇大論，該人信以為真，惟內裏真假及消息構成的好與壞，卻甚少有作過濾，每日逐個行業類別各自引述內地相關報道傳聞，令有時將原本缺乏上升理由的股份，升勢都被「合理化」，這是任何市場持份者都需要正視的問題。
國際市場是大環境，好壞及變化都會左右每一個市場的升跌，如果是環球資金避險減磅的話，中港市場其實無可避免受到影響的，內地政策儘管利好，但在大環境下，所謂政策，極其量只會構成一定緩衝，而歐美以至環球的跌市，引發資金轉投中港股市之說，就未必站得着腳。況且，說得白一點，內地政策無疑趨向好的方面發展，但成效仍有待觀察，而在內地反貪、打貪的大前提下，政治影響所及，每一個行業都夾雜着太多更複雜的變化因素。
一月份港股已累積升逾九百點，表面對國際金融市場任何一則壞消息免疫力都特強，但若剔除頗多受較大基本面以外影響中資股表現計，大部份所謂基金愛股，部份其實是原地踏步，甚至是持續下跌。
只要看港交所（388）即可知，雖然整體指數較滬港通推出前為高，每日平均成交亦較早前有所增加，但港交所股份偏偏早就築了頂。因環球利率低而去投資，是可以理解，但因為人人去投資，受制於零利率而被動地都進行投資，甚至以為買股票就是避險的最理想方法，則絕對是大忌。在圖表走勢與基本面之間，環顧現時的市場情況，個人仍然相信後者。