青心直說 胡孟青 完善引水效應 2015年04月08日

滬港通推出以來，原本港股通使用量異常冷清，六個月以來有好幾個月，日均使用量僅僅數億元而已，但上周可能標誌着一個突破性發展，短短四個交易日內，有三日的日均使用量竟超出50億元，而整個星期計數，平均每日升至有51.6億元左右，當中有兩日的淨買入金額，都是推出機制以來的第一及第二高紀錄。

盼國家隊勿一次玩盡
一星期的港股通使用量，原來不經不覺按周上升了兩倍，較3月及2月平均，亦分別增加2.2倍及5倍有多。不認不認還須認的事實是，的確是有內地資金透過港股通機制南下掃貨，尤其是本港折讓相當大的中資類股份。無疑，在中證監宣佈放寬公募基金可以經港股通買賣港股後，整個機制交投就突然活躍起來，政策即時見效有點出乎預期。但以上周觀察，似乎內地資金忽然增購港股，亦屬市況逼成的結果。
須知，公募基金要修改章程，怎能幾日內就可以火速而行？真正令中資資金加碼買入港股的，是內地股市持續強勢，部份股份升至太高水平，相比下內地資金終相信「港股是抵食夾大件」。市況升勢加速他們決定大舉南下掃貨，此輪就是股票。但目前不宜太早下結論，認為AH股差價會就此大幅收窄，AH溢價率逾30%的選擇太多了，而本已存在溢價的A股未來一段時間，是要完全失上升空間。
若內地公募基金稍後接力入市，敢肯定的是港股通成交會進一步增加，整個乘數效應，就會進一步帶動港股成交，港交所（388）上破200元不難，今天或有望實現。目前要寄望的是，國家隊最好不要一次過大幅將本港股份，尤其是存有折讓的H股買得太高，否則原本是入市誘因，反過來就會變了不利入市的因素了。
過去，許多股民確以為內地股市上升，對港股表現不構成關連性，惟市況表現出的現實令想法似乎改變了：其實只要A股不斷上升，一定會傳導到本港。A股升之所以與基本因素零關連，全因已跟資金串連起來了；撇除外國機構資金入市因素，內地股市上升預期既然建立了，股民情緒高昂，內地股市的風險自然會越大，有關當局就更有誘因，加快資金疏導，或買盤疏導，今番香港要發揮的，正好是完善的引水道作用。