北角ETF 愚者千慮 必有一得 2015年01月27日

所謂智者千慮，必有一失，愚者千慮，必有一得，我自知自己不是智者，經常買錯賣錯，但具體錯了多少，其實不是十分清楚，於是我昨天弄了個表格，統計一下自己一共買過多少隻股票，而當中多少是賺，多少是蝕。結果顯示，除牛熊證外，我至今一共買入過45隻股票，目前仍然持有的共16隻。賺的共有29隻，其中22隻已賣出，7隻仍然持有；蝕的共有16隻，其中7隻已賣出，9隻仍然持有。以總數計算，勝率大約只有6成。我估計這跟隨機亂買還要差一點，因為大巿近年總算是升的股份多於跌的股份，以6成勝率來說，應該算是很燈了。

回顧一下為我賺和蝕的股份，我都是很隨意地買的，要說我花了很多心思，做了很多功課而做買賣的話，這絕對是騙人的，賺的其實都只是運氣好。例如上年買入的中交建(1800)和安碩A50(2823)，我的目標價分別只是7.5和11塊多，如今超額完成，完全只是幸運。我對中國會增加基建，攪一帶一路全不知情。而萬洲國際(288)跌得這麼難看，而我仍中途增持，這個就是無知。過去在一百一十多塊買入中移動(941)，十一塊多買入中石化(386)，這個也是無知。而近期的天津港(3382)和廈門港(3378)，如今已距離我的買入價近一成，是不是要止蝕我還未決定，可能又會是另一個無知。至於最近期買的澳博(880)就更明顯，買入後隔天已潛水近一成，但今天卻返回我的買入價，這究竟是眼光好，還是差？

正因如此，我從不會孤注一擲，而是以6成左右的勝率持續地分段地分散地買入不同的股票，確保自己長期維持正利潤，這樣才能長玩長有。

牛熊證方面，不計現在持有的兩隻A50牛證，以前一共買過8次，賣過8次，當中只有一次蝕，但因為基數太低，並不可靠。蝕的那次是麻木相信ADR，在未睡醒的情況下買入，實在愚不可及。

今天北角ETF主要因兩隻A50牛證大跌而跌1.29%，跑輸恆指和內地指數，多得澳博和中國中鐵(390)，北角ETF才不至於全線皆跌。今天有衝動想買恆指或國指熊證，或A50牛證，最後只掛賣中國銀行(3988)，但結果也賣不成。未來A股看來只有波幅沒有升幅，相信會在3300至3400間來回。恆指幾隻重磅股也已升得太高，看來會進一步回落，不認為騰訊(700)跟中移動能維持這麼高價。

最近做了三筆交易，上星期四以15.98賣出Ｘ安碩金融(2829)，這ETF成交太少，買賣價格差距很大，成交太低會增加風險，A股金融類也似升了不少，賺千四元走人。上星期五以2.63賣出華南城(1668)，之前提過2.65以下嚴守止蝕，當時還估計騰訊或會有利他回升，博反彈不成就必須止蝕，蝕近千七。最後上星期五買入另一隻安碩A50的牛證，年尾才到期，11.58收回，如A50跌至12塊以下的話，值得增持正股，和買入相關的牛證。

青心直說 胡孟青 大行報告鬥抄？ 2015年01月27日

內地股市升勢仍停不了，股民戰意旺盛，由概念股、創業板、券商股開始，資金已經快速流竄到一眾老盤股如基建、金融、資源等，甚麼都可以隨時漲停。中國股市成為全球焦點，內地券商風頭一時無兩，部份更誓要奠定自身市場地位，成為最具前瞻性預視本輪牛市的機構。
最近，內地券商研究部就爆出指控抄襲的風波，據內地媒體報道，日前國泰君安以保費、投資、混改及政策四大因素，打造成保險股上升的催化劑，而在發表報告當日下午，另一間券商海通亦同時間發表報告推介同一行業，結果前者隨即就發表聲明，指控後者抄襲。當然，事件背後原因不得而知，但保險、銀行，以至很多行業股都好，其實無論持樂觀看法抑或對前景看淡，因素都是千篇一律，如因為同時看好一個板塊，就是涉嫌抄襲，那麼外資大行都是在日日互相抄襲。
最佳例子是今年推介的萬達商業（3699），在上市足月、兼經過一輪收集後，終見幾家跨國投行不約而同於昨天發表研究報告，一致看好call buy，美銀美林認為公司模式成功，銷售紀錄良好，更屬內房龍頭，加上有別於同業品牌強，地標產品全國性，商業模式獨特、執行力強。凡此種種，目標價就是五十七元。至於宇宙最強的高盛，雖然目標價看得更高，達73.8元，看好理據卻是大同小異甚麼集成價值鏈，與前者提及的獨特商業模式如出一轍，以老闆王健林的軍官背景出身，調兵遣將如行軍，路人皆有眼見，不必抄襲也懂的。

着重資料非結論
報告提及甚麼優化租戶組合，根本是眾多商場大業主天天幹的事，建立O2O平台，更是實體零售商見投行分析員與時並進的指定動作。以你知我知的理據，於同一時空作推介，相信上市公司管理層同時見過投行分析員，同時發表報告，更重要的是來自不同投行、負責同行業的分析員，斷估不會是零交流吧！對投資者而言，多幾個源自不同渠道的看法不是更有助決策嗎？為免再中伏接貨，個人參考大行報告，早已着重其資料而非結論，小女子不是早已在眾大行出報告看好萬達商業前，已將之交了給本報作今年推介嗎？推介理由只有一個，就是仍未被眾大行抄襲的：企啱邊！

曾淵滄專欄 總統大選左右美息 2015年01月27日

奧巴馬在今年的國情咨文中說要加富人的稅來協助中產，這樣的話六年前已講過，但至今無法辦到，因這次的國情咨文，參眾兩院的共和黨議員依然當他透明，目前共和黨已完全控制參眾兩院，奧巴馬的加稅方案根本無法通過。
奧巴馬剩下兩年任期，他已不能再連任，但仍然有責任協助民主黨贏得二○一六年的大選，奧巴馬上任六年，美國經濟的確有起色，遠比二○○八年海嘯期好得多，為確保二○一六年經濟依然繼續復蘇，你說奧巴馬會不會在今年加息呢？如果加息導致全球金融市場再起風暴，二○一六年總統大選，民主黨還有希望嗎？

耶倫身負兩大任務
表面上，聯儲局是獨立運作，不必聽命於總統，但聯儲局成員是總統委任的，當然知道總統要甚麼。當年格林斯潘作為共和黨人，受到民主黨的克林頓賞識而繼續委任，於是他知恩圖報，一九九四年突然加息，然後再於一九九五年一路減息至一九九六年，一九九六年克林頓就高票當選連任。
二○一二年五月，伯南克突然開口說要停止QE，要加息，嚇壞奧巴馬，於是伯南克被炒魷魚，換上比伯南克更溫和的耶倫，耶倫是奧巴馬委任的，當然知道該做甚麼事，耶倫上任以來不斷地出口術談加息，靠加息的憧憬推高了美元幣值，但幾時真正加息？二○一六年是美國總統選舉年，耶倫能不小心辦嗎？耶倫有兩大任務，一要維持美元強勢，因此應該加息或不斷地講加息，另一要確保美國經濟以較高速度增長。

陸羽仁 金融High Tea 又見水浸時候 2015年01月27日

　　世事如棋局局新，希臘選舉左翼贏出咗，令到佢脫歐風險大增，好多同歐洲做生意嘅朋友講，呢個結果走出嚟，對歐羅匯價肯定有壓力，而且同時影響埋美國利率政策。

　　歐洲上個星期大力開水喉，點知跟住又來希臘選舉，大家睇歐羅愈睇愈淡，部份極端小小的分析，仲估歐羅兌美元可能會去番一算，即係仲有一成幾幅度可以跌。

　　內地托住　港股唔肯跌

　　歐羅咁跌法，有政經猛人同陸羽仁估計，如果情況持續，可能美國佬都影響埋，因為歐洲匯價咁弱，對出口當然有利，令到美國巨企好似波音，同對手空中巴士競爭好蝕底。美國佬看在眼裏，可能都唔想美元升得咁快，成為另一個減慢加息腳步的理由。

　　美國喺歐洲放水後會點反應，要睇聯儲局覺唔覺得復甦步伐受影響，呢個星期美國會公佈多項經濟數據，其中國內生產總值錄得十一年來最高增長後，市場估計去年第四季增長放慢至3.1%。勞工市場方面，上星期首次申領失業救濟人數估計跌至30萬，料連續第二個星期下跌。另外仲有上月新住宅銷售、耐用品定單同密歇根大學消費者情緒指數。

　　由於銀根趨鬆，滬市又連續第五個交易日上升，尾段升勢仲轉急，收市升近1%，上證指數收報3383點，漲31點，逼近五年半新高。中證監副主席姜洋日前開腔指，正研究推出「深港通」。深成指受消息刺激，全日飆升逾2%。兩市成交6434億元人民幣。

　　受惠內地股市高收，港股反覆升近60點，重上24900收市。恒生指數收報24909點，升59點；國企指數收報12228點，跌31點，成交838億元。個股中騰訊(700)最靚仔，瑞銀料微信朋友圈將助刺激收入，刺激股價創上市新高，高見137.1元，全日升3.24%，收造137元，成為港股升市功臣，向恒指貢獻咗73點升幅。

　　金山莫高追可低吸

　　有傳網絡安全審查辦法下月提交審議，科網股一枝獨秀。金山軟件(3888)升6.5%，報18.74元；IGG(8002)飆9%。金山軟件升得多難追，若然調整，回到17元可低吸，入咗定番一成止蝕。

　　內地網購活躍，加上反腐風，令內地好多商場都話生意難做。恒隆地產(101)董事長陳啟宗喺業績記者會都承認，內地消費市道面對困難，未見何時才好轉，但佢就堅持內地整體經濟良好，唔使過份擔心。

　　朗尼陳話，內地去年第四季房價雖無明顯上升，但銷售追回首三季的落後。反而，高檔消費品市場的確受較大衝擊，但他相信現時市況只是短暫性調整，相信未來二十至三十年內地的消費市場仍是投資熱點，並向高檔市場方向發展。聽佢咁講，相信市場醒目錢暫時都唔會沾手主打零售物業的內房股住啦。

　　美國債息向下，資金追高息的房託股，多隻房託紛創新高。根據統計，2014年有15428個單位落成，屬八年新高，相比2013年8254個，按年大增87%，扭轉2007至2013年，過去七年平均每年落成量9665個偏低的局面。這些單位港島區佔2115伙，九龍區佔2836伙，新界區佔10477伙，分別按年上升3倍、1.8倍及56%，估計未來會持續增加。

　　住宅供應上升，但市場覺得未來資金仍會追逐資產，於是目標指向房地產信託基金(REITs)，多隻創52周新高。置富產業(778)曾創一年高位，收報8.7元，升逾3%；同創高位的陽光房產(435)仲靚，收報3.92元，飆逾5%。其他地產股好似新地(016)；會德豐(020)都升得唔錯。

C觀點 施永青 美國緊緊地站在沙特王室一邊 2015年01月27日

美國總統奧巴馬提前結束在印度的官式訪問，原因是要出席沙特阿拉伯國王阿卜杜拉的喪禮。
在蘇聯解體前，印度親蘇，巴基斯坦親中。蘇聯解體後，印度成了美國爭取的主要對象。印度與中國有邊界糾紛，有機會與美國合作，一起對付中國。因此，美國對今次訪印原先極為重視。現在中途腰斬，可見沙特阿拉伯在美國心目中的地位。
美國與沙特這種密切關係，在世界上受到不少質疑。因為美國到處鼓吹民主、自由、人權等普世價值，對違背這種信念的國家與政治人物常嚴加批評，甚至予以制裁；但對沙特阿拉伯則網開一面，而且還予以各種各樣的援助，標準極不統一。
沙特阿拉伯是當今世上少數仍能停留在封建王朝的國家。國家權力世襲，在王室內私相授受，人民完全沒有機會參與政治，沙特政府嚴控國內言論，對可能威脅王室的政治團體嚴加打擊，絕不手軟。壓力愈大，反彈亦愈大。沙特國內因而產生了很多極端組織。阿蓋達的成員很多都是來自沙特阿拉伯。
沙特王室思想封建，女性在國內受到很多限制，出外必須把整個頭部都蓋起來，只露出眼睛，女性不能工作，連開車也受限制。女性若不守婦道，可以用亂石擲死。最近更有一個女罪犯被公開斬頭。即使是普通偷竊罪，也可以被處以斬手，導至終生殘缺，毫無人道可言。但美國卻視這樣的國家為親密盟友，完全忘記了自己宣揚的普世價值。
沙特阿拉伯盛產石油，但王室卻視之為私產。王室成員因而個個腰纏萬貫，在海外過着奢華的生活。沙特王室可能覺得自己已對人民不錯，因為他們可以利用油元為人民提供很多福利。但由於貧富過度懸殊，民間一樣很多不滿。今次國王過身，美國總統第一時間就表示哀悼，並親自出席喪禮，不知沙特阿拉伯的民眾會有甚麼感受？
其實，在茉莉花革命期間，沙特阿拉伯的人民亦乘機起義，想推翻騎在人民頭上的王室，但運動受到封建王朝的無情鎮壓，西方傳媒對此只是輕描淡寫，美國政府更堅決地站在王室的一邊，叫沙特人民好不氣餒。奧巴馬今次第一時間來沙特奔喪，就是要向沙特人民展示一種姿態︰美國會繼續支持王室，沙特人民不要隨便生事。
美國會有這樣的選擇，是因為沙特的石油對全球的經濟有很大的影響力。今次美國制裁俄羅斯，就得靠沙特的配合。此外，沙特亦為美國提供軍事基地，美國能出兵阿富汗與伊拉克，都得借助沙特。此之所以，美國的普世價值對沙特王室並不適用。

青心直說 胡孟青 超人投資之道 2015年01月26日

歐洲央行在德國反對及隨時令歐元區穩健財政宗旨有違背之際，敢冒犯風險用過萬億歐元買債，正式加入央行放水隊行列，怕的是通縮、衰退、經濟永無翻身之日，最後要會步日本後塵。
有趣的是，歐洲經濟越差，首富李嘉誠卻越買越勇，短短幾年由水務、火車租賃到剛剛計劃收購的英國O2，粗略一數已經超過二千億元。二千億元是一個天文數字，李嘉誠要賣很多很多樓盤、單位才可以賺回。撇開其他因素，就算要擴大海外版圖，為何不選擇其他西方市場，甚至回報更高的新興市場，而要偏偏去經濟毫無起色的歐洲？

看中歐洲通縮
李嘉誠不是儍的，從他選擇歐洲及近年所染指的項目，很大程度上體現他對未來全球市場走向的幾個看法：一、經濟依然低增長，利息持續低企，所以要由賣樓等實際回報項目，轉為提供具備持續現金流及具相對性回報率的項目；二、通脹根本不會顯著上升；三、歐元較之美元有更大貶值壓力。
故他可以利用中、港地產項目收益及相對相當優質資產負債表去提供資本，或者以美元或其他貨幣借貸，然後用歐元進行收購及營運資金，單是滙兌及利益上已相當有利。因歐洲通縮，經營成本只會有下降空間，幾項因素加加埋埋，即使經濟差一點，只要歐洲及歐洲人類仍然存在，長和系的現金流收入是相當有把握的。
從幾宗收購看，李嘉誠要的是穩定回報、穩定現金，策略是用磚頭舉債或提供資金，將一次過的高收益項目，轉化而成源源不絕的現金流。銀紙雖然貶值，但大戶雖不看好利率會回升、經濟很快會正常，但依舊追求現金流回報，這不是自相矛盾而是現實。香港人個個想學李嘉誠，其實買樓收租的業主們，老早就是沿用李嘉誠模式：用磚頭抵押，再去買磚頭收租，所不同是一個分散風險，一個是風險超級集中而已。看股市層面，從市場以至經濟是完全沒有異樣，偶爾更散發憧憬。
但今年先後有七間央行減息，肯定還有更多會加入，以往負責維持市場秩序的一批中央銀行，已率先自行破壞秩序。首富的每個決定都惹來討論，撇開政治因素的話，最值得細味是，他近年投資項目是相當保守，懶理股市的大主題、新概念。

曾淵滄專欄 永不高追只趁低吸 2015年01月26日

國美電器（493）發盈喜，去年盈利預期增長40%，可說是很好消息，國美大股東黃光裕的確神通廣大，可以在牢裏遙控國美的業務，且搞得有聲有色，近期習近平打貪腐已由抓貪官擴展到抓行賄者，故投資在中國做生意的股票隨時都會發生大股東、主席被抓的問題，的確防不勝防。幸好，黃光裕展現他的才華，能在牢中遙控一家大企業，這對投資H股、A股者帶來定心丸，國企當然好一些，老總出了事，換一名老總，民企比較麻煩，大股東出了事，依然是大股東，他們有沒有本事學黃光裕在牢中遙控業務成為企業成敗的關鍵。

視中廣核為公用股
中廣核（1816）上市前，我曾經推薦過，認為是可以長期投資的股，我也有申請，並獲得分配少量股份，我很想增持，可惜中廣核一上市，股價就高開，因此沒有增持，至今依然在等機會，近來中廣核股價反覆向下，希望可以提供增持的機會，我投資的原則是永遠不高追，只會趁低吸納，趁低吸納不等於博反彈，博反彈博不成，就該馬上止蝕，趁低吸納則在衡量了基本因素後，買得超值，買入後就鎖入保險箱，沒有止蝕位，也沒有止賺位。
我看好中廣核，但暫時只是將中廣核當成公用股，而不是核能概念股，因我不知道中國政府將來建新核電廠時，會不會考慮地方的利益，若考慮，那麼中廣核就不容易走出廣東省，日本三．一一核電廠事故後，全世界的老百姓都反對在自己居住的城市建新核電廠，中國也不例外，建新核電廠是有阻力的。

陸羽仁 金融High Tea 今年美餐 明年毒藥 2015年01月26日

　　歐洲放水規模比預期大，市場估計佢每月放500億歐羅，結果放到600億歐羅，刺激港股上星期五升327點，收報24850點。當日內地上證綜指走勢一般，只微升8點至3351點，內地股市唔跟外圍，但係香港股市仍升咁多，可以話係跟歐美股市走勢走。

　　但你細睇個股走勢，理論上匯控(005)呢類咁重歐洲業務的股票應該最利好，但當日佢只係升1.7%，恒生H股指數基金(2828)仲要升1.8%，記住當日內地股市只係升0.3%，2828都升咁多，咁說明咗乜嘢？即使港股跟歐美外圍向好，資金都係想買強勢的H股，唔想買弱勢的匯控。

　　和黃加注 買重歐洲

　　好似和黃(013)呢啲有消息跟尾的股份，上周五已搶先升近3%，和黃重組未完，已大舉在英國收購，繼上周初用100億元買英國租車公司後，又公佈最多動用102.5億英鎊(約1192億港元)，收購英國流動通訊商O2UK，計劃將之與和黃自己的3UK合併，成為英國最大流動通訊商。和黃在歐洲加注買平嘢的動作未完，惹來炒作。

　　講番弱股匯控，好多人問我歐洲量寬會唔會大炒匯控？老實講，大市近高位，匯控近低位，個市最後炒到藍燈籠時，炒吓佢唔奇，但個市旺，有咁多好嘢買，我對佢真係興趣有限。讀到中大講師蔡子強在《頭條日報》的一篇短文「獅子銀行讓人心淡」，覺得很有趣，借題發揮，與大家研究一下匯控(005)的問題。

　　長買匯控 策略過時

　　蔡兄說見到匯控股價跌到70元邊緣(上周五報73.1元)，一派「陰乾」格局，相當心淡，說「我們這些四、五十歲的中生代，曾經相信一套穩健的理財哲學……揀定幾隻大藍籌，有閒錢便買……疊埋心水，一定可以財息兼收，匯控就係當中嘅『鐵膽』。」他手上的匯控由多年前百多元開始買，2008年金融海嘯，股價大插水後低價供股，他照跟，近年還有不斷買。但見今日匯控股價這樣弱，信心已經耗盡。文章中有幾句說話，我覺得很有感覺：「五十後、六十後這些世代的香港人，多年來習以為常的世界觀，正漸漸落伍，匯豐投資法，又是一例。」蔡生對買匯控的慘痛感覺，很多人感同身受。

　　我多年前也講過這個故事：十幾年前，有次搭飛機坐商務客位，剛好旁邊坐着一位投資銀行主管。我本來識得佢，坐長途機閒談間，我問那位大賓卡，如果要在香港獨買一隻股票，買甚麼好呢？佢說「唔使諗啦，一定買匯控，我覺得匯控管理穩健，買佢，一定無問題啦！」老實講，當年我對他這種講法，只是半信半疑。因為我質疑匯控將總部搬到倫敦，這樣連根拔起，離開香港，是不是聰明的做法？不過，既然這位大賓卡閱公司無數，睇盡好公司壞公司，佢對匯控評價咁高，我亦一直記在心中。

　　十幾年過去，證明他的睇法是錯的。匯控股價在金融海嘯時大插，搞到財經女名嘴在電視熒幕前灑淚，之後還宣佈以超低價供股，我開始覺得匯控的管理形式很有問題。當時等股價反彈上50元水平，我便將細細個買入的大部份匯控沽出，特意在廣州買了一間樓，1000方呎只是100萬人仔，與匯控比併一下，看看將來哪樣的回報會比較好，結果真的是天堂與地獄的分別！五年多後，廣州樓價1變4，匯控股價1變1.5，好壞投資，高下立判。

　　投資主題 急促變化

　　講番蔡講師的自我反省：說五十、六十後這些人的世界觀，正漸漸落伍。陸羽仁極度贊成。其實，現時買股票，我覺得絕對不能夠「死牛一邊頸」，話買死某隻股票，長期一定得。現在睇3至5年已經太長，需要每年檢討手上的股票表現如何。

　　為甚麼世界變化這樣大？我認為有3個因素，第一個是全球化。自從蘇聯解體，中國加入世界貿易組織，加上資訊科技的發展，國家之間的屏障打開，現時無論是生意及資金，都在全球不同的國家地區急速轉移，流動太過容易，令到投資的主題亦在不斷轉化。例如2010年前，很流行金磚四國概念，當時大量資金投入新興市場。但2010年以後，情況完全扭轉。美國大放水的效應逐步顯現，股市長升不跌，吸引西方資金大玩美股，根本不去新興市場投資。以匯控為例，它過去的業務以香港為主的亞洲、以英國為主的歐洲，以及美國為主的美洲，三足鼎力，在金融海嘯中招後，斬了美國這隻腳，歐洲經濟疲弱，新興市場又不是美國資金的那杯茶，投資者已沒有興趣買匯控，加上聯儲局的利率政策長期停留在接近零息水平，息差極低，令到銀行業經營更加困難。生意無大進展，市場興趣也不在這類股份，自然無人吼。

　　第二，政治變遷。政治的變遷，很多時候可以急速地將一些企業由優越地位，變成相對困難的處境。那隻令很多人輸到「阿媽都唔認得」的電盈(008)。在回歸之前，它擁有跨越1997直至2006年的國際通訊(長途電話)專營權。在港英政府治港年代，香港電訊母公司大東電報局，擁有牢不可破的專營權。回歸以後，專營權開放，結果整間公司就像一隻受保護的動物，給趕了去弱肉強食的森林一樣，其慘可知！

　　專營權被政府打破，香港電訊沒有選擇，匯控則「驚過龍」，在1993年遷冊，將總部搬到倫敦。我記得很久以前，匯控在外地的名稱是「香港銀行」(Hong Kong Bank)，而不是香港上海匯豐銀行的英文全稱，這個名稱讓海外存戶對這家等同香港的銀行有信心。匯控遷冊，又改英文名為HSBC，有意撇清與香港的聯繫，但撇清關係之後，卻慢慢走向一個無主孤魂的狀況。因為返到祖家英國的匯控，始終不是親生仔，只是一名流落異鄉多年而回歸的老親戚，你想祖家會很愛錫她，難矣！匯控從此便處於兩頭不到岸的境地。

　　你或許會問，投資為甚麼要講政治？金融海嘯的爆發，不少國家都認為金融機構是罪魁禍首，歐洲國家也好，美國政府也好，均動輒大幅向銀行罰款。如果銀行有強大政府支持，背景夠硬，即使要罰也會少一些，像匯控這樣，半個孤兒，支持乏力，自然經常中巨錘啦。

　　過去王者 變藍燈籠

　　第三個會令到企業經營環境產生好大變化的是通訊科技革命，特別是iPhone 3於2008年出現以後。現時，智能電話已經用到「開晒巷」，人人手上等如擁有一部電腦，令很多行業出現業務生態變化。從傳媒業到商場，從相機到音響，到錄播系統，一個一個的行業受到智能電話衝擊。甚至整個經濟體也中棍，例如台灣，由於電子工業科技與這些行業緊密相關，當眾多行業給智能電話衝散了，整個地區的經濟，便受到很嚴重打擊。如果一個政府彈性不足，不能夠急速轉型，好容易便會陷入一個萬劫不復的境地，一間公司也是如此。

　　匯控暫時看來遭到通訊科技革命的影響還比較小，但受全球化及政治變遷的影響卻很大。我剛和一個大學高層談起科技，他說總理李克強剛到深圳前海按制，批出第一筆微眾銀行的網上貸款，將會改變世界，他認為好像匯控、工行(1398)、建行(939)這些巨型銀行，5至10年後要受巨大打擊，長期月供銀行股作退休投資的散戶要注意這些變化。

　　你看完上述可以令營商環境大變的三大因素，還想着一注獨贏匯控，風險其實是相當高的。因此，大家仍有匯控在手的話，我覺得你不應該看得太長遠，也不要像以前一樣，不斷將錢投入這隻股票。短線難講，長線麻麻。

　　嚴格來說，沒有一隻股票值得大家長期地、盲目地放錢入去，瞌埋眼買佢5至10年。若非要瞌埋眼買的話，比較明智的選擇，可能要學股神巴菲特教路，買指數基金，至少包含了一籃子股票，不是獨買一隻。

　　當然，買指數基金，也要選擇國家及地區，例如買恒指，等如買了一半內地一半香港(香港部份頗偏重地產)，買國指的話，等如買內地。我覺得買指數基金總好過買個別股票，特別對不想花太多時間留意股市的人，可以把部份組合投資在股票基金，其他分散在幾隻股票好一點。

　　在歐洲量寬推動下，匯控股價可能會好少少，大市已經升向高位，恒指升到接近25000點，炒炒「藍燈籠」也不能排除，但也不要期望太高。關鍵問題是，市場上有這樣多的選擇，為何一定要買匯控呢？我覺得長買匯控這不過是一種「老人家」思維，受到過往成功的偏見影響而已。匯控現時市盈率11.22倍，去年上半年的中期業績，稅前利潤減少12%，純利倒退5%，全年業績難望太好，還在減成本中掙扎。

　　買匯控，倒不如買恒生H股指數基金(2828)，因為H股歷史市盈率大約8倍，便宜過匯控，你或許會覺得，「內地股票，風險好高喎！」我則認為，如果內地出事，匯控在內地及香港的業務亦不會好，買匯控，內地風險也不低！

　　總括而言，看了匯控這個故事，可以知道這個世界變動得太快，無論是一隻巨股、一個國家，以至全世界，今日可以很好景，明日可以變得很慘，黑天鵝隨時會出現。老外有句諺語：「One man's meat is another man's poison」，一人的美餐，是另一人的毒藥，意謂對一個人好的東西，對其他人未必好，我改改其說法，股市現在變動得這樣厲害，「今年是美餐，明年可能是毒藥」。

　　所以，千萬不要「死牛一面頸」，說那隻股票，可以瞌埋眼買，買一世，以為「只有買貴，唔會買錯」。

C觀點 施永青 自己不講民主 如何民主治港 2015年01月26日

民主黨何俊仁打算借辭職搞公投，以鼓動民間對政府提出的特首選舉辦法的不滿。這並非甚麼新搞作，泛民之前早已試過，只不過當年民主黨沒有參加，結果被泛民的其他成員圍攻，幾乎成了民主叛徒。今次何俊仁主動要搞變相公投，照道理其他泛民成員應該和議配合，齊齊做好這件工作才是；但現實卻是何俊仁的建議受到其他成員冷待，看來被迫要唱獨腳戲。
這種現象反映泛民內部意見分歧，未能一致行動。這本來是透過民主程序去解決矛盾的好機會，泛民主張民主治港，應乘此機會向市民展現，民主的確是解決問題的有效方式。
然而，泛民讓市民看到的卻是：他們自己也不習慣用民主的方式解決自己的內部問題。他們搞社會公投，為甚麼不先搞泛民自己內部的公投？他們不是主張公民參與嗎？為甚麼在一些重大的問題上不讓自己的支持者參與討論？然後投票作取捨。如果大家都肯少數服從多數，採取一致的行動，那泛民在提出政治訴求時，一定可以變得更為有力。真不明白，為何民主派不能在處理自己的內部問題時，不多點使用民主的方式，以向市民多作一點示範，好讓市民多點了解民主的真諦。
據一些曾經在泛民圈子內活躍過的人反映，泛民內部流行「大佬」文化，根本沒有民主作風。民主只是他們奪取政治權力的口號，並非他們慣常使用的解決問題方法。
大部分泛民政黨，黨員人數都不多，大黨才幾百人。為何他們有這麼多的支持者，卻只有這麼少的黨員？他們的解釋是一般人都擔心入黨會被秋後算賬。但他們的支持者之中，很多已決志與中共對著幹，在傳媒上表態也不計較，怎會怕秋後算賬？真正的情況是，這類政黨都只著重爭取支持者，卻不著重吸納黨員，發展黨務。支持者是他們的政治籌碼，當然愈多愈好，但支持者一旦入了黨，就會有投票權，就會影響「大佬」對黨的控制。
據司徒華自己「爆料」，上次泛民搞變相公投，為爭取民主黨參加，就由黎智英、陳方安生、李柱銘、以及李鵬飛設飯局，試圖遊說司徒華配合。為甚麼這麼重大的事情可以由幾個巨頭說了算，而不是由民主程序表決？
民主黨最後沒有參與這次變相公投，或者事後有補辦民主程序，但實際上民主程序也離不開「大佬」的旨意。由此可見，不但政黨的支持者會被利用作政治籌碼，連核心的黨員，亦只能跟隨「大佬」的指揮棒起舞。
中國人搞的政治運動，大都離不開這種格局，共產黨如是，泛民的政黨也如是。一個沒法在黨內履行民主原則的政黨，很難叫人相信，會在社會上落實真正的民主政制。

楊衞隆 德拉吉為何買債? 2015年01月25日

2015年1月22日，歐洲央行行長宣佈實行每月買債600億歐元的歐洲量寬，當時，他的心情爽透了。所有歐洲人都知道，歐洲的經濟問題來自美國和日本的龐大量寬。美國6年量寬，超過3萬億美元，2015年，日本的量寬是每年80萬億日元，金額之龐大是史無前例。歐元區不是沒有量寬，2009年5月，歐洲央行曾經買債600億歐元，相比美國和日本的量寬，真是蚊和牛的比例。美國和日本的量寬令到歐元匯價由2005年11月至2008年7月急升到1歐元兌1.6的歷史水平，升幅是4成。那還未算慘，歐元匯價緊貼著美國量寬的節奏，在1歐元兌1.2美元至1.5美元之間拋上拋落。歐元匯價不穩定，歐洲經濟當然不會好。歐豬債危機其實是美國向歐洲出口的金融產品。聯儲局於2014年10月29日正式退市，歐元匯價總算穩定下來。歐洲央行捱過了6年的美國量寬狗臉歲月。德拉吉可以說是守得雲開，見月明，可惜只是開心了兩日，即是10月31日，日本安倍首相宣佈加碼量寬80萬億日元。幸好德拉吉沒有小腸氣，否則他的身上兩顆像是小型手榴彈似的東西肯定變成兩個大榴槤。德拉吉忍無可忍，決心以牙還牙，向美國和日本報復。
量寬根本上不能解決經濟問題，德拉吉心中有數，但是，面對日本的安倍經濟學，歐洲不能每次見到死貓就啃，德拉吉把心一橫，2015年1月22日推出德拉吉經濟學。
本來市場預期歐洲央行只是每月買債500億歐元。因為一年6000億歐元乘135(當時歐元兌日元匯價)是81萬億日元。可是，德拉吉不想只是佔日本一點「小」便宜，誓要把安倍經濟學快快搞死。安倍一年丟80萬億日元量寬。歐洲央行每年丟7,200億歐元，量寬規模大過日本很多，確保日本經濟死得很難看。人類歷史上，量寬政策從來沒有解決任何經濟問題，從來沒有為人類帶來歡樂，今次卻為不少歐洲人吐了一口氣，增加2015年的歐洲快樂氣氛。