《品中資》如果大家認為，從事電腦和智能手機生產和銷售的聯想集團（００９９２）始終
未能給你很大「聯想」空間的話，她的母公司聯想控股（０３３９６）肯定可以給投資者更大的
「聯想」空間了。
正在招股的聯想控股，業務模式頗為獨特，投資界概括地將她定位為投資控股公司，但她既
有戰略投資，即是除了金錢投入之外，也提供其他增值服務，尤其是透過聯想品牌去支持那些企
業的發展，故稱為實業投資；也有財務投資，即是只投入資金，以扶持初創的企業，這部分投資
由旗下的創投基金負責。
＊六大戰略投資板塊＊
聯想控股這種業務模式與她其中一位基礎投資者復星集團（００６５６）較為接近，復星也
是一家投資控股公司，但她主要透過投資內地不同行業的上市公司，以賺取利潤。但我認為，聯
想控股的業務模式是更全面和更有深度的。
聯想控股最成功和最廣為人知的投資，當然是聯想集團了。事實上，在２０００年之前，聯
想控股只投資於聯想集團。但集團創辦人柳傳志感到，如果長期依賴個人電腦業務會有危機，因
此，從２００１年起，便開始多元化的投資。
現時，聯想控股已經形成六大戰略投資板塊，包括：ＩＴ、金融服務、現代服務業、農業與
食品、房地產、化工與能源材料。而這六個板塊的投資，正好處於不同的發展階段：ＩＴ和房地
產業務已經發展成熟；金融服務是正在發力的板塊（集中於中小企的貸款），有望成為未來的利
潤來源；現代服務業是從２００９年才開始布局（著眼於中國人富起來時的新需求，例如租車和
口腔護理等等）；而農業和食品業務則是近３年才開始布局打造，在未來一段時間還是處於投入
期；至於化工和能源材料業務，未來則有很大「聯想」空間。
＊擁有全面的風險創投架構＊
值得一提的是，在財務投資這一環，聯想控股擁有十分全面的創投基金架構。公司通過天使
投資、風險投資和私募股權投資這三個級別的投資，入股一些初創企業，然後再篩選出有潛力的
企業進行戰略投資。前三者分別由旗下的聯想之星、君聯資本、弘毅投資負責；聯想控股自己則
負責戰略投資。
聯想的創辦人柳傳志形容，這是一種屬於投資╱實業並舉、互相轉化的業務模式，也就是所
謂的「雙輪驅動」，是聯想非常巧妙的一種業務模式。實業加投資共同推動聯想在不同行業布局
中不斷培育孵化出成功的中國企業，並從中獲得巨大的投資回報。
說到這裏，大家可能以為，聯想控股最成功的實業投資就只有聯想集團；但其實，聯想控股
過去幾年已經成功打造出幾家行業領導者，其中一家已經在港上市，那就是中國最大的租車公司
神州租車（以車隊規模計）（００６９９）、中國口腔醫療服務連鎖行業排名第一的拜博口腔（
以網點數量計）以及中國高端水果行業的龍頭企業佳沃等等。
＊聯想控股不是散戶那杯茶＊
聯想控股今次的招股，在散戶層面似乎不算太熱衷，至少我的經紀也不像早前廣發證券
（０１７７６）華泰證券（０６８８６）招股時，主動向我推介孖展認購。但其實，在機構投資
者的層面，聯想控股仍然能夠吸引很多星級的「大戶」捧場，當中包括平安保險（０２３１８）
、中國人壽富蘭克林、中信股份（００２６７），以及新鴻基地產（０００１６）前主席郭炳湘
和新世界集團的鄭裕彤捧場。
對於聯想控股，還有很多值得品評的地方，但如果大家認同聯想控股的業務模式和過往的
「威水史」，確實值得認購她的新股，但今日已經是最後截止的日期。至於聯想控股的其他品評
，下次再續。
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