青心直說 胡孟青 中國經濟矛盾 2015年03月05日

人行減息，稱得上是too little too late，宏觀經濟自去年八月已走樣，人行自去年十一月底下調貸款利率四十點子後，整體貸款息率成本的降幅，竟不足十點子，反映貨幣政策的傳導性仍受制肘。再以一月份內地貨幣統計數字為例，重點是新增貸款超過十萬億，但對於M2增長處於有統計以來低位的着墨卻不多；而更甚是，其實M0跌幅竟接近16%，這其實是一個絕對足以左右消費能力的指標。

或重走四萬億舊路
內地在經濟斷症問題上，似乎跟外界有所出入，要真正關注的，其實並非何時再減息降準，而是要正視可能因政策滯後所引發的更大後遺症。試想，既要增加投資，但貸款息率仍高；既想放寬貨幣政策，又擔心資金大舉外流，更不利人民幣國際化，這些都是推行有需要政策所難以避免牽涉到的矛盾。政策如果持續滯後，需要落的藥就只會更多，如此看來，中國或者始終要走回四萬億的舊路。
市場對兩會充滿期待之際，A股偏偏不給力，到市場情緒氣氛開始消化兩會魔咒，A股又來個小反彈。投資者無所適從之際，冷靜地想，二○○八年四萬億振興經濟規劃已成反面教材，即使要被動式焗住走回舊路，押注在較易透過政策掌握的軍工、基建、旅遊範疇，也可以很理性。
外國尤其美國主流媒體對中國軍費支出已不斷大造文章。為了釋疑，人大發言人傅瑩率披露，今年國防預算建議增幅為10%，較去年低1.2個百分點，調低軍費增幅。惟究竟除了軍備、軍隊工資及維穩以外，幾多明明屬於軍費開支，花了卻不被納入軍費的，如何明細，耐人尋味。
至於旅遊經濟，根據上周召開的全國旅遊厠所工作現場會，國家旅遊局局長李金早宣佈，未來三年要新建3.3萬座，改建2.4萬座公厠，到二○一七年要達標，惟旅遊局似乎忽略了中國的旅遊事業缺失不止於公厠本身，而是在於景點管理。
能見度最高的，明顯在基建，惟走出去之路仍然困難重重，繼墨西哥高鐵專項遭無限期擱置後，國家電網在菲律賓參與營運該國輸電項目的國家電網，最近因菲律賓宣佈基於「國家安全考慮」，中國技術人員不會再參與菲律賓國內的電力輸送工程。中了標、取得經營權，原來並不代表已成功走出去。