楊衞隆 希債的必然結局 - 違約 2015年06月24日

希臘和國際債權人談判還未有結局，投資者已經押注在希債危機獲得解決。問題是，臨急抱佛腳瘋會沒有結果，是無結論瘋會。現在，又要等到星期四，歐洲央行給希臘一點點貸款，讓希臘支持多幾日。
要達成協議並不困難，要執行協議卻十分困難。即使齊普拉斯在新提案中承諾削減退休金和加稅，希臘國會未必同意。即使希臘國會同意，希臘人未必同意。最終結局可能是提前大選或者全民投票。當希臘的承諾未能得到希臘國會和希臘人同意，德國人不會付錢。即使希臘人同意協議內容，德國國會未必同意，因為兩邊的差距很大。
回到最重要的話題，希債的必然結局。因為希債危機的根本問題不是希臘拿不到貸款，而是希臘採用不適合希臘經濟的貨幣(香港也有同樣情況)，所以，希臘拿到數十億歐元貸款，無助解決希債危機，極其量只是再拖一點時間。最終，希臘會出現某種違約情況。雖然我不知道希臘怎樣違約，但是，我可以肯定希臘違約一定會猛烈衝擊市場，因為投資者已經押注在希債危機短期內解除。投資者肯定押錯注碼，希臘和國際債權人不能在談判桌上點點頭，握握手就解決希債危機。不是歐洲國家一齊支持希臘就可以讓希臘脫困，德國人明白長貧難顧的道理。
現在，投資者應該避險，因為希債危機拖了六年，談判不停破局，如果真的那麼容易解決希債危機，希債就不會拖六年。如果希臘稍為讓步，談判就有協議，談判早就有協議。樂觀是好事，在投資市場樂觀就不是好事。希債危機的最大破壞力來自投資市場過度樂觀，樂觀至不切實際。大鱷當然想老散買大開細，老散真的買大，會不會開細，下回分解。