青心直說 胡孟青 尋寶樂園危機 2015年05月11日

一如所料，5月市況趨向波動，但短短五個交易日的表現，實在令人殊不好受，更予人一再懷疑，到底所謂港股大時代、大牛市，是真的嗎？還是已壽終正寢？世事難料，要成功預示股市走勢，倒不如找位先知問路吧！然而，股癲人儍之時，自吹自擂為股神與天才者橫行，講到明不肯同流合污，仍被冠以「財演」之名再被擺上擂台，實在令人氣憤難平。曾經有擂台對手為登大頭相被供奉而推介仙輪，再自行炒高一倍、即一仙變兩仙，令自己對任何打擂台勾當都避之則吉，本輪竟在未被事先知會下被擺上擂台，感覺慘過被揩油抽水，感覺被屈機。

中證監騎虎難下
投資者其實只需要緊記一件事，踏入今年以來的升市，其實是純粹資金推動，並製造樂觀市場預期炮製而成，基本因素推動實在少之又少；換句說話，港股走勢好與壞，本港是毫無話事權，統統要由外人定奪。外資對中資股為首的市場仍然不予信任，外資要當莊，稍後發表幾份策略報告，觀點由極牛變極淡，已足夠左右走勢。我們不是要將外資券商意見奉如神明，而是當市場由情緒主導，習慣在資金多而又樂觀氣氛充斥環境下操作，稍為有利淡意見，就太容易會突圍而出，從而製造一定情況的干擾。
去年環球股市因美元忽然轉強而調整，近日的觸發點是債市突然走弱。老實說，成也資金多、敗也資金多。即使是一個正常的資金調配，但由於資金氾濫，牽涉的銀碼因而更大，連鎖關連交易也更複雜，這從來是後量寬時代極需要留意的事情。我仍然堅持，人為牛市氣氛是敵不過大市場環境，美國年內最快10或12月才加息，甚至年內不加息的主流假設一旦有誤，這會是下一次市場的震盪源頭。
無論港股及內地A股，最大風險並非中證監政策、人行減息與否，而是一批又一批毫無業績表現，但估值極高的創業板股份，或主題概念股走向。內地中小板、創業板炒風太叫人關注，本來是風險板塊現在卻是尋寶樂園，股價一、二百元已不入流，要人為製造神話，市盈率百倍以上，人人樂於炒作，一旦出事，後果會很嚴重。市場怕監管機構，但中證監在在騎虎難下，而在一個基礎欠奉、甚至建於浮沙上的市場，從來都是敗於牛鬼蛇神。