2014年10月8日 星期三

青心直說 胡孟青 東江終獲發掘 2014年10月08日

近年港股太烏煙瘴氣,主流個股多有大行覆蓋,投行分析員資訊每每更快更多,直接找行內人斟茶灌水博大合唱的股份,又唯恐非奸即盜,故忠告自己寧缺勿濫。
延續昨天的題材,業績爛透的洗衫板,股價竟然可以單日升上了13%,一切歸功於圖表、技術走勢。昨天提及該股,用意本是介紹另一家老牌半新工業股。提起東江,一向饞嘴的小女子,只會想起東江雞,東江菜係惠州菜的代表,與廣州菜、潮州菜位列粵菜三大流派,其中尤以東江鹽焗雞、釀豆腐以及梅菜扣肉最為馳名。
提起名字叫東江的上市公司,好多阿嬋又只會聯想到東江環保(895),去年12月IPO時提及、即將踏入上市一周年的東江集團(2283),任憑過去一年如何向股評人介紹公司,亦未見成氣候,老闆太老實也。惟近期配合公佈中期業績後的連串併購動作,昨天股價成功大升22%兼創新高後,應該有更多人留意這家內地第二大模具廠商。
老闆曾經說過一句很實在的話:「沒有夕陽的工業,只有夕陽的工序。」即是說,要成就工業,關鍵在於創新,產品與工序必須隨着社會與時並進。有投資者會拿東江集團與億和(838)比較,只是後者毛利率明顯遜於前者,雖然兩者中期業績皆有所收窄。

突破阻力 可見二字頭
東江集團去年的上市費用開支1,630萬元,雖佔集資額6.52%,比重不算低,今年業績不用再受制於這筆一次性支出;公司應收款主要為美元,應付款主要為人民幣,是美元大時代的受惠者,模具是工業之母,模具製作與注塑組件製造佔收入比重為4:6,毛利率35.9%及20.1%,雖然毛利率下降6.2個百分點,但因集團有效控制管理成本,淨利潤率僅下降2.2%。
模具的用途,具體一點的例子,包括Fitbit運動手帶、SanDisk的USB記憶體及生果牌智能手機的耳機,通通離不開手機及高端穿戴配件,加上較大件頭的汽車裝備配件,受惠美國經濟復蘇,市場對高精密模具亦有需求,估值低單位數市盈率屬吸引力所在。股價終於成功突破1.5元阻力,目標1.8至2元是理所當然。

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