楊衞隆 茶黨的策略爭議性 2014年11月04日

我曾經在2011年參加過茶黨的反奧巴馬示威行動，但是，我和茶黨的人有很多爭議。經過那次示威之後，我再沒有參加任何茶黨活動，原因有二，我在灣區電視台新聞部工作。對新聞從業員來說，參加政黨示威不大恰當。另外一個原因是茶黨的策略之中，包括過去6年不在國會提出奧巴馬出生地疑問，卻不停地在地方政治活動中提出這個問題。茶黨成員積極地找鐵滿警長調查奧巴馬出生地，卻在策略上，刻意忽略奧巴馬出生地疑問。那是因為茶黨想擱置這個問題，先讓美國人看清這位他們心目中救世主的真面目。如果在2014年之前，以奧巴馬非自然出生公民為理由彈劾奧巴馬，將會令他變成美國人心目中的大英雄，茶黨變成扼殺救世主拯救美國的罪魁禍首。對於奧巴馬出生地疑問，我不同意茶黨的策略。奧巴馬不是自然出生公民就沒有資格擔任美國總統。我們保護憲法，不應該有任何政治考慮因素。另外，茶黨在2012年選舉中，大獲全勝，將眾議院控制權由民主黨手中搶過來。本來，美國政壇應該有一番新景象，可是，茶黨竟然處處遷就奧巴馬，讓奧巴馬的下九流政策順利上馬，其中包括重要的外交和內政政策。很大程度上，茶黨要先拆掉奧巴馬的救世主招牌，將奧巴馬由民主黨火車頭變成民主黨大包袱。這方面，茶黨非常成功，但是，我不贊成這樣的策略。不好的政策就不能支持，明知全民醫保不能成功，必然搞出爛攤子，卻一邊反對，又刻意讓奧巴馬領導民主黨成功推行全民醫保。現在，全民醫保要加保費8成、僱主補助的私人醫保保費加一半、自僱人士的醫保保費加一倍至3倍。這樣做確實可以拆掉奧巴馬的救世主招牌，但是，美國經濟會受到損害。茶黨早知情況會是這樣，明知奧巴馬撒謊，說全民醫保會增加競爭，降低所有人的保費，又省錢又可以全民享受醫保。
2014年11月選舉的時候，奧巴馬真的成為民主黨政治包袱，絕大部份民主黨候選人拒絕奧巴馬助選。有些人找奧巴馬演說助選，結果，奧巴馬演說時，人群離開，像是散場那樣。這樣的事情接二連三出現，包括10月28日奧巴馬為威斯康辛州的民主黨州長候選人Mary Burke 助選。奧巴馬演說時，很多在場的人離開，包括一些黑人。
奧巴馬支持度低落，大部份民主黨候選人與他劃清界線。中時電子報報導，北卡羅萊納州參議員黑根競選連任，卻面臨苦戰，完全沒有競選優勢。一張她與歐巴馬總統的合照讓她的連任之途蒙上巨大陰影。她唯有在奧巴馬的合照上，把他的尊容打格仔。
非常老實，共和黨在參議院100席之中，只佔45席，要在2014年11月選舉之中，一舉拿下6毎議席，絕不容易。茶黨完全沒有參加金權政治遊戲的資格。11月選舉的競選宣傳費用，兩黨加起來是40億美元，茶黨連拿40萬美元出來做電視宣傳都有很大困難。據我所知，到11月3日為止，茶黨沒有付錢搞過任何電視競選宣傳。茶黨沒有錢做宣傳，唯有借助奧巴馬的失敗，爭取選票。這一點，我不敢苟同。茶黨本來是草根階層革命，明爭暗鬥的政治角力會令革命變質。
茶黨沒有想過要放過奧巴馬，因為他的出生地有疑問，鐵漢警長已經證實白宮提出的出生證書係假造。如果今次選舉，茶黨成功奪權，奧巴馬將會無可避免地被要求證明出生地。這一點，我可以非常肯定，他辦不到。如果辦得到，早在7年前已經證明，不必等到今日。奧巴馬和民主黨政客的前途就決定在明日的選舉結果。共和黨有7成機會成功奪權，民主黨當然要晒冷，將所有人力物力和金錢拿出來競選。對共和黨來說，這是難得的翻身機會，也跟著晒冷。

青心直說 胡孟青 夜期加時合理 2014年11月04日

收市後期貨交易時段（俗稱夜期）自去年4月8日推出以來，成交越來越活躍，夜均成交量佔日間成交比重已近一成，其實不少投資者在夜期推出之初有戒心，擔心成交因較白天少，可能導致期指價格出現非理性或被突發事件因素左右而更波動，加上晚間欠現貨或期權可供套戥，風險相對較高。

股市波動需求更大
現貨、期指與期權的並存，為投資市場提供完整套戥機會，市場中人認為，夜期交易時段雖未能提供現貨交易，若能開展夜權，整體期權合約交易量在夜期套戥活動下，兩者交投量可產生相輔相成作用，不止夜期，連帶夜權成交亦有望更活躍。惟投行對推夜權興趣仍不大，只因礙於夜期成交相對低而成本高，故未考慮擔當為期權提供開價及維持秩序的莊家服務，惟假如投行未打算提供期權莊家服務，夜期交易量亦難以進一步提升。
隨着美、歐、日輪流放水，加上內地經濟政策進一步寬鬆，以及滬港通即將開通，港股成交有望進一步增加，交易所推出夜期的原意，是為投資、投機者提供與外圍銜接的實時部署機會，從而減低因市況波動對翌日倉位的影響。隨着美股進入冬令時間，開市時間將從本周起延遲一句鐘，夜期銜接美股時段縮短一半；為配合市場需要，交易所有必要加時。
有見及此，自本周一、即昨晚起，夜期收市時間由11時延長至11時45分，相當於加時45分鐘，旨在更能配合與美股交易時段銜接，為投資、投機者提供交易便利，因應市況追加好倉、淡倉或純粹對沖持倉。
隨着美國正式結束買債，日本即接力放水，資金氾濫下，股市必將更波動，提供夜期交易服務遂變得更重要，雖然有市場中人認為夜期交投由最初推出時約2,000張的規模，增加至今的5,000張，實在太慢，而且有份參與交易的券商平均佔20張左右，惟新產品與服務的推出，總需要時間讓大家熟悉玩法，難以一蹴即就。
試想，假如香港沒有夜期，我們就只可以像以往般、要靠新加坡IG Markets的CFD，即市場俗稱為黑期的水平，甚至計算港股在紐約交易的ADR作指標，成何體統？

曾淵滄專欄 揸銀娛最緊要耐性 2014年11月04日

美股創新高，A股也繼續上升，外圍一片好景，只有港股獨憔悴！黯淡中銀娛（027）逆市上升，成閃亮焦點，一個月前銀娛出現斬倉式急跌，最低跌至42.95元然後急速反彈，至今已較低位回升25%，可惜低位時沒人敢買，股評人也踩多一腳，回升25%後，想追買的人多了，上周末出席一個投資講座，多位股友就追問現價是不是還可以追。
我從來不是短炒高手，現價追短炒是否有利可圖我不知道，我只能說，持有銀娛必須有耐性，耐心地等待銀娛第二期落成，預計是2015年年中的事。是的，中央政府打貪腐會影響澳門賭業整體利益，但銀娛可以憑將來不斷增加的賭場、賭桌而蠶食其他賭場的生意，澳門賭業已經出現一個很明顯現象，那就是賭場越大生意就越好，小賭場只能靠貴賓廳維持生意，而中央政府打貪，受影響最大的就是貴賓廳。

航運股最壞情況或已過
A股接二連三上升，不斷地創今年新高，說明中央政府已靜靜地放水，是的，美國收水正是中國放水的最佳時機，多項基建已重新動工，中鐵（390）股價也靜靜地創今年新高，中央政府打貪腐，高檔的Prada（1913）股價表現不佳，但同是外來的西方品牌——中檔的新秀麗（1910）股價表現非常亮麗，我發現很少股評人推薦這隻不斷創新高的新秀麗，也許因這是西方品牌，本地股評人不願意推薦？
還有，航運股最壞的情況可能也已過去，中遠（1919）現價已經比半年前的低位高22%。

陸羽仁 金融High Tea 悶市炒概念 2014年11月04日

　　日本上周公佈加大放水規模，歐美股市上周五抽升，可惜港股仲係斯人獨憔悴，好彩係仲有廣船(317)因變身為軍工股，股價單日爆上七成幾，令到個市叫做有啲氣氛。

　　如果講外圍因素，呢排算係幾唔錯，美國未有加息時間，杜指終於爆上創新高，內地股市個勢都好強，A股向好，滬指連升五日，上證指數收報2430點，漲9點，創近二十一個月新高；深成指數收報8240點，漲14點。中美股市咁靚仔，香港自己就唔係咁爭氣，開市無耐已經乏力，由升轉跌，全日恒生指數收報23915點，跌82點；國企指數收報10660點，跌95點。

　　收市後匯控(005)公佈第三季業績，稅前盈利46.09億美元，較去年同期上升2%。期內營業支出增加15%，至111億美元，若不包括重大項目，營業支出增加6%，首三季列帳基準稅前利潤按年下跌9%至169.5億美元。市場話業績遜預期，不過陸羽仁就覺得係預期之內。

　　匯控繼續靠亞洲搵銀

　　匯控近排傳出不少賠償或講數的開支，條數受影響已經係預期之內，加上績前佢股價已經無厘神氣，出嚟業績照計都唔會好。美國社會近年對銀行印象麻麻，經常搵銀行嚟開刀祭旗。在佢哋眼中，匯控唔係自己友，郁起手上來完全唔使講情，所以喺美英地方嘅生意，真係有排捱，倚賴亞洲特別係香港生意賺錢，相信係匯控、渣打(2888)短期難以改變的事實。

　　大市悶悶哋，但個股就不乏精采。焦點之一係自今年4月停牌的廣船，變身成軍工股，落實向母公司收購軍船基地「黃埔文沖」，復牌後股價即爆上，收報23.65元，大升9.922元，升幅超過七成。

　　軍工股係美國一大板塊，由於佢哋以世界警察為政治定位，對外用兵基本上無停，而且佢哋將大量研發同生產工作外判，與私人企業合作，好多重型工業巨企如洛歇等都係生產軍事戰機，呢啲軍工大企業反而掉轉過嚟影響番政府的外交政策。

　　相比之下，內地軍工股基本上係空白，呢期大家興起炒呢味嘢，主要係因應美國推動重返亞洲戰略，國家主席習近平又係硬骨頭，唔會一味退讓，未來中國投入軍備的資金佔生產總值比例，預料會大幅提升，加上俄國與西方關係緊張，不排除部份軍備出口生意會流到內地，於是借四中全會大炒呢個概念。

　　軍工概念雖然聽落有噱頭，但真正做起上嚟係咪有好多公司可以變成洛歇，家都無人知，因為美國係資本主義社會，容許資本家大發戰爭財，內地係中央集權國家，軍事設備未來可以有幾商業化，仲係一個謎。所以，軍工股炒起上嚟有概念無限大的好處，無人知可以升到去邊，實際值幾多錢又係另一回事，炒賣呢類股份最緊要係未上車前要諗定點樣落車，咁至唔怕搞到上咗車又唔落得咁濕滯。

　　內航股繼續飛

　　隨着油價低企，內地航空股表現搶鏡。東方航空(670)、南方航空(1055)分別抽升逾5%，國航(753)漲0.8%。油價弱勢睇嚟未完，手頭有貨者可以食啲胡，但就唔使咁快賣晒，慢慢沽貨分段獲利，希望喺升浪中賺得盡啲。

　　昨日另一個表現突出嘅股份係內房股，10月中國42個城市成交按月增長12.6%，創今年新高，當中四大城市平均增幅40.7%。龍頭內房股表現唔錯，中國海外(688)、華潤置地(1109)都逆市漲逾1%。民企內房個別升得仲靚仔，綠城(3900)單日就彈咗5.33%，報8.5元。

C觀點 施永青 佔中若是再拖下去 2014年11月04日

我原先預期，佔中不會逾月，因為拖下去會有反效果。當佔中者察覺後果對自己不利時，應不需甚麼其他理由，也會主動撤場。事實上陳日君樞機早作過類似呼籲。只可惜，年輕的學生少不更事，被人牽着鼻子走，還不自知。
我曾多次去到佔領區了解情況，發覺最積極主張戰鬥到底的是人民力量與熱血公民。他們主持的論壇最多人圍觀，反應最為熱烈。很容易令人以為，他們的意見最多人支持，跟着他們，就代表與民意站在同一陣綫。
然而，這兩個只是社會上最激進的政治團體，在整體市民中的支持率很低，在五區直選的立法會議席中，連每區一席也爭取不到。學生如與他們走在一起，只會令自己愈來愈脫離群眾。
現實是佔領的時間愈長，民意逆轉的機會就愈高。佔領初期，區內有不少商販主動支持學生，為他們送水打氣。但日子拖長了，他們不得不為自己的生計着想，亦主張佔中宜早日告一段落了。
現時被佔領的三個區，皆交通要津，導至港島東西不貫，九龍南北不通，車輛被迫繞道而行，附近的橫街小路根本不勝負荷，堵塞情況嚴重，人流與物流都受影響。對市民造成諸多不便，對商業運作造成嚴重打擊。
自八十年代中以來，香港的民主運動大多都能佔領道德高位，獲多數市民支持。今次是遭遇反對聲音最多的一次。我多次在商界的聚會中都聽到有人表示︰以後都不會再投票給支持佔中的政黨，亦不會落廣告給支持佔中的傳媒，有些甚至說連給本地教育界的捐款也會撤銷，以抗議教育界在佔中運動中的表現。
佔中運動已令商界決心與民主派劃清界綫，以後都「冇面俾」，實行全面抵制。這種發展對香港的民主運動不利，因為沒法贏得商界支持的社會改革運動，很難在資本主義社會取得成效。佔中運動後，民主派欲想與商界修補關係，將十分困難。
此外，佔中若是再拖下去，不但會嚇走同情者，甚至對原先積極支持的人，也可能會有負面影響。原因是原先提出的政治訴求開價太高，無論再堅持多久，也不容易達到。如果最終也是徒勞無功，參加者會懷疑自己的付出是否有價值？
佔中者可能覺得︰這不是他們的錯，因為他們的訴求符合普世價值；錯是錯在中央，批評者應把矛頭指向中央，學聯要求見中央官員，目的亦不在於取得甚麼具體的成果，而是要與中央官員展開針鋒相對的辯論，以證明這不是他們的錯。然而，在現實社會裏，人民除了關心誰對誰錯外，更關心具體的成效。如果每次運動都勞而無功，支持者只會愈來愈少。

楊衞隆 日本為何要加碼量寬? 2014年11月03日

11月1日的英國網上財經評論Market Oracle將日本的超級量寬加碼說成絕症病人用的嗎啡。聽起來，他們好像有點黑心，但是，他們確實說出真相。我曾經在NOW Tv財經台隆中對環節說過很多次，安倍經濟學行不通，如果真的有經濟大災難，最大可能性是日本引起。
日本政府過去一年一直堅持量寬規模恰當，能夠振興經濟。如果量寬有效，又何需加碼? 今次加碼顯示每年60至70萬億日圓的量寬行不通，加碼到80萬億又怎會立即變成行得通? 日本經濟規模只有約500萬億日圓，每年80萬億日圓的量寬根本上是瘋狂。安倍真的會開玩笑，在愚人節提高消費稅，講到明在愚弄世人。在西洋鬼節加碼量寬，暗示日本今次會安樂死。
日本人口老化及萎縮令到經濟活動收縮，日本經濟規模收縮是正常現象。日本政的政策是霸王硬上弓，不惜一切代債催谷日本經濟擴張。最初用投入基建的方法撐住經濟發展，結局是搞出大量無用基建，例如完全沒有交通運輸價值的北海道室蘭市白鳥大橋，被日本人稱為無用長物。日本有約100個國際機場，等同香港有3個國際機場。茨城空港每天只有一班航機升降。日本人將這些無用又破財的機場稱為血稅空港。興建這麼多無用基建令到日本政府赤字失控，現在的國債是大約GDP 2.4倍。人口萎縮的日本堅持擴大政府規模和財政開支，已經是大錯特錯，今次量寬加碼還將日本人的退休金拿來做賭注，是一錯再錯。總資產約130萬億日圓的日本退休金投資基金GPIF改變投資組合。原本持有6成日本國債，減至3成半。日本和海外股票的比例由12%增加至25%，增幅超過一倍。這樣做會推高日本股市，但是同時增加退休金投資風險。相信日後有很多日本人『臨老唔得過世』。
野村證券估計日本的退休基金加起來要賣掉20萬億日圓日本國債才能調整投資組合。10月31日，10年期債息只有0.45厘，連半厘都沒有。兩年期債息就更加誇張，只得兩個點子。日圓不是國際儲備和貿易貨幣，外國人買日債的意欲本來很低，再加上日圓貶值，國債利率超低，沒有投資者會買這20萬億日圓國債。日本政府唯有買下這些日本國債，令到退休基金可以成功調整投資組合。
美國的企業做得很好，頁岩油頁岩氣相當成功，高科技行業也突飛猛進。日本企業相對美國企業就做得很差，日本龍頭大企業Sony最近公布業績，虧損高達1,091億日圓。安倍經濟學的重點之一是壓低日圓匯價增加出口，如果日本企業做得不好，推低日圓匯價也沒用。2014年1月至9月，日本企業破產宗數比去年同期增加2.4倍。破產行業包括運輸業、製造業、批發及服務性行業，幾乎是日本經濟全面失敗。日圓大幅度貶值，日本企業有集體破產危險，安倍急起來，只能將退休金都押下去，期望推高股市，令到日本企業容易集資，增加日本企業投資，增強競爭力，希望盡最後努力拯救日本工商業。
過去25年，日本企圖振興經濟，沒有成功。現在的日本經濟是苟延殘喘。如果今次也不成功，日本再也沒有任可東西可以押下去，即使日本經濟不全盤崩潰，投資者對日本經濟也會失去信心。

青心直說 胡孟青 股市經濟反向 2014年11月03日

中資金融股季度業績已統統出籠，除券商股外，其餘內銀與內險股表現只屬一般。金融機構被打造成為暴利機構，以內地四大保險公司為例，第三季合共賺逾810億元（人民幣．下同），於是就標題為平均日賺3億元。但凡事有兩面，內地保險公司利潤表現仍穩定，退保率卻繼續急升，首三季四大保險公司涉及退保金額就超過1,410億元，其實可以理解為保險機構平均每日要應付5億元多的退保額。

銀行存款減少惹關注
內地銀行情況更普遍，個別大型銀行被塑造為日賺數千億元的公司，同樣忘記盈利背後代價。觀乎不良貸款比率已全線升至百分之一以上，無疑分析會認為已反映壞賬上升問題，甚至認為，基於今年貸款總量增長持續減慢，數字上拉高整體不良貸款比率。但看看首三季七大銀行合共涉及新增不良貸款，按季增加400億元，即平均每日每間銀行就產生4億元壞賬。
經濟動力持續向下，市場已接受壞賬持續浮現的事實。但打從第三季開始，最叫人關注的反而是銀行的存款流失問題。第三季按季粗略計算，七大銀行存款原來已減少逾1.26萬億元，即平均每日有140億元存款流失。眾銀行中只有建行（939）按季存款有上升，而外流規模最大的是工行（1398），三個月內減少逾3,800億元存款，其他中小型銀行的平約均存款外流規模，每間亦涉及千多億元。
一直以來銀行以存款多寡支持貸款能力，問題已出現，再者新增外滙佔款減少影響市場流動性，怪不得人民銀行口硬心軟，持續向市場定向寬鬆，美其名是支持經濟，實際是間接向經濟體系提供放貸。存款大減，到底發生甚麼事。因監管的新規定要求，9月中起銀行不能在季度或年結前粉飾存款，故此構成影響。
近期股市上升，存款減少被形容為順理成章現象，內地股市適逢第三季表現冠絕全球，自然令人聯想存款已從銀行戶口流入股市。從這個角度看，內地傳媒早前說有過萬億元資金部署入市，原來是對的，但最後卻發現不是外資資金。存款減少，惠及了股市但影響了銀行，凸顯內地金融體系存在一定矛盾。銀行放貸受存款減少掣肘，反過來股市卻得益於貸款減少而上升，這或會引發懷疑，就是內地股市越升，可能出現的代價就是經濟越差。

曾淵滄專欄 谷經濟圓滙未跌夠 2014年11月03日

日本再次大搞QE，導致日圓滙率大跌，但全球股市大升。道指更再度創歷史新高，滬綜指及日經指數也再見今年新高，後者單日更升4.8%，升勢驚人，香港算是比較差，恒指上周五雖升1.25%，但仍未能創新高，相信是受佔中影響，令投資者擔心。

日圓概念股小心炒
上一回，安倍晉三初上任日本首相時大搞QE，逼日圓貶值，我大聲讚好，那時候日股短時間內倍升，可惜其後日圓不再貶值，於是日經指數就停止上升。
我曾經指出，多年前日本經濟由高峯跌下，最主要原因是日圓大升值，由1985年的1美元兌240日圓升至1美元兌80日圓，使日本貨失去競爭力，故安倍讓日圓大貶值的做法是對的，而目前1美元兌112日圓還是不夠的，比較理想是1美元兌150日圓（約100日圓兌5.2港元），若能達到目標，日本經濟可以翻身，出口會大幅增加。
日圓貶值，香港一些日圓概念股炒高，但擺在這些入口日本貨的企業管理層面前一個大問題是：手上的存貨大貶值，將來若日圓繼續貶值，入口的貨品也會繼續貶值，故炒作日圓概念股的人要小心。
日圓貶值，得益最大的是專搞日本旅行團的本地旅行社，生意會增加，而且付給當地酒店及接待單位所用的錢全是日圓，日圓不斷地貶值，越付就越少。但今年聖誕假期，我與家人已預訂到韓國滑雪，而非去日本，因擔心日本旅客太多，擠爆滑雪場。

陸羽仁 金融High Tea 放水亂龍市 2014年11月03日

　　日本央行在上周五出乎意外大舉放水，加上內地股市造好，港股上周五乘勢抽高，恒指最多曾升344點，並突破24000點關口，結果全日收報23998點，升296點，升幅1.3%。

　　日本放水放得如此突然，唔止港股大升，全球金融市場大波動，除了股市抽升外，美元走強，日圓大跌，黃金更急插，一時止蝕盤橫飛，搞到天下大亂。

　　先睇吓日本搞乜。日本央行上星期五突然宣佈進一步擴大量化及質化寬鬆(QQE，簡單講就係印銀紙放水)，日本央行將以不設限方式實施QQE，令每年印銀紙的規模，由之前的60至70萬億日圓，擴大至80萬億日圓(即7125億美元，每月印593億美元)，日本的量寬唔止買政府債券和私人債券，仲可以買ETF(交易所買賣基金)和地產信託基金(REITs)，日本央行同時宣佈呢兩類資產的購買規模擴大兩倍。

　　日本加碼量寬

　　今次日本央行擴大QQE決定的投票數，僅為5票對4票，只以一票之差通過決議。日本央行話，再度出手擴大量寬是因為擔心油價下跌影響物價下降，令通縮的憂慮延長下去。不過市場人士認為油價下跌只是原因之一，日本經濟之病是通縮，日本政府和央行的藥方是大量印錢量寬及大加消費稅，希望刺激通脹的同時，令政府收入增加，財政更健康。但4月再上調消費稅後，對經濟構成壓力，迫使日本出手加碼放水。日本央行行長黑田東彥表示，若有需要，日本央行將毫不猶豫再次行動。

　　日本這種盲目印錢的方式成效未知，但瑞穗證券就認為此舉不當，過於側重提振市場情緒，日本經濟狀況惡化的原因是銷售稅上調和油價下跌令物價下跌，擴大QQE並非對症下藥，此舉風險極高，會導致日本債市機能失調。

　　長遠日本債市失唔失調唔知，但加碼放水一出，就有短期效果，上周五即日日股大升4.8%，日圓一瀉如注，跌逾2%，每美元兌日圓急升至112.28日圓；每百日圓兌港元更跌穿7算，最多曾跌兌6.919港元，創七年新低。

　　消息一出，歐美股大升，德國股市升2.3%，法國股市升2.2%。美股杜指升195點，升1.1%。不過股市唔夠金市精采，美元向上令黃金好快跌穿1200美元大關，之後就無險可守，穿埋1180美元更見大量市場沽盤平倉，低見1160.5美元，跌咗3%，最後收市彈番少少，紐約期金收番1171.6美元，也是一日唔見咗2.3%，見咗四年低位。

　　黃金短期跌夠

　　黃金係無息貨幣，日本加大量寬令日圓插至七年低位的同時，也加大對黃金的悲觀情緒，大有「唔揸美元仲揸其他嘢做乜」的心態。這是一個環球放水市，美國停止了量寬，仲維持超低息，已經算係貨幣政策較緊的市場，你睇10年債息，日本10年期國債利率0.457厘，典型超低息通縮市；德國10年期國債0.838厘，也是一種通縮市；美國10年期國債早前跟德國債息下插，一度見1.8厘，家彈番上2.335厘的水平，遠未到年頭的3厘高位。利息咁低，銀根好鬆，資金流回美元市場，對其他外幣和黃金都不利。金價跌得多會反彈，但長線都係睇淡，到明年美國加息時，黃金會更差。

　　美國聯儲局上周三宣佈結束量寬，雖然並未對何時加息有任何指引，會後聲明對經濟前景的看法比較樂觀，被認為是輕微鷹派的言論，本來對已反彈上高位的美股前景有少少戒心，怎知日本一場量寬，又再推升美股再創新高，在這個放水的亂龍市，真係估佢唔到。雖然我估美股中線都要回吐，但短期仍然係向上。

　　俄國股唔好掂

　　美元上升、黃金大跌、油價大跌的餘震還在擴散。以生產能源為主的俄羅斯，便受油價下滑、美元上升、經濟制裁三重打擊，盧布匯價急滑，今年至今盧布已跌了20%，俄羅斯央行為阻止盧布崩盤，上周五大舉加息，將基準借貸利率加1.5厘至9.5厘，希望用高利率能阻止盧布跌勢，並阻止因盧布匯價過低而引發通脹急升。加息幅度之大出人意表，而且今年以來已累計加息4厘。

　　加息後盧布在歐市中段只有一瞬間倒升，其後即重拾跌勢，低位曾見43.138兌1美元，跌幅3.9%，大幅加息都支持唔到匯價。俄國央行10月已拋售超過150億美元入市干預盧布跌勢，令俄國外匯儲備比年初已大減300億美元，降至4391億美元，為近四年低位。

　　俄羅斯經濟依賴能源出口，油價在75美元樓上，俄羅斯開始好景，一跌穿75美元，俄羅斯就唔掂。油價近期跌到80美元，已令俄羅斯收入大減。今年8月開始俄羅斯政府限制西方食品進口以還擊對方的經濟制裁，令本土消費價格加快上升，令其經濟雪上加霜。香港有幾隻俄國股上市，俄國經濟有災，奉勸各位唔好掂俄國股票。

　　小心美股回吐

　　在美國未加息、日本歐洲加強放水的世道，資金橫流，投資市場大亂，美元上升、油價金價急跌，美國兩年期短債債價回落，美國股市創新高，意味着資金無嘢好買，主要炒美股。但要小心國際金融市場急促變動過後，升或者跌過龍，一兩個星期後，所有事物皆向反方向回吐，在此有幾個觀察︰

　　第一講大市走向，港股上周消化暫停滬港通的壞影響之後，佔中又無大變，大市反彈，但上周三聯儲局無負面消息，上周五日本加碼量寬，卻是意外的利好因素，帶動港股彈得更高。美股一個V字咁反彈兼上埋新高，港股上24000點也只是反彈了跌幅的一半，港股明顯弱好多，後市睇美股短期會再升，但再可以升多少，以及佔中如何解決，將左右呢一波反彈何時結束。小心美股回吐時，港股要跟住落。

　　第二講油價金價。兩者皆跌，但油弱過金。油價受需求影響，歐洲放緩需求本弱，又有伊斯蘭國倒賣黑市油，油價還有下滑空間。黃金一浪急插後，再下行要美元大升，恐怕要到明年初看到美國何時加息時，金價才會展開下一波跌浪，以金價跌咗咁多嚟睇，炒黃金反彈易過炒油價反彈，但炒金礦股又是另一回事，好多金礦成本高，現時金價水位開始無錢賺，炒金礦股要識得走，唔好本來諗住炒一兩日，變咗上身。

　　第三講用油股值得留意。早排講過國泰航空(293)，是油價大幅下跌的受惠股，因為油價佔航空業成本約四成，航空燃油可望大幅調低，可以逢低吸納。

　　第四季亦是貨運旺季，油價暴跌，有助貨櫃業營運，而下游塑化、成衣及汽車零組件中的塑件，可望因油價下跌而受惠，這些行業值得留意。

C觀點 施永青 主權易變 文化範式難變 2014年11月03日

塔爾科特．帕森斯認為，社會的存在，依賴其系統中的四種功能的充分發揮。這四種功能包括：(i)Adaptation(適應)，(ii)Goal Attainment(達標)，(iii)Integration(整合)，(iv)Latency(維式)，簡稱AGIL。前文已介紹過前三種功能，今天繼續講第四項。集中講香港回歸後，英國人留下的西方文化範式對主權轉變的排斥。
帕森斯認為，社會系統複雜，矛盾眾多，單靠法治不足以完善地處理好這些矛盾；要整合社會的力量，還需要有與社會的政治及經濟系統相應的文化意識，在人們的生活取捨中，作出全方位的配合。
意識形態是長期潛移默化的，它不是一蹴即成的，也不會因主權回歸而立即改變。帕森斯稱這種功能為Latency，就是因為這種功能是潛伏的，不易察覺，卻力量很大，且非常頑固。
英國人能夠在香港進行一百多年的殖民統治，並非全靠炮艦與警察，它還引入了西方的宗教信仰、西方的文化藝術、西式的生活習慣與社會時尚，令香港人逐步接受英國人的管治，甚至甘之如飴。
港英政府透過他控制的教育制度，設計課程，決定青少年可以接受到哪類型的資訊，以規範他們的思維模式。於成年人而言，港英政府亦設計了一套社會階梯與職業途徑，令想升職改善生活的人、想建立社會地位爭取成功的人，都得努力學習英文，適應英式文明。久而久之，香港社會就形成了一整套西式的意識形態，主宰了香港人的價值取向。
幸好回歸是在中國改革開放後進行，以及鄧小平願意作出相當多的妥協，否則香港社會原有的Latency，一定會與主權轉變產生更大的衝突。一國兩制令香港在經濟上保持了大部分的Adaptation的能力，因為我們可以繼續行資本主義與自由市場。在Goal Attainment方面，個人奮鬥依然受到鼓勵，但政治訴求則受到遏抑。幸好法治仍保全得相當好，社會上的非政治性矛盾基本上得到梳理。可是，佔中使香港人驚覺，法治無法梳理政治矛盾。中方只餘政治讓步與武力鎮壓兩個選項。
回歸後政治矛盾突顯的一個重要原因，是英國人留下的Latency與中共的文化意識根本是南轅北轍。表面上中共也在行市場經濟，甚至可以說在行資本主義。但西方的資本主義是以個人為基礎的，但中式的資本主義卻是以國家為主導的，前者崇尚自由，後者依靠威權。前者對後者必然有所排斥。
此之所以，回歸後特區政府在施政時不容易受到文化界的支持，難以在輿論上佔領道德高位，處處舉步維艱。以至97後，香港的發展明顯沒有英治時代那麼順暢。塔爾科特‧帕森斯的社會結構功能理論，可對此作出強而有力的解釋。