青心直說 胡孟青 滬港通B計劃 2014年10月15日

執筆時，滬港通會否於10月27日啟動，仍屬未知之數。無疑，期待已達半年，更成為國際投資市場熱話，一旦延遲，固然很不是味兒，尤其有當年港股直通車的負面回憶，市場自然異常敏感起來。但換個角度來看，滬港通的公佈由總理作為開端，之後兩地證監會頒佈原則性協議，繼而滬港兩地交易所認真測試，所有事情都比當年均真得多。至於啟動，只是時間上的問題，絕不會胎死腹中。再者，滬港通其實並不涉及延期的問題，皆因當局從未正式公佈過啟動日期，就當然不觸及延期的結論了。

曾提小型直通車
基於近期局勢及本港情況的發展，有關滬港通開通的時間，自然令人聯想起中央對港政策的支持程度是否一如以往。佔中運動不會令中央關注嗎？當然不是。中央很不高興嗎？幾乎肯定。但中央一定不會公開以佔中為理由，作為推遲的原因，否則的話，外界會有負面想法。近期中港媒體有關滬港通的報道，情況截然不同，內地仍然相當雀躍，但本港幾乎已經打定輸數，自己知自己事吧！
內地市場很清楚理解到，滬港通對他們受惠程度，是會比本港大，尤其這是標誌中國加快開放資本賬的重要一步。於是，有人會問、或者質疑，中央怎會肯放棄本身的發展步伐及市場利益，而要推遲滬港通？無疑，這是正常的想法，但中央在處理金融業問題方面，一向深思熟慮，盤算一流，試問，內地財金部委又怎會沒有plan B呢？
滬港通是集個人與機構投資者，在有額度情況下進行資金自由進出，這是較現行QDII或QFII更進一步。但從上星期人行官員的言論看，當局可以啟動滬港通，一次過便利機構及個人投資者，但亦都有預備方案，斬件上馬，這正正是QDII2及RQFII2的預設背景。
印象中，未有滬港通之前，一直有提出小型港股直通車這名詞，而原有的藍本正正是當日中國證監會前主席郭樹清數年前說過的QDII2。按該機制跟現行的QDII，甚至滬港通都有近似之處，就是一定要經中介機構進行，所不同之處是，QDII2是涉及富裕投資者，定義上或者跟現時滬港通的內地投資者入場門檻一樣或者更高，但肯定是QDII的廉價入場版。