青心直說 胡孟青 殘酷經濟現實 2014年11月11日

滬港通正式落實，由概念提升到現實，氣氛使然，情緒反應高漲過後，一切難免快來快去，好消息出貨味道特濃，多得大家冷靜理性，明白路遙知馬力，最終能否陸續有來，還看業績。港股升勢虎頭蛇尾，歸咎於全城只顧聚焦滬港通時，卻忽略了宏觀經濟乏力的現實，到冷靜下來才知不妙。

資源企業頻見紅
10月中國出口增速雖仍能延續雙位數增長，惟進口增速低於預期，貿易順差再擴張至400億美元之上。近月外貿回暖，但要實現全年7.5%目標似已屬奢望。市場忽略了的負面因素之一是內地虛假貿易似已抬頭，10月內地對東盟、韓國、香港等出口增長加快，貴金屬出口更大幅攀升，人民幣再度轉強，近乎完全收復年初失地，不禁令人懷疑是熱錢流入先頭部隊的部署，內地31個省上周末發佈經濟增速統計數據，當中18個省首三季度出現失速，只有9個省增速仍保持按年上升，可以預期全年將有六成省份難以達標。
產業方面，內地成品油價跌至四年新低，全球石油供應過剩，股市表面很牛，油股卻熊霸天下，預期本周五調價窗口再度開啟時，成品油出現史上首次八連跌不足為奇。油價遭殃，煤價亦難倖免，煤炭市場蕭條，東北三大煤企深陷虧損，黑龍江龍煤礦業首三季淨虧損達45.78億元；鄰近吉林省煤業集團及瀋陽煤業集團亦分別虧損逾7億元。上游能源資源陷落，糖業作為食品工業的上游，亦重重受困。內地首三季出現虧損的製糖企業達七成，受廉價進口糖惡性競爭，內地今年首三季311家全國規模以上製糖業企業中，虧損企業就達209家，虧損比例高達67.2%，虧損金額更達57.2億元，虧損企業數和虧損額分別按年增長21.5%及58.4%。亟待國策出台力挽狂瀾。
近期內地家電企業表現不濟，全因行業高增長期已悄然過去，家電企業亦被迫走出去，大消費概念不止於家電，內地車市更令人擔心，中國汽車流通協會最新發佈調查資料顯示，10月內地車市庫存已超出警戒線指數5%，凸顯車市供過於求。國家面對多個產業食指浩繁，PPI仍未扭轉跌勢，CPI回復1時代，不難想像，上游不振主要源於終端欠提價能力，為滬港通吶喊同時，不要罔顧殘酷的現實。