陸羽仁 金融High Tea 滬港通有排唔通 2014年10月28日

　　外圍升市，無奈假期傳來滬港通押後消息，一開市炒兩地股市相通概念的股份即係碌低。當打呢個概念的港交所(388)大插逾4%，與A股相關的指數基金都有資金流出嘅跡象。

　　佔領風波累埋A股

　　陸羽仁一早預告咗滬港通暫時不通。不幸中之大幸，係阿爺無正面講滬港通因佔中唔通，有少少含糊，對市場衝擊無咁大。不過還要小心，家聽啲消息「係佔中一日未解決，滬港通一日無得通」，市場暫時都以為滬港通都係推遲一頭半個月，但萬一佔中拖半年、一年咁點算？怕就怕拖得耐殺個新加坡出來，話同阿爺傾「滬坡通」，阿爺又唔怕去傾吓，咁就攞命啦。隻港交所跌咗落嚟有166.2元，短期跌得急有可能彈吓，但小心大家慢慢發現滬港通有排唔通的現實，彈完佢仲要向下尋底。其他一系列炒滬港通的股票，都可能有類似要反覆尋底的命運。

　　滬港通未取得啟動批准，連內地股市都受影響，上證指數開市已失守2300關，以及上周IPO申購所凍結的資金，要待明天才能解凍，資金面仍然趨緊。在不利因素影響下，上證指數最多曾急挫近1%，全日在低位上落。證券股沽壓重，平均跌近4%。

　　港股方面，恒生指數收市報23143點，跌158點，成交增至567億元。國企指數報10312點，下跌80點，藍籌股普遍向下。

　　滬港通係撐住港股嘅主要概念，家消息洩咗氣，唔再「靈擎」，咁香港遇到其他負面消息，就要直接承受無情衝擊嘞！港股未來一兩個月未必會跌得好急，但大勢都要下行搵底。

　　萬洲受通縮威脅

　　二線股最傷係隻萬洲(288)，佢旗下雙匯管理層指第三季季績失望，股價猛插近兩成，收4.96元，一日跌咁多，散戶真係無得走。萬洲的市場轉弱及政府審批慢，但大行德銀暫時續撐萬洲，目標價8.3元。不過，家內地通縮威脅未除，佢咁急跌法，博反彈就要嚴守止蝕。

　　比亞迪(1211)將於周三(29日)公佈業績，股價現下跌3.5%，失守二十天線，在50元水平爭持。由於中國汽車工業協會秘書長董揚表示，經濟放緩在汽車產業將有所反映，預計今年中國汽車市場將僅增長7%，汽車股普遍隨大市下跌。　

　　除咗股市短期投資情緒，另一樣要擔心香港企咗喺度，但其他人唔會等你，好似話醞釀多時的天津自貿區方案，又有報道話呼之欲出，國務院早前正式批准天津港口岸新一輪擴大對外開放計劃，而天津港下轄的東疆港區正是目前天津市申報自貿區的主要陣地。

　　內地《經濟參考報》引述權威人士透露，天津自貿區除了保留上海自貿區內可複製的方案外，還會以發揮融資租賃業務功能為重點，增加對內輻射效應，而天津自貿區的投資負面清單可能會更少，開放力度將更大，凸顯自由貿易港功能。

　　商務部研究院國際市場研究部副主任白明分析指，自貿區意義在於開放，口岸限制大會成為約束發展的瓶頸，故是次對外開放給予當地探索自貿區的基本保障，再加上隨着京津冀一體化加速，愈來愈多的經濟資源和行政資源互聯互通，這賦予天津自貿區更多意義。可以預見，內地省市會加快轉型力度，香港呆呆吓，股民唯有吼吓其他概念，自己搵機會啦！

C觀點 施永青 從社會系統論看回歸 2014年10月28日

中國收回香港的主權後，在香港推行一國兩制。如果中國政府肯實事求是的話，不難看到，這個嘗試並不算完全成功。
基本法是一套全新的憲制，要把它加諸香港社會之上，無可避免是有難度的。歷史上，一個社會要推行新憲制，要麼靠武力壓服，要麼靠逐步演變。
英皇制誥能在香港落實，先得靠炮艦從清廷手上奪取香港的主權與治權，繼而用殺頭的方法鎮壓香港原居民的反抗，其後還得不斷調整以適應香港的特殊環境。但基本法的推行，既沒經過法國革命或美國獨立式的暴力強行；亦沒法透過普通法的方式逐步修訂，以致問題層出不窮，佔中只是其中一個例子。
擺在中國政府面前只有兩種選擇，一是武力鎮壓，繼續在香港強推基本法，另一是因應回歸以來出現的新情況，對基本法進行修訂。從中國政府的行為去觀察，他們選擇前者的機會正在增加。然而，從社會系統論的角度來看，單是靠武力鎮壓，只能收一時之效；一個社會要有平衡穩定的發展，還得看其他四大功能可否順暢發揮。社會學家塔爾科斯．帕森斯(Talcott Parsons)稱這四大功能為AGIL─Adaptation, Goal Attainment, Integration and Latency。
帕森斯早期讀生物學，他把社會也視作為生命體，是一個複雜性的互適系統，大系統內又有很多既獨立又互相牽連的次系統及次次系統，形成一個多維的系統網絡(cybernetic)。這些網絡的結構可產生上述的四大功能。一是適應功能(Adaptation)，二是達標功能(Goal Attainment)，三是整合功能(Integration)，四是維式功能(Latency)。可惜，回歸後這四大功能都未算發揮得很好。
從Adaptation的角度去看，香港既然已回歸中國，香港社會應設法適應這個新處境。但香港有相當一部分人卻沒法調整自己的抗共情緒，傾向對一國兩制採取不合作的態度，令社會上存在著一股很大的反建制力量。正是這股力量令香港更加難以適應自己的新處境。帕森斯認為社會的適應力對經濟發展影響至大，香港近年的競爭力已輸給新加坡，與此很有關係。
從Goal Attainment的角度去看，香港人以前崇尚個人奮鬥，人生不外是搵錢、買樓、結婚、生子，肯努力不難達標；現在有愈來愈多的人，把精力放在社會改革上，那就很難取得滿意結果，社會上的怨氣因而大增，不容易穩定下來。
從Integration的角度來看，司法制度是整合社會內部矛盾的最有效工具，香港在這方面一向做得很好；雖然不時有人危言聳聽，說香港的法治已死，但實質上遠未有這麼嚴重。到今次佔中，香港的法治才真的受到挑戰，但這只是一時現象。法治仍是香港穩定的主要基石。
從Latency的角度而言，帕森斯把它視作是一種潛在的文化力量，它是維護社會模式的主要力量，是一個社會的軟件。很明顯這副英國人留下的軟件，對一國兩制不但不能起協調作用，甚至可令矛盾激化，令基本法更難在香港推行。

投資就是生活 周顯 理財第一守則 避免兩面作戰 2014年10月27日

每一個大老闆，作為成功人士，一定身經百戰，經歷過無數財政危機，自然也是心中有數，有着一定的風險管理，但為甚麼往往在一次嚴重的經濟衰退之時，卻也會受到沒頂之災，甚至有破產之厄呢？

我且舉在八七年一位老闆的失敗，來作為說明例子：

這位老闆有一間上市公司，年賺幾千萬元，而其股價也在節節上升，同時間，他剛涉足金融界，也很喜歡炒期指，據說他一天便能贏進五百萬元，這在現時，當然算不了甚麼，我在二○○七年，便曾經有過一天贏一千七百萬元的紀錄，但在八七年一天贏五百萬，已經是很了不起的數字。

大家都知道炒期指是風險十分高的賭博，這位聰明絕頂、白手興家的青年富豪，自然也不會不知。可是這又有甚麼相干呢？他有這麼大的一盤生意，股價也在急升，公司市值達十億元，就是輸上幾百萬期指，也算不了甚麼。

跟着發生的事，老一輩的人都知道了：在一九八七年十月，有一個「黑色星期一」，恒指在一天之間，暴跌了一半以上，投資者連平倉止蝕也沒有機會，走投無路。因此，這位老闆大炒期指的結果，是輸掉幾千萬元。

正是屋漏兼逢連夜雨，沉船更遇倒頭風，當這位老闆輸掉幾千萬元的同時，他的公司的股價也在大跌，要想把股票用來套現，也沒有法子了。當然了，他的公司有着大量的現金，他惟有虧空公款，來填補炒期指輸掉的窟窿。

但很不幸，這宗事件後來遭到了揭發，令他鋃鐺入獄，身敗名裂。

如果從投資理財去看，以上故事的教訓究竟是甚麼呢？

我的說法是，當一個人倒運時，往往是衰事一起來，擋也擋不住。這好比在二○○三年，當很多人陷於負資產時，同時也是經濟不景，公司大量倒閉，人們不是失業，就是減薪，壞消息接踵而至。我也曾經試過，失業和炒股失利，同時發生，真的是倒霉到了極點。

以上的情況，叫作「滾水烙豬腸」，即是「兩頭縮」，是常常發生的事。

我之所以寫出這個故事，皆因不久前一位同我很要好的朋友同我說，她想買樓，先付一半首期，餘數要月供。

我驚訝地問：「你不久前才辭掉三萬多元厚職，全職炒股。現在沒有固定收入，卻要供樓，這不是很危險嗎？」

她說：「買樓不做按揭借錢，把資金綁住了，這豈不是很吃虧嗎？」

我說：「如果你有一份全職穩定收入可以用來月月供款，當然可以借足按揭。可是現在你無業，假如有一天，股市陷於低潮，你又要供樓、又要生活開支、股票還可能欠下孖展，你就會苦惱得死掉算了。」

她說：「但我的手頭除股票外，還有幾十萬現金。」

我說：「算你供樓連生活，一個月的最低開銷，是三萬元，你只要過了半年，花了十八萬元，五十萬元只剩下三十二萬，你的心裏一定怕得要死。」

其實，簡單點說，就是凡是理財，千萬別要兩面作戰，當你一方面是全職炒股的人，一邊做着風險最高的營生；另一面，就要最保守的投資。所以，我和我的拍檔梅偉琛，都秉承着一個理財的大原則，就是如果要買樓，一定要full pay，就是為了避免兩面作戰。

楊衞隆 滬港通是要取代香港地位 2014年10月27日

老共推行滬港通，目的是要上海國際化。用上海取代香港的國際金融中心地位。
現在沒有滬港通時間表，甚至無限期擱置滬港通，只是看到梁振英的無能，在換掉這件賤貨之前，保護上海，才出此下策。滬港通沒有依時上馬，原因不是佔中的影響，而是歐債危機死灰復燃。老共恐怕梁振英無法在歐債危機之下，穩住香港經濟，為了保住上海，不想香港的經濟災難通過滬港通傳染到上海去，才沒有依時實行滬港通。
滬港通沒有必然實行的道理，人民幣還未自由兌換，老共不必急著將上海國際化。
滬港通不會對香港有好處，因為從構思的時候開始，老共就沒有為香港設想過，只是一心推動上海走上國際舞台。
如果滬港通開車的時候，剛好踫上香港樓災股災，滬港通不會將上海帶到國際舞台，只會將上海帶到地獄去。老共當然不會那麼笨，看到形勢不妙，當然按兵不動。
老共按兵不動，投資者就從中國基金撤走資金，因為這些資金本就就是趁著滬港通賺些快錢，快錢賺不到，當然快快走人。

楊衞隆 歐債危機死灰復燃 2014年10月27日

我曾經在2012年年初預測歐元區會在2012年5月解體，因為歐豬5國繼續留在歐元區會拖垮整個歐元區經濟。希臘債務危機是無藥可救，因為希臘用了完全不適合本國經濟情況的貨幣。當時我去過德國和西班牙考察，做足功課。結果，歐元區沒有解體，但是，這不是我的錯，是歐洲央行和歐盟的錯。拯救希臘的行動由一開始已經是誇張至脫離現實。真是不明白為何歐盟做這樣的傻事。2010年和2012年，歐盟給希臘的兩輪經濟援助，金額高達3,300億美元，另外還有私營機構削債1,380億美元。希臘的GDP只有2,400億美元，經濟援助加削債竟然是將近希臘GDP兩倍。而且遠遠高於2010年的時候，希臘的總國債4,100億美元。現在希臘的10年國債利率大約7厘半，我不相信希臘的經濟增長可以去到7.5%，連3%都有很大困難，所以，希臘債爆煲只是時間問題。
2013年12月30日，希臘總理薩馬拉斯宣布希臘在2014年經濟正常化，不再需要外界經濟援助。薩馬拉斯樂觀到有點幼稚，難怪希臘經濟那麼差。巨額經濟援助沒有帶給希臘甚麼好處，現在的失業率仍然超過27%。上星期三，希臘10年國債息率接近9厘，希臘股市在3個交易日跌了超過14%。歐債危機又一次響起警號。歐盟為了穩定投資者信心，星期四說會繼續給希臘經濟援助，可以說是一錯再錯。如果2012年的超大規模經濟援助沒用，2014年要再來一次，肯定無論怎樣拯救也救不活希臘經濟。
歐洲央行說會讓希臘用國債作為抵押供取低息貸款。市場恐慌情緒沒有平息，葡萄牙、西班牙、意大利、愛爾蘭和法國的國債利率上升。和2012年歐債危機時的情況一樣，希臘債務危機傳染到所有歐豬，今次還拖累法國。
歐盟向希臘承諾的經濟援助，資金肯定來自歐盟。昨日，歐盟要求英國在12月1日前繳交21億歐元附加費。法國和德國得到合共18億歐元退款。英國首相卡梅倫星期五極度憤怒，說不會付錢，甚至暗示退出歐盟。
英國是歐盟成員卻沒有加入歐元區。希臘國債危機是歐元區內的經濟問題，卻由歐盟出錢拯救希臘。本來，英國留在歐盟的意欲已經很薄弱，現在，英國脫離歐盟機會大增。歐元區不解體，歐盟就要解體。
2012年5月踢走希臘，讓希臘重新使用德拉克馬。希臘有本國貨幣就可以讓德拉克馬貶值，提高希臘競爭力。如果這樣做，希臘的經濟應該沒事，即使美國加息也可以捱得過去。希臘使用歐元就不能將本國貨幣貶值，成功擺脫經濟困局的機會甚微。現在歐盟將希臘踢走，已經太遲，因為聯儲局快要加息，民主黨快要失去參議院控制權。全球經濟陷入衰退之中，希臘即使立即退出歐元區，沒有經濟復甦的時間和機會。我認為，希臘始終都要退出歐元區，使用自己的貨幣。

青心直說 胡孟青 港股死頂玄機 2014年10月27日

上星期港股共升了二百多點，但毫不精采。從環球股票資金流向看，仍然有小量資金淨流入香港股票市場，但中資股票資金外流持續，上周再走資多近十億美元，大概已經是連續六星期資金淨外流了。似乎滬港通未有觸發外資進一步增持之餘，反而因為基本因素或企業盈利未有起色，導致7、8月份憧憬內地經濟周期性反彈而博撈底的資金暫時離場，某程度上似乎證明，滬港通引發數以萬億元資金部署入市之說，已經不攻自破。
很明顯，港股近十個交易日的成交持續下降，半日不足300億元，全日成交僅僅500億元左右，予人「死頂」的感覺。如果資金流是顯示外資大戶對中、港股票胃納減少的話，那麼近日的市場走勢，其中一個假設，就是中國國家隊出動力撐。

後市由宏觀因素主導
誠然，近期基於本港局勢發展，市場充斥各適其適的陰謀論，包括有人一早大手沽空期指，盛傳數目由最初的數千張、到數萬張、到變為數以萬億元計資金，為免大鱷乘機獲利，故此股市一定要撐。但更簡單的道理是，股市作為重要情緒指標之一，如果都一併下跌，再配合目前市面的佔領情況，香港的問題就更容易被外國大做文章，說危機升溫，並製造更多恐慌。從這個角度分析，股市一定要力保不失，用以證明市場及政治事件是互不相干，當然，一切要由時間證明。
香港人是極矛盾，政治及意識形態上相當抗拒中國，但經濟及投資、炒股主題上，就完全義無反顧地去迎合。內地媒體報道了甚麼傳聞，某類股份就有反應，且信以為真，並且不斷放大。但須知道，即使內地同類消息股上升，不等於本港一定會跟隨，撇除股份本身業務性質實際有別外，最重要是投資者結構根本不盡相同，一個由零售投資者主導，與一個由機構戶為主的市場，審視眼光是截然不同的。
滬港通10月開車的機會幾可肯定已微乎其微，短線而言，後市走勢會由宏觀因素主導為主；聯儲局本周的公開市場委員會會議，必是焦點；歐洲央行被市場力逼要買企業債，兩大央行的決定，隨時會製造新一輪道德風險。耶倫在早前公開演講中提及過，要關注財富分配不平衡的問題，實在令人啼笑皆非，這不是你們一手造成的嗎？

曾淵滄專欄 國策受惠股可翻炒 2014年10月27日

上星期，美股大翻身，五個交易日有四個交易日急升，道指又回到16800之上，但美股急升不表示港股也能急升，10月23日美股急升，10月24日港股一開市就開始往下跌，但無論如何，美股能夠反彈總是好事。
前陣子，美股的大調整源自對歐洲經濟衰退的擔心，到了前個星期周末前，聯儲局有成員出來說聯儲局不該過早完全撤除QE，於是，市場從新出現了新的憧憬，QE會不會結束？如果QE不結束，那麼加息就遙遙無期了，美國10年國債利率一跌再跌，正正說明了美國投資者的預期，債息下跌說明投資者預期加息的日子還遙遠，最樂觀的憧憬是QE3之後會有QE4。QE會不會結束？很快的應該有答案了，聯儲局又要開會了，看看有沒有意外的驚喜。

佔中首周　二手樓價微跌
中共十八屆四中全會閉幕，沒有談到任何經濟建設的計劃，投資者感到失望，A股出現調整，不過，中國經濟建設的計劃早在去年三中全會定下了框架，明年仍然會依照去年三中全會定下的框架推動，國策支持的股份有條件一再翻炒。
過去，我曾經撰文解釋過，中原城市領先指數因為中原地產前線經紀不願意過早將臨時合約的資料交給公司，以防有其他經紀半路殺出搶走生意，導致有關指數滯後了約三星期。因此，上周五公佈的指數才是真正反映佔中後的樓價走勢，上周五公佈的指數為129.38，比前一周下跌0.35%，這是佔中第一周對二手樓樓價的影響。

陸羽仁 金融High Tea 油價大跌 炒作有「機」 2014年10月27日

　　美股繼續炒反彈，杜指上周五升127點，成為今年表現最理想的一周。不過，聯儲局周三將結束會議，量化寬鬆(QE)結束，未知加息前景如何，預料本周美股投資氣氛會比較緊張。估計港股今天會隨美股反彈，但佔中未止，旺角隨時清場，政治低氣壓持續壓住股市。

　　在中環和茶友食飯吹水，話金融界流傳一個陰謀論，話有支持佔中大戶沽空了大量期指，想隊低個市獲利，阿爺條氣好唔順，在本月期指結算前都會頂住個市，唔畀造淡的大戶食胡，過完周四結算先至清場，要清先清旺角，成件事在下個月搞掂，唔畀造淡大戶食爆棚。仲話上周五匯控(005)、騰訊(700)跌咁少，中移動(941)仲要倒升2.2%，就係托住大股頂住個市。

　　呢啲陰謀論好難盡信，但阿爺唔係幾想個市大跌又唔係好出奇，因為內地好流行話呢一場係金融戰爭，話老外大國借香港去狙擊內地金融改革中的金融體系，都可以影響內地決策層的思維。

　　阿爺未必想大插

　　陸羽仁和官場中人食飯，都證實咗「一日佔中未完，一日滬港通唔通」的消息。我話點解啲高官仲話「滬港通未通和佔中無關」，官場中人一臉苦笑。我估現時局勢咁亂，高官都係隨意發揮，無想清楚為官者只可以講半真話(half-truth)，不能講假話的基本原則。若然明知有關，點可以話無關呢？

　　阿爺唔開通滬港通，暫時又無正式公佈，拖住拖住，客觀上減少了對市場的衝擊力，試想若阿爺正式講「滬港通暫時唔通」，個市起碼要交番500點出來，家唔講，高官又話唔係同佔中有關，大家唸唸有詞「睇唔到睇唔到」，個市又守到23000點。不過過完結算後，特別係萬一清場唔係咁順利時，個市的真正考驗才到。(陸羽仁的立場是唔理炒股係點，都希望可以不流一滴血)暫時估計本周個市還是拉鋸居多，但要小心美股大幅反彈後有回吐，咁亦會拖低港股。

　　最近留意到一個題目好有趣，就係油價大跌。紐約期油今年6月由高位每桶107.26美元，跌到上周五收報81.01美元，較今年高位跌了24%。我一直是油價淡友，早前都寫文講過，美國開放頁岩氣，今年5月開始出口石油，慢慢會變成石油淨出口國；歐洲經濟唔得，中國經濟放緩，油價怎可以長期企在100美元以上的高位？

　　油價終於回落，而且跌勢甚急，除了上述原因，還加上一個因素，佔領了敍利亞和伊拉克大片地區的極端組織伊斯蘭國(ISIS)，在黑市大量低價倒賣石油，自然會拖低油價。

　　ISIS低價賣原油

　　美國市場訊息商IHS Inc.近日發表報告預計，伊斯蘭國在黑市出售石油，一年就可非法賺取8億美元，每日賺200萬美元。另外智庫布魯金斯學會的研究員Luay al-Khatteeb話，伊斯蘭國現控制伊拉克和敍利亞大片土地，他們掌控伊拉克北部7個油田和兩家煉油廠，控制敍利亞東部6個油田，估計ISIS控制約60%的敍利亞油田和伊拉克的眾多產油資產。

　　Luay al-Khatteeb指出，ISIS控制的油田每日產能達8萬桶，現在有半數仍在開採。ISIS透過黑市倒賣原油，許多都銷往敍利亞的中介人，然後由中介人送往土耳其、伊朗和西亞北部庫爾德斯坦地區的煉油廠。美國曾向土耳其抗議，但土耳其沒有採取有效措施，去切斷ISIS的黑市賣油管道，美國9月空襲敍利亞時，曾空襲有關運油設施，但看來成效極其有限，ISIS還在黑市大量賣油。

　　用油企業有着數

　　紐約期油上周五收報每桶81.01美元，IHS報告話，即使油價近期顯著回落，但ISIS其實以更低的價錢倒賣石油，每桶黑市價只是賣40美元，由於ISIS是騎劫了敍利亞和伊拉克的油田，完全不用考慮成本和低價賣油對產油國長遠的損害，一味賤賣搵錢。雖然ISIS賣油量不多，但全球的用油需求本已疲弱，再加ISIS的低價轟炸，油價就順勢急回。正常產油國在油價回落時會減產支持油價，但ISIS不會，估計佢如果想透過賣油日賺200萬美元，油價回落，黑市價跟住落，佢反而會賣得更多，以保持每日的套現量，成為拉低油價的重要因素。

　　ISIS促成油價回落，長線對用油國如中國有利，對用油企業如航空、航運、造紙、重工、石化行業有利，對油企不利，也要小心用油企業囤積了石油或相關期貨會中招。

　　我在今年6月油價上高位時，已預示油價將見頂回落，叫大家小心，只是無估到有ISIS這個因素，令油價跌得咁急。我在6月30日在網誌上寫到就快出現「石油變局」，估油價見咗頂，當時講到三大油股：「睇三隻油股走勢，就知道市場看法，最強的是集中做下游賣油的中石化(386)，上下游平衡的中石油(857)都可以，最弱是集中採油的中海油(883)，似乎投資者都在賭油價見頂，睇住美國佬個局，若果你揸住呢三桶油其中一隻，就要好小心研判未來個石油世界係點。呢啲油公司早前有國家任務去對外收購，萬一油價大變，佢哋買落的項目就要重新估值。」

　　小心囤油股減值

　　如今油價急回，本來是中海油中招，中石化受惠，中石油都OK，但中石油高層接受《21世紀經濟報道》訪問時就表示，公司擁有大量石油商業儲備，在油價受壓下，需要作大幅撥備減值準備，未來利潤增長預測因此調低。在油價下滑的趨勢下，公司會盡可能降低一些高成本上游業務，以觀望未來油價走勢。

　　睇完中石油咁講，我對三大油企都有少少戒心。過去多年油價大升，令中國呢個經濟急促發展國家成本大漲，阿爺睇為石油戰爭，為未來發展打算，就叫幾大油企四出大拓油源，難免有高價入貨的問題。若我係分析員有時間，就會做報告分析幾大油企過去幾年的收購要減值多少。

　　ISIS唔易收科，經濟需求又弱，油價穿80美元之後，跌得咁急應有一輪反彈，但彈完後還似會再尋底。對用油企業如航空、航運、重工應有幫助。只是好多行業需求未得，所以又唔可以睇得太好。反而航空股可以留意吓，內地航空股以國航(753)好少少，但我整體上對內地航空業有保留，需求疲弱勢將影響盈利，高鐵對內地航線的競爭又大，油價跌都未必補得番，比較下覺得香港的國泰航空(293)好少少。

　　航空業界人士話，油價回到75美元以下時，國泰開始好景。聞說佢生意唔錯，特別係客運。雖然歐美關注伊波拉疫情，但至今長途客運如飛倫敦、紐約都仲好爆，暫時亦未見佔中影響生意，但我對大市仍有戒心，可等大市回落時，慢慢低價收集國泰，等明年首季公佈業績時收成，記着不用心急，唔平唔好買。

C觀點 施永青 從社會契約看佔中 2014年10月27日

從民主的理念來看，政府的權力來自社會成員的授權。成員透過選舉，把一部分個人的權力交予政府，以讓政府維持社會治安，捍衛國家安全，保障合約履行，扶持弱困等。政府為了完成這方面的工作，就得徵稅，制定法律，以及在必要時使用強制性的武力。而社會成員亦有責任交稅，遵守法律，以及當兵衛國等。社會契約的主要內容，大都會寫在憲法上。
但這只是理論上如此，現實世界的憲法，甚少經過社會成員深入商討，然後再經全民投票通過。現存的憲法，大都是經過暴力革命後，才由勝利者加諸其他人身上的。
以美國為例，它是先經過獨立戰爭，然後才爭取到自行立憲的權利。美國立憲之初，並沒有機會讓公民廣泛參與，而只是交由少數精英代議。當時美國只有13個州，後來加入的37個州，只能沿用原有的憲法。情況一如買分層單位的小業主，須沿用原有的大廈公契一樣。美國的憲制，根本不容重訂新憲法取代舊憲法，就算要修改也十分困難。二百多年來，只修訂過27次。可見要重訂社會契約絕不容易。
香港回歸後，以基本法取代了英皇制誥，實質上重訂了香港的社會契約。幸好中英在軍事上強弱懸殊，香港無需先經歷一場戰亂，基本法已有機會付諸實施。
不過，現在看來，基本法真的要全面落實，很可能還得經過一場動亂。因為，香港仍有一部分人不接受基本法。他們覺得，基本法制定的時候，沒有讓他們參與，且在理念上與他們南轅北轍。他們要求重訂。
一個開放社會，應容許成員有自己的訴求，但一個人在追求自己的理想時，亦應考慮時空的限制，以及其他成員的取態。
以在香港追求普選為例，無可避免受制於整個中國的政制發展水平，不可能走一條中央政府堅決反對的路。佔中領袖在號召年輕人要堅守原則，誓不退讓的時候，有責任告訴年輕人可能要付出的代價。陳日君樞機就提醒學生，不要以為狼不會來。
此外，其他市民的取態亦應受到尊重。若然大多數人都不想為了修改基本法而放棄日常生活，佔中者就不應用癱瘓交通的方式，去逼政府就範。
現時佔中者所為，不但影響了市民的日常生活，還破壞了法庭的威信，模糊了法律的界線，令警方今後都不容易執法，社會已為此付出了沉重的代價。
然而，佔中者卻認為，為了香港的長遠利益，港人應該願意先作點犧牲。但問題是佔中者現時追求的目標，是否真能最終達至？否則為何一定要市民去作犧牲？此外，這個世界破壞容易建設困難，佔中者破壞舊建制後，是否有能力搭造新建制﹖他們很明顯尚未能夠在這方面給市民足夠的信心。此之所以，大多數人並不認為現時是重訂香港社會契約的好時機。

青心直說 胡孟青 政改如何突破 2014年10月24日

香港人到底是否享有民主？筆者沒有資格引經據典去做定論，但如將民主劃分成二，包括選舉民主及基本權力核心制度民主的話，無疑香港在前者方面仍未算完善，距離西方定義的民主有差距。但如果涉及有關基本權力及制度民主的話，我們絕對是有的。在香港言論相當自由，批評政府、鬧這個鬧那個，甚至罵中央，基本上完全未有受到掣肘。

投票取態成制衡力量
佔中行動近一個月，規模及事態發展不斷在變，沒有變的是，有關選舉框架討論仍停留在提名權、真普選命題，未有走出或喊口號階段，民間及政府更無法可能達致討價還價地步。沒有公民提名，中央在參與特首選舉人選中落大閘，肯定是未算盡善盡美的普選。但如果人大框架已經屬於既定事實，故此接受在有框架底下的一人一票普選，幾乎等同all or nothing選擇。民間爭取更大的民主成份選舉是可以，但如中央堅持不作讓步從而令2017年普選落空，斷估不是大多數人的期望。
我同意政府說法，於現行框架下，其實仍有頗大活動空間，從而理順並達致更具民主成份的特首選舉。
基於人大框架，民間結論是一場假普選，數百萬選民只可以從兩至三名中央心儀人選中作出選擇，這個推斷是對，但與其流於爭取短期無辦法達到的目標，倒不如退一步去想，選民如何利用自己擁有的一票，而這一票既可以作為投票予喜歡的特首候選人，亦可以用作制衡，而制衡亦是民主重要成份。
港大法律學者楊艾文指出，特首選舉包括提名及投票兩大部份，前者中央已控制了，但後者仍沒有，只要在選舉設計中，例如容許白票，又甚至乎要投票率達到一個頗高水平才屬有效選舉，某程度上是形成一種由選民組合而成的制衡機制。試想，中央欽點兩至三名候選中，如果全部都並非大多數港人心儀的特首人選，選民大可以投白票，或放棄投票，幾近做了半守尾門功能。有這種制衡力量無疑令提及委員會，甚至中央在挑選候選人的工作上，更份外小心，更須要考慮民意。
現時框架沒有否定選民制衡功能，由於社會不滿人大框架的聲音已製造一定壓力，其實在爭取半守尾門的議題上，可能空間更大，為甚麼社會不去討論一下呢？