青心直說 胡孟青 新常態 買內銀 2014年12月16日

港股跟內地股市關連系數越來越高，不少內地投資者亦透過在港進行孖展活動，作為打本炒作內地股票的融資途徑，港股近期無路可捉，較內地股市亦更難估。以為會跟足內地升勢，殊不知外資大戶仍為數不少，質疑內地基本因素。而云云大藍籌中，本港地產股後勁太差，滙控（005）又從來不是首選，連帶騰訊（700）弱勢，港股在指數層面上，似乎要繼續反覆24000點關前，直到結束2014年才算。
受惠貨幣持續寬鬆
由於不能低估內地當局對股市上升的堅持，而區內最少在明年首季亦將大賣低通脹與貨幣寬鬆主題，區內股市在中資股主導大環境下，環球股票基金來年隨時會被逼加碼，傳統大價中資股亦不容忽視。
無疑現時提議留意油股，為時尚早，但所謂留意是現時國際間對油價走勢已近乎一面倒看淡共識，由預期穿60、到失守50，下一步很多會預測要見40，甚至30美元一桶水平。國際油價受太多政治因素及背後原因左右，共識的形成，往往就是應向共識反方向部署的時候吧！
傳統中資股中，金融股目前仍然最備受看好。按外界目前對中資金融股取向順次序排列，就是券商、內險及內銀。但純粹從政策風險因素出發，內地券商現時亦是最大，市場炒風升溫、融資融券爆升，以往是賣點但短線極可能是負累。至於內地保險股，來年要實行償付充足比率新要求，大部份由於投資組合問題，都要預留新資本，暫時只有平保（2318）較有準備。在毫不情願下，內銀股來年可能成為一股頗為強勁的勢力。的確，外資大戶對內銀股有保留，但貨幣寬鬆趨勢已成，最受惠者若非內房就是內銀，兩者比較，銀行相對上作為國家推動經濟及一眾主題概念的機器，一定會較內房有利。
現水平計，大部份內銀股現價相對賬面值仍有折讓，派息都有五六厘。而內銀平均大概有1.2至1.5倍賬面值左右，即使跟國際平均水平的1.2倍相比較，內銀股仍算便宜。要緊記，買內銀不是對息差、壞賬等問題改觀，而是相信中央會大搞財政及貨幣政策擴張，博再有多雙位數回報。中銀監副主席閻慶民最新表明，在新常態下，金融業要回歸適度增長，一改以往幾年審慎調子。單憑這句，已經勝過任何內銀股分析師的推介及分析。