曾淵滄專欄 滬港通有放寬空間 2014年11月26日

滬港通最終目的是甚麼？應該是協助推動人民幣國際化。要人民幣國際化，有兩件事應該做：一是增加人民幣用途；二是開放資本賬的自由轉移，包括移進及移出。滬港通的確有效地增加人民幣的用途，但滬港通在推動人民幣資本賬自由轉移上並無貢獻。也許值得進一步檢討，並加以放寬。
滬港通分滬股通及港股通，滬股通以已存在香港的人民幣買在上海上市的指定股票，他日賣掉股票的人民幣不能留在上海，須馬上滙回香港；港股通則先把人民幣兌換港元才能買港股，將來賣掉港股取得港元必須馬上兌換成人民幣並滙回上海，錢一樣不能流出上海，根本沒有實現開放資本賬的長遠目標。

資本賬仍未開放
不開放資本賬的自由轉移，只靠增加人民幣用途，對人民幣國際化的貢獻很有限。當年鄧小平常說：「改革開放，膽子要大一些。」但中國財經官員在人民幣國際化過程中卻是最保守、最膽小。
滬港通應該是開放資本賬自由轉移的最佳試驗場，只要允許通過滬股通購買上海股票而流入上海的人民幣，在賣掉股票後可留在當地，並自由地轉換戶口與用途，同時允許通過港股通來港買股票的人民幣，在轉換成港元流入港後，將來賣掉股票時也不須回流，那麼就實現了開放資本賬流通的目標，可以限定內地每天流入香港的人民幣為105億元，香港北水資金只能有130億元人民幣，另加總額度分別為2,500億元人民幣南下及3,000億元人民幣北上的限制，那就絕對可控，亂不了。