楊衞隆 日本經濟之暗湧 2014年11月26日

日本經濟的暗湧是中國經濟一大憂患。中國出口商品到日本每年約1500億美元，佔中國總出口約7%。不要以為中國出口到日本的商品主要是廉價成衣和球鞋。日本不可能買那麼多成衣。中國出口往日本的商品之中，金額最高的是電子產品，約350億美元，其次是機械，約250億美元。中國亦有出口汽車到日本，每年約40億美元。
日本是中國第二大貿易夥伴，中國的重要出口市場。中國出口到美國的金額只是3700億美元，只是中國出口到日本的2.5倍。
附圖是日本進口金額，以十億日元計算。2012年年底，日本開始實行安倍經濟學的時候，日本進口金額是60,000億日元，現在是74,000億日元。但是以美元計算，只是相當於2012年時候的51,000億日元。
安倍經濟學令到日本進口金額大幅度萎縮，以美元計算的話。中國人均收入低，不能像日本那樣，兩年將人民幣貶值四成。否則，中國會鬧飢荒，動亂隨之而起，一發不可收拾。其他先進國可以和日本打貨幣戰爭，中國沒有這樣做的本錢。中國會輸掉日本這個市場。未來幾年，中國輸往日本的商品會年年減少。日本實行安倍經濟學，對中國是背上插一刀。中國不能坐以待斃，總要想想辦法。
日元貶值令到日本人不想持有日元資產，尤其是日元國債。過去兩年，以美元計算，每100萬元日本國債蝕掉40萬元。日本國債基本上是零息，沒有利息，又要貶值，日本人當然走為上著，反正日銀搶著買日債。
印尼10年期國債息率是8厘，沒有人想買，因為印尼盾持續偏弱，得不償失。對日本人來說，那是很好的投資，因為日本人不怕印尼盾貶值。日元肯定貶得多過印尼盾。
日本資金像走難那樣跑到印尼等高息國家去。中國不是日本投資者的首選，原因非常簡單，中國外匯有管制。中國想吸納日本資金，於是開後門，讓日本人在香港無上限換人民幣，再開後門，讓日本人買上海A股。中國還在稅務上提供保護，日本稅率極重，日本人在香港和中國賺到錢，只要是人民幣，日本就管不著，查不到。
安倍向日本市場大力放水，中國就打開後門，將安倍放出來的水吸走。這樣的安排有甚麼後果，下回分解。