2014年10月22日 星期三

曾淵滄教路 全球經濟放緩 滬港通概念成避風塘 2014年10月22日

目前國際經濟的確面臨相當嚴峻的現象,歐洲經濟衰退已經表面化,美國表面上經濟仍在復甦,但是復甦已無力,今年初開始,美國聯儲局開始減買債,惡果已逐漸浮現。過去,經濟數據差,美股會上升,因為投資者認為經濟數據差,聯儲局會延遲加息。現在,美國十年國債利率跌破2厘,最低報1.837厘,這說明投資者早已不把加息或幾時加息的事當成重要的投資考慮的因素,十年國債利率跌破2厘表示投資者認為未來十年利率都會非常低,在美國買屋子借錢一般都是固定利率,換言之,你可以在未來十年付一個固定的超低利率來買屋子做按揭貸款,國際油價也已創四年新低,全球都步向通縮的危機。

上星期中國最新的消費物價指數創五年新低,很恐怖,過去很長的時間,中國老百姓只擔心通脹,現在通縮殺到眼前,連蔬菜價格都大幅下跌,菜農苦不堪言,工業生產用料的物價指數更糟糕,早已是負數,市場上各類工業品皆供過於求,產能過剩。今年,美股曾兩度大幅向下調整,第一次在今年七月,第二次在今年九月,至今未結束,九月份至今的調整,下跌幅度更大,低位已低過八月份的底位。

美股下跌的可怕處是美國至今仍未出現顯著的令人吃驚的經濟數據,人們依然在猜聯儲局幾時加息,聯儲局要加息自然是假設經濟情況好。但是,目前股價一路下跌,反映了甚麼?

過去幾年,美股一路上升,中國股市則一路下跌,近半年來則恰恰相反,中國股市雖說不上是大幅上升,卻也是全球表現最佳的股市。難道,這就是滬港通的效用。但是,從恒生指數的表現來看,滬港通的效用早已變成零,「佔中」加上美股下跌,早已使到滬港通的效用消失。不過,無論如何,在目前全球經濟增長放緩,衰退的陰影之下,滬港通概念股可能仍是一個良好的避風港,港交所(0388)的股價依然遠高於四月滬港通宣布之前的水平。

除了滬港通概念股,國策支持的股股價依然不差,雖然也有調整,但是仍處於高位,醫療股是國策支持股,鳳凰醫療在去年第四季上市,股價初期表現得不錯,但炒風過盛,在一輪炒作之後,出現調整,調整在今年六月見底,之後就再度反覆回升,四環醫藥(460)也是另一隻股價能在近期仍有不錯表現的股。

當然,傳統上,當經濟出現衰退,依然能保持不錯業績的企業就是公用事業。因此,公用股也可以說是避難股。


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