楊衞隆 再談印尼盾 2015年06月12日

我曾經在這裡討論印尼盾很多次，亦遭到不少批評。請看看最新情況，印尼盾已經跌穿1美元兌13300的水平。過去一年，印尼政府曾經死守1美元兌12,000盾的匯價死線。跟著退守13,000，然後退守13500。
印尼盾在過去1年的匯價由1美元兌11,480盾，跌至13,400盾。悍衛印尼盾的方法是加息，代價是出口轉弱，失業增加。不悍衛印尼盾的代價是物價上漲，暴亂頻生，政權不穩。去年1月至今年1月，印尼利率是7.75厘，現在是7.5厘。非常明顯，印尼不能抵受加息的經濟衝擊，於是將息率降回7.5厘。因為息率不能升，匯率就一定要跌，可是，匯率一年跌15%，利率只有匯率下跌的一半。這樣的利率，不能吸引資金留在印尼，令到外資不願意在印尼投資。以實質利率3厘計算，印尼的存款利率應該是18厘。企業借貸利率是20至30厘，定息樓按利率應該超過50厘，這是長債短債的差別。印尼的經濟本來不好，這樣的經濟環境是死路一條。提高利率不行，不提高利率也不行，破產不行，不破產不行，壓低匯率不行，提高利率也不行。
日本的經濟情況還有一條路走，未入死胡同，大幅度壓低日元匯價。日本人均收入很高，可以承擔日元貶值的打擊。日本經濟可以在日元匯價疲弱的時候反彈，日本國債會減輕，因為日本國債是日元債。
印尼的情況和日本不同，人均收入太低，印尼盾貶值是死路一條。另外，印尼國債大都是外幣債，不是盾債，印尼盾大幅度貶值會增加外債相對GDP 規模，令到國債爆煲，息口狂升。
美國加息，印尼一定要跟著加息，否則印尼盾匯價會進一步下挫。可是，印尼不能加息，因為印尼經濟太弱，加息會增加失業，減少出口。不加息就是匯率下降，印尼盾的貶值已經是災難性，再貶下去，肯定爆大鑊。
我不明白為何還有中國和香港投資者到印尼投資，既排華又沒有經濟出路。我建議考慮拋售任何在印尼有業務的股份，立即洗倉。