曾淵滄專欄 港股通反應差有因 2014年11月19日

港股通反應不佳，原因可以很多，包括散戶永遠是見到股價上升就高追，股價下跌時，無股者觀望，有股者沽售，趁好消息出貨者多，散戶也急急忙地止賺、止蝕，導致股價下跌，股價一跌，誰也不想買，包括內地股民。

地下通道更活躍
港股通反應不佳的第二個原因，是內地股民早已通過地下通道，把錢運到香港來炒股票。過去幾年，到底有多少內地股民通過地下通道把錢運到香港？中國政府遲遲不敢開放資本賬，原因是怕失控。但是，地下通道也的確很活躍，並帶來地下經濟。港股通的吸引力明顯比不上那些通過地下通道直接帶錢來香港炒作，通過港股通買香港股票，要把人民幣兌換成港元，賣的時候又要把港元再兌換成人民幣，再滙回上海，這怎麼可以說是開放資本賬的轉移？這些人民幣根本只是暫時留在香港，沒有真正的離境，一買一賣之間，又得讓銀行賺取兌換差價，吸引力差也就很自然。
滬港通的真正目的是推動人民幣國際化，要成功的話，中國政府應該有膽量真正開放資本賬的轉移，方法就是讓港股通的人民幣真正的合法離境，通過港股通買港股，把人民幣換成港元，賣了港股後，投資者可以選擇把港元兌換成人民幣滙回內地，或以港元形式留在香港，這樣才是真正測試人民幣國際化、自由兌換的最佳方法。反正，港股通只有每日105億元的限額，亂不了，鼓勵內地居民通過港股通來轉移個人資本，總勝於鼓勵內地居民通過地下通道把人民幣運出境。