曾淵滄專欄 和黃換股比率玄機 2015年02月02日

美股一天升一天跌，繼續高處不勝寒，內地股市也正面臨調整，滬綜指3400成重大阻力，但恒指表現不差，恒指成份股中的中資股差了一些，本地藍籌股卻接力而上，長實（001）與和黃（013）越升越有，李嘉誠宣佈長和大合併後，不少人包括我在內，都覺得持有和黃會很吃虧，最後變成碎股。
當時我也想賣掉和黃，但最後沒有賣，原因是我發現合併建議公佈後，和黃股價並不等於長實的0.684倍，這是李嘉誠宣佈的控股比例，以上周五的收市價為例，長實148.5元，和黃102.9元，比例是1對0.693，這背後隱藏甚麼目的？是不是有大戶想與李嘉誠談判，要求提高和黃的換股比率？

低息持續　公用股突圍
還有，合併建議公佈後，長實與和黃的股價就一升再升，很明顯是要小股東投票支持重組的建議，股價是不可以跌下來的，股價離重組建議前的距離越大就越好，股價差異越大，越多小股東會支持重組，以免重組失敗，股價打回原形。
本地藍籌股價表現得好，也多得公用股表現得好，多隻公用股都是藍籌股，現在美國十年國債利率已創二十個月新低，還不足1.7厘，這說明投資者早已把美國加息議題丟在腦後，眼看其他股價升升跌跌，波幅大，也就紛紛買公用股避險，就算美國加息，公用股的股息仍會遠高於銀行利率，支撐藍籌公用股的股價，還有中移動（941）、國壽（2628）、騰訊（700）三隻中資股一直高企，亦是恒指的另外三條重要支柱。