通脹的意思，某程度上，是貨幣貶值。
通縮是貨幣升值。問題又來了，濫發貨幣怎會令貨幣價值上升?
經濟學的缺陷在於假定完美的世界。現實的財經世界是一大堆瘋子和傻子，再加上一大群奸商貪官。
任何國家濫發貨幣應該會引發通脹，但是，日本的情況有點特殊。日本濫發的貨幣沒有流入市場，只是換成美元債券，放在庫房。由於流動速度太低，這些濫發的貨幣沒有產生通脹。日本將資金注入市場的方法是增加基建。可惜，日本政府的做法非常有趣，向日本人發行基建債券，用這些資金興建基建。一邊向市場投入資金大興土木，另一邊又在市場吸走同一金額的資金。這樣的情況也不會推動通脹。
過去二十多年，日本有外貿盈餘，又有經常賬盈餘。日本以財政赤字換取美元債券，企圖壓低日元匯價，增加出口競爭力。美國人拿了日本人的錢，拿這些錢買日本商品。結果，美國的通脹上升，日本反而通縮。
日本的策略是要相對美元，壓低日元價值。問題係，美國有龐大外貿赤字和經常賬赤字，無論日本怎樣做，日元仍然要相對美元升值。問題不在日元，在美元，問題出在美國，不在日本。
這個問題的答案是，在甚麼情況之下，怎樣濫發貨幣，會決定濫發貨幣的結局是通脹還是通縮。
另一個很多人問的問題是加息應該令到國債更加難以償還。為何負債纍纍的美國還要加息?
聯儲局計劃2015年加息，不是真的加息，只是利率正常化。
超低利率有其風險，也會拿走人們的錢，產生負財富效應。利率正常化是正常的經濟政策。當經濟情況已經回復正常，利率當然要正常化。
加息會加重國債利息負擔，但是，不加息也有經濟負擔，例如資產泡沫化和保險公司等金融機構難以正常經營。我們要衡量利害，不是一味低息。
重點在於國債的市場利率是由市場決定，如果用貨幣政策強硬地壓低國債利率，這樣做要有很大付出。聯儲局和美國財政部當然要考慮是否值得這樣做。對付國債的方法是減赤減債，不是用超低利率將國債雪藏起來。
我經常說，利率像是血壓，血壓太高當然不好，血壓太低死得仲快。
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