楊衞隆 為何美股回吐 2014年11月14日

今日美股開市之後，升勢凌厲，標普在早上11時升到2046(昨日收市2038)，但是，突然間，標普在很短時間全部回吐升幅。到底發生甚麼事?
俄軍進入烏東是早有所聞，不是原因。
美國人在土耳其遇襲，也不是11時才知道。
早上11時發生甚麼事?
今日早上11時，美國媒體Weekly Standard報導今天早上的眾議院共和黨會議，博納向奧巴馬發表聲明，要求他給眾議院多一次機會通過移民法案。
http://www.weeklystandard.com/blogs/boehner-obama-give-us-one-more-chance-immigration_818969.html
這件事非常嚴重，因為奧巴馬放風，要在11月21日推出10點移民方案，讓數百萬在美國的非法移民得到公民權。當然，奧巴馬這樣做是要爭取拉美裔選民支持。共和黨今次表態是給奧巴馬的最後通牒。
美國政府需要眾議院在12月11日通過撥款，否則政府會停擺。12月11日還有將近一個月時間，不是今日股市回吐的主因。
博納可能沒有說出來，所有人都心知肚明，因為早前，共和黨多位領袖說過，用行政指令推行沒有得到國會批准的移民方案係越權，當心後果。言下之意，奧巴馬硬上，共和黨就要彈劾奧巴馬。
彈劾奧巴馬是政治問題，政治動盪，股市遭殃，因為不知道甚麼時候會動議彈劾，所以投資者立即散貨走人。
現在不是恐慌性拋售，而是有秩序避險觀望。萬一，亦真的很可能萬一，奧巴馬硬上，共和黨也硬上，會否出現恐慌性拋售，真是天曉得。

青心直說 胡孟青 減息避無可避 2014年11月14日

人民銀行第三季靜悄悄透過中期常備借貸便利機制，向銀行投放了7,690億元人民幣，即相當於降準75點子。人行這個舉動既可以理解為限時性降準，亦是一種由央行向銀行體系進行的re-lending，簡言之，結果就是央行負債表會增加，那管有沒有買債，都根本就是一個QE。
外國無論買債或央行用其他形式增加銀行體系流動性，推低市場利率往往都可成功推低貸款利率，比例雖不是1︰1。但觀乎內地今年以來，七日期回購利率跌了大約200點子，第三季亦降了約20點子，但整體市場貸款利率，6月大約7.26厘，8月已升至7.44厘，9月按月雖微降，但仍高達7.33厘，較第三季初還要高。

貸款息拒絕下跌
經歷逾七千多億元的定向投放，三個月內借貸成本反而平均高了16點子，換句說話，定向寬鬆是失敗，即使全面降準，作用亦成疑。市場資金成本下降，未能傳導至用家受惠的貸款市場，是基於結構性問題，而非流動性問題。首先，內地銀行仍然受制於貸款額度指導及貸存比限制，市場資金就算鬆動都未必代表銀行有條件借貸。貸款比的限制，乃建基於銀行的存款多少，因為有股市上升及理財產品競爭的威脅，銀行不可能減存款利率以降低資金成本，從而提供相對低息貸款，反而要的是再用高息爭取多一點存款，試問，貸款息率又怎會跌呢？而到最後，當企業本身經營轉差、風險上升，銀行亦沒有可能提供低息貸款。
市場利率下跌，而貸款利率不跌，某程度上是一個惡性循環。首先，人行以為流動性不足，故繼續用巧立名目的方式，提升流動性，結果是市場更加混亂。監管當局亦以為商業銀行不合作，在政策上容易做成更大風險。還有一點很重要的是，同業拆借利率下降，沒有推高貸款成本，但令債券利率下降，於是更多企業就會有誘因，跑去做發債集資，有的是為再融資，有的是為業務需要。債券供應大增，但在中國的債券市場，因規模只是相當於國民生產總值五成，深度及吸納量都有待發展，結果新增債券上升，最後反而是傳導回拆息市場，令拆息上升，人行的定向政策，到頭來極可能是零和遊戲。內地很抗拒減息，但貸款成本仍處7厘以上，較名義經濟增長高，減息已是避無可避。

曾淵滄專欄 中央想A股香港化 2014年11月14日

如果至今你依然認為可以猜中滬港通正式開通後，內地股民會來炒作甚麼港股，那麼，今天是最後機會買入港股以迎接內地股民，預祝大家於下周一旗開得勝。
不少人認為，滬港通對A股更有利，這種看法至少在今日來看，仍然是正確的，從4月10日總理李克強宣佈滬港通計劃後，多年來死氣沉沉、近五年不斷創新低的滬綜指，終借這消息回升，過去七個月滬綜指也跑贏恒指，我認為這也該是中國政府希望看到的，即利用國際基金的力量，令上海股市重回正軌，以投資為主而非短炒投機。中央政府是希望透過滬港通，令A股香港化，而不是港股內地化。

領匯捧場客多有因
為配合滬港通，下周一開始，港人每日限購2萬元人民幣的限額取消，這是滬港通的副產品，目的只是方便手上沒有足夠人民幣的港人買A股，也是人民幣國際化過程另一項遲早必定要做的事，我相信不可能因此而引起炒風，人民幣的滙率依然是控制在中央政府手中。
近日太平洋兩岸的國家領導人飛來飛去，不斷地開會見面，先是APEC，然後是東盟會議，再接下來是G20會議，多開會多見面總是好事，可以緩和國與國之間的緊張氣氛，對股市有利。
領匯（823）公佈業績，又是一張漂亮的成績表，領匯上市至今，每年都能保持很不錯的派息增長率，派息不斷的上升，儘管股價不斷上升，仍能維持相當不錯的股息率，令領匯雖然是眾多REIT中股息率最低，但仍然有捧場客。

陸羽仁 金融High Tea 拗手瓜 2014年11月14日

　　外圍唞氣，港股焦點去返亞太會議，中國表明要走出去，以支持區內建設為主軸的海上絲路計劃拋出來，外界形容為中國版馬歇爾計劃，再加上自貿區啓動令巿埸氣氛似有改善，雖然內地股巿牛皮，令港股升幅細咗。但市場憧憬更多地方設自貿區，早兩日提過的港口股近來連日受捧，廈門港(3378)連升四日。　

　　內險股借勢炒

　　恒指收報24019點，升81點；國企指數收報10800點，升71點，成交金額839.3億元。藍籌股港交所(388)繼續搶鏡，創咗52周高位，高見187.2元，收市升1.41%報187.1元；另一隻友邦(1299)都創新高，曾見45.15元，收市升1.24%。被指係內地股民心中有獨特形象的銀河娛樂(027)跑贏一眾藍籌，全日揚3.13%。

　　不過，大價股以內險最搶鏡，中國太平(966)旗下首十月保費收入升23%，股價受追捧，抽升11.04%收造17.7元。內險股有勢，相信同A股大漲小回好有關，所以其他內險股普遍升。平保(2318)走高2%造60.55元；新華保險(1336)飆7.87%造32.2元，是最標青國指成份股；太保(2601)升3%造29.75元；人保(1339)漲1.73%造3.52元。國壽(2628)因為H股比A股有折讓蝕咗底，股價升咗1.3%造23.3元，買中佢真係有小小揼槌仔。

　　油價續跌，搞到三桶油腳仔軟軟之餘，有石油收益的和黃(013)都乏力。有熟悉情況人士話，油價咁冧法，短期油價都係無乜力，最多呆喺度，所以油股難炒，反而航空股可睇多眼。

　　除了股市，樓市近日都有升溫跡象。呢兩日消費者委員會發表調查，質疑新盤銷售手法，話發展商賣樓仲有用「唧牙膏」同「發水票」手法促銷。有人就捉路，話現任消委會主席被外界指是「梁粉」同財團拗手瓜，呢次高調公佈調查，仲提出話要修例收緊新盤賣樓，咁係咪代表政府想再勒緊賣樓呢？對於呢個估計，無人係特首同消委會主席肚裏條蟲，唔敢講佢係咪想對樓市拳打腳踢，狠狠打擊。不過，從正路嚟講，新盤銷售通過咗只係一年多啲，通常好少會話咁快修訂，而且都見唔到社會或尊貴的議員對條例漏洞有乜質疑，突然間消委會咁主動做嘢，外界有此估計亦都好正常。

　　陸羽仁早前同地產界高層傾起，佢話今年發展商賣樓相當厲害，估計會遠超去年。舊年賣樓賣得少的長實(001)、新地(016)，今年好有可能會大收旺場，遠超去年數字，最重要係部份高價投番嚟的地皮，都有機會賺錢出貨。發展商吸飽水，日後不止有充足彈藥投地，而且仲可以喺市道唔係咁就時，拖住唔賣樓。發展商賣樓賣得咁好，政府會覺得同佢哋賣樓手法識得點樣營造氣氛同催谷買家決定有關。當然，發展商唔係無牙老虎，當局要條例加強管制賣樓唔係講就做到，但消委會擺出嘅姿態，都有揚聲示警的味道。由於?家好多地產商仲部署緊賣樓，唔排除雙方會陸續交手。

C觀點 施永青 高樓價礙年輕人獨立 2014年11月14日

一般而言，華人的家庭觀念比西方人強，喜歡五代同堂，一家人住在一起，互相照應。香港人比較西化，子女結婚後，大都搬出去住，流行小家庭模式。
其實，這並非西化問題。大家庭是農業社會的產物，老長輩不分家，不把部分土地分給下一代去耕種，新一代根本沒法獨立生活。再者，收穫期間，勞動力需求集中，大家庭是一種優勢。但現代化與城市化之後，個人獨立生存的能力大升，年輕人找到工作後，就可以不依賴家庭。此之所以，中國在改革開放後，在城市裡一樣變成小家庭化。華人的文化也會因經濟發展而改變，並非西化。
戶均人口減少，令一個城市在總人口不增加的情況下，房屋需求也會增加。近年香港就出現這種情況。踏入21世紀之後，香港的人口增長放緩，但住屋需求卻依然強勁，令政府估計錯誤，很多新家庭要被迫住劏房。
其實，住在劏房裡的，主要是單身人士，他們搬離父母，主要是因為原來的居所太細，不適宜多個成年人一起生活，所以寧願搬出去住劏房，可以自由一些。
過去，西方人的子女一讀完書，有獨立工作能力後，就會搬出去住，不管是否準備結婚。不過，近年這個趨勢正在逆轉，選擇與父母一起生活的年輕人已愈來愈多。2000年時，美國平均每戶的成年人口為1.75人，至2012年每戶的成年人口增加至1.83人，顯示跟父母同住的成年子女正在增加。
一個家庭正常起碼有兩個成年人，但離婚率增加，令很多家庭都變成單親家庭，所以變成每戶只有1.7個成年人。現在離婚率未見降低，但每戶的成年人數卻在增加，相信是因為留在家裡不搬出去住的成年的子女正在增加。
出現這種情況的原因，是住房的開支愈來愈高，年輕人根本負擔不起。如果勉強搬出去住的話，生活質素就得大幅下降，年輕人計過數之後，覺得還是留在家裡更著數。
由此可見，高樓價高租金的情況並非香港獨有，西方的大城市也正出現類似的情況。社會的生產力上升，令很多人都有條件累積財富，而投資房地產往往是一般人最樂於採用的儲存財富模式。房地產的英文是Real Estate，直譯是真正的財產。其他的財產大都只是一張財產證明書，這類財產大部分都控制在別人手裡，很沒有保障，所以很難怪有錢人都喜歡投資地產。當資金都傾向流去房地產市場的時候，樓價焉能不高？此之所以，我相信年輕人搬出去住的，會愈來愈困難，選擇與父母同住的人會愈來愈多。
隨著互聯網的發展，愈來愈多的人已生活在虛擬世界裡，只要可以上網，他們就可以「躲進小樓成一統，管他春夏與秋冬」。做隱閉青年，他們一樣可以自得其樂，所以搬不搬出去住也不成問題。不過，這可以為社會帶來更嚴重的後果，值得大家關注。

青心直說 胡孟青 港股需要進步 2014年11月13日

人人說滬港通是香港的及時雨，中央再送大禮云云。但從滬港通宣佈日起計，滬綜指至少衝過上2500點，惟恒指卻依然徘徊於23000點以上水平，24000點阻力重重，誰更受惠，其實不言而喻。
誠然，滬港通成為全球觸目盛事，更有券商譽之為本港見證二次大戰後，最大資本賬開放事件，但冷靜想想，單以數字計算，港股每日頂多再增加百多億元成交，除此以外，別無其他。
反而內地在新機制下，可塑性仍然強勁，包括外資早前受制RQFII額度，要透過滬港通加快建倉；明年潛在加入摩根士丹利國際指數，最少有數百億美元被動式買盤要追貨；更多資本賬目及資本市場開放。所以，內地券商預測指數見5000，實非天方夜談。

內地快引入T+0
有意見認為中央要透過各項政策托市。這個想法是不能排除的，但更重要是，內地在人民幣國際化提速、人民幣外交大前提下，附加條件是有一個相對成熟及國際化的資本市場，作為配合。上海交易所形容，在跟國際其他交易所接軌時，表露弱點，這是既誠實亦務實的說法。內地財金官員一向規劃周詳，思路清晰，他們怎會不知道本土市場問題所在？但要改，譬如一些可能會引發市場動盪的政策，受制於其他因素，就會相當有顧忌。
滬港通的存在，很大程度上是內地加快建立完善市場機制的重大催化劑，甚麼敏感又或者重大政策，現在都可以用滬港通這個國際注目盛事，要跟香港規則、水平拉近為理由，去大搞特搞。好像有關內地加快融資融券，加入更多對沖活動，以往可能會被鬧成為增加市場波動，現在就說成跟本港接軌。
註冊制就是一個例子，因為香港是奉行披露為本。而近日，最受關注就是內地股票市場，在交收方面表現，引入T+0制度時機已經成熟。
用台灣、南韓案例，當地市場引入T+0制度，容許炒即日鮮後，市場表現及成交，都獲明顯提振，內地股民的興奮是可以理解。

T+0制度其實已成為全球股市通行制度，內地市場是少數主要未有引入的市場。純粹以背景資料的話，即使全球最大的美股，它們的T+0制度，無論在賬戶金額上，以及次數均設有限制，在日本股市，更規定每日只可以做一次回轉交易。反觀香港的T+0制度，是屬於「三不」性質，包括不限身份、不限次數、不限品種，故被稱為全球最自由，最少限制的T+0市場之一。
如無意外，因為滬港通的推行，基於公平性及接軌問題，T+0會很快重新引入內地，但至於是否僅適用於滬港通股份，形成一個市場、兩個交收制度，就需要留意及再評估其影響了。

滬港通並非是送大禮的故事，而是推進改革的大命題。內地股市只有短短廿年多歷史，中港股市二合為一，現在已經全球排行第二。中國好，香港好，但大前提是，中國進步，而香港亦都要進步。

曾淵滄專欄 內地炒風暫未襲港 2014年11月13日

過去，A股供不應求的最佳證據是A股 ETF的溢價，說明不少中國境外的錢，寧可付出溢價來買。下周一滬港通正式開通，理論上溢價應該完全消失，如果仍然存在，則說明滬股通的額度仍不足夠，也因為就算滬港通正式開通後，優質A股依然可能供不應求，所以，股價比A股貴的內銀H股，至今仍站得很穩，國際基金不敢預先拋售，等滬港通正式開通之後買回A股補充。
昨日談了滬港通正式開通前的兩種猜想，還有第三種猜想，那就是昨日陸叔在專欄所提到的港股內地化。

港股通未見垃圾股
過去，不少人都提出這種觀點，理由是內地A股非常兩極化，代表藍籌股的滬綜指PE很低，估值偏低，但創業板天天都有股份漲停板，PE是藍籌股的好多倍，這個現象使到許多人認為，內地投資者全是短炒的散戶，只有投機者沒有投資者。滬港通開通後，內地專炒三四線股的風氣會不會席捲香港股市，把港股全面內地化，將來滙控（005）、長實（001）無人問津，全民炒三四線股？
我相信暫時機會不大，理由有三：第一是至今為止，內地散戶的資金，力量依然遠遠敵不過國際大戶，香港股市是國際大戶的天地，內地股民暫時沒有力量改變現狀。第二是港股通有限額，阻止內地股民大舉來港，過去通過地下通道來港的內地資金，的確在炒作香港的三四線股、垃圾股，但那只是極少數人的遊戲。第三個理由最有效，港股通的名單根本沒有內地炒家愛炒的垃圾股。

陸羽仁 金融High Tea 等炒 2014年11月13日

　　滬港通開動在即，相關安排陸續出台。金融管理局昨日就公佈，下周起會取消兩萬元人民幣兌換上限。中港資金互動陸續有來，對市場氣氛點都有啲幫助，港股昨日高開後升勢持續，唔排除係開通前後有得炒吓。

　　今次中港股市互動，係政治市無得估又一例子。佔領行動搞成一個爛攤子，唔知幾時先收科，可能阿爺咁拖都唔係辦法，趁特首上去見面就開綠燈，於是一二三就去馬，打隻好牌撐吓特首。

　　金管局總裁陳德霖仲爆響口，話與人民銀行就取消港人每人每日2萬元人民幣兌換限制，曾商談不同方案，包括提高上限至4萬或10萬元人民幣，最後決定索性取消人民幣兌換限制，認為較適合本港現況，可見無論香港抑或內地財金官員，都開放投資相當進取。

　　有食唔食，罪大惡極，金融機構自然第一時間殺上。中銀香港(2388)今次就醒嘞，歡迎就金融管理局公佈香港居民可進行不受限額的人民幣兌換。該行人民幣業務主管楊如海大讚，新安排有助推動香港人民幣離岸中心進一步發展，促進人民幣產品及服務更趨多元化。　　

　　中銀香港成功搶閘

　　該行仲公佈，由下周一客戶可以透過多元化服務渠道，包括分行、網上銀行、手機銀行及電話銀行，以人民幣(離岸)匯率進行人民幣與港幣的兌換外，亦可直接與其他外幣進行兌換，靈活便捷。此外，A股孖展服務、人民幣按揭貸款及個人貸款服務將於同日推出。反應咁快，抵佢股價彈上，成為升幅最大藍籌。由於佢估值唔貴，有貨者可以再坐一會喎。　　

　　多得金管局中午公佈香港將取消2萬人幣兌換限制，一度刺激港股直逼24000水平。恒指最終全日上升129點，報23938點。國指全日收10729點，上升0.73%、或上升77點。成交錄743.94億元，比上日減少逾兩成。

　　騰訊(700)為全日成交金額最多股份，涉資28.33億元。大巿拋空額75億元，佔大市成交一成，拋空股份有485隻。X安碩A50中國(2823)拋空最多達10.40億元，佔總額約13.80%及佔股份成交41.42%。盈富基金(2800)拋空額3.7億元，佔拋空總額約4.94%，佔股份成交41.85%。　　

　　中環茶友話，滬港通未宣佈前，中港兩地班財金官員都話通唔到無關佔領運動，實行「鬼掩眼」，呢着都算高招，然後死命游說阿爺，話12月搞唔掂，香港經濟大大鑊，阿爺心一軟香港側側膊咪過咗關！

　　官員有無咁高招就唔知，不過，從唔通變快通過程中，我哋睇到一樣嘢，係有啲有力人士真係好想呢樣嘢搞掂，點解呢？從整體利益睇，相信都因為個市有得炒。從個人利益計，相信內地財金官員都買重A股啦。

　　由於之前唔知幾時通，所以炒呢個概念炒到有啲窒吓窒吓，咁樣反而見光死嘅憂慮減少咗，所以個市可以係啟動前仲有力水。

　　大股細股唔同命

　　從開通前嘅市況睇，似乎大家都係睇重南水北上多啲，所以周中內地股市回一回，但香港掛牌嘅A股ETF都仲好硬淨。內地股市反覆高收，上證指數升1%，向2500大關進發，A股ETF持續造好，普遍都有相應升幅。

　　究竟南北水互流會，股市會有乜反應，大家都要靠估。致富證券首席經濟學家肇越，接受內地媒體訪問時就話，滬港通推出或使兩地股市出現「非對稱反應」。

　　肇越表示，在滬港通的啟動初期，本港及機構投資者會傾向，選擇大市值、高股息率、估值相對較低的藍籌股，對上證指數將產生一定的推動作用。而內地投資者很可能傾向於小市值、估值相對較高，尤其是存在較大資本利得空間的股票，出現非對稱反應。

C觀點 施永青 借錢讀大學需延後置業 2014年11月13日

香港的大學生常埋怨樓價過高，令他們置業困難，成家無望。照道理，每年畢業的中學生中，只有兩成不足的人可以升大學，大學生已經是社會上的精英，如果連他們也買不起樓，其他人豈不是不用想買樓﹖
現實是香港有超過五成的家庭已擁有自己的居所，他們大部分都不是大學畢業的。因此，大學生是不應買不起樓的，只是不一定一畢業就買得起樓罷了。但工作一段時間之後，他們是遲早會變成有樓一族的，只不過「上車」的時間比他們的師兄師姐遲了一點罷了。
亦有人說，現時有樓一族中之所以有很多只是中學程度的，是因為以前樓價比較平，所以他們才有機會買。
不過，香港的高地價環境存在已久，樓價從來都不便宜，現時有樓的人，以前買樓的時候，絕不比現時的人輕鬆。在七十年代末至八十年代初的一段時間，以及97前的一段時間，樓價絕不比今天便宜。現時，一個「上車盤」的價格，約為一般人工作12年的收入，但以前樓價高的時候，「上車盤」可以高至一般人工作15年的收入。因此，若以樓價與入息相比，現時並非樓價最貴的時候。
再者，現時的利率正處於歷史低位，按揭利率徘徊於三厘左右。若以供樓開支佔入息的比重去計，現時樓價仍與過去的高峰期有一段距離。否則，不可能在香港政治爭拗這麼嚴重的今天，「上車盤」仍需求甚殷，價格節節上升。
今天的大學生之所以覺得置業遙不可及，是因為他們讀書的時候，很多都向政府借了錢，所以一開始工作便得還債，沒有條件儲蓄，要積累買樓的首期十分困難，所以大學生中普遍存在著對政府不滿的情緒。有人甚至認為政府不應該逼他們還錢，令他們無法好好地規劃自己的人生。
在傳媒上，常出現同情大學生這種處境的言論，我沒法認同這種觀點。社會有條件的話，當然最好讀大學也全部免費；但如社會還未有條件這樣做，那借了公帑，當然要還，怎可以因為還得辛苦，就要求最好不用還？借了要還是人類社會很早期就出現的公約守則，如果連這樣根本的守則也可以不尊重，我們的社會根本無法運作。社會不應鼓勵大學生有這種不負責任的想法。
在香港讀大學，成績好的可以申請獎學金，家境困難的可以申請助學金，此外政府還提供各式優惠貸款，可以各適其適。同學們在利用這筆貸款時應想清楚，自己是否真的適宜讀大學？如果自知不是這種材料，可能早日出社會工作，對自己的前途更為有利。但如果認為讀大學是一項值得的人生投資，就應該全力以赴，令自己出來社會的時候更有競爭力。這樣，還款的時候，才不致壓力太大。不過，無論如何這樣多少會延後置業的時間。然而，人生總得付出一點代價，才能換來更高的回報。

曾淵滄教路 股市不易玩 長揸公用股最實際 2014年11月12日

美國結束QE，市場開始談論幾時加息。理論上，加息會使到以收息為目的的公用股的吸引力下降。但是，近日公用股股價卻不斷創新高，是甚麼道理？

第一個原因是今年的股市基本上呈大型上落市，又升又跌，升跌幅度也不小，小投資者不論買甚麼股，都像是坐過山車一樣，心驚膽跳，還記得今年年初，我也出版一本書，書名就是《步步為營》，那是預告今年股市不容易玩，若不步步為營，隨時會出現一而再的高買低賣，每一回股市上漲，心癢了就入市。但是，一入市，股市又見頂了回落，回落了一陣子，股價急速下跌，出現斬倉式的恐慌，結果是晚上睡不着，白天吃不下，只好忍痛把股票於低價賣掉，哪裏知道，賣掉之後，股價又谷底回升，股市不斷地傳出好消息。於是，貪婪之心又出現了，再度高追……

經過了整整十個月的折騰，累了，還是買公用股收息算了。

第二個原因是儘管明年會面對加息的壓力。但是，目前公用股的股息率依然很不錯，其中香港電訊（6823）股息率達4.7厘，中電（0002）也超過4厘，餘者也都有3.5厘以上，明年就算是加息，一般預料加息幅度也是很小很小。美國民主黨已經在中期選舉中失利，失去參眾兩院的控制權，民主黨的奧巴馬總統哪裏敢在未來兩年大幅加息，搞垮經濟的後果是二○一六年總統選舉民主黨必敗。

最近，盈富基金誕生十五周年，有人做了統計，計算盈富基金內不同板塊的表現，發現盈富基金內的公用股是過去十五年內表現得最好的。

香港愈來愈政治化，有人擔心一些利潤受管制的公用企業，在如此政治化的環境中利潤會不會被政府削減？答案是會。但是，利潤削減的真正原因不是政治化，而是銀行利率大幅下跌，通脹率也下降，公用企業的利潤比率是根據這些企業的投資額來決定。要投資，就需要融資，銀行利率大幅下降，公用企業的信貸評級又很高，融資借貸的成本很低，政府也是在計算過公用企業融資成本大幅下降後才大幅降低公用企業應得的利潤比率。因此，在投資利潤比例下降的同時，融資成本也下降，公用企業每年所獲取的利潤依然是有增無減。

這才是公用股吸引投資者的主要原因。