原帖: http://severetyphoon.blogspot.hk/p/genjamin-graham-l.html
以下是筆者對某些與股票及財務相關命題的看法。看法會隨經驗增長而不斷改變，絕對有可能出現「明日的我，打倒今天的我」。
為何要投資
由於硬貨幣的價值會被通貨膨脹所饞食，因此純儲蓄未必能應付日後退休所需。投資是保持現金購買力與及賺取無盡現金流的最佳方法。
以股代息
經以股代息而獲得的股票並不是免費的，應以換股價作為購入價計算。
不然的話，又收股息，又收所謂免費股票，就有雙重計算之嫌。
當換股價高於市場價時，我會毫不猶豫，選擇收取現金股息。
永久組合
不設甚麼永久組合，亦沒有永不沽出的股票。我所追尋的是源源不絕的正現金流，而不是永久持有某些股票。
可是，個人仍然傾向於安全價位累積有穩定派息的優質股，因為經常買賣是頗費心力的，而交易成本亦不輕。
價值投資
就是買入現巿價比內在價值低的股票。
內在價值可以是股票的清盤價，又可以是未來現金流的折現價。
現巿價是由股民對股票價值的看法所構成。多人看好，需求大，價升。多人看差，需求少，價跌。
現巿價很多時也不等於股票的內在價值，而是在內在價值的上下遊走。
沒有恐慌性的拋售，如ＳＡＲＳ及９１１之類，今時今日（在不做功課的大前提下）很難找到價投標的。
投資及投機
按證券分析(Genjamin Graham & L.Dodd)一書所述：一項投資行為是經由透徹分析而進行的資金配置活動，該行為允諾本金的安全與令人滿意的報酬。凡是不符合條件的行為就屬於投機。
但書本內，沒有為透徹的分析，包括深度、範圍下定義，而事實上亦不可能有清晰界線。
以下各項行為，是否屬投資呢？
１. 看完各報章雜誌的財經分析後，因而看好某股，繼而買入該股的窩輪。
２. 看股價連跌數天，經技術分析，ＲＳＩ已跌至２０，已呈超賣，因而買入某股。
３. 千禧年之前聽長輩及朋友說買匯豐將得財務自由，因而月供匯豐。
筆者沒有充分理據否定第１及第２項的分析元素，反而第３項可能較為缺乏透徹分析成分。
至於有關本金的安全，則第１項未必能滿足要求。而第２項則需視符是那一支股票。至於第３項則有較高機會保有本金的安全（千禧年之前）。
筆者從不刻意區分投資與投機，對於這個沒完沒了的爭論，不會浪廢半點時間。我眼下只有能獲取正現金流的交易。
解釋投資和投機的一些語句：「我年輕時人們稱我是投機客，賺了些錢後人們稱我是投資專家，再後敬我是銀行家，今天我被稱為慈善家。但這幾十年來，我從頭到尾做的是同樣的事。」
現金水平
筆者曾經有一段時間，一出糧便用盡現金來買股票，令現金水平近乎零（＜１萬元）。期間生活很不好過，常常捉襟見肘。恰巧後來開始參與沽權活動，因此必需保持若干現金水平，自此生活便回復正常。
採用零現金政策的好處是可以強迫自己減少消費，增加儲蓄及投資，但卻失去了買平貨的機會。
月供股票
絕對支持透過月供股票來累積優質股。可是，若銀根鬆動的話，個人仍然傾向直接從巿場購買。再者，月供股票與價值投資完全無關，只不過是一種儲蓄習慣而已。
股價下跌會更安心
對於那些既優質，股息率又高的股票，我非常歡迎巿場因恐懼而暫時低估他們的價值，好讓我能以低價買入並長期持有，只要它的股息回報不跌便可以了。可是，若股票長期不斷下跌，就要重新檢視股票的基本面是否已改變，若已變質，就不可再說「股價越跌越安心」了。
股災
絕對不怕由９１１、ＳＡＲＳ之類事件所引起的所謂股災。按過去經驗，這是絕佳的入貨時機。
最怕的反而是因經濟衰退而引致的漫長緩慢下跌，因經濟衰退最終會反映在股息率及股價之上。
止蝕
對於那些業績有穩定增長、派息不絕、股東資金報酬率理想的股票而然，無需因短暫巿況逆轉而止蝕，每見調整加碼更可提高回報，即使遇上漫長熊市，也有股息收入。
不過，若然股票出現了根本的改變又應如何呢？例如＃８從前也是派息不絕的，可是，自從喪失巿場專利及被收購之後，就一沉不起了。
至於那些單憑幢憬或消息而買入股票的炒友而言，則需嚴守止蝕。本金就是炒友的血，任你本錢多厚，不停的虧本，血始終會流乾，血一乾，炒友生涯即告完結。
基本分析及技術分析
基本分析最重要，是選股的必須過程。
至於技術分析，亦非毫無根據。唯只會作為參考，不會沉迷或過份執。簡單如ＲＳＩ、保力加通道等便可以了。技術分析對於短炒的入巿及出巿位，頗有幫助。
窩輪
一個不公平的衍生工具，輸的機會大於贏的。與虎謀皮，隨時會為虎所噬，因此不會參與。
股票期權
一個值得深入研究的衍生工具，若能多加善用，實為尚佳的現金流來源。
我的期權守則是：(1) 只賣，不買；(2) 期權金收入應為細水長流及 (3) 要預留充裕的按金。
很多銀行推介的高息貨幣掛存款／高息股票掛存款，其實背後也是沽出相關貨幣／股票的認沽期權而已。
鍾情的股票類別
金融業（銀行、保險股）：長做長有。
REITS：派息高，變相買鋪收租。
指數基金：不用煩，保有足夠的參與度，隨大巿上落。
迴避的股票類別
電訊、固網、科技股：科技更替迅速，軟硬件投資額巨。
買入股票後，長久持有可行嗎？
絕對可行，並且簡單直接，而回報亦往往比交易頻繁者高。不要自作聰明，每天營營役役地交易。
分散風險
沒有需要為分散風險而買進不同行業的股票。一經選定鍾情股隻，強力買進便是了。
基金
除非看中某國巿場有強大發展，而又未能經其他途徑買進該國股票，否則不會考慮買基金，因為交易及管理成本過高，引致回報不佳。
在聯交所上市的單位信託基金（如2800、2828等）除外。
紙上談兵 Paper Trade
不把真錢押在股市，你不可能體驗股價升跌所帶來的貪婪、恐懼和希望，也就很難明白股票市場的本質。
想成為成功的投資／投機者
你需要專心致志、廢寢忘食地學習和實踐。這和成為其它行業專家的要求並無兩樣。
想成功，你需要有成功的慾望，實現這個慾望的知識及應用這些知識的毅力。
可是，筆者無意成為成功的投資／投機者，因此不會化太多時間在此範疇而忘卻本業。
各安天命、輸錢莫怨！
人必須對自己的行為負全責。無論贏／輸，均不應將責任推諉於他人。不然的話，有誰還會作分析、作推介？
閱讀財務報表
筆者最不喜歡的，就是化時間閱讀厚厚的財務報表。我寧願跟太太閒時逛逛街，飲飲食食，都不會搵自己笨。
我之所以投資，就是長遠而言，希望不勞而獲，若要先化太多生命在這些財務報表及資訊上，才可以不勞而獲的話，倒不如直接專心工作，在本業上更上一層樓吧！
筆者認為簡單地看看某些財務比率（例如巿盈率、息率）及其經年的變化便可以了。再者，追蹤某隻股票的分析人員，遍街都是，根本不用自尋煩惱。
廣泛閱讀財經資訊？
能讓你及早發現炒賣潮流的走向是甚麼，例如：紅籌？國企？科技股？賭業？越南概念？金？油？礦產資源？總之快人一步，利潤達到。不過，筆者連做這樣的事都懶．．．
在未來的日子裡，會將更多時間留給家人，而不是浪廢光陰於網絡之上，時刻監察各國指數的變化，今天猜猜是否升？明天猜猜是否跌？多聽「噪音」，人是很容易會迷失的。
全職炒家
對筆者而言，這個概念簡直是匪夷所思，絕對不值得羨慕或仿效。即使閣下非常成功；月入甚豐，也是毫無意義，浪廢青春，人生絕不可以這樣虛度。筆者認為炒家對社會的貢獻不及一個清潔工人多。
可是，若閣下已在過去數十年，從本業賺取了足夠的本金，退下火線之後，每天做些買賣，視交易為娛樂的話，則作別論。
試問有甚麼比既有人工，又有額外投資／投機收入更好？
買樓收租作投資
筆者絕不會買樓收租作投資，因為：
１. 物業的變現性低，一般買賣動輒需時個多月。
２. 交易成本高：律師費、厘印費、經紀佣金、睇樓時間成本等等。
３. 維護成本高：管理費、差餉、維修費、管理收租事務等等。
４. 除非是樓價極低的舊樓甚或作房，否則以現時樓價而言，租務回報只有～３－４％。
５. 除非一次過付清樓價，否則租金收入甚至不足以彌補供樓利息開支。
６. 遇上租霸的話，更是苦不坎言。
７. 隨著樓齡日高，遇上樓宇因管理不善而失修，樓價反而會貶值。
８. 由於居住是生活的必須品，因此屯積住宅樓宇並善價而沽或放租等行為，我認為是不義之財，對社會沒有貢獻，應予以限制或抽取懲罰性稅項。
除非樓價大幅升值（或許是因為入貨時樓價被低估，又或者是入貨後樓價被過份樂觀的情緒所高估，又或者是被土地發展公司收購），否則把買樓收租說成是理想的投資行為，在下不敢苟同，尤其是買入那些樓價高，兼且租盤源源不絕的新樓盤而言。（後記：在過去十年，本港樓價的而且確因量化寬鬆而急升）
既然買樓收租的主要盈利來自樓價升值，那麼為何不直接買入或月供地產股／地產代理股呢？有人會辯解說：炒股風險高啊！可是，對於那些用５％作首期的買家，他們其實是作了一個２０倍槓桿的投資，比現金買股的風險更高。既然有膽在樓巿作高槓桿投資，為何不乾脆用同樣的槓桿比率買入地產／地產代理股呢？（後記：在過去十年，恒生指數的而且確近乎原地踏步。）
買車位收租作投資
有得諗！用一百萬買入５－６個車位，平均每個車位月租１５００－２０００（價格視乎地區而定，差異極大）。月收１萬餘元，不錯！（以2014年的現市價，暫不可行！）
買保險
「保險」是家庭／個人財務計劃中的重要一環。當人邁進盛年，家庭擔子續漸加重，包括供養妻兒、父母及繳付樓按等等。若然此時突然離世、遇意外成為殘障，又或罹患令人喪失工作能力的疾病，那麼留下一屋孤寡，叫他們怎樣清繳沒完沒了的債項及開支呢？
因此筆者認為買保險是必須的，唯只限於純保險，而非儲蓄保險。至於那些並沒有儲蓄習慣之的人，仍可考慮購買儲蓄保險。它作為強迫儲蓄的工具，跟月供股票的功能相近，但不要奢望儲蓄保險的回報會較月供優質股票為高！
財經博客／評論作者
筆者對於這些作品，從來都是看了便算（近日完全不看），只會留意他們的思考方式／方向與及試圖從中建立自己的思考架構，從未真正跟從他們作任何買賣。不過，筆者不諱言，或許在潛移默化當中，自己的投資行為已受到某程度的改變而不自知。
回報率
假設22歲開始就業，由零本金開始，每月投入新資金$2K作投資，以年回報率15%計，28年後，50歲時已增值至1千萬元。．．．．嘩！有無咁容易財務自由呀？
我們不難想像擁有50萬身家的人炒賣二三線股，從而獲取高回報。但是要一個本身已接近財務自由的人（例如1000萬），每每用上數以百萬計的彈藥來炒賣股仔或買入一些PE已高於40倍的所謂「有前景股」，實在難以想像。要是有這樣的人，也許他的身家本身以過億元。
隨本金逐漸增加，個人對本金的安全邊際要求變得越來越高。投資／投機起來，自然漸趨保守。每次注碼相對於整個持倉的百分比亦變得越來越細。年年15%？難矣！對筆者而言，5%已足夠。
不怕孤獨離群
若要在投資上取得較大成就，不怕孤獨離群是一個一定要過的關。從某角度看，投資與人生有些類似，都是一個迷宮。在迷宮內，有很多力量會催使我們怎樣走，若我們不斷受它們牽引，是很難走得出去的，因為很多時這些力量其實都是「噪音」、「幻像」，而最終決定我們是能否走出迷宮的，是我們對自己心靈的理解、駕馭。
「置身其中，但不為其牽引。」( in it, but not into it)
葛拉漢：「人們是否同意你的觀點，其實都不會影響你觀點的對與錯，你最後是對，只會是因為你基於事實及推理正確，這亦是唯一令你對的方法。」
最後更新：30-06-2014
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