青心直說 胡孟青 資金去哪兒？ 2015年03月16日

香港市場有主題有概念，年初至今只累升二百一十八點，原地踏步的等待最折磨人。滬股通有機制但無成交，既不受歐、美市況左右，更不理內地氣勢如虹。有人會問，到底香港股市在搞邊科？若是投資者情緒與外圍氣氛等問題，觀乎其他市場表現似乎並不成立。或者問題出自香港市場定位，導致近年身份及位置尷尬。

歐洲變美QE翻版
上周滬綜指表現宇宙最強，單周升幅逾4%，雖然月初至今升幅不足2%，顯然盡靠內銀股再發力上進，內銀股反彈又全賴地方債務置換，滬港通為港股帶來一陣子熱鬧後，很快又打回原形。

月初至今恒指跌足一千點，H指跌幅亦達3.89%，完全跑輸A股，香港如無掩雞籠，資金不在商品，亦非在美股，三大指數均見轉弱，月初至今累升逾5%的美元是宇宙最強貨幣，且已進入極超買區，是否已強弩之末，還看本周聯儲局議息後聲明。
近期不少高資產淨值好友，都不約而同在為資金進行調配，從美股獲利換馬至歐股，皆因大趨勢拐點已現。德國乃歐洲最強，年初至今法蘭克福DAX指數已屢創新高，升幅逾21%。
福士汽車榮獲二○一五年歐洲風雲車大獎，揸波子、奧迪、福士的朋友中，年初至今揸住股息仍逾兩厘的福士股票（德：VOW），單是股價升幅都有33%，同板塊的BMW升幅亦相若，即使屬最不吸引的百年老鋼廠蒂森克虜伯（ThyssenKrupp AG），亦累升17%。當然，歐元自年初至今累跌超過13%，但除笨有精，配合截至上周三止環球股票基金流向顯示，無論單周、單月以至年初至今，歐洲市場均明顯跑贏，完全是美國QE的翻版。
友儕飯局閒談間，都忙於趁美元造好沽美股買歐股，息率與估值均吸引也。資金流向早已悄悄改變，至於沒時間揀股卻看準資金流向大趨勢的投行舊老闆，就索性揀買iShares發行的德國指數ETF，惟投資時就情願揀有為歐元滙價作沖外滙風險的HEWG，而非直接暴露於歐元滙兌風險風口的EWG，有進行currency hedge的HEWG，年初至今已累升逾21%，後者少了一個H字母的，就只有不足6.5%升幅。